📉 У Яндекса отберут IT-льготы. Ищем новое дно?

IT-компаниям в этом году сильно подфартило: им объявили беспрецедентные преференции, так что появилась возможность «расти как на дрожжах». В IT-компании записалась даже Почта России: всем хочется льгот!

Но вот вчера Госдума приняла закон, который исключает применение льгот для высокорентабельного IT-бизнеса. И уже понятно, что закон затронет банковские и онлайн-сервисы Яндекса #YNDX

Акции IT-гиганта и без того упали ниже шоковых значений февраля, что новость даже особо не повлияла на котировки. Ранее компании удалось избежать дефолта и разрулить ситуацию с конвертируемыми облигациями. Так, может, это уже дно и пора покупать?

Александр Холодов, аналитик IF+: Худшее может быть еще впереди. Дело в том, что 46% выручки Яндекса — это доходы от рекламы. В начале года мы предполагали, что рекламные доходы компании вырастут на 25-35%, а сегодня уже опасаемся, как бы они не ушли в минус.

Прогнозы потери рынка онлайн-рекламы варьируются от -25% до -60%. Сам Яндекс в своем отчете выражает по этому поводу серьезные опасения.

С другой стороны, в марте этого года Google — заклятый конкурент Яндекса — приостановил продажу интернет-рекламы в России. А Роскомнадзор заблокировал важные хабы рекламы — Facebook и Instagram. Это может спасти рекламные доходы Яндекса.

В любом случае, спешить с инвестициями не стоит — дождемся отчетов за 2-й и 3-й кварталы. Судя по всему, самым безденежным станет именно 2-й квартал, когда на рынке царила максимальная неопределенность. Но и в 3-м квартале рынок рекламы традиционно замедляется — лето же!»

#IF_акции_РФ

@IF_Stocks

📈 Акции Ozon взлетели на 8% после того, как Путин поручил сформировать механизмы для привлечения частного капитала компаниями Ozon и Яндекс

#РФ #OZON #YNDX
@IF_Market_News

📣 Яндекс представил потрясающие результаты за второй квартал: отметим рост e-commerce

Яндекс увеличивает показатели бизнеса благодаря уходу западных компаний. Выручка сервисов «Поиска и портала» выросла на 31% по итогам второго квартала — рекламный бизнес компании жив.

При этом бизнес показывает высокие результаты маржинальности: маржинальность по EBITDA поискового сервиса составила 55%, компании в целом 21% — это очень хороший показатель.

В прибыль вышли сегменты облачного бизнеса и технологических решений. Растёт и бизнес по подписке: аудитория Яндекс.Плюс выросла на 53%.

#РФ #YNDX
@IF_Market_News

🛍 8-й пакет санкций ЕС: что в него положат?

Вот уже полгода Россия живет под западными санкциями. Краткие итоги противостояния, по версии The Economist:

1. Нокаутировать Россию не вышло.

2. Важный недостаток санкционного «оружия» — отставание во времени.

3. Санкции не поддерживают более чем в 100 странах, которые суммарно создают 40% мирового ВВП.

4. Побороть Китай экономическими методами будет еще сложнее.

Санкции работают, но не быстро. Экспортный контроль усложнил России жизнь. Это проблема, например, для Московского метрополитена: есть риск, что без одного немецкого поставщика уже через месяц сеть выйдет из строя.

Выход – «серый импорт», однако с годами проблема будет лишь усугубляться. Но Западу надо быстрее – поэтому на подходе 8-й пакет санкций ЕС.

И что же в него завернут?

• приостановка упрощенного визового режима с Москвой
• ограничения по энергетике и торговле
• отключение от SWIFT большего числа банков
• внесение в санкционные списки еще большего числа россиян и организаций

Все это грозит затруднить торговлю с «дружественными странами». Тем не менее, санкции вряд ли смогут остановить ее полностью.

По каким компаниям ударит новый пакет? Санкции, хоть и с задержкой, но подействовали. Нехватка высокотехнологичной продукции уже препятствует развитию 5G в России (#MTSS, #RTKM), облачных вычислений (#YNDX #SBER), проектов по добыче нефти и газа, переработки металлов и многому другому.

Новый пакет может ударить по параллельному импорту в целом. А значит в зоне риска маркетплейсы и непродуктовый ритейл (#MVID, #OZON и др.)

Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture

#IF_акции_РФ

@IF_Stocks

🚲 Фудтех Яндекса собрался на новые рынки

#YNDX закрыл сделку по приобретению Delivery Club, взамен #VKCO получил Дзен и Новости. Теперь приоритетным направлением развития фудтех-бизнеса станет выход на зарубежные рынки.

Яндекс.Еда уже работает в Казахстане и Беларуси. Закрытие сделки по Delivery Club позволит компании выделить больше ресурсов на запуск работы в новых странах.

Стоит ли оно того? Аналитик InvestFuture Иван Крейнин считает, что больший эффект на развитие бизнеса Яндекса может оказать рост доли рынка онлайн-рекламы, коммерческий запуск проекта беспилотных автомобилей, конкуренция с Озоном и Wildberries в сегменте E-Commerce.

Сегмент райдтеха и электронной коммерции остается убыточным по скорректированной EBITDA, возможный эффект на оценку стоимости бизнеса может быть исключительно от переоценки по мультипликатору P/S, как у схожих растущих компаний.

#IF_акции_РФ

@IF_Stocks

🖥 М.Видео в плюсе, каршеринги в минусе: как частичная мобилизация повлияла на бизнес?

По индексу потребительского поведения россиян СберИндекс уже можно понять, какие тенденции наметились в разных секторах бизнеса в связи с частичной мобилизацией в России.

Спрос на компьютеры растет. Удаленка «окончательно победила», чему способствует релокация молодых умов в другие страны. В итоге за последние три недели спрос на компьютеры и ПО вырос на 7,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Кому это выгодно? Бенефициары — Ozon #OZON, Yandex #YNDX, Сбер #SBER, М.Видео #MVID.

Автомобили под ударом. Такси, каршеринг, аренда машин — спрос в этом сегменте за последние 3 недели снизился на 8% г/г. Падает также спрос на парковки и автосервис.

Кто может пострадать? На рынке акций таких компаний нет, а вот среди эмитентов облигаций они имеются:

• КаршерингРуссия — бренд Делимобиль
• Whoosh

Подробнее разбирали облигации на нашем канале @if_bonds — подписывайтесь)

Также к этой сфере имеют отношение Yandex — сервисы такси и каршеринга, и Сбер — каршеринг «Ситидрайв».

Недвижимость теряет популярность. Продавцов на рынке недвижимости сейчас гораздо больше, чем покупателей. С чем это связано, понятно: люди опасаются оформлять ипотеку в условиях нестабильности. А мужчинам призывного возраста банки еще и дают ее куда менее охотно.

Кроме того, рынок облигаций уже отыгрывает рост ключевой ставки на следующих заседаниях ЦБ. А банки, например Сбер и ВТБ, увеличили базовую ставку по ипотеке с 9,9% до 10,4%. Все это оказывает дополнительное давление на девелоперов.

Кто может пострадать? ПИК #PIKK, Самолет #SMLT, Группа Эталон #ETLN, ЛСР #LSRG, Брусника, ГК Пионер и другие девелоперы.

#IF_акции_РФ

@IF_Stocks

🚽 Туалетная бумага через Ozon — реальность. Супермаркеты останутся без работы?

Хотя X5 #FIVE не так давно хорошо отчиталась, однако в секторе ритейла намечаются интересные тенденции. Люди начали заказывать через маркетплейсы буквально все — от продуктов питания до туалетной бумаги. Не отберут ли Ozon и Yandex хлеб у классических ритейлеров?

Конфликт или симбиоз? Наверное, это все-таки не прямой захват: маркетплейсы скорее обслуживают ритейлеров. Например, X5 скооперировался с Яндексом #YNDX. В итоге клиенты Пятёрочки и Перекрёстка теперь могут сделать заказ как в сервисе Яндекс.Еда, так и через другие сервисы Яндекса — Маркет и Go. При этом товары упаковывают сотрудники магазинов X5, а доставляют — курьеры-партнёры Яндекс. Еды

Ozon вместо Почты России? Ozon заявил, что намерен развивать пункты выдачи в малых городах и селах. Фирменные пункты самовывоза можно будет открыть в частных домах, местном магазине или любом другом сельском учреждении.

Уже на первом этапе проекта «домашний пункт» будет доступен для 2,5 тысяч сел, где проживают от 1 тыс. до 3,5 тыс. жителей. А потому не исключено, что пункты выдачи Ozon вытеснят отделения Почты России — «ведущего продавца гречки и консервов».

Друзья, а вы заказываете через Ozon товары ежедневного пользования? Или вам больше по душе классические ритейлеры?

#IF_акции_РФ

@IF_Stocks

✂️ Яндекс разрежут пополам

Бизнес Яндекса #YNDX поделят на «российский» и «международный» – такие слухи ходят еще с лета. Но вчера появились новые детали: одним из акционеров «отечественной части» может стать Владимир Потанин — тот самый, что недавно стал владельцем Тинькофф #TCSG. А помните историю со сделкой между Тиньковым и Воложом? Теперь у компании может стать один владелец, только они оба не при делах)

Зачем это нужно? Пока что все активы Яндекса принадлежат материнской компании Yandex N.V. (Нидерланды). Гендиректор Аркадий Волож, видимо, хочет снять с себя санкции ЕС и спокойно вести бизнес за границей. Но при этом не совершать таких резких движений, как Олег Тиньков, бывший владелец TCSG. Поэтому он делает все через председателя Счетной палаты Алексея Кудрина.
Тот, кстати, тоже получит долю в бизнесе Яндекса: награда за помощь в разделе активов. Мало того, наверняка именно Кудрин встанет во главе новой материнской компании, которая появится после раздела.

Что будет с акциями Яндекса? Яндекс получает 95% дохода именно в России, но компания-то иностранная, так что на Мосбирже обращаются депозитарные расписки. Если бизнес поделят на две части, то акционерами какой из них станут те, кто уже купил бумаги? И как будет происходить обмен акциями и активами? Все это пока — вопросы без ответов.

Но, возможно, какие-то решения будут найдены. Да и власти могут помочь — ведь они уже посодействовали YNDX в реструктуризации долга по конвертируемым бондам.

У «российского Яндекса» будут перспективы? Скорее всего, они неплохие: в некоторых сферах Яндекс уже занял монопольное положение. Более того, регистрация головной компании в России дает надежду на дивиденды. Правда, для этого наверняка потребуются акции именно российской части YNDX.

#IF_акции_РФ

@IF_Stocks

🏃🏽‍♂️ Публичность не в моде: еще одна компания уходит с биржи

#TGKD окончательно решила уйти с фондового рынка. И хотя решение ожидаемое — о подобных планах руководство говорило уже давно — но звоночек нехороший. Вероятно, на российском рынке продолжится тренд на делистинг, особенно среди низколиквидных акций. Хотя и крупные эмитенты не застрахованы: у их акций тоже есть риск сокращения ликвидности, и в случае недооцененности многие эмитенты начнут сами скупать свои акции с рынка.

Что дает листинг? В том-то и дело, что почти ничего: покупателей особо нет, одни издержки. Кроме того, публичная компания обязана раскрывать информацию о себе. А сейчас выгоднее быть «скрытным», чтобы не нарваться на новые санкции. И многие эмитенты уже отказались сообщать информацию о своих результатах.

Кому принадлежит Квадра? Компанией владеет Росатом:

• в начале этого года его «дочка» Русатом Инфраструктурные решения (РИР) выкупила 82,74% Квадры у структур Михаила Прохорова
• в марте РИР сделала обязательное предложение миноритариям о покупке акций Квадры, оно действовало до 24 мая
• по итогам оферты доля РИР увеличилась до 95,02%
• с конца июля РИР реализовывает процедуру принудительного выкупа оставшихся у миноритариев акций (squeeze-out)
• в итоге на момент голосования по вопросу делистинга у РИР было 99% Квадры

Делистинг стал популярным? Еще вчера инвесторы радовались новостям о разделе бизнесов Yandex #YNDX и VEON #VEON, кое-кто уже настроился на дивиденды. Но не рано ли? Вдруг после раздела российские «части» этих эмитентов решат остаться непубличными, а инвесторы получат лишь расписки бермудских и нидерландских компаний? Вопросы риторические…

#IF_акции_РФ

@IF_Stocks

🏠 Давай-ка домой: российские компании вернут на родину

Контроль над экономически значимыми российскими компаниями надо вернуть в РФ. Такое предложение вынесли в РСПП (Союз предпринимателей).

Очень часто заводы, пароходы и прочие активы физически находятся в России — а юридически принадлежат головной оффшорной компании, зарегистрированной за рубежом. Порой даже в недружественной стране — например, Кипр, Нидерланды, Каймановы острова, Люксембург.

А в чем проблема-то? Российским владельцам офшорных компаний трудно принимать корпоративные решения. Да и трансграничные платежи затруднительны, а значит и дивов не может получить образный Иванов, владеющий компанией через кипрский офшор.

Один из вариантов решения — редомициляция, то есть перевод компании из одной страны в другую. Но это сложное дело, а из некоторых «мировых закоулков» редомициляция невозможна вовсе.

Что предлагает РСПП?

1. Создаем российскую компанию в форме ПАО.
2. Производим обмен акций «недружественной» компании на акции ПАО.
3. Для держателей-резидентов процедура обязательна. Кто не согласен, сможет обратиться за компенсацией.

Кого это может коснуться? Всех холдингов, которые соответствуют хотя бы одному из условий:

• выручка за год более 75 млрд рублей
• уплаченные налоги более 10 млрд рублей
• более 4000 работников
• управляет критически важной информационной инфраструктурой (явный намек на IT и телекомы)
• является градообразующим предприятием

Под раздачу могут попасть большинство эмитентов акций и расписок на Мосбирже: #YNDX, #FIVE, #FIXP, #OKEY, #VEON, #OZON, #ETLN, #GLTR, #MDMG, #VKCO, #TCSG, #POLY, #SFTL, #AGRO.

Важно: принудительный «переезд» касается лишь тех организаций, в которых иностранная компания имеет долю больше 25%.

Позитив? Для миноритариев, которые вложились в расписки иностранных компаний, такой «переезд» — это неплохо. В том числе, наконец начала примерно вырисовываться схема раздела бизнеса Яндекса.

#IF_акции_РФ

@IF_Stocks

🪚 Распил Яндекса — миноритариям шиш ?

Чтобы приземлить #YNDX в РФ, компанию решено разделить. РБК в своей статье раскрыл потенциальную схему.

Как все будет происходить?

1. Голландская Yandex N.V зарегистрирует в Калининграде новую компанию

2. 49% акций этой компании Yandex N.V. оставит себе, а остальные продаст группе российских олигархов. РБК выкатили целый список возможных претендентов — от Пумпянского до Михельсона.

Капитализация Яндекса — в районе ₽650 млрд. Весь бизнес, по данным РБК, примерно так и оценен — $8 млрд или ₽600 млрд. Значит за продажу 51% российского бизнеса Yandex N.V получит порядка ₽300 млрд.

3. Управление российской компанией передадут на 5 лет группе менеджеров. «Фонд общественных интересов» получит всего одну акцию, но не простую, а золотую. Она, например, позволит накладывать вето на серьезные управленческие решения.

А где в схеме российские инвесторы? Мы с вами инвестируем в расписки голландской компании Yandex N.V. Ей останется:

• 49% в российском бизнесе
• ₽300 млрд от продажи контрольной доли российского бизнеса
• проекты по развитию беспилотников, облачных технологий, Яндекс Практикум и проект разметки данных Толока
• и еще какая-то сумма в $300–400 млн (₽22-30 млрд)

Таким образом, российские инвесторы теряют половину российской части бизнеса. Остаются с неопределенностью в отношении трансграничных переводов и дивидендов. О миноритариях в статье РБК вообще почти ничего не говорится.
Издание лишь упоминает, что несогласные с разделом «могли бы» предъявить бумаги к выкупу, но «предметно такой сценарий не рассматривался».

#IF_акции_РФ

@IF_Stocks

Пятничная распродажа. Рынки утром

Рынок Китая обвалился на 2%, стремительный рост экспорта не спасает. Инвесторы опасаются дальнейших отчётов компаний, а также роста ставок в США и Европе. К тому же, американские власти грозят ограничить инвестиции в акции Китая, ведь они «несут потенциальные убытки нацбезопасности страны».

Индекс Мосбиржи без динамики, а вот акции Сбера в небольшом плюсе после выступления Грефа. Хотя дивидендов он так и не пообещал. В СМИ ходят слухи, что страны G7 могут ввести полный запрет на экспорт товаров в РФ. А ЦБ объявил: с 24 апреля инвесторы смогут торговать всеми квазироссийскими ценными бумагами, в том числе #CIAN, #OZON, #YNDX.

@IF_Stocks

Акции #YNDX взлетают на Мосбирже, за последние 2 дня уже на 13%. Конечно, «третий эшелон» стреляет сильнее, но и это — очень даже ничего.

Ходят слухи, что несколько российских миллиардеров хотят выкупить контрольный пакет акций. В слухах фигурируют Потанин, Алекперов, Мордашов и ВТБ.

Вопрос цены. По данным РБК, стоимость Яндекса в ходе переговоров с инвесторами была оценена примерно в $7 млрд. Однако сейчас капитализация компании на Мосбирже более $9 млрд.

И тут самое интересное…

1. Возможно, $7 млрд — это полная оценка компании, тогда акции сейчас переоценены.

2. А может быть, $7 млрд — оценка с уже заложенной в нее законодательной скидкой 50% для компаний, уходящих из РФ. В этом случае полная стоимость бизнеса получается минимум $14 млрд. Тогда бумагам IT-гиганта еще расти и расти.

А еще инвесторы, услышав фамилию Потанина, сразу подумали о синергии с Тинькофф, которым тот тоже владеет. Акции #TCSG, кстати, растут на этих новостях, подтверждая эту гипотезу.

Но не стоит забывать о главном риске: сейчас на бирже торгуются депозитарные расписки голландской Yandex N.V. Что мы получим после разделения — здесь 2 варианта:

• нам как-то конвертируют бумаги в акции условного ПАО «Яндекс»
• либо мы останемся владеть бумагами иностранной компании с кучей кеша на балансе и возможностью блокировки

Учитывая все эти загадки, покупка акций Яндекса сейчас — это большой риск, невзирая на рост котировок и возможный огромный потенциал дальнейшего роста.

#IF_акции_РФ

@IF_Stocks

‼️Глобальная ребалансировка Индекса Мосбиржи

Главный российский индекс может стать другим: перестанут учитываться ценные бумаги заблокированных нерезидентов. Как вы знаете, free-float имеет серьезное влияние на долю компании в индексе. Если он низкий, то и доля будет бумаги будет ограничена.

Поэтому при расчете индекса будут применять понижающие коэффициенты. В итоге компании, у которых много заблокированных бумаг, могут сильно «похудеть», их доля в индексе Мосбиржи заметно сократится. Судя по коэффициентам, которые опубликовала Мосбиржа, доля заблокированных нерезов в #TCSG и #YNDX доходит аж до 90% от всего free-float.

Помимо всего прочего, на индекс Мосбиржи завязано большое количество ПИФов на российском рынке. Они обязаны следовать индексу – а значит, придется делать ребалансировку. Некоторые бумаги при этом может очень сильно «тряхнуть». На инфографике выше отмечены самые заметные движения, которые могут произойти.

Фонды, конечно, могут отложить ребалансировку или «размазать» ее на долгий срок. Но тогда это будет не очень честно в отношении держателей, ведь полноценного следования индексу тогда не будет.

P.S. На картинке самые сильные изменения

#IF_акции_РФ

@IF_Stocks

✂️ Трудный «развод» Яндекса: кому же он достанется?

Вокруг разделения #YNDX продолжает ходить куча слухов. Месяц назад Путин на встрече с Кудриным разрешил продать Яндекс Потанину и банку ВТБ, а также Алексею Мордашову и Вагиту Алекперову. Однако Совет директоров Яндекса никак не согласен идти на сделку с бизнесменами под санкциями.

Есть и еще проблема — цена в $7 млрд. Глава ВТБ Андрей Костин заявил, что по такой цене он покупать активы Яндекса не будет.

И что в итоге? Уже месяц мы ничего не слышим об этой сделке. Но, возможно, пул покупателей обновится. В их число могут войти Иван Таврин, владелец Kismet Capital Group, и Алексей Нечаев, лидер партии «Новые люди». А по некоторым данным еще и НПФ, работающий с Газпромом.

30 июня, когда пройдет годовое общее собрание акционеров Яндекса, мы можем узнать что-то новенькое.

А если сделки не будет? Тем хуже для продавца: вместо выкупа активы могут просто забрать в управление. Костин на неофициальных беседах во время ПМЭФ говорил, что оставшийся в России бизнес Яндекса надо передать во внешнее управление Росимуществу.

И тут два варианта для компании: государство останется ее неэффективным собственником, либо активы перепродадут заинтересованным инвесторам все из того же санкционного списка.

Возможно, Совету директоров #YNDX пора снизить цену и стать посговорчивее?

#IF_акции_РФ

@IF_Stocks

🙀 Кудрин под санкциями. Яндекс национализируют?

США никак не успокоятся: мало им санкций на Тинькофф, их наложили и на Алексея Кудрина, советника по корпоративному развитию Яндекса #YNDX. И как раз за то, что он работает в технологическом секторе РФ.

Ходят слухи, что Кудрин с его опытом работы в госорганах был переговорщиком в потенциальной сделке по «разрезанию» Яндекса. Но теперь, похоже, будет сложно сделать довольными и российских, и зарубежных акционеров.

Чего ждать Яндексу? Санкции на Кудрина увеличивают риск, что с «мирным разделением» ничего не выйдет. А если так, то Яндекс могут просто национализировать, предварительно введя внешнее управление. Ведь это явно «системно значимая компания»: серьезное влияние на российскую экономику, большая база данных россиян и так далее.

Государственное управление – это плохо? Оно обычно не слишком эффективно, но в случае Яндекса это, может, даже не худший вариант для инвесторов. Сейчас в котировках есть риск того, что разделение может произойти без учета интересов акционеров голландской компании, расписки которой мы и покупаем на Мосбирже. Если же этот риск уйдет, акции могут неплохо вырасти в цене

#IF_акции_РФ

@IF_Stocks

🔥 Яндекс, Тинькофф и Ozon покупают больше всех

За последние две недели (в самый разгар затишья на российском рынке) наиболее популярными бумагами у розничных инвесторов стали #YNDX, #TCSG, и #OZON. Яндекс сильно выделяется на фоне остальных: чистые покупки его акций почти в 2 раза больше, чем у Тинькова, который занял вторую строчку. Данные приводит брокер Тинькофф Инвестиции.

Почему Яндекс стал таким востребованным? Во-первых, бумаги компании сильно отстают от индекса Мосбиржи. С начала года Яндекс вырос на 34%, а рынок в целом – на 45% даже с учетом сегодняшней коррекции и негативного эффекта от ставки. Во-вторых, многие по-прежнему с опаской относятся к Яндексу, но с приближением сделки активности вокруг бумаги будут расти.

TCS. Тут та же история. Разрыв между IMOEX и #TCSG – огромный. Акции банка отстают почти на 16%. С ростом ставки гэп ощутимо увеличился. Но многие аналитики уверены, что бизнес-модель «Тинька» ещё скажет своё слово. В БКС, к примеру, ждут роста бумаги более чем на 50%.

Ozon. С ритейлером ситуация уже иная. Он обгоняет индекс почти в 2 раза, но всё равно пользуется большим спросом. Ozon имеет достаточно крепкий растущий бизнес и имеет все шансы продолжить этот рост.

@IF_Stocks