🎯 ГМК Норникель почти достиг цели, но...
Акции ГМК Норникель подошли близко к моему целевому уровню докупок в 14 000 руб. На прошлой неделе была достаточно хорошая коррекция по всему рынку, я думал, что данный уровень будет взят, но акции чувствовали себя более уверенно, чем в прошлые дни.
🎞 Пока ждал падения, наткнулся на интересное интервью представителей эмитента каналу Market Power. Михаил Боровиков - директор по IR и Денис Шарыпин - директор по маркетингу ответили на многие вопросы, которые волнуют частных инвесторов. Роману Пантюхину отдельная благодарность за интересных гостей!
⚖️ Напомню, что после выступления менеджмента по итогам 2023 года, вокруг эмитента начали сгущаться тучи от недовольных частных инвесторов дивидендами. Если быть точным, отсутствовала какая-либо четкая позиции по данному вопросу, а если еще точнее, как будто намеренно веяло негативом от менеджмента. Мне пришло большое число вопросов от подписчиков относительно этого факта. Подробнее про ситуацию писал в разборе от 16 февраля и делал видео-разбор бизнеса. Очень не хочется, чтобы такой хороший эмитент повернулся спиной к миноритариям. Пока ситуация больше напоминает периодическое объяснение менеджмента, почему выплаты будут небольшими.
Среди прочих интересных деталей по бизнесу и мировым рынкам, я решил выделить из интервью темы, которые вызвали бурную реакцию в прошлый раз, приведу главные моменты тезисно:
❗️ При текущих спотовых ценах на металлы, свободный денежный поток компании равен нулю.
❗️ Базой для дивидендов будет свободный денежный поток. За 2023 год уже заплатили немного больше даже, чем заработали. Платить в долг не планируют. Отмечают высокую долговую нагрузку в абсолютных значениях, которая образовалась в том числе из-за прошлых выплат дивидендов выше размера свободного денежного потока.
🖊 Мое мнение: в целом, отношение чистого долга к EBITDA вполне консервативное и находится на уровне 1,2х, поэтому долговая нагрузка бизнеса в текущих условиях явно не является препятствием для выплат акционерам. Даже по меркам бенчмарка мировой цветной металлургии (ND/EBITDA < 2х) текущий мультипликатор более, чем скромный, как и на фоне исторических значений по компании.
❗️ Затронули также наболевшую тему дивидендов по Быстринскому ГОКу. Свободный денежный поток Норникеля для выплат миноритариям ГОКа не используется. При заключении акционерного соглашения по этой компании была строчка про дивиденды, но детали не раскрываются. Таким образом, дивиденды действительно выплачиваются, но, со слов менеджмента, только из свободного денежного потока самого Быстринского ГОКа, который консолидируется в отчете по МСФО.
❓ Тогда вопрос, что является свободным денежным потоком ГМК Норникеля?
Если мы вначале консолидируем результаты дочек, но для выплаты дивидендов эти данные корректируем, не проще тогда сразу брать за основу показатель по РСБУ, условно? Мне, как акционеру, хотелось бы большей прозрачности, чтобы не гадать, насколько в текущем и следующем году будут корректировки, а уже по итогам полугодия оценивать форвардные значения.
👆Иначе это выглядит так, что один акционер получает дивиденды 2 раза, будучи владельцем Норникеля и его дочернего общества, а миноритарные акционеры ГМК получают один раз и те скорректированные.
🧐 Честно говоря, не до конца понимаю, что здесь скрывать, если все легально и не нарушает чьих-то интересов. Обычно закрытая и запутанная информация наоборот рождает домыслы, подозрения и настороженность к компании. Надеюсь, что менеджмент примет это к сведению и услышит пожелания миноритарных акционеров. По сути, весь потенциальный положительный эффект от сплита, которого многие ждут, был нивелирован. Лично я готов пересиживать просадки рынка, ждать восстановления цен на металлы, но хочется понимать, что все мы плывем в одной лодке, как менеджмент с мажоритарными акционерами, так и миноритарии.
#GMKN
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Акции ГМК Норникель подошли близко к моему целевому уровню докупок в 14 000 руб. На прошлой неделе была достаточно хорошая коррекция по всему рынку, я думал, что данный уровень будет взят, но акции чувствовали себя более уверенно, чем в прошлые дни.
🎞 Пока ждал падения, наткнулся на интересное интервью представителей эмитента каналу Market Power. Михаил Боровиков - директор по IR и Денис Шарыпин - директор по маркетингу ответили на многие вопросы, которые волнуют частных инвесторов. Роману Пантюхину отдельная благодарность за интересных гостей!
⚖️ Напомню, что после выступления менеджмента по итогам 2023 года, вокруг эмитента начали сгущаться тучи от недовольных частных инвесторов дивидендами. Если быть точным, отсутствовала какая-либо четкая позиции по данному вопросу, а если еще точнее, как будто намеренно веяло негативом от менеджмента. Мне пришло большое число вопросов от подписчиков относительно этого факта. Подробнее про ситуацию писал в разборе от 16 февраля и делал видео-разбор бизнеса. Очень не хочется, чтобы такой хороший эмитент повернулся спиной к миноритариям. Пока ситуация больше напоминает периодическое объяснение менеджмента, почему выплаты будут небольшими.
Среди прочих интересных деталей по бизнесу и мировым рынкам, я решил выделить из интервью темы, которые вызвали бурную реакцию в прошлый раз, приведу главные моменты тезисно:
❗️ При текущих спотовых ценах на металлы, свободный денежный поток компании равен нулю.
❗️ Базой для дивидендов будет свободный денежный поток. За 2023 год уже заплатили немного больше даже, чем заработали. Платить в долг не планируют. Отмечают высокую долговую нагрузку в абсолютных значениях, которая образовалась в том числе из-за прошлых выплат дивидендов выше размера свободного денежного потока.
🖊 Мое мнение: в целом, отношение чистого долга к EBITDA вполне консервативное и находится на уровне 1,2х, поэтому долговая нагрузка бизнеса в текущих условиях явно не является препятствием для выплат акционерам. Даже по меркам бенчмарка мировой цветной металлургии (ND/EBITDA < 2х) текущий мультипликатор более, чем скромный, как и на фоне исторических значений по компании.
❗️ Затронули также наболевшую тему дивидендов по Быстринскому ГОКу. Свободный денежный поток Норникеля для выплат миноритариям ГОКа не используется. При заключении акционерного соглашения по этой компании была строчка про дивиденды, но детали не раскрываются. Таким образом, дивиденды действительно выплачиваются, но, со слов менеджмента, только из свободного денежного потока самого Быстринского ГОКа, который консолидируется в отчете по МСФО.
❓ Тогда вопрос, что является свободным денежным потоком ГМК Норникеля?
Если мы вначале консолидируем результаты дочек, но для выплаты дивидендов эти данные корректируем, не проще тогда сразу брать за основу показатель по РСБУ, условно? Мне, как акционеру, хотелось бы большей прозрачности, чтобы не гадать, насколько в текущем и следующем году будут корректировки, а уже по итогам полугодия оценивать форвардные значения.
👆Иначе это выглядит так, что один акционер получает дивиденды 2 раза, будучи владельцем Норникеля и его дочернего общества, а миноритарные акционеры ГМК получают один раз и те скорректированные.
🧐 Честно говоря, не до конца понимаю, что здесь скрывать, если все легально и не нарушает чьих-то интересов. Обычно закрытая и запутанная информация наоборот рождает домыслы, подозрения и настороженность к компании. Надеюсь, что менеджмент примет это к сведению и услышит пожелания миноритарных акционеров. По сути, весь потенциальный положительный эффект от сплита, которого многие ждут, был нивелирован. Лично я готов пересиживать просадки рынка, ждать восстановления цен на металлы, но хочется понимать, что все мы плывем в одной лодке, как менеджмент с мажоритарными акционерами, так и миноритарии.
#GMKN
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🛢 Роснефть - движение на восток продолжается
Вот уже четвертый год идет реализация проекта «Восток Ойл». Поисково-разведочные работы, бурение скважин, обустройство магистрального нефтепровода - все это требует огромных денежных вложений. Но данный проект является главным драйвером роста добычи в будущем, поэтому на нем и делают основной акцент.
Недавно вышел финансовый отчет за 2023 год, где компания раскрыла некоторые важные цифры, которые сегодня и разберем.
Начнем традиционно с операционных результатов. В 2023 году Роснефть продолжила работу по увеличению добычи углеводородов и разработке новых месторождений. Отдельный акцент был сделан в пользу газового бизнеса, из-за внешних ограничений по добычи нефти.
📈 Добыча углеводородов за прошлый год составила 269,8 млн тонн нефтяного эквивалента (далее т. н.э.), что на 25% больше уровня прошлого года. Добыча газа выросла до 92,7 млрд куб. м. с 74,4 млрд куб. м. в 2022 г., или почти на 20%. Себестоимость добычи углеводородов сократилась до $2,6 / барр. н.э.
📈 Благодаря положительной динамике операционных показателей, финансовые результаты тоже демонстрируют неплохой рост, но с определенными оговорками. Выручка, например, выросла всего на 1,3% г/г до 9,2 трлн руб. А вот EBITDA увеличилась на 17,8% г/г до 3 трлн руб., главной причиной такого роста являются оптимизации расходов и увеличение производственных мощностей.
📈 Чистая прибыль показала рост на 47,2% до 1,27 трлн руб. На фоне роста ключевой ставки, менеджмент начал активно работать с издержками. Общую долговую нагрузку сократили на 700 млрд руб., но, несмотря на это, процентные расходы в 4 кв. у Роснефти выросли в 1,5 раза. В 2024 году это давление сохранится, пока ЦБ не начнет цикл снижения ставок.
✔️ Соотношение Net Debt/EBITDA на конец 2023 г. составило 0,9х в долларовом выражении, на конец 2022 г. данный показатель был на уровне 1,3х. Несмотря на существенные капитальные затраты и развитие бизнеса, долговая нагрузка остается в пределах нормы.
💰 В рамках див. политики, компания платит акционерам не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. Таким образом, за 2023 год заработали 59,77 руб. на акцию. Из них 30,77 руб. выплатили по итогам 9 месяцев, а финальный дивиденд будет около 29 руб. Див. доходность за 2023 год к текущей цене акции составляет 10,6% годовых, что не так уж и плохо для голубой фишки.
☝️ Несмотря на рост капитальных затрат в прошлом году на 14,6%, свободный денежный поток увеличился на 44,3%, а в абсолютных значениях даже превысил размер чистой прибыли. Это говорит о том, что несмотря на рост прибыли, размер дивидендов полностью покрывается денежными средствами и выплаты будут производиться без привлечения заемных средств.
🏗 Роснефть продолжает активное строительство проекта «Восток Ойл». По прежним планам запуск ожидается уже в текущем году. Но, из-за санкций и проблем с танкерным флотом могут возникнуть задержки. Будем следить за развитием событий по проекту «Арктик СПГ-2» Новатэка #NVTK. Я думаю, что развитие событий будет идти по схожему сценарию. Ближе к запуску на проект наложат санкции США и, возможно ЕС, что затруднит реализую углеводородов. Но, на мой взгляд, решение все равно найдется.
🧐 Долгосрочную идею в акциях Роснефти мы разбирали в нашем клубе еще в 2020 году. В тот же период я начал набирать в ней позицию. В 2022 году рынок дал возможность число акций существенно нарастить, о чем я тоже писал в клубе. Только текущая прибыль с дивидендами уже превышает размер вложенных средств в эту идею. Доходность с 2020 года превышает 35% годовых и потенциал по-прежнему сохраняется. Я продолжаю удерживать акции компании, на коррекциях рассмотрю возможность докупки.
❤️ Если пост оказался полезным, ставьте лайки, это лучшая мотивация для автора делать разборы новых отчетов.
#ROSN
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Вот уже четвертый год идет реализация проекта «Восток Ойл». Поисково-разведочные работы, бурение скважин, обустройство магистрального нефтепровода - все это требует огромных денежных вложений. Но данный проект является главным драйвером роста добычи в будущем, поэтому на нем и делают основной акцент.
Недавно вышел финансовый отчет за 2023 год, где компания раскрыла некоторые важные цифры, которые сегодня и разберем.
Начнем традиционно с операционных результатов. В 2023 году Роснефть продолжила работу по увеличению добычи углеводородов и разработке новых месторождений. Отдельный акцент был сделан в пользу газового бизнеса, из-за внешних ограничений по добычи нефти.
📈 Добыча углеводородов за прошлый год составила 269,8 млн тонн нефтяного эквивалента (далее т. н.э.), что на 25% больше уровня прошлого года. Добыча газа выросла до 92,7 млрд куб. м. с 74,4 млрд куб. м. в 2022 г., или почти на 20%. Себестоимость добычи углеводородов сократилась до $2,6 / барр. н.э.
📈 Благодаря положительной динамике операционных показателей, финансовые результаты тоже демонстрируют неплохой рост, но с определенными оговорками. Выручка, например, выросла всего на 1,3% г/г до 9,2 трлн руб. А вот EBITDA увеличилась на 17,8% г/г до 3 трлн руб., главной причиной такого роста являются оптимизации расходов и увеличение производственных мощностей.
📈 Чистая прибыль показала рост на 47,2% до 1,27 трлн руб. На фоне роста ключевой ставки, менеджмент начал активно работать с издержками. Общую долговую нагрузку сократили на 700 млрд руб., но, несмотря на это, процентные расходы в 4 кв. у Роснефти выросли в 1,5 раза. В 2024 году это давление сохранится, пока ЦБ не начнет цикл снижения ставок.
✔️ Соотношение Net Debt/EBITDA на конец 2023 г. составило 0,9х в долларовом выражении, на конец 2022 г. данный показатель был на уровне 1,3х. Несмотря на существенные капитальные затраты и развитие бизнеса, долговая нагрузка остается в пределах нормы.
💰 В рамках див. политики, компания платит акционерам не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. Таким образом, за 2023 год заработали 59,77 руб. на акцию. Из них 30,77 руб. выплатили по итогам 9 месяцев, а финальный дивиденд будет около 29 руб. Див. доходность за 2023 год к текущей цене акции составляет 10,6% годовых, что не так уж и плохо для голубой фишки.
☝️ Несмотря на рост капитальных затрат в прошлом году на 14,6%, свободный денежный поток увеличился на 44,3%, а в абсолютных значениях даже превысил размер чистой прибыли. Это говорит о том, что несмотря на рост прибыли, размер дивидендов полностью покрывается денежными средствами и выплаты будут производиться без привлечения заемных средств.
🏗 Роснефть продолжает активное строительство проекта «Восток Ойл». По прежним планам запуск ожидается уже в текущем году. Но, из-за санкций и проблем с танкерным флотом могут возникнуть задержки. Будем следить за развитием событий по проекту «Арктик СПГ-2» Новатэка #NVTK. Я думаю, что развитие событий будет идти по схожему сценарию. Ближе к запуску на проект наложат санкции США и, возможно ЕС, что затруднит реализую углеводородов. Но, на мой взгляд, решение все равно найдется.
🧐 Долгосрочную идею в акциях Роснефти мы разбирали в нашем клубе еще в 2020 году. В тот же период я начал набирать в ней позицию. В 2022 году рынок дал возможность число акций существенно нарастить, о чем я тоже писал в клубе. Только текущая прибыль с дивидендами уже превышает размер вложенных средств в эту идею. Доходность с 2020 года превышает 35% годовых и потенциал по-прежнему сохраняется. Я продолжаю удерживать акции компании, на коррекциях рассмотрю возможность докупки.
❤️ Если пост оказался полезным, ставьте лайки, это лучшая мотивация для автора делать разборы новых отчетов.
#ROSN
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
💰 БПИФ Тинькофф "Локальные валютные облигации"
Мы продолжаем с вами разбирать новые инструменты на российском фондовом рынке. В конце прошлого года на Мосбирже начались торги новым биржевым фондом от Тинькофф "Локальные валютные облигации" с тикером TLCB. Сегодня попробуем разобраться, что это за БПИФ, чем отличается от аналогов и кому может быть интересен.
📝 Начнем с самого главного - стратегии фонда. Она заключается в инвестировании в облигации российских эмитентов, доходность по которым привязана к иностранной валюте. Облигации хранятся в российских депозитариях, что нивелирует инфраструктурные риски. Данные активы не могут быть заморожены или конфискованы из-за новых санкций недружественных стран.
Ранее я уже делал разбор фонда на замещающие облигации от Тинькофф. Чем тогда текущий БПИФ отличается от прошлого?
Основные характеристики TLCB:
✔️ Стоимость 1 пая - 10 руб.
✔️ Активы – облигации, привязанные к иностранной валюте;
✔️ Средняя дюрация - 3,5 года;
✔️ Комиссия управляющей компании 0,99%;
✔️ Объем средств в фонде 153,5 млн руб.;
✔️ Выплата доходов отсутствует (реинвестирование);
✔️ Листинг на московской бирже;
✔️ Подходит для неквалифицированных инвесторов.
Основные плюсы по сравнению с фондом на замещающие облигации:
➕ Низкий порог входа. 10 руб. за пай в отличие от ЗПИФ на замещающие облигации (1000 руб.).
➕ Диверсификация по разным валютам. Привязка фонда к иностранным валютам защищает от ослабления рубля. БПИФ инвестируют как в замещающие, так и в юаневые облигации.
➕Индексный фонд. Следование за биржевым индексом, в отличие от активного управления в фонде на замещающие облигации. Это делает данный актив возможным вариантом пассивного инвестирования.
➕ Внутри фонда облигации эмитентов высокого кредитного качества.
➕ При покупке через брокера Тинькофф комиссия за сделку будет 0%.
➕ Реинвестирование купонов внутри фонда позволяет сэкономить на налоговых выплатах. Ведь при самостоятельном выборе валютных облигаций мы должны платить налог на купон и курсовую переоценку в случае продажи (исключения - ИИС и ЛДВ).
➕ В целом ликвидность фондов Тинькофф высокая, но у БПИФов еще выше, чем у ЗПИФов.
➕ Главное отличие этого БПИФа от ЗПИФа на замещающие облигации - это возможность его покупки для неквалифицированных инвесторов с небольшими портфелями. Ведь порог входа в отдельную замещающую облигацию составляет около 1000 у.е.
Минусы:
➖ Фонд следует за собственным индексом от УК Tinkoff Aggregate Local Currency Bond Index RUB.
"Очередной пересмотр Базы расчета осуществляется не чаще одного раза в неделю. По итогам пересмотра Базы расчета, при необходимости, в пятницу происходит ребалансировка индекса".
Отсюда следует что Тинькофф может раз в неделю по своему усмотрению пересматривать индекс. И в чем тут отличие от активного управления? Получается, номинально фонд следует за индексом, а по факту всё решает управляющая компания.
➖ Комиссия 0,99% для биржевых фондов в целом на среднем уровне по рынку. Однако у облигационных фондов доходность ниже, чем у подобных инструментов на акции, поэтому комиссия в облигациях должна быть ниже среднего, на мой взгляд.
➖ Согласно правилам диверсификации, в индексе должны быть выделены равные доли на каждый актив, но пока это не так.
"Ребалансировка с целью приведения инструментов к равным долям в индексе осуществляется раз в полгода по итогам третьей пятницы марта и сентября."
📌 Резюмируя все вышесказанное, новый фонд вполне может стать частью инвестиционного портфеля пассивного инвестора. В условиях ограниченности иностранных активов для защиты портфеля от девальвации, российским инвесторам остается довольствоваться только замещающими и юаневыми облигациями отечественных эмитентов. Если у вас капитал небольшой и вы пока не можете позволить себе покупать отдельно замещающие или юаневые облигации, то можно присмотреться к данному инструменту. Лично я стараюсь отбирать такие активы самостоятельно, через фонды покупаю только золото и ликвидность.
#TLCB
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Мы продолжаем с вами разбирать новые инструменты на российском фондовом рынке. В конце прошлого года на Мосбирже начались торги новым биржевым фондом от Тинькофф "Локальные валютные облигации" с тикером TLCB. Сегодня попробуем разобраться, что это за БПИФ, чем отличается от аналогов и кому может быть интересен.
📝 Начнем с самого главного - стратегии фонда. Она заключается в инвестировании в облигации российских эмитентов, доходность по которым привязана к иностранной валюте. Облигации хранятся в российских депозитариях, что нивелирует инфраструктурные риски. Данные активы не могут быть заморожены или конфискованы из-за новых санкций недружественных стран.
Ранее я уже делал разбор фонда на замещающие облигации от Тинькофф. Чем тогда текущий БПИФ отличается от прошлого?
Основные характеристики TLCB:
✔️ Стоимость 1 пая - 10 руб.
✔️ Активы – облигации, привязанные к иностранной валюте;
✔️ Средняя дюрация - 3,5 года;
✔️ Комиссия управляющей компании 0,99%;
✔️ Объем средств в фонде 153,5 млн руб.;
✔️ Выплата доходов отсутствует (реинвестирование);
✔️ Листинг на московской бирже;
✔️ Подходит для неквалифицированных инвесторов.
Основные плюсы по сравнению с фондом на замещающие облигации:
➕ Низкий порог входа. 10 руб. за пай в отличие от ЗПИФ на замещающие облигации (1000 руб.).
➕ Диверсификация по разным валютам. Привязка фонда к иностранным валютам защищает от ослабления рубля. БПИФ инвестируют как в замещающие, так и в юаневые облигации.
➕Индексный фонд. Следование за биржевым индексом, в отличие от активного управления в фонде на замещающие облигации. Это делает данный актив возможным вариантом пассивного инвестирования.
➕ Внутри фонда облигации эмитентов высокого кредитного качества.
➕ При покупке через брокера Тинькофф комиссия за сделку будет 0%.
➕ Реинвестирование купонов внутри фонда позволяет сэкономить на налоговых выплатах. Ведь при самостоятельном выборе валютных облигаций мы должны платить налог на купон и курсовую переоценку в случае продажи (исключения - ИИС и ЛДВ).
➕ В целом ликвидность фондов Тинькофф высокая, но у БПИФов еще выше, чем у ЗПИФов.
➕ Главное отличие этого БПИФа от ЗПИФа на замещающие облигации - это возможность его покупки для неквалифицированных инвесторов с небольшими портфелями. Ведь порог входа в отдельную замещающую облигацию составляет около 1000 у.е.
Минусы:
➖ Фонд следует за собственным индексом от УК Tinkoff Aggregate Local Currency Bond Index RUB.
"Очередной пересмотр Базы расчета осуществляется не чаще одного раза в неделю. По итогам пересмотра Базы расчета, при необходимости, в пятницу происходит ребалансировка индекса".
Отсюда следует что Тинькофф может раз в неделю по своему усмотрению пересматривать индекс. И в чем тут отличие от активного управления? Получается, номинально фонд следует за индексом, а по факту всё решает управляющая компания.
➖ Комиссия 0,99% для биржевых фондов в целом на среднем уровне по рынку. Однако у облигационных фондов доходность ниже, чем у подобных инструментов на акции, поэтому комиссия в облигациях должна быть ниже среднего, на мой взгляд.
➖ Согласно правилам диверсификации, в индексе должны быть выделены равные доли на каждый актив, но пока это не так.
"Ребалансировка с целью приведения инструментов к равным долям в индексе осуществляется раз в полгода по итогам третьей пятницы марта и сентября."
📌 Резюмируя все вышесказанное, новый фонд вполне может стать частью инвестиционного портфеля пассивного инвестора. В условиях ограниченности иностранных активов для защиты портфеля от девальвации, российским инвесторам остается довольствоваться только замещающими и юаневыми облигациями отечественных эмитентов. Если у вас капитал небольшой и вы пока не можете позволить себе покупать отдельно замещающие или юаневые облигации, то можно присмотреться к данному инструменту. Лично я стараюсь отбирать такие активы самостоятельно, через фонды покупаю только золото и ликвидность.
#TLCB
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏦 ВТБ: рекордная прибыль и туманные обещания
🚀 Прошедший год оказался рекордным для российского банковского сектора. Чистая прибыль банков составила примерно 3,3 трлн. рублей, что на 37% выше, чем в докризисном 2021 году. Главным драйвером стал рост кредитных портфелей на фоне высокой инфляции, роста денежной массы М2 и блокировки капитала внутри страны. А также, сокращение резервов и валютные переоценки.
Как следствие, мы стали свидетелями успешного IPO Совкомбанка, рекордной прибыли Сбера и взрывного роста показателей БСПБ. На фоне этой волны даже МТС анонсировал скорое IPO МТС-банка.
👍 ВТБ, как исторический аутсайдер сектора, привлек к себе меньше внимания. Однако его показатели также показали качественный рывок.
📈 Кредитный портфель с начала года вырос на 19%.
📈 Чистый процентный доход увеличился на 17,8% к 21 году (в 22 был провал).
📈 Чистый комиссионный доход вырос на 47% г/г.
📊 Итоговая чистая прибыль составила 432,2 млрд рублей при ROE=22,3%. По рентабельности в 2023 году ВТБ практически наступал на пятки Сберу (с ROE=24,7%). В 2021 году банк ВТБ заработал 327,4 млрд руб. при ROE=16,5%. Рост налицо, что называется.
❓Как видим, даже вечно отстающий ВТБ смог продемонстрировать достойные результаты. Правда дивидендов так и не заплатил. Менеджмент банка кормит инвесторов "завтраками", откладывая выплаты то на 24, то на 26 год. Слушая все это, невольно задаешься вопросом: зачем нужен такой ВТБ, если есть Сбер, который имеет более высокую рентабельность и стабильно возвращает прибыль акционерам?
🧮 Чем же тогда ВТБ может быть интересен? Обычно, главным (и единственным) аргументом за его покупку выступает низкая оценка и ожидание переоценки в будущем на фоне возобновления дивидендов или улучшения качества кредитного портфеля. С учетом непубличных акций (привилегированных), показатель P/E = 2,75. Если бы ВТБ выплатил 50% прибыли прошлого года в виде дивидендов, доходность составила бы 18%.
🧐 Но увы, этого не случилось. А впереди нас ждет 24 год, который по всем прогнозам не будет таким же прибыльным для сектора, как 2023. В первую очередь рост ограничится высокой ключевой ставкой, которая сдерживает кредитования населения и бизнеса. А значит покупать акции ВТБ сейчас не имеет смысла, на мой взгляд, при наличие более крепких и интересных альтернатив.
❗️ Еще компания анонсировала обратный сплит своих акций (наконец-то!), а то уже надоело считать количество знаков после запятой в цене акции. Сплит пройдет с коэффициентом 5000 к 1 (грубо говоря 5000 текущих акций объединят в одну и цена ее пропорционально вырастет). На момент написания поста акция стоит 0,0235 руб., после сплита цена будет 117,5 руб. Но здесь не стоит поддаваться эйфории, вы не станете богаче, просто число ваших акций (если держите) в 5000 раз станет меньше.
📌 ВТБ с каждым годом становится все менее интересным частному инвестору. Во-первых, менеджмент не выполняет своих обещаний, во-вторых, по финансовым результатам банк уступает аналогам. В-третьих, количество публичных банков продолжает расти, в прошлом году вышел Совкомбанк #SVCB, скоро может выйти МТС-банк, а также ждем появление акций Тинькофф #TCSG после редомициляции. Есть из чего выбирать и ВТБ на фоне конкурентов не имеет серьезных преимуществ, кроме недооценки, о чем писал выше.
#VTBR
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🚀 Прошедший год оказался рекордным для российского банковского сектора. Чистая прибыль банков составила примерно 3,3 трлн. рублей, что на 37% выше, чем в докризисном 2021 году. Главным драйвером стал рост кредитных портфелей на фоне высокой инфляции, роста денежной массы М2 и блокировки капитала внутри страны. А также, сокращение резервов и валютные переоценки.
Как следствие, мы стали свидетелями успешного IPO Совкомбанка, рекордной прибыли Сбера и взрывного роста показателей БСПБ. На фоне этой волны даже МТС анонсировал скорое IPO МТС-банка.
👍 ВТБ, как исторический аутсайдер сектора, привлек к себе меньше внимания. Однако его показатели также показали качественный рывок.
📈 Кредитный портфель с начала года вырос на 19%.
📈 Чистый процентный доход увеличился на 17,8% к 21 году (в 22 был провал).
📈 Чистый комиссионный доход вырос на 47% г/г.
📊 Итоговая чистая прибыль составила 432,2 млрд рублей при ROE=22,3%. По рентабельности в 2023 году ВТБ практически наступал на пятки Сберу (с ROE=24,7%). В 2021 году банк ВТБ заработал 327,4 млрд руб. при ROE=16,5%. Рост налицо, что называется.
❓Как видим, даже вечно отстающий ВТБ смог продемонстрировать достойные результаты. Правда дивидендов так и не заплатил. Менеджмент банка кормит инвесторов "завтраками", откладывая выплаты то на 24, то на 26 год. Слушая все это, невольно задаешься вопросом: зачем нужен такой ВТБ, если есть Сбер, который имеет более высокую рентабельность и стабильно возвращает прибыль акционерам?
🧮 Чем же тогда ВТБ может быть интересен? Обычно, главным (и единственным) аргументом за его покупку выступает низкая оценка и ожидание переоценки в будущем на фоне возобновления дивидендов или улучшения качества кредитного портфеля. С учетом непубличных акций (привилегированных), показатель P/E = 2,75. Если бы ВТБ выплатил 50% прибыли прошлого года в виде дивидендов, доходность составила бы 18%.
🧐 Но увы, этого не случилось. А впереди нас ждет 24 год, который по всем прогнозам не будет таким же прибыльным для сектора, как 2023. В первую очередь рост ограничится высокой ключевой ставкой, которая сдерживает кредитования населения и бизнеса. А значит покупать акции ВТБ сейчас не имеет смысла, на мой взгляд, при наличие более крепких и интересных альтернатив.
❗️ Еще компания анонсировала обратный сплит своих акций (наконец-то!), а то уже надоело считать количество знаков после запятой в цене акции. Сплит пройдет с коэффициентом 5000 к 1 (грубо говоря 5000 текущих акций объединят в одну и цена ее пропорционально вырастет). На момент написания поста акция стоит 0,0235 руб., после сплита цена будет 117,5 руб. Но здесь не стоит поддаваться эйфории, вы не станете богаче, просто число ваших акций (если держите) в 5000 раз станет меньше.
📌 ВТБ с каждым годом становится все менее интересным частному инвестору. Во-первых, менеджмент не выполняет своих обещаний, во-вторых, по финансовым результатам банк уступает аналогам. В-третьих, количество публичных банков продолжает расти, в прошлом году вышел Совкомбанк #SVCB, скоро может выйти МТС-банк, а также ждем появление акций Тинькофф #TCSG после редомициляции. Есть из чего выбирать и ВТБ на фоне конкурентов не имеет серьезных преимуществ, кроме недооценки, о чем писал выше.
#VTBR
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🔥 Санкции, налоги, выборы и другие новости фондового рынка
❌ На данный момент новые пакеты западных санкций оказались не такими серьезными, как многие ожидали. Главный риск был в том, что НКЦ могут добавить в SDN лист, это могло бы временно ограничить возможность покупки и продажи валютных инструментов. После того, как инвесторы выдохнули, выдохнул и курс доллара #USDRUB, вернувшись в диапазон 91-92 руб.
⛴ Хуже всего пришлось Совкомфлоту #FLOT, который попал под блокирующие санкции США. Но в наше время все эмитенты, кто в том или ином виде связан с экспортом, скорее всего тоже окажутся в этом списке. Здесь уже не стоит вопрос введут или нет, вопрос в том, когда введут. Это касается и НКЦ. СПБ биржа #SPBE только почему-то не готовилась к такому повороту событий, что привело к не очень хорошим последствиям для инвесторов. Думаю, что другие компании должны взять на вооружение этот прецедент.
💊 Тем не менее, российский бизнес за 2 года показал, что умеет адаптироваться к любым ограничениям и продолжать свою деятельность. Почти все крупные компании восстановили свои операционные и финансовые результаты до уровней, которые были до начала СВО. Некоторые по-прежнему в процессе реструктуризации, вроде Сегежи #SGZH и В. видео #MVID, но и там уже наблюдаются просветы. Отчет М. видео недавно разбирал на нашем канале, а по Сегеже разбор выложил в клубе.
📝 У нас начинается предвыборная неделя, в принципе результаты предсказуемы, поэтому какой-то серьезной волатильности на рынке из-за этого не жду. Но напомню, есть вероятность, что после выборов рубль снова может начать ослабевать, поэтому, разумно присмотреться уже сейчас к некоторым валютным активам на нашем рынке, вроде замещающих и юаневых облигаций, а также фондам на них. Некоторые фонды на валютные активы для вашего удобства я уже разобрал на канале (#TLCB и #RU000A106G80 из последних).
💰 В конце февраля завершился срок передачи справок 2-НДФЛ от банков, брокеров и работодателей. После чего стала доступна возможность подачи заявления на получение вычета по ИИС тип А в упрощенном порядке. Я воспользовался данной опцией, 29 февраля подал заявление, 1 марта уже получил подтверждение суммы вычета от налоговой. Осталось дождаться выплаты, но процесс идет на удивление быстро.
☝️ Напомню, что на рассмотрение заявления на вычет по ИИС в упрощенном порядке отводится срок до 30 дней, на выплату до 15 дней. Итого получается максимально процесс может растянуться на 45 дней. Но, если подавать на вычет по-старому, заполняя 3-НДФЛ, то срок рассмотрения ее составляет до 3 месяцев, а выплата происходит в течение месяца. Таким образом, максимальный срок получения средств через подачу 3-НДФЛ может составить около 120 дней против 45 дней. Подчеркиваю, что мое заявление рассмотрели всего за 1 неделю, так что это действительно ускоряет процесс.
❗️ Подходит срок подачи налоговых деклараций (до 30 апреля), в связи с чем часто вижу вопросы относительно того, как правильно все задекларировать для разных ситуаций. Решил провести эфир на эту тему с приглашенным экспертом. Дадим подробные ответы на самые частые вопросы:
✔️ Как сальдировать прибыль у одного брокера с убытком у другого?
✔️ Как правильно задекларировать доходы от иностранного брокера?
✔️ Как правильно сальдировать убытки прошлых лет и как отображать их в 3-НДФЛ?
✔️ Какие доходы и убытки можно сальдировать, а какие нет?
✔️ В этом году многим пришли дивиденды по замороженным иностранным акциям, разберем, как их правильно задекларировать.
✔️ Можно ли подать на вычет по ИИС в упрощенном варианте, а потом еще справку 3-НДФЛ?
✔️ Какие предусмотрены штрафы за неподачу декларации и неуплату налогов с доходов от инвестиций?
✔️ Эти и многие другие вопросы разберем на эфире онлайн 6 марта в нашем клубе, присоединяйтесь.
❤️ Ставьте лайк, если обзор оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
❌ На данный момент новые пакеты западных санкций оказались не такими серьезными, как многие ожидали. Главный риск был в том, что НКЦ могут добавить в SDN лист, это могло бы временно ограничить возможность покупки и продажи валютных инструментов. После того, как инвесторы выдохнули, выдохнул и курс доллара #USDRUB, вернувшись в диапазон 91-92 руб.
⛴ Хуже всего пришлось Совкомфлоту #FLOT, который попал под блокирующие санкции США. Но в наше время все эмитенты, кто в том или ином виде связан с экспортом, скорее всего тоже окажутся в этом списке. Здесь уже не стоит вопрос введут или нет, вопрос в том, когда введут. Это касается и НКЦ. СПБ биржа #SPBE только почему-то не готовилась к такому повороту событий, что привело к не очень хорошим последствиям для инвесторов. Думаю, что другие компании должны взять на вооружение этот прецедент.
💊 Тем не менее, российский бизнес за 2 года показал, что умеет адаптироваться к любым ограничениям и продолжать свою деятельность. Почти все крупные компании восстановили свои операционные и финансовые результаты до уровней, которые были до начала СВО. Некоторые по-прежнему в процессе реструктуризации, вроде Сегежи #SGZH и В. видео #MVID, но и там уже наблюдаются просветы. Отчет М. видео недавно разбирал на нашем канале, а по Сегеже разбор выложил в клубе.
📝 У нас начинается предвыборная неделя, в принципе результаты предсказуемы, поэтому какой-то серьезной волатильности на рынке из-за этого не жду. Но напомню, есть вероятность, что после выборов рубль снова может начать ослабевать, поэтому, разумно присмотреться уже сейчас к некоторым валютным активам на нашем рынке, вроде замещающих и юаневых облигаций, а также фондам на них. Некоторые фонды на валютные активы для вашего удобства я уже разобрал на канале (#TLCB и #RU000A106G80 из последних).
💰 В конце февраля завершился срок передачи справок 2-НДФЛ от банков, брокеров и работодателей. После чего стала доступна возможность подачи заявления на получение вычета по ИИС тип А в упрощенном порядке. Я воспользовался данной опцией, 29 февраля подал заявление, 1 марта уже получил подтверждение суммы вычета от налоговой. Осталось дождаться выплаты, но процесс идет на удивление быстро.
☝️ Напомню, что на рассмотрение заявления на вычет по ИИС в упрощенном порядке отводится срок до 30 дней, на выплату до 15 дней. Итого получается максимально процесс может растянуться на 45 дней. Но, если подавать на вычет по-старому, заполняя 3-НДФЛ, то срок рассмотрения ее составляет до 3 месяцев, а выплата происходит в течение месяца. Таким образом, максимальный срок получения средств через подачу 3-НДФЛ может составить около 120 дней против 45 дней. Подчеркиваю, что мое заявление рассмотрели всего за 1 неделю, так что это действительно ускоряет процесс.
❗️ Подходит срок подачи налоговых деклараций (до 30 апреля), в связи с чем часто вижу вопросы относительно того, как правильно все задекларировать для разных ситуаций. Решил провести эфир на эту тему с приглашенным экспертом. Дадим подробные ответы на самые частые вопросы:
✔️ Как сальдировать прибыль у одного брокера с убытком у другого?
✔️ Как правильно задекларировать доходы от иностранного брокера?
✔️ Как правильно сальдировать убытки прошлых лет и как отображать их в 3-НДФЛ?
✔️ Какие доходы и убытки можно сальдировать, а какие нет?
✔️ В этом году многим пришли дивиденды по замороженным иностранным акциям, разберем, как их правильно задекларировать.
✔️ Можно ли подать на вычет по ИИС в упрощенном варианте, а потом еще справку 3-НДФЛ?
✔️ Какие предусмотрены штрафы за неподачу декларации и неуплату налогов с доходов от инвестиций?
✔️ Эти и многие другие вопросы разберем на эфире онлайн 6 марта в нашем клубе, присоединяйтесь.
❤️ Ставьте лайк, если обзор оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
❓ Каких дивидендов ждать от Сбера?
Компания выпустила отчет по МСФО по итогам прошлого года, а также дала некоторые прогнозы на 2024 год. Попробуем разобраться, есть ли перспективы роста у бизнеса в текущих условиях и на какие дивиденды могут рассчитывать инвесторы.
📈 Начнем с главного, Сбер в 2023 году сумел поставить исторический рекорд по размеру чистой прибыли, которая превысила 1,5 трлн руб. Напомню, что именно чистая прибыль является базой для выплаты дивидендов. При этом, на высоком уровне удалось сохранить рентабельность капитала (ROE), которая составила 25,3%.
Таких результатов удалось добиться за счет роста операционных и финансовых показателей, а также работы с издержками. Число активных клиентов составило 108,5 млн человек, что на 2,1 млн выше, чем годом ранее. Напомню, что в рамках новой стратегии развития Сбера, Герман Греф ставит человекоцентричность на первое место. Если раньше все экосистемы строились вокруг какого-то продукта бизнеса, то сейчас центром является непосредственно человек и его запросы.
Клиентская база в наше время является ключом к росту и развитию любого бизнеса, особенно в сфере услуг. Я не просто так привел активную долю пользователей компании, ведь именно на ней и будет базироваться будущее самого Сбера.
📈 Вернемся к финансовым показателям, чистые процентные доходы выросли на 36,8% г/г до 2,56 трлн руб. Чистые комиссионные доходы увеличились на 9,4% г/г до 763,9 млрд руб. Чистая процентная маржа почти достигла уровня в 6%. Также менеджменту удалось добиться отношения операционных доходов к расходам на уровне 29,2%, это минимальные показатель за последние 10 лет.
Я в середине января разбирал отчет по РПБУ за 2023 год, не буду повторяться, динамика ключевых показателей по МСФО примерно такая же. Давайте перейдем к теме дивидендов и прогнозов на следующие периоды.
🧮 Сбер обычно распределяет своим акционером около 50% от размера чистой прибыли по МСФО в качестве дивидендов. За 2023 год компания заработала 66,8 руб. на акцию (с учетом префов). Таким образом, ожидаемый дивиденд по итогам года составит 33,4 руб., а див. доходность около 11,3% годовых.
🧐 Что касается 2024 года, то пока динамику финансовых доходов прогнозировать сложно. Неизвестно, какая будет ключевая ставка, а это напрямую влияет на спрос по кредитам и прибыль банка соответственно. По чистым комиссионным доходам менеджмент дает ориентир по росту в 10%, что примерно соответствует динамике за 2023 год. Таким образом, есть шанс в текущем году показать новый рекорд по объему заработанных средств, если не прилетит очередной черный лебедь.
📌 Сейчас компания оценена недорого, несмотря на рост акций в последнее время. Котировки находятся на уровнях 2021 года, хотя с тех пор капитал вырос на 20% и чистая прибыль примерно на столько же. Но инвесторы пока не готовы рисковать, слишком много неопределенностей в среднесрочной перспективе. Также нет спроса на акции со стороны нерезидентов, которые ранее делали основной объем торгов. Тем не менее, пока еще сохраняется неплохая возможность по наращиванию доли с прицелом на горизонт в 2-3 года. На фоне ожидаемого снижения ключевой ставки должны вырасти акции компании, а также увеличиться доходы бизнеса.
#SBER #SBERP
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Компания выпустила отчет по МСФО по итогам прошлого года, а также дала некоторые прогнозы на 2024 год. Попробуем разобраться, есть ли перспективы роста у бизнеса в текущих условиях и на какие дивиденды могут рассчитывать инвесторы.
📈 Начнем с главного, Сбер в 2023 году сумел поставить исторический рекорд по размеру чистой прибыли, которая превысила 1,5 трлн руб. Напомню, что именно чистая прибыль является базой для выплаты дивидендов. При этом, на высоком уровне удалось сохранить рентабельность капитала (ROE), которая составила 25,3%.
Таких результатов удалось добиться за счет роста операционных и финансовых показателей, а также работы с издержками. Число активных клиентов составило 108,5 млн человек, что на 2,1 млн выше, чем годом ранее. Напомню, что в рамках новой стратегии развития Сбера, Герман Греф ставит человекоцентричность на первое место. Если раньше все экосистемы строились вокруг какого-то продукта бизнеса, то сейчас центром является непосредственно человек и его запросы.
Клиентская база в наше время является ключом к росту и развитию любого бизнеса, особенно в сфере услуг. Я не просто так привел активную долю пользователей компании, ведь именно на ней и будет базироваться будущее самого Сбера.
📈 Вернемся к финансовым показателям, чистые процентные доходы выросли на 36,8% г/г до 2,56 трлн руб. Чистые комиссионные доходы увеличились на 9,4% г/г до 763,9 млрд руб. Чистая процентная маржа почти достигла уровня в 6%. Также менеджменту удалось добиться отношения операционных доходов к расходам на уровне 29,2%, это минимальные показатель за последние 10 лет.
Я в середине января разбирал отчет по РПБУ за 2023 год, не буду повторяться, динамика ключевых показателей по МСФО примерно такая же. Давайте перейдем к теме дивидендов и прогнозов на следующие периоды.
🧮 Сбер обычно распределяет своим акционером около 50% от размера чистой прибыли по МСФО в качестве дивидендов. За 2023 год компания заработала 66,8 руб. на акцию (с учетом префов). Таким образом, ожидаемый дивиденд по итогам года составит 33,4 руб., а див. доходность около 11,3% годовых.
🧐 Что касается 2024 года, то пока динамику финансовых доходов прогнозировать сложно. Неизвестно, какая будет ключевая ставка, а это напрямую влияет на спрос по кредитам и прибыль банка соответственно. По чистым комиссионным доходам менеджмент дает ориентир по росту в 10%, что примерно соответствует динамике за 2023 год. Таким образом, есть шанс в текущем году показать новый рекорд по объему заработанных средств, если не прилетит очередной черный лебедь.
📌 Сейчас компания оценена недорого, несмотря на рост акций в последнее время. Котировки находятся на уровнях 2021 года, хотя с тех пор капитал вырос на 20% и чистая прибыль примерно на столько же. Но инвесторы пока не готовы рисковать, слишком много неопределенностей в среднесрочной перспективе. Также нет спроса на акции со стороны нерезидентов, которые ранее делали основной объем торгов. Тем не менее, пока еще сохраняется неплохая возможность по наращиванию доли с прицелом на горизонт в 2-3 года. На фоне ожидаемого снижения ключевой ставки должны вырасти акции компании, а также увеличиться доходы бизнеса.
#SBER #SBERP
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈 Отчет МТС оправдывает рост котировок
Компания опубликовала финансовые результаты по итогам 4 квартала и всего 2023 года. МТС интересен частным инвесторам, как одна из немногих компаний, которая стабильно платит высокие дивиденды. Сегодня попробуем разобраться, как себя чувствует бизнес и каких результатов удалось добиться.
Начнем традиционно с финансовых результатов:
📈 Выручка по итогам 2023 года выросла на 13,5% г/г до 606 млрд руб., в 4 квартале показатель продемонстрировал более сильную динамику, увеличившись на 18% г/г до 168 млрд руб. OIBDA Группы в 2023 году выросла на 6,4% г/г до 234,2 млрд руб., в 4 квартале рост был более скромный, на 3,9% г/г до 56,7 млрд руб.
🏦 Из крупных сегментов экосистемы сильно выделяется вертикаль Финтех, которая дала значительный вклад в рост выручки всей Группы. За год она составила 91 млрд руб., увеличившись на 23,8 млрд руб., что сопоставимо с ростом телеком сегмента, который прибавил 24,2 млрд руб.
💼 В 2023 году розничный кредитный портфель МТС Банка вырос на 33% г/г до 339 млрд руб. Одновременно с этим рекорд поставила и чистая прибыль, увеличившись до 12,5 млрд руб. Напомню, что банк рассматривает возможное IPO финтех-сегмента в ближайшей перспективе.
📈 Чистая прибыль МТС за 2023 год тоже демонстрирует двузначный рост на 67,5% г/г до 54,6 млрд руб. В 4 квартале рост составил 195,6% г/г до 16,1 млрд руб. Главным драйвером такой динамики стал хороший рост доходов по многим сегментам бизнеса, а также сыграли роль разовые факторы в виде переоценки финансовых инструментов.
☝️ На фоне роста ключевой ставки во втором полугодии прошлого года, я ожидал увеличения расходов компании, в первую очередь на обслуживание долга. Но финансовые расходы не сильно выросли за рассматриваемый период, чуть более 3% за год. Будем следить за динамикой дальше.
💰 Чистый долг за период вырос на 14,9% до 441 млрд руб. Но мультипликатор ND/OIBDA пока остается в пределах нормы, 1,9х. Стоимость обслуживания по чистому долгу составила 9,7% годовых.
📈 Свободный денежный поток (FCF) продемонстрировал рост на 20,4% г/г и составил 44,8 млрд руб. Напомню, что для выплаты дивидендов важна не только чистая прибыль, но и объем заработанных денег, который как раз FCF и отражает. Чем выше данный показатель, тем больше у компании остается свободных средств после всех расходов, включая кап. затраты.
✔️ Компания продолжает активно развивать экосистему, которая является одним из драйвером будущего роста. Более 46% В2С выручки обеспечили клиенты экосистемы. А общее число клиентов экосистемы достигло 15,1 млн человек, увеличившись на 11,9% г/г по итогам 4 кв.
📌 Резюмируя все вышесказанное, отчет вышел вполне достойный. Продолжается работа по наращиванию экосистемы и параллельно сокращаются издержки. Также компания начала испытания собственного оборудования, что позволит в долгосрочной перспективе снизить зависимость от внешних контрагентов.
Продолжаем следить за новостями и ждем объявления IPO МТС-банка. Также, возможно, появится какая-то информация по поводу продажи башенного бизнеса. Эта сделка позволила бы существенно сократить долговую нагрузку.
#MTSS
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Компания опубликовала финансовые результаты по итогам 4 квартала и всего 2023 года. МТС интересен частным инвесторам, как одна из немногих компаний, которая стабильно платит высокие дивиденды. Сегодня попробуем разобраться, как себя чувствует бизнес и каких результатов удалось добиться.
Начнем традиционно с финансовых результатов:
📈 Выручка по итогам 2023 года выросла на 13,5% г/г до 606 млрд руб., в 4 квартале показатель продемонстрировал более сильную динамику, увеличившись на 18% г/г до 168 млрд руб. OIBDA Группы в 2023 году выросла на 6,4% г/г до 234,2 млрд руб., в 4 квартале рост был более скромный, на 3,9% г/г до 56,7 млрд руб.
🏦 Из крупных сегментов экосистемы сильно выделяется вертикаль Финтех, которая дала значительный вклад в рост выручки всей Группы. За год она составила 91 млрд руб., увеличившись на 23,8 млрд руб., что сопоставимо с ростом телеком сегмента, который прибавил 24,2 млрд руб.
💼 В 2023 году розничный кредитный портфель МТС Банка вырос на 33% г/г до 339 млрд руб. Одновременно с этим рекорд поставила и чистая прибыль, увеличившись до 12,5 млрд руб. Напомню, что банк рассматривает возможное IPO финтех-сегмента в ближайшей перспективе.
📈 Чистая прибыль МТС за 2023 год тоже демонстрирует двузначный рост на 67,5% г/г до 54,6 млрд руб. В 4 квартале рост составил 195,6% г/г до 16,1 млрд руб. Главным драйвером такой динамики стал хороший рост доходов по многим сегментам бизнеса, а также сыграли роль разовые факторы в виде переоценки финансовых инструментов.
☝️ На фоне роста ключевой ставки во втором полугодии прошлого года, я ожидал увеличения расходов компании, в первую очередь на обслуживание долга. Но финансовые расходы не сильно выросли за рассматриваемый период, чуть более 3% за год. Будем следить за динамикой дальше.
💰 Чистый долг за период вырос на 14,9% до 441 млрд руб. Но мультипликатор ND/OIBDA пока остается в пределах нормы, 1,9х. Стоимость обслуживания по чистому долгу составила 9,7% годовых.
📈 Свободный денежный поток (FCF) продемонстрировал рост на 20,4% г/г и составил 44,8 млрд руб. Напомню, что для выплаты дивидендов важна не только чистая прибыль, но и объем заработанных денег, который как раз FCF и отражает. Чем выше данный показатель, тем больше у компании остается свободных средств после всех расходов, включая кап. затраты.
✔️ Компания продолжает активно развивать экосистему, которая является одним из драйвером будущего роста. Более 46% В2С выручки обеспечили клиенты экосистемы. А общее число клиентов экосистемы достигло 15,1 млн человек, увеличившись на 11,9% г/г по итогам 4 кв.
📌 Резюмируя все вышесказанное, отчет вышел вполне достойный. Продолжается работа по наращиванию экосистемы и параллельно сокращаются издержки. Также компания начала испытания собственного оборудования, что позволит в долгосрочной перспективе снизить зависимость от внешних контрагентов.
Продолжаем следить за новостями и ждем объявления IPO МТС-банка. Также, возможно, появится какая-то информация по поводу продажи башенного бизнеса. Эта сделка позволила бы существенно сократить долговую нагрузку.
#MTSS
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📱 Ростелеком: цифровое будущее все ближе
📊 Структура бизнеса Ростелекома представляет из себя интересную комбинацию трех сегментов. Один из них генерирует стабильный денежный поток, второй постепенно отходит в прошлое, а третий бурно развивается и является ключевым драйвером роста в будущем.
📞 Первый сегмент - это стандартные телеком-услуги, включающие в себя мобильную связь (+13% по выручке г/г), проводной интернет (+5%) и цифровое ТВ (+9%). Все стабильно и скучно. Рост есть, но он не сильно выше уровня инфляции в среднем, что уже хорошо.
☎️ Второй сегмент - это фиксированная телефония, которая постепенно уходит в историю (-6% г/г).
📲 И третий сегмент - это цифровые сервисы, растущие на 28% г/г. Именно с ними инвесторы и аналитики связывают главные перспективы Ростелекома. Поэтому, предлагаю покопаться в этом сегменте поглубже.
📈 Самое быстрорастущее направление внутри цифрового сегмента (+44% г/г) - это ЦОД и облачные сервисы. В структуре сегмента направление приносит 41% доходов, а в общей выручке Ростелекома занимает 9%. При этом, ЦОД и облачные сервисы имеют отличную маржинальность и генерирует 87% OIBDA всего сегмента, что автоматически ставит его на первый план.
📣 Как сообщил президент компании Михаил Осеевский, уже в этом году компания планирует провести IPO одного из своих бизнесов. Скорее всего, именно РТК-ЦОД. И это может стать драйвером для роста котировок Ростелекома уже в ближайшей перспективе, ведь вырученные деньги помогут развивать новые направления еще быстрее.
🤷♂️ Помимо ЦОД и облаков в цифровом сегменте есть бизнес по кибербезопасности, проект "Цифровой регион" и прочие направления, но они либо менее маржинальны, по сравнению с ЦОД, либо вовсе убыточны на данный момент.
👌 Финансовые результаты эмитента в целом выглядят вполне уверенно. Выручка и OIBDA растут на 13% г/г, чистая прибыль на 20%. Также, в 2023 году свободный денежный поток увеличился на 25,7% г/г. Причем на фоне растущих на 26% капитальных затрат.
🧮 Чистый долг вырос на 12% г/г, но при этом соотношение ND/OIBDA не изменилось и осталось на уровне 2х, что для телекома - вполне комфортная цифра.
🧮 Сейчас Ростелеком торгуется с P/E = 7,5x и EV/OIBDA = 3,1x. Для сравнения, у МТС P/E = 10,3x, EV/OIBDA = 4,6x. Но, внутри МТС есть еще финтех, про который говорили в прошлом посте, который может принести неплохой доход после IPO.
📌 Резюмируя все вышесказанное, в моменте Ростелеком показывает более высокий рост, чем его аналоги и оценивается дешевле! Поэтому, если сравнивать с МТС, то долгосрочно он может быть интереснее. Однако, часть инвесторов предпочитает МТС из-за более высокой дивидендной доходности, которой не может похвастаться рассматриваемый эмитент. Поэтому, если у вас стратегия, ориентированная на рост, то Ростелеком может стать неплохим решением на рынке РФ.
#RTKM #RTKMP
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📊 Структура бизнеса Ростелекома представляет из себя интересную комбинацию трех сегментов. Один из них генерирует стабильный денежный поток, второй постепенно отходит в прошлое, а третий бурно развивается и является ключевым драйвером роста в будущем.
📞 Первый сегмент - это стандартные телеком-услуги, включающие в себя мобильную связь (+13% по выручке г/г), проводной интернет (+5%) и цифровое ТВ (+9%). Все стабильно и скучно. Рост есть, но он не сильно выше уровня инфляции в среднем, что уже хорошо.
☎️ Второй сегмент - это фиксированная телефония, которая постепенно уходит в историю (-6% г/г).
📲 И третий сегмент - это цифровые сервисы, растущие на 28% г/г. Именно с ними инвесторы и аналитики связывают главные перспективы Ростелекома. Поэтому, предлагаю покопаться в этом сегменте поглубже.
📈 Самое быстрорастущее направление внутри цифрового сегмента (+44% г/г) - это ЦОД и облачные сервисы. В структуре сегмента направление приносит 41% доходов, а в общей выручке Ростелекома занимает 9%. При этом, ЦОД и облачные сервисы имеют отличную маржинальность и генерирует 87% OIBDA всего сегмента, что автоматически ставит его на первый план.
📣 Как сообщил президент компании Михаил Осеевский, уже в этом году компания планирует провести IPO одного из своих бизнесов. Скорее всего, именно РТК-ЦОД. И это может стать драйвером для роста котировок Ростелекома уже в ближайшей перспективе, ведь вырученные деньги помогут развивать новые направления еще быстрее.
🤷♂️ Помимо ЦОД и облаков в цифровом сегменте есть бизнес по кибербезопасности, проект "Цифровой регион" и прочие направления, но они либо менее маржинальны, по сравнению с ЦОД, либо вовсе убыточны на данный момент.
👌 Финансовые результаты эмитента в целом выглядят вполне уверенно. Выручка и OIBDA растут на 13% г/г, чистая прибыль на 20%. Также, в 2023 году свободный денежный поток увеличился на 25,7% г/г. Причем на фоне растущих на 26% капитальных затрат.
🧮 Чистый долг вырос на 12% г/г, но при этом соотношение ND/OIBDA не изменилось и осталось на уровне 2х, что для телекома - вполне комфортная цифра.
🧮 Сейчас Ростелеком торгуется с P/E = 7,5x и EV/OIBDA = 3,1x. Для сравнения, у МТС P/E = 10,3x, EV/OIBDA = 4,6x. Но, внутри МТС есть еще финтех, про который говорили в прошлом посте, который может принести неплохой доход после IPO.
📌 Резюмируя все вышесказанное, в моменте Ростелеком показывает более высокий рост, чем его аналоги и оценивается дешевле! Поэтому, если сравнивать с МТС, то долгосрочно он может быть интереснее. Однако, часть инвесторов предпочитает МТС из-за более высокой дивидендной доходности, которой не может похвастаться рассматриваемый эмитент. Поэтому, если у вас стратегия, ориентированная на рост, то Ростелеком может стать неплохим решением на рынке РФ.
#RTKM #RTKMP
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🔥 Вчера в закрытом клубе с экспертом по налогам провели классный эфир, разобрали очень много тем и ответили на все вопросы подписчиков.
Я сам уже более 10 лет на фондовом рынке, но для себя открыл некоторые новые нюансы, о которых ранее не знал. Налоговое законодательство меняется быстро, сложно быть в теме всех нововведений. Поэтому проводим такие эфиры с приглашенными экспертами - практиками, кто рассказывает не просто о том, что появилось и как работает, а разбираем именно реальные примеры из жизни, как с этим работать и как отстаивать свои права, если налоговый инспектор отказывается принимать какие-то документы.
Запись вебинара уже выложена в клубе, приведу таймкоды ниже с основными вопросами, которые разобрали. Кому интересно - присоединяйтесь.
☝️ Сейчас основную часть аналитики пишу туда, но сегодня хорошее настроение, пришел вычет по ИИС, поэтому решил сделать приятное и вам.
Если данный пост наберет суммарно 500 реакций 👍, ❤️, 🔥 и других. Выложу запись эфира в открытом канале.
Так что, если тема вам актуальна, не забывайте ставить лайк.
Я сам уже более 10 лет на фондовом рынке, но для себя открыл некоторые новые нюансы, о которых ранее не знал. Налоговое законодательство меняется быстро, сложно быть в теме всех нововведений. Поэтому проводим такие эфиры с приглашенными экспертами - практиками, кто рассказывает не просто о том, что появилось и как работает, а разбираем именно реальные примеры из жизни, как с этим работать и как отстаивать свои права, если налоговый инспектор отказывается принимать какие-то документы.
Запись вебинара уже выложена в клубе, приведу таймкоды ниже с основными вопросами, которые разобрали. Кому интересно - присоединяйтесь.
☝️ Сейчас основную часть аналитики пишу туда, но сегодня хорошее настроение, пришел вычет по ИИС, поэтому решил сделать приятное и вам.
Если данный пост наберет суммарно 500 реакций 👍, ❤️, 🔥 и других. Выложу запись эфира в открытом канале.
Так что, если тема вам актуальна, не забывайте ставить лайк.
❤️ Дорогие дамы!
Поздравляю вас с чудесным праздником весны и красоты — 8 Марта!
Пусть этот день принесет вам море улыбок, цветов и теплых слов. Желаю вам здоровья, счастья, любви и вдохновения. Пусть каждый ваш день будет наполнен яркими моментами, успехами и новыми достижениями.
@investokrat
Поздравляю вас с чудесным праздником весны и красоты — 8 Марта!
Пусть этот день принесет вам море улыбок, цветов и теплых слов. Желаю вам здоровья, счастья, любви и вдохновения. Пусть каждый ваш день будет наполнен яркими моментами, успехами и новыми достижениями.
@investokrat
💎 Алроса - есть ли шансы на рост?
Компания сейчас испытывает давление по всем направлениям. С одной стороны - низкие цены на алмазы, которые держатся на минимальных значениях за 5 лет с осени прошлого года. С другой стороны - санкции и ограничения на приобретение алмазной продукции, которая была добыта в РФ, а обработана в третьих странах. В третьих - укрепление рубля с октября прошлого года, которое также давит на выручку, ведь основная часть продаж идет на экспорт и рост курса доллара благоприятен для бизнеса.
❓ Есть ли свет в конце тоннеля или же стоит все-таки сокращать долю акций компании в своих портфелях? Попробуем сегодня разобраться.
Давайте проанализируем, как Алроса завершила 2023 год с финансовой точки зрения. К сожалению, отчеты выходят не такими полными, как до 2022 года, поэтому будем оперировать тем, что осталось в МСФО.
📈 Выручка выросла на 8,8% г/г до 326,5 млрд руб. Результат весьма неплохой с учетом конъюнктуры рынка, но детально структуру показателя в вышедшем отчете решили не раскрывать.
📉 EBITDA не смогла продемонстрировать растущую динамику, сократившись на 7% г/г до 137,3 млрд руб. Чистая прибыль сократилась на 15% г/г до 85,2 млрд руб. Основная причина снижения - рост расходов на ФОТ (фонд оплаты труда), а также увеличение НДПИ для компании. Для сравнения, при росте выручки на 8,8%, расходы на НДПИ выросли почти на 70% г/г до 51,6 млрд руб., а расходы на ФОТ прибавили более 13% г/г до 66,6 млрд руб.
📉 Свободный денежный поток также остался под давлением и составил всего 2,2 млрд руб. по итогам 2023 года против 47,5 млрд руб. годом ранее и 105,9 млрд руб. в 2021 году. Напомню, что именно свободный денежный поток (СДП) является базой для выплаты дивидендов, при условии соблюдения определенных критериев по долговой нагрузке. Но минимальный размер выплат не может быть ниже 50% от размера чистой прибыли по МСФО при условии, что отношение ND/EBITDA меньше 1,5х.
💰 За год Алроса заработала 11,8 рублей на акцию прибыли, что эквивалентно 5,9 руб. на акцию дивидендов. По итогам 1 полугодия совет директоров рекомендовал выплатить 3,77 руб. на акцию, таким образом, по итогам всего года могут распределить еще примерно 2,1 руб. Див. доходность, в таком случае, составит около 7,9%, что не так уж и плохо для периода низкого цикла в алмазном секторе.
⚖️ Долговая нагрузка практически отсутствует, мультипликатор ND/EBITDA составляет всего 0,3х, запас прочности по-прежнему сохраняется. Это важный момент, особенно учитывая тот факт, что дивиденды в этом году придется платить в долг, СДП их не покрывает.
EV/EBITDA = 4,3x
P/E = 6,5x
По мультипликаторам дисконта к средним показателям за прошлые годы нет, оценка бизнеса сейчас близка к справедливой для текущей рыночной ситуации.
📌 Резюмируя все вышесказанное, компания переживает не лучшие времена в своей истории. Велика вероятность, что бизнес выстоит и справится со всеми нависшими трудностями. Здесь надо отдать должное менеджменту, который никогда не заигрывался с кредитами, что позволило компании войти в текущий трудный период с минимальным долгом. Многое еще будет зависеть от налогов, хотелось бы, чтобы деньги из компании получали через дивиденды, а не через рост НДПИ, как в прошлом году. Будем следить за ситуацией, я свою долю продолжаю держать, на более низких уровнях даже готов немного нарастить позицию.
#ALRS
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Компания сейчас испытывает давление по всем направлениям. С одной стороны - низкие цены на алмазы, которые держатся на минимальных значениях за 5 лет с осени прошлого года. С другой стороны - санкции и ограничения на приобретение алмазной продукции, которая была добыта в РФ, а обработана в третьих странах. В третьих - укрепление рубля с октября прошлого года, которое также давит на выручку, ведь основная часть продаж идет на экспорт и рост курса доллара благоприятен для бизнеса.
❓ Есть ли свет в конце тоннеля или же стоит все-таки сокращать долю акций компании в своих портфелях? Попробуем сегодня разобраться.
Давайте проанализируем, как Алроса завершила 2023 год с финансовой точки зрения. К сожалению, отчеты выходят не такими полными, как до 2022 года, поэтому будем оперировать тем, что осталось в МСФО.
📈 Выручка выросла на 8,8% г/г до 326,5 млрд руб. Результат весьма неплохой с учетом конъюнктуры рынка, но детально структуру показателя в вышедшем отчете решили не раскрывать.
📉 EBITDA не смогла продемонстрировать растущую динамику, сократившись на 7% г/г до 137,3 млрд руб. Чистая прибыль сократилась на 15% г/г до 85,2 млрд руб. Основная причина снижения - рост расходов на ФОТ (фонд оплаты труда), а также увеличение НДПИ для компании. Для сравнения, при росте выручки на 8,8%, расходы на НДПИ выросли почти на 70% г/г до 51,6 млрд руб., а расходы на ФОТ прибавили более 13% г/г до 66,6 млрд руб.
📉 Свободный денежный поток также остался под давлением и составил всего 2,2 млрд руб. по итогам 2023 года против 47,5 млрд руб. годом ранее и 105,9 млрд руб. в 2021 году. Напомню, что именно свободный денежный поток (СДП) является базой для выплаты дивидендов, при условии соблюдения определенных критериев по долговой нагрузке. Но минимальный размер выплат не может быть ниже 50% от размера чистой прибыли по МСФО при условии, что отношение ND/EBITDA меньше 1,5х.
💰 За год Алроса заработала 11,8 рублей на акцию прибыли, что эквивалентно 5,9 руб. на акцию дивидендов. По итогам 1 полугодия совет директоров рекомендовал выплатить 3,77 руб. на акцию, таким образом, по итогам всего года могут распределить еще примерно 2,1 руб. Див. доходность, в таком случае, составит около 7,9%, что не так уж и плохо для периода низкого цикла в алмазном секторе.
⚖️ Долговая нагрузка практически отсутствует, мультипликатор ND/EBITDA составляет всего 0,3х, запас прочности по-прежнему сохраняется. Это важный момент, особенно учитывая тот факт, что дивиденды в этом году придется платить в долг, СДП их не покрывает.
EV/EBITDA = 4,3x
P/E = 6,5x
По мультипликаторам дисконта к средним показателям за прошлые годы нет, оценка бизнеса сейчас близка к справедливой для текущей рыночной ситуации.
📌 Резюмируя все вышесказанное, компания переживает не лучшие времена в своей истории. Велика вероятность, что бизнес выстоит и справится со всеми нависшими трудностями. Здесь надо отдать должное менеджменту, который никогда не заигрывался с кредитами, что позволило компании войти в текущий трудный период с минимальным долгом. Многое еще будет зависеть от налогов, хотелось бы, чтобы деньги из компании получали через дивиденды, а не через рост НДПИ, как в прошлом году. Будем следить за ситуацией, я свою долю продолжаю держать, на более низких уровнях даже готов немного нарастить позицию.
#ALRS
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
❌ Продажа заблокированных иностранных активов
Вчера получил много вопросов от подписчиков относительно возможности разблокировки иностранных активов и вышедшей статьи на РБК. Сегодня выскажу свое мнение по этому поводу и разберем основные вопросы.
Для удобства, чтобы не писать простыню, сделал для вас небольшое видео, которое можно смотреть на скорости х2, тогда это займет не более 10 минут.
📌 https://youtu.be/Eg1WkE3ESEE
В видео разобрал такие вопросы, как:
✔️ Какие активы можно будет продать?
✔️ Входят ли в их число фонды FINEX?
✔️ Какие сроки подачи заявки на продажу?
✔️ На какую сумму можно продать активы?
✔️ Какие сроки от момента заявки до получения денежных средств?
✔️ По какой цене будут продаваться иностранные активы?
✔️ Кто НЕ сможет поучаствовать в данной сделке и почему?
✔️ Какие комиссии предусмотрены за подачу заявки?
✔️ Где и как посмотреть в каком депозитарии лежат ваши бумаги (это важно!)?
✔️ И многое другое.
📌 Перечень ценных бумаг, доступных к продаже можно посмотреть по ссылке.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
@investokrat
Вчера получил много вопросов от подписчиков относительно возможности разблокировки иностранных активов и вышедшей статьи на РБК. Сегодня выскажу свое мнение по этому поводу и разберем основные вопросы.
Для удобства, чтобы не писать простыню, сделал для вас небольшое видео, которое можно смотреть на скорости х2, тогда это займет не более 10 минут.
📌 https://youtu.be/Eg1WkE3ESEE
В видео разобрал такие вопросы, как:
✔️ Какие активы можно будет продать?
✔️ Входят ли в их число фонды FINEX?
✔️ Какие сроки подачи заявки на продажу?
✔️ На какую сумму можно продать активы?
✔️ Какие сроки от момента заявки до получения денежных средств?
✔️ По какой цене будут продаваться иностранные активы?
✔️ Кто НЕ сможет поучаствовать в данной сделке и почему?
✔️ Какие комиссии предусмотрены за подачу заявки?
✔️ Где и как посмотреть в каком депозитарии лежат ваши бумаги (это важно!)?
✔️ И многое другое.
📌 Перечень ценных бумаг, доступных к продаже можно посмотреть по ссылке.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
@investokrat
YouTube
Появилась возможность продать фонды FINEX | Как продать заблокированные активы? | Аведиков Георгий
Полный перечень иностранных активов: https://t.me/investokrat/1928
Лайфхак - Как открыть вклад под 22% годовых: https://youtu.be/TOuZkKyXR1E
********************************************************************
МОИ КАНАЛЫ
Пульс - https://www.tinkoff.ru/…
Лайфхак - Как открыть вклад под 22% годовых: https://youtu.be/TOuZkKyXR1E
********************************************************************
МОИ КАНАЛЫ
Пульс - https://www.tinkoff.ru/…
💻 Вышел отчет М.Видео по итогам 2023 года
Примерно месяц назад я разбирал для вас операционный отчет компании, где мы отметили восстановление бизнеса. Вчера эмитент опубликовал финансовые результаты, и теперь мы можем детальнее проанализировать, как удалось пройти 2023 год и на что стоит обратить внимание инвесторам.
💰 Предлагаю начать с долговой нагрузки, которая многих беспокоит, чистый долг на конец прошлого года составил 67,8 млрд руб., это многовато. Но если мы посмотрим на отношение чистого долга к EBITDA, то мультипликатор находится на уровне 3,2х, что гораздо ниже, чем 4,5х на конец 2022 года.
📉 По мере восстановления бизнеса и роста денежных потоков, мультипликатор ND/EBITDA продолжит снижаться.
🏦 Негативным фактором для бизнеса также остается высокая ключевая ставка. Основная часть кредитов являются краткосрочными (более 85% от общего долга), это вынуждает компанию рефинансировать их по текущим рыночным ставкам. Но мнения аналитиков сходятся на том, что ЦБ может начать цикл снижения ставок уже во второй половине года. Это станет хорошим подспорьем для бизнеса и позволит сэкономить на обслуживании кредитов и займов в будущем.
Итак, главные риски мы с вами рассмотрели, теперь давайте поговорим про позитивные моменты. Ведь восстановление бизнеса видим не только мы, но и кредитные рейтинговые агентства. Я уже отмечал, что «АКРА» повысило прогноз по компании cо «Стабильного» до «Позитивного».
📈 Доходы от основного бизнеса продолжают расти. По итогам 2023 года выручка компании увеличилась на 7,9% г/г до 434,4 млрд руб. Главными драйверами роста стали увеличение ассортимента товаров, рост продаж через онлайн каналы, рост клиентской базы на 14% за год и открытие новых магазинов.
📈 EBITDA за аналогичный период выросла более существенно, на 48,8% г/г до 21,5 млрд руб. Одновременно с этим восстанавливается и маржинальность, EBITDA margin увеличилась на 1,4 п.п. до почти 5%. В 4 квартале показатель вырос на 91% г/г, а маржинальность EBITDA составила 6,7%.
📉 Чистый убыток за год снизился до (-5,2 млрд руб.), это лучше, чем годом ранее (-7,6 млрд руб.), но пока все-равно прибыль находится в отрицательной зоне. Главной причиной этого стали высокие расходы на обслуживание текущей долговой нагрузки. За год на проценты по кредитам и займам ушло более 16,2 млрд руб. против 14 млрд руб. за 2022 год. Тем не менее, по итогам 4 квартала прибыль все-таки появилась в размере 1,6 млрд руб., что на 2,5 млрд руб. выше, чем за аналогичный период 2022 года.
☝️ Несмотря на ситуацию, менеджмент придерживается своей стратегии, ориентированной на рост бизнеса и экспансию в новые регионы. Трансформация бизнес-модели дает свои плоды, и мы их видим уже в реальных финансовых результатах.
📝 Выдержка из комментария главного исполнительного директора Группы М.Видео-Эльдорадо Сергея Ли:
«За последние два года наша компания успешно трансформировала бизнес-модель и в прошлом году показала уверенный рост по ключевым показателям бизнеса. По итогам 2023 года количество SKU бытовой техники и электроники, которые мы предлагаем в наших магазинах и онлайн каналах, достигло рекордного уровня, превысив 190 тысяч, что на 22% больше, чем в 2022 году. В IV квартале 2023 года мы также добились рекордного квартального GMV за всю историю Группы – он вырос на 43% год к году до 181,1 млрд рублей».
📌 Резюмируя все вышесказанное, компания чувствует себя неплохо. Главный негативный фактор в моменте — это высокая стоимость обслуживания долга. При этом мы видим уже реальный органический рост доходов, который связан не с разовыми факторами, а с ядром бизнеса. Рынок тоже позитивно реагирует на отчеты, с начала текущего года котировки акций компании выросли на 30%. По мере выхода новых финансовых результатов, если они будут на уровне наших ожиданий, думаю, что этот рост продолжится.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
#MVID
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Примерно месяц назад я разбирал для вас операционный отчет компании, где мы отметили восстановление бизнеса. Вчера эмитент опубликовал финансовые результаты, и теперь мы можем детальнее проанализировать, как удалось пройти 2023 год и на что стоит обратить внимание инвесторам.
💰 Предлагаю начать с долговой нагрузки, которая многих беспокоит, чистый долг на конец прошлого года составил 67,8 млрд руб., это многовато. Но если мы посмотрим на отношение чистого долга к EBITDA, то мультипликатор находится на уровне 3,2х, что гораздо ниже, чем 4,5х на конец 2022 года.
📉 По мере восстановления бизнеса и роста денежных потоков, мультипликатор ND/EBITDA продолжит снижаться.
🏦 Негативным фактором для бизнеса также остается высокая ключевая ставка. Основная часть кредитов являются краткосрочными (более 85% от общего долга), это вынуждает компанию рефинансировать их по текущим рыночным ставкам. Но мнения аналитиков сходятся на том, что ЦБ может начать цикл снижения ставок уже во второй половине года. Это станет хорошим подспорьем для бизнеса и позволит сэкономить на обслуживании кредитов и займов в будущем.
Итак, главные риски мы с вами рассмотрели, теперь давайте поговорим про позитивные моменты. Ведь восстановление бизнеса видим не только мы, но и кредитные рейтинговые агентства. Я уже отмечал, что «АКРА» повысило прогноз по компании cо «Стабильного» до «Позитивного».
📈 Доходы от основного бизнеса продолжают расти. По итогам 2023 года выручка компании увеличилась на 7,9% г/г до 434,4 млрд руб. Главными драйверами роста стали увеличение ассортимента товаров, рост продаж через онлайн каналы, рост клиентской базы на 14% за год и открытие новых магазинов.
📈 EBITDA за аналогичный период выросла более существенно, на 48,8% г/г до 21,5 млрд руб. Одновременно с этим восстанавливается и маржинальность, EBITDA margin увеличилась на 1,4 п.п. до почти 5%. В 4 квартале показатель вырос на 91% г/г, а маржинальность EBITDA составила 6,7%.
📉 Чистый убыток за год снизился до (-5,2 млрд руб.), это лучше, чем годом ранее (-7,6 млрд руб.), но пока все-равно прибыль находится в отрицательной зоне. Главной причиной этого стали высокие расходы на обслуживание текущей долговой нагрузки. За год на проценты по кредитам и займам ушло более 16,2 млрд руб. против 14 млрд руб. за 2022 год. Тем не менее, по итогам 4 квартала прибыль все-таки появилась в размере 1,6 млрд руб., что на 2,5 млрд руб. выше, чем за аналогичный период 2022 года.
☝️ Несмотря на ситуацию, менеджмент придерживается своей стратегии, ориентированной на рост бизнеса и экспансию в новые регионы. Трансформация бизнес-модели дает свои плоды, и мы их видим уже в реальных финансовых результатах.
📝 Выдержка из комментария главного исполнительного директора Группы М.Видео-Эльдорадо Сергея Ли:
«За последние два года наша компания успешно трансформировала бизнес-модель и в прошлом году показала уверенный рост по ключевым показателям бизнеса. По итогам 2023 года количество SKU бытовой техники и электроники, которые мы предлагаем в наших магазинах и онлайн каналах, достигло рекордного уровня, превысив 190 тысяч, что на 22% больше, чем в 2022 году. В IV квартале 2023 года мы также добились рекордного квартального GMV за всю историю Группы – он вырос на 43% год к году до 181,1 млрд рублей».
📌 Резюмируя все вышесказанное, компания чувствует себя неплохо. Главный негативный фактор в моменте — это высокая стоимость обслуживания долга. При этом мы видим уже реальный органический рост доходов, который связан не с разовыми факторами, а с ядром бизнеса. Рынок тоже позитивно реагирует на отчеты, с начала текущего года котировки акций компании выросли на 30%. По мере выхода новых финансовых результатов, если они будут на уровне наших ожиданий, думаю, что этот рост продолжится.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
#MVID
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
❗️Налоги инвестора 2024
Провели большой эфир с разбором налогов, сальдирования, декларирования доходов по иностранным активам и другим вопросам, которые вы чаще всего пишите.
Прошлый пост набрал достаточное количество лайков, поэтому, как и обещал, размещаю запись эфира для всех.
Мне, кстати, выплата по ИИС по упрощенке уже пришла на карту, очень оперативно, на все ушло менее 2 недель с момента подачи.
📌 https://youtube.com/live/_aAPeVI9S0s
Таймкоды:
00:00 - О вебинаре
01:26 - Знакомство с Татьяной Суфияновой
03:50 - Сальдирование убытков. Как между разными брокерами сальдировать убытки?
08:16 - Какие типы доходов и убытков можно сальдировать между собой?
12:07 - Как декларировать убытки прошлых лет? И нужно ли ежегодно подавать нулевую декларацию?
17:32 - Примеры сальдирования убытков;
20:48 - Сроки подачи декларации 3-НДФЛ и сроки оплаты налогов;
25:55 - Какие документы нужны от брокеров для сальдирования убытков?
31:48 - Какие активы можно сальдировать?
37:12 - Какие частые ошибки брокера в 2-НДФЛ могут снизить ваш доход?
40:50 - Можно ли сальдировать доход по вкладам?
43:28 - Что делать, если налоговая не приняла декларацию 3-НДФЛ?
45:07 - Подача 3-НДФЛ, когда подавать новую декларацию, а когда корректировку?
49:05 - В каких случаях можно не подавать декларацию по итогам года?
49:22 - Сервисы, позволяющие заполнить декларацию по всем счетам, включая иностранные.
53:26 - Как получить справку IB об убытках с печатью?
57:14 - Почему брокер ВТБ отказывает в справке об убытках и что делать?
59:00 - Упрощенный вычет ИИС.
01:00:10 - Документы от иностранного брокера для подачи 3-НДФЛ;
01:03:30 - Как декларировать прибыль от продажи валюты и как подтверждать?
01:06:32 - Как декларировать дивиденды от иностранных акций?
01:08:26 - Когда нужно подавать отчет о движении денежных средств по иностранным счетам?
01:10:41 - Льгота долгосрочного владения - критерии и нюансы.
01:19:25 - Ответы на вопросы.
✔️ Все ссылки на ресурсы Татьяны Суфияновой я добавил под видео.
Презентация по сальдированию убытков и ошибкам в заполнении 3-НДФЛ доступны здесь.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если видео оказалось полезным!
#налоги #3НДФЛ #ЛДВ #вычет #ИИС
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Провели большой эфир с разбором налогов, сальдирования, декларирования доходов по иностранным активам и другим вопросам, которые вы чаще всего пишите.
Прошлый пост набрал достаточное количество лайков, поэтому, как и обещал, размещаю запись эфира для всех.
Мне, кстати, выплата по ИИС по упрощенке уже пришла на карту, очень оперативно, на все ушло менее 2 недель с момента подачи.
📌 https://youtube.com/live/_aAPeVI9S0s
Таймкоды:
00:00 - О вебинаре
01:26 - Знакомство с Татьяной Суфияновой
03:50 - Сальдирование убытков. Как между разными брокерами сальдировать убытки?
08:16 - Какие типы доходов и убытков можно сальдировать между собой?
12:07 - Как декларировать убытки прошлых лет? И нужно ли ежегодно подавать нулевую декларацию?
17:32 - Примеры сальдирования убытков;
20:48 - Сроки подачи декларации 3-НДФЛ и сроки оплаты налогов;
25:55 - Какие документы нужны от брокеров для сальдирования убытков?
31:48 - Какие активы можно сальдировать?
37:12 - Какие частые ошибки брокера в 2-НДФЛ могут снизить ваш доход?
40:50 - Можно ли сальдировать доход по вкладам?
43:28 - Что делать, если налоговая не приняла декларацию 3-НДФЛ?
45:07 - Подача 3-НДФЛ, когда подавать новую декларацию, а когда корректировку?
49:05 - В каких случаях можно не подавать декларацию по итогам года?
49:22 - Сервисы, позволяющие заполнить декларацию по всем счетам, включая иностранные.
53:26 - Как получить справку IB об убытках с печатью?
57:14 - Почему брокер ВТБ отказывает в справке об убытках и что делать?
59:00 - Упрощенный вычет ИИС.
01:00:10 - Документы от иностранного брокера для подачи 3-НДФЛ;
01:03:30 - Как декларировать прибыль от продажи валюты и как подтверждать?
01:06:32 - Как декларировать дивиденды от иностранных акций?
01:08:26 - Когда нужно подавать отчет о движении денежных средств по иностранным счетам?
01:10:41 - Льгота долгосрочного владения - критерии и нюансы.
01:19:25 - Ответы на вопросы.
✔️ Все ссылки на ресурсы Татьяны Суфияновой я добавил под видео.
Презентация по сальдированию убытков и ошибкам в заполнении 3-НДФЛ доступны здесь.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если видео оказалось полезным!
#налоги #3НДФЛ #ЛДВ #вычет #ИИС
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
YouTube
Какие налоговые ошибки совершают инвесторы в 2024 году?
Лайфхак - Как открыть вклад под 22% годовых: https://youtu.be/TOuZkKyXR1E
********************************************************************
Ресурсы Татьяны:
https://www.youtube.com/channel/UCFrympLTct2oH7CmjeQIWsw
https://eazy-ndfl.com/
Для наших подписчиков…
********************************************************************
Ресурсы Татьяны:
https://www.youtube.com/channel/UCFrympLTct2oH7CmjeQIWsw
https://eazy-ndfl.com/
Для наших подписчиков…
🥩 Черкизово радует инвесторов удвоением прибыли
📈 Прошедший год оказался крайне благоприятным для бизнеса Черкизово, благодаря росту цен на всю линейку его продукции. По данным "Росстата" средняя цена на курицу в России в 23 году выросла на 27,7%, на свинину на 11,9%. Это нашло отражение в выручке компании, которая прибавила 23% г/г.
📈 Валовая прибыль выросла на 74,4% г/г. Сгладить рост стоимости сырья помогли субсидии. Основной статьей роста расходов стали выплаты по зарплате, которые увеличились на 40% г/г. В условиях дефицита кадров рост зарплат сейчас характерен для многих отраслей.
🔥 В результате, операционная прибыль по итогам года выросла в 2,3 раза, а чистая в 2,2 раза. Компания показала прекрасный финансовый результат на всех уровнях доходов!
📊 На фоне роста операционной прибыли (а значит и EBITDA) относительная долговая нагрузка снизилась до 1,9x ND/EBITDA. Для компании, у которой этот показатель исторически находился в диапазоне 2,5-3х, цифра более чем комфортная. Компания также имеет субсидии по займам, благодаря чему фактические платежи за обслуживание долга относительно небольшие и почти в 6 раз меньше, чем операционная прибылью.
🧮 Что касается показателя P/E, то в моменте Черкизово оценивается в 5,7 годовых прибылей, что опять же недорого по историческим меркам.
🤔 На своем сайте компания заявляет о росте экспортных продаж на рынки стран Азии и СНГ. Однако в денежном выражении экспортная выручка выросла всего на 15%, что сопоставимо с ростом цен. А значит, дело продвигается не так быстро, как хотелось бы. Экспортная выручка по-прежнему составляет примерно 10% всех доходов, это значит, что Черкизово - все еще бенефициар продуктовой инфляции именно на внутреннем рынке.
🇨🇳 Тем не менее, после долгих лет переговоров, у России в целом и Черкизово в частности появляется новый драйвер роста экспортного спроса на свинину - это рынок Китая. Поставки начнутся во 2-3 кварталах текущего года. Но ждать здесь большого прорыва преждевременно, конкуренция будет серьезной, что будет давить на маржинальность.
📌 Несмотря на рост котировок, акции Черкизово по мультипликаторам стоят недорого. Но не будем забывать, что в показателях заложена высокая база прошлого года, которую еще надо, как минимум, повторить. Я пока слежу за бизнесом со стороны и жду редомициляции Русагро #AGRO, которая является вторым крупным представителем данного сектора.
#GCHE
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈 Прошедший год оказался крайне благоприятным для бизнеса Черкизово, благодаря росту цен на всю линейку его продукции. По данным "Росстата" средняя цена на курицу в России в 23 году выросла на 27,7%, на свинину на 11,9%. Это нашло отражение в выручке компании, которая прибавила 23% г/г.
📈 Валовая прибыль выросла на 74,4% г/г. Сгладить рост стоимости сырья помогли субсидии. Основной статьей роста расходов стали выплаты по зарплате, которые увеличились на 40% г/г. В условиях дефицита кадров рост зарплат сейчас характерен для многих отраслей.
🔥 В результате, операционная прибыль по итогам года выросла в 2,3 раза, а чистая в 2,2 раза. Компания показала прекрасный финансовый результат на всех уровнях доходов!
📊 На фоне роста операционной прибыли (а значит и EBITDA) относительная долговая нагрузка снизилась до 1,9x ND/EBITDA. Для компании, у которой этот показатель исторически находился в диапазоне 2,5-3х, цифра более чем комфортная. Компания также имеет субсидии по займам, благодаря чему фактические платежи за обслуживание долга относительно небольшие и почти в 6 раз меньше, чем операционная прибылью.
🧮 Что касается показателя P/E, то в моменте Черкизово оценивается в 5,7 годовых прибылей, что опять же недорого по историческим меркам.
🤔 На своем сайте компания заявляет о росте экспортных продаж на рынки стран Азии и СНГ. Однако в денежном выражении экспортная выручка выросла всего на 15%, что сопоставимо с ростом цен. А значит, дело продвигается не так быстро, как хотелось бы. Экспортная выручка по-прежнему составляет примерно 10% всех доходов, это значит, что Черкизово - все еще бенефициар продуктовой инфляции именно на внутреннем рынке.
🇨🇳 Тем не менее, после долгих лет переговоров, у России в целом и Черкизово в частности появляется новый драйвер роста экспортного спроса на свинину - это рынок Китая. Поставки начнутся во 2-3 кварталах текущего года. Но ждать здесь большого прорыва преждевременно, конкуренция будет серьезной, что будет давить на маржинальность.
📌 Несмотря на рост котировок, акции Черкизово по мультипликаторам стоят недорого. Но не будем забывать, что в показателях заложена высокая база прошлого года, которую еще надо, как минимум, повторить. Я пока слежу за бизнесом со стороны и жду редомициляции Русагро #AGRO, которая является вторым крупным представителем данного сектора.
#GCHE
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📱 Хорошие новости для акционеров Мосгорломбарда
Менеджмент Мосгорломбарда продолжает искать новые точки роста для бизнеса, что позитивно отразится на капитализации в будущем. Перед выходом эмитента на биржу мы с вами уже разбирали основные направления деятельности, напомню:
✔️ оптовая скупка и переработка лома драг. металлов;
✔️ выдача краткосрочных займов под залог ювелирных украшений, меха и техники;
✔️ перепродажа (ресейл) высоколиквидных позиций (золото, техника, мех и прочее).
Если с первыми двумя направлениями все более-менее понятно, то вот по третьему было много вопросов. Сегодня вышла новость, которая как раз показывает, как компания планирует использовать ресейл техники для наращивания доходов.
📝 Мосгорломбард подписал соглашение с Авито, став партнером по мгновенному выкупу у клиентов смартфонов "с историей". Направление действительно интересное и дает пользователям возможность выручить деньги за старые неиспользуемые телефоны. Причем, принимаются гаджеты любых моделей, даже с дефектами, главное, чтобы они были в рабочем состоянии.
Многие люди боятся или попросту не хотят связываться с перекупщиками или продавать свои телефоны неизвестным лицам. Это приводит к тому, что гаджеты копятся годами в тумбочках, а потом выбрасываются. Учитывая, что каждый из нас меняет смартфон в среднем раз в 2-3 года, то рынок может быть достаточно большим.
У Мосгорломбарда есть сразу 2 важных преимущества в этом вопросе. Во-первых, компания обладает достаточными компетенциями для быстрой оценки состояния техники. Во-вторых, на данный момент открыто 109 отделений, в каждом из которых смогут принять телефон и произвести за него выплату день в день.
Комментарий генерального директора ПАО «МГКЛ» Алексея Лазутина:
«Мы работаем с Авито уже много лет, продавая на этой популярной интернет-платформе высоколиквидные товары «с историей»: электронику, ювелирные и меховые изделия. Мы рады расширить наше сотрудничество и предложить клиентам платформы услугу по мгновенному выкупу смартфонов, благодаря чему у них появится выбор – продавать устройство и вести общение с покупателями самостоятельно, или получить за него деньги сразу в любом нашем отделении. Сотрудничество с Авито – это очередной успешный шаг в реализации стратегии развития ресейл направления. Он позволит нам увеличить оборот по отдельной товарной категории – смартфонам, существенно нарастить клиентскую базу для кросс-продаж других продуктов Группы и увеличить в дальнейшем количество товарных категорий по мгновенному выкупу. Это создаст задел для кратного увеличения финансовых показателей уже в ближайшей перспективе».
📌 На пилотном этапе проекта планируется выкупить около 1000 смартфонов у клиентов, чтобы проверить бизнес-модель данного направления. Если результаты оправдают ожидания, то данный сегмент бизнеса продолжат масштабировать, что приведет к росту доходов для акционеров компании. По оценкам менеджмента, сегмент ресейла БУ смартфонов может увеличить оборот на 1 млрд руб. (x26 LFL).
С точки зрения пользователя, лично мне гораздо удобнее сдать старый смартфон проверенной компании, чем продавать неизвестному покупателю, который может его сломать, а потом попросить возврат средств через онлайн площадки.
✔️ В любом случае, позитивно, что компания ищет новые возможности по наращиванию доходов, в том числе через партнерства. Посмотрим, насколько успешным окажется данный проект. Буду держать вас в курсе всех новостей и событий.
#MGKL
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Менеджмент Мосгорломбарда продолжает искать новые точки роста для бизнеса, что позитивно отразится на капитализации в будущем. Перед выходом эмитента на биржу мы с вами уже разбирали основные направления деятельности, напомню:
✔️ оптовая скупка и переработка лома драг. металлов;
✔️ выдача краткосрочных займов под залог ювелирных украшений, меха и техники;
✔️ перепродажа (ресейл) высоколиквидных позиций (золото, техника, мех и прочее).
Если с первыми двумя направлениями все более-менее понятно, то вот по третьему было много вопросов. Сегодня вышла новость, которая как раз показывает, как компания планирует использовать ресейл техники для наращивания доходов.
📝 Мосгорломбард подписал соглашение с Авито, став партнером по мгновенному выкупу у клиентов смартфонов "с историей". Направление действительно интересное и дает пользователям возможность выручить деньги за старые неиспользуемые телефоны. Причем, принимаются гаджеты любых моделей, даже с дефектами, главное, чтобы они были в рабочем состоянии.
Многие люди боятся или попросту не хотят связываться с перекупщиками или продавать свои телефоны неизвестным лицам. Это приводит к тому, что гаджеты копятся годами в тумбочках, а потом выбрасываются. Учитывая, что каждый из нас меняет смартфон в среднем раз в 2-3 года, то рынок может быть достаточно большим.
У Мосгорломбарда есть сразу 2 важных преимущества в этом вопросе. Во-первых, компания обладает достаточными компетенциями для быстрой оценки состояния техники. Во-вторых, на данный момент открыто 109 отделений, в каждом из которых смогут принять телефон и произвести за него выплату день в день.
Комментарий генерального директора ПАО «МГКЛ» Алексея Лазутина:
«Мы работаем с Авито уже много лет, продавая на этой популярной интернет-платформе высоколиквидные товары «с историей»: электронику, ювелирные и меховые изделия. Мы рады расширить наше сотрудничество и предложить клиентам платформы услугу по мгновенному выкупу смартфонов, благодаря чему у них появится выбор – продавать устройство и вести общение с покупателями самостоятельно, или получить за него деньги сразу в любом нашем отделении. Сотрудничество с Авито – это очередной успешный шаг в реализации стратегии развития ресейл направления. Он позволит нам увеличить оборот по отдельной товарной категории – смартфонам, существенно нарастить клиентскую базу для кросс-продаж других продуктов Группы и увеличить в дальнейшем количество товарных категорий по мгновенному выкупу. Это создаст задел для кратного увеличения финансовых показателей уже в ближайшей перспективе».
📌 На пилотном этапе проекта планируется выкупить около 1000 смартфонов у клиентов, чтобы проверить бизнес-модель данного направления. Если результаты оправдают ожидания, то данный сегмент бизнеса продолжат масштабировать, что приведет к росту доходов для акционеров компании. По оценкам менеджмента, сегмент ресейла БУ смартфонов может увеличить оборот на 1 млрд руб. (x26 LFL).
С точки зрения пользователя, лично мне гораздо удобнее сдать старый смартфон проверенной компании, чем продавать неизвестному покупателю, который может его сломать, а потом попросить возврат средств через онлайн площадки.
✔️ В любом случае, позитивно, что компания ищет новые возможности по наращиванию доходов, в том числе через партнерства. Посмотрим, насколько успешным окажется данный проект. Буду держать вас в курсе всех новостей и событий.
#MGKL
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Forwarded from ИнвестократЪ PREMIUM
💼 Новый фонд на облигации с переменным купоном
В конце января на нашем рынке начал торговаться новый фонд от УК "Первая", который называется "Облигации с переменным купоном".
На фоне постоянно меняющихся прогнозов по ключевой ставке со стороны ЦБ, не многие готовы инвестировать в инструменты с постоянным купоном. В таком случае становятся интересны облигации с плавающим купоном (флоатеры), потому что их купон привязан обычно к ставке RUONIA.
❓ Почему фонд назвали "Облигации с переменным купоном"?
Для тех, кто изучал облигации ранее, такое название немного режет слух. Дело в том, что бонды с переменным купоном действительно есть, но там предусмотрена оферта и купон известен до даты оферты, а после оферты он может поменяться.
☝️ Облигации с плавающим купоном имеют иную сущность. Их купон жестко привязан к определенному показателю, например RUONIA (она же стоимость денег). Ранее купоны таких облигаций имели формулу, вроде RUONIA + 2%, это говорило нам, что размер купона по облигации будет на 2% выше чем средний размер показателя за купонный период (обычно 6 месяцев).
🏦 Сам показатель RUONIA примерно равен ключевой ставке (КС). Но только КС устанавливается ЦБ и не меняется на протяжении определенного времени, а RUONIA меняется каждый день, но диапазон ее значений находится близко к размеру КС.
Если говорить про состав фонда, то основную долю в портфеле занимают ОФЗ с плавающим купоном (72%):
✔️ ОФЗ-29014-ПК (#RU000A101N52) - 33,8%
✔️ ОФЗ-29010-ПК (#RU000A0JV4Q1) - 16,7%
✔️ ОФЗ-29018-ПК (#RU000A102A31) - 8,4%
✔️ ОФЗ-29024-ПК (#RU000A1066D5) - 8,2%
✔️ РЖД-001P-28R (#RU000A106ZL5) - 6,8%
✔️ Россети Ленэнерго-001P-01 (#RU000A107EC7) - 6,8%
✔️ ГазпромКапитал-БО-002Р-09 (#RU000A107050) - 6,7%
✔️ МТС-002Р-01 (#RU000A1075E4) - 6,7%
✔️ ОФЗ-24021-ПК (#RU000A101CK7) - 5,0%
✔️ Денежные средства и другие активы - 0,9%
Весьма странный состав портфеля, не находите?
Зачем диверсифицировать ОФЗ с плавающим купоном, причем по тем бумагам, где купон рассчитывается одинаково? Такое ощущение, что это диверсификация ради диверсификации, ведь УК должна как-то обосновать свою комиссию. Я бы еще понял, если бы фонд платил дивиденды ежемесячно, а бумаги были отобраны так, чтобы купоны приходили с такой же частотой.
🧐 Комиссия прямо скажем не малая, суммарно она составляет 0,8%. При текущих ставках это еще приемлемо, а вот при более привычной нам ключевой ставке около 8%, это более 10% от вашего дохода за вычетом налогов.
💰 Цена на ОФЗ не такая большая, чтобы у людей не было возможности их купить, номинал составляет 1000 руб. Цена пая данного фонда в 100 раз меньше и составляет 10,1 руб.
Но опять же, когда мы говорим про замещающие облигации или даже юаневые, где номинал только составляет 93 000 руб. и 12 000 руб. соответственно, там не каждый себе может позволить их купить. И в случае с такими активами фонд иногда целесообразен на этапе начала формирования капитала, когда портфель относительно небольшой.
📌 Резюмируя все вышесказанное, я не увидел каких-то преимуществ, которые давал бы данный фонд по сравнению с обычной ОФЗ с плавающим купоном. Риски там даже выше, за счет включения корпоративных бумаг, выплат пайщикам нет, а также нужно внимательно следить за наличием маркетмейкера.
Можно сделать акцент на то, что при покупке фонда и удержании его более 3 лет, не нужно будет платить налоги. Но здесь уже есть готовый инструмент, который называется фонд денежного рынка.
#SBFR
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
В конце января на нашем рынке начал торговаться новый фонд от УК "Первая", который называется "Облигации с переменным купоном".
На фоне постоянно меняющихся прогнозов по ключевой ставке со стороны ЦБ, не многие готовы инвестировать в инструменты с постоянным купоном. В таком случае становятся интересны облигации с плавающим купоном (флоатеры), потому что их купон привязан обычно к ставке RUONIA.
❓ Почему фонд назвали "Облигации с переменным купоном"?
Для тех, кто изучал облигации ранее, такое название немного режет слух. Дело в том, что бонды с переменным купоном действительно есть, но там предусмотрена оферта и купон известен до даты оферты, а после оферты он может поменяться.
☝️ Облигации с плавающим купоном имеют иную сущность. Их купон жестко привязан к определенному показателю, например RUONIA (она же стоимость денег). Ранее купоны таких облигаций имели формулу, вроде RUONIA + 2%, это говорило нам, что размер купона по облигации будет на 2% выше чем средний размер показателя за купонный период (обычно 6 месяцев).
🏦 Сам показатель RUONIA примерно равен ключевой ставке (КС). Но только КС устанавливается ЦБ и не меняется на протяжении определенного времени, а RUONIA меняется каждый день, но диапазон ее значений находится близко к размеру КС.
Если говорить про состав фонда, то основную долю в портфеле занимают ОФЗ с плавающим купоном (72%):
✔️ ОФЗ-29014-ПК (#RU000A101N52) - 33,8%
✔️ ОФЗ-29010-ПК (#RU000A0JV4Q1) - 16,7%
✔️ ОФЗ-29018-ПК (#RU000A102A31) - 8,4%
✔️ ОФЗ-29024-ПК (#RU000A1066D5) - 8,2%
✔️ РЖД-001P-28R (#RU000A106ZL5) - 6,8%
✔️ Россети Ленэнерго-001P-01 (#RU000A107EC7) - 6,8%
✔️ ГазпромКапитал-БО-002Р-09 (#RU000A107050) - 6,7%
✔️ МТС-002Р-01 (#RU000A1075E4) - 6,7%
✔️ ОФЗ-24021-ПК (#RU000A101CK7) - 5,0%
✔️ Денежные средства и другие активы - 0,9%
Весьма странный состав портфеля, не находите?
Зачем диверсифицировать ОФЗ с плавающим купоном, причем по тем бумагам, где купон рассчитывается одинаково? Такое ощущение, что это диверсификация ради диверсификации, ведь УК должна как-то обосновать свою комиссию. Я бы еще понял, если бы фонд платил дивиденды ежемесячно, а бумаги были отобраны так, чтобы купоны приходили с такой же частотой.
🧐 Комиссия прямо скажем не малая, суммарно она составляет 0,8%. При текущих ставках это еще приемлемо, а вот при более привычной нам ключевой ставке около 8%, это более 10% от вашего дохода за вычетом налогов.
💰 Цена на ОФЗ не такая большая, чтобы у людей не было возможности их купить, номинал составляет 1000 руб. Цена пая данного фонда в 100 раз меньше и составляет 10,1 руб.
Но опять же, когда мы говорим про замещающие облигации или даже юаневые, где номинал только составляет 93 000 руб. и 12 000 руб. соответственно, там не каждый себе может позволить их купить. И в случае с такими активами фонд иногда целесообразен на этапе начала формирования капитала, когда портфель относительно небольшой.
📌 Резюмируя все вышесказанное, я не увидел каких-то преимуществ, которые давал бы данный фонд по сравнению с обычной ОФЗ с плавающим купоном. Риски там даже выше, за счет включения корпоративных бумаг, выплат пайщикам нет, а также нужно внимательно следить за наличием маркетмейкера.
Можно сделать акцент на то, что при покупке фонда и удержании его более 3 лет, не нужно будет платить налоги. Но здесь уже есть готовый инструмент, который называется фонд денежного рынка.
#SBFR
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🌾 Русагро: сильный год и подготовка к переезду
🇷🇺 Процесс редомициляции в Русагро постепенно выходит на финишную прямую. В начале марта компания подала документы регулятору на Кипре для запуска процесса переезда в Россию. Несколько успешных кейсов по редомициляции уже завершилось (ЕМС #GEMC, Мать и дитя #MDMG). А это значит, что инфраструктурный риск постепенно отходит на второй план, и мы можем сосредоточиться на показателях бизнеса. Начнем с результатов за 2023 год.
📈 Выручка выросла на 15% г/г, EBITDA на 26%, чистая прибыль в 7,2 раза!
🤔 Результаты смотрятся весьма убедительно, но давайте копнем глубже в отдельные сегменты, чтобы понять, какие направления принесли основной доход и не замешаны ли там разовые эффекты.
📈 Основной рост выручки пришелся на сельскохозяйственный (+78%) и сахарный (+31%) сегменты. Это связано с ростом урожайности сахарной свеклы, переносом сборки урожая с 22 на 23 год и реализацией остатков продукции прошлых лет.
📊 Существенный рост EBITDA случился в мясном (+209%) и сельскохозяйственном (+74%) сегментах. Мясной сегмент вырос из-за низкой базы. Рост выручки на 11% на фоне повышения цен и работы над удержанием себестоимости привел к резкому скачку маржинальности.
❗️Еще одним существенным драйвером роста результатов стала консолидация "НМЖК" - масложирового бизнеса, известного продукцией под такими брендами, как майонез "Ряба" и соусы Astoria. Для понимания масштабов, выручка НМЖК составила 11,2% всей выручки холдинга Русагро, а EBITDA 9,2%.
🤷♂️ На рост чистой прибыли повлияли курсовые переоценки и консолидация НМЖК. Поэтому здесь эффект может быть разовый.
📋 Получается, что сильные результаты Русагро во многом были связаны с комплексом факторов: сезонность, консолидация НМЖК, рост цен, работа над издержками и курсовые переоценки.
📊 Чистый долг компании снизился на 33% г/г, а соотношение ND/EBITDA составило 1,2х. Все в пределах нормы, на этот счет можно быть спокойным.
🧮 Бизнес Русагро выглядит устойчивым и способным отыгрывать инфляцию. Остается самое важное - посчитать его стоимость. Мультипликатор EV/EBITDA = 4,5х. Это больше, чем по итогам 22 года, но ниже среднего по историческим меркам. Поэтому, если рассматривать бумаги под редомициляцию и возвращение дивидендов, с последующим удержанием на долгосрок, то вполне разумно их добавить в свой вотч-лист. Но нужно помнить про цикличность бизнеса, из-за которой будущие мультипликаторы и дивиденды могут иметь высокую волатильность. Лично я планирую дождаться переезда и покупать уже российские акции компании.
#AGRO
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🇷🇺 Процесс редомициляции в Русагро постепенно выходит на финишную прямую. В начале марта компания подала документы регулятору на Кипре для запуска процесса переезда в Россию. Несколько успешных кейсов по редомициляции уже завершилось (ЕМС #GEMC, Мать и дитя #MDMG). А это значит, что инфраструктурный риск постепенно отходит на второй план, и мы можем сосредоточиться на показателях бизнеса. Начнем с результатов за 2023 год.
📈 Выручка выросла на 15% г/г, EBITDA на 26%, чистая прибыль в 7,2 раза!
🤔 Результаты смотрятся весьма убедительно, но давайте копнем глубже в отдельные сегменты, чтобы понять, какие направления принесли основной доход и не замешаны ли там разовые эффекты.
📈 Основной рост выручки пришелся на сельскохозяйственный (+78%) и сахарный (+31%) сегменты. Это связано с ростом урожайности сахарной свеклы, переносом сборки урожая с 22 на 23 год и реализацией остатков продукции прошлых лет.
📊 Существенный рост EBITDA случился в мясном (+209%) и сельскохозяйственном (+74%) сегментах. Мясной сегмент вырос из-за низкой базы. Рост выручки на 11% на фоне повышения цен и работы над удержанием себестоимости привел к резкому скачку маржинальности.
❗️Еще одним существенным драйвером роста результатов стала консолидация "НМЖК" - масложирового бизнеса, известного продукцией под такими брендами, как майонез "Ряба" и соусы Astoria. Для понимания масштабов, выручка НМЖК составила 11,2% всей выручки холдинга Русагро, а EBITDA 9,2%.
🤷♂️ На рост чистой прибыли повлияли курсовые переоценки и консолидация НМЖК. Поэтому здесь эффект может быть разовый.
📋 Получается, что сильные результаты Русагро во многом были связаны с комплексом факторов: сезонность, консолидация НМЖК, рост цен, работа над издержками и курсовые переоценки.
📊 Чистый долг компании снизился на 33% г/г, а соотношение ND/EBITDA составило 1,2х. Все в пределах нормы, на этот счет можно быть спокойным.
🧮 Бизнес Русагро выглядит устойчивым и способным отыгрывать инфляцию. Остается самое важное - посчитать его стоимость. Мультипликатор EV/EBITDA = 4,5х. Это больше, чем по итогам 22 года, но ниже среднего по историческим меркам. Поэтому, если рассматривать бумаги под редомициляцию и возвращение дивидендов, с последующим удержанием на долгосрок, то вполне разумно их добавить в свой вотч-лист. Но нужно помнить про цикличность бизнеса, из-за которой будущие мультипликаторы и дивиденды могут иметь высокую волатильность. Лично я планирую дождаться переезда и покупать уже российские акции компании.
#AGRO
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈 Европлан планирует выйти на IPO
Вчера вышла новость о том, что ПАО «Лизинговая компания «Европлан», которая входит в холдинг «ЭсЭфАй» (SFI) объявила о намерении провести первичное публичное размещение.
Мне представилась возможность поучаствовать на онлайн презентации с менеджментом компании, за что большая благодарность организаторам. Сегодня тезисно поделюсь с вами основной информацией, которая известна на данный момент.
🚗 Для начала давайте чуть ближе познакомимся с сектором автолизинга и с бизнесом Европлана в частности. Рынок автолизинга в 2023 году достиг уровня 1,78 трлн руб., а среднегодовой темп роста за последние 4 года составил 33%. Далеко не каждый сектор может похвастаться такой динамикой, особенно учитывая тот факт, что на этом горизонте было 2 серьезных кризиса.
💼 Европлан занимает около 10% рынка, а его лизинговый портфель достиг отметки в 230 млрд руб. С 2019 года динамика роста чистой прибыли компании была сопоставима с темпами роста самого рынка (33% в год). Несмотря на такой внушительный рост, эмитент показывал хороший уровень доходности, так, рентабельность капитала (ROE) по итогам прошлого года составила 38%.
📈 Как мы видим, бизнес рентабельный и имеет потенциал дальнейшего роста, в том числе за счет увеличения клиентской базы, которая уже сейчас составляет около 146 тыс. человек. И здесь стоит отметить, что более 72% клиентов пользуются услугами компании повторно. По данным из презентации эмитента, потенциал роста рынка автолизинга может составить в среднем 15% в год на следующие 3 года.
💰 Несмотря на внушительный рост бизнеса, Европлан также распределяет часть прибыли своим акционерам. По текущей див. политике на дивиденды направляется не менее 50% чистой прибыли, размер зависит от конъюнктуры рынка. Частота выплат 1 раз в год на данный момент. Но данный фактор может вызвать интерес у инвесторов как со стоимостной стратегией инвестирования, так и с доходной.
✔️ Отдельно отмечу важный момент, что высоких темпов роста доходов компании удается добиваться даже в кризисные периоды за счет эффективной бизнес-модели, средняя стоимость риска за последние 4 года находилась на уровне 0,5%.
Теперь пару слов про выход на биржу. Пока информации не так много, но по мере ее появления я сделаю еще один разбор.
⏳ Начало торгов ожидается уже в конце марта текущего года.
💵 Сделка пройдет по схеме cash-out, когда не проводится дополнительной эмиссии акций, а основной акционер продает часть своей доли, по текущим оценкам, она будет не очень большой. Многие эмитенты на прошлых IPO проводили сделки cash-in, когда средства направлялись на развитие бизнеса. Но Европлан такой нужды не испытывает, во-первых, темпы роста доходов полностью покрывают все издержки на развитие, а во-вторых, достаточность капитала по Базелю 3 превышает 20%, имея хороший запас прочности.
📌 Если IPO состоится, то Европлан станет первой компанией из сектора автолизинга, представленной на Мосбирже. Публичный статус откроет новые возможности для эмитента, как по привлечению фондирования, так и по мотивации сотрудников. Будем следить за новостями и ждем данных по оценке бизнеса, после чего проанализируем, насколько она будет интересна частным инвесторам.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Вчера вышла новость о том, что ПАО «Лизинговая компания «Европлан», которая входит в холдинг «ЭсЭфАй» (SFI) объявила о намерении провести первичное публичное размещение.
Мне представилась возможность поучаствовать на онлайн презентации с менеджментом компании, за что большая благодарность организаторам. Сегодня тезисно поделюсь с вами основной информацией, которая известна на данный момент.
🚗 Для начала давайте чуть ближе познакомимся с сектором автолизинга и с бизнесом Европлана в частности. Рынок автолизинга в 2023 году достиг уровня 1,78 трлн руб., а среднегодовой темп роста за последние 4 года составил 33%. Далеко не каждый сектор может похвастаться такой динамикой, особенно учитывая тот факт, что на этом горизонте было 2 серьезных кризиса.
💼 Европлан занимает около 10% рынка, а его лизинговый портфель достиг отметки в 230 млрд руб. С 2019 года динамика роста чистой прибыли компании была сопоставима с темпами роста самого рынка (33% в год). Несмотря на такой внушительный рост, эмитент показывал хороший уровень доходности, так, рентабельность капитала (ROE) по итогам прошлого года составила 38%.
📈 Как мы видим, бизнес рентабельный и имеет потенциал дальнейшего роста, в том числе за счет увеличения клиентской базы, которая уже сейчас составляет около 146 тыс. человек. И здесь стоит отметить, что более 72% клиентов пользуются услугами компании повторно. По данным из презентации эмитента, потенциал роста рынка автолизинга может составить в среднем 15% в год на следующие 3 года.
💰 Несмотря на внушительный рост бизнеса, Европлан также распределяет часть прибыли своим акционерам. По текущей див. политике на дивиденды направляется не менее 50% чистой прибыли, размер зависит от конъюнктуры рынка. Частота выплат 1 раз в год на данный момент. Но данный фактор может вызвать интерес у инвесторов как со стоимостной стратегией инвестирования, так и с доходной.
✔️ Отдельно отмечу важный момент, что высоких темпов роста доходов компании удается добиваться даже в кризисные периоды за счет эффективной бизнес-модели, средняя стоимость риска за последние 4 года находилась на уровне 0,5%.
Теперь пару слов про выход на биржу. Пока информации не так много, но по мере ее появления я сделаю еще один разбор.
⏳ Начало торгов ожидается уже в конце марта текущего года.
💵 Сделка пройдет по схеме cash-out, когда не проводится дополнительной эмиссии акций, а основной акционер продает часть своей доли, по текущим оценкам, она будет не очень большой. Многие эмитенты на прошлых IPO проводили сделки cash-in, когда средства направлялись на развитие бизнеса. Но Европлан такой нужды не испытывает, во-первых, темпы роста доходов полностью покрывают все издержки на развитие, а во-вторых, достаточность капитала по Базелю 3 превышает 20%, имея хороший запас прочности.
📌 Если IPO состоится, то Европлан станет первой компанией из сектора автолизинга, представленной на Мосбирже. Публичный статус откроет новые возможности для эмитента, как по привлечению фондирования, так и по мотивации сотрудников. Будем следить за новостями и ждем данных по оценке бизнеса, после чего проанализируем, насколько она будет интересна частным инвесторам.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🔅 Не все то золото, что блестит
📈 В последние месяцы цена на золото оторвалась от психологической отметки в $2000 за тройскую унцию и в начале марта обновила исторический максимум: $2153. Вспоминая о том, что помимо золота растет еще и биткоин, главная причина, которая приходит на ум - это повышение градуса геополитической напряженности по всему миру (Украина, Ближний Восток и выборы в США в конце года).
🤔 В этом свете у инвесторов может возникнуть вопрос, кого из золотодобытчиков лучше выбрать, чтобы отыграть рост золота наиболее эффективно? В конце прошлого года я уже подробно разбирал бизнес ЮГК #UGLD перед выходом на IPO (часть 1, часть 2) и перспективы Селигдара #SELG. В будущем я обязательно обновлю взгляд по этим бумагам. А сегодня начнем с самого крупного и наиболее ликвидного золотодобытчика на нашем рынке - компании Полюс #PLZL.
👌 Если посмотреть на бизнес с точки зрения себестоимости и рентабельности производства, то кажется, что Полюс - это идеальный вариант. Себестоимость одной проданной унции золота (TCC) у компании в 2023 году составила $389. Для сравнения, у ЮГК - $990, а у Селигдара - еще выше. А чем меньше себестоимость, тем больше заработает золотодобытчик на росте цен.
❗️ Однако не все так однозначно, как кажется на первый взгляд. У Полюса есть 2 скелета в шкафу, о которых каждый инвестор должен знать и помнить.
1️⃣ Во-первых, это капитальные затраты. Так как эмитенту необходимо финансировать разработку их грандиозного проекта "Сухой лог", то по прогнозу на 2024 год капзатраты должны вырасти с $1040 млн в 2023 году до $1550 - $1700 млн. А ведь это только начало, и разработка месторождения может длиться еще очень долго с многократным пересмотром стоимости в процессе. Сохранится ли при этом объем добычи и ее рентабельность на текущих проектах к моменту ввода в эксплуатацию "Сухого лога" - большой вопрос. Так, на 2024 год Полюс ожидает сокращения добычи золота из-за истощения флагманского рудника "Олимпиада".
2️⃣ Во-вторых - недружественная корпоративная политика. В памяти все еще жива малоприятная история с "байбэком для своих", которая привела к отмене уже рекомендованных дивидендов (в худших традициях Газпрома) и росту долговой нагрузки. По итогам 2023 года чистый долг Полюса вырос более чем в 3 раза, а соотношение ND/EBITDA увеличилось с 0,9x до 1,9x.
🧮 Сейчас Полюс стоит 10,5 годовых прибылей. С учетом всех рисков, это недешево. И, на мой взгляд, в качестве аллокации на золото в портфеле есть более интересные инструменты. Через что я сам инвестирую в желтый металл писал вчера в нашем клубе.
Если допустить, что в Полюсе больше схем вывода денег мимо миноритариев не будет, то бизнес можно рассмотреть, как один из вариантов защиты капитала от девальвации. Но не стоит забывать, что если будет хорошая конъюнктура у золотодобытчиков, то часть прибыли у них могут забрать в виде налогов. Так было с Алросой #ALRS в 1 квартале прошлого года.
#PLZL
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈 В последние месяцы цена на золото оторвалась от психологической отметки в $2000 за тройскую унцию и в начале марта обновила исторический максимум: $2153. Вспоминая о том, что помимо золота растет еще и биткоин, главная причина, которая приходит на ум - это повышение градуса геополитической напряженности по всему миру (Украина, Ближний Восток и выборы в США в конце года).
🤔 В этом свете у инвесторов может возникнуть вопрос, кого из золотодобытчиков лучше выбрать, чтобы отыграть рост золота наиболее эффективно? В конце прошлого года я уже подробно разбирал бизнес ЮГК #UGLD перед выходом на IPO (часть 1, часть 2) и перспективы Селигдара #SELG. В будущем я обязательно обновлю взгляд по этим бумагам. А сегодня начнем с самого крупного и наиболее ликвидного золотодобытчика на нашем рынке - компании Полюс #PLZL.
👌 Если посмотреть на бизнес с точки зрения себестоимости и рентабельности производства, то кажется, что Полюс - это идеальный вариант. Себестоимость одной проданной унции золота (TCC) у компании в 2023 году составила $389. Для сравнения, у ЮГК - $990, а у Селигдара - еще выше. А чем меньше себестоимость, тем больше заработает золотодобытчик на росте цен.
❗️ Однако не все так однозначно, как кажется на первый взгляд. У Полюса есть 2 скелета в шкафу, о которых каждый инвестор должен знать и помнить.
1️⃣ Во-первых, это капитальные затраты. Так как эмитенту необходимо финансировать разработку их грандиозного проекта "Сухой лог", то по прогнозу на 2024 год капзатраты должны вырасти с $1040 млн в 2023 году до $1550 - $1700 млн. А ведь это только начало, и разработка месторождения может длиться еще очень долго с многократным пересмотром стоимости в процессе. Сохранится ли при этом объем добычи и ее рентабельность на текущих проектах к моменту ввода в эксплуатацию "Сухого лога" - большой вопрос. Так, на 2024 год Полюс ожидает сокращения добычи золота из-за истощения флагманского рудника "Олимпиада".
2️⃣ Во-вторых - недружественная корпоративная политика. В памяти все еще жива малоприятная история с "байбэком для своих", которая привела к отмене уже рекомендованных дивидендов (в худших традициях Газпрома) и росту долговой нагрузки. По итогам 2023 года чистый долг Полюса вырос более чем в 3 раза, а соотношение ND/EBITDA увеличилось с 0,9x до 1,9x.
🧮 Сейчас Полюс стоит 10,5 годовых прибылей. С учетом всех рисков, это недешево. И, на мой взгляд, в качестве аллокации на золото в портфеле есть более интересные инструменты. Через что я сам инвестирую в желтый металл писал вчера в нашем клубе.
Если допустить, что в Полюсе больше схем вывода денег мимо миноритариев не будет, то бизнес можно рассмотреть, как один из вариантов защиты капитала от девальвации. Но не стоит забывать, что если будет хорошая конъюнктура у золотодобытчиков, то часть прибыли у них могут забрать в виде налогов. Так было с Алросой #ALRS в 1 квартале прошлого года.
#PLZL
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
