🌻 «Русагро» раскрыла сильные операционные результаты за 1-й квартал 2024 года. Как выглядит оценка на мультипликаторах нового с/х года?
💥Выручка выросла на 45% г/г до 72 млрд руб. Покупка НМЖК существенно увеличила долю масложирового направления (62% от выручки), а сам актив внес 20% в консолидированный результат.
📈Средние цены по операционным сегментам показывают 7% восстановление г/г за 1-й кв. 2024 г., но находятся в районе нуля с начала года. Последнее отражает высокое предложение с/х культур текущего сезона и представляет потенциал к восстановлению.
🍬Сахарный дивизион порадовал ростом объемов реализации (+26% г/г) на фоне высокой уборки и переработки свеклы. Рыночные цены на сахар выросли на 13% г/г за 1-й кв. 2024 г. и дают возможность компании сохранять высокую EBITDA рентабельность (30% за 2023 г.).
🐷 Продажи продукции свиноводства сократились на 19% г/г до 58 тыс. тонн, отразив отложенный эффект АЧС в Приморской крае в прошлом году. Преодоление последствий и начало экспорта в Китай с площадок центральной части страны станут главными драйверами органического роста в 2024-2025г.
🔭Расписки выросли на 7% с начала года, отставая от среднего роста акций потребительского сектора в 27%. Компания торгуется на мультипликаторе EV/EBITDA следующего с/х года в 4х, что близко к нижней границе исторического диапазона и представляет привлекательный уровень.
#ВзглядНаКомпанию $AGRO
#НиколайКовалев #АнтонСоловкин
💥Выручка выросла на 45% г/г до 72 млрд руб. Покупка НМЖК существенно увеличила долю масложирового направления (62% от выручки), а сам актив внес 20% в консолидированный результат.
📈Средние цены по операционным сегментам показывают 7% восстановление г/г за 1-й кв. 2024 г., но находятся в районе нуля с начала года. Последнее отражает высокое предложение с/х культур текущего сезона и представляет потенциал к восстановлению.
🍬Сахарный дивизион порадовал ростом объемов реализации (+26% г/г) на фоне высокой уборки и переработки свеклы. Рыночные цены на сахар выросли на 13% г/г за 1-й кв. 2024 г. и дают возможность компании сохранять высокую EBITDA рентабельность (30% за 2023 г.).
🐷 Продажи продукции свиноводства сократились на 19% г/г до 58 тыс. тонн, отразив отложенный эффект АЧС в Приморской крае в прошлом году. Преодоление последствий и начало экспорта в Китай с площадок центральной части страны станут главными драйверами органического роста в 2024-2025г.
🔭Расписки выросли на 7% с начала года, отставая от среднего роста акций потребительского сектора в 27%. Компания торгуется на мультипликаторе EV/EBITDA следующего с/х года в 4х, что близко к нижней границе исторического диапазона и представляет привлекательный уровень.
#ВзглядНаКомпанию $AGRO
#НиколайКовалев #АнтонСоловкин
📱Ozon сильно отчитался за 1-й квартал 2024 года и впервые раскрыл показатели финтеха. Насколько справедлива оценка расписок?
💥Оборот компании (GMV) вырос на 88% г/г до 570 млрд руб. Следующие кварталы увидят базу выше, и менеджмент оставил план на 2024 г. в 70% без изменений.
Выручка выросла на 32% до 123 млрд руб. и составила 22% от оборота. Доля стабилизировалась на фоне неизменного вклада маркетплейса (85% от оборота).
🚚 Ключевые операционные показатели также показали впечатляющий рост: кол-во покупателей +32% до 49 млн, продавцов 2х до 500 тыс., частота покупок +47% до 22 за 12 месяцев.
💸 Скорректированная EBITDA достигла 9 млрд руб. за квартал или 7,5% от выручки. Ozon впервые раскрыл показатели маркеплейса и финтех-направлений, которые внесли 36% и 64% в общий результат соответственно. Рентабельность финтеха составила 4,8% от консолидированной выручки.
💼 Баланс денег незначительно снизился за квартал до 166 млрд руб. Депозиты клиентов составили 75 млрд руб. (65 млрд руб. на конец 2023 г.). Кол-во клиентов финтеха выросло на 70% г/г до 20 млн или 40% от всех клиентов маркетплейса.
💡Расписки выросли на 43% с начала года и торгуются на 0,3х мультипликаторе стоимость компании/оборот (EV/GMV). Это близко к середине диапазона последних двух лет и представляет интересный уровень за быстрорастущий профиль в электронной коммерции и новые точки роста в финтехе.
#ВзглядНаКомпанию $OZON
#МарияКолбина #НиколайКовалев
#АнтонСоловкин
💥Оборот компании (GMV) вырос на 88% г/г до 570 млрд руб. Следующие кварталы увидят базу выше, и менеджмент оставил план на 2024 г. в 70% без изменений.
Выручка выросла на 32% до 123 млрд руб. и составила 22% от оборота. Доля стабилизировалась на фоне неизменного вклада маркетплейса (85% от оборота).
🚚 Ключевые операционные показатели также показали впечатляющий рост: кол-во покупателей +32% до 49 млн, продавцов 2х до 500 тыс., частота покупок +47% до 22 за 12 месяцев.
💸 Скорректированная EBITDA достигла 9 млрд руб. за квартал или 7,5% от выручки. Ozon впервые раскрыл показатели маркеплейса и финтех-направлений, которые внесли 36% и 64% в общий результат соответственно. Рентабельность финтеха составила 4,8% от консолидированной выручки.
💼 Баланс денег незначительно снизился за квартал до 166 млрд руб. Депозиты клиентов составили 75 млрд руб. (65 млрд руб. на конец 2023 г.). Кол-во клиентов финтеха выросло на 70% г/г до 20 млн или 40% от всех клиентов маркетплейса.
💡Расписки выросли на 43% с начала года и торгуются на 0,3х мультипликаторе стоимость компании/оборот (EV/GMV). Это близко к середине диапазона последних двух лет и представляет интересный уровень за быстрорастущий профиль в электронной коммерции и новые точки роста в финтехе.
#ВзглядНаКомпанию $OZON
#МарияКолбина #НиколайКовалев
#АнтонСоловкин
🏗«Самолет» отчитался за 1-й квартал 2024 года. Как отреагировали ипотечные продажи на сворачивание льготных программ?
🏠Площадь проданной недвижимости увеличилась на 44% г/г до 349 тыс кв. м за квартал. Старт года оказался ниже плана компании по 70%-му росту на год и отражает снижение на 20% против среднего уровня продаж 2-4-го кв. 2023 года. Считаем, что увеличивающаяся база приведет к дальнейшему замедлению (март +27% г/г).
📉 Доля ипотечных сделок снизилась с 89% в конце 2023 г. до 61% в марте. Жесткое сворачивание льготной программы для столичных регионов стало ключевым отрицательным фактором. На долю семейной ипотеки по-прежнему приходится 50% продаж.
💸 Средняя цена реализации увеличилась на 22% г/г до 215 тыс. рублей за кв. м. Рыночные цены за период добавили 8% г/г, и мы связываем опережающий рост «Самолета» с дополнительными сервисами, увидевшими значительное расширение доли продаваемых квартир с ремонтом и мебелью.
📊 Ключевые финансовые цифры за 2023 г. были скоммуницированы заранее. Аудированная отчётность отразила рост выручки, EBITDA и чистой прибыли на 49-76%. Чистый долг с учетом проектного финансирования и средств эскроу вырос на 180 млрд руб. за год до 200 млрд руб. Чистый долг/EBITDA завершил год на 2,6x.
🔭 Акции «Самолета» незначительно упали с начала года против роста сектора в среднем на 30%. На фоне сворачивания льготных ипотек мы сохраняем негативный взгляд и считаем рост акций несправедливым. Падение спроса и высокие ставки в 2024 г. станут главными сдерживающими факторами для акций.
#ВзглядНаКомпанию $SMLT
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
🏠Площадь проданной недвижимости увеличилась на 44% г/г до 349 тыс кв. м за квартал. Старт года оказался ниже плана компании по 70%-му росту на год и отражает снижение на 20% против среднего уровня продаж 2-4-го кв. 2023 года. Считаем, что увеличивающаяся база приведет к дальнейшему замедлению (март +27% г/г).
📉 Доля ипотечных сделок снизилась с 89% в конце 2023 г. до 61% в марте. Жесткое сворачивание льготной программы для столичных регионов стало ключевым отрицательным фактором. На долю семейной ипотеки по-прежнему приходится 50% продаж.
💸 Средняя цена реализации увеличилась на 22% г/г до 215 тыс. рублей за кв. м. Рыночные цены за период добавили 8% г/г, и мы связываем опережающий рост «Самолета» с дополнительными сервисами, увидевшими значительное расширение доли продаваемых квартир с ремонтом и мебелью.
📊 Ключевые финансовые цифры за 2023 г. были скоммуницированы заранее. Аудированная отчётность отразила рост выручки, EBITDA и чистой прибыли на 49-76%. Чистый долг с учетом проектного финансирования и средств эскроу вырос на 180 млрд руб. за год до 200 млрд руб. Чистый долг/EBITDA завершил год на 2,6x.
🔭 Акции «Самолета» незначительно упали с начала года против роста сектора в среднем на 30%. На фоне сворачивания льготных ипотек мы сохраняем негативный взгляд и считаем рост акций несправедливым. Падение спроса и высокие ставки в 2024 г. станут главными сдерживающими факторами для акций.
#ВзглядНаКомпанию $SMLT
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
🛒 Fix Price объявила слабые результаты за 1-й квартал 2024 года. Есть ли перспективы восстановления?
📊 Выручка выросла на 9% г/г до 72 млрд руб., а темп роста не показал ускорение с невпечатляющего уровня. Зрелые магазины продемонстрировали результат близкий к нулю после четырех кварталов снижения.
📉 Рентабельность EBITDA снизилась на 330 б. п. г/г до 13,6%. Ключевые причины — рост затрат на персонал и рекламу, который усугубился ослаблением операционного рычага (выручка +9%, торговая площадь +12%).
💰Чистая прибыль упала на 44% г/г до 3 млрд руб. за квартал. Чистая рентабельность сократилась на более чем 4 п. п. до 4,6% — рекордно низкого уровня по раскрытой исторически отчетности.
💸 За квартал компания заработала 3,4 млрд руб. чистым операционным денежным потоком и инвестировала 1,4 млрд руб. Чистый долг находится близко к нулю.
🔭 Акции выросли на 12% с начала года против роста 22% для сектора ритейла. Мультипликаторы EV/EBITDA 4x и P/E 8x справедливы за скромный операционный профиль. Мы не видим предпосылок для ускорения результатов на фоне роста конкуренции с традиционной розницей и маркетплейсами.
#ВзглядНаКомпанию $FIXP
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
📊 Выручка выросла на 9% г/г до 72 млрд руб., а темп роста не показал ускорение с невпечатляющего уровня. Зрелые магазины продемонстрировали результат близкий к нулю после четырех кварталов снижения.
📉 Рентабельность EBITDA снизилась на 330 б. п. г/г до 13,6%. Ключевые причины — рост затрат на персонал и рекламу, который усугубился ослаблением операционного рычага (выручка +9%, торговая площадь +12%).
💰Чистая прибыль упала на 44% г/г до 3 млрд руб. за квартал. Чистая рентабельность сократилась на более чем 4 п. п. до 4,6% — рекордно низкого уровня по раскрытой исторически отчетности.
💸 За квартал компания заработала 3,4 млрд руб. чистым операционным денежным потоком и инвестировала 1,4 млрд руб. Чистый долг находится близко к нулю.
🔭 Акции выросли на 12% с начала года против роста 22% для сектора ритейла. Мультипликаторы EV/EBITDA 4x и P/E 8x справедливы за скромный операционный профиль. Мы не видим предпосылок для ускорения результатов на фоне роста конкуренции с традиционной розницей и маркетплейсами.
#ВзглядНаКомпанию $FIXP
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
🩺 ГK «MD Medical» сильно отчиталась за 1-й квартал 2024 года. Сможет ли компания поддерживать такие темпы?
📈 Выручка выросла на 23% г/г, показав максимальную динамику с периода завершения лечения COVID в 2021 г.
🏥 Московские госпитали выросли на 25% г/г и внесли 50% в консолидированный результат компании. Позитивные тренды показали стационар по широкому спектру медицинских услуг, а также рост амбулаторных посещений.
👶 Ключевые направления роды и педиатрия показали опережающие темпы с ростом выручки 40% и 31% за квартал г/г, соответственно. Средняя цена на роды увеличилась на 18% г/г на фоне роста популярности премиального госпиталя «Лапино» и спроса на более дорогие контракты.
💸 Чистая денежная позиция составила 11 млрд руб. на март. План на завершение редомициляции во 2-м кв. 2024 г. был подтвержден. При восстановлении дивидендов за пропущенные периоды такая позиция позволит до 74% распределение чистой прибыли за 2П21, 2П22 и 2023 г. и накопленную доходность до 14%.
💸 Расписки выросли на 36% с начала года на фоне ускорения роста и прогресса редомициялции. Заявленные новые госпитали и клиники могут позволить поддерживать рост на уровне 15-20% и дивидендную доходность в 6-7%. Компания является нашим фаворитом в секторе.
#ВзглядНаКомпанию $MDMG
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
📈 Выручка выросла на 23% г/г, показав максимальную динамику с периода завершения лечения COVID в 2021 г.
🏥 Московские госпитали выросли на 25% г/г и внесли 50% в консолидированный результат компании. Позитивные тренды показали стационар по широкому спектру медицинских услуг, а также рост амбулаторных посещений.
👶 Ключевые направления роды и педиатрия показали опережающие темпы с ростом выручки 40% и 31% за квартал г/г, соответственно. Средняя цена на роды увеличилась на 18% г/г на фоне роста популярности премиального госпиталя «Лапино» и спроса на более дорогие контракты.
💸 Чистая денежная позиция составила 11 млрд руб. на март. План на завершение редомициляции во 2-м кв. 2024 г. был подтвержден. При восстановлении дивидендов за пропущенные периоды такая позиция позволит до 74% распределение чистой прибыли за 2П21, 2П22 и 2023 г. и накопленную доходность до 14%.
💸 Расписки выросли на 36% с начала года на фоне ускорения роста и прогресса редомициялции. Заявленные новые госпитали и клиники могут позволить поддерживать рост на уровне 15-20% и дивидендную доходность в 6-7%. Компания является нашим фаворитом в секторе.
#ВзглядНаКомпанию $MDMG
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
Карусель_жилищного_строительства_выпуск_27042024.pdf
1.1 MB
🏗️ Карусель жилищного строительства: итоги 1-го квартала 2024 года
📉 1-й кв. 2024 г. стал первым операционным периодом, когда проявился негативный эффект от ужесточения условий программы льготного ипотечного кредитования — повышения первоначального взноса с 20% до 30% и снижения лимитов для Москвы и Санкт-Петербурга с 12 млн руб. до 6 млн руб.
🏠 Выдача новых ипотечных кредитов сократилась на 16% г/г, до 1,1 трлн руб., доля ипотечных продаж публичных застройщиков упала с 80% до 60% за квартал, а покупки за собственные средства увеличились.
📊 Важным замедляющим фактором становятся высокие ставки. Средняя ипотечная ставка выросла на 120 б. п. г/г, до 9,3%. Разница между ставками по ипотеке на первичном (6,4%) и вторичном (11,7%) рынках остается на рекордном уровне. Дополнительным негативным риском может стать неопределенность в отношении снижения ключевой ставки.
💰 В Московской агломерации объемы ДДУ в феврале-марте последовательно сокращались в среднем на 5% г/г. По итогам 1-го кв. 2024 г. спрос на первичную недвижимость в регионе не изменился в годовом сопоставлении на фоне низкой базы 1-го кв. 2023 г., когда произошло снижение на 36% г/г.
💥 Ввод жилья остался на уровне, сопоставимом с рекордным 2023 г., продолжая отражать сделки предыдущих периодов. Объем текущего строительства вырос на 6% г/г, до 114 млн кв. м. «Заградительные» ставки по бридж-кредитам на покупку новых земельных участков и запуска новых проектов приведут к замедлению с 2025 г.
🔭 Акции публичных застройщиков выросли на 30% с начала года, что мы считаем несправедливым. Мы сохраняем негативный взгляд на сектор, ожидая, что в 2024 г. снижение спроса может составить до 30%.
Акции ЛСР с начала года выросли на 68%. Среди бумаг сектора они единственные предлагают дивиденды (доходность — 9%, дата закрытия реестра — 2 мая 2024 г.). Полагаем, что они могут просесть сильнее других.
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
📉 1-й кв. 2024 г. стал первым операционным периодом, когда проявился негативный эффект от ужесточения условий программы льготного ипотечного кредитования — повышения первоначального взноса с 20% до 30% и снижения лимитов для Москвы и Санкт-Петербурга с 12 млн руб. до 6 млн руб.
🏠 Выдача новых ипотечных кредитов сократилась на 16% г/г, до 1,1 трлн руб., доля ипотечных продаж публичных застройщиков упала с 80% до 60% за квартал, а покупки за собственные средства увеличились.
📊 Важным замедляющим фактором становятся высокие ставки. Средняя ипотечная ставка выросла на 120 б. п. г/г, до 9,3%. Разница между ставками по ипотеке на первичном (6,4%) и вторичном (11,7%) рынках остается на рекордном уровне. Дополнительным негативным риском может стать неопределенность в отношении снижения ключевой ставки.
💰 В Московской агломерации объемы ДДУ в феврале-марте последовательно сокращались в среднем на 5% г/г. По итогам 1-го кв. 2024 г. спрос на первичную недвижимость в регионе не изменился в годовом сопоставлении на фоне низкой базы 1-го кв. 2023 г., когда произошло снижение на 36% г/г.
💥 Ввод жилья остался на уровне, сопоставимом с рекордным 2023 г., продолжая отражать сделки предыдущих периодов. Объем текущего строительства вырос на 6% г/г, до 114 млн кв. м. «Заградительные» ставки по бридж-кредитам на покупку новых земельных участков и запуска новых проектов приведут к замедлению с 2025 г.
🔭 Акции публичных застройщиков выросли на 30% с начала года, что мы считаем несправедливым. Мы сохраняем негативный взгляд на сектор, ожидая, что в 2024 г. снижение спроса может составить до 30%.
Акции ЛСР с начала года выросли на 68%. Среди бумаг сектора они единственные предлагают дивиденды (доходность — 9%, дата закрытия реестра — 2 мая 2024 г.). Полагаем, что они могут просесть сильнее других.
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
👔 Henderson опубликовал сильную отчетность за 2023 год. Сможет ли компания поддерживать такие темпы?
📈 Выручка выросла на 35% г/г до 16,8 млрд руб. Ранее компания публиковала операционные результаты за 1 кв. 2024 г., рост продаж по итогам которого сохранился на уровне 35% г/г.
📊 Рентабельность находится на рекордном уровне. Валовая почти 70%, EBITDA 40% и чистая 14%. Быстрый рост выручки и переход на больший формат магазинов позитивно сказались на финансовом результате, которые показали средний рост на 35% г/г и вышли на 7% выше нашей модели.
💸 За 2023 г. компания заработала 4,5 млрд руб. денежного потока от операционной деятельности и инвестировала 1,3 млрд руб. Чистый долг/EBITDA сократился до 1х против 2х на начало года (близко к нулю без капитализации аренды).
🔭 Акции компании выросли на 36% с начала года — лучший показатель из розничных сетей и торгуются по 4x EV/EBITDA и 10x P/E 2024 г. Мы считаем мультипликаторы справедливыми за привлекательный профиль роста (25% в среднем в ближайшие годы) и дивиденды с доходностью 5% на распределении половины чистой прибыли.
#ВзглядНаКомпанию $HNFG
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
📈 Выручка выросла на 35% г/г до 16,8 млрд руб. Ранее компания публиковала операционные результаты за 1 кв. 2024 г., рост продаж по итогам которого сохранился на уровне 35% г/г.
📊 Рентабельность находится на рекордном уровне. Валовая почти 70%, EBITDA 40% и чистая 14%. Быстрый рост выручки и переход на больший формат магазинов позитивно сказались на финансовом результате, которые показали средний рост на 35% г/г и вышли на 7% выше нашей модели.
💸 За 2023 г. компания заработала 4,5 млрд руб. денежного потока от операционной деятельности и инвестировала 1,3 млрд руб. Чистый долг/EBITDA сократился до 1х против 2х на начало года (близко к нулю без капитализации аренды).
🔭 Акции компании выросли на 36% с начала года — лучший показатель из розничных сетей и торгуются по 4x EV/EBITDA и 10x P/E 2024 г. Мы считаем мультипликаторы справедливыми за привлекательный профиль роста (25% в среднем в ближайшие годы) и дивиденды с доходностью 5% на распределении половины чистой прибыли.
#ВзглядНаКомпанию $HNFG
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
📱Совет директоров «М.Видео» принял решение по допэмиссии акций
📊Количество размещаемых акций 30 млн штук, или 17% от уставного капитал, исходя из текущей цены. Поэтому можно говорить о сумме в 5,6 млрд рублей максимум, но мы ожидаем дисконт к текущей цене. 7 мая компания провела совет директоров, в повестке был упомянут вопрос допэмиссии – в день выхода новости бумага скорректировалась на 11%.
Напомним структуру акционеров компании:
- Саид Гуцерив 50%
- Media Saturn 15%
- SFI 10%
- Free float 24%
- Treasury 1%.
💰Сегодня же инвестхолдинг SFI выразил предварительную готовность приобрести весь объем допэмиссии «М.Видео-Эльдорадо». Это означает, что объединённая доля Гуцериева и SFI увеличится с текущих 60% до 66%.
Какой резон в допэмисии?
🔭На конец 2023 г. Чистый долг/EBITDA составил 3,5x против 5х на середину 2023 г., менеджмент комментировал дальнейшее снижение в 2024 г. и даже говорил о возможности вернуться к дискуссии о дивидендах. Не смотря на оптимистичные комментарии и оптическое улучшение долга, компания находится в сжатых финансовых тисках – более половины из 22 млрд руб. EBITDA 2023 уходит на погашение долга, убыток в 5 млрд руб. Компании предстоит погашение 9 млрд руб. Сохранение высоких рыночных ставок при высокой процентной нагрузке и подтолкнуло компанию к выбору акционерного источника финансирования.
$MVID
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
📊Количество размещаемых акций 30 млн штук, или 17% от уставного капитал, исходя из текущей цены. Поэтому можно говорить о сумме в 5,6 млрд рублей максимум, но мы ожидаем дисконт к текущей цене. 7 мая компания провела совет директоров, в повестке был упомянут вопрос допэмиссии – в день выхода новости бумага скорректировалась на 11%.
Напомним структуру акционеров компании:
- Саид Гуцерив 50%
- Media Saturn 15%
- SFI 10%
- Free float 24%
- Treasury 1%.
💰Сегодня же инвестхолдинг SFI выразил предварительную готовность приобрести весь объем допэмиссии «М.Видео-Эльдорадо». Это означает, что объединённая доля Гуцериева и SFI увеличится с текущих 60% до 66%.
Какой резон в допэмисии?
🔭На конец 2023 г. Чистый долг/EBITDA составил 3,5x против 5х на середину 2023 г., менеджмент комментировал дальнейшее снижение в 2024 г. и даже говорил о возможности вернуться к дискуссии о дивидендах. Не смотря на оптимистичные комментарии и оптическое улучшение долга, компания находится в сжатых финансовых тисках – более половины из 22 млрд руб. EBITDA 2023 уходит на погашение долга, убыток в 5 млрд руб. Компании предстоит погашение 9 млрд руб. Сохранение высоких рыночных ставок при высокой процентной нагрузке и подтолкнуло компанию к выбору акционерного источника финансирования.
$MVID
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
🚜«Русагро» опубликовала финансовые результаты и провела звонок по итогам 1 кв. 2024 г. Насколько сильно скажутся заморозки на финансах компании?
📈Операционные результаты были раскрыты заранее и отразили рост выручки на 44% г/г до 72 млрд руб. (16% г/г без учета приобретений активов).
📊Скорр. EBITDA компании осталась на сопоставимом уровне, а скорр. чистая прибыль незначительно выросла г/г. Давление на результаты оказал разовый фактор в с/х сегменте – отсутствие реализации свеклы в 1 кв. 2024 г. При этом в 1 кв. 2023 г. реализация происходила из-за сдвинутого графика уборки. Дополнительное давление оказало увеличение себестоимости продаж в сахарном и масложировом дивизионах.
🐷При этом EBITDA мясного дивизионе выросла в 2,6x. Сегмент получил поддержку благодаря росту цен при ограниченности предложения в центральном регионе России
🌾Майские заморозки привели к росту цен на пшеницу 8-15% с начала месяца. При этом погода не затронула существенное количество посевных площадей. Считаем, что продажи «Русагро» могут получить дополнительную поддержку на фоне восстановления цен.
💰«Русагро» успешно осуществляет снижение долговой нагрузки – Чистый долг / EBITDA составил 1,1x (против 1,8x год назад).
🔭Расписки выросли на 18% с начала года и торгуются по 4,3x EV/EBITDA. Сохраняем позитивный взгляд на акции компании на фоне приближающегося начала нового сезона и потенциального запуска процесса редомициляции.
$AGRO
#НиколайКовалев #АнтонСоловкин
📈Операционные результаты были раскрыты заранее и отразили рост выручки на 44% г/г до 72 млрд руб. (16% г/г без учета приобретений активов).
📊Скорр. EBITDA компании осталась на сопоставимом уровне, а скорр. чистая прибыль незначительно выросла г/г. Давление на результаты оказал разовый фактор в с/х сегменте – отсутствие реализации свеклы в 1 кв. 2024 г. При этом в 1 кв. 2023 г. реализация происходила из-за сдвинутого графика уборки. Дополнительное давление оказало увеличение себестоимости продаж в сахарном и масложировом дивизионах.
🐷При этом EBITDA мясного дивизионе выросла в 2,6x. Сегмент получил поддержку благодаря росту цен при ограниченности предложения в центральном регионе России
🌾Майские заморозки привели к росту цен на пшеницу 8-15% с начала месяца. При этом погода не затронула существенное количество посевных площадей. Считаем, что продажи «Русагро» могут получить дополнительную поддержку на фоне восстановления цен.
💰«Русагро» успешно осуществляет снижение долговой нагрузки – Чистый долг / EBITDA составил 1,1x (против 1,8x год назад).
🔭Расписки выросли на 18% с начала года и торгуются по 4,3x EV/EBITDA. Сохраняем позитивный взгляд на акции компании на фоне приближающегося начала нового сезона и потенциального запуска процесса редомициляции.
$AGRO
#НиколайКовалев #АнтонСоловкин
📱«М.Видео» опубликовала операционные результаты по итогам 1 кв. 2024 г.
🛒Оборот компании составил 131 млрд руб. – рост на 18% г/г при низкой базе 1 кв. 2023 г. Средний чек вырос 15% г/г. Поддержку динамике среднего чека оказал высокий уровень непродольственной инфляции: 13% г/г за 1 кв. 2024 г. Рост количества чеков продемонстрировал умеренную динамику в 3% г/г.
📊Онлайн продажи выросли на 24% г/г, а их доля составила 75% от общих продаж группы. Динамика продаж онлайн-сегмента группы не превосходит общий рост рынка электронной коммерции.
🏠Группа продолжает развитие магазинов компактного формата за 1 кв. 2024 г. было открыто 15 магазинов, при этом чистые открытия оставили 3 магазина. В 2024 г. планируется открытие не менее 100 магазинов, преимущественно нового формата.
🔭Не смотря на то, что «М.видео» показывает восстановление продаж в 1 кв. 2024 г., совет директоров принял решение о проведении допэмисии на 17% от уставного капитала (около 5,6 млрд руб.). Это означает, что компания выбрала акционерный источник финансирования против долгового. Напомним, что летом компании предстоит погашение облигационного займа в 9 млрд руб., а также более половины EBITDA может уходить на обслуживание процентных платежей. Это делает «М.Видео» менее интересной как акционерную историю. Инвестхолдинг SFI выразил предварительную готовность приобрести весь объем допэмисии «М.Видео-Эльдорадо».
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
🛒Оборот компании составил 131 млрд руб. – рост на 18% г/г при низкой базе 1 кв. 2023 г. Средний чек вырос 15% г/г. Поддержку динамике среднего чека оказал высокий уровень непродольственной инфляции: 13% г/г за 1 кв. 2024 г. Рост количества чеков продемонстрировал умеренную динамику в 3% г/г.
📊Онлайн продажи выросли на 24% г/г, а их доля составила 75% от общих продаж группы. Динамика продаж онлайн-сегмента группы не превосходит общий рост рынка электронной коммерции.
🏠Группа продолжает развитие магазинов компактного формата за 1 кв. 2024 г. было открыто 15 магазинов, при этом чистые открытия оставили 3 магазина. В 2024 г. планируется открытие не менее 100 магазинов, преимущественно нового формата.
🔭Не смотря на то, что «М.видео» показывает восстановление продаж в 1 кв. 2024 г., совет директоров принял решение о проведении допэмисии на 17% от уставного капитала (около 5,6 млрд руб.). Это означает, что компания выбрала акционерный источник финансирования против долгового. Напомним, что летом компании предстоит погашение облигационного займа в 9 млрд руб., а также более половины EBITDA может уходить на обслуживание процентных платежей. Это делает «М.Видео» менее интересной как акционерную историю. Инвестхолдинг SFI выразил предварительную готовность приобрести весь объем допэмисии «М.Видео-Эльдорадо».
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
СМИ сообщают о новом CEO розничной сети Магнит
🔸Новым CEO розничной сети Магнит станет Евгений Случевский, который работает в компании несколько лет в направлении "Собственное производство", сообщает РБК со ссылкой на источники и несколько телеграмм каналов.
🔸Мы считаем, что это назначение является исключительно формальным и существенно не повлияет на стратегию компании и серьезные управленческие перестановки. Ждем официального пресс-релиза от компании в ближайшее время.
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
🔸Новым CEO розничной сети Магнит станет Евгений Случевский, который работает в компании несколько лет в направлении "Собственное производство", сообщает РБК со ссылкой на источники и несколько телеграмм каналов.
🔸Мы считаем, что это назначение является исключительно формальным и существенно не повлияет на стратегию компании и серьезные управленческие перестановки. Ждем официального пресс-релиза от компании в ближайшее время.
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
🛒«Магнит» опубликовал финансовые результаты по итогам 2023 г. Темпы роста остаются умеренными.
📈Выручка компании выросла на 8% по итогам 2023 г. При этом магазины «Магнит» формата «у дома» сохранили темпы роста выше остальных сегментов и увеличились на 12%. EBITDA ритейлера выросла на 3,5%, рентабельность составила 6,5% (-0,3 п.п г/г).
🏠Общая торговая площадь на конец 2023 г. составила 6,5 млн кв. м – рост на 6% г/г. Количество магазинов превысило 29 тыс., чистые открытия составили 1,7 тыс., из которых 73% пришли на магазины «Магнит» формата «у дома».
📊Сопоставимые продажи выросли на 5,5%, в основном за счет роста среднего чека составил 4,8% (при продуктовой инфляции в 4,4%). Трафик магазинов показал незначительной рост в 0,6%, на фоне падения в сегменте дроггери и магазинах «Дикси».
💰Долговая нагрузка остается на комфортном уровне в 1x Чисты долг / EBITDA. Ликвидность сохранилась на высоком уровне, денежные средства на конец 2023 г.: 221 млрд руб. Свободный денежный поток составил 68,4 млрд руб., что транслируется в 8% доходность.
🔭Считаем, что если компания объявит о выплате дивидендов, то это произойдет в ближайшие дни. Акции компании выросли на 26% с начала года с поправкой на выплату дивидендов, при росте индекса Мосбиржи полной доходности на 14%. Сохраняем нейтральный взгляд на бумагу на фоне опережающей динамики акций в совокупности с умеренными операционными результатами.
$MGNT
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
📈Выручка компании выросла на 8% по итогам 2023 г. При этом магазины «Магнит» формата «у дома» сохранили темпы роста выше остальных сегментов и увеличились на 12%. EBITDA ритейлера выросла на 3,5%, рентабельность составила 6,5% (-0,3 п.п г/г).
🏠Общая торговая площадь на конец 2023 г. составила 6,5 млн кв. м – рост на 6% г/г. Количество магазинов превысило 29 тыс., чистые открытия составили 1,7 тыс., из которых 73% пришли на магазины «Магнит» формата «у дома».
📊Сопоставимые продажи выросли на 5,5%, в основном за счет роста среднего чека составил 4,8% (при продуктовой инфляции в 4,4%). Трафик магазинов показал незначительной рост в 0,6%, на фоне падения в сегменте дроггери и магазинах «Дикси».
💰Долговая нагрузка остается на комфортном уровне в 1x Чисты долг / EBITDA. Ликвидность сохранилась на высоком уровне, денежные средства на конец 2023 г.: 221 млрд руб. Свободный денежный поток составил 68,4 млрд руб., что транслируется в 8% доходность.
🔭Считаем, что если компания объявит о выплате дивидендов, то это произойдет в ближайшие дни. Акции компании выросли на 26% с начала года с поправкой на выплату дивидендов, при росте индекса Мосбиржи полной доходности на 14%. Сохраняем нейтральный взгляд на бумагу на фоне опережающей динамики акций в совокупности с умеренными операционными результатами.
$MGNT
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
🏗 «Самолет» провел стратегическую сессию по технологическому направлению «Самолет Плюс». Какой рост и экономику может предложить новое направление?
📱Сервис был создан два года назад и предоставляет широкий спектр услуг, связанных с недвижимостью. Ключевыми стали продажи первичной и вторичной недвижимости, аренда, ремонты, финансовые продукты и обслуживание.
🌏 В 2023 г. оборот платформы достиг 472 млрд руб. Франчайзинговая модель покрывает 1 574 офиса и 15 тыс. агентов. «Самолет Плюс» уже входит в топ-5 сервисов недвижимости в стране и имеет более 5,9 млн активных клиентов в месяц.
🏢 Оборот рынков недвижимости, мебели и ЖКХ оценивается в 23 трлн руб. Компания планирует занять 6,5% с оборотом 1,5 трлн руб. в 2024 г. Направление вышло в плюс, и менеджмент ожидает EBITDA в 1,6 млрд руб. в 2024 г.
📈 Трехлетняя стратегия предполагает рост оборота платформы до более чем 5 трлн руб. в 2026 г. и доли рынка в 35%. Это может позволить зарабатывать 17 млрд руб. EBITDA, по прогнозам компании.
💡Оценка активов «Самолета» составляет 1,1 трлн руб., из которых 62 млрд руб. приходится на технологические стартапы (6%), включая «Самолет Плюс». Текущий мультипликатор капитализации к стоимости чистых активов составляет 0,25х.
Считаем акции недооцененными на фоне лидирующих позиций в секторе и потенциальную переоценку новых вертикалей и их органический рост важными позитивными факторами для акции.
#ВзглядНаКомпанию $SMLT
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
📱Сервис был создан два года назад и предоставляет широкий спектр услуг, связанных с недвижимостью. Ключевыми стали продажи первичной и вторичной недвижимости, аренда, ремонты, финансовые продукты и обслуживание.
🌏 В 2023 г. оборот платформы достиг 472 млрд руб. Франчайзинговая модель покрывает 1 574 офиса и 15 тыс. агентов. «Самолет Плюс» уже входит в топ-5 сервисов недвижимости в стране и имеет более 5,9 млн активных клиентов в месяц.
🏢 Оборот рынков недвижимости, мебели и ЖКХ оценивается в 23 трлн руб. Компания планирует занять 6,5% с оборотом 1,5 трлн руб. в 2024 г. Направление вышло в плюс, и менеджмент ожидает EBITDA в 1,6 млрд руб. в 2024 г.
📈 Трехлетняя стратегия предполагает рост оборота платформы до более чем 5 трлн руб. в 2026 г. и доли рынка в 35%. Это может позволить зарабатывать 17 млрд руб. EBITDA, по прогнозам компании.
💡Оценка активов «Самолета» составляет 1,1 трлн руб., из которых 62 млрд руб. приходится на технологические стартапы (6%), включая «Самолет Плюс». Текущий мультипликатор капитализации к стоимости чистых активов составляет 0,25х.
Считаем акции недооцененными на фоне лидирующих позиций в секторе и потенциальную переоценку новых вертикалей и их органический рост важными позитивными факторами для акции.
#ВзглядНаКомпанию $SMLT
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
🥃 Выпуск акций Novabev Group
💰 Novabev Group объявила об увеличении уставного капитала за счет распределения добавочного капитала и нераспределенной прибыли. Текущие держатели акций получат по 7 акций на каждую акцию во владении.
💸 Уставной капитал будет увеличен на 11,06 млрд руб. — пропорционально увеличению количества акций. Это эквивалентно 700 руб. за акцию, что могло бы транслироваться в доходность 12,3%.
📈 Мы считаем, что действие не окажет влияние на выплату дивидендов по итогам 1-го кв. 2024 г. — ожидаем выплату из расчета 75-100% чистой прибыли.
Действие должно повысить привлекательность бумаг компании для розничных инвесторов, что может привести к дополнительным притокам.
🔭 Novabev Group сохраняет двузначные темпы роста ключевого сегмента — премиальные водочные бренды. Дополнительную поддержку результатам оказывает агрессивное расширение розничной сети «ВинЛаб». Сохраняем позитивный взгляд на акции компании.
$BELU
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
💰 Novabev Group объявила об увеличении уставного капитала за счет распределения добавочного капитала и нераспределенной прибыли. Текущие держатели акций получат по 7 акций на каждую акцию во владении.
💸 Уставной капитал будет увеличен на 11,06 млрд руб. — пропорционально увеличению количества акций. Это эквивалентно 700 руб. за акцию, что могло бы транслироваться в доходность 12,3%.
📈 Мы считаем, что действие не окажет влияние на выплату дивидендов по итогам 1-го кв. 2024 г. — ожидаем выплату из расчета 75-100% чистой прибыли.
Действие должно повысить привлекательность бумаг компании для розничных инвесторов, что может привести к дополнительным притокам.
🔭 Novabev Group сохраняет двузначные темпы роста ключевого сегмента — премиальные водочные бренды. Дополнительную поддержку результатам оказывает агрессивное расширение розничной сети «ВинЛаб». Сохраняем позитивный взгляд на акции компании.
$BELU
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
🛒 Совет директоров «Магнита» рекомендовал дивиденды. Насколько большое разочарование?
✂️ Совет директоров «Магнита» принял решение рекомендовать выплату дивидендов на уровне 412 руб. на акцию по итогам 2023 г., что составляет 42% нераспределённой прибыли на балансе компании. Общая сумма выплаты составит 42 млрд руб. Дата закрытия реестра — 15 июля, а собрание акционеров пройдет 27 июня.
📌 Дивидендная доходность на момент объявления составила 5,1%. После публикации рекомендации дивидендных выплат бумага упала на 9%. По итогам 2023 г., «Магнит» сохранил высокий уровень ликвидности при более чем 220 млрд руб. денежных средств на балансе.
💡Бумага скорректировалась на 19% за последние 2 недели при общем снижении индекса Мосбржи полной доходности на 8%. Акции «Магнита» торгуются по 4,9 EV/EBITDA 2024.
Рекомендация выплаты дивидендов на уровне существенно ниже нераспределённой прибыли создает дополнительную неопределённость в дальнейшем использовании денежных средств компании, а операционные улучшения несут неясные перспективы. Ожидаем продолжения давления на цену акции.
$MGNT
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
✂️ Совет директоров «Магнита» принял решение рекомендовать выплату дивидендов на уровне 412 руб. на акцию по итогам 2023 г., что составляет 42% нераспределённой прибыли на балансе компании. Общая сумма выплаты составит 42 млрд руб. Дата закрытия реестра — 15 июля, а собрание акционеров пройдет 27 июня.
📌 Дивидендная доходность на момент объявления составила 5,1%. После публикации рекомендации дивидендных выплат бумага упала на 9%. По итогам 2023 г., «Магнит» сохранил высокий уровень ликвидности при более чем 220 млрд руб. денежных средств на балансе.
💡Бумага скорректировалась на 19% за последние 2 недели при общем снижении индекса Мосбржи полной доходности на 8%. Акции «Магнита» торгуются по 4,9 EV/EBITDA 2024.
Рекомендация выплаты дивидендов на уровне существенно ниже нераспределённой прибыли создает дополнительную неопределённость в дальнейшем использовании денежных средств компании, а операционные улучшения несут неясные перспективы. Ожидаем продолжения давления на цену акции.
$MGNT
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
📱Ozon провел форум для партнеров COM.E ON. Какие новые планы компании?
🌏 Мероприятие собрало более 10 тыс. участников и состоялось на спортивной арене. Компания пригласила для ключевой сессии представителей федеральных маркетплейсов и экосистем, подчеркнув важность сегмента для экономики и перспективы.
💥 Основной план на год был сохранен — рост оборота (GMV) должен составить 70% до практически 3 тлрл руб. Старт года был быстрее (+88% в 1-м кв. 2024 г.), но последующие кварталы увидят более высокую базу. EBITDA по 2024 г. ожидается неотрицательной.
💸 Финтех-направление впервые раскрыло свои стратегические задачи. Кредитный портфель должен достичь 10-15% от оборота (GMV) через пять лет. Мы ждем рост оборота на таком горизонте в 5х до 8,8 трлн руб. Таким образом кредитный портфель прогнозируется в 20х выше текущих уровней — 1 трлн руб. против 51 млрд руб. на март 2024 г.
💼 Финансовые услуги становятся ключевым драйвером роста. У Ozon более 49 млн активных клиентов, что сравнивается с 20+ млн клиентов в финтехе. Вышеозвученные таргеты выглядят агрессивно на фоне высокой конкуренции в банковском бизнесе.
💡Расписки Ozon выросли на 53% с начала года, но скорректировались на 10% за последние две недели. Текущий мультипликатор стоимости компании к обороту (EV/GMV) в 0,3х выглядит привлекательно за быстрорастущий маркетплейс, а финансовые услуги добавляют дополнительные факторы переоценки.
$OZON
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
🌏 Мероприятие собрало более 10 тыс. участников и состоялось на спортивной арене. Компания пригласила для ключевой сессии представителей федеральных маркетплейсов и экосистем, подчеркнув важность сегмента для экономики и перспективы.
💥 Основной план на год был сохранен — рост оборота (GMV) должен составить 70% до практически 3 тлрл руб. Старт года был быстрее (+88% в 1-м кв. 2024 г.), но последующие кварталы увидят более высокую базу. EBITDA по 2024 г. ожидается неотрицательной.
💸 Финтех-направление впервые раскрыло свои стратегические задачи. Кредитный портфель должен достичь 10-15% от оборота (GMV) через пять лет. Мы ждем рост оборота на таком горизонте в 5х до 8,8 трлн руб. Таким образом кредитный портфель прогнозируется в 20х выше текущих уровней — 1 трлн руб. против 51 млрд руб. на март 2024 г.
💼 Финансовые услуги становятся ключевым драйвером роста. У Ozon более 49 млн активных клиентов, что сравнивается с 20+ млн клиентов в финтехе. Вышеозвученные таргеты выглядят агрессивно на фоне высокой конкуренции в банковском бизнесе.
💡Расписки Ozon выросли на 53% с начала года, но скорректировались на 10% за последние две недели. Текущий мультипликатор стоимости компании к обороту (EV/GMV) в 0,3х выглядит привлекательно за быстрорастущий маркетплейс, а финансовые услуги добавляют дополнительные факторы переоценки.
$OZON
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
🌾 Турция временно приостанавливает импорт пшеницы. Какие последствия для рынка и расписок «Русагро»?
🛒В завершающемся сезоне 2023/2024 Турция станет вторым по размерам покупателем российского зерна с долей 10% (первое место у Египта с 11%). Из общих поставок зерна в Турцию Россия занимает более 50%. Инициатива будет действовать с 21 июня по 15 октября.
Основная причина остановки — высокие запасы зерна в Турции, которые оцениваются в 9 млн т или 25% годового потребления, по данным Союза экспортеров зерна РФ.
🚜 Уборка зерна в РФ в новом сельскохозяйственном году (июль/июнь) ожидается не менее 132 млн т, что может означать сокращение до 10% г/г. В базовом прогнозе ИКАР экспорт нового сезона может быть ниже на 25% г/г — на уровне 54 млн т. Сокращение объёмов приведет к нормализации балансов и сглаживанию потенциальных экспортных перебоев.
📊 Глобальные и локальные рынки нервно реагировали на новости по засушливой погоде и заморозкам в РФ. Цены на зерно за месяц росли на 25% (против конца апреля), но прошли охлаждение и сейчас на 7% выше.
Закрытие ключевого рынка станет дополнительным сдерживающим фактором в краткосрочной перспективе, способным полностью нивелировать рост цен.
🔭 Расписки «Русагро» потеряли 8% за последний месяц на опасениях ущерба от заморозков посевам в центральных регионах. Мы оцениваем пострадавшую площадь в 3% от земельного банка компании, которая будет пересеяна со страховым возмещением.
Не ждем влияния на финансовые прогнозы от краткосрочного дополнительного навеса зерна. Компания вертикально интегрирована в производство зерна и мяса и имеет возможность нарастить закупки кормовых в ближайшее время. EV/EBITDA нового сезона равен 4х и выглядит для нас привлекательно.
$AGRO
#НиколайКовалев #АнтонСоловкин
🛒В завершающемся сезоне 2023/2024 Турция станет вторым по размерам покупателем российского зерна с долей 10% (первое место у Египта с 11%). Из общих поставок зерна в Турцию Россия занимает более 50%. Инициатива будет действовать с 21 июня по 15 октября.
Основная причина остановки — высокие запасы зерна в Турции, которые оцениваются в 9 млн т или 25% годового потребления, по данным Союза экспортеров зерна РФ.
🚜 Уборка зерна в РФ в новом сельскохозяйственном году (июль/июнь) ожидается не менее 132 млн т, что может означать сокращение до 10% г/г. В базовом прогнозе ИКАР экспорт нового сезона может быть ниже на 25% г/г — на уровне 54 млн т. Сокращение объёмов приведет к нормализации балансов и сглаживанию потенциальных экспортных перебоев.
📊 Глобальные и локальные рынки нервно реагировали на новости по засушливой погоде и заморозкам в РФ. Цены на зерно за месяц росли на 25% (против конца апреля), но прошли охлаждение и сейчас на 7% выше.
Закрытие ключевого рынка станет дополнительным сдерживающим фактором в краткосрочной перспективе, способным полностью нивелировать рост цен.
🔭 Расписки «Русагро» потеряли 8% за последний месяц на опасениях ущерба от заморозков посевам в центральных регионах. Мы оцениваем пострадавшую площадь в 3% от земельного банка компании, которая будет пересеяна со страховым возмещением.
Не ждем влияния на финансовые прогнозы от краткосрочного дополнительного навеса зерна. Компания вертикально интегрирована в производство зерна и мяса и имеет возможность нарастить закупки кормовых в ближайшее время. EV/EBITDA нового сезона равен 4х и выглядит для нас привлекательно.
$AGRO
#НиколайКовалев #АнтонСоловкин
🏥 Совет директоров ГК «Мать и Дитя» принял решение выплатить дивиденды. Какая дивдоходность и когда ожидать восстановление торгов?
💰Совет директоров принял решение выплатить дивиденды на уровне 141 руб. на акцию. Дивидендная доходность на момент остановки торгов составляет 13,2%, дивотсечка — 20 июня. ГК «Мать и Дитя» ожидает восстановление торгов бумагой до этой даты.
📊 Общая сумма выплат составит 10,6 млрд руб., что незначительно больше объема денежных средств на балансе компании по итогам 2023 г. Это соответствует 71% чистой прибыли за периоды, в которые были пропущены выплаты дивидендов: 2П21, 2П22 и 2023 г.
Рекомендация подтверждает планы ключевого акционера по выплате дивидендов за пропущенные периоды и соответствует нашим ожиданиям.
📈 Размер дивидендов не пойдет в ущерб планам развития компании — мы оцениваем операционный денежный поток до 10 млрд руб. в 2024 г. при потребностях в капитальных затратах на уровне 4 млрд руб. Считаем, что благодаря открытию трех новых госпиталей и развитию сети поликлиник, компания сможет поддерживать темпы роста в 15-20%.
Также ранее группа заявляла о возможности увеличения уровня выплаты дивидендов до 100% чистой прибыли, при исторических 50%. По нашим оценкам, это может транслироваться в дивдоходность в диапазоне 6-12% по итогам 2024 г.
🔭 Наш взгляд на бумаги группы — умерено-позитивный. Компания предоставляет интересный профиль роста и сохраняет фокус на дивидендах. Акции торговались по оценке в 6,5 EV/EBITDA 2024 на момент остановки торгов.
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
$MDMG
💰Совет директоров принял решение выплатить дивиденды на уровне 141 руб. на акцию. Дивидендная доходность на момент остановки торгов составляет 13,2%, дивотсечка — 20 июня. ГК «Мать и Дитя» ожидает восстановление торгов бумагой до этой даты.
📊 Общая сумма выплат составит 10,6 млрд руб., что незначительно больше объема денежных средств на балансе компании по итогам 2023 г. Это соответствует 71% чистой прибыли за периоды, в которые были пропущены выплаты дивидендов: 2П21, 2П22 и 2023 г.
Рекомендация подтверждает планы ключевого акционера по выплате дивидендов за пропущенные периоды и соответствует нашим ожиданиям.
📈 Размер дивидендов не пойдет в ущерб планам развития компании — мы оцениваем операционный денежный поток до 10 млрд руб. в 2024 г. при потребностях в капитальных затратах на уровне 4 млрд руб. Считаем, что благодаря открытию трех новых госпиталей и развитию сети поликлиник, компания сможет поддерживать темпы роста в 15-20%.
Также ранее группа заявляла о возможности увеличения уровня выплаты дивидендов до 100% чистой прибыли, при исторических 50%. По нашим оценкам, это может транслироваться в дивдоходность в диапазоне 6-12% по итогам 2024 г.
🔭 Наш взгляд на бумаги группы — умерено-позитивный. Компания предоставляет интересный профиль роста и сохраняет фокус на дивидендах. Акции торговались по оценке в 6,5 EV/EBITDA 2024 на момент остановки торгов.
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
$MDMG
🔎 Novabev Group (ex-Beluga): сохраняет ли «ВинЛаб» темпы роста и как развивается собственное производство по итогам первого полугодия 2024 года?
🚚 Отгрузки алкоголя за 1-е пол. 2024 г. незначительно снизились г/г и остаются выше уровня 1-го пол. 2021 г. на 6%. На результаты продолжает оказывать давление замедление г/г в 1-м кв. 2024 г. При этом во 2-м квартале импортные поставки выросли на 6% г/г, а собственное производство не изменилось.
📈 Компания отмечает сохранение высоких темпов роста среди премиальных брендов, что может оказать дополнительную поддержку рентабельности группы.
🛒 Сеть магазинов «ВинЛаб» продолжает быстрое развитие: объем продаж сети вырос на 33% г/г, а общее количество магазинов превысило 1,8 тыс. Высокие темпы роста происходят на фоне увеличения трафика на 11% г/г и среднего чека на 20% г/г.
💸 При уровне дивидендных выплат в 75% от чистой прибыли мы ожидаем привлекательную дивидендную доходность в 14% по итогам 2024 г.
💰Акции компании торгуются 4x EV/EBITDA 2024. Сохраняем позитивный взгляд на акции Novabev Group и ожидаем, что влияние на динамику бумаги будет оказывать публикация деталей по выпуску акций группы.
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
$BELU
🚚 Отгрузки алкоголя за 1-е пол. 2024 г. незначительно снизились г/г и остаются выше уровня 1-го пол. 2021 г. на 6%. На результаты продолжает оказывать давление замедление г/г в 1-м кв. 2024 г. При этом во 2-м квартале импортные поставки выросли на 6% г/г, а собственное производство не изменилось.
📈 Компания отмечает сохранение высоких темпов роста среди премиальных брендов, что может оказать дополнительную поддержку рентабельности группы.
🛒 Сеть магазинов «ВинЛаб» продолжает быстрое развитие: объем продаж сети вырос на 33% г/г, а общее количество магазинов превысило 1,8 тыс. Высокие темпы роста происходят на фоне увеличения трафика на 11% г/г и среднего чека на 20% г/г.
💸 При уровне дивидендных выплат в 75% от чистой прибыли мы ожидаем привлекательную дивидендную доходность в 14% по итогам 2024 г.
💰Акции компании торгуются 4x EV/EBITDA 2024. Сохраняем позитивный взгляд на акции Novabev Group и ожидаем, что влияние на динамику бумаги будет оказывать публикация деталей по выпуску акций группы.
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
$BELU
🚜 «Русагро» включена в список экономически значимых организаций (ЭЗО). Какие дивидендные перспективы?
🏠 12 июля правительство РФ распорядилось о включении «Русагро» в список ЭЗО. Статус ЭЗО предлагает процедуру переезда акционеров в локальный периметр и может приблизить восстановление дивидендов.
🛒 Ранее в список ЭЗО была включена российская дочерняя компания X5 Group. Позже суд принял решение о приостановлении прав X5 Group в отношении ее российской дочерней компании и получение ей публичного статуса.
📈 Переезд может быть положителен для инвестиционного кейса «Русагро» — это позволит вернуться к выплате дивидендов. По нашим оценкам, накопленная дивдоходность за 2022–2023 гг. может составить до 15%, а по итогам 2024 г. — 11%. Завершение процедуры может привести к переоценке акций компании.
🔭 Мы сохраняем положительный фундаментальный взгляд на акции «Русагро» на фоне привлекательной дивдоходности и оценки в 4,5x EV/EBITDA текущего с/х года (июль-июнь).
Тем не менее, в случае заморозки торгов на несколько месяцев (как у X5), оставаться в бумаге выглядит для нас слишком рискованным. Компания работает в агросекторе, неопределённость в динамике которого выше, чем для традиционного ритейла.
#НиколайКовалев #АнтонСоловкин
$AGRO
🏠 12 июля правительство РФ распорядилось о включении «Русагро» в список ЭЗО. Статус ЭЗО предлагает процедуру переезда акционеров в локальный периметр и может приблизить восстановление дивидендов.
🛒 Ранее в список ЭЗО была включена российская дочерняя компания X5 Group. Позже суд принял решение о приостановлении прав X5 Group в отношении ее российской дочерней компании и получение ей публичного статуса.
📈 Переезд может быть положителен для инвестиционного кейса «Русагро» — это позволит вернуться к выплате дивидендов. По нашим оценкам, накопленная дивдоходность за 2022–2023 гг. может составить до 15%, а по итогам 2024 г. — 11%. Завершение процедуры может привести к переоценке акций компании.
🔭 Мы сохраняем положительный фундаментальный взгляд на акции «Русагро» на фоне привлекательной дивдоходности и оценки в 4,5x EV/EBITDA текущего с/х года (июль-июнь).
Тем не менее, в случае заморозки торгов на несколько месяцев (как у X5), оставаться в бумаге выглядит для нас слишком рискованным. Компания работает в агросекторе, неопределённость в динамике которого выше, чем для традиционного ритейла.
#НиколайКовалев #АнтонСоловкин
$AGRO