#портфелиprobonds #вдо
Публичный портфель ВДО (12,9% за последние 12 мес.). На удвоение потребовалось 5,9 года

Небольшая веха в нашем продолжительном ВДО-эксперименте. Доход публичного портфеля PRObonds ВДО преодолел 100% от начального капитала. На это понадобилось почти 5,9 года.

Публичность портфеля (все его сделки публикуются в нашем телеграм-канале до момента их совершения) накладывает ограничения на его результат. Также портфель имеет внутреннюю комиссию ~1% в год от активов. Так что это не идеальная модель, а масштабная модель для сборки. Совершая операции в соответствии с ней проще получить больше, а не наоборот. В нашем доверительном управления, руководствуясь принципами портфеля PRObonds ВДО, мы зарабатываем клиентам больше. См. график.

Эти +100% в абсолютной величине соответствуют 12,5% годовых в среднем за все время ведения портфеля (за последние 12 месяцев – 12,9%).

Рынок ВДО дает меньше. Индекс ВДО – Cbonds High Yield – имеет за последние 12 месяцев ровно 9%. Т.е. мы впереди на 3,9%. В 2023 году преимущество было аналогичным. Однако отрываемся от рынка вверх мы всего пару лет как. Первые 3 года ушли на обучение, порой болезненное.

Надеемся, удастся постепенно не только опережать бенчмарк, а получится вывести результат на предсказуемо высокий уровень, который, в принципе, не присущ облигационному рынку.

Нынешняя внутренняя доходность портфеля, 19,8% при кредитном рейтинге А, в помощь уже сейчас.

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#прогнозытренды #рубль #акции #офз #облигации #вдо
Прогнозы: рубль, акции, облигации. Недолгая радость рынка

Рубль. Пока крупнейшие банки с таким азартом привлекают рубли на вклады, за нацвалюту можно не беспокоиться. В экономике текущего дня рубль – самый востребованный и доходный инструмент хранения капитала. В какой-то момент возникнет проблема возврата вкладчикам их высоких процентов. Но либо мы ее преувеличиваем, либо и в любом случае это не проблема настоящего и ближайшего будущего.

Если за рубль сейчас дают около 17% годовых, то за доллар на внутреннем денежном рынке (долларовое РЕПО с ЦК на МосБирже) – всего примерно 1% годовых (год назад было 5-10%). Так что 85 рублей за доллар и 90 за евро – вероятно, следующие точки на карте.

Акции. Для них вышесказанное давно не повод для оптимизма. Отскок Индекса МосБиржи на решении ЦБ сохранить ключевую ставку на 16% оказался только отскоком. Да и чему рынок акций радовался? Тому, что и так удушающие объятия рынка денежного не стали еще крепче? Повторим сказанное парой недель раньше: дорогие деньги, отказ от дивидендов и всё-таки 1,5 года фондового роста – угнетающий набор факторов. Всё ещё сомнительно, что акции ложатся на дно. Основной сценарий для нас – дальнейшее погружение.

Облигации. Вчера индекс RGBI-TR (индекс ОФЗ полной доходности, включающий изменение цен и накопление купонов) откатился вниз, списав прирост последних трех сессий. Неутешительная динамика ОФЗ сказывается на всём рынке облигаций, который (судя по его розничному сегменту, в котором мы активно оперируем) продолжает терять ликвидность.

Видимо, ОФЗ ждут новые рубежи на пути котировок вниз и доходностей вверх. По законам жанра столь долгий тренд просадки гособлигаций должен завершиться паническими продажами. Их еще не было.

Что до сектора корпоративных облигаций, в частности ВДО-сегмента, то, возможно, основное падение позади. А сейчас – расползание спредов покупки и продажи, сокращение первичного предложения и уход в тень.

Не является инвестиционной рекомендацией

#вдо #иволгакапитал
Эффективность Иволги Капитал как организатора облигационных размещений (облигаций в обращении – на 20,1 млрд р., доход инвесторов за 5,5 лет 4,1 млрд р., за май – 284 млн р.)

На основном, верхнем графике – 2 величины. Первая – сумма организованных Иволгой Капитал облигационных выпусков, находящихся в обращении (они еще не погашены или не ушли в дефолт). Эта сумма последнее время мало меняется, на конец мая – 20,1 млрд р.

Вторая – накопленный за все время работы Иволги доход инвесторов от всех организованных нами облигаций (купоны минус дефолты). В мае он превысил 4 млрд р. Всего же за май инвесторы заработали купонов на 284 млн р.

Среднегодовая за почти 5,5 лет доходность организованных Иволгой облигаций (делим сумму всех купонов за вычетом дефолтов на среднюю сумму облигационного долга) – 7,7% годовых. Для сравнения, средняя ставка банковского депозита за это же время (по статистике Банка России) – 7,8%. Т.е. даже крупный дефолт Обуви России (ОР Групп) в 2021-22 гг. не сделал нашу деятельность по организации облигаций чем-то устрашающим. Но сделал необходимой борьбу за эффективность.

Возможно, уже с первыми положительными результатами. За 2023 год и за последние 12 месяцев (с июня 2023 по май 2024) весь портфель организованных нами облигаций дал доходность 12,4% и 14,6% соответственно.

Снова оговоримся, это не отчет об управлении активами (под управлением у нас намного более высокие доходности). Это отчет об эффективности Иволги как облигационного организатора. О том, дает ли совокупность организованных нами выпусков облигаций минус или плюс и какой минус или плюс. О том, что будет, если участвовать во всех размещениях Иволги без разбора и не глядя. На данный момент, если покупать всё подряд из наших выпусков, получится примерно доходность банковского депозита. Хотя последние полтора года ситуация значительно меняется к лучшему.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#вдо #доходности #рейтинги
Наиболее и наименее доходные ВДО и около-ВДО

Раз в 2 недели сравниваем, какие из облигаций с кредитными рейтингами от BB- до A+ (этот диапазон рейтингов мы используем в своем ВДО-портфеле) наиболее и наименее доходны. Сравнение для каждой облигации – относительно средней доходности для ее ступени кредитного рейтинга.

Если до сих пор и давно Сегежа отклоняла вверх среднюю доходность кредитного рейтинга BBB. То в предыдущую пятницу облигации Завода КЭС сыграли ту же недобрую шутку с рейтинговой ступенью BB-. Если посмотреть на вторую группу таблиц, с облигациями, имеющими дисконты доходностей к средним доходностям их кредитных рейтингов, там в большинстве бумаги или с рейтингом BBB, или с BB-.

Из-за этого перекоса в числе последних – одна из позиций нашего публичного портфеля ВДО, облигации МФК Мани Капитал. И это повод к их сокращению в портфеле. Хотя в данном случае мы немного повременим.

Напомним свою логику использования этих таблиц (для нас они строго практические): покупать облигации, имеющие премию доходности к их кредитному рейтингу, продавать облигации, имеющие дисконт к их кредитному рейтингу.

И нам не раз делали замечания, что падшие ангелы типа Сегежи или КЭС по этой логике больно бьют. Что лучше поискать некое справедливое значение доходности для того или иного кредитного рейтинга. Но мы до сих пор предпочитаем потреблять фондовый рынок в максимально чистом виде. А Завод КЭС – либо выйдет из стремительного пике, либо покинет рейтинговый сегмент BB-. Так что перекосы обычно временны.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.