⛽️ Лукойл и его Buyback
На этой неделе вышла важная новость для всех акционеров Лукойла. Даже спекулянты на этой новости скорее всего временно превратились в инвесторов. Как минимум, до решения властей по данной сделке нет смысла скидывать бумаги, на мой взгляд.
Давайте обо всем по порядку и тезисно:
✔️ Компания отправила запрос властям РФ на разрешение выкупить 25% собственных акций у нерезидентов, у которых данные бумаги заморожены на счетах типа С. Цена приобретения предусматривает дисконт не менее 50% к рыночной цене. Правда, не уточняется, на какую дату берется рыночная цена.
✔️ Для выкупа данных акций требуется валюта, потому что иностранцам рубли не нужны. Это могло бы снова обрушить национальную валюту, если бы пришлось покупать доллары на Мосбирже, как было с Магнитом #MGNT. Но менеджмент заверил, что на выкуп будут тратиться только те средства, которые находятся на зарубежных счетах компании, как раз в валюте. Таким образом, негативного эффекта на рубль сделка точно не окажет.
✔️ Исходя из текущего количества акций, 692 856 762 шт., выкупить планируется около 173,2 млн штук. При текущей рыночный цене (6540 руб.) за каждую акцию могут выплатить до 3270 руб. Несложно прикинуть, что на выкуп потребуется не менее 566 млрд руб., это эквивалентно 817 рублям на акцию дивидендов.
✔️ Вероятно, если данный выкуп одобрят власти и найдется столько нерезов, готовых продать с дисконтом, то дивы за год придется немного срезать. Но мы получаем весьма неплохой байбэк по очень хорошим ценам. Следующий вопрос, что с этими акциями будут делать. Если их в перспективе погасят, то это идеальный сценарий для инвесторов, который приведет в перспективе к росту дивидендов.
❓ Какие есть нюансы у данной сделки и почему ее могут не согласовать?
❗️ Главный риск в том, что с каждым выкупом долей у нерезидентов, переговорная позиция РФ ухудшается. Условно, когда на Западе заблокировано наших активов на $300 млрд и у нас их активов на $300 млрд, то мы в равных условиях. А когда у них $300 млрд наших, а у нас только $100 млрд, допустим, то уже сложнее диктовать свои условия. Это я только к вопросу обмена активами в перспективе, если санкции не снимут.
💸 В случае успешного выкупа, Лукойлу придется дополнительно заплатить 10% от суммы сделки (около 57 млрд руб.) в бюджет РФ. Также, компания обещает до 20% выкупленных акций вернуть в свободное обращение через продажу и опционную программу для сотрудников.
📈 Если предположить, что 20 из 25% выкупленных акций будут погашены, то пропорционально может вырасти и капитализация. А с учетом возможного роста дивидендов, потенциальный рост существенно выше.
🧮 Давайте прикинем на коленках, как может измениться дивиденд. Возьмем консервативно, что за 2023 год заплатят столько же, сколько за 2022 - 481 млрд руб. или 694 руб. на акцию. Количество акций в обращении сократится на 20% до 554,3 млн шт. В таком случае получаем, что распределение тех же 481 млрд руб. в пересчете на акцию даст 867 руб. вместо 694 руб. Акция может вырасти более 8000 руб., если данный сценарий реализуется.
📌 Для текущих акционеров, как я писал выше, это очень хорошая новость и дополнительный драйвер для роста. Стоит ли брать акции по текущим ценам, вопрос открытый. Подробной отчетности мы не видели, а покупать только ради байбэка сомнительное решение, как мне кажется. Следим за развитием событий.
#LKOH
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
На этой неделе вышла важная новость для всех акционеров Лукойла. Даже спекулянты на этой новости скорее всего временно превратились в инвесторов. Как минимум, до решения властей по данной сделке нет смысла скидывать бумаги, на мой взгляд.
Давайте обо всем по порядку и тезисно:
✔️ Компания отправила запрос властям РФ на разрешение выкупить 25% собственных акций у нерезидентов, у которых данные бумаги заморожены на счетах типа С. Цена приобретения предусматривает дисконт не менее 50% к рыночной цене. Правда, не уточняется, на какую дату берется рыночная цена.
✔️ Для выкупа данных акций требуется валюта, потому что иностранцам рубли не нужны. Это могло бы снова обрушить национальную валюту, если бы пришлось покупать доллары на Мосбирже, как было с Магнитом #MGNT. Но менеджмент заверил, что на выкуп будут тратиться только те средства, которые находятся на зарубежных счетах компании, как раз в валюте. Таким образом, негативного эффекта на рубль сделка точно не окажет.
✔️ Исходя из текущего количества акций, 692 856 762 шт., выкупить планируется около 173,2 млн штук. При текущей рыночный цене (6540 руб.) за каждую акцию могут выплатить до 3270 руб. Несложно прикинуть, что на выкуп потребуется не менее 566 млрд руб., это эквивалентно 817 рублям на акцию дивидендов.
✔️ Вероятно, если данный выкуп одобрят власти и найдется столько нерезов, готовых продать с дисконтом, то дивы за год придется немного срезать. Но мы получаем весьма неплохой байбэк по очень хорошим ценам. Следующий вопрос, что с этими акциями будут делать. Если их в перспективе погасят, то это идеальный сценарий для инвесторов, который приведет в перспективе к росту дивидендов.
❓ Какие есть нюансы у данной сделки и почему ее могут не согласовать?
❗️ Главный риск в том, что с каждым выкупом долей у нерезидентов, переговорная позиция РФ ухудшается. Условно, когда на Западе заблокировано наших активов на $300 млрд и у нас их активов на $300 млрд, то мы в равных условиях. А когда у них $300 млрд наших, а у нас только $100 млрд, допустим, то уже сложнее диктовать свои условия. Это я только к вопросу обмена активами в перспективе, если санкции не снимут.
💸 В случае успешного выкупа, Лукойлу придется дополнительно заплатить 10% от суммы сделки (около 57 млрд руб.) в бюджет РФ. Также, компания обещает до 20% выкупленных акций вернуть в свободное обращение через продажу и опционную программу для сотрудников.
📈 Если предположить, что 20 из 25% выкупленных акций будут погашены, то пропорционально может вырасти и капитализация. А с учетом возможного роста дивидендов, потенциальный рост существенно выше.
🧮 Давайте прикинем на коленках, как может измениться дивиденд. Возьмем консервативно, что за 2023 год заплатят столько же, сколько за 2022 - 481 млрд руб. или 694 руб. на акцию. Количество акций в обращении сократится на 20% до 554,3 млн шт. В таком случае получаем, что распределение тех же 481 млрд руб. в пересчете на акцию даст 867 руб. вместо 694 руб. Акция может вырасти более 8000 руб., если данный сценарий реализуется.
📌 Для текущих акционеров, как я писал выше, это очень хорошая новость и дополнительный драйвер для роста. Стоит ли брать акции по текущим ценам, вопрос открытый. Подробной отчетности мы не видели, а покупать только ради байбэка сомнительное решение, как мне кажется. Следим за развитием событий.
#LKOH
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
⛽️ Новатэк: так ли страшно падение цен на газ?
После длительной паузы Новатэк вернулся к публикации финансовой отчетности, порадовав акционеров результатами за первое полугодие 2023. К сожалению, данные за прошлый год компания не раскрыла, поэтому сравнивать придется с аналогичным периодом 2021 года.
📈 Выручка выросла на 28,3%.
📈 EBITDA выросла на 35,4%.
📉 Чистая прибыль снизилась на 5,3%. Как вышло, что на фоне сильных результатов упала прибыль? Главную роль здесь сыграла статья убытка от доли в совместных предприятиях. Скорее всего, дело в бумажной переоценке, ведь рыночные цены на СПГ (который производится на СП, таких как "Ямал СПГ") в этот период были высоки, а значит операционный убыток маловероятен.
💰Но самое главное, что мы можем сделать - это прикинуть размер будущих дивидендов. Новатэк за полугодие заработал 51,2 рубля прибыли на акцию, что при выплате 50%, дает 25,6 рублей дивидендов на акцию. К текущей биржевой цене это всего 1,6% доходности. Не густо, но не исключено, что эмитент повысит долю выплаты или скорректирует прибыль на бумажные статьи.
❗️Говоря про акции Новатэка, многие почему-то забывают, что это не только газовая и не только экспортная компания. По итогам 2021 года, 45% Новатэка пришлось на газ, большая часть объема которого идет на внутренний рынок. Все остальное - это газовый конденсат и углеводородные газы, а также продукты их переработки, цены которых, как правило, привязаны к нефтяным. Около 11% доходов приносит непосредственно сама нефть. Поэтому делаем вывод: доходы Новатэка зависят от 3 ключевых факторов: цен на СПГ на мировых рынках, цен на газ внутри страны и цен на нефть. И если в мире СПГ подешевел, то на внутреннем рынке газ наоборот дорожает. Да и с нефтяными ценами, особенно с учетом курса доллара, все более чем в порядке. Поэтому, снижения показателей с высокой базы прошлого года может и не случиться, либо оно будет очень плавным.
🏗 Несмотря на все санкции и ограничения, строительство завода по сжижению газа - "Арктик СПГ 2 " идет полным ходом. Да, где-то пришлось подвинуться по срокам, но это простимулировало российскую промышленность заняться собственными технологиями сжижения. Также отметим, что иностранные партнеры Новатэка, такие как Total, а также группа японских компаний, не торопятся выходить из проектов и, по словам Леонида Михельсона, продолжают активно сотрудничать.
🧐 С точки зрения бизнеса, в Новатэке все процессы стабилизировались и из стадии авральной перестройки постепенно переходят в режим системной работы. Инвесторы любят и верят в эту компанию, поэтому котировки, на мой взгляд, уже впитали в себя ожидаемый позитив и сейчас находятся вблизи верхних границ справедливых отметок. Свою долю продолжаю удерживать, но докупать по текущим пока не тороплюсь.
#NVTK
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
После длительной паузы Новатэк вернулся к публикации финансовой отчетности, порадовав акционеров результатами за первое полугодие 2023. К сожалению, данные за прошлый год компания не раскрыла, поэтому сравнивать придется с аналогичным периодом 2021 года.
📈 Выручка выросла на 28,3%.
📈 EBITDA выросла на 35,4%.
📉 Чистая прибыль снизилась на 5,3%. Как вышло, что на фоне сильных результатов упала прибыль? Главную роль здесь сыграла статья убытка от доли в совместных предприятиях. Скорее всего, дело в бумажной переоценке, ведь рыночные цены на СПГ (который производится на СП, таких как "Ямал СПГ") в этот период были высоки, а значит операционный убыток маловероятен.
💰Но самое главное, что мы можем сделать - это прикинуть размер будущих дивидендов. Новатэк за полугодие заработал 51,2 рубля прибыли на акцию, что при выплате 50%, дает 25,6 рублей дивидендов на акцию. К текущей биржевой цене это всего 1,6% доходности. Не густо, но не исключено, что эмитент повысит долю выплаты или скорректирует прибыль на бумажные статьи.
❗️Говоря про акции Новатэка, многие почему-то забывают, что это не только газовая и не только экспортная компания. По итогам 2021 года, 45% Новатэка пришлось на газ, большая часть объема которого идет на внутренний рынок. Все остальное - это газовый конденсат и углеводородные газы, а также продукты их переработки, цены которых, как правило, привязаны к нефтяным. Около 11% доходов приносит непосредственно сама нефть. Поэтому делаем вывод: доходы Новатэка зависят от 3 ключевых факторов: цен на СПГ на мировых рынках, цен на газ внутри страны и цен на нефть. И если в мире СПГ подешевел, то на внутреннем рынке газ наоборот дорожает. Да и с нефтяными ценами, особенно с учетом курса доллара, все более чем в порядке. Поэтому, снижения показателей с высокой базы прошлого года может и не случиться, либо оно будет очень плавным.
🏗 Несмотря на все санкции и ограничения, строительство завода по сжижению газа - "Арктик СПГ 2 " идет полным ходом. Да, где-то пришлось подвинуться по срокам, но это простимулировало российскую промышленность заняться собственными технологиями сжижения. Также отметим, что иностранные партнеры Новатэка, такие как Total, а также группа японских компаний, не торопятся выходить из проектов и, по словам Леонида Михельсона, продолжают активно сотрудничать.
🧐 С точки зрения бизнеса, в Новатэке все процессы стабилизировались и из стадии авральной перестройки постепенно переходят в режим системной работы. Инвесторы любят и верят в эту компанию, поэтому котировки, на мой взгляд, уже впитали в себя ожидаемый позитив и сейчас находятся вблизи верхних границ справедливых отметок. Свою долю продолжаю удерживать, но докупать по текущим пока не тороплюсь.
#NVTK
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🔥 Ставка ФРС, доллар, дивиденды и другие новости прошедшей недели
Текущая неделька была насыщена новостями. Не будем касаться политических аспектов, разберем только экономические.
🇺🇸 На вчерашнем заседании ФРС Дж. Пауэлл заявил, что борьба с инфляцией не закончена и ставка ФРС может быть вновь повышена. В июле инфляция в США выросла до 3,2% в годовом выражении против 3% в июне. Целевой уровень по-прежнему составляет 2%.
📉 Данный сигнал негативно влияет на цену длинных облигаций, номинированных в долларах. Это касается длинных трежерис, включая многими любимый фонд #TLT, а также длинных замещающих облигаций, привязанных к USD. Долгосрочная идея остается без изменений, а вот спекуляции немного откладываются.
🇷🇺 Российский ЦБ тоже настроен жестко в отношении инфляции, а теперь еще и курса доллара. Пока риторика остается неизменной, на осеннем заседании ставка может быть вновь поднята, но уже не такими темпами, как в августе, скорее всего. Напомню, следующее заседание состоится 15 сентября, можно дождаться этой даты для продолжения докупок длинных облигаций, если вы их рассматриваете. Многие длинные ОФЗ после кратковременного отскока вернулись в нисходящий тренд.
💵 Курс доллара #USDRUB под конец недели закрепился на уровне 95 рублей. Рост ключевой ставки и словесные интервенции не дают особого эффекта. Видимо, придется применять более жесткие меры по контролю за оттоком капитала, в крайнем случае заставить экспортеров продавать часть валютной выручки. В сентябре, с точки зрения торгового баланса, ситуация должна немного нормализоваться.
🏛 Индекс Мосбиржи #IMOEX за неделю вырос на 1,5%. Ключевым драйвером роста стали акции Лукойла #LKOH, которые за неделю прибавили 4,6% на фоне возможного байбэка у нерезидентов. Также лучше рынка себя чувствуют Х5 Group #FIVE и Северсталь #CHMF, их акции выросли на 5% и 4,5% соответственно.
📉 Хуже рынка себя чувствует Алроса #ALRS, теряя около 3,8% на фоне публикации отчета, скоро разберу. Также падают акции телекомов, Ростелеком #RTKMP теряет 2,2% за неделю, а МТС #MTSS более 1,3%. Как я писал ранее, акции, которые всю прибыль платят на дивиденды, на фоне роста ключевой ставки будут проигрывать индексу. Этот сценарий мы уже видим на практике. Зачем брать дополнительный риск акций, если облигации дают 12-13% годовых...
💰 Вышла рекомендация по дивидендам от Новатэка за 1 полугодие в размере 34,5 руб. на акцию. К текущей рыночной цене это дает примерно 2% годовых, что не так много. Главный вопрос теперь, сможет ли эмитент по итогам года выплатить еще 70 рублей, чтобы сохранить статус дивидендного аристократа. Закрытие реестра состоится 10.10.2023. Последний день для покупки акций по дивы - 09.10.23 с учетом перехода акций на режим торгов Т+1.
❤️ Если разбор понравился, поддержите лайком.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Текущая неделька была насыщена новостями. Не будем касаться политических аспектов, разберем только экономические.
🇺🇸 На вчерашнем заседании ФРС Дж. Пауэлл заявил, что борьба с инфляцией не закончена и ставка ФРС может быть вновь повышена. В июле инфляция в США выросла до 3,2% в годовом выражении против 3% в июне. Целевой уровень по-прежнему составляет 2%.
📉 Данный сигнал негативно влияет на цену длинных облигаций, номинированных в долларах. Это касается длинных трежерис, включая многими любимый фонд #TLT, а также длинных замещающих облигаций, привязанных к USD. Долгосрочная идея остается без изменений, а вот спекуляции немного откладываются.
🇷🇺 Российский ЦБ тоже настроен жестко в отношении инфляции, а теперь еще и курса доллара. Пока риторика остается неизменной, на осеннем заседании ставка может быть вновь поднята, но уже не такими темпами, как в августе, скорее всего. Напомню, следующее заседание состоится 15 сентября, можно дождаться этой даты для продолжения докупок длинных облигаций, если вы их рассматриваете. Многие длинные ОФЗ после кратковременного отскока вернулись в нисходящий тренд.
💵 Курс доллара #USDRUB под конец недели закрепился на уровне 95 рублей. Рост ключевой ставки и словесные интервенции не дают особого эффекта. Видимо, придется применять более жесткие меры по контролю за оттоком капитала, в крайнем случае заставить экспортеров продавать часть валютной выручки. В сентябре, с точки зрения торгового баланса, ситуация должна немного нормализоваться.
🏛 Индекс Мосбиржи #IMOEX за неделю вырос на 1,5%. Ключевым драйвером роста стали акции Лукойла #LKOH, которые за неделю прибавили 4,6% на фоне возможного байбэка у нерезидентов. Также лучше рынка себя чувствуют Х5 Group #FIVE и Северсталь #CHMF, их акции выросли на 5% и 4,5% соответственно.
📉 Хуже рынка себя чувствует Алроса #ALRS, теряя около 3,8% на фоне публикации отчета, скоро разберу. Также падают акции телекомов, Ростелеком #RTKMP теряет 2,2% за неделю, а МТС #MTSS более 1,3%. Как я писал ранее, акции, которые всю прибыль платят на дивиденды, на фоне роста ключевой ставки будут проигрывать индексу. Этот сценарий мы уже видим на практике. Зачем брать дополнительный риск акций, если облигации дают 12-13% годовых...
💰 Вышла рекомендация по дивидендам от Новатэка за 1 полугодие в размере 34,5 руб. на акцию. К текущей рыночной цене это дает примерно 2% годовых, что не так много. Главный вопрос теперь, сможет ли эмитент по итогам года выплатить еще 70 рублей, чтобы сохранить статус дивидендного аристократа. Закрытие реестра состоится 10.10.2023. Последний день для покупки акций по дивы - 09.10.23 с учетом перехода акций на режим торгов Т+1.
❤️ Если разбор понравился, поддержите лайком.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
💎 Алроса и потенциальные дивиденды
Постепенно начинают отчитываться наши экспортеры, которые долгое время оставались в тени. Пока раскрытие очень ограниченное, но уже лучше, чем ничего.
📝 Сегодня разберем отчет за 1 полугодие текущего года и оценим ситуацию с бизнесом эмитента.
📈 Выручка по итогам полугодия практически не изменилась, оставшись на уровне 188 млрд руб. К сожалению, детали данного показателя в отчете МСФО не раскрыли, поэтому сложно оценить, что оказало наибольшее влияние, цены или объемы.
📉 Индекс цен на алмазы в долларах продолжает снижаться и за последние 12 месяцев потерял более 25%. Но Алросе помогает девальвация, за этот же период рубль ослаб более, чем на 60%. Напомню, что основная часть расходов у компании номинирована в рублях, а почти вся выручка валютная.
📈 Себестоимость продаж выросла на 17,5%, что негативно отразилось на рентабельности при неизменной выручке год к году.
📈 EBITDA составила 83 млрд руб., что на 32% меньше аналогичного периода прошлого года. Эффект был связан отчасти с высокой базой 1 квартала 2022 года. Если же сравнивать с итогами сильного 2021 года, то данный показатель даже подрос на 6%.
📈 Чистая прибыль составила 55,6 млрд руб., сократившись на 55% г/г., но это по-прежнему сопоставимо с уровнем 1 полугодия 2021 года. Так что не все так плохо.
🔧 В запасах прилично нарастили материалы для добычи и ремонта. Видимо, из-за санкций необходимые материалы решили приобрести заранее и впрок, что вполне разумно, на мой взгляд.
💰 По итогам 2022 года компания не распределяла прибыль акционерам, это позволило накопить приличную кубышку в размере 133 млрд руб. Объем краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов составил 127,8 млрд руб. Другими словами, сейчас у эмитента чистый долг отрицательный, что открывает хорошую возможность для выплаты дивидендов.
⚖️ Теперь по выплатам акционерам. Див. политика Алросы предполагает распределение 50% от чистой прибыли. За 1 полугодие заработали 3,8 рубля на акцию дивидендов. Это дает 4,5% годовых. Не так много, как хотелось бы, поэтому реакция инвесторов на отчет была негативная.
С другой стороны, второй полугодие может быть чуть лучше за счет более высокого курса доллара. Главный вопрос, что будет с объемами, получится ли реализовать хотя бы столько же, как в 1 полугодии.
📌 Строго говоря, деньги на выплату акционерам есть, могут распределить даже больше 50% чистой прибыли, с учетом того, что по итогам 2022 года выплат не было. Но тут все будет зависеть от решения Правительства, скорее всего. Есть риск, что снова подключат проверенный механизм выплат НДПИентов вместо дивидендов, тогда миноритарии получат гораздо меньше, а могут и совсем ничего не получить. Лично я пока настроен оптимистично и думаю, что минимум 10% годовых за 2023 год нам выплатят к текущей рыночной цене.
#ALRS
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Постепенно начинают отчитываться наши экспортеры, которые долгое время оставались в тени. Пока раскрытие очень ограниченное, но уже лучше, чем ничего.
📝 Сегодня разберем отчет за 1 полугодие текущего года и оценим ситуацию с бизнесом эмитента.
📈 Выручка по итогам полугодия практически не изменилась, оставшись на уровне 188 млрд руб. К сожалению, детали данного показателя в отчете МСФО не раскрыли, поэтому сложно оценить, что оказало наибольшее влияние, цены или объемы.
📉 Индекс цен на алмазы в долларах продолжает снижаться и за последние 12 месяцев потерял более 25%. Но Алросе помогает девальвация, за этот же период рубль ослаб более, чем на 60%. Напомню, что основная часть расходов у компании номинирована в рублях, а почти вся выручка валютная.
📈 Себестоимость продаж выросла на 17,5%, что негативно отразилось на рентабельности при неизменной выручке год к году.
📈 EBITDA составила 83 млрд руб., что на 32% меньше аналогичного периода прошлого года. Эффект был связан отчасти с высокой базой 1 квартала 2022 года. Если же сравнивать с итогами сильного 2021 года, то данный показатель даже подрос на 6%.
📈 Чистая прибыль составила 55,6 млрд руб., сократившись на 55% г/г., но это по-прежнему сопоставимо с уровнем 1 полугодия 2021 года. Так что не все так плохо.
🔧 В запасах прилично нарастили материалы для добычи и ремонта. Видимо, из-за санкций необходимые материалы решили приобрести заранее и впрок, что вполне разумно, на мой взгляд.
💰 По итогам 2022 года компания не распределяла прибыль акционерам, это позволило накопить приличную кубышку в размере 133 млрд руб. Объем краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов составил 127,8 млрд руб. Другими словами, сейчас у эмитента чистый долг отрицательный, что открывает хорошую возможность для выплаты дивидендов.
⚖️ Теперь по выплатам акционерам. Див. политика Алросы предполагает распределение 50% от чистой прибыли. За 1 полугодие заработали 3,8 рубля на акцию дивидендов. Это дает 4,5% годовых. Не так много, как хотелось бы, поэтому реакция инвесторов на отчет была негативная.
С другой стороны, второй полугодие может быть чуть лучше за счет более высокого курса доллара. Главный вопрос, что будет с объемами, получится ли реализовать хотя бы столько же, как в 1 полугодии.
📌 Строго говоря, деньги на выплату акционерам есть, могут распределить даже больше 50% чистой прибыли, с учетом того, что по итогам 2022 года выплат не было. Но тут все будет зависеть от решения Правительства, скорее всего. Есть риск, что снова подключат проверенный механизм выплат НДПИентов вместо дивидендов, тогда миноритарии получат гораздо меньше, а могут и совсем ничего не получить. Лично я пока настроен оптимистично и думаю, что минимум 10% годовых за 2023 год нам выплатят к текущей рыночной цене.
#ALRS
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
💰 Ждать ли дивидендов от Юнипро?
❗️ Буквально на прошлой неделе вышла новость о том, что Правительство РФ приняло решение о либерализации дивидендов иностранным владельцам бизнеса. Есть одна оговорка, что иностранные акционеры для получения дивидендов должны осуществлять инвестиции в экономику РФ.
📝 Комментарий Министра Финансов РФ Антона Силуанова:
"В августе текущего года принято решение о выплате без ограничений дивидендов иностранцам, которые вкладывают деньги сейчас в российскую экономику, вкладывают деньги в настоящее время. Мы говорим - все объемы вложений, которые будут осуществлены в текущем году и позже, пожалуйста, могут быть выведены в виде дивидендов. В объеме инвестиций, произведенных в нашу экономику".
📌 Если бы не было введено "временное" управление бизнесом со стороны "Росимущества", где все передали менеджерам Роснефти, то шансы на выплату дивидендов сейчас бы существенно выросли. Но давайте обо всем по порядку.
Для начала пробежимся по результатам полугодия, чтобы оценить, как чувствует себя бизнес в новых условиях.
📈 Выручка выросла на 13,5% г/г до 58,3 млрд руб. Здесь рост по всем фронтам, во-первых, выросли тарифы на передачу электроэнергии РСВ, а во-вторых, увеличилась выработка электроэнергии.
📈 EBITDA прибавила 10% г/г, увеличившись до 23,1 млрд руб. Чистая прибыль составила 15,5 млрд руб. против убытка в 1,9 млрд руб. годом ранее.
💰 Из-за отсутствия дивидендов, на счетах эмитента продолжает копиться денежная кубышка, которая на данный момент составляет 42 млрд руб. Долговая нагрузка отсутствует, что и делало компанию одной из наиболее привлекательных в секторе.
⏳ Со следующего года начнутся активные инвестиции со стороны Юнипро в рамках программы ДПМ-2, что как раз хорошо вписывается в программу либерализации дивидендов. Но учитывая, что не акционер, а совет директоров решает, какую долю прибыли направить на дивиденды, то здесь все в руках менеджмента Роснефти.
🇩🇪 Главным акционером по-прежнему остается немецкая Uniper. С точки зрения геополитики, неправильно было бы сейчас отправлять им средства. С другой стороны, де-факто, данный бизнес подпадает под те критерии, которые озвучило правительство, инвестиции в экономику РФ будут, средства для выплаты дивидендов также есть. Поэтому, продолжаем следить за развитием событий.
💵 Сколько могут выплатить? Предыдущий менеджмент закладывал на дивиденды 32 копейки на акцию в год, пока приносит повышенные платежи по ДПМ 3-й энергоблок Березовской ГРЭС. Как поведет себя новый менеджмент сказать сложно. Учитывая отсутствие долговой нагрузки и хороший свободный денежный поток, который за полугодие составил 14,5 млрд руб., можно было бы распределить его целиком.
📈 Такая выплата в пересчете на акцию составила бы 23 копейки за первое полугодие. С учетом того, что в планах на ближайшие годы есть стройки, то выплаты из свободного денежного потока кажутся логичными, которые учитывают все инвестиции.
📈 Также неплохой доход может принести кубышка, если грамотно ей распорядятся в условиях роста ключевой ставки. Грубо говоря, 42 млрд руб. даже под ставку в 10% это уже +4,2 млрд руб. в год. В пересчете на акцию за год это даст дополнительно почти 7 копеек, что не так уж и плохо.
📌 Я продолжаю держать свою позицию. Думаю, что в текущей ситуации у компании 2 пути, либо полная национализация и переход под Интер-РАО или Роснефть, либо выплата дивидендов при текущей структуре акционеров по мере выполнения условий, о которых говорил Силуанов. В любом случае, я надеюсь, что какие-нибудь дивиденды в следующие 12 месяцев нам заплатят. Бизнес чувствует себя вполне устойчиво и рост ключевой ставки никакого негативного эффекта не оказал, благодаря отсутствию долгов.
#UPRO
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
❗️ Буквально на прошлой неделе вышла новость о том, что Правительство РФ приняло решение о либерализации дивидендов иностранным владельцам бизнеса. Есть одна оговорка, что иностранные акционеры для получения дивидендов должны осуществлять инвестиции в экономику РФ.
📝 Комментарий Министра Финансов РФ Антона Силуанова:
"В августе текущего года принято решение о выплате без ограничений дивидендов иностранцам, которые вкладывают деньги сейчас в российскую экономику, вкладывают деньги в настоящее время. Мы говорим - все объемы вложений, которые будут осуществлены в текущем году и позже, пожалуйста, могут быть выведены в виде дивидендов. В объеме инвестиций, произведенных в нашу экономику".
📌 Если бы не было введено "временное" управление бизнесом со стороны "Росимущества", где все передали менеджерам Роснефти, то шансы на выплату дивидендов сейчас бы существенно выросли. Но давайте обо всем по порядку.
Для начала пробежимся по результатам полугодия, чтобы оценить, как чувствует себя бизнес в новых условиях.
📈 Выручка выросла на 13,5% г/г до 58,3 млрд руб. Здесь рост по всем фронтам, во-первых, выросли тарифы на передачу электроэнергии РСВ, а во-вторых, увеличилась выработка электроэнергии.
📈 EBITDA прибавила 10% г/г, увеличившись до 23,1 млрд руб. Чистая прибыль составила 15,5 млрд руб. против убытка в 1,9 млрд руб. годом ранее.
💰 Из-за отсутствия дивидендов, на счетах эмитента продолжает копиться денежная кубышка, которая на данный момент составляет 42 млрд руб. Долговая нагрузка отсутствует, что и делало компанию одной из наиболее привлекательных в секторе.
⏳ Со следующего года начнутся активные инвестиции со стороны Юнипро в рамках программы ДПМ-2, что как раз хорошо вписывается в программу либерализации дивидендов. Но учитывая, что не акционер, а совет директоров решает, какую долю прибыли направить на дивиденды, то здесь все в руках менеджмента Роснефти.
🇩🇪 Главным акционером по-прежнему остается немецкая Uniper. С точки зрения геополитики, неправильно было бы сейчас отправлять им средства. С другой стороны, де-факто, данный бизнес подпадает под те критерии, которые озвучило правительство, инвестиции в экономику РФ будут, средства для выплаты дивидендов также есть. Поэтому, продолжаем следить за развитием событий.
💵 Сколько могут выплатить? Предыдущий менеджмент закладывал на дивиденды 32 копейки на акцию в год, пока приносит повышенные платежи по ДПМ 3-й энергоблок Березовской ГРЭС. Как поведет себя новый менеджмент сказать сложно. Учитывая отсутствие долговой нагрузки и хороший свободный денежный поток, который за полугодие составил 14,5 млрд руб., можно было бы распределить его целиком.
📈 Такая выплата в пересчете на акцию составила бы 23 копейки за первое полугодие. С учетом того, что в планах на ближайшие годы есть стройки, то выплаты из свободного денежного потока кажутся логичными, которые учитывают все инвестиции.
📈 Также неплохой доход может принести кубышка, если грамотно ей распорядятся в условиях роста ключевой ставки. Грубо говоря, 42 млрд руб. даже под ставку в 10% это уже +4,2 млрд руб. в год. В пересчете на акцию за год это даст дополнительно почти 7 копеек, что не так уж и плохо.
📌 Я продолжаю держать свою позицию. Думаю, что в текущей ситуации у компании 2 пути, либо полная национализация и переход под Интер-РАО или Роснефть, либо выплата дивидендов при текущей структуре акционеров по мере выполнения условий, о которых говорил Силуанов. В любом случае, я надеюсь, что какие-нибудь дивиденды в следующие 12 месяцев нам заплатят. Бизнес чувствует себя вполне устойчиво и рост ключевой ставки никакого негативного эффекта не оказал, благодаря отсутствию долгов.
#UPRO
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
⛏ Русал: ловушка растущей себестоимости
Русал отчитался по итогам 1 полугодия 2023 (в долларах). Из-за снижения мирового спроса на алюминий на 1,5% г/г и на 5,5% не считая Китая (сильно просела Европа), на рынке сложился профицит производства и цены пошли вниз. Все это негативно повлияло на результаты компании. Но это не единственный фактор, сыгравший свою роль.
📉 Выручка снизилась на 16,9% г/г на фоне падения цены алюминия на LME более, чем на 24,2%.
📉 При этом, на фоне снижения выручки, себестоимость выросла на 9,6% г/г, что привело к резкому сжиманию маржинальности. EBITDA упала на 84% г/г, а чистая прибыль на 73,7%.
❗️Рост себестоимости на фоне не растущей, а в нашем случае даже падающей выручки - тревожный сигнал для любого бизнеса, который, чаще всего, говорит о наличии операционных проблем. В случае с Русалом, проблемой стало ухудшение доступности сырья (глинозема). "Помогли" этому два фактора: потеря глиноземного завода на территории Украины и санкции на поставки сырья из Австралии. В результате, затраты на приобретение глинозема выросли на 54,8% г/г.
📉 Из-за сильного снижения EBITDA, соотношение ND/EBITDA достигло космических цифр в 12,3x. Нужно понимать, что это временный эффект, связанный с цикличностью бизнеса. При этом, чистый долг в абсолютном выражении практически не изменился.
💰 Чтобы решить возникшую проблему, Русал планирует инвестировать средства (400 млрд рублей) в строительство нового глиноземного завода в Ленинградской области. С одной стороны, в долгосрочной перспективе для компании это позитив, но с другой стороны, в ближайшие годы (а строительство запланировано вплоть до 28-32 годов) вероятность снижения долга и возвращения к дивидендам снижается.
❌ Не добавляет позитива и отсутствие дивидендов от Норникеля, на которые так надеялся менеджмент.
🧐 На мой взгляд, прежде чем инвестировать в эту историю, имеет смысл дождаться ясности с дивидендами Норникеля и оценить дальнейшую динамику долговой нагрузки на фоне инвестпрограммы. Долгосрочно актив может быть интересен, главное, чтобы среднесрочные риски для вас были оправданы.
#RUAL
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Русал отчитался по итогам 1 полугодия 2023 (в долларах). Из-за снижения мирового спроса на алюминий на 1,5% г/г и на 5,5% не считая Китая (сильно просела Европа), на рынке сложился профицит производства и цены пошли вниз. Все это негативно повлияло на результаты компании. Но это не единственный фактор, сыгравший свою роль.
📉 Выручка снизилась на 16,9% г/г на фоне падения цены алюминия на LME более, чем на 24,2%.
📉 При этом, на фоне снижения выручки, себестоимость выросла на 9,6% г/г, что привело к резкому сжиманию маржинальности. EBITDA упала на 84% г/г, а чистая прибыль на 73,7%.
❗️Рост себестоимости на фоне не растущей, а в нашем случае даже падающей выручки - тревожный сигнал для любого бизнеса, который, чаще всего, говорит о наличии операционных проблем. В случае с Русалом, проблемой стало ухудшение доступности сырья (глинозема). "Помогли" этому два фактора: потеря глиноземного завода на территории Украины и санкции на поставки сырья из Австралии. В результате, затраты на приобретение глинозема выросли на 54,8% г/г.
📉 Из-за сильного снижения EBITDA, соотношение ND/EBITDA достигло космических цифр в 12,3x. Нужно понимать, что это временный эффект, связанный с цикличностью бизнеса. При этом, чистый долг в абсолютном выражении практически не изменился.
💰 Чтобы решить возникшую проблему, Русал планирует инвестировать средства (400 млрд рублей) в строительство нового глиноземного завода в Ленинградской области. С одной стороны, в долгосрочной перспективе для компании это позитив, но с другой стороны, в ближайшие годы (а строительство запланировано вплоть до 28-32 годов) вероятность снижения долга и возвращения к дивидендам снижается.
❌ Не добавляет позитива и отсутствие дивидендов от Норникеля, на которые так надеялся менеджмент.
🧐 На мой взгляд, прежде чем инвестировать в эту историю, имеет смысл дождаться ясности с дивидендами Норникеля и оценить дальнейшую динамику долговой нагрузки на фоне инвестпрограммы. Долгосрочно актив может быть интересен, главное, чтобы среднесрочные риски для вас были оправданы.
#RUAL
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏗 Самолет. Заметно быстрее конкурентов.
В начале августа мы разобрали с вами текущую ситуацию в бизнесе компании и то, какие драйверы есть у нее в среднесрочной перспективе.
📊 Сегодня проанализируем динамику финансовых результатов Самолета и попробуем сравнить с аналогами, чтобы видеть общую картину в секторе.
Финансовые результаты за 1 полугодие:
📈 Выручка выросла на 53% г/г до 101,4 млрд руб. Главным драйвером стало выведение новых проектов и новых очередей в текущих проектах на рынок. Расширение географической экспансии за пределы Московского региона и запуск новых клиентских сервисом также поддержали рост данного показателя.
⚖️ Для сравнения, за аналогичный период выручка Эталона #ETLN выросла лишь на 1% г/г, у ЛСР рост на 14% г/г #LSRG, ПИК #PIKK не приводит данные за 2022 год, поэтому сравнить нет возможности. Таким образом, Самолет по данному показателю сохраняет лидирующую позицию.
📈 Скорректированная EBITDA компании выросла на 81% г/г до 33,1 млрд руб., показав рентабельность в 32,6%, что также является рекордом за рассматриваемый период в секторе. У ЛСР рентабельность EBITDA составила 26,2%, у Эталона 24,6%, у ПИКа порядка 20%.
📈 Чистая прибыль увеличилась на 73% г/г до 9,2 млрд руб., что превышает показатель за весь 2021 год.
📌 Стоит отметить, что несмотря на высокие темпы роста, компания смогла сократить долговую нагрузку. Чистый долг сократился на 13% к уровню конца 2022 года до 68 млрд руб. Мультипликатор ND/EBITDA составил 1,1x, и находится в пределах нормы.
📈 В начале 3 квартала менеджмент также отмечает рост объемов продаж недвижимости. Главными причинами роста спроса являлось ослабление национальной валюты и возврат ЦБ к ужесточению денежно-кредитной политики, что сопровождалось ростом ставки на 1п.п. в июле.
🏦 С учетом поднятия ключевой ставки в августе до 12%, рост спроса на недвижимость может сохраниться на фоне фиксации ставок по льготной ипотеке на уровне 8%. В нестабильные времена накопления обычно стараются вложить во что-то более надежное, не подверженное инфляции в долгосрочной перспективе. Ярким примером такого актива в РФ является недвижимость.
🚀 Планы менеджмента Самолета на весь 2023 год весьма амбициозные. По управленческой отчетности планируется нарастить объемы продаж на 50% г/г до 1,6 млн кв. м. Выручка ожидается на уровне 290 млрд руб., что подразумевает рост почти на 50% г/г., аналогичную динамику должна продемонстрировать EBITDA, увеличившись до 75 млрд руб.
📌 Несмотря на ситуацию, менеджмент настроен весьма оптимистично и самое главное, что ему удается достигать поставленных целей. Продолжаем следить за компанией и будем надеяться, что заявленный план реализуется, а мы, как инвесторы, получим прирост капитализации.
📌 Еще одним драйвером роста станет включение акций Самолета в индекс Мосбиржи - сегодня вышла новость о том, что бумагу включили в лист ожидания в базу расчета индекса. Для компании это, однозначно, огромный плюс - выход в качественно новую плоскость инвесторов (индексные фонды, пенсионные фонды и страховые компании). С учетом низкой ликвидности на российском рынке акций, такой переток средств может стать хорошей пружиной для выталкивания котировок вверх. Что отдельно хочу отметить – решение вступит в силу только через 3 месяца, но по примеру #POSI, бумага после включения в индекс выросла на 30% в следующие несколько месяцев, смекаете?.. Продолжаем следить за развитием событий.
#SMLT
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
В начале августа мы разобрали с вами текущую ситуацию в бизнесе компании и то, какие драйверы есть у нее в среднесрочной перспективе.
📊 Сегодня проанализируем динамику финансовых результатов Самолета и попробуем сравнить с аналогами, чтобы видеть общую картину в секторе.
Финансовые результаты за 1 полугодие:
📈 Выручка выросла на 53% г/г до 101,4 млрд руб. Главным драйвером стало выведение новых проектов и новых очередей в текущих проектах на рынок. Расширение географической экспансии за пределы Московского региона и запуск новых клиентских сервисом также поддержали рост данного показателя.
⚖️ Для сравнения, за аналогичный период выручка Эталона #ETLN выросла лишь на 1% г/г, у ЛСР рост на 14% г/г #LSRG, ПИК #PIKK не приводит данные за 2022 год, поэтому сравнить нет возможности. Таким образом, Самолет по данному показателю сохраняет лидирующую позицию.
📈 Скорректированная EBITDA компании выросла на 81% г/г до 33,1 млрд руб., показав рентабельность в 32,6%, что также является рекордом за рассматриваемый период в секторе. У ЛСР рентабельность EBITDA составила 26,2%, у Эталона 24,6%, у ПИКа порядка 20%.
📈 Чистая прибыль увеличилась на 73% г/г до 9,2 млрд руб., что превышает показатель за весь 2021 год.
📌 Стоит отметить, что несмотря на высокие темпы роста, компания смогла сократить долговую нагрузку. Чистый долг сократился на 13% к уровню конца 2022 года до 68 млрд руб. Мультипликатор ND/EBITDA составил 1,1x, и находится в пределах нормы.
📈 В начале 3 квартала менеджмент также отмечает рост объемов продаж недвижимости. Главными причинами роста спроса являлось ослабление национальной валюты и возврат ЦБ к ужесточению денежно-кредитной политики, что сопровождалось ростом ставки на 1п.п. в июле.
🏦 С учетом поднятия ключевой ставки в августе до 12%, рост спроса на недвижимость может сохраниться на фоне фиксации ставок по льготной ипотеке на уровне 8%. В нестабильные времена накопления обычно стараются вложить во что-то более надежное, не подверженное инфляции в долгосрочной перспективе. Ярким примером такого актива в РФ является недвижимость.
🚀 Планы менеджмента Самолета на весь 2023 год весьма амбициозные. По управленческой отчетности планируется нарастить объемы продаж на 50% г/г до 1,6 млн кв. м. Выручка ожидается на уровне 290 млрд руб., что подразумевает рост почти на 50% г/г., аналогичную динамику должна продемонстрировать EBITDA, увеличившись до 75 млрд руб.
📌 Несмотря на ситуацию, менеджмент настроен весьма оптимистично и самое главное, что ему удается достигать поставленных целей. Продолжаем следить за компанией и будем надеяться, что заявленный план реализуется, а мы, как инвесторы, получим прирост капитализации.
📌 Еще одним драйвером роста станет включение акций Самолета в индекс Мосбиржи - сегодня вышла новость о том, что бумагу включили в лист ожидания в базу расчета индекса. Для компании это, однозначно, огромный плюс - выход в качественно новую плоскость инвесторов (индексные фонды, пенсионные фонды и страховые компании). С учетом низкой ликвидности на российском рынке акций, такой переток средств может стать хорошей пружиной для выталкивания котировок вверх. Что отдельно хочу отметить – решение вступит в силу только через 3 месяца, но по примеру #POSI, бумага после включения в индекс выросла на 30% в следующие несколько месяцев, смекаете?.. Продолжаем следить за развитием событий.
#SMLT
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏦 БСПБ: прибыль начинает сдуваться?
Банк Санкт-Петербург (БСПБ) опубликовал отчет за 2 квартал 2023. После ударного прошлого года и первого квартала этого года, в результатах наметились признаки замедления.
👉 Чистый процентный доход снизился на 2,7% кв/кв.
👉 Чистый комиссионный доход снизился на 19,4% кв/кв.
👉 Чистый доход от торговых операций снизился в 3,3 раза!
👉 Кредитный портфель сократился на 3,9% кв/кв.
👉 Роспуск резервов сильно замедлился. Если в 1 квартале было распущено 3,7 млрд рублей, то во 2 квартале всего 0,7 млрд руб.
❗️Чистая прибыль сократилась всего на 6,2%, несмотря на значительное снижения торговых доходов. Вытянули прочие доходы, стабильность и прогнозируемость которых под большим вопросом.
👍 Рентабельность капитала сократилась с 39% в 1 квартале до 34,2%. Но это все еще очень солидные цифры!
💰 Недавно БСПБ рекомендовал дивиденды по итогам полугодия: 19,08 рублей на обыкновенную акцию. По текущей цене выплата дает 6,6% доходности. Но умножать ее на два я бы не торопился. Как видим, результаты уже замедляются и доходы второго полугодия могут оказаться куда скромнее.
❗️Отметим, что банк, впервые за долгое время, повысил норму выплаты с 20% до 30% от чистой прибыли. Простор для наращивания выплат еще велик (как минимум до 50% по примеру Сбера), что может помочь сохранить и увеличить дивиденды даже при падающей прибыли.
🧮 Точная оценка стоимости акций БСПБ может быть затруднена (из-за отсутствия поквартальных данных за 2022 год), поэтому форвардные мультипликаторы можно прикинуть по последним двум кварталам. Если экстраполировать первое полугодие на оставшийся год, то форвардный P/E составит 2,3x. Но в прибыли банка сидит волатильный и непредсказуемый фактор прочих доходов. Не добавляет определенности и повышение ключевой ставки до 12%. Будет интересно понаблюдать за тем, как на это отреагирует кредитный портфель БСПБ. Скорее всего, это приведет к необходимости нарастить резервы, что негативно скажется на прибыли.
🧐 Если подходить к вопросу формально, то БСПБ все еще недорог, даже несмотря на рост котировок. И если вас устраивает текущая дивидендная доходность, которую банк в теории сможет поддержать ростом нормы выплаты, то покупка по текущим не лишена смысла. Однако в моменте над банком сгустилось сразу несколько рисков, эффект от которых нам еще предстоит увидеть, поэтому я бы не забывал про осторожность.
#BSPB
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Банк Санкт-Петербург (БСПБ) опубликовал отчет за 2 квартал 2023. После ударного прошлого года и первого квартала этого года, в результатах наметились признаки замедления.
👉 Чистый процентный доход снизился на 2,7% кв/кв.
👉 Чистый комиссионный доход снизился на 19,4% кв/кв.
👉 Чистый доход от торговых операций снизился в 3,3 раза!
👉 Кредитный портфель сократился на 3,9% кв/кв.
👉 Роспуск резервов сильно замедлился. Если в 1 квартале было распущено 3,7 млрд рублей, то во 2 квартале всего 0,7 млрд руб.
❗️Чистая прибыль сократилась всего на 6,2%, несмотря на значительное снижения торговых доходов. Вытянули прочие доходы, стабильность и прогнозируемость которых под большим вопросом.
👍 Рентабельность капитала сократилась с 39% в 1 квартале до 34,2%. Но это все еще очень солидные цифры!
💰 Недавно БСПБ рекомендовал дивиденды по итогам полугодия: 19,08 рублей на обыкновенную акцию. По текущей цене выплата дает 6,6% доходности. Но умножать ее на два я бы не торопился. Как видим, результаты уже замедляются и доходы второго полугодия могут оказаться куда скромнее.
❗️Отметим, что банк, впервые за долгое время, повысил норму выплаты с 20% до 30% от чистой прибыли. Простор для наращивания выплат еще велик (как минимум до 50% по примеру Сбера), что может помочь сохранить и увеличить дивиденды даже при падающей прибыли.
🧮 Точная оценка стоимости акций БСПБ может быть затруднена (из-за отсутствия поквартальных данных за 2022 год), поэтому форвардные мультипликаторы можно прикинуть по последним двум кварталам. Если экстраполировать первое полугодие на оставшийся год, то форвардный P/E составит 2,3x. Но в прибыли банка сидит волатильный и непредсказуемый фактор прочих доходов. Не добавляет определенности и повышение ключевой ставки до 12%. Будет интересно понаблюдать за тем, как на это отреагирует кредитный портфель БСПБ. Скорее всего, это приведет к необходимости нарастить резервы, что негативно скажется на прибыли.
🧐 Если подходить к вопросу формально, то БСПБ все еще недорог, даже несмотря на рост котировок. И если вас устраивает текущая дивидендная доходность, которую банк в теории сможет поддержать ростом нормы выплаты, то покупка по текущим не лишена смысла. Однако в моменте над банком сгустилось сразу несколько рисков, эффект от которых нам еще предстоит увидеть, поэтому я бы не забывал про осторожность.
#BSPB
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Forwarded from ИнвестократЪ PREMIUM
Откровенно дешевых идей на нашем рынке практически не осталось, если говорить про крупных игроков с капитализацией хотя бы от 10 млрд руб. Многие компании по соотношению риск/доходность уже не соответствуют моему критерию 1/3. Поэтому, я принял решение немного посидеть на заборе и понаблюдать за акциями со стороны.
📉 Если смотреть историю, то осенью очень часто случаются коррекции. Поэтому, сейчас разумного приготовить кубышку на случай распродаж в ближайшие месяц-два. Основную часть кубышки инвестирую в фонды ликвидности и короткие банковские вклады (на 3-6 мес.). Напомню, что по вкладам, благодаря росту ставки, не нужно будет платить налог с прибыли в 120 000 руб. в этом году. Это хороший аргумент в их пользу по сравнению с короткими облигациями, а доходности там примерно сопоставимы.
📊 В середине сентября пройдет очередное заседание ЦБ, где будет приниматься решение по ключевой ставке. Мы видим, что агрессивный рост на 3% особого эффекта не дал и доллар по-прежнему торгуется выше 95 руб. Но ставка не имеет быстрого эффекта, мы его увидим спустя 3-6 месяцев. Люди будут меньше брать потребительских кредитов, соответственно, меньше покупать иностранной техники. Импортеры, в свою очередь, тоже сократят закупки и спрос на бакс снизится.
❗️ Но параллельно с этим, бизнес не будет брать новых кредитов в ожидании охлаждения ставок, что будет приводить к замедлению всей экономики. Я не экономист, но на мой взгляд, разумнее было бы снижать курс через наращивание предложения валюты (со стороны экспортеров), а не за счет сокращения спроса. Это нанесет больший вред, чем пользу в среднесрочной перспективе.
💵 Экспортеры сейчас сидят на валютном кэше и готовы выкупать свои акции с рынка за него с дисконтом (Лукойл, например). Раз нет обязательств менять валюту на рубли, то зачем это делать? Как всегда, богатые богатеют, а бедные беднеют. Все экономические проблемы решаются за счет обычного населения. Именно поэтому нужно инвестировать, здесь мы хотя бы частично находимся с капиталистами в одной лодке, владея акциями тех же экспортеров.
📌 Кстати, еще одна причина, почему я покупаю длинные ОФЗ, а не корпоративные облигации. Государство уже повышает налоги на бизнес и продолжит это делать по мере необходимости. Если брать самый негативный сценарий, то вся прибыль ТОП компаний будет выкачиваться через налоги, чтобы государство наполняло дефицитный бюджет. И более высокая вероятность, что корпораты перестанут в какой-то момент платить по долгам, чем само государство. Это как цветок, придется отбросить пару листиков при отсутствии влаги, чтобы спасти корень.
🏆 Также делаю ставку на золото. Как мы видим по экономическим метрикам, из-за СВО страдают все мировые экономики. РФ, кстати, испытывает существенно меньше проблем, чем та же Европа, которая своими же санкциями отрезала себя от дешевого сырья. Сейчас ЕС идет по сценарию "Отморожу себе уши бабушке назло". И с каждым месяцем ситуация только ухудшается. Я уже перестал строить какие-то прогнозы, опираясь на здравый смысл, там его просто нет. Где-то рядом уже точка бифуркации, которая может привести к необратимому процессу, возможно и развалу ЕС. В нашем мире любые союзы долго не могут существовать, как показывает практика. Кто-то там становится донором, а кто-то паразитом и рано или поздно донора начинает это нервировать.
❗️При серьезных проблемах в ЕС, это будет касаться и нашего рынка. Суммарное производство сырья кем-то потребляется, неважно, из РФ оно или из Китая, это уже вопросы логистики. Но если спрос на сырье упадет со стороны ЕС, то цены на сырьевые товары полетят вниз везде и тут экспортерам придется очень несладко. Спасать капиталы будет негде, кроме золота и его аналогов (биткоин?). Поэтому, иметь такие активы в своем портфеле точно лишним не будет. Я готов к тому, что при позитивном исходе ничего не заработаю на этом, но и не потеряю, это как покупка условной страховки. Сейчас не гонюсь за доходностью, а буду стараться сохранить заработанную прибыль.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
📲 МТС - считаем справедливую цену
Вышел отчет компании МТС по итогам 2 квартала текущего года. Попробуем разобраться, как чувствует себя бизнес и есть ли какие-то драйверы роста на горизонте.
📈 Выручка во 2 квартале выросла на 14,8% г/г до 146,7 млрд руб. Основной прирост в абсолютных значениях по-прежнему генерируют сегменты телеком и финтех. Подписка МТС Премиум и ограничение на раздачу интернета на обычных тарифах дают о себе знать. Но ФАС уже разбирается в данном вопросе, посмотрим, чем все закончится. Выручка Финтеха выросла на 5,3 млрд руб., благодаря высокому спросу на кредиты и рост комиссионных доходов.
📈 OIBDA (скорр.) не отстает и за рассматриваемый период увеличилась на 22,9% до 63,7 млрд руб. Здесь уже на первое место выходит финтех по приросту показателя. Ставка на МТС банк оправдывает вложения в него.
📈 Чистая прибыль выросла на 53,5% г/г до 16,8 млрд руб. Но здесь не стоит обольщаться, показатель просто вернулся к уровню аналогичного периода 2021 года, нивелировав низкую базу 2022 года. Также надо помнить, что слабый рубль играет против МТС, оборудование становится дороже, как и вся абонентская техника и гаджеты. В 3 квартале результаты могут быть более слабыми из-за сильно выросшего курса доллара.
❗️ Компания сократила капитальные затраты на 9,4% г/г до 20 млрд руб., что позитивно отражается на росте свободного денежного потока. По итогам 1 полугодия размер FCF составил 36,2 млрд руб. без учета банка. Неплохой задел для будущей выплаты дивидендов, но этот рост идет в ущерб развитию.
💰 Чистый долг практически не изменился и составил 416 млрд руб., отношение ND/OIBDA находится на отметке 1,8х, что высоковато, но оно уже давно на этом уровне.
💸 Как долго ключевая ставка будет оставаться высокой пока сказать сложно, сейчас за обслуживание долга и за аренду МТС платит около 13 млрд руб. в квартал или 52 млрд руб. в год. Сумма весьма внушительная, как вы видите. По мере рефинансирования долга под более высокий процент, в нынешних реалиях, стоимость обслуживания продолжит расти, что будет давить на чистую прибыль.
📌 Из позитивного можно отметить, что телеком операторы пролоббировали себе возможность поднимать цены на тарифы выше уровня инфляции. Это позволит поддерживать инфрастуктуру и основные расходы перекладывать на абонентов (в том числе и меня), не жертвуя рентабельностью бизнеса.
📌 В целом, отчет вышел довольно неплохой, немного пугает высокая долговая нагрузка. Если вдруг инфляция выйдет из под контроля и ставку продолжат поднимать, то весь операционный денежный поток пойдет на обслуживание долга и про высокие дивиденды можно будет забыть. По итогам 2023 года могут заплатить примерно 34 рубля на акцию, как за 2022 год. При ключевой ставке в 12% справедливая цена акции находится на уровне 285 руб., что соответствует див. доходности в 12% годовых. Апсайда к текущим ценам не видно, а вот коррекция вполне может быть. Поэтому, ждем на 15-20% ниже текущих уровней, где я бы вновь вернул акцию в свой портфель, сейчас выглядит дороговато при нынешней ключевой ставке.
#MTSS
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Вышел отчет компании МТС по итогам 2 квартала текущего года. Попробуем разобраться, как чувствует себя бизнес и есть ли какие-то драйверы роста на горизонте.
📈 Выручка во 2 квартале выросла на 14,8% г/г до 146,7 млрд руб. Основной прирост в абсолютных значениях по-прежнему генерируют сегменты телеком и финтех. Подписка МТС Премиум и ограничение на раздачу интернета на обычных тарифах дают о себе знать. Но ФАС уже разбирается в данном вопросе, посмотрим, чем все закончится. Выручка Финтеха выросла на 5,3 млрд руб., благодаря высокому спросу на кредиты и рост комиссионных доходов.
📈 OIBDA (скорр.) не отстает и за рассматриваемый период увеличилась на 22,9% до 63,7 млрд руб. Здесь уже на первое место выходит финтех по приросту показателя. Ставка на МТС банк оправдывает вложения в него.
📈 Чистая прибыль выросла на 53,5% г/г до 16,8 млрд руб. Но здесь не стоит обольщаться, показатель просто вернулся к уровню аналогичного периода 2021 года, нивелировав низкую базу 2022 года. Также надо помнить, что слабый рубль играет против МТС, оборудование становится дороже, как и вся абонентская техника и гаджеты. В 3 квартале результаты могут быть более слабыми из-за сильно выросшего курса доллара.
❗️ Компания сократила капитальные затраты на 9,4% г/г до 20 млрд руб., что позитивно отражается на росте свободного денежного потока. По итогам 1 полугодия размер FCF составил 36,2 млрд руб. без учета банка. Неплохой задел для будущей выплаты дивидендов, но этот рост идет в ущерб развитию.
💰 Чистый долг практически не изменился и составил 416 млрд руб., отношение ND/OIBDA находится на отметке 1,8х, что высоковато, но оно уже давно на этом уровне.
💸 Как долго ключевая ставка будет оставаться высокой пока сказать сложно, сейчас за обслуживание долга и за аренду МТС платит около 13 млрд руб. в квартал или 52 млрд руб. в год. Сумма весьма внушительная, как вы видите. По мере рефинансирования долга под более высокий процент, в нынешних реалиях, стоимость обслуживания продолжит расти, что будет давить на чистую прибыль.
📌 Из позитивного можно отметить, что телеком операторы пролоббировали себе возможность поднимать цены на тарифы выше уровня инфляции. Это позволит поддерживать инфрастуктуру и основные расходы перекладывать на абонентов (в том числе и меня), не жертвуя рентабельностью бизнеса.
📌 В целом, отчет вышел довольно неплохой, немного пугает высокая долговая нагрузка. Если вдруг инфляция выйдет из под контроля и ставку продолжат поднимать, то весь операционный денежный поток пойдет на обслуживание долга и про высокие дивиденды можно будет забыть. По итогам 2023 года могут заплатить примерно 34 рубля на акцию, как за 2022 год. При ключевой ставке в 12% справедливая цена акции находится на уровне 285 руб., что соответствует див. доходности в 12% годовых. Апсайда к текущим ценам не видно, а вот коррекция вполне может быть. Поэтому, ждем на 15-20% ниже текущих уровней, где я бы вновь вернул акцию в свой портфель, сейчас выглядит дороговато при нынешней ключевой ставке.
#MTSS
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🛢 Транснефть - разбираем отчет и возможный сплит
В конце прошлой недели вышла новость о том, что компания планирует провести сплит своих акций с коэффициентом 1/100, это означает снижение цены акции в 100 раз или до 1380 руб. Таким образом, в данный актив сможет инвестировать больше инвесторов с относительно небольшим капиталом.
📝 В середине августа глава Транснефти Николай Токарев дал интервью, где озвучил несколько интересных моментов:
✔️ По итогам 2023 года объем прокачки ожидается на уровне 463 млн тонн. В том числе на экспорт через порт Козьмино планируется отправить 42 млн тонн нефти. Эти цифры соответствуют средним уровням прошлых лет.
✔️ Новых крупных магистральных трубопроводов строить пока не планируется и рост объемов экспорта будет идти преимущественно по железной дороге и через порты, которые планируется развивать в ближайшие годы.
Давайте теперь оценим финансовые результаты за полугодие:
📈 Выручка выросла на 3,4% г/г до 636,7 млрд руб. Выручка формируется произведением объема транспортировки нефти на тариф, который ежегодной индексируется. Операционные показатели последние годы не показывают роста, поэтому позитивная динамика данного показателя связана исключительно с индексацией тарифов.
📈 Чистая прибыль выросла на 48,5% до 187,6 млрд руб. Драйвером такого роста стали курсовые разницы, которые в прошлом году "съели" почти 100 млрд руб. прибыли, а в текущем лишь 9 млрд руб.
📌 У Транснефти есть важная особенность, ее бизнес не подвержен цикличности и не зависит от времени года, поэтому доходы равномерно распределены по кварталам.
💰 Скорректируем ЧП на курсовые разницы и доходы от СП и получим, что компания заработала около 145 млрд руб. Если за 2 полугодие чистая прибыль будет сопоставимой, то на дивиденды могут направить (при распределении 50% от ЧП по МСФО) около 20 000 руб., если брать в расчет прибыль от совместных и контролируемых предприятий, то 23 500 руб. на акцию (до сплита).
📌 При таком распределении дивидендов краткосрочный апсайд может быть весьма интересным, но долгосрочно пока компания остается сомнительной инвестицией в условиях сокращения добычи нефти в РФ и необходимости поддерживать всю трубопроводную инфраструктуру.
🧐 Еще стоит помнить, что все обыкновенные акции принадлежат государству, а нам доступны для покупки лишь привилегированные акции. Смогут ли пустить дивы в обход миноритариев? Вопрос хороший, но в див. политике есть пункт, что на префы должны платить не меньше, чем на обыкновенные акции.
💵 В условиях потребности бюджета в деньгах, я считаю, что шанс выплаты высоких дивидендов сохраняется. Участвовать ли в этой истории, каждый решает сам, в зависимости от вашей стратегии инвестирования.
#TRNFP
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
В конце прошлой недели вышла новость о том, что компания планирует провести сплит своих акций с коэффициентом 1/100, это означает снижение цены акции в 100 раз или до 1380 руб. Таким образом, в данный актив сможет инвестировать больше инвесторов с относительно небольшим капиталом.
📝 В середине августа глава Транснефти Николай Токарев дал интервью, где озвучил несколько интересных моментов:
✔️ По итогам 2023 года объем прокачки ожидается на уровне 463 млн тонн. В том числе на экспорт через порт Козьмино планируется отправить 42 млн тонн нефти. Эти цифры соответствуют средним уровням прошлых лет.
✔️ Новых крупных магистральных трубопроводов строить пока не планируется и рост объемов экспорта будет идти преимущественно по железной дороге и через порты, которые планируется развивать в ближайшие годы.
Давайте теперь оценим финансовые результаты за полугодие:
📈 Выручка выросла на 3,4% г/г до 636,7 млрд руб. Выручка формируется произведением объема транспортировки нефти на тариф, который ежегодной индексируется. Операционные показатели последние годы не показывают роста, поэтому позитивная динамика данного показателя связана исключительно с индексацией тарифов.
📈 Чистая прибыль выросла на 48,5% до 187,6 млрд руб. Драйвером такого роста стали курсовые разницы, которые в прошлом году "съели" почти 100 млрд руб. прибыли, а в текущем лишь 9 млрд руб.
📌 У Транснефти есть важная особенность, ее бизнес не подвержен цикличности и не зависит от времени года, поэтому доходы равномерно распределены по кварталам.
💰 Скорректируем ЧП на курсовые разницы и доходы от СП и получим, что компания заработала около 145 млрд руб. Если за 2 полугодие чистая прибыль будет сопоставимой, то на дивиденды могут направить (при распределении 50% от ЧП по МСФО) около 20 000 руб., если брать в расчет прибыль от совместных и контролируемых предприятий, то 23 500 руб. на акцию (до сплита).
📌 При таком распределении дивидендов краткосрочный апсайд может быть весьма интересным, но долгосрочно пока компания остается сомнительной инвестицией в условиях сокращения добычи нефти в РФ и необходимости поддерживать всю трубопроводную инфраструктуру.
🧐 Еще стоит помнить, что все обыкновенные акции принадлежат государству, а нам доступны для покупки лишь привилегированные акции. Смогут ли пустить дивы в обход миноритариев? Вопрос хороший, но в див. политике есть пункт, что на префы должны платить не меньше, чем на обыкновенные акции.
💵 В условиях потребности бюджета в деньгах, я считаю, что шанс выплаты высоких дивидендов сохраняется. Участвовать ли в этой истории, каждый решает сам, в зависимости от вашей стратегии инвестирования.
#TRNFP
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🥩 Черкизово: рост цен на курицу увеличивает доходы
🚀 В последнее время в котировках акций Черкизово наблюдается повышенная активность. Отчасти, это объясняется крайне низкой долей акций в свободном обращении (менее 3%). Но, в отличие от большинства разгонов акций третьего эшелона, фундаментальные драйверы в Черкизово тоже есть.
📊 Начнем с отчета по итогам 1 полугодия 2023
📈 Выручка увеличилась на 15,6% г/г. Рост цен на продукцию сделал свое дело. Особенно отличилась курятина, цены на которую побили все рекорды.
📈 Расходы также подросли, но себестоимость удалось удержать под контролем. В результате, операционная прибыль выросла в 2,4 раза, а чистая прибыль в 2,3 раза г/г.
❗️Справедливости ради отметим, что в чистой прибыли есть бумажная статья с положительной переоценкой биологических активов. Без ее учета, прибыль выросла на 23,1% г/г, что, в общем-то, тоже неплохо.
🧮 Соотношение ND/EBITDA по итогам полугодия достигло 2,7x. Если подходить к вопросу формально - то такая цифра уже близка к опасной границе. Но мы помним, что Черкизово активно использует субсидируемые государством кредиты, что значительно снижает реальные затраты на обслуживание такого долга. Так, процентные расходы компании составили 5,47 млрд рублей, а с учетом субсидий - всего 3,16 млрд рублей, что составляет 40% от операционной прибыли. Вспоминая цифры 2022 года, видим, что долговое давление все-таки усилилось. И это еще без учета выросшей ключевой ставки.
💰 Недавно компания объявила дивиденды по итогам полугодия. Выплата составит примерно 5 млрд рублей или 118,43 рубля на акцию. Таким образом, на дивиденды будет направлено примерно 63% скорректированной прибыли, а доходность к текущей цене составит около 2,8%.
🧐 Как мы видим, годовая дивидендная доходность при такой цене акций вырисовывается не очень высокая. И это на фоне нормы выплаты выше 50% от реальной прибыли. Получается, что акции Черкизово сейчас стоят достаточно дорого. Скорее всего, инвесторы закладывают в цену ожидания по продолжению роста цен на мясо, эффекта от сделок M&A и развития экспортных направлений. Но и спекулятивный вклад тоже отрицать нельзя.
#GCHE
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🚀 В последнее время в котировках акций Черкизово наблюдается повышенная активность. Отчасти, это объясняется крайне низкой долей акций в свободном обращении (менее 3%). Но, в отличие от большинства разгонов акций третьего эшелона, фундаментальные драйверы в Черкизово тоже есть.
📊 Начнем с отчета по итогам 1 полугодия 2023
📈 Выручка увеличилась на 15,6% г/г. Рост цен на продукцию сделал свое дело. Особенно отличилась курятина, цены на которую побили все рекорды.
📈 Расходы также подросли, но себестоимость удалось удержать под контролем. В результате, операционная прибыль выросла в 2,4 раза, а чистая прибыль в 2,3 раза г/г.
❗️Справедливости ради отметим, что в чистой прибыли есть бумажная статья с положительной переоценкой биологических активов. Без ее учета, прибыль выросла на 23,1% г/г, что, в общем-то, тоже неплохо.
🧮 Соотношение ND/EBITDA по итогам полугодия достигло 2,7x. Если подходить к вопросу формально - то такая цифра уже близка к опасной границе. Но мы помним, что Черкизово активно использует субсидируемые государством кредиты, что значительно снижает реальные затраты на обслуживание такого долга. Так, процентные расходы компании составили 5,47 млрд рублей, а с учетом субсидий - всего 3,16 млрд рублей, что составляет 40% от операционной прибыли. Вспоминая цифры 2022 года, видим, что долговое давление все-таки усилилось. И это еще без учета выросшей ключевой ставки.
💰 Недавно компания объявила дивиденды по итогам полугодия. Выплата составит примерно 5 млрд рублей или 118,43 рубля на акцию. Таким образом, на дивиденды будет направлено примерно 63% скорректированной прибыли, а доходность к текущей цене составит около 2,8%.
🧐 Как мы видим, годовая дивидендная доходность при такой цене акций вырисовывается не очень высокая. И это на фоне нормы выплаты выше 50% от реальной прибыли. Получается, что акции Черкизово сейчас стоят достаточно дорого. Скорее всего, инвесторы закладывают в цену ожидания по продолжению роста цен на мясо, эффекта от сделок M&A и развития экспортных направлений. Но и спекулятивный вклад тоже отрицать нельзя.
#GCHE
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏦 Наши действия при изменении ключевой ставки?
Уже на следующей неделе (15.09.23) пройдет очередное заседание ЦБ. Динамика курса доллара не внушает оптимизма, он вновь пробил отметку 98 руб. Фактически, в моменте рост ставки никакого давления не курс рубля не оказывает, это среднесрочный стимулятор населения меньше брать кредитов и, соответственно, меньше тратить.
💵 Чем меньше люди покупают, тем ниже спрос на импортную технику. Импортеры, в свою очередь, меньше завозят новых товаров и спрос на валюту с их стороны снижается. Но от момента поднятия ставки до момента снижения спроса может пройти 6-9 месяцев.
📈 Тем не менее, продолжающийся рост курса валюты для ЦБ является проинфляционным риском, из-за чего на заседании ключевую ставку снова могут увеличить.
📈 В выигрыше сейчас все те, кто успел взять ипотеку под низкий процент. Я в июле прошлого года успел взять под 0,1% и глубоко в душе радуюсь каждому поднятию КС, потому что могу пристроить деньги под более высокий процент на длительный срок. Это позволит приобрести квартиру дешевле, чем если бы всю сумму оплатил сразу.
❗️ Причем разница очень существенная. Если я сейчас куплю при текущей ставке длинные ОФЗ, то мне придется вложить всего 50% от стоимости недвижимости и больше ни копейки не вносить. Купонами будут погашаться все ежемесячные платежи. Если же ставку поднимут выше, то для меня стоимость обслуживания ипотеки снизится еще сильнее.
❓ Что делать тем, у кого нет ипотеки и кредитов под относительно низкие процентные ставки?
⏳ Сейчас разумно парковать деньги на вклады до 1 года, где дают двузначные процентные ставки, в фонды ликвидности, в облигации с плавающим купоном и в короткие облигации.
🧐 Короткие бонды лучше выбирать со сроком погашения до 1 года, чтобы не брать на себя риски дальнейшего увеличения ключевой ставки. Я для вас отобрал наиболее интересные бумаги, где хорошая ликвидность, с кредитным рейтингом ВВВ и выше, а также с доходностью к погашению от 11% годовых. Дальше уже можете выбрать желаемый срок, подходящий купон и оптимальную частоту выплат.
❤️ Если обзор оказался полезным, не забудьте поблагодарить автора вашим лайком.
#облигации
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Уже на следующей неделе (15.09.23) пройдет очередное заседание ЦБ. Динамика курса доллара не внушает оптимизма, он вновь пробил отметку 98 руб. Фактически, в моменте рост ставки никакого давления не курс рубля не оказывает, это среднесрочный стимулятор населения меньше брать кредитов и, соответственно, меньше тратить.
💵 Чем меньше люди покупают, тем ниже спрос на импортную технику. Импортеры, в свою очередь, меньше завозят новых товаров и спрос на валюту с их стороны снижается. Но от момента поднятия ставки до момента снижения спроса может пройти 6-9 месяцев.
📈 Тем не менее, продолжающийся рост курса валюты для ЦБ является проинфляционным риском, из-за чего на заседании ключевую ставку снова могут увеличить.
📈 В выигрыше сейчас все те, кто успел взять ипотеку под низкий процент. Я в июле прошлого года успел взять под 0,1% и глубоко в душе радуюсь каждому поднятию КС, потому что могу пристроить деньги под более высокий процент на длительный срок. Это позволит приобрести квартиру дешевле, чем если бы всю сумму оплатил сразу.
❗️ Причем разница очень существенная. Если я сейчас куплю при текущей ставке длинные ОФЗ, то мне придется вложить всего 50% от стоимости недвижимости и больше ни копейки не вносить. Купонами будут погашаться все ежемесячные платежи. Если же ставку поднимут выше, то для меня стоимость обслуживания ипотеки снизится еще сильнее.
❓ Что делать тем, у кого нет ипотеки и кредитов под относительно низкие процентные ставки?
⏳ Сейчас разумно парковать деньги на вклады до 1 года, где дают двузначные процентные ставки, в фонды ликвидности, в облигации с плавающим купоном и в короткие облигации.
🧐 Короткие бонды лучше выбирать со сроком погашения до 1 года, чтобы не брать на себя риски дальнейшего увеличения ключевой ставки. Я для вас отобрал наиболее интересные бумаги, где хорошая ликвидность, с кредитным рейтингом ВВВ и выше, а также с доходностью к погашению от 11% годовых. Дальше уже можете выбрать желаемый срок, подходящий купон и оптимальную частоту выплат.
❤️ Если обзор оказался полезным, не забудьте поблагодарить автора вашим лайком.
#облигации
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏠 Циан наращивает маржинальность
Циан отчитался по итогам первого полугодия 2023. После продолжительного периода убытков, компания, наконец-то, стала выходить на стабильную траекторию прибыльности.
📈 Выручка выросла на 39% г/г, а скорректированная EBITDA на 76%.
📈 Чистая прибыль составила 615 млн руб. против 389 млн руб. убытка годом ранее. Но нужно понимать, что чистая прибыль компании подвержена валютным переоценкам, поэтому ориентироваться лучше на темпы роста выручки, а также на EBITDA и ее маржинальность (которая выросла на 3,8 п.п и достигла 18,6%).
💵 На первый взгляд кажется, что бизнес демонстрирует уверенные темпы роста, но на деле это не совсем так. Среднее число уникальных пользователей в месяц растет всего на 4% г/г, а количество объявлений увеличилось на 7% г/г. Получается, что рост выручки и рентабельности бизнеса связан в основном с более интенсивной монетизацией текущих пользователей.
✔️ По результатам Циана можно сделать вывод, что кризис на рынке вторичной недвижимости, идет компании только на пользу. Люди готовы больше платить за размещение и продвижение своих объектов.
🧮 По текущим котировкам компания оценивается в 6,7 выручек. На мой взгляд, это многовато, учитывая слабый органический рост бизнеса.
❌ В конце июля текущего года депозитарные расписки Циана были делистингованы с Нью-Йоркской биржи. На Московской бирже они продолжили торговаться. На мой взгляд, уход с иностранной площадки может поспособствовать полноценному переезду в Россию и началу выплат дивидендов.
#CIAN
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Циан отчитался по итогам первого полугодия 2023. После продолжительного периода убытков, компания, наконец-то, стала выходить на стабильную траекторию прибыльности.
📈 Выручка выросла на 39% г/г, а скорректированная EBITDA на 76%.
📈 Чистая прибыль составила 615 млн руб. против 389 млн руб. убытка годом ранее. Но нужно понимать, что чистая прибыль компании подвержена валютным переоценкам, поэтому ориентироваться лучше на темпы роста выручки, а также на EBITDA и ее маржинальность (которая выросла на 3,8 п.п и достигла 18,6%).
💵 На первый взгляд кажется, что бизнес демонстрирует уверенные темпы роста, но на деле это не совсем так. Среднее число уникальных пользователей в месяц растет всего на 4% г/г, а количество объявлений увеличилось на 7% г/г. Получается, что рост выручки и рентабельности бизнеса связан в основном с более интенсивной монетизацией текущих пользователей.
✔️ По результатам Циана можно сделать вывод, что кризис на рынке вторичной недвижимости, идет компании только на пользу. Люди готовы больше платить за размещение и продвижение своих объектов.
🧮 По текущим котировкам компания оценивается в 6,7 выручек. На мой взгляд, это многовато, учитывая слабый органический рост бизнеса.
❌ В конце июля текущего года депозитарные расписки Циана были делистингованы с Нью-Йоркской биржи. На Московской бирже они продолжили торговаться. На мой взгляд, уход с иностранной площадки может поспособствовать полноценному переезду в Россию и началу выплат дивидендов.
#CIAN
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📱VK: феникс, который не смог
Холдинг VK, известный нам по социальной сети ВКонтакте, отчитался по итогам 1 полугодия 2023.
🧑💻 Если рассматривать бизнес VK по сегментам, с точки зрения денежных потоков, то фактически на результат влияет ровно одна его часть - социальных сетей и контента, куда входят платформы: ВКонтакте, Одноклассники, Дзен, а также почта. Этот сегмент генерирует 78,5% выручки и является источником операционной прибыли для холдинга. Оставшиеся направления: образовательные платформы, технологии для бизнеса и прочие эксперименты- либо убыточны, либо находятся на грани рентабельности.
📈 По итогам полугодия выручка выросла на 36,3% г/г.
📉 При этом, на фоне растущей выручки, у VK упала рентабельность. Скорректированная EBITDA снизилась на 42,4% г/г. Итоговый убыток немного сократился, но в случае с VK на чистую прибыль можно много внимания не обращать, это творческая статья, подверженная массе бухгалтерских переоценок. Правильнее будет ориентироваться на выручку (отражающую темпы роста бизнеса) и EBITDA (отражающую эффективность).
📌 Итак, операционные расходы выросли на 37,1% г/г. Основные статьи - расходы на зарплаты, вознаграждения и маркетинг. Хорошие IT специалисты в сегодняшних реалиях стоят денег. Тем не менее, выручка, за вычетом операционных расходов даже выросла, а это значит что EBITDA сократилась по причине, не связанной с операционной деятельностью. Бухгалтерская магия продолжается.
🧮 Также из негативных моментов отметим достаточно высокую долговую нагрузку. Соотношение ND/EBITDA = 5,2х. Это много, а для IT-компании - особенно. Если оценивать бизнес через показатель EV/EBITDA = 14,9х, то получится, что VK уже стоит не дешево. Высокий долг и падающая EBITDA сделали свое дело.
🧐 На мой взгляд, единственный потенциально интересный драйвер, который остается в акциях VK - это редомициляция, планы по которой уже были озвучены. В остальном, это достаточно скучный бизнес, а к тому же уже дорогой. В прошлом году у инвесторов были надежды, что VK сможет переродиться после ухода иностранных соцсетей, но пока у него это плохо получается.
#VKCO
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Холдинг VK, известный нам по социальной сети ВКонтакте, отчитался по итогам 1 полугодия 2023.
🧑💻 Если рассматривать бизнес VK по сегментам, с точки зрения денежных потоков, то фактически на результат влияет ровно одна его часть - социальных сетей и контента, куда входят платформы: ВКонтакте, Одноклассники, Дзен, а также почта. Этот сегмент генерирует 78,5% выручки и является источником операционной прибыли для холдинга. Оставшиеся направления: образовательные платформы, технологии для бизнеса и прочие эксперименты- либо убыточны, либо находятся на грани рентабельности.
📈 По итогам полугодия выручка выросла на 36,3% г/г.
📉 При этом, на фоне растущей выручки, у VK упала рентабельность. Скорректированная EBITDA снизилась на 42,4% г/г. Итоговый убыток немного сократился, но в случае с VK на чистую прибыль можно много внимания не обращать, это творческая статья, подверженная массе бухгалтерских переоценок. Правильнее будет ориентироваться на выручку (отражающую темпы роста бизнеса) и EBITDA (отражающую эффективность).
📌 Итак, операционные расходы выросли на 37,1% г/г. Основные статьи - расходы на зарплаты, вознаграждения и маркетинг. Хорошие IT специалисты в сегодняшних реалиях стоят денег. Тем не менее, выручка, за вычетом операционных расходов даже выросла, а это значит что EBITDA сократилась по причине, не связанной с операционной деятельностью. Бухгалтерская магия продолжается.
🧮 Также из негативных моментов отметим достаточно высокую долговую нагрузку. Соотношение ND/EBITDA = 5,2х. Это много, а для IT-компании - особенно. Если оценивать бизнес через показатель EV/EBITDA = 14,9х, то получится, что VK уже стоит не дешево. Высокий долг и падающая EBITDA сделали свое дело.
🧐 На мой взгляд, единственный потенциально интересный драйвер, который остается в акциях VK - это редомициляция, планы по которой уже были озвучены. В остальном, это достаточно скучный бизнес, а к тому же уже дорогой. В прошлом году у инвесторов были надежды, что VK сможет переродиться после ухода иностранных соцсетей, но пока у него это плохо получается.
#VKCO
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Как поучаствовать в розыгрыше 150 000 рублей и подписок на закрытые Telegram-каналы ведущих аналитиков России?
1. Подпишитесь на каждого из организаторов в списке ниже.
2. Дождись подведения итогов.
3. Авторы случайным образом выберут победителей через две недели и вручат призы: 10 победителей получат по 15 000 рублей, и еще 10 человек получат подписку на один из закрытых каналов организаторов.
Главное условие - быть подписанным на все каналы:
1. ИнвестТема | Литвинов Владимир
2. NataliaBaffetovna | Инвестиции
3. Профит будет
4. ИнвестократЪ | Георгий Аведиков
5. Инвестируй или проиграешь | Юрий Козлов
6. TAUREN ИНВЕСТИЦИИ
7. Фундаменталка
8. ДИВИДЕНДЫ INVESTMINT
9. Сигналы от души
🔥Итоги подведем ровно через две недели в этом чате.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥 Коррекция в индексе Мосбиржи, недвижимость, курс доллара и другие новости прошедшей недели
📆 Подошла к концу первая полная неделя сентября. Как вы знаете, осенью очень часто случаются коррекции на мировых рынках. Многие крупные игроки возвращаются из отпусков и включаются в игру, что увеличивает объемы и волатильность цен активов.
🇷🇺Наш рынок #IMOEX тоже не стал исключением и за неделю потерял более 2,7%. Хуже индекса себя чувствуют металлурги, Северсталь #CHMF падает на 8%, НЛМК #NLMK на 7,3%, ММК #MAGN почти на 6%. Застройщики тоже находятся под давлением, ПИК #PIKK и Эталон #ETLN теряют более 3,5%.
🏗 Такая динамика ожидаема по застройщикам и металлургам, с 1 октября ужесточаются требования к заемщикам. Теперь при выдаче кредитов, в том числе ипотеки, будут более высокие надбавки для тех, у кого высокая долговая нагрузка или относительно небольшой первый взнос. Это позволит снизить риски для банковского сектора, но и окажет негативное давление на спрос в секторе недвижимости. Также планируется в перспективе увеличить начальный взнос по льготной ипотеке с 15 до 20%.
📈💵 Курс доллара #USDRUB за неделю вырос на 1,4% и остановился у отметки в 98 руб. Принятые меры ЦБ по ключевой ставке и словесные интервенции серьезного эффекта не дали. В связи с этим ЦБ принял решение с 14 по 22 сентября увеличить объем продажи валюты на рынке в 10 раз. На серьезное укрепление рубля данные меры скорее всего не повлияют, но позволят остановить или замедлить ослабление.
💼 На прошлой неделе я вернулся к покупкам некоторых акций и фондов, о чем писал подробно в нашем клубе. Там же подробно разобрал ситуации в секторе недвижимости, опубликовал изменения по портфелям и активы, в которых наращиваю долю. Осенью следует максимально аккуратно подходить к покупкам и держать хорошую кубышку на случай просадки. Вот для этих целей часть активов и пришлось перетряхнуть.
🔥 Сегодня в 12:00 мск. проведем большую онлайн встречу в клубе с разбором IT сектора, транспортного сектора и девелоперов, присоединяйтесь. Вам будет доступна запись данного мероприятия, а также записи всех прошлых встреч и подробная аналитика по секторам и компаниям.
🏦 Не забывайте про 15 сентября, в этот день состоится заседание ЦБ по ключевой ставке. Рынок длинных ОФЗ закладывает повышение, доходность по многим бумагам приблизилась к 12%, увеличившись с момента прошлого заседания примерно на 0,5 п.п.
🎁 В качестве приятного бонуса прикладываю свою табличку длинных ОФЗ со всей информацией и распределением по выплатам купонов. Сверху представлен пример портфеля, который дает ежемесячные выплаты. Особенно актуально для тех, кто также, как я, планирует гасить ипотеку за счет портфеля ОФЗ. Эта таблица полностью автоматизирована и ежедневно собирает данные с сайта Мосбиржи, достаточно ввести только ISIN код. Подробная видео инструкция о том, как сделать такую таблицу самостоятельно выложена в нашем клубе.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📆 Подошла к концу первая полная неделя сентября. Как вы знаете, осенью очень часто случаются коррекции на мировых рынках. Многие крупные игроки возвращаются из отпусков и включаются в игру, что увеличивает объемы и волатильность цен активов.
🇷🇺Наш рынок #IMOEX тоже не стал исключением и за неделю потерял более 2,7%. Хуже индекса себя чувствуют металлурги, Северсталь #CHMF падает на 8%, НЛМК #NLMK на 7,3%, ММК #MAGN почти на 6%. Застройщики тоже находятся под давлением, ПИК #PIKK и Эталон #ETLN теряют более 3,5%.
🏗 Такая динамика ожидаема по застройщикам и металлургам, с 1 октября ужесточаются требования к заемщикам. Теперь при выдаче кредитов, в том числе ипотеки, будут более высокие надбавки для тех, у кого высокая долговая нагрузка или относительно небольшой первый взнос. Это позволит снизить риски для банковского сектора, но и окажет негативное давление на спрос в секторе недвижимости. Также планируется в перспективе увеличить начальный взнос по льготной ипотеке с 15 до 20%.
📈💵 Курс доллара #USDRUB за неделю вырос на 1,4% и остановился у отметки в 98 руб. Принятые меры ЦБ по ключевой ставке и словесные интервенции серьезного эффекта не дали. В связи с этим ЦБ принял решение с 14 по 22 сентября увеличить объем продажи валюты на рынке в 10 раз. На серьезное укрепление рубля данные меры скорее всего не повлияют, но позволят остановить или замедлить ослабление.
💼 На прошлой неделе я вернулся к покупкам некоторых акций и фондов, о чем писал подробно в нашем клубе. Там же подробно разобрал ситуации в секторе недвижимости, опубликовал изменения по портфелям и активы, в которых наращиваю долю. Осенью следует максимально аккуратно подходить к покупкам и держать хорошую кубышку на случай просадки. Вот для этих целей часть активов и пришлось перетряхнуть.
🔥 Сегодня в 12:00 мск. проведем большую онлайн встречу в клубе с разбором IT сектора, транспортного сектора и девелоперов, присоединяйтесь. Вам будет доступна запись данного мероприятия, а также записи всех прошлых встреч и подробная аналитика по секторам и компаниям.
🏦 Не забывайте про 15 сентября, в этот день состоится заседание ЦБ по ключевой ставке. Рынок длинных ОФЗ закладывает повышение, доходность по многим бумагам приблизилась к 12%, увеличившись с момента прошлого заседания примерно на 0,5 п.п.
🎁 В качестве приятного бонуса прикладываю свою табличку длинных ОФЗ со всей информацией и распределением по выплатам купонов. Сверху представлен пример портфеля, который дает ежемесячные выплаты. Особенно актуально для тех, кто также, как я, планирует гасить ипотеку за счет портфеля ОФЗ. Эта таблица полностью автоматизирована и ежедневно собирает данные с сайта Мосбиржи, достаточно ввести только ISIN код. Подробная видео инструкция о том, как сделать такую таблицу самостоятельно выложена в нашем клубе.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📦 Ozon: сколько прибыли сможет заработать в будущем?
Ozon отчитался за 1 полугодие текущего года. И если за 6 месяцев компания смогла выйти в плюс по EBITDA, показав рентабельность в 1,2%, то во втором квартале бизнес вновь вернулся на траекторию агрессивного операционного роста в ущерб прибыльности.
📈Это же доказывает и динамика товарооборота (GMV), который является ключевым показателем роста бизнеса. По итогам полугодия GMV увеличился на 94% г/г, а по итогам 2 квартала, на 118% г/г. Ozon продолжает уверенно реализовывать свои амбиции на рынке и расти трехзначными темпами.
📊 Вместе с EBITDA по итогам полугодия положительную динамику показали и другие статьи. Так, чистый убыток сократился с 26,3 до 2,4 млрд рублей, а денежный поток от операционной деятельности стал положительным. Однако, нужно понимать, что по итогам года финансовые результаты вновь могут ухудшиться.
✔️ Из интересных моментов отметим трехкратный рост рекламных доходо, которые занимают уже 13,7% в выручке и постепенно приобретают все более значимую роль на фоне бизнеса маркетплейса.
💰 По итогам полугодия у Озона на счетах осталось 74,6 млрд рублей кэша. На инвестиции во 2 квартале было потрачено 7 млрд руб. Если такая динамика сохранится, то денег на счетах хватит более чем на 2 года активных инвестиций.
🔥 Судя по результатам и заявлениям менеджмента, Ozon пока не собирается останавливаться и видит потенциал для дальнейшего роста бизнеса. Прежде всего, за счет более глубокой экспансии в регионы. Но инвесторы, мыслящие долгосрочными перспективами, уже сейчас хотят примерно понимать, сколько бизнес сможет зарабатывать свободного денежного потока (а значит и дивидендов), когда достигнет зрелости. Недавно, во время стрима у Вредного Инвестора, финансовый директор компании Игорь Герасимов дал ответ на этот вопрос. По его словам, в зрелой фазе Ozon сможет зарабатывать 2-3% EBITDA или свободного денежного потока от GMV.
🧮 GMV, по итогам последних 12 месяцев превысил триллион рублей (масштаб бизнеса уже впечатляет) и достиг 1159,8 млрд рублей. При таких вводных, потенциальный денежный поток составил бы 23-35 млрд руб. или 4-6% доходности на акцию. Очень даже неплохо, учитывая что рост продолжается. И если вы верите, что в будущем Ozon сможет генерировать стабильную прибыль, то текущую цену акций можно назвать справедливой. Однако, не будем забывать, что компания юридически еще не переехала в Россию, а это тоже закладывает определенный дисконт в оценку депозитарных расписок.
#OZON
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Ozon отчитался за 1 полугодие текущего года. И если за 6 месяцев компания смогла выйти в плюс по EBITDA, показав рентабельность в 1,2%, то во втором квартале бизнес вновь вернулся на траекторию агрессивного операционного роста в ущерб прибыльности.
📈Это же доказывает и динамика товарооборота (GMV), который является ключевым показателем роста бизнеса. По итогам полугодия GMV увеличился на 94% г/г, а по итогам 2 квартала, на 118% г/г. Ozon продолжает уверенно реализовывать свои амбиции на рынке и расти трехзначными темпами.
📊 Вместе с EBITDA по итогам полугодия положительную динамику показали и другие статьи. Так, чистый убыток сократился с 26,3 до 2,4 млрд рублей, а денежный поток от операционной деятельности стал положительным. Однако, нужно понимать, что по итогам года финансовые результаты вновь могут ухудшиться.
✔️ Из интересных моментов отметим трехкратный рост рекламных доходо, которые занимают уже 13,7% в выручке и постепенно приобретают все более значимую роль на фоне бизнеса маркетплейса.
💰 По итогам полугодия у Озона на счетах осталось 74,6 млрд рублей кэша. На инвестиции во 2 квартале было потрачено 7 млрд руб. Если такая динамика сохранится, то денег на счетах хватит более чем на 2 года активных инвестиций.
🔥 Судя по результатам и заявлениям менеджмента, Ozon пока не собирается останавливаться и видит потенциал для дальнейшего роста бизнеса. Прежде всего, за счет более глубокой экспансии в регионы. Но инвесторы, мыслящие долгосрочными перспективами, уже сейчас хотят примерно понимать, сколько бизнес сможет зарабатывать свободного денежного потока (а значит и дивидендов), когда достигнет зрелости. Недавно, во время стрима у Вредного Инвестора, финансовый директор компании Игорь Герасимов дал ответ на этот вопрос. По его словам, в зрелой фазе Ozon сможет зарабатывать 2-3% EBITDA или свободного денежного потока от GMV.
🧮 GMV, по итогам последних 12 месяцев превысил триллион рублей (масштаб бизнеса уже впечатляет) и достиг 1159,8 млрд рублей. При таких вводных, потенциальный денежный поток составил бы 23-35 млрд руб. или 4-6% доходности на акцию. Очень даже неплохо, учитывая что рост продолжается. И если вы верите, что в будущем Ozon сможет генерировать стабильную прибыль, то текущую цену акций можно назвать справедливой. Однако, не будем забывать, что компания юридически еще не переехала в Россию, а это тоже закладывает определенный дисконт в оценку депозитарных расписок.
#OZON
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈 Есть ли будущее у российского IT-рынка?
В последние десятилетия IT-компании активно вытесняют остальные сектора из страновых индексов, потому что с ними сложно конкурировать по темпам прироста бизнеса и эффективности. Показательным примером является индекс S&P-500, где ТОП-5 мест по капитализации занимают именно технологические гиганты.
📉 В 2020 году пандемия внесла определенные корректировки и замедлила темпы мирового IT-рынка. Здесь сказался дефицит чипов, нарушение логистических поставок и начавшийся энергетический кризис, который негативно влияет на всю макроэкономику в целом.
🇷🇺 Российские технологические компании в постпандемийный период показали лучшую динамику по темпам роста по сравнению с мировыми, 12% (в долларах) против 5%. Ключевыми драйверами роста стали ПО и IT-услуги, которые росли в среднем на 19,5% в год.
❓ Какие сегменты IT рынка в РФ в ближайшие годы могут показать динамику выше рынка? Попробуем сегодня разобраться.
📈 По оценкам Strategy Partners среднегодовой темп роста российского IT-рынка составит 12% и к 2030 году его емкость достигнет 7 трлн руб. Около 3 трлн руб. из этой доли придется на сегмент ПО и IT-услуг, что подразумевает рост в 2,5 раза.
💻 Уход иностранных вендоров из РФ освободил большую долю рынка для отечественных разработчиков, которые кратно увеличили продажи за последние 2 года. Государство поддерживает переход компаний на отечественное ПО, а также проводит активную политику по импортозамещению. Цифровая трансформация и требования к информационной безопасности в сложившихся условиях, входят в ключевые приоритеты государства и многих крупных компаний, что и станет драйвером для дальнейшего роста IT-рынка в РФ.
📈 В 2022 году из РФ ушли около 200 иностранных технологических компаний, из-за чего сегмент инфраструктурного ПО снизился на 42% г/г до уровня 77 млрд руб. По оценкам аналитиков из Strategy Partners уже по итогам 2023 года будет отыграна существенная часть снижения и рынок превысит 100 млрд руб. В итоге, к 2030 году данный сегмент может вырасти до 270 млрд руб., а более 90% придется на отечественных разработчиков.
📌 Ключевое инфраструктурное ПО - операционная система, те компании, которым удастся разработать и внедрить свою ОС в массы и станут бенефициарами данного роста. На данный момент ключевыми игроками в этом секторе остаются группа «Астра» с рыночной долей 75%, BaseALT с долей 12% и "Ред Софт" с долей 9%.
🌎 Кроме РФ для отечественных разработчиков открыты такие рынки, как Индия, Бразилия и Индонезия, где совокупное количество интернет-пользователей оценивается в 1,8 млрд человек, а емкость превышает $5,7 млрд.
💼 Пока у нас не так много эмитентов из IT, акции которых представлены на Мосбирже (именно акции, а не расписки). Надеюсь, что в ближайшем будущем мы увидим новые имена таких игроков в списках на IPO, чтобы они немного разбавили долю сырьевых компаний, как в индексе, так и в наших портфелях.
❤️ Если обзор оказался полезным, не забудьте поблагодарить автора вашим лайком.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
В последние десятилетия IT-компании активно вытесняют остальные сектора из страновых индексов, потому что с ними сложно конкурировать по темпам прироста бизнеса и эффективности. Показательным примером является индекс S&P-500, где ТОП-5 мест по капитализации занимают именно технологические гиганты.
📉 В 2020 году пандемия внесла определенные корректировки и замедлила темпы мирового IT-рынка. Здесь сказался дефицит чипов, нарушение логистических поставок и начавшийся энергетический кризис, который негативно влияет на всю макроэкономику в целом.
🇷🇺 Российские технологические компании в постпандемийный период показали лучшую динамику по темпам роста по сравнению с мировыми, 12% (в долларах) против 5%. Ключевыми драйверами роста стали ПО и IT-услуги, которые росли в среднем на 19,5% в год.
❓ Какие сегменты IT рынка в РФ в ближайшие годы могут показать динамику выше рынка? Попробуем сегодня разобраться.
📈 По оценкам Strategy Partners среднегодовой темп роста российского IT-рынка составит 12% и к 2030 году его емкость достигнет 7 трлн руб. Около 3 трлн руб. из этой доли придется на сегмент ПО и IT-услуг, что подразумевает рост в 2,5 раза.
💻 Уход иностранных вендоров из РФ освободил большую долю рынка для отечественных разработчиков, которые кратно увеличили продажи за последние 2 года. Государство поддерживает переход компаний на отечественное ПО, а также проводит активную политику по импортозамещению. Цифровая трансформация и требования к информационной безопасности в сложившихся условиях, входят в ключевые приоритеты государства и многих крупных компаний, что и станет драйвером для дальнейшего роста IT-рынка в РФ.
📈 В 2022 году из РФ ушли около 200 иностранных технологических компаний, из-за чего сегмент инфраструктурного ПО снизился на 42% г/г до уровня 77 млрд руб. По оценкам аналитиков из Strategy Partners уже по итогам 2023 года будет отыграна существенная часть снижения и рынок превысит 100 млрд руб. В итоге, к 2030 году данный сегмент может вырасти до 270 млрд руб., а более 90% придется на отечественных разработчиков.
📌 Ключевое инфраструктурное ПО - операционная система, те компании, которым удастся разработать и внедрить свою ОС в массы и станут бенефициарами данного роста. На данный момент ключевыми игроками в этом секторе остаются группа «Астра» с рыночной долей 75%, BaseALT с долей 12% и "Ред Софт" с долей 9%.
🌎 Кроме РФ для отечественных разработчиков открыты такие рынки, как Индия, Бразилия и Индонезия, где совокупное количество интернет-пользователей оценивается в 1,8 млрд человек, а емкость превышает $5,7 млрд.
💼 Пока у нас не так много эмитентов из IT, акции которых представлены на Мосбирже (именно акции, а не расписки). Надеюсь, что в ближайшем будущем мы увидим новые имена таких игроков в списках на IPO, чтобы они немного разбавили долю сырьевых компаний, как в индексе, так и в наших портфелях.
❤️ Если обзор оказался полезным, не забудьте поблагодарить автора вашим лайком.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
⛽️ Татнефть - ключевые возможности и риски
📈Одна из самых недооцененных компаний в российской нефтянке пошла догонять своих конкурентов. С начала текущего года акции Татнефти выросли более, чем на 70%. Для сравнения, Лукойл #LKOH за аналогичный период прибавил 60%, Роснефть #ROSN 50%, а Газпром нефть #SIBN около 40%.
📊 Хорошие финансовые результаты и относительно высокие дивиденды вернули интерес к акциям эмитента со стороны инвесторов. Давайте оценим, как Татнефть завершила первое полугодие и чего стоит ожидать до конца 2023 года.
Начнем традиционно с разбора финансовых результатов за 6 месяцев:
📉 Выручка снизилась на 21,1% г/г до 623,9 млрд руб. Такая динамика была ожидаемой на фоне рекордных цен на нефть в 1 полугодии 2022 года, что создало эффект высокой базы. Но текущие результаты сопоставимы с уровнем 2021 года.
📈 Чистая прибыль смогла все-таки переписать рекордные значения прошлого года и выросла на 6% г/г до 147,7 млрд руб. Но здесь стоит учитывать, что главным фактором такого роста стали курсовые разницы, в прошлом году они сократили потенциальную прибыль на 61,9 млрд руб., а в этом году увеличили на 29,6 млрд руб. Тем не менее, результат все равно достойный для сложившейся ситуации.
📉 Чистый долг по-прежнему отрицательный, на счетах компании около 125 млрд руб. Это позволяет уверенно соблюдать дивидендную политику, запас прочности очень хороший.
💰 Совет директоров Татнефти по итогам 1 полугодия рекомендовал выплатить 27,54 руб. на акцию, что составляет ровно 50% прибыли по РСБУ или 42% прибыли по МСФО. Дата закрытия реестра 11.10.2023. Также напомню, что сейчас действует режим Т+1, поэтому, для получения дивидендов, бумаги должны быть в портфеле за 1 день до отсечки.
📈 Второе полугодие может быть лучше первого. Во-первых, мы видим существенное ослабление рубля, во-вторых, цены на нефть продолжают демонстрировать восходящую динамику. Главным фактором торможения финансовых доходов компании может стать сокращение выплат по демпферу в 2 раза, которое мы неоднократно обсуждали . Но в условиях рекордно высоких цен на бензин внутри страны, в правительство уже попадают инициативы по отказу от снижения демпфера в ближайшей перспективе. Ждем решений по данному вопросу.
📌 Отчет вышел весьма неплохой, даже несмотря на снижение динамики год к году по некоторым метрикам. Полугодовая див. доходность приближается к 5%, а за год суммарная выплата может составить около 60 руб., что к текущей цене префов дает около 10% годовых. В условиях низкой долговой нагрузки, в перспективе менеджмент может начать платить более высокую долю прибыли акционерам, что станет неплохим драйвером для переоценки бумаг.
#TATN
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈Одна из самых недооцененных компаний в российской нефтянке пошла догонять своих конкурентов. С начала текущего года акции Татнефти выросли более, чем на 70%. Для сравнения, Лукойл #LKOH за аналогичный период прибавил 60%, Роснефть #ROSN 50%, а Газпром нефть #SIBN около 40%.
📊 Хорошие финансовые результаты и относительно высокие дивиденды вернули интерес к акциям эмитента со стороны инвесторов. Давайте оценим, как Татнефть завершила первое полугодие и чего стоит ожидать до конца 2023 года.
Начнем традиционно с разбора финансовых результатов за 6 месяцев:
📉 Выручка снизилась на 21,1% г/г до 623,9 млрд руб. Такая динамика была ожидаемой на фоне рекордных цен на нефть в 1 полугодии 2022 года, что создало эффект высокой базы. Но текущие результаты сопоставимы с уровнем 2021 года.
📈 Чистая прибыль смогла все-таки переписать рекордные значения прошлого года и выросла на 6% г/г до 147,7 млрд руб. Но здесь стоит учитывать, что главным фактором такого роста стали курсовые разницы, в прошлом году они сократили потенциальную прибыль на 61,9 млрд руб., а в этом году увеличили на 29,6 млрд руб. Тем не менее, результат все равно достойный для сложившейся ситуации.
📉 Чистый долг по-прежнему отрицательный, на счетах компании около 125 млрд руб. Это позволяет уверенно соблюдать дивидендную политику, запас прочности очень хороший.
💰 Совет директоров Татнефти по итогам 1 полугодия рекомендовал выплатить 27,54 руб. на акцию, что составляет ровно 50% прибыли по РСБУ или 42% прибыли по МСФО. Дата закрытия реестра 11.10.2023. Также напомню, что сейчас действует режим Т+1, поэтому, для получения дивидендов, бумаги должны быть в портфеле за 1 день до отсечки.
📈 Второе полугодие может быть лучше первого. Во-первых, мы видим существенное ослабление рубля, во-вторых, цены на нефть продолжают демонстрировать восходящую динамику. Главным фактором торможения финансовых доходов компании может стать сокращение выплат по демпферу в 2 раза, которое мы неоднократно обсуждали . Но в условиях рекордно высоких цен на бензин внутри страны, в правительство уже попадают инициативы по отказу от снижения демпфера в ближайшей перспективе. Ждем решений по данному вопросу.
📌 Отчет вышел весьма неплохой, даже несмотря на снижение динамики год к году по некоторым метрикам. Полугодовая див. доходность приближается к 5%, а за год суммарная выплата может составить около 60 руб., что к текущей цене префов дает около 10% годовых. В условиях низкой долговой нагрузки, в перспективе менеджмент может начать платить более высокую долю прибыли акционерам, что станет неплохим драйвером для переоценки бумаг.
#TATN
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
