#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/5

🟢ООО «Агро Зерно Юг»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB.ru

ООО «Агро Зерно Юг» — один из крупных российских экспортёров растениеводческой продукции. Компания поставляет пшеничные отруби, а также зерновые, зернобобовые и масличные культуры и ряд продуктов их переработки, включая кукурузные зародыши и отруби.

Давление на оценку финансового профиля оказывают резко выросшая долговая нагрузка и снижение показателей обслуживания долга. Отношение совокупного долга к OIBDA увеличилось с 1,48 до 4,49 в результате снижения операционной прибыли при практически неизменном абсолютном значении совокупного долга (около 1 млрд руб.). Однако, по прогнозам НКР, в текущем году показатель не превысит 2,0, если компания достигнет планируемого роста торговых оборотов и операционных показателей.

Коэффициент обслуживания долга (OIBDA / процентные расходы) снизился с 4,0 в 2024 году до 2,4 в 2025 году. Агентство ожидает, что в 2026 году показатель превысит 3,0.

Метрики ликвидности «Агро Зерно Юг» оцениваются как умеренные. Хотя текущие обязательства существенно превышают объём денежных средств, что ограничивает оценку ликвидности в целом, отношение ликвидных активов к текущим обязательствам по итогам 2025 года составило 145%. По нашим оценкам, в 2026 году ликвидные активы составят 146% текущих обязательств.

⚪️ООО «ПР-Лизинг»
Эксперт РА подтвердил рейтинг кредитоспособности на уровне ruВВВ+ и изменил прогноз с позитивного на развивающийся

ООО «ПР-Лизинг» – универсальная лизинговая компания, в портфеле которой преобладает железнодорожная техника, грузовой автотранспорт, строительная и дорожно-строительная техника, а также лизинг оборудования. Клиентская база представлена преимущественно компаниями крупного бизнеса.

Развивающийся прогноз обусловлен, с одной стороны, снижением качества активов и ростом концентрации портфеля на крупных лизингополучателях, включая валютные сделки, вследствие покупки долгосрочной части активов ООО «ЮниКредит Лизинг», а, с другой стороны, дальнейшей реализацией плана по сокращению объема обесцененных активов и наращиванием бизнеса, в том числе за счет приобретения лизинговых активов.

Компания поддерживает приемлемый уровень коэффициента автономии (12,3% на 01.01.2026) и планирует сохранить показатель на сопоставимом уровне на горизонте действия рейтинга с учетом отсутствия планов по дивидендным выплатам.

Основу активов Компании формирует ЧИЛ (около 70% активов по МСФО на 01.01.2026), качество которых снизилось: доля stage 3 в ЧИЛ за 2025 год выросла с 0,4 до 2,1%, доля реструктуризированной задолженности – с 0,8 до 1,4%, объём изъятого имущества – порядка 3% эквивалента ЧИЛ (годом ранее отсутствовал), задолженность по расторгнутым договорам – 1,2% (годом ранее отсутствовала). При этом в начале 2026 года Лизингодатель провёл ряд мероприятий по реализации изъятого имущества и усилению службы по работе с проблемными активами, что может положительно сказаться на уровне просроченной задолженности.

Неорганический рост обусловил снижение диверсификации лизингового портфеля по клиентам (на топ-10 лизингополучателей приходилось около 56% объема ЧИЛ на 01.01.2026 против 35% годом ранее).

Коэффициент текущей ликвидности находится на высоком уровне (141% на 01.01.2026), коэффициент прогнозной ликвидности поддерживается на комфортном уровне – 131%.

2/5

⚪️ООО «Биннофарм Групп»
Эксперт РА установил статус «под наблюдением» по рейтингу кредитоспособности, что означает высокую вероятность рейтинговых действий в ближайшее время. Рейтинг компании продолжает действовать на уровне ruA со стабильным прогнозом

ООО «Биннофарм Групп» — одна из ведущих российских фармацевтических компаний, занимающаяся разработкой и производством лекарственных препаратов, сбытом продукции и продвижением препаратов на рынке России и СНГ. Компания образовалась в 2020 году в результате слияния активов ПАО «Синтез» и АО «Алиум».

Установление статуса «под наблюдением» обусловлено повышением уровня долговой нагрузки и недостаточными результатами группы компаний ООО «Биннофарм Групп» по итогам 6 месяцев 2025 года, а также потенциальными рисками недостижения показателей, заложенных в рейтинговую модель в ходе последней актуализации кредитного рейтинга Группы. Агентство проанализирует финансовые и операционные результаты Группы после выхода годовой консолидированной отчетности МСФО ООО «Биннофарм Групп» за 2025 год и получения всех необходимых дополнительных материалов, и примет решение об актуальном уровне рейтинга кредитоспособности Группы и дочерней компании АО «Алиум».

🔴АО «ГЛАВСНАБ»
АКРА понизило кредитный рейтинг до уровня С(RU), прогноз «Развивающийся», и продлило статус «Под наблюдением»

АО «ГЛАВСНАБ» специализируется на поставках широкого ассортимента товаров для строительства и ремонта преимущественно в Москве и Московской области, имеет филиал в Самаре. Основной объем продаж приходится на онлайн-формат. Компания производит доставку с арендуемого склада в Москве или от дистрибьюторов и заводов-изготовителей как собственными силами, так и с привлечением партнеров-перевозчиков.

Понижение обусловлено фактом технического дефолта по погашению выпуска цифровых финансовых активов (ЦФА) «Глава-1», размещенного на платформе «Токеон».

3/5

🔴ООО «Кеарли Групп»
Эксперт РА понизил рейтинг кредитоспособности до уровня ruB+, прогноз по рейтингу стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBB- со стабильным прогнозом

ООО «Кеарли Групп» – производитель косметической продукции. Бизнес-модель заключается в сборе и анализе данных маркетплейсов, СМИ, социальных сетей и создании брендов и продуктов, ориентированных на онлайн и офлайн розницу. Компания занимает около 0,8-1% в категории «Косметика для ухода» на Ozon и в категории «Уход за кожей» на Wildberries. У компании заключены контракты с ключевыми федеральными косметическими сетями и дистрибьютерами (Золотое Яблоко, Летуаль, Подружка, Магнит Косметик, Улыбка радуги). Ключевые бренды компании: ART&FACT, Verifique, Louder и Ultimate Structura.

В ноябре 2024 г. компания запустила собственный производственный комплекс ООО «Заботливая Мануфактура», мощности которого позволяют выпускать до 1 млн продукции в месяц. ООО «Заботливая Мануфактура» на 100% принадлежит ООО «Кеарли Групп».

Общий долг компании с учетом факторинга и арендных обязательств по состоянию на 31.12.2025 составил 364 млн руб. по сравнению с 290 млн руб. годом ранее. При расчете общего объема долга по состоянию на 31.12.2024 агентство классифицировало конвертируемый заем от стратегического инвестора в качестве квазикапитала и не учитывало его в общем объеме долга. В июне 2025 года в соответствие с договором конвертации данный заем был отнесен в капитал компании. По состоянию на отчетную дату отношение долга к EBITDA составило 3,6х (без учета факторинга 2,6х) по сравнению с 2,6х годом ранее (3,6х с учетом конвертируемого займа).

Процентная нагрузка оказывает давление на рейтинг компании. Покрытие процентных расходов показателем EBITDA в отчетном периоде снизилось до 1,3х (годом ранее – 1,9х) вследствие увеличения среднего объема долга и изменения структуры долгового портфеля, а также жестких денежно-кредитных условий Банка России.

Ликвидность компании, по мнению агентства, будет находиться в высокой зависимости от способности компании в привлечении заемного финансирования в среднесрочной перспективе. Агентство отмечает наличие у компании одобренной кредитной линии в одном банке (ruA, стаб.), покрывающей часть краткосрочного долга компании.

⚪️ООО «Бизнес-Лэнд»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне B-.ru, прогноз — «рейтинг на пересмотре — неопределённый прогноз»

ООО «Бизнес-Лэнд» — управляющая компания и владелец торгового центра (ТЦ) «Евролэнд» в Иваново. Площади центра арендуют свыше 300 предприятий «эконом» и «эконом+» сегментов: сетевые розничные продуктовые магазины, магазины электроники, кафе, рестораны, фитнес-клуб и пр.

Совокупный долг компании в 2025 году превышал OIBDA в 3,4 раза, однако в 2026 году ожидается снижения долговой нагрузки до 1,9 за счёт снижения совокупного долга (–185 млн руб.) при росте OIBDA (+121 млн руб.). Давление на оценку долговой нагрузки оказывает превышение фактически уплаченных процентов над средствами от операций до уплаты процентов (FFO) в 2025 году.

Умеренно высокие оценки показателей обслуживания долга объясняются значительным свободным денежным потоком до уплаты процентов (FCF) в 2025 году и достаточным покрытием процентных расходов и краткосрочного долга за счёт операционной прибыли (OIBDA).

С момента технического дефолта в октябре 2025 года, компания своевременно и в полном объёме погасила два купонных платежа по облигациям. Однако давление на оценку профиля «Менеджмент и бенефициары» оказывает блокировка счетов компании из-за неисполнения обязательств перед ФНС. По информации «Бизнес-Лэнд» урегулирование инцидента планируется до конца апреля 2026 года за счёт средств от операционной деятельности.

Модификатор «Peer-анализ» оказывает негативное влияние на ОСК компании (–1 уровень к БОСК). С учётом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне b-.ru.

4/5

⚪️ПАО «ЕвроТранс»
НКР отозвало кредитный рейтинг и прогноз по нему без подтверждения. До момента отзыва действовал кредитный рейтинг ПАО «ЕвроТранс» на уровне CC.ru с прогнозом «рейтинг на пересмотре – неопределённый прогноз»

ПАО «ЕвроТранс» — один из крупнейших независимых топливных операторов на рынке Московского региона. Владеет и управляет сетью из 57 автозаправочных комплексов (АЗК), нефтебазой, фабрикой-кухней, заводом по производству незамерзающей жидкости под собственным брендом, парком бензовозов (51 единица) и развивает сеть быстрых электрозарядных станций (160 точек).

⚪️ПАО «ЕвроТранс»
НРА отозвало кредитный рейтинг, статус «под наблюдением» снят. Решение об отзыве кредитного рейтинга обусловлено окончанием действия договора. Ранее у Компании действовал кредитный рейтинг на уровне «CC|ru|», статус «под наблюдением»

Публичное акционерное общество «ЕвроТранс» зарегистрировано 13.12.2012 в Московской области, г.о. Мытищи. Совместно с дочерними компаниями ПАО «ЕвроТранс» образует Группу, основным видом деятельности которой является розничная и оптовая продажа нефтепродуктов. Группа владеет и управляет сетью из 57 автозаправочных комплексов (АЗК) под брендом «ТРАССА», нефтебазой, фабрикой-кухней, заводом по производству незамерзающей жидкости под собственным брендом, парком бензовозов и развивает сеть быстрых электрозарядных станций в Москве и Московской области.

🟢ООО «СИБСУЛЬФУР»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне B(RU)

«СибСульфур» — торговая компания, основным направлением деятельности которой является реализация серы, инертных материалов и прочих товаров преимущественно за рубежом. Компания была основана в Красноярске в 2005 году, география ее работы охватывает в том числе страны СНГ, Северной Африки, Ближнего Востока и Юго-Восточной Азии. «СибСульфур» — участник Хартии АПК.

Отношение общего долга к выручке по итогам 2025 года осталось на прежнем уровне и составило 0,4х, а отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей за аналогичный период ухудшилось до 5,2х. Средневзвешенное значение показателя FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам за 2025 год составило около 1х, в связи с чем степень покрытия процентных платежей оценивается как низкая.

Исторически высокий и растущий объем дебиторской задолженности оказывает давление на свободный денежный поток (FCF). Агентство допускает сохранение волатильности показателя в чувствительных для оценки диапазонах и ожидает, что средневзвешенная за период с 2023 по 2028 год рентабельность по FCF будет равна -3,8%.

На оценку ликвидности Компании влияют достаточно высокие долговые обязательства к погашению в 2026–2027 годах, отсутствие значительных доступных лимитов банковского финансирования и внутренних источников. При этом «СибСульфур» довольно успешно ведет работу по продлению краткосрочных договоров займа с физическими лицами.

⚪️ООО "Нео-Пак"
Эксперт РА отозвал без подтверждения рейтинг кредитоспособности и прогноз по кредитному рейтингу в связи с истечением срока действия договора и отсутствием достаточной информации для применения действующей методологии. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruB+ cо стабильным прогнозом

ООО «Нео-Пак» является одной из операционных компаний официально неоформленной Группы Гофромастер и совместно с ООО ТД «Нео-Пак» и ООО «Нео-Пак Центр» представляет в ней сегмент, специализирующийся на производстве гибкой упаковки. Производственные мощности Нео-Пак расположены в городе Новосибирск.

⚪️ООО «ГТС»
НКР отозвало кредитный рейтинг без подтверждения. До момента отзыва действовал кредитный рейтинг ООО «ГТС» на уровне D

Ключевым видом деятельности ООО «ГТС» является оптовая торговля газами и газовыми смесями, в основном для сварки. Компания также занимается реализацией и перевозками щебня, песка, песчаного грунта и других строительных материалов, сдачей в аренду баллонов, развивает собственные автомобильные газозаправочные станции (АГЗС).

5/5

⚪️АО «Нэппи Клаб»
Эксперт РА продлил статус «под наблюдением» по рейтингу кредитоспособности, что означает высокую вероятность рейтинговых действий в ближайшее время. Рейтинг компании продолжает действовать на уровне ruC с развивающимся прогнозом

АО «Нэппи Клаб» специализируется на продажах товаров под собственным брендом NappyClub для беременных женщин и родителей, а также детей в возрасте до трех лет: детская и женская гигиена, косметика, бытовая химия, детская одежда, посуда и игрушки.

Продление статуса «под наблюдением» обусловлено повышенной вероятностью невыполнения объектом рейтинга своих финансовых обязательств в краткосрочной перспективе – по облигационному выпуску Компании платежи по облигациям осуществляются ежемесячно, что, по мнению агентства, увеличивает риск кассовых разрывов и реализацию очередного сценария технического дефолта.

🔴АО «Эталон-Финанс»
Эксперт РА понизил рейтинг кредитоспособности до уровня ruBBB+, прогноз по рейтингу стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruA- со стабильным прогнозом

АО «Эталон-Финанс» является одним из крупнейших российских девелоперов, реализующих жилье в бизнес и комфорт сегментах. Компания входит в Группу «Эталон», основанную в 1987 году.

На конец 30.06.2025 долг, скорректированный на сумму денежных средств на расчетных и эскроу счетах в банках, к EBITDA за отчётный период, по расчётам в соответствии с методологией агентства, составил 6,8х по сравнению с 3,4х годом ранее. Рост долговой нагрузки обусловлен запуском новых проектов, снижением темпов наполняемости эскроу-счетов в результате высокой доли продаж в рассрочку, сохранения жесткой денежно-кредитной политики Банка России и изменения структуры спроса на жилую недвижимость, а также сокращением EBITDA за период 30.06.2024-30.06.2025 (далее – отчетный период).

Сдерживающее влияние на уровень кредитного рейтинга также оказывает высокая процентная нагрузка в отчётном и прогнозных периодах – за отчётный период отношение EBITDA к процентным затратам было ниже бенчмарка агентства для минимальной оценки в 1,3х, что оценивается негативно по бенчмаркам агентства. Агентство не ожидает восстановления показателя до уровня выше 2,0х ранее 2028 г. на фоне сохранения жёстких денежно-кредитных условий в краткосрочной перспективе, повышенной долговой нагрузки. При этом агентство положительно отмечает принимаемые Группой меры по стимулированию продаж, несмотря на окончание массовой господдержки ипотечного кредитования и высокий уровень процентных ставок.

Значительные объемы невыбранных кредитных линий, денежных средств и средств на эскроу-счетах по состоянию на конец отчетного периода оказывают положительное влияние на показатели ликвидности компании. Плановые погашения проектных кредитов в 2026 году практически полностью покрываются текущими средствами на эскроу-счетах, оставшиеся платежи по долгу и инвестиционным затратам покрываются денежными средствами, невыбранными кредитными линиями и прогнозным операционным денежным потоком на горизонте года до отчетной даты.

#доходности #вдо

👉Наш канал в MAX👈
👉Чат Иволги в MAX👈

Средние доходности облигаций в зависимости от рейтинга (бледные столбцы - доходности без сглаживания). И как они изменились за неделю.

Снижение доходностей в более высоких рейтингах, рост доходностей в более низких.

@AndreyHohrin

В каких облигациях и акциях Иволга Капитал маркет-мейкер?
#мм

👉Наш канал в MAX👈
👉Чат Иволги в MAX👈

Обновляем таблицу маркетируемых ценных бумаг. Она не совсем полная для акций, 2 эмитента не дали согласия на их упоминание (всего Иволга маркетирует 4 акции). Для облигаций - полная.

В таблице 40 позиций: 38 выпусков облигаций, 2 выпуска акций.

С мартовского среза добавилось 2 облигационных выпуска: АЛЬЯНС 1P9 и ПЭТ 1Р2. И сократилось 3: АРЕНЗА1Р03, АРЕНЗА1Р04 и ГЛАВСНАБ01.

Задача маркет-мейкера – обеспечивать и привлекать ликвидность в инструмент. Мы стоим близкими друг к другу котировками на покупку и продажу, помогая участникам торгов продать или купить по цене, максимально приближенной к среднерыночной.

Кроме того, маркет-мейкинг бумаг того или иного эмитента – некоторое отражение уверенности Иволги в нем в данный момент.

❗️PS. По технической причине в таблицу маркет-мейкинга не попали облигации ПКО Вернем. В ближайшие день-два обязательно их добавим.

@Rybak_Grigory, @AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

СМАРТЛАБ.ОБЛИГАЦИИ — канал для тех, кому обычные новости про облигации уже не заходят. Здесь публикуют и разбирают новые выпуски, показывают справедливую доходность, отмечают, где риск, а где переплата. Короткие заметки помогут быстрее принимать решения! Вся информация на канале в открытом доступе и бесплатна.

👉@bondsmartlab