👠 Тренд на российский fashion. Краткий обзор отечественного рынка одежды
За последние годы более 100 иностранных компаний ушли из РФ или изменили статус работы. На этом фоне продажи крупных отечественных брендов одежды выросли на 10–25% даже несмотря на 30-процентный рост цен. У инвесторов есть несколько вариантов присоединиться к этой динамике.
❓ Что говорят цифры
В 2023 году российский рынок одежды, обуви и аксессуаров достиг объема 2,7 трлн ₽, сообщали представители InfoLine. При этом офлайн-продажи ритейлеров в денежном выражении упали на 4–6%, а в натуральном почти не изменились, что говорит о растущем спросе на вещи среднего ценового сегмента.
«Яков и партнеры» (экс-агентство McKinsey) рассматривает несколько сценариев развития рынка. Позитивный предполагает рост на 20–25% до 2028 года, согласно базовому рынок вырастет на 5–7%, тогда как негативный закладывает падение до 15% на фоне снижения покупательной способности населения.
Впрочем, данные говорят скорее о том, что на рынке продолжается трансформация. Для крупных российских игроков цифры не релевантны — их продажи, наоборот, растут двузначными темпами по мере того, как покупатели переходят на отечественные бренды. Так, компания Henderson, которая недавно провела IPO, в 2023 году нарастила выручку в рознице на 34%, с учетом онлайна показатели выросли даже больше.
В целом до 30% оборота в категории «Одежда» приходится на интернет-магазины (вероятно, с учетом онлайна рынок прибавил 9% в 2023 году). Выигрывают от этого маркетплейсы. Например, оборот Ozon в сегменте fashion по итогам года вырос в три раза, эмитент занял долю рынка 7,5% (по внутренним оценкам площадки).
О здоровье индустрии говорит рост числа местных компаний (на 7,6% за три года) и снижающаяся за счет активной экспансии fashion-ритейлеров вакантность в ТЦ Москвы, пишет NF Group. По прогнозам агентства, в первом полугодии 2024-го свободные площади сократятся до 6% — такие показатели были в 2019 году.
На заполняемость ТЦ также влияет приход брендов из «дружественных» регионов. В 2023-м магазины в РФ открыли 22 компании из Турции, Беларуси, Кореи и других стран — это рекорд за последние годы. В 2024 году может появиться еще до 20 брендов, в том числе из КНР и Таиланда, что будет усиливать конкуренцию.
⁉️ Варианты для инвестиций
🔸 Главные игроки на Московской бирже: Henderson, Ozon, Яндекс (как владелец маркетплейса Яндекс Маркет). Последний также может быть интересен с учетом недавних новостей о продаже бизнеса Yandex N.V. консорциуму российских инвесторов.
🔸 В качестве альтернативы можно рассмотреть вездесущий Сбер, который владеет маркетплейсом и дополнительно входит в списки крупнейших владельцев складских и торговых площадей в стране.
🔸 Провести IPO в скором времени могут родственные fashion-индустрии ювелирные компании Sokolov и Sunlight. Среди брендов одежды определенности нет, но в теории можно следить за планами Familia, Gloria Jeans, Bosco di Ciliegi и Melon Fashion Group — последний владеет марками Zarina, Befree, Love Republic и Sela и является одним из самых быстрорастущих ритейлеров России.
🔸 В разрезе венчурных инвестиций на платформе Sber Unity можно найти несколько стартапов из области fashionTech — в основном это приложения для автоматизации продаж и внутренних бизнес-процессов компаний.
#инвестидеи
Обязательная информация
За последние годы более 100 иностранных компаний ушли из РФ или изменили статус работы. На этом фоне продажи крупных отечественных брендов одежды выросли на 10–25% даже несмотря на 30-процентный рост цен. У инвесторов есть несколько вариантов присоединиться к этой динамике.
❓ Что говорят цифры
В 2023 году российский рынок одежды, обуви и аксессуаров достиг объема 2,7 трлн ₽, сообщали представители InfoLine. При этом офлайн-продажи ритейлеров в денежном выражении упали на 4–6%, а в натуральном почти не изменились, что говорит о растущем спросе на вещи среднего ценового сегмента.
«Яков и партнеры» (экс-агентство McKinsey) рассматривает несколько сценариев развития рынка. Позитивный предполагает рост на 20–25% до 2028 года, согласно базовому рынок вырастет на 5–7%, тогда как негативный закладывает падение до 15% на фоне снижения покупательной способности населения.
Впрочем, данные говорят скорее о том, что на рынке продолжается трансформация. Для крупных российских игроков цифры не релевантны — их продажи, наоборот, растут двузначными темпами по мере того, как покупатели переходят на отечественные бренды. Так, компания Henderson, которая недавно провела IPO, в 2023 году нарастила выручку в рознице на 34%, с учетом онлайна показатели выросли даже больше.
В целом до 30% оборота в категории «Одежда» приходится на интернет-магазины (вероятно, с учетом онлайна рынок прибавил 9% в 2023 году). Выигрывают от этого маркетплейсы. Например, оборот Ozon в сегменте fashion по итогам года вырос в три раза, эмитент занял долю рынка 7,5% (по внутренним оценкам площадки).
О здоровье индустрии говорит рост числа местных компаний (на 7,6% за три года) и снижающаяся за счет активной экспансии fashion-ритейлеров вакантность в ТЦ Москвы, пишет NF Group. По прогнозам агентства, в первом полугодии 2024-го свободные площади сократятся до 6% — такие показатели были в 2019 году.
На заполняемость ТЦ также влияет приход брендов из «дружественных» регионов. В 2023-м магазины в РФ открыли 22 компании из Турции, Беларуси, Кореи и других стран — это рекорд за последние годы. В 2024 году может появиться еще до 20 брендов, в том числе из КНР и Таиланда, что будет усиливать конкуренцию.
⁉️ Варианты для инвестиций
🔸 Главные игроки на Московской бирже: Henderson, Ozon, Яндекс (как владелец маркетплейса Яндекс Маркет). Последний также может быть интересен с учетом недавних новостей о продаже бизнеса Yandex N.V. консорциуму российских инвесторов.
🔸 В качестве альтернативы можно рассмотреть вездесущий Сбер, который владеет маркетплейсом и дополнительно входит в списки крупнейших владельцев складских и торговых площадей в стране.
🔸 Провести IPO в скором времени могут родственные fashion-индустрии ювелирные компании Sokolov и Sunlight. Среди брендов одежды определенности нет, но в теории можно следить за планами Familia, Gloria Jeans, Bosco di Ciliegi и Melon Fashion Group — последний владеет марками Zarina, Befree, Love Republic и Sela и является одним из самых быстрорастущих ритейлеров России.
🔸 В разрезе венчурных инвестиций на платформе Sber Unity можно найти несколько стартапов из области fashionTech — в основном это приложения для автоматизации продаж и внутренних бизнес-процессов компаний.
#инвестидеи
Обязательная информация
🔋 Заряжаемся на успех: что происходит на рынке EV-батарей и как заработать
Электрокары все еще перспективны. Несмотря на небольшое охлаждение спроса, в 2024 году аналитики Bloomberg NEF ожидают рекордные продажи по всему миру — 16,7 млн машин. При этом важной частью «зеленых» авто, которая определяет их стоимость на 20-30% (а еще требует регулярной замены), являются аккумуляторы.
❓ Рынок в деталях
🔺 По данным нового исследования Research Nester, в 2023 году мировой рынок EV-батарей оценивался в $57,4 млрд. Предполагается, что в следующие тринадцать лет он будет расти на 22% ежегодно и достигнет объема $624 млрд к 2036-му. По другим оценкам, CAGR может составлять даже 25% в год.
🔺 На рынке доминируют три типа аккумуляторов. Согласно отчету Международного энергетического агентства (IEA), в 2022 году 60% занимали литий-ионные батареи никель-марганец-кобальт (NMC). На втором месте с долей 27% были литий-железо-фосфатные (LFP) — они дольше служат и менее пожароопасны, при этом дешевле за счет отсутствия никеля и кобальта в составе, однако хуже работают при низких температурах и уступают в производительности NMC. Замыкали тройку еще одни Li-ion батареи, но более экологичные — состава никель-кобальт-алюминий (NCA) — на них приходилось 8% рынка.
Tesla использует все виды аккумуляторов: Model S работает на NCA, Model Y и 3 — на NMC и LFP (в зависимости от версии — Long Range или Standard). Вместе с тем доля LFP, вероятно, будете падать, так как этот аккумулятор обладает низкой энергоплотностью (то есть электрокар не может долго ехать на одном заряде).
🔺 Вскоре могут появиться новые батареи: дешевле и мощнее. Nature пишет, что по энергетической плотности приблизиться к бензину способны твердотельные аккумуляторы с кремниевым анодом (вопрос лишь в том, какой использовать сепаратор для разделения катода и анода). По данным Markets and Markets, рынок Solid-State Batteries будет расти с CAGR 41,5% до 2030 года.
🔺 В плане цены конкурентными также могут стать авто из Китая на натриевых аккумуляторах (Na-ion) — BYD уже строит завод по их производству за $1,4 млрд.
🔺 При этом некоторые эксперты говорят, что безупречной пока нельзя назвать ни одну технологию, поэтому рынок, вероятно, будет развиваться сразу во всех направлениях. В ближайшей же перспективе позициям NMC, LFP и NCA мало что угрожает, а на разработку новых продуктов обычно уходит до 15 лет.
⁉️ Варианты для инвестиций
🔹 По прогнозам, спрос на никель и кобальт со стороны производителей электромобилей к 2040 году вырастет в 20 раз, на алюминий — на 40% уже к 2030 году. Основными бенефициарами в РФ будут Норникель и РУСАЛ соответственно.
🔹 Также отметим, что совместное предприятие Норникеля и Росатома — «Полярный литий» — в 2023-м получило право на разработку первого в России литиевого Колмозерского месторождения. Спрос на этот металл к 2040-му может вырасти в 40 раз (минимум 80% этого спроса вновь обеспечат электромобили).
В целом производители цветных металлов выигрывают практически при любом развитии отрасли: никель, кобальт и алюминий используются как в популярных сегодня литий-ионных аккумуляторах, так и во всех экспериментальных твердотельных сборках.
🔹 Среди иностранных акций интерес могут представлять производители батарей — лидером с долей рынка 36% является китайский эмитент CATL, еще 15% занимает концерн BYD. КНР в целом доминирует в цепочках поставок EV-аккумуляторов. Затем следуют LG, Panasonic, SK Group, California BanCorp и Samsung.
🔹 В сегменте инноваций выделяются Quantum Scape, Solid Power и Johnson Matthey.
Крупные концерны, такие как Volkswagen, Toyota, Hyundai и другие, тоже работают над новыми батареями, но еще параллельно развивают гибриды и водородный транспорт, поэтому в их случае экспозиция на EV не столь очевидна.
#инвестидеи
Обязательная информация
Электрокары все еще перспективны. Несмотря на небольшое охлаждение спроса, в 2024 году аналитики Bloomberg NEF ожидают рекордные продажи по всему миру — 16,7 млн машин. При этом важной частью «зеленых» авто, которая определяет их стоимость на 20-30% (а еще требует регулярной замены), являются аккумуляторы.
❓ Рынок в деталях
🔺 По данным нового исследования Research Nester, в 2023 году мировой рынок EV-батарей оценивался в $57,4 млрд. Предполагается, что в следующие тринадцать лет он будет расти на 22% ежегодно и достигнет объема $624 млрд к 2036-му. По другим оценкам, CAGR может составлять даже 25% в год.
🔺 На рынке доминируют три типа аккумуляторов. Согласно отчету Международного энергетического агентства (IEA), в 2022 году 60% занимали литий-ионные батареи никель-марганец-кобальт (NMC). На втором месте с долей 27% были литий-железо-фосфатные (LFP) — они дольше служат и менее пожароопасны, при этом дешевле за счет отсутствия никеля и кобальта в составе, однако хуже работают при низких температурах и уступают в производительности NMC. Замыкали тройку еще одни Li-ion батареи, но более экологичные — состава никель-кобальт-алюминий (NCA) — на них приходилось 8% рынка.
Tesla использует все виды аккумуляторов: Model S работает на NCA, Model Y и 3 — на NMC и LFP (в зависимости от версии — Long Range или Standard). Вместе с тем доля LFP, вероятно, будете падать, так как этот аккумулятор обладает низкой энергоплотностью (то есть электрокар не может долго ехать на одном заряде).
🔺 Вскоре могут появиться новые батареи: дешевле и мощнее. Nature пишет, что по энергетической плотности приблизиться к бензину способны твердотельные аккумуляторы с кремниевым анодом (вопрос лишь в том, какой использовать сепаратор для разделения катода и анода). По данным Markets and Markets, рынок Solid-State Batteries будет расти с CAGR 41,5% до 2030 года.
🔺 В плане цены конкурентными также могут стать авто из Китая на натриевых аккумуляторах (Na-ion) — BYD уже строит завод по их производству за $1,4 млрд.
🔺 При этом некоторые эксперты говорят, что безупречной пока нельзя назвать ни одну технологию, поэтому рынок, вероятно, будет развиваться сразу во всех направлениях. В ближайшей же перспективе позициям NMC, LFP и NCA мало что угрожает, а на разработку новых продуктов обычно уходит до 15 лет.
⁉️ Варианты для инвестиций
🔹 По прогнозам, спрос на никель и кобальт со стороны производителей электромобилей к 2040 году вырастет в 20 раз, на алюминий — на 40% уже к 2030 году. Основными бенефициарами в РФ будут Норникель и РУСАЛ соответственно.
🔹 Также отметим, что совместное предприятие Норникеля и Росатома — «Полярный литий» — в 2023-м получило право на разработку первого в России литиевого Колмозерского месторождения. Спрос на этот металл к 2040-му может вырасти в 40 раз (минимум 80% этого спроса вновь обеспечат электромобили).
В целом производители цветных металлов выигрывают практически при любом развитии отрасли: никель, кобальт и алюминий используются как в популярных сегодня литий-ионных аккумуляторах, так и во всех экспериментальных твердотельных сборках.
🔹 Среди иностранных акций интерес могут представлять производители батарей — лидером с долей рынка 36% является китайский эмитент CATL, еще 15% занимает концерн BYD. КНР в целом доминирует в цепочках поставок EV-аккумуляторов. Затем следуют LG, Panasonic, SK Group, California BanCorp и Samsung.
🔹 В сегменте инноваций выделяются Quantum Scape, Solid Power и Johnson Matthey.
Крупные концерны, такие как Volkswagen, Toyota, Hyundai и другие, тоже работают над новыми батареями, но еще параллельно развивают гибриды и водородный транспорт, поэтому в их случае экспозиция на EV не столь очевидна.
#инвестидеи
Обязательная информация
✈️ Рынок пассажирских авиаперевозок в РФ: когда на взлет?
Динамика глобальных авиаперевозок в начале 2024 года на максимумах, индустрия почти восстановилась после COVID-19. По итогам года IATA ожидает 4,7 млрд поездок — на 200 млн больше, чем в 2019-м. Как на таком позитивном фоне чувствует себя авиаотрасль в России, учитывая, что она пострадала от санкций сильнее всех? Спойлер: перспективы есть, но неопределенность тоже.
❓ Что говорят цифры
🔺 В 2023 году российские компании перевезли 105 млн человек, сообщает Минтранс: 82,7 млн — внутри РФ, 22,3 млн — между странами. Показатель на 10% выше, чем годом ранее.
🔺 Однако если сравнивать данные с базой 2019-го, авиакомпании еще не отыграли падение. Перед пандемией они обслуживали 128,1 млн пассажиров в год: 73 млн — на внутренних рейсах, 55 млн — на внешних. Выход на докризисную динамику ожидается как раз в 2024–2025 гг.
🔺 С другой стороны, из статистики видно, что пассажиропоток внутри страны уже превзошел доковидные времена и достиг максимума за 15 лет. Власти намерены поддержать темпы развития отрасли, в том числе через инвестиции.
🔺 В 2023-м правительство выделило из ФНБ 300 млрд ₽ и выкупило 165 самолетов у иностранных лизингодателей (40% от зарубежного парка в лизинге). Дополнительно в 2022–2023 гг. авиакомпании получили 160 млрд ₽ субсидий на возмещение расходов на внутренних рейсах. В 2024-м на те же цели выделят 25 млрд ₽ (сумму могут пересмотреть).
🔺 Наибольшую прибыль, однако, компаниям приносят международные перевозки (поэтому внутренние субсидируют). В условиях санкций поддержать компании должно увеличение количества полетов в дружественные страны. В 2024-м, по прогнозам АТОР, улететь из РФ можно будет в 40 государств (на 25% больше, чем в 2023-м). Ожидается, что число перелетов по многим направлениям вырастет: например, в Китай — в 4 раза, в том числе из-за роста рынка делового туризма.
🔺 Одним из важнейших рисков для отрасли остается вопрос обслуживания самолетов и вероятность их конфискации за рубежом — от этого в полной мере не защищает ни перерегистрация бортов в РФ, ни их выкуп (в 2022 году было конфисковано 76 самолетов). Сейчас российский пассажирский парк включает почти тысячу бортов, в основном европейские Airbus и американские Boeing.
🔺 Чиновники говорят, что летной годности зарубежных самолетов хватит примерно на 10 лет, а затем в стране должны наладить собственное производство — к 2026-му ангары могут пополниться 600 бортами (к 2030 году планируют собрать более тысячи).
⁉️ Варианты для инвестиций
Ключевой бенефициар — Аэрофлот (владеет перевозчиками «Аэрофлот», «Россия», «Победа»). Группа компаний, оказавшаяся под давлением из-за санкций и снижения числа международных рейсов, недавно представила отчет по РСБУ за 2023 год и показала неплохие темпы восстановления, а также вышла в плюс по скорректированной на курсовые разницы чистой прибыли — 50,49 млрд ₽. Ранее топ-менеджмент говорил, что, если чистая прибыль будет устойчивой, компания может вернуться к дивидендам.
Число рейсов Аэрофлота на международных направлениях выросло на 69,8% г/г (рост по всем направлениям — 13,8%). Загрузка кресел рекордная — 85,7%. Больше информации можно будет узнать из отчета по МСФО в марте.
Отметим, что Аэрофлот больше других выиграл от субсидий — из 165 выкупленных у зарубежных лессоров самолетов на него приходится 93. По состоянию на 2022 год флот группы также насчитывает 78 российских самолетов Sukhoi Superjet 100, еще 34 модели (но уже с импортозамещением) должны поступить до 2025-го.
Сборкой и обслуживанием SJ-100 и среднемагистральных MC-21 занимается корпорация Яковлев (экс-Иркут). В общей сложности она планирует поставить до 2026 года более 400 из 600 обещанных бортов. Остальное обеспечит владеющая ПАО «Ил» и АО «Туполев» материнская компания Яковлева — Объединенная авиастроительная корпорация (тикер UNAC). Оба эмитента представлены на Мосбирже на третьем уровне листинга. Поддержку им должны оказать субсидии — на НИОКР в сфере авиастроения могут потратить 107,9 млрд в 2024–2026 гг.
#инвестидеи
Обязательная информация
Динамика глобальных авиаперевозок в начале 2024 года на максимумах, индустрия почти восстановилась после COVID-19. По итогам года IATA ожидает 4,7 млрд поездок — на 200 млн больше, чем в 2019-м. Как на таком позитивном фоне чувствует себя авиаотрасль в России, учитывая, что она пострадала от санкций сильнее всех? Спойлер: перспективы есть, но неопределенность тоже.
❓ Что говорят цифры
🔺 В 2023 году российские компании перевезли 105 млн человек, сообщает Минтранс: 82,7 млн — внутри РФ, 22,3 млн — между странами. Показатель на 10% выше, чем годом ранее.
🔺 Однако если сравнивать данные с базой 2019-го, авиакомпании еще не отыграли падение. Перед пандемией они обслуживали 128,1 млн пассажиров в год: 73 млн — на внутренних рейсах, 55 млн — на внешних. Выход на докризисную динамику ожидается как раз в 2024–2025 гг.
🔺 С другой стороны, из статистики видно, что пассажиропоток внутри страны уже превзошел доковидные времена и достиг максимума за 15 лет. Власти намерены поддержать темпы развития отрасли, в том числе через инвестиции.
🔺 В 2023-м правительство выделило из ФНБ 300 млрд ₽ и выкупило 165 самолетов у иностранных лизингодателей (40% от зарубежного парка в лизинге). Дополнительно в 2022–2023 гг. авиакомпании получили 160 млрд ₽ субсидий на возмещение расходов на внутренних рейсах. В 2024-м на те же цели выделят 25 млрд ₽ (сумму могут пересмотреть).
🔺 Наибольшую прибыль, однако, компаниям приносят международные перевозки (поэтому внутренние субсидируют). В условиях санкций поддержать компании должно увеличение количества полетов в дружественные страны. В 2024-м, по прогнозам АТОР, улететь из РФ можно будет в 40 государств (на 25% больше, чем в 2023-м). Ожидается, что число перелетов по многим направлениям вырастет: например, в Китай — в 4 раза, в том числе из-за роста рынка делового туризма.
🔺 Одним из важнейших рисков для отрасли остается вопрос обслуживания самолетов и вероятность их конфискации за рубежом — от этого в полной мере не защищает ни перерегистрация бортов в РФ, ни их выкуп (в 2022 году было конфисковано 76 самолетов). Сейчас российский пассажирский парк включает почти тысячу бортов, в основном европейские Airbus и американские Boeing.
🔺 Чиновники говорят, что летной годности зарубежных самолетов хватит примерно на 10 лет, а затем в стране должны наладить собственное производство — к 2026-му ангары могут пополниться 600 бортами (к 2030 году планируют собрать более тысячи).
⁉️ Варианты для инвестиций
Ключевой бенефициар — Аэрофлот (владеет перевозчиками «Аэрофлот», «Россия», «Победа»). Группа компаний, оказавшаяся под давлением из-за санкций и снижения числа международных рейсов, недавно представила отчет по РСБУ за 2023 год и показала неплохие темпы восстановления, а также вышла в плюс по скорректированной на курсовые разницы чистой прибыли — 50,49 млрд ₽. Ранее топ-менеджмент говорил, что, если чистая прибыль будет устойчивой, компания может вернуться к дивидендам.
Число рейсов Аэрофлота на международных направлениях выросло на 69,8% г/г (рост по всем направлениям — 13,8%). Загрузка кресел рекордная — 85,7%. Больше информации можно будет узнать из отчета по МСФО в марте.
Отметим, что Аэрофлот больше других выиграл от субсидий — из 165 выкупленных у зарубежных лессоров самолетов на него приходится 93. По состоянию на 2022 год флот группы также насчитывает 78 российских самолетов Sukhoi Superjet 100, еще 34 модели (но уже с импортозамещением) должны поступить до 2025-го.
Сборкой и обслуживанием SJ-100 и среднемагистральных MC-21 занимается корпорация Яковлев (экс-Иркут). В общей сложности она планирует поставить до 2026 года более 400 из 600 обещанных бортов. Остальное обеспечит владеющая ПАО «Ил» и АО «Туполев» материнская компания Яковлева — Объединенная авиастроительная корпорация (тикер UNAC). Оба эмитента представлены на Мосбирже на третьем уровне листинга. Поддержку им должны оказать субсидии — на НИОКР в сфере авиастроения могут потратить 107,9 млрд в 2024–2026 гг.
#инвестидеи
Обязательная информация
🎒 Редомициляция как фактор роста: за какими компаниями следить?
В 2022 году многие российские эмитенты, зарегистрированные за рубежом, столкнулись с ограничениями. Хотя их депозитарные расписки продолжают торговаться на Мосбирже, иностранная прописка мешает платить дивиденды и создает иные риски. Способ их снизить — редомициляция, или смена регистрации юрлица. О сути термина мы писали, сейчас напомним о плюсах редомициляции и расскажем, насколько отдельные игроки близки к окончательному переезду.
❓ Почему это может быть интересно
В начале 2022-го за рубежом были прописаны 20+ компаний с российскими корнями. В прошлом году и в начале этого часть уже переехала: например, HeadHunter и EMC — с Кипра на САР остров Октябрьский, VK — тоже в Калининградскую область, но с Британских Виргинских островов, а TCS сменил Кипр на САР остров Русский.
Кроме того, в ряде случаев регистрацию сменили не сами компании, а их холдинговые структуры, через которые мажоритарии владеют первыми. Это может сильно облегчить корпоративные процедуры, включая выплату дивидендов.
Кейсы показательны:
🔺 Часто редомициляция приводит к позитивной переоценке бизнеса, любые новости о ней являются катализатором для котировок.
Так, акции ТМК выросли на 50% после смены регистрации холдинговой структуры, а бумаги EMC в день возвращения на биржу 22 декабря 2024-го прибавляли более 25%.
🔺 Рост обусловлен в том числе потенциальным возвращением дивидендов, причем с высокой доходностью. Компании с зарубежной пропиской в прошлые годы копили кэш на счетах, так как не могли перечислить деньги российским акционерам из-за санкций. После переезда они могут выплатить накопленные дивиденды разом.
Например, сеть медцентров Мать и дитя (она еще не завершила редомициляцию) может принести до 20% доходности, если акционеры распределят прибыль за предыдущие годы. Похожие цифры ждут от EMC.
🔻 Правда, сама по себе смена юрисдикции не всегда плюс — многое зависит от страны, в которую переезжает эмитент, и способа перерегистрации активов.
Так, Polymetal переехал в Казахстан в сентябре 2023-го и до сих пор не может вернуться к дивидендам, а его акции остаются под давлением. В свою очередь VEON и Qiwi продали российские активы менеджменту или отдельным структурам для их возвращения в «родную гавань», но для держателей бумаг это ничего хорошего, как оказалось, не сулило.
🔻 Другой возможный негативный эффект переезда — риск навеса предложения. Когда фирма меняет юрисдикцию, акционеры, ранее купившие бумаги с дисконтом на офшорном внебиржевом рынке, могут моментально продать акции с прибылью, что потянет котировки вниз. Так случилось с VK, правда, просадку уже выкупили. Риск навеса тем выше, чем большая доля бумаг компании торговалась за рубежом.
⁉️ Варианты для инвестиций
🔸 О планах редомициляции говорили все квазироссийские эмитенты, но дальше всех (за исключением переехавших) продвинулись Эталон и Мать и дитя — они утвердили переезд на о. Октябрьский, процедура может завершиться в первой половине 2024-го. Вероятно, новости уже заложены в котировки, хотя акции могут прибавить еще.
🔹 Решение о переезде в Казахстан принял Fix Price, а Globaltrans согласовал редомициляцию в свободную экономическую зону Abu Dhabi Global Market. Оба эмитента тоже должны завершить процедуру в первой половине года.
🔹 Меньше всего подробностей у Ozon, Циан, Х5, Русагро и O’Key, хотя прогресс есть: ряд из них в процессе делистинга с зарубежных площадок, некоторые зарегистрировали структуры в РФ, сменили депозитарий на дружественный и подали документы для регистрации Проспекта ценных бумаг в ЦБ, чтобы сохранить листинг на Мосбирже и обеспечить непрерывность торгов.
🔹 Под вопросом дальнейшая реструктуризация Evraz* *и Qiwi. Первые находятся в SDN-листе США, а вторые недавно лишились лицензии.
🔹 Что касается Яндекса — финальная развязка для миноритариев в зарубежном и российском контуре, вероятно, близко, но учитывая, что компания пошла по пути отчуждения части активов в новую структуру, неопределенность все еще высока.
#инвестидеи
Обязательная информация
В 2022 году многие российские эмитенты, зарегистрированные за рубежом, столкнулись с ограничениями. Хотя их депозитарные расписки продолжают торговаться на Мосбирже, иностранная прописка мешает платить дивиденды и создает иные риски. Способ их снизить — редомициляция, или смена регистрации юрлица. О сути термина мы писали, сейчас напомним о плюсах редомициляции и расскажем, насколько отдельные игроки близки к окончательному переезду.
❓ Почему это может быть интересно
В начале 2022-го за рубежом были прописаны 20+ компаний с российскими корнями. В прошлом году и в начале этого часть уже переехала: например, HeadHunter и EMC — с Кипра на САР остров Октябрьский, VK — тоже в Калининградскую область, но с Британских Виргинских островов, а TCS сменил Кипр на САР остров Русский.
Кроме того, в ряде случаев регистрацию сменили не сами компании, а их холдинговые структуры, через которые мажоритарии владеют первыми. Это может сильно облегчить корпоративные процедуры, включая выплату дивидендов.
Кейсы показательны:
🔺 Часто редомициляция приводит к позитивной переоценке бизнеса, любые новости о ней являются катализатором для котировок.
Так, акции ТМК выросли на 50% после смены регистрации холдинговой структуры, а бумаги EMC в день возвращения на биржу 22 декабря 2024-го прибавляли более 25%.
🔺 Рост обусловлен в том числе потенциальным возвращением дивидендов, причем с высокой доходностью. Компании с зарубежной пропиской в прошлые годы копили кэш на счетах, так как не могли перечислить деньги российским акционерам из-за санкций. После переезда они могут выплатить накопленные дивиденды разом.
Например, сеть медцентров Мать и дитя (она еще не завершила редомициляцию) может принести до 20% доходности, если акционеры распределят прибыль за предыдущие годы. Похожие цифры ждут от EMC.
🔻 Правда, сама по себе смена юрисдикции не всегда плюс — многое зависит от страны, в которую переезжает эмитент, и способа перерегистрации активов.
Так, Polymetal переехал в Казахстан в сентябре 2023-го и до сих пор не может вернуться к дивидендам, а его акции остаются под давлением. В свою очередь VEON и Qiwi продали российские активы менеджменту или отдельным структурам для их возвращения в «родную гавань», но для держателей бумаг это ничего хорошего, как оказалось, не сулило.
🔻 Другой возможный негативный эффект переезда — риск навеса предложения. Когда фирма меняет юрисдикцию, акционеры, ранее купившие бумаги с дисконтом на офшорном внебиржевом рынке, могут моментально продать акции с прибылью, что потянет котировки вниз. Так случилось с VK, правда, просадку уже выкупили. Риск навеса тем выше, чем большая доля бумаг компании торговалась за рубежом.
⁉️ Варианты для инвестиций
🔸 О планах редомициляции говорили все квазироссийские эмитенты, но дальше всех (за исключением переехавших) продвинулись Эталон и Мать и дитя — они утвердили переезд на о. Октябрьский, процедура может завершиться в первой половине 2024-го. Вероятно, новости уже заложены в котировки, хотя акции могут прибавить еще.
🔹 Решение о переезде в Казахстан принял Fix Price, а Globaltrans согласовал редомициляцию в свободную экономическую зону Abu Dhabi Global Market. Оба эмитента тоже должны завершить процедуру в первой половине года.
🔹 Меньше всего подробностей у Ozon, Циан, Х5, Русагро и O’Key, хотя прогресс есть: ряд из них в процессе делистинга с зарубежных площадок, некоторые зарегистрировали структуры в РФ, сменили депозитарий на дружественный и подали документы для регистрации Проспекта ценных бумаг в ЦБ, чтобы сохранить листинг на Мосбирже и обеспечить непрерывность торгов.
🔹 Под вопросом дальнейшая реструктуризация Evraz* *и Qiwi. Первые находятся в SDN-листе США, а вторые недавно лишились лицензии.
🔹 Что касается Яндекса — финальная развязка для миноритариев в зарубежном и российском контуре, вероятно, близко, но учитывая, что компания пошла по пути отчуждения части активов в новую структуру, неопределенность все еще высока.
#инвестидеи
Обязательная информация
🛢 Куда Россия экспортирует нефть и газ и кто от этого выигрывает?
По данным ФТС, с января по декабрь 2023 года Россия экспортировала товаров на $425,1 млрд. 61% от этой суммы приходится на «минеральные продукты», в том числе углеводороды. Разбираемся, куда направлены эти потоки.
🇨🇳 Главный покупатель, очевидно, Китай
Российские нефтяники нарастили экспорт сырья в 2023-м до 250 млн т (+7% г/г). Примерно 85% объемов ушло на Восток (два года назад туда уходило только 40%), а крупнейшим покупателем стал Китай — он приобрел 107 млн т, то есть почти пятую часть своих экспортных потребностей в «жидком золоте», на сумму $60,6 млрд. Рост за год — 24%.
Что касается газа, его экспорт в 2023 году снизился по всем направлениям: 99,6 млрд м³ для трубопроводного (−29,9%) и 45,4 млрд м³ для сжиженного (−1,9%). Несмотря на это поставки в Китай растут: в полтора раза по газопроводу (22,5 млрд м³) и на 23% для СПГ (8 млн т).
С учетом планов РФ нарастить мощности «Силы Сибири — 1» до 38 млрд м³ к 2025 году и занять 20% мирового рынка СПГ к 2030-му, экспорт в КНР может прибавить еще.
🇮🇳 Второе место по поставкам — Индия
По прогнозам МЭА, потребление нефти в Индии до 2030 года будет расти быстрее, чем в других точках планеты, — страна обеспечит треть мирового спроса, тогда как потребности развитых стран и Китая со временем будут снижаться.
Для российских производителей динамика позитивная: за два года они нарастили экспорт нефти на этом направлении почти с нуля до 7-9 млн т в месяц. Суммарно по итогам 2023 года Индия закупила немногим меньше Китая — 92 млн т, а доля нефти из РФ на индийском рынке достигла 35-40%. Экспорт СПГ тоже растет — на 8% г/г, до 22,1 млн т.
В начале года индийские покупатели перешли на оплату сырья в дирхамах ОАЭ, это упростило ведение бизнеса для экспортеров (а скоро расчеты могут начаться в китайских юанях из-за проверок банками ОАЭ). Напомним, ранее суммы были фактически заморожены в рупиях, что делало прибыль от торговли с Индией во многом «бумажной».
🇪🇺 ЕС — все еще важное направление
Западные страны продолжают закупать у РФ сырье, пусть и в меньших объемах. В 2023-м экспорт нефтегаза в ЕС принес €29 млрд (сокращение в 2,9 раза г/г). В структуре российского экспорта нефти Европа занимает 4-5%, но спрос на СПГ устойчивый — продажи год к году выросли на 3%, до 12,7 млрд м³, причем отдельные страны нарастили поставки двузначными темпами (Франция — на 41% за 9 месяцев).
ЕС остается главным покупателем СПГ — туда уходит 49% экспортируемого Россией сжиженного газа (24% направлено в КНР, 18% в Японию). Но перспективы скорее туманные: содружество намерено полностью отказаться от сырья из РФ к 2027 году, если не раньше.
⁉️ Варианты для инвестиций
Крупнейшие поставщики нефти на Восток: Роснефть, Газпром нефть, Сургутнефтегаз, Лукойл. Газ по трубам поставляет Газпром, СПГ — с недавних пор тоже Газпром и Новатэк (но инвестиции в последнего — возможно, лучшая ставка на СПГ). Логистические бенефициары: Транснефть, Совкомфлот и ДВМП.
При этом Новатэк испытывает проблемы с поставками с «Арктик СПГ 2» из-за недавних санкций на Совкомфлот и 14 танкеров, а Газпром все еще ведет сложные переговоры, в том числе с китайскими коллегами, по новым проектам в восточном направлении, включая «Силу Сибири — 2». Это оказывает давление на котировки.
Из негативных моментов, кроме санкций, отметим повышенную фискальную нагрузку на компании и НДПИ (только за счет нефти он должен принести бюджету 9,9 трлн ₽). Кроме того, по оценкам экспертов, цены на газ в течение 2024 года, вероятно, будут низкими из-за накопленных запасов в Европе и США. Стоимость нефти ряд аналитиков тоже корректирует: так, Citi Research ожидает $74 за баррель Brent.
Впрочем, меры поддержки со стороны ОПЕК+ могут внести коррективы в прогнозы и поддержать рынки энергоносителей. К тому же сырьевые компании традиционно платят высокие дивиденды — в 2024 году от нефтегазового сектора ждут порядка 2,9 трлн ₽ (всего участники индекса Мосбиржи могут распределить из прибыли около 4,9 трлн ₽).
#инвестидеи
Обязательная информация
По данным ФТС, с января по декабрь 2023 года Россия экспортировала товаров на $425,1 млрд. 61% от этой суммы приходится на «минеральные продукты», в том числе углеводороды. Разбираемся, куда направлены эти потоки.
🇨🇳 Главный покупатель, очевидно, Китай
Российские нефтяники нарастили экспорт сырья в 2023-м до 250 млн т (+7% г/г). Примерно 85% объемов ушло на Восток (два года назад туда уходило только 40%), а крупнейшим покупателем стал Китай — он приобрел 107 млн т, то есть почти пятую часть своих экспортных потребностей в «жидком золоте», на сумму $60,6 млрд. Рост за год — 24%.
Что касается газа, его экспорт в 2023 году снизился по всем направлениям: 99,6 млрд м³ для трубопроводного (−29,9%) и 45,4 млрд м³ для сжиженного (−1,9%). Несмотря на это поставки в Китай растут: в полтора раза по газопроводу (22,5 млрд м³) и на 23% для СПГ (8 млн т).
С учетом планов РФ нарастить мощности «Силы Сибири — 1» до 38 млрд м³ к 2025 году и занять 20% мирового рынка СПГ к 2030-му, экспорт в КНР может прибавить еще.
🇮🇳 Второе место по поставкам — Индия
По прогнозам МЭА, потребление нефти в Индии до 2030 года будет расти быстрее, чем в других точках планеты, — страна обеспечит треть мирового спроса, тогда как потребности развитых стран и Китая со временем будут снижаться.
Для российских производителей динамика позитивная: за два года они нарастили экспорт нефти на этом направлении почти с нуля до 7-9 млн т в месяц. Суммарно по итогам 2023 года Индия закупила немногим меньше Китая — 92 млн т, а доля нефти из РФ на индийском рынке достигла 35-40%. Экспорт СПГ тоже растет — на 8% г/г, до 22,1 млн т.
В начале года индийские покупатели перешли на оплату сырья в дирхамах ОАЭ, это упростило ведение бизнеса для экспортеров (а скоро расчеты могут начаться в китайских юанях из-за проверок банками ОАЭ). Напомним, ранее суммы были фактически заморожены в рупиях, что делало прибыль от торговли с Индией во многом «бумажной».
🇪🇺 ЕС — все еще важное направление
Западные страны продолжают закупать у РФ сырье, пусть и в меньших объемах. В 2023-м экспорт нефтегаза в ЕС принес €29 млрд (сокращение в 2,9 раза г/г). В структуре российского экспорта нефти Европа занимает 4-5%, но спрос на СПГ устойчивый — продажи год к году выросли на 3%, до 12,7 млрд м³, причем отдельные страны нарастили поставки двузначными темпами (Франция — на 41% за 9 месяцев).
ЕС остается главным покупателем СПГ — туда уходит 49% экспортируемого Россией сжиженного газа (24% направлено в КНР, 18% в Японию). Но перспективы скорее туманные: содружество намерено полностью отказаться от сырья из РФ к 2027 году, если не раньше.
⁉️ Варианты для инвестиций
Крупнейшие поставщики нефти на Восток: Роснефть, Газпром нефть, Сургутнефтегаз, Лукойл. Газ по трубам поставляет Газпром, СПГ — с недавних пор тоже Газпром и Новатэк (но инвестиции в последнего — возможно, лучшая ставка на СПГ). Логистические бенефициары: Транснефть, Совкомфлот и ДВМП.
При этом Новатэк испытывает проблемы с поставками с «Арктик СПГ 2» из-за недавних санкций на Совкомфлот и 14 танкеров, а Газпром все еще ведет сложные переговоры, в том числе с китайскими коллегами, по новым проектам в восточном направлении, включая «Силу Сибири — 2». Это оказывает давление на котировки.
Из негативных моментов, кроме санкций, отметим повышенную фискальную нагрузку на компании и НДПИ (только за счет нефти он должен принести бюджету 9,9 трлн ₽). Кроме того, по оценкам экспертов, цены на газ в течение 2024 года, вероятно, будут низкими из-за накопленных запасов в Европе и США. Стоимость нефти ряд аналитиков тоже корректирует: так, Citi Research ожидает $74 за баррель Brent.
Впрочем, меры поддержки со стороны ОПЕК+ могут внести коррективы в прогнозы и поддержать рынки энергоносителей. К тому же сырьевые компании традиционно платят высокие дивиденды — в 2024 году от нефтегазового сектора ждут порядка 2,9 трлн ₽ (всего участники индекса Мосбиржи могут распределить из прибыли около 4,9 трлн ₽).
#инвестидеи
Обязательная информация
🍫 Уран больше не самый доходный актив. Новый инвестиционный тренд — какао-бобы
Проблемы с урожаем в Западной Африке привели к дефициту какао, на рынке царят панические настроения (в том числе среди производителей шоколада). При этом, по словам экспертов, рост стоимости актива в ближайшее время вряд ли остановится. Для российских пищевых компаний это имеет значение?
❓ Что говорят цифры
🔺 Фьючерсы на какао-бобы день за днем ставят рекорды. В начале марта они торговались на бирже ICE по £5947 за тонну, цена на NYMEX в Нью-Йорке — $6728. С начала года цены выросли на 66 и 59% в ££ и $$ соответственно, а рост за последние 12 месяцев достиг 207 и 158%.
Уран в 2023-м принес инвесторам примерно 86%, но в феврале 2024 года он, наоборот, скорректировался и за последние 12 месяцев показывает доходность 78%. О том, что происходит в сфере ядерной энергетики, мы писали здесь — материал актуален.
🔺 Цены на какао-бобы обусловлены засухой (из-за такого природного явления, как Эль-Ниньо) и болезнями посевов в Западной Африке. Четыре страны региона: Кот-д’Ивуар, Гана, Нигерия и Камерун — ответственны за 70% глобальных поставок продукта (причем 44% приходится только на Кот-д’Ивуар и почти 14% на Гану).
🔺 По оценкам ICCO, в сезоне 2022/2023 было произведено чуть меньше 5 млн т зерен, а спрос составил чуть больше 5 млн т, дефицит 74 тыс. В сезоне 2020/2021 уже фиксировали дефицит 216 тыс. В текущем сезоне запасы вновь сократятся — сильнее всего за десятилетие. Африканские страны, вероятно, поставят только 4,45 млн т какао-бобов при спросе на 374 тыс. больше. Основная причина — снижение производства в Гане на 24%, в том числе из-за контрабанды.
🔺 На котировки давит и то, что в ЕС (это крупнейший импортер какао) с 2024 года начал действовать новый экологический регламент по борьбе с вырубкой лесов: от поставщиков будут требовать четко прослеживаемую историю происхождения той или иной партии. В итоге каждый мешок с бобами в портах должен будет иметь GPS-координаты конкретной фермы его производства. Вероятно, это увеличит расходы на логистику и инфраструктуру, что может еще больше взвинтить цены на какао-бобы.
🔺 По всей видимости, рост продолжится, пока мы не увидим значительное снижение спроса, говорят эксперты. Под удар попадут производители шоколада (и косметики), они будут вынуждены повышать стоимость продукции. Например, американский кондитерский гигант Hershey уже сообщил о падении продаж.
⁉️ Варианты для инвестиций
На первый взгляд к компаниям в РФ это не относится, однако в последние годы страна увеличивала экспорт шоколада. По итогам 9 месяцев 2023-го Россия занимала 11-е место среди мировых экспортеров с объемом продаж $535 млн.
🔸 Основным бенефициаром может стать Красный Октябрь, который занимает около 9% рынка сахаристых кондитерских изделий в РФ. Косвенно может выиграть Русагро. В 2023-м агрохолдинг реализовал сахара почти на 65 млрд ₽ — это на 31% больше показателей год к году.
🔸 Переходя к бенефициарам на зарубежных площадках, можно отметить игроков только на труднодоступных африканских биржах, таких как нигерийская FTN Cocoa Processors (FTNCOCO). Это связано с тем, что крупные американские, европейские и азиатские компании в этой отрасли являются скорее пострадавшими от роста цен на какао. Поэтому ключевым инструментом для открытия «лонг»-позиций для большинства глобальных инвесторов остается расчетный фьючерс на какао-бобы на ICE или два ETF от Wisdom Tree: COCO, который практически полностью повторяет движение фьючерса (+62% с начала года), и его аналог с двойным плечом LCOC (+150%).
#инвестидеи
Обязательная информация
Проблемы с урожаем в Западной Африке привели к дефициту какао, на рынке царят панические настроения (в том числе среди производителей шоколада). При этом, по словам экспертов, рост стоимости актива в ближайшее время вряд ли остановится. Для российских пищевых компаний это имеет значение?
❓ Что говорят цифры
🔺 Фьючерсы на какао-бобы день за днем ставят рекорды. В начале марта они торговались на бирже ICE по £5947 за тонну, цена на NYMEX в Нью-Йорке — $6728. С начала года цены выросли на 66 и 59% в ££ и $$ соответственно, а рост за последние 12 месяцев достиг 207 и 158%.
Уран в 2023-м принес инвесторам примерно 86%, но в феврале 2024 года он, наоборот, скорректировался и за последние 12 месяцев показывает доходность 78%. О том, что происходит в сфере ядерной энергетики, мы писали здесь — материал актуален.
🔺 Цены на какао-бобы обусловлены засухой (из-за такого природного явления, как Эль-Ниньо) и болезнями посевов в Западной Африке. Четыре страны региона: Кот-д’Ивуар, Гана, Нигерия и Камерун — ответственны за 70% глобальных поставок продукта (причем 44% приходится только на Кот-д’Ивуар и почти 14% на Гану).
🔺 По оценкам ICCO, в сезоне 2022/2023 было произведено чуть меньше 5 млн т зерен, а спрос составил чуть больше 5 млн т, дефицит 74 тыс. В сезоне 2020/2021 уже фиксировали дефицит 216 тыс. В текущем сезоне запасы вновь сократятся — сильнее всего за десятилетие. Африканские страны, вероятно, поставят только 4,45 млн т какао-бобов при спросе на 374 тыс. больше. Основная причина — снижение производства в Гане на 24%, в том числе из-за контрабанды.
🔺 На котировки давит и то, что в ЕС (это крупнейший импортер какао) с 2024 года начал действовать новый экологический регламент по борьбе с вырубкой лесов: от поставщиков будут требовать четко прослеживаемую историю происхождения той или иной партии. В итоге каждый мешок с бобами в портах должен будет иметь GPS-координаты конкретной фермы его производства. Вероятно, это увеличит расходы на логистику и инфраструктуру, что может еще больше взвинтить цены на какао-бобы.
🔺 По всей видимости, рост продолжится, пока мы не увидим значительное снижение спроса, говорят эксперты. Под удар попадут производители шоколада (и косметики), они будут вынуждены повышать стоимость продукции. Например, американский кондитерский гигант Hershey уже сообщил о падении продаж.
⁉️ Варианты для инвестиций
На первый взгляд к компаниям в РФ это не относится, однако в последние годы страна увеличивала экспорт шоколада. По итогам 9 месяцев 2023-го Россия занимала 11-е место среди мировых экспортеров с объемом продаж $535 млн.
🔸 Основным бенефициаром может стать Красный Октябрь, который занимает около 9% рынка сахаристых кондитерских изделий в РФ. Косвенно может выиграть Русагро. В 2023-м агрохолдинг реализовал сахара почти на 65 млрд ₽ — это на 31% больше показателей год к году.
🔸 Переходя к бенефициарам на зарубежных площадках, можно отметить игроков только на труднодоступных африканских биржах, таких как нигерийская FTN Cocoa Processors (FTNCOCO). Это связано с тем, что крупные американские, европейские и азиатские компании в этой отрасли являются скорее пострадавшими от роста цен на какао. Поэтому ключевым инструментом для открытия «лонг»-позиций для большинства глобальных инвесторов остается расчетный фьючерс на какао-бобы на ICE или два ETF от Wisdom Tree: COCO, который практически полностью повторяет движение фьючерса (+62% с начала года), и его аналог с двойным плечом LCOC (+150%).
#инвестидеи
Обязательная информация
🚕 Что происходит с бумагами Яндекса и стоит ли в них инвестировать?
22 марта Мосбиржа исключила расписки Yandex N.V. из состава ключевых индексов, что, вероятно, временно и связано с реструктуризацией — разделением бизнеса на российский и международный сегменты.
❗️ Краткий обзор
Первые шаги к разделению Yandex N.V. начал делать в 2022 году, но только сейчас процесс вышел на финишную прямую. В декабре 2023-го компания зарегистрировала новое юрлицо МКАО «Яндекс» в специальном административном районе (САР) остров Октябрьский. 5 февраля 2024-го вышел пресс-релиз о том, что российские активы, принадлежащие родительской (нидерландской) компании, перейдут консорциуму инвесторов за вознаграждение 475 млрд ₽ (дисконт порядка 60% к рыночной стоимости бумаг). Не менее 50% от суммы будет выплачено наличными, остальная часть — акциями класса А.
Правительство уже одобрило сделку (правда, уменьшило сумму на 17,7 млрд ₽), а 7 марта продажу утвердило и внеочередное собрание акционеров Yandex N.V. Немаловажно то, что МКАО «Яндекс» уже обратился к Мосбирже с заявлением о листинге ценных бумаг.
По плану сразу после листинга должен завершиться первый этап сделки — выплата 290 млрд ₽ и передача 67,8 млн акций класса А. Еще через 7 недель завершится второй этап, после чего бумаги Yandex N.V., вероятно, окончательно покинут российский контур.
❓ Консорциум инвесторов
По условиям соглашения 100% акций МКАО «Яндекс», которыми пока владеет Yandex N.V., перейдут ЗПИФ «Консорциум.Первый» (контролирующей доли не будет ни у кого):
🔸 35% достанутся топ-менеджерам российского Яндекса.
🔸 25% — Infinity Management Александра Чачавы (LETA Capital, My.Games).
🔸 15% — ЗПИФ «Аргонавт», конечным бенефициаром которого является Лукойл.
🔸 15% — IT.Elaboration, принадлежит владельцу депозитария «Инфинитум» Павлу Прассу.
🔸 10% достанется ООО «Меридиан-сервис» Александра Рязанова.
МКАО «Яндекс» сохранит российский сегмент бизнеса, который приносит 95% консолидированной выручки, а голландской компании Yandex достанутся международные стартапы Nebius, Toloka, Avride, TripleTen и дата-центр в Финляндии.
⁉️ Чего ждать инвесторам
Яндекс демонстрирует опережающие темпы роста. По итогам 2023-го компания увеличила выручку на 53% год к году, а скорректированная EBITDA выросла на 51% (и на 92% в четвертом квартале). Скорректированная чистая прибыль группы достигла 27,4 млрд ₽ (+155%). При этом Яндекс все еще недооценен, и основная причина — неопределенность. У российских миноритариев до сих пор нет понимания, что они получат после реструктуризации.
🔹 Позитивный вариант — конвертация расписок Yandex N.V. в акции МКАО «Яндекс» в соотношении 1:1. В пользу этого сценария говорит то, что число акций в документах российского юрлица почти совпадает с числом акций головной компании (в «Яндекс» их примерно на 5% больше; разницу, по слухам, могут отдать Алексею Кудрину за участие в сделке).
🔹 Негативный сценарий — конвертация бумаг в пропорции 1:2 либо принудительный выкуп акций Yandex N.V. у текущих акционеров по цене 1263 ₽. Именно такая сумма получается, если отталкиваться от стоимости сделки 475 млрд ₽, говорят эксперты.
Обмен акций в других пропорциях тоже не исключен. Кроме того, есть вероятность, что владельцам акций Yandex N.V. в российском периметре будут предложены иные условия, чем миноритариям, которые хранят свои бумаги в зарубежных депозитариях. Причем есть риск, что даже резиденты РФ и дружественные нерезиденты с бумагами в зарубежной инфраструктуре могут не получить тех же преимуществ, что держатели в НРД.
#инвестидеи
Обязательная информация
22 марта Мосбиржа исключила расписки Yandex N.V. из состава ключевых индексов, что, вероятно, временно и связано с реструктуризацией — разделением бизнеса на российский и международный сегменты.
❗️ Краткий обзор
Первые шаги к разделению Yandex N.V. начал делать в 2022 году, но только сейчас процесс вышел на финишную прямую. В декабре 2023-го компания зарегистрировала новое юрлицо МКАО «Яндекс» в специальном административном районе (САР) остров Октябрьский. 5 февраля 2024-го вышел пресс-релиз о том, что российские активы, принадлежащие родительской (нидерландской) компании, перейдут консорциуму инвесторов за вознаграждение 475 млрд ₽ (дисконт порядка 60% к рыночной стоимости бумаг). Не менее 50% от суммы будет выплачено наличными, остальная часть — акциями класса А.
Правительство уже одобрило сделку (правда, уменьшило сумму на 17,7 млрд ₽), а 7 марта продажу утвердило и внеочередное собрание акционеров Yandex N.V. Немаловажно то, что МКАО «Яндекс» уже обратился к Мосбирже с заявлением о листинге ценных бумаг.
По плану сразу после листинга должен завершиться первый этап сделки — выплата 290 млрд ₽ и передача 67,8 млн акций класса А. Еще через 7 недель завершится второй этап, после чего бумаги Yandex N.V., вероятно, окончательно покинут российский контур.
❓ Консорциум инвесторов
По условиям соглашения 100% акций МКАО «Яндекс», которыми пока владеет Yandex N.V., перейдут ЗПИФ «Консорциум.Первый» (контролирующей доли не будет ни у кого):
🔸 35% достанутся топ-менеджерам российского Яндекса.
🔸 25% — Infinity Management Александра Чачавы (LETA Capital, My.Games).
🔸 15% — ЗПИФ «Аргонавт», конечным бенефициаром которого является Лукойл.
🔸 15% — IT.Elaboration, принадлежит владельцу депозитария «Инфинитум» Павлу Прассу.
🔸 10% достанется ООО «Меридиан-сервис» Александра Рязанова.
МКАО «Яндекс» сохранит российский сегмент бизнеса, который приносит 95% консолидированной выручки, а голландской компании Yandex достанутся международные стартапы Nebius, Toloka, Avride, TripleTen и дата-центр в Финляндии.
⁉️ Чего ждать инвесторам
Яндекс демонстрирует опережающие темпы роста. По итогам 2023-го компания увеличила выручку на 53% год к году, а скорректированная EBITDA выросла на 51% (и на 92% в четвертом квартале). Скорректированная чистая прибыль группы достигла 27,4 млрд ₽ (+155%). При этом Яндекс все еще недооценен, и основная причина — неопределенность. У российских миноритариев до сих пор нет понимания, что они получат после реструктуризации.
🔹 Позитивный вариант — конвертация расписок Yandex N.V. в акции МКАО «Яндекс» в соотношении 1:1. В пользу этого сценария говорит то, что число акций в документах российского юрлица почти совпадает с числом акций головной компании (в «Яндекс» их примерно на 5% больше; разницу, по слухам, могут отдать Алексею Кудрину за участие в сделке).
🔹 Негативный сценарий — конвертация бумаг в пропорции 1:2 либо принудительный выкуп акций Yandex N.V. у текущих акционеров по цене 1263 ₽. Именно такая сумма получается, если отталкиваться от стоимости сделки 475 млрд ₽, говорят эксперты.
Обмен акций в других пропорциях тоже не исключен. Кроме того, есть вероятность, что владельцам акций Yandex N.V. в российском периметре будут предложены иные условия, чем миноритариям, которые хранят свои бумаги в зарубежных депозитариях. Причем есть риск, что даже резиденты РФ и дружественные нерезиденты с бумагами в зарубежной инфраструктуре могут не получить тех же преимуществ, что держатели в НРД.
#инвестидеи
Обязательная информация
⏳ Указ № 520 и неожиданная возможность в бумагах нефтяников
Недавнее ослабление запрета на операции с бумагами стратегических компаний, прописанное в указе № 520, привело к коррекции на российском фондовом рынке и в нефтегазовом секторе в частности. Индекс Мосбиржи нефти и газа (MOEXOG) за неделю сократился на 2%, а с прошлых пиков потерял около 4%. Это открывает возможности для усиления портфеля.
❓ Подробнее об указе № 520
Полное название документа — «О применении специальных экономических мер в финансовой и топливно-энергетической сферах в связи с недружественными действиями некоторых иностранных государств и международных организаций».
Указ был подписан президентом России 5 августа 2022 года, затем продлен до конца 2025-го. Он запрещает нерезидентам из недружественных стран покупать и продавать без специального разрешения активы, отнесенные к перечню стратегических, сырьевых, финансовых и ряда других предприятий.
Российские ПИФы c пайщиками-нерезидентами ограничение тоже затронуло, поэтому с августа 2022 года они не могли управлять портфелями в соответствии с выбранной стратегией. Например, управляющие не могли нарастить и уменьшить долю Газпрома, Транснефти, Аэрофлота и других — всего на Мосбирже более 90 стратегических эмитентов, которые составляют примерно треть индекса iMOEX.
В 2023 году НАУФОР насчитывал 287 ПИФов с пайщиками-нерезидентами. Это почти 14% от общего числа зарегистрированных фондов в стране. Они управляют активами более чем 8 млн российских инвесторов на сумму 1 трлн ₽. Как писал «Коммерсантъ», все они столкнулись со снижением ликвидности, а в ряде случаев были вынуждены нарушать нормативы Центробанка. Так, доля нефтегазовых компаний в портфелях ПИФов могла достигать более 20% на одного эмитента от стоимости портфеля при ограничении ЦБ в 10%.
⁉️ Что изменилось
19 марта 2024 года президент РФ подписал отдельный документ о внесении изменений в указ № 520 и разрешил паевым фондам проводить сделки в том случае, если перечисленные активы в портфеле ПИФа не превышают 1% от общего капитала стратегической компании. Буквально в тот же день индекс iMOEX снизился на 1%.
Эксперты связали коррекцию с масштабной ребалансировкой. При этом волатильность на рынке, вероятно, временная, что открывает инвестиционные возможности в том числе в нефтегазовом секторе, который от ребалансировки пострадал сильнее всего.
❗️ Почему это может быть интересно
🔺 Акции нефтегазового сектора остаются одним из защитных активов и могут сгладить потенциальные шоки на рынке, а также выиграть от ослабления рубля. По прогнозам, к концу текущего года российская валюта может опуститься до 95-100 ₽ за доллар.
🔺 В пользу индекса MOEXOG говорят и традиционно высокие дивиденды. По оценкам аналитиков, нефтегазовая отрасль выплатит в этом году 2,9 трлн ₽. Кроме того, отметим недавно принятое ретроспективное расширение дисконта Urals к Brent с $15 до $20 за баррель, действующее с 1 января этого года при определении налогооблагаемой базы. Это снизит налоговое бремя для нефтяных компаний.
🔺 Цены на нефть продолжают оставаться высокими. Сырье марки Brent в этом месяце превышало $87 за баррель впервые с октября 2023-го. Этому способствует в том числе сокращение добычи странами ОПЕК+ и рост спроса со стороны Китая.
‼️ Варианты для инвестиций
На фоне коррекции мы видим возможность закупиться бумагами сектора. Отдаем предпочтение Роснефти, Газпром нефти и Татнефти. В скором времени они могут согласовать финальные дивиденды за 2023 год. В частности, дивиденд Татнефти, несмотря на разочаровавший инвесторов отчет, может составить 22-24 ₽ на акцию за квартал (дивидендная доходность около 3-3,5%).
#актуальное #инвестидеи
Не является инвестиционной рекомендацией. Обязательная информация
Недавнее ослабление запрета на операции с бумагами стратегических компаний, прописанное в указе № 520, привело к коррекции на российском фондовом рынке и в нефтегазовом секторе в частности. Индекс Мосбиржи нефти и газа (MOEXOG) за неделю сократился на 2%, а с прошлых пиков потерял около 4%. Это открывает возможности для усиления портфеля.
❓ Подробнее об указе № 520
Полное название документа — «О применении специальных экономических мер в финансовой и топливно-энергетической сферах в связи с недружественными действиями некоторых иностранных государств и международных организаций».
Указ был подписан президентом России 5 августа 2022 года, затем продлен до конца 2025-го. Он запрещает нерезидентам из недружественных стран покупать и продавать без специального разрешения активы, отнесенные к перечню стратегических, сырьевых, финансовых и ряда других предприятий.
Российские ПИФы c пайщиками-нерезидентами ограничение тоже затронуло, поэтому с августа 2022 года они не могли управлять портфелями в соответствии с выбранной стратегией. Например, управляющие не могли нарастить и уменьшить долю Газпрома, Транснефти, Аэрофлота и других — всего на Мосбирже более 90 стратегических эмитентов, которые составляют примерно треть индекса iMOEX.
В 2023 году НАУФОР насчитывал 287 ПИФов с пайщиками-нерезидентами. Это почти 14% от общего числа зарегистрированных фондов в стране. Они управляют активами более чем 8 млн российских инвесторов на сумму 1 трлн ₽. Как писал «Коммерсантъ», все они столкнулись со снижением ликвидности, а в ряде случаев были вынуждены нарушать нормативы Центробанка. Так, доля нефтегазовых компаний в портфелях ПИФов могла достигать более 20% на одного эмитента от стоимости портфеля при ограничении ЦБ в 10%.
⁉️ Что изменилось
19 марта 2024 года президент РФ подписал отдельный документ о внесении изменений в указ № 520 и разрешил паевым фондам проводить сделки в том случае, если перечисленные активы в портфеле ПИФа не превышают 1% от общего капитала стратегической компании. Буквально в тот же день индекс iMOEX снизился на 1%.
Эксперты связали коррекцию с масштабной ребалансировкой. При этом волатильность на рынке, вероятно, временная, что открывает инвестиционные возможности в том числе в нефтегазовом секторе, который от ребалансировки пострадал сильнее всего.
❗️ Почему это может быть интересно
🔺 Акции нефтегазового сектора остаются одним из защитных активов и могут сгладить потенциальные шоки на рынке, а также выиграть от ослабления рубля. По прогнозам, к концу текущего года российская валюта может опуститься до 95-100 ₽ за доллар.
🔺 В пользу индекса MOEXOG говорят и традиционно высокие дивиденды. По оценкам аналитиков, нефтегазовая отрасль выплатит в этом году 2,9 трлн ₽. Кроме того, отметим недавно принятое ретроспективное расширение дисконта Urals к Brent с $15 до $20 за баррель, действующее с 1 января этого года при определении налогооблагаемой базы. Это снизит налоговое бремя для нефтяных компаний.
🔺 Цены на нефть продолжают оставаться высокими. Сырье марки Brent в этом месяце превышало $87 за баррель впервые с октября 2023-го. Этому способствует в том числе сокращение добычи странами ОПЕК+ и рост спроса со стороны Китая.
‼️ Варианты для инвестиций
На фоне коррекции мы видим возможность закупиться бумагами сектора. Отдаем предпочтение Роснефти, Газпром нефти и Татнефти. В скором времени они могут согласовать финальные дивиденды за 2023 год. В частности, дивиденд Татнефти, несмотря на разочаровавший инвесторов отчет, может составить 22-24 ₽ на акцию за квартал (дивидендная доходность около 3-3,5%).
#актуальное #инвестидеи
Не является инвестиционной рекомендацией. Обязательная информация
〽️ Появились фьючерсы на Dow Jones и Russell 2000. В чем подвох?
Московская биржа расширяет список инструментов срочного рынка — недавно стартовали торги деривативами на ETF, которые следуют за индексами Dow Jones и Russell 2000. В условиях санкций они позволяют инвестировать в США, не покидая российского контура, но есть нюансы.
❓ Подробнее о новых фьючерсах
26 марта начались торги расчетными фьючерсами на акции двух биржевых фондов: SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust (торговый код DJ30) и iShares Russell 2000 ETF (код R2000). Среднегодовая доходность фондов за пять последних лет: 10,69 и 9,87% соответственно.
Как очевидно из названия, первый отслеживает старейший индекс США Dow Jones Industrial, куда входят 30 «голубых фишек» NYSE и NASDAQ, включая UnitedHealth, Microsoft, Goldman Sachs, Home Depot и Caterpillar (топ-5 по весу).
Второй биржевой фонд следует за бенчмарком американских компаний малой и средней капитализации Russell 2000 и включает таких эмитентов, как Super Micro Computer, Microstrategy, Comfort Systems, Light Wonder, Onto Innovation и сотни других.
Для обоих фьючерсов один лот — одна акция, шаг цены — $0,1. Цена исполнения определяется стоимостью пая соответствующего фонда за день, предшествующий дню исполнения. Все контракты квартальные с исполнением в июне, сентябре, декабре 2024 и в марте 2025 года. О риск-параметрах можно узнать здесь.
‼️ Почему фьючерсы могут быть интересны
Так как на российских площадках акции зарубежных компаний купить нельзя, деривативы рассматриваются как единственная альтернатива для инвестиций в глобальный рынок. Новые фьючерсы позволяют заработать на росте или падении как «голубых фишек» Америки (через DJ), так и менее известных компаний (Russell 2000), а также могут быть инструментом диверсификации портфеля и средством хеджирования уже открытых позиций на рынке США.
При этом важно помнить, что валютной экспозиции расчетные фьючерсы на ETF фактически не дают, в отличие от золота, замещающих бондов и долговых инструментов, номинированных в юанях. Дело в самом механизме расчетов.
Как и по другим фьючерсам, вариационная маржа по новым контрактам начисляется дважды в день во время клиринга на Мосбирже. При этом для расчета ее величины в рублях изменение курса валют внутри торговой сессии не учитывается. При расчете разницы между текущей ценой контракта и ценой его покупки (или ценой на последнем клиринге) используется специальная формула, в рамках которой обе валютные величины переводятся в рубли по одному и тому же курсу, учтенному в публикуемом биржей параметре стоимости минимального шага цены. Поэтому извлечь такую же выгоду от ослабления рубля, как при покупке иностранного ETF напрямую, в данном случае сложно.
Подробнее о том, как работают фьючерсы, мы писали здесь. Так как инструмент рискованный, для его покупки нужно пройти тестирование и открыть отдельный счет на срочном рынке.
ETF на Dow Jones и Russell 2000 пополнили довольно обширный список деривативов Мосбиржи. Ранее площадка запустила торги фьючерсами на европейские индексы DAX и Euro STOXX 50, японский Nikkei 225, гонконгский Hang Seng, американские S&P 500 и NASDAQ 100. В планах также запуск контрактов на бенчмарки Индии, Турции и Бразилии.
#инвестидеи
Не является инвестиционной рекомендацией. Обязательная информация
Московская биржа расширяет список инструментов срочного рынка — недавно стартовали торги деривативами на ETF, которые следуют за индексами Dow Jones и Russell 2000. В условиях санкций они позволяют инвестировать в США, не покидая российского контура, но есть нюансы.
❓ Подробнее о новых фьючерсах
26 марта начались торги расчетными фьючерсами на акции двух биржевых фондов: SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust (торговый код DJ30) и iShares Russell 2000 ETF (код R2000). Среднегодовая доходность фондов за пять последних лет: 10,69 и 9,87% соответственно.
Как очевидно из названия, первый отслеживает старейший индекс США Dow Jones Industrial, куда входят 30 «голубых фишек» NYSE и NASDAQ, включая UnitedHealth, Microsoft, Goldman Sachs, Home Depot и Caterpillar (топ-5 по весу).
Второй биржевой фонд следует за бенчмарком американских компаний малой и средней капитализации Russell 2000 и включает таких эмитентов, как Super Micro Computer, Microstrategy, Comfort Systems, Light Wonder, Onto Innovation и сотни других.
Для обоих фьючерсов один лот — одна акция, шаг цены — $0,1. Цена исполнения определяется стоимостью пая соответствующего фонда за день, предшествующий дню исполнения. Все контракты квартальные с исполнением в июне, сентябре, декабре 2024 и в марте 2025 года. О риск-параметрах можно узнать здесь.
‼️ Почему фьючерсы могут быть интересны
Так как на российских площадках акции зарубежных компаний купить нельзя, деривативы рассматриваются как единственная альтернатива для инвестиций в глобальный рынок. Новые фьючерсы позволяют заработать на росте или падении как «голубых фишек» Америки (через DJ), так и менее известных компаний (Russell 2000), а также могут быть инструментом диверсификации портфеля и средством хеджирования уже открытых позиций на рынке США.
При этом важно помнить, что валютной экспозиции расчетные фьючерсы на ETF фактически не дают, в отличие от золота, замещающих бондов и долговых инструментов, номинированных в юанях. Дело в самом механизме расчетов.
Как и по другим фьючерсам, вариационная маржа по новым контрактам начисляется дважды в день во время клиринга на Мосбирже. При этом для расчета ее величины в рублях изменение курса валют внутри торговой сессии не учитывается. При расчете разницы между текущей ценой контракта и ценой его покупки (или ценой на последнем клиринге) используется специальная формула, в рамках которой обе валютные величины переводятся в рубли по одному и тому же курсу, учтенному в публикуемом биржей параметре стоимости минимального шага цены. Поэтому извлечь такую же выгоду от ослабления рубля, как при покупке иностранного ETF напрямую, в данном случае сложно.
Подробнее о том, как работают фьючерсы, мы писали здесь. Так как инструмент рискованный, для его покупки нужно пройти тестирование и открыть отдельный счет на срочном рынке.
ETF на Dow Jones и Russell 2000 пополнили довольно обширный список деривативов Мосбиржи. Ранее площадка запустила торги фьючерсами на европейские индексы DAX и Euro STOXX 50, японский Nikkei 225, гонконгский Hang Seng, американские S&P 500 и NASDAQ 100. В планах также запуск контрактов на бенчмарки Индии, Турции и Бразилии.
#инвестидеи
Не является инвестиционной рекомендацией. Обязательная информация
💻 IT-рынок растет, вариантов для инвестиций все больше
В 2022 году поставщики информационных технологий в РФ, с одной стороны, пережили шоковую терапию из-за ухода иностранных вендоров, с другой — получили доступ к доле рынка объемом 700 млрд ₽ и даже задумались об экспорте продуктов. Потенциал постепенно реализуется: в 2023 году доля отечественных организаций, которые не используют российское ПО, составила всего 2%. Что еще происходит на рынке и какие компании «на острие» импортозамещения?
❓ Общий взгляд
По данным «Яков и партнеры», объем IT-рынка в России в 2023-м должен был достичь 3 трлн ₽. Темпы роста — от 10 до 15%, что почти в два раза превосходит среднемировую динамику. По оценкам Strategy Partners, эти темпы сохранятся до 2030 года, а рынок вырастет до 7 трлн ₽. 40% данного объема будет составлять сегмент ПО и IT-услуг.
Важным фактором роста является не только ослабление конкуренции, но и стимулы от государства, которое планирует достичь технологического суверенитета к 2030 году. Речь о дотациях на сотни миллиардов рублей.
⁉️ Самые перспективные направления
1️⃣ Разработка операционных систем. В 2023-м рынок российских ОС вырос на 57%, до 11,3 млрд ₽, пишет Strategy Partners. Абсолютным лидером сегмента с долей 76% является Группа Астра, которая провела IPO в прошлом году. Выручка компании по итогам четырех кварталов обновила исторический максимум — рост 77%.
2️⃣ Аппаратное обеспечение. В этом году власти намерены выделить на развитие микроэлектроники 210 млрд ₽ (годом ранее — 147 млрд ₽). Сам же рынок электронных компонентов в 2023-м вырос на 37,5%, до 289 млрд ₽.
Прямых бенефициаров на Мосбирже пока нет, но есть косвенный — АФК Система. Совместное предприятие этой инвесткомпании, ГК Элемент, может провести IPO в 2024 году и рассчитывает получить оценку 100-150 млрд ₽. Элемент управляет более чем 30 компаниями в сфере разработки и производства микроэлектроники, включая Микрон. Кроме того, о планах IPO говорил производитель компьютерной техники Аквариус.
3️⃣ Облачные услуги в 2023-м выросли на 33,9%, до 121,4 млрд ₽, говорят iKS-Consulting. По прогнозам, в текущем году рост вновь составит не менее 30%. Доминируют на рынке Ростелеком, МТС, Яндекс, VK. Ожидается IPO крупного игрока Selectel, который недавно разместил облигации со ставкой купона 15%.
4️⃣ Искусственный интеллект. По оценкам вице-премьера Дмитрия Чернышенко, в 2023-м рынок ИИ вырос на 18%, до 650 млрд ₽. Благодаря внедрению технологии и новому нацпроекту «Экономика данных» к 2030-му ВВП страны может вырасти на 11,2 трлн ₽, а компании в сфере IT увеличат выручку в 2,5 раза, до 5,3 трлн ₽. Похожий эффект от внедрения ИИ видят «Яков и партнеры». О бенефициарах мы уже писали: Сбер, Яндекс, VK.
5️⃣ ERP-системы (ПО для автоматизации бизнеса). Объем рынка по итогам 2023-го — 90 млрд ₽, отмечает АНО НЦК. При этом отечественные решения занимают лишь 55%, крупный бизнес использует в основном западные продукты.
В 2024-м российские компании могут нарастить долю на 15-20%, в том числе за счет планов Астра и Диасофт импортозаместить SAP и Oracle (ERP для них не основное направление бизнеса; так, Диасофт создает ПО для банков). IPO также планирует IVA Technologies (аналог Zoom) и Arenadata, задействованная в смежном секторе СУБД (системы управления базами данных).
6️⃣ Разработка игр. Пока рынок оценивается в скромные по мировым меркам $3 млрд, но потенциал есть. Недавно стало известно, что в РФ создают первую игровую консоль, ранее началось тестирование игрового движка Nau Engine, активно разрабатывают видеоигры (хотя успехи порой смутные). Ключевой бенефициар по всем направлениям — VK, в меньшей степени Ростелеком.
Кроме того, в сфере защиты данных можно обратить внимание на Positive Technologies и потенциальное IPO Лаборатории Касперского. Среди других IT-компаний: Ozon, HeadHunter, Циан, Whoosh, Делимобиль.
#инвестидеи
Не является инвестиционной рекомендацией. Обязательная информация
В 2022 году поставщики информационных технологий в РФ, с одной стороны, пережили шоковую терапию из-за ухода иностранных вендоров, с другой — получили доступ к доле рынка объемом 700 млрд ₽ и даже задумались об экспорте продуктов. Потенциал постепенно реализуется: в 2023 году доля отечественных организаций, которые не используют российское ПО, составила всего 2%. Что еще происходит на рынке и какие компании «на острие» импортозамещения?
❓ Общий взгляд
По данным «Яков и партнеры», объем IT-рынка в России в 2023-м должен был достичь 3 трлн ₽. Темпы роста — от 10 до 15%, что почти в два раза превосходит среднемировую динамику. По оценкам Strategy Partners, эти темпы сохранятся до 2030 года, а рынок вырастет до 7 трлн ₽. 40% данного объема будет составлять сегмент ПО и IT-услуг.
Важным фактором роста является не только ослабление конкуренции, но и стимулы от государства, которое планирует достичь технологического суверенитета к 2030 году. Речь о дотациях на сотни миллиардов рублей.
⁉️ Самые перспективные направления
1️⃣ Разработка операционных систем. В 2023-м рынок российских ОС вырос на 57%, до 11,3 млрд ₽, пишет Strategy Partners. Абсолютным лидером сегмента с долей 76% является Группа Астра, которая провела IPO в прошлом году. Выручка компании по итогам четырех кварталов обновила исторический максимум — рост 77%.
2️⃣ Аппаратное обеспечение. В этом году власти намерены выделить на развитие микроэлектроники 210 млрд ₽ (годом ранее — 147 млрд ₽). Сам же рынок электронных компонентов в 2023-м вырос на 37,5%, до 289 млрд ₽.
Прямых бенефициаров на Мосбирже пока нет, но есть косвенный — АФК Система. Совместное предприятие этой инвесткомпании, ГК Элемент, может провести IPO в 2024 году и рассчитывает получить оценку 100-150 млрд ₽. Элемент управляет более чем 30 компаниями в сфере разработки и производства микроэлектроники, включая Микрон. Кроме того, о планах IPO говорил производитель компьютерной техники Аквариус.
3️⃣ Облачные услуги в 2023-м выросли на 33,9%, до 121,4 млрд ₽, говорят iKS-Consulting. По прогнозам, в текущем году рост вновь составит не менее 30%. Доминируют на рынке Ростелеком, МТС, Яндекс, VK. Ожидается IPO крупного игрока Selectel, который недавно разместил облигации со ставкой купона 15%.
4️⃣ Искусственный интеллект. По оценкам вице-премьера Дмитрия Чернышенко, в 2023-м рынок ИИ вырос на 18%, до 650 млрд ₽. Благодаря внедрению технологии и новому нацпроекту «Экономика данных» к 2030-му ВВП страны может вырасти на 11,2 трлн ₽, а компании в сфере IT увеличат выручку в 2,5 раза, до 5,3 трлн ₽. Похожий эффект от внедрения ИИ видят «Яков и партнеры». О бенефициарах мы уже писали: Сбер, Яндекс, VK.
5️⃣ ERP-системы (ПО для автоматизации бизнеса). Объем рынка по итогам 2023-го — 90 млрд ₽, отмечает АНО НЦК. При этом отечественные решения занимают лишь 55%, крупный бизнес использует в основном западные продукты.
В 2024-м российские компании могут нарастить долю на 15-20%, в том числе за счет планов Астра и Диасофт импортозаместить SAP и Oracle (ERP для них не основное направление бизнеса; так, Диасофт создает ПО для банков). IPO также планирует IVA Technologies (аналог Zoom) и Arenadata, задействованная в смежном секторе СУБД (системы управления базами данных).
6️⃣ Разработка игр. Пока рынок оценивается в скромные по мировым меркам $3 млрд, но потенциал есть. Недавно стало известно, что в РФ создают первую игровую консоль, ранее началось тестирование игрового движка Nau Engine, активно разрабатывают видеоигры (хотя успехи порой смутные). Ключевой бенефициар по всем направлениям — VK, в меньшей степени Ростелеком.
Кроме того, в сфере защиты данных можно обратить внимание на Positive Technologies и потенциальное IPO Лаборатории Касперского. Среди других IT-компаний: Ozon, HeadHunter, Циан, Whoosh, Делимобиль.
#инвестидеи
Не является инвестиционной рекомендацией. Обязательная информация
🇮🇳 Весь мир инвестирует в Индию. Какие опции у российских инвесторов?
По мере того как экономика Китая замедляется под тяжестью структурных проблем, а страны Запада отказываются от экономического партнерства с Пекином, фондовый рынок Индии процветает. Приток средств в ETF, ориентированные на местные акции, в 2023 году достиг исторического максимума — $8,7 млрд.
❓ Что еще говорят цифры
🔺 Экономика Индии пока существенно уступает КНР — $3,7 трлн против $17,5 трлн. Но по оценкам экспертов, в течение следующего срока премьер-министра Нарендры Моди (он претендует на третий срок — парламентские выборы начались в апреле и продлятся до июня) страна может стать главным драйвером роста глобальной экономики.
🔺 В частности, Bloomberg отмечает, что уже в 2028-м Индия обгонит Китай по паритету покупательской способности. Оптимистичный сценарий предполагает темпы роста ВВП Индии к концу десятилетия на уровне 9% и замедление КНР до 3,5%. При пессимистичном (рост в пределах 6,5%) Индия обгонит КНР по этому показателю только к 2037 году.
🔺 Такая динамика возможна за счет инвестиций в инфраструктуру (за последние пять лет они выросли в три раза, до ₹11 трлн), молодого и самого многочисленного населения в мире и переезда производств западных компаний (например Apple, Boeing).
🔺 Отражением ожиданий является фондовый рынок. Рыночная капитализация местных компаний в январе 2024-го достигла $4,57 трлн. К 2030-му цифра может вырасти до $10 трлн. В 2023-м индийские индексы голубых фишек Nifty 50 и BSE Sensex выросли примерно на 20%. В 2024-м, по прогнозам, они могут прибавить еще 9%.
⁉️ Варианты для инвестиций в РФ
Представители Мосбиржи собирались в этом году запустить торги фьючерсами на индийские ETF. Возможно, это будут деривативы на крупнейшие фонды iShares MSCI India ETF (INDA) и WisdomTree India Earnings Fund (EPI). До их запуска можно обратить внимание на фьючерсы на валютную пару рупия/рубль и на косвенных бенефициаров.
🔸 Экспорт углеводородов в Индию: Роснефть, Газпром нефть, Лукойл, Сургутнефтегаз. Правда, из-за санкций темпы в начале года замедлились.
🔸 На перспективу: поставщики газа Новатэк и Газпром. По прогнозам EIA, к 2050 году спрос на газ в Индии может увеличиться втрое, до 650 млн м³/сутки, что сопоставимо с объемом спроса на газ в промышленном секторе США.
🔸 Логистические проекты: судоходная компания ДВМП (она же FESCO), недавно заключившая соглашение с индийским бизнес-альянсом.
🔸 Поставщики продуктов питания: Русагро, Черкизово.
🔸 Возможно и сотрудничество в промышленности. Так, ОАК рассматривает локализацию производства гражданских самолетов в Индии, а в прошлом году НЛМК сообщал о выводе завода в индийском штате Махараштра на полную мощность — 64 тыс. т металла в год. Пару недель назад совет директоров НЛМК рекомендовал дивиденды за 2023-й в размере 25,43 ₽ на акцию (доходность около 11%).
🔹 Из более консервативных активов отметим недавний запуск депозита в рупиях в Сбербанке. Пока услуга доступна только для юридических лиц, но, вероятно, очень скоро возможности появятся и для розничных клиентов.
От активности индийских компаний, в свою очередь, могут выиграть аптеки, фармкомпании и медцентры. В 2023-м Индия стала главным поставщиком лекарств в РФ с объемом поставок 294 млн упаковок.
#инвестидеи
Не является инвестиционной рекомендацией. Обязательная информация
По мере того как экономика Китая замедляется под тяжестью структурных проблем, а страны Запада отказываются от экономического партнерства с Пекином, фондовый рынок Индии процветает. Приток средств в ETF, ориентированные на местные акции, в 2023 году достиг исторического максимума — $8,7 млрд.
❓ Что еще говорят цифры
🔺 Экономика Индии пока существенно уступает КНР — $3,7 трлн против $17,5 трлн. Но по оценкам экспертов, в течение следующего срока премьер-министра Нарендры Моди (он претендует на третий срок — парламентские выборы начались в апреле и продлятся до июня) страна может стать главным драйвером роста глобальной экономики.
🔺 В частности, Bloomberg отмечает, что уже в 2028-м Индия обгонит Китай по паритету покупательской способности. Оптимистичный сценарий предполагает темпы роста ВВП Индии к концу десятилетия на уровне 9% и замедление КНР до 3,5%. При пессимистичном (рост в пределах 6,5%) Индия обгонит КНР по этому показателю только к 2037 году.
🔺 Такая динамика возможна за счет инвестиций в инфраструктуру (за последние пять лет они выросли в три раза, до ₹11 трлн), молодого и самого многочисленного населения в мире и переезда производств западных компаний (например Apple, Boeing).
🔺 Отражением ожиданий является фондовый рынок. Рыночная капитализация местных компаний в январе 2024-го достигла $4,57 трлн. К 2030-му цифра может вырасти до $10 трлн. В 2023-м индийские индексы голубых фишек Nifty 50 и BSE Sensex выросли примерно на 20%. В 2024-м, по прогнозам, они могут прибавить еще 9%.
⁉️ Варианты для инвестиций в РФ
Представители Мосбиржи собирались в этом году запустить торги фьючерсами на индийские ETF. Возможно, это будут деривативы на крупнейшие фонды iShares MSCI India ETF (INDA) и WisdomTree India Earnings Fund (EPI). До их запуска можно обратить внимание на фьючерсы на валютную пару рупия/рубль и на косвенных бенефициаров.
🔸 Экспорт углеводородов в Индию: Роснефть, Газпром нефть, Лукойл, Сургутнефтегаз. Правда, из-за санкций темпы в начале года замедлились.
🔸 На перспективу: поставщики газа Новатэк и Газпром. По прогнозам EIA, к 2050 году спрос на газ в Индии может увеличиться втрое, до 650 млн м³/сутки, что сопоставимо с объемом спроса на газ в промышленном секторе США.
🔸 Логистические проекты: судоходная компания ДВМП (она же FESCO), недавно заключившая соглашение с индийским бизнес-альянсом.
🔸 Поставщики продуктов питания: Русагро, Черкизово.
🔸 Возможно и сотрудничество в промышленности. Так, ОАК рассматривает локализацию производства гражданских самолетов в Индии, а в прошлом году НЛМК сообщал о выводе завода в индийском штате Махараштра на полную мощность — 64 тыс. т металла в год. Пару недель назад совет директоров НЛМК рекомендовал дивиденды за 2023-й в размере 25,43 ₽ на акцию (доходность около 11%).
🔹 Из более консервативных активов отметим недавний запуск депозита в рупиях в Сбербанке. Пока услуга доступна только для юридических лиц, но, вероятно, очень скоро возможности появятся и для розничных клиентов.
От активности индийских компаний, в свою очередь, могут выиграть аптеки, фармкомпании и медцентры. В 2023-м Индия стала главным поставщиком лекарств в РФ с объемом поставок 294 млн упаковок.
#инвестидеи
Не является инвестиционной рекомендацией. Обязательная информация
🌏 Топ-3 фондовых рынка Юго-Восточной Азии и их перспективы
На территориях между Японией, Китаем, Индией и Австралией живет 700 млн человек, вместе они образуют Юго-Восточную Азию (ЮВА), которую можно назвать пятой крупнейшей экономикой мира и одним из драйверов глобального роста. ВВП ведущих стран региона в ближайшие годы будет прибавлять 5-6%, прогнозирует Азиатский банк развития.
В 2023 году сюда устремились тысячи россиян, чтобы инвестировать в недвижимость. Но акции в этих странах — тоже перспективный актив.
🇸🇬 Сингапур
По оценкам Statista, в 2023 году Singapore Exchange занимала девятую строчку в более обширном Азиатско-Тихоокеанском регионе, уступая только фондовым рынкам перечисленных выше стран. Рыночная капитализация представленных на ней бумаг — $607 млрд (примерно таких же показателей достиг в 2023 году российский рынок).
Основной индекс страны The Straits Times отслеживает 30 «голубых фишек», включая представителей финсектора DBS Bank, OCBC Bank и UOB, телеком-компанию Singtel и производителя глубоководных буровых установок Keppel. Всего на бирже более 600 эмитентов. Правда, в последние годы индекс SIT стагнирует — сейчас он на уровнях десятилетней давности и до сих пор не достиг пиков 2007-го.
С другой стороны, индикатор Баффета, показывающий соотношение капитализации ценных бумаг к ВВП, говорит о сильной недооценке местных компаний. Ожидаемая годовая доходность рынка может превысить 16%.
🇮🇩 Индонезия
Indonesia Stock Exchange замыкает топ-10 в Азиатско-Тихоокеанском регионе с капитализацией $605 млрд. Внутренний бенчмарк IDX Composite чувствует себя более уверенно и сейчас пребывает вблизи абсолютных максимумов. В прошлом году он вырос почти на 9%, в 2024-м может преодолеть 8000 пт., что обещает доходность более 12%.
На Индонезийской бирже более 900 компаний, число инвесторов недавно достигло 6,4 млн. Крупнейшие эмитенты: Bank Central Asia, PT Bank Rakyat, Bank Mandiri, Telkom Indonesia, а также угольная компания Bayan Resources, автомобильная группа Astra International, производитель химсырья Chandra Asri Petrochemical и IT-фирма GoTo.
🇹🇭 Таиланд
The Stock Exchange of Thailand — третья по размеру уже в Юго-Восточной Азии. Капитализация 600+ местных компаний — $563 млрд, при этом динамика на рынке акций аналогична Сингапуру. За пять лет индекс SET потерял почти 20%, примерно тогда и были зафиксированы максимумы. Впрочем, Siam Commercial Bank прогнозирует, что в 2024 году, на фоне смягчения политики ФРС США и роста экономики Таиланда, фондовый рынок может прибавить 14% к текущим значениям.
Крупнейшие в индексе SET: нефтегазовая компания PTT PCL, оператор аэропортов Airports of Thailand, производитель электрооборудования Delta Electronics, сотовый оператор Advanced Info Service, сеть медцентров Bangkok Dusit Medical Services и ритейлер CP All, которому принадлежит в том числе торговая марка 7-Eleven.
Другие страны ЮВА тоже довольно развиты (особенно по сравнению с рынками СНГ). Малайзийская биржа, основанная 60 лет назад, имеет капитализацию $400 млрд. Рынок Мьянмы — $341 млрд, Филиппин и Вьетнама — примерно по $300 млрд. В Камбодже, Лаосе, Восточном Тиморе и Брунее акции оцениваются в несколько десятков миллиардов долларов.
Инвестировать в азиатские компании из России не получится. Чтобы открыть счет у любого местного брокера (их очень много), вероятно, понадобится ВНЖ. Другая опция — открыть счет у крупного международного брокера (тогда ВНЖ не нужен), однако, скорее всего, в этом сценарии брокерские комиссии будут относительно высокими.
Если вы верите в рост экономики указанных стран, можно присмотреться к косвенным бенефициарам в турсекторе Мосбиржи, таким как Аэрофлот (о перспективах пассажирских авиаперевозок здесь). Кроме того, к ЮВА присматриваются российские энергетики, продавая туда уголь и нефтепродукты, и отечественные IT-компании (к примеру, Диасофт имеет представительство во Вьетнаме и Индонезии).
#инвестидеи
Обязательная информация
На территориях между Японией, Китаем, Индией и Австралией живет 700 млн человек, вместе они образуют Юго-Восточную Азию (ЮВА), которую можно назвать пятой крупнейшей экономикой мира и одним из драйверов глобального роста. ВВП ведущих стран региона в ближайшие годы будет прибавлять 5-6%, прогнозирует Азиатский банк развития.
В 2023 году сюда устремились тысячи россиян, чтобы инвестировать в недвижимость. Но акции в этих странах — тоже перспективный актив.
🇸🇬 Сингапур
По оценкам Statista, в 2023 году Singapore Exchange занимала девятую строчку в более обширном Азиатско-Тихоокеанском регионе, уступая только фондовым рынкам перечисленных выше стран. Рыночная капитализация представленных на ней бумаг — $607 млрд (примерно таких же показателей достиг в 2023 году российский рынок).
Основной индекс страны The Straits Times отслеживает 30 «голубых фишек», включая представителей финсектора DBS Bank, OCBC Bank и UOB, телеком-компанию Singtel и производителя глубоководных буровых установок Keppel. Всего на бирже более 600 эмитентов. Правда, в последние годы индекс SIT стагнирует — сейчас он на уровнях десятилетней давности и до сих пор не достиг пиков 2007-го.
С другой стороны, индикатор Баффета, показывающий соотношение капитализации ценных бумаг к ВВП, говорит о сильной недооценке местных компаний. Ожидаемая годовая доходность рынка может превысить 16%.
🇮🇩 Индонезия
Indonesia Stock Exchange замыкает топ-10 в Азиатско-Тихоокеанском регионе с капитализацией $605 млрд. Внутренний бенчмарк IDX Composite чувствует себя более уверенно и сейчас пребывает вблизи абсолютных максимумов. В прошлом году он вырос почти на 9%, в 2024-м может преодолеть 8000 пт., что обещает доходность более 12%.
На Индонезийской бирже более 900 компаний, число инвесторов недавно достигло 6,4 млн. Крупнейшие эмитенты: Bank Central Asia, PT Bank Rakyat, Bank Mandiri, Telkom Indonesia, а также угольная компания Bayan Resources, автомобильная группа Astra International, производитель химсырья Chandra Asri Petrochemical и IT-фирма GoTo.
🇹🇭 Таиланд
The Stock Exchange of Thailand — третья по размеру уже в Юго-Восточной Азии. Капитализация 600+ местных компаний — $563 млрд, при этом динамика на рынке акций аналогична Сингапуру. За пять лет индекс SET потерял почти 20%, примерно тогда и были зафиксированы максимумы. Впрочем, Siam Commercial Bank прогнозирует, что в 2024 году, на фоне смягчения политики ФРС США и роста экономики Таиланда, фондовый рынок может прибавить 14% к текущим значениям.
Крупнейшие в индексе SET: нефтегазовая компания PTT PCL, оператор аэропортов Airports of Thailand, производитель электрооборудования Delta Electronics, сотовый оператор Advanced Info Service, сеть медцентров Bangkok Dusit Medical Services и ритейлер CP All, которому принадлежит в том числе торговая марка 7-Eleven.
Другие страны ЮВА тоже довольно развиты (особенно по сравнению с рынками СНГ). Малайзийская биржа, основанная 60 лет назад, имеет капитализацию $400 млрд. Рынок Мьянмы — $341 млрд, Филиппин и Вьетнама — примерно по $300 млрд. В Камбодже, Лаосе, Восточном Тиморе и Брунее акции оцениваются в несколько десятков миллиардов долларов.
Инвестировать в азиатские компании из России не получится. Чтобы открыть счет у любого местного брокера (их очень много), вероятно, понадобится ВНЖ. Другая опция — открыть счет у крупного международного брокера (тогда ВНЖ не нужен), однако, скорее всего, в этом сценарии брокерские комиссии будут относительно высокими.
Если вы верите в рост экономики указанных стран, можно присмотреться к косвенным бенефициарам в турсекторе Мосбиржи, таким как Аэрофлот (о перспективах пассажирских авиаперевозок здесь). Кроме того, к ЮВА присматриваются российские энергетики, продавая туда уголь и нефтепродукты, и отечественные IT-компании (к примеру, Диасофт имеет представительство во Вьетнаме и Индонезии).
#инвестидеи
Обязательная информация
🗿 Обзор угольной промышленности: цены тянут производителей вниз
1950-е — по всему миру бум угольной промышленности. Примерно через десятилетие СССР становится ведущим поставщиком угля с показателями добычи 600-700 млн тонн в год. В 2024 году ситуация другая. Объемы добычи, наоборот, падают, как и цены на это полезное ископаемое, что существенно бьет по производителям. Правда, по всем в разной степени.
❓ Что говорят цифры
🔻 В 2023-м Россия добыла на 1,26% меньше угля год к году — 438 млн т, из них на экспорт ушло 213 млн. Существенного роста в этом году ждать, вероятно, не стоит — отрасль стагнирует.
🔻 Цена на энергетический уголь в австралийском Ньюкасле (азиатское направление) сейчас составляет $134,5 за тонну, это почти на 30% меньше, чем год назад, и гораздо меньше пиковых значений 2022-го, когда ЕС ввел санкции на поставку сырья из РФ.
Энергоуголь используется в энергетике, на него приходится 85% поставок угля из РФ за рубеж. Остальная часть — коксующийся, его применяют в металлургии для изготовления стальной продукции. С последней ситуация более интересная, об этом в конце поста. Российские ископаемые торгуются к мировым бенчмаркам с дисконтом около $40.
🔻 По данным Росстата, 45,9% угольных компаний в России были убыточными в первые два месяца 2024 года — вдвое больше, чем за тот же период 2022-го. Прибыль компаний составила всего 44,6 млрд ₽ (падение на 62,2% год к году).
🔻 Основное направление российского экспорта после санкций — Восток. Однако Австралия, будучи главным конкурентом РФ на экспортном рынке, ждет снижения спроса в Азии в 2024 году. Цифры подтверждают это — экспорт угля из России в Китай в марте снизился на 21,6%, до 6,9 млн т. Для сравнения, в 2023-м было поставлено 100 млн т.
Проблемы экспортеров связаны не столько с падением цен, сколько с логистическими затратами, которые могут составлять до ⅔ конечной стоимости сырья. На это влияют как санкции, так и внутренние тарифы. Так, привлечение полувагонов РЖД за год подорожало в 1,5 раза.
На финансовые показатели компаний давит и политика КНР. С января 2024-го для защиты внутренних производителей страна ввела пошлину на импорт: 6% на энерго- и 3% на коксующийся уголь. В России в марте-апреле была своя, экспортная курсовая пошлина, но недавно ее отменили до 31 августа.
🔺 Эксперты отмечают, что в долгосрочном прогнозе какого-либо роста от угля в России ждать не стоит (особенно на фоне глобального перехода на ВИЭ), но говорить об обвальном падения спроса на уголь в ближайшие десятилетия тоже не приходится. Многое будет зависеть от цен, а они в том числе зависят от погоды. Изначально коррекция на рынке началась из-за теплой зимы в Северном полушарии. Сейчас зимний пик прошел, а летний (когда энергия нужна для кондиционирования) не наступил, поэтому цены на уголь, вероятно, продолжат оставаться низкими.
Кроме того, на рынок угля влияет ряд других факторов, включая триггеры политического характера. Свои коррективы могут внести потенциальные ограничения со стороны ЕС на российский СПГ, который является более экологичной альтернативой углю.
⁉️ Как сыграть на рынке российского угля
🔸 Крупнейший производитель энергоугля в РФ — СУЭК. Акции на Мосбирже не представлены, но доступны высокодоходные облигации. Из-за относительно низкого рейтинга и повышенного риска для их покупки требуется тестирование или статус квала.
🔸 Основные производители коксующегося угля — Распадская и Мечел, доля экспорта в их общих продажах составляет 66 и 30% соответственно. Несмотря на то что на внешнем рынке с начала года этот вид угля подешевел на 15%, на внутреннем цены растут с поправкой на девальвацию рубля — в среднем на 22% г/г в I квартале 2024-го.
Больше всех от роста внутренних цен выиграет Мечел, но стоит учитывать, что компания сильно закредитована — по итогам 2023-го долг вырос до 250 млрд ₽. Более того, вероятно, Мечел откажется от выплаты дивидендов за прошлый год вопреки ожиданиям многих инвесторов.
#инвестидеи
Обязательная информация
1950-е — по всему миру бум угольной промышленности. Примерно через десятилетие СССР становится ведущим поставщиком угля с показателями добычи 600-700 млн тонн в год. В 2024 году ситуация другая. Объемы добычи, наоборот, падают, как и цены на это полезное ископаемое, что существенно бьет по производителям. Правда, по всем в разной степени.
❓ Что говорят цифры
🔻 В 2023-м Россия добыла на 1,26% меньше угля год к году — 438 млн т, из них на экспорт ушло 213 млн. Существенного роста в этом году ждать, вероятно, не стоит — отрасль стагнирует.
🔻 Цена на энергетический уголь в австралийском Ньюкасле (азиатское направление) сейчас составляет $134,5 за тонну, это почти на 30% меньше, чем год назад, и гораздо меньше пиковых значений 2022-го, когда ЕС ввел санкции на поставку сырья из РФ.
Энергоуголь используется в энергетике, на него приходится 85% поставок угля из РФ за рубеж. Остальная часть — коксующийся, его применяют в металлургии для изготовления стальной продукции. С последней ситуация более интересная, об этом в конце поста. Российские ископаемые торгуются к мировым бенчмаркам с дисконтом около $40.
🔻 По данным Росстата, 45,9% угольных компаний в России были убыточными в первые два месяца 2024 года — вдвое больше, чем за тот же период 2022-го. Прибыль компаний составила всего 44,6 млрд ₽ (падение на 62,2% год к году).
🔻 Основное направление российского экспорта после санкций — Восток. Однако Австралия, будучи главным конкурентом РФ на экспортном рынке, ждет снижения спроса в Азии в 2024 году. Цифры подтверждают это — экспорт угля из России в Китай в марте снизился на 21,6%, до 6,9 млн т. Для сравнения, в 2023-м было поставлено 100 млн т.
Проблемы экспортеров связаны не столько с падением цен, сколько с логистическими затратами, которые могут составлять до ⅔ конечной стоимости сырья. На это влияют как санкции, так и внутренние тарифы. Так, привлечение полувагонов РЖД за год подорожало в 1,5 раза.
На финансовые показатели компаний давит и политика КНР. С января 2024-го для защиты внутренних производителей страна ввела пошлину на импорт: 6% на энерго- и 3% на коксующийся уголь. В России в марте-апреле была своя, экспортная курсовая пошлина, но недавно ее отменили до 31 августа.
🔺 Эксперты отмечают, что в долгосрочном прогнозе какого-либо роста от угля в России ждать не стоит (особенно на фоне глобального перехода на ВИЭ), но говорить об обвальном падения спроса на уголь в ближайшие десятилетия тоже не приходится. Многое будет зависеть от цен, а они в том числе зависят от погоды. Изначально коррекция на рынке началась из-за теплой зимы в Северном полушарии. Сейчас зимний пик прошел, а летний (когда энергия нужна для кондиционирования) не наступил, поэтому цены на уголь, вероятно, продолжат оставаться низкими.
Кроме того, на рынок угля влияет ряд других факторов, включая триггеры политического характера. Свои коррективы могут внести потенциальные ограничения со стороны ЕС на российский СПГ, который является более экологичной альтернативой углю.
⁉️ Как сыграть на рынке российского угля
🔸 Крупнейший производитель энергоугля в РФ — СУЭК. Акции на Мосбирже не представлены, но доступны высокодоходные облигации. Из-за относительно низкого рейтинга и повышенного риска для их покупки требуется тестирование или статус квала.
🔸 Основные производители коксующегося угля — Распадская и Мечел, доля экспорта в их общих продажах составляет 66 и 30% соответственно. Несмотря на то что на внешнем рынке с начала года этот вид угля подешевел на 15%, на внутреннем цены растут с поправкой на девальвацию рубля — в среднем на 22% г/г в I квартале 2024-го.
Больше всех от роста внутренних цен выиграет Мечел, но стоит учитывать, что компания сильно закредитована — по итогам 2023-го долг вырос до 250 млрд ₽. Более того, вероятно, Мечел откажется от выплаты дивидендов за прошлый год вопреки ожиданиям многих инвесторов.
#инвестидеи
Обязательная информация
🟡 Золото никогда не стоило так дорого. Не сдуется ли «пузырь»?
Золотая лихорадка, начавшаяся еще в прошлом году, продолжается. В апреле стоимость июньского фьючерса на Чикагской бирже достигла нового максимума — $2400 за унцию. Доходность драгметалла в рублях даже после коррекции составляет 17% с начала 2024-го, а за последние 12 месяцев — 36%.
❓ Чего ждать дальше
🔺 Рост еще не окончен, считают аналитики Citigroup. На горизонте 6-18 месяцев цена может достигнуть $3000 — примерно +30% к текущим котировкам. Аналогичный прогноз предлагает BofA, чуть скромнее, но тоже в сторону повышения свои оценки пересмотрели JPMorgan и Goldman Sachs.
🔺 Позитивная динамика на рынке заставляет вспомнить предсказание президента Financial Sense Wealth Management, озвученное еще в конце 2023 года: $10 000 за унцию золота (и $300 за унцию серебра) в этом десятилетии.
Интересно, что цены на драгоценный металл растут не благодаря, а вопреки конъюнктуре: на фоне укрепления доллара и снижения ожиданий по поводу того, что ФРС США перейдет к снижению ключевой ставки в ближайшем будущем. Кроме того, продолжаются продажи золота со стороны биржевых фондов (эти деньги, похоже, перетекают в спотовые ETF на биткоин).
Одной из причин роста золота эксперты называют всплеск интереса со стороны «загадочных» инвесторов на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) — дневной объем торгов в апреле здесь увеличился в три раза г/г, став самым высоким с 2019-го. Почти вся торговля происходит внутри дня, поэтому рост может быть спекулятивным.
Впрочем, долгосрочные драйверы остаются. Даже если Федрезерв не снизит ставку в этом году, о чем предупреждал Джером Пауэлл на последней пресс-конференции, однажды чиновники все-таки перейдут к более мягкой риторике. Спрос на золото со стороны мировых Центробанков тоже сохраняется. Согласно отчету World Gold Council, в первом квартале 2024-го регуляторы добавили к своим запасам 290 тонн; кроме того, на 10% увеличился спрос на металл со стороны производителей электроники из-за тренда на искусственный интеллект.
По этой причине, как утверждает сырьевой аналитик Axis Securities, говорить о «пузыре» на рынке золота преждевременно — ралли имеет фундаментальные факторы. С другой стороны, если геополитическая напряженность в мире ослабнет, цены действительно могут развернуться вниз. Поэтому, если вы недостаточно опытный инвестор с четким пониманием факторов, которые влияют на драгметалл, лучше ограничить инвестиции в золото долей не выше 5% портфеля.
⁉️ Какие опции доступны инвесторам
🔸 Аффинированное золото и вечные фьючерсы на Мосбирже.
🔸 Золотые облигации с номиналом, привязанным к котировкам драгоценного металла (подробнее об инструменте читайте тут).
🔸 Акции российских золотодобывающих компаний: Южуралзолото, Полюс, Селигдар. Правда, в плане дивидендов определенности в этих бумагах мало.
ЮГК по итогам 2023-го заработал 0,7 млрд ₽, но, вероятно, компания продолжит вкладываться в активное развитие в ущерб дивидендам, о чем говорят и недавние разговоры про потенциальное SPO. Полюс может принести ≈7%, считают эксперты, но прежде чем вернуться к дивидендам (впервые с 2022-го), совет директоров должен убедиться в достаточности денежного потока. Селигдар в начале мая рекомендовал финальные дивиденды в размере 2 ₽ на акцию (в дополнение к выплаченным 2 ₽ на акцию по итогам девяти месяцев 2023 года), что отражает дивидендную доходность почти 3% по текущим ценам.
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
Золотая лихорадка, начавшаяся еще в прошлом году, продолжается. В апреле стоимость июньского фьючерса на Чикагской бирже достигла нового максимума — $2400 за унцию. Доходность драгметалла в рублях даже после коррекции составляет 17% с начала 2024-го, а за последние 12 месяцев — 36%.
❓ Чего ждать дальше
🔺 Рост еще не окончен, считают аналитики Citigroup. На горизонте 6-18 месяцев цена может достигнуть $3000 — примерно +30% к текущим котировкам. Аналогичный прогноз предлагает BofA, чуть скромнее, но тоже в сторону повышения свои оценки пересмотрели JPMorgan и Goldman Sachs.
🔺 Позитивная динамика на рынке заставляет вспомнить предсказание президента Financial Sense Wealth Management, озвученное еще в конце 2023 года: $10 000 за унцию золота (и $300 за унцию серебра) в этом десятилетии.
Интересно, что цены на драгоценный металл растут не благодаря, а вопреки конъюнктуре: на фоне укрепления доллара и снижения ожиданий по поводу того, что ФРС США перейдет к снижению ключевой ставки в ближайшем будущем. Кроме того, продолжаются продажи золота со стороны биржевых фондов (эти деньги, похоже, перетекают в спотовые ETF на биткоин).
Одной из причин роста золота эксперты называют всплеск интереса со стороны «загадочных» инвесторов на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) — дневной объем торгов в апреле здесь увеличился в три раза г/г, став самым высоким с 2019-го. Почти вся торговля происходит внутри дня, поэтому рост может быть спекулятивным.
Впрочем, долгосрочные драйверы остаются. Даже если Федрезерв не снизит ставку в этом году, о чем предупреждал Джером Пауэлл на последней пресс-конференции, однажды чиновники все-таки перейдут к более мягкой риторике. Спрос на золото со стороны мировых Центробанков тоже сохраняется. Согласно отчету World Gold Council, в первом квартале 2024-го регуляторы добавили к своим запасам 290 тонн; кроме того, на 10% увеличился спрос на металл со стороны производителей электроники из-за тренда на искусственный интеллект.
По этой причине, как утверждает сырьевой аналитик Axis Securities, говорить о «пузыре» на рынке золота преждевременно — ралли имеет фундаментальные факторы. С другой стороны, если геополитическая напряженность в мире ослабнет, цены действительно могут развернуться вниз. Поэтому, если вы недостаточно опытный инвестор с четким пониманием факторов, которые влияют на драгметалл, лучше ограничить инвестиции в золото долей не выше 5% портфеля.
⁉️ Какие опции доступны инвесторам
🔸 Аффинированное золото и вечные фьючерсы на Мосбирже.
🔸 Золотые облигации с номиналом, привязанным к котировкам драгоценного металла (подробнее об инструменте читайте тут).
🔸 Акции российских золотодобывающих компаний: Южуралзолото, Полюс, Селигдар. Правда, в плане дивидендов определенности в этих бумагах мало.
ЮГК по итогам 2023-го заработал 0,7 млрд ₽, но, вероятно, компания продолжит вкладываться в активное развитие в ущерб дивидендам, о чем говорят и недавние разговоры про потенциальное SPO. Полюс может принести ≈7%, считают эксперты, но прежде чем вернуться к дивидендам (впервые с 2022-го), совет директоров должен убедиться в достаточности денежного потока. Селигдар в начале мая рекомендовал финальные дивиденды в размере 2 ₽ на акцию (в дополнение к выплаченным 2 ₽ на акцию по итогам девяти месяцев 2023 года), что отражает дивидендную доходность почти 3% по текущим ценам.
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
🏗 Льготную ипотеку сворачивают. Как инвестировать в застройщиков?
В конце 2023-го правительство ужесточило условия по ипотеке с господдержкой, подняв первый взнос и снизив размер кредита. Вскоре некоторые программы вовсе закроют, другие продлят, но изменят условия. Это может сказаться на прибыли как банков, так и девелоперов.
❓ Об изменениях
Сейчас в стране семь федеральных программ покупки жилья и множество региональных, которые отличаются более низким процентом, чем стандартное кредитование. Самые популярные: семейная и общая льготная ипотека (она же льгота на новостройки).
По данным ДОМ.РФ, в 2023-м на них приходилось 35 и 31,5% от общего объема кредитов. С отставанием шла IT-ипотека — 16%. В I квартале 2024-го динамика другая: на семейную, по оценкам Сбера, приходится 57% выдач на первичном рынке, на IT-ипотеку — лишь 2,37%.
Льготу на новостройки и IT-ипотеку продлять не будут — они закончатся 1 июля и 31 декабря этого года. Причина: сокращение расходов правительства и таргетная поддержка уязвимых категорий граждан. Льготные программы должны были сделать жилье доступнее, но превратились в средство обогащения банков и застройщиков, попутно повысив цены на недвижимость, пишет IRN.
В 2023-м доля субсидируемых программ от всех ипотечных займов достигла 56%, на первичном рынке — 90%, что выше целевых для властей 20-25%. Банки по итогам года заработали рекордные 3,3 трлн ₽, выручка застройщиков выросла в среднем на 90%. Всего россияне потратили на жилье 18 трлн ₽ (11% от ВВП). Цена метра по стране увеличилась на 10%, в отдельных городах — на 20-30%.
Зампред комитета Госдумы писал, что отмена даже части льгот будет стрессом для девелоперов. Банкам придется искать новые предложения, чтобы сохранить темпы кредитования. Смягчить удар должна семейная ипотека, которую, вероятно, продлят до 2030-го, но ставку 6% сохранят только для семей с детьми до 6 лет.
⁉️ Что будет с рынком
В марте 2024-го объем сдачи многоквартирных домов вновь растет. За три месяца с начала года сдали 29,35 млрд м² (+1,5% г/г). Строят все еще много, но спрос на жилье падает, а цены стагнируют. При этом ждать сильной коррекции не стоит, как и роста выше инфляции.
Впрочем, даже медленное сползание цен вряд ли ударит по застройщикам. Участники рынка и власти понимают, что покупать жилье при ключевой ставке 16-17% желающих мало. Поэтому меры поддержки в любом случае будут. К тому же строительный сектор — локомотив роста ВВП, который в том числе поддерживает транспортную отрасль, металлургию и прочие сегменты экономики РФ.
В 2024-м на реализацию семейной ипотеки Минфин должен направить 260 млрд ₽, до 2030 года — 1,5 трлн ₽. Планируют продлить и программу выплат многодетным семьям в размере 450 тыс. ₽ на погашение ипотеки. Ипотечный рынок в 2024-м может прибавить 3-5%.
❗️ Варианты для инвестиций
🔸 В текущих условиях выделяются девелоперы с высокой долей массмаркета: ПИК и Самолет. Последние недооценены рынком больше. С начала года котировки Самолета просели на 7%, хотя индекс Мосбиржи строительных компаний вырос на 17%. По итогам года менеджмент компании ждет роста продаж на 70%.
🔸 От сильных колебаний на рынке выигрывает ЦИАН — за счет роста активности покупателей, продавцов и арендодателей и в жилом, и в коммерческом сегменте.
🔸 Интересно потенциальное IPO финансового института ДОМ.РФ в 2025-м. Это в принципе главный бенефициар льготного жилищного кредитования.
🔸 Летом IPO может провести застройщик АПРИ, занимающий 30% рынка жилой недвижимости в Челябинске. В 2023 году стоимость метра здесь росла на 33% — максимум по стране.
🔸 Позже на биржу планирует выйти Страна Девелопмент. Фирма представлена в нескольких регионах, в том числе в Тюменской области, занимающей третье место по востребованности льготной ипотеки (после МО и Краснодарского края).
🔹 Альтернатива: облигации Эталона с доходностью к погашению 18%. Из экзотических инструментов доступны ЦФА G-Group, позволяющие вложиться в квадратные метры с ожидаемой доходностью +18%.
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
В конце 2023-го правительство ужесточило условия по ипотеке с господдержкой, подняв первый взнос и снизив размер кредита. Вскоре некоторые программы вовсе закроют, другие продлят, но изменят условия. Это может сказаться на прибыли как банков, так и девелоперов.
❓ Об изменениях
Сейчас в стране семь федеральных программ покупки жилья и множество региональных, которые отличаются более низким процентом, чем стандартное кредитование. Самые популярные: семейная и общая льготная ипотека (она же льгота на новостройки).
По данным ДОМ.РФ, в 2023-м на них приходилось 35 и 31,5% от общего объема кредитов. С отставанием шла IT-ипотека — 16%. В I квартале 2024-го динамика другая: на семейную, по оценкам Сбера, приходится 57% выдач на первичном рынке, на IT-ипотеку — лишь 2,37%.
Льготу на новостройки и IT-ипотеку продлять не будут — они закончатся 1 июля и 31 декабря этого года. Причина: сокращение расходов правительства и таргетная поддержка уязвимых категорий граждан. Льготные программы должны были сделать жилье доступнее, но превратились в средство обогащения банков и застройщиков, попутно повысив цены на недвижимость, пишет IRN.
В 2023-м доля субсидируемых программ от всех ипотечных займов достигла 56%, на первичном рынке — 90%, что выше целевых для властей 20-25%. Банки по итогам года заработали рекордные 3,3 трлн ₽, выручка застройщиков выросла в среднем на 90%. Всего россияне потратили на жилье 18 трлн ₽ (11% от ВВП). Цена метра по стране увеличилась на 10%, в отдельных городах — на 20-30%.
Зампред комитета Госдумы писал, что отмена даже части льгот будет стрессом для девелоперов. Банкам придется искать новые предложения, чтобы сохранить темпы кредитования. Смягчить удар должна семейная ипотека, которую, вероятно, продлят до 2030-го, но ставку 6% сохранят только для семей с детьми до 6 лет.
⁉️ Что будет с рынком
В марте 2024-го объем сдачи многоквартирных домов вновь растет. За три месяца с начала года сдали 29,35 млрд м² (+1,5% г/г). Строят все еще много, но спрос на жилье падает, а цены стагнируют. При этом ждать сильной коррекции не стоит, как и роста выше инфляции.
Впрочем, даже медленное сползание цен вряд ли ударит по застройщикам. Участники рынка и власти понимают, что покупать жилье при ключевой ставке 16-17% желающих мало. Поэтому меры поддержки в любом случае будут. К тому же строительный сектор — локомотив роста ВВП, который в том числе поддерживает транспортную отрасль, металлургию и прочие сегменты экономики РФ.
В 2024-м на реализацию семейной ипотеки Минфин должен направить 260 млрд ₽, до 2030 года — 1,5 трлн ₽. Планируют продлить и программу выплат многодетным семьям в размере 450 тыс. ₽ на погашение ипотеки. Ипотечный рынок в 2024-м может прибавить 3-5%.
❗️ Варианты для инвестиций
🔸 В текущих условиях выделяются девелоперы с высокой долей массмаркета: ПИК и Самолет. Последние недооценены рынком больше. С начала года котировки Самолета просели на 7%, хотя индекс Мосбиржи строительных компаний вырос на 17%. По итогам года менеджмент компании ждет роста продаж на 70%.
🔸 От сильных колебаний на рынке выигрывает ЦИАН — за счет роста активности покупателей, продавцов и арендодателей и в жилом, и в коммерческом сегменте.
🔸 Интересно потенциальное IPO финансового института ДОМ.РФ в 2025-м. Это в принципе главный бенефициар льготного жилищного кредитования.
🔸 Летом IPO может провести застройщик АПРИ, занимающий 30% рынка жилой недвижимости в Челябинске. В 2023 году стоимость метра здесь росла на 33% — максимум по стране.
🔸 Позже на биржу планирует выйти Страна Девелопмент. Фирма представлена в нескольких регионах, в том числе в Тюменской области, занимающей третье место по востребованности льготной ипотеки (после МО и Краснодарского края).
🔹 Альтернатива: облигации Эталона с доходностью к погашению 18%. Из экзотических инструментов доступны ЦФА G-Group, позволяющие вложиться в квадратные метры с ожидаемой доходностью +18%.
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
🌋 Хозяева медной горы: самое главное о сделке BHP и Anglo American
В течение двух месяцев внимание СМИ было приковано к одной из крупнейших сделок в металлургии, которая могла привести к существенному переделу рынка, но превратилась, как писал The Telegraph, в фарс. И все это на фоне рекордных цен на один из важнейших металлов энергетического перехода — медь.
❓ Актуальный контекст
В начале апреля крупнейшая по рыночной капитализации горнодобывающая компания BHP Group со штаб-квартирой в Австралии вышла с предложением о слиянии к акционерам конкурента, британского конгломерата Anglo American. Последние испытывают проблемы — в 2023-м прибыль эмитента упала на 94%.
Сначала сделку оценивали в $39 млрд, но Anglo American предложение отвергла. В мае австралийцы пересмотрели условия, предложив сначала $42,7 млрд, затем $49,2 млрд, и вновь получили отказ. Правда, Anglo American дала BHP отсрочку до 29 мая на подготовку обязывающего предложения, так что слияние еще может состояться.
BHP интересует прежде всего медный сегмент Anglo American. Все предложения предполагают продажу дочек корпорации: Anglo American Platinum и Kumba Iron Ore, в чем совет директоров второй стороны видит финансовые риски для акционеров.
Впрочем, чтобы избежать поглощения, Anglo American и сама готова разделить портфель. Разница в том, что она планирует сосредоточится на добыче как меди, так и руды, отказавшись от коксующегося угля, никеля, платины и алмазов. Продажа алмазного бизнеса в виде De Beers обсуждалась отдельно. Покупателем, в теории, может стать производитель люкс-товаров (такой как LVMH) или суверенные фонды Персидского залива, не исключено IPO.
Если о слиянии в ближайшие дни не договорятся, вероятная реструктуризация Anglo American займет 6-12 месяцев и сократит бизнес вдвое, пишет Morningstar. Впрочем, BHP может вернуться с новым предложением в будущем. Поглотить конкурента могут и другие игроки, такие как Glencore и Rio Tinto. После разделения сделать это будет даже проще.
⁉️ Почему это важно
Дело в меди. На прошлой недели цены на нее на Лондонской бирже металлов взлетели до максимумов — $11,1 тыс. за тонну. Рост с начала года — около 30%. Сейчас это связано с восстановлением производства и мерами поддержки недвижимости в Китае, но это не единственный драйвер.
Стратег Carlyle называет металл «новой нефтью» и говорит, что цена на него может вырасти еще на 50% (до $15 тыс.), так как медь крайне востребована при создании высокотехнологичной продукции.
По оценкам S&P Global, к 2035 году спрос на медь вырастет вдвое и достигнет 50 млн тонн. У Норникеля более сдержанный прогноз: 35 млн тонн против текущих 26 млн. Основные источники спроса — потребительская электроника, оборонный сектор, а также возобновляемая энергетика (в частности — производство батарей).
В случае слияния BHP и Anglo American объединенная фирма контролировала бы до 10% мирового производства меди, став доминирующим поставщиком. На рынке коксующегося угля она могла получить более весомое преимущество — до 13% глобальных морских поставок, — но сам по себе угольный бизнес не так привлекателен (подробнее тут).
‼️ Как инвестировать в медь
Основной поставщик меди в РФ — Норникель (входит в топ-10 экспортеров мира). Отмена сделки для него позитивна несмотря на то, что он под санкциями. Медный бизнес Anglo American хоть и успешен, но все-таки страдает от общих финансовых сложностей и не может расти так динамично, как мог бы в составе BHP. К тому же недавно Норникель сообщил о планах перенести медный завод в Китай и создать ряд предприятий по производству аккумуляторов, что в перспективе нивелирует санкции.
Помимо Норникеля на Мосбирже доступны фьючерсы на медь.
Что касается продажи De Beers, влияние этого фактора на АЛРОСА оценить сложнее (вместе они контролируют две трети мировых поставок круглых алмазов). Российский поставщик камней тоже находится под санкциями. Впрочем, это не помешало РФ в марте удвоить поставки драгоценных камней в Индию.
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
В течение двух месяцев внимание СМИ было приковано к одной из крупнейших сделок в металлургии, которая могла привести к существенному переделу рынка, но превратилась, как писал The Telegraph, в фарс. И все это на фоне рекордных цен на один из важнейших металлов энергетического перехода — медь.
❓ Актуальный контекст
В начале апреля крупнейшая по рыночной капитализации горнодобывающая компания BHP Group со штаб-квартирой в Австралии вышла с предложением о слиянии к акционерам конкурента, британского конгломерата Anglo American. Последние испытывают проблемы — в 2023-м прибыль эмитента упала на 94%.
Сначала сделку оценивали в $39 млрд, но Anglo American предложение отвергла. В мае австралийцы пересмотрели условия, предложив сначала $42,7 млрд, затем $49,2 млрд, и вновь получили отказ. Правда, Anglo American дала BHP отсрочку до 29 мая на подготовку обязывающего предложения, так что слияние еще может состояться.
BHP интересует прежде всего медный сегмент Anglo American. Все предложения предполагают продажу дочек корпорации: Anglo American Platinum и Kumba Iron Ore, в чем совет директоров второй стороны видит финансовые риски для акционеров.
Впрочем, чтобы избежать поглощения, Anglo American и сама готова разделить портфель. Разница в том, что она планирует сосредоточится на добыче как меди, так и руды, отказавшись от коксующегося угля, никеля, платины и алмазов. Продажа алмазного бизнеса в виде De Beers обсуждалась отдельно. Покупателем, в теории, может стать производитель люкс-товаров (такой как LVMH) или суверенные фонды Персидского залива, не исключено IPO.
Если о слиянии в ближайшие дни не договорятся, вероятная реструктуризация Anglo American займет 6-12 месяцев и сократит бизнес вдвое, пишет Morningstar. Впрочем, BHP может вернуться с новым предложением в будущем. Поглотить конкурента могут и другие игроки, такие как Glencore и Rio Tinto. После разделения сделать это будет даже проще.
⁉️ Почему это важно
Дело в меди. На прошлой недели цены на нее на Лондонской бирже металлов взлетели до максимумов — $11,1 тыс. за тонну. Рост с начала года — около 30%. Сейчас это связано с восстановлением производства и мерами поддержки недвижимости в Китае, но это не единственный драйвер.
Стратег Carlyle называет металл «новой нефтью» и говорит, что цена на него может вырасти еще на 50% (до $15 тыс.), так как медь крайне востребована при создании высокотехнологичной продукции.
По оценкам S&P Global, к 2035 году спрос на медь вырастет вдвое и достигнет 50 млн тонн. У Норникеля более сдержанный прогноз: 35 млн тонн против текущих 26 млн. Основные источники спроса — потребительская электроника, оборонный сектор, а также возобновляемая энергетика (в частности — производство батарей).
В случае слияния BHP и Anglo American объединенная фирма контролировала бы до 10% мирового производства меди, став доминирующим поставщиком. На рынке коксующегося угля она могла получить более весомое преимущество — до 13% глобальных морских поставок, — но сам по себе угольный бизнес не так привлекателен (подробнее тут).
‼️ Как инвестировать в медь
Основной поставщик меди в РФ — Норникель (входит в топ-10 экспортеров мира). Отмена сделки для него позитивна несмотря на то, что он под санкциями. Медный бизнес Anglo American хоть и успешен, но все-таки страдает от общих финансовых сложностей и не может расти так динамично, как мог бы в составе BHP. К тому же недавно Норникель сообщил о планах перенести медный завод в Китай и создать ряд предприятий по производству аккумуляторов, что в перспективе нивелирует санкции.
Помимо Норникеля на Мосбирже доступны фьючерсы на медь.
Что касается продажи De Beers, влияние этого фактора на АЛРОСА оценить сложнее (вместе они контролируют две трети мировых поставок круглых алмазов). Российский поставщик камней тоже находится под санкциями. Впрочем, это не помешало РФ в марте удвоить поставки драгоценных камней в Индию.
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
🥇 Если не Газпром, то кто: 5 акций с высокими летними дивидендами
В России стартовал очередной дивидендный сезон. Хотя в сумме компании по итогам 2023 года могут выплатить внушительные 5 трлн ₽, индекс Мосбиржи снизился почти на 5% за последний месяц. Частично это обусловлено сообщениями о первых за 25 лет убытках Газпрома — выплат от него тоже не будет. Выбрали бумаги на замену.
1️⃣ Сургутнефтегаз (17,6%)
Абсолютным рекордсменом по доходности станет Сургутнефтегаз — четвертая по объемам добычи нефтегазовая компания в стране. Совет директоров рекомендовал выплатить 12,29 ₽ по префам и 0,85 ₽ по обычным акциям, доходность 17,6% и 2,8% на конец мая. Акционеры должны согласовать выплаты на общем собрании 28 июня, дата закрытия реестра — 17 июля (если вы хотите претендовать на дивы, бумаги нужно купить до этой даты включительно).
Высокие выплаты, вероятно, будут разовыми. В 2025-м их могут уменьшить вдвое, хотя точные цифры зависят от курса доллара на конец 2024-го, который определит размер валютной переоценки по депозитам группы. Объем этих средств на счетах компании, по последним данным, составляет более $50 млрд, что почти в три раза превышает рыночную капитализацию Сургутнефтегаза.
В добывающем секторе неплохие дивиденды на фоне рекордной чистой прибыли также ожидают от Транснефти — 12%, но это прогноз. А вот СД Башнефти уже рекомендовал выплаты с доходностью 8,6 и 11,5% по обыкновенным и привилегированным бумагам. Еще 3,5% можно заработать на финальных дивидендах Татнефти за прошлый год — они будут одинаковыми для обоих типов ценных бумаг.
2️⃣ Северсталь (12,3%)
К выплатам возвращаются металлурги. На фоне низкой базы они показали двузначный рост чистой прибыли в прошлом году. Среди них, в свою очередь, выделяется Северсталь, которая анонсировала сразу две выплаты — по итогам всего 2023-го и первого квартала 2024-го. Суммарный дивиденд может составить 229,81 ₽ на акцию, что дает доходность 12,3%.
При этом ряд аналитиков пишут, что в следующие 12 месяцев доходность может составить даже 16%. Окончательное решение по квартальным выплатам акционеры примут 7 июня. Годовые 191,51 ₽ на акцию (или 10%) уже утверждены. Дата закрытия реестра — 17 июня.
3️⃣ МТС (11,7%)
Один из лидеров телеком-сектора в марте отчитался о росте чистой прибыли группы на 67,5% по итогам 2023 года — в основном за счет роста финтех-сегмента и сильной динамики рекламных услуг. Вскоре после отчета совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 35 ₽ на акцию, что соответствует доходности 11,7% к текущим ценам. Утвердить их должны на ГОСА 26 июня, дата отсечки для инвесторов — 16 июля.
4️⃣ Сбербанк (11%)
Годом ранее крупнейший банк РФ уже выплачивал рекордные дивиденды — 25 ₽ на акцию, однако через несколько месяцев этот максимум должны затмить новые выплаты. Наблюдательный совет Сбера рекомендовал перечислить акционерам 35 ₽ как по обычным, так и по привилегированным бумагам (сейчас они почти сравнялись в цене).
Доходность составит 11%, при этом ряд экспертов считают, что год спустя выплаты будут столь же высокими, то есть банк можно рассматривать как долгосрочный источник пассивного дохода. Собрание акционеров назначено на 21 июня, последний день для покупки бумаг под дивиденды — 10 июля.
Распределить прибыль планирует и новичок на бирже Совкомбанк, но доходность ожидается скромнее — около 6,2%. Чуть больше выплатит Мосбиржа — 7,1%.
5️⃣ Совкомфлот (9%)
Несмотря на попадание судоходной компании в SDN-лист США и операционные сложности, недавно СД рекомендовал направить акционерам 27,77 млрд ₽, что предполагает выплаты по 11,27 ₽ на акцию. С учетом котировок это может дать доходность 9%. ГОСА пройдет 30 июня, купить бумаги под дивиденды нужно до 18 июля включительно.
Кто заплатит еще? Двузначные дивы могут согласовать Русгидро, Мать и дитя (детали будут после возвращения на биржу в середине июня, редомициляция завершена) и региональные отделения Россетей: Московский регион, Ленэнерго, Центр, Центр и Поволжье.
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
В России стартовал очередной дивидендный сезон. Хотя в сумме компании по итогам 2023 года могут выплатить внушительные 5 трлн ₽, индекс Мосбиржи снизился почти на 5% за последний месяц. Частично это обусловлено сообщениями о первых за 25 лет убытках Газпрома — выплат от него тоже не будет. Выбрали бумаги на замену.
1️⃣ Сургутнефтегаз (17,6%)
Абсолютным рекордсменом по доходности станет Сургутнефтегаз — четвертая по объемам добычи нефтегазовая компания в стране. Совет директоров рекомендовал выплатить 12,29 ₽ по префам и 0,85 ₽ по обычным акциям, доходность 17,6% и 2,8% на конец мая. Акционеры должны согласовать выплаты на общем собрании 28 июня, дата закрытия реестра — 17 июля (если вы хотите претендовать на дивы, бумаги нужно купить до этой даты включительно).
Высокие выплаты, вероятно, будут разовыми. В 2025-м их могут уменьшить вдвое, хотя точные цифры зависят от курса доллара на конец 2024-го, который определит размер валютной переоценки по депозитам группы. Объем этих средств на счетах компании, по последним данным, составляет более $50 млрд, что почти в три раза превышает рыночную капитализацию Сургутнефтегаза.
В добывающем секторе неплохие дивиденды на фоне рекордной чистой прибыли также ожидают от Транснефти — 12%, но это прогноз. А вот СД Башнефти уже рекомендовал выплаты с доходностью 8,6 и 11,5% по обыкновенным и привилегированным бумагам. Еще 3,5% можно заработать на финальных дивидендах Татнефти за прошлый год — они будут одинаковыми для обоих типов ценных бумаг.
2️⃣ Северсталь (12,3%)
К выплатам возвращаются металлурги. На фоне низкой базы они показали двузначный рост чистой прибыли в прошлом году. Среди них, в свою очередь, выделяется Северсталь, которая анонсировала сразу две выплаты — по итогам всего 2023-го и первого квартала 2024-го. Суммарный дивиденд может составить 229,81 ₽ на акцию, что дает доходность 12,3%.
При этом ряд аналитиков пишут, что в следующие 12 месяцев доходность может составить даже 16%. Окончательное решение по квартальным выплатам акционеры примут 7 июня. Годовые 191,51 ₽ на акцию (или 10%) уже утверждены. Дата закрытия реестра — 17 июня.
3️⃣ МТС (11,7%)
Один из лидеров телеком-сектора в марте отчитался о росте чистой прибыли группы на 67,5% по итогам 2023 года — в основном за счет роста финтех-сегмента и сильной динамики рекламных услуг. Вскоре после отчета совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 35 ₽ на акцию, что соответствует доходности 11,7% к текущим ценам. Утвердить их должны на ГОСА 26 июня, дата отсечки для инвесторов — 16 июля.
4️⃣ Сбербанк (11%)
Годом ранее крупнейший банк РФ уже выплачивал рекордные дивиденды — 25 ₽ на акцию, однако через несколько месяцев этот максимум должны затмить новые выплаты. Наблюдательный совет Сбера рекомендовал перечислить акционерам 35 ₽ как по обычным, так и по привилегированным бумагам (сейчас они почти сравнялись в цене).
Доходность составит 11%, при этом ряд экспертов считают, что год спустя выплаты будут столь же высокими, то есть банк можно рассматривать как долгосрочный источник пассивного дохода. Собрание акционеров назначено на 21 июня, последний день для покупки бумаг под дивиденды — 10 июля.
Распределить прибыль планирует и новичок на бирже Совкомбанк, но доходность ожидается скромнее — около 6,2%. Чуть больше выплатит Мосбиржа — 7,1%.
5️⃣ Совкомфлот (9%)
Несмотря на попадание судоходной компании в SDN-лист США и операционные сложности, недавно СД рекомендовал направить акционерам 27,77 млрд ₽, что предполагает выплаты по 11,27 ₽ на акцию. С учетом котировок это может дать доходность 9%. ГОСА пройдет 30 июня, купить бумаги под дивиденды нужно до 18 июля включительно.
Кто заплатит еще? Двузначные дивы могут согласовать Русгидро, Мать и дитя (детали будут после возвращения на биржу в середине июня, редомициляция завершена) и региональные отделения Россетей: Московский регион, Ленэнерго, Центр, Центр и Поволжье.
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
🏭 Что происходит на рынке ЗПИФ? Спойлер: первое в истории IPO
Год назад в РФ (как ни банально, но из-за санкций) случился бум закрытых паевых фондов — их число выросло на 86%. Состоятельные люди активно их открывали как аналог офшоров. Впрочем, среди розничных игроков инструмент тоже стал популярен как альтернатива зарубежным REIT, так как предлагал доходности выше рынка. Какие цифры и риски сейчас?
❓ Еще раз про ЗПИФ
Ранее мы объясняли, что, в отличие от обычных ПИФ, в закрытых число паев строго ограничено, а распределяются они между инвесторами еще на этапе формирования фонда. Зачастую в ЗПИФ упаковывается недвижимость, то есть управляющая компания собирает средства пайщиков, покупает один или несколько объектов и предлагает инвесторам либо пассивный доход, который распределяется в виде дивидендов, либо профит от перепродажи активов. В конце срока действия фонда паи погашаются — период их обращения может превышать 10 лет.
⁉️ Что говорят цифры
🔺 По итогам первого квартала 2024-го суммарный объем активов рыночных ЗПИФ недвижимости достиг 346 млрд ₽. Рост по сравнению с прошлым годом скромный — всего 7%. При этом доля недвижимости в них достигла 90%, а на кэш, депозиты и ОФЗ приходится менее 10% — это нетипичная динамика. Активная покупка объектов продолжается.
🔺 Больше всего ЗПИФ инвестируют логистику (61%), торговую недвижимость (15%) и офисы (12%). Причем, по оценкам одной из крупнейших УК на рынке, склады в первом квартале принесли 20-27% годовых, торговые площади — 9-15%, а офисы — 13-17%. На фоне дефицита коммерческих площадей, о котором мы подробно писали, высокие ставки аренды в этом году, вероятно, сохранятся.
🔺 Вариантов для инвестиций много: на рынке доступны 36 ЗПИФ для неквалов и более 28 — для квалифицированных инвесторов. На них приходится почти поровну активов — 46 и 54% соответственно. Некоторые из фондов можно купить на Мосбирже.
‼️ При чем здесь IPO
Недавно на Московской бирже появился еще один фонд, Рентал ПРО, который провел размещение по стандартам IPO — первое в своем роде для ЗПИФ. Это означает, что вместо длительного сбора денег от пайщиков ключевой инвестор фонда привлек средства разово, используя инфраструктуру биржи. В будущем не исключено SPO.
Первым активом ЗПИФ станет центр обработки данных в Москве, арендуемый компанией 3data HyperScale. В дальнейшем планируется покупка новых объектов на стадии строительства (по сути фонд будет кредитовать девелопера, который реализует объекты по модели build-to-lease — обзор читайте тут). Ожидаемая доходность в первый год — 20%, среднегодовая на горизонте 10 лет — 22%.
Повышенная доходность, как обычно, предполагает повышенный риск. Для Рентал ПРО он в целом такой же, как для многих ЗПИФ недвижимости:
🔸 Риск политики Центробанка. При высокой ключевой ставке недвижимость не так привлекательна, что может сказываться на ценах.
🔸 Кредитные риски девелопера, когда речь о покупке строящейся недвижимости, а также риски задержки ввода объекта в эксплуатацию, отказа потенциального арендатора от соглашения и досрочной ликвидации фонда.
🔸 Риск страхового события: скажем, пожара на складе.
Добавим, что классические открытые и биржевые паевые инвестиционные фонды имеют гораздо более низкие точки входа — от нескольких рублей, зачастую обладают более диверсифицированным портфелем и ликвидностью, при этом могут показывать доходности ничуть не меньше. Подробнее — на сайте УК «Система Капитал».
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
Год назад в РФ (как ни банально, но из-за санкций) случился бум закрытых паевых фондов — их число выросло на 86%. Состоятельные люди активно их открывали как аналог офшоров. Впрочем, среди розничных игроков инструмент тоже стал популярен как альтернатива зарубежным REIT, так как предлагал доходности выше рынка. Какие цифры и риски сейчас?
❓ Еще раз про ЗПИФ
Ранее мы объясняли, что, в отличие от обычных ПИФ, в закрытых число паев строго ограничено, а распределяются они между инвесторами еще на этапе формирования фонда. Зачастую в ЗПИФ упаковывается недвижимость, то есть управляющая компания собирает средства пайщиков, покупает один или несколько объектов и предлагает инвесторам либо пассивный доход, который распределяется в виде дивидендов, либо профит от перепродажи активов. В конце срока действия фонда паи погашаются — период их обращения может превышать 10 лет.
⁉️ Что говорят цифры
🔺 По итогам первого квартала 2024-го суммарный объем активов рыночных ЗПИФ недвижимости достиг 346 млрд ₽. Рост по сравнению с прошлым годом скромный — всего 7%. При этом доля недвижимости в них достигла 90%, а на кэш, депозиты и ОФЗ приходится менее 10% — это нетипичная динамика. Активная покупка объектов продолжается.
🔺 Больше всего ЗПИФ инвестируют логистику (61%), торговую недвижимость (15%) и офисы (12%). Причем, по оценкам одной из крупнейших УК на рынке, склады в первом квартале принесли 20-27% годовых, торговые площади — 9-15%, а офисы — 13-17%. На фоне дефицита коммерческих площадей, о котором мы подробно писали, высокие ставки аренды в этом году, вероятно, сохранятся.
🔺 Вариантов для инвестиций много: на рынке доступны 36 ЗПИФ для неквалов и более 28 — для квалифицированных инвесторов. На них приходится почти поровну активов — 46 и 54% соответственно. Некоторые из фондов можно купить на Мосбирже.
‼️ При чем здесь IPO
Недавно на Московской бирже появился еще один фонд, Рентал ПРО, который провел размещение по стандартам IPO — первое в своем роде для ЗПИФ. Это означает, что вместо длительного сбора денег от пайщиков ключевой инвестор фонда привлек средства разово, используя инфраструктуру биржи. В будущем не исключено SPO.
Первым активом ЗПИФ станет центр обработки данных в Москве, арендуемый компанией 3data HyperScale. В дальнейшем планируется покупка новых объектов на стадии строительства (по сути фонд будет кредитовать девелопера, который реализует объекты по модели build-to-lease — обзор читайте тут). Ожидаемая доходность в первый год — 20%, среднегодовая на горизонте 10 лет — 22%.
Повышенная доходность, как обычно, предполагает повышенный риск. Для Рентал ПРО он в целом такой же, как для многих ЗПИФ недвижимости:
🔸 Риск политики Центробанка. При высокой ключевой ставке недвижимость не так привлекательна, что может сказываться на ценах.
🔸 Кредитные риски девелопера, когда речь о покупке строящейся недвижимости, а также риски задержки ввода объекта в эксплуатацию, отказа потенциального арендатора от соглашения и досрочной ликвидации фонда.
🔸 Риск страхового события: скажем, пожара на складе.
Добавим, что классические открытые и биржевые паевые инвестиционные фонды имеют гораздо более низкие точки входа — от нескольких рублей, зачастую обладают более диверсифицированным портфелем и ликвидностью, при этом могут показывать доходности ничуть не меньше. Подробнее — на сайте УК «Система Капитал».
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
⛽️ Перспективы СПГ в условиях нарастающего санкционного давления
12 июня в американский SDN-лист попала группа компаний Мосбиржи, что ознаменовало остановку биржевых торгов долларом и евро (а впоследствии и гонконгским долларом). За этими новостями было легко пропустить, что блокирующие санкции затронули энергетический сектор, в том числе все будущие СПГ-проекты РФ.
❓ Сначала цифры
🔺 За пять месяцев с начала 2024-го экспорт сжиженного природного газа из России вырос на 3,8% г/г, до 14,5 млн т (что обусловлено эффектом низкой базы). 81% все еще приходится на страны ЕС, включая Францию, Испанию и Бельгию.
🔺 Доля Китая пока небольшая, но в последние месяцы она увеличивается. В марте поставки составили 779 тыс. т — на 47% выше показателей 2023-го. Не исключено, что динамика сохранится.
🔺 Rystad Energy пишет, что китайский импорт СПГ (из всех стран) к концу 2025 года вырастет на 20%, до 84 млн, к 2030-му — до 136 млн т. При этом только во II квартале 2024-го спрос в Западном Китае прибавит 52%, в основном из-за бума транспорта, работающего на СПГ. Другой фактор — жаркая погода в Азии. Она уже привела к росту спотовой цены сжиженного газа до максимумов за 6 мес. Цены в ЕС тоже растут.
🔺 В отдаленной перспективе глобальный спрос на СПГ, считают Shell, к 2040-му будет в диапазоне от 625 до 685 млн (против 404 млн т в 2023-м). Это рост на +50%. Основной драйвер — вновь КНР, промышленность которой будет переходить с угля на газ. Вопрос в том, смогут ли компании из РФ присоединиться к этому росту?
‼️ Про санкции
Основные поставщики СПГ в стране: Новатэк, которому принадлежит 50,1% завода «Ямал СПГ», и Газпром, владеющий «Сахалин-2» и «Портовая СПГ». Большую часть экспорта обеспечивает «Ямал» — в январе-мае он поставил 8,9 млн, на «Сахалин-2» пришлось 4,4 млн т.
Поставки СПГ пока не запрещены Западом, но отрасль с прошлого года под санкциями. Еще в ноябре в SDN-лист попал новый завод Новатэка «Арктик СПГ-2». Хотя его первая линия мощностью 6,6 млн т уже готова к работе, официально она не запущена из-за нехватки танкеров. Компания работает над этим и даже направила инженеров на верфь «Звезда» для завершения строительства двух судов, они ожидаются в конце 2024 — начале 2025 гг.
О новых ограничениях США объявили 12 июня. В SDN-лист включили другие проекты Новатэка: ближайшие «Мурманск СПГ» и «Обский ГХК», отдаленные «Арктик СПГ-1» и «Арктик СПГ-3», а также те самые строящиеся танкеры на «Звезде». Совместное предприятие Газпрома и Русхимальянса по переработке СПГ тоже в списке (оно запустится в 2026-м).
Более того, предполагается, что в рамках 14-го пакета санкций ЕС запретит поставки российского СПГ из своих портов в третьи страны. Это усложнит логистику примерно трети экспорта «Ямал СПГ». Риск реализации сценария довольно высокий.
Успех «теневого» нефтяного флота РФ показывает, что для СПГ можно создать такой же, что частично решит проблемы с поставками. Однако СПГ-танкеров меньше, чем нефтяных, а технологические сложности с производством танкеров ледового класса преодолеть очень сложно.
⁉️ Про котировки
Акции Газпрома после отказа от дивидендов и первых убытков за 25 лет упали до минимума с осени 2017-го. Усложняют ситуацию неопределенность по срокам запуска «Силы Сибири-2» и потенциальное завершение транзита газа через Украину с 2025-го (впрочем, не исключено, что по трубам пойдет газ Азербайджана). Фундаментально бумаги не выглядят дорого, а цены не учитывают перспективы экспорта в Азию, но рисков много.
Перспективы Новатэка тоже не ясны, бумаги с конца 2023-го потеряли 40%. При этом эксперты пишут, что санкции почти не влияют на текущую работу, тогда как риски уже заложены в модели развития. Компания продолжает платить дивиденды, а котировки в моменте не учитывают вероятность даже частичного запуска новых проектов, хотя ее нельзя назвать низкой.
В текущих реалиях менее рисковым вариантом могут стать квазивалютные бонды Новатэка и Газпрома. Остановка биржевых торгов $ пока на них не влияет.
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
12 июня в американский SDN-лист попала группа компаний Мосбиржи, что ознаменовало остановку биржевых торгов долларом и евро (а впоследствии и гонконгским долларом). За этими новостями было легко пропустить, что блокирующие санкции затронули энергетический сектор, в том числе все будущие СПГ-проекты РФ.
❓ Сначала цифры
🔺 За пять месяцев с начала 2024-го экспорт сжиженного природного газа из России вырос на 3,8% г/г, до 14,5 млн т (что обусловлено эффектом низкой базы). 81% все еще приходится на страны ЕС, включая Францию, Испанию и Бельгию.
🔺 Доля Китая пока небольшая, но в последние месяцы она увеличивается. В марте поставки составили 779 тыс. т — на 47% выше показателей 2023-го. Не исключено, что динамика сохранится.
🔺 Rystad Energy пишет, что китайский импорт СПГ (из всех стран) к концу 2025 года вырастет на 20%, до 84 млн, к 2030-му — до 136 млн т. При этом только во II квартале 2024-го спрос в Западном Китае прибавит 52%, в основном из-за бума транспорта, работающего на СПГ. Другой фактор — жаркая погода в Азии. Она уже привела к росту спотовой цены сжиженного газа до максимумов за 6 мес. Цены в ЕС тоже растут.
🔺 В отдаленной перспективе глобальный спрос на СПГ, считают Shell, к 2040-му будет в диапазоне от 625 до 685 млн (против 404 млн т в 2023-м). Это рост на +50%. Основной драйвер — вновь КНР, промышленность которой будет переходить с угля на газ. Вопрос в том, смогут ли компании из РФ присоединиться к этому росту?
‼️ Про санкции
Основные поставщики СПГ в стране: Новатэк, которому принадлежит 50,1% завода «Ямал СПГ», и Газпром, владеющий «Сахалин-2» и «Портовая СПГ». Большую часть экспорта обеспечивает «Ямал» — в январе-мае он поставил 8,9 млн, на «Сахалин-2» пришлось 4,4 млн т.
Поставки СПГ пока не запрещены Западом, но отрасль с прошлого года под санкциями. Еще в ноябре в SDN-лист попал новый завод Новатэка «Арктик СПГ-2». Хотя его первая линия мощностью 6,6 млн т уже готова к работе, официально она не запущена из-за нехватки танкеров. Компания работает над этим и даже направила инженеров на верфь «Звезда» для завершения строительства двух судов, они ожидаются в конце 2024 — начале 2025 гг.
О новых ограничениях США объявили 12 июня. В SDN-лист включили другие проекты Новатэка: ближайшие «Мурманск СПГ» и «Обский ГХК», отдаленные «Арктик СПГ-1» и «Арктик СПГ-3», а также те самые строящиеся танкеры на «Звезде». Совместное предприятие Газпрома и Русхимальянса по переработке СПГ тоже в списке (оно запустится в 2026-м).
Более того, предполагается, что в рамках 14-го пакета санкций ЕС запретит поставки российского СПГ из своих портов в третьи страны. Это усложнит логистику примерно трети экспорта «Ямал СПГ». Риск реализации сценария довольно высокий.
Успех «теневого» нефтяного флота РФ показывает, что для СПГ можно создать такой же, что частично решит проблемы с поставками. Однако СПГ-танкеров меньше, чем нефтяных, а технологические сложности с производством танкеров ледового класса преодолеть очень сложно.
⁉️ Про котировки
Акции Газпрома после отказа от дивидендов и первых убытков за 25 лет упали до минимума с осени 2017-го. Усложняют ситуацию неопределенность по срокам запуска «Силы Сибири-2» и потенциальное завершение транзита газа через Украину с 2025-го (впрочем, не исключено, что по трубам пойдет газ Азербайджана). Фундаментально бумаги не выглядят дорого, а цены не учитывают перспективы экспорта в Азию, но рисков много.
Перспективы Новатэка тоже не ясны, бумаги с конца 2023-го потеряли 40%. При этом эксперты пишут, что санкции почти не влияют на текущую работу, тогда как риски уже заложены в модели развития. Компания продолжает платить дивиденды, а котировки в моменте не учитывают вероятность даже частичного запуска новых проектов, хотя ее нельзя назвать низкой.
В текущих реалиях менее рисковым вариантом могут стать квазивалютные бонды Новатэка и Газпрома. Остановка биржевых торгов $ пока на них не влияет.
#инвестидеи
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
💲 Квазивалютные бонды — новая реальность валютных инвестиций
Биржевые торги долларом, евро и гонконгским долларом уже две недели как недоступны, а официальный курс рубля к этим валютам Банк России теперь определяет на основе внебиржевых сделок. Именно это и будет определять фактическую доходность квазивалютных бондов в рублях. Этот относительно новый инструмент можно назвать более доступной альтернативой замещающих облигаций.
⁉️ Почему это интересно
В 2023 году эмитенты выпустили замещающие бонды на 1,8 трлн ₽, в первые месяцы 2024-го — еще как минимум на 262,4 млрд ₽. Напомним, их ключевая особенность — сохранение валютной экспозиции. Все расчеты по ним проходят в российском периметре (поэтому они защищены от санкций), но купоны и номинал по сути долларовые. Просто их пересчитывают в рубли на дату выплаты с учетом актуального курса ЦБ.
🔺 Квазивалютные бонды, которые появились с подачи экспортеров, — это почти то же самое, только отличаются они большей доступностью и выпускаются просто так, а не взамен заблокированных евробондов. В частности, все новые выпуски можно купить неквалам, при этом они обладают небольшим номиналом — $100, то есть примерно 8900 ₽. Большая часть замещающих бондов имеет номинал от $1000 и выше.
🔺 Другая деталь — привлекательная доходность, которая примерно в два раза превышает доходность валютных вкладов, которые все еще доступны россиянам в банках дружественных стран.
🔺 Повышает привлекательность инструмента укрепление рубля до 88 ₽ даже несмотря на остановку биржевых торгов валютой западных стран. Как мы писали выше, ЦБ сейчас определяет курс по результатам банковских внебиржевых сделок и публикует его на сайте каждый день в 16:00 по Москве. В целом официальный курс близок к кросс-курсу через юань.
🔺 Впрочем, эксперты ранее (еще до новых санкций) предполагали, что российская валюта вновь начнет корректироваться, и эти прогнозы пока актуальны. Например, Минэк прогнозировал среднегодовой курс доллара по итогам 2024-го в размере 94,7 ₽.
‼️ Варианты для инвестиций
1️⃣ Новатэк. Производитель сжиженного природного газа первым на рынке предложил пятилетние облигации, номинированные в долларах США. На фоне высокого спроса объем размещения составил $750 млн, тогда как ставка купона опустилась до 6,25% (сейчас доходность — 7,44%). Выплаты будут квартальными.
2️⃣ Полюс. В дополнение к юаневым бондам золотодобытчик присоединился к тренду и разместил долларовые бумаги с таким же сроком, как у Новатэка, — пять лет. Объем — $150 млн, а ставка — 6,2%, причем выплаты будут ежемесячными (доходность на сайте Мосбиржи на момент написания поста указана 7%).
3️⃣ Фосагро. Ключевой поставщик фосфорсодержащих удобрений в России разместил долларовые облигации 6 июня. Объем выпуска — $100 млн, ставка квартального купона — 6,5%. Срок погашения, как и у всех предыдущих, в 2029 году.
4️⃣ Русал. Экспортер алюминия, которого мы упоминали в контексте экономического противостояния США и Китая, планирует разместить выпуск с номиналом в долларах и привлечь $100 млн в июне-июле. Облигации немного отличаются от остальных. Во-первых, они рассчитаны всего на три года. Во-вторых, ожидаемая ставка квартального купона — до 8,25%, что делает их интереснее многих замещающих бондов. Повышенная доходность обусловлена тем, что кредитный рейтинг Русала — А+, тогда как Новатэк, Полюс и Фосагро имеют максимальный рейтинг — AAA.
Если задача — защитить средства от волатильности, важно не просто инвестировать в квазивалютные облигации, но и реинвестировать рублевые купонные выплаты. Например, в аналогичные инструменты, включая юаневые и золотые бонды.
#инвестидеи #ликбез
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
Биржевые торги долларом, евро и гонконгским долларом уже две недели как недоступны, а официальный курс рубля к этим валютам Банк России теперь определяет на основе внебиржевых сделок. Именно это и будет определять фактическую доходность квазивалютных бондов в рублях. Этот относительно новый инструмент можно назвать более доступной альтернативой замещающих облигаций.
⁉️ Почему это интересно
В 2023 году эмитенты выпустили замещающие бонды на 1,8 трлн ₽, в первые месяцы 2024-го — еще как минимум на 262,4 млрд ₽. Напомним, их ключевая особенность — сохранение валютной экспозиции. Все расчеты по ним проходят в российском периметре (поэтому они защищены от санкций), но купоны и номинал по сути долларовые. Просто их пересчитывают в рубли на дату выплаты с учетом актуального курса ЦБ.
🔺 Квазивалютные бонды, которые появились с подачи экспортеров, — это почти то же самое, только отличаются они большей доступностью и выпускаются просто так, а не взамен заблокированных евробондов. В частности, все новые выпуски можно купить неквалам, при этом они обладают небольшим номиналом — $100, то есть примерно 8900 ₽. Большая часть замещающих бондов имеет номинал от $1000 и выше.
🔺 Другая деталь — привлекательная доходность, которая примерно в два раза превышает доходность валютных вкладов, которые все еще доступны россиянам в банках дружественных стран.
🔺 Повышает привлекательность инструмента укрепление рубля до 88 ₽ даже несмотря на остановку биржевых торгов валютой западных стран. Как мы писали выше, ЦБ сейчас определяет курс по результатам банковских внебиржевых сделок и публикует его на сайте каждый день в 16:00 по Москве. В целом официальный курс близок к кросс-курсу через юань.
🔺 Впрочем, эксперты ранее (еще до новых санкций) предполагали, что российская валюта вновь начнет корректироваться, и эти прогнозы пока актуальны. Например, Минэк прогнозировал среднегодовой курс доллара по итогам 2024-го в размере 94,7 ₽.
‼️ Варианты для инвестиций
1️⃣ Новатэк. Производитель сжиженного природного газа первым на рынке предложил пятилетние облигации, номинированные в долларах США. На фоне высокого спроса объем размещения составил $750 млн, тогда как ставка купона опустилась до 6,25% (сейчас доходность — 7,44%). Выплаты будут квартальными.
2️⃣ Полюс. В дополнение к юаневым бондам золотодобытчик присоединился к тренду и разместил долларовые бумаги с таким же сроком, как у Новатэка, — пять лет. Объем — $150 млн, а ставка — 6,2%, причем выплаты будут ежемесячными (доходность на сайте Мосбиржи на момент написания поста указана 7%).
3️⃣ Фосагро. Ключевой поставщик фосфорсодержащих удобрений в России разместил долларовые облигации 6 июня. Объем выпуска — $100 млн, ставка квартального купона — 6,5%. Срок погашения, как и у всех предыдущих, в 2029 году.
4️⃣ Русал. Экспортер алюминия, которого мы упоминали в контексте экономического противостояния США и Китая, планирует разместить выпуск с номиналом в долларах и привлечь $100 млн в июне-июле. Облигации немного отличаются от остальных. Во-первых, они рассчитаны всего на три года. Во-вторых, ожидаемая ставка квартального купона — до 8,25%, что делает их интереснее многих замещающих бондов. Повышенная доходность обусловлена тем, что кредитный рейтинг Русала — А+, тогда как Новатэк, Полюс и Фосагро имеют максимальный рейтинг — AAA.
Если задача — защитить средства от волатильности, важно не просто инвестировать в квазивалютные облигации, но и реинвестировать рублевые купонные выплаты. Например, в аналогичные инструменты, включая юаневые и золотые бонды.
#инвестидеи #ликбез
Обязательная информация
Не является инвестиционной рекомендацией
