Как добиться валютной диверсификации, если нет счета у зарубежного брокера?
💲 Популярный в последние 2 года инструмент - замещающие облигации. Главный плюс - выпуск и обращение без участия зарубежной инфраструктуры. Их проблема в ограниченном предложении: замещается то, что уже выпущено в виде старых евробондов. Вторая проблема - относительно большой номинал (от $1000), что осложняет диверсификацию по эмитентам, валютам и отраслям.
🔈 Недавно компании начали предлагать новый квазидолларовый инструмент, с расчетами в рублях по курсу ЦБ. Новость в том, что минимальный лот по ним составляет $100. Это НЕ “замещайки” в строгом смысле, потому что они не замещают старый долг, а выпускают новый. Ближайший аналог - юаневые облигации.
Появились первые выпуски:
🔹 Новатэк - 22 мая разместил $750 млн на 5 лет, при стартовом объёме $200 млн. Долларовый квартальный купон 6.25%.
🔹 Полюс с 4 июня размещает $150 млн, ставка 6.5%, срок 5 лет.
🔹 ФосАгро - сбор заявок 3 июня на $100 млн, ориентир по купону 6.5%, срок 5 лет.
🔹 Русал 10 июня завершает сбор заявок на $100 млн, ориентир по купону 8.25%, срок 3 года.
🔎 Как видите, выпуски пока небольшие, но это только начало, которое может вырасти в модный тренд. Занимать в рублях становится все дороже, для компаний с экспортной выручкой выгодно выпускать долг в валюте.
💡 Основная идея в таких облигациях - ожидания девальвации рубля к доллару. По этой же логике, главный риск - укрепление нацвалюты, чего в долгосрочной перспективе я не жду. Есть также опасения сбоя курсообразования, в случае санкций на НКЦ. Но этот риск я бы назвал вторичным - курс так или иначе научатся определять через внебиржу.
#облигации #валюта #эмитенты
💲 Популярный в последние 2 года инструмент - замещающие облигации. Главный плюс - выпуск и обращение без участия зарубежной инфраструктуры. Их проблема в ограниченном предложении: замещается то, что уже выпущено в виде старых евробондов. Вторая проблема - относительно большой номинал (от $1000), что осложняет диверсификацию по эмитентам, валютам и отраслям.
🔈 Недавно компании начали предлагать новый квазидолларовый инструмент, с расчетами в рублях по курсу ЦБ. Новость в том, что минимальный лот по ним составляет $100. Это НЕ “замещайки” в строгом смысле, потому что они не замещают старый долг, а выпускают новый. Ближайший аналог - юаневые облигации.
Появились первые выпуски:
🔹 Новатэк - 22 мая разместил $750 млн на 5 лет, при стартовом объёме $200 млн. Долларовый квартальный купон 6.25%.
🔹 Полюс с 4 июня размещает $150 млн, ставка 6.5%, срок 5 лет.
🔹 ФосАгро - сбор заявок 3 июня на $100 млн, ориентир по купону 6.5%, срок 5 лет.
🔹 Русал 10 июня завершает сбор заявок на $100 млн, ориентир по купону 8.25%, срок 3 года.
🔎 Как видите, выпуски пока небольшие, но это только начало, которое может вырасти в модный тренд. Занимать в рублях становится все дороже, для компаний с экспортной выручкой выгодно выпускать долг в валюте.
💡 Основная идея в таких облигациях - ожидания девальвации рубля к доллару. По этой же логике, главный риск - укрепление нацвалюты, чего в долгосрочной перспективе я не жду. Есть также опасения сбоя курсообразования, в случае санкций на НКЦ. Но этот риск я бы назвал вторичным - курс так или иначе научатся определять через внебиржу.
#облигации #валюта #эмитенты
Как не пропустить нужный поворот?
❓ В последнее время стабильно много вопросов по длинным облигациям: не пора ли фиксировать высокую доходность? Понимаю, чем вызван вопрос. Ведь когда ДКП Центробанка перейдет к реальному смягчению, самое вкусное будет уже позади. Рынок прайсит такие события заранее и чутко реагирует на малейшие нюансы, в т.ч. в риторике регулятора.
Назову несколько индикаторов, по которым можно понять, что назревают изменения.
1️⃣ Динамика недельной инфляции - сейчас она растет как в годовом выражении (актуальная - 8.46%), так и неделя к неделе. Она сразу появляется в новостных лентах, так что не пропустите.
2️⃣ Аукционы Минфина. Последние 5 недель они отменялись из-за “отсутствия заявок по приемлемым ценам”. Банки охотно берут ОФЗ флоатеры и отказываются от фиксированного купона, считают его недостаточно жирным. Как только аукционы успешно состоятся - это сигнал к возможному развороту.
3️⃣ Обзоры рынка от ЦБ, минутки (протоколы) с заседаний по ключевой ставке (ближайшее - 26 июля). Там можно поискать намеки на смягчение риторики. Пока она максимально жесткая.
4️⃣ Индекс гособлигаций RGBI - его устойчивый разворот вверх после многих месяцев падения - позитив для длинных ОФЗ.
👉 Если вы не уверены, что не проскочите нужный поворот, или уже сейчас ждете, что ставку вдруг начнут понижать, - входите небольшими порциями и следите за указанными выше индикаторами. Я регулярно делюсь своими прогнозами, их тоже не пропустите.
#облигации #ставка #прогнозы
❓ В последнее время стабильно много вопросов по длинным облигациям: не пора ли фиксировать высокую доходность? Понимаю, чем вызван вопрос. Ведь когда ДКП Центробанка перейдет к реальному смягчению, самое вкусное будет уже позади. Рынок прайсит такие события заранее и чутко реагирует на малейшие нюансы, в т.ч. в риторике регулятора.
Назову несколько индикаторов, по которым можно понять, что назревают изменения.
1️⃣ Динамика недельной инфляции - сейчас она растет как в годовом выражении (актуальная - 8.46%), так и неделя к неделе. Она сразу появляется в новостных лентах, так что не пропустите.
2️⃣ Аукционы Минфина. Последние 5 недель они отменялись из-за “отсутствия заявок по приемлемым ценам”. Банки охотно берут ОФЗ флоатеры и отказываются от фиксированного купона, считают его недостаточно жирным. Как только аукционы успешно состоятся - это сигнал к возможному развороту.
3️⃣ Обзоры рынка от ЦБ, минутки (протоколы) с заседаний по ключевой ставке (ближайшее - 26 июля). Там можно поискать намеки на смягчение риторики. Пока она максимально жесткая.
4️⃣ Индекс гособлигаций RGBI - его устойчивый разворот вверх после многих месяцев падения - позитив для длинных ОФЗ.
👉 Если вы не уверены, что не проскочите нужный поворот, или уже сейчас ждете, что ставку вдруг начнут понижать, - входите небольшими порциями и следите за указанными выше индикаторами. Я регулярно делюсь своими прогнозами, их тоже не пропустите.
#облигации #ставка #прогнозы
Греф как индикатор ключевой ставки
🔺 Не прошло и месяца, как Сбер во второй раз поднял минимальные ставки по базовой ипотеке на 1,3 пп до 19.5%. Кстати, чтобы получить минимальную ставку, нужно еще иметь белый доход, оформить комплексное страхование, внести ПВ 30% и взять большую сумму кредита. А еще желательно быть зарплатным клиентом.
🧐 Вы наверняка уже заметили, что Сбер не первый раз действует на опережение. Герман Греф действительно входит в финансовый и политический истеблишмент страны. Не то что бы г-жа Набиуллина сливает ему свои планы (это вряд ли), но человек явно причастен к обсуждению темы. Сам он скромно объясняет повышение тем, что видит рост доходностей ОФЗ.
❓ Почему консенсус рынка склоняется к повышению ставки 26 июля:
✔️ Инфляция растет безоткатно, последние данные Росстата - 8.6% годовых.
✔️ Безработица на исторических минимумах, зарплаты в ВПК растут, а Всемирный банк объявил нас страной с высокими доходами населения (наши СМИ не умолкают об этом с утра).
✔️ Кредитование продолжает перегреваться, несмотря на все ужесточения ЦБ.
✔️ 1 июля проиндексированы тарифы ЖКХ, в среднем по стране +10%.
✔️ Спрос на флоатеры преобладает на рынке долга.
✔️ Даже если оставят 16%, рынок готовится к жесткой риторике на длительный срок.
❓ Почему нам важно следить за этим вопросом? Высокая ставка, в сочетании с крепким рублем, - главный фактор давления на котировки акций. Пока доходности в инструментах с низким риском вкуснее, чем у дивидендных бумаг, на уверенный разворот вверх рассчитывать не стоит.
💰 Мы всегда ждали летний дивидендный сезон, но при высокой ставке он теряет свою магическую силу. А вот дивгэпы никто не отменял: на следующей неделе увидим, как пройдет отсечка по Сберу.
💼 Какое поведение на фондовом рынке я считаю разумным в текущей ситуации?
✅ Продолжать пользоваться высокой доходностью там, где она сегодня уже есть (фонды ликвидности, депозиты, короткие облигации, флоатеры и т.п.).
✅ Формировать вотч-лист по акциям на случай ухода индекса существенно ниже 3000 п., а также по длинным облигациям, чтобы не пропустить разворот в ДКП.
✊ Всем успеха в инвестициях и здравомыслия!
#ставка #акции #облигации
🔺 Не прошло и месяца, как Сбер во второй раз поднял минимальные ставки по базовой ипотеке на 1,3 пп до 19.5%. Кстати, чтобы получить минимальную ставку, нужно еще иметь белый доход, оформить комплексное страхование, внести ПВ 30% и взять большую сумму кредита. А еще желательно быть зарплатным клиентом.
🧐 Вы наверняка уже заметили, что Сбер не первый раз действует на опережение. Герман Греф действительно входит в финансовый и политический истеблишмент страны. Не то что бы г-жа Набиуллина сливает ему свои планы (это вряд ли), но человек явно причастен к обсуждению темы. Сам он скромно объясняет повышение тем, что видит рост доходностей ОФЗ.
❓ Почему консенсус рынка склоняется к повышению ставки 26 июля:
✔️ Инфляция растет безоткатно, последние данные Росстата - 8.6% годовых.
✔️ Безработица на исторических минимумах, зарплаты в ВПК растут, а Всемирный банк объявил нас страной с высокими доходами населения (наши СМИ не умолкают об этом с утра).
✔️ Кредитование продолжает перегреваться, несмотря на все ужесточения ЦБ.
✔️ 1 июля проиндексированы тарифы ЖКХ, в среднем по стране +10%.
✔️ Спрос на флоатеры преобладает на рынке долга.
✔️ Даже если оставят 16%, рынок готовится к жесткой риторике на длительный срок.
❓ Почему нам важно следить за этим вопросом? Высокая ставка, в сочетании с крепким рублем, - главный фактор давления на котировки акций. Пока доходности в инструментах с низким риском вкуснее, чем у дивидендных бумаг, на уверенный разворот вверх рассчитывать не стоит.
💰 Мы всегда ждали летний дивидендный сезон, но при высокой ставке он теряет свою магическую силу. А вот дивгэпы никто не отменял: на следующей неделе увидим, как пройдет отсечка по Сберу.
💼 Какое поведение на фондовом рынке я считаю разумным в текущей ситуации?
✅ Продолжать пользоваться высокой доходностью там, где она сегодня уже есть (фонды ликвидности, депозиты, короткие облигации, флоатеры и т.п.).
✅ Формировать вотч-лист по акциям на случай ухода индекса существенно ниже 3000 п., а также по длинным облигациям, чтобы не пропустить разворот в ДКП.
✊ Всем успеха в инвестициях и здравомыслия!
#ставка #акции #облигации
⛵️ Почему акции и облигации в одной лодке
💬 “Мне облигации не интересны, я пришел на биржу за акциями”. Выбор за вами, он зависит от стратегии и аппетита к риску. Но есть важный нюанс: финансовые инструменты не существуют в вакууме, сами по себе. Если на рынке долга полный разгром, акции не имеют шансов просто так взять и пойти в рост широким фронтом.
👀 Сориентируемся на местности - что происходит.
🔹 Индекс гособлигаций RGBI (включает 27 ликвидных ОФЗ) обновил очередной минимум с кризисного марта 2022 года, а его доходность - максимум с за всю историю наблюдений с 2012 года! (16.43% годовых).
🔹 Аукцион Минфина в среду снова признан не состоявшимся. Рынок требует больше дисконта к цене ОФЗ и больше премии за риск. Банки готовы брать флоатеры, явно ожидая дальнейшего повышения ключа.
🔹 Рост инфляционных ожиданий населения в июле ускорился с 11,9% до 12,4%. Регулятор смотрит на этот показатель, когда решает по ставке. Кстати, ЦБ сдвинул прежний прогноз по достижению инфляции в 4% на 2026 год. Не удивлюсь, если сдвинет и еще.
🔹 Население и бизнес, не веря в скорое смягчение ДКП, перестали воспринимать ставку в 20-25% как что-то из ряда вон (“дальше будет только дороже”). Кредитный маховик продолжает раскручиваться, внося свой вклад в инфляцию.
🤦♂️ Не завидую сейчас Эльвире Сахипзадовне и её замам. Оставить 16% - большой риск запустить турецкий сценарий с гиперинфляцией. Поднять до 17-18% и при этом ужесточить риторику - все кинутся брать кредиты и покупать, пока дают. Влепить 20% или выше - шок для экономики, хотя и эффективно для её охлаждения.
❓ Почему акции в одной лодке с облигациями? На рынке долга - более “умные” деньги, чем в акциях, не в обиду моим коллегам - опытным инвесторам! Я рекомендую искать первые сигналы к развороту именно там:
✔️ рост котировок и снижение доходностей ОФЗ;
✔️ нормальные аукционы Минфина;
✔️ замедление инфляции в недельной, а лучше в месячной статистике.
📈 Тогда и акции получат новые силы для роста, в т.ч. из-за менее привлекательных ставок в консервативных инструментах.
👉 Что касается облигаций, то главное сейчас - иметь выдержку, "держать строй" и внимательно наблюдать. Фиксировать на всю котлету доходность, находясь в фазе ужесточения ДКП - одно из худших решений. Спросите у тех, кто поверил, что пора входить в длинный долг еще осенью 2023 г.
#акции #облигации #ставка
💬 “Мне облигации не интересны, я пришел на биржу за акциями”. Выбор за вами, он зависит от стратегии и аппетита к риску. Но есть важный нюанс: финансовые инструменты не существуют в вакууме, сами по себе. Если на рынке долга полный разгром, акции не имеют шансов просто так взять и пойти в рост широким фронтом.
👀 Сориентируемся на местности - что происходит.
🔹 Индекс гособлигаций RGBI (включает 27 ликвидных ОФЗ) обновил очередной минимум с кризисного марта 2022 года, а его доходность - максимум с за всю историю наблюдений с 2012 года! (16.43% годовых).
🔹 Аукцион Минфина в среду снова признан не состоявшимся. Рынок требует больше дисконта к цене ОФЗ и больше премии за риск. Банки готовы брать флоатеры, явно ожидая дальнейшего повышения ключа.
🔹 Рост инфляционных ожиданий населения в июле ускорился с 11,9% до 12,4%. Регулятор смотрит на этот показатель, когда решает по ставке. Кстати, ЦБ сдвинул прежний прогноз по достижению инфляции в 4% на 2026 год. Не удивлюсь, если сдвинет и еще.
🔹 Население и бизнес, не веря в скорое смягчение ДКП, перестали воспринимать ставку в 20-25% как что-то из ряда вон (“дальше будет только дороже”). Кредитный маховик продолжает раскручиваться, внося свой вклад в инфляцию.
🤦♂️ Не завидую сейчас Эльвире Сахипзадовне и её замам. Оставить 16% - большой риск запустить турецкий сценарий с гиперинфляцией. Поднять до 17-18% и при этом ужесточить риторику - все кинутся брать кредиты и покупать, пока дают. Влепить 20% или выше - шок для экономики, хотя и эффективно для её охлаждения.
❓ Почему акции в одной лодке с облигациями? На рынке долга - более “умные” деньги, чем в акциях, не в обиду моим коллегам - опытным инвесторам! Я рекомендую искать первые сигналы к развороту именно там:
✔️ рост котировок и снижение доходностей ОФЗ;
✔️ нормальные аукционы Минфина;
✔️ замедление инфляции в недельной, а лучше в месячной статистике.
📈 Тогда и акции получат новые силы для роста, в т.ч. из-за менее привлекательных ставок в консервативных инструментах.
👉 Что касается облигаций, то главное сейчас - иметь выдержку, "держать строй" и внимательно наблюдать. Фиксировать на всю котлету доходность, находясь в фазе ужесточения ДКП - одно из худших решений. Спросите у тех, кто поверил, что пора входить в длинный долг еще осенью 2023 г.
#акции #облигации #ставка
Если уж Минфин не верит…
🇷🇺 У Минфина есть план по размещению ОФЗ на первичном рынке. Это часть бюджетной политики, она утверждается законом. Одним словом, дело серьёзное, государственной важности!
🤦♂️ И что мы видим? План 1 полугодия выполнен менее чем на 50%, несколько аукционов сорваны из-за “отсутствия заявок по приемлемым ценам”. В итоге в третьем квартале по идее нужно наверстывать отставание, по 140 млрд каждую неделю.
🏛 Банки не хотят постоянный купон, а хотят флоатеры с переменным, чтобы потом получить больше. Но Минфин выдает их в час по чайной ложке: при спросе в 200 млрд в неделю, размещает на 20 млрд, т.е. в 10 раз меньше желаемого. При этом ведомство рискует совсем провалить квартальный и годовой план, ставя под угрозу наполнение бюджета!
🔺 Если ЦБ повысит ставку, придётся увеличивать расходы на обслуживание долга. Но если понизят - Минфин в шоколаде: выплаты по купонам будут меньше. Выбор у Минфина простой: хочешь денег для бюджета - да размещай ты эти флоатеры пачками, тем более их от тебя просят! Но нет: Минфин не хочет рисковать, ведь расходы на обслуживание госдолга и так на максимуме за 11 лет. И это при 18-й ставке, при 20-й они вырастут еще, в бюджет просто не заложено таких денег.
👉 Если коротко: Минфин не ждёт снижения ставки, не хочет потом платить больше. Банки тоже не ждут, судя по их аппетиту к флоатерам. Например, Сбер сегодня сказал, что ЦБ перейдет к снижению не ранее 2 кв 2025 г. Когда и если Минфин изменит свою позицию, я тоже поверю, что текущий рост индекса гособлигаций RGBI - это устойчивый тренд, а не просто отскок.
🎓 Вывод: аукционы Минфина по средам, наряду с недельной инфляцией - важный индикатор разворота на рынке облигаций и акций. И пока он не говорит в пользу скорого снижения ставки.
#облигации #офз #аукционы #ставка
🇷🇺 У Минфина есть план по размещению ОФЗ на первичном рынке. Это часть бюджетной политики, она утверждается законом. Одним словом, дело серьёзное, государственной важности!
🤦♂️ И что мы видим? План 1 полугодия выполнен менее чем на 50%, несколько аукционов сорваны из-за “отсутствия заявок по приемлемым ценам”. В итоге в третьем квартале по идее нужно наверстывать отставание, по 140 млрд каждую неделю.
🏛 Банки не хотят постоянный купон, а хотят флоатеры с переменным, чтобы потом получить больше. Но Минфин выдает их в час по чайной ложке: при спросе в 200 млрд в неделю, размещает на 20 млрд, т.е. в 10 раз меньше желаемого. При этом ведомство рискует совсем провалить квартальный и годовой план, ставя под угрозу наполнение бюджета!
🔺 Если ЦБ повысит ставку, придётся увеличивать расходы на обслуживание долга. Но если понизят - Минфин в шоколаде: выплаты по купонам будут меньше. Выбор у Минфина простой: хочешь денег для бюджета - да размещай ты эти флоатеры пачками, тем более их от тебя просят! Но нет: Минфин не хочет рисковать, ведь расходы на обслуживание госдолга и так на максимуме за 11 лет. И это при 18-й ставке, при 20-й они вырастут еще, в бюджет просто не заложено таких денег.
👉 Если коротко: Минфин не ждёт снижения ставки, не хочет потом платить больше. Банки тоже не ждут, судя по их аппетиту к флоатерам. Например, Сбер сегодня сказал, что ЦБ перейдет к снижению не ранее 2 кв 2025 г. Когда и если Минфин изменит свою позицию, я тоже поверю, что текущий рост индекса гособлигаций RGBI - это устойчивый тренд, а не просто отскок.
🎓 Вывод: аукционы Минфина по средам, наряду с недельной инфляцией - важный индикатор разворота на рынке облигаций и акций. И пока он не говорит в пользу скорого снижения ставки.
#облигации #офз #аукционы #ставка
Верхи не могут, низы не хотят (В.И. Ленин)
❓ Вопрос, который интересует, без преувеличения, всех: когда разворот? Важнейший индикатор, помимо инфляции и ключевой ставки, - рынок ОФЗ. Там всё грустно, индекс RGBI на уровнях начала СВО. Попытки отскочить гасятся данными по инфляции, которая вроде и не галопирует, но вообще-то в августе исторически мы обычно ждем сезонную дефляцию!
💰 В среду на еженедельном аукционе Минфин разместил фиксированный выпуск с доходностью выше 16% годовых. Это очень дорого в плане обслуживания долга. Банки-покупатели по-прежнему хотят переменный купон, т.е. флоатеры, т.к. очевидно уверены в дальнейшем росте ставки. “Верхи” (Минфин) не могут платить такую цену, “низы” не хотят выкупать доходность, которая скоро может стать выше.
🧐 Мне особенно интересно то, что годовой план привлечения в 4 трлн выполнен менее чем на треть (!). Но Минфину будто всё равно: он продолжает размещать ОФЗ “пипеточными” дозами, при спросе в 150-200 млрд, дает в разы меньше. Короче, подаёт плохой пример бюджетной дисциплины.
На что он рассчитывает, какие есть версии?
1️⃣ Потратить ФНБ, хотя это опасно, его ликвидная часть - менее 5 трлн. А взять оттуда триллион - вопрос не решит.
2️⃣ Новые налоговые ставки принесут в казну 2.6 трлн в 2025 г. Но в бюджете не заложено их использование ВМЕСТО продажи ОФЗ, заложено и то, и другое. Налоги есть куда потратить и без того, и еще как есть!
3️⃣ Минфин по древнерусской традиции выполнит план в конце года - вывалит на рынок сразу весь объём. ЦБ поможет “просьбой” к госбанкам выкупить навес предложения. Да те и сами не захотят обвалить ОФЗ у себя на балансах, так что согласятся.
4️⃣ У Минфина есть хитрый план: деньги не нужны, у него их в тумбочке полно, просто мы чего-то не знаем!
А какие у вас версии? Пожалуйста, проголосуйте под постом👇
#облигации #офз #RGBI
❓ Вопрос, который интересует, без преувеличения, всех: когда разворот? Важнейший индикатор, помимо инфляции и ключевой ставки, - рынок ОФЗ. Там всё грустно, индекс RGBI на уровнях начала СВО. Попытки отскочить гасятся данными по инфляции, которая вроде и не галопирует, но вообще-то в августе исторически мы обычно ждем сезонную дефляцию!
💰 В среду на еженедельном аукционе Минфин разместил фиксированный выпуск с доходностью выше 16% годовых. Это очень дорого в плане обслуживания долга. Банки-покупатели по-прежнему хотят переменный купон, т.е. флоатеры, т.к. очевидно уверены в дальнейшем росте ставки. “Верхи” (Минфин) не могут платить такую цену, “низы” не хотят выкупать доходность, которая скоро может стать выше.
🧐 Мне особенно интересно то, что годовой план привлечения в 4 трлн выполнен менее чем на треть (!). Но Минфину будто всё равно: он продолжает размещать ОФЗ “пипеточными” дозами, при спросе в 150-200 млрд, дает в разы меньше. Короче, подаёт плохой пример бюджетной дисциплины.
На что он рассчитывает, какие есть версии?
1️⃣ Потратить ФНБ, хотя это опасно, его ликвидная часть - менее 5 трлн. А взять оттуда триллион - вопрос не решит.
2️⃣ Новые налоговые ставки принесут в казну 2.6 трлн в 2025 г. Но в бюджете не заложено их использование ВМЕСТО продажи ОФЗ, заложено и то, и другое. Налоги есть куда потратить и без того, и еще как есть!
3️⃣ Минфин по древнерусской традиции выполнит план в конце года - вывалит на рынок сразу весь объём. ЦБ поможет “просьбой” к госбанкам выкупить навес предложения. Да те и сами не захотят обвалить ОФЗ у себя на балансах, так что согласятся.
4️⃣ У Минфина есть хитрый план: деньги не нужны, у него их в тумбочке полно, просто мы чего-то не знаем!
А какие у вас версии? Пожалуйста, проголосуйте под постом👇
#облигации #офз #RGBI
Приходится выбирать между гарантией и доходностью!
🔎 Проверим эту гипотезу на примере нового (точнее хорошо забытого старого) инструмента - бескупонной облигации. 001Р-SBERD-2 - купон не выплачивается, но на первичном размещении шла с дисконтом 50% к номиналу. Уверен, будут и другие выпуски у разных эмитентов - ниже будет понятно, почему.
💡 Идея простая, как дважды два, и понятная даже новичку: через 5 лет вам возвращают номинал 1000 руб., при покупке за 500. Делим 100% на 5, получаем 20% годовых. Риски минимальны - рейтинг выпуска ААА, да и вообще, Сбер - куда он денется? Для сберовских клиентов комиссии нет, через 3 года включается льгота ЛДВ. Итого, скидка 50% + гарантия доходности.
Что я рекомендую учитывать при анализе, и не только облигаций.
⚠️ Применим ли сложный процент. В приведенном примере он не работает: купоны не реинвестируются, т.к. их тупо нет. Многие по инерции сопоставляют доходность биржевых инструментов с депозитом. Так вот, вклад без капитализации % дает сейчас около 15% годовых, а не 20%, как в рекламе. Если бы существовал 5-летний вклад под реальные 20% с реинвестом, за 5 лет доходность набежала бы под 30% годовых. Похожий эффект применим и к облигациям с купоном.
⚠️ До погашения в 2029 году - целая вечность. За 5 лет бог знает что может произойти с инфляцией, ключевой ставкой и ситуацией на долговом рынке. А эмитент гарантирует выкуп по номиналу только в момент погашения.
👉 Вывод: Сбер точно будет в плюсе, ведь ставка фондирования для него получается ниже рыночной - не нужно платить купон. Поскольку жесткая ДКП явно надолго, многие эмитенты захотят получить относительно дешевую ликвидность таким способом, зафиксировав свои процентные риски на несколько лет вперёд.
🎓 А инвестору всегда следует внимательно относиться к маркетинговым предложениям, изучать условия и считать свою реальную доходность на перспективу!
#облигации #доходность #инвестиции
🔎 Проверим эту гипотезу на примере нового (точнее хорошо забытого старого) инструмента - бескупонной облигации. 001Р-SBERD-2 - купон не выплачивается, но на первичном размещении шла с дисконтом 50% к номиналу. Уверен, будут и другие выпуски у разных эмитентов - ниже будет понятно, почему.
💡 Идея простая, как дважды два, и понятная даже новичку: через 5 лет вам возвращают номинал 1000 руб., при покупке за 500. Делим 100% на 5, получаем 20% годовых. Риски минимальны - рейтинг выпуска ААА, да и вообще, Сбер - куда он денется? Для сберовских клиентов комиссии нет, через 3 года включается льгота ЛДВ. Итого, скидка 50% + гарантия доходности.
Что я рекомендую учитывать при анализе, и не только облигаций.
⚠️ Применим ли сложный процент. В приведенном примере он не работает: купоны не реинвестируются, т.к. их тупо нет. Многие по инерции сопоставляют доходность биржевых инструментов с депозитом. Так вот, вклад без капитализации % дает сейчас около 15% годовых, а не 20%, как в рекламе. Если бы существовал 5-летний вклад под реальные 20% с реинвестом, за 5 лет доходность набежала бы под 30% годовых. Похожий эффект применим и к облигациям с купоном.
⚠️ До погашения в 2029 году - целая вечность. За 5 лет бог знает что может произойти с инфляцией, ключевой ставкой и ситуацией на долговом рынке. А эмитент гарантирует выкуп по номиналу только в момент погашения.
👉 Вывод: Сбер точно будет в плюсе, ведь ставка фондирования для него получается ниже рыночной - не нужно платить купон. Поскольку жесткая ДКП явно надолго, многие эмитенты захотят получить относительно дешевую ликвидность таким способом, зафиксировав свои процентные риски на несколько лет вперёд.
🎓 А инвестору всегда следует внимательно относиться к маркетинговым предложениям, изучать условия и считать свою реальную доходность на перспективу!
#облигации #доходность #инвестиции
Эмитенты облигаций, следуя за рыночными трендами, всё чаще предлагают плавающий купон
🔈 ГК “АБЗ-1” объявляет о размещении нового 3-летнего выпуска серии 002Р-01 объёмом ₽1 млрд. Купон = ключевая ставка + не более 4%, выплаты ежемесячно, что важно в плане контроля доходности в период волатильности на рынке и возможностей рефинансирования. Бумаги 4-х выпусков в обращении держат около 40 тыс. частных инвесторов (70% объёма).
🏭 Группа компаний «АБЗ-1» – один из ведущих в Cеверо-Западном регионе игроков на рынке дорожно-строительных работ с долей рынка 20%. Группа является крупнейшим в России производителем асфальтобетонных смесей, производство ведется с 1932 г.
🔎 При анализе перспектив облигаций, я обращаю внимание на показатель отношения EBITDA к процентным расходам. У группы он составляет 2.32х по отчетности 2023г. На мой взгляд, приемлемое соотношение риск/доходность, несмотря на некоторое снижение этого показателя за последние 2 года. Для компании рынка инфраструктурного строительства это допустимая плата при таком динамичном росте масштабов бизнеса за этот же период. Рост выручки компании составил более чем 1,5 раза 2023/2021гг.
#облигации #размещение
🔈 ГК “АБЗ-1” объявляет о размещении нового 3-летнего выпуска серии 002Р-01 объёмом ₽1 млрд. Купон = ключевая ставка + не более 4%, выплаты ежемесячно, что важно в плане контроля доходности в период волатильности на рынке и возможностей рефинансирования. Бумаги 4-х выпусков в обращении держат около 40 тыс. частных инвесторов (70% объёма).
🏭 Группа компаний «АБЗ-1» – один из ведущих в Cеверо-Западном регионе игроков на рынке дорожно-строительных работ с долей рынка 20%. Группа является крупнейшим в России производителем асфальтобетонных смесей, производство ведется с 1932 г.
🔎 При анализе перспектив облигаций, я обращаю внимание на показатель отношения EBITDA к процентным расходам. У группы он составляет 2.32х по отчетности 2023г. На мой взгляд, приемлемое соотношение риск/доходность, несмотря на некоторое снижение этого показателя за последние 2 года. Для компании рынка инфраструктурного строительства это допустимая плата при таком динамичном росте масштабов бизнеса за этот же период. Рост выручки компании составил более чем 1,5 раза 2023/2021гг.
#облигации #размещение
Вопрос от подписчика
❓ Замещение rus-28: что делать? И как вообще сейчас оценивать этот сегмент рынка?
Начнём с описания.
🔹 Долларовая еврооблигация RUS-28 (XS0088543193), погашение в июне 2028 г.
🔹 Купон 12.75% годовых (2 раза в год), с 2022 года - в рублях по курсу ЦБ.
🔹 Сейчас стоит $1 045 или 104.5% от номинала без НКД (₽4105).
🔹 Следующий купон 12 декабря - $63.75 в валюте номинала..
🔹 Долларовая доходность к погашению 11.4% годовых.
🔹 Замещение во внутреннем периметре продлится до конца дня 14 ноября.
🔹 Под замещение попадают те, кто купил до 12.09, т.е. до публикации оферты.
🏆 Это самый популярный и ликвидный выпуск: в обращении с 1998 г., объём $2,5 млрд. Важно: по Rus-28 нет налога на валютную переоценку, в т.ч. для налоговых нерезидентов, проживающих вне РФ.
📉 Вопрос подписчика связан с падением котировок, которое длится уже полгода. Рост доходностей отражает общую ситуацию на рынке долга, они тянутся за рублевыми аналогами в ожидании дальнейшего повышения ставки. Если бы закладывалась резкая девальвация рубля, допустим, до 120 или 150 к доллару, ситуация в евробондах была бы лучше. Но очевидно, что в ближайшее время такого рынок не ожидает.
🔮 Предположу, что просадка может еще продлиться, как на фоне жесткой ДКП, так и из-за возможного навеса нового предложения замещаек. Но спекулятивно фиксировать убыток не вижу смысла. Тем более что в случае остановки торгов незамещенными бумагами, они окажутся на внебирже. Но главное - долгосрочная идея в инструменте - защита от девальвации, а это исторически предопределенный путь рубля.
💼 Рассчитываю, что текущие параметры и льготы сохранятся, планирую участвовать в замещении. Вероятен ли дефолт по суверенному долгу до погашения в 2028 году? Принято считать, что риск минимален, но это тема для отдельного поста.
#облигации #замещение
❓ Замещение rus-28: что делать? И как вообще сейчас оценивать этот сегмент рынка?
Начнём с описания.
🔹 Долларовая еврооблигация RUS-28 (XS0088543193), погашение в июне 2028 г.
🔹 Купон 12.75% годовых (2 раза в год), с 2022 года - в рублях по курсу ЦБ.
🔹 Сейчас стоит $1 045 или 104.5% от номинала без НКД (₽4105).
🔹 Следующий купон 12 декабря - $63.75 в валюте номинала..
🔹 Долларовая доходность к погашению 11.4% годовых.
🔹 Замещение во внутреннем периметре продлится до конца дня 14 ноября.
🔹 Под замещение попадают те, кто купил до 12.09, т.е. до публикации оферты.
🏆 Это самый популярный и ликвидный выпуск: в обращении с 1998 г., объём $2,5 млрд. Важно: по Rus-28 нет налога на валютную переоценку, в т.ч. для налоговых нерезидентов, проживающих вне РФ.
📉 Вопрос подписчика связан с падением котировок, которое длится уже полгода. Рост доходностей отражает общую ситуацию на рынке долга, они тянутся за рублевыми аналогами в ожидании дальнейшего повышения ставки. Если бы закладывалась резкая девальвация рубля, допустим, до 120 или 150 к доллару, ситуация в евробондах была бы лучше. Но очевидно, что в ближайшее время такого рынок не ожидает.
🔮 Предположу, что просадка может еще продлиться, как на фоне жесткой ДКП, так и из-за возможного навеса нового предложения замещаек. Но спекулятивно фиксировать убыток не вижу смысла. Тем более что в случае остановки торгов незамещенными бумагами, они окажутся на внебирже. Но главное - долгосрочная идея в инструменте - защита от девальвации, а это исторически предопределенный путь рубля.
💼 Рассчитываю, что текущие параметры и льготы сохранятся, планирую участвовать в замещении. Вероятен ли дефолт по суверенному долгу до погашения в 2028 году? Принято считать, что риск минимален, но это тема для отдельного поста.
#облигации #замещение
