HeadHunter опубликовал сильные результаты за I кв. 2024 г. Стремительный рост продолжается
Несмотря на высокую базу сравнения, выручка за квартал выросла на 55% г/г до 8,6 млрд руб. – на уровне наших ожиданий. В основе роста лежало увеличение числа платящих клиентов и объема потребляемых услуг в условиях высокой конкуренции за кандидатов, а также повышение тарифов.
Скорр. EBITDA увеличилась на 65% г/г до 5 млрд руб., а рентабельность — до 58% против 55% годом ранее на фоне более умеренного роста расходов на персонал. В то же время затраты на рекламу увеличились на 86% г/г из-за активного привлечения и расширения базы пользователей.
Скорр. чистая прибыль выросла более чем в два раза г/г до 5 млрд руб., а маржа достигла рекордного уровня - 58% (39% годом ранее). Чистая прибыль оказалась на 14% выше наших ожиданий из-за более низких налоговых выплат. В результате применения льготной ставки для ИТ-компаний эффективная налоговая ставка для компании снизилась до 2,5% в I кв. 2024 г. против 23,5% в I кв. 2023 г.
Позитивный эффект на чистую прибыль также оказало увеличение процентных доходов на фоне роста остатков денежных средств на балансе. В частности, на конец I кв. 2024 г. чистые денежные средства составили 24,9 млрд руб.
На наш взгляд, HeadHunter остается привлекательной историей роста в российском технологическом секторе. Сохраняющийся дефицит кадров на рынке труда в сочетании с повышением монетизации и развитием новых сервисов должен способствовать высоким темпам роста в среднесрочной перспективе.
По нашим оценкам, компания торгуется с привлекательным мультипликатором EV/EBITDA за 2024 г. на уровне 9,4х. В ближайшие месяцы позитивным катализатором может стать получение листинга МКАО «Хедхантер» на Московской бирже и предложение об обмене для акционеров в российском периметре. Напомним, что компания планирует завершить этот процесс в III кв. 2024 г.
#ВзглядНаКомпанию $HHRU
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
Несмотря на высокую базу сравнения, выручка за квартал выросла на 55% г/г до 8,6 млрд руб. – на уровне наших ожиданий. В основе роста лежало увеличение числа платящих клиентов и объема потребляемых услуг в условиях высокой конкуренции за кандидатов, а также повышение тарифов.
Скорр. EBITDA увеличилась на 65% г/г до 5 млрд руб., а рентабельность — до 58% против 55% годом ранее на фоне более умеренного роста расходов на персонал. В то же время затраты на рекламу увеличились на 86% г/г из-за активного привлечения и расширения базы пользователей.
Скорр. чистая прибыль выросла более чем в два раза г/г до 5 млрд руб., а маржа достигла рекордного уровня - 58% (39% годом ранее). Чистая прибыль оказалась на 14% выше наших ожиданий из-за более низких налоговых выплат. В результате применения льготной ставки для ИТ-компаний эффективная налоговая ставка для компании снизилась до 2,5% в I кв. 2024 г. против 23,5% в I кв. 2023 г.
Позитивный эффект на чистую прибыль также оказало увеличение процентных доходов на фоне роста остатков денежных средств на балансе. В частности, на конец I кв. 2024 г. чистые денежные средства составили 24,9 млрд руб.
На наш взгляд, HeadHunter остается привлекательной историей роста в российском технологическом секторе. Сохраняющийся дефицит кадров на рынке труда в сочетании с повышением монетизации и развитием новых сервисов должен способствовать высоким темпам роста в среднесрочной перспективе.
По нашим оценкам, компания торгуется с привлекательным мультипликатором EV/EBITDA за 2024 г. на уровне 9,4х. В ближайшие месяцы позитивным катализатором может стать получение листинга МКАО «Хедхантер» на Московской бирже и предложение об обмене для акционеров в российском периметре. Напомним, что компания планирует завершить этот процесс в III кв. 2024 г.
#ВзглядНаКомпанию $HHRU
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
🔍 Правительство готовит директиву «Газпрому» о невыплате дивидендов по итогам 2023 года. Когда стоит ждать возобновления выплат?
Мы считаем, что, в отличие от 2022 г., «Газпром» не будет выплачивать промежуточные дивиденды, а следующие выплаты более вероятны в 2026 г.
📊 «Газпром» в 2024 году: мы ждем увеличения EBITDA до 2,3 трлн руб. При этом вероятно снижение капитальных вложений на 15-20% до 1,9-2,0 трлн руб. В сумме это должно позволить «Газпрому» показать положительный свободный денежный поток. Скорректированная чистая прибыль вырастет до 1 трлн руб.
❗️Но улучшения результатов, вероятно, будет недостаточно для возобновления дивидендных выплат. «Газпром» продолжит выплату дополнительного НДПИ в размере 50 млрд руб. ежемесячно. Долговая нагрузка сохранится выше 2,5х (чистый долг/EBITDA). А свободные средства могут понадобиться на реализацию крупных проектов.
🔭 Заметно ситуация изменится в 2026 г., когда «Газпром» прекратит дополнительные выплаты НДПИ. EBITDA компании приблизится к 2,8 трлн руб., а свободный денежный поток составит 500 млрд руб.
Часть этих средств может быть выплачена акционерам на базе прибыли 2025 г., но, вероятно, все еще с пониженным коэффициентом в размере 25% от прибыли. В результате дивиденд по итогам 2025 г. может составить 12,5 руб. с доходностью в 8,9%.
❌ На основе нашего прогноза акции компании торгуются с мультипликатором PE’24 – 3,5х, что предполагает дисконт в 20% к оценкам нефтяных компаний, предлагающих дивидендные выплаты. Мы считаем, что этот дисконт может расшириться до 25-30% при сохранении нулевых дивидендов в будущем.
#ВзглядНаКомпанию #нефтегаз $GAZP
#АндрейПолищук
Мы считаем, что, в отличие от 2022 г., «Газпром» не будет выплачивать промежуточные дивиденды, а следующие выплаты более вероятны в 2026 г.
📊 «Газпром» в 2024 году: мы ждем увеличения EBITDA до 2,3 трлн руб. При этом вероятно снижение капитальных вложений на 15-20% до 1,9-2,0 трлн руб. В сумме это должно позволить «Газпрому» показать положительный свободный денежный поток. Скорректированная чистая прибыль вырастет до 1 трлн руб.
❗️Но улучшения результатов, вероятно, будет недостаточно для возобновления дивидендных выплат. «Газпром» продолжит выплату дополнительного НДПИ в размере 50 млрд руб. ежемесячно. Долговая нагрузка сохранится выше 2,5х (чистый долг/EBITDA). А свободные средства могут понадобиться на реализацию крупных проектов.
🔭 Заметно ситуация изменится в 2026 г., когда «Газпром» прекратит дополнительные выплаты НДПИ. EBITDA компании приблизится к 2,8 трлн руб., а свободный денежный поток составит 500 млрд руб.
Часть этих средств может быть выплачена акционерам на базе прибыли 2025 г., но, вероятно, все еще с пониженным коэффициентом в размере 25% от прибыли. В результате дивиденд по итогам 2025 г. может составить 12,5 руб. с доходностью в 8,9%.
❌ На основе нашего прогноза акции компании торгуются с мультипликатором PE’24 – 3,5х, что предполагает дисконт в 20% к оценкам нефтяных компаний, предлагающих дивидендные выплаты. Мы считаем, что этот дисконт может расшириться до 25-30% при сохранении нулевых дивидендов в будущем.
#ВзглядНаКомпанию #нефтегаз $GAZP
#АндрейПолищук
🚢 В пятницу «Совкомфлот» опубликует результаты за 1-й квартал 2024 года. Что мы ожидаем от отчета?
❗️Результаты несколько снизятся по сравнению с прошлым кварталом, однако все еще останутся сильными, учитывая санкционное давление:
— выручка сократится (-6% кв/кв) — несмотря на то, что ставки фрахта оставались стабильными, скажется негативный эффект от февральских санкций на танкеры;
— EBITDA при этом снизится не так сильно (-2%) — вырастет маржинальность за счет сокращения эксплуатационных расходов;
— чистая прибыль снизится до 200 млн $ (-17%) — в прошлом квартале были разовые положительные эффекты от курсовых разниц (28 млн $), также может вырасти амортизация.
📉 В этом году мы ожидаем снижение финансовых результатов — скажется эффект высокой базы и спотовых ставок в 2023 г., переход на долгосрочные контракты, а также рост санкционного давления, который еще не полностью отразится в результатах за 1кв.
💡Осторожно смотрим на акции «Совкомфлота». Компания торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 24 = 3,5х.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FLOT
#ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
❗️Результаты несколько снизятся по сравнению с прошлым кварталом, однако все еще останутся сильными, учитывая санкционное давление:
— выручка сократится (-6% кв/кв) — несмотря на то, что ставки фрахта оставались стабильными, скажется негативный эффект от февральских санкций на танкеры;
— EBITDA при этом снизится не так сильно (-2%) — вырастет маржинальность за счет сокращения эксплуатационных расходов;
— чистая прибыль снизится до 200 млн $ (-17%) — в прошлом квартале были разовые положительные эффекты от курсовых разниц (28 млн $), также может вырасти амортизация.
📉 В этом году мы ожидаем снижение финансовых результатов — скажется эффект высокой базы и спотовых ставок в 2023 г., переход на долгосрочные контракты, а также рост санкционного давления, который еще не полностью отразится в результатах за 1кв.
💡Осторожно смотрим на акции «Совкомфлота». Компания торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 24 = 3,5х.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FLOT
#ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
🏠 Cian представит 24 мая результаты за I кв. 2024 года. Что происходит с бизнесом в условиях охлаждения рынка недвижимости?
🔹 По нашим оценкам, выручка выросла на 30% г/г до 3,1 млрд руб. за счет активной лидогенерации и роста медийной рекламы на платформе. Положительный эффект на рост транзакционного бизнеса могла оказать консолидация SmartDeal.
🔹 Скорр. EBITDA, на наш взгляд, увеличилась более чем в 2 раза г/г до 802 млн руб. благодаря более сдержанной динамике маркетинговых расходов. В результате рентабельность могла увеличиться до 25,5% против 23% в предыдущем квартале и 15% годом ранее.
🔹 Чистая прибыль, по нашим расчетам, выросла более чем в 3 раза г/г до 703 млн руб.
📉 На наш взгляд, ситуация на рынке недвижимости остается неоднозначной для Cian. Заметное сокращение количества объявлений об аренде и продаже вторичной недвижимости может сдерживать рост доходов от размещения объявлений, а снижение доступности ипотеки может замедлять лидогенерацию. В то же время повышение тарифов в марте 2024 г. должно частично нивелировать этот негативный эффект.
🔎 Мы считаем текущую оценку Cian, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA за 2024 г. на уровне 12х, справедливой. Однако завершение корпоративной реструктуризации и сохранение устойчивого роста могут способствовать положительной переоценке компании в среднесрочной перспективе.
📝 Ожидаем, что в ближайшее время Cian раскроет подробности обмена акций в рамках реструктуризации.
#ВзглядНаКомпанию $CIAN
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
🔹 По нашим оценкам, выручка выросла на 30% г/г до 3,1 млрд руб. за счет активной лидогенерации и роста медийной рекламы на платформе. Положительный эффект на рост транзакционного бизнеса могла оказать консолидация SmartDeal.
🔹 Скорр. EBITDA, на наш взгляд, увеличилась более чем в 2 раза г/г до 802 млн руб. благодаря более сдержанной динамике маркетинговых расходов. В результате рентабельность могла увеличиться до 25,5% против 23% в предыдущем квартале и 15% годом ранее.
🔹 Чистая прибыль, по нашим расчетам, выросла более чем в 3 раза г/г до 703 млн руб.
📉 На наш взгляд, ситуация на рынке недвижимости остается неоднозначной для Cian. Заметное сокращение количества объявлений об аренде и продаже вторичной недвижимости может сдерживать рост доходов от размещения объявлений, а снижение доступности ипотеки может замедлять лидогенерацию. В то же время повышение тарифов в марте 2024 г. должно частично нивелировать этот негативный эффект.
🔎 Мы считаем текущую оценку Cian, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA за 2024 г. на уровне 12х, справедливой. Однако завершение корпоративной реструктуризации и сохранение устойчивого роста могут способствовать положительной переоценке компании в среднесрочной перспективе.
📝 Ожидаем, что в ближайшее время Cian раскроет подробности обмена акций в рамках реструктуризации.
#ВзглядНаКомпанию $CIAN
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
🏗 «Самолет» провел стратегическую сессию по технологическому направлению «Самолет Плюс». Какой рост и экономику может предложить новое направление?
📱Сервис был создан два года назад и предоставляет широкий спектр услуг, связанных с недвижимостью. Ключевыми стали продажи первичной и вторичной недвижимости, аренда, ремонты, финансовые продукты и обслуживание.
🌏 В 2023 г. оборот платформы достиг 472 млрд руб. Франчайзинговая модель покрывает 1 574 офиса и 15 тыс. агентов. «Самолет Плюс» уже входит в топ-5 сервисов недвижимости в стране и имеет более 5,9 млн активных клиентов в месяц.
🏢 Оборот рынков недвижимости, мебели и ЖКХ оценивается в 23 трлн руб. Компания планирует занять 6,5% с оборотом 1,5 трлн руб. в 2024 г. Направление вышло в плюс, и менеджмент ожидает EBITDA в 1,6 млрд руб. в 2024 г.
📈 Трехлетняя стратегия предполагает рост оборота платформы до более чем 5 трлн руб. в 2026 г. и доли рынка в 35%. Это может позволить зарабатывать 17 млрд руб. EBITDA, по прогнозам компании.
💡Оценка активов «Самолета» составляет 1,1 трлн руб., из которых 62 млрд руб. приходится на технологические стартапы (6%), включая «Самолет Плюс». Текущий мультипликатор капитализации к стоимости чистых активов составляет 0,25х.
Считаем акции недооцененными на фоне лидирующих позиций в секторе и потенциальную переоценку новых вертикалей и их органический рост важными позитивными факторами для акции.
#ВзглядНаКомпанию $SMLT
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
📱Сервис был создан два года назад и предоставляет широкий спектр услуг, связанных с недвижимостью. Ключевыми стали продажи первичной и вторичной недвижимости, аренда, ремонты, финансовые продукты и обслуживание.
🌏 В 2023 г. оборот платформы достиг 472 млрд руб. Франчайзинговая модель покрывает 1 574 офиса и 15 тыс. агентов. «Самолет Плюс» уже входит в топ-5 сервисов недвижимости в стране и имеет более 5,9 млн активных клиентов в месяц.
🏢 Оборот рынков недвижимости, мебели и ЖКХ оценивается в 23 трлн руб. Компания планирует занять 6,5% с оборотом 1,5 трлн руб. в 2024 г. Направление вышло в плюс, и менеджмент ожидает EBITDA в 1,6 млрд руб. в 2024 г.
📈 Трехлетняя стратегия предполагает рост оборота платформы до более чем 5 трлн руб. в 2026 г. и доли рынка в 35%. Это может позволить зарабатывать 17 млрд руб. EBITDA, по прогнозам компании.
💡Оценка активов «Самолета» составляет 1,1 трлн руб., из которых 62 млрд руб. приходится на технологические стартапы (6%), включая «Самолет Плюс». Текущий мультипликатор капитализации к стоимости чистых активов составляет 0,25х.
Считаем акции недооцененными на фоне лидирующих позиций в секторе и потенциальную переоценку новых вертикалей и их органический рост важными позитивными факторами для акции.
#ВзглядНаКомпанию $SMLT
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
🌲 В пятницу «Сегежа» опубликует результаты за 1-й квартал 2024 года. Что мы ожидаем от отчета?
📉 Мы ожидаем, что выручка снизится на 7% кв/кв при росте EBITDA на 11%. Рост цен на пиломатериалы (+7%) и бумагу (+10%) может быть нивелирован снижением объемов продаж.
🤔 Скорр. чистый убыток может увеличиться на 4% кв/кв на фоне роста процентных платежей (+14%). В ноябре и январе у «Сегежи» были оферты по облигациям, для прохождения которых компания привлекла более дорогое финансирование.
💰FCF по итогам 1-го кв. 2024 г. может снизиться до -9 млрд руб. по сравнению с -3 млрд в 4-м кв. 2023 г. В первом квартале у компании сезонно проходит заготовка леса, что приводит к накоплению оборотного капитала, также скажется рост процентных платежей.
💡Осторожно смотрим на акции «Сегежи» в условиях большой долговой нагрузки и высоких процентных ставок.
#ВзглядНаКомпанию #Лес #SGZH
#ДмитрийОвчинников
📉 Мы ожидаем, что выручка снизится на 7% кв/кв при росте EBITDA на 11%. Рост цен на пиломатериалы (+7%) и бумагу (+10%) может быть нивелирован снижением объемов продаж.
🤔 Скорр. чистый убыток может увеличиться на 4% кв/кв на фоне роста процентных платежей (+14%). В ноябре и январе у «Сегежи» были оферты по облигациям, для прохождения которых компания привлекла более дорогое финансирование.
💰FCF по итогам 1-го кв. 2024 г. может снизиться до -9 млрд руб. по сравнению с -3 млрд в 4-м кв. 2023 г. В первом квартале у компании сезонно проходит заготовка леса, что приводит к накоплению оборотного капитала, также скажется рост процентных платежей.
💡Осторожно смотрим на акции «Сегежи» в условиях большой долговой нагрузки и высоких процентных ставок.
#ВзглядНаКомпанию #Лес #SGZH
#ДмитрийОвчинников
🔍 «Норникель»: совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 год — основной негатив позади
📄 На вчерашнем заседании, 22 мая, совет директоров «Норникеля» рекомендовал не выплачивать итоговые дивиденды за 2023 г., что совпало с нашими ожиданиями.
📈 Считаем, что после не объявления годовых дивидендов основные негативные катализаторы по бумаге позади. Более того корзина металлов «Норникеля» с начала года показала существенный рост (~20%).
👀 С учетом роста корзины металлов акции компании уже не выглядят переоцененными и торгуются по мультипликатору EV/EBITDA 12M 5.1х, что соответствует историческим уровням. При этом доходность FCF на год вперед остается низкой (~7%) на фоне реализации капиталоемких проектов, что ограничит потенциал дивидендных выплат в ближайшие годы.
На фоне снижения оценки «Норникеля» до исторических уровней мы изменяем взгляд на компанию с негативного на нейтральный. Основной фокус в истории остается на дальнейшей динамике корзины металлов и на программе капитальных инвестиций компании.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $GMKN
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
📄 На вчерашнем заседании, 22 мая, совет директоров «Норникеля» рекомендовал не выплачивать итоговые дивиденды за 2023 г., что совпало с нашими ожиданиями.
📈 Считаем, что после не объявления годовых дивидендов основные негативные катализаторы по бумаге позади. Более того корзина металлов «Норникеля» с начала года показала существенный рост (~20%).
👀 С учетом роста корзины металлов акции компании уже не выглядят переоцененными и торгуются по мультипликатору EV/EBITDA 12M 5.1х, что соответствует историческим уровням. При этом доходность FCF на год вперед остается низкой (~7%) на фоне реализации капиталоемких проектов, что ограничит потенциал дивидендных выплат в ближайшие годы.
На фоне снижения оценки «Норникеля» до исторических уровней мы изменяем взгляд на компанию с негативного на нейтральный. Основной фокус в истории остается на дальнейшей динамике корзины металлов и на программе капитальных инвестиций компании.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $GMKN
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🟦 VK опубликовала основные показатели за I квартал 2024 года. Рост замедляется
VK раскрыла информацию по совокупной выручке и выручке сегментов за I кв. 2024 г.
🔸 Выручка выросла на 24% г/г до 33,8 млрд руб., что предполагает некоторое замедление роста по сравнению с показателями прошлых кварталов. Основным драйвером остаются доходы от онлайн-рекламы, которые увеличились на 21% г/г до 19,8 млрд руб.
🔸 В сегментном разрезе выручка сегмента «Социальные платформы и медиаконтент» выросла на 22% г/г до 22,1 млрд руб. Ключевым драйвером остается социальная сеть «ВКонтакте», а также контентные сервисы VK («VK Видео», «VK Клипы» и «VK Музыка»), которые показывают хороший рост операционных показателей.
🔸 Выручка сегмента «Образовательные технологии» увеличилась на 36% г/г до 4,7 млрд руб. Позитивный эффект оказала консолидация «Учи.ру» и «Тетрики».
🔸 Выручка сегмента «Технологии для бизнеса» выросла на 55% г/г до 1,8 млрд руб. Ключевыми драйверами стали VK Cloud и коммуникационные решения VK Workspace. Напомним, что для данного сегмента характерна высокая сезонность и основная доля выручки приходится на конец года
🔸 Выручка сегмента «Экосистемные сервисы и прочие направления» увеличилась почти на 12% г/г до 5,4 млрд руб.
🤔 Стоит ли покупать акции компании?
#ВзглядНаКомпанию $VKCO
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
VK раскрыла информацию по совокупной выручке и выручке сегментов за I кв. 2024 г.
🔸 Выручка выросла на 24% г/г до 33,8 млрд руб., что предполагает некоторое замедление роста по сравнению с показателями прошлых кварталов. Основным драйвером остаются доходы от онлайн-рекламы, которые увеличились на 21% г/г до 19,8 млрд руб.
🔸 В сегментном разрезе выручка сегмента «Социальные платформы и медиаконтент» выросла на 22% г/г до 22,1 млрд руб. Ключевым драйвером остается социальная сеть «ВКонтакте», а также контентные сервисы VK («VK Видео», «VK Клипы» и «VK Музыка»), которые показывают хороший рост операционных показателей.
🔸 Выручка сегмента «Образовательные технологии» увеличилась на 36% г/г до 4,7 млрд руб. Позитивный эффект оказала консолидация «Учи.ру» и «Тетрики».
🔸 Выручка сегмента «Технологии для бизнеса» выросла на 55% г/г до 1,8 млрд руб. Ключевыми драйверами стали VK Cloud и коммуникационные решения VK Workspace. Напомним, что для данного сегмента характерна высокая сезонность и основная доля выручки приходится на конец года
🔸 Выручка сегмента «Экосистемные сервисы и прочие направления» увеличилась почти на 12% г/г до 5,4 млрд руб.
🤔 Стоит ли покупать акции компании?
#ВзглядНаКомпанию $VKCO
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
🔍 «Южуралзолото» — дивиденды откладываются
🌕 Сегодня, 24 мая, совет директоров ЮГК рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г. Тем не менее, менеджмент заявил о возможном возврате к обсуждению дивидендов уже по итогам 1-го полугодия 2024 г.
❗️Отметим, что согласно дивидендной политике, компания должна выплачивать 50% чистой прибыли по МСФО; околонулевая чистая прибыль за 2023 г. не предполагала значимого потенциала выплат. По нашим оценкам, в случае выплаты за 1-е полугодие 2024 г. доходность может составить 2-3%.
👀 Сохраняем нейтральный взгляд на акции ЮГК — при текущих ценах на золото бумаги компании торгуются с мультипликатором 12М EV/EBITDA 3,7x (сопоставимо с глобальными аналогами).
📈 При этом отмечаем перспективы роста компании — в результате запуска проектов роста: при сохранении текущего уровня цен на золото и курса рубля EV/EBITDA'25 может снизиться до 2,7х, а дивидендная доходность за 2025 г. может составить ~10%, по нашим оценкам.
#ВзглядНаКомпанию
#металлургия $UGLD
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🌕 Сегодня, 24 мая, совет директоров ЮГК рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г. Тем не менее, менеджмент заявил о возможном возврате к обсуждению дивидендов уже по итогам 1-го полугодия 2024 г.
❗️Отметим, что согласно дивидендной политике, компания должна выплачивать 50% чистой прибыли по МСФО; околонулевая чистая прибыль за 2023 г. не предполагала значимого потенциала выплат. По нашим оценкам, в случае выплаты за 1-е полугодие 2024 г. доходность может составить 2-3%.
👀 Сохраняем нейтральный взгляд на акции ЮГК — при текущих ценах на золото бумаги компании торгуются с мультипликатором 12М EV/EBITDA 3,7x (сопоставимо с глобальными аналогами).
📈 При этом отмечаем перспективы роста компании — в результате запуска проектов роста: при сохранении текущего уровня цен на золото и курса рубля EV/EBITDA'25 может снизиться до 2,7х, а дивидендная доходность за 2025 г. может составить ~10%, по нашим оценкам.
#ВзглядНаКомпанию
#металлургия $UGLD
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🌲 Разбираем результаты «Сегежи». Что интересного сообщил менеджмент на звонке с инвесторами?
📉 Финансовые результаты в 1-м кв. 2024 г. остались ожидаемо слабыми:
— при росте цен на пиломатериалы (+10% кв/кв), бумагу (+7%) и фанеру (+3%) снизились объемы продаж, что негативно повлияло на выручку (-8%);
— скорр. чистый убыток увеличился на 3% кв/кв на фоне роста процентных расходов;
— FCF сократился с -3 до -10 млрд руб. из-за сезонного роста запасов круглого леса и роста дебиторской задолженности.
🤔 Чистый долг вырос до 134 млрд руб. (+9% кв/кв) - с одной стороны вырос общий долг (+4 млрд руб.), с другой - снизился объем средств на балансе компании (-7 млрд руб.)
📞 Во время звонка с инвесторами менеджмент озвучил следующие ключевые вещи:
— EBITDA в этом году может показать двукратный рост к 2023 г. (9.3 млрд руб.);
— идут переговоры с банками по увеличению срока долга, включению льготного периода по выплате тела и процентов;
— решения по допэмиссии нет, вхождение банков в капитал компании пока не рассматривается.
💡Осторожно смотрим на акции «Сегежи» в условиях большой долговой нагрузки и высоких процентных ставок.
#ВзглядНаКомпанию #Лес #SGZH
#ДмитрийОвчинников
📉 Финансовые результаты в 1-м кв. 2024 г. остались ожидаемо слабыми:
— при росте цен на пиломатериалы (+10% кв/кв), бумагу (+7%) и фанеру (+3%) снизились объемы продаж, что негативно повлияло на выручку (-8%);
— скорр. чистый убыток увеличился на 3% кв/кв на фоне роста процентных расходов;
— FCF сократился с -3 до -10 млрд руб. из-за сезонного роста запасов круглого леса и роста дебиторской задолженности.
🤔 Чистый долг вырос до 134 млрд руб. (+9% кв/кв) - с одной стороны вырос общий долг (+4 млрд руб.), с другой - снизился объем средств на балансе компании (-7 млрд руб.)
📞 Во время звонка с инвесторами менеджмент озвучил следующие ключевые вещи:
— EBITDA в этом году может показать двукратный рост к 2023 г. (9.3 млрд руб.);
— идут переговоры с банками по увеличению срока долга, включению льготного периода по выплате тела и процентов;
— решения по допэмиссии нет, вхождение банков в капитал компании пока не рассматривается.
💡Осторожно смотрим на акции «Сегежи» в условиях большой долговой нагрузки и высоких процентных ставок.
#ВзглядНаКомпанию #Лес #SGZH
#ДмитрийОвчинников