🛒Х5: сильные операционные цифры за 1-й квартал 2024 года. Какие перспективы восстановления торгов?
💥Выручка выросла на 27% г/г до 882 млрд руб. Темп показал ускорение от предыдущего квартала (25% г/г) и значительно выше текущих ожиданий консенсуса на 2024 год (15%).
📈Зрелые магазины (LFL) порадовали ростом выручки на 15%. Ускорение продовольственной инфляции отразилось в росте чека на 11,6%, а привлекательное предложение компании продолжает приводить новых клиентов (трафик +3%).
🏪 За квартал сеть открыла чистыми 412 магазинов, а торговая площадь выросла на 12% до 10,3 млн кв. м.
📱Онлайн-оборот (GMV) увеличился на 82% г/г до 51 млрд руб., превысив долю в 5% от общего результата компании. Онлайн ускорил развитие со 2-го полугодия 2023 года и имеет потенциал вернуться к борьбе за лидирующие позиции в данном сегменте.
⛔️ С 4 апреля торги приостановлены до завершения переезда юридической структуры. На 23 апреля назначено заседание суда, и после решения еще потребуется до 4-5 месяцев.
#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев
💥Выручка выросла на 27% г/г до 882 млрд руб. Темп показал ускорение от предыдущего квартала (25% г/г) и значительно выше текущих ожиданий консенсуса на 2024 год (15%).
📈Зрелые магазины (LFL) порадовали ростом выручки на 15%. Ускорение продовольственной инфляции отразилось в росте чека на 11,6%, а привлекательное предложение компании продолжает приводить новых клиентов (трафик +3%).
🏪 За квартал сеть открыла чистыми 412 магазинов, а торговая площадь выросла на 12% до 10,3 млн кв. м.
📱Онлайн-оборот (GMV) увеличился на 82% г/г до 51 млрд руб., превысив долю в 5% от общего результата компании. Онлайн ускорил развитие со 2-го полугодия 2023 года и имеет потенциал вернуться к борьбе за лидирующие позиции в данном сегменте.
⛔️ С 4 апреля торги приостановлены до завершения переезда юридической структуры. На 23 апреля назначено заседание суда, и после решения еще потребуется до 4-5 месяцев.
#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🌻 «Русагро» раскрыла сильные операционные результаты за 1-й квартал 2024 года. Как выглядит оценка на мультипликаторах нового с/х года?
💥Выручка выросла на 45% г/г до 72 млрд руб. Покупка НМЖК существенно увеличила долю масложирового направления (62% от выручки), а сам актив внес 20% в консолидированный результат.
📈Средние цены по операционным сегментам показывают 7% восстановление г/г за 1-й кв. 2024 г., но находятся в районе нуля с начала года. Последнее отражает высокое предложение с/х культур текущего сезона и представляет потенциал к восстановлению.
🍬Сахарный дивизион порадовал ростом объемов реализации (+26% г/г) на фоне высокой уборки и переработки свеклы. Рыночные цены на сахар выросли на 13% г/г за 1-й кв. 2024 г. и дают возможность компании сохранять высокую EBITDA рентабельность (30% за 2023 г.).
🐷 Продажи продукции свиноводства сократились на 19% г/г до 58 тыс. тонн, отразив отложенный эффект АЧС в Приморской крае в прошлом году. Преодоление последствий и начало экспорта в Китай с площадок центральной части страны станут главными драйверами органического роста в 2024-2025г.
🔭Расписки выросли на 7% с начала года, отставая от среднего роста акций потребительского сектора в 27%. Компания торгуется на мультипликаторе EV/EBITDA следующего с/х года в 4х, что близко к нижней границе исторического диапазона и представляет привлекательный уровень.
#ВзглядНаКомпанию $AGRO
#НиколайКовалев #АнтонСоловкин
💥Выручка выросла на 45% г/г до 72 млрд руб. Покупка НМЖК существенно увеличила долю масложирового направления (62% от выручки), а сам актив внес 20% в консолидированный результат.
📈Средние цены по операционным сегментам показывают 7% восстановление г/г за 1-й кв. 2024 г., но находятся в районе нуля с начала года. Последнее отражает высокое предложение с/х культур текущего сезона и представляет потенциал к восстановлению.
🍬Сахарный дивизион порадовал ростом объемов реализации (+26% г/г) на фоне высокой уборки и переработки свеклы. Рыночные цены на сахар выросли на 13% г/г за 1-й кв. 2024 г. и дают возможность компании сохранять высокую EBITDA рентабельность (30% за 2023 г.).
