의류OEM_한투_220405.pdf
22.9 MB
#의류OEM #인뎁스 #화승엔터프라이즈 #영원무역 #한세실업
출처: 한국투자증권 박하경
- OEM사 단기적으로 1) 오더 증가와 단가 인상에 따른 매출 증가, 2) 코로나19 관련 일회성 비용 감소로 외형성장과 수익성 개선 전망. 중장기적으로는 vendor consolidation으로 인한 점유율 상승 전망.
- 화승엔터프라이즈, 고객사 아디다스 회복에 따른 오더 확대, 경쟁사 물량 확보 등 고단가 물량 증가로 수익성 개선. 올해 나이키 의류/액세서리 생산 공장 인수 예정
- 영원무역, 전방산업 회복에 따른 오더 확대 전망. 원단 사업 수직계열화를 통한 생산 효율성 증대, 수익성 개선 및 리드타임 단축.
- 한세실업, 캐주얼웨어 OEM. 미국 소비 경기 회복에 고객사 re-stocking으로 오더 확대 전망. 원단 사업 수직계열화를 통한 수익성 개선. 동남아시아 의류 OEM 수요 확대 수혜.
출처: 한국투자증권 박하경
- OEM사 단기적으로 1) 오더 증가와 단가 인상에 따른 매출 증가, 2) 코로나19 관련 일회성 비용 감소로 외형성장과 수익성 개선 전망. 중장기적으로는 vendor consolidation으로 인한 점유율 상승 전망.
- 화승엔터프라이즈, 고객사 아디다스 회복에 따른 오더 확대, 경쟁사 물량 확보 등 고단가 물량 증가로 수익성 개선. 올해 나이키 의류/액세서리 생산 공장 인수 예정
- 영원무역, 전방산업 회복에 따른 오더 확대 전망. 원단 사업 수직계열화를 통한 생산 효율성 증대, 수익성 개선 및 리드타임 단축.
- 한세실업, 캐주얼웨어 OEM. 미국 소비 경기 회복에 고객사 re-stocking으로 오더 확대 전망. 원단 사업 수직계열화를 통한 수익성 개선. 동남아시아 의류 OEM 수요 확대 수혜.
I_ElectronicEquip_20220412_Samsung_778576.pdf
4 MB
I_Chemicals_20201124_eBEST_675241.pdf
2.2 MB
#반도체 #식각 #Si #SiC #티씨케이 #하나머티리얼즈 #케이엔제이 #월덱스 #원익QnC #비씨앤씨 #인뎁스
반도체 업황 턴어라운드를 준비하면서 공부해본 반도체 부품 산업입니다. 포인트는 아래와 같습니다.
* 포인트 정리
1) 식각 장비가 전공정 반도체 장비에서 차지하는 비중이 가장 큼(2020년 기준 식각 29%, 노광 21%, 증착 21% 등)
2) 식각 장비 플레이어는 글로벌로 3개의 업체가 과점하는 상황임(램리서치 46%, TEL 29%, AMAT 15%)
3) 식각 공정 트렌드는 점점 tough 해지고 있는데 그 이유는 Nand의 설계 한계로 인해 고단화가 진행되면서 플라즈마의 강도가 강해지고 더블스태킹으로 해결하는 움직임이 존재함.(더블스태킹, SK하이닉스 96단, 삼성전자 176단 시작)
4) 위와 같은 이유로 식각 공정에 사용되는 부품의 소모가 빨라지면서 관련 부품 업체들의 실적이 증가하는 현상
5) 반도체 가동률이 높은 상황에서 더 높은 수율을 관리하기 위해 내구성이 긴 SiC-CVD Focus Ring 등 고부가가치 제품을 사용하기도 함.
6) 식각 공정 부품 기업들은 장비사를 통해 납품하는 비포마켓 업체와 장비사의 유지관리 기간(1~2년)이 끝나고 저난도, 레거시 공정에 납품하는 에프터마켓 업체로 구분됨
7) 비포마켓 업체들에겐 IDM 업체의 Capex 절대 투자금액이 증가하는 사이클과 신규 식각 공정이 적용되는 시기에 실적 및 모멘텀이 작용하고 고객사의 투자 사이클 때 본인들의 Capa 투자도 함께 진행하는 경우가 많음.
8) 에프터마켓 업체들에겐 IDM 업체들의 채택률 증가가 절대적으로 중요하며 실적이 증가하는 구간은 가동률 하락으로 인한 원가 절감 이슈가 발생되는 시기(비포마켓과 에프터마켓 기업 간 제품 가격 차이는 20~30%로 알려짐)
9) 단기 반도체 상황을 보면 21~22년 반도체 수요 좋았던 시기, 비포마켓 업체들은 설비투자를 발표하였고, 에프터마켓 업체들은 높은 가동률에 따라 채택률이 증가하였음. 22년말~23년 상황은 IDM 업체들의 가동률 낮춘 상황, 에프터마켓엔 긍정적, 비포마켓엔 부정적, Capex를 줄이는 상황, 비포마켓엔 부정적인 상황임.
10) 전망을 살펴보면 반도체 칩 가격 상승에 따른 가동률 회복에 따라 비포마켓, 에프터마켓 모두 수혜가 전망됨. 어느정도 가동률이 회복되고 공급부족 상황으로 가중되면 IDM 업체들의 Capex 절대 투자금액이 증가하게 될 것. 이는 비포마켓에 긍정적임.
11) Si/SiC 업체들의 경우 원재료 소싱을 내재화 하는 등 비용절감을 진행하고 있음.
12) 하나머티 실리콘잉곳 내재화비율 90%
13) 원익QnC 2020년 Momentive의 쿼츠 및 세라믹 사업부 4개 인수, 현재 원재료 매입액 내 Momentive 비중은 30% 수준으로 꾸준히 증가 중이나 식각향 원재료 비중은 아직 낮음. 식각향 원재료 개발 시 비용절감 가능 전망
14) 월덱스, 실리콘 잉곳 제작하는 미국의 WCQ 100% 지분 인수
15) 비씨엔씨, CVD 방식의 실리콘 형태 쿼츠 자체 개발, 기존 매입하던 디스크형 쿼츠에서 내재화 제품은 실린더형으로 자재 손실이 줄어들 전망, 가공 시간 단축 등 원재료비 60% 이상 절감 목표
16) 결론, 비포마켓, 에프터마켓 가릴 것 없이 반도체 업황 회복에 따른 부품 업체들의 실적 턴어라운드가 기대. 증설 진행되고 있는 업체들에 대해 뎁스있는 리서치가 필요함. 몇몇 기업들은 지난 하락사이클에 이뤘던 성장 추세가 더 가팔라질 것으로 전망됨(에프터마켓)
참고자료: 하나증권 리포트
https://blog.naver.com/jw_research/223237323054
반도체 업황 턴어라운드를 준비하면서 공부해본 반도체 부품 산업입니다. 포인트는 아래와 같습니다.
* 포인트 정리
1) 식각 장비가 전공정 반도체 장비에서 차지하는 비중이 가장 큼(2020년 기준 식각 29%, 노광 21%, 증착 21% 등)
2) 식각 장비 플레이어는 글로벌로 3개의 업체가 과점하는 상황임(램리서치 46%, TEL 29%, AMAT 15%)
3) 식각 공정 트렌드는 점점 tough 해지고 있는데 그 이유는 Nand의 설계 한계로 인해 고단화가 진행되면서 플라즈마의 강도가 강해지고 더블스태킹으로 해결하는 움직임이 존재함.(더블스태킹, SK하이닉스 96단, 삼성전자 176단 시작)
4) 위와 같은 이유로 식각 공정에 사용되는 부품의 소모가 빨라지면서 관련 부품 업체들의 실적이 증가하는 현상
5) 반도체 가동률이 높은 상황에서 더 높은 수율을 관리하기 위해 내구성이 긴 SiC-CVD Focus Ring 등 고부가가치 제품을 사용하기도 함.
6) 식각 공정 부품 기업들은 장비사를 통해 납품하는 비포마켓 업체와 장비사의 유지관리 기간(1~2년)이 끝나고 저난도, 레거시 공정에 납품하는 에프터마켓 업체로 구분됨
7) 비포마켓 업체들에겐 IDM 업체의 Capex 절대 투자금액이 증가하는 사이클과 신규 식각 공정이 적용되는 시기에 실적 및 모멘텀이 작용하고 고객사의 투자 사이클 때 본인들의 Capa 투자도 함께 진행하는 경우가 많음.
8) 에프터마켓 업체들에겐 IDM 업체들의 채택률 증가가 절대적으로 중요하며 실적이 증가하는 구간은 가동률 하락으로 인한 원가 절감 이슈가 발생되는 시기(비포마켓과 에프터마켓 기업 간 제품 가격 차이는 20~30%로 알려짐)
9) 단기 반도체 상황을 보면 21~22년 반도체 수요 좋았던 시기, 비포마켓 업체들은 설비투자를 발표하였고, 에프터마켓 업체들은 높은 가동률에 따라 채택률이 증가하였음. 22년말~23년 상황은 IDM 업체들의 가동률 낮춘 상황, 에프터마켓엔 긍정적, 비포마켓엔 부정적, Capex를 줄이는 상황, 비포마켓엔 부정적인 상황임.
10) 전망을 살펴보면 반도체 칩 가격 상승에 따른 가동률 회복에 따라 비포마켓, 에프터마켓 모두 수혜가 전망됨. 어느정도 가동률이 회복되고 공급부족 상황으로 가중되면 IDM 업체들의 Capex 절대 투자금액이 증가하게 될 것. 이는 비포마켓에 긍정적임.
11) Si/SiC 업체들의 경우 원재료 소싱을 내재화 하는 등 비용절감을 진행하고 있음.
12) 하나머티 실리콘잉곳 내재화비율 90%
13) 원익QnC 2020년 Momentive의 쿼츠 및 세라믹 사업부 4개 인수, 현재 원재료 매입액 내 Momentive 비중은 30% 수준으로 꾸준히 증가 중이나 식각향 원재료 비중은 아직 낮음. 식각향 원재료 개발 시 비용절감 가능 전망
14) 월덱스, 실리콘 잉곳 제작하는 미국의 WCQ 100% 지분 인수
15) 비씨엔씨, CVD 방식의 실리콘 형태 쿼츠 자체 개발, 기존 매입하던 디스크형 쿼츠에서 내재화 제품은 실린더형으로 자재 손실이 줄어들 전망, 가공 시간 단축 등 원재료비 60% 이상 절감 목표
16) 결론, 비포마켓, 에프터마켓 가릴 것 없이 반도체 업황 회복에 따른 부품 업체들의 실적 턴어라운드가 기대. 증설 진행되고 있는 업체들에 대해 뎁스있는 리서치가 필요함. 몇몇 기업들은 지난 하락사이클에 이뤘던 성장 추세가 더 가팔라질 것으로 전망됨(에프터마켓)
참고자료: 하나증권 리포트
https://blog.naver.com/jw_research/223237323054
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식각 부품 인뎁스 리포트 요약(하나증권, 230110)
* 포인트 정리