📗 «Сбербанк» опубликовал хорошие результаты по РПБУ. В июне ЧПМ стабилизировалась, а рентабельность капитала увеличилась до 24,8%
🔸 В июне 2024 г. чистая прибыль «Сбербанка» выросла на 1% г/г до 140 млрд руб., что соответствует рентабельности капитала 24,8%. Во втором квартале чистая прибыль выросла на 16% г/г до 405 млрд руб. — мы оцениваем рентабельность капитала в 24,1%.
🔸 Мы отмечаем стабилизацию трехмесячной скользящей чистой процентной маржи (ЧПМ) м/м, несмотря на сильный приток розничных депозитов (+3,7% м/м). Однако во 2-м кв. 2024 г. маржа снизилась на 10 б. п. из-за увеличения стоимости фондирования.
🔸 Рост комиссионного дохода в июне остается на уровне 10% г/г (13% г/г во 2-м кв. 2024 г.). Однако снижение прочих операционных доходов и рост операционных расходов удерживают соотношение расходы/доходы на уровне 27% за 6 месяцев 2024 г. и 30% во 2-м кв. 2024-го.
🔸 Рост с начала года кредитного портфеля остается высоким: в розничном сегменте — на 8%, включая увеличение ипотечного портфеля на 6%, и в корпоративном — на 4% (на 6% без учета валютной переоценки).
🔸 Доля просроченных кредитов — 2,0%. При этом стоимость риска неизменна — 140 б. п. Впрочем, укрепление курса рубля во втором квартале может позитивно отразиться на стоимости риска и финансовом результате по МСФО.
🔸 В целом, рост основного дохода во втором квартале остается высоким (14% г/г) и мы ожидаем, что результаты по МСФО, которые банк планирует опубликовать 8 августа, покажут похожий тренд благодаря росту кредитного портфеля.
📊 Акции торгуются по мультипликаторам 2025 года P/BV 0,9х и P/E 3,9х или с 29-34% дисконтом к историческим средним. Завтра акции торгуются последний день с дивидендами 2023 года, дивидендная доходность — 10%.
#финансы $SBER
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
🔸 В июне 2024 г. чистая прибыль «Сбербанка» выросла на 1% г/г до 140 млрд руб., что соответствует рентабельности капитала 24,8%. Во втором квартале чистая прибыль выросла на 16% г/г до 405 млрд руб. — мы оцениваем рентабельность капитала в 24,1%.
🔸 Мы отмечаем стабилизацию трехмесячной скользящей чистой процентной маржи (ЧПМ) м/м, несмотря на сильный приток розничных депозитов (+3,7% м/м). Однако во 2-м кв. 2024 г. маржа снизилась на 10 б. п. из-за увеличения стоимости фондирования.
🔸 Рост комиссионного дохода в июне остается на уровне 10% г/г (13% г/г во 2-м кв. 2024 г.). Однако снижение прочих операционных доходов и рост операционных расходов удерживают соотношение расходы/доходы на уровне 27% за 6 месяцев 2024 г. и 30% во 2-м кв. 2024-го.
🔸 Рост с начала года кредитного портфеля остается высоким: в розничном сегменте — на 8%, включая увеличение ипотечного портфеля на 6%, и в корпоративном — на 4% (на 6% без учета валютной переоценки).
🔸 Доля просроченных кредитов — 2,0%. При этом стоимость риска неизменна — 140 б. п. Впрочем, укрепление курса рубля во втором квартале может позитивно отразиться на стоимости риска и финансовом результате по МСФО.
🔸 В целом, рост основного дохода во втором квартале остается высоким (14% г/г) и мы ожидаем, что результаты по МСФО, которые банк планирует опубликовать 8 августа, покажут похожий тренд благодаря росту кредитного портфеля.
📊 Акции торгуются по мультипликаторам 2025 года P/BV 0,9х и P/E 3,9х или с 29-34% дисконтом к историческим средним. Завтра акции торгуются последний день с дивидендами 2023 года, дивидендная доходность — 10%.
#финансы $SBER
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
💡Облигации+: Обгоняем депозиты вместе с облигациями
🔍 На облигационном рынке доходности ряда корпоративных облигаций с фиксированным купоном превысили отметку в 20%. Мы отобрали бумаги, которые, по нашему мнению, предлагают интересное соотношение риска и доходности, обеспечивая премию к текущим депозитным ставкам.
В условиях сохранения жесткой денежно-кредитной политики мы отдаем предпочтение выпускам с дюрацией в пределах 2-х лет и текущей доходностью не ниже 14%.
🚂 СТМ 1Р3 («Синара — Транспортные машины»)
— доходность 21,2% (YTP),
— оферта 12.12.2025,
— кредитные рейтинги А/Стабильный от АКРА и А+/Стабильный от НКР.
Около 70–80% выручки компании приходится на ключевого заказчика РЖД, который на данный момент реализует масштабную инвестпрограмму, что с высокой вероятностью обеспечит рост финансовых показателей СТМ в среднесрочной перспективе.
🛴 iВУШ1Р1 (Whoosh),
— доходность 20,1% (YTM),
— погашение 25.06.2025,
— кредитный рейтинг А-/Позитивный от АКРА.
Компания является крупнейшим сервисом кикшеринга в России с долей рынка более 50%. На конец 2023 года ЧД/EBITDA находился на уровне 1,9х.
🏗 ЛСР БО 1Р8 (Группа ЛСР)
— доходность 20,0% (YTM),
— погашение 13.05.2026.
— кредитный рейтинг А/Стабильный от «Эксперт РА».
Большая часть бизнеса застройщика сосредоточена в Санкт-Петербурге и Ленинградской области. Помимо девелопмента компания производит строительные материалы, что оказывает позитивное влияние на рентабельность бизнеса.
💼 Систем1Р13 (АФК «Система»)
— доходность 20,0% (YTP),
— оферта 19.11.2025,
— кредитный рейтинг АА-/Стабильный от АКРА и «Эксперт РА».
Крупнейшим объектом инвестиций, обеспечивающим холдингу основной дивидендный поток, в настоящее время является доля в компании МТС. В числе прочих активов «Системы» — ее доли в таких компаниях, как «Эталон», «Озон», «Сегежа», «Медси», «Биннофарм» и других.
🛤 Новотр 1Р3 («Новотранс»)
— доходность 19,8% (YTM),
— погашение 26.10.2027,
— кредитные рейтинги АА-/Стабильный от «Эксперт РА» и АА-/Позитивный от НКР.
Транспортный холдинг, который занимается операторской деятельностью (частный оператор ж/д подвижного состава) и вагоноремонтным бизнесом. Высокая рентабельность по EBITDA (50%) поддерживает долговую нагрузку компании на умеренном уровне (1,7х на конец 2023 года).
🎢 Для снижения подверженности портфеля риску роста процентных ставок можно рассмотреть облигации с плавающим купоном (флоутеры). Например, выпуск БинФарм1P3 предлагает ставку купона (RUONIA +2,4%), а РЕСОЛиз2П5 - (RUONIA + 2,25%), что транслируется в текущую доходность выше 19%.
🔍 На облигационном рынке доходности ряда корпоративных облигаций с фиксированным купоном превысили отметку в 20%. Мы отобрали бумаги, которые, по нашему мнению, предлагают интересное соотношение риска и доходности, обеспечивая премию к текущим депозитным ставкам.
В условиях сохранения жесткой денежно-кредитной политики мы отдаем предпочтение выпускам с дюрацией в пределах 2-х лет и текущей доходностью не ниже 14%.
🚂 СТМ 1Р3 («Синара — Транспортные машины»)
— доходность 21,2% (YTP),
— оферта 12.12.2025,
— кредитные рейтинги А/Стабильный от АКРА и А+/Стабильный от НКР.
Около 70–80% выручки компании приходится на ключевого заказчика РЖД, который на данный момент реализует масштабную инвестпрограмму, что с высокой вероятностью обеспечит рост финансовых показателей СТМ в среднесрочной перспективе.
🛴 iВУШ1Р1 (Whoosh),
— доходность 20,1% (YTM),
— погашение 25.06.2025,
— кредитный рейтинг А-/Позитивный от АКРА.
Компания является крупнейшим сервисом кикшеринга в России с долей рынка более 50%. На конец 2023 года ЧД/EBITDA находился на уровне 1,9х.
🏗 ЛСР БО 1Р8 (Группа ЛСР)
— доходность 20,0% (YTM),
— погашение 13.05.2026.
— кредитный рейтинг А/Стабильный от «Эксперт РА».
Большая часть бизнеса застройщика сосредоточена в Санкт-Петербурге и Ленинградской области. Помимо девелопмента компания производит строительные материалы, что оказывает позитивное влияние на рентабельность бизнеса.
💼 Систем1Р13 (АФК «Система»)
— доходность 20,0% (YTP),
— оферта 19.11.2025,
— кредитный рейтинг АА-/Стабильный от АКРА и «Эксперт РА».
Крупнейшим объектом инвестиций, обеспечивающим холдингу основной дивидендный поток, в настоящее время является доля в компании МТС. В числе прочих активов «Системы» — ее доли в таких компаниях, как «Эталон», «Озон», «Сегежа», «Медси», «Биннофарм» и других.
🛤 Новотр 1Р3 («Новотранс»)
— доходность 19,8% (YTM),
— погашение 26.10.2027,
— кредитные рейтинги АА-/Стабильный от «Эксперт РА» и АА-/Позитивный от НКР.
Транспортный холдинг, который занимается операторской деятельностью (частный оператор ж/д подвижного состава) и вагоноремонтным бизнесом. Высокая рентабельность по EBITDA (50%) поддерживает долговую нагрузку компании на умеренном уровне (1,7х на конец 2023 года).
🎢 Для снижения подверженности портфеля риску роста процентных ставок можно рассмотреть облигации с плавающим купоном (флоутеры). Например, выпуск БинФарм1P3 предлагает ставку купона (RUONIA +2,4%), а РЕСОЛиз2П5 - (RUONIA + 2,25%), что транслируется в текущую доходность выше 19%.
🏁 Итоги дня: 9 июля
🔸 «Сбербанк» опубликовал отчетность по РПБУ за июнь 2024 г. Чистая прибыль «Сбербанка» выросла на 1% г/г до 140 млрд руб., что соответствует рентабельности капитала 24,8%. Завтра акции торгуются последний день с дивидендами 2023 года, дивидендная доходность — 10%. Подробнее.
🔸 Индекс Мосбиржи во вторник упал до отметки 3054, падение составило 2,5%. В лидерах падения из индекса — акции «Роснефти» и «Татнефти», которые прошли вчера дивидендные отсечки, хотя есть бумаги, которые падают сильнее и без этого. С учетом предстоящих крупных дивидендных отсечек, индекс Мосбиржи может опуститься ниже уровня 3000. Ближайшая техническая поддержка по индексу находится в районе отметки 2950.
🔸 Суд РФ частично удовлетворил иск «ГАЗа» к Volkswagen за срыв поставок автомобилей и двигателей VW и решил взыскать с ответчика 16,9 млрд руб. — эта сумма больше, чем капитализация «ГАЗа». На новости котировки эмитента сегодня взлетели более чем на 20%.
$SBER $GAZA
#СольДня
🔸 «Сбербанк» опубликовал отчетность по РПБУ за июнь 2024 г. Чистая прибыль «Сбербанка» выросла на 1% г/г до 140 млрд руб., что соответствует рентабельности капитала 24,8%. Завтра акции торгуются последний день с дивидендами 2023 года, дивидендная доходность — 10%. Подробнее.
🔸 Индекс Мосбиржи во вторник упал до отметки 3054, падение составило 2,5%. В лидерах падения из индекса — акции «Роснефти» и «Татнефти», которые прошли вчера дивидендные отсечки, хотя есть бумаги, которые падают сильнее и без этого. С учетом предстоящих крупных дивидендных отсечек, индекс Мосбиржи может опуститься ниже уровня 3000. Ближайшая техническая поддержка по индексу находится в районе отметки 2950.
🔸 Суд РФ частично удовлетворил иск «ГАЗа» к Volkswagen за срыв поставок автомобилей и двигателей VW и решил взыскать с ответчика 16,9 млрд руб. — эта сумма больше, чем капитализация «ГАЗа». На новости котировки эмитента сегодня взлетели более чем на 20%.
$SBER $GAZA
#СольДня
⏰ Доброе утро! 10 июля
🔸 Инфляция в КНР в июне замедлилась до 0,2% г/г против 0,3% в мае и прогноза на уровне 0,4%. Индекс цен производителей -0,8% г/г — на уровне прогноза.
🔸 «Норникель» ведет переговоры с China Copper о создании СП по выплавке меди в Китае, сообщает Reuters. Ранее Владимир Потанин упоминал такую возможность в апрельском интервью «Интерфаксу».
🔸 Нефть дешевеет на утренних торгах, несмотря на сокращение запасов нефти и нефтепродуктов в США на 2,7 млн барр. за неделю, по данным API.
☕ Мысли с утра
Российские акции торгуются вблизи своих справедливых уровней. Динамика корпоративных прибылей в 2025 г. — определяющий фактор того, будут ли российские акции торговаться выше или ниже в следующие месяцы.
С учетом того, что около 50% индекса Мосбиржи — это экспортёры, состояние мировой экономики очень важно для прогноза динамики рынка. При этом, как мы уже писали, у нас негативный прогноз по экономике США.
Перспективы экономики КНР остаются неопределенными, а сегодняшние данные по инфляции лишь усиливают эту неопределенность.
Сложно сохранять оптимистичный настрой в отношении российских акций, пока наблюдается ухудшение перспектив мировой экономики.
#МыслиСУтра
🔸 Инфляция в КНР в июне замедлилась до 0,2% г/г против 0,3% в мае и прогноза на уровне 0,4%. Индекс цен производителей -0,8% г/г — на уровне прогноза.
🔸 «Норникель» ведет переговоры с China Copper о создании СП по выплавке меди в Китае, сообщает Reuters. Ранее Владимир Потанин упоминал такую возможность в апрельском интервью «Интерфаксу».
🔸 Нефть дешевеет на утренних торгах, несмотря на сокращение запасов нефти и нефтепродуктов в США на 2,7 млн барр. за неделю, по данным API.
☕ Мысли с утра
Российские акции торгуются вблизи своих справедливых уровней. Динамика корпоративных прибылей в 2025 г. — определяющий фактор того, будут ли российские акции торговаться выше или ниже в следующие месяцы.
С учетом того, что около 50% индекса Мосбиржи — это экспортёры, состояние мировой экономики очень важно для прогноза динамики рынка. При этом, как мы уже писали, у нас негативный прогноз по экономике США.
Перспективы экономики КНР остаются неопределенными, а сегодняшние данные по инфляции лишь усиливают эту неопределенность.
Сложно сохранять оптимистичный настрой в отношении российских акций, пока наблюдается ухудшение перспектив мировой экономики.
#МыслиСУтра
Какие акции предпочитали телеграм-каналы на прошлой неделе
На графике — подборка самых популярных акций среди телеграм-каналов, которые пишут про экономику и инвестиции.
Почему каналы выбрали эти акции
🛢Нефтяные компании
• «Транснефть» ускорит расширение нефтепроводов во всех направлениях
• «Татнефть» может запустить проекты в Азербайджане
• «Лукойл» — на фоне ожидания относительно высокой див. доходности в 2024 году, также были слухи о возможном выкупе акций
• «Новатэк» — на фоне роста экспорта СПГ в 1-м пол. 2024 года на 2,7% г/г, также РФ может начать экспорт СПГ в Пакистан
• «Роснефть» (див. доходность за 2-е пол. 2023 года 5,2%) — правительство предложило не повышать налог на прибыль для «Восток Ойл», также китайские компании могут начать участвовать в проекте
• «Газпром нефть» планирует стать технологически независимой от недружественных стран к 2027 году
💸 Ожидаемые дивиденды
• «Совкомфлот» (див. доходность 9,2%), «Магнит»(див. доходность 6,4%), НМТП (див. доходность 7,9%), КАМАЗ (див. доходность 2,9%), АФК «Система» (див. доходность. 2,3%) — без новостей, из-за относительно высокой див. доходности
• «Сургутнефтегаз» (див. доходность обыкновенных акций 3,0%, «префов» 18,8%), «Башнефть» (див. доходность «префов» 13,0%) — без новостей
🏦 Банки
Рост ключевой ставки, возможно, перестал давить на маржу банков, согласно исследованию АКРА.
• Банк «Санкт-Петербург» как бенефициар возможного роста ставки
• «Сбербанк» (див. доходность «префов» 10,3%) сохраняет прогноз по рентабельности капитала выше 22% в 2024 году
• ВТБ планирует интегрировать «Почта Банк» к 2026 году, присоединит «РНКБ Банк», проведет обратный сплит и заявил о возможном «дивидендном сюрпризе» (c 9 по 14 июля торги приостановятся)
• «ТКС Холдинг» — без новостей
📗 Выпущенные отчеты
• «Московская биржа» — на фоне роста общего объема торгов в июне на 17,8% г/г
• «Соллерс» увеличил продажи в 1-м пол. 2024 года на 41% г/г и представил новый пикап ST8
🌐 IT-компании
Правительство предложило оставить ставку налога на прибыль для IT-компаний на уровне 5% с 2025-го по 2030 год.
• «Астра» (див. доходность 1,5%), Positive Technologies, «Софтлайн» — без новостей
📰 Другие новости
• «Селигдар» открыл новое месторождение в Якутии на 4,6 т золота и 8 т серебра
• Привилегированные акции «Ростелекома» — из-за ожиданий сокращения дисконта по сравнению с обыкновенными
• «Русагро» — на фоне ожиданий рекордного экспорта сельхозпродукции в 2024 году
• «Абрау-Дюрсо» — акционеры одобрили дивиденды за 2023 год, див. доходность 1,3%
На графике — подборка самых популярных акций среди телеграм-каналов, которые пишут про экономику и инвестиции.
Почему каналы выбрали эти акции
🛢Нефтяные компании
• «Транснефть» ускорит расширение нефтепроводов во всех направлениях
• «Татнефть» может запустить проекты в Азербайджане
• «Лукойл» — на фоне ожидания относительно высокой див. доходности в 2024 году, также были слухи о возможном выкупе акций
• «Новатэк» — на фоне роста экспорта СПГ в 1-м пол. 2024 года на 2,7% г/г, также РФ может начать экспорт СПГ в Пакистан
• «Роснефть» (див. доходность за 2-е пол. 2023 года 5,2%) — правительство предложило не повышать налог на прибыль для «Восток Ойл», также китайские компании могут начать участвовать в проекте
• «Газпром нефть» планирует стать технологически независимой от недружественных стран к 2027 году
💸 Ожидаемые дивиденды
• «Совкомфлот» (див. доходность 9,2%), «Магнит»(див. доходность 6,4%), НМТП (див. доходность 7,9%), КАМАЗ (див. доходность 2,9%), АФК «Система» (див. доходность. 2,3%) — без новостей, из-за относительно высокой див. доходности
• «Сургутнефтегаз» (див. доходность обыкновенных акций 3,0%, «префов» 18,8%), «Башнефть» (див. доходность «префов» 13,0%) — без новостей
🏦 Банки
Рост ключевой ставки, возможно, перестал давить на маржу банков, согласно исследованию АКРА.
• Банк «Санкт-Петербург» как бенефициар возможного роста ставки
• «Сбербанк» (див. доходность «префов» 10,3%) сохраняет прогноз по рентабельности капитала выше 22% в 2024 году
• ВТБ планирует интегрировать «Почта Банк» к 2026 году, присоединит «РНКБ Банк», проведет обратный сплит и заявил о возможном «дивидендном сюрпризе» (c 9 по 14 июля торги приостановятся)
• «ТКС Холдинг» — без новостей
📗 Выпущенные отчеты
• «Московская биржа» — на фоне роста общего объема торгов в июне на 17,8% г/г
• «Соллерс» увеличил продажи в 1-м пол. 2024 года на 41% г/г и представил новый пикап ST8
🌐 IT-компании
Правительство предложило оставить ставку налога на прибыль для IT-компаний на уровне 5% с 2025-го по 2030 год.
• «Астра» (див. доходность 1,5%), Positive Technologies, «Софтлайн» — без новостей
📰 Другие новости
• «Селигдар» открыл новое месторождение в Якутии на 4,6 т золота и 8 т серебра
• Привилегированные акции «Ростелекома» — из-за ожиданий сокращения дисконта по сравнению с обыкновенными
• «Русагро» — на фоне ожиданий рекордного экспорта сельхозпродукции в 2024 году
• «Абрау-Дюрсо» — акционеры одобрили дивиденды за 2023 год, див. доходность 1,3%
🎥 Интервью с компанией Whoosh
Аналитики по сектору ТМТ Владимир Беспалов и Софья Астрелина встретились с ведущими технологическими специалистами Whoosh:
— основателем и техническим директором Егором Баяндиным,
— менеджером по продукту средств индивидуальной мобильности Виктором Викуловым,
— руководителем отдела работы с данными Никитой Зеленским.
Смотреть интервью
🖍 В ходе интервью мы узнали много интересного:
— как устроена ИТ-команда компании
— как определяется траектория развития сервиса
— какие технологические новинки ждать в ближайшем будущем
— как устроена функция Whoosh Key
— почему IoT-модуль — важная составляющая самоката
— почему необходимо собственное производство электроники
— какие данные собирают самокаты и для чего их потом используют
— как функция «Антитандем» помогает бороться с поездками на самокате вдвоем
Приятного просмотра!
Аналитики по сектору ТМТ Владимир Беспалов и Софья Астрелина встретились с ведущими технологическими специалистами Whoosh:
— основателем и техническим директором Егором Баяндиным,
— менеджером по продукту средств индивидуальной мобильности Виктором Викуловым,
— руководителем отдела работы с данными Никитой Зеленским.
Смотреть интервью
🖍 В ходе интервью мы узнали много интересного:
— как устроена ИТ-команда компании
— как определяется траектория развития сервиса
— какие технологические новинки ждать в ближайшем будущем
— как устроена функция Whoosh Key
— почему IoT-модуль — важная составляющая самоката
— почему необходимо собственное производство электроники
— какие данные собирают самокаты и для чего их потом используют
— как функция «Антитандем» помогает бороться с поездками на самокате вдвоем
Приятного просмотра!
🏁 Итоги дня: 10 июля
🔸 «Самолет» опубликовал операционные результаты по итогам 2-го кв. 2024 г. Объем продаж недвижимости вырос на 40% г/г до 432 тыс. кв. м, доля ипотечных продаж составила 84%. Ажиотажный спрос на фоне сворачивания программы льготного ипотечного кредитования катализировал продажи.
Несмотря на продление программы семейной ипотеки, мы сохраняем нейтральный взгляд на компанию и осторожный — на сектор в целом. Ожидаем замедление спроса во 2-м пол. 2024 г.
🔸 Выручка Henderson выросла более чем на 40% г/г в июне, продажи ускорили рост в 1-м пол. 2024 г. до 31% г/г. Более подробная информация будет раскрыта при публикации операционных результатов 25 июля. Позитивно смотрим на акции компании на фоне сохранения высоких темпов роста и оценки в 4,3 EV/EBITDA 2024.
🔸 Индекс Мосбиржи в среду пробил отметку 3000, о возможности чего мы предупреждали вчера, закрылся на отметке 2975— падение составило 2,56%. Маловероятно, что поддержка в районе отметки 2950 устоит завтра. На рынок давят как предстоящие дивотсечки, так и грядущее повышение ставки ЦБ.
С текущими процентными ставками, предоставляющими возможность получать высокий доход без риска, российский рынок акций не выглядит в моменте привлекательным. Следующая значимая поддержка по индексу находится в районе отметки 2750.
#СольДня
🔸 «Самолет» опубликовал операционные результаты по итогам 2-го кв. 2024 г. Объем продаж недвижимости вырос на 40% г/г до 432 тыс. кв. м, доля ипотечных продаж составила 84%. Ажиотажный спрос на фоне сворачивания программы льготного ипотечного кредитования катализировал продажи.
Несмотря на продление программы семейной ипотеки, мы сохраняем нейтральный взгляд на компанию и осторожный — на сектор в целом. Ожидаем замедление спроса во 2-м пол. 2024 г.
🔸 Выручка Henderson выросла более чем на 40% г/г в июне, продажи ускорили рост в 1-м пол. 2024 г. до 31% г/г. Более подробная информация будет раскрыта при публикации операционных результатов 25 июля. Позитивно смотрим на акции компании на фоне сохранения высоких темпов роста и оценки в 4,3 EV/EBITDA 2024.
🔸 Индекс Мосбиржи в среду пробил отметку 3000, о возможности чего мы предупреждали вчера, закрылся на отметке 2975— падение составило 2,56%. Маловероятно, что поддержка в районе отметки 2950 устоит завтра. На рынок давят как предстоящие дивотсечки, так и грядущее повышение ставки ЦБ.
С текущими процентными ставками, предоставляющими возможность получать высокий доход без риска, российский рынок акций не выглядит в моменте привлекательным. Следующая значимая поддержка по индексу находится в районе отметки 2750.
#СольДня
⏰ Доброе утро! 11 июля
🔸 S&P 500 вырос на 1% до нового максимума.
🔸 Европейские газохранилища заполнены на 80% во многом благодаря большим переходящим запасам с прошлой зимы. Текущие темпы пополнения запасов на 25% ниже среднеисторических. Чтобы в начале отопительного сезона был комфортный уровень запасов газа, европейские энергокомпании должны заметно увеличить закупки. Это способно поддержать цены на газ в Европе.
🔸 Курс рубля практически не изменился, а цены на нефть подросли. Несмотря на это, акции российских экспортеров упали в среднем на 4%. Акции «Сбербанка» продолжают показывать лучшую устойчивость к негативу, снизившись всего на 1%.
☕ Мысли с утра
Индекс Мосбиржи пробил вниз психологически важный уровень в 3000 пунктов, от которого рынок отскакивал в сентябре, декабре и июне.
Однако необходимо также учитывать фактор дивидендных выплат. Акции «Сбербанка» прошли дивидендную «отсечку» и, вероятно, откроются падением до 10%. Учитывая их вес в индексе, только этот фактор способен отбросить Индекс Мосбиржи на ~50 пунктов вниз.
На следующей неделе будут «отсечки» по «Сургутнефтегазу», «Магниту», МТС. Это окажет дополнительное «техническое» давление на Индекс Мосбиржи, который может вернуться на уровни годовой давности (~2900 пунктов).
Это будет серьезным психологическим испытанием для инвесторов. Необходимо быть готовыми к тому, что, если не удастся удержаться на этих отметках, рынок может показать быстрое снижение ещё на 10%.
#МыслиСУтра
🔸 S&P 500 вырос на 1% до нового максимума.
🔸 Европейские газохранилища заполнены на 80% во многом благодаря большим переходящим запасам с прошлой зимы. Текущие темпы пополнения запасов на 25% ниже среднеисторических. Чтобы в начале отопительного сезона был комфортный уровень запасов газа, европейские энергокомпании должны заметно увеличить закупки. Это способно поддержать цены на газ в Европе.
🔸 Курс рубля практически не изменился, а цены на нефть подросли. Несмотря на это, акции российских экспортеров упали в среднем на 4%. Акции «Сбербанка» продолжают показывать лучшую устойчивость к негативу, снизившись всего на 1%.
☕ Мысли с утра
Индекс Мосбиржи пробил вниз психологически важный уровень в 3000 пунктов, от которого рынок отскакивал в сентябре, декабре и июне.
Однако необходимо также учитывать фактор дивидендных выплат. Акции «Сбербанка» прошли дивидендную «отсечку» и, вероятно, откроются падением до 10%. Учитывая их вес в индексе, только этот фактор способен отбросить Индекс Мосбиржи на ~50 пунктов вниз.
На следующей неделе будут «отсечки» по «Сургутнефтегазу», «Магниту», МТС. Это окажет дополнительное «техническое» давление на Индекс Мосбиржи, который может вернуться на уровни годовой давности (~2900 пунктов).
Это будет серьезным психологическим испытанием для инвесторов. Необходимо быть готовыми к тому, что, если не удастся удержаться на этих отметках, рынок может показать быстрое снижение ещё на 10%.
#МыслиСУтра
🚘 Каршеринг: высокие ставки — риски или возможности?
Повышение ключевой ставки неизбежно ведет и к росту ставок лизинга для каршеринговых компаний. На первый взгляд, это может негативно сказаться на рентабельности бизнеса, поскольку компаниям необходимо финансировать обновление и расширение автопарка, а лизинг — основной инструмент приобретения новых авто.
В то же время более детальное сравнение экономики каршеринга с двумя основными альтернативами — такси и личным автомобилем — показывает, что в условиях высоких ставок относительная привлекательность каршеринга для значительного числа пользователей может даже вырасти.
Как следствие, мы считаем, что высокие ставки вряд ли снизят спрос на услуги каршеринга, а у операторов будет достаточно гибкости для поддержания рентабельности. В качестве ключевого риска мы видим не столько сами ставки, сколько потенциальное сокращение доходов населения, в результате чего может снизиться спрос на услуги каршеринга. В то же время на данном этапе мы оцениваем этот риск как очень умеренный.
🔎 Почему каршеринг является экономически привлекательным сервисом мобильности в условиях высоких ставок и как от этого может выиграть «Делимобиль» — рассказываем в нашем материале.
$DELI
#ВладимирБеспалов #СофьяАстрелина #ПолинаПанина
Повышение ключевой ставки неизбежно ведет и к росту ставок лизинга для каршеринговых компаний. На первый взгляд, это может негативно сказаться на рентабельности бизнеса, поскольку компаниям необходимо финансировать обновление и расширение автопарка, а лизинг — основной инструмент приобретения новых авто.
В то же время более детальное сравнение экономики каршеринга с двумя основными альтернативами — такси и личным автомобилем — показывает, что в условиях высоких ставок относительная привлекательность каршеринга для значительного числа пользователей может даже вырасти.
Как следствие, мы считаем, что высокие ставки вряд ли снизят спрос на услуги каршеринга, а у операторов будет достаточно гибкости для поддержания рентабельности. В качестве ключевого риска мы видим не столько сами ставки, сколько потенциальное сокращение доходов населения, в результате чего может снизиться спрос на услуги каршеринга. В то же время на данном этапе мы оцениваем этот риск как очень умеренный.
🔎 Почему каршеринг является экономически привлекательным сервисом мобильности в условиях высоких ставок и как от этого может выиграть «Делимобиль» — рассказываем в нашем материале.
$DELI
#ВладимирБеспалов #СофьяАстрелина #ПолинаПанина
Telegraph
Почему каршеринг является экономически привлекательным сервисом мобильности в условиях высоких ставок?
Покупка автомобиля становится менее доступной За последние три года средние цены на новые и подержанные автомобили выросли почти в 2 раза и к июню 2024 г. достигли 3,35 и 1,35 млн руб. соответственно, согласно данным Ассоциации «Российские автомобильные дилеры»…
📕 Результаты МТС за первый квартал 2024 года: что лежит в основе роста?
🔹 Из-за корпоративных действий МТС относительно поздно опубликовала результаты за 1 кв. 2024 г. На наш взгляд, сами результаты едва ли меняют что-либо в инвестиционном кейсе компании. Тем не менее они представляют интерес с точки зрения ключевых трендов, которые могут определять инвестиционную привлекательность компании в будущем.
🔹 Выручка выросла на 17% г/г до 161 млрд руб., что соответствовало наши оценкам и консенсус-прогнозам. Темпы роста выручки г/г сохранились примерно на уровне предыдущих кварталов. Основными драйверами оставались новые направления, такие как Финтех (МТС Банк) и AdTech (реклама), выручка которых выросла на 57% г/г и 53% г/г соответственно. Выручка от услуг связи увеличилась на 8% г/г.
🔹 OIBDA росла медленнее выручки и увеличилась на 5% до 59 млрд руб. (на 1-2% ниже консенсуса и нашего прогноза). Такое снижение было связано как с эволюцией структуры выручки, так и расходами на рекламу и маркетинг и инвестициями в экосистемные продукты.
🔹 Чистая прибыль выросла более чем в три раза. При этом значительная часть прироста пришлась на прибыль от продажи бизнеса в Армении.
🔹 Чистый долг (вкл. обязательства по аренде) немного увеличился – с 574 млрд руб. на конец 2023 г. до 589 млрд руб. на конец 1 кв. 2024 г. Такой уровень долга предполагает соотношение Чистый долг/OIBDA за последние 12 мес. на уровне 2,5х (1,9х без учета обязательств по аренде). Мы считаем такой уровень долговой нагрузки приемлемым, однако необходимость рефинансирования старого долга и привлечение долга с плавающими ставками могут привести к увеличению процентных расходов в условиях повышения процентных ставок.
🤔 Что мы думаем об акциях МТС в краткосрочной и долгосрочной перспективе?
$MTSS
#ВладимирБеспалов #СофьяАстрелина #ПолинаПанина
🔹 Из-за корпоративных действий МТС относительно поздно опубликовала результаты за 1 кв. 2024 г. На наш взгляд, сами результаты едва ли меняют что-либо в инвестиционном кейсе компании. Тем не менее они представляют интерес с точки зрения ключевых трендов, которые могут определять инвестиционную привлекательность компании в будущем.
🔹 Выручка выросла на 17% г/г до 161 млрд руб., что соответствовало наши оценкам и консенсус-прогнозам. Темпы роста выручки г/г сохранились примерно на уровне предыдущих кварталов. Основными драйверами оставались новые направления, такие как Финтех (МТС Банк) и AdTech (реклама), выручка которых выросла на 57% г/г и 53% г/г соответственно. Выручка от услуг связи увеличилась на 8% г/г.
🔹 OIBDA росла медленнее выручки и увеличилась на 5% до 59 млрд руб. (на 1-2% ниже консенсуса и нашего прогноза). Такое снижение было связано как с эволюцией структуры выручки, так и расходами на рекламу и маркетинг и инвестициями в экосистемные продукты.
🔹 Чистая прибыль выросла более чем в три раза. При этом значительная часть прироста пришлась на прибыль от продажи бизнеса в Армении.
🔹 Чистый долг (вкл. обязательства по аренде) немного увеличился – с 574 млрд руб. на конец 2023 г. до 589 млрд руб. на конец 1 кв. 2024 г. Такой уровень долга предполагает соотношение Чистый долг/OIBDA за последние 12 мес. на уровне 2,5х (1,9х без учета обязательств по аренде). Мы считаем такой уровень долговой нагрузки приемлемым, однако необходимость рефинансирования старого долга и привлечение долга с плавающими ставками могут привести к увеличению процентных расходов в условиях повышения процентных ставок.
🤔 Что мы думаем об акциях МТС в краткосрочной и долгосрочной перспективе?
$MTSS
#ВладимирБеспалов #СофьяАстрелина #ПолинаПанина
✈️ «Аэрофлот» опубликовал операционные результаты за 2-й квартал 2024 года. Объемы перевозок росли двузначными темпами
❗️Во 2-м квартале 2024 г. «Аэрофлот» перевез 13,9 млн человек (+21% г/г), значительно выросли как внутренние (+16%), так и международные перевозки (+44%):
— по сравнению с прошлым годом на международных линиях больше самолетов — за счет выкупов у западных лизингодателей с сентября прошлого года (83 ВС);
— внутренний рынок показал двузначный рост даже при расширении международной программы полетов.
🏆 Занятость кресел, ключевой показатель операционной эффективности, составила 88% (+3 п.п. г/г) — исторически рекордный уровень для второго квартала.
💰 Считаем, что рост операционных показателей и высокий уровень доходных ставок позволят компании показать исторически лучший второй квартал по EBITDA. Мы также ждем от компании чистую прибыль по итогам квартала.
❗️Мы считаем, что в течение первых трех кварталов компания покажет рост операционных и финансовых показателей, что может стать позитивным драйвером для ее акций.
💡Тем не менее с 4-го квартала мы ожидаем снижение финансовых показателей, поэтому долгосрочно сохраняем нейтральный взгляд на акции компании, мультипликатор EV/EBITDA 24 = 3,4x.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $AFLT
#ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
❗️Во 2-м квартале 2024 г. «Аэрофлот» перевез 13,9 млн человек (+21% г/г), значительно выросли как внутренние (+16%), так и международные перевозки (+44%):
— по сравнению с прошлым годом на международных линиях больше самолетов — за счет выкупов у западных лизингодателей с сентября прошлого года (83 ВС);
— внутренний рынок показал двузначный рост даже при расширении международной программы полетов.
🏆 Занятость кресел, ключевой показатель операционной эффективности, составила 88% (+3 п.п. г/г) — исторически рекордный уровень для второго квартала.
💰 Считаем, что рост операционных показателей и высокий уровень доходных ставок позволят компании показать исторически лучший второй квартал по EBITDA. Мы также ждем от компании чистую прибыль по итогам квартала.
❗️Мы считаем, что в течение первых трех кварталов компания покажет рост операционных и финансовых показателей, что может стать позитивным драйвером для ее акций.
💡Тем не менее с 4-го квартала мы ожидаем снижение финансовых показателей, поэтому долгосрочно сохраняем нейтральный взгляд на акции компании, мультипликатор EV/EBITDA 24 = 3,4x.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $AFLT
#ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
🏁 Итоги дня: 11 июля
🔸 МТС опубликовала финансовые результаты за 1 кв. 2024 г. Выручка выросла на 17,4% г/г до 161,3 млрд руб., что соответствовало прогнозам. Мы не видим сильных триггеров для акций МТС в ближайшие месяцы, и придерживаемся осторожного взгляда на бумагу. Подробнее.
🔸 «Аэрофлот» опубликовал операционные результаты за 1 кв. 2024 г. Рост перевозок составил 21% г/г, до 13,9 млн человек. Считаем, что в течение первых трех кварталов компания покажет рост операционных и финансовых показателей, что может стать позитивным драйвером для ее акций. Подробнее.
🔸 Etalon сообщил о росте объема продаж на 77% г/г во 2 кв. 2024 г. Доля ипотечных продаж выросла кв/кв до 45%. Региональные продажи занимают четверть в денежном выражении. Считаем, что рост продаж произошел на фоне ажиотажного спроса ввиду сворачивания программы льготного ипотечного кредитования. Мы сохраняем нейтральный взгляд на девелопера и ожидаем давление на продажи во 2 пол. 2024 г.
🔸 «Cамолет» объявил о начале сбора заявок для pre-IPO «Самолет Плюс». Полученные средства будут привлечены в компанию, книга закроется после сбора заявок на 825 млн руб. Компания ожидает рост выручки сегмента до 20 млрд руб. и EBITDA 6 млрд руб. в 2025 г. Закрытие сделки может быть позитивно воспринято инвесторами.
$MTSS $AFLT $ETLN $SMLT
#СольДня
🔸 МТС опубликовала финансовые результаты за 1 кв. 2024 г. Выручка выросла на 17,4% г/г до 161,3 млрд руб., что соответствовало прогнозам. Мы не видим сильных триггеров для акций МТС в ближайшие месяцы, и придерживаемся осторожного взгляда на бумагу. Подробнее.
🔸 «Аэрофлот» опубликовал операционные результаты за 1 кв. 2024 г. Рост перевозок составил 21% г/г, до 13,9 млн человек. Считаем, что в течение первых трех кварталов компания покажет рост операционных и финансовых показателей, что может стать позитивным драйвером для ее акций. Подробнее.
🔸 Etalon сообщил о росте объема продаж на 77% г/г во 2 кв. 2024 г. Доля ипотечных продаж выросла кв/кв до 45%. Региональные продажи занимают четверть в денежном выражении. Считаем, что рост продаж произошел на фоне ажиотажного спроса ввиду сворачивания программы льготного ипотечного кредитования. Мы сохраняем нейтральный взгляд на девелопера и ожидаем давление на продажи во 2 пол. 2024 г.
🔸 «Cамолет» объявил о начале сбора заявок для pre-IPO «Самолет Плюс». Полученные средства будут привлечены в компанию, книга закроется после сбора заявок на 825 млн руб. Компания ожидает рост выручки сегмента до 20 млрд руб. и EBITDA 6 млрд руб. в 2025 г. Закрытие сделки может быть позитивно воспринято инвесторами.
$MTSS $AFLT $ETLN $SMLT
#СольДня
⏰ Доброе утро! 12 июля
🔸 Базовый индекс потребительских цен в США в июне 0,1% м/м, +3,3% г/г — минимальный с апреля 2021 года. Общая инфляция (-0,1 м/м) впервые с пандемии показала отрицательное значение. Доходности гособлигаций США упали на 10 б.п.
🔸 Большинство акций США завершило день в плюсе, но S&P500 снизился на 0,9% за счет ИТ-гигантов. Акции Nvidia упали на 6%, а других крупных компаний — на 2-3%. Акции Tesla подешевели на 8% после сообщения Bloomberg, что компания отложит запуск своего беспилотного такси, запланированный на 8 августа.
🔸 Российский рынок акций вырос более чем на 2% после утреннего падения на дивидендной отсечке «Сбербанка». «Префы» «Сургутнефтегаза» подорожали на 4,5%, несмотря на стабильный курс рубля. Акции Ozon (+9%) отыграли 1/3 своих потерь с пика 10 июня. Рост рынка произошёл на фоне роста доходности ОФЗ.
☕ Мысли с утра
Мы прогнозировали быстрое торможение экономики США, и данные по инфляции подтверждают это. Однако реакция рынка была неожиданной — вместо начала распродаж большинство акций в индексе выросло в цене. ИТ-гиганты, как менее цикличный бизнес, должны были чувствовать себя лучше других, а они провалились.
В России рост рынка произошёл вопреки росту доходности ОФЗ. Обычно продажи на долговом рынке сопровождаются снижением рынка акций.
Неожиданный оптимизм на рынке напоминает о том, что инвесторы и в России, и в США по-прежнему живут в парадигме «бычьего» рынка. Трудно предсказать, когда восприятие изменится. Хотя снижение Индекса Мосбиржи вчера достигало 17,6% от максимума — всё ближе к началу «медвежьего» рынка.
$NVDA $TSLA $SBER $SNGSP $OZON #МыслиСУтра
🔸 Базовый индекс потребительских цен в США в июне 0,1% м/м, +3,3% г/г — минимальный с апреля 2021 года. Общая инфляция (-0,1 м/м) впервые с пандемии показала отрицательное значение. Доходности гособлигаций США упали на 10 б.п.
🔸 Большинство акций США завершило день в плюсе, но S&P500 снизился на 0,9% за счет ИТ-гигантов. Акции Nvidia упали на 6%, а других крупных компаний — на 2-3%. Акции Tesla подешевели на 8% после сообщения Bloomberg, что компания отложит запуск своего беспилотного такси, запланированный на 8 августа.
🔸 Российский рынок акций вырос более чем на 2% после утреннего падения на дивидендной отсечке «Сбербанка». «Префы» «Сургутнефтегаза» подорожали на 4,5%, несмотря на стабильный курс рубля. Акции Ozon (+9%) отыграли 1/3 своих потерь с пика 10 июня. Рост рынка произошёл на фоне роста доходности ОФЗ.
☕ Мысли с утра
Мы прогнозировали быстрое торможение экономики США, и данные по инфляции подтверждают это. Однако реакция рынка была неожиданной — вместо начала распродаж большинство акций в индексе выросло в цене. ИТ-гиганты, как менее цикличный бизнес, должны были чувствовать себя лучше других, а они провалились.
В России рост рынка произошёл вопреки росту доходности ОФЗ. Обычно продажи на долговом рынке сопровождаются снижением рынка акций.
Неожиданный оптимизм на рынке напоминает о том, что инвесторы и в России, и в США по-прежнему живут в парадигме «бычьего» рынка. Трудно предсказать, когда восприятие изменится. Хотя снижение Индекса Мосбиржи вчера достигало 17,6% от максимума — всё ближе к началу «медвежьего» рынка.
$NVDA $TSLA $SBER $SNGSP $OZON #МыслиСУтра
📗 АФК «Система»: результаты за I кв. 2024 г. Что с долгом?
🔸 Поскольку большинство публичных компаний группы уже ранее раскрыли результаты за первый квартал, консолидированные финансовые показатели АФК «Системы» не несут каких-то больших сюрпризов для инвесторов.
🔸 В текущих условиях высоких ставок наибольший интерес представляет динамика чистого долга корпоративного центра. По итогам первого квартала этот показатель увеличился до 268,6 млрд руб. по сравнению с 247,7 млрд руб. на конец 2023 г.
🔸 Компания отдельно не раскрыла величину совокупного долга корпоративного центра, однако в его структуре уже больше половины составляют кредиты в банках — 52% в I кв. 2024 г. против 31% на конец 2023 г.
🔸 На наш взгляд, высокая долговая нагрузка и необходимость рефинансирования старого долга за счет более дорогих банковских кредитов и размещения облигаций по более высоким плавающим ставкам может оказывать некоторое давление на акции АФК в ближайшей перспективе.
🔸 В то же время поступление дивидендов от МТС в размере около 30 млрд руб. в июле может привести к некоторому снижению чистого долга, а потенциальные IPO непубличных активов и возможное восстановление в акциях Ozon после заметной коррекции в последнее время могут способствовать позитивной динамике акций АФК.
🔎 В свете такой неопределенности мы пока придерживаемся осторожного взгляда на бумагу. По нашим оценкам, сейчас компания торгуется с дисконтом 47% к чистой стоимости своих публичных и непубличных активов, что в целом вблизи среднего исторического уровня.
$AFKS
#ВладимирБеспалов #СофьяАстрелина #ПолинаПанина
🔸 Поскольку большинство публичных компаний группы уже ранее раскрыли результаты за первый квартал, консолидированные финансовые показатели АФК «Системы» не несут каких-то больших сюрпризов для инвесторов.
🔸 В текущих условиях высоких ставок наибольший интерес представляет динамика чистого долга корпоративного центра. По итогам первого квартала этот показатель увеличился до 268,6 млрд руб. по сравнению с 247,7 млрд руб. на конец 2023 г.
🔸 Компания отдельно не раскрыла величину совокупного долга корпоративного центра, однако в его структуре уже больше половины составляют кредиты в банках — 52% в I кв. 2024 г. против 31% на конец 2023 г.
🔸 На наш взгляд, высокая долговая нагрузка и необходимость рефинансирования старого долга за счет более дорогих банковских кредитов и размещения облигаций по более высоким плавающим ставкам может оказывать некоторое давление на акции АФК в ближайшей перспективе.
🔸 В то же время поступление дивидендов от МТС в размере около 30 млрд руб. в июле может привести к некоторому снижению чистого долга, а потенциальные IPO непубличных активов и возможное восстановление в акциях Ozon после заметной коррекции в последнее время могут способствовать позитивной динамике акций АФК.
🔎 В свете такой неопределенности мы пока придерживаемся осторожного взгляда на бумагу. По нашим оценкам, сейчас компания торгуется с дисконтом 47% к чистой стоимости своих публичных и непубличных активов, что в целом вблизи среднего исторического уровня.
$AFKS
#ВладимирБеспалов #СофьяАстрелина #ПолинаПанина
🏁 Итоги недели: 8–12 июля
🔸 Индекс Мосбиржи упал за неделю на 5,5% и составил 2973. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Русагро» (+3,0%) и «ПИК» (+1,0%). Акции «Русагро» входят в подборку «Горячая десятка» России. Индекс Мосбиржи находится под давлением дивидендных отсечек и жесткой монетарной политики ЦБ РФ.
На следующей неделе будут «отсечки» по «Сургутнефтегазу», «Магниту», МТС, АФК «Система», «Транснефти», что окажет давление на индекс. Остается открытым вопрос, являются ли текущие уровни по рынку акций достаточно привлекательными для того, чтобы дивидендные выплаты вернулись на рынок акций. У нас есть в этом сомнения.
🔸 Курс CNY/RUB всю неделю простоял около отметки 12,0. В отчете «Обзор рисков финансовых рынков» ЦБ РФ написал, что рублю оказывает поддержку «увеличение сроков прохождения платежей по внешнеторговым операциям», при этом «сложности в большей степени затронули банки, обслуживающие импортеров, тогда как со стороны экспортеров сохраняется стабильный приток валюты на рынок и обычные объемы продаж».
Также рубль могут поддержать крупные налоговые выплаты в конце июля – к ежемесячному НДПИ прибавится ежеквартальный НДД. Во второй половине июля ждем попытки CNY/RUB упасть в район 11,70.
🔸 В результате публикации в четверг данных по инфляции в США вероятность понижения ставки ФРС на заседании в сентябре выросла до 95%. При этом данные не говорят о том, что экономика США скатывается в рецессию: последние еженедельные заявки по безработице снизились до 222 тыс., а свежая оценка GDPNow от ФРБ Атланты по росту в США во 2 кв. повышена с 1,5% до 2,0%.
Как мы ранее писали, сценарий победы ФРС над инфляцией при сохранении экономического роста – «мягкая посадка» экономики – позитивен для аппетитов к риску. В результате пара EUR/USD превысила отметку 1,09, золото превысило 2400 $/унц., индекс S&P превысил 5600. Ждем продолжения роста цен на рисковые активы.
#ИтогиНедели
🔸 Индекс Мосбиржи упал за неделю на 5,5% и составил 2973. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Русагро» (+3,0%) и «ПИК» (+1,0%). Акции «Русагро» входят в подборку «Горячая десятка» России. Индекс Мосбиржи находится под давлением дивидендных отсечек и жесткой монетарной политики ЦБ РФ.
На следующей неделе будут «отсечки» по «Сургутнефтегазу», «Магниту», МТС, АФК «Система», «Транснефти», что окажет давление на индекс. Остается открытым вопрос, являются ли текущие уровни по рынку акций достаточно привлекательными для того, чтобы дивидендные выплаты вернулись на рынок акций. У нас есть в этом сомнения.
🔸 Курс CNY/RUB всю неделю простоял около отметки 12,0. В отчете «Обзор рисков финансовых рынков» ЦБ РФ написал, что рублю оказывает поддержку «увеличение сроков прохождения платежей по внешнеторговым операциям», при этом «сложности в большей степени затронули банки, обслуживающие импортеров, тогда как со стороны экспортеров сохраняется стабильный приток валюты на рынок и обычные объемы продаж».
Также рубль могут поддержать крупные налоговые выплаты в конце июля – к ежемесячному НДПИ прибавится ежеквартальный НДД. Во второй половине июля ждем попытки CNY/RUB упасть в район 11,70.
🔸 В результате публикации в четверг данных по инфляции в США вероятность понижения ставки ФРС на заседании в сентябре выросла до 95%. При этом данные не говорят о том, что экономика США скатывается в рецессию: последние еженедельные заявки по безработице снизились до 222 тыс., а свежая оценка GDPNow от ФРБ Атланты по росту в США во 2 кв. повышена с 1,5% до 2,0%.
Как мы ранее писали, сценарий победы ФРС над инфляцией при сохранении экономического роста – «мягкая посадка» экономики – позитивен для аппетитов к риску. В результате пара EUR/USD превысила отметку 1,09, золото превысило 2400 $/унц., индекс S&P превысил 5600. Ждем продолжения роста цен на рисковые активы.
#ИтогиНедели
📡 Сектор телекоммуникаций: где мы видим источники создания стоимости для акционеров
📈 Несмотря на продолжающееся развитие новых коммуникационных технологий и стандартов связи, российский рынок классических телеком-услуг, как и во многих других странах, представляется достаточно зрелым и едва ли предполагает существенный потенциал роста.
По данным «ТМТ Консалтинг», за последние пять лет средние темпы роста телеком-рынка в России составляли около 2,5% в год. Означает ли это, что инвесторам больше не стоит рассчитывать на какой-то существенный потенциал создания стоимости в секторе?
🔎 На наш взгляд, тенденции последних лет, а также международный опыт говорят о том, что телеком-операторы могут находиться на пороге создания новой стоимости.
В частности, телеком-бизнес, который отличается высокой рентабельностью и стабильными денежными потоками, а также широкой клиентской базой, обеспечивает операторов необходимыми ресурсами для инвестиций в новые быстрорастущие цифровые сервисы и другие комплементарные направления бизнеса, которые в будущем могут привести к заметному повышению их оценки.
🔭 В связи с этим мы считаем, что в основе будущего успеха будет лежать способность сохранить качественную клиентскую базу в классическом бизнесе, с одной стороны, и успешная реализация новых цифровых проектов — с другой.
❓Как происходит цифровая трансформация телеком-операторов и что это может значить для инвесторов, а также более подробно про перспективы телеком-рынка в России — рассказываем в нашем обзоре.
$MTSS $RTKM
#ВладимирБеспалов #СофьяАстрелина #ПолинаПанина
📈 Несмотря на продолжающееся развитие новых коммуникационных технологий и стандартов связи, российский рынок классических телеком-услуг, как и во многих других странах, представляется достаточно зрелым и едва ли предполагает существенный потенциал роста.
По данным «ТМТ Консалтинг», за последние пять лет средние темпы роста телеком-рынка в России составляли около 2,5% в год. Означает ли это, что инвесторам больше не стоит рассчитывать на какой-то существенный потенциал создания стоимости в секторе?
🔎 На наш взгляд, тенденции последних лет, а также международный опыт говорят о том, что телеком-операторы могут находиться на пороге создания новой стоимости.
В частности, телеком-бизнес, который отличается высокой рентабельностью и стабильными денежными потоками, а также широкой клиентской базой, обеспечивает операторов необходимыми ресурсами для инвестиций в новые быстрорастущие цифровые сервисы и другие комплементарные направления бизнеса, которые в будущем могут привести к заметному повышению их оценки.
🔭 В связи с этим мы считаем, что в основе будущего успеха будет лежать способность сохранить качественную клиентскую базу в классическом бизнесе, с одной стороны, и успешная реализация новых цифровых проектов — с другой.
❓Как происходит цифровая трансформация телеком-операторов и что это может значить для инвесторов, а также более подробно про перспективы телеком-рынка в России — рассказываем в нашем обзоре.
$MTSS $RTKM
#ВладимирБеспалов #СофьяАстрелина #ПолинаПанина
Telegraph
Как происходит цифровая трансформация телеком-операторов и что это может значить для инвесторов?
Что происходит с телеком-рынком в России? По данным ТМТ Консалтинг, в 2023 г. рост телеком-рынка в России оказался самым высоким за последнее десятилетие – на уровне 5%. В результате объем рынка достиг 1,9 трлн руб. Такая динамика была во многом обусловлена…
⏰ Доброе утро! 15 июля
🔸 Рост ВВП Китая во 2-м кв. 2024 г. замедлился до 4,7% с 5,3% в 1-м кв. Снижение ВВП произошло из-за слабого потребительского спроса: розничные продажи в июне +2% г/г — ниже прогноза. Цены на новостройки продолжили снижение (-0,7% м/м).
Около 70% благосостояния населения — это недвижимость, падение цен на неё усиливает склонность к сбережению и сдерживает потребление домохозяйств.
Данные по Китаю поддерживают возрастающие риски синхронного замедления крупнейших экономик мира — США и Китая.
🔸 Вероятность переизбрания Д.Трампа, по мнению мировых букмекеров, выросла до 65% после покушения.
☕ Мысли с утра
Если Д.Трамп выиграет выборы, и особенно если республиканцы возьмут под свой контроль обе палаты Конгресса США, то вероятно мы увидим снижение налогов, что будет поддерживать рост экономики. Одновременно это приведет к росту инфляции и доходности гособлигаций США — это негативно для золота.
Однако еще большее увеличение дефицита бюджета может компенсировать это. Многие инвесторы уже выражают обеспокоенность долгосрочной кредитоспособностью правительства США.
Считаем, что избрание Д.Трампа будет нейтральным или умеренно негативным фактором для золота.
Зато для биткойна такой сценарий — это очевидный позитив, так как Д.Трамп обещал поддержать криптоиндустрию. Биткойн растёт на 4% сегодня утром.
#МыслиСУтра
🔸 Рост ВВП Китая во 2-м кв. 2024 г. замедлился до 4,7% с 5,3% в 1-м кв. Снижение ВВП произошло из-за слабого потребительского спроса: розничные продажи в июне +2% г/г — ниже прогноза. Цены на новостройки продолжили снижение (-0,7% м/м).
Около 70% благосостояния населения — это недвижимость, падение цен на неё усиливает склонность к сбережению и сдерживает потребление домохозяйств.
Данные по Китаю поддерживают возрастающие риски синхронного замедления крупнейших экономик мира — США и Китая.
🔸 Вероятность переизбрания Д.Трампа, по мнению мировых букмекеров, выросла до 65% после покушения.
☕ Мысли с утра
Если Д.Трамп выиграет выборы, и особенно если республиканцы возьмут под свой контроль обе палаты Конгресса США, то вероятно мы увидим снижение налогов, что будет поддерживать рост экономики. Одновременно это приведет к росту инфляции и доходности гособлигаций США — это негативно для золота.
Однако еще большее увеличение дефицита бюджета может компенсировать это. Многие инвесторы уже выражают обеспокоенность долгосрочной кредитоспособностью правительства США.
Считаем, что избрание Д.Трампа будет нейтральным или умеренно негативным фактором для золота.
Зато для биткойна такой сценарий — это очевидный позитив, так как Д.Трамп обещал поддержать криптоиндустрию. Биткойн растёт на 4% сегодня утром.
#МыслиСУтра
🚜 «Русагро» включена в список экономически значимых организаций (ЭЗО). Какие дивидендные перспективы?
🏠 12 июля правительство РФ распорядилось о включении «Русагро» в список ЭЗО. Статус ЭЗО предлагает процедуру переезда акционеров в локальный периметр и может приблизить восстановление дивидендов.
🛒 Ранее в список ЭЗО была включена российская дочерняя компания X5 Group. Позже суд принял решение о приостановлении прав X5 Group в отношении ее российской дочерней компании и получение ей публичного статуса.
📈 Переезд может быть положителен для инвестиционного кейса «Русагро» — это позволит вернуться к выплате дивидендов. По нашим оценкам, накопленная дивдоходность за 2022–2023 гг. может составить до 15%, а по итогам 2024 г. — 11%. Завершение процедуры может привести к переоценке акций компании.
🔭 Мы сохраняем положительный фундаментальный взгляд на акции «Русагро» на фоне привлекательной дивдоходности и оценки в 4,5x EV/EBITDA текущего с/х года (июль-июнь).
Тем не менее, в случае заморозки торгов на несколько месяцев (как у X5), оставаться в бумаге выглядит для нас слишком рискованным. Компания работает в агросекторе, неопределённость в динамике которого выше, чем для традиционного ритейла.
#НиколайКовалев #АнтонСоловкин
$AGRO
🏠 12 июля правительство РФ распорядилось о включении «Русагро» в список ЭЗО. Статус ЭЗО предлагает процедуру переезда акционеров в локальный периметр и может приблизить восстановление дивидендов.
🛒 Ранее в список ЭЗО была включена российская дочерняя компания X5 Group. Позже суд принял решение о приостановлении прав X5 Group в отношении ее российской дочерней компании и получение ей публичного статуса.
📈 Переезд может быть положителен для инвестиционного кейса «Русагро» — это позволит вернуться к выплате дивидендов. По нашим оценкам, накопленная дивдоходность за 2022–2023 гг. может составить до 15%, а по итогам 2024 г. — 11%. Завершение процедуры может привести к переоценке акций компании.
🔭 Мы сохраняем положительный фундаментальный взгляд на акции «Русагро» на фоне привлекательной дивдоходности и оценки в 4,5x EV/EBITDA текущего с/х года (июль-июнь).
Тем не менее, в случае заморозки торгов на несколько месяцев (как у X5), оставаться в бумаге выглядит для нас слишком рискованным. Компания работает в агросекторе, неопределённость в динамике которого выше, чем для традиционного ритейла.
#НиколайКовалев #АнтонСоловкин
$AGRO
📆 #Календарь недели: 15–18 июля
Понедельник, 15 июля
• МТС: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (35 руб./акц.)
• Сбор заявок на облигации «Магнита» БО-004Р-06 (ориентир купона – КС ЦБ + не выше 120 б.п.)
• Китай: ВВП в 2 кв. 2024 г.
• Китай: Третий пленум 20-го Всекитайского съезда Коммунистической партии Китая – день 1
Вторник, 16 июля
• X5 Group опубликует операционные результаты за 2 кв. 2024 г.
• АФК «Система»: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (0,52 руб./акц.)
• «Абрау-Дюрсо»: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (3,27 руб./акц.)
• Сбор заявок на облигации МТС 002Р-06 (ориентир купона – КС ЦБ + не выше 160 б.п.)
• США: розничные продажи в июне 2024 г.
Среда, 17 июля
• «Сургутнефтегаз»: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (0,85 руб. на обыкновенную и 12,29 руб. на привилегированную акцию)
• «Транснефть»: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (177,2 руб./акц.)
• Сбор заявок на облигации «Миррико» БО-П01 (ориентир купона – КС ЦБ + 350-400 б.п.)
• Еврозона: потребительская инфляция в июне 2024 г.
Четверг, 18 июля
• МФК «Займер» опубликует операционные результаты за 2 кв. 2024 г.
• ММК опубликует операционные результаты за 2 кв. 2024 г.
• «Совкомфлот»: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (11,27 руб./акц.)
• Сбор заявок на облигации «Аэрофьюэлз» 002P-03 (ориентир купона – КС ЦБ + не выше 350 б.п.)
• Еврозона: решение ЕЦБ по процентной ставке
#КалендарьСобытий
Понедельник, 15 июля
• МТС: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (35 руб./акц.)
• Сбор заявок на облигации «Магнита» БО-004Р-06 (ориентир купона – КС ЦБ + не выше 120 б.п.)
• Китай: ВВП в 2 кв. 2024 г.
• Китай: Третий пленум 20-го Всекитайского съезда Коммунистической партии Китая – день 1
Вторник, 16 июля
• X5 Group опубликует операционные результаты за 2 кв. 2024 г.
• АФК «Система»: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (0,52 руб./акц.)
• «Абрау-Дюрсо»: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (3,27 руб./акц.)
• Сбор заявок на облигации МТС 002Р-06 (ориентир купона – КС ЦБ + не выше 160 б.п.)
• США: розничные продажи в июне 2024 г.
Среда, 17 июля
• «Сургутнефтегаз»: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (0,85 руб. на обыкновенную и 12,29 руб. на привилегированную акцию)
• «Транснефть»: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (177,2 руб./акц.)
• Сбор заявок на облигации «Миррико» БО-П01 (ориентир купона – КС ЦБ + 350-400 б.п.)
• Еврозона: потребительская инфляция в июне 2024 г.
Четверг, 18 июля
• МФК «Займер» опубликует операционные результаты за 2 кв. 2024 г.
• ММК опубликует операционные результаты за 2 кв. 2024 г.
• «Совкомфлот»: последний день торгуется с дивидендом за 2023 г. (11,27 руб./акц.)
• Сбор заявок на облигации «Аэрофьюэлз» 002P-03 (ориентир купона – КС ЦБ + не выше 350 б.п.)
• Еврозона: решение ЕЦБ по процентной ставке
#КалендарьСобытий
🏁 Итоги дня: 15 июля
🔸 «Селигдар» увеличил выпуск золота на 7% г/г в 1-м полугодии 2024 г. до 2,89 т на фоне модернизации производственных мощностей. Продажи золота, произведенного холдингом, также выросли на 18% г/г до 2,74 т. Учитывая текущую динамику, считаем, что план «Селигдара» по производству 8 т золота в 2024 г. остается реалистичным.
🔸 «Новатэк» представил предварительные операционные результаты за 2-й кв. 2024 г. Суточная добыча углеводородов выросла на 2,8% г/г до 1,79 млн бнэ/с., добыча жидких углеводородов — на 11,6% г/г до 3,37 млн т. Увеличение добычи по жидким углеводородам идет главным образом за счет роста добычи конденсата в Северо-Русском кластере.
Считаем результаты нейтральными. Отчет по МСФО за 1-е полугодие 2024 г. мы ожидаем в период 24-26 июля.
#СольДня
$SELG $NVTK
🔸 «Селигдар» увеличил выпуск золота на 7% г/г в 1-м полугодии 2024 г. до 2,89 т на фоне модернизации производственных мощностей. Продажи золота, произведенного холдингом, также выросли на 18% г/г до 2,74 т. Учитывая текущую динамику, считаем, что план «Селигдара» по производству 8 т золота в 2024 г. остается реалистичным.
🔸 «Новатэк» представил предварительные операционные результаты за 2-й кв. 2024 г. Суточная добыча углеводородов выросла на 2,8% г/г до 1,79 млн бнэ/с., добыча жидких углеводородов — на 11,6% г/г до 3,37 млн т. Увеличение добычи по жидким углеводородам идет главным образом за счет роста добычи конденсата в Северо-Русском кластере.
Считаем результаты нейтральными. Отчет по МСФО за 1-е полугодие 2024 г. мы ожидаем в период 24-26 июля.
#СольДня
$SELG $NVTK