🔎 Взгляд на компанию: «Яндекс» опубликует 15 февраля отчетность за IV кв. 2023 г. Что ждать от результатов и как мы смотрим на перспективы в акциях компании?

🟣Мы ожидаем, что в IV кв. 2023 г. выручка выросла на 44% г/г до 237 млрд руб. благодаря сильной динамике в основных сегментах бизнеса.

🟣Мы ожидаем роста выручки сегмента «Поиск и Портал» на 40% г/г до 98 млрд руб. на фоне продолжающегося роста рынка рекламы, замещения иностранных рекламных платформ и повышения активности рекламодателей. Вместе с тем мы ожидаем постепенной нормализации темпов роста по сравнению с прошлыми кварталами.

🟣Выручка сегмента «Электронная коммерция, Райдтех и Доставка», по нашим оценкам, выросла на 48% г/г до 127 млрд руб. Выручка подсегмента «Райдтех» могла вырасти на 43% г/г до 49 млрд руб., а подсегмента «Электронная коммерция» — на 39% г/г до 52 млрд руб. В подсегменте «Другие O2O-сервисы» мы оцениваем рост выручки в 77% г/г до 29 млрд руб., что предполагает некоторое замедление по сравнению с предыдущими кварталами из-за исчерпания эффекта от покупки Delivery Club в сентябре 2022 г.

🟣Мы ожидаем, что по итогам IV кв. 2023 г. скорр. EBITDA выросла на 79% г/г до 31 млрд руб. Это предполагает маржу по скорр. EBITDA на уровне 13%, что соответствует уровню III кв. 2023 г., но предполагает рост на 2,5 п. п. по сравнению с IV кв. 2022 г. В целом, мы ожидаем сохранения высокой маржинальности в сегменте «Поиск и Портал», а также подсегменте «Райдтех» при некотором улучшении маржинальности в подсегменте «Электронная коммерция».


🤔 Что мы думаем о компании

#ВзглядНаКомпанию $YNDX
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова

🔎 Взгляд на компанию: «Софтлайн» опубликовал основные финансовые показатели за 2023 г. Привлекательна ли компания сейчас?

✔️По итогам 2023 г. «Софтлайн» продемонстрировал сильную динамику бизнеса: показатели валовой прибыли и скорр. EBITDA оказались выше озвученных в декабре 2023 г. ожиданий менеджмента на 18% и 27%. Мы не исключаем, что такое превышение стало результатом заключения новых контрактов в самом конце сезонно сильного четвертого квартала.

✔️В 2023 г. оборот вырос на 29% г/г до 91,5 млрд руб. Продажи собственных решений увеличились более чем в 3 раза г/г, а их доля в обороте достигла 23% против 9% в 2022 г. В сезонно сильном IV кв. 2023 г. оборот вырос на 54% г/г до 38,9 млрд руб.

✔️Рост оборота в сочетании с увеличением доли более рентабельных собственных решений способствовали увеличению валовой прибыли почти в 2 раза г/г до 23,6 млрд руб. Валовая прибыль как доля оборота достигла 26% против 17% годом ранее. В IV кв. 2023 г. валовая прибыль составила 11,1 млрд руб. (+107% г/г), а рентабельность (доля оборота) – 28% (против 21% в IV кв. 2022 г. и 26% в III кв. 2023 г.).

✔️В 2023 г. скорр. EBITDA увеличилась на 72% г/г до 4,4 млрд руб. и составила 19% валовой прибыли против 21% годом ранее. В IV кв. 2023 г. скорр. EBITDA выросла всего на 6% г/г, а маржа снизилась до 25% против 48% в IV кв. 2022 г., что было связано с активными инвестициями в усиление команды и развитие собственного портфеля продуктов и услуг.

✔️Чистая прибыль за 2023 г. снизилась на 30% г/г до 4,5 млрд руб., что было обусловлено высокой базой прошлого года из-за разовых доходов от переоценки финансовых инструментов. В IV кв. 2023 г. чистый убыток составил 2 млрд руб., что могло быть связано с неденежными расходами.

✔️Чистый долг, по расчетам компании, составил 8,1 млрд руб., что предполагает соотношение чистый долг/скорр. EBITDA на уровне 1,8х. «Софтлайн» также сообщил, что на конец 2023 г. на балансе были краткосрочные финансовые вложения на сумму 11 млрд руб.

👥 Сегодня в 16:00 компания проведет свой первый День инвестора, где более подробно расскажет о планах будущего развития. Подключиться к трансляции мероприятия можно по ссылке.

🤔 Что мы думаем о компании

#ВзглядНаКомпанию $SOFL
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина

🟡 Взгляд на компанию: «Яндекс» представил высокие финансовые результаты за IV кв. 2023 г. Почему компания остается нашим фаворитом в секторе?

☑️Выручка выросла на 51% г/г до 250 млрд руб., на 4% выше консенсус-прогноза и на 5% выше наших оценок. Высокие темпы роста обусловлены сильной динамикой во всех ключевых сегментах бизнеса.

☑️Выручка сегмента «Поиск и Портал» выросла на 45% г/г до 101 млрд руб. на фоне сохраняющейся положительной конъюнктуры рекламного рынка. Вместе с тем наблюдается постепенная нормализация темпов роста рекламной выручки.

