گاز فولاد!

ظاهرا در پیشنویس بودجه نرخ گاز فولادسازها برابر با نرخ خوراک فرض شده است. یعنی نرخ برای فولادسازهای ایرانی بالاتر از نرخ گاز در هاب های آلبرتای کانادا و هنری هاب آمریکا!

هر چند هنوز نرخ نیمه دوم اعلام نشده و هنوز احتمال در نظر گرفتن یک سقف برای نرخ ها وجود دارد.

برآورد اثر گذاری:

اگر از مرحله گندله سازی محاسبه کنیم، میزان مصرف گاز در هر تن فولاد 353 متر مکعب است. با مبنای خوراک 22 سنتی نرخ گاز 6.6 سنت برای فولاد لحاظ میشد. اکنون فرض کنیم نرخ خوراک 22 سنت باشد یعنی نرخ هر متر مکعب 15 سنت نسبت به سودهای برآوردی قبلی رشد می کند. بعبارتی 53 دلار در هر تن هزینه ها را بیشتر می کند.

اگر حاشیه سود 40 درصدی و قیمت 580 دلاری شمش را مبنا بگذاریم، 53 دلار از سود 230 دلاری هر تن فولاد کسر می شود که معادل 23 درصد از سود است.

بطور خلاصه سود 23 درصد کمتر می شود.

در عمل احتمالا مبنای 100 درصد نرخ به 50 کاهش یافته و سود نزدیک به 10 درصد افت می کند.



اما در عوض:

1.سایه سنگین یارانه انرژی برداشته می شود که رشد P بر E را در پی خواهد داشت. پتک یارانه ارزان همواره بر سر صنعت بوده است. هر چند تا سال گذشته گروهی از نخبگان اقتصادی ادعا می کردند بهای تمام شده فولاد ریالی است که به تازگی با مفهومی به نام صورتهای مالی آشنا شده اند و به این نتیجه رسیده اند که دستمزد فولادسازها جهانی نیست!! (حالا اینکه دستمزد جهانی چی هست رو کی کسی نمیدونه).

2.نرخ گاز 60 -70 سنتی در اروپا پایدار نیست و میانگین آن در سالهای آینده کمتر می شود.

3. علاوه بر نرخ دلار صعودی، گپ آزاد و نیما پوشانده خواهد شد.


البته واکنش منفی بازار بیش از آنکه فاندامنتال باشد ناشی از عدم اطمینان سیاستگذاری و تغییر روزانه ارقام به ضرر صنایع است.

#گاز #خوراک #گازفولاد

@rezayatee

#آوای_بازار

صدای کارشناس


📌 رفتار بازار منطقی نیست

✅ آزادسازی قیمت محصولات خودروسازها موجب انتفاع قطعه سازها خواهد شد.

📣 مهدی رضایتی، کارشناس ارشد بازار سرمایه

Hamfekran.com
@Agahmoshaver

رقابت #سیمان در بورس کالا

/معاملات 6 آذر/

طی روز گذشته در بورس کالا 1میلیون و 136 هزار تن سیمان خاکستری (تیپ 2) عرضه شد که حجم معامله به 962 هزار تن رسید.

◾️بیشترین میزان رقابت در سیمان خاش با رشد65 درصدی و سیمان زابل با رشد 31 درصدی رخ داد.

◾️ سیمان تهران، سیمان آبیک، سیمان مازندران و سیمان ساوه توانستند بیشترین حجم معامله را از آن خود کنند.

◾️ستران و سابیک با عرضه های بیش از 50 هزار تنی به ترتیب رقابت 23و 21درصدی را به ثبت رساندند.

کانال سبدگردانی ثروت پویا

@servatt_co

#سیمان


رقابت سیمان در معاملات روز گذشته اندکی بهتر از هفته گذشته بود. میزان رقابت ها نشان می دهد در اطراف تهران، نوار شمالی و جنوب شرق مازاد تقاضا بیشتر است. البته حجم عرضه در تهران و شمال بسیار بیشتر است.

سیمان تهران می تواند هر هفته 60 تا 70 هزار تن عرضه داشته باشد که هفته جاری تقریبا تمام توان خود را بکار گرفت و تقاضا تقریبا دو برابر عرضه و رقابت نرخ 23 درصد بود. این در حالی است که سیمان آبیک و ساوه هم با عرضه های سنگین 17 و 20 درصد رقابت شدند.

سیمان مازندران هم با عرضه سنگین 41 هزار تنی 27 درصد رقابت شد. سشمال هم که درحدفاصل تهران و شمال قرار دارد 29 درصد رشد قیمت نسبت نرخ های پایه را داشت.

این در حالی است که حجم عرضه ها تفاوت چندانی با هفته گذشته نداشت و حتی تهرانی ها بیشتر عرضه داشتند. در مقابل با نزدیک شدن به فصل سرما تقاضا هم کمتر می شود. بنابراین بنظر می رسد خریداران نگران کاهش تولید به دلیل قطعی گاز هستند و تلاش می کنند سیمان را با قیمتهای مناسبتری خریداری کنند.

@rezayatee

از تغییرات نیم درصدی نرخ بین بانکی تا بازدهی انتظاری #کروی


طی یک هفته نرخ دلار 5 درصد رشد داشته است و چشم اندازه بدون توافق هم رشد 40 تا 50 درصدی دلار طی سال آینده است. حالا اگر نرخ سود نیم درصد جابجا شود چه تاثیری بر ارزشیابی و ترجیحات سرمایه گذاری دارد؟

موافق جهش سود بانکی نیستیم اما با این سطح انتظارات تورمی حساسیت روی تغییرات کوچک آدرس اشتباه دادن است. ترجیحات سرمایه گذاران خروج از بورس و ورود به دیگر بازارهاست که لزوما دلیل فاندامنتال ندارد.

بررسی بازدهی انتظاری کروی در قیاس با سود بانکی:

◾️کروی امسال 670 تومان سود تلفیقی دارد که 250 تومان تقسیم میکند. سال آینده هم 800 تومان با دلار 28000 تومانی.

◾️اگر در مجمع(6 ماه آینده) سهم با پی بر ای فوروارد 4 واحدی معامله شود قیمت به 3200 تومان می رسد. 250 تومان در مجمع تقسیم می کند. دستکم 300 تومان هم اثر موجودی دارد که کاری به آن نداریم.

◾️قیمت سهم 2250 تومان است پس انتظار بازدهی نگهداری حدود 50 درصد در 6 ماه است. سالانه بیش از 100 درصد (البته بهتر است سر مایه گذاری در سهام را سالانه نکنیم).

◾️ اگر دلار در مجمع 35 هزار تومن باشد سود به 950 تومان می رسد و بازدهی به 80 درصد 6 ماهه.


سوال این است که برآورد ما غلط است یا خطای قیمت گذاری بازار را داریم؟ ریسک های احتمالی را بررسی کنیم:

◾️ریسک قیمت گذاری دستوری ندارد

◾️ریسک انرژی و مالیات قابل توجه نیست

◾️ریسک ریزش قیمت جهانی و دلار؟ برآورد براساس انتظارات است و همانقدر که احتمال ریزش داریم احتمال رشد هم وجود دارد پس نمی توان این عامل موثر دانست.

◾️یک احتمال هم دارد که در مجمع پی به ای به جای 4 واحد 2 واحد باشد؟ در این حالت دلار باید در سطوح بالاتری قرار بگیرد.

◾️ریسک سهامدار عمده دارد. بهرحال با مجموعه شفافی سرو کار نداریم. دلیل نگهداری موجودی سنگین و عدم تقسیم سود چیست؟ هر چند آزاد شدن سهام وثیقه شده در مجموعه و انتقال کامل مالکیت به بخش خصوصی احتمالا تمایل به تقسیم سود بیشتر شود. آزاد سازی سهام در چند هفته اخیر رخ داده است.

◾️البته علاوه بر ریسک های سیستماتیک ریسک های سیستماتیک تر هم در ایران داریم که خب در همه بازارها برقرار است.

برای اینکه در سررسید 6-7 ماهه عملکرد را بررسی کنیم ، علاوه بر سود بانکی چند سرمایه گذاری دیگر را مقایسه می کنیم:

امروز با 10 هزار سهم کروی می شود:

1- تعداد 776 دلار

2- 0.77 متر آپارتمان در تهران

3- 1.8 سکه بهار آزادی

4- 14 دهم درصد از یک بیت کوین

را خریداری کرد.

هدف از این محاسبات تعیین تارگت قیمتی نیست، صرفا بررسی اینکه اکنون بازار دچار اشتباه قیمت گذاری اشتباه شده یا برداشت ما از واقعیت ها غلط است تا در سررسید دلایل عدم تحقق یا موارد پنهان مانده مورد بررسی قرار بگیرد. بنابراین جهت معاملات شخصی بررسی جداگانه ضرروی است.


@rezayatee

نرخ پایه #سیمان

افزایش حدود 12 درصدی نرخ پایه سیمان در بورس کالا که انجمن سیمان اعلام کرده است.

اجرایی شدن این سیاست خبر بسیار با اهمیتی خواهد بود.

این خبر یعنی کف سودآوری سیمان در سطح حاشیه سود فعلی حفظ خواهد شد که بزرگترین ریسک صنعت را به صفر می رساند.

این مقدار افزایش نرخ، رشد نرخ انرژی را پوشش می دهد. هر تن سیمان 100 متر مکعب گاز مصرف می کند که اگر از 300 تومان نیمه اول به 600 تومان برسد (با فرض متوسط گاز 25 سنتی خوراک) حدود 30 هزار تومان بهای تما شده بیشتر می شود و رقم افزایش نرخ کمی بیش از 30 هزار تومان است.

این نامه احتمالا با هماهنگی صمت ارسال شده و باید ببینیم در روز شنبه اجرایی خواهد شد یا خیر.

@rezayatee

❇️محصولات فولادی در بورس کالا

خلاصه معاملات:


◾️تقاضای ورق‌سرد و تیرآهن بیشتر از عرضه بوده است.

◾️رقابت 13 درصدی در ورق‌سرد و رقابت 3 درصدی در ورق‌گالوانیزه

◾️افت هفتگی قیمت میلگرد و ورق گرم


** مبنای محاسبات دلار 23600 تومانی.

#فولادبورس‌کالا

کانال سبدگردانی ثروت پویا
@servatt_co

هر تن فولاد با دلار نیمایی 50 تا 80 دلار کمتر از نرخ منطقه معامله می شود.

محاسبه با دلار 29000 تومانی تخفیف فروش در بورس کالا را به بیش از 200 دلار در هر تن می رساند که تاثیر قابل توجهی بر سودآوری دارد.

البته تقاضا در شمش تختال و میلگرد همچنان قوی نیست.

@rezayatee

#مقایسه_بازدهی

مقایسه بازدهی بازارها از ابتدای 1400!!

@rezayatee

نمای بلند مدت بازارها جهت تقویت روحیه :)

@rezayatee

#دلارنیمایی

گپ نیما و آزاد به 6800 تومان رسید.

عرضه ارز در سامانه نیما از ابتدای سال 18 میلیارد دلار بوده است.

میانگین گپ نیما و آزاد 3200 تومان. بنابراین 57 همت از سودآوری شرکت ها کاسته شده است.

تداوم گپ 5 هزار تومانی در یک سال کامل 140 همت از سودآوری شرکتها (عموما شرکتهای بورسی) کسر می کند.

میزان اثرگذاری نرخ نیما در کاهش سطح عمومی قیمتها چقدر بوده و کدام کالاها با دلار نیما قیمتگذاری شده اند؟

مقایسه کنید این ارقام را با رقم هایی که بازار در مواقع بحرانی نیاز به حمایت دارد مثل منابع صندوق توسعه. ظاهرا چرتکه محاسبه حقوق ضایع شده، تورم،پایه پولی... فقط در موارد خاص کار می کند.

نزدیک شدن نیما و آزاد می تواند از جمله اقدامات تاثیر گذاری برای بهبود بازار باشد.

@rezayatee

#مسکن

روند نرخ هر متر مربع مسکن در تهران.

هر متر مربع 1146 دلار.

@rezayatee

#مسکن

متوسط تعداد معاملات در هر سال.

متوسط سال 1400 در 8 ماهه اول 5300 فقره بوده که البته در آبان رونق نسبی داشته و به 7300 فقره رسیده است.

تعداد خرید مسکن ایرانی ها در ترکیه بیش از 1200 فقره در ماه اخیر بوده است.
@rezayatee

#خلاصه_مدیریتی
گروه 《قند و شکر》

کانال سبدگردانی ثروت پویا
@servatt_co

فرمول #نرخ_گاز

نرخ گاز خوراک ایران 31 سنت

نرخ گاز در آمریکا 16 سنت

نرخ گاز در کانادا 13 سنت

طراحی اولیه فرمول نرخ گاز به گونه ای بوده است که مزیت نسبی در صنایع داخلی حفظ شود اما در حال حاضر نرخ گاز ایران بیش از 2.5 برابر کانادا است. حتی برای صنایع بزرگ با فرمول 30 درصد هم نرخ نزدیک نرخ کانادا است.

وصل شدن نرخ گاز به هاب های اروپایی که گاز را از روسیه وارد میکنند، موجب شده فشار پوتین به اروپا به صنایع داخلی دارنده بزرگترین منابع گازی منتقل شود.

این در شرایطی است که هم ضریب نرخ احتمالا رشد می کند و هم نرخ گاز داخلی. بنابراین برای اینکه حداقل نرخ ها بیشتر از کانادا نشود تعدیل فرمول ضروری است.

@rezayatee

تغییر نرخ پایه از طرف انجمن سیمان پیشنهاد شده اما بورس کالا بعد از بررسی نظر خود را در خصوص میزان تغییر احتمالی اعلام خواهد کرد. ظاهرا تصمیم نهایی در این خصوص توسط بورس کالا گرفته خواهد شد.

«بررسی حقوق مالکانه معادن در بوجه ۱۴۰۱»

▪️شایعه شده درآمد دولت در سال ۱۴۰۱ از معادن ۴۰ همت می‌باشد.

▪️در ۶ ماهه ابتدایی سال ۱۴۰۰، ۵ شرکت بورسی به تنهایی ۱۰ همت به دولت بابت بهره مالکانه پرداخته‌اند.

▪️با توجه به رشد نرخ ارز، بنظر عدد ۴۰ همت ریسکی برای بازار سرمایه محسوب نمی‌شود.

#شایعات
کانال سبدگردانی ثروت پویا
@servatt_co

ظاهرا هزینه بهره مالکانه معادن در پیشنویس بودجه رقم ۴۰ همت تعیین شده است.

رقم واقعی پرداختی ۵ شرکت بورسی در سال جاری به بیش از ۲۰ همت می رسد

که بدون تغییر فرمول در سال ۱۴۰۱ به ۲۵ تا ۳۰ همت نیز می رسید.

بخشی از بهره مالکانه نیز توسط دیگر شرکتها نظیر میدکو یا ایمیدرو پرداخت می شود. بطور مثال سنگ آهن منطقه سنگان دراختیار دولت بوده که بهره مالکانه ان به این ارقام افزوده می شود.

بنابراین اگر رقم ۴۰ همتی درست باشد ریسک جدیدی در پی نخواهد داشت. هر چند برای رهایی از ریسک باید فرمول بلند مدت برای بهره مالکانه تعیین شود.

@rezayatee

ماجرای بیع متقابل #بمپنا

بمپنا از محل قرار بیع متقابل 258 میلیارد تومان دریافت کرد. اثر درآمد این رقم چگونه خواهد بود؟

خلاصه قرارداد:

بمپنا قرار است سه واحد گازی 160 مگاواتی به ارزش 350 میلیون یورو بسازد که یک واحد آن از اردیبهشت وارد مدار شده است.

دولت از محل افزایش راندمان نیروگاه معادل 1.5 میلیارد لیتر صرفه جویی سوخت طی 1.5 تا 2 سال خواهد داشت که تعهد داده معادل قیمت آن یعنی سقف 350 میلیون یورو به شرکت پرداخت کند. بشرطی که 1.5 تا دو سال برق این واحد ها رایگان باشد.

تا کنون بمپنا 1200 میلیارد تومان هزینه کرده است (با دلار ارزان تر) که 400 میلیارد بدهی به رمپنا و مابقی منابع داخلی بوده است.

حسابداری شناسایی درآمد (مطابق با روش اعمال شده در نیروگاه پرند و برداشت شخصی از محاسبات):

◾️پرداختی دولت تا زمانیکه تعهد دو سال برق رایگان تکمیل نشده بدهی نیروگاه به دولت خواهد بود (با عنوان کمک بلاعوض)

◾️اما آن مقدار برق فروش رفته به حساب درآمد دوره منظور می شود.

◾️استهلاک بخش نیروگاه بخار از بهای تمام شده کسر می شود.

بنابراین درآمد فروش سالانه برق و کاهش استهلاک را طی دو سال داریم. که احتمالا برای سال 1400 حدود 60 تا 70 میلیارد تومان باشد (10 تومن به ازای هر سهم).

بعد از دو سال چه می شود؟ علاوه بر درآمد فروش برق دولت موظف است بیش از 300 میلیون یورو به شرکت پرداخت کند!!

درآمد چگونه شناسایی می شود؟ در زمان پرداخت نقدی در یک دوره 20 ساله شناسایی می شود.

رقم چقدر می شود؟ 500 میلیارد تومان در سال اگر نرخ یورو ثابت باشد!! مارکت شرکت 4000 میلیارد تومان است. به قول انگلیسی ها TOO GOOD TO BE TRUE.

احتمالا در عمل دولت بخشی را دبه می کند. مثلا نرخ یوروی مبنا را کمتر لحاظ می کند. یا بطور نامنظم و محدود پرداخت می کند. این پرداخت 258 میلیارد تومانی نشان داد حداقل بخشی قابل بازیافت است.

اما به هر حال بمپنا بدون پرداخت های دولتی و صرفا با افزایش ظرفیت می تواند رشد سودآوری مناسبی داشته باشد. این موارد اگر دولت پولدار شود محقق خواهد شد که بیشتر شبیه بلیت لاتاری است. سرمایه گذاری در صنعت باید مبتنی بر حذف یارانه انرژی در کشور باشد.

@rezayatee

فولاد با گاز 25 سنتی (تحلیل سناریو)

رقم بودجه نهایی نشده، احتمالا تعدیل خواهد شد و محاسبات صرفا نتیجه ارقام پیشنهادی را نشان می دهد.

هزینه انرژی هر تن فولاد با گاز 25 و برق 2 سنتی حدود 107 دلار در هر تن می شود (از مرحله گندله تا شمش).

◾️اگر گاز 25 باشد برق هم به مرور تا 5 سنت بالا می رود که هزینه انرژی را به 136 دلار می رساند.

◾️بنابراین اگر قیمت فولاد منطقه 580 دلار و قیمت شمش تولید کننده ایرانی 500 دلار باشد (تخفیف و نیما و ....):

◾️هر تن فولاد 274 دلار هزینه مواد و 176 دلار هزینه تبدیل خواهد داشت که با مالیات 15 درصدی و هزینه های فروش سود خالص هر تن کمتر از 30 دلار می شود.

◾️هزینه سرمایه گذاری نرمال سه ساله 270 میلیون دلار است (با تکمیل زنجیره) که برای ایرانی ها 300 می شود.

30 دلار سود در هزینه سرمایه گذاری 300 میلیون دلاری با این همه ریسک یعنی خداحافظی با سرمایه گذاری در صنعت فولاد.

نرخ گاز احتمالا در اروپا کمتر خواهد شد اما بعید است دردی از جذب سرمایه گذاری دوا کند.

@rezayatee