🎓 Какие акции считать ликвидными, и что это значит для портфеля?
В РБК составили рейтинг топ-100 эмитентов по объёму торгов на Московской бирже за 9 месяцев 2022 года. Вот первая десятка:
1. #SBER
2. #GAZP
3. #LKOH
4. #YNDX
5. #GMKN
6. #ROSN
7. #TCSG
8. #NVTK
9. #VTBR
10. #SNGSP
🔎 Воспользуемся поводом и разберемся, что значит для инвестора ликвидность акций. Ликвидность — это прежде всего возможность быстрой реализации по цене, наиболее близкой к рыночной.
Как оценивается ликвидность:
📊 По объему торгов - количеству совершаемых сделок за период и в деньгах.
📊 По величине спреда. У голубых фишек спред не превышает десятых долей процента, у неликвидных акций, а также у бумаг на внебиржевом рынке (OTC) он может достигать двузначных величин.
👀 Где смотреть:
Проще всего - на графике, например, в tradingview - там есть шкала объёмов и осциллятор. Также у всех крупных брокеров и у Мосбиржи есть отчёты о ходе торгов за день/неделю/месяц и т.д. Если сделок много, на графике часто можно увидеть высокие "пики". У неликвида шкала долго может быть горизонтальной, а котировки при этом "летать" на малых объёмах.
По классике, ликвидность зависит:
▫️ От размера капитализации - "тяжелые" бумаги сложнее двигать;
▫️ От количества акций в свободном обращении (free float): больше акционеров - больше сделок.
▫️ Я бы добавил еще финансовую стабильность, особенно в части выплат дивидендов - это привлекает новых акционеров (и наоборот).
💼 В целом высокая ликвидность бумаги - это ориентир для долгосрочного инвестора с консервативной стратегией. Но есть нюанс: наличие перечисленных трех признаков, на российском рынке в его современном состоянии, не дают гарантий стабильности котировок. Политические решения или геополитический фон вокруг компании могут двигать на 30% внутри дня самые ликвидные голубые фишки, как Газпром. Поэтому следим за фоном.
👉 Есть еще одно новое обстоятельство. Уход (заморозка) западных фондов сократил объёмы торгов на 60-80% и снизил ликвидность как рынка в целом, так и отдельных бумаг, особенно фишек, т.к. там было набито больше нерезов. Так что волатильность в целом возросла не только из-за пугающих новостей, но и по причине пониженной ликвидности.
Справочно - список 15 голубых фишек на сайте Мосбиржи
В РБК составили рейтинг топ-100 эмитентов по объёму торгов на Московской бирже за 9 месяцев 2022 года. Вот первая десятка:
1. #SBER
2. #GAZP
3. #LKOH
4. #YNDX
5. #GMKN
6. #ROSN
7. #TCSG
8. #NVTK
9. #VTBR
10. #SNGSP
🔎 Воспользуемся поводом и разберемся, что значит для инвестора ликвидность акций. Ликвидность — это прежде всего возможность быстрой реализации по цене, наиболее близкой к рыночной.
Как оценивается ликвидность:
📊 По объему торгов - количеству совершаемых сделок за период и в деньгах.
📊 По величине спреда. У голубых фишек спред не превышает десятых долей процента, у неликвидных акций, а также у бумаг на внебиржевом рынке (OTC) он может достигать двузначных величин.
👀 Где смотреть:
Проще всего - на графике, например, в tradingview - там есть шкала объёмов и осциллятор. Также у всех крупных брокеров и у Мосбиржи есть отчёты о ходе торгов за день/неделю/месяц и т.д. Если сделок много, на графике часто можно увидеть высокие "пики". У неликвида шкала долго может быть горизонтальной, а котировки при этом "летать" на малых объёмах.
По классике, ликвидность зависит:
▫️ От размера капитализации - "тяжелые" бумаги сложнее двигать;
▫️ От количества акций в свободном обращении (free float): больше акционеров - больше сделок.
▫️ Я бы добавил еще финансовую стабильность, особенно в части выплат дивидендов - это привлекает новых акционеров (и наоборот).
💼 В целом высокая ликвидность бумаги - это ориентир для долгосрочного инвестора с консервативной стратегией. Но есть нюанс: наличие перечисленных трех признаков, на российском рынке в его современном состоянии, не дают гарантий стабильности котировок. Политические решения или геополитический фон вокруг компании могут двигать на 30% внутри дня самые ликвидные голубые фишки, как Газпром. Поэтому следим за фоном.
👉 Есть еще одно новое обстоятельство. Уход (заморозка) западных фондов сократил объёмы торгов на 60-80% и снизил ликвидность как рынка в целом, так и отдельных бумаг, особенно фишек, т.к. там было набито больше нерезов. Так что волатильность в целом возросла не только из-за пугающих новостей, но и по причине пониженной ликвидности.
Справочно - список 15 голубых фишек на сайте Мосбиржи
🤷♂️ Это что за потолок - то он низок, то высок?
🇪🇺 Прямо сейчас в ЕС обсуждается ограничение с 5 декабря цены на российскую нефть. На слуху - $62 без учета расходов на транспортировку и услуги страхования. Польша (с ней солидарны страны Балтии) требует снижения до $30. Дискуссия продолжается. А я пока отвечу на самые актуальные вопросы по теме эмбарго.
❓ Каков механизм соблюдения ограничений?
- Запрет страховать суда, перевозящие российскую нефть по цене выше потолка.
❓ В чем проблема застраховать самим?
- 90% морских перевозок страхуются британскими и американскими игроками. Подобные услуги (а главное - перестраховочные) в РФ и дружественных странах еще предстоит создать.
❓ В чем проблема взять и продать всю нефть, например, Китаю, Индии, Турции?
- На Европу исторически приходилось более половины экспорта российской нефти. Развернуть потоки на Восток можно, и это уже происходит: экспорт в Китай +60% г/г, Индия с 1% выросла до 40% от всех поставок). Но все равно не так быстро, чтобы заместить потоки на запад полностью.
- Механизм эмбарго предполагает вторичные санкции на покупателей, не поддержавших введение ценовых ограничений. Индия и Китай (в отличие от Турции) уже сейчас не признают часть российских страховок.
❓ Кто будет следить за соблюдением санкций?
- Европейские регуляторы в координации с американской OFAC (Office of Foreign Assets Control - контроль за иностранными активами).
❓ Как отвечает РФ?
- В правительстве готовится запрет продавать нефть странам, соблюдающим потолок, независимо от его уровня.
❓ Как будут обходиться санкции (всё равно ведь будут)?
▫️ смешиванием разных сортов в ходе транспортировки;
▫️ перевозкой нефти "под чужим флагом" или с отключением на танкерах транспондера с геолокацией;
▫️ перепродажей в ту же Европу переработчиками из Индии и др. стран;
▫️ оформлением страховки у мелких компаний (беря при этом на себя страховые риски) и т.д.
❓ Будет ли в итоге работать потолок?
- Идея изначально выглядит странно, её эффективность сомнительна, а авторы вряд ли претендуют на нобелевку. Сейчас Urals без всякого эмбарго идёт по $63 с дисконтом к Brent в 35%, а в прошлую пятницу в порту Приморска бочку Urals брали по $51. Здесь дело не в самом потолке, а в общем тренде на отказ от российской нефти со стороны стран G7 и Запада в целом.
❓ Что если примут вариант с $30?
- Сомневаюсь, много бенефициаров, в т.ч. перевозящих российскую нефть - Греция, Мальта, Кипр и др. Да и устраивать коллапс на рынке европейцы вряд ли захотят.
❓ Чего ждать от акций #ROSN, #LKOH, #TATN, #SIBN и др. после 5 декабря?
- Прямого и радикального эффекта не жду, события и их последствия будут растянуты во времени. Скорее стоит следить за налоговыми инициативами, прямо влияющими на дивиденды.
🇪🇺 Прямо сейчас в ЕС обсуждается ограничение с 5 декабря цены на российскую нефть. На слуху - $62 без учета расходов на транспортировку и услуги страхования. Польша (с ней солидарны страны Балтии) требует снижения до $30. Дискуссия продолжается. А я пока отвечу на самые актуальные вопросы по теме эмбарго.
❓ Каков механизм соблюдения ограничений?
- Запрет страховать суда, перевозящие российскую нефть по цене выше потолка.
❓ В чем проблема застраховать самим?
- 90% морских перевозок страхуются британскими и американскими игроками. Подобные услуги (а главное - перестраховочные) в РФ и дружественных странах еще предстоит создать.
❓ В чем проблема взять и продать всю нефть, например, Китаю, Индии, Турции?
- На Европу исторически приходилось более половины экспорта российской нефти. Развернуть потоки на Восток можно, и это уже происходит: экспорт в Китай +60% г/г, Индия с 1% выросла до 40% от всех поставок). Но все равно не так быстро, чтобы заместить потоки на запад полностью.
- Механизм эмбарго предполагает вторичные санкции на покупателей, не поддержавших введение ценовых ограничений. Индия и Китай (в отличие от Турции) уже сейчас не признают часть российских страховок.
❓ Кто будет следить за соблюдением санкций?
- Европейские регуляторы в координации с американской OFAC (Office of Foreign Assets Control - контроль за иностранными активами).
❓ Как отвечает РФ?
- В правительстве готовится запрет продавать нефть странам, соблюдающим потолок, независимо от его уровня.
❓ Как будут обходиться санкции (всё равно ведь будут)?
▫️ смешиванием разных сортов в ходе транспортировки;
▫️ перевозкой нефти "под чужим флагом" или с отключением на танкерах транспондера с геолокацией;
▫️ перепродажей в ту же Европу переработчиками из Индии и др. стран;
▫️ оформлением страховки у мелких компаний (беря при этом на себя страховые риски) и т.д.
❓ Будет ли в итоге работать потолок?
- Идея изначально выглядит странно, её эффективность сомнительна, а авторы вряд ли претендуют на нобелевку. Сейчас Urals без всякого эмбарго идёт по $63 с дисконтом к Brent в 35%, а в прошлую пятницу в порту Приморска бочку Urals брали по $51. Здесь дело не в самом потолке, а в общем тренде на отказ от российской нефти со стороны стран G7 и Запада в целом.
❓ Что если примут вариант с $30?
- Сомневаюсь, много бенефициаров, в т.ч. перевозящих российскую нефть - Греция, Мальта, Кипр и др. Да и устраивать коллапс на рынке европейцы вряд ли захотят.
❓ Чего ждать от акций #ROSN, #LKOH, #TATN, #SIBN и др. после 5 декабря?
- Прямого и радикального эффекта не жду, события и их последствия будут растянуты во времени. Скорее стоит следить за налоговыми инициативами, прямо влияющими на дивиденды.
❓ Как эмбарго с 5 декабря повлияет на нефтяные компании?
🇪🇺 Прямо сейчас Евросоюз утрясает схему потолка цен на российскую нефть на уровне $60 (пересмотр раз в 2 недели, цель - на 5% ниже рыночной), а с понедельника вступает в силу запрет на страхование морских перевозок. Зависимость от этого у наших компаний различается.
⛽️ Больше всех зависит от западного рынка Лукойл #LKOH. Европа - ключевой рынок, особенно нефтепереработка - до 40% сбыта. Активы в Италии, Болгарии, Румынии + доля 45% НПЗ в Нидерландах, сбытовая сеть еще в десятке стран. Плюс для Лукойла в том, что если нефть переработана в существенной степени за рубежом, эмбарго на неё не распространяется. Лукойл делает ход конём: с 1 января переводит все доходы и налоги из Нидерландов и Швейцарии в Болгарию. Там - Бургасский нефтехимический комбинат - 9% ВВП страны. В Италии тем временем государство хочет выкупить "золотую акцию" и взять контроль над НПЗ на Сицилии. В любом случае, поставлять нефть в Европу будет сложнее, так что потерь не избежать.
⛽️ У Роснефти #ROSN - доли в 3-х НПЗ в Германии, она 3-й по объёмам игрок на рынке страны. Есть проблемы с национализацией активов. В целом зависимость от западных рынков меньше, быстро растёт доля Азии.
⛽️ У Газпромнефти #SIBN и Татнефти #TATN исторически основа выручки формируется за счет внутреннего спроса, особенно в части нефтепродуктов и розничной сети. Они зависят от эмбарго в наименьшей степени.
⛩ Все компании перенаправляют потоки на восток - так поставлена политическая задача, да и экономически выбора сейчас нет. Проблема - танкеры и страховка. Дефицит танкеров резко обострился, о страховании писал ранее. Фрахт резко растёт уже сейчас: за транспортировку нефти из балтийских терминалов до Индии после 5 декабря просят $15 млн вместо обычных $9-11,5 млн (ТАСС).
🛢 Что касается добычи, в России она колеблется между 10 и 10.5 млн барр/сут, это примерно 1/10 мировой. В результате эмбарго, добыча по прогнозам может упасть на 10%, до уровня 9-9.5 млн барр/сут. Потери от экспорта, вероятно, компенсируются ценой, но это зависит еще и от перспектив глобальной рецессии и политики Zero-Covid в Китае.
💼 Оптимальная позиция относительно происходящего - понаблюдать в течение ближайших месяцев: когда и как эффект от эмбарго проявит себя. Дисконт в российской нефтянке очевиден, но впереди могут быть новые шоки. Это не значит, что нужно ставить на стоп сделки, если они лично для вас интересны и вписываются в портфельную стратегию, например, в расчёте на дивиденды.
🇪🇺 Прямо сейчас Евросоюз утрясает схему потолка цен на российскую нефть на уровне $60 (пересмотр раз в 2 недели, цель - на 5% ниже рыночной), а с понедельника вступает в силу запрет на страхование морских перевозок. Зависимость от этого у наших компаний различается.
⛽️ Больше всех зависит от западного рынка Лукойл #LKOH. Европа - ключевой рынок, особенно нефтепереработка - до 40% сбыта. Активы в Италии, Болгарии, Румынии + доля 45% НПЗ в Нидерландах, сбытовая сеть еще в десятке стран. Плюс для Лукойла в том, что если нефть переработана в существенной степени за рубежом, эмбарго на неё не распространяется. Лукойл делает ход конём: с 1 января переводит все доходы и налоги из Нидерландов и Швейцарии в Болгарию. Там - Бургасский нефтехимический комбинат - 9% ВВП страны. В Италии тем временем государство хочет выкупить "золотую акцию" и взять контроль над НПЗ на Сицилии. В любом случае, поставлять нефть в Европу будет сложнее, так что потерь не избежать.
⛽️ У Роснефти #ROSN - доли в 3-х НПЗ в Германии, она 3-й по объёмам игрок на рынке страны. Есть проблемы с национализацией активов. В целом зависимость от западных рынков меньше, быстро растёт доля Азии.
⛽️ У Газпромнефти #SIBN и Татнефти #TATN исторически основа выручки формируется за счет внутреннего спроса, особенно в части нефтепродуктов и розничной сети. Они зависят от эмбарго в наименьшей степени.
⛩ Все компании перенаправляют потоки на восток - так поставлена политическая задача, да и экономически выбора сейчас нет. Проблема - танкеры и страховка. Дефицит танкеров резко обострился, о страховании писал ранее. Фрахт резко растёт уже сейчас: за транспортировку нефти из балтийских терминалов до Индии после 5 декабря просят $15 млн вместо обычных $9-11,5 млн (ТАСС).
🛢 Что касается добычи, в России она колеблется между 10 и 10.5 млн барр/сут, это примерно 1/10 мировой. В результате эмбарго, добыча по прогнозам может упасть на 10%, до уровня 9-9.5 млн барр/сут. Потери от экспорта, вероятно, компенсируются ценой, но это зависит еще и от перспектив глобальной рецессии и политики Zero-Covid в Китае.
💼 Оптимальная позиция относительно происходящего - понаблюдать в течение ближайших месяцев: когда и как эффект от эмбарго проявит себя. Дисконт в российской нефтянке очевиден, но впереди могут быть новые шоки. Это не значит, что нужно ставить на стоп сделки, если они лично для вас интересны и вписываются в портфельную стратегию, например, в расчёте на дивиденды.
❌ Праздники закончились, салаты уничтожены, 2023 год наконец полноценно пришел на российский рынок.
📅 Что важного ждёт нас на предстоящей неделе, на что стоит обратить внимание.
🇷🇺 На российском рынке пока не запланировано значимых корпоративных событий, кроме отсечки по дивидендам Роснефти #ROSN 10 января. Ликвидности будет больше, чем на неделе с 3 по 6 января, поскольку выйдут с праздников все участники торгов. Будем надеяться на позитивный эффект реинвеста дивидендов, в первую очередь Лукойла. Во всяком случае, индекс Мосбиржи открылся в плюсе. Возможные причины для волатильности, как мы уже привыкли, связаны с геополитикой. Например, 13 января Совбез ООН проведет заседание по Украине.
🇺🇸 На американском рынке неделя будет насыщенной, много событий, влияющих на глобальную повестку:
📌 10 января - выступление главы ФРС Дж. Пауэлла, который озвучит позицию по ставке.
📌 12 января - данные по инфляции в США за декабрь, очень значимый для рынков показатель.
📌 13 января - старт сезона отчётностей, первыми по традиции отстреляются банки - JP Morgan (#JPM), Bank of America (#BAC), Wells Fargo (#WFC), Citigroup (#C), BlackRock (#BLK), а также гигант медицинского страхования UnitedHealth (#UNH).
🇨🇳 На китайском рынке следим за развитием ситуации с ковидом. Власти объявили о снятии последних ограничений для прилетающих в страну, что окрасило все азиатские индексы в зеленый цвет. Сегодня в Гонконге бумаги Alibaba растут на 8%: Джек Ма отказывается от контроля над Ant Group, сократив свою долю до 6.2%. Это даёт шанс вернуться к вопросу о крупнейшем в истории IPO компании, которое было забанено в феврале 2021 г.
Желаю всем нам плодотворного начала года!
📅 Что важного ждёт нас на предстоящей неделе, на что стоит обратить внимание.
🇷🇺 На российском рынке пока не запланировано значимых корпоративных событий, кроме отсечки по дивидендам Роснефти #ROSN 10 января. Ликвидности будет больше, чем на неделе с 3 по 6 января, поскольку выйдут с праздников все участники торгов. Будем надеяться на позитивный эффект реинвеста дивидендов, в первую очередь Лукойла. Во всяком случае, индекс Мосбиржи открылся в плюсе. Возможные причины для волатильности, как мы уже привыкли, связаны с геополитикой. Например, 13 января Совбез ООН проведет заседание по Украине.
🇺🇸 На американском рынке неделя будет насыщенной, много событий, влияющих на глобальную повестку:
📌 10 января - выступление главы ФРС Дж. Пауэлла, который озвучит позицию по ставке.
📌 12 января - данные по инфляции в США за декабрь, очень значимый для рынков показатель.
📌 13 января - старт сезона отчётностей, первыми по традиции отстреляются банки - JP Morgan (#JPM), Bank of America (#BAC), Wells Fargo (#WFC), Citigroup (#C), BlackRock (#BLK), а также гигант медицинского страхования UnitedHealth (#UNH).
🇨🇳 На китайском рынке следим за развитием ситуации с ковидом. Власти объявили о снятии последних ограничений для прилетающих в страну, что окрасило все азиатские индексы в зеленый цвет. Сегодня в Гонконге бумаги Alibaba растут на 8%: Джек Ма отказывается от контроля над Ant Group, сократив свою долю до 6.2%. Это даёт шанс вернуться к вопросу о крупнейшем в истории IPO компании, которое было забанено в феврале 2021 г.
Желаю всем нам плодотворного начала года!
🏆 Лидеры роста и падения в индексе Мосбиржи за неделю с 9 по 13 января: растёт больше, чем падаем, давно такого не было.
👍 Лидеры в индексе Мосбиржи:
🔺 EN+ +9.5%
🔺 Аэрофлот +8,2%
🔺 Сбер пр +7,6%
🔺 Сбер об +7,5%
🔺 Магнит +6,9%
#ENPG - похоже на догоняющий рост дешевой относительно Русала бумаги, без значимых корпоративных новостей. Помог алюминий, он хорошо подрос за неделю с $2320 до $2560 за тонну.
#AFLT - Аэрофлот расправил крылья (надолго ли?): из ФНБ дадут 175 млрд руб. на 63 новых самолёта российского производства. У госкомпаний много минусов, но это тот случай, когда статус окупается.
#SBERP, #SBER - главный движок недели в индексе Мосбиржи, объёмы торгов - почти полрынка. Народ ждёт отчёта по РСБУ за декабрь, ожидания позитивные. Рекордная статистика по ипотеке в конце 2022 года тоже способствовала росту. Люди брали, пока в силе программа под 7%.
#MGNT рос почти всю неделю на объёмах, в моменте уступающих только Сберу. Версии разные, в т.ч. планы по запуску новой сети дискаунтеров и инсайд по дивидендам. Сегодня уже пошла коррекция.
👎 Аутсайдеры недели:
🔺 Роснефть -5.9%
🔺 Фосагро -1.8%
🔺 Татнефть пр -1.7%
🔺 Татнефть об -1,7%
🔺 Новатэк -0,9%
#ROSN - дивидендный гэп, дивиденд 20,39 руб., див. доходность 5.6%,
#PHOR - дополнительные налоги на удобрения не радуют инвесторов. С 1 января - пошлина в размере 23,5% в случае превышения цены удобрений выше $450 за тонну.
#TATN, #TATNP - дивидендный гэп. Дивиденд - 6.86 рублей, див. доходность на момент отсечки 2%.
#NVTK: Новатэк - бенефициар ухода Газпрома с европейского рынка, его доля в поставках СПГ растет. Негатив - французская GTT уходит из России, что ставит под угрозу строительство ледокольных танкеров для «Арктик СПГ-2».
👍 Лидеры в индексе Мосбиржи:
🔺 EN+ +9.5%
🔺 Аэрофлот +8,2%
🔺 Сбер пр +7,6%
🔺 Сбер об +7,5%
🔺 Магнит +6,9%
#ENPG - похоже на догоняющий рост дешевой относительно Русала бумаги, без значимых корпоративных новостей. Помог алюминий, он хорошо подрос за неделю с $2320 до $2560 за тонну.
#AFLT - Аэрофлот расправил крылья (надолго ли?): из ФНБ дадут 175 млрд руб. на 63 новых самолёта российского производства. У госкомпаний много минусов, но это тот случай, когда статус окупается.
#SBERP, #SBER - главный движок недели в индексе Мосбиржи, объёмы торгов - почти полрынка. Народ ждёт отчёта по РСБУ за декабрь, ожидания позитивные. Рекордная статистика по ипотеке в конце 2022 года тоже способствовала росту. Люди брали, пока в силе программа под 7%.
#MGNT рос почти всю неделю на объёмах, в моменте уступающих только Сберу. Версии разные, в т.ч. планы по запуску новой сети дискаунтеров и инсайд по дивидендам. Сегодня уже пошла коррекция.
👎 Аутсайдеры недели:
🔺 Роснефть -5.9%
🔺 Фосагро -1.8%
🔺 Татнефть пр -1.7%
🔺 Татнефть об -1,7%
🔺 Новатэк -0,9%
#ROSN - дивидендный гэп, дивиденд 20,39 руб., див. доходность 5.6%,
#PHOR - дополнительные налоги на удобрения не радуют инвесторов. С 1 января - пошлина в размере 23,5% в случае превышения цены удобрений выше $450 за тонну.
#TATN, #TATNP - дивидендный гэп. Дивиденд - 6.86 рублей, див. доходность на момент отсечки 2%.
#NVTK: Новатэк - бенефициар ухода Газпрома с европейского рынка, его доля в поставках СПГ растет. Негатив - французская GTT уходит из России, что ставит под угрозу строительство ледокольных танкеров для «Арктик СПГ-2».
🏆 Лидеры роста и падения в индексе Мосбиржи за неделю с 16 по 20 января:
👍 Лидеры в индексе Мосбиржи:
🔺 OZON +3,3%
🔺 МосБиржа +2,2%
🔺 МКБ +1,8%
🔺 Globaltrans +1,7%
🔺 Сургутнефтегаз пр +1,7%
#OZON выигрывает на фоне падающих сырьевиков. Многие аналитики дают по нему позитивные рекомендации как на растущий бизнес с опорой на внутренний спрос.
#MOEX: Мосбиржа - один из фаворитов начала года. Сильный отчёт о комиссионном доходе, несмотря на сложный 2022 год, поддерживает интерес.
#CBOM: МКБ - бумага без явной идеи, но завязки с Роснефтью, возможно, не дают ей упасть, несмотря на полный комплект санкций.
#GLTR: Глобалтранс обещает рекордные результаты за 2022 год, спрос на услуги был колоссальным, с учетом разворота товарных потоков на восток. Осталось дождаться перерегистрации и возвращения к выплате дивидендов. Держу бумагу в долгосрок.
#SNGSP Префы Сургута выделились на фоне падающей нефтянки. Здесь главная интрига не столько доходы от продаж нефти, сколько валютная кубышка и дивиденды.
👎 Аутсайдеры недели:
🔺 ГАЗПРОМ -3,6%
🔺 Татнефть ао -3,4%
🔺 Лукойл -2,9%
🔺 АФК Система -2,9%
🔺 Роснефть -2,4%
#GAZP - вышла рекомендация SberCIB - ждут 135 рублей на горизонте 3 мес. и финальных дивидендов за 2022 год с доходностью 3%. Газпром в ответ снизил прокачку по последней трубе через Украину на 40% с начала этого года. Сократил позицию до минимума.
#TATN, #LKOH, #ROSN: вся нефтянка в небольшом трауре из-за планов правительства считать НДПИ не от текущей цены Urals, а от котировок Brent или Dubai, с дисконтом $10-15 (сейчас скидка гораздо больше). Налоговое давление в этом случае вырастет существенно. Также компании ждут вступления в силу эмбарго на нефтепродукты с 5 февраля.
#AFKS - без значимых корпоративных новостей. Долговая нагрузка и отсутствие шансов в ближайшее время вывести на биржу непубличные дочки - достаточная причина для осторожного отношения. Бумага - для терпеливых и готовых ждать.
📊 Из акций вне индекса отличилась СПБ биржа #SPBE: в понедельник она неожиданно взлетела на 40%. По словам менеджмента (так сейчас выглядят отчёты) площадка планирует завершить 2022 год с прибылью, несмотря на резкое снижение объема торгов год к году.
👍 Лидеры в индексе Мосбиржи:
🔺 OZON +3,3%
🔺 МосБиржа +2,2%
🔺 МКБ +1,8%
🔺 Globaltrans +1,7%
🔺 Сургутнефтегаз пр +1,7%
#OZON выигрывает на фоне падающих сырьевиков. Многие аналитики дают по нему позитивные рекомендации как на растущий бизнес с опорой на внутренний спрос.
#MOEX: Мосбиржа - один из фаворитов начала года. Сильный отчёт о комиссионном доходе, несмотря на сложный 2022 год, поддерживает интерес.
#CBOM: МКБ - бумага без явной идеи, но завязки с Роснефтью, возможно, не дают ей упасть, несмотря на полный комплект санкций.
#GLTR: Глобалтранс обещает рекордные результаты за 2022 год, спрос на услуги был колоссальным, с учетом разворота товарных потоков на восток. Осталось дождаться перерегистрации и возвращения к выплате дивидендов. Держу бумагу в долгосрок.
#SNGSP Префы Сургута выделились на фоне падающей нефтянки. Здесь главная интрига не столько доходы от продаж нефти, сколько валютная кубышка и дивиденды.
👎 Аутсайдеры недели:
🔺 ГАЗПРОМ -3,6%
🔺 Татнефть ао -3,4%
🔺 Лукойл -2,9%
🔺 АФК Система -2,9%
🔺 Роснефть -2,4%
#GAZP - вышла рекомендация SberCIB - ждут 135 рублей на горизонте 3 мес. и финальных дивидендов за 2022 год с доходностью 3%. Газпром в ответ снизил прокачку по последней трубе через Украину на 40% с начала этого года. Сократил позицию до минимума.
#TATN, #LKOH, #ROSN: вся нефтянка в небольшом трауре из-за планов правительства считать НДПИ не от текущей цены Urals, а от котировок Brent или Dubai, с дисконтом $10-15 (сейчас скидка гораздо больше). Налоговое давление в этом случае вырастет существенно. Также компании ждут вступления в силу эмбарго на нефтепродукты с 5 февраля.
#AFKS - без значимых корпоративных новостей. Долговая нагрузка и отсутствие шансов в ближайшее время вывести на биржу непубличные дочки - достаточная причина для осторожного отношения. Бумага - для терпеливых и готовых ждать.
📊 Из акций вне индекса отличилась СПБ биржа #SPBE: в понедельник она неожиданно взлетела на 40%. По словам менеджмента (так сейчас выглядят отчёты) площадка планирует завершить 2022 год с прибылью, несмотря на резкое снижение объема торгов год к году.
🏆 Лидеры наименьшего и наибольшего падения в индексе Мосбиржи за неделю с 13 по 17 февраля: в этот раз в плюсе никого.
👍 Кто меньше всех упал в индексе Мосбиржи:
🔻 Мосбиржа -0.7%
🔻Русгидро -1%
🔻 Глобалтранс -1.4%
🔻 Татнефть пр. -1.6%
🔻Роснефть -1.7%
#MOEX: Мосбиржа 7 марта публикует отчет МСФО за 2022 г., рынок ждёт хорошего комиссионного дохода. Кроме того, ЦБ считает правильным возврат финансовых организаций к выплате дивидендов.
#HYDR: чистая прибыль по РСБУ за 2022 год снизилась почти в 2 раза г/г, но акции падать не захотели - могло быть и хуже на фоне роста цен на уголь для дальневосточных ТЭЦ. Акции Русгидро вообще менее волатильны относительно рынка.
#GLTR - бенефициар логистических заторов, ставка аренды полувагонов на максимуме за полгода. На рынке относительно высоко оцениваются шансы на перерегистрацию и выплату дивидендов уже в 2023 году. Держу позицию в расчете на апсайд в среднесроке.
#TATNP, #ROSN - если коротко, то нефтянка вздохнула с облегчением: добровольный сбор из прибыли прошлых лет не затронет нефтегазовый сектор.
👎 Аутсайдеры недели:
🔻 TCS Group -9,9%
🔻 Polymetal -8.2%
🔻 FIVE -7.9%
🔻 EN+ -7.5%
🔻 Русал -7.2%
#TCSG: в 10 пакете санкций ЕС, по информации из сливов, предусмотрено отключение 4-х банков от SWIFT, в т.ч. Тинькофф. По сути уже мало что меняет, но будут дополнительные проблемы с внешним периметром.
#POLY: золото в моменте опускалось до $1820 за унцию, на фоне роста доходностей 10-леток трежерис. Удвоивший стоимость за последние полгода, Полиметалл корректируется быстрее рынка.
#FIVE после стремительного роста осенью, залёг в боковик. Шансы на переезд и выплату дивидендов, несмотря на неплохие операционные показатели, отдаляются в связи с затягиванием СВО.
#RUAL, #ENPG: цены на алюминий просаживаются весь февраль, ниже $2400 за тонну. Складские запасы в Китае превысили 1 млн тонн. Вчера официально национализированы украинские активы Дерипаски на $237 млн , но это уже вишенка на торте. Фундаментально оба актива достаточно сильны, чтобы пережить сложные времена.
📊 В акциях 2-3 эшелона на этой неделе летали: префы Лензолота #LNZLP (+53.4%), Калужская СК #KLSB +37.9%. Росбанк #ROSB -55%, вернулся ниже уровня, на котором он был до разгона.
👍 Кто меньше всех упал в индексе Мосбиржи:
🔻 Мосбиржа -0.7%
🔻Русгидро -1%
🔻 Глобалтранс -1.4%
🔻 Татнефть пр. -1.6%
🔻Роснефть -1.7%
#MOEX: Мосбиржа 7 марта публикует отчет МСФО за 2022 г., рынок ждёт хорошего комиссионного дохода. Кроме того, ЦБ считает правильным возврат финансовых организаций к выплате дивидендов.
#HYDR: чистая прибыль по РСБУ за 2022 год снизилась почти в 2 раза г/г, но акции падать не захотели - могло быть и хуже на фоне роста цен на уголь для дальневосточных ТЭЦ. Акции Русгидро вообще менее волатильны относительно рынка.
#GLTR - бенефициар логистических заторов, ставка аренды полувагонов на максимуме за полгода. На рынке относительно высоко оцениваются шансы на перерегистрацию и выплату дивидендов уже в 2023 году. Держу позицию в расчете на апсайд в среднесроке.
#TATNP, #ROSN - если коротко, то нефтянка вздохнула с облегчением: добровольный сбор из прибыли прошлых лет не затронет нефтегазовый сектор.
👎 Аутсайдеры недели:
🔻 TCS Group -9,9%
🔻 Polymetal -8.2%
🔻 FIVE -7.9%
🔻 EN+ -7.5%
🔻 Русал -7.2%
#TCSG: в 10 пакете санкций ЕС, по информации из сливов, предусмотрено отключение 4-х банков от SWIFT, в т.ч. Тинькофф. По сути уже мало что меняет, но будут дополнительные проблемы с внешним периметром.
#POLY: золото в моменте опускалось до $1820 за унцию, на фоне роста доходностей 10-леток трежерис. Удвоивший стоимость за последние полгода, Полиметалл корректируется быстрее рынка.
#FIVE после стремительного роста осенью, залёг в боковик. Шансы на переезд и выплату дивидендов, несмотря на неплохие операционные показатели, отдаляются в связи с затягиванием СВО.
#RUAL, #ENPG: цены на алюминий просаживаются весь февраль, ниже $2400 за тонну. Складские запасы в Китае превысили 1 млн тонн. Вчера официально национализированы украинские активы Дерипаски на $237 млн , но это уже вишенка на торте. Фундаментально оба актива достаточно сильны, чтобы пережить сложные времена.
📊 В акциях 2-3 эшелона на этой неделе летали: префы Лензолота #LNZLP (+53.4%), Калужская СК #KLSB +37.9%. Росбанк #ROSB -55%, вернулся ниже уровня, на котором он был до разгона.
🛢 Так почём всё-таки продаётся наша нефть?
🇷🇺 По данным Минфина, средняя цена российского сорта Urals в феврале составила $49,56 за баррель, почти в 2 раза дешевле, чем феврале 2022-го. Минфин по давней традиции использует котировки британского агентства Argus - средняя цена в портах Роттердама (Нидерланды) и Аугуста (Сицилия), основных пунктах приёма российского нефтяного экспорта до введения эмбарго с 5 декабря.
📉 С тех пор экспорт на запад через порты на Балтике (Приморск и Усть-Луга) сократился в разы. Поскольку на этом направлении нет спроса, а логистическое плечо до Азии большое, дисконт относительно эталонного сорта Brent здесь составляет $35-40. Этим, в частности, с удовольствием пользуется Индия, перерабатывая дешевую нефть и продавая нефтепродукты, в т.ч. в Европу.
🛳 В то же время по трубе и в портах на Дальнем Востоке отгружается другой сорт нефти - сибирская ESPO. Логистическое плечо в Китай здесь короткое, на спрос не давит геополитика, поэтому дисконт составляет, по разным оценкам, всего $7-10 относительно Brent. Кто выигрывает от такой диспропорции? В первую очередь это Роснефть #ROSN и Сургутнефтегаз #SNGSP, в их экспорте доля ESPO составляет почти 40%. У Лукойла, исторически ориентированного на Европу, доля не более 3%.
📅 Ситуация поменяется с 1 апреля, когда вступит в силу новый порядок налогообложения нефтяных компаний. Скидка к Brent будет считаться в размере $34 в апреле, $31 в мае и $28 в июне, даже если нефть продана дешевле. Если дороже - будем считать, что компаниям повезло. Но тогда Минфин, в лучшем случае с июля, пересмотрит размер скидки. Цель - получить дополнительно 600 млрд рублей от НДПИ и НДД, и она должна быть достигнута.
🇷🇺 По данным Минфина, средняя цена российского сорта Urals в феврале составила $49,56 за баррель, почти в 2 раза дешевле, чем феврале 2022-го. Минфин по давней традиции использует котировки британского агентства Argus - средняя цена в портах Роттердама (Нидерланды) и Аугуста (Сицилия), основных пунктах приёма российского нефтяного экспорта до введения эмбарго с 5 декабря.
📉 С тех пор экспорт на запад через порты на Балтике (Приморск и Усть-Луга) сократился в разы. Поскольку на этом направлении нет спроса, а логистическое плечо до Азии большое, дисконт относительно эталонного сорта Brent здесь составляет $35-40. Этим, в частности, с удовольствием пользуется Индия, перерабатывая дешевую нефть и продавая нефтепродукты, в т.ч. в Европу.
🛳 В то же время по трубе и в портах на Дальнем Востоке отгружается другой сорт нефти - сибирская ESPO. Логистическое плечо в Китай здесь короткое, на спрос не давит геополитика, поэтому дисконт составляет, по разным оценкам, всего $7-10 относительно Brent. Кто выигрывает от такой диспропорции? В первую очередь это Роснефть #ROSN и Сургутнефтегаз #SNGSP, в их экспорте доля ESPO составляет почти 40%. У Лукойла, исторически ориентированного на Европу, доля не более 3%.
📅 Ситуация поменяется с 1 апреля, когда вступит в силу новый порядок налогообложения нефтяных компаний. Скидка к Brent будет считаться в размере $34 в апреле, $31 в мае и $28 в июне, даже если нефть продана дешевле. Если дороже - будем считать, что компаниям повезло. Но тогда Минфин, в лучшем случае с июля, пересмотрит размер скидки. Цель - получить дополнительно 600 млрд рублей от НДПИ и НДД, и она должна быть достигнута.
📊 Куда идут деньги инвесторов в 2023 году?
🌐 Посмотрим на топ-10 глобальных бумаг и фондов, которые привлекают средства инвесторов. Рейтинг составлен по сумме чистого притока с начала 2023 года.
1. Tesla (#TSLA) - $9,751 млрд
2. SPDR S&P 500 ETF (#SPY) - $3,572 млрд
3. Amazon (#AMZN) - $1,786 млрд
4. Apple (#AAPL) - $1,674 млрд
5. NVIDIA (#NVDA) - $1,367 млрд
6. Invesco QQQ ETF (#QQQ) - $1,353 млрд
7. Alphabet (#GOOGL) - $1,218 млрд
8. AMD (#AMD) - $941 млн
9. Meta (#META) - $780 млн
10. Microsoft (#MSFT) - $768 млн
🇷🇺 На нашем рынке аналогичной статистики не видел. Но Мосбиржа ежемесячно публикует т.н. Народный портфель, который показывает нетто-объем (объем покупок минус объем продаж), с учетом веса самых популярных бумаг в топ-10.
1. Сбербанк АО (#SBER): 26.6%
2. Газпром (#GAZP): 22.5%
3. Лукойл (#LKOH): 10.4%
4. Норникель (#GMKN): 9.6%
5. Сбербанк АП (#SBERP): 7.1%
6. Яндекс (#YNDX): 5.4%
7. Роснефть (#ROSN): 5.3%
8. Сургутнефтегаз АП (#SNGSP): 5.1%
9. Новатэк (#NVTK): 4.2%
10. МТС (#MTSS): 3.8%
* не является рекомендацией
**запрещена в РФ
🌐 Посмотрим на топ-10 глобальных бумаг и фондов, которые привлекают средства инвесторов. Рейтинг составлен по сумме чистого притока с начала 2023 года.
1. Tesla (#TSLA) - $9,751 млрд
2. SPDR S&P 500 ETF (#SPY) - $3,572 млрд
3. Amazon (#AMZN) - $1,786 млрд
4. Apple (#AAPL) - $1,674 млрд
5. NVIDIA (#NVDA) - $1,367 млрд
6. Invesco QQQ ETF (#QQQ) - $1,353 млрд
7. Alphabet (#GOOGL) - $1,218 млрд
8. AMD (#AMD) - $941 млн
9. Meta (#META) - $780 млн
10. Microsoft (#MSFT) - $768 млн
🇷🇺 На нашем рынке аналогичной статистики не видел. Но Мосбиржа ежемесячно публикует т.н. Народный портфель, который показывает нетто-объем (объем покупок минус объем продаж), с учетом веса самых популярных бумаг в топ-10.
1. Сбербанк АО (#SBER): 26.6%
2. Газпром (#GAZP): 22.5%
3. Лукойл (#LKOH): 10.4%
4. Норникель (#GMKN): 9.6%
5. Сбербанк АП (#SBERP): 7.1%
6. Яндекс (#YNDX): 5.4%
7. Роснефть (#ROSN): 5.3%
8. Сургутнефтегаз АП (#SNGSP): 5.1%
9. Новатэк (#NVTK): 4.2%
10. МТС (#MTSS): 3.8%
* не является рекомендацией
**запрещена в РФ
🏆 Кто больше всех вырос и упал в индексе Мосбиржи за неделю с 6 по 10 марта
👍 Лидеры роста в индексе Мосбиржи:
🔺 ММК +6,7%
🔺 Globaltrans +2.3%
🔺 X5 Group +2,3%
🔺 Сбер пр +2,2%
🔺 Роснефть +1.9%
#MAGN: растут экспортные цены на прокат, слябы и арматуру. Котировки подогревают также рекомендации аналитиков: БКС ждёт ММК на 20% дороже к середине мая.
#GLTR продолжает ралли на росте арендных ставок и загрузки ЖД. С начала года в лидерах роста с результатом +33%. Инвесторов греет надежда на смену кипрской приписки и выплату дивидендов. В т.ч. из этих соображений - держу.
#FIVE - без громких событий. Позитив: онлайн-гипермаркет Vprok.ru теперь будет на Яндекс Еда или Delivery Club. Новости о переезде, когда и если они появятся, добавят бумаге сил.
#SBERP - очевидный драйвер - отчёт о прибыли за 2022 и заявления Грефа о дивидендах, и вообще о том, что у банка все классно. Префы чуть отстали в росте с начала года, догоняют на отчёте. Обычка тоже прибавила 1.6%.
#ROSN закрывает январский дивгэп на ожидании следующих выплат за 2П 2022г. Обещали скоро выпустить пресс-релиз по МСФО за 2022 г. Судя по прошлым релизам, будет в скупом формате, но главное - результат.
👎 Аутсайдеры недели:
🔻 Yandex -3.3%
🔻 Интер РАО -1.7%
🔻 МКБ -1.4%
🔻 Газпром -1.1%
🔻 Алроса -1.1%
#YNDX в негативном тренде на неопределённости вокруг раздела компании. Держатели акций не понимают, какие активы и в какой форме им достанутся. Внесение ясности в этот вопрос может привести к отскоку.
#IRAO: выручка снизилась на 28,7% г/г, в основном из-за прекращения экспорта в ЕС. При этом чистая прибыль по РСБУ выросла на 20%, в т.ч. за счет дивидендов дочек.
#CBOM - продолжается история с санкциями от 24 февраля. Финансовые показатели комментировать сложно - по причине тех же санкций они не раскрываются.
#GAZP - фундаментальных причин для роста на горизонте не видно. Тем не менее остаётся интрига с дивидендами, решение по которым должно быть принято в конце июня. Есть еще дивы от Газпромнефти, которая на 95% принадлежит Газпрому. В целом спекулятивно может сработать, но такие истории не для меня.
#ALRS - давление санкций. Госдеп и Еврокомиссия обсуждают с алмазным бизнесом, как прервать получение Россией доходов от драгоценных камней.
📊 За пределами индекса хорошо показала себя Белуга (BELU#), +13% на сильном отчёте - чистая прибыль в 2022 г. +121% г/г. Рост был бы больше, но по факту отчёта пошла фиксация.
👍 Лидеры роста в индексе Мосбиржи:
🔺 ММК +6,7%
🔺 Globaltrans +2.3%
🔺 X5 Group +2,3%
🔺 Сбер пр +2,2%
🔺 Роснефть +1.9%
#MAGN: растут экспортные цены на прокат, слябы и арматуру. Котировки подогревают также рекомендации аналитиков: БКС ждёт ММК на 20% дороже к середине мая.
#GLTR продолжает ралли на росте арендных ставок и загрузки ЖД. С начала года в лидерах роста с результатом +33%. Инвесторов греет надежда на смену кипрской приписки и выплату дивидендов. В т.ч. из этих соображений - держу.
#FIVE - без громких событий. Позитив: онлайн-гипермаркет Vprok.ru теперь будет на Яндекс Еда или Delivery Club. Новости о переезде, когда и если они появятся, добавят бумаге сил.
#SBERP - очевидный драйвер - отчёт о прибыли за 2022 и заявления Грефа о дивидендах, и вообще о том, что у банка все классно. Префы чуть отстали в росте с начала года, догоняют на отчёте. Обычка тоже прибавила 1.6%.
#ROSN закрывает январский дивгэп на ожидании следующих выплат за 2П 2022г. Обещали скоро выпустить пресс-релиз по МСФО за 2022 г. Судя по прошлым релизам, будет в скупом формате, но главное - результат.
👎 Аутсайдеры недели:
🔻 Yandex -3.3%
🔻 Интер РАО -1.7%
🔻 МКБ -1.4%
🔻 Газпром -1.1%
🔻 Алроса -1.1%
#YNDX в негативном тренде на неопределённости вокруг раздела компании. Держатели акций не понимают, какие активы и в какой форме им достанутся. Внесение ясности в этот вопрос может привести к отскоку.
#IRAO: выручка снизилась на 28,7% г/г, в основном из-за прекращения экспорта в ЕС. При этом чистая прибыль по РСБУ выросла на 20%, в т.ч. за счет дивидендов дочек.
#CBOM - продолжается история с санкциями от 24 февраля. Финансовые показатели комментировать сложно - по причине тех же санкций они не раскрываются.
#GAZP - фундаментальных причин для роста на горизонте не видно. Тем не менее остаётся интрига с дивидендами, решение по которым должно быть принято в конце июня. Есть еще дивы от Газпромнефти, которая на 95% принадлежит Газпрому. В целом спекулятивно может сработать, но такие истории не для меня.
#ALRS - давление санкций. Госдеп и Еврокомиссия обсуждают с алмазным бизнесом, как прервать получение Россией доходов от драгоценных камней.
📊 За пределами индекса хорошо показала себя Белуга (BELU#), +13% на сильном отчёте - чистая прибыль в 2022 г. +121% г/г. Рост был бы больше, но по факту отчёта пошла фиксация.