#goldmangroup #агроэлита #мясничий #испетролеум #отчетность 📊 Динамика основных производственных и финансовых показателей холдинга Goldman Group.:
https://t.me/goldmangroup/184

Облигации компаний холдинга Goldman Group занимают в портфелях PRObonds 10% от активов

#goldmangroup #мясничий Наверно, поздравлять коллег из GG с погашением неправильно. Все-таки облигационное погашение - более-менее обыденное событие. Но это здорово, что все идет по плану. С "Мясничего", с взаимодействия с командой головного холдинга Goldman Group началось и наше становление как инвестбанка. Да, и в "песочнице" доля облигаций GG когда-то была едва ли не самой высокой среди всех эмитентов. В портфелях PRObonds она превышала треть активов. Прошло время, мы все немного выросли. Но "Мясничий" останется одним из символов становления розничного облигационного рынка России.

Облигации дочерних компаний холдинга Goldman Group занимают в портфелях PRObonds 10% от активов.

#goldmangroup
☝️Сегодня проходит размещение облигаций Goldman Group. Размещение необычно тем, что проводится оно на Санкт-Петербургской бирже. Можно считать такой шаг - шагом вверх на всём рынке розничных облигаций. Конкуренция торговых площадок - это ведь безусловное благо.

А для нас как инвестбанка в свое время именно этот холдинг задал первую серию задач по облигационным размещениям. Для тогдашней "песочницы" то были весьма заметные события.

Сегодня пожелаем GG удачи уже на новом уровне!

#вдо #goldmangroup #риски
Голдман Групп. Звоночек от Эксперта

Первое обновление рейтинга эмитенту ВДО в текущем году и первый звоночек. Эксперт РА изменил прогноз ПАО «УК «Голдман Групп» с позитивного на развивающийся, рейтинг остался на уровне ruBB+.

Напомним, эмитентами облигаций в группе помимо самой УК являются ООО «ОАЭ», ООО ТД «Мясничий» и ИИИ «ИС петролеум». Облигации УК обращаются на Бирже СПБ, облигации остальных компаний Группы – на Московской бирже (входят в сектор повышенного инвестиционного риска). Совокупный облигационный долг группы в обращении на данный момент - ~1,6 млрд.р. Диапазон доходностей облигаций Группы на МосБирже – 6,3-14,6%.

Основная причина изменения рейтингового прогноза – несоответствие реальных показателей бизнеса ожиданиям агентства и сохранение высокой долговой нагрузки. Цитита из релиза Эксперт РА: «агентство отмечает сохранение повышенного уровня долг к EBITDA на уровне более 3,0х, падение рентабельности операционной деятельности на 7 п.п.»

До обновления прогноза Группа привлекла наше внимание в конце 2022, когда на две компании группы (ООО «АгроЭлита» и ООО «ОАЭ») в один день были подданы иски на 84 и на 8 млн. руб. от ООО "ГРУППА "ПРОДОВОЛЬСТВИЕ". Краткое содержание исков: «Договор поставки зерновых культур (в частности, пшеницы и рапса) был заключен между ООО "Группа "Продовольствие" и ООО "АгроЭлита" летом 2022 года. Часть была оплачена ("АгроЭлитой" ), часть – нет».

Крупный арбитраж, а для масштабов ГГ этот арбитраж крупный, всегда настораживает. А в случае с ОАЭ дополнительно настораживает динамика арбитражных дел (скриншот ниже отражает их накопление). Начиная с июля 2022 года в адрес компании поступает множество исков с формулировками «О неисполнении или ненадлежащем исполнении обязательств по договорам поставки». Также есть ряд исков от комитета по управлению муниципальным имуществом Сухобузимского района, связанных с арендой земли, но суммы там не существенные.

Проблема, которую могут высвечивать множественные иски – это проблема текущей ликвидности в Группе. Она же проблема кассовых разрывов.

Причина тоже просматривается: мы видим ухудшение отчётности ОАЭ (https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=37629&type=3): существенное снижение прибыли по 9 мес., убыток отдельно по 3 кв., при росте долга с начала года на 40% (на ~380 млн. руб.)

Не будем делать далеко идущих выводов. Голдман Групп на бирже давно, с 2018 года. Часть долга успешно погашена, а репутация состоявшегося эмитента и сельскохозяйственная отрасль, к которой частные инвесторы положительно неравнодушны, вероятно, позволит Группе рефинансироваться и через облигации. Если на то будет необходимость.

Пусть и с изменённым прогнозом, но рейтинг группы всё ещё ВВ+, а у остальных компаний не наблюдается существенного роста арбитража и ухудшения финансовых результатов (исключение непубличное ООО "АгроЭлита", там тоже плохая динамика по арбитражным делам, финансы не можем оценить из-за отсутствия квартальных отчётностей).

Всего в предстоящем году компаниям группы необходимо амортизировать / погасить около 700 млн. руб. (~20% всего долгового портфеля группы). Цифры напряженные. И, наверное, самым правильным сейчас будет последовательно мониторить арбитраж компаний Группы. Что мы и планируем делать. Что до облигаций ОАЭ, Мясничего и ИС петролеум, то они не дают премий к рейтингу ВВ+. И выбор части их нынешних держателей может оказаться более простым.

#goldmangroup
ТД Мясничий провел недостающую оплату по коммерческим облигациям.
https://nsddata.ru/ru/news/view/979527

#goldmangroup
PS. Этот техдефолт и отражает, и, видимо, пополнит ряд неприятных событий. Прогноз по рейтингу и так был развивающийся. А пересмотр рейтинга, когда 2 контрагента компаний Группы намерены подать иски о банкротстве этих компаний, вряд ли может быть оптимистичным.

Источник иллюстрации: https://raexpert.ru/releases/2023/apr25c

#goldmangroup
Увы
https://www.raexpert.ru/releases/2023/apr28

#goldmangroup #испетролеум #мясничий #риски #вдо

Решения ФНС о частичном или полном приостановлении операций по некоторым счетам в Голдман Групп

С 19 сентября ограничения действуют в отношении ПАО УК "ГОЛДМАН ГРУПП", отрицательное сальдо ЕНС 28.5 млн руб

С 20 сентября ограничения начали действовать и в отношении других компаний группы:

ООО ТД "МЯСНИЧИЙ", отрицательное сальдо ЕНС 14.5 млн

ООО "СибНефтьРезерв", отрицательное сальдо ЕНС 14.4 млн

Итого на момент написания поста общая сумма требований примерно 57.4 млн руб

Появятся ли ограничения на остальные компании группы покажет время. Проверять информацию о блокировках можно на ресурсе ФНС: https://service.nalog.ru/bi.do

#goldmangroup #риски #вдо
Парадоксы и дефолты ВДО. УК Голдман Групп как повод

Вчера, 13 ноября УК Голдман Групп не выплатила купон по своему выпуску номиналом 1 млрд р. (выпуск торгуется на Бирже СПБ). По меньшей мере, информации о его выплате мы не обнаружили.

4 днями ранее Банк России опубликовал предписание к СКПК Агро Вклад об ограничении привлечения денег. СКПК, как можно видеть на сайте самого кооператива, находится в тесном партнерстве с ГГ. Мы на этот факт обратили отдельное внимание.

С момента предписания КПК фактически прекратил работу, в т.ч., как понимаем, выплату процентов и основных сумм своим членам (вкладчикам).

По нашей оценке, задолженность КПК по договорам займам – около 1,8 млрд р.

Через облигации, включая коммерческие, Голдман Групп и дочерние компании (ОбъединениеАгроЭлита, ТД Мясничий, ИС петролеум) с 2018 по 2021 год заняли 2,8 млрд р., из которых 1,5 млрд р. было погашено.

Кроме того, в начале 2022 года ГГ через Фридом Финанс привлекла в pre-IPO фонд, предположительно, около 1,5 млрд р. IPO так и не произошло.

Более-менее типичная история спорного по эффективности эмитента, научившегося неплохо привлекать деньги.

Интересно тут другое. Даже из чисто официальной информации рынок получил понижение до преддефолтного уровня С в апреле 2023, и затем, в мае, отзыв кредитного рейтинга УК (до понижения действовал рейтинг BB+). В сентябре мы публиковали информацию о блокировках банковских счетов УК и дочерних компаний со стороны ФНС. И уже упомянутое предписание в отношении дружественного СКПК. При этом облигации дочерних компаний группы продолжали торговаться на МосБирже вблизи номиналов. Как будто ничего и не было.

Вывода 2. Первый. Должно быть, недалек тот день, когда ЦБ всё-таки придет к мысли, что образовательный уровень большинства частных инвесторов явно недостаточен для вложений в высокодоходные облигации. И ограничит их число какими-то более или менее жесткими мерами квалификации.

Второй. ВДО, действительно, дают высокий купон. Чтобы по сумме купонов и дефолтов раз за разом не оказываться в нуле или хуже, достаточно просто исключать из портфеля имена с подтвержденным риском. Риск может не реализоваться. Может быть, сегодня ГГ расплатится. Но там, где риск очерчен, шансы на его реализацию намного выше, чем там, где рисковых проявлений не наблюдается.

Достаточно хотя бы принимать во внимание резкие снижения рейтингов. В случае с Обувью России или Главторгом дефолту предшествовало снижение кредитных рейтингов сразу на 4-5 ступеней. У Голдман Групп – на 5, с последующим отзывом.

#goldmangroup #дефолты
Теперь официально.

РЕГИОН Финанс о техдефолте УК Голдман Групп:
ООО «РЕГИОН Финанс» направлен запрос Эмитенту о причинах допущенного технического дефолта по Облигациям. в соответствии с информацией, полученной от
Эмитента, выплаты произведены не были в связи с отсутствием на счетах Эмитента денежных средств. Размер обязательства в денежном выражении, в котором оно не исполнено: 9 770 000 рублей.

https://region-finance.ru/news/2297/

PS. Облигации дочерней компании ТД Мясничий торгуются сейчас по 99,2% от номинала.