🐷 Продажи продукции свиноводства сократились на 19% г/г до 58 тыс. тонн, отразив отложенный эффект АЧС в Приморской крае в прошлом году. Преодоление последствий и начало экспорта в Китай с площадок центральной части страны станут главными драйверами органического роста в 2024-2025г.
🔭Расписки выросли на 7% с начала года, отставая от среднего роста акций потребительского сектора в 27%. Компания торгуется на мультипликаторе EV/EBITDA следующего с/х года в 4х, что близко к нижней границе исторического диапазона и представляет привлекательный уровень.
#ВзглядНаКомпанию $AGRO
#НиколайКовалев #АнтонСоловкин
🛒Х5: сильные финансовые цифры за 1-й квартал 2024 года. Какие перспективы восстановления торгов?
💥 Компания заранее опубликовала высокий рост выручки (+27% г/г до 882 млрд руб.), создав позитивные предпосылки для финансовых результатов за счет благоприятного операционного рычага.
✔️Валовая рентабельность осталась на сопоставимом г/г уровне в 23,7%, а рост выручки привел к снижению доли коммерческих и административных расходов от оборота (-20 б. п. г/г до 13,9%).
💸 Рентабельность EBITDA улучшилась на 50 б. п. г/г до 6,2%, а номинальный показатель вырос на 40% до 55 млрд руб. за квартал. Дополнительно компания отчиталась о сокращении на треть процентных расходов и смогла удвоить чистую прибыль г/г до 24 млрд руб.
💼 Операционный денежный поток составил 29 млрд руб. за 1-й кв. 2024 г., а на капитальные инвестиции было направлено 36 млрд руб. Чистый долг/EBITDA достиг 0,85х на март.
⛔️ С 4 апреля торги приостановлены до завершения переезда юридической структуры. На завтра назначено заседание суда, и после решения еще потребуется до 4-5 месяцев. Мы оптимистично смотрим на 2024П, ожидая более 2,5 тыс. новых открытий, рост оборота 23% и сохранение рентабельности близко к 7%.
#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев
💥 Компания заранее опубликовала высокий рост выручки (+27% г/г до 882 млрд руб.), создав позитивные предпосылки для финансовых результатов за счет благоприятного операционного рычага.
✔️Валовая рентабельность осталась на сопоставимом г/г уровне в 23,7%, а рост выручки привел к снижению доли коммерческих и административных расходов от оборота (-20 б. п. г/г до 13,9%).
💸 Рентабельность EBITDA улучшилась на 50 б. п. г/г до 6,2%, а номинальный показатель вырос на 40% до 55 млрд руб. за квартал. Дополнительно компания отчиталась о сокращении на треть процентных расходов и смогла удвоить чистую прибыль г/г до 24 млрд руб.
💼 Операционный денежный поток составил 29 млрд руб. за 1-й кв. 2024 г., а на капитальные инвестиции было направлено 36 млрд руб. Чистый долг/EBITDA достиг 0,85х на март.
⛔️ С 4 апреля торги приостановлены до завершения переезда юридической структуры. На завтра назначено заседание суда, и после решения еще потребуется до 4-5 месяцев. Мы оптимистично смотрим на 2024П, ожидая более 2,5 тыс. новых открытий, рост оборота 23% и сохранение рентабельности близко к 7%.
#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев
📱Ozon сильно отчитался за 1-й квартал 2024 года и впервые раскрыл показатели финтеха. Насколько справедлива оценка расписок?
💥Оборот компании (GMV) вырос на 88% г/г до 570 млрд руб. Следующие кварталы увидят базу выше, и менеджмент оставил план на 2024 г. в 70% без изменений.
Выручка выросла на 32% до 123 млрд руб. и составила 22% от оборота. Доля стабилизировалась на фоне неизменного вклада маркетплейса (85% от оборота).
🚚 Ключевые операционные показатели также показали впечатляющий рост: кол-во покупателей +32% до 49 млн, продавцов 2х до 500 тыс., частота покупок +47% до 22 за 12 месяцев.
💸 Скорректированная EBITDA достигла 9 млрд руб. за квартал или 7,5% от выручки. Ozon впервые раскрыл показатели маркеплейса и финтех-направлений, которые внесли 36% и 64% в общий результат соответственно. Рентабельность финтеха составила 4,8% от консолидированной выручки.
💼 Баланс денег незначительно снизился за квартал до 166 млрд руб. Депозиты клиентов составили 75 млрд руб. (65 млрд руб. на конец 2023 г.). Кол-во клиентов финтеха выросло на 70% г/г до 20 млн или 40% от всех клиентов маркетплейса.
💡Расписки выросли на 43% с начала года и торгуются на 0,3х мультипликаторе стоимость компании/оборот (EV/GMV). Это близко к середине диапазона последних двух лет и представляет интересный уровень за быстрорастущий профиль в электронной коммерции и новые точки роста в финтехе.
#ВзглядНаКомпанию $OZON
#МарияКолбина #НиколайКовалев
#АнтонСоловкин
💥Оборот компании (GMV) вырос на 88% г/г до 570 млрд руб. Следующие кварталы увидят базу выше, и менеджмент оставил план на 2024 г. в 70% без изменений.
Выручка выросла на 32% до 123 млрд руб. и составила 22% от оборота. Доля стабилизировалась на фоне неизменного вклада маркетплейса (85% от оборота).
🚚 Ключевые операционные показатели также показали впечатляющий рост: кол-во покупателей +32% до 49 млн, продавцов 2х до 500 тыс., частота покупок +47% до 22 за 12 месяцев.
💸 Скорректированная EBITDA достигла 9 млрд руб. за квартал или 7,5% от выручки. Ozon впервые раскрыл показатели маркеплейса и финтех-направлений, которые внесли 36% и 64% в общий результат соответственно. Рентабельность финтеха составила 4,8% от консолидированной выручки.
💼 Баланс денег незначительно снизился за квартал до 166 млрд руб. Депозиты клиентов составили 75 млрд руб. (65 млрд руб. на конец 2023 г.). Кол-во клиентов финтеха выросло на 70% г/г до 20 млн или 40% от всех клиентов маркетплейса.
💡Расписки выросли на 43% с начала года и торгуются на 0,3х мультипликаторе стоимость компании/оборот (EV/GMV). Это близко к середине диапазона последних двух лет и представляет интересный уровень за быстрорастущий профиль в электронной коммерции и новые точки роста в финтехе.
#ВзглядНаКомпанию $OZON
#МарияКолбина #НиколайКовалев
#АнтонСоловкин
🏗«Самолет» отчитался за 1-й квартал 2024 года. Как отреагировали ипотечные продажи на сворачивание льготных программ?
🏠Площадь проданной недвижимости увеличилась на 44% г/г до 349 тыс кв. м за квартал. Старт года оказался ниже плана компании по 70%-му росту на год и отражает снижение на 20% против среднего уровня продаж 2-4-го кв. 2023 года. Считаем, что увеличивающаяся база приведет к дальнейшему замедлению (март +27% г/г).
📉 Доля ипотечных сделок снизилась с 89% в конце 2023 г. до 61% в марте. Жесткое сворачивание льготной программы для столичных регионов стало ключевым отрицательным фактором. На долю семейной ипотеки по-прежнему приходится 50% продаж.
💸 Средняя цена реализации увеличилась на 22% г/г до 215 тыс. рублей за кв. м. Рыночные цены за период добавили 8% г/г, и мы связываем опережающий рост «Самолета» с дополнительными сервисами, увидевшими значительное расширение доли продаваемых квартир с ремонтом и мебелью.
📊 Ключевые финансовые цифры за 2023 г. были скоммуницированы заранее. Аудированная отчётность отразила рост выручки, EBITDA и чистой прибыли на 49-76%. Чистый долг с учетом проектного финансирования и средств эскроу вырос на 180 млрд руб. за год до 200 млрд руб. Чистый долг/EBITDA завершил год на 2,6x.
🔭 Акции «Самолета» незначительно упали с начала года против роста сектора в среднем на 30%. На фоне сворачивания льготных ипотек мы сохраняем негативный взгляд и считаем рост акций несправедливым. Падение спроса и высокие ставки в 2024 г. станут главными сдерживающими факторами для акций.
#ВзглядНаКомпанию $SMLT
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
🏠Площадь проданной недвижимости увеличилась на 44% г/г до 349 тыс кв. м за квартал. Старт года оказался ниже плана компании по 70%-му росту на год и отражает снижение на 20% против среднего уровня продаж 2-4-го кв. 2023 года. Считаем, что увеличивающаяся база приведет к дальнейшему замедлению (март +27% г/г).
📉 Доля ипотечных сделок снизилась с 89% в конце 2023 г. до 61% в марте. Жесткое сворачивание льготной программы для столичных регионов стало ключевым отрицательным фактором. На долю семейной ипотеки по-прежнему приходится 50% продаж.
💸 Средняя цена реализации увеличилась на 22% г/г до 215 тыс. рублей за кв. м. Рыночные цены за период добавили 8% г/г, и мы связываем опережающий рост «Самолета» с дополнительными сервисами, увидевшими значительное расширение доли продаваемых квартир с ремонтом и мебелью.
📊 Ключевые финансовые цифры за 2023 г. были скоммуницированы заранее. Аудированная отчётность отразила рост выручки, EBITDA и чистой прибыли на 49-76%. Чистый долг с учетом проектного финансирования и средств эскроу вырос на 180 млрд руб. за год до 200 млрд руб. Чистый долг/EBITDA завершил год на 2,6x.
🔭 Акции «Самолета» незначительно упали с начала года против роста сектора в среднем на 30%. На фоне сворачивания льготных ипотек мы сохраняем негативный взгляд и считаем рост акций несправедливым. Падение спроса и высокие ставки в 2024 г. станут главными сдерживающими факторами для акций.
#ВзглядНаКомпанию $SMLT
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
🛒 Fix Price объявила слабые результаты за 1-й квартал 2024 года. Есть ли перспективы восстановления?
📊 Выручка выросла на 9% г/г до 72 млрд руб., а темп роста не показал ускорение с невпечатляющего уровня. Зрелые магазины продемонстрировали результат близкий к нулю после четырех кварталов снижения.
📉 Рентабельность EBITDA снизилась на 330 б. п. г/г до 13,6%. Ключевые причины — рост затрат на персонал и рекламу, который усугубился ослаблением операционного рычага (выручка +9%, торговая площадь +12%).
💰Чистая прибыль упала на 44% г/г до 3 млрд руб. за квартал. Чистая рентабельность сократилась на более чем 4 п. п. до 4,6% — рекордно низкого уровня по раскрытой исторически отчетности.
💸 За квартал компания заработала 3,4 млрд руб. чистым операционным денежным потоком и инвестировала 1,4 млрд руб. Чистый долг находится близко к нулю.
🔭 Акции выросли на 12% с начала года против роста 22% для сектора ритейла. Мультипликаторы EV/EBITDA 4x и P/E 8x справедливы за скромный операционный профиль. Мы не видим предпосылок для ускорения результатов на фоне роста конкуренции с традиционной розницей и маркетплейсами.
#ВзглядНаКомпанию $FIXP
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
📊 Выручка выросла на 9% г/г до 72 млрд руб., а темп роста не показал ускорение с невпечатляющего уровня. Зрелые магазины продемонстрировали результат близкий к нулю после четырех кварталов снижения.
📉 Рентабельность EBITDA снизилась на 330 б. п. г/г до 13,6%. Ключевые причины — рост затрат на персонал и рекламу, который усугубился ослаблением операционного рычага (выручка +9%, торговая площадь +12%).
💰Чистая прибыль упала на 44% г/г до 3 млрд руб. за квартал. Чистая рентабельность сократилась на более чем 4 п. п. до 4,6% — рекордно низкого уровня по раскрытой исторически отчетности.
💸 За квартал компания заработала 3,4 млрд руб. чистым операционным денежным потоком и инвестировала 1,4 млрд руб. Чистый долг находится близко к нулю.
🔭 Акции выросли на 12% с начала года против роста 22% для сектора ритейла. Мультипликаторы EV/EBITDA 4x и P/E 8x справедливы за скромный операционный профиль. Мы не видим предпосылок для ускорения результатов на фоне роста конкуренции с традиционной розницей и маркетплейсами.
#ВзглядНаКомпанию $FIXP
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
🩺 ГK «MD Medical» сильно отчиталась за 1-й квартал 2024 года. Сможет ли компания поддерживать такие темпы?
📈 Выручка выросла на 23% г/г, показав максимальную динамику с периода завершения лечения COVID в 2021 г.
🏥 Московские госпитали выросли на 25% г/г и внесли 50% в консолидированный результат компании. Позитивные тренды показали стационар по широкому спектру медицинских услуг, а также рост амбулаторных посещений.
👶 Ключевые направления роды и педиатрия показали опережающие темпы с ростом выручки 40% и 31% за квартал г/г, соответственно. Средняя цена на роды увеличилась на 18% г/г на фоне роста популярности премиального госпиталя «Лапино» и спроса на более дорогие контракты.
💸 Чистая денежная позиция составила 11 млрд руб. на март. План на завершение редомициляции во 2-м кв. 2024 г. был подтвержден. При восстановлении дивидендов за пропущенные периоды такая позиция позволит до 74% распределение чистой прибыли за 2П21, 2П22 и 2023 г. и накопленную доходность до 14%.
💸 Расписки выросли на 36% с начала года на фоне ускорения роста и прогресса редомициялции. Заявленные новые госпитали и клиники могут позволить поддерживать рост на уровне 15-20% и дивидендную доходность в 6-7%. Компания является нашим фаворитом в секторе.
#ВзглядНаКомпанию $MDMG
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
📈 Выручка выросла на 23% г/г, показав максимальную динамику с периода завершения лечения COVID в 2021 г.
🏥 Московские госпитали выросли на 25% г/г и внесли 50% в консолидированный результат компании. Позитивные тренды показали стационар по широкому спектру медицинских услуг, а также рост амбулаторных посещений.
👶 Ключевые направления роды и педиатрия показали опережающие темпы с ростом выручки 40% и 31% за квартал г/г, соответственно. Средняя цена на роды увеличилась на 18% г/г на фоне роста популярности премиального госпиталя «Лапино» и спроса на более дорогие контракты.
💸 Чистая денежная позиция составила 11 млрд руб. на март. План на завершение редомициляции во 2-м кв. 2024 г. был подтвержден. При восстановлении дивидендов за пропущенные периоды такая позиция позволит до 74% распределение чистой прибыли за 2П21, 2П22 и 2023 г. и накопленную доходность до 14%.
💸 Расписки выросли на 36% с начала года на фоне ускорения роста и прогресса редомициялции. Заявленные новые госпитали и клиники могут позволить поддерживать рост на уровне 15-20% и дивидендную доходность в 6-7%. Компания является нашим фаворитом в секторе.
#ВзглядНаКомпанию $MDMG
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
Карусель_жилищного_строительства_выпуск_27042024.pdf
1.1 MB
🏗️ Карусель жилищного строительства: итоги 1-го квартала 2024 года
📉 1-й кв. 2024 г. стал первым операционным периодом, когда проявился негативный эффект от ужесточения условий программы льготного ипотечного кредитования — повышения первоначального взноса с 20% до 30% и снижения лимитов для Москвы и Санкт-Петербурга с 12 млн руб. до 6 млн руб.
🏠 Выдача новых ипотечных кредитов сократилась на 16% г/г, до 1,1 трлн руб., доля ипотечных продаж публичных застройщиков упала с 80% до 60% за квартал, а покупки за собственные средства увеличились.
📊 Важным замедляющим фактором становятся высокие ставки. Средняя ипотечная ставка выросла на 120 б. п. г/г, до 9,3%. Разница между ставками по ипотеке на первичном (6,4%) и вторичном (11,7%) рынках остается на рекордном уровне. Дополнительным негативным риском может стать неопределенность в отношении снижения ключевой ставки.
💰 В Московской агломерации объемы ДДУ в феврале-марте последовательно сокращались в среднем на 5% г/г. По итогам 1-го кв. 2024 г. спрос на первичную недвижимость в регионе не изменился в годовом сопоставлении на фоне низкой базы 1-го кв. 2023 г., когда произошло снижение на 36% г/г.
💥 Ввод жилья остался на уровне, сопоставимом с рекордным 2023 г., продолжая отражать сделки предыдущих периодов. Объем текущего строительства вырос на 6% г/г, до 114 млн кв. м. «Заградительные» ставки по бридж-кредитам на покупку новых земельных участков и запуска новых проектов приведут к замедлению с 2025 г.
🔭 Акции публичных застройщиков выросли на 30% с начала года, что мы считаем несправедливым. Мы сохраняем негативный взгляд на сектор, ожидая, что в 2024 г. снижение спроса может составить до 30%.
Акции ЛСР с начала года выросли на 68%. Среди бумаг сектора они единственные предлагают дивиденды (доходность — 9%, дата закрытия реестра — 2 мая 2024 г.). Полагаем, что они могут просесть сильнее других.
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
📉 1-й кв. 2024 г. стал первым операционным периодом, когда проявился негативный эффект от ужесточения условий программы льготного ипотечного кредитования — повышения первоначального взноса с 20% до 30% и снижения лимитов для Москвы и Санкт-Петербурга с 12 млн руб. до 6 млн руб.
🏠 Выдача новых ипотечных кредитов сократилась на 16% г/г, до 1,1 трлн руб., доля ипотечных продаж публичных застройщиков упала с 80% до 60% за квартал, а покупки за собственные средства увеличились.
📊 Важным замедляющим фактором становятся высокие ставки. Средняя ипотечная ставка выросла на 120 б. п. г/г, до 9,3%. Разница между ставками по ипотеке на первичном (6,4%) и вторичном (11,7%) рынках остается на рекордном уровне. Дополнительным негативным риском может стать неопределенность в отношении снижения ключевой ставки.
💰 В Московской агломерации объемы ДДУ в феврале-марте последовательно сокращались в среднем на 5% г/г. По итогам 1-го кв. 2024 г. спрос на первичную недвижимость в регионе не изменился в годовом сопоставлении на фоне низкой базы 1-го кв. 2023 г., когда произошло снижение на 36% г/г.
💥 Ввод жилья остался на уровне, сопоставимом с рекордным 2023 г., продолжая отражать сделки предыдущих периодов. Объем текущего строительства вырос на 6% г/г, до 114 млн кв. м. «Заградительные» ставки по бридж-кредитам на покупку новых земельных участков и запуска новых проектов приведут к замедлению с 2025 г.
🔭 Акции публичных застройщиков выросли на 30% с начала года, что мы считаем несправедливым. Мы сохраняем негативный взгляд на сектор, ожидая, что в 2024 г. снижение спроса может составить до 30%.
Акции ЛСР с начала года выросли на 68%. Среди бумаг сектора они единственные предлагают дивиденды (доходность — 9%, дата закрытия реестра — 2 мая 2024 г.). Полагаем, что они могут просесть сильнее других.
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
👔 Henderson опубликовал сильную отчетность за 2023 год. Сможет ли компания поддерживать такие темпы?
📈 Выручка выросла на 35% г/г до 16,8 млрд руб. Ранее компания публиковала операционные результаты за 1 кв. 2024 г., рост продаж по итогам которого сохранился на уровне 35% г/г.
📊 Рентабельность находится на рекордном уровне. Валовая почти 70%, EBITDA 40% и чистая 14%. Быстрый рост выручки и переход на больший формат магазинов позитивно сказались на финансовом результате, которые показали средний рост на 35% г/г и вышли на 7% выше нашей модели.
💸 За 2023 г. компания заработала 4,5 млрд руб. денежного потока от операционной деятельности и инвестировала 1,3 млрд руб. Чистый долг/EBITDA сократился до 1х против 2х на начало года (близко к нулю без капитализации аренды).
🔭 Акции компании выросли на 36% с начала года — лучший показатель из розничных сетей и торгуются по 4x EV/EBITDA и 10x P/E 2024 г. Мы считаем мультипликаторы справедливыми за привлекательный профиль роста (25% в среднем в ближайшие годы) и дивиденды с доходностью 5% на распределении половины чистой прибыли.
#ВзглядНаКомпанию $HNFG
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
📈 Выручка выросла на 35% г/г до 16,8 млрд руб. Ранее компания публиковала операционные результаты за 1 кв. 2024 г., рост продаж по итогам которого сохранился на уровне 35% г/г.
📊 Рентабельность находится на рекордном уровне. Валовая почти 70%, EBITDA 40% и чистая 14%. Быстрый рост выручки и переход на больший формат магазинов позитивно сказались на финансовом результате, которые показали средний рост на 35% г/г и вышли на 7% выше нашей модели.
💸 За 2023 г. компания заработала 4,5 млрд руб. денежного потока от операционной деятельности и инвестировала 1,3 млрд руб. Чистый долг/EBITDA сократился до 1х против 2х на начало года (близко к нулю без капитализации аренды).
🔭 Акции компании выросли на 36% с начала года — лучший показатель из розничных сетей и торгуются по 4x EV/EBITDA и 10x P/E 2024 г. Мы считаем мультипликаторы справедливыми за привлекательный профиль роста (25% в среднем в ближайшие годы) и дивиденды с доходностью 5% на распределении половины чистой прибыли.
#ВзглядНаКомпанию $HNFG
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин