[주간베스트] 스타트업 성지 델라웨어의 이상 기류
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[시그널랩 리서치] 장 전 주목할 만한 주요 뉴스
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美 6월 생산자물가 전월비 보합…전망치 하회·서비스 하락(종합)

美 6월 산업생산, 전월 대비 0.3% 증가…예상치 상회

연준 베이지북 "경제활동 약간 증가…물가 압박 계속 강할듯"(상보)

트럼프 "파월, 사기만 범하지 않으면 해임 가능성 매우 낮아"(상보)

[시그널랩 리서치] 7/17(목) 모닝 브리프
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◆ Market

- 다우존스산업: 44,254.78 (+0.53%)
- S&P500: 6,263.70 (+0.32%)
- 나스닥: 20,730.49 (+0.25%)
- S&P500 VIX: 17.16 (-1.27%)
- 달러인덱스: 98.32 (-0.30%)
- WTI선물: 66.38 (-0.21%)
- MSCI 한국 Index Fund: 73.08 (+0.01%)

◆ Comment

- 우리 증시는 대체로 강세 예상. 어제 미국의 6월 생산자물가지수(PPI)가 호조를 보인 점이 투심 개선으로 연결될 전망.
- 장중 KOSPI 기준 3,150pt 지지 및 3,200pt 안착 시도 전망. 시장을 지배하는 큰 이슈가 없는 만큼 미국의 무역 협상 관련 소식들이 중요한 포인트가 될 전망.
- 어제 미 증시는 강세 마감. 제롬 파월 연준 의장 해임 관련 소식으로 투심 악화하기도 했으나, 백악관에서 부인한 이후에는 재차 투심 회복하며 강세 연출.
- 미국의 6월 PPI가 긍정적이었던 점도 인플레이션 우려 완화로 이어지며 투심 개선에 기여.
- 6월 PPI는 MoM +0.0%로 시장 예상(+0.2%)을 하회했으며, 근원 PPI도 MoM +0.0%로 시장 예상(+0.2%)을 하회.
- 5월 수치가 헤드라인의 경우 +0.1%에서 +0.3%로, 근원은 +0.1%에서 +0.4%로 상향 조정되었지만, 시장에서는 크게 무게를 두지 않은 모습.
- 6월 산업생산도 긍정적. MoM +0.3%로 시장 예상(+0.1%)을 상회.

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[시그널랩 리서치] 7/17 오늘의 주요 산업 리포트 요약
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[조선] 2Q25 Preview: 디테일이 중요해지는 시점
IBK투자증권 오지훈
ㆍ 2Q25부터 2023년 수주 물량 매출 반영, 선가 상승 및 믹스 개선 Phase 2
ㆍ 선종별 디테일한 믹스 분석이 중요한 시점
ㆍ 투자전략 : 하반기 믹스 개선이 가장 가파른 조선소를 매수하자

[생물공학] 하반기 제약바이오 길라잡이
NH투자증권 한승연,박혜성
ㆍ 제약바이오 섹터 View: 하반기 우호적인 글로벌 환경 조성 기대
ㆍ 하반기 글로벌 R&D 모멘텀 총정리(비만/MASH, 항암, CNS)

[제약] 시장의 별을 찾아서
유안타증권 이안나,하현수
ㆍ 이차전지/신에너지: 2026년부터 유럽 중심 EV 수요 개선 시작
ㆍ 제약/바이오: 건선, 자가 면역 질환 최대 시장으로 성장

[생명과학도구및서비스] NVIDIA 중국 매출과 메모리 TAM 확대 전망
DS투자증권 이수림
ㆍ 돌아온 H20, 돌아온 NVIDIA 중국 매출
ㆍ B30 역시 출시도 전에 선주문 확정, 中 전용 제품군 확대 본격화
ㆍ AI H/W 밸류체인 전체에 호재, 특히 고성능 메모리 TAM 확대 모멘텀

[증권] 희망은 아직 현실이 되기엔
다올투자증권 김지원
ㆍ 최근 주가가 단기간 급등. (1) 유동성 확대 기대감, (2) 신규 업무인가에 따른 성장 기대감이 선반영
ㆍ 6월 거래대금 급증으로 일부 반영된 부분도 존재. 2Q25E 전망과 이익 추정치 상향 조정
ㆍ 따라서 업종 투자의견은 유지. 다만, 밸류 정당화 및 리레이팅 위해서는 기대감의 현실 확인 필요

[전자장비와기기] 시장의 별을 찾아서
유안타증권 이안나,하현수
ㆍ 이차전지/신에너지: 2026년부터 유럽 중심 EV 수요 개선 시작
ㆍ 제약/바이오: 건선, 자가 면역 질환 최대 시장으로 성장

[반도체와반도체장비] 가격 전망 변경
대신증권 류형근
ㆍ 메모리반도체 가격 전망 변경
ㆍ HBM4 가격 프리미엄의 축소, SK하이닉스를 팔아야 할 시점일까?
ㆍ 삼성전자는 어떻게 해야 할까?

[반도체와반도체장비] 혼재된 시그널
한국투자증권 채민숙,황준태
ㆍ H20이 다시 나갈 수 있다, 중국으로
ㆍ 소음과 신호
ㆍ 대중 수출 통제 예외 규정이 지속 적용될 가능성

[방송과엔터테인먼트] K-pop R&R 005. 소와이스? 소처럼 일하는 트와이스
DS투자증권 장지혜
ㆍ 트와이스(TWICE) 7/11 정규 4집 발매. 7/19부터 6번째 글로벌 투어 시작
ㆍ 메가IP TWICE와 Stray Kids의 활발한 활동 속 저연차IP의 성장이 JYP 밸류에이션 상승의 핵심

[양방향미디어와서비스] 국경 없는 통화 스테이블코인
그로쓰리서치 한용희,박재은
ㆍ 스테이블코인은 ChatGPT의 순간
ㆍ 가장 저렴하고 빠른 송금수단, 결제시장을 바꾼다
ㆍ 글로벌 결제 시장의 핵심 수단으로 부상

[시그널랩 리서치] 7/17 오늘의 주요 산업 리포트 요약
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[조선] 2Q25 Preview: 디테일이 중요해지는 시점
IBK투자증권 오지훈
ㆍ 2Q25부터 2023년 수주 물량 매출 반영, 선가 상승 및 믹스 개선 Phase 2
ㆍ 선종별 디테일한 믹스 분석이 중요한 시점
ㆍ 투자전략 : 하반기 믹스 개선이 가장 가파른 조선소를 매수하자

[생물공학] 하반기 제약바이오 길라잡이
NH투자증권 한승연,박혜성
ㆍ 제약바이오 섹터 View: 하반기 우호적인 글로벌 환경 조성 기대
ㆍ 하반기 글로벌 R&D 모멘텀 총정리(비만/MASH, 항암, CNS)

[제약] 시장의 별을 찾아서
유안타증권 이안나,하현수
ㆍ 이차전지/신에너지: 2026년부터 유럽 중심 EV 수요 개선 시작
ㆍ 제약/바이오: 건선, 자가 면역 질환 최대 시장으로 성장

[생명과학도구및서비스] NVIDIA 중국 매출과 메모리 TAM 확대 전망
DS투자증권 이수림
ㆍ 돌아온 H20, 돌아온 NVIDIA 중국 매출
ㆍ B30 역시 출시도 전에 선주문 확정, 中 전용 제품군 확대 본격화
ㆍ AI H/W 밸류체인 전체에 호재, 특히 고성능 메모리 TAM 확대 모멘텀

[증권] 희망은 아직 현실이 되기엔
다올투자증권 김지원
ㆍ 최근 주가가 단기간 급등. (1) 유동성 확대 기대감, (2) 신규 업무인가에 따른 성장 기대감이 선반영
ㆍ 6월 거래대금 급증으로 일부 반영된 부분도 존재. 2Q25E 전망과 이익 추정치 상향 조정
ㆍ 따라서 업종 투자의견은 유지. 다만, 밸류 정당화 및 리레이팅 위해서는 기대감의 현실 확인 필요

[전자장비와기기] 시장의 별을 찾아서
유안타증권 이안나,하현수
ㆍ 이차전지/신에너지: 2026년부터 유럽 중심 EV 수요 개선 시작
ㆍ 제약/바이오: 건선, 자가 면역 질환 최대 시장으로 성장

[반도체와반도체장비] 가격 전망 변경
대신증권 류형근
ㆍ 메모리반도체 가격 전망 변경
ㆍ HBM4 가격 프리미엄의 축소, SK하이닉스를 팔아야 할 시점일까?
ㆍ 삼성전자는 어떻게 해야 할까?

[반도체와반도체장비] 혼재된 시그널
한국투자증권 채민숙,황준태
ㆍ H20이 다시 나갈 수 있다, 중국으로
ㆍ 소음과 신호
ㆍ 대중 수출 통제 예외 규정이 지속 적용될 가능성

[방송과엔터테인먼트] K-pop R&R 005. 소와이스? 소처럼 일하는 트와이스
DS투자증권 장지혜
ㆍ 트와이스(TWICE) 7/11 정규 4집 발매. 7/19부터 6번째 글로벌 투어 시작
ㆍ 메가IP TWICE와 Stray Kids의 활발한 활동 속 저연차IP의 성장이 JYP 밸류에이션 상승의 핵심

[양방향미디어와서비스] 국경 없는 통화 스테이블코인
그로쓰리서치 한용희,박재은
ㆍ 스테이블코인은 ChatGPT의 순간
ㆍ 가장 저렴하고 빠른 송금수단, 결제시장을 바꾼다
ㆍ 글로벌 결제 시장의 핵심 수단으로 부상

『글로벌 주식전략; 기술적 조정 트리거 점검해보기』 
글로벌전략 오한비/김성환 ☎ 02-3772-1525

- 많이 오른 미국 주식시장, 기술적 조정 시그널 미리 점검해보기 좋은 시점
- 단기 변동성 정도는 유의, 추세적인 조정 시그널 부재

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=337984
위 내용은 2025년 7월 17일 7시 33분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

반도체: 가격 전망 변경
[대신증권 반도체/류형근]

■ 메모리반도체 가격 전망 변경

- HBM은 HBM3e 가격의 정상화 및 HBM4 가격 프리미엄 축소 분을 반영하여 가격 전망을 하향합니다 (2026년 HBM ASP 전망: 기존 y-y +7%, 신규 y-y -6%).

- 범용 반도체의 경우, 4Q25-1Q26 가격 전망을 하향하고, 2Q26-3Q26 가격 전망을 상향합니다.

■ 2026년 HBM 시장 미리보기

1) HBM3e

- 구제품이 되고, 공급이 늘어나는 만큼 가격은 현실화가 필요합니다. 연평균 가격은 20% 내외 하락을 전망합니다.

- 다만, 극심한 공급과잉이 발생할 가능성은 제한적입니다. 닫혔던 중국 시장이 열리고 있고, ASIC향 물량 성장의 강도는 예상 대비 강할 수 있습니다.

- 올해 계획 대비 물량을 적게 가져간 만큼 고객들의 사전 재고 비축 물량 또한 줄었습니다. 그만큼 2026년 물량의 기회요인은 커지고 있습니다.

2) HBM4

- 고객들도 성장을 위해선 HBM4가 필요합니다. ASIC향 저변 확대 기회가 열리고 있는 만큼 수요는 단단할 것이라 생각합니다. 2026년 HBM4 수요로는 130억 Gb+를 전망합니다.

- 반면, 현 업황 기조 상, 공급의 상한선은 140억 Gb 내외입니다. 모든 것이 기존 시나리오대로 흘러간다는 전제 하입니다. 조금이라도 계획에 차질이 생길 경우, 공급의 Downside Risk는 확대될 수 있습니다.

- 그렇다면, 수급은 타이트하다고 볼 수 있을 것입니다.

3) Risk

- Risk가 있다면, HBM4의 가격 프리미엄이 축소되고 있다는 점입니다.

- AI가 표준화되지 않은 기술인 만큼 과거 대비 1등 업체를 선점하는 일이 중요해졌습니다. 그 과정에서 경쟁은 심화되고 있고, 가격은 기존 예상 대비 낮아질 수 있습니다.

- 가격 프리미엄 축소가 달갑지 않은 일인 것은 사실입니다. 하지만, HBM이 AI Computing의 비효율성을 타파할 수 있는 기술이라는 점은 변하지 않았고, 기술 개발을 통해 가져갈 수 있는 부가가치가 아직 많다고 생각합니다.

- 그렇다면, 단기 가격 부진만을 이유로 산업에 대한 시각을 급격히 낮출 필요는 없다는 판단입니다.

■ 범용 반도체 가격 전망 변경

- 3분기는 좋습니다. 하지만, 그만큼 기저는 높아집니다.

- 2Q25 판매가 예상치를 상회한 것으로 추정되는 점과 관세 정책의 역풍 등을 감안 시, 4Q25-1Q26 구간에는 가격 약세가 한번쯤 찾아올 수 있을 것이라는 판단입니다.

- 다만, 겨울은 짧고, 약할 것이라 생각합니다. 공급업계의 재고가 타이트하고, 2025년에 이어, 2026년에도 범용 반도체 생산 증가는 제한적입니다.

- 보다 주목해야 하는 부분이 있다면, 약세의 구간이 짧아지고 있다는 점입니다. 그만큼 현금흐름의 안정성은 높아질 것이고, 유연한 공급 대응은 Valuation에 긍정적인 영향을 미칠 것이라 생각합니다.

■ 대형주 투자전략

1) SK하이닉스

- 고민이 큰 구간입니다. 다만, 아직 투자의견을 변경하기엔 이르다고 생각합니다.

- AI의 훈풍이 불 때, 여전히 가장 먼저 손이 갈 주식이며, AI 시장의 리더라는 사실도 변하지 않았습니다.

- 비용 구조가 기본적으로 우수한 만큼 HBM 가격의 하락 속에서도 우수한 마진 (2026년 연간 HBM 영업이익률 55% 전망)을 창출할 수 있을 것이라 생각합니다.

- 목표주가와 매수의견 유지합니다.

2) 삼성전자

- 좋은 주식이 될 수 있다는 기존의 입장을 유지합니다.

- 중국 시장이 재차 열리고 있는 만큼, HBM 재고 문제 또한 해결의 실마리가 일부 보일 것이라 생각합니다.

📎PDF | ➡️보고서원문| 📝요약/해설

[한투증권 채민숙/황준태] 반도체 산업 Note: 혼재된 시그널

● H20이 다시 나갈 수 있다, 중국으로
- 한국시각 7월 16일 엔비디아는 미 정부가 중국향 AI GPU인 H20(이후 H20e로 표기)의 수출 승인을 진행하고 있다고 밝힘
- SemiAnalysis가 대중 수출 제재 전 추산한 H20e 수요는 25년 연간 약 2천4백만개
- ASP를 개당 $10,000로 가정할 경우 추산 매출액은 약 240억달러에
- 엔비디아는 FY1Q26 실적발표에서 해당 분기 H20e 판매액이 46억달러라고 언급했는데, H20e 수출이 빠른 시일 내 재개되어 연간 추정 수요를 전부 달성한다고 가정할 때, 1분기 판매분을 제외하고 하반기 H20e로 197억달러의 추가 매출이 가능할 것으로 추정

● 소음과 신호
- 다만 일각에서는 H20e 판매 재개에 대한 낙관론 확산을 경계
- 중국 금융 전문 매체인 차이롄사(财联社, CLS.cn)는 H20e의 판매가 재개된다 하더라도 이는 엔비디아의 기존 재고를 해소하는 수준이며, 이후 추가 생산은 없을 것이라 보도
- 엔비디아는 FY1Q26 실적발표에서 FY1Q26에 수출 통제로 반영하지 못한 H20e 매출은 25억달러이며, FY2Q26은 관련해 80억 달러의 매출 손실이 있을 것으로 추정
- 이를 합산한 총 105억달러를 H20e 수량으로 환산할 경우, 엔비디아가 보유한 H20e 재고는 약 백만개로 추정

● 대중 수출 통제 예외 규정이 지속 적용될 가능성
- 가능한 시나리오는 두 가지. 첫 번째는 차이롄사의 보도처럼 H20e은 재고 소진이후 추가적인 생산과 판매가 없을 것이라는 가정
- 두 번째는 이후에도 미 상무부가 H20e 또는 이에 상응하는 성능의 HBM을 탑재한 중국 전용 AI GPU 판매를 조건부로 승인해 줄 가능성
- 우리는 두 번째 시나리오가 보다 현실적이라고 판단. 미 상무부는 24년 12월 HBM에 대해 대역폭(bandwidth) 밀도와 관련한 추가적인 수출 통제 기준을 설정한 바 있음
- 이에 따르면 HBM2 이상의 성능을 가진 메모리로, 대역폭 밀도가 단위 면적(mm2)당 2.0GB/s를 초과하는 HBM은 중국향 수출이 제한
- 단, 대역폭 밀도가 mm2 당 3.3GB/s 미만인 ECCN 3A090.c 항목은 특정 조건 하에서 수출이 허용
- HBM3e는 대역폭 밀도 조건을 초과해 원칙적으로는 수출 통제 대상
- HBM3e를 채용한 H20e가 수출 허가를 득했으므로, 추후에도 지속 예외 규정을 적용 받아 HBM을 탑재한 AI GPU가 중국으로 출하될 가능성이 높다고 판단

본문: https://vo.la/YaptyRH
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[주간베스트] 새정부 대선공약 수혜주
https://www.moneystation.net/post/105092

350조 '슈퍼갑' 뚫었다…'사상 최초' 삼성의 놀라운 반전
https://www.hankyung.com/article/2025071627151

셀트리온, 2Q 매출 1조 정조준…영업이익 개선 가속
https://www.news1.kr/bio/pharmaceutical-bio/5848594

SK하이닉스, 골드만삭스 '중립' 의견에…장 초반 5% '뚝'

"골드만삭스는 이날 HBM(고대역폭메모리) 수요가 장기적으로 양호한 흐름을 이어가겠지만, 내년부터 경쟁이 심화하면서 가격이 하락할 가능성이 있다고 내다봤다. 가격 결정권이 공급사에서 고객사로 이동할 것이란 평가다.

또 골드만삭스는 SK하이닉스의 내년 영업이익이 올해보다 감소할 것으로 전망, 주가가 이미 크게 상승한 만큼 실적 리스크를 고려해 보수적 입장으로 전환한다고 설명했다."

https://news.mt.co.kr/mtview.php?no=2025071709181028814

[주간베스트] 중국 휴머노이드 시장 전망
https://www.moneystation.net/post/105288

[시그널랩 리서치] CFD(차액결제거래) 모니터링
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7월 16일 기준 CFD 매수잔고율, 신규매수주식수, 신규매수금액 상위 20개 종목 리스트입니다.

● CFD 매수잔고율 = CFD 매수잔고주식수 / 결제일의 상장주식수

CFD 매수잔고율이 높다는 것은 상장주식수 대비 CFD 매수 물량이 많다는 의미로, CFD 투자자들이 매수 관점에서 긍정적으로 보고 있다고 해석할 수 있습니다.

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