☑️GMV подсегмента «Райдтех» вырос на 50% г/г до 327 млрд руб. за счет роста числа поездок, доли поездок по более высоким тарифам и валютной переоценки. Выручка выросла на 45% г/г до 50 млрд руб., ниже темпов роста GMV в связи с продолжающимися инвестициями в привлечение водителей.

☑️GMV «Электронной коммерции» вырос на 46% г/г до 164 млрд руб. — большая часть приходится на «Яндекс Маркет»: рост на 25% г/г до 125 млрд руб. Выручка выросла на 49% г/г, выше темпов роста GMV благодаря росту тарифов для селлеров и росту рекламной выручки. На наш взгляд, замедление темпов роста GMV и улучшение маржинальности свидетельствуют о переходе компании от стратегии наращивания доли рынка к модели повышения операционной эффективности.

☑️GMV «Других О2О-сервисов» вырос на 56% г/г до 104 млрд руб., выручка — на 69% до 28 млрд руб. Замедление по сравнению с предыдущими кварталами вызвано в том числе исчерпанием эффекта от покупки Delivery Club в сентябре 2022 г.

☑️Скорр. EBITDA по итогам IV кв. 2023 г. выросла на 92% до 33 млрд руб., существенно выше консенсус-прогноза и выше наших оценок на 7%. Маржа по скорр. EBITDA составила 13% по сравнению с 10 % в IV кв. 2022 г., в тои числе за счет существенного увеличения маржинальности сегмента «Электронная коммерция, Райдтех и Доставка».

🤔 Что мы думаем о компании и чего ждать дальше

#ВзглядНаКомпанию $YNDX
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова

🔎 Взгляд на компанию: «Ростелеком» опубликует 27 февраля финансовые результаты за IV кв. 2023 г. Что ждать от отчетности и почему мы смотрим положительно на акции в среднесрочной перспективе?

🟣Мы прогнозируем, что в IV кв. 2023 г. выручка могла вырасти на 9% г/г до 208 млрд руб. Некоторое замедление роста по сравнению с предыдущими кварталами, по нашим оценкам, обусловлено эффектом высокой базы. Такой прогноз предполагает выручку за весь 2023 г. на уровне 708 млрд руб. (+13% г/г).

Напомним, что недавно президент «Ростелекома» Михаил Осеевский заявлял, что по итогам 2023 г. выручка превысила 700 млрд руб.  

🟣В IV кв. 2023 г. ключевыми драйверами роста выручки, по нашим оценкам, стал рост доходов от цифровых сервисов, — ЦОД и облачные услуги, «Цифровой регион», кибербезопасность и платформенные решения для предоставления социальных сервисов — значительная часть которых традиционно приходится на конец года, а также рост доходов от мобильного бизнеса и видеосервисов.

🟣По нашим оценкам, OIBDA выросла на 17% г/г до 73 млрд руб. Таким образом, маржинальность по OIBDA могла составить 35% против 33% в IV кв. 2022 г. и 43% в III кв. 2023 г. Снижение маржинальности по сравнению с прошлым кварталом, по нашим прогнозам, обусловлено сезонностью некоторых расходов .

🟣Мы ожидаем, что в IV кв. 2023 г. чистая прибыль снизилась на 75% г/г до 965 млн руб. По нашим оценкам, такое снижение могло быть обусловлено ростом процентных расходов на фоне высокой ключевой ставки и ростом налоговых расходов с связи с уплатой налога на сверхприбыль.

🤔 Что мы думаем о компании

#ВзглядНаКомпанию $RTKM $RTKMP 
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова

🔎 Взгляд на компанию. «Ростелеком» опубликовал финансовые результаты за IV кв. 2023 г. В рамках ожиданий, но что будет дальше?

🟣В IV кв. 2023 г. выручка выросла на 9% г/г до 209 млрд руб.; некоторое замедление по сравнению с прошлыми кварталами было связано с эффектом более высокой базы. По итогам 2023 г. выручка выросла на 13% г/г до 708 млрд руб.

🟣Ключевые драйверы роста выручки в IV кв. 2023 г.: рост мобильного бизнеса (+15% г/г) и Цифровых кластеров (+17% г/г), в особенности «ЦОД и облачные услуги» (+48% г/г). Отметим, что по итогам 2023 г. на долю цифровых кластеров («ЦОД и облачные услуги», «Цифровой регион», кибербезопасность и платформенные решения для предоставления социальных сервисов) пришлось уже 22% выручки по сравнению с 19% в 2022 г.

🟣В IV кв. 2023 г. OIBDA выросла на 12% г/г до 74 млрд руб., а маржа по OIBDA составила 35%. По итогам 2023 г. рост OIBDA составил 13% г/г до 283 млрд руб., а маржа осталась на уровне 40%. Некоторое снижение маржинальности в IV кв. 2023 г. обусловлено сезонным увеличением затрат на персонал.

🟣Чистая прибыль за IV кв. 2023 г. снизилась на 52% г/г до 1,9 млрд руб. из-за увеличения стоимости заимствований и роста налоговых расходов. Чистая прибыль по итогам 2023 г. выросла на 20% г/г до 42 млрд руб.

🟣Чистый долг на конец 2023 г. составил 563 млрд руб., значение показателя Чистый долг/OIBDA осталось на уровне 2х.

🤔 Что мы думаем о компании

#ВзглядНаКомпанию $RTKM $RTKMP
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова