🔍 Взгляд на компанию: ММК – операционные результаты за 1 кв. 2023 г.
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Малина
🇷🇺 Сильный спрос на сталь на внутреннем рынке позволил ММК увеличить в 1 кв. 2023 г. производство стали на 8% кв/кв и продажи на 3% кв/кв. Производство всей группы снизилось по сравнению с 1 кв. 2022 г. на 3.5% из-за остановки выплавки стали в Турции вследствие низкой рентабельности, однако производство в России увеличилось на 7% г/г.
🇹🇷 В конце марта ММК запустил выплавку стали в Турции на фоне улучшившейся конъюнктуры, что должно поддержать производство во 2 кв. 2023 г. Также компания планирует завершить капитальный ремонт доменной печи в России, что также может позволит увеличить производство на фоне сильного спроса.
🤓 Наше мнение
👍 Продолжаем позитивно смотреть на сектор стали и на ММК в частности. Помимо стабильного спроса внутри страны, рост цен на сталь на глобальном рынке на 10-30% с начала года может сделать рентабельным экспорт в Азию для российских компаний. Исходя из текущей оценки, в секторе предпочитаем акции НЛМК и ММК – торгуются с дисконтом к историческим мультипликаторам EV/EBITDA на уровне 40%
#металлургия #сталь $MAGN
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванМалина
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Малина
🇷🇺 Сильный спрос на сталь на внутреннем рынке позволил ММК увеличить в 1 кв. 2023 г. производство стали на 8% кв/кв и продажи на 3% кв/кв. Производство всей группы снизилось по сравнению с 1 кв. 2022 г. на 3.5% из-за остановки выплавки стали в Турции вследствие низкой рентабельности, однако производство в России увеличилось на 7% г/г.
🇹🇷 В конце марта ММК запустил выплавку стали в Турции на фоне улучшившейся конъюнктуры, что должно поддержать производство во 2 кв. 2023 г. Также компания планирует завершить капитальный ремонт доменной печи в России, что также может позволит увеличить производство на фоне сильного спроса.
🤓 Наше мнение
👍 Продолжаем позитивно смотреть на сектор стали и на ММК в частности. Помимо стабильного спроса внутри страны, рост цен на сталь на глобальном рынке на 10-30% с начала года может сделать рентабельным экспорт в Азию для российских компаний. Исходя из текущей оценки, в секторе предпочитаем акции НЛМК и ММК – торгуются с дисконтом к историческим мультипликаторам EV/EBITDA на уровне 40%
#металлургия #сталь $MAGN
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванМалина
📑 Взгляд на компанию. Северсталь – нейтральные операционные результаты за 1 кв. 2023 года
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Малина
🤚 Операционные результаты Северстали в 1 кв. 2023 г. остались на уровне 4 кв. 2022 г.: производство стали и продажи стальной продукции незначительно снизились на -1% кв/кв. При этом продажи в 1кв. соответствуют среднеисторическому уровню, что еще раз говорит о восстановлении продаж после прохождения дна в середине прошлого года.
🇷🇺 По оценке компании, потребление стали на внутреннем рынке в 1 кв. 2023 г увеличилось на 6% кв/кв по сравнению с 4 кв. 2022 г., но снизилось на 3% г/г к 1 кв. 2022 г. Считаем, что это в целом подтверждает наш тезис о сильном спросе на сталь на внутреннем рынке.
🔬Наше мнение
👍 Продолжаем позитивно смотреть на сектор стали благодаря стабильному спросу внутри страны и росту цен на сталь на глобальном рынке на 10-30% с начала года. При текущих ценах на сталь и курсе рубля акции Северстали торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 3.8x – дисконт 25% к историческому значению. Исходя из текущей оценки, в секторе предпочитаем акции НЛМК и ММК – торгуются с дисконтом к историческим мультипликаторам EV/EBITDA на уровне 40%
#металлургия #сталь $CHMF
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванМалина
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Малина
🤚 Операционные результаты Северстали в 1 кв. 2023 г. остались на уровне 4 кв. 2022 г.: производство стали и продажи стальной продукции незначительно снизились на -1% кв/кв. При этом продажи в 1кв. соответствуют среднеисторическому уровню, что еще раз говорит о восстановлении продаж после прохождения дна в середине прошлого года.
🇷🇺 По оценке компании, потребление стали на внутреннем рынке в 1 кв. 2023 г увеличилось на 6% кв/кв по сравнению с 4 кв. 2022 г., но снизилось на 3% г/г к 1 кв. 2022 г. Считаем, что это в целом подтверждает наш тезис о сильном спросе на сталь на внутреннем рынке.
🔬Наше мнение
👍 Продолжаем позитивно смотреть на сектор стали благодаря стабильному спросу внутри страны и росту цен на сталь на глобальном рынке на 10-30% с начала года. При текущих ценах на сталь и курсе рубля акции Северстали торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 3.8x – дисконт 25% к историческому значению. Исходя из текущей оценки, в секторе предпочитаем акции НЛМК и ММК – торгуются с дисконтом к историческим мультипликаторам EV/EBITDA на уровне 40%
#металлургия #сталь $CHMF
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванМалина
🔍 Взгляд на компанию: ММК – сильные операционные результаты за 2 кв. 2023 г.
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
🇷🇺 Во 2 кв. 2023 г. ММК увеличил производство стали на 20% г/г и продажи на 30% г/г на фоне стабильного внутреннего спроса, а также эффекта низкой базы 2 кв. 2022 г. В частности производство в России увеличилось на 30% г/г.
📈 В 3 кв. 2023г. компания ожидает сохранение сильного спроса на российском рынке, поддержку которому окажет сезонное оживление строительной активности, а также стабильный спрос в промышленной отрасли.
👍 Подтверждаем наш позитивный взгляд на сектор стали. Стабильный спрос в России и рост внутренних цен на сталь на 15-25% с начала года должны поддержать финансовые результаты металлургов. Считаем, что раскрытие финансовых результатов за 1П 2023 г. в августе будет катализатором для роста котировок сталеваров.
💰Исходя из текущей оценки в секторе, предпочитаем акции ММК – на спотовых ценах акции компании торгуются с ~30% дисконтом к историческому уровню мультипликатора 12М EV/EBITDA.
#металлургия #сталь $MAGN
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
🇷🇺 Во 2 кв. 2023 г. ММК увеличил производство стали на 20% г/г и продажи на 30% г/г на фоне стабильного внутреннего спроса, а также эффекта низкой базы 2 кв. 2022 г. В частности производство в России увеличилось на 30% г/г.
📈 В 3 кв. 2023г. компания ожидает сохранение сильного спроса на российском рынке, поддержку которому окажет сезонное оживление строительной активности, а также стабильный спрос в промышленной отрасли.
👍 Подтверждаем наш позитивный взгляд на сектор стали. Стабильный спрос в России и рост внутренних цен на сталь на 15-25% с начала года должны поддержать финансовые результаты металлургов. Считаем, что раскрытие финансовых результатов за 1П 2023 г. в августе будет катализатором для роста котировок сталеваров.
💰Исходя из текущей оценки в секторе, предпочитаем акции ММК – на спотовых ценах акции компании торгуются с ~30% дисконтом к историческому уровню мультипликатора 12М EV/EBITDA.
#металлургия #сталь $MAGN
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
📑 Взгляд на компанию. Северсталь – сильные операционные результаты за 2 кв. 2023 года
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
🚀Аналогично с ММК, Северсталь опубликовала хорошие операционные результаты за 2 кв. 2023 г.: производство стали и продажи стальной продукции компании выросли на 23% и 19% г/г соответственно.
🇷🇺 Компания отметила довольно сложную ситуацию во 2 кв. 2023 г. на мировых рынках, в том числе из-за роста объемов производства стали в Китае в предыдущем квартале. При этом на российском рынке Северсталь не наблюдает волатильности цен.
👍 Сохраняем позитивный взгляд на стальной сектор на фоне сильного внутреннего спроса и роста цен на сталь в России (>15% с начала года). Считаем, что возможное раскрытие финансовой отчётности за 1П 2023 г. будет дополнительным позитивом для бумаг сталеваров.
💰При текущих ценах и курсе рубля акции Северстали торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 3.4x, что на 25% ниже исторического уровня. В секторе отдаём предпочтение акциям ММК ввиду наиболее привлекательной оценки.
#металлургия #сталь $CHMF
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
🚀Аналогично с ММК, Северсталь опубликовала хорошие операционные результаты за 2 кв. 2023 г.: производство стали и продажи стальной продукции компании выросли на 23% и 19% г/г соответственно.
🇷🇺 Компания отметила довольно сложную ситуацию во 2 кв. 2023 г. на мировых рынках, в том числе из-за роста объемов производства стали в Китае в предыдущем квартале. При этом на российском рынке Северсталь не наблюдает волатильности цен.
👍 Сохраняем позитивный взгляд на стальной сектор на фоне сильного внутреннего спроса и роста цен на сталь в России (>15% с начала года). Считаем, что возможное раскрытие финансовой отчётности за 1П 2023 г. будет дополнительным позитивом для бумаг сталеваров.
💰При текущих ценах и курсе рубля акции Северстали торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 3.4x, что на 25% ниже исторического уровня. В секторе отдаём предпочтение акциям ММК ввиду наиболее привлекательной оценки.
#металлургия #сталь $CHMF
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🔍 Взгляд на компанию: ММК – стабильные кв/кв операционные результаты за 3 кв. 2023 г.
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
🇷🇺 По итогам 3 кв. 2023 г. ММК незначительно снизил производство стали на 3% кв/кв (+20% г/г), в то время как общие продажи металлопродукции не изменились кв/кв (+11% г/г). На наш взгляд, такая динамика говорит об устойчивом внутреннем спросе.
📉 В 4 кв. 2023г. компания ожидает сезонного замедления спроса со стороны строительного сектора, которое будет в значительной степени компенсироваться потреблением со стороны промышленности. Между тем выпуск стали ММК может умеренно снизиться кв/кв на фоне плановых капитальных ремонтов в доменном и прокатном переделах.
👍 На среднесрочном горизонте сохраняем позитивный взгляд на сектор стали. Считаем, что сталевары могут вернуться к обсуждению дивидендов по итогам 2023 г. в следующем году, но не видим краткосрочных триггеров для роста котировок.
💰Исходя из текущей оценки в секторе, предпочитаем акции ММК – при текущих ценах и курсе рубля бумаги компании торгуются с ~50% дисконтом к историческому уровню мультипликатора 12М EV/EBITDA (против 30% дисконта у «Северстали» и ~10% премии у НЛМК).
#металлургия #сталь $MAGN
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
🇷🇺 По итогам 3 кв. 2023 г. ММК незначительно снизил производство стали на 3% кв/кв (+20% г/г), в то время как общие продажи металлопродукции не изменились кв/кв (+11% г/г). На наш взгляд, такая динамика говорит об устойчивом внутреннем спросе.
📉 В 4 кв. 2023г. компания ожидает сезонного замедления спроса со стороны строительного сектора, которое будет в значительной степени компенсироваться потреблением со стороны промышленности. Между тем выпуск стали ММК может умеренно снизиться кв/кв на фоне плановых капитальных ремонтов в доменном и прокатном переделах.
👍 На среднесрочном горизонте сохраняем позитивный взгляд на сектор стали. Считаем, что сталевары могут вернуться к обсуждению дивидендов по итогам 2023 г. в следующем году, но не видим краткосрочных триггеров для роста котировок.
💰Исходя из текущей оценки в секторе, предпочитаем акции ММК – при текущих ценах и курсе рубля бумаги компании торгуются с ~50% дисконтом к историческому уровню мультипликатора 12М EV/EBITDA (против 30% дисконта у «Северстали» и ~10% премии у НЛМК).
#металлургия #сталь $MAGN
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
📑 Взгляд на компанию. "Северсталь" – нейтральные операционные результаты за 3 кв. 2023 года
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📊Сегодня "Северсталь" опубликовала операционные результаты за 3 кв. 2023 г.: производство стали снизилось на 9% кв/кв на фоне плановых ремонтных работ, при этом продажи стальной продукции остались стабильными кв/кв. Динамика продаж была сопоставима с недавними результатами ММК.
🇷🇺 Компания отмечает восстановление внутреннего потребления после кризисного 2022 г.: в этом году "Северсталь" ожидает рост спроса на сталь на 6% г/г до 45.8 млн тонн. Основные драйверы -- спрос со стороны строительной отрасли и машиностроения.
👍 С оптимизмом смотрим на сектор стали. На наш взгляд, сталевары могут вернуться к обсуждению дивидендов за 2023 г. в следующем году. Между тем, мы не видим существенных триггеров для роста котировок в ближайшее время.
💰Сохраняем позитивный взгляд на акции "Северстали" - при текущих ценах и курсе рубля бумаги компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 3.0x, что на 30-35% ниже среднеисторического уровня. Также в секторе отмечаем привлекательную оценку акций ММК (дисконт 50% к историческому значению EV/EBITDA 12M).
#металлургия #сталь $CHMF
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📊Сегодня "Северсталь" опубликовала операционные результаты за 3 кв. 2023 г.: производство стали снизилось на 9% кв/кв на фоне плановых ремонтных работ, при этом продажи стальной продукции остались стабильными кв/кв. Динамика продаж была сопоставима с недавними результатами ММК.
🇷🇺 Компания отмечает восстановление внутреннего потребления после кризисного 2022 г.: в этом году "Северсталь" ожидает рост спроса на сталь на 6% г/г до 45.8 млн тонн. Основные драйверы -- спрос со стороны строительной отрасли и машиностроения.
👍 С оптимизмом смотрим на сектор стали. На наш взгляд, сталевары могут вернуться к обсуждению дивидендов за 2023 г. в следующем году. Между тем, мы не видим существенных триггеров для роста котировок в ближайшее время.
💰Сохраняем позитивный взгляд на акции "Северстали" - при текущих ценах и курсе рубля бумаги компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 3.0x, что на 30-35% ниже среднеисторического уровня. Также в секторе отмечаем привлекательную оценку акций ММК (дисконт 50% к историческому значению EV/EBITDA 12M).
#металлургия #сталь $CHMF
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🔍 Взгляд на компанию: ММК — нейтральные операционные результаты за 4-й кв. 2023 г.
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
🇷🇺 По итогам 4-го кв. 2023 г. ММК ожидаемо сократил выпуск стали на 7% кв/кв (+10% г/г) ввиду плановых ремонтных работ на магнитогорской площадке. Между тем общие продажи металлопродукции также снизились на 6% кв/кв (+8% г/г).
📉 В 1-м кв. 2024 г. компания ожидает сезонного замедления строительной активности на внутреннем рынке — восстановление спроса на сталь ожидается к началу 2-го кв. 2024 г. Хотя ММК прогнозирует охлаждение спроса в жилищном строительстве в 2024 г., негативная динамика может быть в значительной степени компенсирована со стороны автомобильной отрасли и машиностроения.
👍 Сохраняем позитивный взгляд на сектор стали на среднесрочном горизонте. Считаем, что сталевары могут вернуться к обсуждению дивидендов по итогам 2023 г. в этом году после разрешения спора с ФАС о размере штрафа по делу о завышении цен на прокат в 2021 г.
💰Исходя из текущей оценки в секторе, предпочитаем акции ММК ввиду наиболее низкой оценки при текущих ценах и курсе рубля (1-y fwd EV/EBITDA 2,1x против 3,7х у «Северстали» и 3,0х у НЛМК).
#металлургия #сталь $MAGN
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
🇷🇺 По итогам 4-го кв. 2023 г. ММК ожидаемо сократил выпуск стали на 7% кв/кв (+10% г/г) ввиду плановых ремонтных работ на магнитогорской площадке. Между тем общие продажи металлопродукции также снизились на 6% кв/кв (+8% г/г).
📉 В 1-м кв. 2024 г. компания ожидает сезонного замедления строительной активности на внутреннем рынке — восстановление спроса на сталь ожидается к началу 2-го кв. 2024 г. Хотя ММК прогнозирует охлаждение спроса в жилищном строительстве в 2024 г., негативная динамика может быть в значительной степени компенсирована со стороны автомобильной отрасли и машиностроения.
👍 Сохраняем позитивный взгляд на сектор стали на среднесрочном горизонте. Считаем, что сталевары могут вернуться к обсуждению дивидендов по итогам 2023 г. в этом году после разрешения спора с ФАС о размере штрафа по делу о завышении цен на прокат в 2021 г.
💰Исходя из текущей оценки в секторе, предпочитаем акции ММК ввиду наиболее низкой оценки при текущих ценах и курсе рубля (1-y fwd EV/EBITDA 2,1x против 3,7х у «Северстали» и 3,0х у НЛМК).
#металлургия #сталь $MAGN
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🔍 ММК — нейтральные операционные результаты за 1-й квартал 2024 года
🇷🇺 По итогам 1-го кв. 2024 г. ММК снизил производство стали на 5% кв/кв (-3% г/г), в то время как общие продажи металлопродукции сезонно сократились на 6% кв/кв (-1% г/г) на фоне продолжающейся ремонтной программы компании. На наш взгляд, устойчивая динамика продаж по сравнению с прошлым годом говорит о стабильно высоком внутреннем спросе.
📈 Во 2-м кв. 2024 г. компания ожидает восстановления объемов продаж (в первую очередь в премиальном сегменте) ввиду окончания ремонтов в прокатном переделе, а также сезонального оживления строительной активности в России.
💰В отличие от конкурентов — НЛМК и Северстали, которые уже рекомендовали дивиденды за 2023 г., компания пока продолжает дивидендную передышку. Тем не менее мы продолжаем ожидать объявления дивидендов за 2023 год. При выплате 100% FCF-доходность может составить 5%.
👍 Сохраняем среднесрочный позитивный взгляд на ММК на фоне привлекательной оценки — при текущих ценах и курсе рубля акции ММК торгуются с мультипликатором 12М EV/EBITDA 2,1x (на 25% ниже исторических уровней) против 4,5х у «Северстали» и 4,1х у НЛМК.
#металлургия #сталь $MAGN
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🇷🇺 По итогам 1-го кв. 2024 г. ММК снизил производство стали на 5% кв/кв (-3% г/г), в то время как общие продажи металлопродукции сезонно сократились на 6% кв/кв (-1% г/г) на фоне продолжающейся ремонтной программы компании. На наш взгляд, устойчивая динамика продаж по сравнению с прошлым годом говорит о стабильно высоком внутреннем спросе.
📈 Во 2-м кв. 2024 г. компания ожидает восстановления объемов продаж (в первую очередь в премиальном сегменте) ввиду окончания ремонтов в прокатном переделе, а также сезонального оживления строительной активности в России.
💰В отличие от конкурентов — НЛМК и Северстали, которые уже рекомендовали дивиденды за 2023 г., компания пока продолжает дивидендную передышку. Тем не менее мы продолжаем ожидать объявления дивидендов за 2023 год. При выплате 100% FCF-доходность может составить 5%.
👍 Сохраняем среднесрочный позитивный взгляд на ММК на фоне привлекательной оценки — при текущих ценах и курсе рубля акции ММК торгуются с мультипликатором 12М EV/EBITDA 2,1x (на 25% ниже исторических уровней) против 4,5х у «Северстали» и 4,1х у НЛМК.
#металлургия #сталь $MAGN
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский