🛢Взгляд на компанию: Вопрос дробления акций «Транснефти» в 100 раз может быть вынесен на СД уже в сентябре
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
💼 Комитет совета директоров «Транснефти» поддержал предложение менеджмента о дроблении акций в 100 раз.
📅 Вопрос может быть вынесен на заседание совета директоров в сентябре.
➡️ В случае одобрения СД, решение далее должно быть одобрено мажоритарным акционером – государством, чтобы вступить в силу.
📈 Дробление акций было бы позитивно для акций «Транснефти», так как повысило бы их ликвидность.
🤝 Помимо этого, СМИ сообщили о том, что «Транснефть» и «Роснефть» урегулировали спор о компенсациях за загрязнение нефти в экспортном нефтепроводе «Дружба» в 2019 г. После инцидента с загрязнением, «Транснефть» договорилась с большинством российских НК о том, что ее компенсация в их адрес будет ограничена 15 долл./барр. До конца 2021 г. было выплачено 16 млрд руб. компенсаций.
🤚Часть претензий «Роснефти» не была урегулирована, и НК через суд в 2022 г. потребовала у «Транснефти» 11-12 млрд руб. Теперь же компании договорились о компенсациях по общему правилу. Мы не ожидаем, что данное решение сильно повлияет на финансы «Транснефти», но оно положительно для сентимента.
📊 Вместе с неожиданно хорошей отчетностью за 1п23, положительный новостной поток может поддержать акцию в ближайшей перспективе.
#ВзглядНаКомпанию $TRNFP
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
💼 Комитет совета директоров «Транснефти» поддержал предложение менеджмента о дроблении акций в 100 раз.
📅 Вопрос может быть вынесен на заседание совета директоров в сентябре.
➡️ В случае одобрения СД, решение далее должно быть одобрено мажоритарным акционером – государством, чтобы вступить в силу.
📈 Дробление акций было бы позитивно для акций «Транснефти», так как повысило бы их ликвидность.
🤝 Помимо этого, СМИ сообщили о том, что «Транснефть» и «Роснефть» урегулировали спор о компенсациях за загрязнение нефти в экспортном нефтепроводе «Дружба» в 2019 г. После инцидента с загрязнением, «Транснефть» договорилась с большинством российских НК о том, что ее компенсация в их адрес будет ограничена 15 долл./барр. До конца 2021 г. было выплачено 16 млрд руб. компенсаций.
🤚Часть претензий «Роснефти» не была урегулирована, и НК через суд в 2022 г. потребовала у «Транснефти» 11-12 млрд руб. Теперь же компании договорились о компенсациях по общему правилу. Мы не ожидаем, что данное решение сильно повлияет на финансы «Транснефти», но оно положительно для сентимента.
📊 Вместе с неожиданно хорошей отчетностью за 1п23, положительный новостной поток может поддержать акцию в ближайшей перспективе.
#ВзглядНаКомпанию $TRNFP
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов
🛢Взгляд на сектор: Цены на моторные топлива растут – какими могут быть последствия для нефтяных компаний?
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
👛 Оптовые цены на бензин и дизель на СПбМТС за месяц увеличились на 7-8% (с начала года: +82% по бензину, +47% по дизелю). В рознице также происходит инфляция: согласно Росстату, цены АИ-92 на АЗС в ЦФО за четыре недели выросли на 1,4%, а дизеля – на 5,3%.
🧐 Причинами повышения можно назвать снижение демпферной субсидии в два раза с сентября, а также рост глобальных цен на нефтепродукты и ослабление рубля в августе.
📈 В 2022-23 произошел рост спроса на дизель внутри РФ на ~30% к уровню 2021 или >10 млн т в год. Это объясняется ростом грузооборота, военными нуждами и присоединением территорий. Однако в 2021 г. РФ экспортировала более 40 млн т дизеля, а нефтепереработка за 7м23 не падает. Таким образом, производство более чем перекрывает внутренний спрос.
🧮 Однако после снижения демпфера прибыльность поставок на внутренний рынок упала. По нашим оценкам, в сентябре при поставках дизеля внутри РФ средний НПЗ зарабатывает на 112 долл./т меньше, чем при экспорте (на 167 долл./т для бензина).
⛽ Опережающий рост оптовых цен также практически обнулил премию розницы, что делает АЗС нерентабельными по топливным продажам.
⚠️ При текущих соотношениях внутренних и экспортных цен в наименее выгодном положении оказываются НК с высокой долей продаж топлив внутри РФ, а именно — «Татнефть» и «Газпром нефть».
✍️ Правительство обсуждает варианты поддержки внутренних продаж топив, по словам министра энергетики Н.Г. Шульгинова, в его интервью РИА Новости. Например, возвращение прежнего уровня демпфера, по нашим оценкам, могло бы увеличить субсидию на 190-200 долл./т в сентябре. Это сделало бы поставки на внутренний рынок выгодными и было бы позитивно для всех НК (кроме «Сургутнефтегаза»).
💡Правительство также допускало введение ограничений на экспорт. В этом случае эффект на НК будет зависеть от распределения квот, которое сложно предсказать. Отметим, что исторически доля экспорта дизельного топлива была выше у «Сургутнефтегаза» (85%) и «Лукойла» (59%) и ниже у «Газпром нефти» (29%).
#ВзглядНаСектор
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
👛 Оптовые цены на бензин и дизель на СПбМТС за месяц увеличились на 7-8% (с начала года: +82% по бензину, +47% по дизелю). В рознице также происходит инфляция: согласно Росстату, цены АИ-92 на АЗС в ЦФО за четыре недели выросли на 1,4%, а дизеля – на 5,3%.
🧐 Причинами повышения можно назвать снижение демпферной субсидии в два раза с сентября, а также рост глобальных цен на нефтепродукты и ослабление рубля в августе.
📈 В 2022-23 произошел рост спроса на дизель внутри РФ на ~30% к уровню 2021 или >10 млн т в год. Это объясняется ростом грузооборота, военными нуждами и присоединением территорий. Однако в 2021 г. РФ экспортировала более 40 млн т дизеля, а нефтепереработка за 7м23 не падает. Таким образом, производство более чем перекрывает внутренний спрос.
🧮 Однако после снижения демпфера прибыльность поставок на внутренний рынок упала. По нашим оценкам, в сентябре при поставках дизеля внутри РФ средний НПЗ зарабатывает на 112 долл./т меньше, чем при экспорте (на 167 долл./т для бензина).
⛽ Опережающий рост оптовых цен также практически обнулил премию розницы, что делает АЗС нерентабельными по топливным продажам.
⚠️ При текущих соотношениях внутренних и экспортных цен в наименее выгодном положении оказываются НК с высокой долей продаж топлив внутри РФ, а именно — «Татнефть» и «Газпром нефть».
✍️ Правительство обсуждает варианты поддержки внутренних продаж топив, по словам министра энергетики Н.Г. Шульгинова, в его интервью РИА Новости. Например, возвращение прежнего уровня демпфера, по нашим оценкам, могло бы увеличить субсидию на 190-200 долл./т в сентябре. Это сделало бы поставки на внутренний рынок выгодными и было бы позитивно для всех НК (кроме «Сургутнефтегаза»).
💡Правительство также допускало введение ограничений на экспорт. В этом случае эффект на НК будет зависеть от распределения квот, которое сложно предсказать. Отметим, что исторически доля экспорта дизельного топлива была выше у «Сургутнефтегаза» (85%) и «Лукойла» (59%) и ниже у «Газпром нефти» (29%).
#ВзглядНаСектор
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов
🔍 Взгляд на сектор: Введен временный запрет на экспорт бензина и дизеля из РФ
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
⛔️ Правительство ввело временное ограничение на экспорт автомобильного бензина и дизельного топлива для стабилизации внутреннего рынка. Постановление вступает в силу со дня его официального опубликования, то есть сегодня — 21 сентября 2023 г.
👀 На какой срок будет введён запрет, в постановлении не указано.
👛 Экспорт моторных топлив в моменте на 160 $/т выгоднее по бензину и на 105 $/т по дизелю по сравнению с поставками на внутренний рынок, по нашим оценкам.
🔮 Если ограничения продлятся до конца 2023 года, исходя из нашего понимания объемов экспорта бензина и дизельного топлива компаниями, наибольший негативный эффект данная мера окажет на компанию "Сургутнефтегаз", которая экспортирует более 80% произведённого дизельного топлива (-4,8% снижения на уровне EBITDA), а также на "Татнефть" (-3,5% снижения EBITDA). Меньше всех пострадают "Газпром нефть" (-1,5% снижение EBITDA) из-за и так относительно небольшой доли экспорта бензина и дизеля по сравнению с общими продажами этих продуктов и "Роснефть" (-1,5% снижение EBITDA) из-за меньшего объёма производства и экспорта нефтепродуктов в общей EBITDA.
🤔 Однако мы сомневаемся, что данный запрет может продлиться долго (даже до конца 2023), поскольку эти меры приведут к быстрому перенасыщению внутреннего рынка и к необходимости коррекции выпуска, как минимум, на отдельных установках российских НПЗ, что болезненно для операционной деятельности НПЗ в частности и всей индустрии в целом.
#ВзглядНаСектор
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
⛔️ Правительство ввело временное ограничение на экспорт автомобильного бензина и дизельного топлива для стабилизации внутреннего рынка. Постановление вступает в силу со дня его официального опубликования, то есть сегодня — 21 сентября 2023 г.
👀 На какой срок будет введён запрет, в постановлении не указано.
👛 Экспорт моторных топлив в моменте на 160 $/т выгоднее по бензину и на 105 $/т по дизелю по сравнению с поставками на внутренний рынок, по нашим оценкам.
🔮 Если ограничения продлятся до конца 2023 года, исходя из нашего понимания объемов экспорта бензина и дизельного топлива компаниями, наибольший негативный эффект данная мера окажет на компанию "Сургутнефтегаз", которая экспортирует более 80% произведённого дизельного топлива (-4,8% снижения на уровне EBITDA), а также на "Татнефть" (-3,5% снижения EBITDA). Меньше всех пострадают "Газпром нефть" (-1,5% снижение EBITDA) из-за и так относительно небольшой доли экспорта бензина и дизеля по сравнению с общими продажами этих продуктов и "Роснефть" (-1,5% снижение EBITDA) из-за меньшего объёма производства и экспорта нефтепродуктов в общей EBITDA.
🤔 Однако мы сомневаемся, что данный запрет может продлиться долго (даже до конца 2023), поскольку эти меры приведут к быстрому перенасыщению внутреннего рынка и к необходимости коррекции выпуска, как минимум, на отдельных установках российских НПЗ, что болезненно для операционной деятельности НПЗ в частности и всей индустрии в целом.
#ВзглядНаСектор
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов
🛢Взгляд на сектор: Правительство предлагает ряд дополнительных системных мер для долгосрочной стабилизации ситуации на внутреннем рынке нефтепродуктов
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
🗣 Вице-премьер РФ Александр Новак сегодня на совещании президента России Владимира Путина с правительством рассказал, что правительство предлагает ряд дополнительных системных мер, которые позволят стабилизировать ситуацию на внутреннем рынке нефтепродуктов:
• Корректировка параметров демпфера с учётом текущей макроэкономической ситуации (повышение коэффициента, который был снижен с 1 сентября 2023 года в два раза), что позволит компенсировать разницу между экспортной альтернативой и биржевыми ценами на внутреннем рынке
• Ограничение «серого» экспорта – заградительная пошлина для компаний, покупающих топливо у производителей на внутреннем рынке и перепродающим его на экспорт, будет повышена с 20 до 50 тыс. рублей за тонну
• Возможный полный запрет на экспорт любых нефтепродуктов, которые не были произведены, но были куплены на внутреннем рынке
👀 Так как пока нет каких-либо деталей корректировки формулы демпфера, оцифровать эффект на компании не представляется возможным, однако, направление корректировки будет в лучшую сторону для финансовых показателей сектора. Особенно выиграют от этого «Татнефть» и «Газпром нефть», так как компании поставляют, по нашим оценкам, ~84% и ~72% произведённого дизеля и бензина на внутренний рынок и в меньшей степени подвержены влиянию увеличения ставки НДПИ при увеличении демпферных выплат как, например, «Роснефть» (напомним, что в формулу расчета НДПИ входит специальный коэффициент, который положительно зависит от величины демпферных платежей на тонну).
#ВзглядНаСектор
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
🗣 Вице-премьер РФ Александр Новак сегодня на совещании президента России Владимира Путина с правительством рассказал, что правительство предлагает ряд дополнительных системных мер, которые позволят стабилизировать ситуацию на внутреннем рынке нефтепродуктов:
• Корректировка параметров демпфера с учётом текущей макроэкономической ситуации (повышение коэффициента, который был снижен с 1 сентября 2023 года в два раза), что позволит компенсировать разницу между экспортной альтернативой и биржевыми ценами на внутреннем рынке
• Ограничение «серого» экспорта – заградительная пошлина для компаний, покупающих топливо у производителей на внутреннем рынке и перепродающим его на экспорт, будет повышена с 20 до 50 тыс. рублей за тонну
• Возможный полный запрет на экспорт любых нефтепродуктов, которые не были произведены, но были куплены на внутреннем рынке
👀 Так как пока нет каких-либо деталей корректировки формулы демпфера, оцифровать эффект на компании не представляется возможным, однако, направление корректировки будет в лучшую сторону для финансовых показателей сектора. Особенно выиграют от этого «Татнефть» и «Газпром нефть», так как компании поставляют, по нашим оценкам, ~84% и ~72% произведённого дизеля и бензина на внутренний рынок и в меньшей степени подвержены влиянию увеличения ставки НДПИ при увеличении демпферных выплат как, например, «Роснефть» (напомним, что в формулу расчета НДПИ входит специальный коэффициент, который положительно зависит от величины демпферных платежей на тонну).
#ВзглядНаСектор
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов
⛏ Взгляд на сектор: «Газпрому» и «Новатэку» увеличат НДПИ. Как это повлияет на компании?
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
😯 Что произошло?
В опубликованном проекте бюджета РФ на 2024-2026 гг. предусмотрено дополнительное увеличение ставки НДПИ на газ на период с 1 августа 2024 г. до 31 декабря 2026 г. По оценкам правительства, объем дополнительного изъятия составит 257,2 млрд руб.
🤔 Как понимать?
С учетом проведенной ранее индексации пополнение бюджета фактически происходит за счёт потребителей газа. Другими словами, суммарный эффект на «Газпром» в результате роста тарифов и НДПИ - нулевой. На «Новатэк» - слегка отрицательный.
🔍 Детали:
Корректироваться будет коэффициент Ккг в формуле газового НДПИ, который был введён в январе 2023. С января 23 по июнь 24 Ккг должен был составить 134 руб./тыс. куб м, с июля 24 по июнь 25 — 285, с июля 25 — 305 руб. на тыс. м3 добычи. Теперь он станет выше и будет дифференцироваться для «Газпрома» и независимых производителей. Для «Газпрома» он вырастет до 303 руб./тыс. куб м в 1п24, затем — до 454 руб. во 2п24. Для независимых производителей — до 555 руб./тыс. куб м в 1п24 и до 706 руб. во 2п24.
📆 Дополнительная индексация будет произведена с 1 декабря 2023 на 10%. Она не коснётся населения, электроэнергетики и ЖКХ и, по нашим расчетам, затронет около 48% продаж «Газпрома» в РФ. С 1 июля 2024 оптовые цены для всех будут проиндексированы на 11,2% (а не 8%, как планировалось ранее), в 2025 году - на 8,2% (а не 8%).
🔭 По нашим расчетам, на горизонте 2024-2026 гг. более высокая индексация тарифа будет в целом нейтральна для «Газпрома», т.к. повышение тарифа будет изъято в виде налогов.
🥲 Для независимых производителей изменение представляется негативным за счёт большего увеличения коэффициента Ккг. По нашим оценкам, «Новатэк» из-за этих изменений может потерять порядка 55 млрд. руб. EBITDA в 2024-2026 (3,8% за три года)
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
😯 Что произошло?
В опубликованном проекте бюджета РФ на 2024-2026 гг. предусмотрено дополнительное увеличение ставки НДПИ на газ на период с 1 августа 2024 г. до 31 декабря 2026 г. По оценкам правительства, объем дополнительного изъятия составит 257,2 млрд руб.
🤔 Как понимать?
С учетом проведенной ранее индексации пополнение бюджета фактически происходит за счёт потребителей газа. Другими словами, суммарный эффект на «Газпром» в результате роста тарифов и НДПИ - нулевой. На «Новатэк» - слегка отрицательный.
🔍 Детали:
Корректироваться будет коэффициент Ккг в формуле газового НДПИ, который был введён в январе 2023. С января 23 по июнь 24 Ккг должен был составить 134 руб./тыс. куб м, с июля 24 по июнь 25 — 285, с июля 25 — 305 руб. на тыс. м3 добычи. Теперь он станет выше и будет дифференцироваться для «Газпрома» и независимых производителей. Для «Газпрома» он вырастет до 303 руб./тыс. куб м в 1п24, затем — до 454 руб. во 2п24. Для независимых производителей — до 555 руб./тыс. куб м в 1п24 и до 706 руб. во 2п24.
📆 Дополнительная индексация будет произведена с 1 декабря 2023 на 10%. Она не коснётся населения, электроэнергетики и ЖКХ и, по нашим расчетам, затронет около 48% продаж «Газпрома» в РФ. С 1 июля 2024 оптовые цены для всех будут проиндексированы на 11,2% (а не 8%, как планировалось ранее), в 2025 году - на 8,2% (а не 8%).
🔭 По нашим расчетам, на горизонте 2024-2026 гг. более высокая индексация тарифа будет в целом нейтральна для «Газпрома», т.к. повышение тарифа будет изъято в виде налогов.
🥲 Для независимых производителей изменение представляется негативным за счёт большего увеличения коэффициента Ккг. По нашим оценкам, «Новатэк» из-за этих изменений может потерять порядка 55 млрд. руб. EBITDA в 2024-2026 (3,8% за три года)
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов
🛢Взгляд на компанию: "Сургутнефтегаз" выпустил финансовую отчётность за 1 полугодие 2023 года. Немного выше ожиданий
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
📑 "Сургутнефтегаз" опубликовал отчётность по РСБУ за 1п2023. Выручка составила 902 млрд руб., что в целом соответствует нашим ожиданиям. Чистая прибыль при этом составила 847 млрд руб., что также оказалось на 2,8% выше прогноза.
💰Основной положительный доход компании был сформирован в прочих доходах. Компания отразила, по нашим оценкам, прибыль по курсовым разницам в размере 723 млрд руб. и доходы по процентам ~113 млрд руб. Чистая прибыль за 1п23 предполагает вклад в годовой дивиденд по привилегированным акциям в размере 7,8 руб./акц.(13,5% див. доходности).
💱Мы предполагаем, что компания смогла сохранить большую часть своей денежной позиции в иностранной валюте (~70%, по нашим расчётам). Поэтому мы ожидаем, что во 2п23 года это также окажет существенной влияние на чистую прибыль (за счет валютной переоценки при прогнозируемом курсе рубля к доллару 98,6 на конец года), что трансформируется в дивиденд по привилегированным акциям в размере 14,8 руб./акц. (25,5% див. доходности). Это делает префы "Сургутнефтегаза" довольно привлекательными в среднесрочной перспективе (в том числе как актив для хеджирования валютных рисков).
#ВзглядНаКомпанию $SNGS $SNGSP
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
📑 "Сургутнефтегаз" опубликовал отчётность по РСБУ за 1п2023. Выручка составила 902 млрд руб., что в целом соответствует нашим ожиданиям. Чистая прибыль при этом составила 847 млрд руб., что также оказалось на 2,8% выше прогноза.
💰Основной положительный доход компании был сформирован в прочих доходах. Компания отразила, по нашим оценкам, прибыль по курсовым разницам в размере 723 млрд руб. и доходы по процентам ~113 млрд руб. Чистая прибыль за 1п23 предполагает вклад в годовой дивиденд по привилегированным акциям в размере 7,8 руб./акц.(13,5% див. доходности).
