🏦 МВФ: на борьбу с инфляцией нужно больше времени, чем все ожидают
В сентябре Международный валютный фонд опубликовал аналитический материал, в котором изучил более 100 эпизодов инфляционных шоков в 56 странах с 1970-х годов до наших дней. Выводы помогают переосмыслить восприятие роста цен сейчас, а еще могут повлиять на политику многих центральных банков, способствуя ее ужесточению.
❓ Основные тезисы из работы МВФ
1️⃣ Инфляция склонна сохраняться, особенно после шоков, связанных с международной торговлей. Есть мнение, что рост цен, вызванный, например, подорожанием энергоносителей или продуктов питания, сойдет на нет сразу, как только исчезнут фундаментальные факторы: войны, засухи, эмбарго и так далее. Это не так.
🔸 Только в 12 из 111 рассмотренных эпизодов инфляция вернулась к докризисному уровню через год, и достичь этого удалось в основном путем погружения в глубокий финансовый кризис (например, 2007–2008 гг. или азиатский 1997–1998 гг.).
🔸 В 60% случаев инфляция вернулась к докризисным уровням в течение 5 лет после пиковых значений, а среднее время «отката» составило 3 года.
🔸 В 47 эпизодах даже через 5 лет инфляция не вернулась в норму.
2️⃣ Ситуации, когда «разрешить» инфляцию быстро не удавалось, в основном связаны с «преждевременным празднованием» победы над ней. То есть во многих сценариях сначала инфляция снижалась в течение трех лет, но затем стабилизировалась на более высоких уровнях или снова ускорялась. По мнению МВФ, это может быть связано с преждевременным смягчением денежно-кредитной или фискальной политики.
В целом ситуация кажется актуальной для рынка сегодня, пишет FT. Хотя на последнем заседании Федеральная резервная система сохранила ключевую ставку в США на уровне 5,25–5,5%, председатель ФРС Джером Пауэлл отметил, что регулятор продолжит жесткую политику и повысит ставку еще, если потребуется, а цикл смягчения может начаться нескоро.
3️⃣ Страны, которые справились с ростом цен, выделяет более жесткая и последовательная денежно-кредитная политика, а также более низкий рост номинальной заработной платы и меньшее обесценивание валюты.
Под жесткой политикой МВФ понимает в основном рост реальной процентной ставки — «успешные» государства поднимали ее в среднем на один процентный пункт по сравнению с доинфляционным уровнем. Ставка в странах, не победивших инфляцию, была на 4,5 пункта ниже. А вот темпы роста денежной массы, наоборот, в первом случае были отрицательными (около –4%), а во втором — существенными (около 3%).
Что касается зарплат, страны с неразрешенной инфляцией характеризует их более ускоренный рост, но только в номинальном выражении. В реальном выражении темпы роста доходов были почти одинаковыми. Стоит отметить, что из-за недостатка данных МВФ анализировал зарплаты только за период 1973–2014 гг.
4️⃣ Во время борьбы с инфляцией «успешные» страны сталкивались с краткосрочным падением производства и ростом безработицы, однако на длинных горизонтах эффект полностью нивелировался.
Как пишут ученые, эффект можно проследить на двухлетних интервалах, но через 5 лет статистически значимой разницы в показателях ВВП и безработицы между странами, которые победили инфляцию, и теми, кто не справился с ней, уже нет. Это довольно неожиданное наблюдение, которое буквально означает, что агрессивная политика центробанков не наносит существенного вреда ВВП и полезна в целях макроэкономической стабильности.
#ликбез #актуальное
Обязательная информация
В сентябре Международный валютный фонд опубликовал аналитический материал, в котором изучил более 100 эпизодов инфляционных шоков в 56 странах с 1970-х годов до наших дней. Выводы помогают переосмыслить восприятие роста цен сейчас, а еще могут повлиять на политику многих центральных банков, способствуя ее ужесточению.
❓ Основные тезисы из работы МВФ
1️⃣ Инфляция склонна сохраняться, особенно после шоков, связанных с международной торговлей. Есть мнение, что рост цен, вызванный, например, подорожанием энергоносителей или продуктов питания, сойдет на нет сразу, как только исчезнут фундаментальные факторы: войны, засухи, эмбарго и так далее. Это не так.
🔸 Только в 12 из 111 рассмотренных эпизодов инфляция вернулась к докризисному уровню через год, и достичь этого удалось в основном путем погружения в глубокий финансовый кризис (например, 2007–2008 гг. или азиатский 1997–1998 гг.).
🔸 В 60% случаев инфляция вернулась к докризисным уровням в течение 5 лет после пиковых значений, а среднее время «отката» составило 3 года.
🔸 В 47 эпизодах даже через 5 лет инфляция не вернулась в норму.
2️⃣ Ситуации, когда «разрешить» инфляцию быстро не удавалось, в основном связаны с «преждевременным празднованием» победы над ней. То есть во многих сценариях сначала инфляция снижалась в течение трех лет, но затем стабилизировалась на более высоких уровнях или снова ускорялась. По мнению МВФ, это может быть связано с преждевременным смягчением денежно-кредитной или фискальной политики.
В целом ситуация кажется актуальной для рынка сегодня, пишет FT. Хотя на последнем заседании Федеральная резервная система сохранила ключевую ставку в США на уровне 5,25–5,5%, председатель ФРС Джером Пауэлл отметил, что регулятор продолжит жесткую политику и повысит ставку еще, если потребуется, а цикл смягчения может начаться нескоро.
3️⃣ Страны, которые справились с ростом цен, выделяет более жесткая и последовательная денежно-кредитная политика, а также более низкий рост номинальной заработной платы и меньшее обесценивание валюты.
Под жесткой политикой МВФ понимает в основном рост реальной процентной ставки — «успешные» государства поднимали ее в среднем на один процентный пункт по сравнению с доинфляционным уровнем. Ставка в странах, не победивших инфляцию, была на 4,5 пункта ниже. А вот темпы роста денежной массы, наоборот, в первом случае были отрицательными (около –4%), а во втором — существенными (около 3%).
Что касается зарплат, страны с неразрешенной инфляцией характеризует их более ускоренный рост, но только в номинальном выражении. В реальном выражении темпы роста доходов были почти одинаковыми. Стоит отметить, что из-за недостатка данных МВФ анализировал зарплаты только за период 1973–2014 гг.
4️⃣ Во время борьбы с инфляцией «успешные» страны сталкивались с краткосрочным падением производства и ростом безработицы, однако на длинных горизонтах эффект полностью нивелировался.
Как пишут ученые, эффект можно проследить на двухлетних интервалах, но через 5 лет статистически значимой разницы в показателях ВВП и безработицы между странами, которые победили инфляцию, и теми, кто не справился с ней, уже нет. Это довольно неожиданное наблюдение, которое буквально означает, что агрессивная политика центробанков не наносит существенного вреда ВВП и полезна в целях макроэкономической стабильности.
#ликбез #актуальное
Обязательная информация
🍫 Деривативы на сахар — как они устроены на Московской бирже?
Цены на сахар остаются высокими. С начала года цена за килограмм песка в магазинах РФ, по данным Росстата, прибавила более 18% (а в ЕС годовой рост этой части потребительской корзины составил 61%). Очевидно, на бирже сахар дорожает тоже, и один из способов заработать на колебаниях цен — деривативы. В товарной секции Мосбиржи несколько типов таких контрактов.
1️⃣ Контракты на сахар-сырец
Расчетный фьючерс на сахар-сырец уже много лет торгуется в России под тикером SUGR. Он отражает спотовые цены на тростниковый сахар на Межконтинентальной бирже в Нью-Йорке (ICE), при этом номинирован в рублях за 1 кг (против центов за фунт у американского фьючерса Sugar 11).
Объем контракта равен одной длинной (английской) тонне — 1016 кг (или 2240 фунтов), что примерно соответствует стоимости в 60 тыс. ₽ при текущих ценах. Все контракты SUGR расчетные (то есть не предполагают поставку сахара), а исполняются они строго по сезонам: в марте, мае, июле и октябре.
Подробно о том, что означают параметры у фьючерсов и как работает инструмент, мы подробно писали в этом посте. Отметим, что SUGR в силу зависимости от мировых цен на сахар (в долларах) может вызвать дополнительный интерес у инвесторов, которые хотят сыграть на слабости или укреплении рубля.
2️⃣ Контракты на индекс сахара
Индекс сахара — относительно новое явление на Национальной товарной бирже. Первый такой бенчмарк появился в августе 2023 года и отражал среднюю стоимость сделок купли-продажи сахара на внебиржевых торгах в Южном федеральном округе (ЮФО). 15 сентября запустился второй индекс — для Центрального федерального округа (ЦФО), он получил код SUGAROTCCEN.
Недавно Московская биржа начала торги фьючерсами под тикером SUGAR, базовым активом которых выступает как раз индекс сахара ЦФО. Как и SUGR, этот дериватив расчетный, но параметры у него совсем другие. Объем контракта составляет 100 кг — это эквивалент примерно 6 тыс. ₽, а котировки измеряются в рублях за тонну с учетом НДС (то есть стоимость пункта цены = 0,1 ₽). Гарантийное обеспечение — около 16%.
Всего доступно шесть серий контрактов с ежемесячным исполнением (15-го числа): в ноябре, декабре, январе, феврале, марте и апреле. По мере исполнения старых контрактов будут добавляться новые. Мосбиржа также запустила маржируемые опционы на фьючерсы SUGAR (о том, что это, писали тут).
⁉️ Зачем инвестировать в сахар
Фьючерсы традиционно используют для спекуляций на рынке и в целях хеджирования, однако при определенной терпимости инвестора к рискам инструмент можно использовать для диверсификации портфеля в рамках долгосрочной стратегии.
🔸 Контракты SUGR можно использовать, если вы полагаете, что мировые цены на сахар продолжат расти. С начала года они прибавили более 40% и на фоне дорогой нефти могут достигнуть нового максимума.
🔸 Если вы делаете ставку на внутренний рынок РФ, который далеко не всегда коррелирует с мировым, можно обратиться к инструменту SUGAR.
🔸 Если вам ближе классические активы, можно присмотреться к акциям агрохолдинга Русагро — третьего по величине производителя сахара в РФ (по оценкам самого эмитента). Как пишет Агроинвестор, последние сезоны в мире был дефицит сахара, а из-за климатических проблем и слабого производства в Таиланде, Индии, Пакистане и Австралии нехватка лишь усилится в 2023–2024 гг. В России, напротив, производство и экспорт в этом году растут.
#ликбез
Настоящий пост не является инвестиционной рекомендацией.
Обязательная информация
Цены на сахар остаются высокими. С начала года цена за килограмм песка в магазинах РФ, по данным Росстата, прибавила более 18% (а в ЕС годовой рост этой части потребительской корзины составил 61%). Очевидно, на бирже сахар дорожает тоже, и один из способов заработать на колебаниях цен — деривативы. В товарной секции Мосбиржи несколько типов таких контрактов.
1️⃣ Контракты на сахар-сырец
Расчетный фьючерс на сахар-сырец уже много лет торгуется в России под тикером SUGR. Он отражает спотовые цены на тростниковый сахар на Межконтинентальной бирже в Нью-Йорке (ICE), при этом номинирован в рублях за 1 кг (против центов за фунт у американского фьючерса Sugar 11).
Объем контракта равен одной длинной (английской) тонне — 1016 кг (или 2240 фунтов), что примерно соответствует стоимости в 60 тыс. ₽ при текущих ценах. Все контракты SUGR расчетные (то есть не предполагают поставку сахара), а исполняются они строго по сезонам: в марте, мае, июле и октябре.
Подробно о том, что означают параметры у фьючерсов и как работает инструмент, мы подробно писали в этом посте. Отметим, что SUGR в силу зависимости от мировых цен на сахар (в долларах) может вызвать дополнительный интерес у инвесторов, которые хотят сыграть на слабости или укреплении рубля.
2️⃣ Контракты на индекс сахара
Индекс сахара — относительно новое явление на Национальной товарной бирже. Первый такой бенчмарк появился в августе 2023 года и отражал среднюю стоимость сделок купли-продажи сахара на внебиржевых торгах в Южном федеральном округе (ЮФО). 15 сентября запустился второй индекс — для Центрального федерального округа (ЦФО), он получил код SUGAROTCCEN.
Союз сахаропроизводителей пишет, что ЦФО — крупнейший регион РФ, поэтому данные цены достоверно отражают динамику всего рынка сахара в стране.
Недавно Московская биржа начала торги фьючерсами под тикером SUGAR, базовым активом которых выступает как раз индекс сахара ЦФО. Как и SUGR, этот дериватив расчетный, но параметры у него совсем другие. Объем контракта составляет 100 кг — это эквивалент примерно 6 тыс. ₽, а котировки измеряются в рублях за тонну с учетом НДС (то есть стоимость пункта цены = 0,1 ₽). Гарантийное обеспечение — около 16%.
Всего доступно шесть серий контрактов с ежемесячным исполнением (15-го числа): в ноябре, декабре, январе, феврале, марте и апреле. По мере исполнения старых контрактов будут добавляться новые. Мосбиржа также запустила маржируемые опционы на фьючерсы SUGAR (о том, что это, писали тут).
⁉️ Зачем инвестировать в сахар
Фьючерсы традиционно используют для спекуляций на рынке и в целях хеджирования, однако при определенной терпимости инвестора к рискам инструмент можно использовать для диверсификации портфеля в рамках долгосрочной стратегии.
🔸 Контракты SUGR можно использовать, если вы полагаете, что мировые цены на сахар продолжат расти. С начала года они прибавили более 40% и на фоне дорогой нефти могут достигнуть нового максимума.
🔸 Если вы делаете ставку на внутренний рынок РФ, который далеко не всегда коррелирует с мировым, можно обратиться к инструменту SUGAR.
🔸 Если вам ближе классические активы, можно присмотреться к акциям агрохолдинга Русагро — третьего по величине производителя сахара в РФ (по оценкам самого эмитента). Как пишет Агроинвестор, последние сезоны в мире был дефицит сахара, а из-за климатических проблем и слабого производства в Таиланде, Индии, Пакистане и Австралии нехватка лишь усилится в 2023–2024 гг. В России, напротив, производство и экспорт в этом году растут.
#ликбез
Настоящий пост не является инвестиционной рекомендацией.
Обязательная информация
🏂 Скользящая средняя: как ее использовать долгосрочным инвесторам?
Технический анализ лежит в основе всех мировых индексов, а в процессе принятия решений к нему обращается до половины инвесторов на Уолл-стрит. Конечно, в отрыве от фундаментальных факторов воспринимать его мы не рекомендуем, но для поиска точек входа на рынке акций он бывает полезен (об этом хорошо написано у нас в блоге). Например, вы можете использовать скользящие средние.
❓ Теоретическая основа
Когда говорят про скользящие средние, в базовом случае подразумевают такой индикатор технического анализа, как SMA (Simple Moving Average). Он отражает среднюю арифметическую стоимость актива за выбранный период времени и позволяет сгладить резкие (в том числе случайные) колебания цен.
Обычно применяют следующие интервалы:
🔸 50-дневная SMA — для среднесрочных тенденций.
🔸 200-дневная — для оценки долгосрочных изменений.
🔸 100- и 150-дневная — для баланса между первыми.
🔸 300-дневная — для стратегических инвесторов.
Считать SMA вручную не нужно. Если вы торгуете через брокера, в терминале может быть функция построения скользящего графика. Еще SMA можно смотреть на сайтах с котировками, таких как MarketWatch.
Как понятно из определения выше, линию используют, чтобы понять направление тренда. Если она направлена вверх — тренд восходящий, вниз — нисходящий. Если же линия пересекает ценовой график, в ряде случаев можно говорить о переломе тренда.
Правда, учитывайте, что это запаздывающий индикатор (опережающие называют осцилляторами). И чем больше интервал (50, 100, 200 дней), тем более сглаженный получается график и тем меньше он чувствителен к текущей цене актива.
⁉️ Как применять SMA
Для поиска торговых сигналов (в нашем случае — точек входа и выхода для покупки/продажи акций) применяют сразу два вида SMA: краткосрочную и долгосрочную. Традиционно трейдеры ориентируются на пересечения 50- и 200-дневной.
🔺🔺 Если 50-дневная линия пересекает 200-дневную снизу вверх, это сигнал к покупке («золотой крест»). Предполагается, что бумаги после этого будут расти.
🔻🔻 Если, наоборот, 50-дневная пересекает 200-дневную сверху вниз, это сигнал к продаже («мертвый крест»). Актив подвержен нисходящему тренду.
🔸🔸 Скользящие средние также используют для поиска сопротивления и поддержки (они буквально находятся на этой линии) и в качестве ценового уровня для стоп-лосса.
Ключевой недостаток индикатора как раз в его простоте. Мы уже писали, что SMA — это среднее арифметическое, то есть цены акций в рамках, например, 200-дневного интервала имеют одинаковый вес, хотя большее значение должны иметь последние данные.
Поэтому опытные трейдеры могут обращаться к более сложным разновидностям скользящей средней: экспоненциальному значению EMA (Exponential Moving Average), линейно-взвешенном графику LWMA (Linear Weighted Moving Average), а также MACD (Moving Average Convergence/Divergence) и другим.
#ликбез
Обязательная информация
Технический анализ лежит в основе всех мировых индексов, а в процессе принятия решений к нему обращается до половины инвесторов на Уолл-стрит. Конечно, в отрыве от фундаментальных факторов воспринимать его мы не рекомендуем, но для поиска точек входа на рынке акций он бывает полезен (об этом хорошо написано у нас в блоге). Например, вы можете использовать скользящие средние.
❓ Теоретическая основа
Когда говорят про скользящие средние, в базовом случае подразумевают такой индикатор технического анализа, как SMA (Simple Moving Average). Он отражает среднюю арифметическую стоимость актива за выбранный период времени и позволяет сгладить резкие (в том числе случайные) колебания цен.
Например, возьмите цену бумаг Apple в момент закрытия торгов для каждого из 10 предыдущих дней, сложите значения и разделите на 10. Если масштабировать операцию, у вас будет 10-дневная SMA — кривая линия поверх котировок, которая как бы «скользит» по графику по мере изменения средних значений (поэтому ее называют скользящей).
Обычно применяют следующие интервалы:
🔸 50-дневная SMA — для среднесрочных тенденций.
🔸 200-дневная — для оценки долгосрочных изменений.
🔸 100- и 150-дневная — для баланса между первыми.
🔸 300-дневная — для стратегических инвесторов.
Считать SMA вручную не нужно. Если вы торгуете через брокера, в терминале может быть функция построения скользящего графика. Еще SMA можно смотреть на сайтах с котировками, таких как MarketWatch.
Как понятно из определения выше, линию используют, чтобы понять направление тренда. Если она направлена вверх — тренд восходящий, вниз — нисходящий. Если же линия пересекает ценовой график, в ряде случаев можно говорить о переломе тренда.
Правда, учитывайте, что это запаздывающий индикатор (опережающие называют осцилляторами). И чем больше интервал (50, 100, 200 дней), тем более сглаженный получается график и тем меньше он чувствителен к текущей цене актива.
⁉️ Как применять SMA
Для поиска торговых сигналов (в нашем случае — точек входа и выхода для покупки/продажи акций) применяют сразу два вида SMA: краткосрочную и долгосрочную. Традиционно трейдеры ориентируются на пересечения 50- и 200-дневной.
🔺🔺 Если 50-дневная линия пересекает 200-дневную снизу вверх, это сигнал к покупке («золотой крест»). Предполагается, что бумаги после этого будут расти.
🔻🔻 Если, наоборот, 50-дневная пересекает 200-дневную сверху вниз, это сигнал к продаже («мертвый крест»). Актив подвержен нисходящему тренду.
🔸🔸 Скользящие средние также используют для поиска сопротивления и поддержки (они буквально находятся на этой линии) и в качестве ценового уровня для стоп-лосса.
Ключевой недостаток индикатора как раз в его простоте. Мы уже писали, что SMA — это среднее арифметическое, то есть цены акций в рамках, например, 200-дневного интервала имеют одинаковый вес, хотя большее значение должны иметь последние данные.
Поэтому опытные трейдеры могут обращаться к более сложным разновидностям скользящей средней: экспоненциальному значению EMA (Exponential Moving Average), линейно-взвешенном графику LWMA (Linear Weighted Moving Average), а также MACD (Moving Average Convergence/Divergence) и другим.
#ликбез
Обязательная информация
📃 Исламские облигации: что это и какие у них перспективы в России?
В РФ около 15% населения исповедует ислам, при этом на глобальном рынке исламских финансовых инструментов (объемом от $3 до $4 трлн) страна почти не представлена. Вероятно, скоро это изменится. В СМИ все чаще говорят про сукук, которые условно можно назвать исламскими облигациями.
❓ Почему про них вспомнили сейчас
Попытки популяризовать финансовые инструменты, отвечающие нормам шариата, частные организации предпринимали еще в нулевые, когда этот тренд зародился в исламских странах. За минувшие годы явление так и не стало массовым.
Однако летом 2023 года Госдума приняла закон об исламском банкинге для четырех регионов РФ: Башкортостана, Татарстана, Чечни и Дагестана. Это упростит внедрение финансовых инструментов по принципам шариата на этих территориях. Эксперимент продлится до 1 сентября 2025-го, после чего, возможно, распространится на всю страну.
Чиновники не скрывают: одна из причин интереса к исламским инвестициям — сложности с привлечением капитала на фоне санкций. Развитие нового направления поможет привлечь деньги как от физлиц в РФ, так и от крупных игроков, например из стран Персидского залива.
❗️ Что такое исламские инвестиции
Как мы написали выше, они отвечают законам шариата и нормам исламской этики. В их основе ряд запретов, поясняют эксперты:
🔸 Основной — ростовщичество, или кредитование в общем смысле. Правоверным мусульманам недоступны любые инструменты с процентным и фиксированным доходом, включая обычные банковские вклады, облигации, фьючерсы и опционы.
🔸 Также запрещено инвестировать в ряд секторов экономики: например, покупать акции компаний, связанных с алкоголем, табаком, производством свинины, созданием наступательных вооружений, «индустрией низменных чувств» и, опять же, ростовщичеством. Халяльные бумаги входят в отдельный индекс Мосбиржи.
При этом допускается покупать недвижимость, драгметаллы, участвовать в разных бизнесах, а также инвестировать в особые инструменты фондового рынка — сукук.
⁉️ Суть исламских облигаций
К облигациям сукук относят скорее формально. Это не долговая бумага, доходность по ней заранее неизвестна. Сама инвестиция построена на совместном владении: инвестор передает заемщику капитал, а взамен получает долю в активах или проектах компании. Доходность в этом случае зависит от прибыльности базового актива или проекта.
Есть несколько видов сукук, самые популярные:
🔸 Иджара (структурированы в форме аренды).
🔸 Мушарака (основаны на договоре партнерства).
🔹 Оба могут торговаться на вторичном рынке.
Разница между ними описана в презентации Российского инвестиционного агентства и Фонда развития Исламского бизнеса — документ тут. Приведем пример:
Допустим, РЖД хочет привлечь инвестиции. Они регистрируют фирму SPV и заключают с ней договор о переходе права собственности на новый вокзал. Также они заключают договор обратной аренды — чтобы РЖД дальше мог использовать вокзал, и договор обратного выкупа — обязательство РЖД выкупить вокзал в будущем. Далее фирма выпускает сертификаты сукук иджара и продает их для финансирования сделки. Держатели сукук будут получать доход за счет арендных платежей от РЖД, а в конце срока действия сертификата SPV вернет инвесторам номинал.
‼️ Перспективы внедрения сукук
По текущим законам покупать исламские инструменты могут все граждане РФ независимо от вероисповедания. При этом пока на внутреннем рынке сукук в свободном обращении нет, как раз в силу их сложной секьюритизации.
Представители Мосбиржи отмечают, что простой способ перейти от классических бондов к сукук — Цифровые финансовые активы. По мнению площадки, они помогут субъектам получить финансирование на развитие инфраструктуры и могут стать первыми подобными инструментами для частных инвесторов.
Если говорить о внешних рынках, Евразийский банк развития планирует выпустить сукук на $500 млн для финансирования проектов в Центральной Азии. По данным Islamic Financial Services, глобальный объем сукук оценивается в $850 млрд.
#ликбез #интересное
Обязательная информация
В РФ около 15% населения исповедует ислам, при этом на глобальном рынке исламских финансовых инструментов (объемом от $3 до $4 трлн) страна почти не представлена. Вероятно, скоро это изменится. В СМИ все чаще говорят про сукук, которые условно можно назвать исламскими облигациями.
❓ Почему про них вспомнили сейчас
Попытки популяризовать финансовые инструменты, отвечающие нормам шариата, частные организации предпринимали еще в нулевые, когда этот тренд зародился в исламских странах. За минувшие годы явление так и не стало массовым.
Однако летом 2023 года Госдума приняла закон об исламском банкинге для четырех регионов РФ: Башкортостана, Татарстана, Чечни и Дагестана. Это упростит внедрение финансовых инструментов по принципам шариата на этих территориях. Эксперимент продлится до 1 сентября 2025-го, после чего, возможно, распространится на всю страну.
Чиновники не скрывают: одна из причин интереса к исламским инвестициям — сложности с привлечением капитала на фоне санкций. Развитие нового направления поможет привлечь деньги как от физлиц в РФ, так и от крупных игроков, например из стран Персидского залива.
❗️ Что такое исламские инвестиции
Как мы написали выше, они отвечают законам шариата и нормам исламской этики. В их основе ряд запретов, поясняют эксперты:
🔸 Основной — ростовщичество, или кредитование в общем смысле. Правоверным мусульманам недоступны любые инструменты с процентным и фиксированным доходом, включая обычные банковские вклады, облигации, фьючерсы и опционы.
🔸 Также запрещено инвестировать в ряд секторов экономики: например, покупать акции компаний, связанных с алкоголем, табаком, производством свинины, созданием наступательных вооружений, «индустрией низменных чувств» и, опять же, ростовщичеством. Халяльные бумаги входят в отдельный индекс Мосбиржи.
При этом допускается покупать недвижимость, драгметаллы, участвовать в разных бизнесах, а также инвестировать в особые инструменты фондового рынка — сукук.
⁉️ Суть исламских облигаций
К облигациям сукук относят скорее формально. Это не долговая бумага, доходность по ней заранее неизвестна. Сама инвестиция построена на совместном владении: инвестор передает заемщику капитал, а взамен получает долю в активах или проектах компании. Доходность в этом случае зависит от прибыльности базового актива или проекта.
Есть несколько видов сукук, самые популярные:
🔸 Иджара (структурированы в форме аренды).
🔸 Мушарака (основаны на договоре партнерства).
🔹 Оба могут торговаться на вторичном рынке.
Разница между ними описана в презентации Российского инвестиционного агентства и Фонда развития Исламского бизнеса — документ тут. Приведем пример:
Допустим, РЖД хочет привлечь инвестиции. Они регистрируют фирму SPV и заключают с ней договор о переходе права собственности на новый вокзал. Также они заключают договор обратной аренды — чтобы РЖД дальше мог использовать вокзал, и договор обратного выкупа — обязательство РЖД выкупить вокзал в будущем. Далее фирма выпускает сертификаты сукук иджара и продает их для финансирования сделки. Держатели сукук будут получать доход за счет арендных платежей от РЖД, а в конце срока действия сертификата SPV вернет инвесторам номинал.
‼️ Перспективы внедрения сукук
По текущим законам покупать исламские инструменты могут все граждане РФ независимо от вероисповедания. При этом пока на внутреннем рынке сукук в свободном обращении нет, как раз в силу их сложной секьюритизации.
Представители Мосбиржи отмечают, что простой способ перейти от классических бондов к сукук — Цифровые финансовые активы. По мнению площадки, они помогут субъектам получить финансирование на развитие инфраструктуры и могут стать первыми подобными инструментами для частных инвесторов.
Если говорить о внешних рынках, Евразийский банк развития планирует выпустить сукук на $500 млн для финансирования проектов в Центральной Азии. По данным Islamic Financial Services, глобальный объем сукук оценивается в $850 млрд.
#ликбез #интересное
Обязательная информация
✂️ Что такое скальпинг и почему на нем практически нельзя заработать?
Если вы хотя бы раз в жизни покупали и тут же продавали акции (или валюту), формально вас можно назвать скальпером. На бирже любой страны есть люди, которые ежедневно зарабатывают таким образом. И хотя эту стратегию мы не стали бы рекомендовать никому, польза от скальперов все же есть — они помогают поддерживать ликвидность на рынке.
❓ Определение
Английское слово «scalper» начали использовать в 19 веке. Так называли людей, которые покупали билеты на концерты и перепродавали их с наценкой. В таком контексте слово используют и сегодня (например, в случае с перекупщиками игровых консолей и билетов на балет), но гораздо чаще скальперами называют внутридневных трейдеров, которые получают прибыль от минимального изменения цены актива за минимальный период времени за счет существенного объема денежных средств.
Данный стиль торговли применим к высоколиквидным акциям, фьючерсам, валютным парам и криптовалютам. Под минимальной ценой можно понимать разное количество пунктов в торговом терминале, это зависит от стратегии скальпера. Но, например, при росте акции МТС на 0,5 ₽ и при наличии позиции из тысячи бумаг можно получить 500 ₽ за сделку (без учета комиссии). В течение дня скальперы могут совершать десятки и сотни сделок купли-продажи.
Несмотря на требования к объему средств, в скальпинге есть негласные правила. Например, «правило одного процента» гласит, что нельзя использовать для одной торговой идеи более 1% баланса счета. А «правило пяти процентов» напоминает, что нельзя рисковать более чем 5% всех денег (эта же сумма может быть максимально допустимым убытком в рамках торгового дня).
Подходов к торговле у скальперов тоже несколько. Одни трейдеры работают с биржевым стаканом, другие ориентируются на движения индексов и индикаторы технического анализа (например, SMA), третьи могут действовать интуитивно. Сейчас также распространена торговля с помощью роботов, которые следуют заданным алгоритмам и могут совершать высокочастотные сделки.
⁉️ Почему скальпингом лучше не заниматься
Независимо от стратегии скальпинг — один из самых рискованных видов трейдинга, который требует предельной концентрации, четкого риск-менеджмента, дисциплины, психологической устойчивости, работы с таймфреймами и серьезного образования. Также он крайне требователен к комиссиям брокера, потому что они могут перекрыть всю прибыль.
Но даже если вы готовы на риск, нужно отдавать себе отчет, что весь трейдинг сродни лотерее из-за огромного количества шума и случайностей на рынке. Причем в случае скальпинга возможностей для бэктестинга практически нет (из-за критически малых таймфреймов, порой в пределах одной минуты). Более того, бэктест по прошлым данным не дает гарантий эффективности той или иной стратегии.
Quantified Strategies пишет, что краткосрочная торговля — это во многом игра с нулевой суммой и зарабатывают на ней единицы. Даже у опытных скальперов доля убыточных сделок достигает 40–45%, при этом любая неудача может отбросить на недели и месяцы от достижения цели.
Как отмечают авторы Warrior Trading, оценить высокую планку, которую рынок предъявляет к скальперам, можно с помощью коэффициента Risk/Reward. Если убыточные позиции трейдера в два раза превышают прибыльные, он должен в 66% случаев совершать удачные сделки, чтобы выйти в ноль, а если он хочет утроить прибыль, беспроигрышных решений должно быть 75%.
Статистика показывает, что это маловероятно — от 70 до 90% трейдеров теряют деньги. Это процент от розничных клиентов брокеров, которые фиксируют убытки при торговле деривативами на разницу цен CFD, популярными у скальперов (по законам ЕС брокеры обязаны раскрывать эти данные).
Если же обратиться к масштабным исследованиям, средняя доходность трейдеров Robinhood при торговле акциями за 20-дневный период составляла −4,7% в 2018–2020 гг.
#ликбез
Обязательная информация
Если вы хотя бы раз в жизни покупали и тут же продавали акции (или валюту), формально вас можно назвать скальпером. На бирже любой страны есть люди, которые ежедневно зарабатывают таким образом. И хотя эту стратегию мы не стали бы рекомендовать никому, польза от скальперов все же есть — они помогают поддерживать ликвидность на рынке.
❓ Определение
Английское слово «scalper» начали использовать в 19 веке. Так называли людей, которые покупали билеты на концерты и перепродавали их с наценкой. В таком контексте слово используют и сегодня (например, в случае с перекупщиками игровых консолей и билетов на балет), но гораздо чаще скальперами называют внутридневных трейдеров, которые получают прибыль от минимального изменения цены актива за минимальный период времени за счет существенного объема денежных средств.
Данный стиль торговли применим к высоколиквидным акциям, фьючерсам, валютным парам и криптовалютам. Под минимальной ценой можно понимать разное количество пунктов в торговом терминале, это зависит от стратегии скальпера. Но, например, при росте акции МТС на 0,5 ₽ и при наличии позиции из тысячи бумаг можно получить 500 ₽ за сделку (без учета комиссии). В течение дня скальперы могут совершать десятки и сотни сделок купли-продажи.
Несмотря на требования к объему средств, в скальпинге есть негласные правила. Например, «правило одного процента» гласит, что нельзя использовать для одной торговой идеи более 1% баланса счета. А «правило пяти процентов» напоминает, что нельзя рисковать более чем 5% всех денег (эта же сумма может быть максимально допустимым убытком в рамках торгового дня).
Подходов к торговле у скальперов тоже несколько. Одни трейдеры работают с биржевым стаканом, другие ориентируются на движения индексов и индикаторы технического анализа (например, SMA), третьи могут действовать интуитивно. Сейчас также распространена торговля с помощью роботов, которые следуют заданным алгоритмам и могут совершать высокочастотные сделки.
⁉️ Почему скальпингом лучше не заниматься
Независимо от стратегии скальпинг — один из самых рискованных видов трейдинга, который требует предельной концентрации, четкого риск-менеджмента, дисциплины, психологической устойчивости, работы с таймфреймами и серьезного образования. Также он крайне требователен к комиссиям брокера, потому что они могут перекрыть всю прибыль.
Но даже если вы готовы на риск, нужно отдавать себе отчет, что весь трейдинг сродни лотерее из-за огромного количества шума и случайностей на рынке. Причем в случае скальпинга возможностей для бэктестинга практически нет (из-за критически малых таймфреймов, порой в пределах одной минуты). Более того, бэктест по прошлым данным не дает гарантий эффективности той или иной стратегии.
Quantified Strategies пишет, что краткосрочная торговля — это во многом игра с нулевой суммой и зарабатывают на ней единицы. Даже у опытных скальперов доля убыточных сделок достигает 40–45%, при этом любая неудача может отбросить на недели и месяцы от достижения цели.
Как отмечают авторы Warrior Trading, оценить высокую планку, которую рынок предъявляет к скальперам, можно с помощью коэффициента Risk/Reward. Если убыточные позиции трейдера в два раза превышают прибыльные, он должен в 66% случаев совершать удачные сделки, чтобы выйти в ноль, а если он хочет утроить прибыль, беспроигрышных решений должно быть 75%.
Статистика показывает, что это маловероятно — от 70 до 90% трейдеров теряют деньги. Это процент от розничных клиентов брокеров, которые фиксируют убытки при торговле деривативами на разницу цен CFD, популярными у скальперов (по законам ЕС брокеры обязаны раскрывать эти данные).
Если же обратиться к масштабным исследованиям, средняя доходность трейдеров Robinhood при торговле акциями за 20-дневный период составляла −4,7% в 2018–2020 гг.
#ликбез
Обязательная информация
🧰 Какие прогнозы заложены в федеральном бюджете России на три года?
В ноябре Совет Федерации единогласно одобрил, а президент подписал закон о федеральном бюджете РФ на 2024 год и плановый период 2024–2025 гг. Во многом проект рекордный в истории России. Приводим основные цифры из открытой части бюджета, которая составляет около 73% после финальных согласований.
❓ Общие сведения
Власти планируют потратить в 2024 году 36,66 трлн ₽, что на 15,8% больше, чем закладывали в 2023-м. Доходы тоже должны резко вырасти — до 35,06 трлн ₽ (+22,3% год к году). Дефицит в 2024-м предполагается на уровне 1,6 трлн ₽, еще через год он должен уменьшиться до 0,83 трлн ₽, а в 2026-м снова достигнуть 1,54 трлн ₽.
Напомним, в 2022-м бюджет исполнили с более внушительным дефицитом 3,3 трлн ₽ (выше он был только в пандемию). По плану, в 2023-м казна недосчитается еще 2,9 трлн ₽. За 9 месяцев с начала года дефицит уже составил 1,7 трлн ₽.
Рост бюджетных расходов в 2024 году во многом обусловлен нуждами национальной обороны — эта статья выросла сразу на 70% и составляет 10,77 трлн ₽, или 28% от всех трат (если учесть силовые структуры, то 40%). На втором месте по расходам социальная политика — 7,73 трлн ₽ (рост 19%), на третьем месте национальная экономика — 3,89 трлн ₽ (финансирование категории минимальное за 10 лет).
В свою очередь, доходная часть бюджета должна вырасти за счет нефтегазовой отрасли — она принесет 11,5 трлн против 8,86 трлн ₽ в текущем году (+29,8%). Доходы, не связанные с углеводородами, планируют увеличить на 3,75 трлн, до 23,56 трлн ₽ (+18,9%), в том числе за счет «налоговой мобилизации» экспортеров.
Дефицит бюджета в 2024 году профинансируют в основном за счет ФНБ (сейчас объем фонда — 13,5 трлн ₽, причем ликвидных активов вдвое меньше). Впоследствии источником средств на эти цели станут государственные заимствования. Госдолг РФ вырастет до 35,5 трлн ₽ (или 18% от ВВП) в 2024 году, а еще через два года достигнет 40,1 трлн ₽ (19,8% от ВВП), что предполагает увеличение на 37,4% по сравнению с текущими значениями.
⁉️ Ключевые прогнозы
Новый бюджет основан на ряде предположений Минэкономразвития:
🔸 Курс доллара в 2024 году установится на отметке 90,1 ₽.
🔸 Цена нефти марки Urals будет в среднем $71,3 за баррель.
🔸 Инфляция через год упадет до 4,5% (и до 4% далее).
🔸 ВВП будет расти на 2,2–2,3% в прогнозный период.
🔸 Добыча нефти ожидается на стабильном уровне: 523, 530 и 540 млн тонн в 2024–2026 гг. соответственно, а вот добыча газа к концу периода должна вырасти на 10% — до 707,5 млрд м³. В этом году ожидалось 642 млрд м³, правда, власти уже вынуждены сокращать добычу из-за снижения поставок в Европу.
🔸 Общий объем экспорта восстановится до $475 млрд в 2024-м и до $501 млрд в 2026-м, импорт тоже продолжит расти. Опять же, прямо сейчас ФТС фиксирует падение экспорта в январе — сентябре 2023-го на 29% к аналогичному периоду прошлого года, до $316,9 млрд (в бюджете на этот год заложено $461 млрд).
У многих экономистов есть вопросы к реалистичности запланированных доходов, реальный дефицит бюджета может оказаться больше запланированного. Традиционно среди критиков — Счетная палата. В своем обзоре она отмечает риски недостижения темпов роста экономики и акцентирует внимание на том, что прогноз основывается на базовом сценарии социально-экономического развития РФ и не учитывает возможные шоки.
#ликбез #актуальное
Обязательная информация
В ноябре Совет Федерации единогласно одобрил, а президент подписал закон о федеральном бюджете РФ на 2024 год и плановый период 2024–2025 гг. Во многом проект рекордный в истории России. Приводим основные цифры из открытой части бюджета, которая составляет около 73% после финальных согласований.
❓ Общие сведения
Власти планируют потратить в 2024 году 36,66 трлн ₽, что на 15,8% больше, чем закладывали в 2023-м. Доходы тоже должны резко вырасти — до 35,06 трлн ₽ (+22,3% год к году). Дефицит в 2024-м предполагается на уровне 1,6 трлн ₽, еще через год он должен уменьшиться до 0,83 трлн ₽, а в 2026-м снова достигнуть 1,54 трлн ₽.
Напомним, в 2022-м бюджет исполнили с более внушительным дефицитом 3,3 трлн ₽ (выше он был только в пандемию). По плану, в 2023-м казна недосчитается еще 2,9 трлн ₽. За 9 месяцев с начала года дефицит уже составил 1,7 трлн ₽.
Рост бюджетных расходов в 2024 году во многом обусловлен нуждами национальной обороны — эта статья выросла сразу на 70% и составляет 10,77 трлн ₽, или 28% от всех трат (если учесть силовые структуры, то 40%). На втором месте по расходам социальная политика — 7,73 трлн ₽ (рост 19%), на третьем месте национальная экономика — 3,89 трлн ₽ (финансирование категории минимальное за 10 лет).
В свою очередь, доходная часть бюджета должна вырасти за счет нефтегазовой отрасли — она принесет 11,5 трлн против 8,86 трлн ₽ в текущем году (+29,8%). Доходы, не связанные с углеводородами, планируют увеличить на 3,75 трлн, до 23,56 трлн ₽ (+18,9%), в том числе за счет «налоговой мобилизации» экспортеров.
Дефицит бюджета в 2024 году профинансируют в основном за счет ФНБ (сейчас объем фонда — 13,5 трлн ₽, причем ликвидных активов вдвое меньше). Впоследствии источником средств на эти цели станут государственные заимствования. Госдолг РФ вырастет до 35,5 трлн ₽ (или 18% от ВВП) в 2024 году, а еще через два года достигнет 40,1 трлн ₽ (19,8% от ВВП), что предполагает увеличение на 37,4% по сравнению с текущими значениями.
⁉️ Ключевые прогнозы
Новый бюджет основан на ряде предположений Минэкономразвития:
🔸 Курс доллара в 2024 году установится на отметке 90,1 ₽.
🔸 Цена нефти марки Urals будет в среднем $71,3 за баррель.
🔸 Инфляция через год упадет до 4,5% (и до 4% далее).
🔸 ВВП будет расти на 2,2–2,3% в прогнозный период.
🔸 Добыча нефти ожидается на стабильном уровне: 523, 530 и 540 млн тонн в 2024–2026 гг. соответственно, а вот добыча газа к концу периода должна вырасти на 10% — до 707,5 млрд м³. В этом году ожидалось 642 млрд м³, правда, власти уже вынуждены сокращать добычу из-за снижения поставок в Европу.
🔸 Общий объем экспорта восстановится до $475 млрд в 2024-м и до $501 млрд в 2026-м, импорт тоже продолжит расти. Опять же, прямо сейчас ФТС фиксирует падение экспорта в январе — сентябре 2023-го на 29% к аналогичному периоду прошлого года, до $316,9 млрд (в бюджете на этот год заложено $461 млрд).
У многих экономистов есть вопросы к реалистичности запланированных доходов, реальный дефицит бюджета может оказаться больше запланированного. Традиционно среди критиков — Счетная палата. В своем обзоре она отмечает риски недостижения темпов роста экономики и акцентирует внимание на том, что прогноз основывается на базовом сценарии социально-экономического развития РФ и не учитывает возможные шоки.
#ликбез #актуальное
Обязательная информация
🏦 Как ЦБ определяет ставку? Ликбез по терминам нового кейнсианства
В конце недели, 15 декабря, состоится последнее в 2023 году заседание Банка России по ключевой ставке. С января регулятор уже вдвое повысил ее — до 15%, при этом еще один цикл повышения вероятен. Но как понять, до каких пор повышать ставку? Ответ можно поискать в экономических теориях.
❓ О моделировании
Глобальная цель ЦБ — добиться инфляции на уровне 4%. Такой показатель, по мнению регулятора, оптимален для долгосрочного роста благосостояния граждан. Сейчас годовая инфляция превышает 7,5%. Чтобы снизить ее, Банк России проводит денежно-кредитную политику (ДКП), основным, но не единственным инструментом которой является ключевая ставка (мы писали, как она работает).
ЦБ отмечает, что ДКП влияет на инфляцию не сразу, а с лагом 3–6 месяцев, поэтому решения по ставке он принимает, учитывая не только текущую конъюнктуру, но и то, как будет расти экономика РФ на горизонте трех лет. Прогноз обновляют перед каждым заседанием, опираясь на довольно сложный модельный аппарат.
Вот несколько терминов из него — для общего представления о моделировании:
1️⃣ Правило Тейлора
Так называемое «простое правило монетарной политики» в 1993 году предложил профессор Стэнфорда Джон Тейлор. Хотя у него несколько модификаций, в общем случае оно гласит, что реакция ДКП должна быть сильнее, чем отклонение инфляции от цели (на каждый процент инфляции выше таргета ставку нужно повысить более чем на 1%).
Правило учитывает как расхождение между реальной и целевой инфляцией, так и расхождение между реальным и потенциальным ВВП — в обоих случаях ДКП требует ужесточения. Описывается это формулой:
🔹 i = r + p₁ × (π – π¹) + p₂ × (y – y¹), где
i — целевое значение ключевой ставки, r — номинальная (нейтральная) ставка (сейчас 6–7%), p₁ и p₂ — коэффициенты при разрыве инфляции и разрыве ВВП (согласно оригинальной работе Тейлора, равны 1,5 и 0,5). Выражения в скобках — разница между текущими и целевыми значениями инфляции и ВВП соответственно.
Для инфляции разрыв сейчас составляет 3,5% (7,5 – 4). Для ВВП — около 3,7% (для упрощения берем разницу 5,2 – 1,5). Пользуясь базовым правилом, можно посчитать, что ставка должна быть не меньше 13,1%. Очевидно, это лишь один из ориентиров.
2️⃣ Кривая Филлипса
Еще до Тейлора, в 1958 году, экономист Уильям Филлипс заметил связь между безработицей и зарплатами в Англии: когда росла первая, росла и вторая. Позже модель обобщили и стали учитывать не заработную плату, а общий рост цен — инфляцию. Вместо безработицы можно использовать выпуск продукции (ВВП).
Хотя от региона к региону кривая Филлипса ведет себя по-разному (а иногда вообще не работает), исходя из уровней безработицы, в теории, можно предсказать будущую инфляцию. А еще оценить оптимальный уровень безработицы, не ускоряющий инфляцию (NAIRU). Напомним, в РФ кадровый голод сейчас рекордный.
3️⃣ Уравнение Эйлера
Сложная формула, которую в экономике используют для описания взаимосвязи совокупного спроса и процентной ставки. Именно из уравнения Эйлера следует известный принцип, что увеличение ключевой ставки повышает цену потребления и при прочих равных делает выгодным сбережение, а не расходы, приводя к охлаждению экономики. Напротив, смягчение ДКП стимулирует рост ВВП.
Узнать больше об уравнениях поведенческой экономики можно здесь.
#ликбез #актуальное
Обязательная информация
В конце недели, 15 декабря, состоится последнее в 2023 году заседание Банка России по ключевой ставке. С января регулятор уже вдвое повысил ее — до 15%, при этом еще один цикл повышения вероятен. Но как понять, до каких пор повышать ставку? Ответ можно поискать в экономических теориях.
❓ О моделировании
Глобальная цель ЦБ — добиться инфляции на уровне 4%. Такой показатель, по мнению регулятора, оптимален для долгосрочного роста благосостояния граждан. Сейчас годовая инфляция превышает 7,5%. Чтобы снизить ее, Банк России проводит денежно-кредитную политику (ДКП), основным, но не единственным инструментом которой является ключевая ставка (мы писали, как она работает).
ЦБ отмечает, что ДКП влияет на инфляцию не сразу, а с лагом 3–6 месяцев, поэтому решения по ставке он принимает, учитывая не только текущую конъюнктуру, но и то, как будет расти экономика РФ на горизонте трех лет. Прогноз обновляют перед каждым заседанием, опираясь на довольно сложный модельный аппарат.
Вот несколько терминов из него — для общего представления о моделировании:
1️⃣ Правило Тейлора
Так называемое «простое правило монетарной политики» в 1993 году предложил профессор Стэнфорда Джон Тейлор. Хотя у него несколько модификаций, в общем случае оно гласит, что реакция ДКП должна быть сильнее, чем отклонение инфляции от цели (на каждый процент инфляции выше таргета ставку нужно повысить более чем на 1%).
Правило учитывает как расхождение между реальной и целевой инфляцией, так и расхождение между реальным и потенциальным ВВП — в обоих случаях ДКП требует ужесточения. Описывается это формулой:
🔹 i = r + p₁ × (π – π¹) + p₂ × (y – y¹), где
i — целевое значение ключевой ставки, r — номинальная (нейтральная) ставка (сейчас 6–7%), p₁ и p₂ — коэффициенты при разрыве инфляции и разрыве ВВП (согласно оригинальной работе Тейлора, равны 1,5 и 0,5). Выражения в скобках — разница между текущими и целевыми значениями инфляции и ВВП соответственно.
Для инфляции разрыв сейчас составляет 3,5% (7,5 – 4). Для ВВП — около 3,7% (для упрощения берем разницу 5,2 – 1,5). Пользуясь базовым правилом, можно посчитать, что ставка должна быть не меньше 13,1%. Очевидно, это лишь один из ориентиров.
2️⃣ Кривая Филлипса
Еще до Тейлора, в 1958 году, экономист Уильям Филлипс заметил связь между безработицей и зарплатами в Англии: когда росла первая, росла и вторая. Позже модель обобщили и стали учитывать не заработную плату, а общий рост цен — инфляцию. Вместо безработицы можно использовать выпуск продукции (ВВП).
Хотя от региона к региону кривая Филлипса ведет себя по-разному (а иногда вообще не работает), исходя из уровней безработицы, в теории, можно предсказать будущую инфляцию. А еще оценить оптимальный уровень безработицы, не ускоряющий инфляцию (NAIRU). Напомним, в РФ кадровый голод сейчас рекордный.
3️⃣ Уравнение Эйлера
Сложная формула, которую в экономике используют для описания взаимосвязи совокупного спроса и процентной ставки. Именно из уравнения Эйлера следует известный принцип, что увеличение ключевой ставки повышает цену потребления и при прочих равных делает выгодным сбережение, а не расходы, приводя к охлаждению экономики. Напротив, смягчение ДКП стимулирует рост ВВП.
Узнать больше об уравнениях поведенческой экономики можно здесь.
#ликбез #актуальное
Обязательная информация
⏰ 5 фактов про новый ИИС-3. Открыть старый еще можно до 31 декабря
С 1 января 2024 года индивидуальные инвестиционные счета первого и второго типа станут историей, а новым инвесторам будет доступен только ИИС третьего типа. Если вы до сих пор не разобрались, в чем между ними разница, то этот пост для вас.
В декабре 2023-го Госдума в окончательном чтении приняла соответствующий закон, так что сейчас о параметрах счета можно говорить с большей долей уверенности.
1️⃣ ИИС-3 будет действительно долгосрочным
Власти поощряют «формирование долгосрочных сбережений» и побуждают хранить средства на счетах как можно дольше. Поэтому минимальный срок владения для нового инструмента в перспективе составит 10 лет, но его будут увеличивать поэтапно:
🔹 Если открыть ИИС-3 с 2024 по 2026 гг., держать на нем средства нужно не менее 5 лет (закроете счет раньше — потеряете все налоговые льготы, если только не снимаете деньги в порядке исключения, для дорогостоящего лечения).
🔹 Если открыть ИИС-3 в 2027 году, минимальный срок владения — 6 лет.
🔹 Срок продолжит расти каждый год на год, пока в 2031-м не составит 10 лет.
Для ИИС-1 и ИИС-2 минимальный срок инвестиций — 3 года. Счета первого и второго типа (они же А и Б), открытые до 31 декабря 2023 года, продолжат действовать без ограничений. Открыть их после Нового года будет нельзя.
2️⃣ Налоговые вычеты объединят
Во-первых, на ИИС-3 ежегодно можно будет возвращать до 52 тыс. ₽ от средств, внесенных на счет (если ваша ставка НДФЛ 15%, тогда до 60 тыс. ₽). Максимальная сумма, попадающая под вычет, — 400 тыс. ₽ в год. Как и раньше, это актуально, если вы трудоустроены по ТК, и работодатель платит за вас НДФЛ.
Во-вторых, в конце срока действия ИИС-3 можно не платить НДФЛ положительного финансового результата (прибыли от вложений в ИИС) в рамках базы 30 млн ₽. От официального дохода этот вычет не зависит.
ИИС-1 и ИИС-2 подразумевают только по одному вычету — либо первый, либо второй.
3️⃣ Можно открыть несколько счетов
С 2024 года можно открывать до трех ИИС-3, если у вас нет действующих ИИС-1 и -2. Но вычеты будут едиными для всех инструментов долгосрочных сбережений, включая программы НПФ. В сумме вернуть больше 52 (60) тыс. ₽ в год не получится в любом случае. А вот финансовые результаты по всем ИИС-3 будут считаться отдельно (убыток на одном нельзя будет перенести на другой).
4️⃣ Поощряются инвестиции в РФ
Вычеты по ИИС-3 будут распространяться только на ценные бумаги РФ и стран, входящих в ЕАЭС. Формально это ограничивает покупку депозитарных расписок компаний, которые еще не успели переехать в Россию (Яндекс, X5 и так далее). Но, возможно, доступ к ним все-таки откроют.
По ИИС-1 и -2 ограничений нет. Правда, зарубежные акции сейчас все равно невозможно купить в России из-за санкций против СПБ Биржи.
5️⃣ Выводить дивиденды будет нельзя, зато пополнять счет можно без лимита
Владельцы старых инвестиционных счетов, по действующему закону, могут получать дивиденды и купоны по облигациям на банковский счет. На ИИС-3 такой опции не предусмотрено.
При этом если раньше нельзя было вносить на ИИС более 1 млн ₽ за календарный год, с 1 января 2024 года ограничения сняты — пополнять ИИС-3 можно на любую сумму.
Пока брокеры не реализовали новый продукт, поэтому некоторые механизмы его работы остаются под вопросом. Кроме того, 7 декабря президент РФ предложил распространить страхование до 1,4 млн ₽ не только на банковские вклады, но и на инвестиционные счета — норма может появиться в рамках ИИС-3.
Открыть старый тип ИИС на 3 года все еще можно в приложении МТС Инвестиции.
#актуальное #ликбез
Обязательная информация
С 1 января 2024 года индивидуальные инвестиционные счета первого и второго типа станут историей, а новым инвесторам будет доступен только ИИС третьего типа. Если вы до сих пор не разобрались, в чем между ними разница, то этот пост для вас.
В декабре 2023-го Госдума в окончательном чтении приняла соответствующий закон, так что сейчас о параметрах счета можно говорить с большей долей уверенности.
1️⃣ ИИС-3 будет действительно долгосрочным
Власти поощряют «формирование долгосрочных сбережений» и побуждают хранить средства на счетах как можно дольше. Поэтому минимальный срок владения для нового инструмента в перспективе составит 10 лет, но его будут увеличивать поэтапно:
🔹 Если открыть ИИС-3 с 2024 по 2026 гг., держать на нем средства нужно не менее 5 лет (закроете счет раньше — потеряете все налоговые льготы, если только не снимаете деньги в порядке исключения, для дорогостоящего лечения).
🔹 Если открыть ИИС-3 в 2027 году, минимальный срок владения — 6 лет.
🔹 Срок продолжит расти каждый год на год, пока в 2031-м не составит 10 лет.
Для ИИС-1 и ИИС-2 минимальный срок инвестиций — 3 года. Счета первого и второго типа (они же А и Б), открытые до 31 декабря 2023 года, продолжат действовать без ограничений. Открыть их после Нового года будет нельзя.
2️⃣ Налоговые вычеты объединят
Во-первых, на ИИС-3 ежегодно можно будет возвращать до 52 тыс. ₽ от средств, внесенных на счет (если ваша ставка НДФЛ 15%, тогда до 60 тыс. ₽). Максимальная сумма, попадающая под вычет, — 400 тыс. ₽ в год. Как и раньше, это актуально, если вы трудоустроены по ТК, и работодатель платит за вас НДФЛ.
Во-вторых, в конце срока действия ИИС-3 можно не платить НДФЛ положительного финансового результата (прибыли от вложений в ИИС) в рамках базы 30 млн ₽. От официального дохода этот вычет не зависит.
