روند قیمت پلی اتیلن

قیمت پلی اتیلن ها از اوج قیمتی حدود 25 درصد افت داشته اند که البته در این مدت قیمت خوراک مایع صعودی بوده است. انتظار می رود حاشیه سود در فصل اول خیلی خوب باشد و به مرور شاهد افت حاشیه سود باشیم.

هر چند پلتس در کوتاه مدت انتظار تقویت قیمت پلی اتیلن ها را دارد که آنرا ناشی از کاهش همه گیری کرونا در جنوب آسیا می داند.

#آریا احتمالا امسال به سود 1250 تا 1400 تومانی می رسد که پی به ای 6.5 واحدی دارد.

#شکبیر می تواند 1400-1500 تومان سود بسازد که با تقسیمی مجمع پی به ای 5.4 واحد دارد.

#جم می تواند 650 تومان سود بسازد که پی بر ای بعد مجمع حدود 5 خواهد بود.

#پلی_اتیلن
@rezayatee

سلام

امروز سه شنبه یکم تیرماه ، ساعت 16 در لایو اینستاگرامی میزبان جناب آقای مهدی رضایتی خواهم بود تا در مورد بازار سرمایه و افق پیش رو صحبت کنیم

لایو رو میتونید در صفحه زیر مشاهده بفرمایید :

https://instagram.com/sdbroker?igshid=wvuxjdlk986l


نوربخش

#پتروشیمی

همزمان با رشد قیمت نفت (خوراک) شاهد افت پلی اتیلن ها بودیم که موجب کاهش مارجین تولید کنندگان خواهد شد.

نرخ خوراک اتان تاثیر کمتری از نفت می پذیرد بنابراین وضعیت شرکتهایی که خوراک اتان دریافت می کنند بهتر از خوراک مایع ها خواهد بود.

هر چند در هفته گذشته پس از مدتها نرخ پلی اتیلن ها افزایش پیدا کرده و احتمالا بخشی از افت خود را جبران می کند.

@rezayatee

سیمان سفید

نرخ سیمان سفید ساوه در بورس کالا به حدود 1200 تومان در هر کیلو رسید. البته برای تمام انواع و تمام شرکتها هنوز به این سطح نرسیده است.

نمادهای #ساوه و #سشرق #سنیر نمادهایی هستند که سیمان سفید از جمله محصولات اصلی آن ها به شمار می رود.

براساس صورتهای مالی شرکتها در سال گذشته، بهای هر تن سیمان سفید 270 هزار تومان بوده که امسال به حدود 430 هزار تومان می رسد.

یعنی اگر نرخ 1200 تومانی پایدار باشد سود ناخالص هر تن به 770 هزار تومان (64 درصد حاشیه سود) می رسد.

#سیمان #سیمان_سفید

@rezayatee

نگاهی به #رمپنا

چند عدد جالب و تقریبی از مپنا:

مپنا احتمالا طی سال 99 به سود 16 هزار ملیارد تومانی می رسد چرا که انتظار داریم بخشی از سود تسعیر در 6 ماهه اول کاهش یابد.

تراز ارزی شرکت در تلفیق بیش از 2.2 میلیارد دلار مثبت است.

ارزش بازار شرکت 55 هزار میلیارد تومان است.

مقدار NAV تقریبی شرکت نزدیک به 150 هزار میلیارد تومان است.

بنابراین:

• نسبت P بر E حدود 3.5 واحد

• نسبت P بر NAV حدود 37 درصد

عدد جالبتر اما اینکه:

• سود عملیاتی شرکت در 6 ماهه اول 16 هزار میلیارد تومان و جریان نقد عملیاتی منهای 52 میلیارد تومان!

یعنی خوشگلی بیست اخلاق صفر!

دوره وصول مطالبات مجموعه به حدود 1800 روز رسیده است. یعنی یک ریالی که به فروش میرسد 5 سال بعد وصول می شود.

توان خلق جریان نقد مهمترین ویژگی یک شرکت است که مپنا ندارد.

پازل مپنا چنین است که:

کشور به برق نیاز دارد، برق به پول نیاز دارد، مردم پول برق ندارند!

سهامدار خرد هم بطور ناخواسته نقش خیری را ایفا می کند که به تامین برق جامعه کمک می کند.

در حقیقت مپنا بیش از آنکه یک شرکت سهامی عام باشد یک شرکت وقف عام است که جایش روی تابلو بورس نیست. سهامدار عمده حاکمیت است و چنین نقشی برایش عجیب نیست اما برای سهامدار خرد تعریف نشده است. نتیجه اینکه سهامداران بیش از یک دهه است منتظر به بار نشستن این دارایی های ارزشمند هستند اما خبری نیست. بسیاری از نمادهای بانکی، مخابرات و ... هم وضعیت این چنین دارند و باید فکری به حال حاکمیت شرکتی اینها بشود.

جالب آنکه اوضاع روبه وخامت بیشتر است و توان و پشتوانه کافی برای گران کردن برق هم وجود ندارد. گران شدن برق صنایع بزرگ هم که 6 هزار میلیارد تومان عایدی داشت به خزانه دولت رفت. هر چند در نقطه ای هستیم که افزایش قابل توجه قیمت گریز ناپذیر بنظر می رسد.

البته حتی با این شرایط هم این امکان وجود داشت که از طریق مدیریت تقسیم سود و بردن سهم سهامدار عمده به افزایش سرمایه به سهامدار خرد کمک کرد اما مدیریت فعلی شرکت حق مالکیتی برای این سهامداران قائل نیست. فقط شاید تحولاتی که احتمالا در آینده نزدیک در صنعت می افتد شرایط را متفاوت از گذشته نماید. ببینیم بالاخره این دارایی با قیمت واقعی خود معامله می شود یا خیر.

@rezayatee

از نظر کیفیت زندگی ...

نگاهی به #وصندوق


ارزش بازار وصندوق حدود 44 هزار میلیارد تومان است

پرتفوی بورسی شرکت مازاد 50 هزار میلیارد تومانی دارد

در بخش غیر بورسی اما دارایی های با اهمیتی دارد:

صبا فولاد خلیج فارس:

این شرکت در سال جاری به ظرفیت رسیده است و در یک سال کامل می تواند 1.2 میلیون تن اسفنجی (بریکت گرم) تولید کند. شرکت عمده محصول خود را با قیمت بالایی صادر می کند. بطور مثال نرخ صادراتی حدود 80 درصد شمش فخوز در سال گذشته بوده است. حاشیه سود ناخالص احتمالا امسال به 60 درصد می رسد. یعنی با فرض یک میلیون تن تولید سود خالص 6000 میلیارد تومان در سال. ارزش شرکت را می توان محافظه کارانه 24000 میلیارد تومان در نظر گرفت.


اوره مسجد سلیمان:

اوره مسجد سلیمان راه اندازی شده است و اگر با شلرد مقایسه کنیم ارزش بازار آن حدود 7000 میلیارد تومان خواهد بود. سود شرکت تحت تاثیر میزان زیان تسعیر است اما سود قبل تسعیر می تواند تا 130 میلیون دلار هم برسد.

پتروشیمیران، فولاد اکسین، پتروشیمی باختر، پتروشیمی ایلام و صنایع شیر ایران از جمله دارایی های تاثیرگذار صندوق هستند.

در مجموع می توان مازاد ارزش غیر بورسی را 33 هزار میلیارد تومان برآورد کرد.

بطور خلاصه:

مقدار NAV حدود 90 هزار میلیارد تومان (3300 تومان به ازای هر سهم)

مقدار P بر NAV حدود 48 درصد

مقدار سود برآوردی هر سهم 390 تومان ( رقم صبا فولاد تاثیرگذار است، برای اوره مسجد سلیمان سودی لحاظ نشده است).

مقدار P بر E حدود 3.7 پس از مجمع.

هر چند صندوق معمولا پی بر ای پایین تری داشته اما اگر بتواند پس از مجمع با پی بر ای 4 معامله شود سود مجمع تقریبا رایگان حساب می شود.

@rezayatee

#برق

متوسط نرخ در بازار برق که از اوج 1.7 سنت در سال 90 به کمتر از 0.25 سنت رسیده است.

این بدان معناست که نه تنها سرمایه ای جذب این بخش نمی شود بلکه اگر واحدی از کار بیفتد راه اندازی مجدد توجیه ندارد.

هر چند با تحمیل ساخت نیروگاه به شرکتها توجیه دستوری ایجاد شده است!!

در یک محاسبه سرانگشتی می توان در شرایط رایگان بودن گاز نرخ اقتصادی را به شرح زیر حساب کرد.

به ازای هر کیلووات-ساعت در سیکل ترکیبی داریم:

ارزش جایگزینی 10 سنت

استهلاک نیم سنت

هزینه بهره برداری (حدودی) 0.1 سنت

بنابراین برای آنکه سرمایه گذاری ROE حدود 15 درصدی داشته باشد نرخ برق باید نزدیک به 2.1 سنت یا 510 تومان باشد.

البته اگر گاز رایگان نباشد نرخ ها باید به تناسب رشد کند.

نرخ در حال حاضر حدود 50 تومان است و بعید است امکان 10 برابر شدن یکباره آن وجود داشته باشد. رشد نرخ باید به مرور انجام می شد تا اقتصاد و مصرف خود را با شرایط تطبیق دهد.

#نیروگاهی #نیروگاه



@rezayatee

بازگشت پلیمرها؟

پلی اتیلن ها در خاورمیانه یک هفته صعودی را پشت سرگذاشتند.

در نمودار بالا مشاهده می شود که قیمت LDPE در خاورمیانه و چین روند صعودی را آغاز کرده اند یا حداقل اینطور بنظر می رسد که روند اصلاحی پایان یافته باشد.

@rezayatee

نگاهی به #فولاد مبارکه

فولاد در سال 99 :

• در تلفیق 235 تومان سود با سرمایه قبلی و 167 تومان با سرمایه جدید ساخت

• در شرکت اصلی 185 تومان با سرمایه قبلی و 130 تومان باسرمایه جدید ساخت

محصول به فروش رفته شرکت 7.7 میلیون تن در شرکت اصلی است.

رقم فروش 77 هزار میلیارد تومان و رقم سود خالص 38 هزار میلیارد در شرکت اصلی بوده است.

سود تقسیمی زیر مجموعه ها 6100 میلیارد تومان بوده است

اختلاف رقم تلفیق و اصلی 37 تومان به ازای هر سهم، یعنی 11 هزار میلیارد تومان است.

چشم انداز سال 1400

متوسط نرخ فروش در سال 99 حدود 10 میلیون تومان بوده که در سال 1400 به 21 میلیون تومان می رسد.

هزینه انرژی رشد 350 درصد خواهد داشت

ضرایت سنگ آهن رشد پیدا خواهد کرد

در مجموع محاسبات نشان می دهد سود هر سهم مبارکه در سال 1400 حوالی 250 تومان خواهد بود که سود تلفیقی به 320 تومان می رسد.

قیمت سهم 1050 تومان است (معادل 1480 تومان با سرمایه قبلی) که در مجمع پیش رو احتمالا 50 تومان تقسیم می شود. یعنی :

نسبت P بر E تلفیقی 3.1 و نسبت P بر E اصلی 4 واحد .

«برای فولاد سازها همواره ریسک قیمتهای جهانی را داریم، ریسک حامل های انرژی کاهش یافته اما ریسک اصلی سود سود خالص 3.5 میلیارد دلاری و چشم طمع دولت بی پول است»
@rezayatee

#سیمان

سیمان تیپ 2 ستران در بورس کالا تا 900 هزار تومان رقابت شد!

این به معنای رشد 87 درصد نسبت به قیمت پایه است.

عرضه محدود سیمان به دلیل قطعی برق در این رقابت موثر بوده است.

با توجه به تقاضای بالای سیمان در این منطقه نیاز است عرضه محصول بسیار بیشتر شود تا قیمت ها متعادلتر شوند.

@rezaytee

سیمان سفید شرق با قیمت 1750 هزار تومان معامله شد!
@rezayatee

ابطال معاملات #سیمان

قیمت سیمان طی دو هفته گذشته در بازار جهش داشته بطوریکه در برخی مناطق به 1.4 میلیون تومان در هر تن رسیده است. معاملات امروز بورس کالا هم تحت تاثیر این اتفاق قرار گرفت.

البته در اغلب عرضه های امروز قیمت ها منطقی بود بطوریکه نرخ شرکت های واقع شده در مناطق پر عرضه رقابت چندانی نشدند، خصوصا در مواردی که میزان عرضه شرکت در سطح معقولی قرار داشت.


هر چند چنانچه شرکت ها خارج از بورس بفروشند اختلاف قیمت مصوب تا قیمت بازار به جیب دلال می رود اما در ابتدای ورود به بورس کالا حساسیت ها بیشتر است و می شود با بالا بردن میزان عرضه توسط شرکتها قیمت های پرت را هم کمتر کرد.

بطور مثال سیمان ساوه هم بطور طبیعی در منطقه پرتقاضا واقع شده و هم میزان عرضه بسیار اندک بود. عرضه 500 تن محصول برای شرکتی که 2.6 میلیون تن تولید دارد توجیه خاصی ندارد. نتیجه این بود که قیمت تا بیش 1.5 میلیون تومان رشد کرد.

در هر صورت آنچه قطعی بنظر می رسد در بسیاری از مناطق قیمت ها بالاتر از قیمت های مصوب قرار خواهد گرفت و در نهایت مکانیزم عرضه و تقاضا نظر خود را تحمیل می کند.

@rezayatee

سود خالص بازار در سال 99 با تکمیل گزارش ها به رقم تقریبی 550 هزار میلیارد تومان رسید. این رقم بدون احتساب سود چند هلدینگ بزرگ است (سود یکسال قبل آنها لحاظ شده است).

#سود_بازار #سود_کل_بازار

@rezayatee

#نیروگاهی


همگرایی نرخ فروش در بازار برق و صورت مالی؟


براساس شفاف سازی نیروگاهها در 10 خرداد، نرخ انرژی از 60 به 65 تومان رسید اما بخش مهمتر شفاف سازی کاهش نرخ گاز از 60 به 5 تومان بود که دیده نشد. از آنجاییکه هزینه سوخت در بهای تمام شده افشا نمی شود اثرگذاری کاهش نرخ سوخت کمی مبهم است.


اما در عمل بنظر می رسد پس از کشف نرخ انرژی در بازار برق، هزینه گاز 60 تومانی از صورتحساب فروش کسر میشد و عملا نرخ گاز در سود آوری موثر است.

به همین دلیل اختلاف قابل توجهی بین نرخ بازار برق و نرخ های صورت مالی در ماههای گذشته مشاهده می شود.

بطور خلاصه می شود گفت در عمل نرخ برق از 60 به 65 نرسیده بلکه برای یک نیروگاه گازی با ضریب تبدیل 1 به 3 گاز به برق ، نرخ فروش از 45 به 65 رسیده است که اثر اهرمی بر سود نیروگاهها دارد.

هر چند با این نرخ ها هم P بر E در صنعت به نسبت سایر صنایع در سطوح بالایی قرار داشته و از نظر اقتصادی نرخ ها با سطوح منطقی فاصله دارد.

#برق #نیروگاه

@rezayatee

#نیروگاهی

برآورد (تقریبی) سود نیروگاهها در سال 1400 و برآورد سود در سناریوی فرضی برق 120 تومانی.

نسبت P بر E با متغیرهای فعلی محاسبه شده است.

@rezayatee

نسبت P بر E بازار به 9 واحد رسید

البته می توانیم به شرط ثبات قیمت ها انتظار افت نیم تا یک واحدی را پس انتشار گزارش هلدینگ ها داشته باشیم.

متوسط تاریخی حدود 7 تا 8 واحد است.

البته تجربه سال گذشته نشان داد که P بر E گذشته نگر معیار کاملی برای برای تشخیص حباب نیست. مثلا تا اینجای کار مشخص شده است که P بر E حدود 19 تا 20 واحدی گذشته نگر معادل P بر E حدود 8 تا 9 واحدی آینده نگر بوده است.

#پی_بر_ای_بازار

@rezayatee

نرخ سود بدون ریسک

متوسط نرخ سود در 6 سال گذشته حدود 22 درصد بوده است که در حال حاضر نزدیک به 21 درصد است.

نرخ سود بین بانکی هم در محدوده 18 درصد نوسان می کند.

#نرخ_بدون_ریسک

#اخزا

@rezayatee

نگاهی به #ستران و #سشرق

#ستران در تلفیق 10.5 میلیون تن و در شرکت اصلی 4.8 میلیون تن ظرفیت اسمی دارد

البته در دو دهه اخیر به ظرفیت اسمی نرسیده است و صرفا در یک دوره 8 ساله (86 تا 92) بطور متوسط 3.6 میلیون تن در شرکت اصلی تولید کرده است.

تولید شرکت در سال 1400 باتوجه به عملکرد ماهانه 300 هزارتنی می تواند به 3.3 میلیون تن برسد. عمده محصول شرکت تیپ 2 فله است.

سرمایه گذاریهای شرکت هم شامل 68 درصد سهگمت، 48 درصد سیلام ، 96 درصد گیلان سبز، و 20 درصد سیمان پیوند است.

یعنی تولید تلفیقی شرکت در سال 1400 به 6.4 میلیون تن می رسد. ارزش بازار برابر با 4500 میلیارد تومان است. نسبت ارزش بازار به تناژ یکی از کمترین های صنعت است.

ارزش تخمینی پرتفوی سرمایه گذاری شرکت 2800 میلیارد تومان است.

برآورد اولیه از سود شرکت در یک سال کامل رقمی نزدیک به 500 تا 600 تومان به ازای هر سهم است که در صورت رقابت سیمان در بورس کالا تعدیل پیدا می کند. برآورد می شود رشد قیمت سیمان بتواند شرکتهای ضعیفتر گروه نظیر ایلام و سیمان سبز گیلان را از آب و گل خارج کند.

قیمت سهم 2600 تومان است که 90 تومان در مجمع تقسیم می شود. نسبت P بر E پس از مجمع حدود 4.2 تا 4.5 خواهد بود.

#سشرق

سیمان شرق در سال 1332 تاسیس شده و ظرفیت 2 میلیون تنی سیمان خاکستری دارد. شرکت می تواند تقریبا با 90 درصد ظرفیت کار کند.

مالکیت 100 درصدی سیمان سفید شرق با ظرفیت 315 هزار تن هم در اختیار سشرق است که سود 6 ماهه آن 48 میلیارد تومان است. با توجه به رشد نرخ سیمان سفید می توان برای یک سال کامل سود 170 تا 220 میلیار تومانی برآورد کرد.

بنابراین ارزش بازاری آن بیش از 1000 میلیارد خواهد بود که قرار است در سال جاری عرضه شود. ارزش بازار سشرق 2050 میلیارد تومان است.

سال مالی شرکت منتهی به شهریور است که برآوردها نشان می دهد سود سال آینده شرکت با نرخ های مصوب حدود 170 تا 180 تومان به ازای هر سهم است. در مجمع سال جاری هم احتمالا 110 تومان تقسیم می شود.

بنابراین با توجه به قیمت 780 تومانی سشرق و مقدار تنزیل شده سود تقسیمی نسبت P بر E این نماد حدود 3.8 واحد خواهد بود.


ریسکهای عمومی صنعت قطعی ممتد برق و شاید بازگشت به نرخگذاری دستوری هستند. مستهلک شدن خطوط هم برای این دو شرکت قدیمی یک ریسک اساسی است. پتانسیل اصلی هم همچنان نرخ فروش است. بنظر می رسد نرخ ها می توانند بالاتر از ارقام مصوب در بورس کالا معامله شده و برنامه ساخت مسکن در دولت آتی هم فشار بر قیمت را بیشتر می کند. احتمال رشد نرخ فروش در سیمان تهران بیشتر از سیمان شرق خواهد بود.

@rezayatee