#YNDX
Яндекс опубликовал смешанные результаты 4го квартала - выручка выросла на 33% (что круто и выше исторических уровней), но EBITDA выросла всего на 7%, что не так круто
Меньший рост EBITDA связан от части с инвестициями в развитие новых направлений (каршеринг и самоуправляемые автомобили), без учета этих направлений рост составил бы 18%
По сегментам:
-Поиск несколько замедлился (рост выручки 16%, рост ЕБИТДА 13%)
- Такси+еда показывают супердинамику - квартальная ЕБИТДА выросла год к году с 46 до 826 млн руб
- Классифайды вышли в прибыль (ЕБИТДА 330 против -18 в 4м квартале 2018)
- Кинопоиск и прочие Медиа - наращивают убытки (688 против 215 годом раньше)
- Каршеринг и иные эксперименты ЕБИТДА - убыток 1839 против -792 годом раньше (что наверно в моменте не страшно - компания создала крупнейший каршеринг в России, путь к прибыльности впереди)
Несколько хуже также то, что компания прогнозирует рост консолидированной выручки на 2020 22-26% (при росте последние годы 30%); (здесь нужно сказать, что обычно компания перевыполняла свои прогнозы)
Компания остаётся на наш взгляд долгосрочно привлекательной; стоит 23.0x по EV/EBITDA - не очень дёшево, но исторически на 75% перцентиле стоила больше - 27.8x, в связи с чем обладает некоторым потенциалом роста и в моменте, который может быть реализован в том числе в связи с планируемым IPO Яндекс Такси
All that being said, в связи с более низким темпом роста прибыли на базе нашей экспресс-модели потенциал роста снижается с 30% до 20%
Яндекс опубликовал смешанные результаты 4го квартала - выручка выросла на 33% (что круто и выше исторических уровней), но EBITDA выросла всего на 7%, что не так круто
Меньший рост EBITDA связан от части с инвестициями в развитие новых направлений (каршеринг и самоуправляемые автомобили), без учета этих направлений рост составил бы 18%
По сегментам:
-Поиск несколько замедлился (рост выручки 16%, рост ЕБИТДА 13%)
- Такси+еда показывают супердинамику - квартальная ЕБИТДА выросла год к году с 46 до 826 млн руб
- Классифайды вышли в прибыль (ЕБИТДА 330 против -18 в 4м квартале 2018)
- Кинопоиск и прочие Медиа - наращивают убытки (688 против 215 годом раньше)
- Каршеринг и иные эксперименты ЕБИТДА - убыток 1839 против -792 годом раньше (что наверно в моменте не страшно - компания создала крупнейший каршеринг в России, путь к прибыльности впереди)
Несколько хуже также то, что компания прогнозирует рост консолидированной выручки на 2020 22-26% (при росте последние годы 30%); (здесь нужно сказать, что обычно компания перевыполняла свои прогнозы)
Компания остаётся на наш взгляд долгосрочно привлекательной; стоит 23.0x по EV/EBITDA - не очень дёшево, но исторически на 75% перцентиле стоила больше - 27.8x, в связи с чем обладает некоторым потенциалом роста и в моменте, который может быть реализован в том числе в связи с планируемым IPO Яндекс Такси
All that being said, в связи с более низким темпом роста прибыли на базе нашей экспресс-модели потенциал роста снижается с 30% до 20%
#MAIL #YNDX
MailRu отчитался за 1й квартал 2020 г.
На сопоставимой базе выручка год к году +14%, EBITDA +4%
На фоне коронавируса снижается рекламная активность, зато несколько ускоряется гейминговая активность и Delivery Club например вырос в 2.1x раза год в году
В целом, компания стоит недорого - около 8x по EV/EBITDA , но и рост показателей пока показывает не супер с учетом того что не платит дивидендов
В этом плане планируем вернутся к ней в случае возвращения к ускоренным темпам роста фин. показателей
Яндекс тоже отчитался за 1й квартал 2020 - рост выручки 26% год к году, EBITDA +13%; по сегментам - реклама +11% год к году, такси + еда +49%, прочие направления (музыка, etc) + 111%; темпы роста выручки несколько снизились по сравнению с предыдущими кварталами (в 2019 были 30+%)
MailRu отчитался за 1й квартал 2020 г.
На сопоставимой базе выручка год к году +14%, EBITDA +4%
На фоне коронавируса снижается рекламная активность, зато несколько ускоряется гейминговая активность и Delivery Club например вырос в 2.1x раза год в году
В целом, компания стоит недорого - около 8x по EV/EBITDA , но и рост показателей пока показывает не супер с учетом того что не платит дивидендов
В этом плане планируем вернутся к ней в случае возвращения к ускоренным темпам роста фин. показателей
Яндекс тоже отчитался за 1й квартал 2020 - рост выручки 26% год к году, EBITDA +13%; по сегментам - реклама +11% год к году, такси + еда +49%, прочие направления (музыка, etc) + 111%; темпы роста выручки несколько снизились по сравнению с предыдущими кварталами (в 2019 были 30+%)
#YNDX
Яндекс слабо отчитался за 2й квартал 2020:
- выручка год к году не выросла
- EBITDA снизилась на 35%
С учётом снижения EBITDA компания стала стоить 32x по мультипликатору EV/LTM EBITDA, что скорее дорого на наш взгляд (исторически имея существенно лучше темпы роста Яндекс стоил 27x; Alphabet в моменте стоит 19.2x)
Яндекс слабо отчитался за 2й квартал 2020:
- выручка год к году не выросла
- EBITDA снизилась на 35%
С учётом снижения EBITDA компания стала стоить 32x по мультипликатору EV/LTM EBITDA, что скорее дорого на наш взгляд (исторически имея существенно лучше темпы роста Яндекс стоил 27x; Alphabet в моменте стоит 19.2x)
#YNDX
Яндекс опубликовал позитивную финансовую отчетность за 3й квартал 2020:
- рост выручки +29.6% г/г (при +31.2% среднем историческом темпе роста и 0.0% в предыдущем квартале)
- EBITDA -0.7% г/г (при 21.5% историческом темпе и -60.3% в предыдущем квартале)
Чистый долг увеличился (точнее денежные средства уменьшились) на 5.4 млрд руб
Яндекс опубликовал позитивную финансовую отчетность за 3й квартал 2020:
- рост выручки +29.6% г/г (при +31.2% среднем историческом темпе роста и 0.0% в предыдущем квартале)
- EBITDA -0.7% г/г (при 21.5% историческом темпе и -60.3% в предыдущем квартале)
Чистый долг увеличился (точнее денежные средства уменьшились) на 5.4 млрд руб
#YNDX
Яндекс довольно круто отчитался по операционным и финансовым результатам за 1Q2021:
- выручка +56% г/г; справочно: выручка в сопоставимом контуре (без учета M&A) +39% г/г
- EBITDA -14% г/г; справочно: EBITDA в сопоставимом контуре +5% г/г
Компания дала многообещающий guidance на 2021 год: выручка ожидается на уровне от 315 до 330 млрд. руб., что означает увеличение от 50% до 57% (!) по сравнению с 2020 годом.
Справочно: рост выручки г/г в 2020: +19%.
Яндекс довольно круто отчитался по операционным и финансовым результатам за 1Q2021:
- выручка +56% г/г; справочно: выручка в сопоставимом контуре (без учета M&A) +39% г/г
- EBITDA -14% г/г; справочно: EBITDA в сопоставимом контуре +5% г/г
Компания дала многообещающий guidance на 2021 год: выручка ожидается на уровне от 315 до 330 млрд. руб., что означает увеличение от 50% до 57% (!) по сравнению с 2020 годом.
Справочно: рост выручки г/г в 2020: +19%.
#reports
Финансовые результаты по рос.компаниям за 3q 2021
#SBER
Сбер умеренно позитивно отчитался:
- Чистые процентные доходы +14.2% г/г
- Чистые комиссионные доходы +11.2% г/г
- Чистая прибыль +28.3% г/г
- Выручка нефинансового бизнеса выросла в 2,6 раза г/г
#VTBR
ВТБ Банк неплохо:
- Выручка +0.9% г/г
- Чистая прибыль +401.1% г/г
#FIVE
X5 Retail средне:
- Выручка +11.7% г/г
- EBITDA +7.5% г/г
#MGNT
Магнит позитивно:
- Общая выручка +27.7% г/г
- Выручка без учета влияния Дикси +13.0% г/г
- EBITDA +27.0% г/г
- Доля Дикси в общей выручке составила 10.9%
#YNDX
Яндекс cмешано:
- Выручка +56.5% г/г
- EBITDA -96.0% г/г
#MAIL
Mail.ru Group позитивно:
- Выручка +22.5% г/г
- EBITDA +64.7% г/г
#NVTK
Новатэк позитивно:
- Выручка +69.0% г/г
- EBITDA +75.3% г/г
$ENRU
Энел Россия так себе:
- Выручка +21.8% г/г
- EBITDA -7.0% г/г
Финансовые результаты по рос.компаниям за 3q 2021
#SBER
Сбер умеренно позитивно отчитался:
- Чистые процентные доходы +14.2% г/г
- Чистые комиссионные доходы +11.2% г/г
- Чистая прибыль +28.3% г/г
- Выручка нефинансового бизнеса выросла в 2,6 раза г/г
#VTBR
ВТБ Банк неплохо:
- Выручка +0.9% г/г
- Чистая прибыль +401.1% г/г
#FIVE
X5 Retail средне:
- Выручка +11.7% г/г
- EBITDA +7.5% г/г
#MGNT
Магнит позитивно:
- Общая выручка +27.7% г/г
- Выручка без учета влияния Дикси +13.0% г/г
- EBITDA +27.0% г/г
- Доля Дикси в общей выручке составила 10.9%
#YNDX
Яндекс cмешано:
- Выручка +56.5% г/г
- EBITDA -96.0% г/г
Mail.ru Group позитивно:
- Выручка +22.5% г/г
- EBITDA +64.7% г/г
#NVTK
Новатэк позитивно:
- Выручка +69.0% г/г
- EBITDA +75.3% г/г
$ENRU
Энел Россия так себе:
- Выручка +21.8% г/г
- EBITDA -7.0% г/г
#YNDX #reports
Яндекс отчиталась за 2021 q4:
- Выручка +54.1% г/г (против +56.5% в предыдущем квартале и исторического темпа +42.3%)
- EBITDA -59.9% г/г (против -96.0% в предыдущем квартале и исторического темпа -15.7%)
- Рентабельность по EBITDA 4.1% сократилась по сравнению с 15.6% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на 3.3 млрд рублей за отчетный период (0.3% от капитализации)
- FCF годовой -175.9 млрд руб (отрицательный), 15.5% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 100.1x при историческом 75м перцентиле 44.1x
Компания показала крутой прирост выручки, на этом цена восстановилась на 12.6%
В то же время в настоящее время довольно сильно расширяет убыток на уровне чистой прибыли, по мультипликаторам EBITDA стоит дорого, поэтому мы в моменте скорее воздерживаемся от инвестиций в нее
Яндекс отчиталась за 2021 q4:
- Выручка +54.1% г/г (против +56.5% в предыдущем квартале и исторического темпа +42.3%)
- EBITDA -59.9% г/г (против -96.0% в предыдущем квартале и исторического темпа -15.7%)
- Рентабельность по EBITDA 4.1% сократилась по сравнению с 15.6% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на 3.3 млрд рублей за отчетный период (0.3% от капитализации)
- FCF годовой -175.9 млрд руб (отрицательный), 15.5% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 100.1x при историческом 75м перцентиле 44.1x
Компания показала крутой прирост выручки, на этом цена восстановилась на 12.6%
В то же время в настоящее время довольно сильно расширяет убыток на уровне чистой прибыли, по мультипликаторам EBITDA стоит дорого, поэтому мы в моменте скорее воздерживаемся от инвестиций в нее
Российские компании смешанно отчитываются по фин. результатам за 4q 2021 и 1q 2022:
#OZON #reports
OZON смешанно отчитался за 2021 q4:
- Выручка +75.6% г/г
- EBITDA составила -19 млрд рублей, против -4 млрд рублей в 4q 2020
- Чистый долг увеличился на 16.9 млрд рублей за отчетный период (9.4% от капитализации)
- FCF годовой -75.3 млрд руб (отрицательный), 41.9% от капитализации
- EV/Sales: 1.0х
#GAZP
Газпром позитивно отчитался за 2021 q4:
- Выручка +74.0% г/г
- EBITDA +92.2% г/г
- Чистый долг сократился на 571.7 млрд рублей за отчетный период (10.2% от капитализации)
- FCF годовой +1211.5 млрд руб (положительный), 21.5% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 2.5x
Газпром заплатит 52.5 рублей на акцию или 21.8% доходности, если будет действовать по традиционной див. политике (50% от чистой прибыли по МСФО)
#AFKS
АФК Система неплохо отчиталась за 2021 q4:
- Выручка +16.7% г/г
- EBITDA +13.0% г/г
- Чистый долг увеличился на 57.4 млрд рублей за отчетный период (44.1% от капитализации)
- FCF годовой -151.7 млрд руб (отрицательный), 116.5% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 4.8x
#SELG
Селигдар неплохо отчитался за 2021 H2:
- Выручка +5.6% г/г
- EBITDA +27.5% г/г
- Чистый долг увеличился на 1.2 млрд рублей за отчетный период (2.6% от капитализации)
- FCF годовой +0.3 млрд руб (положительный), 0.6% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 5.1x
#ETLN
Эталон слабо отчитался за 2021 H2:
- Выручка -1.1% г/г
- EBITDA -12.8% г/г
- Чистый долг увеличился на 23.0 млрд рублей за отчетный период (82.5% от капитализации)
- FCF годовой -18.2 млрд руб (отрицательный), 65.1% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 5.5x
- P/Book: 0.5х
#QIWI
QIWI негативно отчиталась за 2021 q4:
- Выручка -14.8% г/г
- Чистая прибыль -27.0% г/г
- P/E мультипликатор равен 1.6x
#MDMG
Мать и дитя нормально отчиталась за 2021 H2:
- Выручка +18.4% г/г
- EBITDA +20.4% г/г
- Чистый долг увеличился на 0.1 млрд рублей за отчетный период (0.2% от капитализации)
- FCF годовой +3.8 млрд руб (положительный), 9.3% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 5.3x
#FIXP
Fix Price средне отчиталась за 2021 H2:
- Выручка +16.0% г/г
- EBITDA +17.2% г/г
- Чистый долг увеличился на 2.0 млрд рублей за отчетный период (0.6% от капитализации)
- FCF годовой +31.4 млрд руб (положительный), 9.2% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 9.8x
#ENRU
Энел Россия хорошо отчиталась за 2022 q1:
- Выручка +19.2% г/г
- EBITDA +26.6% г/г
- Чистый долг сократился на 1.3 млрд рублей за отчетный период (7.5% от капитализации)
- FCF годовой -9.3 млрд руб (отрицательный), 53.4% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 6.1x
#MGNT
Магнит хорошо отчитался за 2022 q1:
- Выручка +37.7% г/г
- Выручка скорректированная на покупку Дикси +18.5% г/г
- EBITDA +36.1% г/г
- Чистый долг увеличился на 31.3 млрд рублей за отчетный период (6.7% от капитализации)
- FCF годовой -14.9 млрд руб (отрицательный), 3.2% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 4.9x
- LFL-продажи +12% г/г
- Средний чек +11.1% г/г
#YNDX
Яндекс так себе отчитался за 2022 q1:
- Выручка +44.9% г/г
- EBITDA -167.2% г/г
- Чистый долг сократился на 66.1 млрд рублей за отчетный период (12.6% от капитализации)
- FCF годовой -109.2 млрд руб (отрицательный), 20.8% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 627.3x
#VKCO
VK company негативно отчиталась за 2022 q1:
- Выручка +10.2% г/г
- EBITDA -129.7% г/г
- Чистый долг увеличился на 20.9 млрд рублей за отчетный период (23.1% от капитализации)
- FCF годовой -42.0 млрд руб (отрицательный), 46.6% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 7.1x
#FIVE
X5 Retail неплохо отчиталась за 2022 q1:
- Выручка +19.1% г/г
- EBITDA +19.6% г/г
- Чистый долг увеличился на 11.9 млрд рублей за отчетный период (4.3% от капитализации)
- FCF годовой +5.6 млрд руб (положительный), 2.0% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 3.4x
#UPRO
Юнипро отлично отчиталась за 1q 2022:
- Выручка +30.3% г/г
- EBITDA +65.9% г/г
- EV/LTM EBITDA мультипликатор равен 4.8x
#OZON #reports
OZON смешанно отчитался за 2021 q4:
- Выручка +75.6% г/г
- EBITDA составила -19 млрд рублей, против -4 млрд рублей в 4q 2020
- Чистый долг увеличился на 16.9 млрд рублей за отчетный период (9.4% от капитализации)
- FCF годовой -75.3 млрд руб (отрицательный), 41.9% от капитализации
- EV/Sales: 1.0х
#GAZP
Газпром позитивно отчитался за 2021 q4:
- Выручка +74.0% г/г
- EBITDA +92.2% г/г
- Чистый долг сократился на 571.7 млрд рублей за отчетный период (10.2% от капитализации)
- FCF годовой +1211.5 млрд руб (положительный), 21.5% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 2.5x
Газпром заплатит 52.5 рублей на акцию или 21.8% доходности, если будет действовать по традиционной див. политике (50% от чистой прибыли по МСФО)
#AFKS
АФК Система неплохо отчиталась за 2021 q4:
- Выручка +16.7% г/г
- EBITDA +13.0% г/г
- Чистый долг увеличился на 57.4 млрд рублей за отчетный период (44.1% от капитализации)
- FCF годовой -151.7 млрд руб (отрицательный), 116.5% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 4.8x
#SELG
Селигдар неплохо отчитался за 2021 H2:
- Выручка +5.6% г/г
- EBITDA +27.5% г/г
- Чистый долг увеличился на 1.2 млрд рублей за отчетный период (2.6% от капитализации)
- FCF годовой +0.3 млрд руб (положительный), 0.6% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 5.1x
#ETLN
Эталон слабо отчитался за 2021 H2:
- Выручка -1.1% г/г
- EBITDA -12.8% г/г
- Чистый долг увеличился на 23.0 млрд рублей за отчетный период (82.5% от капитализации)
- FCF годовой -18.2 млрд руб (отрицательный), 65.1% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 5.5x
- P/Book: 0.5х
#QIWI
QIWI негативно отчиталась за 2021 q4:
- Выручка -14.8% г/г
- Чистая прибыль -27.0% г/г
- P/E мультипликатор равен 1.6x
#MDMG
Мать и дитя нормально отчиталась за 2021 H2:
- Выручка +18.4% г/г
- EBITDA +20.4% г/г
- Чистый долг увеличился на 0.1 млрд рублей за отчетный период (0.2% от капитализации)
- FCF годовой +3.8 млрд руб (положительный), 9.3% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 5.3x
#FIXP
Fix Price средне отчиталась за 2021 H2:
- Выручка +16.0% г/г
- EBITDA +17.2% г/г
- Чистый долг увеличился на 2.0 млрд рублей за отчетный период (0.6% от капитализации)
- FCF годовой +31.4 млрд руб (положительный), 9.2% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 9.8x
#ENRU
Энел Россия хорошо отчиталась за 2022 q1:
- Выручка +19.2% г/г
- EBITDA +26.6% г/г
- Чистый долг сократился на 1.3 млрд рублей за отчетный период (7.5% от капитализации)
- FCF годовой -9.3 млрд руб (отрицательный), 53.4% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 6.1x
#MGNT
Магнит хорошо отчитался за 2022 q1:
- Выручка +37.7% г/г
- Выручка скорректированная на покупку Дикси +18.5% г/г
- EBITDA +36.1% г/г
- Чистый долг увеличился на 31.3 млрд рублей за отчетный период (6.7% от капитализации)
- FCF годовой -14.9 млрд руб (отрицательный), 3.2% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 4.9x
- LFL-продажи +12% г/г
- Средний чек +11.1% г/г
#YNDX
Яндекс так себе отчитался за 2022 q1:
- Выручка +44.9% г/г
- EBITDA -167.2% г/г
- Чистый долг сократился на 66.1 млрд рублей за отчетный период (12.6% от капитализации)
- FCF годовой -109.2 млрд руб (отрицательный), 20.8% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 627.3x
#VKCO
VK company негативно отчиталась за 2022 q1:
- Выручка +10.2% г/г
- EBITDA -129.7% г/г
- Чистый долг увеличился на 20.9 млрд рублей за отчетный период (23.1% от капитализации)
- FCF годовой -42.0 млрд руб (отрицательный), 46.6% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 7.1x
#FIVE
X5 Retail неплохо отчиталась за 2022 q1:
- Выручка +19.1% г/г
- EBITDA +19.6% г/г
- Чистый долг увеличился на 11.9 млрд рублей за отчетный период (4.3% от капитализации)
- FCF годовой +5.6 млрд руб (положительный), 2.0% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 3.4x
#UPRO
Юнипро отлично отчиталась за 1q 2022:
- Выручка +30.3% г/г
- EBITDA +65.9% г/г
- EV/LTM EBITDA мультипликатор равен 4.8x
#YNDX
https://ir.yandex/press-releases?year=2022&id=2022-11-25
Яндекс активно прорабатывает возможности разделения на две части
Нидерландская Yandex N.V. планирует со временем выйти (divest) из числа акционеров группы компаний и сменить свое название, зато сохранит право развивать сервисы за рубежом (само-управляемые автомобили, облачные вычисления, разметка данных, эдтех)
Важно, что сейчас на мосбирже торгуются расписки именно Yandex N.V.
Таким образом в негативном сценарии в результате рос. миноритарии могут остаться только с международными активами, которые ближайшее время будут cash-burning (убыточными); также они вероятно не смогут распределять дивиденды в пользу рос. акционеров
В позитивном сценарии эти акционеры иностранной компании получили бы как акции международного, так и российского юр. лица (или акции международного лица и кеш от продажи рос. бизнеса), но пока мало что указывает на то что сделка пройдет таким образом
В общем гдрные риски, о которых мы говорим последнее время, усиливаются
https://ir.yandex/press-releases?year=2022&id=2022-11-25
Яндекс активно прорабатывает возможности разделения на две части
Нидерландская Yandex N.V. планирует со временем выйти (divest) из числа акционеров группы компаний и сменить свое название, зато сохранит право развивать сервисы за рубежом (само-управляемые автомобили, облачные вычисления, разметка данных, эдтех)
Важно, что сейчас на мосбирже торгуются расписки именно Yandex N.V.
Таким образом в негативном сценарии в результате рос. миноритарии могут остаться только с международными активами, которые ближайшее время будут cash-burning (убыточными); также они вероятно не смогут распределять дивиденды в пользу рос. акционеров
В позитивном сценарии эти акционеры иностранной компании получили бы как акции международного, так и российского юр. лица (или акции международного лица и кеш от продажи рос. бизнеса), но пока мало что указывает на то что сделка пройдет таким образом
В общем гдрные риски, о которых мы говорим последнее время, усиливаются
#TCSG #YNDX #OZON #FIVE #QIWI
Мысль по компаниям с иностранной пропиской: Тинькофф, Озон, X5, Яндекс, Киви и так далее
По ним есть такая развилка:
- их редомицилируют в рф, и те кто держал иностранные компании начнут держать рос компании (самый вероятный вариант)
- их не редомицилируют в РФ
Так вот, если их не редомицилируют и денежные ограничения не снимут, то все останутся с носом
А если их редомицилируют (или перенесут владение например на российское ПАО), то скорее всего все смогут заявить права на акции - что те, кто держит расписки на российском контуре, что те кто держит расписки на иностранном контуре - так как это по сути один и тот же актив/инструмент
Условный Потанин же покупал Тинькофф на иностранном контуре
Или Таврин долю в Хедхантере
Или Солонин долю в Киви
Врядли их кинут)
В этом плане если покупать такие компании, то логичнее покупать их на иностранном контуре, где их можно купить с дисконтом ~50%
(что мы от части и делаем)
Некоторым клиентам активно покупаем сейчас их и уже показывают хороший рост
(при этом они отличаются по дисконтам и вероятности того что все пройдет ок - написали подписчикам и клиентам в какие больше верим)
Сам себе тоже склоняюсь к тому чтобы купить условно на 15% портфеля
Если вдруг и вам актуально купить такие - напишите нам, поможем это сделать
(объем от $50 тыс там)
Мысль по компаниям с иностранной пропиской: Тинькофф, Озон, X5, Яндекс, Киви и так далее
По ним есть такая развилка:
- их редомицилируют в рф, и те кто держал иностранные компании начнут держать рос компании (самый вероятный вариант)
- их не редомицилируют в РФ
Так вот, если их не редомицилируют и денежные ограничения не снимут, то все останутся с носом
А если их редомицилируют (или перенесут владение например на российское ПАО), то скорее всего все смогут заявить права на акции - что те, кто держит расписки на российском контуре, что те кто держит расписки на иностранном контуре - так как это по сути один и тот же актив/инструмент
Условный Потанин же покупал Тинькофф на иностранном контуре
Или Таврин долю в Хедхантере
Или Солонин долю в Киви
Врядли их кинут)
В этом плане если покупать такие компании, то логичнее покупать их на иностранном контуре, где их можно купить с дисконтом ~50%
(что мы от части и делаем)
Некоторым клиентам активно покупаем сейчас их и уже показывают хороший рост
(при этом они отличаются по дисконтам и вероятности того что все пройдет ок - написали подписчикам и клиентам в какие больше верим)
Сам себе тоже склоняюсь к тому чтобы купить условно на 15% портфеля
Если вдруг и вам актуально купить такие - напишите нам, поможем это сделать
(объем от $50 тыс там)
#YNDX
Сделка [по разделению активов] сейчас находится в стадии оформления — источник Frank Media, Сигналы РЦБ
Минцифры уведомило, что удалось «передоговориться» с «Яндексом» на новые условия и с меньшей суммой [причитающейся голландской компании], сделка сейчас находится в стадии оформления, сообщает источник Frank Media
Мне кажется это повышает риски по Яндексу
Акционеры "голландской компании" (а это все акционеры Яндекса) могут пострадать..
Сделка [по разделению активов] сейчас находится в стадии оформления — источник Frank Media, Сигналы РЦБ
Минцифры уведомило, что удалось «передоговориться» с «Яндексом» на новые условия и с меньшей суммой [причитающейся голландской компании], сделка сейчас находится в стадии оформления, сообщает источник Frank Media
Мне кажется это повышает риски по Яндексу
Акционеры "голландской компании" (а это все акционеры Яндекса) могут пострадать..
#QIWI #YNDX
Не раз замечал, что компания, которая один раз кинула инвесторов, склонна делать это снова и снова
Яркий пример – QIWI. Еще несколько назад менеджмент QIWI (согласно оф. раскрытиям) активно продавал акции на фоне классного отчета, никого не предупредив о проблемах с беттинговым бизнесом и кросс-граничными платежами
Теперь компания, у которой достаточно круто все идет с финансовыми показателям (прибыль за последние 12 мес. 17 млрд руб., собственный капитал 67 млрд руб.), продает российский бизнес (практически весь бизнес Киви – российский) за 24 млрд руб. Это меньше 1.5x прибылей, меньше 0.5x капитала, еще и в рассрочку на 4 года. На 4 года, Карл!
Интересно, что в сообщении компания пишет, что это соответствует недавним рыночным практикам в России. Какие времена, такие и практики!
Собственники могли бы сделать редомициляцию в интересах всех акционеров, но вместо этого просто продают задешево основной бизнес в пользу одного топ-менеджера (который возможно поделится с другими)
Миноры могут подать на выкуп примерно по текущей (невыгодной цене), но и там их удовлетворят только на 10%. Заблокировать сделку миноры, вероятно, никак не могут.
После выкупа миноритарии останутся с иностранным бизнесом (небольшим относительно общего объема Киви), из которого неясно будут ли ходить дивы в Россию (скорее, нет).
Возможно, конечно, на этом иностранном бизнесе останутся какие-то активы и ден. средства (на балансе QIWI сейчас куча их), это сделает сделку чуть более справедливой. Но даже и на эти деньги рос. миноритарии вряд ли смогут каким-либо образом претендовать
Отчасти это повышает риски и по Яндексу, где тоже рос. бизнес будет выкупаться по непонятно какой цене (хотя пока ходят слухи, что там такого не будет) – посмотрим!
П.С. (мы не держим акции QIWI)
Не раз замечал, что компания, которая один раз кинула инвесторов, склонна делать это снова и снова
Яркий пример – QIWI. Еще несколько назад менеджмент QIWI (согласно оф. раскрытиям) активно продавал акции на фоне классного отчета, никого не предупредив о проблемах с беттинговым бизнесом и кросс-граничными платежами
Теперь компания, у которой достаточно круто все идет с финансовыми показателям (прибыль за последние 12 мес. 17 млрд руб., собственный капитал 67 млрд руб.), продает российский бизнес (практически весь бизнес Киви – российский) за 24 млрд руб. Это меньше 1.5x прибылей, меньше 0.5x капитала, еще и в рассрочку на 4 года. На 4 года, Карл!
Интересно, что в сообщении компания пишет, что это соответствует недавним рыночным практикам в России. Какие времена, такие и практики!
Собственники могли бы сделать редомициляцию в интересах всех акционеров, но вместо этого просто продают задешево основной бизнес в пользу одного топ-менеджера (который возможно поделится с другими)
Миноры могут подать на выкуп примерно по текущей (невыгодной цене), но и там их удовлетворят только на 10%. Заблокировать сделку миноры, вероятно, никак не могут.
После выкупа миноритарии останутся с иностранным бизнесом (небольшим относительно общего объема Киви), из которого неясно будут ли ходить дивы в Россию (скорее, нет).
Возможно, конечно, на этом иностранном бизнесе останутся какие-то активы и ден. средства (на балансе QIWI сейчас куча их), это сделает сделку чуть более справедливой. Но даже и на эти деньги рос. миноритарии вряд ли смогут каким-либо образом претендовать
Отчасти это повышает риски и по Яндексу, где тоже рос. бизнес будет выкупаться по непонятно какой цене (хотя пока ходят слухи, что там такого не будет) – посмотрим!
П.С. (мы не держим акции QIWI)
#YNDX #reports
Яндекс сильно отчитался за 2024 q1:
- Выручка +40.2% г/г (против +51.5% в предыдущем квартале и исторического темпа +53.8%)
- EBITDA +173.9% г/г (против +41.7% в предыдущем квартале и исторического темпа +52.7%)
- Рентабельность по EBITDA 12.3% увеличилась по сравнению с 6.3% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на 16.5 млрд рублей за отчетный период (1.2% от капитализации)
- FCF годовой -98.2 млрд руб (отрицательный), 7.2% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 15.7x при историческом 50м перцентиле 19.3x
Яндекс сильно отчитался за 2024 q1:
- Выручка +40.2% г/г (против +51.5% в предыдущем квартале и исторического темпа +53.8%)
- EBITDA +173.9% г/г (против +41.7% в предыдущем квартале и исторического темпа +52.7%)
- Рентабельность по EBITDA 12.3% увеличилась по сравнению с 6.3% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на 16.5 млрд рублей за отчетный период (1.2% от капитализации)
- FCF годовой -98.2 млрд руб (отрицательный), 7.2% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 15.7x при историческом 50м перцентиле 19.3x
#YNDX
Как мы и ожидали в последнее время (изначально не верили), российских инвесторов в яндексе переведут 1:1, евроклирщикам - фиг (цена выкупа 1251 руб за акцию и то только тем кто перевел в рос депозитарную инфраструктуру до 1 декабря 2023)
Интересно кстати что в рос МКПАО акций на 5% больше чем было в Нидерландском яндексе, то есть и российских миноритариев на мосбирже немножко размоют
Впрочем в рамках общего успеха проекта это не так критично - обмен в целом честный, поздравляем тех кто участвовал в истории, желаем успехов Яндексу уже на рос. почве)
Как мы и ожидали в последнее время (изначально не верили), российских инвесторов в яндексе переведут 1:1, евроклирщикам - фиг (цена выкупа 1251 руб за акцию и то только тем кто перевел в рос депозитарную инфраструктуру до 1 декабря 2023)
Интересно кстати что в рос МКПАО акций на 5% больше чем было в Нидерландском яндексе, то есть и российских миноритариев на мосбирже немножко размоют
Впрочем в рамках общего успеха проекта это не так критично - обмен в целом честный, поздравляем тех кто участвовал в истории, желаем успехов Яндексу уже на рос. почве)
Первые заметки с конфы смарлаб в разрезе по компаниям*
#WUSH показали рост поездок 55% г/г в первом полугодии; вышли в рынок РиоДеЖанейро
Несколько продолжает снижаться средняя длительность поездки (5-7%), что во многом компенсируется ростом цены минуты и числа поездок на самокат
Рассчитывают сохранить примерно текущую долю рынку и удержать ебитда маржу на долгосрочном уровне около 40%
Не ждут существенного
ужесточения регулирования
По D/EBITDA приблизились к 2x против 1.5x раннее, вероятно будут платить 25% ЧП на дивы а не 50% как ранее
В среднесрочной перспективе (около 5 лет) видят рост числа самокатов со 150 тыс на конец 2023 (сейчас уже 200 тыс) до 750 тыс.
#FIVE
фокусируются на самых перспективных сегментах - магазины у дома и жестких дискаунтеров ближ год планируют открыть еще 1000 чижиков
навеса не ожидают существенно - видят что мало нерезов пока подают заявки довольно мало иностранные фонды и евроклир в целом
33% примерно иностранный фрифлот
Вероятно дисконт на выкупе с евроклира >50% (возможно 70-80%)
Идут по бизнесу лучше ожиданий
2 полугодие может быть некоторое замедление результатов (+ не будет эффекта M&A); может быть рост выручки около 20%, небольшая коррекция в марже с рекордных 7% до 6-6.5%
Видят растущую конкуренцию со стороны маркетплейсов
Кто покупал на евроклире - не забыть подать документы, дедлайн 3 сентября!
#YNDX познакомились с компанией - хотят становиться прозрачнее с переездом, планируем детальную встречу в ближайшее время
#SGZH
Обсуждают рестракт с банками на осень по сдвигу на правую часть сроков оплаты по долгу
Говорят что с текущими низкими ценами и европейские производителя закрываются
Видят рост спроса на бумагу и мировых цен на бумагу
Заморозили проекты роста
Ждут восстановления цен и рестракта чтобы снова инвестировать и запустить проекты
Не ожидают положительной чистой прибыли и чистого денежного потока ближайшее время (по крайней мере до окончания реструктуризации)
Говорят что допка сейчас не обсуждается
#PHOR познакомились с компанией, планируем детальнее пообщаться в ближ время
#ETLN
Показали чистый убыток в 2023 - говорят в связи с инвестиционным циклом
Этот/следующий год тоже активные инвестиции
Таргетируют к 2026 г рост выручки >2x раз, сократить до 10% долю SGnA в выручке, выйти на 10-20 млрд руб чистой прибыли
2024 - очень сильные результаты в 1м кв, ждут сильный 2й кв., ожидают двузначный прирост продаж
Высокая % ставка за счет льготной ипотеки помогает в моменте привлекать клиентов со вторички
Доля ипотечных продаж уже в 1 кв 2024 снизилась с 77% до 40%, тем не менее продажи показали двузначный рост
Льготная ипотека сейчас не так много - 7% продаж, 35% - семейная ипотека, ИТ - 24%, другие программы (в тч региональная ипотека) еще 34%
10 млрд кеша на счетах, текущая капитализация 33, стоимость земельного банка > 200
Приоритизируют развитие а не дивиденды (развитие земельного банка, рост продаж и тп), при этом по дивам решений конкретных нет
Переезд - сентябрь 2024
Согласны что после отмены льготной ипотеки рынок может несколько снизится
Маржа в этом году может подсократиться -инфляция издержек 10-15%
#Промомед
Планируют вырасти в этом году на 40%, следующий на 80%, через один на 40%
Вероятно IPO в ближ время
Топ продукты - от ожирения и онкология
По ожирения запустили новый продукт в декабре который сметают с полок (инъекция от ожирения ежедневная); в декабре этого запускают еженедельную, ожидают доп большой спрос
#DIAS
Вероятно будут и дальше поддерживать заявляемый рост 30%+ на top line и bottom line
Контрактация тоже хорошо подрастает
Ближ чт объявляют результаты года, возможно что-то намекнут по гайдансу
#OZON
E-commerce растет в 4x рада быстрее розничной торговли, к 2027 г каждая третья покупка будет онлайн
(Ждут удвоения проникновения до уровня как в Китае, хотя там проникновение тоже продолжает расти)
OZON растет быстрее ecom (в этом году ждут рост на 70% против 40% роста рынка)
>70% продавцов уже пользуются рекламными услугами
>20 млн активных клиентов (+70% г/г)
#WUSH показали рост поездок 55% г/г в первом полугодии; вышли в рынок РиоДеЖанейро
Несколько продолжает снижаться средняя длительность поездки (5-7%), что во многом компенсируется ростом цены минуты и числа поездок на самокат
Рассчитывают сохранить примерно текущую долю рынку и удержать ебитда маржу на долгосрочном уровне около 40%
Не ждут существенного
ужесточения регулирования
По D/EBITDA приблизились к 2x против 1.5x раннее, вероятно будут платить 25% ЧП на дивы а не 50% как ранее
В среднесрочной перспективе (около 5 лет) видят рост числа самокатов со 150 тыс на конец 2023 (сейчас уже 200 тыс) до 750 тыс.
#FIVE
фокусируются на самых перспективных сегментах - магазины у дома и жестких дискаунтеров ближ год планируют открыть еще 1000 чижиков
навеса не ожидают существенно - видят что мало нерезов пока подают заявки довольно мало иностранные фонды и евроклир в целом
33% примерно иностранный фрифлот
Вероятно дисконт на выкупе с евроклира >50% (возможно 70-80%)
Идут по бизнесу лучше ожиданий
2 полугодие может быть некоторое замедление результатов (+ не будет эффекта M&A); может быть рост выручки около 20%, небольшая коррекция в марже с рекордных 7% до 6-6.5%
Видят растущую конкуренцию со стороны маркетплейсов
Кто покупал на евроклире - не забыть подать документы, дедлайн 3 сентября!
#YNDX познакомились с компанией - хотят становиться прозрачнее с переездом, планируем детальную встречу в ближайшее время
#SGZH
Обсуждают рестракт с банками на осень по сдвигу на правую часть сроков оплаты по долгу
Говорят что с текущими низкими ценами и европейские производителя закрываются
Видят рост спроса на бумагу и мировых цен на бумагу
Заморозили проекты роста
Ждут восстановления цен и рестракта чтобы снова инвестировать и запустить проекты
Не ожидают положительной чистой прибыли и чистого денежного потока ближайшее время (по крайней мере до окончания реструктуризации)
Говорят что допка сейчас не обсуждается
#PHOR познакомились с компанией, планируем детальнее пообщаться в ближ время
#ETLN
Показали чистый убыток в 2023 - говорят в связи с инвестиционным циклом
Этот/следующий год тоже активные инвестиции
Таргетируют к 2026 г рост выручки >2x раз, сократить до 10% долю SGnA в выручке, выйти на 10-20 млрд руб чистой прибыли
2024 - очень сильные результаты в 1м кв, ждут сильный 2й кв., ожидают двузначный прирост продаж
Высокая % ставка за счет льготной ипотеки помогает в моменте привлекать клиентов со вторички
Доля ипотечных продаж уже в 1 кв 2024 снизилась с 77% до 40%, тем не менее продажи показали двузначный рост
Льготная ипотека сейчас не так много - 7% продаж, 35% - семейная ипотека, ИТ - 24%, другие программы (в тч региональная ипотека) еще 34%
10 млрд кеша на счетах, текущая капитализация 33, стоимость земельного банка > 200
Приоритизируют развитие а не дивиденды (развитие земельного банка, рост продаж и тп), при этом по дивам решений конкретных нет
Переезд - сентябрь 2024
Согласны что после отмены льготной ипотеки рынок может несколько снизится
Маржа в этом году может подсократиться -инфляция издержек 10-15%
#Промомед
Планируют вырасти в этом году на 40%, следующий на 80%, через один на 40%
Вероятно IPO в ближ время
Топ продукты - от ожирения и онкология
По ожирения запустили новый продукт в декабре который сметают с полок (инъекция от ожирения ежедневная); в декабре этого запускают еженедельную, ожидают доп большой спрос
#DIAS
Вероятно будут и дальше поддерживать заявляемый рост 30%+ на top line и bottom line
Контрактация тоже хорошо подрастает
Ближ чт объявляют результаты года, возможно что-то намекнут по гайдансу
#OZON
E-commerce растет в 4x рада быстрее розничной торговли, к 2027 г каждая третья покупка будет онлайн
(Ждут удвоения проникновения до уровня как в Китае, хотя там проникновение тоже продолжает расти)
OZON растет быстрее ecom (в этом году ждут рост на 70% против 40% роста рынка)
>70% продавцов уже пользуются рекламными услугами
>20 млн активных клиентов (+70% г/г)