🔍 Взгляд на сектор. Удобрения: резкое снижение в азотных и умеренное в фосфатных. Что будет дальше?
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
📉 Цены азотных удобрений снизились до 270 $/т (FOB Baltic, -35% с начала года) на фоне повышенного предложения на рынке и снижения цен на газ. Доступность для фермеров — на рекордном за 5 лет уровне.
🏭 Наблюдаем реализацию факторов, о которых мы писали ранее: перезапуск европейских и введение новых мировых мощностей по производству карбамида.
🔜 С учетом текущей фьючерсной кривой Dutch TTF Gas снижаем наш прогноз средней цены карбамида на 2023 год до 290-300 $/т (FOB Baltic, падение в 2 раза к 2022 году) — на уровне 10-летней средней.
🪴 Цены на фосфатные удобрения снизились до 600 $/т (на 7% с локального пика в конце января 2023). Основным продуктом здесь является DAP, в составе которого присутствует азот. Таким образом, связываем данное снижение с трендами в азотном сегменте.
🇨🇳 Ожидаем падения цен на фосфатные удобрения в конце апреля - начале мая в связи с окончанием сезонного спроса в Китае и ростом его экспорта. Сохраняем наш взгляд на 2023 год на уровне 530-540 $/т (-33% г/г) — на 20% выше 10-летней средней.
📎 Вы можете найти мнение наших аналитиков по акциям ФосАгро и Акрона, а также полезные графики по ссылке.
#ВзглядНаСектор #удобрения $PHOR $AKRN
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
📉 Цены азотных удобрений снизились до 270 $/т (FOB Baltic, -35% с начала года) на фоне повышенного предложения на рынке и снижения цен на газ. Доступность для фермеров — на рекордном за 5 лет уровне.
🏭 Наблюдаем реализацию факторов, о которых мы писали ранее: перезапуск европейских и введение новых мировых мощностей по производству карбамида.
🔜 С учетом текущей фьючерсной кривой Dutch TTF Gas снижаем наш прогноз средней цены карбамида на 2023 год до 290-300 $/т (FOB Baltic, падение в 2 раза к 2022 году) — на уровне 10-летней средней.
🪴 Цены на фосфатные удобрения снизились до 600 $/т (на 7% с локального пика в конце января 2023). Основным продуктом здесь является DAP, в составе которого присутствует азот. Таким образом, связываем данное снижение с трендами в азотном сегменте.
🇨🇳 Ожидаем падения цен на фосфатные удобрения в конце апреля - начале мая в связи с окончанием сезонного спроса в Китае и ростом его экспорта. Сохраняем наш взгляд на 2023 год на уровне 530-540 $/т (-33% г/г) — на 20% выше 10-летней средней.
📎 Вы можете найти мнение наших аналитиков по акциям ФосАгро и Акрона, а также полезные графики по ссылке.
#ВзглядНаСектор #удобрения $PHOR $AKRN
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
🔍 Взгляд на компанию: ГОСА ФосАгро пройдет в конце недели — 24 марта. Какое решение будет принято относительно дивидендов?
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
💸 Ранее СД ФосАгро рекомендовал дивидендную выплату по итогам 2022 года в размере 465 руб. на акцию. Этот дивиденд может стать рекордным квартальным в случае одобрения собранием акционеров.
✒️ Тем не менее, не все так просто: впервые в истории компании в проекте решения ГОСА по вопросу о выплате дивидендов больше двух вариантов, а именно пять, и четыре из них предполагают выплату дивидендов.
❗️Напоминаем, что дата закрытия реестра — 4 апреля.
❓Какие опции доступны акционерам и возможные причины такого решения — по ссылке.
#ВзглядНаКомпанию #удобрения $PHOR
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
💸 Ранее СД ФосАгро рекомендовал дивидендную выплату по итогам 2022 года в размере 465 руб. на акцию. Этот дивиденд может стать рекордным квартальным в случае одобрения собранием акционеров.
✒️ Тем не менее, не все так просто: впервые в истории компании в проекте решения ГОСА по вопросу о выплате дивидендов больше двух вариантов, а именно пять, и четыре из них предполагают выплату дивидендов.
❗️Напоминаем, что дата закрытия реестра — 4 апреля.
❓Какие опции доступны акционерам и возможные причины такого решения — по ссылке.
#ВзглядНаКомпанию #удобрения $PHOR
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
🔍 Взгляд на компанию: На ГОСА ФосАгро акционеры одобрили рекомендуемый СД размер дивидендов — 465 руб. на акцию
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
💸 Квартальная дивидендная доходность составляет 6,3% (28% годовых).
📅 Последний день для приобретения акции для получения дивидендов — 31 марта (реестр закрывается 4 апреля).
🔜 По итогам 1кв23 компания также сможет заплатить высокие дивиденды. Ожидаем 4% див. доходность.
🪴 Сохраняем консервативный взгляд на акции ФосАгро на фоне ожидаемого снижения цен на фосфатные удобрения во 2кв23.
👀 После наступления дивидендного гэпа оценка ФосАгро по EV/EBITDA должна составить 6,0x — на уровне 10-летнего среднего.
#ВзглядНаКомпанию #удобрения $PHOR
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
💸 Квартальная дивидендная доходность составляет 6,3% (28% годовых).
📅 Последний день для приобретения акции для получения дивидендов — 31 марта (реестр закрывается 4 апреля).
🔜 По итогам 1кв23 компания также сможет заплатить высокие дивиденды. Ожидаем 4% див. доходность.
🪴 Сохраняем консервативный взгляд на акции ФосАгро на фоне ожидаемого снижения цен на фосфатные удобрения во 2кв23.
👀 После наступления дивидендного гэпа оценка ФосАгро по EV/EBITDA должна составить 6,0x — на уровне 10-летнего среднего.
#ВзглядНаКомпанию #удобрения $PHOR
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
🔍 Взгляд на компанию: СД "КуйбышевАзот" рекомендовал дивиденд в размере 35 руб. на акцию за 2П22
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
💸 Полугодовая дивидендная доходность составляет 5,8% (12% годовых).
📣 Голосование на ГОСА пройдет 11 мая.
📅 Для получения дивидендов акцию необходимо приобрести до 18 мая (реестр закрывается 22 мая).
❗️ На текущий момент компания не опубликовала финансовые результаты за 2022 год.
#ВзглядНаКомпанию #удобрения $KAZT
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
💸 Полугодовая дивидендная доходность составляет 5,8% (12% годовых).
📣 Голосование на ГОСА пройдет 11 мая.
📅 Для получения дивидендов акцию необходимо приобрести до 18 мая (реестр закрывается 22 мая).
❗️ На текущий момент компания не опубликовала финансовые результаты за 2022 год.
#ВзглядНаКомпанию #удобрения $KAZT
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
🔍 Взгляд на компанию: Сегежа отчитывается за IV кв. 2022 г. в пятницу 31 марта — слабые результаты и низкая вероятность выплаты дивидендов
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
👀 Ожидаем ухудшения всех показателей по итогам 4кв22 на фоне традиционно слабого сезонного спроса и сохранения высокой стоимости логистики.
📉 По нашим оценкам, выручка снизится на 19% г/г, EBITDA — на 82% г/г при продолжающемся ухудшении рентабельности.
❗️ Компания сильно закредитована — показатель Чистый долг/EBITDA 2022, по нашим оценкам, составляет 4.4x (vs среднее за 2018-2021 в 2.7x).
💸 На этом фоне оцениваем вероятность выплаты дивидендов за 2022 год как низкую.
😔 Думаем, что отсутствие дивидендов негативно скажется на стоимости акции в моменте.
#ВзглядНаКомпанию #лес $SGZH
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
👀 Ожидаем ухудшения всех показателей по итогам 4кв22 на фоне традиционно слабого сезонного спроса и сохранения высокой стоимости логистики.
📉 По нашим оценкам, выручка снизится на 19% г/г, EBITDA — на 82% г/г при продолжающемся ухудшении рентабельности.
❗️ Компания сильно закредитована — показатель Чистый долг/EBITDA 2022, по нашим оценкам, составляет 4.4x (vs среднее за 2018-2021 в 2.7x).
💸 На этом фоне оцениваем вероятность выплаты дивидендов за 2022 год как низкую.
😔 Думаем, что отсутствие дивидендов негативно скажется на стоимости акции в моменте.
#ВзглядНаКомпанию #лес $SGZH
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
📑 Взгляд на компанию: "Сегежа" отчиталась за 4кв22 — значительно выше консенсуса
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
📉 EBITDA снизилась на 42% г/г. Тем не менее она оказалась выше ожиданий рынка в 5.5 раз.
🌳 Выручка компании в 4кв22 снизилась на 19% г/г из-за традиционного снижения цен на продукцию из дерева в 4кв — в соответствии с консенсусом.
🚛 Мы полагаем, что причиной более высокой EBITDA послужило улучшение условий по логистике.
❗️Как мы и ожидали, компания сильно закредитована — коэффициент Чистый долг/EBITDA 2022 составил 4.1x.
🏭 Также "Сегежа" продала заводы по производству бумажной упаковки Segezha Packaging, расположенные в Европе. Причиной послужила физическая невозможность по поддержанию их операционной деятельности.
📞 Ждем дополнительных комментариев менеджмента сегодня на звонке.
🔍 Подробнее про перспективы "Сегежи" в 2023 году — по ссылке
#ВзглядНаКомпанию #лес $SGZH
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
📉 EBITDA снизилась на 42% г/г. Тем не менее она оказалась выше ожиданий рынка в 5.5 раз.
🌳 Выручка компании в 4кв22 снизилась на 19% г/г из-за традиционного снижения цен на продукцию из дерева в 4кв — в соответствии с консенсусом.
🚛 Мы полагаем, что причиной более высокой EBITDA послужило улучшение условий по логистике.
❗️Как мы и ожидали, компания сильно закредитована — коэффициент Чистый долг/EBITDA 2022 составил 4.1x.
🏭 Также "Сегежа" продала заводы по производству бумажной упаковки Segezha Packaging, расположенные в Европе. Причиной послужила физическая невозможность по поддержанию их операционной деятельности.
📞 Ждем дополнительных комментариев менеджмента сегодня на звонке.
🔍 Подробнее про перспективы "Сегежи" в 2023 году — по ссылке
#ВзглядНаКомпанию #лес $SGZH
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
🪴 Взгляд на сектор: Правительство РФ установило квоты на экспорт удобрений на июнь-ноябрь 2023. Что это означает для сектора?
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
🔍 Общая квота составила 17,9 млн тонн. Разбираемся на какие виды удобрений были установлены квоты (июн-ноя 2023 к июн-ноя 2021, данные за 2022 года недоступны):
• Карбамид — 6.02 млн тонн (+86% к экспорту 2021 г.)
• Аммиачная селитра — 4.23 млн тонн (+78% к экспорту 2021 г.)
• Карбамидно-аммиачная смесь — 1.27 млн тонн (+3% к экспорту 2021 г.)
• Сложные удобрения NPK — 3.73 млн тонн (+16% к экспорту 2021 г.)
•Моноаммонийфосфат (MAP) — 1.99 млн тонн (+65% к экспорту 2021 г.)
• Прочие азотно-фосфатные удобрения — 0.7 млн тонн (+163% к экспорту 2021 г.)
🌍 Таким образом, установленные квоты обеспечивают существенный запас по возможностям экспорта для производителей удобрений — нейтрально для акций ФосАгро, Акрона, КуйбышевАзота.
#ВзглядНаСектор #удобрения
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
🔍 Общая квота составила 17,9 млн тонн. Разбираемся на какие виды удобрений были установлены квоты (июн-ноя 2023 к июн-ноя 2021, данные за 2022 года недоступны):
• Карбамид — 6.02 млн тонн (+86% к экспорту 2021 г.)
• Аммиачная селитра — 4.23 млн тонн (+78% к экспорту 2021 г.)
• Карбамидно-аммиачная смесь — 1.27 млн тонн (+3% к экспорту 2021 г.)
• Сложные удобрения NPK — 3.73 млн тонн (+16% к экспорту 2021 г.)
•Моноаммонийфосфат (MAP) — 1.99 млн тонн (+65% к экспорту 2021 г.)
• Прочие азотно-фосфатные удобрения — 0.7 млн тонн (+163% к экспорту 2021 г.)
🌍 Таким образом, установленные квоты обеспечивают существенный запас по возможностям экспорта для производителей удобрений — нейтрально для акций ФосАгро, Акрона, КуйбышевАзота.
#ВзглядНаСектор #удобрения
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
🪴 Взгляд на сектор: Что происходило в секторе удобрений в марте-апреле 2023 года?
©️ Елена Сахнова, Михаил Бесценный
📆 В марте 2023 года цена азотных удобрений достигла минимума с конца 2020 года. К текущему моменту цены восстановились на 8% с мартовского минимума — до $265/тонну (+2% к средней цене за 2017 - 1П 2021).
✋ В связи с окончанием сезонного спроса не ожидаем значительного дальнейшего роста.
🥇 Доступность карбамида (цена на с/х культуры/цена карбамида) остается на исторически высоком уровне — 1,38x, что на 50% выше 5-летнего среднего. Доступность сейчас находится на самом высоком за 10 лет уровне.
Цена фосфатных удобрений продолжает коррекцию на фоне восстановления китайских объемов и снижения в азотном сегменте — до $535/тонну (-10% м/м).
🇮🇳 Цена калийных удобрений на спотовых рынках постепенно корректируется в соответствии с новым бенчмарком — ценой контракта на поставку в Индию на 2023 год.
🔬 О взгляде на акции российских компаний — в нашем обзоре
#ВзглядНаСектор #удобрения $PHOR $AKRN $KAZT
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
©️ Елена Сахнова, Михаил Бесценный
📆 В марте 2023 года цена азотных удобрений достигла минимума с конца 2020 года. К текущему моменту цены восстановились на 8% с мартовского минимума — до $265/тонну (+2% к средней цене за 2017 - 1П 2021).
✋ В связи с окончанием сезонного спроса не ожидаем значительного дальнейшего роста.
🥇 Доступность карбамида (цена на с/х культуры/цена карбамида) остается на исторически высоком уровне — 1,38x, что на 50% выше 5-летнего среднего. Доступность сейчас находится на самом высоком за 10 лет уровне.
Цена фосфатных удобрений продолжает коррекцию на фоне восстановления китайских объемов и снижения в азотном сегменте — до $535/тонну (-10% м/м).
🇮🇳 Цена калийных удобрений на спотовых рынках постепенно корректируется в соответствии с новым бенчмарком — ценой контракта на поставку в Индию на 2023 год.
🔬 О взгляде на акции российских компаний — в нашем обзоре
#ВзглядНаСектор #удобрения $PHOR $AKRN $KAZT
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
🌲 Взгляд на компанию: "Сегежа" опубликовала результаты за 1 кв. 2023 г. Наблюдается ли улучшение?
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
📑 Результаты компании в 1кв23 оказались ниже консенсуса.
📉 Выручка компании в 1кв23 снизилась г/г до 18,7 млрд руб. (+10% кв/кв, -42% г/г). Причиной послужила коррекция цен с пиков 2022 г. во всех продуктовых категориях.
🇨🇳 Дополнительным фактором выступило падение объемов продаж пиломатериалов на фоне низкого спроса в Китае в 1 кв. 2023 г. (-11% кв/кв; -26% г/г).
🇷🇺 Поддержку показателям оказали ослабление рубля (+23% по руб./евро кв/кв), рост продаж бумаги, бумажных мешков (рос. активы) и фанеры.
📝 EBITDA компании в 1кв23 составила 1,1 млрд руб.
💰 В 4кв22 очищенная от гос. субсидий и единоразового дохода EBITDA составила -1,1 млрд руб.
👍 Таким образом, наблюдаем улучшение кв/кв в терминах прибыльности по операционной деятельности.
🧱 Мы считаем, что увеличение активности в строительном секторе поможет компании нарастить объемы продаж и поддержит цены во 2 и 3 кв.
⚙️ В целом по 2023 г. ожидаем улучшения показателей прибыльности на фоне продолжающейся оптимизации расходов.
📞 Наше мнение об акциях "Сегежи" и комментарии менеджмента со звонка — по ссылке
#ВзглядНаКомпанию #Лес #SGZH
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
📑 Результаты компании в 1кв23 оказались ниже консенсуса.
📉 Выручка компании в 1кв23 снизилась г/г до 18,7 млрд руб. (+10% кв/кв, -42% г/г). Причиной послужила коррекция цен с пиков 2022 г. во всех продуктовых категориях.
🇨🇳 Дополнительным фактором выступило падение объемов продаж пиломатериалов на фоне низкого спроса в Китае в 1 кв. 2023 г. (-11% кв/кв; -26% г/г).
🇷🇺 Поддержку показателям оказали ослабление рубля (+23% по руб./евро кв/кв), рост продаж бумаги, бумажных мешков (рос. активы) и фанеры.
📝 EBITDA компании в 1кв23 составила 1,1 млрд руб.
💰 В 4кв22 очищенная от гос. субсидий и единоразового дохода EBITDA составила -1,1 млрд руб.
👍 Таким образом, наблюдаем улучшение кв/кв в терминах прибыльности по операционной деятельности.
🧱 Мы считаем, что увеличение активности в строительном секторе поможет компании нарастить объемы продаж и поддержит цены во 2 и 3 кв.
⚙️ В целом по 2023 г. ожидаем улучшения показателей прибыльности на фоне продолжающейся оптимизации расходов.
📞 Наше мнение об акциях "Сегежи" и комментарии менеджмента со звонка — по ссылке
#ВзглядНаКомпанию #Лес #SGZH
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
🌾 Взгляд на компанию: СД ФосАгро рекомендовал дивиденд за 1кв23 в размере 264 руб. на акцию
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
💸 Размер рекомендованного дивиденда превысил ожидания консенсуса на 9% и наши ожидания на 5%.
🟰 Общая дивидендная выплата составляет 79% от FCF — близко к нижней границе, предусмотренной дивидендной политикой на фоне рекордных выплат предыдущего квартала.
🧮 Дивидендная доходность может составить 3,5%.
📣 Голосование по данному вопросу пройдет на ВОСА 30 июня.
📅 Дата закрытия реестра — 11 июля.
👀 По нашим оценкам, совокупная годовая див. доходность ФосАгро в 2023 г. может составить порядка 8%.
#ВзглядНаКомпанию #удобрения #PHOR
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
©️Елена Сахнова, Михаил Бесценный
💸 Размер рекомендованного дивиденда превысил ожидания консенсуса на 9% и наши ожидания на 5%.
🟰 Общая дивидендная выплата составляет 79% от FCF — близко к нижней границе, предусмотренной дивидендной политикой на фоне рекордных выплат предыдущего квартала.
🧮 Дивидендная доходность может составить 3,5%.
📣 Голосование по данному вопросу пройдет на ВОСА 30 июня.
📅 Дата закрытия реестра — 11 июля.
👀 По нашим оценкам, совокупная годовая див. доходность ФосАгро в 2023 г. может составить порядка 8%.
#ВзглядНаКомпанию #удобрения #PHOR
#ЕленаСахнова #МихаилБесценный
www.e-disclosure.ru
Интерфакс – Сервер раскрытия информации
Сообщение о существенном факте компании