Вслед за НОВАТЭКом, который первым уменьшил номинал валютных облигаций в 10 раз, на биржу выходит другой крупный эмитент- Полюс Золото. С тем же предложением: облигации с привязкой к $, но с расчетами в рублях внутри российской инфраструктуры. Давайте посмотрим, есть ли отличия от бондов НОВАТЭКа и чем интересен этот выпуск.
👑Эмитент: ПАО «Полюс»
⚜️ПАО "Полюс" - золотодобывающая компания, одна из крупнейших в мире и крупнейшая в России по объёму добычи. По экспертным оценкам, Полюс обладает самыми большими запасами золота в мире, при этом себестоимость его производства - одна из самых низких.
Компания разрабатывает месторождения в Красноярском крае, Иркутской и Магаданской областях и Якутии. Крупнейший актив — месторождение Олимпиада в Красноярском крае.
⛏Наиболее значимый перспективный проект "Полюса" — разработка месторождения Сухой Лог в Иркутской области. Начало добычи в Сухом Логе запланировано на 2027 год.
⭐️Кредитный рейтинг: ruAAA от ЭкспертРА - наивысший.
Полюс явно следит за трендами: после Селигдара он выпустил золотые бонды (я делал обзор на них перед размещением), есть у него и юаневый выпуск, ну и 6 выпусков облигаций в рублях на общую сумму почти 60 млрд ₽. Причём все купоны у текущих выпусков - полугодовые, в отличие от нового.
📊Финансовые результаты
Я подробно освещал отчет Полюса по итогам 2023 года. Напомню основные цифры:
✅Выручка в рублях выросла на 60% по сравнению с предыдущим годом и составила 470 млрд ₽. Такой рост обусловлен восстановлением добычи, увеличением цен на золото и ослаблением рубля.
✅Чистая прибыль увеличилась на 35%, достигнув 151 млрд ₽, несмотря на негативное влияние курсовых разниц. Во 2-м полугодии цена на золото продолжила рост и пробила отметку в $2000 за тройскую унцию.
🔻Чистый долг вырос более чем в 3 раза, до 623 млрд ₽. Летом 2023 компания все акции в рамках байбэка выкупила в долг. По этой причине, собственный капитал Полюса стал резко отрицательным.
🔻Отношение Чистый долг/EBITDA выросло до 1,9x с 0,9x годом ранее. Тем не менее, долговая нагрузка компании остается в комфортных пределах.
⚙️Параметры выпуска Полюс ПБО-04
● Номинал: 100 $
● Объем: не менее 150 млн $
● Погашение: через 5 лет
● Купонная доходность: до 6,5%
● Периодичность выплат: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: ruAAA от ЭкспертРА
● Доступен для неквалов: да
👉Расчеты будут в рублях РФ по официальному курсу ЦБ на дату, в которую совершается сделка купли-продажи облигаций при размещении облигаций и на дату выплаты купона или погашения.
👉Сбор книги заявок - 31 мая, размещение на бирже - 4 июня 2024.
🤔Резюме: отлично, давайте еще
✅Крупнейший и известнейший эмитент. Полюс не нуждается в представлении, имеет кредитный рейтинг AAA - выше некуда.
✅Облигации с привязкой к доллару, да ещё и удобным номиналом в 100$. Это одна из немногих возможностей для российских инвесторов диверсифицировать свой портфель "токсичной" американской валютой.
✅Ориентир купонной доходности - 6.5%, что по долларовым бондам с учетом рейтинга эмитента выглядит очень неплохо.
✅Никаких доп. приколов типа амортизации и/или оферты. Для 5-летнего срока обращения - просто отличные условия.
👉При одинаковом ориентире купона, бонды Полюса пока выигрывают в сравнении с выпуском НОВАТЭК 1Р2 за счет ежемесячных выплат. К тому же, в отличие от подсанкционного НОВАТЭКа, у бизнеса Полюса с такими ценами на золото в обозримом будущем не должно быть никаких проблем.
💼На выпуск НОВАТЭК 1Р2 был огромный спрос и в итоге объем займа увеличили с $200 млн до $750 млн и установили ставку купона в 6,25% вместо изначальных 6,5%. Возможно, нечто подобное мы увидим и в этот раз. Следом подобный выпуск уже анонсировал РУСАЛ. И это радует - чем больше эмитентов подхватят новый тренд, тем тем лучше будут условия по валютным облигациям для инвесторов.
📍Ранее разобрал новые выпуски А101, ДОМ.РФ, Газпром.
#облигации #PLZL
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Чтобы мы не успевали соскучиться по флоатерам, эмитенты штампуют их один за одним. Вот и X5 Финанс опять выходит на биржу с очередным выпуском бондов под плавающую ставку. Это уже пятый выпуск в серии облигаций 003Р с привязкой к ключевой ставке от "Пятёрочки". Про предыдущий, 4-й выпуск, подробно рассказывал тут три месяца назад.
🛒Эмитент: X5 (Икс Пять Финанс)
🏪X5 Retail Group – лидер на рынке розничной торговли продовольственными товарами в России. Доля X5 в продовольственной рознице РФ - выше 13%.
В состав компании входят торговые сети: магазины «Пятёрочка», супермаркеты «Перекрёсток» и дискаунтеры «Чижик». Компания также развивает цифровые бизнесы: экспресс-доставку из магазинов «Пятёрочка» и «Перекрёсток», онлайн-гипермаркет Vprok.ru, 5Post, «Много Лосося» и медиаплатформу Food.ru.
Всего сеть Х5 на конец 2023 года включает в себя более 24 тыс. магазинов и 53 распределительных центра.
⭐️Кредитный рейтинг: AAA(RU) от АКРА и ruAAA от ЭкспертРА.
💰Икс 5 Финанс - отлично известный на долговом рынке эмитент, занимающийся привлечением кредитов для X5 Group. В обращении на бирже на текущий момент находятся 7 выпусков облигаций (все - рублёвые) общим объемом 94 млрд ₽.
📊Финансовые результаты
О великолепных финансовых результатах "Пятерочки" за 2023 год я подробно рассказывал в разборе отчетности. Напомню основные цифры:
✅Выручка увеличилась на 21% до 3,15 трлн ₽. Компания продолжает активную экспансию. Продуктовая инфляция перекладывается на потребителей. Основной вклад в этот рост также внесли жесткие дискаунтеры «Чижик», выручка которых выросла в 3 раза в сравнении с 2022 г.
✅EBITDA увеличилась с 187 млрд до 215 млрд ₽ за счет роста объемов продаж и хороших операционных показателей на фоне расширения присутствия в регионах. Новые магазины открыты в Сибири и на Дальнем Востоке.
✅Чистая прибыль взлетела более чем на 70% - с 52,2 млрд до 90,3 млрд ₽. Причем в 4 кв. 2023 прибыль выросла в 8 (!) раз по сравнению с 4 кв. 2022. Рекордный рост связан с ростом EBITDA и эффектом низкой базы 2022. Впрочем, рентабельность по чистой прибыли скромная — всего 2,9% по итогам года.
✅Продолжает снижаться долговая нагрузка: показатель Чистый долг/EBITDA составил 0,87х против 1,02х в 2022 г. Немного сократился общий долг - на 2%, до 187 млрд ₽. Бизнес устойчив и почти не подвержен влиянию высоких процентных ставок.
⚙️Параметры выпуска Икс 5 3Р05
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Погашение: через 10 лет
● Купон: КС + 130 б.п.
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 3 года)
● Рейтинг: AAA (RU) от АКРА
● Доступен для неквалов: да
👉Организаторы выпуска: Газпромбанк, БК «Регион» и инвестбанк «Синара».
👉Сбор книги заявок - 4 июня, размещение на бирже - 7 июня 2024 года.
🤔Резюме: хочется большего
✅Очень надежный и известный эмитент. Крупнейший ритейлер в РФ с наивысшим кредитным рейтингом AAА.
✅Отличные операционные показатели. X5 Group развивается по всем направлениям - проводит активную экспансию в регионах, открывает магазины новых форматов, наращивает выручку и прибыль и при этом умудряется сокращать долги.
⛔️Пут-оферта через 3 года. "Купить и забыть" до погашения не получится - эмитент может объявить невыгодные условия по оферте спустя 3 года, если посчитает нужным.
⛔️Скучная доходность. За надежность приходится расплачиваться совсем небольшим спредом между ключевой ставкой и купонной выплатой. В нынешних условиях хотелось бы большего.
💼Вывод: выпуск Икс 5 Финанс находится на уровне супер-консервативного флоатера от ДОМ.РФ. При таких параметрах, он не выглядит сильно интересным. Я, пожалуй, пас. "Галя, у нас отмена!".
📍Ранее разобрал новые выпуски Фосагро, Росагролизинг, Полюс, А101.
#облигации #FIVE
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🚛Новые облигации ГТЛК 2Р5 в юанях до 8,75%. Последнее китайское предупреждение
Лавина облигаций, номинированных в инвалюте, продолжает сваливаться на головы растерянных от такого разнообразия любителей бондов. Но так как я не любитель, а профессионал, то помогаю вам разбираться в этом облигационном хаосе. Попутно пытаюсь разобраться сам 😁
⏳6 июня отлично известный нам эмитент - ГТЛК - соберёт книгу заявок на выпуск 002Р-05 в юанях.
Эмитент: АО «ГТЛК»
🚛ГТЛК — полностью государственная лизинговая компания, одна из крупнейших в РФ.
Поставляет в лизинг воздушный, беспилотный авиационный, водный и железнодорожный транспорт, городской пассажирский транспорт, а также осуществляет инвестиционную деятельность в целях развития транспортной инфраструктуры России.
🏆На начало 2024 года ГТЛК занимает 5-е место среди всех профильных компаний в РФ по объему нового бизнеса (и 1-е место среди всех не-банковских лизинговых компаний).
⛔️В апреле 2022 г. ГТЛК стала единственной лизинговой компанией страны, напрямую попавшей под санкции ЕС, США и Великобритании.
⭐️Кредитный рейтинг: AА-(RU) от АКРА.
💼ГТЛК - рекордсмен на долговом рынке РФ. В обращении сейчас находятся 36 (тридцать шесть!) выпусков облигаций компании (включая 5 замещающих) на общую сумму в несколько сотен млрд ₽.
31 мая 2024 была успешно погашена "замещайка" ГТЛК-2024. А один из рублевых выпусков ГТЛК 1Р-15 есть у меня на ИИС в ВТБ.
📊Финансовые результаты
👉Выручка составила 97,4 млрд ₽ - без существенных изменений к 2022 г.
📈Процентные доходы от операций финансового лизинга выросли на 15,5%, до 35,7 млрд ₽. Процентные расходы увеличились на 7%, достигнув 66,7 млрд ₽.
📈Чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ) выросли на 27,9%, до 365 млрд ₽ на конец 2023 по сравнению с 285 млрд ₽ на конец 2022.
📈ГТЛК в 2023 г. получила 113 млн ₽ чистой прибыли против 55,8 млрд ₽ чистого убытка в 2022-м (оба показателя учитывают курсовые разницы).
👉Убыток ГТЛК за 2022 г. был максимальным за всю историю группы. Из-за санкций была остановлена деятельность международной платформы GTLK Global, на которую приходилось до трети от совокупной выручки и активы порядка $4,6 млрд.
👉Долговая нагрузка по показателю Обязательства / Собственный капитал равна 5,6x - средний уровень по отрасли.
⚙️Параметры выпуска ГТЛК 002Р-05
● Номинал: 1000 ¥
● Объем: до 500 млн ¥
● Погашение: через 2 года
● Купонная доходность: до 8,75% (YTM до 9,11%)
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: ruAA от ЭкспертРА
● Доступен для неквалов: да
👉Все расчеты при выплате купонов и погашении будут проводиться в китайских юанях, с возможностью выплат по решению эмитента и по запросу инвесторов в безналичном порядке в рублях РФ.
👉Организатор: Совкомбанк.
👉Сбор книги заявок - 6 июня, размещение на бирже - 11 июня 2024 года.
🤔Резюме: топчик?
🚛Итак, ГТЛК размещает выпуск юаневых бондов объемом 500 млн CNY на 2 года с ежеквартальной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.
✅Очень крупный и известный эмитент. Крупнейшая полностью государственная лизинговая компания с кредитным рейтингом AA-.
✅Операционные показатели растут. Компания смогла оправиться от санкций и вернулась к прибыли после провального 2022 года. Чистые инвестиции в лизинг и собственный капитал выросли почти на треть.
✅Ориентир купонной доходности - 8.75%, что по юаневым облигациям выше рынка. Более высокую доходность сейчас можно найти пожалуй только у Сегежи и у Славянск ЭКО, но там и рисков куда больше.
⛔️Из рисков можно назвать только рост процентных расходов из-за высоких ставок. Но при любом раскладе, государство скорее всего будет оказывать экстраординарную поддержку своей главной лизинговой компании.
💼Вывод: интересный юаневый выпуск от очень надежного эмитента. При однолетней ставке в Китае 3,45% получать юаневую доходность в 8-8,5% - почему бы и нет. На сегодняшний день ГТЛК 2Р5 может стать одной из лучших юаневых облиг на рынке при условии сохранения ставки купона выше 8%.
Если понравился разбор - жмакните 🔥!
📍Ранее разобрал новые выпуски Икс 5 Финанс, Фосагро, Росагролизинг, Полюс.
#облигации #CNY
Лавина облигаций, номинированных в инвалюте, продолжает сваливаться на головы растерянных от такого разнообразия любителей бондов. Но так как я не любитель, а профессионал, то помогаю вам разбираться в этом облигационном хаосе. Попутно пытаюсь разобраться сам 😁
⏳6 июня отлично известный нам эмитент - ГТЛК - соберёт книгу заявок на выпуск 002Р-05 в юанях.
Эмитент: АО «ГТЛК»
🚛ГТЛК — полностью государственная лизинговая компания, одна из крупнейших в РФ.
Поставляет в лизинг воздушный, беспилотный авиационный, водный и железнодорожный транспорт, городской пассажирский транспорт, а также осуществляет инвестиционную деятельность в целях развития транспортной инфраструктуры России.
🏆На начало 2024 года ГТЛК занимает 5-е место среди всех профильных компаний в РФ по объему нового бизнеса (и 1-е место среди всех не-банковских лизинговых компаний).
⛔️В апреле 2022 г. ГТЛК стала единственной лизинговой компанией страны, напрямую попавшей под санкции ЕС, США и Великобритании.
⭐️Кредитный рейтинг: AА-(RU) от АКРА.
💼ГТЛК - рекордсмен на долговом рынке РФ. В обращении сейчас находятся 36 (тридцать шесть!) выпусков облигаций компании (включая 5 замещающих) на общую сумму в несколько сотен млрд ₽.
31 мая 2024 была успешно погашена "замещайка" ГТЛК-2024. А один из рублевых выпусков ГТЛК 1Р-15 есть у меня на ИИС в ВТБ.
📊Финансовые результаты
👉Выручка составила 97,4 млрд ₽ - без существенных изменений к 2022 г.
📈Процентные доходы от операций финансового лизинга выросли на 15,5%, до 35,7 млрд ₽. Процентные расходы увеличились на 7%, достигнув 66,7 млрд ₽.
📈Чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ) выросли на 27,9%, до 365 млрд ₽ на конец 2023 по сравнению с 285 млрд ₽ на конец 2022.
📈ГТЛК в 2023 г. получила 113 млн ₽ чистой прибыли против 55,8 млрд ₽ чистого убытка в 2022-м (оба показателя учитывают курсовые разницы).
👉Убыток ГТЛК за 2022 г. был максимальным за всю историю группы. Из-за санкций была остановлена деятельность международной платформы GTLK Global, на которую приходилось до трети от совокупной выручки и активы порядка $4,6 млрд.
👉Долговая нагрузка по показателю Обязательства / Собственный капитал равна 5,6x - средний уровень по отрасли.
⚙️Параметры выпуска ГТЛК 002Р-05
● Номинал: 1000 ¥
● Объем: до 500 млн ¥
● Погашение: через 2 года
● Купонная доходность: до 8,75% (YTM до 9,11%)
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: ruAA от ЭкспертРА
● Доступен для неквалов: да
👉Все расчеты при выплате купонов и погашении будут проводиться в китайских юанях, с возможностью выплат по решению эмитента и по запросу инвесторов в безналичном порядке в рублях РФ.
👉Организатор: Совкомбанк.
👉Сбор книги заявок - 6 июня, размещение на бирже - 11 июня 2024 года.
🤔Резюме: топчик?
🚛Итак, ГТЛК размещает выпуск юаневых бондов объемом 500 млн CNY на 2 года с ежеквартальной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.
✅Очень крупный и известный эмитент. Крупнейшая полностью государственная лизинговая компания с кредитным рейтингом AA-.
✅Операционные показатели растут. Компания смогла оправиться от санкций и вернулась к прибыли после провального 2022 года. Чистые инвестиции в лизинг и собственный капитал выросли почти на треть.
✅Ориентир купонной доходности - 8.75%, что по юаневым облигациям выше рынка. Более высокую доходность сейчас можно найти пожалуй только у Сегежи и у Славянск ЭКО, но там и рисков куда больше.
⛔️Из рисков можно назвать только рост процентных расходов из-за высоких ставок. Но при любом раскладе, государство скорее всего будет оказывать экстраординарную поддержку своей главной лизинговой компании.
💼Вывод: интересный юаневый выпуск от очень надежного эмитента. При однолетней ставке в Китае 3,45% получать юаневую доходность в 8-8,5% - почему бы и нет. На сегодняшний день ГТЛК 2Р5 может стать одной из лучших юаневых облиг на рынке при условии сохранения ставки купона выше 8%.
Если понравился разбор - жмакните 🔥!
📍Ранее разобрал новые выпуски Икс 5 Финанс, Фосагро, Росагролизинг, Полюс.
#облигации #CNY
🚧Новые облигации Автобан Финанс БО-П05. Ударим по бездорожью свежими бондами
Коллеги-инвестблогеры массово проигнорировали размещение нового 5-го выпуска классических облигаций от Автобан-Финанс. А ведь сбор заявок пройдет уже сегодня, 6 июня. Я всё-таки решил залезть в отчетность эмитента, посмотреть на параметры выпуска и принять взвешенное аргументированное решение о том, достоин ли он нашего внимания.
🛤Эмитент: АО «АВТОБАН-Финанс»
🚧ГК АВТОБАН – ведущая компания дорожно-строительного сектора РФ. Осуществляет весь комплекс дорожных работ на территории 15 регионов страны, входит в число генеральных подрядчиков Госструктур сферы дорожного хозяйства. Задействована в работах по созданию и реконструкции трасс федерального значения. АО "АВТОБАН-Финанс" - это структурное подразделение ГК АВТОБАН, которое занимается привлечением финансирования.
Ключевой клиент – ГК «Автодор» (более 50% выручки). Около 98% выручки группы приходится на государственные контракты.
👉Проектная мощность компании – 200 км автомобильных дорог ежегодно. За время существования холдинга им создано 4 200 км автодорог. Партнерами компании являются крупные компании банковского и страхового сектора, проектно-изыскательные организации, поставщики дорожно-строительной техники.
⭐️Кредитный рейтинг: ruA от ЭкспертРА, A(RU) от АКРА.
💼В настоящее время в обращении находится 2 выпуска биржевых облигаций "Автобан-Финанс" (БП-03 и БП-04) общим объемом 8 млрд ₽. В марте 2024 был полностью погашен выпуск БО-П02.
📊Финансовые результаты ГК Автобан
Как обычно, подсвечу главное из отчета за 2023 г.:
✅Выручка увеличилась на 13,8% по сравнению с 2022 г. и составила 151 млрд ₽. Однако при этом себестоимость дорожного строительства выросла еще сильнее – на 18,4%, до 132 млрд р.
🔻Операционная прибыль резко просела – с 9,76 млрд ₽ в 2022-м до 6,29 млрд ₽ в 2023-м. Финансовые доходы практически сравнялись с финансовыми расходами (13,9 млрд. ₽ против 13,8 млрд ₽ соответственно) – похожая картина наблюдалась и годом ранее.
🔻Чистая прибыль компании уменьшилась сразу на 37,3% - до 4,68 млрд ₽. Сказывается увеличение себестоимости строительства, рост затрат на логистику и материалы, а также влияние высоких кредитных ставок.
✅Общий долг за год сократился на 5,2% до 157 млрд ₽. Доля собственного капитала в активах – порядка 0,70, что существенно меньше, чем было в 2022-м году, но больше, чем в 2018-2021 гг. Объем собственного капитала на конец 2023 г. составил 42,2 млрд ₽ и почти не изменился.
⚙️Параметры выпуска Автобан БО-П05
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 5 млрд ₽
● Погашение: через 5 лет
● Купон: до 15,5%
● Периодичность выплат: 2 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 2 года)
● Рейтинг: A(RU) от АКРА
● Доступен для неквалов: да
👉По выпуску будет предоставлено поручительство от АО "ДСК "Автобан", а также публичная безотзывная оферта на выкуп облигаций в случае дефолта эмитента от АО "ИСК "Автобан".
👉Организаторы: БКС КИБ, Инвестиционный Банк Синара, АО ИФК Солид.
👉Сбор книги заявок – 6 июня, размещение на бирже – 11 июня 2024 года.
🤔Резюме: опоздали на полгода
🚧Итак, Автобан размещает 5-й классический выпуск объемом 5 млрд ₽ на 5 лет с полугодовой выплатой купонов, без амортизации и с офертой через 2,5 года.
✅Крупный и надежный эмитент. Ведущая дорожно-строительная компания РФ, тесно связанная с госструктурами, кредитный рейтинг A.
⛔️Смешной по нынешним временам купон – всего 15,5%. К тому же, выплачиваться держателям он будет всего 2 раза в год.
⛔️Оферта через 2,5 года – купить и забыть не получится.
💼Вывод: издевательски низкий и редкий купон. Такие параметры были бы неплохими в конце 2023 года, но никак не в середине 2024. Возможно, размещение предполагается «приватным» и уже определен круг отдельных игроков, которые собираются выкупить выпуск.
👎Частным инвесторам он точно не будет интересен. Куда любопытнее и выгоднее смотрятся недавно размещенные выпуски: дебютный от А101, очередной от Гарант-Инвест и даже "зелёный" от ЕвроТранс.
📍Ранее разобрал новые выпуски ГТЛК, Икс 5 Финанс, Фосагро, Росагролизинг.
#облигации
Коллеги-инвестблогеры массово проигнорировали размещение нового 5-го выпуска классических облигаций от Автобан-Финанс. А ведь сбор заявок пройдет уже сегодня, 6 июня. Я всё-таки решил залезть в отчетность эмитента, посмотреть на параметры выпуска и принять взвешенное аргументированное решение о том, достоин ли он нашего внимания.
🛤Эмитент: АО «АВТОБАН-Финанс»
🚧ГК АВТОБАН – ведущая компания дорожно-строительного сектора РФ. Осуществляет весь комплекс дорожных работ на территории 15 регионов страны, входит в число генеральных подрядчиков Госструктур сферы дорожного хозяйства. Задействована в работах по созданию и реконструкции трасс федерального значения. АО "АВТОБАН-Финанс" - это структурное подразделение ГК АВТОБАН, которое занимается привлечением финансирования.
Ключевой клиент – ГК «Автодор» (более 50% выручки). Около 98% выручки группы приходится на государственные контракты.
👉Проектная мощность компании – 200 км автомобильных дорог ежегодно. За время существования холдинга им создано 4 200 км автодорог. Партнерами компании являются крупные компании банковского и страхового сектора, проектно-изыскательные организации, поставщики дорожно-строительной техники.
⭐️Кредитный рейтинг: ruA от ЭкспертРА, A(RU) от АКРА.
💼В настоящее время в обращении находится 2 выпуска биржевых облигаций "Автобан-Финанс" (БП-03 и БП-04) общим объемом 8 млрд ₽. В марте 2024 был полностью погашен выпуск БО-П02.
📊Финансовые результаты ГК Автобан
Как обычно, подсвечу главное из отчета за 2023 г.:
✅Выручка увеличилась на 13,8% по сравнению с 2022 г. и составила 151 млрд ₽. Однако при этом себестоимость дорожного строительства выросла еще сильнее – на 18,4%, до 132 млрд р.
🔻Операционная прибыль резко просела – с 9,76 млрд ₽ в 2022-м до 6,29 млрд ₽ в 2023-м. Финансовые доходы практически сравнялись с финансовыми расходами (13,9 млрд. ₽ против 13,8 млрд ₽ соответственно) – похожая картина наблюдалась и годом ранее.
🔻Чистая прибыль компании уменьшилась сразу на 37,3% - до 4,68 млрд ₽. Сказывается увеличение себестоимости строительства, рост затрат на логистику и материалы, а также влияние высоких кредитных ставок.
✅Общий долг за год сократился на 5,2% до 157 млрд ₽. Доля собственного капитала в активах – порядка 0,70, что существенно меньше, чем было в 2022-м году, но больше, чем в 2018-2021 гг. Объем собственного капитала на конец 2023 г. составил 42,2 млрд ₽ и почти не изменился.
⚙️Параметры выпуска Автобан БО-П05
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 5 млрд ₽
● Погашение: через 5 лет
● Купон: до 15,5%
● Периодичность выплат: 2 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 2 года)
● Рейтинг: A(RU) от АКРА
● Доступен для неквалов: да
👉По выпуску будет предоставлено поручительство от АО "ДСК "Автобан", а также публичная безотзывная оферта на выкуп облигаций в случае дефолта эмитента от АО "ИСК "Автобан".
👉Организаторы: БКС КИБ, Инвестиционный Банк Синара, АО ИФК Солид.
👉Сбор книги заявок – 6 июня, размещение на бирже – 11 июня 2024 года.
🤔Резюме: опоздали на полгода
🚧Итак, Автобан размещает 5-й классический выпуск объемом 5 млрд ₽ на 5 лет с полугодовой выплатой купонов, без амортизации и с офертой через 2,5 года.
✅Крупный и надежный эмитент. Ведущая дорожно-строительная компания РФ, тесно связанная с госструктурами, кредитный рейтинг A.
⛔️Смешной по нынешним временам купон – всего 15,5%. К тому же, выплачиваться держателям он будет всего 2 раза в год.
⛔️Оферта через 2,5 года – купить и забыть не получится.
💼Вывод: издевательски низкий и редкий купон. Такие параметры были бы неплохими в конце 2023 года, но никак не в середине 2024. Возможно, размещение предполагается «приватным» и уже определен круг отдельных игроков, которые собираются выкупить выпуск.
👎Частным инвесторам он точно не будет интересен. Куда любопытнее и выгоднее смотрятся недавно размещенные выпуски: дебютный от А101, очередной от Гарант-Инвест и даже "зелёный" от ЕвроТранс.
📍Ранее разобрал новые выпуски ГТЛК, Икс 5 Финанс, Фосагро, Росагролизинг.
#облигации
100-долларовую "бондо-эстафету" подхватил алюминиевый гигант РУСАЛ. Я подробно рассказал про облигации от НОВАТЭКа, Полюса и ФосАгро, а теперь и товарищ Дерипаска решил примкнуть к этому славному списку. Главная фишка от РУСАЛа - долларовая доходность 8%+. Давайте разбираться, где подвох.
🔩РУСАЛ — компания с долей около 5,6% в мировом производстве алюминия, а также с долей около 4,5% в мировом производстве глинозема. Собственная ресурсная база, полный цикл производства и использование ГЭС позволяют поддерживать одну из самых низких себестоимостей в отрасли.
Компании принадлежат 26,4% акций ГМК Норникель — одного из крупнейших в мире производителей никеля, палладия, платины и меди. РУСАЛ управляет 43 производствами в 13 странах мира.
⭐️Кредитный рейтинг: А+(RU) от АКРА.
💼Сейчас на бирже торгуется 9 выпусков РУСАЛа (не считая облигаций РУСАЛ-Братск). Причем 8 из них - юаневые, а ещё один - вообще в арабских дирхамах. Короче, РУСАЛ - главный любитель занимать на рынке чёрти в чём, только не в нац. валюте.
📍Рассказывал про недавно разместившиеся юаневые выпуски РУСАЛ 1Р6 и РУСАЛ 1Р7.
📊Финансовые результаты
Посмотрим на основные показатели за 2023, а на них кстати без слёз не взглянешь:
🔻Выручка — 12,2 млрд $ (-12,6% г/г). Как бы РУСАЛ ни старался выправить свое положение, выручка продолжила падать. Это при том, что база 2022 г. и так была довольно низкой.
🔻EBITDA — 786 млн $ (-61,2% г/г). Драматичное снижение EBITDA в 2023 году связано с увеличением расходов, а также с более низкой средней ценой на алюминий (-17%) и сокращением объёмов реализации глинозёма и алюминиевой фольги.
🔻Чистая прибыль — 73 млн $ (-90% г/г). Тут вообще без комментариев. Отчетливо видно, что состояние РУСАЛа только ухудшается, ведь в 1П2023 он получил 315 млн $ чистой прибыли. Соответственно, 2П2023 вообще стало убыточным, еле-еле удалось выйти в символический плюс по итогам года.
👉Некоторый плюс (особенно для облигаций) - небольшое сокращение долговой нагрузки к концу прошлого года. Показатель Чистый долг/EBITDA по итогам 2023 составил 7,35х, а в 1П2023 достигал бешеных 12,3х. Впрочем, в 2022-м он был "всего" 3,1х.
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 100 $
● Объем: от 100 млн $
● Погашение: через 3 года
● Купонная доходность: до 8,25%
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: А+(RU) от АКРА
● Доступен для неквалов: да
👉Расчеты будут в рублях РФ по курсу ЦБ на дату, в которую совершается размещение облигаций, выплата купона или погашение.
👉Сбор книги заявок - 10 июня, размещение на бирже - 14 июня 2024.
🤔Резюме: Сид в деле
✅Крупный и известный эмитент. Один из глобальных и мощных игроков на рынке алюминия, что подтверждается оценками рейтинговых агентств. Too big to fail, как говорится.
✅Ориентир купонной доходности - 8.25%, что по долларовым бондам звучит просто шикарно и на 1,5-2 п.п. опережает конкурентов.
✅Никаких доп. приколов типа амортизации и/или оферты. При прочих равных считаю это плюсом.
⛔️Риски дальнейших санкций и потери рынков сбыта. Под угрозой 1,5 млн тонн экспортных поставок (около трети общего экспорта).
⛔️Очень высокий долг. Чтобы компания смогла сокращать долг и инвестировать в производство, доходы должны расти. Но при нынешних ценах на алюминий и отсутствии чёткой дивполитики Норникеля (от которого РУСАЛ получает дивиденды) такой сценарий в ближайшее время маловероятен.
💼Вывод: РУСАЛ 1Р8 "благодаря" проблемам на голову выше выпусков конкурентов по доходности. Я планирую участвовать сразу в размещении: т.к. выпуск ровно на 3 года, ЛДВ по идее будет действовать только для тех, кто купил на первичке.
😎Насчёт рисков: пфф, я покупал акции РУСАЛа в марте-апреле по 33-35 ₽, когда все говорили, что РУСАЛу конец. Рисков по облигациям точно не испугаюсь.
📍Ранее разобрал новые выпуски Автобан, ГТЛК, Икс 5 Финанс.
#облигации #RUAL
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM