پاراگراف
#نیروگاه پس از اصلاح قابل توجه قیمت در نمادهای نیروگاهی، اکنون افزایش نرخ انرژی از 65 تومان به 120 تومان می تواند PE صنعت را از 19 واحد به 7 واحد در سال 1401 برساند. افزایش نرخ برق برای صنایع بزرگ اجرایی شده و به مرور صنایع کوچکتر و خانوار را هم شامل می…
#بمپنا:
بمپنا در 6 ماهه اول 29 تومان سود به ازای هر سهم ساخت که با در نظر گرفتن افت قیمت در نیمه دوم، احتمالا به سود 50 تومانی در سال 1400 می رسد.
ظرفیت نیروگاه در حال حاضر 1000 مگاوات است که البته واحد بخار 160 مگاواتی نیز در مدار است که باید ببینیم سرنوشت قرارداد بیع متقابل چه می شود. براساس این قرار داد پس از بهره برداری حداکثر دو سال برق رایگان به دولت داده می شود و در مقابل دولت واحدهای بخار را به شرکت واگذار می کند. مجموعا سه واحد بخار اضافه خواهد شد که ظرفیت نیروگاه را 50 درصد بیشتر می کند بدون آنکه انرژی بیشتری مصرف شود.
احتمالا ساخت نیروگاه با منابع رمپنا انجام شده و دولت مطالبات مپنا را پرداخت نکرده است. بنظر می رسد در نهایت ریسک عدم پرداخت به رمپنا منتقل شود. باید دید تعامل رمپنا با بمپنا چگونه خواهد بود.
هر چند با روند فعلی قیمت تابلو به ارزش جایگزینی نمی رسد اما اختلاف این دو رقم می تواند کمک کننده باشد. اکنون ارزش جایگزینی بمپنا بدون واحدهای بخار 1700 تومان به ازای هر سهم است که بعد از انتقال مالکیت واحدهای بخار به 3400 تومان مرسد.
به لحاظ P بر E هم اکنون عدد 11 واحدی را برای سال 1400 داریم (قیمت سهم 550 تومان) که بالاتر از متوسط دیگر صنایع است. اما با توجه به پتانسیل های افزایش نرخ می تواند به عدد 5 واحد کاهش پیدا کند. ضمن اینکه ریسک افت سود در این صنعت اندک است.
در بخش پتانسیل رشد علاوه بر افزایش نرخ احتمال افزوده شدن سه واحد بخار و رشد بیش از 50 درصدی سود را هم داریم که باید ببینیم تا چه اندازه محقق خواهد شد.
ریسک اساسی صنعت هم بحران مطالبات است که صرفا با افزایش نرخ و بهبود جریان نقد در وزارت نیرو ممکن است تعدیل شود.
@rezayatee
بمپنا در 6 ماهه اول 29 تومان سود به ازای هر سهم ساخت که با در نظر گرفتن افت قیمت در نیمه دوم، احتمالا به سود 50 تومانی در سال 1400 می رسد.
ظرفیت نیروگاه در حال حاضر 1000 مگاوات است که البته واحد بخار 160 مگاواتی نیز در مدار است که باید ببینیم سرنوشت قرارداد بیع متقابل چه می شود. براساس این قرار داد پس از بهره برداری حداکثر دو سال برق رایگان به دولت داده می شود و در مقابل دولت واحدهای بخار را به شرکت واگذار می کند. مجموعا سه واحد بخار اضافه خواهد شد که ظرفیت نیروگاه را 50 درصد بیشتر می کند بدون آنکه انرژی بیشتری مصرف شود.
احتمالا ساخت نیروگاه با منابع رمپنا انجام شده و دولت مطالبات مپنا را پرداخت نکرده است. بنظر می رسد در نهایت ریسک عدم پرداخت به رمپنا منتقل شود. باید دید تعامل رمپنا با بمپنا چگونه خواهد بود.
هر چند با روند فعلی قیمت تابلو به ارزش جایگزینی نمی رسد اما اختلاف این دو رقم می تواند کمک کننده باشد. اکنون ارزش جایگزینی بمپنا بدون واحدهای بخار 1700 تومان به ازای هر سهم است که بعد از انتقال مالکیت واحدهای بخار به 3400 تومان مرسد.
به لحاظ P بر E هم اکنون عدد 11 واحدی را برای سال 1400 داریم (قیمت سهم 550 تومان) که بالاتر از متوسط دیگر صنایع است. اما با توجه به پتانسیل های افزایش نرخ می تواند به عدد 5 واحد کاهش پیدا کند. ضمن اینکه ریسک افت سود در این صنعت اندک است.
در بخش پتانسیل رشد علاوه بر افزایش نرخ احتمال افزوده شدن سه واحد بخار و رشد بیش از 50 درصدی سود را هم داریم که باید ببینیم تا چه اندازه محقق خواهد شد.
ریسک اساسی صنعت هم بحران مطالبات است که صرفا با افزایش نرخ و بهبود جریان نقد در وزارت نیرو ممکن است تعدیل شود.
@rezayatee
پاراگراف
#بمپنا: بمپنا در 6 ماهه اول 29 تومان سود به ازای هر سهم ساخت که با در نظر گرفتن افت قیمت در نیمه دوم، احتمالا به سود 50 تومانی در سال 1400 می رسد. ظرفیت نیروگاه در حال حاضر 1000 مگاوات است که البته واحد بخار 160 مگاواتی نیز در مدار است که باید ببینیم سرنوشت…
ماجرای بیع متقابل #بمپنا
بمپنا از محل قرار بیع متقابل 258 میلیارد تومان دریافت کرد. اثر درآمد این رقم چگونه خواهد بود؟
خلاصه قرارداد:
بمپنا قرار است سه واحد گازی 160 مگاواتی به ارزش 350 میلیون یورو بسازد که یک واحد آن از اردیبهشت وارد مدار شده است.
دولت از محل افزایش راندمان نیروگاه معادل 1.5 میلیارد لیتر صرفه جویی سوخت طی 1.5 تا 2 سال خواهد داشت که تعهد داده معادل قیمت آن یعنی سقف 350 میلیون یورو به شرکت پرداخت کند. بشرطی که 1.5 تا دو سال برق این واحد ها رایگان باشد.
تا کنون بمپنا 1200 میلیارد تومان هزینه کرده است (با دلار ارزان تر) که 400 میلیارد بدهی به رمپنا و مابقی منابع داخلی بوده است.
حسابداری شناسایی درآمد (مطابق با روش اعمال شده در نیروگاه پرند و برداشت شخصی از محاسبات):
◾️پرداختی دولت تا زمانیکه تعهد دو سال برق رایگان تکمیل نشده بدهی نیروگاه به دولت خواهد بود (با عنوان کمک بلاعوض)
◾️اما آن مقدار برق فروش رفته به حساب درآمد دوره منظور می شود.
◾️استهلاک بخش نیروگاه بخار از بهای تمام شده کسر می شود.
بنابراین درآمد فروش سالانه برق و کاهش استهلاک را طی دو سال داریم. که احتمالا برای سال 1400 حدود 60 تا 70 میلیارد تومان باشد (10 تومن به ازای هر سهم).
بعد از دو سال چه می شود؟ علاوه بر درآمد فروش برق دولت موظف است بیش از 300 میلیون یورو به شرکت پرداخت کند!!
درآمد چگونه شناسایی می شود؟ در زمان پرداخت نقدی در یک دوره 20 ساله شناسایی می شود.
رقم چقدر می شود؟ 500 میلیارد تومان در سال اگر نرخ یورو ثابت باشد!! مارکت شرکت 4000 میلیارد تومان است. به قول انگلیسی ها TOO GOOD TO BE TRUE.
احتمالا در عمل دولت بخشی را دبه می کند. مثلا نرخ یوروی مبنا را کمتر لحاظ می کند. یا بطور نامنظم و محدود پرداخت می کند. این پرداخت 258 میلیارد تومانی نشان داد حداقل بخشی قابل بازیافت است.
اما به هر حال بمپنا بدون پرداخت های دولتی و صرفا با افزایش ظرفیت می تواند رشد سودآوری مناسبی داشته باشد. این موارد اگر دولت پولدار شود محقق خواهد شد که بیشتر شبیه بلیت لاتاری است. سرمایه گذاری در صنعت باید مبتنی بر حذف یارانه انرژی در کشور باشد.
@rezayatee
بمپنا از محل قرار بیع متقابل 258 میلیارد تومان دریافت کرد. اثر درآمد این رقم چگونه خواهد بود؟
خلاصه قرارداد:
بمپنا قرار است سه واحد گازی 160 مگاواتی به ارزش 350 میلیون یورو بسازد که یک واحد آن از اردیبهشت وارد مدار شده است.
دولت از محل افزایش راندمان نیروگاه معادل 1.5 میلیارد لیتر صرفه جویی سوخت طی 1.5 تا 2 سال خواهد داشت که تعهد داده معادل قیمت آن یعنی سقف 350 میلیون یورو به شرکت پرداخت کند. بشرطی که 1.5 تا دو سال برق این واحد ها رایگان باشد.
تا کنون بمپنا 1200 میلیارد تومان هزینه کرده است (با دلار ارزان تر) که 400 میلیارد بدهی به رمپنا و مابقی منابع داخلی بوده است.
حسابداری شناسایی درآمد (مطابق با روش اعمال شده در نیروگاه پرند و برداشت شخصی از محاسبات):
◾️پرداختی دولت تا زمانیکه تعهد دو سال برق رایگان تکمیل نشده بدهی نیروگاه به دولت خواهد بود (با عنوان کمک بلاعوض)
◾️اما آن مقدار برق فروش رفته به حساب درآمد دوره منظور می شود.
◾️استهلاک بخش نیروگاه بخار از بهای تمام شده کسر می شود.
بنابراین درآمد فروش سالانه برق و کاهش استهلاک را طی دو سال داریم. که احتمالا برای سال 1400 حدود 60 تا 70 میلیارد تومان باشد (10 تومن به ازای هر سهم).
بعد از دو سال چه می شود؟ علاوه بر درآمد فروش برق دولت موظف است بیش از 300 میلیون یورو به شرکت پرداخت کند!!
درآمد چگونه شناسایی می شود؟ در زمان پرداخت نقدی در یک دوره 20 ساله شناسایی می شود.
رقم چقدر می شود؟ 500 میلیارد تومان در سال اگر نرخ یورو ثابت باشد!! مارکت شرکت 4000 میلیارد تومان است. به قول انگلیسی ها TOO GOOD TO BE TRUE.
احتمالا در عمل دولت بخشی را دبه می کند. مثلا نرخ یوروی مبنا را کمتر لحاظ می کند. یا بطور نامنظم و محدود پرداخت می کند. این پرداخت 258 میلیارد تومانی نشان داد حداقل بخشی قابل بازیافت است.
اما به هر حال بمپنا بدون پرداخت های دولتی و صرفا با افزایش ظرفیت می تواند رشد سودآوری مناسبی داشته باشد. این موارد اگر دولت پولدار شود محقق خواهد شد که بیشتر شبیه بلیت لاتاری است. سرمایه گذاری در صنعت باید مبتنی بر حذف یارانه انرژی در کشور باشد.
@rezayatee
Forwarded from سبدگردان ثروت پویا
یک هفته یک صنعت نیروگاهی.pdf
772.9 KB
#بمپنا
بمپنا بالاخره و پس از یک ماه گزارش کارشناسی! را منتشر کرد. البته انتشار چنین گزارشی باید هم با تاخیر انجام شود!
حقیقتا این گزارش یک بدعت عجیب در عرصه ارزشگذاری، تهاتر بدهی و مهندسی مالی است.
بطور خلاصه اینطور ادعا شده است که کارشناسان رسمی در هر سال ارزش «وکمپنا» را حساب کرده و به اندازه بدهی سود تقسیمی «رمپنا» به آب و برق صبا از تعداد سهام «وکمپنا» در رمپنا کسر کرده اند!
▪️فرض محال که این مهندسی مالی! درست باشد هم ارتباطی به «بمپنا» ندارد. در حقیقت یک تهاتر بدهی بین «رمپنا» و آب و برق صبا است و «بمپنا» هیچگونه بدهی به آب و برق صبا ندارد.
▪️بنابراین «بمپنا» باید سهام خود را به ارزش روز واگذار کند.
اما در خصوص ارزشگذاری و حقوق سهامداران رمپنا:
یکم: ارزش سیت مدیریتی در ارزشگذاری‌ها لحاظ نشده است و صرفا ارزش تابلو رمپنا در نظر گرفته شده است.
دوم: مطالبات نجومی مپنا از دولت را هم داریم که در بهترین حالت سالانه 18 درصد سود بابت آن به رمپنا داده شده است.
سوم: تهاتر مطالبات سود براساس ارزش یک دارایی در همان سال اگر باب شود یک پنجره جدید برای سواستفاده و عدد سازی در شرکت‌ها باز خواهد شد.
بنابراین انتظار می رود با مداخله سازمان این واگذاری در یک مسیر شفاف و قانونی انجام شود.
پ.ن: به دلیل حذف ناخواسته، مطلب مجدد منتشر شد
@rezayatee
بمپنا بالاخره و پس از یک ماه گزارش کارشناسی! را منتشر کرد. البته انتشار چنین گزارشی باید هم با تاخیر انجام شود!
حقیقتا این گزارش یک بدعت عجیب در عرصه ارزشگذاری، تهاتر بدهی و مهندسی مالی است.
بطور خلاصه اینطور ادعا شده است که کارشناسان رسمی در هر سال ارزش «وکمپنا» را حساب کرده و به اندازه بدهی سود تقسیمی «رمپنا» به آب و برق صبا از تعداد سهام «وکمپنا» در رمپنا کسر کرده اند!
▪️فرض محال که این مهندسی مالی! درست باشد هم ارتباطی به «بمپنا» ندارد. در حقیقت یک تهاتر بدهی بین «رمپنا» و آب و برق صبا است و «بمپنا» هیچگونه بدهی به آب و برق صبا ندارد.
▪️بنابراین «بمپنا» باید سهام خود را به ارزش روز واگذار کند.
اما در خصوص ارزشگذاری و حقوق سهامداران رمپنا:
یکم: ارزش سیت مدیریتی در ارزشگذاری‌ها لحاظ نشده است و صرفا ارزش تابلو رمپنا در نظر گرفته شده است.
دوم: مطالبات نجومی مپنا از دولت را هم داریم که در بهترین حالت سالانه 18 درصد سود بابت آن به رمپنا داده شده است.
سوم: تهاتر مطالبات سود براساس ارزش یک دارایی در همان سال اگر باب شود یک پنجره جدید برای سواستفاده و عدد سازی در شرکت‌ها باز خواهد شد.
بنابراین انتظار می رود با مداخله سازمان این واگذاری در یک مسیر شفاف و قانونی انجام شود.
پ.ن: به دلیل حذف ناخواسته، مطلب مجدد منتشر شد
@rezayatee