❓Почему доходность по ОФЗ такая низкая?
🤔 Любопытная ситуация складывается сейчас на российском рынке облигаций. Казалось бы, в конце октября ЦБ агрессивно повысил ключевую ставку сразу на 2 п.п. до 15%, однако доходность по государственным облигациям (ОФЗ) спустя неделю после этого только снизилась, достигнув сентябрьских значений, и сейчас составляет около 12% по разным выпускам. Ну а кривая бескупонной доходности принимает в настоящий момент не совсем привычную для нас форму и является инверсной (см.картинку ниже).
Слово "инверсная" в случае с облигациями имеет под собой чёткое определение. В середине сентября на отечественном облигационным рынке образовалась так называемая инверсия кривой доходности, когда доходность 2-х летних бумаг оказалась выше доходности 10-летних. За последние 10 лет это уже третий случай инверсии (а в XXI веке четвёртый), и в двух предыдущих случаях ЦБ начинал снижать ставку примерно через 5-6 месяцев после появления инверсии. Таким образом, если следовать этой теории, снижение ключевой ставки может начаться уже на февральском заседании ЦБ 2024 года, но на практике это может произойти и позже, поскольку нынешняя ситуация отличается от всех предыдущих.
Главная разница состоит в том, что сейчас российские власти активно наращивают государственные расходы, и эта динамика, скорее всего, сохранится в начале 2024 года, тем более в преддверии президентских выборов. Рост госрасходов, в свою очередь, будет способствовать росту инфляции, поэтому регулятор при всём желании не сможет снизить ставку в ближайшие месяцы, о чем он честно и поведал на последней пресс-конференции.
👉 Но в любом случае участники рынка дружно сходятся во мнении, что в следующем году (будь то февраль или июль) ключевая ставка начнёт разворачиваться вниз, и это практически неминуемый сценарий. Именно поэтому желающих продавать облигации сейчас на рынке практически нет, в то время как покупатели бондов буквально выстраиваются в очереди. И продолжающийся отток капитала из ПИФов акций в пользу фондов облигаций и фондов денежного рынка - яркое тому доказательство!
А если спрос превышает предложение, то почему #облигации должны снижаться в цене, а доходность по ним расти? Вот поэтому доходность на ОФЗ и не растёт! Поэтому, если вы давно хотели сформировать в своём портфеле облигационную составляющую, то самое время задуматься об этом уже сейчас!
❤️ Ставьте лайк под этим постом, и пусть все понедельники будут такими же праздничными как сегодняшний!
© Инвестируй или проиграешь
🤔 Любопытная ситуация складывается сейчас на российском рынке облигаций. Казалось бы, в конце октября ЦБ агрессивно повысил ключевую ставку сразу на 2 п.п. до 15%, однако доходность по государственным облигациям (ОФЗ) спустя неделю после этого только снизилась, достигнув сентябрьских значений, и сейчас составляет около 12% по разным выпускам. Ну а кривая бескупонной доходности принимает в настоящий момент не совсем привычную для нас форму и является инверсной (см.картинку ниже).
Слово "инверсная" в случае с облигациями имеет под собой чёткое определение. В середине сентября на отечественном облигационным рынке образовалась так называемая инверсия кривой доходности, когда доходность 2-х летних бумаг оказалась выше доходности 10-летних. За последние 10 лет это уже третий случай инверсии (а в XXI веке четвёртый), и в двух предыдущих случаях ЦБ начинал снижать ставку примерно через 5-6 месяцев после появления инверсии. Таким образом, если следовать этой теории, снижение ключевой ставки может начаться уже на февральском заседании ЦБ 2024 года, но на практике это может произойти и позже, поскольку нынешняя ситуация отличается от всех предыдущих.
Главная разница состоит в том, что сейчас российские власти активно наращивают государственные расходы, и эта динамика, скорее всего, сохранится в начале 2024 года, тем более в преддверии президентских выборов. Рост госрасходов, в свою очередь, будет способствовать росту инфляции, поэтому регулятор при всём желании не сможет снизить ставку в ближайшие месяцы, о чем он честно и поведал на последней пресс-конференции.
👉 Но в любом случае участники рынка дружно сходятся во мнении, что в следующем году (будь то февраль или июль) ключевая ставка начнёт разворачиваться вниз, и это практически неминуемый сценарий. Именно поэтому желающих продавать облигации сейчас на рынке практически нет, в то время как покупатели бондов буквально выстраиваются в очереди. И продолжающийся отток капитала из ПИФов акций в пользу фондов облигаций и фондов денежного рынка - яркое тому доказательство!
А если спрос превышает предложение, то почему #облигации должны снижаться в цене, а доходность по ним расти? Вот поэтому доходность на ОФЗ и не растёт! Поэтому, если вы давно хотели сформировать в своём портфеле облигационную составляющую, то самое время задуматься об этом уже сейчас!
❤️ Ставьте лайк под этим постом, и пусть все понедельники будут такими же праздничными как сегодняшний!
© Инвестируй или проиграешь
O'KEY Group: дешево, но не выгодно
🛒 O'KEY Group представила операционные результаты за 3 кв. 2023 года, поэтому самое время заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.
📈 Выручка ритейлера с июля по сентябрь увеличилась на +2,2% (г/г) до 48,8 млрд руб. Однако если учесть, что средняя инфляция в годовом выражении за этот период составила 5,2%, результаты ритейлера нужно оценить как слабые. Здесь конечно стоит отметить определённые успехи в сегменте дискаунтеров, где продажи выросли на внушительные +18,3% (г/г), однако из-за их низкой доли в структуре бизнеса мы видим негативную динамику по всей Группе.
📉 Сопоставимые продажи (Like-for-Like), важный для всех ритейлеров показатель, сократились на -1,3%, на фоне оттока трафика как из гипермаркетов, так и из дискаунтеров. А ведь именно трафик рассматривается ритейлерами в качестве ключевой метрики органического роста, поэтому как бы менеджмент O'KEY не нахваливал свои дискаунтеры «ДА!», по факту мы видим весьма слабые результаты.
💻 Онлайн-продажи в отчётном периоде прибавили на +16,9% (г/г) до 1,5 млрд руб. и составили 3% от совокупной выручки, поэтому также поддерживающий эффект оказался весьма слабым от этого направления. К слову, у Ленты, которая по структуре бизнеса очень близка к O'KEY, на онлайн-продажи приходится порядка 5,5% совокупной выручки.
🏪 В отчётном периоде было открыто 14 новых дискаунтеров «ДА!», а гипермаркеты компания не открывала (что неудивительно, учитывая снижение интереса россиян к магазинам этого типа). Сейчас на долю дискаунтеров приходится почти четверть торговой площади Группы, и менеджмент нацелен на дальнейшее увеличение показателя. В этом смысле O'KEY Group тоже идёт по пути Ленты и снижает долю гипермаркетов в своей совокупной выручке.
📣 Агентство NielsenIQ провело ежегодный опрос руководителей и владельцев бизнеса в индустрии товаров повседневного спроса и выяснила, как ритейлеры планируют корректировать подходы в своей работе. Хороший потенциал роста наблюдается в Сибири и на Дальнем Востоке. O'KEY пока не планирует развивать бизнес в данных регионах, в отличие от того же Х5 Group, которые имеет амбициозные планы. Тоже берём на заметку этот факт.
👉 Если смотреть на мультипликатор P/S, то O'KEY (#OKEY) он сейчас оценивается на уровне 0,05х, что с одной стороны достаточно дешево и может возникнуть определенный соблазн для покупки данных бумаг, поскольку у конкурентов показатели в 3-4 раза выше. Однако с другой стороны правильнее смотреть на мультипликатор EV/S, который учитывает немалый чистый долг ритейлера, и в этом случае показатель составляет уже 0,25х, что является высоком значением для компании с мизерными темпами роста. Красноречиво? Определённо да!
В теории O'KEY является потенциальным объектом для поглощения со стороны крупных ритейлеров, однако Х5 Group этот бизнес не интересен (они на это уже намекали), а потому остается только Магнит, который имеет кэш для сделок M&A. За счет этой сделки Магнит мог бы сократить отставание от Х5 по размеру выручки, поскольку одна из стратегических целей краснодарского ритейлера вернуть себе лидерство в отрасли, которое он уступил своему главному конкуренту в конце 2016 года. Однако, если вспомнить, пару лет назад Магнит уже купил стагнирующего ритейлера Дикси, выручка которого в первой половине 2023 года сократилась на -10% (г/г), и захочет ли менеджмент ввязаться в еще одну сомнительную историю - большой вопрос.
Поэтому ждём за дальнейшим развитием ситуации в отрасли, следим за новостями и наблюдаем за сделками M&A, которые рано или поздно обязательно будут происходить. Ну а что касается инвестиционной привлекательности O'KEY Group, то смело считайте, что её нет! Обходите эти бумаги стороной - мой вам совет.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом, покупайте в свой портфель акции перспективных компаний с растущим бизнесом, и позвоните родителям!
© Инвестируй или проиграешь
🛒 O'KEY Group представила операционные результаты за 3 кв. 2023 года, поэтому самое время заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.
📈 Выручка ритейлера с июля по сентябрь увеличилась на +2,2% (г/г) до 48,8 млрд руб. Однако если учесть, что средняя инфляция в годовом выражении за этот период составила 5,2%, результаты ритейлера нужно оценить как слабые. Здесь конечно стоит отметить определённые успехи в сегменте дискаунтеров, где продажи выросли на внушительные +18,3% (г/г), однако из-за их низкой доли в структуре бизнеса мы видим негативную динамику по всей Группе.
📉 Сопоставимые продажи (Like-for-Like), важный для всех ритейлеров показатель, сократились на -1,3%, на фоне оттока трафика как из гипермаркетов, так и из дискаунтеров. А ведь именно трафик рассматривается ритейлерами в качестве ключевой метрики органического роста, поэтому как бы менеджмент O'KEY не нахваливал свои дискаунтеры «ДА!», по факту мы видим весьма слабые результаты.
💻 Онлайн-продажи в отчётном периоде прибавили на +16,9% (г/г) до 1,5 млрд руб. и составили 3% от совокупной выручки, поэтому также поддерживающий эффект оказался весьма слабым от этого направления. К слову, у Ленты, которая по структуре бизнеса очень близка к O'KEY, на онлайн-продажи приходится порядка 5,5% совокупной выручки.
🏪 В отчётном периоде было открыто 14 новых дискаунтеров «ДА!», а гипермаркеты компания не открывала (что неудивительно, учитывая снижение интереса россиян к магазинам этого типа). Сейчас на долю дискаунтеров приходится почти четверть торговой площади Группы, и менеджмент нацелен на дальнейшее увеличение показателя. В этом смысле O'KEY Group тоже идёт по пути Ленты и снижает долю гипермаркетов в своей совокупной выручке.
📣 Агентство NielsenIQ провело ежегодный опрос руководителей и владельцев бизнеса в индустрии товаров повседневного спроса и выяснила, как ритейлеры планируют корректировать подходы в своей работе. Хороший потенциал роста наблюдается в Сибири и на Дальнем Востоке. O'KEY пока не планирует развивать бизнес в данных регионах, в отличие от того же Х5 Group, которые имеет амбициозные планы. Тоже берём на заметку этот факт.
👉 Если смотреть на мультипликатор P/S, то O'KEY (#OKEY) он сейчас оценивается на уровне 0,05х, что с одной стороны достаточно дешево и может возникнуть определенный соблазн для покупки данных бумаг, поскольку у конкурентов показатели в 3-4 раза выше. Однако с другой стороны правильнее смотреть на мультипликатор EV/S, который учитывает немалый чистый долг ритейлера, и в этом случае показатель составляет уже 0,25х, что является высоком значением для компании с мизерными темпами роста. Красноречиво? Определённо да!
В теории O'KEY является потенциальным объектом для поглощения со стороны крупных ритейлеров, однако Х5 Group этот бизнес не интересен (они на это уже намекали), а потому остается только Магнит, который имеет кэш для сделок M&A. За счет этой сделки Магнит мог бы сократить отставание от Х5 по размеру выручки, поскольку одна из стратегических целей краснодарского ритейлера вернуть себе лидерство в отрасли, которое он уступил своему главному конкуренту в конце 2016 года. Однако, если вспомнить, пару лет назад Магнит уже купил стагнирующего ритейлера Дикси, выручка которого в первой половине 2023 года сократилась на -10% (г/г), и захочет ли менеджмент ввязаться в еще одну сомнительную историю - большой вопрос.
Поэтому ждём за дальнейшим развитием ситуации в отрасли, следим за новостями и наблюдаем за сделками M&A, которые рано или поздно обязательно будут происходить. Ну а что касается инвестиционной привлекательности O'KEY Group, то смело считайте, что её нет! Обходите эти бумаги стороной - мой вам совет.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом, покупайте в свой портфель акции перспективных компаний с растущим бизнесом, и позвоните родителям!
© Инвестируй или проиграешь
Акции Лента - это бесперспективный инвестиционный кейс
В конце октября компания обновила свою долгосрочную Стратегию развития, а также опубликовала фин. результаты за 3Q2023. Предлагаю заглянуть в эти документы и проанализировать текущие тренды.
📣 Начнем со Стратегии 2025.
Напомню, что весной 2021 года компания заявляла следующие цели:
✔️Увеличить выручку до 1 трлн руб.
✔️Поддерживать рентабельность EBITDA> 8%.
✔️Поддерживать долговую нагрузку по показателю NetDebt/EBITDA на уровне 1,5х.
✔️Начать выплачивать дивиденды с 2022 года.
✔️Провести SPO для увеличения free-float.
❓Какие коррективы внес менеджмент сейчас?
📈 Цель по выручке прежняя – 1 трлн руб. к 2025 году. Компания планирует ежегодно открывать не менее 500 “магазинов у дома”. Именно данный формат станет драйвером роста в 2024-2025 гг., а ядро бизнеса (гипермаркеты) планируется переформатировать и отказаться от избыточного ассортимента, который приводит к росту оборачиваемости запасов, в том числе за счёт наращивания доли собственных торговых марок (СТМ).
📊 Цель по рентабельности EBITDA - держать показатель выше 7%. За последний год показатель сократился на 1 п.п., и в целом это весьма ожидаемая динамика, учитывая стагнацию гипермаркетов последних лет. По итогам 9m2023 маржинальность составила всего лишь 4%.
💼 Что касается долговой нагрузки, то здесь нет никаких изменений и задача прежняя - сократить показатель NetDebt/EBITDA до 1,5х, однако как это сделать с учетом ежегодного открытия не менее 500 магазинов, сделок M&A и активного развития онлайн-продаж, где все ритейлеры сжигают кэш ради увеличения рыночной доли, не совсем понятно.
🤔 Два года назад Лента обещала акционерам дивиденды, однако воз и ныне там. Менеджмент продолжает “кормить завтраками” инвесторов, и некоторые инвесторы действительно продолжают верить в эти сказки. В то время как нужно быть реалистами: кэша у компании не хватит на увеличение выручки до 1 трлн руб. и выплату дивидендов. Будет что-то одно, и скорее всего это будут не дивиденды.
По free-float всё у Ленты вышло наоборот: были планы его увеличить, а в итоге этот показатель даже снизился, поскольку в прошлом году компания провела допэмиссию в пользу мажоритария "Севергрупп", т.к. нужно было купить онлайн-ритейлера "Утконос". В обновленной стратегии про увеличение free-float ничего не сказано. Совпадение? Не думаю!
🧮 Но давайте всё же хоть немного о хорошем. По итогам 3Q2023 Лента увеличила выручку на +7,3% (г/г) до 136 млрд руб., в квартальном выражении темп прироста также оказался убедительным - на уровне +5,4% (кв/кв). У компании наконец-то начал расти трафик, что теперь позволяет рассчитывать на еще более позитивные результаты в 4Q2023, поскольку рост инфляции и трафика должны сгенерировать хорошую динамику выручки.
👉 Подводя итог всему вышесказанному, отметим, что Лента (#LENT) – достаточно противоречивый ритейлер. С одной стороны, у компании амбициозная Стратегия развития, с другой стороны - к её реализации есть определённые вопросы. Моя позиция неизменна - по-прежнему не планирую покупать бумаги в своей портфель и буду внимательно следить за дальнейшим развитием событий.
В этом смысле бизнес Магнита и X5 Group выглядит куда более прозрачно и понятно, и при этом не перегружен гипермаркетами. Даже несмотря на определённые дивидендные сложности, которые носят исключительно технический характер, я бы рекомендовал обращать внимание именно на этих двух ведущих российских ритейлеров, а Ленту обходить стороной.
❤️ Ставьте лайк, если дочитали этот пост до конца и он оказался для вас полезным и интересным.
© Инвестируй или проиграешь
В конце октября компания обновила свою долгосрочную Стратегию развития, а также опубликовала фин. результаты за 3Q2023. Предлагаю заглянуть в эти документы и проанализировать текущие тренды.
📣 Начнем со Стратегии 2025.
Напомню, что весной 2021 года компания заявляла следующие цели:
✔️Увеличить выручку до 1 трлн руб.
✔️Поддерживать рентабельность EBITDA> 8%.
✔️Поддерживать долговую нагрузку по показателю NetDebt/EBITDA на уровне 1,5х.
✔️Начать выплачивать дивиденды с 2022 года.
✔️Провести SPO для увеличения free-float.
❓Какие коррективы внес менеджмент сейчас?
📈 Цель по выручке прежняя – 1 трлн руб. к 2025 году. Компания планирует ежегодно открывать не менее 500 “магазинов у дома”. Именно данный формат станет драйвером роста в 2024-2025 гг., а ядро бизнеса (гипермаркеты) планируется переформатировать и отказаться от избыточного ассортимента, который приводит к росту оборачиваемости запасов, в том числе за счёт наращивания доли собственных торговых марок (СТМ).
📊 Цель по рентабельности EBITDA - держать показатель выше 7%. За последний год показатель сократился на 1 п.п., и в целом это весьма ожидаемая динамика, учитывая стагнацию гипермаркетов последних лет. По итогам 9m2023 маржинальность составила всего лишь 4%.
💼 Что касается долговой нагрузки, то здесь нет никаких изменений и задача прежняя - сократить показатель NetDebt/EBITDA до 1,5х, однако как это сделать с учетом ежегодного открытия не менее 500 магазинов, сделок M&A и активного развития онлайн-продаж, где все ритейлеры сжигают кэш ради увеличения рыночной доли, не совсем понятно.
🤔 Два года назад Лента обещала акционерам дивиденды, однако воз и ныне там. Менеджмент продолжает “кормить завтраками” инвесторов, и некоторые инвесторы действительно продолжают верить в эти сказки. В то время как нужно быть реалистами: кэша у компании не хватит на увеличение выручки до 1 трлн руб. и выплату дивидендов. Будет что-то одно, и скорее всего это будут не дивиденды.
По free-float всё у Ленты вышло наоборот: были планы его увеличить, а в итоге этот показатель даже снизился, поскольку в прошлом году компания провела допэмиссию в пользу мажоритария "Севергрупп", т.к. нужно было купить онлайн-ритейлера "Утконос". В обновленной стратегии про увеличение free-float ничего не сказано. Совпадение? Не думаю!
🧮 Но давайте всё же хоть немного о хорошем. По итогам 3Q2023 Лента увеличила выручку на +7,3% (г/г) до 136 млрд руб., в квартальном выражении темп прироста также оказался убедительным - на уровне +5,4% (кв/кв). У компании наконец-то начал расти трафик, что теперь позволяет рассчитывать на еще более позитивные результаты в 4Q2023, поскольку рост инфляции и трафика должны сгенерировать хорошую динамику выручки.
👉 Подводя итог всему вышесказанному, отметим, что Лента (#LENT) – достаточно противоречивый ритейлер. С одной стороны, у компании амбициозная Стратегия развития, с другой стороны - к её реализации есть определённые вопросы. Моя позиция неизменна - по-прежнему не планирую покупать бумаги в своей портфель и буду внимательно следить за дальнейшим развитием событий.
В этом смысле бизнес Магнита и X5 Group выглядит куда более прозрачно и понятно, и при этом не перегружен гипермаркетами. Даже несмотря на определённые дивидендные сложности, которые носят исключительно технический характер, я бы рекомендовал обращать внимание именно на этих двух ведущих российских ритейлеров, а Ленту обходить стороной.
❤️ Ставьте лайк, если дочитали этот пост до конца и он оказался для вас полезным и интересным.
© Инвестируй или проиграешь
Positive Technologies пересмотрел свои прогнозы на этот год
💻 Positive Technologies накануне представил свои финансовые результаты за 3Q2023, поэтому самое время заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.
📈 Выручка компании с июля по сентябрь увеличилась на +5,7% (г/г) до 3,7 млрд руб. По сути, доходы компании увеличились на размер инфляции, что является крайне слабым результатом для любой компании, и особенно для IT-сектора, где данный показатель является ключевой метрикой бизнеса.
Менеджмент, разумеется, обещает сильный рост продаж в 4Q2023, что в целом вполне логично, учитывая сезонность бизнеса и историческую ретроспективу, однако свой же майский прогноз по продажам был понижен до 22,5–27,5 млрд руб., против первоначальной оценки 25–30 млрд руб.
Что касается ближайшего будущего, то одним из драйверов роста выручки в 2024-2025 гг. станет реализация межсетевого экрана нового поколения, первые продажи которого начнутся уже в конце этого года.
📈 Показатель EBITDA у Positive Technologies в отчётном периоде сократился почти в 2 раза до 1 млрд руб., на фоне больших расходов на R&D (сокращение от Research and Development - Исследование и развитие). В моменте это негативный фактор, однако сегодняшние инвестиции в разработки уже завтра будут способствовать росту продаж, что благоприятно скажется на долгосрочном росте капитализации.
💼 Долговая нагрузка по-прежнему находится на низком уровне: соотношение NetDebt/EBITDA на конец отчётного периода составило 0,6х, и в 4Q2023 за счет ожидаемого роста операционных доходов должно сократится до 0,1х, как это было в конце прошлого года.
📣 Любопытно, но обычно в период публикации фин.отчётности менеджмент Positive Technologies традиционно проводил и конференц-звонок, посвящённый анализу итогов квартальной отчётности, однако в этот раз отказался общаться с инвесторами, сославшись на то, что скоро будет осенний День инвестора, где можно будет подробно обсудить данные результаты и планы на будущее. Рискну предположить, что если бы этот традиционный конференц-звонок всё-таки состоялся, то львиная доля вопросов пришлась бы на будущую допэмиссию акций и слабый рост продаж, и вполне возможно менеджмент решил, что сейчас не самое лучше время для такого диалога.
В целом, по итогам 2023 года можно рассчитывать на выручку в размере 23 млрд руб., что при текущей капитализации предполагает прогнозный мультипликатор EV/S=6,4х, что достаточно дорого для IT-компаний. Приемлемым является мультипликатор 5,5х, что предполагает стоимость акций в районе 1900 руб. А с учётом будущей допэмиссии текущая стоимость акций и вовсе выглядит завышенной.
👉 Безусловно, сектор кибербезопасности в России динамично развивается, особенно после ухода с отечественного рынка целого ряда зарубежных игроков - это факт. Однако брать покупать бумаги Positive Technologies (#POSI) по текущим ценникам лично у меня желания не возникает, а потому хотелось бы дождаться, как минимум, хотя бы конкретики по будущей допэмиссии, чтобы еще раз оценить потенциал роста котировок и обновить таргет.
❤️ Ставьте лайк, если дочитали этот пост до конца, и извините меня, что в этой истории мой оптимизм очень сдержан. Хотя почётным облигационером Positive Technologies я продолжаю оставаться, и очень рад этому факту.
© Инвестируй или проиграешь
💻 Positive Technologies накануне представил свои финансовые результаты за 3Q2023, поэтому самое время заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.
📈 Выручка компании с июля по сентябрь увеличилась на +5,7% (г/г) до 3,7 млрд руб. По сути, доходы компании увеличились на размер инфляции, что является крайне слабым результатом для любой компании, и особенно для IT-сектора, где данный показатель является ключевой метрикой бизнеса.
Менеджмент, разумеется, обещает сильный рост продаж в 4Q2023, что в целом вполне логично, учитывая сезонность бизнеса и историческую ретроспективу, однако свой же майский прогноз по продажам был понижен до 22,5–27,5 млрд руб., против первоначальной оценки 25–30 млрд руб.
Что касается ближайшего будущего, то одним из драйверов роста выручки в 2024-2025 гг. станет реализация межсетевого экрана нового поколения, первые продажи которого начнутся уже в конце этого года.
📈 Показатель EBITDA у Positive Technologies в отчётном периоде сократился почти в 2 раза до 1 млрд руб., на фоне больших расходов на R&D (сокращение от Research and Development - Исследование и развитие). В моменте это негативный фактор, однако сегодняшние инвестиции в разработки уже завтра будут способствовать росту продаж, что благоприятно скажется на долгосрочном росте капитализации.
💼 Долговая нагрузка по-прежнему находится на низком уровне: соотношение NetDebt/EBITDA на конец отчётного периода составило 0,6х, и в 4Q2023 за счет ожидаемого роста операционных доходов должно сократится до 0,1х, как это было в конце прошлого года.
📣 Любопытно, но обычно в период публикации фин.отчётности менеджмент Positive Technologies традиционно проводил и конференц-звонок, посвящённый анализу итогов квартальной отчётности, однако в этот раз отказался общаться с инвесторами, сославшись на то, что скоро будет осенний День инвестора, где можно будет подробно обсудить данные результаты и планы на будущее. Рискну предположить, что если бы этот традиционный конференц-звонок всё-таки состоялся, то львиная доля вопросов пришлась бы на будущую допэмиссию акций и слабый рост продаж, и вполне возможно менеджмент решил, что сейчас не самое лучше время для такого диалога.
В целом, по итогам 2023 года можно рассчитывать на выручку в размере 23 млрд руб., что при текущей капитализации предполагает прогнозный мультипликатор EV/S=6,4х, что достаточно дорого для IT-компаний. Приемлемым является мультипликатор 5,5х, что предполагает стоимость акций в районе 1900 руб. А с учётом будущей допэмиссии текущая стоимость акций и вовсе выглядит завышенной.
👉 Безусловно, сектор кибербезопасности в России динамично развивается, особенно после ухода с отечественного рынка целого ряда зарубежных игроков - это факт. Однако брать покупать бумаги Positive Technologies (#POSI) по текущим ценникам лично у меня желания не возникает, а потому хотелось бы дождаться, как минимум, хотя бы конкретики по будущей допэмиссии, чтобы еще раз оценить потенциал роста котировок и обновить таргет.
❤️ Ставьте лайк, если дочитали этот пост до конца, и извините меня, что в этой истории мой оптимизм очень сдержан. Хотя почётным облигационером Positive Technologies я продолжаю оставаться, и очень рад этому факту.
© Инвестируй или проиграешь
Сталевары: фокус на низкую себестоимость и продукцию с высокой добавленной стоимостью
📣 На этой неделе в столице проходит 29-я Международная промышленная выставка «Металл-Экспо'2023», в рамках которой представители крупнейших отечественных металлургических компаний сделали ряд интересных заявлений, основные тезисы которых я предлагаю вашему вниманию:
⚒ Гендиректор Северстали Александр Шевелев поведал о том, что компания планирует нарастить долю на российском рынке на 1,4 п.п. до 18%. Сейчас порядка 90% выпускаемой продукции поставляется на внутренний рынок ( в то время как до событий 2022 года этот показатель составлял около 60%). По итогам 2023 года компания планирует произвести 11,3 млн тонн стали, что в целом соответствует прогнозу, который был озвучен в начале года.
⚒ Все крупнейшие представители металлургической отрасли дружно сошлись во мнении, что в ближайшие годы они будут сфокусированы на снижении себестоимости производства, поскольку практически все сталевары работают со 100%-ой загрузкой и никто не планирует значительно расширять производство, поскольку экспортировать металлопрокат сейчас весьма затруднительно из-за дорогой логистики, а на внутреннем рынке стали более чем достаточно.
⚒ Поскольку из-за санкций металлурги столкнулись с проблемами экспорта металлопроката, сейчас они будут стремиться наращивать производство продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС), которая продается на внутреннем рынке с хорошей рентабельностью.
⚒ Увеличение использования металлокаркаса в строительстве жилья – один из будущих драйверов роста спроса на сталь на внутреннем рынке. Потребление стали в России в последние годы в среднем составляет 40-45 млн тонн, в то время как производство находится на 70-75 млн тонн. На основе стального каркаса в России строится лишь 13% многоэтажек, тогда как в развитых странах этот показатель достигает 60%, и увеличение этой доли уже в среднесрочной перспективе может обеспечить дополнительный спрос на сталь до 5 млн тонн.
⚒ Большинство компаний всё больше отдают предпочтение не долгосрочным контрактам, а ориентируются на спотовые цены, что позволяет неплохо зарабатывать в периоды подъема цен.
👉 Поскольку отечественные сталевары не планируют наращивать выплавку стали на горизонте 2-3 лет, то в лидерах будут те компании, которым удастся минимизировать себестоимость производства и увеличить выпуск продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС). Северсталь (#CHMF) и НЛМК (#NLMK) соответствуют двум данным критериям, а вот ММК (#MAGN), видимо, придется потратить часть своей кубышки на покупку сырьевых активов, чтобы повысить уровень вертикальной интеграции.
❤️ Ставьте лайк под этим постом и обязательно поучаствуйте в приведённом ниже опросе, чтобы понять, насколько акции сталеваров сейчас интересны широкому кругу российских частных инвесторов.
© Инвестируй или проиграешь
📣 На этой неделе в столице проходит 29-я Международная промышленная выставка «Металл-Экспо'2023», в рамках которой представители крупнейших отечественных металлургических компаний сделали ряд интересных заявлений, основные тезисы которых я предлагаю вашему вниманию:
⚒ Гендиректор Северстали Александр Шевелев поведал о том, что компания планирует нарастить долю на российском рынке на 1,4 п.п. до 18%. Сейчас порядка 90% выпускаемой продукции поставляется на внутренний рынок ( в то время как до событий 2022 года этот показатель составлял около 60%). По итогам 2023 года компания планирует произвести 11,3 млн тонн стали, что в целом соответствует прогнозу, который был озвучен в начале года.
⚒ Все крупнейшие представители металлургической отрасли дружно сошлись во мнении, что в ближайшие годы они будут сфокусированы на снижении себестоимости производства, поскольку практически все сталевары работают со 100%-ой загрузкой и никто не планирует значительно расширять производство, поскольку экспортировать металлопрокат сейчас весьма затруднительно из-за дорогой логистики, а на внутреннем рынке стали более чем достаточно.
⚒ Поскольку из-за санкций металлурги столкнулись с проблемами экспорта металлопроката, сейчас они будут стремиться наращивать производство продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС), которая продается на внутреннем рынке с хорошей рентабельностью.
⚒ Увеличение использования металлокаркаса в строительстве жилья – один из будущих драйверов роста спроса на сталь на внутреннем рынке. Потребление стали в России в последние годы в среднем составляет 40-45 млн тонн, в то время как производство находится на 70-75 млн тонн. На основе стального каркаса в России строится лишь 13% многоэтажек, тогда как в развитых странах этот показатель достигает 60%, и увеличение этой доли уже в среднесрочной перспективе может обеспечить дополнительный спрос на сталь до 5 млн тонн.
⚒ Большинство компаний всё больше отдают предпочтение не долгосрочным контрактам, а ориентируются на спотовые цены, что позволяет неплохо зарабатывать в периоды подъема цен.
👉 Поскольку отечественные сталевары не планируют наращивать выплавку стали на горизонте 2-3 лет, то в лидерах будут те компании, которым удастся минимизировать себестоимость производства и увеличить выпуск продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС). Северсталь (#CHMF) и НЛМК (#NLMK) соответствуют двум данным критериям, а вот ММК (#MAGN), видимо, придется потратить часть своей кубышки на покупку сырьевых активов, чтобы повысить уровень вертикальной интеграции.
❤️ Ставьте лайк под этим постом и обязательно поучаствуйте в приведённом ниже опросе, чтобы понять, насколько акции сталеваров сейчас интересны широкому кругу российских частных инвесторов.
© Инвестируй или проиграешь
💼 Акции каких российских сталеваров есть в вашем портфеле? (допускается выбирать несколько вариантов)
Anonymous Poll
49%
Северсталь
38%
НЛМК
35%
ММК
31%
Нет акций этих трёх компаний
👏 Очередной герой на IPO!
Ну что ж, друзья! Торжественно вам сообщаю, что уже на следующей неделе «Южуралзолото Группа Компаний», которую мы с вами будем в дальнейшем называть сокращённо ЮГК, запланировала первичное размещение своих акций. А это значит, что сектор отечественных золотодобытчиков будет представлен ещё одним публичным эмитентом, который на мой взгляд очень интересен для покупок и станет действительно перспективным вложением на ближайшие годы.
Большой пост с прожаркой ЮГК и анализом инвестиционной привлекательности мы представим вашему вниманию в начале следующей недели, но уже сейчас я нахожусь под впечатлением от многочасового изучения материалов компании и сегодняшнего общения с топ-менеджментом ЮГК (отдельное спасибо за приглашение на встречу!) и могу с уверенностью сказать, что в этом инвестиционном кейсе минусы и риски минимальны! Тот редкий случай, когда я уже сейчас готов поучаствовать в IPO, и вижу чёткие драйверы повышения капитализации компании в среднесрочной перспективе.
📌 Рассказываю лишь некоторые из них:
🔸 Рост производства, благодаря вводу в эксплуатацию месторождения "Высокое" в Красноярском крае (уверенный "стотонник" плюс по запасам) и увеличению производства на модернизированном месторождении "Коммунар" в Хакасии с 1 до 3 тонн золота в год.
🔸 Крепкое и стабильное финансовое положение компании, с перспективой снижения долговой нагрузки с 2х до 1х в самое ближайшее время. Почему? Потому что капексы уже позади, а впереди - реализация инвестпроектов! Это своеобразная Фосагро образца 10-летней давности.
🔸 Уже известно, что IPO планируется проводить в формате cash-in, контролирующий акционер ничего продавать не собирается, а вырученные в рамках доп.эмиссии деньги планируется направить исключительно на развитие бизнеса.
🔸 Дивиденды планируется направлять акционерам дважды в год, исходя из нормы выплат не менее 50% от ЧП по МСФО.
🔸 Бизнес компании практически полностью импортозамещен, ограничительных рисков нет.
👉 В общем, с большим нетерпением ждём ценовые параметры, после чего вооружаемся калькулятором и считаем! В начале недели ждите большой пост на эту тему и готовьте кэш для участия в IPO!
❤️ Разумеется, пост появится только после того, как вы поставите хотя бы 300 лайков под этим постом. Чтобы я чётко понимал, что это кому-то действительно нужно и время на написание материала потрачено не впустую.
© Инвестируй или проиграешь
Ну что ж, друзья! Торжественно вам сообщаю, что уже на следующей неделе «Южуралзолото Группа Компаний», которую мы с вами будем в дальнейшем называть сокращённо ЮГК, запланировала первичное размещение своих акций. А это значит, что сектор отечественных золотодобытчиков будет представлен ещё одним публичным эмитентом, который на мой взгляд очень интересен для покупок и станет действительно перспективным вложением на ближайшие годы.
Большой пост с прожаркой ЮГК и анализом инвестиционной привлекательности мы представим вашему вниманию в начале следующей недели, но уже сейчас я нахожусь под впечатлением от многочасового изучения материалов компании и сегодняшнего общения с топ-менеджментом ЮГК (отдельное спасибо за приглашение на встречу!) и могу с уверенностью сказать, что в этом инвестиционном кейсе минусы и риски минимальны! Тот редкий случай, когда я уже сейчас готов поучаствовать в IPO, и вижу чёткие драйверы повышения капитализации компании в среднесрочной перспективе.
📌 Рассказываю лишь некоторые из них:
🔸 Рост производства, благодаря вводу в эксплуатацию месторождения "Высокое" в Красноярском крае (уверенный "стотонник" плюс по запасам) и увеличению производства на модернизированном месторождении "Коммунар" в Хакасии с 1 до 3 тонн золота в год.
🔸 Крепкое и стабильное финансовое положение компании, с перспективой снижения долговой нагрузки с 2х до 1х в самое ближайшее время. Почему? Потому что капексы уже позади, а впереди - реализация инвестпроектов! Это своеобразная Фосагро образца 10-летней давности.
🔸 Уже известно, что IPO планируется проводить в формате cash-in, контролирующий акционер ничего продавать не собирается, а вырученные в рамках доп.эмиссии деньги планируется направить исключительно на развитие бизнеса.
🔸 Дивиденды планируется направлять акционерам дважды в год, исходя из нормы выплат не менее 50% от ЧП по МСФО.
🔸 Бизнес компании практически полностью импортозамещен, ограничительных рисков нет.
👉 В общем, с большим нетерпением ждём ценовые параметры, после чего вооружаемся калькулятором и считаем! В начале недели ждите большой пост на эту тему и готовьте кэш для участия в IPO!
❤️ Разумеется, пост появится только после того, как вы поставите хотя бы 300 лайков под этим постом. Чтобы я чётко понимал, что это кому-то действительно нужно и время на написание материала потрачено не впустую.
© Инвестируй или проиграешь
VK наращивает выручку, но как долго продлится рост?
💻 VK представил свои операционные результаты за 3 кв. 2023 года, а значит самое время в них заглянуть и проанализировать их вместе с вами.
📈 Выручка компании с июля по сентябрь увеличилась на +37% (г/г) до 33 млрд руб. По сравнению с 2Q2023 темп прироста замедлился на 3 п.п., но в целом для VK это достаточно высокий показатель.
🔸 Львиная доля выручки по-прежнему приходится на сегмент соцсетей и контентных сервисов, где рост доходов составил +38,8% (г/г), и маловероятно, что этот тренд изменится в ближайшие годы. Средняя месячная аудитория ВКонтакте в России продолжает расти, и на конец отчётного периода составила уже 85 млн пользователей, при этом аудитория Одноклассников и Дзена начинается постепенно сокращаться (неужели?).
К слову, на Дзен менеджмент VK делал в своё время большую ставку, ведь ради получения этого актива он даже отдал Яндексу свой быстрорастущий сервис доставки Delivery Club, однако воз и ныне там. Как думаете, этот обмен уже можно считать стратегической ошибкой менеджмента VK или не будем спешить с выводами раньше времени?
🔸 Сегмент образовательных технологий продемонстрировал рост выручки на +57,4% (г/г). Темп роста ускорился как за счёт увеличения аудитории учеников, так и за счёт роста среднего чека. Представители Мосбиржи в своих недавних интервью говорили о том, что в следующем году ожидается IPO одного проекта из сферы онлайн-образования и, видимо, это будет дочка VK - Skillbox Holding, которая продолжает сделки M&A и консолидирует перспективные образовательные активы.
🔸 Сегмент технологий для бизнеса показал рост выручки на +62,8% (г/г). С одной стороны можно отметить сильную динамику, но с другой - всему виной эффект низкой базы. Правда, при всём при этом облачные технологии имеют значительный потенциал роста в среднесрочной перспективе.
🔸 В отдельный сегмент компания выделила следующие перспективные направления: игровую платформу VK Play и магазин приложений RuStore. Квартальные результаты менеджмент не раскрыл, но исходя из динамики 9m2023 можно прийти к выводу, что выручка колеблется на уровне 1 млрд руб. Игры имеют неплохой потенциал роста, однако конкуренция в отрасли высокая, поэтому сейчас рано делать какие-то определённые выводы.
👉 В целом, VK уже не выглядит так уныло, как в 2020-2021 гг., когда компания показывала совсем скромный рост выручки, что для айтишников всегда является “смертным приговором” в глазах инвесторов. В этом году все основные сегменты демонстрируют высокий темп роста бизнеса. Редомициляция в Калининградскую область является умеренно позитивным фактором для данных акций, поскольку VK не является дивидендной историей и вообще не планирует платить дивиденды, поэтому возвращение в родную гавань вряд ли станет мощным драйвером для роста капитализации.
Несмотря на явные улучшения в динамике бизнеса, в моих глазах бумаги VK (#VKCO) по-прежнему не интересны с инвестиционной точки зрения, поскольку в IT-секторе есть компании с более высоким темпом роста (об одной из таких компаний сегодня чуть позже ещё будет пост). На первый взгляд, может показаться, что у компании низкий мультипликатор EV/S=2х, и бумаги сильно недооценены, однако где гарантия, что в следующем году VK сможет поддерживать темп роста на уровне 37%, ведь будет сказываться эффект высокой базы? У меня ответа на этот вопрос, например, нет.
❤️ Напоминаю, что лайки под этим постом приветствуются! Для меня это главная мотивация радовать вас и дальше качественной авторской аналитикой, новостями и мыслями по рынку.
© Инвестируй или проиграешь
💻 VK представил свои операционные результаты за 3 кв. 2023 года, а значит самое время в них заглянуть и проанализировать их вместе с вами.
📈 Выручка компании с июля по сентябрь увеличилась на +37% (г/г) до 33 млрд руб. По сравнению с 2Q2023 темп прироста замедлился на 3 п.п., но в целом для VK это достаточно высокий показатель.
🔸 Львиная доля выручки по-прежнему приходится на сегмент соцсетей и контентных сервисов, где рост доходов составил +38,8% (г/г), и маловероятно, что этот тренд изменится в ближайшие годы. Средняя месячная аудитория ВКонтакте в России продолжает расти, и на конец отчётного периода составила уже 85 млн пользователей, при этом аудитория Одноклассников и Дзена начинается постепенно сокращаться (неужели?).
К слову, на Дзен менеджмент VK делал в своё время большую ставку, ведь ради получения этого актива он даже отдал Яндексу свой быстрорастущий сервис доставки Delivery Club, однако воз и ныне там. Как думаете, этот обмен уже можно считать стратегической ошибкой менеджмента VK или не будем спешить с выводами раньше времени?
🔸 Сегмент образовательных технологий продемонстрировал рост выручки на +57,4% (г/г). Темп роста ускорился как за счёт увеличения аудитории учеников, так и за счёт роста среднего чека. Представители Мосбиржи в своих недавних интервью говорили о том, что в следующем году ожидается IPO одного проекта из сферы онлайн-образования и, видимо, это будет дочка VK - Skillbox Holding, которая продолжает сделки M&A и консолидирует перспективные образовательные активы.
🔸 Сегмент технологий для бизнеса показал рост выручки на +62,8% (г/г). С одной стороны можно отметить сильную динамику, но с другой - всему виной эффект низкой базы. Правда, при всём при этом облачные технологии имеют значительный потенциал роста в среднесрочной перспективе.
🔸 В отдельный сегмент компания выделила следующие перспективные направления: игровую платформу VK Play и магазин приложений RuStore. Квартальные результаты менеджмент не раскрыл, но исходя из динамики 9m2023 можно прийти к выводу, что выручка колеблется на уровне 1 млрд руб. Игры имеют неплохой потенциал роста, однако конкуренция в отрасли высокая, поэтому сейчас рано делать какие-то определённые выводы.
👉 В целом, VK уже не выглядит так уныло, как в 2020-2021 гг., когда компания показывала совсем скромный рост выручки, что для айтишников всегда является “смертным приговором” в глазах инвесторов. В этом году все основные сегменты демонстрируют высокий темп роста бизнеса. Редомициляция в Калининградскую область является умеренно позитивным фактором для данных акций, поскольку VK не является дивидендной историей и вообще не планирует платить дивиденды, поэтому возвращение в родную гавань вряд ли станет мощным драйвером для роста капитализации.
Несмотря на явные улучшения в динамике бизнеса, в моих глазах бумаги VK (#VKCO) по-прежнему не интересны с инвестиционной точки зрения, поскольку в IT-секторе есть компании с более высоким темпом роста (об одной из таких компаний сегодня чуть позже ещё будет пост). На первый взгляд, может показаться, что у компании низкий мультипликатор EV/S=2х, и бумаги сильно недооценены, однако где гарантия, что в следующем году VK сможет поддерживать темп роста на уровне 37%, ведь будет сказываться эффект высокой базы? У меня ответа на этот вопрос, например, нет.
❤️ Напоминаю, что лайки под этим постом приветствуются! Для меня это главная мотивация радовать вас и дальше качественной авторской аналитикой, новостями и мыслями по рынку.
© Инвестируй или проиграешь
Софтлайн - разбор первого отчёта после IPO
💻Софтлайн накануне представил финансовые результаты за 3 кв. 2023 года, поэтому самое время заглянуть в них и проанализировать их вместе с вами.
📈 Оборот компании с июля по сентябрь вырос на +52,3% (г/г) до 22,1 млрд руб. Ранее, напомню, компания обещала сильный рост продаж, и судя по цифрам менеджмент действительно держит слово. Переход российского бизнеса и гос.структур на отечественные IT-решения будет ещё долго оказывать благоприятное влияние на рост финансовых показателей Софтлайна.
Согласно действующему законодательству, российские компании обязаны перейти на отечественное ПО до 1 января 2025 года, однако все участники рынка сходятся во мнении, что этот процесс затянется на ещё больший срок, поскольку перевести инфраструктуру на новые решения будет физически тяжело за столь короткий отрезок времени. Поэтому повышенный спрос сохранится надолго.
⚖️ Отрадно отметить, что уже 27% оборота компании приходится на собственные решения – ведь у Софтлайна сильные рыночные позиции, особенно в сегменте облачных технологий. Причём данный сегмент продолжает динамично развиваться и может стать одним из ключевых драйверов роста бизнеса в среднесрочной перспективе, что, кстати, соответствуем мировым трендам.
📈Скорректированная EBITDA составила 610,4 млн руб., против отрицательного значения годом ранее. На первый взгляд, результат весьма скромный, однако не забываем, что у бурно растущих айтишников ключевой метрикой является оборот, и на показатель EBITDA рынок мало обращает внимание. Поэтому если компания может похвастаться сильным ростом бизнеса, то этого для участников рынка более чем достаточно. При темпах роста более 40% компания считается быстрорастущей, и квартальные результаты Софтлайна соответствуют данному критерию.
👨💼“Бизнес продолжает расти как органически, в чем нам помогает благоприятная рыночная конъюнктура и наша сильная команда специалистов, так и неорганически — за счет успешных M&A сделок”, - поведал генеральный директор Софтлайна Владимир Лавров.
💼 В конце октября компания объявила о допэмиссии ценных бумаг в объеме 44 млн акций. Данное решение не стало сюрпризом для рынка, поскольку оно было принято ещё за два месяца до IPO. Да и в целом сейчас разумно использовать данную опцию, поскольку привлекать долг стало дорого из-за сильного роста ключевой ставки ЦБ, и Эльвира Набиуллина накануне поведала о том, что высокие ставки в экономике сохранятся на протяжении нескольких кварталов.
👉 Подводя итог всему вышесказанному резюмируем, что отечественный IT-рынок продолжает динамично развиваться в новой реальности, и Софтлайн ( $SOFL), как ведущий отечественный дистрибьютор, становится одним из бенефициаров этого процесса. Более того, в 4 кв. 2023 года можно ожидать ещё более высокого темпа роста оборота, из-за ярко выраженной сезонности бизнеса. Что и показал опубликованный компанией показатель EBITDA за прошедшие 12 месяцев - 4.1 млрд руб.
❤️ Напоминаю, что лайки под этим постом приветствуются! Для меня это главная мотивация радовать вас и дальше качественной авторской аналитикой, новостями и мыслями по рынку.
© Инвестируй или проиграешь
💻Софтлайн накануне представил финансовые результаты за 3 кв. 2023 года, поэтому самое время заглянуть в них и проанализировать их вместе с вами.
📈 Оборот компании с июля по сентябрь вырос на +52,3% (г/г) до 22,1 млрд руб. Ранее, напомню, компания обещала сильный рост продаж, и судя по цифрам менеджмент действительно держит слово. Переход российского бизнеса и гос.структур на отечественные IT-решения будет ещё долго оказывать благоприятное влияние на рост финансовых показателей Софтлайна.
Согласно действующему законодательству, российские компании обязаны перейти на отечественное ПО до 1 января 2025 года, однако все участники рынка сходятся во мнении, что этот процесс затянется на ещё больший срок, поскольку перевести инфраструктуру на новые решения будет физически тяжело за столь короткий отрезок времени. Поэтому повышенный спрос сохранится надолго.
⚖️ Отрадно отметить, что уже 27% оборота компании приходится на собственные решения – ведь у Софтлайна сильные рыночные позиции, особенно в сегменте облачных технологий. Причём данный сегмент продолжает динамично развиваться и может стать одним из ключевых драйверов роста бизнеса в среднесрочной перспективе, что, кстати, соответствуем мировым трендам.
📈Скорректированная EBITDA составила 610,4 млн руб., против отрицательного значения годом ранее. На первый взгляд, результат весьма скромный, однако не забываем, что у бурно растущих айтишников ключевой метрикой является оборот, и на показатель EBITDA рынок мало обращает внимание. Поэтому если компания может похвастаться сильным ростом бизнеса, то этого для участников рынка более чем достаточно. При темпах роста более 40% компания считается быстрорастущей, и квартальные результаты Софтлайна соответствуют данному критерию.
👨💼“Бизнес продолжает расти как органически, в чем нам помогает благоприятная рыночная конъюнктура и наша сильная команда специалистов, так и неорганически — за счет успешных M&A сделок”, - поведал генеральный директор Софтлайна Владимир Лавров.
💼 В конце октября компания объявила о допэмиссии ценных бумаг в объеме 44 млн акций. Данное решение не стало сюрпризом для рынка, поскольку оно было принято ещё за два месяца до IPO. Да и в целом сейчас разумно использовать данную опцию, поскольку привлекать долг стало дорого из-за сильного роста ключевой ставки ЦБ, и Эльвира Набиуллина накануне поведала о том, что высокие ставки в экономике сохранятся на протяжении нескольких кварталов.
👉 Подводя итог всему вышесказанному резюмируем, что отечественный IT-рынок продолжает динамично развиваться в новой реальности, и Софтлайн ( $SOFL), как ведущий отечественный дистрибьютор, становится одним из бенефициаров этого процесса. Более того, в 4 кв. 2023 года можно ожидать ещё более высокого темпа роста оборота, из-за ярко выраженной сезонности бизнеса. Что и показал опубликованный компанией показатель EBITDA за прошедшие 12 месяцев - 4.1 млрд руб.
❤️ Напоминаю, что лайки под этим постом приветствуются! Для меня это главная мотивация радовать вас и дальше качественной авторской аналитикой, новостями и мыслями по рынку.
© Инвестируй или проиграешь
Сбер: крепкий рубль сокращает резервы, но издержки давят на прибыль
🏛 Пару недель назад мы с вами разбирали финансовую отчётность Сбера по МСФО за 9m2023, а буквально на днях российский банк №1 представил уже результаты по РСБУ за октябрь 2023 года, поэтому самое время заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.
📈 Чистый процентный доход (ЧПД) в отчётном месяце вырос на +35% (г/г) до 214,9 млрд руб., благодаря росту кредитного портфеля. Правда, темп прироста портфеля начинает постепенно замедляться, в первую очередь по корпоративным клиентам, которые в отличие от физлиц гораздо более чувствительны к изменению процентных ставок в экономике. А когда ключевая ставка в стране достигла уже 15% - сами понимаете...
📈 Чистый комиссионный доход увеличился на +6,4% (г/г) до 60,5 млрд руб. Темп прироста существенно замедлился и находится уже примерно на уровне текущей инфляции. Правда, давайте не забывать, что в ноябре Сбер традиционно проводит “Зеленый день” в честь своего дня рождения, и на этом фоне можно ожидать увеличения комиссионных доходов, на фоне использования различных промоакций в праздничные дни.
💪 Локальное укрепление рубля, которое мы наблюдаем в течение последних недель, оказывает благоприятное влияние на показатель резервов, который в октябре составил символические 1,1 млрд руб. Поскольку в ноябре тренд на укрепление рубля может продолжиться, а валютной паре #USDRUB вполне по силам опуститься к психологическому уровню 90+ руб. и даже ниже, есть большая вероятность, что Сберу вновь удастся избежать создания резервов под потери.
📓 Операционные расходы увеличились по итогам октября 2023 года на 23,1% (г/г) до 79,2 млрд руб. Из чего мы делаем вывод, что рост издержек значительно превышает инфляцию, и это начинает настораживать, поскольку в ближайшие месяцы Центробанк ждёт увеличения инфляции, в то время как рост операционных доходов явно замедляется из-за высокого “ключа”.
📈 В итоге чистая прибыль Сбера в отчётном периоде увеличилась на +8,2% (г/г) до 132,9 млрд руб. С одной стороны, рекордная прибыль не может не радовать. С другой стороны, высокие операционные расходы, очевидно, всё больше давят на прибыль, и мы уже не видим двузначного темпа роста.
📣 6 декабря 2023 года Сбер представит новую трёхлетнюю Стратегию развития и анонсирует новую дивидендную политику. Приятно, что на этот день инвестора позвали и меня, как публичного инвестиционного блогера и автора сообщества "Инвестируй или проиграешь", однако пока я точно не знаю буду ли в столице в указанную дату, поэтому вопрос остаётся открытым. Но в любом случае планируется организовать и онлайн-трансляцию, а значит так или иначе точно поучаствуем в этом мероприятии!
К слову, Герман Греф на днях поведал о том, что менеджмент не планирует вносить существенные коррективы в див. политику. Поскольку Герман Греф любит круглые цифры, то новую стратегию развития могут окрестить “2 и 1” – 2 трлн руб. прибыли и 1 трлн руб. дивидендов по итогам 2026 года.
Кстати, любопытный факт: прошлая Стратегия развития Сбера была анонсирована 14 декабря 2017 года, а результаты за октябрь по РСБУ были представлены 8 ноября 2017 года. В период с 8 ноября по 14 декабря 2017 года акции Сбера подорожали тогда на +11,6%. Если в этот раз история повторится, то в начале зимы акции могут протестировать отметку 300 руб. Но это рассуждения из разряд изотерики, сильно им не верьте.
👉 В любом случае, с нетерпением ждем анонса новой Стратегии развития Сбера (#SBER), чтобы оценить долгосрочный потенциал роста капитализации банка и актуализировать свой инвестиционный взгляд. Однако и до этого момента я готов совершенно спокойно держать бумаги российского банка №1 в своём портфеле и сильно не переживать за них. А вот докупать по текущим котировкам я точно не спешу.
❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и торжественно спешу поздравить вас с началом новой рабочей недели! Ставьте лайк под этим постом и любите свою работу, и тогда она обязательно ответит вам взаимностью!
© Инвестируй или проиграешь
🏛 Пару недель назад мы с вами разбирали финансовую отчётность Сбера по МСФО за 9m2023, а буквально на днях российский банк №1 представил уже результаты по РСБУ за октябрь 2023 года, поэтому самое время заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.
📈 Чистый процентный доход (ЧПД) в отчётном месяце вырос на +35% (г/г) до 214,9 млрд руб., благодаря росту кредитного портфеля. Правда, темп прироста портфеля начинает постепенно замедляться, в первую очередь по корпоративным клиентам, которые в отличие от физлиц гораздо более чувствительны к изменению процентных ставок в экономике. А когда ключевая ставка в стране достигла уже 15% - сами понимаете...
📈 Чистый комиссионный доход увеличился на +6,4% (г/г) до 60,5 млрд руб. Темп прироста существенно замедлился и находится уже примерно на уровне текущей инфляции. Правда, давайте не забывать, что в ноябре Сбер традиционно проводит “Зеленый день” в честь своего дня рождения, и на этом фоне можно ожидать увеличения комиссионных доходов, на фоне использования различных промоакций в праздничные дни.
💪 Локальное укрепление рубля, которое мы наблюдаем в течение последних недель, оказывает благоприятное влияние на показатель резервов, который в октябре составил символические 1,1 млрд руб. Поскольку в ноябре тренд на укрепление рубля может продолжиться, а валютной паре #USDRUB вполне по силам опуститься к психологическому уровню 90+ руб. и даже ниже, есть большая вероятность, что Сберу вновь удастся избежать создания резервов под потери.
📓 Операционные расходы увеличились по итогам октября 2023 года на 23,1% (г/г) до 79,2 млрд руб. Из чего мы делаем вывод, что рост издержек значительно превышает инфляцию, и это начинает настораживать, поскольку в ближайшие месяцы Центробанк ждёт увеличения инфляции, в то время как рост операционных доходов явно замедляется из-за высокого “ключа”.
📈 В итоге чистая прибыль Сбера в отчётном периоде увеличилась на +8,2% (г/г) до 132,9 млрд руб. С одной стороны, рекордная прибыль не может не радовать. С другой стороны, высокие операционные расходы, очевидно, всё больше давят на прибыль, и мы уже не видим двузначного темпа роста.
📣 6 декабря 2023 года Сбер представит новую трёхлетнюю Стратегию развития и анонсирует новую дивидендную политику. Приятно, что на этот день инвестора позвали и меня, как публичного инвестиционного блогера и автора сообщества "Инвестируй или проиграешь", однако пока я точно не знаю буду ли в столице в указанную дату, поэтому вопрос остаётся открытым. Но в любом случае планируется организовать и онлайн-трансляцию, а значит так или иначе точно поучаствуем в этом мероприятии!
К слову, Герман Греф на днях поведал о том, что менеджмент не планирует вносить существенные коррективы в див. политику. Поскольку Герман Греф любит круглые цифры, то новую стратегию развития могут окрестить “2 и 1” – 2 трлн руб. прибыли и 1 трлн руб. дивидендов по итогам 2026 года.
Кстати, любопытный факт: прошлая Стратегия развития Сбера была анонсирована 14 декабря 2017 года, а результаты за октябрь по РСБУ были представлены 8 ноября 2017 года. В период с 8 ноября по 14 декабря 2017 года акции Сбера подорожали тогда на +11,6%. Если в этот раз история повторится, то в начале зимы акции могут протестировать отметку 300 руб. Но это рассуждения из разряд изотерики, сильно им не верьте.
👉 В любом случае, с нетерпением ждем анонса новой Стратегии развития Сбера (#SBER), чтобы оценить долгосрочный потенциал роста капитализации банка и актуализировать свой инвестиционный взгляд. Однако и до этого момента я готов совершенно спокойно держать бумаги российского банка №1 в своём портфеле и сильно не переживать за них. А вот докупать по текущим котировкам я точно не спешу.
❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и торжественно спешу поздравить вас с началом новой рабочей недели! Ставьте лайк под этим постом и любите свою работу, и тогда она обязательно ответит вам взаимностью!
© Инвестируй или проиграешь
🙇🏽♂️ Пишу сегодня большой обзорный пост по российским публичным ритейлерам, и вдруг поймал себя на мысли, что про лидеров этого сектора в лице X5 Group и Магнит все прекрасно знают, про аутсайдеров в лице Лента и O'KEY Group соответственно тоже. А вот инвестиционный кейс под названием Fix Price как-то гораздо реже появляется на новостных радарах, и на наших радарах в том числе, поэтому самое время устранить этот информационный пробел.
Впрочем, немного забегая вперёд, сразу скажу, что никаких перспектив инвестиционная история Fix Price сейчас не представляет, и со временем только портится, как дорогой сыр в отсутствие холодильника. Но обо всём по порядку:
🔸 Начнём традиционно с выручки, поскольку данная метрика является ключевой в розничной торговле: по итогам 3Q2023 динамика роста доходов у Fix Price составила +6,3% (г/г) - это даже ниже, чем у многострадальной Ленты (+7,3%), и уж тем более в три раза ниже, чем у X5 Group (+22,9%).
🔸 По LFL-продажам Fix Price является уверенным аутсайдером с отрицательным результатом -5,1% (г/г), в то время как у O'KEY Group этот показатель составил -1,3%, у Ленты +4,2%, а у X5 Group +5.7%. Fix Price вышла на IPO в марте 2021 года и обещала бурный рост бизнеса в ближайшие 5 лет, за счёт значительного потенциала рынка магазинов фиксированных цен, однако на практике всё оказалась иначе. После выхода на IPO у эмитента вдруг начал резко замедляться темп роста бизнеса, прогнозы не сбываются, а акционеры остаются очень недовольны. Печальный финал.
🔸 Бумаги Fix Price сейчас торгуются с мультипликатором EV/S=1x, что крайне дорого (у более крепкой X5 Group он составляет всего 0,27х).
👉 Подводя итог всему вышесказанному резюмируем, что Fix Price (#FIXP) показывает откровенно слабые результаты, в том числе из-за негативного влияния эффекта высокой базы. Бумаги торгуются сейчас с очень высоким мультипликатором EV/S, и в этой истории можно рассчитывать разве что на краткосрочный спекулятивный рост, на новостях о редомициляции в Казахстан.
Вполне возможно, что именно Fix Price в следующем году станет первой компанией среди продовольственных ритейлеров, которая выплатит дивиденды впервые за последние полтора года, после благополучного переезда в Казахстан, однако кардинально этот фактор никак не поможет этому инвестиционному кейсу нивелировать фундаментальную слабость.
P.S. Полный вариант этого большого обзорного поста (с картинкам и пояснениями) по российским публичным ритейлерам подписчики Инвестируй или проиграешь PREMIUM смогут почитать уже завтра утром. Успейте подписаться!
❤️ Поставьте лайк, если поддерживаете мой пессимизм в отношении FixPrice, вроде бы всё написал честно и по делу.
#FIXP #FIVE #OKEY #LENT
© Инвестируй или проиграешь
Впрочем, немного забегая вперёд, сразу скажу, что никаких перспектив инвестиционная история Fix Price сейчас не представляет, и со временем только портится, как дорогой сыр в отсутствие холодильника. Но обо всём по порядку:
🔸 Начнём традиционно с выручки, поскольку данная метрика является ключевой в розничной торговле: по итогам 3Q2023 динамика роста доходов у Fix Price составила +6,3% (г/г) - это даже ниже, чем у многострадальной Ленты (+7,3%), и уж тем более в три раза ниже, чем у X5 Group (+22,9%).
🔸 По LFL-продажам Fix Price является уверенным аутсайдером с отрицательным результатом -5,1% (г/г), в то время как у O'KEY Group этот показатель составил -1,3%, у Ленты +4,2%, а у X5 Group +5.7%. Fix Price вышла на IPO в марте 2021 года и обещала бурный рост бизнеса в ближайшие 5 лет, за счёт значительного потенциала рынка магазинов фиксированных цен, однако на практике всё оказалась иначе. После выхода на IPO у эмитента вдруг начал резко замедляться темп роста бизнеса, прогнозы не сбываются, а акционеры остаются очень недовольны. Печальный финал.
🔸 Бумаги Fix Price сейчас торгуются с мультипликатором EV/S=1x, что крайне дорого (у более крепкой X5 Group он составляет всего 0,27х).
👉 Подводя итог всему вышесказанному резюмируем, что Fix Price (#FIXP) показывает откровенно слабые результаты, в том числе из-за негативного влияния эффекта высокой базы. Бумаги торгуются сейчас с очень высоким мультипликатором EV/S, и в этой истории можно рассчитывать разве что на краткосрочный спекулятивный рост, на новостях о редомициляции в Казахстан.
Вполне возможно, что именно Fix Price в следующем году станет первой компанией среди продовольственных ритейлеров, которая выплатит дивиденды впервые за последние полтора года, после благополучного переезда в Казахстан, однако кардинально этот фактор никак не поможет этому инвестиционному кейсу нивелировать фундаментальную слабость.
P.S. Полный вариант этого большого обзорного поста (с картинкам и пояснениями) по российским публичным ритейлерам подписчики Инвестируй или проиграешь PREMIUM смогут почитать уже завтра утром. Успейте подписаться!
❤️ Поставьте лайк, если поддерживаете мой пессимизм в отношении FixPrice, вроде бы всё написал честно и по делу.
#FIXP #FIVE #OKEY #LENT
© Инвестируй или проиграешь
ЮГК объявляет ценовой диапазон IPO на Московской бирже
👏 Ну что ж, друзья, наш пятничный пост в итоге уверенно набрал более 300 лайков, а значит тема IPO вам действительно интересна, и я буду продолжать знакомить вас с новыми героями.
Сегодня, как вы уже догадались, у нас на очереди всё тот же четвёртый по объёмам добычи отечественный золотодобытчик ЮГК, который накануне установил индикативный ценовой диапазон IPO на уровне 55-60 коп. за одну акцию, что соответствует стоимости акционерного капитала в размере 110-120 млрд руб. Финальная цена определится уже по итогам сбора заявок, который стартует сегодня и продлится до 21 ноября включительно. Предполагается, что размер free-float составит около 5%.
💼 Ожидается, что половина предложенных к размещению акций будет закрыта институциональными инвесторами, поскольку компания уже получила заявки от крупнейших российских управляющих компаний - специально для этого ЮГК проводил ранний маркетинг для институционалов и получил от них значительный объём заявок. Вторую половину бумаг планируется разместить уже среди частных инвесторов.
🏛 Торги акциями ЮГК (#UGLD) на Мосбирже начнутся 22 ноября. Московская биржа включила эти бумаги во второй котировальный список.
Данное размещение пройдет в формате cash in, когда привлечённый капитал планируется направить на сокращение долга. Сейчас компания размещает всего лишь 5% акций, и менеджмент не исключает варианта проведения SPO в среднесрочной перспективе, по мере роста капитализации.
📊 На мой взгляд, ЮГК – интересная история роста в отечественной цветной металлургии. По итогам 2023 года компания планирует добыть 450 тыс. унций золота, а к 2028 году показатель вырастет уже до 944 тыс. унций. В прошлом году компания прошла пик инвестиционной программы, и теперь планирует ежегодно наращивать пр-во драгметалла.
Что касается геополитических рисков, то они находятся на минимальном уровне. Реализация золота происходит с дисконтом 1%, добыча руды не предполагает использование сложного западного оборудования, и компания использует российскую+китайскую технику. Впрочем, некоторым российским золотодобытчикам, которые находятся под западными санкциями, этот факт не мешает успешно продавать золото как на Ближнем Востоке, так и в Азии.
💰 Компания планирует направлять на дивиденды не менее 50% от ЧП по МСФО при долговой нагрузке Net Debt/EBITDA <3х (цель на ближайшие годы - снизить показатель до 0,8х). В итоге инвесторы могут получить своеобразный микс истории роста и дивидендов.
💼 Что касается сделок M&A, менеджмент ЮГК сейчас сфокусирован на органическом росте. Российские активы Polymetal южноуральской компании неинтересны, поскольку конкурент наверняка запросит за них завышенную цену. Руководство держит руку на пульсе и постоянно мониторит рынок на предмет интересных поглощений, однако в нынешних рыночных реалиях не ожидает увидеть интересный актив по привлекательной цене.
Учитывая высокий интерес к этой истории, я ожидаю размещение бумаг ЮГК (#UGLD) по верхней границе ценового диапазона и низкую аллокацию. В этом случае рыночная капитализация составит 120 млрд руб.
👉 В 2024 году по прогнозам компания планирует добыть порядка 17 т золота, и если рассматривать консервативный сценарий по ценам на золото в размере 4900 руб. за грамм, то по итогам следующего года можно ожидать выручку и EBITDA на уровне 83 млрд и 32 млрд руб. соответственно. В этой цене на золото мы учитываем гибкие экспортные пошлины, которые будут действовать до конца следующего года. Долговую нагрузку NetDebt/EBITDA также рассмотрим по консервативному сценарию (около 2х), и в этом случае мы получаем прогнозный мультипликатор EV/EBITDA=5,7х, в то время как для быстрорастущих компаний нормой является 7х.
Не знаю как вы, а недооценённые истории я люблю, особенно когда речь идёт о золотодобывающих компаниях с совершенно понятными драйверами роста. Участвовать в этом IPO планирую.
❤️ Ставьте лайк, если дочитали этот пост до конца и он оказался для вас полезным и интересным.
© Инвестируй или проиграешь
👏 Ну что ж, друзья, наш пятничный пост в итоге уверенно набрал более 300 лайков, а значит тема IPO вам действительно интересна, и я буду продолжать знакомить вас с новыми героями.
Сегодня, как вы уже догадались, у нас на очереди всё тот же четвёртый по объёмам добычи отечественный золотодобытчик ЮГК, который накануне установил индикативный ценовой диапазон IPO на уровне 55-60 коп. за одну акцию, что соответствует стоимости акционерного капитала в размере 110-120 млрд руб. Финальная цена определится уже по итогам сбора заявок, который стартует сегодня и продлится до 21 ноября включительно. Предполагается, что размер free-float составит около 5%.
💼 Ожидается, что половина предложенных к размещению акций будет закрыта институциональными инвесторами, поскольку компания уже получила заявки от крупнейших российских управляющих компаний - специально для этого ЮГК проводил ранний маркетинг для институционалов и получил от них значительный объём заявок. Вторую половину бумаг планируется разместить уже среди частных инвесторов.
🏛 Торги акциями ЮГК (#UGLD) на Мосбирже начнутся 22 ноября. Московская биржа включила эти бумаги во второй котировальный список.
Данное размещение пройдет в формате cash in, когда привлечённый капитал планируется направить на сокращение долга. Сейчас компания размещает всего лишь 5% акций, и менеджмент не исключает варианта проведения SPO в среднесрочной перспективе, по мере роста капитализации.
📊 На мой взгляд, ЮГК – интересная история роста в отечественной цветной металлургии. По итогам 2023 года компания планирует добыть 450 тыс. унций золота, а к 2028 году показатель вырастет уже до 944 тыс. унций. В прошлом году компания прошла пик инвестиционной программы, и теперь планирует ежегодно наращивать пр-во драгметалла.
Что касается геополитических рисков, то они находятся на минимальном уровне. Реализация золота происходит с дисконтом 1%, добыча руды не предполагает использование сложного западного оборудования, и компания использует российскую+китайскую технику. Впрочем, некоторым российским золотодобытчикам, которые находятся под западными санкциями, этот факт не мешает успешно продавать золото как на Ближнем Востоке, так и в Азии.
💰 Компания планирует направлять на дивиденды не менее 50% от ЧП по МСФО при долговой нагрузке Net Debt/EBITDA <3х (цель на ближайшие годы - снизить показатель до 0,8х). В итоге инвесторы могут получить своеобразный микс истории роста и дивидендов.
💼 Что касается сделок M&A, менеджмент ЮГК сейчас сфокусирован на органическом росте. Российские активы Polymetal южноуральской компании неинтересны, поскольку конкурент наверняка запросит за них завышенную цену. Руководство держит руку на пульсе и постоянно мониторит рынок на предмет интересных поглощений, однако в нынешних рыночных реалиях не ожидает увидеть интересный актив по привлекательной цене.
Учитывая высокий интерес к этой истории, я ожидаю размещение бумаг ЮГК (#UGLD) по верхней границе ценового диапазона и низкую аллокацию. В этом случае рыночная капитализация составит 120 млрд руб.
👉 В 2024 году по прогнозам компания планирует добыть порядка 17 т золота, и если рассматривать консервативный сценарий по ценам на золото в размере 4900 руб. за грамм, то по итогам следующего года можно ожидать выручку и EBITDA на уровне 83 млрд и 32 млрд руб. соответственно. В этой цене на золото мы учитываем гибкие экспортные пошлины, которые будут действовать до конца следующего года. Долговую нагрузку NetDebt/EBITDA также рассмотрим по консервативному сценарию (около 2х), и в этом случае мы получаем прогнозный мультипликатор EV/EBITDA=5,7х, в то время как для быстрорастущих компаний нормой является 7х.
Не знаю как вы, а недооценённые истории я люблю, особенно когда речь идёт о золотодобывающих компаниях с совершенно понятными драйверами роста. Участвовать в этом IPO планирую.
❤️ Ставьте лайк, если дочитали этот пост до конца и он оказался для вас полезным и интересным.
© Инвестируй или проиграешь
Русагро не отказывается от планов расти быстрее рынка
🐖 🌾 Группа Русагро представила накануне свои финансовые результаты за 3 кв. 2023 года, а значит самое время в них заглянуть и проанализировать их вместе с вами.
📈Выручка с июля по сентябрь увеличилась на +31% (г/г) до 71,7 млрд руб., благодаря консолидации активов Группы НМЖК.
📈 Операционные результаты компании мы с вами подробно рассматривали здесь, поэтому сразу перейдем к показателю EBITDA, который увеличился по итогам отчётного периода на +171% (г/г) до 15 млрд руб. Самым высокомаржинальным сегментом по-прежнему является сахарный бизнес, где показатель вырос на 9,3 п.п. до 35%, благодаря сильному росту цен.
📈 Русагро также впервые раскрыла маржинальность НМЖК, контрольный пакет в котором с долей 50%+ акций летом 2023 года приобрела «Русагро». Показатель составил 18,3%, и в целом стоит признать, что Русагро приобрел качественный актив, поскольку рентабельность оценивается выше среднеотраслевого значения.
💼 Отрадно отметить снижение долговой нагрузки: чистый долг с начала года сократился на 35% и, благодаря росту операционных доходов, соотношение NetDebt/EBITDA уменьшилось за этот период с 2,22х до 1,62х.
📣 После публикации финансовой отчётности Русагро провела традиционный конференц-колл, в котором мы, разумеется, приняли участие, и основные тезисы которого предлагаем вашему вниманию:
✔️ Компания размещает свободный кэш по рыночным ставкам, а кредитуется под льготную ставку для агрохолдингов, что позволяет максимизировать процентный доход, поскольку из-за роста ключевой ставки ЦБ сейчас можно неплохо заработать на размещении кэша.
✔️ Текущая маржинальность в мясном сегменте на уровне 20% не сохранится в долгосрочной перспективе, поскольку цены на свинину будут корректироваться. Полная загрузка свиноводческих комплексов в Приморье состоится в следующем году и менеджмент рассчитывает на экспорт мяса в Китай.
✔️ Руководство пока не планирует расширять производственные мощности в Приморье, поскольку пока не понятен потенциал роста экспорта в Поднебесную.
✔️ Компания рассматривает возможность строительства терминала на Черном море для экспорта растительных масел, что позволит снизить траты на логистику и расширить поставки на крупные рынки Турции, Ближнего Востока и Северной Африки.
✔️ Менеджмент продолжает изучать варианты редомициляции, готовится к подаче документов для кипрского регулятора. Видимо, в следующем году мы всё-таки увидим смену юрисдикции, и это было бы прекрасным сценарием!
👉 В качестве выводов отмечу, что Русагро (#AGRO) порадовал рынок позитивным квартальным отчетом, и по итогам 4Q2023 мы можем вновь увидеть сильные результаты, благодаря росту инфляции. Сейчас бумаги торгуются с мультипликатором EV/EBITDA=6,7х, что является справедливым значением.
При этом на конференц-звонке менеджмент поведал о том, что компания не отказывается от своих планов расти быстрее рынка как за счёт "органики", так и благодаря сделкам M&A. И долгосрочно это жирный плюс для этого инвестиционного кейса, т.к. участники рынка и спекулянты традиционно любят растущие компании, к тому же из аграрного сектора и с очень крепким финансовым положением. Помните: кушать люди будут хотеть всегда! Но всё-таки, с точки зрения покупок, бумаги Русагро будут интересны широкому кругу инвесторов где-то пониже - где-нибудь в районе 1000+ руб. (при текущих котировках чуть ниже 1500 рублей).
❤️ Не ленитесь заглядывать в финансовые отчётности и пресс-релизы компаний, ну и конечно же ставьте лайк под этим постом! Хотя бы за то, что мы нашли время поучаствовать на конференц-колле с менедмжентом Русагро, и для вас это действительно полезно.
© Инвестируй или проиграешь
🐖 🌾 Группа Русагро представила накануне свои финансовые результаты за 3 кв. 2023 года, а значит самое время в них заглянуть и проанализировать их вместе с вами.
📈Выручка с июля по сентябрь увеличилась на +31% (г/г) до 71,7 млрд руб., благодаря консолидации активов Группы НМЖК.
📈 Операционные результаты компании мы с вами подробно рассматривали здесь, поэтому сразу перейдем к показателю EBITDA, который увеличился по итогам отчётного периода на +171% (г/г) до 15 млрд руб. Самым высокомаржинальным сегментом по-прежнему является сахарный бизнес, где показатель вырос на 9,3 п.п. до 35%, благодаря сильному росту цен.
📈 Русагро также впервые раскрыла маржинальность НМЖК, контрольный пакет в котором с долей 50%+ акций летом 2023 года приобрела «Русагро». Показатель составил 18,3%, и в целом стоит признать, что Русагро приобрел качественный актив, поскольку рентабельность оценивается выше среднеотраслевого значения.
💼 Отрадно отметить снижение долговой нагрузки: чистый долг с начала года сократился на 35% и, благодаря росту операционных доходов, соотношение NetDebt/EBITDA уменьшилось за этот период с 2,22х до 1,62х.
📣 После публикации финансовой отчётности Русагро провела традиционный конференц-колл, в котором мы, разумеется, приняли участие, и основные тезисы которого предлагаем вашему вниманию:
✔️ Компания размещает свободный кэш по рыночным ставкам, а кредитуется под льготную ставку для агрохолдингов, что позволяет максимизировать процентный доход, поскольку из-за роста ключевой ставки ЦБ сейчас можно неплохо заработать на размещении кэша.
✔️ Текущая маржинальность в мясном сегменте на уровне 20% не сохранится в долгосрочной перспективе, поскольку цены на свинину будут корректироваться. Полная загрузка свиноводческих комплексов в Приморье состоится в следующем году и менеджмент рассчитывает на экспорт мяса в Китай.
✔️ Руководство пока не планирует расширять производственные мощности в Приморье, поскольку пока не понятен потенциал роста экспорта в Поднебесную.
✔️ Компания рассматривает возможность строительства терминала на Черном море для экспорта растительных масел, что позволит снизить траты на логистику и расширить поставки на крупные рынки Турции, Ближнего Востока и Северной Африки.
✔️ Менеджмент продолжает изучать варианты редомициляции, готовится к подаче документов для кипрского регулятора. Видимо, в следующем году мы всё-таки увидим смену юрисдикции, и это было бы прекрасным сценарием!
👉 В качестве выводов отмечу, что Русагро (#AGRO) порадовал рынок позитивным квартальным отчетом, и по итогам 4Q2023 мы можем вновь увидеть сильные результаты, благодаря росту инфляции. Сейчас бумаги торгуются с мультипликатором EV/EBITDA=6,7х, что является справедливым значением.
При этом на конференц-звонке менеджмент поведал о том, что компания не отказывается от своих планов расти быстрее рынка как за счёт "органики", так и благодаря сделкам M&A. И долгосрочно это жирный плюс для этого инвестиционного кейса, т.к. участники рынка и спекулянты традиционно любят растущие компании, к тому же из аграрного сектора и с очень крепким финансовым положением. Помните: кушать люди будут хотеть всегда! Но всё-таки, с точки зрения покупок, бумаги Русагро будут интересны широкому кругу инвесторов где-то пониже - где-нибудь в районе 1000+ руб. (при текущих котировках чуть ниже 1500 рублей).
❤️ Не ленитесь заглядывать в финансовые отчётности и пресс-релизы компаний, ну и конечно же ставьте лайк под этим постом! Хотя бы за то, что мы нашли время поучаствовать на конференц-колле с менедмжентом Русагро, и для вас это действительно полезно.
© Инвестируй или проиграешь
📚 Рецензия на книгу про ломбарды и ломбардный бизнес
В рамках посещения октябрьской конференции Смартлаба, после выступления группы “Мосгорломбард” я воспользовался возможностью, что была у слушателей его выступления, и скачал книгу Алексея Лазутина «Деньги — вперёд! Всё о ломбардах и о том, как на них зарабатывать». Учитывая мой плотный график и полное отсутствие свободного времени, благополучно дочитать эту книгу до конца мне удалось только сейчас. Поэтому предлагаю вашему вниманию мой личный отзыв об этой книги в частности и о группе «Мосгорломбард» в целом. Да-да, прошу сильно не удивляться, но автор книги Алексей Лазутин – генеральный директор этой группы.
✅ Первая мысль, которая хорошо усваивается после прочтения данной книги – это то, что в отличие от других финансовых институтов у ломбардов всегда есть надёжный залог, который обеспечивает практически полное отсутствие рисков в бизнес-модели. То есть залог, который находится внутри ломбарда в специально оборудованном помещении или сейфе, и который может быть быстро реализован различными способами - либо сам заемщик его забирает, возвращая займ, либо он реализуется в продажу, либо (если состояние залога не ахти) уходит в переработку на аффинажный завод. А учитывая, что портфель ломбардов обычно более чем на 80% состоит из золота, сами понимаете насколько ликвидным является этот залог, и это очень важное отличие ломбарда от всех остальных финансовых институтов.
✅ Вторая мысль: Мосгорломбард – это уже значительно больше, чем выдача займов под залог золотых украшений, меховой одежды и техники. Теперь это целая экосистема, в которую помимо основного направления добавилась деятельность по покупке и перепродаже вышеперечисленных товаров (ресейл), которую компания уже выделила в отдельный дивизион, а также оптовая скупка и переработка драгметалла - и именно оттуда выходят инвестиционные слитки и сырье для ювелиров.
Кстати, в советское время ломбарды также не ограничивались исключительно выдачей займов под залог ювелирных украшений – в залог принимались любые ценные вещи, которые можно было потом реализовать. Потому по сути именно ломбарды являются родоначальниками ресейла. Мосгорломбард в этом смысле не изобретает велосипед, а лишь усовершенствует лучшие практики и развивает это своё органичное направление ресейла.
❓Почему я решил прочитать эту книгу?
Безусловно, в бесконечных разъездах, поездах и самолётах читать что-то нужно, и тема ломбардов мне показалась особенно интересной и весьма кстати, в свете ожидаемого IPO «Мосгорломбарда». По крайне мере, мы все неоднократно слышали, что это может быть даже до конца текущего года. Тем более, слово «ломбард» в представлении многих обывателей – это в принципе что-то токсичное и нехорошее, и мне хотелось посмотреть на этот бизнес под другим углом и погрузиться в него от лица собственника этого бизнеса. В принципе, автору книги удалось произвести это погружение, и по десятибалльной шкале я, пожалуй, поставлю твёрдую восьмёрку. Читается с интересом, пробел в знаниях на тему ломбардов я для себя заполнил – что ещё нужно?
🧐 Любители настоящих книг и твёрдых переплётов могут заглянуть на сайт издательства «Альпина» и прямо там купить бумажную версию (это не рекламный пост, можете поискать и на маркетплейсах, вдруг найдёте), также наверняка где-то продают и электронную версию этой книги. Если, конечно, эта тема вас заинтересовала и вы тоже считаете себя любознательным человеком.
Кстати, заглянул для интереса поглядеть, как чувствуют себя сейчас облигации «Мосгорломбарда» и увидел, что доходность к погашению по разным выпускам весьма адекватная – на уровне 16,5%-17,5%. Притом, что эти бумаги фактически считаются ВДОшками, однако стабильная финансовая модель бизнеса не позволяет доходности взлететь до неприличных высот выше 20%. И это говорит о многом.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если #рецензия на книгу Алексея Лазутина «Деньги — вперёд! Всё о ломбардах и о том, как на них зарабатывать» показалась вам полезной и интересной. Быть может, сделать эту рубрику регулярной?
© Инвестируй или проиграешь
В рамках посещения октябрьской конференции Смартлаба, после выступления группы “Мосгорломбард” я воспользовался возможностью, что была у слушателей его выступления, и скачал книгу Алексея Лазутина «Деньги — вперёд! Всё о ломбардах и о том, как на них зарабатывать». Учитывая мой плотный график и полное отсутствие свободного времени, благополучно дочитать эту книгу до конца мне удалось только сейчас. Поэтому предлагаю вашему вниманию мой личный отзыв об этой книги в частности и о группе «Мосгорломбард» в целом. Да-да, прошу сильно не удивляться, но автор книги Алексей Лазутин – генеральный директор этой группы.
✅ Первая мысль, которая хорошо усваивается после прочтения данной книги – это то, что в отличие от других финансовых институтов у ломбардов всегда есть надёжный залог, который обеспечивает практически полное отсутствие рисков в бизнес-модели. То есть залог, который находится внутри ломбарда в специально оборудованном помещении или сейфе, и который может быть быстро реализован различными способами - либо сам заемщик его забирает, возвращая займ, либо он реализуется в продажу, либо (если состояние залога не ахти) уходит в переработку на аффинажный завод. А учитывая, что портфель ломбардов обычно более чем на 80% состоит из золота, сами понимаете насколько ликвидным является этот залог, и это очень важное отличие ломбарда от всех остальных финансовых институтов.
✅ Вторая мысль: Мосгорломбард – это уже значительно больше, чем выдача займов под залог золотых украшений, меховой одежды и техники. Теперь это целая экосистема, в которую помимо основного направления добавилась деятельность по покупке и перепродаже вышеперечисленных товаров (ресейл), которую компания уже выделила в отдельный дивизион, а также оптовая скупка и переработка драгметалла - и именно оттуда выходят инвестиционные слитки и сырье для ювелиров.
Кстати, в советское время ломбарды также не ограничивались исключительно выдачей займов под залог ювелирных украшений – в залог принимались любые ценные вещи, которые можно было потом реализовать. Потому по сути именно ломбарды являются родоначальниками ресейла. Мосгорломбард в этом смысле не изобретает велосипед, а лишь усовершенствует лучшие практики и развивает это своё органичное направление ресейла.
❓Почему я решил прочитать эту книгу?
Безусловно, в бесконечных разъездах, поездах и самолётах читать что-то нужно, и тема ломбардов мне показалась особенно интересной и весьма кстати, в свете ожидаемого IPO «Мосгорломбарда». По крайне мере, мы все неоднократно слышали, что это может быть даже до конца текущего года. Тем более, слово «ломбард» в представлении многих обывателей – это в принципе что-то токсичное и нехорошее, и мне хотелось посмотреть на этот бизнес под другим углом и погрузиться в него от лица собственника этого бизнеса. В принципе, автору книги удалось произвести это погружение, и по десятибалльной шкале я, пожалуй, поставлю твёрдую восьмёрку. Читается с интересом, пробел в знаниях на тему ломбардов я для себя заполнил – что ещё нужно?
🧐 Любители настоящих книг и твёрдых переплётов могут заглянуть на сайт издательства «Альпина» и прямо там купить бумажную версию (это не рекламный пост, можете поискать и на маркетплейсах, вдруг найдёте), также наверняка где-то продают и электронную версию этой книги. Если, конечно, эта тема вас заинтересовала и вы тоже считаете себя любознательным человеком.
Кстати, заглянул для интереса поглядеть, как чувствуют себя сейчас облигации «Мосгорломбарда» и увидел, что доходность к погашению по разным выпускам весьма адекватная – на уровне 16,5%-17,5%. Притом, что эти бумаги фактически считаются ВДОшками, однако стабильная финансовая модель бизнеса не позволяет доходности взлететь до неприличных высот выше 20%. И это говорит о многом.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если #рецензия на книгу Алексея Лазутина «Деньги — вперёд! Всё о ломбардах и о том, как на них зарабатывать» показалась вам полезной и интересной. Быть может, сделать эту рубрику регулярной?
© Инвестируй или проиграешь
📉 Акции CarMoney с момента июльского IPO упали примерно на 17-20%, однако в рамках этого поста я максимально понятным языком попытаюсь вам объяснить, почему я стал акционером этой компании и почему считаю, что с бизнесом у компании всё в порядке, а вхождение в акции - очень своевременное решение:
https://teletype.in/@invest_or_lost/DwvAFNU4_1d
❤️ Не забывайте ставить лайки под этим постом, но только в том случае, если он показался вам действительно интересным и полезным, и вы с удовольствием дочитали его до конца.
#CARM
https://teletype.in/@invest_or_lost/DwvAFNU4_1d
❤️ Не забывайте ставить лайки под этим постом, но только в том случае, если он показался вам действительно интересным и полезным, и вы с удовольствием дочитали его до конца.
#CARM
Teletype
CarMoney: почему я стал акционером компании
📉 Акции CarMoney с момента июльского IPO упали примерно на 17-20%, однако в рамках этого поста я максимально понятным языком попытаюсь...
ЕвроТранс 21 ноября проведёт IPO на Московской бирже
🚗 «ЕвроТранс» (бренд Трасса) в данный момент активно проводит сбор биржевых заявок на участие в IPO, которое ожидается уже в следующий вторник. Заявки можно подавать до 20 ноября 2023 года включительно, стоимость одной акции составляет 250 руб.
За счёт внебиржевых заявок компании удалось собрать уже более 11 млрд руб. Напомню, что предельный объём эмиссии в рамках IPO может составить до 26,5 млрд руб. Эмитент допускает любой объём привлечения капитала, но уже сейчас становится понятно, что это IPO может оказаться самым большим в этом году по размеру привлеченных средств и фрифлоату.
📆 Торги акциями ПАО «ЕвроТранс» (#EUTR) на Мосбирже начнутся 21 ноября. Биржа включила бумаги в первый котировальный список.
💵 Данное IPO пройдет в формате cash in – весь привлечённый капитал планируется направить на реализацию долгосрочной стратегии развития, которая предполагает модернизацию действующих и строительство новых автозаправочных комплексов (АЗК). Менеджмент хочет создать сеть универсальных АЗК, где клиенту предоставляется максимально широкий выбор видов топлива для автомобилей, товаров в супермаркетах и питания в кафе.
Правительство РФ летом 2021 года утвердило концепцию по развитию производства и использования электромобилей до 2030 года. Согласно базовому прогнозу, парк электрокаров вырастет до 540 тыс. шт. (+2471% к 2022 году). Динамичный рост продаж электротранспорта предполагает аналогичный быстрый рост зарядной инфраструктуры, и «ЕвроТранс» также планирует заработать на бурном развитии электротранспорта в России, через установку электрозарядных станций на своих АЗК.
💼 У компании приемлемый уровень долговой нагрузки: на середину года соотношение NetDebt/EBITDA составило 1,9х. В прошлом месяце агентство АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне А-(RU), что указывает на высокую платежеспособность компании.
📈По итогам 2023 года менеджмент «ЕвроТранса» ждёт роста выручки и EBITDA до 100 млрд и 10 млрд руб. соответственно. Таким образом, за последние 4 года показатель EBITDA вырастет более чем в 5 раз, что является высоким темпом роста для розничной торговли. Особенно, если учесть, что бизнес компании обусловлен низкой цикличностью спроса и комфортно себя чувствует в периоды роста инфляции.
💰Что касается дивидендов, то в декабре ожидаются промежуточные дивиденды по итогам 9 месяцев 2023 года. Таким образом, выплаты смогут получить все акционеры, участвующие в IPO. В целом, по див. политике, компания планирует выплачивать дивиденды ежеквартально.
👉 В последнее время некоторые российские компании предлагают инвесторам оферты на дополнительные акции в рамках IPO/SPO, и «ЕвроТранс» также решил воспользоваться этой практикой. Поэтому в следующем году участники IPO смогут купить акции компании по той же цене, что и на размещении - 250 руб.
В заключении давайте ещё раз отметим, что «ЕвроТранс» (#EUTR) - это не классические низкомаржинальные АЗС, а универсальные комплексы с хорошей рентабельностью - это важная разница и её обязательно нужно усвоить для себя раз и навсегда. Компания ориентируется на платёжеспособный Московский регион, где в ближайшие годы ожидается взрывной рост продаж электрокаров, и «ЕвроТранс» намерен занять внушительную долю на рынке электрозарядных станций.
❤️ Спасибо, что оставляете лайки под нашими постами! Благодаря им мы видим ваш интерес к историям IPO и стараемся максимально широко освещать этот вопрос, успевая познакомить вас со всеми компаниями, выходящими на первичное размещение акций.
© Инвестируй или проиграешь
🚗 «ЕвроТранс» (бренд Трасса) в данный момент активно проводит сбор биржевых заявок на участие в IPO, которое ожидается уже в следующий вторник. Заявки можно подавать до 20 ноября 2023 года включительно, стоимость одной акции составляет 250 руб.
За счёт внебиржевых заявок компании удалось собрать уже более 11 млрд руб. Напомню, что предельный объём эмиссии в рамках IPO может составить до 26,5 млрд руб. Эмитент допускает любой объём привлечения капитала, но уже сейчас становится понятно, что это IPO может оказаться самым большим в этом году по размеру привлеченных средств и фрифлоату.
📆 Торги акциями ПАО «ЕвроТранс» (#EUTR) на Мосбирже начнутся 21 ноября. Биржа включила бумаги в первый котировальный список.
💵 Данное IPO пройдет в формате cash in – весь привлечённый капитал планируется направить на реализацию долгосрочной стратегии развития, которая предполагает модернизацию действующих и строительство новых автозаправочных комплексов (АЗК). Менеджмент хочет создать сеть универсальных АЗК, где клиенту предоставляется максимально широкий выбор видов топлива для автомобилей, товаров в супермаркетах и питания в кафе.
Правительство РФ летом 2021 года утвердило концепцию по развитию производства и использования электромобилей до 2030 года. Согласно базовому прогнозу, парк электрокаров вырастет до 540 тыс. шт. (+2471% к 2022 году). Динамичный рост продаж электротранспорта предполагает аналогичный быстрый рост зарядной инфраструктуры, и «ЕвроТранс» также планирует заработать на бурном развитии электротранспорта в России, через установку электрозарядных станций на своих АЗК.
💼 У компании приемлемый уровень долговой нагрузки: на середину года соотношение NetDebt/EBITDA составило 1,9х. В прошлом месяце агентство АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне А-(RU), что указывает на высокую платежеспособность компании.
📈По итогам 2023 года менеджмент «ЕвроТранса» ждёт роста выручки и EBITDA до 100 млрд и 10 млрд руб. соответственно. Таким образом, за последние 4 года показатель EBITDA вырастет более чем в 5 раз, что является высоким темпом роста для розничной торговли. Особенно, если учесть, что бизнес компании обусловлен низкой цикличностью спроса и комфортно себя чувствует в периоды роста инфляции.
💰Что касается дивидендов, то в декабре ожидаются промежуточные дивиденды по итогам 9 месяцев 2023 года. Таким образом, выплаты смогут получить все акционеры, участвующие в IPO. В целом, по див. политике, компания планирует выплачивать дивиденды ежеквартально.
👉 В последнее время некоторые российские компании предлагают инвесторам оферты на дополнительные акции в рамках IPO/SPO, и «ЕвроТранс» также решил воспользоваться этой практикой. Поэтому в следующем году участники IPO смогут купить акции компании по той же цене, что и на размещении - 250 руб.
В заключении давайте ещё раз отметим, что «ЕвроТранс» (#EUTR) - это не классические низкомаржинальные АЗС, а универсальные комплексы с хорошей рентабельностью - это важная разница и её обязательно нужно усвоить для себя раз и навсегда. Компания ориентируется на платёжеспособный Московский регион, где в ближайшие годы ожидается взрывной рост продаж электрокаров, и «ЕвроТранс» намерен занять внушительную долю на рынке электрозарядных станций.
❤️ Спасибо, что оставляете лайки под нашими постами! Благодаря им мы видим ваш интерес к историям IPO и стараемся максимально широко освещать этот вопрос, успевая познакомить вас со всеми компаниями, выходящими на первичное размещение акций.
© Инвестируй или проиграешь
У FESCO амбициозные планы
📣 Глава совета директоров FESCO Андрей Северилов дал накануне интересное интервью «Коммерсантъ», основные тезисы которого я предлагаю вашему вниманию:
⛴ Российские власти передали контрольный пакет FESCO в руки Росатома, поскольку назрела необходимость создания крупного логистического оператора, после ухода зарубежных компаний из России. В ближайшее время совет директоров FESCO согласует с мажоритарием долгосрочную стратегию развития.
⛴ Компания планирует активно участвовать в развитии Северного морского пути (СМП). FESCO хотела бы стать единым оператором северного завоза с 1 января 2025 года, который подразумевает транспортировку грузов двух категорий: первая категория - грузы, необходимые для обеспечения жизнедеятельности населения и работы организаций социальной сферы, ЖКХ и энергетики; вторая категория - грузы для государственных и муниципальных нужд. Данный статус власти предоставляют на 15 лет, и в случае одобрения компания фактически станет монополистом в этом направлении.
⛴ Сейчас FESCO перевозит порядка 30% грузов Росатома, и данный показатель вырастет в среднесрочной перспективе.
⛴ Андрей Северилов не дал чёткого ответа на вопрос о будущем выкупе бумаг у миноритариев и вероятности последующего делистинга акций.
⛴ Один из крупнейших в мире портовых операторов DP World сохранил партнёрские отношения с FESCO. Сейчас компании рассматривают возможность открытия новых морских линий из ОАЭ и Саудовской Аравии в Новороссийск и Санкт-Петербург.
⛴ Долговая нагрузка компании находится на минимальном уровне, и с учётом гарантий Росатома можно быстро масштабировать бизнес за счёт увеличения флота. В данный момент флот насчитает 35 судов, и до конца года пополнится ещё двумя кораблями.
⛴ У менеджмента амбициозные планы по развитию Волго-Каспийского направления для экспорта российских грузов в Индию и Ближний Восток. Поскольку флота для данного направления не хватает, то не исключён вариант покупки б/у кораблей.
⛴ FESCO планирует сделки M&A и смотрит на компании, обладающие терминальной инфраструктурой и собственным парком подвижного состава.
👉 У FESCO (#FESH) амбициозные планы по наращиванию своей доли на отечественном логистическом рынке. Единственный риск для частных инвесторов – доведение доли мажоритария до 95%, с последующим принудительным выкупом и делистингом. В этом случае миноритарные акционеры не смогут насладиться реализацией долгосрочной стратегии роста и фактически останутся за бортом этого праздника.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом, если он показался вам полезным и интересным. Вам всё равно - а мне приятно!
© Инвестируй или проиграешь
📣 Глава совета директоров FESCO Андрей Северилов дал накануне интересное интервью «Коммерсантъ», основные тезисы которого я предлагаю вашему вниманию:
⛴ Российские власти передали контрольный пакет FESCO в руки Росатома, поскольку назрела необходимость создания крупного логистического оператора, после ухода зарубежных компаний из России. В ближайшее время совет директоров FESCO согласует с мажоритарием долгосрочную стратегию развития.
⛴ Компания планирует активно участвовать в развитии Северного морского пути (СМП). FESCO хотела бы стать единым оператором северного завоза с 1 января 2025 года, который подразумевает транспортировку грузов двух категорий: первая категория - грузы, необходимые для обеспечения жизнедеятельности населения и работы организаций социальной сферы, ЖКХ и энергетики; вторая категория - грузы для государственных и муниципальных нужд. Данный статус власти предоставляют на 15 лет, и в случае одобрения компания фактически станет монополистом в этом направлении.
⛴ Сейчас FESCO перевозит порядка 30% грузов Росатома, и данный показатель вырастет в среднесрочной перспективе.
⛴ Андрей Северилов не дал чёткого ответа на вопрос о будущем выкупе бумаг у миноритариев и вероятности последующего делистинга акций.
⛴ Один из крупнейших в мире портовых операторов DP World сохранил партнёрские отношения с FESCO. Сейчас компании рассматривают возможность открытия новых морских линий из ОАЭ и Саудовской Аравии в Новороссийск и Санкт-Петербург.
⛴ Долговая нагрузка компании находится на минимальном уровне, и с учётом гарантий Росатома можно быстро масштабировать бизнес за счёт увеличения флота. В данный момент флот насчитает 35 судов, и до конца года пополнится ещё двумя кораблями.
⛴ У менеджмента амбициозные планы по развитию Волго-Каспийского направления для экспорта российских грузов в Индию и Ближний Восток. Поскольку флота для данного направления не хватает, то не исключён вариант покупки б/у кораблей.
⛴ FESCO планирует сделки M&A и смотрит на компании, обладающие терминальной инфраструктурой и собственным парком подвижного состава.
👉 У FESCO (#FESH) амбициозные планы по наращиванию своей доли на отечественном логистическом рынке. Единственный риск для частных инвесторов – доведение доли мажоритария до 95%, с последующим принудительным выкупом и делистингом. В этом случае миноритарные акционеры не смогут насладиться реализацией долгосрочной стратегии роста и фактически останутся за бортом этого праздника.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом, если он показался вам полезным и интересным. Вам всё равно - а мне приятно!
© Инвестируй или проиграешь
HeadHunter не сбавляет оборотов!
🧮 HeadHunter представил накануне свои финансовые результаты по МСФО за 3 кв. 2023 года, а значит самое время в них заглянуть и проанализировать их вместе с вами.
📈 Выручка онлайн-рекрутера с июля по сентябрь выросла на +76,4% (г/г) до 8,4 млрд руб., благодаря увеличению клиентской базы и росту тарифов. В целом, сильный рост был весьма ожидаем, поскольку отечественная экономика быстро вышла из прошлогоднего кризиса, а дефицит на рынке труда никуда не исчез, ввиду негативной динамики демографии и активной миграции населения.
📈 Скорректированный показатель EBITDA по итогам отчётного периода удвоился и достиг отметки в 5,2 млрд руб., благодаря росту операционных доходов и жёсткому контролю над издержками. Отрадно отметить, что менеджменту удаётся поддерживать рентабельность по EBITDA на высоком уровне, даже с учётом роста инфляции в стране, что не может не радовать.
📈 Как результат - чистая прибыль HeadHunter в 3 кв. 2023 года выросла почти в три раза - до 4,2 млрд руб. Из-за своей иностранной прописки компания пока не может выплачивать дивиденды, поэтому продолжает копить кэш: чистая денежная позиция выросла уже до 14 млрд руб. В целом, для акционеров это не такой уж плохой сценарий, поскольку сейчас, на фоне высоких процентных ставок, можно сгенерировать хороший процентный доход от размещения свободных средств на долговом рынке.
💼 Как вы помните, в начале ноября компания анонсировала оригинальный формат редомициляции, и если всё пройдет гладко, то в следующем году акционеры могут рассчитывать на дивидендные выплаты. В этом случае, если онлайн-рекрутер решит направить на дивиденды весь свой избыточный кэш, инвесторы смогут рассчитывать на ДД=7,7%.
Может ли руководство HeadHunter одобрить более высокие выплаты? С одной стороны - да, поскольку комфортный уровень долговой нагрузки по показателю NetDebt/EBITDA составляет 1х, и компания вполне может нарастить долг для выплаты дивидендов. С другой стороны, менеджмент всегда говорит о том, что держит руку на пульсе и постоянно мониторит рынок на предмет интересных сделок M&A, поэтому можно предположить, что он захочет придержать опцию наращивания долговой нагрузки для новых поглощений.
👉 Поскольку айтишников принято оценивать по выручке, то взглянем на мультипликатор EV/S, который у HeadHunter (#HHRU) сейчас составляет 6,4х. Если рассматривать консервативный сценарий, при котором по итогам 2023 года выручка составит порядка 28 млрд руб., мультипликатор в этом случае сократится до 5,9х.
В целом, HeadHunter оценена рынком справедливо, поэтому покапать бумаги на текущих уровнях не совсем интересно. А вот если вам посчастливилось купить их ранее, то вполне разумно держать их и дальше в своём портфеле, дожидаясь будущей редомициляции, шансы на которую достаточно высокие.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом, любите российский фондовый рынок и помните, что человека делают счастливым три вещи: любовь, интересная работа и возможность путешествовать.
© Инвестируй или проиграешь
🧮 HeadHunter представил накануне свои финансовые результаты по МСФО за 3 кв. 2023 года, а значит самое время в них заглянуть и проанализировать их вместе с вами.
📈 Выручка онлайн-рекрутера с июля по сентябрь выросла на +76,4% (г/г) до 8,4 млрд руб., благодаря увеличению клиентской базы и росту тарифов. В целом, сильный рост был весьма ожидаем, поскольку отечественная экономика быстро вышла из прошлогоднего кризиса, а дефицит на рынке труда никуда не исчез, ввиду негативной динамики демографии и активной миграции населения.
📈 Скорректированный показатель EBITDA по итогам отчётного периода удвоился и достиг отметки в 5,2 млрд руб., благодаря росту операционных доходов и жёсткому контролю над издержками. Отрадно отметить, что менеджменту удаётся поддерживать рентабельность по EBITDA на высоком уровне, даже с учётом роста инфляции в стране, что не может не радовать.
📈 Как результат - чистая прибыль HeadHunter в 3 кв. 2023 года выросла почти в три раза - до 4,2 млрд руб. Из-за своей иностранной прописки компания пока не может выплачивать дивиденды, поэтому продолжает копить кэш: чистая денежная позиция выросла уже до 14 млрд руб. В целом, для акционеров это не такой уж плохой сценарий, поскольку сейчас, на фоне высоких процентных ставок, можно сгенерировать хороший процентный доход от размещения свободных средств на долговом рынке.
💼 Как вы помните, в начале ноября компания анонсировала оригинальный формат редомициляции, и если всё пройдет гладко, то в следующем году акционеры могут рассчитывать на дивидендные выплаты. В этом случае, если онлайн-рекрутер решит направить на дивиденды весь свой избыточный кэш, инвесторы смогут рассчитывать на ДД=7,7%.
Может ли руководство HeadHunter одобрить более высокие выплаты? С одной стороны - да, поскольку комфортный уровень долговой нагрузки по показателю NetDebt/EBITDA составляет 1х, и компания вполне может нарастить долг для выплаты дивидендов. С другой стороны, менеджмент всегда говорит о том, что держит руку на пульсе и постоянно мониторит рынок на предмет интересных сделок M&A, поэтому можно предположить, что он захочет придержать опцию наращивания долговой нагрузки для новых поглощений.
👉 Поскольку айтишников принято оценивать по выручке, то взглянем на мультипликатор EV/S, который у HeadHunter (#HHRU) сейчас составляет 6,4х. Если рассматривать консервативный сценарий, при котором по итогам 2023 года выручка составит порядка 28 млрд руб., мультипликатор в этом случае сократится до 5,9х.
В целом, HeadHunter оценена рынком справедливо, поэтому покапать бумаги на текущих уровнях не совсем интересно. А вот если вам посчастливилось купить их ранее, то вполне разумно держать их и дальше в своём портфеле, дожидаясь будущей редомициляции, шансы на которую достаточно высокие.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом, любите российский фондовый рынок и помните, что человека делают счастливым три вещи: любовь, интересная работа и возможность путешествовать.
© Инвестируй или проиграешь
МТС: бизнес растет, но конкуренты дышат в спину
🧮 МТС отчиталась по МСФО за 3 кв. 2023 года., а значит самое время заглянуть в эту отчётность и проанализировать её вместе с вами.
📈 Выручка компании увеличилась с июля по сентябрь на +16% (г/г) до 159,7 млрд руб., в первую очередь благодаря росту доходов МТС Банка и цифровых сервисов. Хорошую динамику показал при этом сегмент продажи телефонов, который в прошлом году уверенно стагнировал – показатель вырос на +40,7% (г/г), благодаря тому, что население активно скупало смартфоны на опасениях роста цен из-за девальвации рубля. В целом, МТС второй квартал подряд показывает двузначный темп роста выручки, что не может не радовать.
📈 Количество экосистемных клиентов у компании увечилось на +100 тыс. до 14,2 млн человек. Все крупнейшие отечественные телеком-операторы сейчас динамично развивают свои экосистемные сервисы, поскольку уровень проникновения конвергента (тариф, где больше одной услуги) в России по-прежнему низкий, на фоне большинства стран мира с похожей экономикой. Именно данный формат должен стать драйвером роста бизнеса телеком-операторов в ближайшие годы.
🏛 Выручка МТС Банк увеличилась по итогам отчётного периода на +26,6% (г/г) – показатель начинает постепенно замедляться, и эта динамика, скорее всего, сохранится в ближайшие полгода, на фоне высокой ключевой ставки ЦБ, т.к. Эльвира Набиуллина и её коллеги постоянно твердят о том, что высокий “ключ” с нами надолго, и не стоит ждать снижения ставок раньше весны будущего года.
Ранее на рынке ходили слухи, что МТС Банк может выйти на IPO в 2024 году, однако недавно Владимир Евтушенков опроверг данную инфляцию и поведал о том, что теперь размещение акций не стоит ждать ранее 2025 года. В целом, МТС Банк показывает рентабельность капитала ниже Сбера, при этом имеет более значительную долю просроченной задолженности по кредитному портфелю. Результаты ну никак нельзя назвать сильными, и совершенно неудивительно, что IPO МТС Банка решили отложить до лучших времён, т.к. менеджменту в текущих условиях будет трудно продать этот актив дорого.
📈 Вернёмся к отчётности МТС, Показатель OIBDA увеличился по итогам 3Q2023 на символические +0,6% (г/г) до 60,8 млрд руб. Слабая динамика вызвана ростом расходов на персонал и инвестициями в развитие бизнеса. Рентабельность по EBITDA сократилась до 38,1%, что на 4,5 п.п. меньше, чем у Ростелекома. Если раньше у МТС был более маржинальный бизнес, чем у Ростелекома, то сейчас об этом однозначно говорить уже не приходится. У Ростелекома есть несколько интересных дочерних компаний, которые будут генерировать сильный рост в ближайшие годы (об этом мы говорили с вами пару недель назад в посте Ростелеком vs МТС).
💼 Долговая нагрузка по показателю NetDebt/EBITDA сохранилась на отметке 1,8х, что является комфортным уровнем. Кстати, у Ростелекома в точности такая же долговая нагрузка.
🤷♂️ К сожалению, менеджмент МТС в очередной раз отказался от проведения конференц-звонка. Мы с вами уже давно ждём конкретики по новой дивидендной политике, но воз и ныне там. С другой стороны, компании всё равно придётся платить высокие дивиденды, иначе АФК Система останется без кэша и не сможет проводить сделки M&A. Поэтому проблема по большому счёту только в просчитываемости выплат, которая в отсутствии чёткой див.политики просто невозможна, однако акционеры МТС вряд ли будут обделены, судя по дивидендной истории за последнее десятилетие.
👉 Акции МТС (#MTSS) сейчас торгуются с мультипликатором EV/OIBDA=4,1х, что весьма справедливо, с учётом текущего темпа роста бизнеса. В любом случае продолжаю держать акции в своём портфеле и буду готов докупать их на сильных коррекциях, где-нибудь в районе 250+ руб.
❤️ Поставьте лайк, если дочитали этот пост до конца, и помните, что разумный инвестор – это реалист, который продает акции оптимистам и покупает у пессимистов.
© Инвестируй или проиграешь
🧮 МТС отчиталась по МСФО за 3 кв. 2023 года., а значит самое время заглянуть в эту отчётность и проанализировать её вместе с вами.
📈 Выручка компании увеличилась с июля по сентябрь на +16% (г/г) до 159,7 млрд руб., в первую очередь благодаря росту доходов МТС Банка и цифровых сервисов. Хорошую динамику показал при этом сегмент продажи телефонов, который в прошлом году уверенно стагнировал – показатель вырос на +40,7% (г/г), благодаря тому, что население активно скупало смартфоны на опасениях роста цен из-за девальвации рубля. В целом, МТС второй квартал подряд показывает двузначный темп роста выручки, что не может не радовать.
📈 Количество экосистемных клиентов у компании увечилось на +100 тыс. до 14,2 млн человек. Все крупнейшие отечественные телеком-операторы сейчас динамично развивают свои экосистемные сервисы, поскольку уровень проникновения конвергента (тариф, где больше одной услуги) в России по-прежнему низкий, на фоне большинства стран мира с похожей экономикой. Именно данный формат должен стать драйвером роста бизнеса телеком-операторов в ближайшие годы.
🏛 Выручка МТС Банк увеличилась по итогам отчётного периода на +26,6% (г/г) – показатель начинает постепенно замедляться, и эта динамика, скорее всего, сохранится в ближайшие полгода, на фоне высокой ключевой ставки ЦБ, т.к. Эльвира Набиуллина и её коллеги постоянно твердят о том, что высокий “ключ” с нами надолго, и не стоит ждать снижения ставок раньше весны будущего года.
Ранее на рынке ходили слухи, что МТС Банк может выйти на IPO в 2024 году, однако недавно Владимир Евтушенков опроверг данную инфляцию и поведал о том, что теперь размещение акций не стоит ждать ранее 2025 года. В целом, МТС Банк показывает рентабельность капитала ниже Сбера, при этом имеет более значительную долю просроченной задолженности по кредитному портфелю. Результаты ну никак нельзя назвать сильными, и совершенно неудивительно, что IPO МТС Банка решили отложить до лучших времён, т.к. менеджменту в текущих условиях будет трудно продать этот актив дорого.
📈 Вернёмся к отчётности МТС, Показатель OIBDA увеличился по итогам 3Q2023 на символические +0,6% (г/г) до 60,8 млрд руб. Слабая динамика вызвана ростом расходов на персонал и инвестициями в развитие бизнеса. Рентабельность по EBITDA сократилась до 38,1%, что на 4,5 п.п. меньше, чем у Ростелекома. Если раньше у МТС был более маржинальный бизнес, чем у Ростелекома, то сейчас об этом однозначно говорить уже не приходится. У Ростелекома есть несколько интересных дочерних компаний, которые будут генерировать сильный рост в ближайшие годы (об этом мы говорили с вами пару недель назад в посте Ростелеком vs МТС).
💼 Долговая нагрузка по показателю NetDebt/EBITDA сохранилась на отметке 1,8х, что является комфортным уровнем. Кстати, у Ростелекома в точности такая же долговая нагрузка.
🤷♂️ К сожалению, менеджмент МТС в очередной раз отказался от проведения конференц-звонка. Мы с вами уже давно ждём конкретики по новой дивидендной политике, но воз и ныне там. С другой стороны, компании всё равно придётся платить высокие дивиденды, иначе АФК Система останется без кэша и не сможет проводить сделки M&A. Поэтому проблема по большому счёту только в просчитываемости выплат, которая в отсутствии чёткой див.политики просто невозможна, однако акционеры МТС вряд ли будут обделены, судя по дивидендной истории за последнее десятилетие.
👉 Акции МТС (#MTSS) сейчас торгуются с мультипликатором EV/OIBDA=4,1х, что весьма справедливо, с учётом текущего темпа роста бизнеса. В любом случае продолжаю держать акции в своём портфеле и буду готов докупать их на сильных коррекциях, где-нибудь в районе 250+ руб.
❤️ Поставьте лайк, если дочитали этот пост до конца, и помните, что разумный инвестор – это реалист, который продает акции оптимистам и покупает у пессимистов.
© Инвестируй или проиграешь