💱Мы предполагаем, что компания смогла сохранить большую часть своей денежной позиции в иностранной валюте (~70%, по нашим расчётам). Поэтому мы ожидаем, что во 2п23 года это также окажет существенной влияние на чистую прибыль (за счет валютной переоценки при прогнозируемом курсе рубля к доллару 98,6 на конец года), что трансформируется в дивиденд по привилегированным акциям в размере 14,8 руб./акц. (25,5% див. доходности). Это делает префы "Сургутнефтегаза" довольно привлекательными в среднесрочной перспективе (в том числе как актив для хеджирования валютных рисков).
#ВзглядНаКомпанию $SNGS $SNGSP
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов
🛢Взгляд на сектор: ExxonMobil может купить Pioneer Resources за $60 млрд. Что это может значить для рынка нефти?
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
💼 ExxonMobil объявил о намерении приобрести Pioneer Resources за $59,5 млрд. ($64,5 млрд с учетом чистого долга) Таким образом, на сильно фрагментированном рынке США может появиться крупнейшая компания с долей добычи нефти порядка 9% в США, или 1,2 млн барр/сут.
⛏ Exxon добывает 0,6 млн барр./день нефти в день в Пермском бассейне в США и планирует увеличить добычу до 0,9-1 млн барр./день в 2027 г. Pioneer, один из крупнейших производителей в Пермском бассейне, добывает 0,4 млн барр./день нефти. Ресурсная база Pioneer должна помочь Exxon выполнить свою стратегию.
📊Акции Pioneer торгуются по 5,9 EV/EBITDA 2024, что предполагает дисконт в 5% к текущему мультипликатору Exxon.
💰Сделка будет полностью оплачена акциями Exxon – по 2,3234 акции Exxon за акцию Pioneer.
❗️Pioneer, в отличие от вертикально-интегрированной Exxon, является чисто добывающей компанией, причем с добычей, сосредоточенной в основном в Техасе, в Пермском бассейне.
👀 Появление крупного вертикально-интегрированного нефтедобытчика в США может выразиться в меньшей чувствительности инвестиций в добычу к цене нефти, что потенциально может способствовать более быстрому росту добычи в стране — соответственно, в долгосрочной перспективе негативно влиять на цены нефти, на наш взгляд.
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов $XOM $PXD
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
💼 ExxonMobil объявил о намерении приобрести Pioneer Resources за $59,5 млрд. ($64,5 млрд с учетом чистого долга) Таким образом, на сильно фрагментированном рынке США может появиться крупнейшая компания с долей добычи нефти порядка 9% в США, или 1,2 млн барр/сут.
⛏ Exxon добывает 0,6 млн барр./день нефти в день в Пермском бассейне в США и планирует увеличить добычу до 0,9-1 млн барр./день в 2027 г. Pioneer, один из крупнейших производителей в Пермском бассейне, добывает 0,4 млн барр./день нефти. Ресурсная база Pioneer должна помочь Exxon выполнить свою стратегию.
📊Акции Pioneer торгуются по 5,9 EV/EBITDA 2024, что предполагает дисконт в 5% к текущему мультипликатору Exxon.
💰Сделка будет полностью оплачена акциями Exxon – по 2,3234 акции Exxon за акцию Pioneer.
❗️Pioneer, в отличие от вертикально-интегрированной Exxon, является чисто добывающей компанией, причем с добычей, сосредоточенной в основном в Техасе, в Пермском бассейне.
👀 Появление крупного вертикально-интегрированного нефтедобытчика в США может выразиться в меньшей чувствительности инвестиций в добычу к цене нефти, что потенциально может способствовать более быстрому росту добычи в стране — соответственно, в долгосрочной перспективе негативно влиять на цены нефти, на наш взгляд.
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов $XOM $PXD
🛢Взгляд на компанию: СД «Лукойла» рекомендовал 447 руб./акц. за 9 мес. 2023 – несколько меньше ожиданий
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
💼 СД компании рекомендовал промежуточные дивиденды за 9мес2022 в размере 447 руб./акц., что соответствует 6,1% дивидендной доходности. Мы ожидали промежуточные дивиденды компании в размере 508 руб./акц.
💸 Дивидендная политика компании предполагает выплату 100% скорректированного свободного денежного потока (СДП). Причиной более низких дивидендных выплат по сравнению с ожиданиями, полагаем, мог стать доход от сделок компании в инвестиционном денежном потоке, который скорректировал его в положительную сторону, из-за чего в нашем прогнозе СДП для дивидендов могли быть занижены капитальные расходы. Напомним, что «Лукойл» раскрыл отчетность в урезанном виде, в том числе и отчет о движении денежных средств, не отразив в деталях денежные потоки компании.
🍰 «Лукойл» продолжает фундаментально выглядеть довольно привлекательно. По итогам 2023 года мы ожидаем, что финальный дивиденд составит 455 руб./акц. (6,2% дивидендная доходность), за 2024 год объем дивидендных выплат может составить 1258 руб./акц. (17,1% дивидендная доходность).
#ВзглядНаКомпанию $LKOH
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
💼 СД компании рекомендовал промежуточные дивиденды за 9мес2022 в размере 447 руб./акц., что соответствует 6,1% дивидендной доходности. Мы ожидали промежуточные дивиденды компании в размере 508 руб./акц.
💸 Дивидендная политика компании предполагает выплату 100% скорректированного свободного денежного потока (СДП). Причиной более низких дивидендных выплат по сравнению с ожиданиями, полагаем, мог стать доход от сделок компании в инвестиционном денежном потоке, который скорректировал его в положительную сторону, из-за чего в нашем прогнозе СДП для дивидендов могли быть занижены капитальные расходы. Напомним, что «Лукойл» раскрыл отчетность в урезанном виде, в том числе и отчет о движении денежных средств, не отразив в деталях денежные потоки компании.
🍰 «Лукойл» продолжает фундаментально выглядеть довольно привлекательно. По итогам 2023 года мы ожидаем, что финальный дивиденд составит 455 руб./акц. (6,2% дивидендная доходность), за 2024 год объем дивидендных выплат может составить 1258 руб./акц. (17,1% дивидендная доходность).
#ВзглядНаКомпанию $LKOH
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов
💸 Взгляд на компанию: СД Газпром нефти рекомендовал выплатить промежуточный дивиденд за 9м2023 года
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
💼 СД Газпром нефти рекомендовал выплатить промежуточный дивиденд за 9м23 в размере 82,94 руб./акц. (10% промежуточная дивидендная доходность).
🧮 Исходя из суммы, можно предположить, что компания выплатила дивиденды в размере 75% от чистой прибыли за 9м23.
👀 На текущий момент считаем, что это в целом нейтрально, хотя не исключаем, что Газпром нефть продолжит выплачивать 75% от ЧП и дальше.
🟰 Если компания заплатит финальный дивиденд в размере 75% от ЧП за 2023, он, по нашим оценкам, может составить 33,4 руб./акц.(4% див. доходность). Если же 50%, то дивиденд стоит ждать 22,6 руб./акц.(2,7% див. доходность).
💡 За 2024, по нашим ожиданиям, компания может выплатить 76 руб./акц. при коэффициенте выплат в 50% от ЧП (9,2% див. доходность). Если всё-таки Газпром нефть решит продолжить выплачивать 75% от ЧП, то дивиденд может составить 114,1 руб./акц. (13,75% див. доходность).
#ВзглядНаКомпанию $SIBN
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов
©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов
💼 СД Газпром нефти рекомендовал выплатить промежуточный дивиденд за 9м23 в размере 82,94 руб./акц. (10% промежуточная дивидендная доходность).
🧮 Исходя из суммы, можно предположить, что компания выплатила дивиденды в размере 75% от чистой прибыли за 9м23.
👀 На текущий момент считаем, что это в целом нейтрально, хотя не исключаем, что Газпром нефть продолжит выплачивать 75% от ЧП и дальше.
🟰 Если компания заплатит финальный дивиденд в размере 75% от ЧП за 2023, он, по нашим оценкам, может составить 33,4 руб./акц.(4% див. доходность). Если же 50%, то дивиденд стоит ждать 22,6 руб./акц.(2,7% див. доходность).
💡 За 2024, по нашим ожиданиям, компания может выплатить 76 руб./акц. при коэффициенте выплат в 50% от ЧП (9,2% див. доходность). Если всё-таки Газпром нефть решит продолжить выплачивать 75% от ЧП, то дивиденд может составить 114,1 руб./акц. (13,75% див. доходность).
#ВзглядНаКомпанию $SIBN
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов