‼️ Ключевая ставка ЦБ РФ понижена сразу на 150 б.п. до 8% годовых, при прогнозе от 50 до 100 б.п. Центробанк решил писать картину финансового рынка широкими мазками.
🇷🇺 Индекс гособлигаций #RGBI растёт с утра на 0.8% (по меркам ОФЗ неплохо). Доходности к погашению по всей длине кривой ушли под планку 9% годовых, короткий конец (до года) опустился до 7.45 - 7.55% - уровни января. Это сигнал о том, что рынок ждал от ЦБ минимум минус 100 б.п.
🛒 Центробанк ориентируется на замедление инфляции в течение уже 9 недель подряд. Слабая экономическая активность, падающий платежеспособный спрос и санкции на импорт в сочетании с крепким рублем - не те условия, в которых цены могут расти, даже с поправкой на творческий характер данных Росстата. Т.о., задачи сдерживать инфляцию и держать ставку у ЦБ нет.
💲 Вопреки распространенному мнению, ставка не сильно влияет на курс рубля. Так в целом было и раньше, но зависимость окончательно стала минимальной с началом событий в Украине и последующим валютным кризисом. Курсом рулят с одной стороны профицит платежного баланса на фоне высоких цен на энергоносители, с другой - сжатие импорта.
📊 Непосредственное влияние снижения ставки на рынок акций тоже ограничено. Здесь главные факторы - санкции и курс рубля, а они от ставки ЦБ не зависят (санкции - точно). Обычно на этом растут девелоперы, сегодня - не исключение.
🇷🇺 Индекс гособлигаций #RGBI растёт с утра на 0.8% (по меркам ОФЗ неплохо). Доходности к погашению по всей длине кривой ушли под планку 9% годовых, короткий конец (до года) опустился до 7.45 - 7.55% - уровни января. Это сигнал о том, что рынок ждал от ЦБ минимум минус 100 б.п.
🛒 Центробанк ориентируется на замедление инфляции в течение уже 9 недель подряд. Слабая экономическая активность, падающий платежеспособный спрос и санкции на импорт в сочетании с крепким рублем - не те условия, в которых цены могут расти, даже с поправкой на творческий характер данных Росстата. Т.о., задачи сдерживать инфляцию и держать ставку у ЦБ нет.
💲 Вопреки распространенному мнению, ставка не сильно влияет на курс рубля. Так в целом было и раньше, но зависимость окончательно стала минимальной с началом событий в Украине и последующим валютным кризисом. Курсом рулят с одной стороны профицит платежного баланса на фоне высоких цен на энергоносители, с другой - сжатие импорта.
📊 Непосредственное влияние снижения ставки на рынок акций тоже ограничено. Здесь главные факторы - санкции и курс рубля, а они от ставки ЦБ не зависят (санкции - точно). Обычно на этом растут девелоперы, сегодня - не исключение.
📈 Ставку завтра могут поднять более агрессивно, чем ожидалось
🛒 Инфляция разгоняется, девальвация рубля не могла пройти без последствий для цен: за неделю +0.18%, неделей ранее +0.14%, до этого +0.13%, с начала июля +0.38%, с начала года +3.15% или 3.6% годовых.
С виду пустяки, но есть нюансы.
1️⃣ Мы сравниваем с высокой базой прошлого года.
2️⃣ ЦБ смотрит на инфляционные ожидания на следующие 12 месяцев, а они подскочили с 11.8% до 15.9% (!).
3️⃣ Потребительская корзина включает набор для беднейших слоев населения. У тех, кто ездит на иномарке и бывает за границей, инфляция совсем другая.
🏛 Мандат ЦБ - контроль над инфляцией, а сейчас есть риск выпустить его из рук. В такой ситуации регулятор может решить, что дежурными 50 бп в этот раз не отделаешься, и поднять ставку сразу на 75 или на 100 бп - до 8.5% годовых. Если не в этот раз, то до конца года все равно ожидания по ставке смотрят вверх - до 9.5%. Особенно если доллар закрепится выше 90. Это не точно, но риск такого сценария всегда стоит иметь в виду.
На что это влияет?
✔️ рынок облигаций будет под давлением. Индекс ОФЗ #RGBI стабильно идет вниз с конца мая, когда стало понятно, что ставку будут повышать.
✔️ для акций - зависит от отрасли, но в целом скорее негативно, т.к. деньги будут перетекать на рынок долга, где доходности растут относительно дивидендов.
📊 Стоит внимательно следить за бумагами компаний с высокой долговой нагрузкой. Особенно к ставке чувствительны девелоперы. Возможно, ЦБ решит не травмировать рынок и остановится на компромиссных 50 б.п. Но если жесткий сценарий все же реализуется, нам нужно быть готовыми к волатильности.
🛒 Инфляция разгоняется, девальвация рубля не могла пройти без последствий для цен: за неделю +0.18%, неделей ранее +0.14%, до этого +0.13%, с начала июля +0.38%, с начала года +3.15% или 3.6% годовых.
С виду пустяки, но есть нюансы.
1️⃣ Мы сравниваем с высокой базой прошлого года.
2️⃣ ЦБ смотрит на инфляционные ожидания на следующие 12 месяцев, а они подскочили с 11.8% до 15.9% (!).
3️⃣ Потребительская корзина включает набор для беднейших слоев населения. У тех, кто ездит на иномарке и бывает за границей, инфляция совсем другая.
🏛 Мандат ЦБ - контроль над инфляцией, а сейчас есть риск выпустить его из рук. В такой ситуации регулятор может решить, что дежурными 50 бп в этот раз не отделаешься, и поднять ставку сразу на 75 или на 100 бп - до 8.5% годовых. Если не в этот раз, то до конца года все равно ожидания по ставке смотрят вверх - до 9.5%. Особенно если доллар закрепится выше 90. Это не точно, но риск такого сценария всегда стоит иметь в виду.
На что это влияет?
✔️ рынок облигаций будет под давлением. Индекс ОФЗ #RGBI стабильно идет вниз с конца мая, когда стало понятно, что ставку будут повышать.
✔️ для акций - зависит от отрасли, но в целом скорее негативно, т.к. деньги будут перетекать на рынок долга, где доходности растут относительно дивидендов.
📊 Стоит внимательно следить за бумагами компаний с высокой долговой нагрузкой. Особенно к ставке чувствительны девелоперы. Возможно, ЦБ решит не травмировать рынок и остановится на компромиссных 50 б.п. Но если жесткий сценарий все же реализуется, нам нужно быть готовыми к волатильности.
🔔 Индекс гособлигаций подает сигнал
📊 Индекс гособлигаций #RGBI - один из индикаторов в моем списке котировок для отслеживания. Падение стоимости ОФЗ продолжается и усиливается, купонные доходности растут (9-11%+). Последний раз такое расхождение цены и доходности было в конце сентября 2022 г., на всем известных событиях.
Причины:
▪️ Темпы инфляции в июле удвоились по сравнению с июнем;
▪️ Резкое ослабление рубля закладывает основу для дальнейшего роста цен;
▪️ У ЦБ не остается выбора, кроме как снова поднять ставку в сентябре, скорее всего так же брутально, как в июле. Долговой рынок чутко реагирует на ожидания по ключевой ставке.
💲 Если же доллар продолжит восхождение выше 100, а клиенты банков начнут проявлять беспокойство за свои рублевые сбережения, ЦБ может принять жесткое решение, по аналогии с мартом 2022 г. Многие тогда открыли депозиты с высокой ставкой и купили короткие ОФЗ.
👉 Если такой сценарий реализуется, косвенно это заденет и рынок акций, приток денег на него замедлится. Развернуть ситуацию может нефть: сегодня Brent коснулся отметки $88. Удержится там хотя бы несколько недель - валюты в страну придёт больше, рубль укрепится, ЦБ успокоится и не будет жестить. А пока - акции растут без оглядки, отыгрывая девальвацию.
📊 Индекс гособлигаций #RGBI - один из индикаторов в моем списке котировок для отслеживания. Падение стоимости ОФЗ продолжается и усиливается, купонные доходности растут (9-11%+). Последний раз такое расхождение цены и доходности было в конце сентября 2022 г., на всем известных событиях.
Причины:
▪️ Темпы инфляции в июле удвоились по сравнению с июнем;
▪️ Резкое ослабление рубля закладывает основу для дальнейшего роста цен;
▪️ У ЦБ не остается выбора, кроме как снова поднять ставку в сентябре, скорее всего так же брутально, как в июле. Долговой рынок чутко реагирует на ожидания по ключевой ставке.
💲 Если же доллар продолжит восхождение выше 100, а клиенты банков начнут проявлять беспокойство за свои рублевые сбережения, ЦБ может принять жесткое решение, по аналогии с мартом 2022 г. Многие тогда открыли депозиты с высокой ставкой и купили короткие ОФЗ.
👉 Если такой сценарий реализуется, косвенно это заденет и рынок акций, приток денег на него замедлится. Развернуть ситуацию может нефть: сегодня Brent коснулся отметки $88. Удержится там хотя бы несколько недель - валюты в страну придёт больше, рубль укрепится, ЦБ успокоится и не будет жестить. А пока - акции растут без оглядки, отыгрывая девальвацию.
🤨 Интрига раскрыта, но не до конца
📺 Три тезиса из сегодняшнего выступления главы ЦБ, которые немного приоткрывают завесу тайны над планами в отношении рубля и ставки.
🎤 "Возврат к обязательной продаже валютной выручки не даст того эффекта, которого от него ждут". То ли Эльвира Сахипзадовна не верит, что экспортеры реально согласятся заводить валюту в Россию, то ли ЦБ не слишком заинтересован в укреплении рубля.
🎤 ЦБ 9 сентября планирует продлить действующие ограничения на операции с валютой". И тут же добавила: "Мы в ОСНОВНОМ их продлим". Т.е. что-то могут разрешить? Но в отношении свободной продажи и снятия валюты со счетов, сказано однозначно: этого не будет.
🎤 "Центробанк сможет начать снижение ставки только когда увидит устойчивое замедление инфляции. Снижение ставки на ближайших заседаниях маловероятно". 15 сентября не исключила повышения.
📉 Теперь ясно, почему индекс гособлигаций #RGBI, после повышения ставки до 12% 15 августа, продолжил заваливаться вниз, на фоне растущего рынка акций. "Умные деньги" чувствуют (или знают?), к чему идет дело...
📺 Три тезиса из сегодняшнего выступления главы ЦБ, которые немного приоткрывают завесу тайны над планами в отношении рубля и ставки.
🎤 "Возврат к обязательной продаже валютной выручки не даст того эффекта, которого от него ждут". То ли Эльвира Сахипзадовна не верит, что экспортеры реально согласятся заводить валюту в Россию, то ли ЦБ не слишком заинтересован в укреплении рубля.
🎤 ЦБ 9 сентября планирует продлить действующие ограничения на операции с валютой". И тут же добавила: "Мы в ОСНОВНОМ их продлим". Т.е. что-то могут разрешить? Но в отношении свободной продажи и снятия валюты со счетов, сказано однозначно: этого не будет.
🎤 "Центробанк сможет начать снижение ставки только когда увидит устойчивое замедление инфляции. Снижение ставки на ближайших заседаниях маловероятно". 15 сентября не исключила повышения.
📉 Теперь ясно, почему индекс гособлигаций #RGBI, после повышения ставки до 12% 15 августа, продолжил заваливаться вниз, на фоне растущего рынка акций. "Умные деньги" чувствуют (или знают?), к чему идет дело...
❓ На что влияет повышение ставки
❌ Всё происходящее - против того, чтобы мы с вами всерьёз обсуждали понижение ключевой ставки. Если только инфляция не развернется резко вниз (сейчас она быстро растет), а доллар не вернется к 90, что вряд ли. Развязка близко - заседание ЦБ 15 сентября. Сверимся еще раз: как вероятное повышение ставки влияет на разные финансовые инструменты.
💲 Курс рубля
Влияние ставки здесь ограничено. Такой мерой можно ненадолго отогнать доллар от психологически опасной отметки 100. Один ЦБ не в силах остановить девальвацию: нужно участие Минфина, который может принудить экспортеров к продаже валюты внутри РФ. Сейчас они могут оставлять до 100% выручки за рубежом.
📊 Акции
▫️ торможение экономики, замедление активности бизнеса;
▫️ переток денег инвесторов на долговой рынок, где доходности растут;
▫️ в случае резкого поднятия ставки, может локально укрепиться рубль, что негативно для экспортеров.
👉 Но не все так однозначно. Например, вырастет процентный доход в финансовом секторе, застройщики в моменте выигрывают на ажиотаже вокруг льготных программ.
🗞 Облигации
Наименьшая реакция на ставку - во флоатерах (переменный купон). Обычные облигации теряют в цене накануне повышения ставки. Сечас номинал ОФЗ упал до минимума с апреля 2022 г. (см. индекс #RGBI), но после прохождения пика по ставке, будет расти.
💰 Банковские вклады и текущие счета
Чтобы получить максимальную ставку, нужно быть готовым в т.ч. к смене банка и выполнению ряда доп. условий, зашитых в продукт. Кризиса ликвидности сейчас нет, так что банки не спешат раздавать плюшки. Но часть подушки безопасности можно разместить под 10-13% (я бы дождался 15 сентября).
💼 Биржевые фонды ликвидности
Доходность следует за ставкой денежного рынка RUSFAR, а та - за ключевой. Подробно разбирал здесь.
🏛 Кредиты
Выгоднее брать до повышения ставки и пользоваться дешевыми деньгами, параллельно зарабатывая на инструментах с доходностью выше ставки по кредиту. Если есть необходимость взять после повышения - предусмотреть возможность рефинансирования по более низкой ставке в будущем.
#ставка #повышение #рынки
❌ Всё происходящее - против того, чтобы мы с вами всерьёз обсуждали понижение ключевой ставки. Если только инфляция не развернется резко вниз (сейчас она быстро растет), а доллар не вернется к 90, что вряд ли. Развязка близко - заседание ЦБ 15 сентября. Сверимся еще раз: как вероятное повышение ставки влияет на разные финансовые инструменты.
💲 Курс рубля
Влияние ставки здесь ограничено. Такой мерой можно ненадолго отогнать доллар от психологически опасной отметки 100. Один ЦБ не в силах остановить девальвацию: нужно участие Минфина, который может принудить экспортеров к продаже валюты внутри РФ. Сейчас они могут оставлять до 100% выручки за рубежом.
📊 Акции
▫️ торможение экономики, замедление активности бизнеса;
▫️ переток денег инвесторов на долговой рынок, где доходности растут;
▫️ в случае резкого поднятия ставки, может локально укрепиться рубль, что негативно для экспортеров.
👉 Но не все так однозначно. Например, вырастет процентный доход в финансовом секторе, застройщики в моменте выигрывают на ажиотаже вокруг льготных программ.
🗞 Облигации
Наименьшая реакция на ставку - во флоатерах (переменный купон). Обычные облигации теряют в цене накануне повышения ставки. Сечас номинал ОФЗ упал до минимума с апреля 2022 г. (см. индекс #RGBI), но после прохождения пика по ставке, будет расти.
💰 Банковские вклады и текущие счета
Чтобы получить максимальную ставку, нужно быть готовым в т.ч. к смене банка и выполнению ряда доп. условий, зашитых в продукт. Кризиса ликвидности сейчас нет, так что банки не спешат раздавать плюшки. Но часть подушки безопасности можно разместить под 10-13% (я бы дождался 15 сентября).
💼 Биржевые фонды ликвидности
Доходность следует за ставкой денежного рынка RUSFAR, а та - за ключевой. Подробно разбирал здесь.
🏛 Кредиты
Выгоднее брать до повышения ставки и пользоваться дешевыми деньгами, параллельно зарабатывая на инструментах с доходностью выше ставки по кредиту. Если есть необходимость взять после повышения - предусмотреть возможность рефинансирования по более низкой ставке в будущем.
#ставка #повышение #рынки
💰 Что можно получить на фиксации ставки?
Есть все основания ожидать, что ключевую ставку поднимут в октябре, на это указывает целый набор индикаторов:
✔️ Инфляцию остановить не удалось даже резким подъёмом "ключа" - сентябрь показывает рекордный месячный прирост цен за 10 лет.
✔️ Доходности ОФЗ взлетели на коротком конце кривой, т.е. рынок закладывает рост ставки в ближайшее время.
✔️ Индекс гособлигаций #RGBI уныло катится вниз - рынок долга не ждёт скорого понижения ставки.
📊 В такой фазе рынка есть смысл как минимум изучить возможности зафиксировать - высокую доходность по облигациям и депозитам и низкую (пока она доступна) по кредитам.
Итак, самые очевидные варианты фиксации.
✅ Вклады в надежном банке по максимальной ставке. Кстати, власти обсуждают отмену НДФЛ с дохода по депозитам более 1 года. Важно: большой срок без возможности досрочного снятия - риск фактического убытка, с учетом инфляции.
✅ Облигации с постоянным купоном. В условиях текущей турбулентности, я ориентируюсь в основном на короткие ОФЗ - их доходность стала выше длинных (инверсия кривой), при меньшем риске. При этом доходности более рисковых корпоративных бондов (не ВДО) всего на 1-1.5% выше коротких ОФЗ.
✅ Фиксация низкой ставки - конечно, льготные кредиты, в первую очередь ипотека (я взял семейную под 5.4%). Эти плюшки не навсегда: банки уже подняли ставки по льготной ипотеке в среднем на 0.5%, вслед за снижением госсубсидий и ростом ключевой ставки ЦБ. Закладывать 100% на то, что льготы продлят после 1 июля 2024 г., я бы не стал - никто не знает, в каком состоянии будет бюджет.
📅 Решение не обязательно принимать прямо сейчас: можно дождаться заседания ЦБ по ставке 27 октября - возможно, доходность инструментов будет повыше.
💡 Напоследок - небольшой лайфхак, построенный на арбитраже ставок. Реальный пример: льготная ипотека под 5.4% vs ОФЗ под 10.5% с учетом налога, дюрация совпадает со сроком кредита - 20 лет. Корпоративные бонды дадут больше, но на таком горизонте ограничим риск гособлигациями.
💸 Чтобы гасить платеж 42 тыс. руб. (первоначальный взнос учтен), нужно инвестировать около 5 млн в ОФЗ. На выходе получаем в собственность квартиру и возвращаем стоимость облигаций. Пример для простоты без учета инфляции, в реальности стоимость взятых в кредит денег будет выше - на условные 8% среднегодовых, это тоже ваша выгода.
Есть все основания ожидать, что ключевую ставку поднимут в октябре, на это указывает целый набор индикаторов:
✔️ Инфляцию остановить не удалось даже резким подъёмом "ключа" - сентябрь показывает рекордный месячный прирост цен за 10 лет.
✔️ Доходности ОФЗ взлетели на коротком конце кривой, т.е. рынок закладывает рост ставки в ближайшее время.
✔️ Индекс гособлигаций #RGBI уныло катится вниз - рынок долга не ждёт скорого понижения ставки.
📊 В такой фазе рынка есть смысл как минимум изучить возможности зафиксировать - высокую доходность по облигациям и депозитам и низкую (пока она доступна) по кредитам.
Итак, самые очевидные варианты фиксации.
✅ Вклады в надежном банке по максимальной ставке. Кстати, власти обсуждают отмену НДФЛ с дохода по депозитам более 1 года. Важно: большой срок без возможности досрочного снятия - риск фактического убытка, с учетом инфляции.
✅ Облигации с постоянным купоном. В условиях текущей турбулентности, я ориентируюсь в основном на короткие ОФЗ - их доходность стала выше длинных (инверсия кривой), при меньшем риске. При этом доходности более рисковых корпоративных бондов (не ВДО) всего на 1-1.5% выше коротких ОФЗ.
✅ Фиксация низкой ставки - конечно, льготные кредиты, в первую очередь ипотека (я взял семейную под 5.4%). Эти плюшки не навсегда: банки уже подняли ставки по льготной ипотеке в среднем на 0.5%, вслед за снижением госсубсидий и ростом ключевой ставки ЦБ. Закладывать 100% на то, что льготы продлят после 1 июля 2024 г., я бы не стал - никто не знает, в каком состоянии будет бюджет.
📅 Решение не обязательно принимать прямо сейчас: можно дождаться заседания ЦБ по ставке 27 октября - возможно, доходность инструментов будет повыше.
💡 Напоследок - небольшой лайфхак, построенный на арбитраже ставок. Реальный пример: льготная ипотека под 5.4% vs ОФЗ под 10.5% с учетом налога, дюрация совпадает со сроком кредита - 20 лет. Корпоративные бонды дадут больше, но на таком горизонте ограничим риск гособлигациями.
💸 Чтобы гасить платеж 42 тыс. руб. (первоначальный взнос учтен), нужно инвестировать около 5 млн в ОФЗ. На выходе получаем в собственность квартиру и возвращаем стоимость облигаций. Пример для простоты без учета инфляции, в реальности стоимость взятых в кредит денег будет выше - на условные 8% среднегодовых, это тоже ваша выгода.
Что выбрать в непонятной ситуации
📈 Рынок переосмысливает неожиданное повышение ключевой ставки до 15%. Вновь на повестке дня вопрос о подходящем инструменте для фиксации повышенной доходности. Кто-то активно мониторит облигации, другие задумались о вкладе - многие банки уже на этой неделе обещают приподнять ставки вслед за ключевой (до 12-15%).
🤨 Сейчас на рынке нет понимания, куда двинется ставка дальше, и как долго ЦБ готов держать её на высоком уровне. Неплохой индикатор - индекс гособлигаций #RGBI. Он падает уже полгода на росте ставки. Сегодня индекс открылся вверх, но вот уже снова пополз на юг - очевидно, народ не надеется, что регулятор скоро завершит цикл ужесточения ДКП.
📊 Кстати, сам ЦБ прогнозирует среднюю ключевую ставку в районе 13-15% на 2024 год (2023 - 10%), а этот год, вероятно, завершим на 16%. Цель по инфляции 4-4.5% как бы намекает на то, что ставку скоро не опустят.
💼 Советовать что-то в такие времена неопределенности сложно, а зачастую и некорректно. Как вариант - покупать те же облигации лесенкой, выбрав для себя определенный интервал в изменении доходности.
👇 Проголосуем внизу: интересно узнать, как настроена общественность.
📈 Рынок переосмысливает неожиданное повышение ключевой ставки до 15%. Вновь на повестке дня вопрос о подходящем инструменте для фиксации повышенной доходности. Кто-то активно мониторит облигации, другие задумались о вкладе - многие банки уже на этой неделе обещают приподнять ставки вслед за ключевой (до 12-15%).
🤨 Сейчас на рынке нет понимания, куда двинется ставка дальше, и как долго ЦБ готов держать её на высоком уровне. Неплохой индикатор - индекс гособлигаций #RGBI. Он падает уже полгода на росте ставки. Сегодня индекс открылся вверх, но вот уже снова пополз на юг - очевидно, народ не надеется, что регулятор скоро завершит цикл ужесточения ДКП.
📊 Кстати, сам ЦБ прогнозирует среднюю ключевую ставку в районе 13-15% на 2024 год (2023 - 10%), а этот год, вероятно, завершим на 16%. Цель по инфляции 4-4.5% как бы намекает на то, что ставку скоро не опустят.
💼 Советовать что-то в такие времена неопределенности сложно, а зачастую и некорректно. Как вариант - покупать те же облигации лесенкой, выбрав для себя определенный интервал в изменении доходности.
👇 Проголосуем внизу: интересно узнать, как настроена общественность.
Рынок что-то знает про ставку, или он ошибается?
📈 Случилось то, чего мы еще не видели в этом году: индекс российских гособлигаций #RGBI бодро и с огоньком пошёл в рост. Доходности снижаются, они на 2-3 пп. ниже ключевой ставки.
📊 Рынок для себя решил, что цикл ужесточения ДКП скоро закончится. Сигналом к этому может стать сохранение ставки на уровне 15% на заседании ЦБ 15 декабря. Также облигациям помогает временная стабилизация курса рубля. Продолжится ли рост облигаций, зависит от поведения инфляции: если она замедлится, на рынке облигаций будет позитив.
💼 После сентябрьского резкого повышения ключевой ставки, начал лесенкой входить в ОФЗ. На локальном укреплении рубля добавил в портфель замещающие облигации (Газпром). Долговой рынок становится все более интересным как по сравнению с дивидендной доходностью акций, так и для парковки временно свободного кэша.
#облигации #индекс #ставка
📈 Случилось то, чего мы еще не видели в этом году: индекс российских гособлигаций #RGBI бодро и с огоньком пошёл в рост. Доходности снижаются, они на 2-3 пп. ниже ключевой ставки.
📊 Рынок для себя решил, что цикл ужесточения ДКП скоро закончится. Сигналом к этому может стать сохранение ставки на уровне 15% на заседании ЦБ 15 декабря. Также облигациям помогает временная стабилизация курса рубля. Продолжится ли рост облигаций, зависит от поведения инфляции: если она замедлится, на рынке облигаций будет позитив.
💼 После сентябрьского резкого повышения ключевой ставки, начал лесенкой входить в ОФЗ. На локальном укреплении рубля добавил в портфель замещающие облигации (Газпром). Долговой рынок становится все более интересным как по сравнению с дивидендной доходностью акций, так и для парковки временно свободного кэша.
#облигации #индекс #ставка
Беглый взгляд назад: как росли активы в 2023-м?
🇷🇺 Рублевый индекс Мосбиржи вырос на 44%, с дивами +52%. Можно назвать это закономерным восстановительным ростом после обвала 2022-го.
Отраслевые индексы показали себя очень по-разному в прошлом году:
📈 Лучше всех был транспорт (#MOEXT +136%) - разворачиваемся лицом на Восток, а это не бесплатно. Выросли ставки на вагоны, морской фрахт, перевалку и т.д.
📈 Неплохо отработали банки (#MOEXFN +58%). Сбер - локомотив (+92%). Источник прибыли сектора - не столько проценты и комиссии, сколько "распускание" резервов, созданных в кризисном 2022-м. Это же - главный риск для банков в случае ухудшения ситуации.
📈 Также лучше рынка нефтегаз (#MOEXOG +57%) - помимо цен на нефть, зарабатывать помогает девальвация рубля. Но если смотреть в деталях, увидим внутри сектора Газпром, который вырос за год на 5%. Если б не щедрая дочка Газпром нефть (+85%), было бы совсем худо.
Хуже других чувствовали себя:
▫️ Химики (#MOEXCH +14%);
▫️ Телекомы (#MOEXTL +17%);
▫️ Металлурги (#MOEXMM +32%);
▫️ Электроэнергетики (#MOEXEU +34%).
Из других активов:
🔹 Индекс гособлигаций #RGBI за год потерял 7%, хотя с купонами и вышел в плюс. Но в 2024 году ситуация должна поменяться, если ставка со 2 полугодия, как ожидается, пойдет вниз.
🔹 Доллар к рублю +27%.
🔹 Золото +12% (в $).
🔹 Биткоин +170% (в $), в новом году коснулся отметки $46 тыс. в ожидании одобрения первых BTC-ETF.
🔹 S&P500 +25% за год, на исторических максимумах, но этот год открыли минусом.
💼 Общий прирост моего капитала - около 35% в рублях за год. В 2024-й год смотрю с умеренным консерватизмом. Неопределенности не стало меньше, сюрпризы могут преподнести как геополитика (она прямо сейчас в фазе обострения), так и важные для нас сырьевые рынки. Лучше быть готовым к просадкам - как морально, так и финансово.
🔎 Позитив на рынок акций должно принести понижение ключевой ставки, что понизит привлекательность инструментов с фиксированной доходностью. Но придется подождать, это не дело ближайших месяцев. На среднесрочном горизонте стоит нарастить долю консервативных активов, в т.ч. облигаций (включая замещающие), инструментов денежного рынка и т.д. Акции (кроме неликвида) могут быть интересны на коррекциях от 10%. Но лучшая позиция на 2024 год - сбалансированный, диверсифицированный портфель!
✊ Всем успешных инвестиций в 2024 году!
🇷🇺 Рублевый индекс Мосбиржи вырос на 44%, с дивами +52%. Можно назвать это закономерным восстановительным ростом после обвала 2022-го.
Отраслевые индексы показали себя очень по-разному в прошлом году:
📈 Лучше всех был транспорт (#MOEXT +136%) - разворачиваемся лицом на Восток, а это не бесплатно. Выросли ставки на вагоны, морской фрахт, перевалку и т.д.
📈 Неплохо отработали банки (#MOEXFN +58%). Сбер - локомотив (+92%). Источник прибыли сектора - не столько проценты и комиссии, сколько "распускание" резервов, созданных в кризисном 2022-м. Это же - главный риск для банков в случае ухудшения ситуации.
📈 Также лучше рынка нефтегаз (#MOEXOG +57%) - помимо цен на нефть, зарабатывать помогает девальвация рубля. Но если смотреть в деталях, увидим внутри сектора Газпром, который вырос за год на 5%. Если б не щедрая дочка Газпром нефть (+85%), было бы совсем худо.
Хуже других чувствовали себя:
▫️ Химики (#MOEXCH +14%);
▫️ Телекомы (#MOEXTL +17%);
▫️ Металлурги (#MOEXMM +32%);
▫️ Электроэнергетики (#MOEXEU +34%).
Из других активов:
🔹 Индекс гособлигаций #RGBI за год потерял 7%, хотя с купонами и вышел в плюс. Но в 2024 году ситуация должна поменяться, если ставка со 2 полугодия, как ожидается, пойдет вниз.
🔹 Доллар к рублю +27%.
🔹 Золото +12% (в $).
🔹 Биткоин +170% (в $), в новом году коснулся отметки $46 тыс. в ожидании одобрения первых BTC-ETF.
🔹 S&P500 +25% за год, на исторических максимумах, но этот год открыли минусом.
💼 Общий прирост моего капитала - около 35% в рублях за год. В 2024-й год смотрю с умеренным консерватизмом. Неопределенности не стало меньше, сюрпризы могут преподнести как геополитика (она прямо сейчас в фазе обострения), так и важные для нас сырьевые рынки. Лучше быть готовым к просадкам - как морально, так и финансово.
🔎 Позитив на рынок акций должно принести понижение ключевой ставки, что понизит привлекательность инструментов с фиксированной доходностью. Но придется подождать, это не дело ближайших месяцев. На среднесрочном горизонте стоит нарастить долю консервативных активов, в т.ч. облигаций (включая замещающие), инструментов денежного рынка и т.д. Акции (кроме неликвида) могут быть интересны на коррекциях от 10%. Но лучшая позиция на 2024 год - сбалансированный, диверсифицированный портфель!
✊ Всем успешных инвестиций в 2024 году!
🤷♂️ Когда пора фиксироваться?
🔀 Пока наш рынок акций на позитиве, на рынке госдолга - полный разгром. Может сложиться ощущение, что облигации никому не нужны, будто это какой-то скам. Индекс цен ОФЗ (#RGBI) - на двухлетних минимумах. График красноречиво говорит за себя: вилка между акциями и облигациями разошлась в разные стороны как никогда за всю историю👇.
🇷🇺 Минфин размещает ОФЗ с рекордной доходностью около 13.5% годовых на дальнем конце. Но рынку (читай - госбанкам) и этого мало: часть аукционов признаются несостоявшимися - слишком дорогой получается госдолг!
❓ Как насчет зафиксировать высокую доходность и наслаждаться ей в ближайшие лет 15? Вот что я думаю на этот счет.
1️⃣ Инфляция в годовом выражении почти 7.8%, что далеко от цели ЦБ в 4-4.5%. Пик, вероятно, будет в июне-июле, после ежегодной индексации тарифов ЖКХ.
2️⃣ Возможно, давление высокой ставки и ужесточение по кредитам дадут эффект раньше, например, в конце весны. Но мы этого не знаем, а факторы в пользу инфляции (небывалые госрасходы, дефицит кадров и слабый рубль) никуда не уйдут.
3️⃣ Пока ЦБ не уверен в устойчивом снижении цен, ставку трогать он не будет, а в случае шоковых событий - поднимет.
4️⃣ Между ключевой ставкой в 16% и доходностями ОФЗ в 13% - все еще большой спред, им есть куда расти.
👉 Вывод: у тех, кто думает над фиксацией высокой доходности, есть время. При желании, можно подбирать на долгосрок - лесенкой и понемногу. Если же вам не с руки морозить ликвидность и сидеть ближайшие месяцы в убытке - спешить нет необходимости.
💼 На период высокой инфляции и неопределенности по ставке, кому-то подойдут флоатеры, в т.ч. корпоративные, и короткие ОФЗ (я обычно использую их). При этом стоит держать руку на пульсе и внимательно наблюдать за рынком долга. Рано или поздно придёт время перекладываться, например, из коротких депозитов и фондов ликвидности, ведь они уже не будут настолько интересными, как сейчас. А там, кстати, и акции, по мере снижения ставки, получат новый толчок к росту.
#облигации #офз #доходности
🔀 Пока наш рынок акций на позитиве, на рынке госдолга - полный разгром. Может сложиться ощущение, что облигации никому не нужны, будто это какой-то скам. Индекс цен ОФЗ (#RGBI) - на двухлетних минимумах. График красноречиво говорит за себя: вилка между акциями и облигациями разошлась в разные стороны как никогда за всю историю👇.
🇷🇺 Минфин размещает ОФЗ с рекордной доходностью около 13.5% годовых на дальнем конце. Но рынку (читай - госбанкам) и этого мало: часть аукционов признаются несостоявшимися - слишком дорогой получается госдолг!
❓ Как насчет зафиксировать высокую доходность и наслаждаться ей в ближайшие лет 15? Вот что я думаю на этот счет.
1️⃣ Инфляция в годовом выражении почти 7.8%, что далеко от цели ЦБ в 4-4.5%. Пик, вероятно, будет в июне-июле, после ежегодной индексации тарифов ЖКХ.
2️⃣ Возможно, давление высокой ставки и ужесточение по кредитам дадут эффект раньше, например, в конце весны. Но мы этого не знаем, а факторы в пользу инфляции (небывалые госрасходы, дефицит кадров и слабый рубль) никуда не уйдут.
3️⃣ Пока ЦБ не уверен в устойчивом снижении цен, ставку трогать он не будет, а в случае шоковых событий - поднимет.
4️⃣ Между ключевой ставкой в 16% и доходностями ОФЗ в 13% - все еще большой спред, им есть куда расти.
👉 Вывод: у тех, кто думает над фиксацией высокой доходности, есть время. При желании, можно подбирать на долгосрок - лесенкой и понемногу. Если же вам не с руки морозить ликвидность и сидеть ближайшие месяцы в убытке - спешить нет необходимости.
💼 На период высокой инфляции и неопределенности по ставке, кому-то подойдут флоатеры, в т.ч. корпоративные, и короткие ОФЗ (я обычно использую их). При этом стоит держать руку на пульсе и внимательно наблюдать за рынком долга. Рано или поздно придёт время перекладываться, например, из коротких депозитов и фондов ликвидности, ведь они уже не будут настолько интересными, как сейчас. А там, кстати, и акции, по мере снижения ставки, получат новый толчок к росту.
#облигации #офз #доходности
Верхи не могут, низы не хотят (В.И. Ленин)
❓ Вопрос, который интересует, без преувеличения, всех: когда разворот? Важнейший индикатор, помимо инфляции и ключевой ставки, - рынок ОФЗ. Там всё грустно, индекс RGBI на уровнях начала СВО. Попытки отскочить гасятся данными по инфляции, которая вроде и не галопирует, но вообще-то в августе исторически мы обычно ждем сезонную дефляцию!
💰 В среду на еженедельном аукционе Минфин разместил фиксированный выпуск с доходностью выше 16% годовых. Это очень дорого в плане обслуживания долга. Банки-покупатели по-прежнему хотят переменный купон, т.е. флоатеры, т.к. очевидно уверены в дальнейшем росте ставки. “Верхи” (Минфин) не могут платить такую цену, “низы” не хотят выкупать доходность, которая скоро может стать выше.
🧐 Мне особенно интересно то, что годовой план привлечения в 4 трлн выполнен менее чем на треть (!). Но Минфину будто всё равно: он продолжает размещать ОФЗ “пипеточными” дозами, при спросе в 150-200 млрд, дает в разы меньше. Короче, подаёт плохой пример бюджетной дисциплины.
На что он рассчитывает, какие есть версии?
1️⃣ Потратить ФНБ, хотя это опасно, его ликвидная часть - менее 5 трлн. А взять оттуда триллион - вопрос не решит.
2️⃣ Новые налоговые ставки принесут в казну 2.6 трлн в 2025 г. Но в бюджете не заложено их использование ВМЕСТО продажи ОФЗ, заложено и то, и другое. Налоги есть куда потратить и без того, и еще как есть!
3️⃣ Минфин по древнерусской традиции выполнит план в конце года - вывалит на рынок сразу весь объём. ЦБ поможет “просьбой” к госбанкам выкупить навес предложения. Да те и сами не захотят обвалить ОФЗ у себя на балансах, так что согласятся.
4️⃣ У Минфина есть хитрый план: деньги не нужны, у него их в тумбочке полно, просто мы чего-то не знаем!
А какие у вас версии? Пожалуйста, проголосуйте под постом👇
#облигации #офз #RGBI
❓ Вопрос, который интересует, без преувеличения, всех: когда разворот? Важнейший индикатор, помимо инфляции и ключевой ставки, - рынок ОФЗ. Там всё грустно, индекс RGBI на уровнях начала СВО. Попытки отскочить гасятся данными по инфляции, которая вроде и не галопирует, но вообще-то в августе исторически мы обычно ждем сезонную дефляцию!
💰 В среду на еженедельном аукционе Минфин разместил фиксированный выпуск с доходностью выше 16% годовых. Это очень дорого в плане обслуживания долга. Банки-покупатели по-прежнему хотят переменный купон, т.е. флоатеры, т.к. очевидно уверены в дальнейшем росте ставки. “Верхи” (Минфин) не могут платить такую цену, “низы” не хотят выкупать доходность, которая скоро может стать выше.
🧐 Мне особенно интересно то, что годовой план привлечения в 4 трлн выполнен менее чем на треть (!). Но Минфину будто всё равно: он продолжает размещать ОФЗ “пипеточными” дозами, при спросе в 150-200 млрд, дает в разы меньше. Короче, подаёт плохой пример бюджетной дисциплины.
На что он рассчитывает, какие есть версии?
1️⃣ Потратить ФНБ, хотя это опасно, его ликвидная часть - менее 5 трлн. А взять оттуда триллион - вопрос не решит.
2️⃣ Новые налоговые ставки принесут в казну 2.6 трлн в 2025 г. Но в бюджете не заложено их использование ВМЕСТО продажи ОФЗ, заложено и то, и другое. Налоги есть куда потратить и без того, и еще как есть!
3️⃣ Минфин по древнерусской традиции выполнит план в конце года - вывалит на рынок сразу весь объём. ЦБ поможет “просьбой” к госбанкам выкупить навес предложения. Да те и сами не захотят обвалить ОФЗ у себя на балансах, так что согласятся.
4️⃣ У Минфина есть хитрый план: деньги не нужны, у него их в тумбочке полно, просто мы чего-то не знаем!
А какие у вас версии? Пожалуйста, проголосуйте под постом👇
#облигации #офз #RGBI
📅 Важные события на этой неделе
7 октября
📌 Globaltrans (#GLTR) - повторное ВОСА по делистингу и оферте на выкуп расписок (520 руб.). 30 сентября не собрали кворум.
📌 Татнефть (#TATN, #TATNP) - последний день для покупки с дивидендом (38,2 руб.).
8 октября
📌 Газпром (#GAZP) - Питерский газовый форум 8-11 октября.
9 октября
📌 Сбер (#SBER) - финансовые результаты по РПБУ за 9мес 2024г.
📌 Эталон (#ETLN) - операционные результаты за 9мес 2024г.
10 октября
📌 Новабев (#BELU) - последний день для покупки с дивидендом (12,5 руб.).
📌 Новатэк (#NVTK) - последний день для покупки с дивидендом (35,5 руб.).
11 октября
📌 Аэрофлот (#AFLT) - операционные результаты за сентябрь.
📌 Газпромнефть (#SIBN) - последний день для покупки с дивидендом (51,96 руб.).
📌 Селигдар (#SELG) - последний день для покупки с дивидендом (4 руб.).
👀 За чем следить
⚔️ Геополитика. Ответ Израиля на ракетные атаки, вероятность ударов по нефтяной инфраструктуре Ирана. Встреча в формате Рамштайн, обсуждение отмены ограничений для Украины на удары вглубь РФ - 12 октября.
🌐 Санкции. Окончание срока действия лицензии OFAC на операции с Мосбиржей - 12 октября (риск для биржевых торгов юанем, волатильность курса).
🇷🇺 ЦБ РФ, рубль. Недельная инфляция - 9 октября 19:00мск. Статистика инфляции за сентябрь - 11 октября 19:00мск. Индекс гособлигаций #RGBI (падение ниже 100 п.). Прогнозы по ставке перед заседанием 25 октября.
🇺🇸 ФРС. Потребинфляция CPI, безработица в США (сентябрь) - 10 октября 15:30мск. Старт сезона отчетностей за 3кв - 10 октября.
✊ Всем продуктивной недели!
#неделя #рынки #отчеты #календарь
7 октября
📌 Globaltrans (#GLTR) - повторное ВОСА по делистингу и оферте на выкуп расписок (520 руб.). 30 сентября не собрали кворум.
📌 Татнефть (#TATN, #TATNP) - последний день для покупки с дивидендом (38,2 руб.).
8 октября
📌 Газпром (#GAZP) - Питерский газовый форум 8-11 октября.
9 октября
📌 Сбер (#SBER) - финансовые результаты по РПБУ за 9мес 2024г.
📌 Эталон (#ETLN) - операционные результаты за 9мес 2024г.
10 октября
📌 Новабев (#BELU) - последний день для покупки с дивидендом (12,5 руб.).
📌 Новатэк (#NVTK) - последний день для покупки с дивидендом (35,5 руб.).
11 октября
📌 Аэрофлот (#AFLT) - операционные результаты за сентябрь.
📌 Газпромнефть (#SIBN) - последний день для покупки с дивидендом (51,96 руб.).
📌 Селигдар (#SELG) - последний день для покупки с дивидендом (4 руб.).
👀 За чем следить
⚔️ Геополитика. Ответ Израиля на ракетные атаки, вероятность ударов по нефтяной инфраструктуре Ирана. Встреча в формате Рамштайн, обсуждение отмены ограничений для Украины на удары вглубь РФ - 12 октября.
🌐 Санкции. Окончание срока действия лицензии OFAC на операции с Мосбиржей - 12 октября (риск для биржевых торгов юанем, волатильность курса).
🇷🇺 ЦБ РФ, рубль. Недельная инфляция - 9 октября 19:00мск. Статистика инфляции за сентябрь - 11 октября 19:00мск. Индекс гособлигаций #RGBI (падение ниже 100 п.). Прогнозы по ставке перед заседанием 25 октября.
🇺🇸 ФРС. Потребинфляция CPI, безработица в США (сентябрь) - 10 октября 15:30мск. Старт сезона отчетностей за 3кв - 10 октября.
✊ Всем продуктивной недели!
#неделя #рынки #отчеты #календарь