💼 Segezha Group отчиталась по МСФО за первый квартал

Выручка: +96% г/г, до 35,6 млрд руб.
Чистый долг: +64% г/г, до 93,0 млрд руб.
САРЕХ: +1% г/г, до 3,9 млрд руб.

#SGZH #отчеты #РФ
@IF_Market_News

🦈 Кто выкупит IKEA?

Самый известный производитель шкафов и диванов «сделай сам» сворачивает свой бизнес в РФ. При этом продавать бренд компания не собирается, а воссоздать его не так-то и просто. Ведь IKEA — это не только дешевая мебель, но и комплексная работа дизайнеров и маркетологов. Товары сети стали для нас родными: акулы, мебель с непонятными названиями и знаменитые фрикадельки.

А точно ли IKEA уходит? С одной стороны, не совсем. Она не продаст торговые центры «Мега», которые продолжат работать в штатном режиме. Однако планирует избавиться от 4 заводов по производству мебели в Ленинградской, Кировской и Новгородской областях. Интересно, что мебель в российских магазинах бренда на 70% производилась именно в РФ.

Решение о продаже заводов наверняка политическое — желание сохранить лицо в свете западных санкций. Не исключено даже, что IKEA может восстановить работу своих магазинов, но мебель для них теперь будет не производить самостоятельно, а заказывать «на стороне» — скорее всего, в Китае.

А кто купит фабрики? В СМИ уже пошли слухи, что потенциальные покупатели — Hoff #HOFF, АФК «Система» #AFKS и ее «дочка» Сегежа #SGZH. Но это еще не точно:

1. По данным Ведомостей, АФК «Система» пока не ведет переговоров о покупке заводов, хотя такая сделка могла бы расширить лесопромышленный бизнес холдинга — т.е. бизнес Сегежи.

2. Hoff готова рассмотреть покупку, «если ей будет сделано такое предложение».

А может, очередной «пылесос»? При этом не исключено, что традиция скупать иностранные активы с большим дисконтом останется. И сделать это способен совсем непрофильный бизнес. Например, тот же самый Потанин. На роль «пылесоса» иностранных активов подходит и Лукойл #LKOH, который сначала приобрел заправки Shell #SHEL, а теперь еще и Энел #ENRU — недавно стало известно, что эта итальянская компания продаст 56,43% в ПАО «Энел Россия» Лукойлу и фонду Газпромбанк-Фрезия. «Энел России» принадлежат три газовые электростанции, ветропарк в Ростовской области и еще один, строящийся, в Мурманской.

Ждем объявление претендентов на покупку заводов Coca-Cola. Пишите свои варианты в комментариях…

#IF_акции_РФ

@IF_Stocks

🎄 Чего ждать от отчета Сегежа?

Уже завтра ожидается отчет компании за 6 месяцев. В первом квартале этого года компания показала отличные результаты: выручка выросла на 96%, чистая прибыль - на 63%. Сможет ли компания сохранить позитивную динамику по результатам полугодия?

Санкции не помеха. Торговые ограничения против РФ заставляют многих производителей искать способы сохранить свои рынки сбыта, что ведёт к росту расходов. Но у #SGZH всё не так плохо. Китай, основной рынок сбыта, сохраняет хорошие торговые отношения с Россией. ЕС и США также продолжают закупать продукцию вопреки логистическим заминкам.

Ответные экспортные ограничения России почти не повлияли на компанию. Группа поставляет за рубеж готовую продукцию, поэтому запрет РФ на вывоз необработанных лесоматериалов не затрагивает продажи компании.

Спрос на дерево падает. Негативные последствия для Segezha несёт состояние рынка пиломатериалов. Мировые цены на обработанное дерево с середины февраля упали почти в 3 раза. Строительный сектор охлаждается на фоне инфляции и рекордных цен на энергию, а вслед за ним падают и показатели поставщиков сырья.

Чего ждать? Крупнейшие канадские производители показали хорошие последние отчёты. Однако снижение спроса и цен на пиломатериалы скоро негативно скажется на всем секторе. Отчёт Segezha не должен быть разочаровывающим, но будущее для компании остается шатким: ЕС и США в любой момент могут ввести санкции. Да и замедление мировой экономики будет играть свою роль.

#IF_акции_РФ

@IF_Stocks

🥊 Тяжелое начало года не сломило российские компании

Многие аналитики предрекали ужаснейшие отчеты от российских компаний. Но фактические результаты говорят об обратном.

Татфнеть. Чистая прибыль выросла в 1,5 раза и составила 139,8 млрд рублей. Выручка также продемонстрировала уверенный рост в 42%. Рост цен на энергоносители обеспечил хорошие результаты и почти половина выручки от нефти пришлась на внутренний рынок. Из этого мы можем сделать вывод, что #TATN неплохо защищена от внешних факторов.

АФК Система. Выручка за полугодие выросла, но всю картину испортил убыток, который увеличился почти в 3,3 раза. #AFKS активно расширяется: формирует рыбопромышленный холдинг, выходит на рынок минеральной воды, увеличивает долю в строительном бизнесе. Диверсификация и стабильные показатели портфельных компаний, таких как #SGZH, сохраняют позитивные перспективы.

Застройщики. А вот Самолет по-настоящему удивил: выручка в 1 полугодии почти удвоилась, а чистая прибыль выросла на 69%. Долгосрочные обязательства #SMLT значительно выросли, а это намекает нам на то, что стоит ожидать рост доходов в будущем за счёт долгосрочных проектов.

Выручка и прибыль ЛСР выросли за 6 месяцев на 19% и 12% соответственно. К тому же общий совокупных доход #LSRG за год сократился из-за курсовой разницы. Самолёт выглядит пока явно лучше конкурента.

Итог. Отчитавшиеся компании показывают хорошую динамику, вопреки санкционным и экономическим вызовам. Перспективы застройщиков выделяются: льготная ипотека обеспечивает высокий спрос.

#IF_акции_РФ

@IF_Stocks

📈 АФК «Система» станет главным акционером Melon Fashion Group. Оно того стоило?

Один из крупнейших инвесторов в российскую экономику добавляет в свой портфель акции ритейлера. АФК «Система» договорилась о покупке 47,7% акций АО "Мэлон Фэшн Груп" за 15,8 млрд рублей. Сделка будет профинансирована за счёт собственных и заёмных средств и закрыта к концу года.

Плюс позиция в секторе. Сейчас в портфеле #AFKS уже есть акции одежного ритейлера Concept Group. Также до конца 2020 года «Система» была акционером «Детского мира». Теперь в активы добавляются акции крупного ритейлера со шведскими корнями, представляющего бренды Zarina, befree, Love Republic и Sela.

Хорошая покупка? В заявлении «Системы» говорится, что сделка полностью соответствует инвестиционной стратегии. Компания относит Melon к группе «высококачественных» активов. С учётом большого опыта управления ритейлерами, у «Системы» должно получиться сделать из нового подопечного стабильный источник доходов.

Могут себе позволить. Дела у компании идут неплохо. «Система» показала хорошие результаты за первое полугодие 2022 года, о которых мы писали ранее. Антироссийские санкции не сильно повлияли на дочерние компании, к примеру #SGZH. Но не стоит забывать о планах по инвестициям в новые сектора. Расходы будут расти, а окупаемость вложений – дело не быстрое.

Ложка дёгтя. Чистый долг #AFKS по итогам 1 полугодия составлял 944 млрд рублей, а долг/EBITDA – почти 3,2. Новые кредиты продолжат увеличивать долговую нагрузку.

Акции компании упали на 70% с максимума 2021 года. Как вы думаете, вернут ли новые инвестиции доверие акционеров?

#IF_акции_РФ

@IF_Stocks

🪑 Кресло — и точка. АФК «Система» купит IKEA

#AFKS подтвердила слухи о возможной покупке российских активов шведского гиганта. Разговоры об этом ходили давно. А когда Сегежа #SGZH — дочка АФК — начала «штамповать» облигации, подозрения лишь усилились: зачем ей столько денег?

Правда, Сегежу — и всю Группу в целом — подозревали в намерении приобрести не только заводы IKEA, но и активы других уходящих компаний — например, производителей бумаги Sylvamo #SLVM, Pulp Mill Holding, Metsä Group.

Что у ИКЕА есть в России? Компании принадлежат 4 завода по производству мебели в Ленинградской, Кировской и Новгородской областях. Интересно, что ТЦ «Мега» IKEA продавать не хочет: как бы уходит, но как бы и нет.

Сколько стоят заводы? АФК «Система» сейчас как раз это выясняет: проводит анализ предприятий IKEA. Вероятно, купить их получится с хорошей скидкой.

На кого оформят покупку? Скорее всего, это будет как раз Сегежа. И если так, нет ничего удивительного, что ее акции сейчас лежат на дне. Ведь «лесной гигант» и без того сильно закредитован: отношение Чистого долга к OIBDA у Сегежи на уровне 2,9. Это хотя и в рамках нормы, но уже близко к предельному значению.

Эксперт РА недавно подтвердило рейтинг Сегежа Групп на уровне ruA+, однако изменило прогноз на «негативный». Причем агентство грозит снизить рейтинг, если за следующий год компания сильно не сократит долговую нагрузку. Таким образом, если сделка состоится, акционеры Сегежи рискуют недополучить дивиденды.

А тем временем компания сегодня размещает на бирже свои юаневые бонды — неплохая альтернатива акциям.

#IF_акции_РФ

@IF_Stocks

⛔️ Новые санкции США: Полюс и Сегежа под ударом?

Сколько санкций не вводи, а лазейки найдутся. Например, на днях США вскрыли сеть посредников, через которую российский военно-промышленный комплекс покупал западную микроэлектронику. Покупки шли по хитрой схеме: через армянскую Milur Electronics и тайваньскую Sharp Edge Engineering.

Конечно, на место одной подставной фирмы с Тайваня вполне может прийти другая. Тем не менее, введение вторичных санкций против граждан и компаний других стран может серьезно помешать России в ее «мировом шопинге».

США против семьи. Точнее, против нескольких семей: Керимовых, Алиевых, Гурьевых. Их тоже включили в SDN-list. Досталось даже семьям швейцарцев, которые представляли интересы Керимовых.

Что с Полюсом? Ранее попав под санкции Великобритании, сын Керимова передал 100% акций компании Фонду поддержки исламских организаций. Так что у Полюса #PLZL проблем возникнуть не должно.

Сегежу не затронет? В связях с Керимовым обвинили и Мурата Алиева — он и его компании тоже попали в SDN-list. А ведь фонду Алиева принадлежит доля в Segezha Group #SGZH. Правда, небольшая — всего 4,8%. Так что навредить лесопромышленному комплексу это не должно.

Что грозит ФосАгро? Под блокирующие санкции попал также А. Гурьев и 2 компании, через которые он и его семья владеют долей в ФосАгро #PHOR. Правда, есть специальная лицензия OFAC, которая разрешает проводить операции, связанные с российскими удобрениями, и выводит их из-под действия американских санкций. Так что Фосагро тоже вряд ли сильно пострадает.

Пока выдыхаем…

#IF_акции_РФ

@IF_Stocks

🌴 Сегежа уходит со второго по объёму рынка сбыта. Трагедия или возможность?

Компания почти полностью остановила экспорт товаров в Египет. В прошлом году страна являлась вторым экспортным направлением для Сегежи. Причина в проблемах с оплатой продукции из-за валютного регулирования. Ну и высокая конкуренция с другими зарубежными экспортёрами.

Уже компенсировали. О падении экспорта в Египет стало известно уже давно. По итогам 2 полугодия доля поставок пиломатериалов #SGZH упала за год с 21% до 3%. Негатив и риски этого уже заложены в цену акций. Тем более Сегеже удалось перенаправить эти поставки на Китай, Ливан и внутренний российский рынок.

Азиатский рынок стал основным. Причём сейчас очень перспективным направлением является Индия. Поставки Сегежи туда начались в конце октября. Индия – быстро развивающийся рынок, спрос на пиломатериалы там высокий.

На что делает ставку Segezha сейчас? Компания занялась строительством жилья с применением CLT-панелей. Первые многоэтажные дома из многослойных перекрестно склеенных деревянных панелей уже построены в Вологодской области. Их удалось построить в рекордно короткие сроки, по многим параметрам они превосходят бетонные конструкции.

Проект хорошо себя показывает и уже пользуется спросом заказчиков. В «АФК Системе» сообщили, что зарегистрированная недавно «CLT Девелопмент» займётся реализацией как государственных, так и частных заказов. Рассматривается выход на международный рынок. Если технология CTL будет тепло принята потребителями, у #SGZH появится новый источник доходов.

Ждём отчёт за третий квартал. Его должны опубликовать уже совсем скоро. Ещё не понятно как отразились летние санкции на поставки древесины из РФ. Да и цены на древесину падают. В общем, отчёт будет интересным и, возможно, не очень радужным.

@IF_Stocks | youtube | аналитика и обучение

😛 Российский рынок растёт всем назло. Готовимся к новым отчётам

За последние полтора месяца рынок РФ практически обновил сентябрьские максимумы. Позитивно на восстановлении сказывается фундаментальные факторы. Рассмотрим причины на примере парочки компаний, обгоняющих индекс и готовых уже скоро отчитаться за 2022 год.

Аэрофлот. Авиакомпании планомерно оживают. Отрасль спонсируется властями, открываются новые направления, налаживаются туристические связи с дружественными странами. За 2 недели акции #AFLT выросли на 11,5%. Скоро компания отчитается по МСФО. Конечно, результаты после тяжелейшего года будут скромными. Но инвесторы верят, что Аэрофлот справился лучше, чем кажется.

Есть предпосылки и к будущему росту. Ещё с февраля знаем, что Аэрофлот наращивает авиасообщение с Китаем. Этот процесс может ускориться после недавнего визита Си. Да и количество рейсов РФ уже вернулось к допандемийным значениям. А ещё отрасль вскоре возобновит полёты в Мьянму, Южную Корею, Тунис, Алжир, ЮАР. Но это не отменяет всех остальных рисков компании, которых много.

Сегежа. Перспективы у #SGZH, прибавившей около 10% за тот же период, хорошие. Завтрашний отчёт должен быть слабеньким. Неудивительно, ведь перестраивать логистику тяжело и дорого. Но многие аналитики верят, что первый квартал этого года будет намного сильнее. На внутреннем рынке спрос достаточно сильный, чтобы у компании было всё плюс-минус неплохо.

Ослабевший рубль — также идёт в копилку как позитивный фактор. Всё-таки экспортирует компания по-прежнему много. А всё тот же «большой брат» Китай является крупнейшим покупателем пиломатериалов. Поэтому отказ недружественных стран от российского сырья уже не будет сильно сказываться на бизнесе в 2023 году.

#IF_акции_РФ

@IF_Stocks

🌲 Сегежа отчиталась. У «лесного гиганта» все печально?

Последний отчет мало чем порадовал инвесторов, так что акции закономерно снижаются. Да, выручка #SGZH за прошлый год выросла на 15%, но за счет чего? Компания продала заводы в Европе, а также был эффект консолидации активов НЛХК и Интер Форест Рус.

OIBDA (операционная прибыль до вычета износа и амортизации) упала на 16%, в этом виноват крепкий рубль, а также выросшие цены на логистику и компоненты производства.

Чистая прибыль рухнула аж на 60%, но радует то, что она вообще есть. На 56% присел CAPEX, поскольку проект Сегежа-Запад отложили до 2025 года. Теперь в тренде другие страны, так что планируется развивать проект Сегежа-Восток (ЦБК) в Красноярском крае. Правда, он пока на нулевой стадии.

Что там с заводами в Европе? У компании не было особо вариантов, кроме как продать свои 7 предприятий по производству упаковки. Из-за санкций у них возникли проблемы как с поставками сырья из РФ (ЕС запретил такой экспорт), так и со сбытом продукции.

Выручка и чистая прибыль от их выбытия составила 13,7 млрд рублей, что и отражено в результатах за 2022 год по сегменту «Бумага и упаковка». Менеджеры уверяют, что сделка была «рыночной и по рыночной цене».

Кто заменит страны ЕС? В 4-м квартале, по сравнению с 3-м, выросли объемы импорта российской фанеры:

• в Турцию: +2%
• в Китай: +34%
• в Южную Корею: +22%
• в Саудовскую Аравию: +13%
• в ОАЭ: +4%

Интересно, как поживает импорт в Турцию сейчас, учитывая масштабное землетрясение?

Дивиденды. Совет директоров решит вопрос в апреле-мае. А мы пока подсчитаем. По дивидендной политике, на выплаты надо направлять 3-5,5 млрд рублей ежегодно. В 2022-м году чистая прибыль — 6 млрд рублей. Значит, мы получаем 0,15-0,25 рублей на акцию. Скорее всего, выплаты будут по цифрам ближе к нижней границе.

Менеджмент компании ранее подтверждал свою приверженность заявленной дивполитике — вот и посмотрим.

#IF_акции_РФ

@IF_Stocks

📈 Доллар снова по 80 – да как так-то?

Буквально 2 недели назад бакс стоил дорого: курс ₽83 мы не видели с весны 2022 года. Но за это время деревянный успел сильно укрепиться — а теперь вот снова падает. Качели отличные, но уже укачивает.

К волатильности, похоже, пора привыкать. Эксперты в этом месяце ждут доллар в диапазоне ₽77-84.

Почему рубль так сильно скачет? Есть глобальные причины:

Валютная ликвидность в России в целом низкая, а в майские праздники было особенно туго: никто не работает, а трейдеры сидят на даче с шашлыками и без интернета.

Большая неопределённость: сложно оценивать риски рецессии в США и мире, а также перспективы восстановления Китая. Все это изменит спрос на нефть, доходы наших экспортёров и курс рубля. Подробнее смотрите в нашем видео.

Почему рубль рос в начале мая?

Экспортёры продают валюту, чтобы выплатить дивиденды в ближайший месяц. Для рубля это такой же позитив, как и налоговый период. Один только Лукойл #LKOH заплатит ₽303 млрд , а вместе с ним ещё Новатэк #NVTK, Сегежа #SGZH, ФосАгро, #PHOR, Роснефть #ROSN, Газпромнефть #SIBN.

А еще австрийский Райффайзенбанк закрыл счета и перестал работать со всеми российскими банками, кроме своей “дочурки”. То есть, закрылся ещё один канал вывода валюты за рубеж — значит, она накапливается внутри РФ и становится дешевле. Банки уже нашли другие способы выходить за границу, но в начале месяца был короткий шок.

Почему рубль падает сейчас?

Минфин снизил продажи валюты из ФНБ, поскольку рассчитывает, что доходов экспортёров будет достаточно для поддержки курса рубля. А если доходы по факту окажутся ниже прогнозов, тогда рубль пострадает сильнее.

А еще страны G7 готовят новые санкции против России, их обсудят уже 19–21 мая. Например, могут ужесточить ограничения для энергетического сектора, что ослабит рубль. Хотя ограничения параллельного импорта могут наоборот укрепить нашу валюту, как произошло летом 2022-го. Но только краткосрочно.

@IF_Stocks

🌲 Сегеже дадут продохнуть, но не сильно

Правительство объявило о планах отменить курсовую экспортную пошлину для целлюлозно-бумажной промышленности. Минпромторг считает, что это поможет компаниям сектора не провалиться в убытки. И сильнее всего сердце болит за Сегежу.

На сколько вообще давит пошлина? Действующий сбор съедает 7% экспортных доходов бумажных компаний.

Бумага принесла 31% всей выручки за 3 квартал Сегеже. На домашнем рынке реализуется 30% производимой Сегежей бумаги. То есть почти 5,2 млрд рублей в прошедшем квартале #SGZH получила от её экспорта.

Получается, что продажи бумаги обошлись в лишние 364 млн рублей затрат на пошлины. Это, кстати, более 11% от квартального убытка Сегежи.

Вроде как общую картину это не меняет. Но когда речь идёт о сокращении убытка, любая мелочь становится значимой. Если власти увидят эффективность решения, там, глядишь, Минпромторг ещё что-нибудь придумает, как облегчить жизнь деревянному бизнесу. А пока что радуемся небольшому отскоку в акциях.

@IF_Stocks

🌲 Власти «придумали» как спасти Сегежу. Правда вышло это случайно

Вы же слышали, что с июля в РФ появится единая ипотека для Индивидуального Жилищного Строительства (ИЖС)? Так вот, подписчик нам подкинул идею о том, какая компания от этого может получить профит. И это – Сегежа! Но насколько это хорошая идея?

Из-за вкусных условий на строительство домов (включая деревянные) спрос на них должен ощутимо вырасти. Деревянный дом зачастую построить дешевле, чем каменный/кирпичный. И тут в игру вступает #SGZH. Сейчас компания глубоко зарыта в проблемах. Убытки, низкие цены на пиломатериалы, санкции. Выбраться из этого вороха тяжело.

Активная фаза жилищного строительства в свою очередь вполне может оживить рынок. Станет ли это драйвером роста для Сегежи? Если на чистоту, то сильной поддержки ИЖС не окажет.

Здесь два важных момента. Во-первых пиломатериалы, которые производит Сегежа, в основном идут на экспорт. Во-вторых, компания сама занимается домостроительством. Но это лишь 4% в общей выручке. Рост рынка ИЖС явно не будет таким, чтобы ощутимо нарастить доходы от сегмента.

Долгосрочный положительный эффект всё-таки может проявиться. Но сильного роста бизнеса это не даст.

@IF_Stocks