ИИС-1 и ИИС-2 подразумевают только по одному вычету — либо первый, либо второй.
При этом новый закон закрыл пару лазеек. Вычет нельзя будет получить за год, в котором закрыли ИИС-3. При закрытии ИИС не получится перевести ценные бумаги на брокерский счет, продав их впоследствии с применением вычета на долгосрочное владение (вычет по таким ценным бумагам, которые ранее учитывались на ИИС, применить будет невозможно).
3️⃣ Можно открыть несколько счетов
С 2024 года можно открывать до трех ИИС-3, если у вас нет действующих ИИС-1 и -2. Но вычеты будут едиными для всех инструментов долгосрочных сбережений, включая программы НПФ. В сумме вернуть больше 52 (60) тыс. ₽ в год не получится в любом случае. А вот финансовые результаты по всем ИИС-3 будут считаться отдельно (убыток на одном нельзя будет перенести на другой).
4️⃣ Поощряются инвестиции в РФ
Вычеты по ИИС-3 будут распространяться только на ценные бумаги РФ и стран, входящих в ЕАЭС. Формально это ограничивает покупку депозитарных расписок компаний, которые еще не успели переехать в Россию (Яндекс, X5 и так далее). Но, возможно, доступ к ним все-таки откроют.
По ИИС-1 и -2 ограничений нет. Правда, зарубежные акции сейчас все равно невозможно купить в России из-за санкций против СПБ Биржи.
5️⃣ Выводить дивиденды будет нельзя, зато пополнять счет можно без лимита
Владельцы старых инвестиционных счетов, по действующему закону, могут получать дивиденды и купоны по облигациям на банковский счет. На ИИС-3 такой опции не предусмотрено.
При этом если раньше нельзя было вносить на ИИС более 1 млн ₽ за календарный год, с 1 января 2024 года ограничения сняты — пополнять ИИС-3 можно на любую сумму.
Пока брокеры не реализовали новый продукт, поэтому некоторые механизмы его работы остаются под вопросом. Кроме того, 7 декабря президент РФ предложил распространить страхование до 1,4 млн ₽ не только на банковские вклады, но и на инвестиционные счета — норма может появиться в рамках ИИС-3.
Открыть старый тип ИИС на 3 года все еще можно в приложении МТС Инвестиции.
#актуальное #ликбез
Обязательная информация
✍️ С 2024 года нужно платить НДФЛ с полученной материальной выгоды. Что это значит?
В 2021–2023 гг. правительство России отдельной поправкой к НК РФ освободило физлиц от уплаты налога на доходы в виде материальной выгоды. В 2024-м льготу продлять не стали. Объясняем, как и в каких случаях увеличится налоговая нагрузка инвесторов.
❓ Что такое материальная выгода
Под матвыгодой закон понимает ситуацию, когда должны были возникнуть расходы, но тратиться по тем или иным причинам не пришлось, уточняет портал Главбух. В целях расчета НДФЛ к этой категории относят выгоду от:
🔸 Экономии на процентах по беспроцентным займам или займам под 2/3 от ключевой ставки — при условии, что кредит физлицу выдает работодатель.
🔸 Покупки товаров, работ или услуг — при условии, что покупатель и продавец взаимозависимы, то есть находятся в должностном подчинении или приходятся друг другу родственниками.
🔸 Покупки ценных бумаг или деривативов.
Инвесторов прежде всего касается последний пункт, он требует уточнения. Согласно законодательству, материальной выгодой в отношении ценных бумаг и производных финансовых инструментов доход признается в том случае, если вы купили активы с дисконтом более 20% от их рыночной цены (а вот факт последующей продажи значения не имеет).
⁉️ Какие сделки увеличат налоговую нагрузку
Очевидно, дисконт более 20% возможен на внебиржевом рынке (OTC). Поэтому, если в 2024 году вы планируете покупать акции, депозитарные расписки, облигации и деривативы на OTC, готовьтесь заплатить НДФЛ в бюджет страны по ставке 13–15% (в зависимости от ваших доходов) или 30% (если вы перестали быть налоговым резидентом РФ).
В случае материальной выгоды от экономии по займам ставка НДФЛ выше — 30 и 35% для резидентов и нерезидентов соответственно.
Налоговая база в рамках матвыгоды при покупке ценных бумаг — это разница между фактической ценой покупки и рыночной стоимостью актива. Последняя определяется на дату подписания договора купли-продажи.
Допустим, 15 января 2024-го вы купили у нерезидента на OTC депозитарные расписки HeadHunter по цене 1300 ₽ за штуку. На Мосбирже к моменту закрытия торгового дня они стоили 3165 ₽. Разница составит 1865 ₽, НДФЛ — 242,45 ₽ при ставке 13%.
Ведомости отмечают, что летом 2022 года евробонды, а также акции и расписки квазироссийских компаний продавались с дисконтом до 80%. Некоторые брокеры и инвесторы активно скупали их у нерезидентов. Расчет был на то, что в случае смены эмитентами своей юрисдикции расписки обменяют на российские акции по ценам Московской биржи. Позже интенсивность покупок снизилась, тогда как дисконт сократился до 30-40%, но практика все еще актуальна.
Если при последующей продаже бумаг (например, уже после конвертации расписок HeadHunter) вновь возникнет доход, НДФЛ по нему нужно будет платить отдельно. При этом налог, уплаченный в рамках материальной выгоды, можно будет учесть в качестве расходов на приобретение ценных бумаг.
#актуальное #ликбез
Обязательная информация
В 2021–2023 гг. правительство России отдельной поправкой к НК РФ освободило физлиц от уплаты налога на доходы в виде материальной выгоды. В 2024-м льготу продлять не стали. Объясняем, как и в каких случаях увеличится налоговая нагрузка инвесторов.
❓ Что такое материальная выгода
Под матвыгодой закон понимает ситуацию, когда должны были возникнуть расходы, но тратиться по тем или иным причинам не пришлось, уточняет портал Главбух. В целях расчета НДФЛ к этой категории относят выгоду от:
🔸 Экономии на процентах по беспроцентным займам или займам под 2/3 от ключевой ставки — при условии, что кредит физлицу выдает работодатель.
🔸 Покупки товаров, работ или услуг — при условии, что покупатель и продавец взаимозависимы, то есть находятся в должностном подчинении или приходятся друг другу родственниками.
🔸 Покупки ценных бумаг или деривативов.
Инвесторов прежде всего касается последний пункт, он требует уточнения. Согласно законодательству, материальной выгодой в отношении ценных бумаг и производных финансовых инструментов доход признается в том случае, если вы купили активы с дисконтом более 20% от их рыночной цены (а вот факт последующей продажи значения не имеет).
⁉️ Какие сделки увеличат налоговую нагрузку
Очевидно, дисконт более 20% возможен на внебиржевом рынке (OTC). Поэтому, если в 2024 году вы планируете покупать акции, депозитарные расписки, облигации и деривативы на OTC, готовьтесь заплатить НДФЛ в бюджет страны по ставке 13–15% (в зависимости от ваших доходов) или 30% (если вы перестали быть налоговым резидентом РФ).
В случае материальной выгоды от экономии по займам ставка НДФЛ выше — 30 и 35% для резидентов и нерезидентов соответственно.
Налоговая база в рамках матвыгоды при покупке ценных бумаг — это разница между фактической ценой покупки и рыночной стоимостью актива. Последняя определяется на дату подписания договора купли-продажи.
Допустим, 15 января 2024-го вы купили у нерезидента на OTC депозитарные расписки HeadHunter по цене 1300 ₽ за штуку. На Мосбирже к моменту закрытия торгового дня они стоили 3165 ₽. Разница составит 1865 ₽, НДФЛ — 242,45 ₽ при ставке 13%.
Ведомости отмечают, что летом 2022 года евробонды, а также акции и расписки квазироссийских компаний продавались с дисконтом до 80%. Некоторые брокеры и инвесторы активно скупали их у нерезидентов. Расчет был на то, что в случае смены эмитентами своей юрисдикции расписки обменяют на российские акции по ценам Московской биржи. Позже интенсивность покупок снизилась, тогда как дисконт сократился до 30-40%, но практика все еще актуальна.
Если при последующей продаже бумаг (например, уже после конвертации расписок HeadHunter) вновь возникнет доход, НДФЛ по нему нужно будет платить отдельно. При этом налог, уплаченный в рамках материальной выгоды, можно будет учесть в качестве расходов на приобретение ценных бумаг.
#актуальное #ликбез
Обязательная информация
🪞 Триллионы ₽₽₽ на зеркалирование инвестиций: как это влияет на курс?
В IV квартале 2023 года курс рубля к доллару укрепился более чем на 8%, в январе тренд продолжился. Во многом это обусловлено валютными интервенциями Банка России. С 2024 года они определяются не только бюджетным правилом, но и зеркалированием расходов ФНБ. Разбираемся, что это значит.
❓ Суть бюджетного правила
Напомним, ЦБ управляет золотовалютными резервами объемом до $600 млрд (правда, половина из них заблокирована в США, ЕС и других «недружественных» странах). Частью этих резервов также является Фонд национального благосостояния (ФНБ). По данным на начало 2023 года в нем находится 12 трлн ₽, из них ликвидная часть (денежные средства и золото) — 5 трлн ₽.
Один из механизмов работы с ФНБ — бюджетное правило, которое помогает сгладить зависимость рубля от мировых цен на нефть. Когда доходы от экспорта сырья выше запланированных, ЦБ скупает юани на валютном рынке и складывает их в ФНБ; а когда доходы ниже, наоборот, продает валюту из ФНБ.
Так, в I полугодии 2023-го нефть марки Urals в среднем стоила $52,94 за баррель — бюджет недополучал доходы, и ЦБ продавал юани на 0,56 трлн ₽. Во II полугодии доходы от экспорта оказались выше базовых, Банк России должен был купить валюту на 1,6 трлн ₽, однако не сделал этого. Покупки отложили на начало 2024-го из-за ослабления рубля, который в тот момент торговался вблизи 100 ₽ за доллар.
Это означает, что в 2024-м ЦБ купит валюту на 1,6 трлн ₽. Кроме того, на закупку он должен будет потратить предположительно еще 1,8 трлн ₽ — это новые операции в рамках БП. Такую сумму Минфин прописал в бюджете-2024 в виде дополнительных нефтегазовых доходов при стоимости нефти выше $60.
Но даже с учетом написанного в этом году ЦБ преимущественно будет не покупать, а продавать валюту, так как теперь он реализует зеркалирование инвестиций ФНБ.
❗️ Что значит зеркалирование
Минфин и Центробанк (как его главный агент) используют ФНБ не только в рамках бюджетного правила. Из фонда власти финансируют дефицит бюджета. В 2023-м он должен был составить 2,9 трлн ₽ (хотя в реальности оказался выше). Согласно новой политике Банка России, в этом году регулятор продаст валюту на аналогичную сумму. Это правило ввели, чтобы не создавать проинфляционные риски — без зеркалирования пришлось бы напечатать эти деньги.
Дополнительно к ФНБ обращаются для финансирования внутренних проектов. Так, именно на средства фонда в 2023 году Аэрофлот и другие авиаперевозчики выкупили 150 самолетов у иностранных лессоров. Всего из ФНБ за год было проинвестировано около триллиона рублей, из них 288 млрд в первом полугодии и 709 млрд — во втором.
Центробанк будет зеркалировать эти инвестиции тоже, но с лагом в полгода. То есть в I полугодии 2024-го он купит юани на 709 млрд ₽, а во II — эквивалент суммы, которую потратят из ФНБ в первом полугодии (расходы ожидаются на уровне 2023-го).
⁉️ Сколько валюты в сумме продаст ЦБ
Если сальдировать все операции с учетом прогнозов бюджета, ЦБ потратит в 2024 году на покупку валюты около $5,5 млрд, или 0,5 трлн ₽ (1,6 + 1,8 – 2,9 – 1,0). Но если стоимость нефти по итогам года будет ниже плановых $71,3, а курс рубля — выше 90,1 ₽, то продажи вырастут. Так, при цене Urals $60 за бочку сумма будет в четыре раза выше, полагают MMI. Большинство аналитиков ждут, что по итогам года ЦБ продаст юани на 1 трлн ₽.
С 9 по 12 января 2024 года Банк России уже продавал валюту по 0,9 млрд ₽ в день, затем увеличил объемы до 16,7 млрд ₽, а с 1 по 6 февраля дневные продажи должны были составить 15,9 млрд ₽. За первый месяц регулятор реализовал на валютном рынке порядка $3,2 млрд. В феврале-марте продажи могут составить 7-8 млрд ₽ в день.
Валютные интервенции уже оказали поддержку рублю, без них курс был бы слабее примерно на 10-15%. В будущем механизм может привести к новой волне укрепления. Вместе с тем стоит учитывать, что в феврале-марте продажи валюты сократятся почти вдвое, поэтому волатильность на рынке тоже не исключена.
#актуальное #ликбез
Обязательная информация
В IV квартале 2023 года курс рубля к доллару укрепился более чем на 8%, в январе тренд продолжился. Во многом это обусловлено валютными интервенциями Банка России. С 2024 года они определяются не только бюджетным правилом, но и зеркалированием расходов ФНБ. Разбираемся, что это значит.
❓ Суть бюджетного правила
Напомним, ЦБ управляет золотовалютными резервами объемом до $600 млрд (правда, половина из них заблокирована в США, ЕС и других «недружественных» странах). Частью этих резервов также является Фонд национального благосостояния (ФНБ). По данным на начало 2023 года в нем находится 12 трлн ₽, из них ликвидная часть (денежные средства и золото) — 5 трлн ₽.
Один из механизмов работы с ФНБ — бюджетное правило, которое помогает сгладить зависимость рубля от мировых цен на нефть. Когда доходы от экспорта сырья выше запланированных, ЦБ скупает юани на валютном рынке и складывает их в ФНБ; а когда доходы ниже, наоборот, продает валюту из ФНБ.
Так, в I полугодии 2023-го нефть марки Urals в среднем стоила $52,94 за баррель — бюджет недополучал доходы, и ЦБ продавал юани на 0,56 трлн ₽. Во II полугодии доходы от экспорта оказались выше базовых, Банк России должен был купить валюту на 1,6 трлн ₽, однако не сделал этого. Покупки отложили на начало 2024-го из-за ослабления рубля, который в тот момент торговался вблизи 100 ₽ за доллар.
Это означает, что в 2024-м ЦБ купит валюту на 1,6 трлн ₽. Кроме того, на закупку он должен будет потратить предположительно еще 1,8 трлн ₽ — это новые операции в рамках БП. Такую сумму Минфин прописал в бюджете-2024 в виде дополнительных нефтегазовых доходов при стоимости нефти выше $60.
Но даже с учетом написанного в этом году ЦБ преимущественно будет не покупать, а продавать валюту, так как теперь он реализует зеркалирование инвестиций ФНБ.
❗️ Что значит зеркалирование
Минфин и Центробанк (как его главный агент) используют ФНБ не только в рамках бюджетного правила. Из фонда власти финансируют дефицит бюджета. В 2023-м он должен был составить 2,9 трлн ₽ (хотя в реальности оказался выше). Согласно новой политике Банка России, в этом году регулятор продаст валюту на аналогичную сумму. Это правило ввели, чтобы не создавать проинфляционные риски — без зеркалирования пришлось бы напечатать эти деньги.
Дополнительно к ФНБ обращаются для финансирования внутренних проектов. Так, именно на средства фонда в 2023 году Аэрофлот и другие авиаперевозчики выкупили 150 самолетов у иностранных лессоров. Всего из ФНБ за год было проинвестировано около триллиона рублей, из них 288 млрд в первом полугодии и 709 млрд — во втором.
Центробанк будет зеркалировать эти инвестиции тоже, но с лагом в полгода. То есть в I полугодии 2024-го он купит юани на 709 млрд ₽, а во II — эквивалент суммы, которую потратят из ФНБ в первом полугодии (расходы ожидаются на уровне 2023-го).
⁉️ Сколько валюты в сумме продаст ЦБ
Если сальдировать все операции с учетом прогнозов бюджета, ЦБ потратит в 2024 году на покупку валюты около $5,5 млрд, или 0,5 трлн ₽ (1,6 + 1,8 – 2,9 – 1,0). Но если стоимость нефти по итогам года будет ниже плановых $71,3, а курс рубля — выше 90,1 ₽, то продажи вырастут. Так, при цене Urals $60 за бочку сумма будет в четыре раза выше, полагают MMI. Большинство аналитиков ждут, что по итогам года ЦБ продаст юани на 1 трлн ₽.
С 9 по 12 января 2024 года Банк России уже продавал валюту по 0,9 млрд ₽ в день, затем увеличил объемы до 16,7 млрд ₽, а с 1 по 6 февраля дневные продажи должны были составить 15,9 млрд ₽. За первый месяц регулятор реализовал на валютном рынке порядка $3,2 млрд. В феврале-марте продажи могут составить 7-8 млрд ₽ в день.
Валютные интервенции уже оказали поддержку рублю, без них курс был бы слабее примерно на 10-15%. В будущем механизм может привести к новой волне укрепления. Вместе с тем стоит учитывать, что в феврале-марте продажи валюты сократятся почти вдвое, поэтому волатильность на рынке тоже не исключена.
#актуальное #ликбез
Обязательная информация
💍 Инвестиционные бриллианты как альтернатива золоту. Где их купить?
Ограненные алмазы — относительно новый инструмент для российских инвесторов, который находится на стыке между альтернативными активами и квазивалютой. Спрос на него в РФ в 2023 году мог составить $200 млн, прогнозировала АЛРОСА. Данных о реальном спросе пока нет, при этом алмазодобывающая компания из Якутии, по сути, создает этот сегмент рынка с нуля.
❗️ Драгоценная монополия
Интерес к инвестиционным камням в последние годы связан, во-первых, с сокращением возможностей для расширения портфеля из-за санкций, во-вторых, с льготами от государства. 1 октября 2022 года правительство РФ отменило НДС 20%, которым облагались алмазы, причем инициатива может стать бессрочной. По оценкам той же АЛРОСА, на этом фоне российский рынок может расти двузначными темпами ежегодно.
Одна из крупнейших алмазодобывающих компаний упомянута не случайно — именно она занимается реализацией инвестиционных бриллиантов через банки-партнеры: МТС Банк, ВТБ, Сбер, Альфа-банк, Совкомбанк и другие. АЛРОСА предлагает два продукта в рамках программы Diamond Exclusive:
🔹 Готовые корзины из 18–22 бриллиантов массой 0,3–1,99 карата.
🔹 Редкие инвестиционные бриллианты весом более 2 карат.
С конца 2023 года стоимость первых и вторых отслеживают одноименные индексы Мосбиржи в долларах и рублях. По словам экспертов, их запустили, чтобы повысить прозрачность рынка, привлечь розничных инвесторов и усилить аналогию между этим активом и золотом. Общее у них действительно есть: бриллианты и драгметалл, хотя и продаются в рублях, привязаны к валюте США и оба обладают защитными свойствами — в них можно сберегать средства долгосрочно.
⁉️ Инвестиции не для всех
Несмотря на сходство с золотом, инвестиционные бриллианты имеют более высокий порог входа. Стоимость корзин АЛРОСА варьируется от $19 до 20 тыс., тогда как цена одиночных камней может достигать $1 млн. Так, недавно инвестор из Екатеринбурга приобрел через Сбер бриллиант фантазийного желтого цвета (Fancy Yellow) массой 12,22 карата, предположительно, за 16–19 млн ₽.
АЛРОСА предлагает услугу обратного выкупа своих бриллиантов (при условии их хранения в банке — за дополнительную комиссию). Это повышает ликвидность, но оправдано не всегда. В целом доходность отдельных камней очень разная и зависит от многих факторов: моды, геополитики, макроэкономики и, конечно, от параметров самих минералов (в рамках системы 4С основное внимание уделяют массе, цвету, чистоте и качеству огранки).
Инвестиционный цикл актива может длиться десятилетиями, предупреждают управляющие, при этом далеко не всегда удается продать бриллиант с прибылью.
Например, согласно глобальному индексу IDEX, за 5 лет средняя стоимость бриллиантов сократилась на 10%, хотя отдельные категории, наоборот, выросли в цене. Поэтому, прежде чем делать шаги в этом направлении, нужно исследовать рынок и консультироваться со специалистами отрасли.
Отдельную угрозу доходности может представлять растущая популярность синтетических бриллиантов и удешевление технологии их производства — мы писали, как они уже меняют мировой рынок драгоценностей.
‼️ Преимущества, тем не менее, есть
🔹 У бриллиантов низкая корреляция с другими активами.
🔹 Они защищают от инфляции и валютных рисков.
🔹 Высокая капиталоемкость, простота хранения.
🔹 Наконец, камни можно использовать по назначению — например, инкрустировать в украшения.
🔹 С другой стороны, чтобы выставить бриллиант на аукцион за рубежом, зачастую нужны международные сертификаты, которых у АЛРОСА нет. Сертификация может потребовать дополнительных затрат.
В планах АЛРОСА и дальше понижать порог входа в бриллиантовый рынок для широкого круга инвесторов. На основе индексов Мосбиржи могут запустить торги ЦФА и деривативами. Не исключено, что доступ к камням появится на Финуслугах.
#актуальное #ликбез
Не является инвестиционной рекомендацией. Обязательная информация
Ограненные алмазы — относительно новый инструмент для российских инвесторов, который находится на стыке между альтернативными активами и квазивалютой. Спрос на него в РФ в 2023 году мог составить $200 млн, прогнозировала АЛРОСА. Данных о реальном спросе пока нет, при этом алмазодобывающая компания из Якутии, по сути, создает этот сегмент рынка с нуля.
❗️ Драгоценная монополия
Интерес к инвестиционным камням в последние годы связан, во-первых, с сокращением возможностей для расширения портфеля из-за санкций, во-вторых, с льготами от государства. 1 октября 2022 года правительство РФ отменило НДС 20%, которым облагались алмазы, причем инициатива может стать бессрочной. По оценкам той же АЛРОСА, на этом фоне российский рынок может расти двузначными темпами ежегодно.
Одна из крупнейших алмазодобывающих компаний упомянута не случайно — именно она занимается реализацией инвестиционных бриллиантов через банки-партнеры: МТС Банк, ВТБ, Сбер, Альфа-банк, Совкомбанк и другие. АЛРОСА предлагает два продукта в рамках программы Diamond Exclusive:
🔹 Готовые корзины из 18–22 бриллиантов массой 0,3–1,99 карата.
🔹 Редкие инвестиционные бриллианты весом более 2 карат.
С конца 2023 года стоимость первых и вторых отслеживают одноименные индексы Мосбиржи в долларах и рублях. По словам экспертов, их запустили, чтобы повысить прозрачность рынка, привлечь розничных инвесторов и усилить аналогию между этим активом и золотом. Общее у них действительно есть: бриллианты и драгметалл, хотя и продаются в рублях, привязаны к валюте США и оба обладают защитными свойствами — в них можно сберегать средства долгосрочно.
⁉️ Инвестиции не для всех
Несмотря на сходство с золотом, инвестиционные бриллианты имеют более высокий порог входа. Стоимость корзин АЛРОСА варьируется от $19 до 20 тыс., тогда как цена одиночных камней может достигать $1 млн. Так, недавно инвестор из Екатеринбурга приобрел через Сбер бриллиант фантазийного желтого цвета (Fancy Yellow) массой 12,22 карата, предположительно, за 16–19 млн ₽.
АЛРОСА предлагает услугу обратного выкупа своих бриллиантов (при условии их хранения в банке — за дополнительную комиссию). Это повышает ликвидность, но оправдано не всегда. В целом доходность отдельных камней очень разная и зависит от многих факторов: моды, геополитики, макроэкономики и, конечно, от параметров самих минералов (в рамках системы 4С основное внимание уделяют массе, цвету, чистоте и качеству огранки).
Инвестиционный цикл актива может длиться десятилетиями, предупреждают управляющие, при этом далеко не всегда удается продать бриллиант с прибылью.
Например, согласно глобальному индексу IDEX, за 5 лет средняя стоимость бриллиантов сократилась на 10%, хотя отдельные категории, наоборот, выросли в цене. Поэтому, прежде чем делать шаги в этом направлении, нужно исследовать рынок и консультироваться со специалистами отрасли.
Отдельную угрозу доходности может представлять растущая популярность синтетических бриллиантов и удешевление технологии их производства — мы писали, как они уже меняют мировой рынок драгоценностей.
‼️ Преимущества, тем не менее, есть
🔹 У бриллиантов низкая корреляция с другими активами.
🔹 Они защищают от инфляции и валютных рисков.
🔹 Высокая капиталоемкость, простота хранения.
🔹 Наконец, камни можно использовать по назначению — например, инкрустировать в украшения.
🔹 С другой стороны, чтобы выставить бриллиант на аукцион за рубежом, зачастую нужны международные сертификаты, которых у АЛРОСА нет. Сертификация может потребовать дополнительных затрат.
В планах АЛРОСА и дальше понижать порог входа в бриллиантовый рынок для широкого круга инвесторов. На основе индексов Мосбиржи могут запустить торги ЦФА и деривативами. Не исключено, что доступ к камням появится на Финуслугах.
#актуальное #ликбез
Не является инвестиционной рекомендацией. Обязательная информация
⭕️ Сектор ПИР на барабане: какие акции и зачем включает в него Мосбиржа
Более 9 млн неквалифицированных инвесторов прошли тестирование на знание ценных бумаг за два года действия процедуры, сообщает ЦБ. Правда, успешно справилась с вопросами только треть из них (33,32%). При этом число физлиц с брокерскими счетами на Мосбирже превысило 30 млн в феврале 2024 года.
Чтобы защитить участников торгов от возможных убытков, площадка ведет Сектор повышенного инвестиционного риска (ПИР). Попадают в него отдельные компании третьего уровня листинга, в отношении которых биржа приняла соответствующее решение. Подробности — далее.
❓ Об уровнях листинга
На Московской бирже обращаются почти 250 акций российских компаний, при этом в котировальный список первого и второго уровня входят менее 100 — они считаются сравнительно безопасными. Все остальные относятся к третьему, некотировальному уровню листинга. Эмитенты попадают в него, потому что не выполнили одно или ряд требований биржи: число ценных бумаг в свободном обращении (free-float) меньше 10%, компания существует менее года, не предоставляет отчетность по МСФО и так далее.
Бумаги третьего уровня считаются более рискованными по сравнению с акциями из котировальных списков, в основном из-за более низкой ликвидности и высокой волатильности — не всегда можно быстро продать их, тогда как котировки могут существенно колебаться в течение одного торгового дня.
А вот на доходность и возможность выплачивать дивиденды уровень листинга не влияет. В целом здесь представлено много известных компаний, некоторые из них можно причислить даже к «голубым фишкам». Например: Газпромнефть, Башнефть. Инвестировать в них, в зависимости от аппетита к риску, можно без ограничений.
❗️ Подробнее о Секторе ПИР
Чтобы отметить некоторые бумаги «с неопределенным уровнем риска», Мосбиржа ведет отдельный список — Сектор компаний повышенного инвестиционного риска (ПИР). В него попадают эмитенты из третьего уровня листинга — преимущественно в случае потенциального банкротства, подачи недостоверных сведений в ФНС и в силу связей с эмитентами, которые уже включены в ПИР. Полный список критериев здесь.
На момент написания поста в списке находятся 137 ценных бумаг — в основном это облигации (отметим, что для них тоже существует три уровня листинга с аналогичными в целом характеристиками).
Акции в ПИР тоже есть. В частности, в начале 2024-го Экспертный совет Мосбиржи включил в список Фармсинтез (и одновременно исключил его из Сектора РИИ). Чуть ранее эксперты признали рискованными бумаги ОВК, Липецкой энергосбытовой компании, Электроцинка, а также депозитарные расписки HMSG (Группа ГМС).
В отношении перечисленных бумаг Мосбиржа может ограничивать режимы торгов и останавливать их, а в ряде случаев принимать решение о делистинге компаний.
⁉️ Как использовать данные
Перед покупкой тех или иных бумаг полезно проверить, нет ли их в списке ПИР, — он доступен по ссылке. В случае облигаций сделать это особенно важно. Попадают в Сектор как раз «мусорные облигации», которые могут привлечь неопытного инвестора высокой доходностью — 20% и выше.
При этом есть ненулевая вероятность, что участники списка могут столкнуться с дефолтом, в результате которого инвестор не просто лишится привлекательных купонов, а зафиксирует убыток. Наличие эмитента в Секторе ПИР — как минимум повод более внимательно изучить его отчетность.
#ликбез
Обязательная информация
Более 9 млн неквалифицированных инвесторов прошли тестирование на знание ценных бумаг за два года действия процедуры, сообщает ЦБ. Правда, успешно справилась с вопросами только треть из них (33,32%). При этом число физлиц с брокерскими счетами на Мосбирже превысило 30 млн в феврале 2024 года.
Чтобы защитить участников торгов от возможных убытков, площадка ведет Сектор повышенного инвестиционного риска (ПИР). Попадают в него отдельные компании третьего уровня листинга, в отношении которых биржа приняла соответствующее решение. Подробности — далее.
❓ Об уровнях листинга
На Московской бирже обращаются почти 250 акций российских компаний, при этом в котировальный список первого и второго уровня входят менее 100 — они считаются сравнительно безопасными. Все остальные относятся к третьему, некотировальному уровню листинга. Эмитенты попадают в него, потому что не выполнили одно или ряд требований биржи: число ценных бумаг в свободном обращении (free-float) меньше 10%, компания существует менее года, не предоставляет отчетность по МСФО и так далее.
Бумаги третьего уровня считаются более рискованными по сравнению с акциями из котировальных списков, в основном из-за более низкой ликвидности и высокой волатильности — не всегда можно быстро продать их, тогда как котировки могут существенно колебаться в течение одного торгового дня.
А вот на доходность и возможность выплачивать дивиденды уровень листинга не влияет. В целом здесь представлено много известных компаний, некоторые из них можно причислить даже к «голубым фишкам». Например: Газпромнефть, Башнефть. Инвестировать в них, в зависимости от аппетита к риску, можно без ограничений.
❗️ Подробнее о Секторе ПИР
Чтобы отметить некоторые бумаги «с неопределенным уровнем риска», Мосбиржа ведет отдельный список — Сектор компаний повышенного инвестиционного риска (ПИР). В него попадают эмитенты из третьего уровня листинга — преимущественно в случае потенциального банкротства, подачи недостоверных сведений в ФНС и в силу связей с эмитентами, которые уже включены в ПИР. Полный список критериев здесь.
На момент написания поста в списке находятся 137 ценных бумаг — в основном это облигации (отметим, что для них тоже существует три уровня листинга с аналогичными в целом характеристиками).
Акции в ПИР тоже есть. В частности, в начале 2024-го Экспертный совет Мосбиржи включил в список Фармсинтез (и одновременно исключил его из Сектора РИИ). Чуть ранее эксперты признали рискованными бумаги ОВК, Липецкой энергосбытовой компании, Электроцинка, а также депозитарные расписки HMSG (Группа ГМС).
В отношении перечисленных бумаг Мосбиржа может ограничивать режимы торгов и останавливать их, а в ряде случаев принимать решение о делистинге компаний.
⁉️ Как использовать данные
Перед покупкой тех или иных бумаг полезно проверить, нет ли их в списке ПИР, — он доступен по ссылке. В случае облигаций сделать это особенно важно. Попадают в Сектор как раз «мусорные облигации», которые могут привлечь неопытного инвестора высокой доходностью — 20% и выше.
При этом есть ненулевая вероятность, что участники списка могут столкнуться с дефолтом, в результате которого инвестор не просто лишится привлекательных купонов, а зафиксирует убыток. Наличие эмитента в Секторе ПИР — как минимум повод более внимательно изучить его отчетность.
#ликбез
Обязательная информация
☎️ Как прогнозируют индекс Мосбиржи? Главное — мультипликаторы
Ранее мы писали, что в оптимистичном сценарии iMOEX по итогам 2024 года может протестировать уровень 4300 пунктов, а наиболее консервативный прогноз почти не предполагает роста. Откуда берутся такие оценки? Издание РБК недавно поделилось моделями прогнозистов, публикуем выдержку из статьи.
❓ Сначала напомним, что такое iMOEX
Индекс Мосбиржи (iMOEX) — это относительный уровень рыночной капитализации крупнейших (высоколиквидных) эмитентов РФ. Слово «относительный» означает, что каждой компании в индексе присвоен определенный вес, показатель free-float (число акций в свободном обращении) и другие коэффициенты.
Например, почти 40% индекса прямо сейчас обеспечивает капитализация трех компаний: Лукойла, Газпрома и Сбера (при этом вес любых пяти эмитентов не может превышать 55%). Подробно изучить формулы, по которым ведется расчет, можно в документах Мосбиржи.
iMOEX пересчитывают каждую секунду, его состав определяет специальная комиссия раз в несколько месяцев. В практическом смысле индекс отражает динамику всего российского рынка акций.
⁉️ Как прогнозируют iMOEX
В целом примерно так же, как считают сам индекс, но с учетом будущей стоимости компаний и общего состояния рынка через интересующий вас промежуток времени. РБК пишет, что аналитики совмещают два подхода:
🔹 Оценка «снизу вверх» («bottom up» подход) — например, подсчет форвардного мультипликатора EPS (прибыли на акцию) для всех компаний — участников iMOEX по отдельности с учетом их веса в индексе. В рамках прогноза учитывают отраслевые данные и макроэкономику, а также специфику отдельных эмитентов.
🔹 Оценка «сверху вниз» («top down» подход), то есть прогнозирование всего рынка без дробления на компании. Такая модель может включать расчет базового коэффициента P/E (Price-Earnings Ratio). Сейчас для всего индекса Мосбиржи он составляет 4,8 и находится вблизи справедливого уровня.
То, как изменится P/E, скажем, через год, зависит от ряда факторов:
🔹 Доходности ОФЗ — чем она выше, тем выше требования инвесторов к доходности акций, что оказывает давление на рынок. По словам экспертов, рост доходности ОФЗ с дюрацией 5 лет всего на один процентный пункт может привести к снижению iMOEX на 4%.
🔹 Цен на нефть — повышение рублевой стоимости Urals, наоборот, приводит к тому, что инвесторы ждут увеличения прибылей в будущем как за счет роста стоимости «черного золота», так и за счет ослабления рубля, что оказывает давление на мультипликаторы. Такая корреляция обусловлена большой долей нефтегазового сектора в индексе — около 45%. А если учитывать долю смежных отраслей, который его обслуживают (металлургия, транспорт и так далее), то косвенная доля становится еще выше.
🔹 Геополитики, санкций, новостного фона на мировых рынках. Прогнозированию они почти не поддаются, но некоторые модели учитывают эту неопределенность.
Перемножив P/E и EPS, можно получить примерную оценку будущего состояния индекса Мосбиржи (важно отметить, что это просто предположение — с учетом ожиданий аналитиков по динамике рынка и теоретическим прибылям эмитентов).
Например, в сценарии мягкой посадки российской экономики форвардный EPS (прибыли компаний на 2025 год) может составить 699 единиц, а коэффициент P/E может вырасти до 5. В сумме это дает около 3500 пунктов для iMOEX, что примерно на 9% выше текущих значений.
Дивидендная доходность в прогнозах учитывается отдельно — тоже исходя из потенциальных прибылей эмитентов.
#ликбез
Обязательная информация
Ранее мы писали, что в оптимистичном сценарии iMOEX по итогам 2024 года может протестировать уровень 4300 пунктов, а наиболее консервативный прогноз почти не предполагает роста. Откуда берутся такие оценки? Издание РБК недавно поделилось моделями прогнозистов, публикуем выдержку из статьи.
❓ Сначала напомним, что такое iMOEX
Индекс Мосбиржи (iMOEX) — это относительный уровень рыночной капитализации крупнейших (высоколиквидных) эмитентов РФ. Слово «относительный» означает, что каждой компании в индексе присвоен определенный вес, показатель free-float (число акций в свободном обращении) и другие коэффициенты.
Например, почти 40% индекса прямо сейчас обеспечивает капитализация трех компаний: Лукойла, Газпрома и Сбера (при этом вес любых пяти эмитентов не может превышать 55%). Подробно изучить формулы, по которым ведется расчет, можно в документах Мосбиржи.
iMOEX пересчитывают каждую секунду, его состав определяет специальная комиссия раз в несколько месяцев. В практическом смысле индекс отражает динамику всего российского рынка акций.
⁉️ Как прогнозируют iMOEX
В целом примерно так же, как считают сам индекс, но с учетом будущей стоимости компаний и общего состояния рынка через интересующий вас промежуток времени. РБК пишет, что аналитики совмещают два подхода:
🔹 Оценка «снизу вверх» («bottom up» подход) — например, подсчет форвардного мультипликатора EPS (прибыли на акцию) для всех компаний — участников iMOEX по отдельности с учетом их веса в индексе. В рамках прогноза учитывают отраслевые данные и макроэкономику, а также специфику отдельных эмитентов.
🔹 Оценка «сверху вниз» («top down» подход), то есть прогнозирование всего рынка без дробления на компании. Такая модель может включать расчет базового коэффициента P/E (Price-Earnings Ratio). Сейчас для всего индекса Мосбиржи он составляет 4,8 и находится вблизи справедливого уровня.
То, как изменится P/E, скажем, через год, зависит от ряда факторов:
🔹 Доходности ОФЗ — чем она выше, тем выше требования инвесторов к доходности акций, что оказывает давление на рынок. По словам экспертов, рост доходности ОФЗ с дюрацией 5 лет всего на один процентный пункт может привести к снижению iMOEX на 4%.
🔹 Цен на нефть — повышение рублевой стоимости Urals, наоборот, приводит к тому, что инвесторы ждут увеличения прибылей в будущем как за счет роста стоимости «черного золота», так и за счет ослабления рубля, что оказывает давление на мультипликаторы. Такая корреляция обусловлена большой долей нефтегазового сектора в индексе — около 45%. А если учитывать долю смежных отраслей, который его обслуживают (металлургия, транспорт и так далее), то косвенная доля становится еще выше.
🔹 Геополитики, санкций, новостного фона на мировых рынках. Прогнозированию они почти не поддаются, но некоторые модели учитывают эту неопределенность.
Перемножив P/E и EPS, можно получить примерную оценку будущего состояния индекса Мосбиржи (важно отметить, что это просто предположение — с учетом ожиданий аналитиков по динамике рынка и теоретическим прибылям эмитентов).
Например, в сценарии мягкой посадки российской экономики форвардный EPS (прибыли компаний на 2025 год) может составить 699 единиц, а коэффициент P/E может вырасти до 5. В сумме это дает около 3500 пунктов для iMOEX, что примерно на 9% выше текущих значений.
Дивидендная доходность в прогнозах учитывается отдельно — тоже исходя из потенциальных прибылей эмитентов.
#ликбез
Обязательная информация
☔️ Мороз и солнце — день доходный. Как погода влияет на акции?
В условиях изменения климата каждый следующий год может стать самым жарким. 2023-й уже установил температурный рекорд, теперь же ученые говорят, что самым жарким будет 2024-й. В этом контексте интересно изучить, как на погоду реагируют инвесторы.
1️⃣ Когда солнечно, индексы часто растут
Первым исследованием, в котором погода сопоставлялась со значениями индексов Dow Jones и NYSE Amex, была работа доцента UMass Boston Эдварда Сандерса. Интервал изучения — каждый день с 1927 по 1989 гг. Ученый ранжировал погоду в Нью-Йорке по облачности, и ощутимые изменения обнаружил в крайних точках. При облачности до 20% стоимость акций в среднем была выше, чем в другие дни, а при облачности 100% (это почти наверняка означало дождь) индексы снижались.
Хотя на тех же данных повторить выводы не получилось, косвенно гипотезу подтвердила работа из Университетов Огайо и Мичигана. В 2002-м экономисты проанализировали изменения индексов в 26 странах с 1982 по 1997 гг. и заметили, что в дни, когда утро было солнечным в городах, где находился офис той или иной биржи, приподнятое настроение инвесторов позитивно влияло на торги, а доходность имела тенденцию к росту.
2️⃣ Настроение можно использовать
Развивая идею, исследователи пытаются учесть более тонкие материи. В частности, команда из Резервного банка Атланты и Университетов Торонто и Британской Колумбии изучила связь сезонного аффективного расстройства (САР) и снижения терпимости к риску, опираясь на данные четырех бенчмарков США и отдельных индексов Швеции, Великобритании, Германии, Канады, Новой Зеландии, Японии, Австралии и ЮАР. Период наблюдений отличался: самый большой у S&P 500 — 1928–2000 гг., а самый короткий у новозеландского Capital 40 — 1991–2001 гг.
Вывод: осенью, в разгар САР, в северном полушарии доходности достигают минимумов. Вероятно, потому что инвесторы меньше рискуют и перекладывают деньги в консервативные инструменты. Эффект САР начинает спадать уже зимой, после зимнего солнцестояния покупки акций возобновляются. В южном полушарии наоборот: весной доходности минимальны, а летом — на пике.
По мнению авторов, это можно использовать. Если бы вы инвестировали 50% портфеля в шведский индекс Veckans Affarer, а другую половину в австралийский All Ordinaries в начале 1980-х, через 20 лет среднегодовая доходность составила бы 13,2%. Но если бы все это время вы 100% портфеля осенью и зимой держали в шведских бумагах, а весной и летом перекладывались в рынок Австралии, доходность выросла бы до 21,1%.
3️⃣ Важно правильно оценить риски
В новой заметке Резервный банк Сан-Франциско пишет, что экстремальные явления, а именно ураганы, могут оказывать негативное, нейтральное и положительное влияние на бизнес одновременно. Пока одни терпят убытки, связанные с остановкой работы, другие получают прибыль, продавая, например, генераторы и стройматериалы. Это коррелирует с рыночными оценками эмитентов.
Тезисы основаны на наблюдениях за ураганами в США с 1996 по 2019 гг. Для оценки рыночных настроений использовали опционы — зачастую их цена растет, когда беспокойство инвесторов в отношении конкретной компании увеличивается.
В работе интересно другое. Оказалось, неопределенность на фондовом рынке растет не только во время выхода ураганов на берег и некоторое время после этого, но даже на ожиданиях экстремальной погоды. Говоря проще, инвесторы обращают внимание на прогноз.
Другое ценное наблюдение: даже сталкиваясь с экстремальными событиями (выходом ураганов на берег), инвесторы склонны недооценивать риски. Премия за риск была низкой на протяжении всего исследования, хотя после 2012-го, когда на США обрушился ураган «Сэнди», она стала чуть более справедливой.
Исследований о влиянии погоды на индекс Мосбиржи нет, но трейдеры нефти, газа, удобрений и с/х продукции точно следят за явлениями природы, а котировки сырьевых товаров зачастую коррелируют с доходностью российского рынка.
#ликбез #интересное
Обязательная информация
В условиях изменения климата каждый следующий год может стать самым жарким. 2023-й уже установил температурный рекорд, теперь же ученые говорят, что самым жарким будет 2024-й. В этом контексте интересно изучить, как на погоду реагируют инвесторы.
1️⃣ Когда солнечно, индексы часто растут
Первым исследованием, в котором погода сопоставлялась со значениями индексов Dow Jones и NYSE Amex, была работа доцента UMass Boston Эдварда Сандерса. Интервал изучения — каждый день с 1927 по 1989 гг. Ученый ранжировал погоду в Нью-Йорке по облачности, и ощутимые изменения обнаружил в крайних точках. При облачности до 20% стоимость акций в среднем была выше, чем в другие дни, а при облачности 100% (это почти наверняка означало дождь) индексы снижались.
Хотя на тех же данных повторить выводы не получилось, косвенно гипотезу подтвердила работа из Университетов Огайо и Мичигана. В 2002-м экономисты проанализировали изменения индексов в 26 странах с 1982 по 1997 гг. и заметили, что в дни, когда утро было солнечным в городах, где находился офис той или иной биржи, приподнятое настроение инвесторов позитивно влияло на торги, а доходность имела тенденцию к росту.
2️⃣ Настроение можно использовать
Развивая идею, исследователи пытаются учесть более тонкие материи. В частности, команда из Резервного банка Атланты и Университетов Торонто и Британской Колумбии изучила связь сезонного аффективного расстройства (САР) и снижения терпимости к риску, опираясь на данные четырех бенчмарков США и отдельных индексов Швеции, Великобритании, Германии, Канады, Новой Зеландии, Японии, Австралии и ЮАР. Период наблюдений отличался: самый большой у S&P 500 — 1928–2000 гг., а самый короткий у новозеландского Capital 40 — 1991–2001 гг.
Вывод: осенью, в разгар САР, в северном полушарии доходности достигают минимумов. Вероятно, потому что инвесторы меньше рискуют и перекладывают деньги в консервативные инструменты. Эффект САР начинает спадать уже зимой, после зимнего солнцестояния покупки акций возобновляются. В южном полушарии наоборот: весной доходности минимальны, а летом — на пике.
По мнению авторов, это можно использовать. Если бы вы инвестировали 50% портфеля в шведский индекс Veckans Affarer, а другую половину в австралийский All Ordinaries в начале 1980-х, через 20 лет среднегодовая доходность составила бы 13,2%. Но если бы все это время вы 100% портфеля осенью и зимой держали в шведских бумагах, а весной и летом перекладывались в рынок Австралии, доходность выросла бы до 21,1%.
3️⃣ Важно правильно оценить риски
В новой заметке Резервный банк Сан-Франциско пишет, что экстремальные явления, а именно ураганы, могут оказывать негативное, нейтральное и положительное влияние на бизнес одновременно. Пока одни терпят убытки, связанные с остановкой работы, другие получают прибыль, продавая, например, генераторы и стройматериалы. Это коррелирует с рыночными оценками эмитентов.
Тезисы основаны на наблюдениях за ураганами в США с 1996 по 2019 гг. Для оценки рыночных настроений использовали опционы — зачастую их цена растет, когда беспокойство инвесторов в отношении конкретной компании увеличивается.
В работе интересно другое. Оказалось, неопределенность на фондовом рынке растет не только во время выхода ураганов на берег и некоторое время после этого, но даже на ожиданиях экстремальной погоды. Говоря проще, инвесторы обращают внимание на прогноз.
Другое ценное наблюдение: даже сталкиваясь с экстремальными событиями (выходом ураганов на берег), инвесторы склонны недооценивать риски. Премия за риск была низкой на протяжении всего исследования, хотя после 2012-го, когда на США обрушился ураган «Сэнди», она стала чуть более справедливой.
Исследований о влиянии погоды на индекс Мосбиржи нет, но трейдеры нефти, газа, удобрений и с/х продукции точно следят за явлениями природы, а котировки сырьевых товаров зачастую коррелируют с доходностью российского рынка.
#ликбез #интересное
Обязательная информация
🤑 Можно ли заработать на IPO в России? Статистика говорит «да», но тренд новый
Пока Павел Дуров обсуждает потенциальное IPO Telegram с предварительной оценкой мессенджера $30 млрд, мы изучили, какую доходность принесли российским инвесторам первичные размещения на Московской бирже в 2023 и начале 2024 года. Во многих случаях результаты лучше, чем при вложениях в индекс iMOEX.
❗️ Историческая справка
В 2020–2021 гг., когда на российский рынок вышли Совкомфлот, Самолет, СПБ Биржа, Ozon и еще ряд компаний, медианная доходность акций через день после размещения составляла –0,1%, через месяц была –0,2%. Если сравнивать месячную доходность с индексом Мосбиржи, широкий рынок в среднем приносил на 0,5% больше. Если же говорить о долгосрочной доходности, спустя 3-4 года после IPO только 2 компании из 10 торгуются выше цены размещения. Но справедливости ради отметим, что на этот период приходится 2022 год — самый шоковый для российского рынка за долгое время.
Для справки, рынок США в те же годы демонстрировал более выигрышные показатели: медианная доходность размещений в первый день в 2020 и 2021 гг. составляла 23 и 16% соответственно (правда, доходность на горизонте года разнонаправленная — +54% против –19%). Впрочем, для российских инвесторов участие в IPO на NYSE и NASDAQ сейчас затруднительно.
Ранее мы писали, что в новых реалиях первичные размещения будут одним из факторов, который может поддержать рынок акций в России. С точки зрения доходностей тезис пока подтверждается. Среди 11 размещений с декабря 2022 по февраль 2024 гг. медианный рост стоимости бумаг в первый день после размещения составил 3,8%. Доходность на горизонте месяца — 5,9% (правда, это справедливо для выборки из 8 компаний, остальные стали публичными недавно). Индекс Мосбиржи в тот же месяц приносил в среднем на 5 п. п. меньше.
‼️ Результаты отдельных компаний
🔹 Сервис по аренде самокатов Whoosh. Цена размещения 14 декабря 2022-го — 185 ₽. Стоимость акций сейчас — 282 ₽ (здесь и далее котировки по состоянию на конец торгового дня 11 марта 2024 года). Доходность за все время торгов — чуть выше 50%, это почти паритет с iMOEX.
🔹 Центр генетики и репродуктивной медицины Genetico. Вышел на IPO 25 апреля 2023-го по цене 17,88 ₽ за акцию. Стоимость сейчас — 48,59 ₽, что подразумевает рост на 270%. iMOEX прибавила за аналогичный период 26%.
🔹 Разработчик ПО группа Астра разместилась 13 октября 2023-го по 333 ₽. Сейчас бумага стоит 569,5 ₽, рост 70% при доходности широкого рынка за то же время 1,5%.
🔹 Сеть магазинов мужской одежды Henderson провела IPO 2 ноября 2023-го по цене 675 ₽ за акцию. Котировки 11 марта 2024-го — 649,2 ₽, то есть убыток около 4% против роста iMOEX на 2,4%.
🔹 Оператор сети АЗС Евротранс привлек по 250 ₽ за бумагу 21 ноября 2023-го. Стоимость акций сейчас — 275,4 ₽. Рост около 10% против 3% для iMOEX.
🔹 Золотодобытчик ЮГК разместился по 0,55 ₽ в середине декабря 2023-го. Сейчас котировки показывают 0,79 ₽, рост почти 40%. iMOEX с этого момента вырос на 7%.
🔹 Цена размещения Совкомбанка примерно в то же время — 11,5 ₽, сейчас бумаги выросли до 19,36 ₽, то есть на 68%. В свою очередь Мосгорломбард в декабре привлек 2,5 ₽, а сейчас одна акция стоит 2,55 ₽. Рост за три неполных месяца составил 2%.
Среди февральских размещений 2024-го: Делимобиль и Диасофт. Хоть выводы по ним делать рано, тем не менее они в плюсе на 8 и 34%. А вот алкогольная группа Кристалл торгуется ниже цены размещения примерно на 10%. О том, какие ещё компании могут выйти на биржу в 2024 году, мы писали здесь.
#актуальное #ликбез
Обязательная информация
Пока Павел Дуров обсуждает потенциальное IPO Telegram с предварительной оценкой мессенджера $30 млрд, мы изучили, какую доходность принесли российским инвесторам первичные размещения на Московской бирже в 2023 и начале 2024 года. Во многих случаях результаты лучше, чем при вложениях в индекс iMOEX.
❗️ Историческая справка
В 2020–2021 гг., когда на российский рынок вышли Совкомфлот, Самолет, СПБ Биржа, Ozon и еще ряд компаний, медианная доходность акций через день после размещения составляла –0,1%, через месяц была –0,2%. Если сравнивать месячную доходность с индексом Мосбиржи, широкий рынок в среднем приносил на 0,5% больше. Если же говорить о долгосрочной доходности, спустя 3-4 года после IPO только 2 компании из 10 торгуются выше цены размещения. Но справедливости ради отметим, что на этот период приходится 2022 год — самый шоковый для российского рынка за долгое время.
Для справки, рынок США в те же годы демонстрировал более выигрышные показатели: медианная доходность размещений в первый день в 2020 и 2021 гг. составляла 23 и 16% соответственно (правда, доходность на горизонте года разнонаправленная — +54% против –19%). Впрочем, для российских инвесторов участие в IPO на NYSE и NASDAQ сейчас затруднительно.
Ранее мы писали, что в новых реалиях первичные размещения будут одним из факторов, который может поддержать рынок акций в России. С точки зрения доходностей тезис пока подтверждается. Среди 11 размещений с декабря 2022 по февраль 2024 гг. медианный рост стоимости бумаг в первый день после размещения составил 3,8%. Доходность на горизонте месяца — 5,9% (правда, это справедливо для выборки из 8 компаний, остальные стали публичными недавно). Индекс Мосбиржи в тот же месяц приносил в среднем на 5 п. п. меньше.
‼️ Результаты отдельных компаний
🔹 Сервис по аренде самокатов Whoosh. Цена размещения 14 декабря 2022-го — 185 ₽. Стоимость акций сейчас — 282 ₽ (здесь и далее котировки по состоянию на конец торгового дня 11 марта 2024 года). Доходность за все время торгов — чуть выше 50%, это почти паритет с iMOEX.
🔹 Центр генетики и репродуктивной медицины Genetico. Вышел на IPO 25 апреля 2023-го по цене 17,88 ₽ за акцию. Стоимость сейчас — 48,59 ₽, что подразумевает рост на 270%. iMOEX прибавила за аналогичный период 26%.
🔹 Разработчик ПО группа Астра разместилась 13 октября 2023-го по 333 ₽. Сейчас бумага стоит 569,5 ₽, рост 70% при доходности широкого рынка за то же время 1,5%.
🔹 Сеть магазинов мужской одежды Henderson провела IPO 2 ноября 2023-го по цене 675 ₽ за акцию. Котировки 11 марта 2024-го — 649,2 ₽, то есть убыток около 4% против роста iMOEX на 2,4%.
🔹 Оператор сети АЗС Евротранс привлек по 250 ₽ за бумагу 21 ноября 2023-го. Стоимость акций сейчас — 275,4 ₽. Рост около 10% против 3% для iMOEX.
🔹 Золотодобытчик ЮГК разместился по 0,55 ₽ в середине декабря 2023-го. Сейчас котировки показывают 0,79 ₽, рост почти 40%. iMOEX с этого момента вырос на 7%.
🔹 Цена размещения Совкомбанка примерно в то же время — 11,5 ₽, сейчас бумаги выросли до 19,36 ₽, то есть на 68%. В свою очередь Мосгорломбард в декабре привлек 2,5 ₽, а сейчас одна акция стоит 2,55 ₽. Рост за три неполных месяца составил 2%.
Среди февральских размещений 2024-го: Делимобиль и Диасофт. Хоть выводы по ним делать рано, тем не менее они в плюсе на 8 и 34%. А вот алкогольная группа Кристалл торгуется ниже цены размещения примерно на 10%. О том, какие ещё компании могут выйти на биржу в 2024 году, мы писали здесь.
#актуальное #ликбез
Обязательная информация
🎷 Неортодоксальные фискальные стимулы, или как Тейлор Свифт прокачала мировой ВВП
10 лет назад Bloomberg писал, что Тейлор Свифт — это и есть музыкальная индустрия. Но если тогда это звучало скорее авансом, то сегодня американская поп-звезда — номер один в мире, а ее сила так велика, что она может влиять на экономику развитых стран. Для этого явления даже придумали термин — «свифтономика».
💵 Все началось с тура по США
Весной 2023 года певица начала шестой концертный тур The Eras Tour, до конца 2024-го он должен охватить пять континентов в рамках более чем 150 выступлений. 27 первых концертов уже прошли в США и привлекли в среднем по 52 тыс. фанатов, каждый из которых потратил порядка $1,3 тыс., пишет Investopedia со ссылкой на исследования.
Важен контекст: за время COVID-19 сбережения американцев достигли рекордных значений, тогда как туристический сектор существенно пострадал. Тур пришелся на период постковидного восстановления. «Свифтис» (фанаты) путешествовали от города к городу и активно тратили накопления на отели, транспорт, еду и тем самым поднимали экономики регионов.
Например, шесть концертов в Лос-Анджелесе могли принести ВВП округа $320 млн, увеличить доходы граждан на $160 млн и создать 3,3 тыс. рабочих мест. Экономика штата Колорадо от двух шоу в Денвере, вероятно, получила $140 млн. В Цинциннати «свифтис» должны были потратить $92 млн.
Если говорить о влиянии тура на всю страну, концерты могли увеличить ВВП США на $5 млрд. Ассоциация туризма называет более внушительное число — $10 млрд. То есть если бы поп-звезда была экономикой, она была бы крупнее, чем ВВП как минимум 50 стран в рейтинге МВФ (включая Мальдивы, Андорру и Сан-Марино).
💴 Теперь эффект ощущает весь мир
Цунами из «свифтис» прокатилось и по другим странам. Это оказалось так прибыльно, что мировые лидеры (включая премьер-министра Канады, президента Чили и мэра Будапешта) начали просить у Тейлор Свифт дополнительные шоу в своих странах.
Продажи билетов в Торонто на шесть грядущих концертов в ноябре 2024 года принесли $120 млн, побочные траты в стране могут достигнуть $700 млн, писал CBC (это не считая трех дополнительных дат в Ванкувере, которые Свифт добавила после просьбы Джастина Трюдо). В Японии выступления начались в феврале. Ожидается, что они принесут Токио $230 млн (¥34 млрд).
Показательна история Сингапура. Местные чиновники восприняли шоу как своего рода инвестицию и, по слухам, заплатили $3 млн, чтобы подписать эксклюзивный контракт с певицей. В рамках тура по Юго-Восточной Азии она должна будет выступать только в этом городе-государстве, игнорируя другие страны региона. Всего шесть концертов могут принести Сингапуру $260-390 млн и повысить ВВП в I квартале 2024-го на 2,9%.
Вероятно, The Eras Tour уже сделал Тейлор Свифт миллиардершей — в конце 2023-го Bloomberg оценивал ее состояние в $1,1 млрд. Но несмотря на то что влияние певицы беспрецедентно, она только часть поп-культуры. Такого рода нетрадиционные экономические стимулы буквально нас окружают.
💷 Не только Тейлор Свифт
В 2023 году гастрольный тур Бейонсе принес почти $580 млн, Брюс Спрингстин продал билетов на $379 млн, а Coldplay — на $325 млн. Суммарная выручка от 100 крупнейших турне по всему миру была рекордной — $9,2 млрд (это без учета сопутствующих трат поклонников).
Если выходить за пределы музыки, один этап F1 в Мельбурне в 2023-м увеличил ВВП австралийского штата Виктория на $268 млн и создал более тысячи рабочих мест. Как отмечает Ernst & Young, каждый доллар вложений в мероприятие приносит $2,66 экономического эффекта. Этап в Лас-Вегасе еще доходнее — в том же году он принес $1,3 млрд, что сопоставимо с выручкой от двух Супербоулов. Суммарно же в рамках одного сезона проходит 24 этапа.
Достоверно оценить влияние поп-культуры во всех ее проявлениях на мировой ВВП невозможно, но речь о сотнях миллиардов долларов. История Тейлор Свифт всего лишь иллюстрирует, как это может происходить. Может быть, поэтому однажды о ней напишут в учебниках по экономике.
#актуальное #ликбез
Обязательная информация
10 лет назад Bloomberg писал, что Тейлор Свифт — это и есть музыкальная индустрия. Но если тогда это звучало скорее авансом, то сегодня американская поп-звезда — номер один в мире, а ее сила так велика, что она может влиять на экономику развитых стран. Для этого явления даже придумали термин — «свифтономика».
💵 Все началось с тура по США
Весной 2023 года певица начала шестой концертный тур The Eras Tour, до конца 2024-го он должен охватить пять континентов в рамках более чем 150 выступлений. 27 первых концертов уже прошли в США и привлекли в среднем по 52 тыс. фанатов, каждый из которых потратил порядка $1,3 тыс., пишет Investopedia со ссылкой на исследования.
Важен контекст: за время COVID-19 сбережения американцев достигли рекордных значений, тогда как туристический сектор существенно пострадал. Тур пришелся на период постковидного восстановления. «Свифтис» (фанаты) путешествовали от города к городу и активно тратили накопления на отели, транспорт, еду и тем самым поднимали экономики регионов.
Например, шесть концертов в Лос-Анджелесе могли принести ВВП округа $320 млн, увеличить доходы граждан на $160 млн и создать 3,3 тыс. рабочих мест. Экономика штата Колорадо от двух шоу в Денвере, вероятно, получила $140 млн. В Цинциннати «свифтис» должны были потратить $92 млн.
Если говорить о влиянии тура на всю страну, концерты могли увеличить ВВП США на $5 млрд. Ассоциация туризма называет более внушительное число — $10 млрд. То есть если бы поп-звезда была экономикой, она была бы крупнее, чем ВВП как минимум 50 стран в рейтинге МВФ (включая Мальдивы, Андорру и Сан-Марино).
💴 Теперь эффект ощущает весь мир
Цунами из «свифтис» прокатилось и по другим странам. Это оказалось так прибыльно, что мировые лидеры (включая премьер-министра Канады, президента Чили и мэра Будапешта) начали просить у Тейлор Свифт дополнительные шоу в своих странах.
Продажи билетов в Торонто на шесть грядущих концертов в ноябре 2024 года принесли $120 млн, побочные траты в стране могут достигнуть $700 млн, писал CBC (это не считая трех дополнительных дат в Ванкувере, которые Свифт добавила после просьбы Джастина Трюдо). В Японии выступления начались в феврале. Ожидается, что они принесут Токио $230 млн (¥34 млрд).
Показательна история Сингапура. Местные чиновники восприняли шоу как своего рода инвестицию и, по слухам, заплатили $3 млн, чтобы подписать эксклюзивный контракт с певицей. В рамках тура по Юго-Восточной Азии она должна будет выступать только в этом городе-государстве, игнорируя другие страны региона. Всего шесть концертов могут принести Сингапуру $260-390 млн и повысить ВВП в I квартале 2024-го на 2,9%.
Вероятно, The Eras Tour уже сделал Тейлор Свифт миллиардершей — в конце 2023-го Bloomberg оценивал ее состояние в $1,1 млрд. Но несмотря на то что влияние певицы беспрецедентно, она только часть поп-культуры. Такого рода нетрадиционные экономические стимулы буквально нас окружают.
💷 Не только Тейлор Свифт
В 2023 году гастрольный тур Бейонсе принес почти $580 млн, Брюс Спрингстин продал билетов на $379 млн, а Coldplay — на $325 млн. Суммарная выручка от 100 крупнейших турне по всему миру была рекордной — $9,2 млрд (это без учета сопутствующих трат поклонников).
Если выходить за пределы музыки, один этап F1 в Мельбурне в 2023-м увеличил ВВП австралийского штата Виктория на $268 млн и создал более тысячи рабочих мест. Как отмечает Ernst & Young, каждый доллар вложений в мероприятие приносит $2,66 экономического эффекта. Этап в Лас-Вегасе еще доходнее — в том же году он принес $1,3 млрд, что сопоставимо с выручкой от двух Супербоулов. Суммарно же в рамках одного сезона проходит 24 этапа.
Достоверно оценить влияние поп-культуры во всех ее проявлениях на мировой ВВП невозможно, но речь о сотнях миллиардов долларов. История Тейлор Свифт всего лишь иллюстрирует, как это может происходить. Может быть, поэтому однажды о ней напишут в учебниках по экономике.
#актуальное #ликбез
Обязательная информация
💸 Обмен заблокированными активами начинается: что нужно знать?
25 марта 2024 года Инвестиционная палата объявила о начале приема заявок на обмен заблокированными активами в пределах лимита 100 тыс. ₽ на одно физлицо. Каких бумаг это касается, по какой цене они могут быть реализованы и когда придут деньги?
❗️ Общая информация
Указ президента № 844, подписанный в ноябре 2023 года, открыл для россиян возможность продать иностранные ценные бумаги, которые были заблокированы на счетах Национального расчетного депозитария (НРД). Покупателями выступят нерезиденты, а источником денег станут счета типа «C», где копятся дивиденды, купоны и другие выплаты российских эмитентов в адрес иностранцев.
Главное ограничение — обменять можно будет акции, депозитарные расписки и паи на сумму не более 100 тыс. ₽ на одного инвестора (независимо от стоимости активов, заблокированных на счету). Список инструментов, подлежащих обмену, опубликован по ссылке — в нем более 3834 наименований.
Исполнителем процедуры обмена выступает выбранный Минфином брокер Инвестиционная палата. При этом частные инвесторы подают заявки не напрямую, а через своих брокеров, доверительных управляющих и управляющие компании паевых фондов, в которых есть заблокированные активы. Гарантий, что обмен состоится, нет — многое будет зависеть от спроса со стороны нерезидентов.
❓ Как будет проходить обмен
1-й этап: сбор заявок от российских инвесторов профучастниками рынка. Процесс подачи и подписания документов на обмен может быть реализован разными способами, например на сайте, в мобильном приложении или в чате. Подробности уточняйте у своего брокера или управляющей компании.
Сроки начала и окончания сбора заявок с клиентов устанавливает каждый профучастник самостоятельно, но они не могут превышать определенный Инвестиционной палатой финальный срок — до 8 мая.
Участие в обмене бесплатное и добровольное. Инвестор должен сам отобрать активы в пределах лимита 100 тыс. ₽. После подачи заявку отозвать нельзя.
2-й этап: формирование лотов. Инвестиционная палата как организатор торгов проверит заявки и сформирует из них лоты, схожие по составу и стоимости.
3-й этап: сбор заявок от нерезидентов. Зарубежные инвесторы смогут подать встречные заявки на выкуп активов с 3 июня по 5 июля. Для них участие в обмене тоже добровольное, поэтому успех схемы не гарантирован, но Банк России ранее заявлял, что видит интерес к механизму со стороны иностранцев.
4-й этап: оплата заявок и распределение средств. Купленные нерезидентами активы зачислят на транзитные счета, которые будут открыты по итогам торгов. Российские инвесторы получат деньги на реквизиты, указанные в поручении брокеру, УК или ДУ. Расчеты планируют завершить 29 июля.
Если будет продана только часть лотов, оставшиеся вернутся на счета россиян, а деньги за выкупленные лоты будут распределены между ними пропорционально.
⁉️ За сколько можно продать активы
Начальная стоимость зарубежных ценных бумаг, участвующих в обмене, зафиксирована по итогам торгов 22 марта 2024 года и пересчитана в рубли по курсу ЦБ на эту дату. Ниже она опуститься не может, а вот подняться выше — вполне, если будет высокий спрос на бумаги со стороны нерезидентов.
Например, в документе Инвестпалаты одна акция Apple оценивается в 15 841 ₽ ($172,28), акция Tesla — 15 707 ₽ ($170,83), Microsoft — 39 422 ₽ ($428,74), NVIDIA — 86 698 ₽ ($942,89). Цены соответствуют курсу доллара 91,9499 ₽.
Важная оговорка: механизм обмена распространяется только на бумаги, заблокированные на счетах НРД. То есть реализовать активы, замороженные на СПБ Бирже после санкций в ноябре 2023 года, пока не получится. Однако если сейчас все пройдет успешно, будет создан позитивный прецедент. Кроме того, не исключено увеличение лимита для будущих обменов до 1 млн ₽.
#актуальное #ликбез
Обязательная информация
25 марта 2024 года Инвестиционная палата объявила о начале приема заявок на обмен заблокированными активами в пределах лимита 100 тыс. ₽ на одно физлицо. Каких бумаг это касается, по какой цене они могут быть реализованы и когда придут деньги?
❗️ Общая информация
Указ президента № 844, подписанный в ноябре 2023 года, открыл для россиян возможность продать иностранные ценные бумаги, которые были заблокированы на счетах Национального расчетного депозитария (НРД). Покупателями выступят нерезиденты, а источником денег станут счета типа «C», где копятся дивиденды, купоны и другие выплаты российских эмитентов в адрес иностранцев.
Главное ограничение — обменять можно будет акции, депозитарные расписки и паи на сумму не более 100 тыс. ₽ на одного инвестора (независимо от стоимости активов, заблокированных на счету). Список инструментов, подлежащих обмену, опубликован по ссылке — в нем более 3834 наименований.
Исполнителем процедуры обмена выступает выбранный Минфином брокер Инвестиционная палата. При этом частные инвесторы подают заявки не напрямую, а через своих брокеров, доверительных управляющих и управляющие компании паевых фондов, в которых есть заблокированные активы. Гарантий, что обмен состоится, нет — многое будет зависеть от спроса со стороны нерезидентов.
❓ Как будет проходить обмен
1-й этап: сбор заявок от российских инвесторов профучастниками рынка. Процесс подачи и подписания документов на обмен может быть реализован разными способами, например на сайте, в мобильном приложении или в чате. Подробности уточняйте у своего брокера или управляющей компании.
Сроки начала и окончания сбора заявок с клиентов устанавливает каждый профучастник самостоятельно, но они не могут превышать определенный Инвестиционной палатой финальный срок — до 8 мая.
Участие в обмене бесплатное и добровольное. Инвестор должен сам отобрать активы в пределах лимита 100 тыс. ₽. После подачи заявку отозвать нельзя.
2-й этап: формирование лотов. Инвестиционная палата как организатор торгов проверит заявки и сформирует из них лоты, схожие по составу и стоимости.
3-й этап: сбор заявок от нерезидентов. Зарубежные инвесторы смогут подать встречные заявки на выкуп активов с 3 июня по 5 июля. Для них участие в обмене тоже добровольное, поэтому успех схемы не гарантирован, но Банк России ранее заявлял, что видит интерес к механизму со стороны иностранцев.
4-й этап: оплата заявок и распределение средств. Купленные нерезидентами активы зачислят на транзитные счета, которые будут открыты по итогам торгов. Российские инвесторы получат деньги на реквизиты, указанные в поручении брокеру, УК или ДУ. Расчеты планируют завершить 29 июля.
Если будет продана только часть лотов, оставшиеся вернутся на счета россиян, а деньги за выкупленные лоты будут распределены между ними пропорционально.
⁉️ За сколько можно продать активы
Начальная стоимость зарубежных ценных бумаг, участвующих в обмене, зафиксирована по итогам торгов 22 марта 2024 года и пересчитана в рубли по курсу ЦБ на эту дату. Ниже она опуститься не может, а вот подняться выше — вполне, если будет высокий спрос на бумаги со стороны нерезидентов.
Например, в документе Инвестпалаты одна акция Apple оценивается в 15 841 ₽ ($172,28), акция Tesla — 15 707 ₽ ($170,83), Microsoft — 39 422 ₽ ($428,74), NVIDIA — 86 698 ₽ ($942,89). Цены соответствуют курсу доллара 91,9499 ₽.
Важная оговорка: механизм обмена распространяется только на бумаги, заблокированные на счетах НРД. То есть реализовать активы, замороженные на СПБ Бирже после санкций в ноябре 2023 года, пока не получится. Однако если сейчас все пройдет успешно, будет создан позитивный прецедент. Кроме того, не исключено увеличение лимита для будущих обменов до 1 млн ₽.
#актуальное #ликбез
Обязательная информация
🎩 Кто такие финфлюенсеры и почему их популярность — проблема и благо одновременно?
По всему миру 1,9 млрд «зумеров» — молодых людей, которые родились с конца 1990-х до начала 2010-х. В ближайшие десятилетия от родителей им достанется порядка $73 трлн, поэтому их понимание рисков может существенно влиять на мировую экономику. Тем интереснее узнать, что инвестировать многие из них начинают раньше 18 лет, при этом готовы доверять советам блогеров — так называемых финфлюенсеров.
❓ Фин… что?
Инфлюенсерами (от англ. influencer) называют лидеров мнений в соцсетях. Иногда это эксперты области, а иногда просто известные персоны с большой базой подписчиков. Молодые люди, как отмечает CFA Institute, часто принимают решение о покупке товаров, основываясь на рекомендациях блогеров из TikTok и YouTube (те, в свою очередь, могут продвигать товары за деньги).
Для сектора финансовых услуг эти принципы тоже актуальны, только создателей контента в этом сегменте называют новым словом — финфлюенсеры (от financial influencer). Они в доступной форме делятся советами по инвестициям, лайфхаками про бюджет, новостями экономики и в целом ведут блоги о том, как разбогатеть.
Юную аудиторию, которая испытывает стресс от личного общения с классическими финансовыми консультантами в костюмах, привлекает нескучная подача материалов (например, отсылки к поп-культуре) и вирусные челленджи. Так, Forbes вспоминает «женскую математику» — рационализацию дорогих покупок или cash stuffing — раскладывание денег по конвертам. Все это действительно повышает интерес к финансовым инструментам, в том числе в РФ, где уже более 30 млн частных инвесторов
❗️ Звучит неплохо. Почему это проблема?
Глобальный рынок инфлюенсеров в 2023-м оценивался в $18 млрд, до конца десятилетия он может расти с темпом 31,78% ежегодно, следует из прогнозов Research and Markets. Есть и более позитивные оценки. Все это говорит о том, что в соцсетях «крутятся» большие деньги, которые привлекают самых разных создателей контента, в том числе без бэкграунда в индустрии финансов.
Французский регулятор Autorité des Marchés Financiers в 2021 году отмечал, что 80% изученных им лидеров мнений давали инвестиционные рекомендации, при этом ни один из них не имел лицензии, экономического или хотя бы смежного образования.
Это не мешает зарабатывать деньги: по наблюдениям The National News, за один пост в TikTok блогер с аудиторией в полмиллиона человек может получать до $8 тыс., а годовой доход может превышать $500 тыс. — это больше, чем зарабатывают многие банкиры.
При этом оценить уровень экспертности блогера в соцсетях сложно, поэтому «зумеры» доверяют или не доверяют советам скорее интуитивно, это несет множество финансовых рисков. Можно стать жертвой скама, скрытого маркетинга или просто дезинформации и потерять накопления.
‼️ Мир должен стать немного понятнее
Регуляторы во многих странах знают о проблеме и пытаются вводить требования для финансовых блогеров. Например, в России, согласно закону «О рекламе», запрещено гарантировать доходность вложений и умалчивать об условиях, которые могут повлиять на нее. В свою очередь Центробанк и Мосбиржа в прошлом году расширили действие дискретного аукциона, чтобы защитить инвесторов от манипуляций ценами акций через каналы в Телеграме.
Впрочем, несмотря на риски, многие эксперты считают, что ролики в TikTok — все-таки не худшее место для изучения финансовой грамотности. Скорее всего, формат видеоуроков будет только набирать популярность. В том числе поэтому CFA Institute рекомендует профессиональным консультантам больше внимания уделять «зумерам» и подавать информацию проще, если они хотят оставаться конкурентными в цифровом мире.
Для пользователей у CFA совет тоже есть: обращать внимание на уровень экспертизы блогеров и держать в уме, что информация может быть рекламой. Но самое главное — любые инвестиционные решения принимать только после собственного анализа.
#актуальное #ликбез
Обязательная информация
По всему миру 1,9 млрд «зумеров» — молодых людей, которые родились с конца 1990-х до начала 2010-х. В ближайшие десятилетия от родителей им достанется порядка $73 трлн, поэтому их понимание рисков может существенно влиять на мировую экономику. Тем интереснее узнать, что инвестировать многие из них начинают раньше 18 лет, при этом готовы доверять советам блогеров — так называемых финфлюенсеров.
❓ Фин… что?
Инфлюенсерами (от англ. influencer) называют лидеров мнений в соцсетях. Иногда это эксперты области, а иногда просто известные персоны с большой базой подписчиков. Молодые люди, как отмечает CFA Institute, часто принимают решение о покупке товаров, основываясь на рекомендациях блогеров из TikTok и YouTube (те, в свою очередь, могут продвигать товары за деньги).
Для сектора финансовых услуг эти принципы тоже актуальны, только создателей контента в этом сегменте называют новым словом — финфлюенсеры (от financial influencer). Они в доступной форме делятся советами по инвестициям, лайфхаками про бюджет, новостями экономики и в целом ведут блоги о том, как разбогатеть.
Юную аудиторию, которая испытывает стресс от личного общения с классическими финансовыми консультантами в костюмах, привлекает нескучная подача материалов (например, отсылки к поп-культуре) и вирусные челленджи. Так, Forbes вспоминает «женскую математику» — рационализацию дорогих покупок или cash stuffing — раскладывание денег по конвертам. Все это действительно повышает интерес к финансовым инструментам, в том числе в РФ, где уже более 30 млн частных инвесторов
❗️ Звучит неплохо. Почему это проблема?
Глобальный рынок инфлюенсеров в 2023-м оценивался в $18 млрд, до конца десятилетия он может расти с темпом 31,78% ежегодно, следует из прогнозов Research and Markets. Есть и более позитивные оценки. Все это говорит о том, что в соцсетях «крутятся» большие деньги, которые привлекают самых разных создателей контента, в том числе без бэкграунда в индустрии финансов.
Французский регулятор Autorité des Marchés Financiers в 2021 году отмечал, что 80% изученных им лидеров мнений давали инвестиционные рекомендации, при этом ни один из них не имел лицензии, экономического или хотя бы смежного образования.
Это не мешает зарабатывать деньги: по наблюдениям The National News, за один пост в TikTok блогер с аудиторией в полмиллиона человек может получать до $8 тыс., а годовой доход может превышать $500 тыс. — это больше, чем зарабатывают многие банкиры.
При этом оценить уровень экспертности блогера в соцсетях сложно, поэтому «зумеры» доверяют или не доверяют советам скорее интуитивно, это несет множество финансовых рисков. Можно стать жертвой скама, скрытого маркетинга или просто дезинформации и потерять накопления.
‼️ Мир должен стать немного понятнее
Регуляторы во многих странах знают о проблеме и пытаются вводить требования для финансовых блогеров. Например, в России, согласно закону «О рекламе», запрещено гарантировать доходность вложений и умалчивать об условиях, которые могут повлиять на нее. В свою очередь Центробанк и Мосбиржа в прошлом году расширили действие дискретного аукциона, чтобы защитить инвесторов от манипуляций ценами акций через каналы в Телеграме.
Впрочем, несмотря на риски, многие эксперты считают, что ролики в TikTok — все-таки не худшее место для изучения финансовой грамотности. Скорее всего, формат видеоуроков будет только набирать популярность. В том числе поэтому CFA Institute рекомендует профессиональным консультантам больше внимания уделять «зумерам» и подавать информацию проще, если они хотят оставаться конкурентными в цифровом мире.
Для пользователей у CFA совет тоже есть: обращать внимание на уровень экспертизы блогеров и держать в уме, что информация может быть рекламой. Но самое главное — любые инвестиционные решения принимать только после собственного анализа.
#актуальное #ликбез
Обязательная информация
🆘 Облигации социального воздействия: благотворительность и доход (но это не точно)
Чтобы преодолеть крайний голод как явление, нужно ежегодно инвестировать $37 млрд вплоть до 2030-го. При этом социальные проблемы человечества голодом не ограничиваются. Где же брать средства для построения справедливого общества? Возможный ответ — у частных инвесторов, готовых рискнуть выгодой, по сути, в идейных целях и вложиться в особый тип облигаций.
❗️ Инструмент XXI века
Облигации социального воздействия (social impact bond, SIB) — относительно новая форма многостороннего контракта, который, несмотря на название, с классическими облигациями имеет мало общего и похож скорее на структурный продукт (например, бонды катастроф). С «зелеными облигациями» у него тоже есть пересечения, но не стоит путать SIB с социальными облигациями, которые выпускают коммерческие и госкорпорации.
Если кратко сформулировать суть, то частные инвесторы через провайдера направляют средства благотворительному фонду или общественной организации. Она, в свою очередь, с помощью денег решает конкретную социальную проблему. Если удается достичь заявленных в рамках проекта метрик, инвесторы могут рассчитывать на возвращение средств и определенный доход сверху — его обеспечат гранты от государства. Выполнение KPI отслеживает независимый аудитор.
Очевидно, доход при инвестициях в SIB не гарантирован, а инвесторами движет в большей степени не финансовая отдача, а чувство причастности к социальным изменениям и возможность «вернуть долг обществу», пишет Investopedia. Впрочем, ряд модификаций SIB, по аналогии с номиналом бондов, позволяют снизить риск и вернуть хотя бы часть первоначальных вложений независимо от итогов проекта.
SIB вошли в оборот некоторых стран в 2010-х годах, тогда как сам термин появился в Великобритании с подачи организации Social Finance UK. Государство задействовано не случайно. Считается, что решение социальных проблем ведет к росту экономики. SIB позволяет властям вознаграждать именно те проекты, которые с большей вероятностью будут иметь позитивный экономический эффект.
⁉️ Примеры социальных облигаций
В России основным провайдером облигаций социального воздействия является ВЭБ.РФ — проекты госкорпорации собраны здесь. Например, среди инициатив — проект борьбы с детским ожирением в Свердловской области, который призван помочь минимум 400 детям в возрасте от 6 до 9 лет стабилизировать или снизить индекс массы тела. На проект направлено 17,2 млн ₽ от ООО «Агроторг», в случае успеха организация вернет средства в полном объеме, а государство может сэкономить на лечении детей более 74,8 млн ₽. В данном случае доход сверху облигации не предлагают, но некоторые проекты ВЭБ.РФ имеют совокупную доходность до 13% на горизонте двух-трех лет.
Физлица доступа к SIB на открытых торгах обычно не имеют — инструмент предназначен для крупных компаний, фондов, трастов или банков. И это, судя по всему, проблема. Несмотря на то, что глобальный рынок преобразующих инвестиций (impact investing) оценивается в триллионы долларов, по всему миру за 14 лет существования инструмента было выпущено всего лишь 292 выпуска облигаций социального воздействия на $764 млн. Больше всего — в Великобритании, США, Португалии, Японии, Нидерландах. Данные приводит исследовательский центр Government Outcomes Lab.
Всемирный банк отмечает, что дело не только в том, что такие инвестиции доступны ограниченному числу филантропов, но и в сложной структуре SIB, высоких затратах на выпуск, отсутствии вторичного рынка и, конечно, сравнительно невысокой доходности. Возможно, когда-то это изменится, а пока простым инвесторам, заинтересованным в ESG, лучше обратить внимание на привычные «зеленые облигации». На Мосбирже их довольно много, причем годовая доходность купонов вполне может быть двузначной (то есть в несколько раз выше, чем отдача от SIB).
#интересное #ликбез
Обязательная информация
Чтобы преодолеть крайний голод как явление, нужно ежегодно инвестировать $37 млрд вплоть до 2030-го. При этом социальные проблемы человечества голодом не ограничиваются. Где же брать средства для построения справедливого общества? Возможный ответ — у частных инвесторов, готовых рискнуть выгодой, по сути, в идейных целях и вложиться в особый тип облигаций.
❗️ Инструмент XXI века
Облигации социального воздействия (social impact bond, SIB) — относительно новая форма многостороннего контракта, который, несмотря на название, с классическими облигациями имеет мало общего и похож скорее на структурный продукт (например, бонды катастроф). С «зелеными облигациями» у него тоже есть пересечения, но не стоит путать SIB с социальными облигациями, которые выпускают коммерческие и госкорпорации.
Если кратко сформулировать суть, то частные инвесторы через провайдера направляют средства благотворительному фонду или общественной организации. Она, в свою очередь, с помощью денег решает конкретную социальную проблему. Если удается достичь заявленных в рамках проекта метрик, инвесторы могут рассчитывать на возвращение средств и определенный доход сверху — его обеспечат гранты от государства. Выполнение KPI отслеживает независимый аудитор.
Очевидно, доход при инвестициях в SIB не гарантирован, а инвесторами движет в большей степени не финансовая отдача, а чувство причастности к социальным изменениям и возможность «вернуть долг обществу», пишет Investopedia. Впрочем, ряд модификаций SIB, по аналогии с номиналом бондов, позволяют снизить риск и вернуть хотя бы часть первоначальных вложений независимо от итогов проекта.
SIB вошли в оборот некоторых стран в 2010-х годах, тогда как сам термин появился в Великобритании с подачи организации Social Finance UK. Государство задействовано не случайно. Считается, что решение социальных проблем ведет к росту экономики. SIB позволяет властям вознаграждать именно те проекты, которые с большей вероятностью будут иметь позитивный экономический эффект.
⁉️ Примеры социальных облигаций
В России основным провайдером облигаций социального воздействия является ВЭБ.РФ — проекты госкорпорации собраны здесь. Например, среди инициатив — проект борьбы с детским ожирением в Свердловской области, который призван помочь минимум 400 детям в возрасте от 6 до 9 лет стабилизировать или снизить индекс массы тела. На проект направлено 17,2 млн ₽ от ООО «Агроторг», в случае успеха организация вернет средства в полном объеме, а государство может сэкономить на лечении детей более 74,8 млн ₽. В данном случае доход сверху облигации не предлагают, но некоторые проекты ВЭБ.РФ имеют совокупную доходность до 13% на горизонте двух-трех лет.
Физлица доступа к SIB на открытых торгах обычно не имеют — инструмент предназначен для крупных компаний, фондов, трастов или банков. И это, судя по всему, проблема. Несмотря на то, что глобальный рынок преобразующих инвестиций (impact investing) оценивается в триллионы долларов, по всему миру за 14 лет существования инструмента было выпущено всего лишь 292 выпуска облигаций социального воздействия на $764 млн. Больше всего — в Великобритании, США, Португалии, Японии, Нидерландах. Данные приводит исследовательский центр Government Outcomes Lab.
Всемирный банк отмечает, что дело не только в том, что такие инвестиции доступны ограниченному числу филантропов, но и в сложной структуре SIB, высоких затратах на выпуск, отсутствии вторичного рынка и, конечно, сравнительно невысокой доходности. Возможно, когда-то это изменится, а пока простым инвесторам, заинтересованным в ESG, лучше обратить внимание на привычные «зеленые облигации». На Мосбирже их довольно много, причем годовая доходность купонов вполне может быть двузначной (то есть в несколько раз выше, чем отдача от SIB).
#интересное #ликбез
Обязательная информация
🔮 Загадка оценки: что не так с рыночными мультипликаторами в США?
Средний уровень коэффициента P/E Шиллера для S&P 500 за последние 30 лет вырос почти в два раза по сравнению со средними значениями 1881–1995 гг. Низкие процентные ставки не могут полностью объяснить феномен. В колонке для FT Роберт Армстронг объясняет, в чем же причина. Приводим тезисы с краткими дополнениями.
❓ Глоссарий
Коэффициент P/E Шиллера, известный как P/E 10 или просто CAPE (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings ratio), — это знакомое вам соотношение капитализации к прибыли, но разница в том, что прибыль усредняется за 10 лет с поправкой на инфляцию. Придумал его нобелевский лауреат Роберт Шиллер.
CAPE изначально применяли для оценки широкого рынка США, а не отдельных компаний — он позволял сглаживать колебания доходностей год от года. Позже с его помощью стали оценивать индексы других стран. Точной информации CAPE не дает, но его можно сравнивать с историческими средними, чтобы искать недооцененные рынки, анализировать тренды и прогнозировать долгосрочную доходность.
В США коэффициент CAPE работал до 1995 года. Если раньше для S&P 500 он в среднем составлял 15, то сейчас — в районе 30, что усложняет его применение.
Шиллер заметил это и в 2020 году предложил инверсию — показатель сглаженной избыточной доходности ECY (Excess CAPE Yield). ECY рассчитывается как обратная CAPE величина (1/CAPE) за вычетом реальной доходности 10-летних казначейских бондов. Поскольку это показатель доходности, а не мультипликатор, чем выше ECY, тем дешевле оценены акций.
Опять же, на момент создания подход выглядел разумно, связывая динамику акций и процентных ставок. Но в последние годы ставки и мультипликаторы повышались одновременно. Если посчитать средний уровень ECY за последние 30 лет, он составит 2,5% против 5% в 1881–1995 гг. Текущий уровень ECY и вовсе 1,2%.
❗️ Причина вряд ли в инфляции
Акции часто рассматривают как инструмент хеджирования инфляции, но это верно только отчасти. Она усложняет жизнь компаниям, замедляя их рост и подталкивая экономику к рецессии. Поэтому логично ожидать, что при устойчивом росте цен мультипликаторы будут снижаться — на длинной дистанции так и было.
Но сейчас, когда США пережили самую высокую инфляцию за 40 лет, оценки лишь выросли. Более того, даже инфляционные ожидания немного повысились: по модели ФРБ Кливленда, до пандемии ожидания на горизонте 10 лет составляли 2%, сегодня — около 2,5%. Связать стабильные и даже растущие оценки акций с ними тоже не получится.
⁉️ Другие разумные объяснения
🔸 Экономические циклы стали мягче. Если с 1854 года до Второй мировой войны США находилась в рецессии 42% времени, то с 1980-го рецессии случались в 11% случаев. Рецессия — один из главных рисков инвесторов. Если она происходит реже, оценки должны расти.
🔸 Большую часть S&P 500 составляют IT-компании. В начале года 30% капитализации индекса приходилось на Apple, Amazon, Alphabet, Microsoft, Nvidia, Tesla и признанную в РФ экстремистской Meta. Они же ответственны за 76% роста S&P 500 за последний год.
Глобально перемены связаны с высокими темпами модернизации: от развития интернета, электроники и соцсетей до ИИ. Быстрорастущие по выручке компании всегда получали более высокие оценки, чем представители циклических отраслей, что может объяснять высокий мультипликатор всего рынка.
🔹 Из-за роста числа инвесторов (как физлиц, так и зарубежных игроков) ценные бумаги стали более ликвидными и менее волатильными. Значит, они заслуживают повышенных мультипликаторов.
🔹Реальная прибыль на одного работника, как и CAPE, колебавшаяся вокруг более низких значений до 1990-х, подросла. Это могло позитивно повлиять на оценки.
По мнению FT, два первых аргумента — самые разумные, а оценки могут оставаться высокими, как минимум пока актуальны эти предпосылки.
#интересное #ликбез
Обязательная информация
Средний уровень коэффициента P/E Шиллера для S&P 500 за последние 30 лет вырос почти в два раза по сравнению со средними значениями 1881–1995 гг. Низкие процентные ставки не могут полностью объяснить феномен. В колонке для FT Роберт Армстронг объясняет, в чем же причина. Приводим тезисы с краткими дополнениями.
❓ Глоссарий
Коэффициент P/E Шиллера, известный как P/E 10 или просто CAPE (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings ratio), — это знакомое вам соотношение капитализации к прибыли, но разница в том, что прибыль усредняется за 10 лет с поправкой на инфляцию. Придумал его нобелевский лауреат Роберт Шиллер.
CAPE изначально применяли для оценки широкого рынка США, а не отдельных компаний — он позволял сглаживать колебания доходностей год от года. Позже с его помощью стали оценивать индексы других стран. Точной информации CAPE не дает, но его можно сравнивать с историческими средними, чтобы искать недооцененные рынки, анализировать тренды и прогнозировать долгосрочную доходность.
В США коэффициент CAPE работал до 1995 года. Если раньше для S&P 500 он в среднем составлял 15, то сейчас — в районе 30, что усложняет его применение.
Шиллер заметил это и в 2020 году предложил инверсию — показатель сглаженной избыточной доходности ECY (Excess CAPE Yield). ECY рассчитывается как обратная CAPE величина (1/CAPE) за вычетом реальной доходности 10-летних казначейских бондов. Поскольку это показатель доходности, а не мультипликатор, чем выше ECY, тем дешевле оценены акций.
Опять же, на момент создания подход выглядел разумно, связывая динамику акций и процентных ставок. Но в последние годы ставки и мультипликаторы повышались одновременно. Если посчитать средний уровень ECY за последние 30 лет, он составит 2,5% против 5% в 1881–1995 гг. Текущий уровень ECY и вовсе 1,2%.
❗️ Причина вряд ли в инфляции
Акции часто рассматривают как инструмент хеджирования инфляции, но это верно только отчасти. Она усложняет жизнь компаниям, замедляя их рост и подталкивая экономику к рецессии. Поэтому логично ожидать, что при устойчивом росте цен мультипликаторы будут снижаться — на длинной дистанции так и было.
Но сейчас, когда США пережили самую высокую инфляцию за 40 лет, оценки лишь выросли. Более того, даже инфляционные ожидания немного повысились: по модели ФРБ Кливленда, до пандемии ожидания на горизонте 10 лет составляли 2%, сегодня — около 2,5%. Связать стабильные и даже растущие оценки акций с ними тоже не получится.
⁉️ Другие разумные объяснения
🔸 Экономические циклы стали мягче. Если с 1854 года до Второй мировой войны США находилась в рецессии 42% времени, то с 1980-го рецессии случались в 11% случаев. Рецессия — один из главных рисков инвесторов. Если она происходит реже, оценки должны расти.
🔸 Большую часть S&P 500 составляют IT-компании. В начале года 30% капитализации индекса приходилось на Apple, Amazon, Alphabet, Microsoft, Nvidia, Tesla и признанную в РФ экстремистской Meta. Они же ответственны за 76% роста S&P 500 за последний год.
Глобально перемены связаны с высокими темпами модернизации: от развития интернета, электроники и соцсетей до ИИ. Быстрорастущие по выручке компании всегда получали более высокие оценки, чем представители циклических отраслей, что может объяснять высокий мультипликатор всего рынка.
🔹 Из-за роста числа инвесторов (как физлиц, так и зарубежных игроков) ценные бумаги стали более ликвидными и менее волатильными. Значит, они заслуживают повышенных мультипликаторов.
🔹Реальная прибыль на одного работника, как и CAPE, колебавшаяся вокруг более низких значений до 1990-х, подросла. Это могло позитивно повлиять на оценки.
По мнению FT, два первых аргумента — самые разумные, а оценки могут оставаться высокими, как минимум пока актуальны эти предпосылки.
#интересное #ликбез
Обязательная информация
