🛒 Х5 не удивила финансовыми результатами за 4-й квартал 2023 г. Какие перспективы 2024 года?
✔️ Операционные цифры были раскрыты заранее с сильным ростом выручки в 25% г/г. EBITDA и чистая прибыль вышли в соответствии с нашими ожиданиями.
📈 Валовая рентабельность восстановилась на 170 б. п. г/г до 24,1%. Мы связываем это с улучшением коммерческой рентабельности, оптимизации ассортимента в «Пятерочке» и лучшим управлением потерями.
Падение на 30 б. п. кв/кв случилось на фоне ускорения промо в высоком сезоне и роста менее маржинального формата «жесткого» дискаунтера «Чижик».
✂️ Ключевое давление на результаты оказывает рост зарплат (+50 б. п. от выручки). Подчеркиваем конкуренцию за персонал в сегменте, что сказывается на росте зарплат — на уровне 15%, по нашим оценкам — и удорожании вновь привлеченного персонала.
💸 Операционный денежный поток увеличился на 29% г/г до 200 млрд руб. за 2023 год, а на инвестиции было использовано 129 млрд руб. (+1,7х г/г). Чистый долг/EBITDA сократился ниже 1х.
💡Расписки Х5 выросли на 20% за месяц на фоне включения в список экономически значимых организаций (ЭЗО) и потенциального запуска редомициляции. Компания предлагает лидирующий операционный профиль в розничной торговле, качественный отрыв от ключевого конкурента и привлекательные мультипликаторы (3х EV/EBITDA и 6x P/E).
#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев
✔️ Операционные цифры были раскрыты заранее с сильным ростом выручки в 25% г/г. EBITDA и чистая прибыль вышли в соответствии с нашими ожиданиями.
📈 Валовая рентабельность восстановилась на 170 б. п. г/г до 24,1%. Мы связываем это с улучшением коммерческой рентабельности, оптимизации ассортимента в «Пятерочке» и лучшим управлением потерями.
Падение на 30 б. п. кв/кв случилось на фоне ускорения промо в высоком сезоне и роста менее маржинального формата «жесткого» дискаунтера «Чижик».
✂️ Ключевое давление на результаты оказывает рост зарплат (+50 б. п. от выручки). Подчеркиваем конкуренцию за персонал в сегменте, что сказывается на росте зарплат — на уровне 15%, по нашим оценкам — и удорожании вновь привлеченного персонала.
💸 Операционный денежный поток увеличился на 29% г/г до 200 млрд руб. за 2023 год, а на инвестиции было использовано 129 млрд руб. (+1,7х г/г). Чистый долг/EBITDA сократился ниже 1х.
💡Расписки Х5 выросли на 20% за месяц на фоне включения в список экономически значимых организаций (ЭЗО) и потенциального запуска редомициляции. Компания предлагает лидирующий операционный профиль в розничной торговле, качественный отрыв от ключевого конкурента и привлекательные мультипликаторы (3х EV/EBITDA и 6x P/E).
#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🏗 «Эталон» отчитался за 2023 год. Какие причины чистого убытка?
🌏 Выручка увеличилась на 10% до 89 млрд руб. за 2023 год. Темп существенно отстал от роста продаж (+87% г/г до 547 тыс. кв. м.), что мы связываем с ростом сделок на начальных этапах строительства, особенно в регионах. Прогресс стройки должен оказать позитивное влияние на выручку в будущие периоды.
✂️ Компании удалось удержать рентабельности на высоком уровне (20% по EBITDA), несмотря на рост региональных проектов в продажах и давления на среднюю цену реализации (-4% за 2023 год). Связываем это с оптимизацией регионального продукта и привлекательными условиями приобретения проектов.
✔️ Чистый убыток составил 954 млн руб. за 2023 год против скорректированной прибыли в 4 млрд руб. годом ранее. Выделяем рост процентных расходов на 20% г/г на фоне высоких процентных ставок и удорожания проектного финансирования, особенно по новым региональным проектам.
💼 С учетом проектного финансирования и средств на эскроу-счетах чистый долг/EBITDA составил 1,7х на конец года. Компания отметила полное покрытие проектного финансирования эскроу-счетами.
💡Расписки «Эталон» выросли на 20% с начала года, отражая оптимизм сектора недвижимости в целом. Мы скептически относимся к таким результатам на фоне негативного взгляда на сектор в 2024 году и жесткого сворачивания льготной программы ипотек.
Мы ожидаем потенциальное завершение редомициляции до конца 2024 года, но видим неясные дивидендные перспективы на фоне чистых убытков.
#ВзглядНаКомпанию $ETLN
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🌏 Выручка увеличилась на 10% до 89 млрд руб. за 2023 год. Темп существенно отстал от роста продаж (+87% г/г до 547 тыс. кв. м.), что мы связываем с ростом сделок на начальных этапах строительства, особенно в регионах. Прогресс стройки должен оказать позитивное влияние на выручку в будущие периоды.
✂️ Компании удалось удержать рентабельности на высоком уровне (20% по EBITDA), несмотря на рост региональных проектов в продажах и давления на среднюю цену реализации (-4% за 2023 год). Связываем это с оптимизацией регионального продукта и привлекательными условиями приобретения проектов.
✔️ Чистый убыток составил 954 млн руб. за 2023 год против скорректированной прибыли в 4 млрд руб. годом ранее. Выделяем рост процентных расходов на 20% г/г на фоне высоких процентных ставок и удорожания проектного финансирования, особенно по новым региональным проектам.
💼 С учетом проектного финансирования и средств на эскроу-счетах чистый долг/EBITDA составил 1,7х на конец года. Компания отметила полное покрытие проектного финансирования эскроу-счетами.
💡Расписки «Эталон» выросли на 20% с начала года, отражая оптимизм сектора недвижимости в целом. Мы скептически относимся к таким результатам на фоне негативного взгляда на сектор в 2024 году и жесткого сворачивания льготной программы ипотек.
Мы ожидаем потенциальное завершение редомициляции до конца 2024 года, но видим неясные дивидендные перспективы на фоне чистых убытков.
#ВзглядНаКомпанию $ETLN
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🛒«Магнит» отчитался по РСБУ за 2023 год. Какой дивидендный потенциал?
💥Компания получила деньги от операционных дочек и отразила нераспределённую прибыль в размере 99 млрд руб. на конец 2023 года. Это максимальный дивидендный потенциал и главная цифра релиза.
💸 Собрание акционеров компании ожидается до конца июня. Таким образом, мы ждем рекомендацию совета директоров до середины мая. Дивидендный потенциал составляет до 970 руб. на акцию и дивидендную доходность до 12,5%.
💼 Озвученная нераспределенная прибыль (и потенциальный максимум по дивидендам) составляют 33% от доступного баланса денежных средств «Магнита» (299 млрд руб. на июнь 2023 года). Видим возможности поддерживать высокие дивиденды и продолжать рост за счет покупок активов.
💡Акции «Магнита» выросли на 11% с начала года, и мы ждем позитивную реакцию на отчетность. Мультипликаторы 2024П EV/EBITDA и P/E составляют 5х и 10х, соответственно. Мы не ожидаем заметного улучшения операционных результатов и видим фокус истории на корпоративных событиях.
#ВзглядНаКомпанию $MGNT
#МарияКолбина #НиколайКовалев
💥Компания получила деньги от операционных дочек и отразила нераспределённую прибыль в размере 99 млрд руб. на конец 2023 года. Это максимальный дивидендный потенциал и главная цифра релиза.
💸 Собрание акционеров компании ожидается до конца июня. Таким образом, мы ждем рекомендацию совета директоров до середины мая. Дивидендный потенциал составляет до 970 руб. на акцию и дивидендную доходность до 12,5%.
💼 Озвученная нераспределенная прибыль (и потенциальный максимум по дивидендам) составляют 33% от доступного баланса денежных средств «Магнита» (299 млрд руб. на июнь 2023 года). Видим возможности поддерживать высокие дивиденды и продолжать рост за счет покупок активов.
💡Акции «Магнита» выросли на 11% с начала года, и мы ждем позитивную реакцию на отчетность. Мультипликаторы 2024П EV/EBITDA и P/E составляют 5х и 10х, соответственно. Мы не ожидаем заметного улучшения операционных результатов и видим фокус истории на корпоративных событиях.
#ВзглядНаКомпанию $MGNT
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🛒Х5: запуск нового этапа изменения юридической структуры. Какой дивидендный потенциал после переезда?
💼 Компания уведомила о заявлении Минпромторга в Арбитражный суд о приостановлении корпоративных прав компании в отношении ее российской дочерней компании. Если суд примет заявление, разбирательство займет не более одного месяца.
🌎 Считаем переезд давно назревшим вопросом, а описанный процесс может заметно его ускорить. Будучи крупнейшей сетью страны, компания всегда была явным кандидатом на смену юридической структуры на локальную. Переезд из Нидерландов был не выполним.
🔍 Доля акций в свободном обращении — 40%, из которых менее 10% находятся во внутреннем периметре. Процедура предусматривает требование к российским собственникам расписок принять пропорциональное распределение акций в дочерней компании и предоставление такого права нероссийским владельцам.
💸 X5 не выплачивала дивиденды последние два года и аккумулировала 157 млрд руб. денежных средств и ликвидных инвестиций. Чистый долг/EBITDA составил 0,9х на конец 2023 г.
📌 Компания показывает сильные результаты и укрепляет лидирующие позиции в рознице. Переезд приближает дивиденды, и мы видим потенциал доходности в 15-20%.
💡 Расписки выросли на 15% с момента включения в список экономически значимых организаций. Мы подчеркиваем сильный операционный и фундаментальный профиль и считаем EV/EBITDA мультипликатор 3х по-прежнему привлекательным.
#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев
💼 Компания уведомила о заявлении Минпромторга в Арбитражный суд о приостановлении корпоративных прав компании в отношении ее российской дочерней компании. Если суд примет заявление, разбирательство займет не более одного месяца.
🌎 Считаем переезд давно назревшим вопросом, а описанный процесс может заметно его ускорить. Будучи крупнейшей сетью страны, компания всегда была явным кандидатом на смену юридической структуры на локальную. Переезд из Нидерландов был не выполним.
🔍 Доля акций в свободном обращении — 40%, из которых менее 10% находятся во внутреннем периметре. Процедура предусматривает требование к российским собственникам расписок принять пропорциональное распределение акций в дочерней компании и предоставление такого права нероссийским владельцам.
💸 X5 не выплачивала дивиденды последние два года и аккумулировала 157 млрд руб. денежных средств и ликвидных инвестиций. Чистый долг/EBITDA составил 0,9х на конец 2023 г.
📌 Компания показывает сильные результаты и укрепляет лидирующие позиции в рознице. Переезд приближает дивиденды, и мы видим потенциал доходности в 15-20%.
💡 Расписки выросли на 15% с момента включения в список экономически значимых организаций. Мы подчеркиваем сильный операционный и фундаментальный профиль и считаем EV/EBITDA мультипликатор 3х по-прежнему привлекательным.
#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев
X5 Group
Компания X5 Retail Group N.V. сообщает о получении уведомления о заявлении Министерства промышленности и торговли РФ о приостановлении…
Амстердам, 29 марта 2024 года – X5 Retail Group N.V. («X5» или «Компания», тикер FIVE на Лондонской фондовой бирже (LSE) и Московской бирже (MOEX)),
🩺 ГK MD Medical сильно отчиталась за 2023 год. Какой дивидендный потенциал?
💉Операционные показатели были представлены заранее и отразили ускорение выручки до 21% г/г за 4-й кв. 2023 года на фоне восстановление спроса на частную медицину, всплеск вирусных заболеваний и нормализацию базы сравнения. За 2023 год выручка выросла на 10% г/г до 28 млрд руб.
💸 EBITDA рентабельность выросла на 2 п. п. г/г до 33% и восстановилась до уровня 2021 г. Как результат, EBITDA увеличилась на 16% г/г до 9 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль добавила 30% до 7,8 млрд руб.
🏗 Компания вернулась к органическому развитию и потратила 3,6 млрд руб. капитальных затрат в 2023 г. (3х г/г). Основной инвестицией стала покупка госпиталя на Мичуринском проспекте в Москве за 2,7 млрд руб.
💼 Денежные средства составили 9,9 млрд руб. на конец года, а общий долг был ниже 1 млрд руб. Компания может завершить редомициляцию во 2-м кв. 2024 года. Баланс денежных средств позволит выплатить до 66% чистой прибыли за пропущенные периоды — 2-е пол. 2021 г., 2-е пол. 2022 г., 2023 год — с доходностью до 13%.
💡Расписки компании выросли на 28% с начала года, учитывая восстановление роста бизнеса, приближение редомициляции и высоких дивидендов. Мы расцениваем текущий EV/EBITDA в 6х справедливым.
#ВзглядНаКомпанию $MDMG
#МарияКолбина #НиколайКовалев
💉Операционные показатели были представлены заранее и отразили ускорение выручки до 21% г/г за 4-й кв. 2023 года на фоне восстановление спроса на частную медицину, всплеск вирусных заболеваний и нормализацию базы сравнения. За 2023 год выручка выросла на 10% г/г до 28 млрд руб.
💸 EBITDA рентабельность выросла на 2 п. п. г/г до 33% и восстановилась до уровня 2021 г. Как результат, EBITDA увеличилась на 16% г/г до 9 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль добавила 30% до 7,8 млрд руб.
🏗 Компания вернулась к органическому развитию и потратила 3,6 млрд руб. капитальных затрат в 2023 г. (3х г/г). Основной инвестицией стала покупка госпиталя на Мичуринском проспекте в Москве за 2,7 млрд руб.
💼 Денежные средства составили 9,9 млрд руб. на конец года, а общий долг был ниже 1 млрд руб. Компания может завершить редомициляцию во 2-м кв. 2024 года. Баланс денежных средств позволит выплатить до 66% чистой прибыли за пропущенные периоды — 2-е пол. 2021 г., 2-е пол. 2022 г., 2023 год — с доходностью до 13%.
💡Расписки компании выросли на 28% с начала года, учитывая восстановление роста бизнеса, приближение редомициляции и высоких дивидендов. Мы расцениваем текущий EV/EBITDA в 6х справедливым.
#ВзглядНаКомпанию $MDMG
#МарияКолбина #НиколайКовалев
📱Ozon ожидает роста оборота на 70% в 2024 году. Что еще важного прозвучало на звонке с менеджментом?
💥 Рост оборота должен составить 70% г/г до 3 трлн руб. и по темпу в 2х превзойти рынок, согласно руководству компании. План оказался выше наших и консенсусных ожиданий (50-60%).
💸 Скорректированная EBITDA должна остаться позитивной в 2024 г. Важную поддержку должен оказать рекламный бизнес, который сохранит вклад в оборот на уровне 5% и с рентабельностью по EBITDA выше 50%.
💼 В 4-м кв. 2023 г. компания продолжила привлечение денежных средств в финтех-направление с ростом депозитов клиентов на 30 млрд руб. Сезонально сильный оборотный капитал принес еще 51 млрд руб. за квартал. Таким образом денежные средства выросли на 77 млрд руб. за 4-й кв. 2023 г. до 170 млрд руб.
💡 Расписки Ozon выросли на 37% с начала года и сейчас торгуются на мультипликаторе EV/GMV 2024 0,3x, что мы считаем привлекательным. Компания остается ключевым консолидатором сектора электронной коммерции, а новая вертикаль в виде финтех-направления окажет поддержку среднесрочному развитию.
#ВзглядНаКомпанию $OZON
#МарияКолбина #НиколайКовалев
💥 Рост оборота должен составить 70% г/г до 3 трлн руб. и по темпу в 2х превзойти рынок, согласно руководству компании. План оказался выше наших и консенсусных ожиданий (50-60%).
💸 Скорректированная EBITDA должна остаться позитивной в 2024 г. Важную поддержку должен оказать рекламный бизнес, который сохранит вклад в оборот на уровне 5% и с рентабельностью по EBITDA выше 50%.
💼 В 4-м кв. 2023 г. компания продолжила привлечение денежных средств в финтех-направление с ростом депозитов клиентов на 30 млрд руб. Сезонально сильный оборотный капитал принес еще 51 млрд руб. за квартал. Таким образом денежные средства выросли на 77 млрд руб. за 4-й кв. 2023 г. до 170 млрд руб.
💡 Расписки Ozon выросли на 37% с начала года и сейчас торгуются на мультипликаторе EV/GMV 2024 0,3x, что мы считаем привлекательным. Компания остается ключевым консолидатором сектора электронной коммерции, а новая вертикаль в виде финтех-направления окажет поддержку среднесрочному развитию.
#ВзглядНаКомпанию $OZON
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🛒Х5: сильные операционные цифры за 1-й квартал 2024 года. Какие перспективы восстановления торгов?
💥Выручка выросла на 27% г/г до 882 млрд руб. Темп показал ускорение от предыдущего квартала (25% г/г) и значительно выше текущих ожиданий консенсуса на 2024 год (15%).
📈Зрелые магазины (LFL) порадовали ростом выручки на 15%. Ускорение продовольственной инфляции отразилось в росте чека на 11,6%, а привлекательное предложение компании продолжает приводить новых клиентов (трафик +3%).
🏪 За квартал сеть открыла чистыми 412 магазинов, а торговая площадь выросла на 12% до 10,3 млн кв. м.
📱Онлайн-оборот (GMV) увеличился на 82% г/г до 51 млрд руб., превысив долю в 5% от общего результата компании. Онлайн ускорил развитие со 2-го полугодия 2023 года и имеет потенциал вернуться к борьбе за лидирующие позиции в данном сегменте.
⛔️ С 4 апреля торги приостановлены до завершения переезда юридической структуры. На 23 апреля назначено заседание суда, и после решения еще потребуется до 4-5 месяцев.
#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев
💥Выручка выросла на 27% г/г до 882 млрд руб. Темп показал ускорение от предыдущего квартала (25% г/г) и значительно выше текущих ожиданий консенсуса на 2024 год (15%).
📈Зрелые магазины (LFL) порадовали ростом выручки на 15%. Ускорение продовольственной инфляции отразилось в росте чека на 11,6%, а привлекательное предложение компании продолжает приводить новых клиентов (трафик +3%).
🏪 За квартал сеть открыла чистыми 412 магазинов, а торговая площадь выросла на 12% до 10,3 млн кв. м.
📱Онлайн-оборот (GMV) увеличился на 82% г/г до 51 млрд руб., превысив долю в 5% от общего результата компании. Онлайн ускорил развитие со 2-го полугодия 2023 года и имеет потенциал вернуться к борьбе за лидирующие позиции в данном сегменте.
⛔️ С 4 апреля торги приостановлены до завершения переезда юридической структуры. На 23 апреля назначено заседание суда, и после решения еще потребуется до 4-5 месяцев.
#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🛒Х5: сильные финансовые цифры за 1-й квартал 2024 года. Какие перспективы восстановления торгов?
💥 Компания заранее опубликовала высокий рост выручки (+27% г/г до 882 млрд руб.), создав позитивные предпосылки для финансовых результатов за счет благоприятного операционного рычага.
✔️Валовая рентабельность осталась на сопоставимом г/г уровне в 23,7%, а рост выручки привел к снижению доли коммерческих и административных расходов от оборота (-20 б. п. г/г до 13,9%).
💸 Рентабельность EBITDA улучшилась на 50 б. п. г/г до 6,2%, а номинальный показатель вырос на 40% до 55 млрд руб. за квартал. Дополнительно компания отчиталась о сокращении на треть процентных расходов и смогла удвоить чистую прибыль г/г до 24 млрд руб.
💼 Операционный денежный поток составил 29 млрд руб. за 1-й кв. 2024 г., а на капитальные инвестиции было направлено 36 млрд руб. Чистый долг/EBITDA достиг 0,85х на март.
⛔️ С 4 апреля торги приостановлены до завершения переезда юридической структуры. На завтра назначено заседание суда, и после решения еще потребуется до 4-5 месяцев. Мы оптимистично смотрим на 2024П, ожидая более 2,5 тыс. новых открытий, рост оборота 23% и сохранение рентабельности близко к 7%.
#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев
💥 Компания заранее опубликовала высокий рост выручки (+27% г/г до 882 млрд руб.), создав позитивные предпосылки для финансовых результатов за счет благоприятного операционного рычага.
✔️Валовая рентабельность осталась на сопоставимом г/г уровне в 23,7%, а рост выручки привел к снижению доли коммерческих и административных расходов от оборота (-20 б. п. г/г до 13,9%).
💸 Рентабельность EBITDA улучшилась на 50 б. п. г/г до 6,2%, а номинальный показатель вырос на 40% до 55 млрд руб. за квартал. Дополнительно компания отчиталась о сокращении на треть процентных расходов и смогла удвоить чистую прибыль г/г до 24 млрд руб.
💼 Операционный денежный поток составил 29 млрд руб. за 1-й кв. 2024 г., а на капитальные инвестиции было направлено 36 млрд руб. Чистый долг/EBITDA достиг 0,85х на март.
⛔️ С 4 апреля торги приостановлены до завершения переезда юридической структуры. На завтра назначено заседание суда, и после решения еще потребуется до 4-5 месяцев. Мы оптимистично смотрим на 2024П, ожидая более 2,5 тыс. новых открытий, рост оборота 23% и сохранение рентабельности близко к 7%.
#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев
📱Ozon сильно отчитался за 1-й квартал 2024 года и впервые раскрыл показатели финтеха. Насколько справедлива оценка расписок?
💥Оборот компании (GMV) вырос на 88% г/г до 570 млрд руб. Следующие кварталы увидят базу выше, и менеджмент оставил план на 2024 г. в 70% без изменений.
Выручка выросла на 32% до 123 млрд руб. и составила 22% от оборота. Доля стабилизировалась на фоне неизменного вклада маркетплейса (85% от оборота).
🚚 Ключевые операционные показатели также показали впечатляющий рост: кол-во покупателей +32% до 49 млн, продавцов 2х до 500 тыс., частота покупок +47% до 22 за 12 месяцев.
💸 Скорректированная EBITDA достигла 9 млрд руб. за квартал или 7,5% от выручки. Ozon впервые раскрыл показатели маркеплейса и финтех-направлений, которые внесли 36% и 64% в общий результат соответственно. Рентабельность финтеха составила 4,8% от консолидированной выручки.
💼 Баланс денег незначительно снизился за квартал до 166 млрд руб. Депозиты клиентов составили 75 млрд руб. (65 млрд руб. на конец 2023 г.). Кол-во клиентов финтеха выросло на 70% г/г до 20 млн или 40% от всех клиентов маркетплейса.
💡Расписки выросли на 43% с начала года и торгуются на 0,3х мультипликаторе стоимость компании/оборот (EV/GMV). Это близко к середине диапазона последних двух лет и представляет интересный уровень за быстрорастущий профиль в электронной коммерции и новые точки роста в финтехе.
#ВзглядНаКомпанию $OZON
#МарияКолбина #НиколайКовалев
#АнтонСоловкин
💥Оборот компании (GMV) вырос на 88% г/г до 570 млрд руб. Следующие кварталы увидят базу выше, и менеджмент оставил план на 2024 г. в 70% без изменений.
Выручка выросла на 32% до 123 млрд руб. и составила 22% от оборота. Доля стабилизировалась на фоне неизменного вклада маркетплейса (85% от оборота).
🚚 Ключевые операционные показатели также показали впечатляющий рост: кол-во покупателей +32% до 49 млн, продавцов 2х до 500 тыс., частота покупок +47% до 22 за 12 месяцев.
💸 Скорректированная EBITDA достигла 9 млрд руб. за квартал или 7,5% от выручки. Ozon впервые раскрыл показатели маркеплейса и финтех-направлений, которые внесли 36% и 64% в общий результат соответственно. Рентабельность финтеха составила 4,8% от консолидированной выручки.
💼 Баланс денег незначительно снизился за квартал до 166 млрд руб. Депозиты клиентов составили 75 млрд руб. (65 млрд руб. на конец 2023 г.). Кол-во клиентов финтеха выросло на 70% г/г до 20 млн или 40% от всех клиентов маркетплейса.
💡Расписки выросли на 43% с начала года и торгуются на 0,3х мультипликаторе стоимость компании/оборот (EV/GMV). Это близко к середине диапазона последних двух лет и представляет интересный уровень за быстрорастущий профиль в электронной коммерции и новые точки роста в финтехе.
#ВзглядНаКомпанию $OZON
#МарияКолбина #НиколайКовалев
#АнтонСоловкин
🏗«Самолет» отчитался за 1-й квартал 2024 года. Как отреагировали ипотечные продажи на сворачивание льготных программ?
🏠Площадь проданной недвижимости увеличилась на 44% г/г до 349 тыс кв. м за квартал. Старт года оказался ниже плана компании по 70%-му росту на год и отражает снижение на 20% против среднего уровня продаж 2-4-го кв. 2023 года. Считаем, что увеличивающаяся база приведет к дальнейшему замедлению (март +27% г/г).
📉 Доля ипотечных сделок снизилась с 89% в конце 2023 г. до 61% в марте. Жесткое сворачивание льготной программы для столичных регионов стало ключевым отрицательным фактором. На долю семейной ипотеки по-прежнему приходится 50% продаж.
💸 Средняя цена реализации увеличилась на 22% г/г до 215 тыс. рублей за кв. м. Рыночные цены за период добавили 8% г/г, и мы связываем опережающий рост «Самолета» с дополнительными сервисами, увидевшими значительное расширение доли продаваемых квартир с ремонтом и мебелью.
📊 Ключевые финансовые цифры за 2023 г. были скоммуницированы заранее. Аудированная отчётность отразила рост выручки, EBITDA и чистой прибыли на 49-76%. Чистый долг с учетом проектного финансирования и средств эскроу вырос на 180 млрд руб. за год до 200 млрд руб. Чистый долг/EBITDA завершил год на 2,6x.
🔭 Акции «Самолета» незначительно упали с начала года против роста сектора в среднем на 30%. На фоне сворачивания льготных ипотек мы сохраняем негативный взгляд и считаем рост акций несправедливым. Падение спроса и высокие ставки в 2024 г. станут главными сдерживающими факторами для акций.
#ВзглядНаКомпанию $SMLT
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
🏠Площадь проданной недвижимости увеличилась на 44% г/г до 349 тыс кв. м за квартал. Старт года оказался ниже плана компании по 70%-му росту на год и отражает снижение на 20% против среднего уровня продаж 2-4-го кв. 2023 года. Считаем, что увеличивающаяся база приведет к дальнейшему замедлению (март +27% г/г).
📉 Доля ипотечных сделок снизилась с 89% в конце 2023 г. до 61% в марте. Жесткое сворачивание льготной программы для столичных регионов стало ключевым отрицательным фактором. На долю семейной ипотеки по-прежнему приходится 50% продаж.
💸 Средняя цена реализации увеличилась на 22% г/г до 215 тыс. рублей за кв. м. Рыночные цены за период добавили 8% г/г, и мы связываем опережающий рост «Самолета» с дополнительными сервисами, увидевшими значительное расширение доли продаваемых квартир с ремонтом и мебелью.
📊 Ключевые финансовые цифры за 2023 г. были скоммуницированы заранее. Аудированная отчётность отразила рост выручки, EBITDA и чистой прибыли на 49-76%. Чистый долг с учетом проектного финансирования и средств эскроу вырос на 180 млрд руб. за год до 200 млрд руб. Чистый долг/EBITDA завершил год на 2,6x.
🔭 Акции «Самолета» незначительно упали с начала года против роста сектора в среднем на 30%. На фоне сворачивания льготных ипотек мы сохраняем негативный взгляд и считаем рост акций несправедливым. Падение спроса и высокие ставки в 2024 г. станут главными сдерживающими факторами для акций.
#ВзглядНаКомпанию $SMLT
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин