Когда же начнут расти акции экспортеров?
Получаю много вопросов на эту тему. В первую очередь имеется в виду краса и гордость российского рынка из нефтегазового сектора (Газпром, Лукойл, Роснефть, Новатэк), а также золотодобытчики (Полюс, Полиметалл), металлурги цветные и черные (Норникель, Русал, Северсталь, НЛМК, ММК), угольщики (Мечел, Распадская).
Все они упали с осенне-зимних максимумов примерно вдвое или даже больше. Но, кстати, бумаги не всех российских экспортеров подешевели. Например, у производителей удобрений (Фосагро, Акрон) все весьма неплохо.
Глядя на такое разделение, можно было бы заключить, что единственная причина, определяющая динамику бумаг экспортеров это западные санкции. Однако я бы расставил акценты чуть иначе. Возврат к досанкционной жизни, безусловно, стал бы позитивом. Но даже без всякой отмены санкций акции экспортеров могут возобновить рост.
Что для этого нужно?
Нужен рост доллара против рубля. Я много раз говорил о том, что сильный рубль невыгоден ни бюджету, ни экспортерам. Например, Росстат подсчитал, что в первом квартале себестоимость добычи нефти в России составляла 33123,5 рубля на тонну или около 4518 рублей на баррель. Это на 43% выше, чем в 4 квартале 2021 г. и на 85% выше, чем годом ранее.
Сокращение расходов. Отчасти высокая себестоимость в рублях в первом квартале обусловлена как раз высокими расходами на импорт необходимой для добычи техники и материалов. Но вряд ли после укрепления рубля, компаниям стало намного легче с этим. А вот рублевые затраты могли вырасти еще сильнее.
Высокие мировые цены. В нефтяной отрасли ситуацию отчасти спасают высокие мировые цены, а вот металлургам или золотодобытчикам в этом смысле повезло меньше. Санкции при большом желании можно обойти, а вот сильный рубль не обойдешь никак. Когда и насколько может ослабнуть рубль, мы поговорим отдельно. Но в тот момент, когда тренд на ослабление рубля станет устойчивым, мы с большой вероятностью увидим и разворот наверх в акциях экспортеров.
Именно поэтому мы можем с определенными оговорками считать акции экспортеров неким «прокси-долларом». Когда я предлагал вместо доллара держать акции экспортеров, то многими этот совет был ошибочно истолкован, как то, что доллар будет снижаться, а цена бумаг расти.
Нет, речь как раз о том, что доллар и акции экспортеров должны снижаться и расти параллельно. И никак иначе.
#акции #экспорт #санкции
@bitkogan
Получаю много вопросов на эту тему. В первую очередь имеется в виду краса и гордость российского рынка из нефтегазового сектора (Газпром, Лукойл, Роснефть, Новатэк), а также золотодобытчики (Полюс, Полиметалл), металлурги цветные и черные (Норникель, Русал, Северсталь, НЛМК, ММК), угольщики (Мечел, Распадская).
Все они упали с осенне-зимних максимумов примерно вдвое или даже больше. Но, кстати, бумаги не всех российских экспортеров подешевели. Например, у производителей удобрений (Фосагро, Акрон) все весьма неплохо.
Глядя на такое разделение, можно было бы заключить, что единственная причина, определяющая динамику бумаг экспортеров это западные санкции. Однако я бы расставил акценты чуть иначе. Возврат к досанкционной жизни, безусловно, стал бы позитивом. Но даже без всякой отмены санкций акции экспортеров могут возобновить рост.
Что для этого нужно?
Нужен рост доллара против рубля. Я много раз говорил о том, что сильный рубль невыгоден ни бюджету, ни экспортерам. Например, Росстат подсчитал, что в первом квартале себестоимость добычи нефти в России составляла 33123,5 рубля на тонну или около 4518 рублей на баррель. Это на 43% выше, чем в 4 квартале 2021 г. и на 85% выше, чем годом ранее.
Сокращение расходов. Отчасти высокая себестоимость в рублях в первом квартале обусловлена как раз высокими расходами на импорт необходимой для добычи техники и материалов. Но вряд ли после укрепления рубля, компаниям стало намного легче с этим. А вот рублевые затраты могли вырасти еще сильнее.
Высокие мировые цены. В нефтяной отрасли ситуацию отчасти спасают высокие мировые цены, а вот металлургам или золотодобытчикам в этом смысле повезло меньше. Санкции при большом желании можно обойти, а вот сильный рубль не обойдешь никак. Когда и насколько может ослабнуть рубль, мы поговорим отдельно. Но в тот момент, когда тренд на ослабление рубля станет устойчивым, мы с большой вероятностью увидим и разворот наверх в акциях экспортеров.
Именно поэтому мы можем с определенными оговорками считать акции экспортеров неким «прокси-долларом». Когда я предлагал вместо доллара держать акции экспортеров, то многими этот совет был ошибочно истолкован, как то, что доллар будет снижаться, а цена бумаг расти.
Нет, речь как раз о том, что доллар и акции экспортеров должны снижаться и расти параллельно. И никак иначе.
#акции #экспорт #санкции
@bitkogan
Торговые войны – откуда ждать неприятностей?
Торговые войны – это результат экономического противостояния двух или более стран. Т. е. обострение уже имеющихся торговых отношений. Попытка захватить долю зарубежного рынка, защита внутреннего рынка от импорта или даже санкции – механизмы этих войн.
🔹 Актуальный пример – экономическое противостояние США и Китая, с начала 2018 г. по сей день. В 2017 г. торговый оборот США и Китая составлял $710,4 млрд, из которых $187,5 млрд – это экспорт из США, а оставшиеся $522,9 млрд – импорт в США. Торговый дефицит составлял $335,4 млрд., что сподвигло впоследствии правительство США пойти на меры по сдерживанию ввоза китайской продукции.
Были введены различные тарифы и пошлины. Впрочем, Китай ответил аналогично.
Несмотря на то, что после 2018–2019 гг. соперничество США и Китая начало уходить на 2-й план, новый этап торговой войны между этими странами останется серьезным геополитическим риском и в 2023 г.
С одной стороны, есть шаги по урегулированию отношений. В ноябре Китай продлил освобождение списка из 95 товаров из США от пошлин, введенных во время администрации Трампа в 2018–2019 гг. Похожие меры были предприняты и в США. Это представляется логичным, так как страны так или иначе довольно тесно связаны в экономическом плане.
С другой стороны, ситуация вокруг Тайваня и политические разногласия могут превзойти экономическую взаимозависимость. США могут воспользоваться своим финансовым и геополитическим превосходством и продолжить ограничивать доступ Китая к рынкам капитала и технологиям. В это же время Китай однозначно будет стремиться продвинуть свое доминирующее положение в цепочке создания стоимости. И стать самодостаточным в передовых технологиях, особенно в производстве критически важных полупроводников.
Китай в последнее время настойчиво расширяет свое глобальное дипломатическое присутствие и пытается сдерживать соблюдение западных санкций. Очевидно, что в 2023 г. отношения США и Китая не могут значительно улучшиться. Скорее наоборот, торговые и инвестиционные ограничения останутся. А учитывая вновь обостряющееся соперничество, в 2023 г. можно ожидать новый виток.
🔹 Мы полагаем, что геополитическое обострение, а также серьезные позиции России на мировых рынках энергоресурсов и сырья создают предпосылки к торговой войне между Россией и ЕС. Как уже отмечали, санкции являются одним из подходящих механизмов по сдерживанию этих позиций. Все это может привести к последующим ценовым колебаниям не только мировых рынков commodities.
🔹В потенциальное торговое противостояние может вылиться растущая напряженность отношений между ЕС и США. Она возникла на фоне принятого в США закона о снижении инфляции, который предоставляет субсидии и налоговые льготы на сумму $369 млрд зеленым компаниям штатов.
ЕС считает, что этот закон негативно скажется на инвестициях и промышленной базе ЕС, и является незаконным в соответствии с правилами ВТО.
Министр торговли Франции уже пригрозил принудительными мерами для обеспечения равных условиях для европейских и американских компаний. Германия и Франция обдумывают ответные меры против США в форме закона «Покупай европейское» и введения тарифов и пошлин на американские товары.
Тем не менее, текущие разногласия, на наш взгляд, вряд ли могут перерасти в торговую войну, учитывая серьезное финансовое давление на западные правительства и высокие цены на энергоносители на фоне конфликта на Украине. Вероятно, ЕС и США все же сумеют сохранить единство.
Итак:
📍Торговые войны – неотъемлемая часть экономического противостояния ведущих держав. Текущая ситуация на мировой арене в очередной раз указывает на возможность волнений и обострений.
📍На повестке остаются напряженные отношения США и Китая, США и ЕС, России и Запада. Значительно меняются экономические принципы под действием подобных факторов и вызывают заметные изменения на рынках. Надеемся, что 2023 г. все-таки будет спокойнее текущего. Но в том, что рынки еще потрясет сомнений нет.
#геополитика #экспорт #импорт #итоги2022
@bitkogan
Торговые войны – это результат экономического противостояния двух или более стран. Т. е. обострение уже имеющихся торговых отношений. Попытка захватить долю зарубежного рынка, защита внутреннего рынка от импорта или даже санкции – механизмы этих войн.
🔹 Актуальный пример – экономическое противостояние США и Китая, с начала 2018 г. по сей день. В 2017 г. торговый оборот США и Китая составлял $710,4 млрд, из которых $187,5 млрд – это экспорт из США, а оставшиеся $522,9 млрд – импорт в США. Торговый дефицит составлял $335,4 млрд., что сподвигло впоследствии правительство США пойти на меры по сдерживанию ввоза китайской продукции.
Были введены различные тарифы и пошлины. Впрочем, Китай ответил аналогично.
Несмотря на то, что после 2018–2019 гг. соперничество США и Китая начало уходить на 2-й план, новый этап торговой войны между этими странами останется серьезным геополитическим риском и в 2023 г.
С одной стороны, есть шаги по урегулированию отношений. В ноябре Китай продлил освобождение списка из 95 товаров из США от пошлин, введенных во время администрации Трампа в 2018–2019 гг. Похожие меры были предприняты и в США. Это представляется логичным, так как страны так или иначе довольно тесно связаны в экономическом плане.
С другой стороны, ситуация вокруг Тайваня и политические разногласия могут превзойти экономическую взаимозависимость. США могут воспользоваться своим финансовым и геополитическим превосходством и продолжить ограничивать доступ Китая к рынкам капитала и технологиям. В это же время Китай однозначно будет стремиться продвинуть свое доминирующее положение в цепочке создания стоимости. И стать самодостаточным в передовых технологиях, особенно в производстве критически важных полупроводников.
Китай в последнее время настойчиво расширяет свое глобальное дипломатическое присутствие и пытается сдерживать соблюдение западных санкций. Очевидно, что в 2023 г. отношения США и Китая не могут значительно улучшиться. Скорее наоборот, торговые и инвестиционные ограничения останутся. А учитывая вновь обостряющееся соперничество, в 2023 г. можно ожидать новый виток.
🔹 Мы полагаем, что геополитическое обострение, а также серьезные позиции России на мировых рынках энергоресурсов и сырья создают предпосылки к торговой войне между Россией и ЕС. Как уже отмечали, санкции являются одним из подходящих механизмов по сдерживанию этих позиций. Все это может привести к последующим ценовым колебаниям не только мировых рынков commodities.
🔹В потенциальное торговое противостояние может вылиться растущая напряженность отношений между ЕС и США. Она возникла на фоне принятого в США закона о снижении инфляции, который предоставляет субсидии и налоговые льготы на сумму $369 млрд зеленым компаниям штатов.
ЕС считает, что этот закон негативно скажется на инвестициях и промышленной базе ЕС, и является незаконным в соответствии с правилами ВТО.
Министр торговли Франции уже пригрозил принудительными мерами для обеспечения равных условиях для европейских и американских компаний. Германия и Франция обдумывают ответные меры против США в форме закона «Покупай европейское» и введения тарифов и пошлин на американские товары.
Тем не менее, текущие разногласия, на наш взгляд, вряд ли могут перерасти в торговую войну, учитывая серьезное финансовое давление на западные правительства и высокие цены на энергоносители на фоне конфликта на Украине. Вероятно, ЕС и США все же сумеют сохранить единство.
Итак:
📍Торговые войны – неотъемлемая часть экономического противостояния ведущих держав. Текущая ситуация на мировой арене в очередной раз указывает на возможность волнений и обострений.
📍На повестке остаются напряженные отношения США и Китая, США и ЕС, России и Запада. Значительно меняются экономические принципы под действием подобных факторов и вызывают заметные изменения на рынках. Надеемся, что 2023 г. все-таки будет спокойнее текущего. Но в том, что рынки еще потрясет сомнений нет.
#геополитика #экспорт #импорт #итоги2022
@bitkogan
Пропустили девальвацию — не беда. Есть акции экспортеров, и они еще не подросли.
С середины мая началась новая фаза ослабления российской валюты. Она потеряла около 18% чуть больше чем за полтора месяца, и в данный момент пара доллар-рубль торгуется выше 88 рублей.
Конечно, в первую очередь снижение рубля выгодно Минфину, но не стоит забывать и об экспортерах — традиционных бенефициарах ослабления нацвалюты. Разберемся, какие компании на российском фондовом рынке находятся в наиболее выгодном положении.
Главные причины текущей фазы девальвации:
🔘 традиционные риски в сфере геополитики, к которым добавилась недавняя внутриполитическая напряженность,
🔘 а также снижение цен на нефть и давление на сальдо торгового баланса.
Последний фактор предполагает снижение экспорта, вследствие чего национальная валюта дешевеет.
Почему же девальвация — это плюс для экспортеров?
Объяснение простое. Компании экспортируют продукцию, ➡️ получают за нее деньги в иностранной валюте, ➡️ после чего конвертируют в рубли по выгодному курсу. При этом издержки чаще всего остаются рублевыми. Т. о. повышаются денежные потоки и сама рентабельность бизнеса.
🟢 Среди нефтегаза
🔘 значительно выигрывает Роснефть за счет поставок по ВСТО и налаженному экспорту в Азию.
🔘 Также отмечаем ЛУКОЙЛ и, разумеется,
🔘 Сургутнефтегаз, который по-прежнему располагает кубышкой в иностранной валюте.
🟢 В секторе Metals & Mining
🔘 отличное положение дел у ГМК Норникеля (93% выручки за счет экспорта),
🔘 Алросы (около 85% экспортных поставок),
🔘 Мечела (более 60% выручки от экспорта),
🔘 Распадской (более 51% экспорта в Азию).
🟢 Отдельно отмечаем Сегежу, для которой девальвация играет весомую роль. Так, каждый 1 рубль прироста к курсу дают 0,5 млрд руб. к показателю OIBDA. Полагаем, что отчет за 2 кв. 2023 г. должен быть неплохим.
💡 При значительном ослаблении рубля стоит обращать особое внимание на экспортеров, которые являются традиционными бенефициарами девальвации даже в отсутствие других существенных причин для оптимизма.
При этом важно понимать, что акции таких компаний, особенно на российском рынке, могут расти с определенным лагом.
#рубль #экспорт #российский_рынок
@bitkogan
С середины мая началась новая фаза ослабления российской валюты. Она потеряла около 18% чуть больше чем за полтора месяца, и в данный момент пара доллар-рубль торгуется выше 88 рублей.
Конечно, в первую очередь снижение рубля выгодно Минфину, но не стоит забывать и об экспортерах — традиционных бенефициарах ослабления нацвалюты. Разберемся, какие компании на российском фондовом рынке находятся в наиболее выгодном положении.
Главные причины текущей фазы девальвации:
Последний фактор предполагает снижение экспорта, вследствие чего национальная валюта дешевеет.
Почему же девальвация — это плюс для экспортеров?
Объяснение простое. Компании экспортируют продукцию, ➡️ получают за нее деньги в иностранной валюте, ➡️ после чего конвертируют в рубли по выгодному курсу. При этом издержки чаще всего остаются рублевыми. Т. о. повышаются денежные потоки и сама рентабельность бизнеса.
При этом важно понимать, что акции таких компаний, особенно на российском рынке, могут расти с определенным лагом.
#рубль #экспорт #российский_рынок
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💼 Экспортеры: какие акции включать в портфель?
В продолжение темы падения рубля. В моменте рубль торгуется на уровне 101,5 рубля за USD. Рынок напрягся, как электричество, но российские экспортеры, вероятно, получают все новые и новые порции эндорфинов.
Почему именно экспортеры?
На всякий случай напомним матчасть.
🔸При ослаблении рубля выигрывают компании, у которых существенная часть выручки номинирована в валюте, а расходы – в рублях.
🔸Получается, что компании после валютной переоценки увеличивают рублевую выручку.
🔸При этом негативного влияния на рублевую часть затрат нет.
Какова механика процесса?
К примеру, РУСАЛ: при ослаблении рубля на 5% чистая прибыль компании увеличивается на 10%. То есть, если по итогам года рубль упадет на 50%, то bottom line РУСАЛа может удвоиться.
➕ На российском рынке остаются акции экспортеров, который пока отстают от индекса.
🟡 Наиболее яркие примеры: тот же РУСАЛ, Газпром, Норильский никель, Фосагро, ВСМПО.
🟡 Можно также обратить внимание на Новатэк, Лукойл, Татнефть.
Полагаем, что в этих бумагах сохраняется потенциал роста, который связан с девальвацией. Мы не исключаем, что в обозримом будущем эти акции будут расти с опережением индекса при условии сохранения на рынке восходящего тренда.
➕ В сервисе по подписке, к примеру, мы не так давно покупали Газпром, Новатэк, а также докупали Норильский никель и РУСАЛ. К текущему моменту бумаги прибавили от 5% до 7%. Будут ли расти котировки дальше? Полагаем, что это далеко не финал.
🔎 Риски в наше неспокойное время, конечно, остаются. Тем не менее, сыграть на девальвации можно и нужно.
#акции #экспорт
@bitkogan
В продолжение темы падения рубля. В моменте рубль торгуется на уровне 101,5 рубля за USD. Рынок напрягся, как электричество, но российские экспортеры, вероятно, получают все новые и новые порции эндорфинов.
Почему именно экспортеры?
На всякий случай напомним матчасть.
🔸При ослаблении рубля выигрывают компании, у которых существенная часть выручки номинирована в валюте, а расходы – в рублях.
🔸Получается, что компании после валютной переоценки увеличивают рублевую выручку.
🔸При этом негативного влияния на рублевую часть затрат нет.
Какова механика процесса?
К примеру, РУСАЛ: при ослаблении рубля на 5% чистая прибыль компании увеличивается на 10%. То есть, если по итогам года рубль упадет на 50%, то bottom line РУСАЛа может удвоиться.
Полагаем, что в этих бумагах сохраняется потенциал роста, который связан с девальвацией. Мы не исключаем, что в обозримом будущем эти акции будут расти с опережением индекса при условии сохранения на рынке восходящего тренда.
#акции #экспорт
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Налоговые выплаты закончились, но кардинального укрепления мы так и не увидели —
Где эффект от роста цен на энергоносители? Может быть, экспортеры жульничают и оставляют часть выручки за границей, игнорируя договоренности?
Все гораздо проще.
В этом смысле вернуть рубль к значениям ниже 90 за доллар будет проблематично. Ужесточение же валютных ограничений — отнюдь не панацея, как я говорил ранее.
Контроль за движением капитала может в моменте поддержать наш «деревянный», но в долгосрочной перспективе ударит по «зарождающимся цепочкам поставок».
В результате экономика замедлится, а потребительские цены снова вырастут из-за дефицита, и тогда ЦБ будет вынужден снова повышать процентные ставки.
Пойдем дальше. Михаил Задорнов предложил механизмы, как можно вернуть рубль к 85.
«Властям следует сократить бюджетное стимулирование экономики, обеспечить продажу валюты экспортерами и контролировать уход валюты бизнеса из страны».
Ну про валютный контроль и контроль продажи валюты экспортерами мы уже поговорили. А что там насчет бюджетного стимулирования экономики?
Боюсь, в текущих условиях это малореально. Экономика сегодня держится на бюджетном стимулировании. Уменьшится оно — пойдет резкое падение всех показателей. Другое дело, что это можно делать не слишком долгосрочно.
В долгосрок необходимо будет запускать другие механизмы стимулирования роста. Действительно, на одном бюджетном стимулировании далеко не уедешь. Можно и до гиперинфляции доиграться.
Какие?
Стимулирование частных инвестиций и создание для этого все новых и новых инструментов. А тут — проблема. Здесь уже нужно кардинально менять уровень доверия населения и бизнеса к системе. Мда… с этим у нас беда!
Что еще возможно сделать?
Ну наше. Традиционное. Борьба со спекулянтами. Власти признали роль спекулянтов в обвале рубля.
В момент падения рубля в системе наблюдались крупные заявки на покупку валюты. Кто-то решил подзаработать.
В принципе следить за этим можно. И по рукам таким деятелям давать следует. Но главное — необходимо сделать такого рода операции невыгодными.
Проблема в том, что спекулянт — он всегда играет по тренду. Если ЦБ сломает тренд и пару раз жестко накажет подобных товарищей — желания играть против курса рубля поубавится.
К чему я все это веду?
Если только регулятор не вернется к ручному управлению, увеличив продажу валюты на рынке, то рано или поздно мы снова увидим доллар на отметке 100...
#рубль #инфляция #экспорт
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Друзья, всем привет!
Как мы там начали день 1 сентября? С рассказа о том, что друзья наши лучшие никак не могут угомониться в своем санкционном творчестве.
ЕК разбирается с Казахстаном и Турцией.
США — с Индией.
Очередь дошла и до ОАЭ. В принципе еще весной этого года стало известно, что США, Великобритания и Евросоюз оказывают давление на Объединенные Арабские Эмираты, вынуждая прекратить помощь России в обходе введенных против нее санкций. Об этом написала в свое время Financial Times со ссылкой на осведомленные источники.
США, например, были обеспокоены тем, что Арабские Эмираты, по мнению Вашингтона, становятся источником поставок в Россию товаров двойного назначения, в первую очередь электроники, которая может использоваться в военных целях, утверждает FT.
История продолжается. Ну в конце концов… Болдинская осень. Период творческой активности. А вы как хотели!
На этой неделе США, Великобритания и Евросоюз намерены совместно воздействовать на ОАЭ с требованием прекратить поставки товаров в Россию, которые могут помочь ей в конфликте с Украиной. Об этом сообщает The Wall Street Journal.
Как сообщают американские и европейские чиновники, речь идет о полупроводниках, электронных компонентах и других товарах двойного назначения, которые могут использоваться как в гражданских, так и военных целях.
Ситуация с ОАЭ достаточно интересная
🚩 С одной стороны, Эмираты не присоединились к санкциям против России.
🚩 С другой, официальные представители страны не раз и не два объявляли о том, что и в мыслях не имеют помогать РФ в обходе санкций и тем более поставлять товары двойного назначения.
Какой такой реэкспорт! Да упаси Господи.
Однако по данным США и ЕС, все больше и больше западных товаров попадает в Россию через ОАЭ после того, как США ужесточили контроль в других странах.
И вообще… в 2022 г. Россия и ОАЭ наторговали на $9 млрд. Объем торговли между странами за год вырос на 68%.
При этом, опять же по данным супостатов (Ну врут же, ой врут. Но как красиво врут. Или все же не врут?), экспорт комплектующих для компьютеров из ОАЭ в Россию в январе–мае вырос в 149 раз!
С $1 млн до $149 млн в годовом сравнении. Также резко увеличился экспорт коммуникационного оборудования и электроники.
Какие практические выводы из всего вышесказанного?
1️⃣ Давление на страны, сотрудничающие с РФ будет продолжать расти.
2️⃣ Реэкспорт в Россию конечно же не остановится, но подорожает однозначно. Дополнительные издержки будут приводить к росту цен.
3️⃣ Схемы обхода санкций будут становиться все более и более сложными.
🔎 Так что… тут начинается борьба умов под общим названием казаки-разбойники. И, как известно, российскому предпринимателю, закаленному опытом подобного экзерсиса в родном отечестве, на просторах Вселенной нет равных. 30 лет учили.
#санкции #экспорт #ОАЭ
@bitkogan
Как мы там начали день 1 сентября? С рассказа о том, что друзья наши лучшие никак не могут угомониться в своем санкционном творчестве.
ЕК разбирается с Казахстаном и Турцией.
США — с Индией.
Очередь дошла и до ОАЭ. В принципе еще весной этого года стало известно, что США, Великобритания и Евросоюз оказывают давление на Объединенные Арабские Эмираты, вынуждая прекратить помощь России в обходе введенных против нее санкций. Об этом написала в свое время Financial Times со ссылкой на осведомленные источники.
США, например, были обеспокоены тем, что Арабские Эмираты, по мнению Вашингтона, становятся источником поставок в Россию товаров двойного назначения, в первую очередь электроники, которая может использоваться в военных целях, утверждает FT.
История продолжается. Ну в конце концов… Болдинская осень. Период творческой активности. А вы как хотели!
На этой неделе США, Великобритания и Евросоюз намерены совместно воздействовать на ОАЭ с требованием прекратить поставки товаров в Россию, которые могут помочь ей в конфликте с Украиной. Об этом сообщает The Wall Street Journal.
Как сообщают американские и европейские чиновники, речь идет о полупроводниках, электронных компонентах и других товарах двойного назначения, которые могут использоваться как в гражданских, так и военных целях.
Ситуация с ОАЭ достаточно интересная
Какой такой реэкспорт! Да упаси Господи.
Однако по данным США и ЕС, все больше и больше западных товаров попадает в Россию через ОАЭ после того, как США ужесточили контроль в других странах.
И вообще… в 2022 г. Россия и ОАЭ наторговали на $9 млрд. Объем торговли между странами за год вырос на 68%.
При этом, опять же по данным супостатов (Ну врут же, ой врут. Но как красиво врут. Или все же не врут?), экспорт комплектующих для компьютеров из ОАЭ в Россию в январе–мае вырос в 149 раз!
С $1 млн до $149 млн в годовом сравнении. Также резко увеличился экспорт коммуникационного оборудования и электроники.
Какие практические выводы из всего вышесказанного?
#санкции #экспорт #ОАЭ
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
О долларе по 80 можно забыть?
Политическая ситуация в стране стабилизировалась, нефть дорожает, ЦБ РФ намекает на новое повышение ставки, но рубль все падает — почему?
Вот основные причины:
1️⃣ Падают валютные поступления от экспорта. За первую половину 2023 года экспорт упал на треть. Дальше динамика не будет лучше.
Да, нефть дорожает, но Россия продолжает сокращать добычу. Например, хотя цена на Urals превысила $70 за баррель, да и газ не разочаровал, нефтегазовые доходы бюджета упали на 20,78% месяц к месяцу.
Да и вывести доходы от экспорта сейчас обратно в родные пенаты непросто, писал об этом сегодня утром.
2️⃣ Отток капитала. В прошлом году из России вывели рекордные $243 млрд или 13,5% от ВВП. В этом прогнозируемая цифра — $90 млрд. Это в 2 раза выше, чем в относительно спокойные для РФ годы.
Если говорить о перспективах, то я не вижу явных предпосылок для укрепления рубля, если только Банк России не решит, что пришло время «ручного управления».
Где искать «тихую гавань»?
🔎 Как уже писал, в числе бенефициаров дальнейшего ослабления рубля могут оказаться экспортеры, застройщики и банки.
#рубль #доллар #экспорт
@bitkogan
Политическая ситуация в стране стабилизировалась, нефть дорожает, ЦБ РФ намекает на новое повышение ставки, но рубль все падает — почему?
Вот основные причины:
Да, нефть дорожает, но Россия продолжает сокращать добычу. Например, хотя цена на Urals превысила $70 за баррель, да и газ не разочаровал, нефтегазовые доходы бюджета упали на 20,78% месяц к месяцу.
Да и вывести доходы от экспорта сейчас обратно в родные пенаты непросто, писал об этом сегодня утром.
Если говорить о перспективах, то я не вижу явных предпосылок для укрепления рубля, если только Банк России не решит, что пришло время «ручного управления».
Где искать «тихую гавань»?
#рубль #доллар #экспорт
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Друзья, всем привет!
Человеческий мозг сегодня не в состоянии переварить тот колоссальный объем информации, что обрушивается на нас ежедневно. Ежеминутно. Эмоции зашкаливают.
Мы обсуждаем ситуацию на Ближнем Востоке, инфляцию в США и чтобы не было скучно и было чего обсудить ночью… обязательную продажу валютной выручки в России.
Думаю, в текущих условиях даже высадка инопланетян и захват ими, к примеру, Гондураса или Мадагаскара уже вообще никого не впечатлит. Подумаешь там… инопланетяне. Не до них. Да и Гондурас… Так себе новость. Вот если бы, к примеру, США вступили в какую-нибудь победоносную маленькую войну.
Ну это, скорее всего, получим поближе к выборам. Пока рановато как-то. Шучу… если кто не понял. А может и нет. 😀
Ну а теперь коротко и по делу.
📌 Продажа валютной выручки и усиленный контроль на эту тему за основными экспортерами.
1️⃣ Краткосрочный эффект все это даст? Да, разумеется. Вполне возможно, уже сегодня увидим на торгах 96-97 фигуру по рублю. И 13,3-13,4 по юаню.
Более того, вкупе с подъемом ставки, который в действительности даст свой реальный эффект не ранее чем ЕЩЕ через 5-7 месяцев, это позволит стабилизировать курс рубля и ослабить девальвационные (и, следовательно, инфляционные) ожидания населения и бизнеса. Так что мера хоть и не самая лучшая с точки зрения экономики, но вероятно… жизненно необходимая сегодня. ВОПРОС ЛИШЬ В ДЕТАЛЯХ.
2️⃣ Решит ли все это основную проблему – увеличение объемов валютной выручки? Разумеется, нет.
3️⃣ Поможет ли это быстрее экспортерам завозить эту самую выручку в страну? Да не особенно. Проблема же не в коварстве и саботаже экспортеров. (Сидят такие-сякие, понимаешь ли, и думают – как бы поменьше завести выручки в страну. Побольше себе на утехи разные за границей оставить. 🙀)
🙂 Общая проблема в том, что каждый раз завод выручки в страну – это квест.
🙂 Да и временной лаг между продажей экспортных товаров и получением денег теперь значительно вырос.
Не забываем – ранее продавали много чего на ФОБе. И с руками все отрывали.
Сегодня – увы, все уже совсем не так. Выросли и издержки. Их мы сегодня особо не берем в расчет. А зря. Несколько процентов от объема продаж теперь стабильно улетают в пустоту. Точнее, поднимают маржу супостатов. Или их банков.
4️⃣ Поможет ли опять же все это вернуть доверие к рублю. Ведь если честно – ЭТО, и ничто иное, самое важное. Возвращение доверия – это очень долгосрочный процесс. Это длительная и очень тяжелая работа. И не факт, что сегодня на 100% удастся с этим справиться.
🚩 Пока в голове у каждого: ну хорошо, сегодня рубль укрепится. Допустим, даже к концу года мы и увидим рубль по 88-92.
🚩 Но вот эдак через полгода или через год… Возврат к доверию означает, что долгосрочно и население и бизнес построят свои планы исходя из того, что году к 2025-2026 рубль ожидается, ну, например, на уровне 100-105.
🔎 Тогда есть прямой смысл бежать покупать сильно подешевевшие облигации. И вообще, не смотреть на валюту, как на защитный актив. Боюсь, что об этом пока можно лишь мечтать.
➡️ Более подробно со всеми деталями обсудим чуть позже, что будет с рублем и российским рынком облигаций.
Кстати, полагаю, что индекс RGBI также весьма положительно отреагирует на происходящее.
Так что… еще раз скажу – качественные корпораты под 13-14% годовых на 3-5 лет – возможно, сегодня это не самая плохая идея.
#валюта #экспорт #Россия
@bitkogan
Человеческий мозг сегодня не в состоянии переварить тот колоссальный объем информации, что обрушивается на нас ежедневно. Ежеминутно. Эмоции зашкаливают.
Мы обсуждаем ситуацию на Ближнем Востоке, инфляцию в США и чтобы не было скучно и было чего обсудить ночью… обязательную продажу валютной выручки в России.
Думаю, в текущих условиях даже высадка инопланетян и захват ими, к примеру, Гондураса или Мадагаскара уже вообще никого не впечатлит. Подумаешь там… инопланетяне. Не до них. Да и Гондурас… Так себе новость. Вот если бы, к примеру, США вступили в какую-нибудь победоносную маленькую войну.
Ну это, скорее всего, получим поближе к выборам. Пока рановато как-то. Шучу… если кто не понял. А может и нет. 😀
Ну а теперь коротко и по делу.
Более того, вкупе с подъемом ставки, который в действительности даст свой реальный эффект не ранее чем ЕЩЕ через 5-7 месяцев, это позволит стабилизировать курс рубля и ослабить девальвационные (и, следовательно, инфляционные) ожидания населения и бизнеса. Так что мера хоть и не самая лучшая с точки зрения экономики, но вероятно… жизненно необходимая сегодня. ВОПРОС ЛИШЬ В ДЕТАЛЯХ.
Не забываем – ранее продавали много чего на ФОБе. И с руками все отрывали.
Сегодня – увы, все уже совсем не так. Выросли и издержки. Их мы сегодня особо не берем в расчет. А зря. Несколько процентов от объема продаж теперь стабильно улетают в пустоту. Точнее, поднимают маржу супостатов. Или их банков.
Кстати, полагаю, что индекс RGBI также весьма положительно отреагирует на происходящее.
Так что… еще раз скажу – качественные корпораты под 13-14% годовых на 3-5 лет – возможно, сегодня это не самая плохая идея.
#валюта #экспорт #Россия
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Друзья, всем привет!
На минуту отвлечемся от новой войны на Ближнем Востоке.
Поговорим о рубле.
Первый блин комом? Почему несмотря на долгожданное вступление в силу мер валютного регулирования рубль всего укрепился примерно на 3% и… все.
Ну а вчера он снизился по отношению к доллару на 0,16%, а евро на 0,32%. То есть, процесс укрепления рубля «не пошел».
Мера оказалась бесполезной? К концу недели пара USD/RUB вернется к отметке 100? Не будем бежать впереди паровоза.
🧡 Во-первых, у «счастливчиков» экспортеров есть 60 дней с момента получения средств на зачисление валюты на свои счета в российских банках. То есть, требуется время на раскачку.
🧡 Во-вторых, еще в августе отмечалось, что доля продаж валютной выручки российскими экспортерами превышает более 80%. Так что, по сути, постановление просто зафиксировало этот уровень.
❕ Вот это крайне важный момент. Еще раз – вдумаемся. 80% валютной выручки экспортеры УЖЕ продавали и без данного указа.
Наконец, доля рубля в экспортных расчетах в 2023 году превысила 40%, в то время как по «токсичным валютам» этот показатель в июле снизился до 28%, и перевести последние в РФ не так-то просто.
Подробнее на тему писал здесь.
Вывод заметки – одна из основных проблем в том, что даже полученная выручка (и, кстати говоря, не только нефтяниками) поступает в страну с огромным трудом и постоянными задержками. Каждый перевод в РФ сегодня – это квест.
Так что, окончательно ставим крест на сильном рубле?
Не обязательно. Увеличение доходов России от экспорта нефти и нефтепродуктов в сентябре на 10,6% от значений августа (до $18,8 млрд) дает надежду на естественное укрепление рубля.
Похоже, что данные за октябрь на фоне растущих цен на нефть покажут аналогичную картинку. URALS уже практически весь октябрь в среднем находится на уровне 73-76.
Кстати, по словам министра финансов Антона Силуанова, возвращение пары USD/RUB к отметке 86 или даже 80 не станет проблемой для регулятора, несмотря на то, что бюджет будет недофинансирован.
🚩 Плавающий курс министр назвал в качестве одного из основных принципов для Минфина.
🚩 «Второй принцип – мы через бюджет ни в коем случае не пытаемся повлиять на формирование курсовых соотношений».
А чего лично я жду?
Полагаю, что СОВОКУПНОСТЬ факторов:
🧡 Высокая процентная ставка вместе с тем, что она ЕЩЕ, судя по всему, будет повышена на днях.
🧡 Обязательная продажа валютной выручки.
🧡 Растущие в среднем цены на нефть.
🧡 по крайней мере, в краткосрочном периоде (2-3 месяца) приведет к постепенному укреплению рубля.
До каких уровней? Чудес НЕ жду.
🧡 Будем 95 – отлично.
🧡 Если укрепимся да 92 – вообще супер.
🧡 А вот укрепления до 85-87 пока не жду.
А в более долгосрочном периоде?
🔎 Думаю, что сегодня крайне сложно что-то вообще прогнозировать. Ну и тем более на период более полугода.
Однако, в случке продолжения мощнейшего бюджетного импульса я так думаю, что глобально у рубля НЕТ иной альтернативы, кроме как дальнейшего ослабления. Хотя, возможно, и не слишком драматического.
Ну и на очереди, по всей видимости, некоторые дополнительные ограничения на движения капитала. К примеру – на физлиц.
#рубль #экспорт #нефть
@bitkogan
На минуту отвлечемся от новой войны на Ближнем Востоке.
Поговорим о рубле.
Первый блин комом? Почему несмотря на долгожданное вступление в силу мер валютного регулирования рубль всего укрепился примерно на 3% и… все.
Ну а вчера он снизился по отношению к доллару на 0,16%, а евро на 0,32%. То есть, процесс укрепления рубля «не пошел».
Мера оказалась бесполезной? К концу недели пара USD/RUB вернется к отметке 100? Не будем бежать впереди паровоза.
Наконец, доля рубля в экспортных расчетах в 2023 году превысила 40%, в то время как по «токсичным валютам» этот показатель в июле снизился до 28%, и перевести последние в РФ не так-то просто.
Подробнее на тему писал здесь.
Вывод заметки – одна из основных проблем в том, что даже полученная выручка (и, кстати говоря, не только нефтяниками) поступает в страну с огромным трудом и постоянными задержками. Каждый перевод в РФ сегодня – это квест.
Так что, окончательно ставим крест на сильном рубле?
Не обязательно. Увеличение доходов России от экспорта нефти и нефтепродуктов в сентябре на 10,6% от значений августа (до $18,8 млрд) дает надежду на естественное укрепление рубля.
Похоже, что данные за октябрь на фоне растущих цен на нефть покажут аналогичную картинку. URALS уже практически весь октябрь в среднем находится на уровне 73-76.
Кстати, по словам министра финансов Антона Силуанова, возвращение пары USD/RUB к отметке 86 или даже 80 не станет проблемой для регулятора, несмотря на то, что бюджет будет недофинансирован.
А чего лично я жду?
Полагаю, что СОВОКУПНОСТЬ факторов:
До каких уровней? Чудес НЕ жду.
А в более долгосрочном периоде?
Однако, в случке продолжения мощнейшего бюджетного импульса я так думаю, что глобально у рубля НЕТ иной альтернативы, кроме как дальнейшего ослабления. Хотя, возможно, и не слишком драматического.
Ну и на очереди, по всей видимости, некоторые дополнительные ограничения на движения капитала. К примеру – на физлиц.
#рубль #экспорт #нефть
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Коротко – никак. Сравним два варианта оплаты за экспорт.
Отличие лишь в том, кому менять деньги.
Может есть разница с валютным контролем?
В случае продажи за валюту экспортер может не вернуть часть валютной выручки и копить валюту на иностранных счетах. Но с новым валютным контролем такой возможности нет.
В случае продажи за рубли покупатели предъявляют спрос на них на всю сумму экспортного контракта.
Вывод: расчеты в рублях не влияют на курс рубля.
#рубль #экспорт
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Стоит ли продлевать обязательную продажу валютной выручки?
За последние 3 месяца курс рубля значительно укрепился. Если, еще в октябре мы выдели трехзначный курс доллара, то на этой неделе он колеблется в диапазоне 87-90.
И вот российские ведомства гордо записывают укрепление рубля в свои заслуги.
🚩 Правительство считает, что сработала их идея по требованию обязательной продажи валютной выручки.
🚩 ЦБ наоборот утверждает, что эффект от меры был слабый. А рубль укрепился благодаря повышению Банком ключевой ставки и увеличению экспорта.
Как говорится, у победы много отцов. Надеюсь, что будет столько же желающих взять на себя ответственность, если курс станет снова трехзначным.
При этом дискуссия между органами власти могла быть гораздо полезнее, если бы она подкреплялась публичной аналитикой. Но пока все только на словах.
В таком случае вставлю и я свои 5 копеек про валютный контроль.
🙂 Если меры слабо повлияли на курс, то зачем тогда лишние издержки экспортерам?
🙂 Если они сильно укрепили рубль, то это искажение плавающего курса. Есть ли аналитика, исследования, расчеты, что более крепкий курс полезен стране? Перевешивает ли он издержки от ложных рыночных стимулов? Боюсь, что нет.
Ведь если курс крепче рыночного, тогда и импортных товаров мы будем покупать больше, чем можем себе позволить. Здорово, конечно, если нас не беспокоит наше развитие. Сейчас хорошо покушаем, а что потом без развития экспорта?
🔎 Рыночная экономика – это то, что помогло России быстро адаптироваться к санкциям. И рыночный курс важная её составляющая. Можно пытаться во всем обвинить ценники или курс, и даже их искусственно изменить. Но станет только хуже. Российские товары или экономика не станут от этого привлекательней.
Как на проблему ни посмотри, преимуществ от сохранения валютных ограничений я не вижу.
#экспорт #рубль
@bitkogan
За последние 3 месяца курс рубля значительно укрепился. Если, еще в октябре мы выдели трехзначный курс доллара, то на этой неделе он колеблется в диапазоне 87-90.
И вот российские ведомства гордо записывают укрепление рубля в свои заслуги.
Как говорится, у победы много отцов. Надеюсь, что будет столько же желающих взять на себя ответственность, если курс станет снова трехзначным.
При этом дискуссия между органами власти могла быть гораздо полезнее, если бы она подкреплялась публичной аналитикой. Но пока все только на словах.
В таком случае вставлю и я свои 5 копеек про валютный контроль.
Ведь если курс крепче рыночного, тогда и импортных товаров мы будем покупать больше, чем можем себе позволить. Здорово, конечно, если нас не беспокоит наше развитие. Сейчас хорошо покушаем, а что потом без развития экспорта?
Как на проблему ни посмотри, преимуществ от сохранения валютных ограничений я не вижу.
#экспорт #рубль
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Пока весь мир замер в ожидании результатов выборов в США, у россиян своя головная боль — за последние три месяца курс доллара к рублю вырос более чем на 15% до 98,11.
На вопрос, почему, ЦБ ответил еще на прошлой неделе: ухудшение внешнеэкономических показателей. Речь идет о снижении доходов от экспорта и увеличении импорта.
Кстати, по прогнозу Минэкономразвития, в 2024 году импорт в Россию составит $294,9 млрд, экспорт — $427,6 млрд, а в 2025 году экспорт вырастет до $445 млрд, а импорт — до $321,9 млрд.
Почему регуляторы не вмешиваются?
По данным Bloomberg, правительство готово принять курс рубля на уровне 100 за доллар, так как это может помочь госбюджету в условиях роста расходов в следующем году.
Чего ждать дальше?
Некоторые СМИ уже прогнозируют падение до 105 руб. в ноябре. Мы же, как и прежде, не ожидаем дальнейшего снижения, если только не случится какой-нибудь форс-мажор.
Два эффекта компенсируют друг друга, то есть причин для резких изменений курса нет. Но всегда есть риски, например, усиление санкций на экспорт, в том числе, сбои в работе расчетных систем.
Вывод: стоит диверсифицировать свой портфель и защититься от валютных рисков.
Традиционно я бы сказал про акции экспортёров, но с учетом ужесточения санкций против наших компаний, возможно, стоит обратить внимание на замещающие облигации.
У них номинал в валюте, но выплаты в рублях по курсу на день расчета, что защищает капитал. На 1 ноября годовая доходность замещающих облигаций составила от 10% до 15%.
#рубль #экспорт
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM