🇺🇸Кому выгоден сильный доллар, а кому нет?

Усилиями членов ФРС индекс доллара DXY превысил отметку 106, а доходности 10- и 30-летних гособлигаций США подскочили до многолетних максимумов.

🧡 Что касается роста доходности американских облигаций – понятно, это не выгодно ни инвесторам, ни государству. Первые теряют деньги, а последние вынуждены тратить больше средств на обслуживание долга.

🧡 А с долларом все гораздо сложнее.

➕С одной стороны, на фоне сильного доллара стоимость экспортных товаров, в том числе комплектующих для производителей, выраженная в USD снижается. Это хорошо для экономики. Да и потребительский импорт тоже дешевле – что является плюсом в борьбе с инфляцией.

➖С другой стороны, товары и услуги из США становятся все менее конкурентоспособными на рынке, что в итоге может привезти к снижению продаж и, соответственно, доходов, замедлению экономического роста и т. д.

В целом для США сильный доллар сейчас скорее выгоден, если не считать корпораций со значительной выручкой из внешнего мира. Особенно на развивающихся рынках.

➖Вот кто от сильного доллара теряет больше других. Экономики страдают от оттока капитала, который предпочитает относительно высокую доходность по Treasuries доходам в обесценивающихся местных валютах.

Правительствам таких стран, как Аргентина, Египет и Кения выплачивать долги еще сложнее, чем обычно. Что чревато новой волной дефолтов.

Рост доллара – это вообще-то классический RISK OFF. Почему при этом рынки не валятся со свистом? Они проседают, но весьма не активно. Вполне возможно, падение усилится.

Чего ждать дальше?

Аналитики ING полагают, что доллар может продолжить укрепляться, поскольку для проявления признаков замедления активности в США может потребоваться больше времени.

А значит риски побочных эффектов в виде удорожания обслуживания долгов и в США, и по миру в целом будут расти.

В конце концов, они проявятся и приведут к значительной переоценке ставок в США в сторону «голубиного» курса и резкому снижению курса доллара, но, похоже, не в этом году.

На днях также говорил – жду продолжения укрепления доллара. Не исключу, что и 107 фигуру увидим. Рынкам это явно не понравится.

Пока же DXY со второй попытки пробил наверх уровень 106,00. В настоящий момент 106,1.

🔎Следим за валютами очень внимательно.

#доллар

@bitkogan

🏭 «Земля – крестьянам, фабрики – рабочим»…

Если по китайскому календарю 2023 год – год кролика, то по американскому календарю это год забастовок и профсоюзов.

И начался он не с протеста сценаристов, а с 7000 медсестер Нью-Йорка, которые в январе провели трехдневную забастовку из-за нехватки персонала и повышения зарплаты.

Среди тех, кто последовал их примеру и добился успеха, можно выделить:
1️⃣Профсоюз Teamsters компании United Parcel Service.
2️⃣Профсоюз United Steelworkers компании Cleveland-Cliffs Inc.
3️⃣Работники «эко-магазинов» компании RISE «Green Thumb Industries».
4️⃣Профсоюз завода Phillips 66.

Последней к этому списку может присоединиться Гильдия писателей Америки (WGA), объявившая о достижении предварительного соглашения с киностудиями.

Осталось только, чтобы представители профсоюза одобрили сделку, а руководство WGA проголосовало за прекращение протестов. Без канцелярщины и бюрократии никуда...

Что касается борьбы профсоюза UAW, то на прошлой неделе к забастовке присоединились рабочие 38 центров дистрибуции автозапчастей General Motors Co. и Stellantis.

Думаю, что в итоге автопроизводители также пойдут навстречу бастующим, повысив заработную плату. Проблема в том, что это приведет не только к росту издержек компаний, но и к росту инфляции.

🔎В долгосрочной перспективе это означает, что ФРС действительно придется снова повышать ставки, а это увеличивает вероятность того, что в экономике таки что-то сломается.

#забастовки #США

@bitkogan

SPO ТМК: подать нельзя игнорировать

Многие читатели задают нам вопрос — участвовать ли во вторичном размещении акций (SPO) ТМК? Мы решили проанализировать ситуацию как с размещением, так и с компанией в целом, чтобы поставить запятую в заголовке в правильном месте.

🟠Инвесторам будет предложено порядка 15 млн акций (1,5% капитала). Ценовой диапазон составит 205-235 руб. за акцию.

🟠Есть еще одно важное обстоятельство, которые мы решили прокомментировать отдельно. Процитируем компанию: ⏪Инвестор, участвовавший в SPO, через 6 месяцев после даты завершения SPO получит право приобрести одну дополнительную акцию по цене SPO на каждую акцию, купленную в рамках SPO. Для этого будет объявлена безотзывная оферта о заключении сделок купли-продажи акций⏩.

➡️То есть, если вы подали заявку и получили, скажем, 1000 акций ТМК по 230 руб., через полгода вы получите право купить еще 1000 акций также по цене размещения.
➡️Если котировки за эти полгода вырастут, вы получите бумагу по сниженной цене.
➡️Если же цена будет сильно ниже — можете отказаться.

Что мы думаем про ТМК в целом?

Фундаментальная составляющая впечатляет. Компания — монополист российского трубного рынка, в частности труб нефтегазового сортамента.
➕Трубопроводная система РФ имеет возраст в среднем 25-30 лет. В ближайшие годы, скорее всего, будет проводиться модернизация.
➕Плюс не забывайте о строительстве новых, например «Сила Сибири-2». ТМК здесь основной бенефициар.

Что касается финансов, то тут все в полном порядке.
🟠Например, по итогам 1 полугодия 2023 г. EBITDA выросла на 50% г/г, а рентабельность составила рекордные 28%. Кто еще из наших металлургов может похвастаться сегодня такими результатами?
🟠Долговая нагрузка остается комфортной: Net debt/EBITDA около 1,6х.

Участвовать в SPO или нет?

Ключевой риск, который мы видим сейчас — возможное размещение бумаги по нижней границе (205 руб.). В этом случае бумага на бирже, скорее всего, скорректируется приблизительно на этот уровень. Риск серьезный. Что делать?

Вывод

ТМК — перспективная и потенциально успешная история. На наш взгляд, оптимальной тактикой в данном случае будет: игнорировать SPO, дождаться его окончания, посмотреть на рынок и уже тогда принимать решение. Но при этом и участие в размещении не вызывает аллергии по причине сильного фундаменала компании. Но первый сценарий мы бы поставили в приоритет.

В любом случае каждый берет персональную ответственность. Так что в нашем случае заголовок данной статьи должен выглядеть так: ⏪SPO ТМК: подать нельзя, игнорировать⏩. В конце концов в «стакане» акции всегда доступны для инвестора.

#российский_рынок

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Ключевую ставку повысили, рубль вроде как стабилизировали, а медианная оценка ожидаемой инфляции на ближайшие 12 месяцев выросла до 11,7% с 11,5% в августе.

Почему?

➕При том, что медианный прогноз инфляции на 2023 год повышен до 6,3% (+0,6 п. п. к июльскому опросу), на 2024 год — до 4,5% (+0,2 п. п.).

💙️ Во-первых, эффект от ужесточения денежно-кредитной политики еще не успел проявиться, последствия девальвации российской валюты могут быть растянуты во времени. Причем по-настоящему эффект этот мы почувствуем начиная с февраля-марта.

💙️ Во-вторых, даже несмотря на запрет экспорта дизельного топлива и бензина, цены на заправках не спешат падать и вряд ли существенно снизятся в будущем.

Связано это с тем, что АЗС необходимо компенсировать потери, которые к началу сентября достигли отметки 3 руб. за литр бензина марки АИ-92 и 2 руб. за марку АИ-95. Вот так «черное золото»…

💙️ Еще один негативный фактор — рекордный рост цен на мясо. В связи с падением курса рубля подорожали импортные компоненты кормов.

Теперь еще и вирус африканской чумы свиней подливает масла в огонь. В ассоциации крестьянских хозяйств России допустили, что рост цен на мясо хрюшек в ближайшее время составит от 10% до 20%.

💙️ Ну, и последнее. Сейчас многие компании распродают остатки тех позиций, что покупали еще по курсу 70-80. Запасы кончаются. Новые закупки уже по текущему курсу. А это значит, что рост цен по многим позициям будет минимум на 15-20%. По тем, что еще не подросли ранее.

Чем грозит дальнейший рост инфляции?

💙️Для начала: новым повышением ставки ЦБ РФ со всеми вытекающими последствиями для экономики.
💙️Кроме того, еще немного снизятся располагаемые доходы населения, а после и спрос.
💙️В результате может произойти резкий рост банкротств и просроченной задолженности среди населения.

Короче говоря, куда ни посмотришь — одни минусы.

Так какой там прогноз ЦБ по инфляции на 24-й год? А какой будет личная инфляция каждого из нас?

#инфляция #Россия

@bitkogan

События, разворачивающиеся в последние дни вокруг Карабаха, действительно крайне тревожны:
🟤Гибель российских миротворцев.
🟤Гуманитарная катастрофа в регионе. По некоторым оценкам, число беженцев приближается уже к 20 000. Это меньше чем за неделю.

Но давайте отвлечемся от Карабаха (вопрос, по сути, уже решенный) и еще раз обратим внимание на Зангезур / Суник, о котором ранее писал. Немного о произошедших в этой связи за последние пару дней событиях и дальнейших перспективах, в том числе экономических, их развития.

🇹🇷/🇦🇿Итак, 25 сентября в азербайджанский эксклав Нахичевань (заметим — не в Баку!) нанес визит Тайип Эрдоган. У трапа самолета его встречал Ильхам Алиев. Президенты Турции и Азербайджана заложили символический камень газопровода «Ыгдыр — Нахичевань» недалеко от армяно-азербайджанской границы (на перспективу?).

Лидера Турции в поездке сопровождал министр иностранных дел Хакан Фидан (бывший глава разведки Турции), министры энергетики, окружающей среды, торговли, транспорта, действующий руководитель разведки страны. В целом уровень турецкой делегации был беспрецедентно и демонстративно высок.

➖Кстати, в ходе встречи Алиев заявил, что при образовании СССР «западный Зангезур» (нынешняя Суникская область Армении) был отторжен от Азербайджана.

Симптоматичное заявление... Очень симптоматичное. Очевидно, что речь на встрече шла о дальнейших планах, касающихся Южнокавказского региона.

И вот сюрпрайз-сюрпрайз: сообщается, что уже 5 октября в Гранаде (Испания) может состояться встреча Алиева, Пашиняна и Эрдогана.

По всей видимости, будет обсуждаться целый пакет соглашений. С формальной точки зрения, это, конечно, соглашения и договоренности по Карабаху, но по факту Армении, скорее всего, будет предложено два варианта:

1️⃣Создание экстерриториального коридора между Азербайджаном и Нахичеванью, в который могут быть вписаны обоюдовыгодные транспортные проекты газо-, нефте-и иных продуктопроводов, а также железнодорожные и автомобильные коммуникации.

2️⃣В случае, если Армения не пойдет на подобный вариант, возможен сценарий силового отторжения Зангезура. Кстати, заметим, что в связи с этой встречей РФ никак не упомянута.

➡️В этом контексте стоит отметить, что уже готов проект соглашения о прохождении через территорию Армении транзитного нефтепровода, через который Казахстан готов прокачивать свою нефть.
➡️Готовится соглашение и по газовому коридору через Армению, которое сделает (по сути, российский) «Турецкий поток» бесперспективным, не говоря уже про «Турецкий поток — 2». Не потому ли турки весьма несговорчивы в переговорах по газовому хабу с Россией?

Похоже, Южнокавказский регион в ближайшее время не перестанет нас удивлять не только гуманитарными проблемами. Возможны весьма жесткие ходы.

#геополитика

@bitkogan

📈DXY. Движение вверх продолжается

🔴Опять же — минус для золота и коммодитиз.
🔴Ну, и разумеется, минус для рынков.

#доллар

@bitkogan

🇺🇸Экономика США сможет выдержать один шок. А если сразу четыре?

В этом году американский ВВП рос очень бодрыми темпами: +2% и +2,1% в I и II квартале, в III квартале ожидается +3,5%. Но вот под конец года веселье явно закончится… Рост ВВП прогнозируется разными агенствами от 0,6% до 1,6%.

Прочитал статью на WSJ о том, что экономика США сейчас столкнется сразу с четырьмя новыми проблемами:

1️⃣Забастовки работников автопромышленности.
2️⃣Приостановка работы правительства.
3️⃣Выплаты по студенческим кредитам. Сейчас непонятно, сколько долгов на самом деле простят, а проблема касается 40 млн американцев.
4️⃣Рост цен на нефть. Тут все понятно — дорогая энергия повышает издержки и снижает рентабельность.

В целом каждая проблема сама по себе сильного вреда американской экономике причинить не должна. Но дело в том, что все эти проблемы могут реализоваться одновременно. А это уже значимый удар и по спросу, и по бизнесу.

Не забываем, что, помимо обозначенных проблем будущего, уже существуют очень серьезные слабые места:

▪️Высокие ставки в США. Например, ипотечные ставки выросли с прошлогодних минимумов более чем в 2 раза.
▪️Деловая активность в промышленности и так падает последние несколько месяцев из-за снижающегося спроса и высоких издержек.
▪️Рынок подсушивается. С начала QT весной прошлого года баланс ФРС упал на $860 млрд (с $8,96 трлн до $8,1 трлн). Да и Минфин с начала этого года занял $1,5 трлн.

Вывод

Экономика США будет переживать не лучшие времена как минимум в ближайшие полгода. Слишком много плохих факторов одновременно сейчас начинают вступать в силу.

Для рынков это тоже плохо. Фундаментально — макроэкономические показатели сейчас не лучшие, а ФРС снижать ставку пока не планирует. При этом источников для иррационального роста рынков все меньше, так как идет отток ликвидности.

#рынки #США

@bitkogan

Вчера суд Штата Нью-Йорк вынес решение о том, что Дональд наш Фредович Трамп и компания Trump Organization подлежат гражданской ответственности по делу о мошенничестве.

Иск подала прокуратура цитадели демократов — штата Нью-Йорк. Суть иска в том, что Trump Organization предоставляла неверные сведения о стоимости активов и недвижимости, чтобы получить благоприятные условия по кредитам и страховке. По версии прокуроров структуры супердеда «нарисовали» от $2,23 млрд до $3,6 млрд.

Защита Трампа настаивала, что обвинения безосновательны, а сам президент Трамп выразился в своей соцсети Truth Social, что это попытка «радикальных левых демократов помешать ему выиграть выборы в 2024 году». Дональд Фредович, конечно, утрирует.

Иск-то гражданский, а такие дела в Штатах не предусматривают ни тюремного заключения, ни тем более ограничений в политической деятельности ответчика. Правда есть и другие дела, уголовные, с потенциальным сроком до 700 лет.

Но сам прецедент показателен тем, что между демократами и республиканцами сейчас идет жесткая конфронтация, и стороны в открытую используют любые приемы.

Ведь и президент Байден ходит перед перспективой импичмента из-за ноутбука своего сына, а его рейтинг отстает от рейтинга Трампа.

🎤 The Washington Post на днях сообщила, что экс-глава Белого дома получает 52% поддержки респондентов, а действующий президент — 42%.

💙️Давление на Трампа положительно сказывается на его рейтинге.

Вообще у меня в последнее время складывается впечатление, что политика в США превратилась в какое-то шоу: ни внятной политической дискуссии, ни уважения к оппоненту, как было раньше. Сплошные дрязги.

📌Боксерский поединок, который превратился в разнузданную пьяную драку, потому что участники наплевали на правила. И почему-то это внушает опасения.

#США #выборы

@bitkogan

🌳Мода на зеленую повестку тихо сходит на нет

Друзья, всем привет!

Энергетический кризис 2021 года четко расставил приоритеты – экономика важнее всяких Грет Тунберг. С тех пор ESG повестка плавно и без особого резонанса в СМИ отошла на второй план.

Бюджеты на данную тематику уже душевно освоены.
Диссертации написаны. Все, кому было надо похайповали. И возникло четкое ощущение — с зеленой повесткой… допрыгались.

🙂Сначала страны закрывали глаза на негативные экологические последствия возобновления добычи угля.
🙂Затем изменилась общая риторика по отношению к недружественным видам топлива в целом.

Да, их эксплуатация приводит к выбросам метана и углерода в атмосферу, кислотным дождям, разрушению почв и в конечном итоге к природным катаклизмам, но ВВП-то должен как-то расти.

Потребность в дешевой энергии даже заставила правительства вернуться к атомной энергетике. А ведь всего пару лет назад они приводили в пример Фукусиму и отказывались от этой идеи. 🤔

Молодцы ребята, умеют переобуться, когда надо…

Как отмечает журнал Economist, в настоящее время строятся около 60 новых реакторов. Это должно увеличить мировые мощности атомной энергетики на 15% в течение ближайшего десятилетия.

Неудивительно, что с начала года цена на уран подскочила почти на 40%, превысив $66 за фунт, и, по прогнозам, к концу года достигнет $80. Если и так, то для российского бюджета это отличная новость.

На Россию приходится более половины мировых поставок обогащенного урана: несмотря на 5,45% мирового производства, РФ обеспечивает 25% американских реакторов и 33% европейских.

Что дальше?

✅Пока не улучшится геополитическая ситуация в мире и не восстановится баланс спроса и предложения на энергетическом рынке, неэкологичное топливо вряд ли исчезнет с горизонта.

✅И самое главное — цены на него тоже не должны резко упасть, если только мировая экономика не погрузится в глубокую рецессию. Для нас это опять же хорошая новость в плане доходов.

✅Что касается ESG, то работа в этом направлении, безусловно, продолжится, но уже не так яро. Отсюда неудивительно, что хедж фонды увеличили шорты против зеленых фондов.

Чего же теперь делать хайпожорам?

🔎Я думаю: переключаться на новую повестку — борьбу с последствиями внедрения ИИ.

#ESG #экология

@bitkogan

⛽️ Солярка и 95-й по 100 рублей? Или экспортные ограничения помогут преодолеть топливный кризис?

Тема важная. Касается всех. Президент озабочен ею вместе с Правительством и требует результата в виде цен на заправках. (Цены пока и не думают впечатлиться или напугаться. Только продолжают расти дальше).

Как мы оказались в этой точке?

С 2019 г. на внутреннем рынке РФ действовал демпферный механизм:

▪️Если выгоднее гнать на экспорт, государство доплачивало за внутренние поставки.
▪️Если внутри страны продавать топливо было выгоднее, чем снаружи, с учетом пошлин и логистики, то доплачивали нефтяники. Так, в 2020 г. нефтяники пополнили бюджет на 356,6 млрд рублей.

Демпфер – и есть одна из причин, почему бензин все время дорожает, независимо от мировой нефтяной конъюнктуры. Это делалось не ради мемов, а для стабильности цен, которые не должны были расти быстрее инфляции. Но времена для бюджета сейчас непростые. Поэтому с 1 сентября выплаты нефтяникам по демпферу были урезаны вдвое.

Механизм стабилизации внутренних цен перестал штатно работать ➡️ стабильность потерялась. Выглядит вполне логично, не так ли?

Экспорт вырос, а биржевые цены на бензин и дизель в первые недели сентября стали обновлять рекорды почти ежедневно. Ну и розничные цены тоже подтянулись, прибавляя почти 10% за год. И это среднее по больнице, в ряде регионов стало проблемой просто найти топливо.

Регуляторам это не понравилось, но на полноценный возврат демпфера денег в бюджете нет. Тем более, что мировые цены подскочили – значит платить нефтяникам нужно больше.

Призывы к сознательности в таких случаях работают плохо. Если экспорт выгоднее, значит будут экспортировать, пока дают. А внутри страны дефицит топлива будет все острее.

Правительство решило не ждать, пока дефицит станет критическим, и пошло на радикальные меры, закрыв экспорт бензина и дизеля. Примечательно, что биржевые цены поползли вниз чуть раньше, как будто нефтяники надеялись убедить регуляторов избежать крайних мер.

Что теперь будет?

Краткосрочно внутренние цены стабилизируются – на бирже цены на бензин и дизель уже рухнули. Не удивлюсь, если небольшое снижение цен на заправках мы тоже вскоре увидим. Все заинтересованы хотя бы в видимости решения проблемы.

А дальше, как всегда, творчески.

Будет зависеть от длительности запрета экспорта, от того, на каких условиях его отменят (если отменят). Президент также внес предложение о введении квот на экспорт нефтепродуктов по аналогии с удобрениями.

О том, как все это может сработать, поговорим в следующих заметках.

#топливныйкризис #Россия

@bitkogan

📺 Как побороть старость?

Друзья, мне исполнилось 58 лет, но я даже не думаю о пенсии и отдыхе. Почему? Потому что возраст не должен определять амбиции и планы человека.

История знает такие примеры.
➡️Микеланджело создал свои самые значительные картины на девятом десятке жизни,
➡️а Гете закончил «Фауста» в 80 лет. Чем мы, простые смертные, хуже?

О том, почему никогда не стоит опускать руки и вместо того, чтобы смотреть в прошлое, думать о том, что мы можем сделать в будущем, - в нашем новом видео.

🔗 Приятного просмотра и не забудьте поделиться ссылкой со своими близкими.

#видео

@bitkogan

Ozon остается в игре

Акции компании продолжат торговаться в первом котировальном списке Мосбиржи после окончания действия моратория ЦБ РФ на делистинг бумаг иностранных эмитентов российского происхождения.

В июле 2023 г. Ozon получил листинг на казахстанской бирже AIX.
💙️ Это означает, что возможный делистинг расписок компании с NASDAQ никак не повлияет на положение бумаги на Мосбирже.

Теперь Ozon ставит перед собой задачу получить первичный листинг на Мосбирже. Компания уже подала проспект ADS для регистрации в РФ, которая, как ожидается, завершится в IV квартале 2023 г.

❗️Хорошая новость: для допуска к первичному листингу Ozon не планирует делать допэмиссию. На бирже по-прежнему будут торговаться ADS.

Вывод

Данный кейс, безусловно, позитивен для компании. Риск делистинга с МОЕХ сведен к нулю, а первичный листинг может увеличить ликвидность акции на бирже.

💙️В целом мы продолжаем позитивно смотреть на Ozon, как инвестиционную идею. После стадии агрессивного роста и завоевания рынков компания переходит в фазу повышения операционной эффективности бизнеса. лишним доказательством этому служит тот факт, что за последние два квартала компания прибыльна на уровне EBITDA.

💙️Мы ожидаем, что в будущем финансовые результаты маркетплейса будут улучшаться. В основном стоит обращать внимание на изменение рентабельности. Рост показателя и будет главным индикатором того, что эффективность бизнеса растет.

#российский_рынок

@bitkogan

🎊 Оцените наш новый сервис — Инвестиционный Советник

Друзья, кажется, мы нащупали боль рынка!

Я уже писал, что мы с командой 1 сентября запустили наш новый сервис. На нас обрушился настоящий шквал ваших заявок — пришлось даже срочно усиливать службу поддержки!

Это значит, что мы попали в боль многих инвесторов, которые хотят получить готовое решение быстро и без лишних слов.

Для кого наш сервис?

🟡Если вы хотите получать доход от инвестиций в российский фондовый рынок, но пока не разобрались во всех его нюансах.

🟡Если у вас нет времени анализировать компании, следить за новостным фоном и самостоятельно принимать решения.

🟡Если вам надоело, что ваши сбережения постоянно съедает инфляция.

Этот сервис для вас.

Как он работает? Все просто!

При подписке на сервис вы получите готовый портфель ценных бумаг, а затем будете получать уведомления о необходимых изменениях — это называется сопровождение портфеля.

Если вы хотите опробовать сервис без подписки, есть возможность заказать разовую инвестиционную рекомендацию – портфель, собранный по вашим потребностям – без дальнейших обновлений.

❗️Рекомендации будут подобраны под ваш инвестиционный профиль и размер портфеля в соответствии с требованиями Банка России.

Как получить услугу?

1️⃣Вы регистрируете личный кабинет, выбираете тариф – Разовый или Ежемесячный.
2️⃣Сообщаете свои данные, ожидания от результата и готовность к риску, обозначаете размер портфеля.
3️⃣Оплачиваете сервис.
4️⃣Получаете готовый портфель в личном кабинете на сайте Инвест советника, а также в личном сообщении в Телеграм.

Если вы подписались на обновления по портфелю, у вас будет возможность задавать вопросы личному менеджеру также через чат в Телеграм.

А теперь самое приятное: все еще действует скидка на подписку в размере 40%. Не упустите!

🔗 Больше информации и регистрация на сайте: http://bitkogan.finance

#продукты

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Минфин оценил совокупный размер фискального импульса в экономике России в 2022–2023 годах — порядка 10% ВВП.

В 2023 году он станет максимальным за все время расчетов.

Перевожу на русский язык. Основной драйвер развития экономики — бюджетные вливания. Насколько это опасно и как долго это может продолжаться?

Импульс со стороны федерального бюджета в 2023 году будет рекордным с 2018 года (Минфин предоставляет данные только за этот период) — 5% ВВП (или около 8,3 трлн руб. исходя из оценки ВВП за 2023 год. — РБК).

Это превосходит даже показатель пандемийного 2020 года (порядка 4,6% ВВП), когда правительство активно стимулировало экономику.

Итак — 8,3 трлн в 2023 году. Судя по всему, в 2024 картинка будет аналогичной.

Куда идут деньги?

Основная статья расходов по словам министра финансов — расходы на оборону.

Как следует из пояснительной записки к проекту бюджета на 2024-2026 годы, расходы на национальную оборону
🔵в 2024 году запланированы в 6% ВВП, или 10,736 триллиона рублей,
🔵в 2025 году – 8,520 триллиона рублей, или 4,5% ВВП,
🔵в 2026 году – 7,419 триллиона рублей, или 3,7% ВВП.

Ну а что такое расходы на оборону? Это военные заказы, выплаты военнослужащим и т. д.

Итог — значительный рост потребительского спроса.
🙂На 11% по сравнению с прошлым годом выросли розничные продажи,
🙂на 5,2% — рост сектора услуг.

Другое дело, что более чем жесткая денежно-кредитная политика ЦБ достаточно серьезно может остановить рост потребительского кредитования и охладить спрос.

Ну тут все понятно: всплеск спроса 💙️ рост инфляции. ЦБ будет с этим бороться.

🗣Эльвира Набиуллина на Московском финансовом форуме повторила, что «более мягкая бюджетная политика потребует более жесткой от ЦБ (хотя высокая ставка и не дает сейчас такого эффекта, как при полностью открытом счете движения капитала)».

Ну а теперь — а откуда деньги?

С одной стороны — вливания из ФНБ. Правда за пару лет он такими темпами рискует обнулиться. С другой стороны, рост заимствований.

«Госдолг России за первое полугодие 2023-го вырос до 25,1 трлн руб. на 9,8%, или на 2,3 трлн руб. из заложенных в бюджете 2,5 трлн, говорится в докладе Счетной палаты».

Однако это реально совсем немного по сравнению с другими странами.

Объем внутренних заимствований за полгода вырос на 1,4 трлн руб. (+7,4%) и достиг 20,2 трлн — это 97,4% верхнего предела, заложенного на этот год (20,7 трлн). При этом его доля в общей структуре долга снизилась с 82,3 до 80,5%,

Размер внутренней задолженности в ценных бумагах на июль увеличился с начала года на 1,4 трлн руб. и составил 19,5 трлн руб.

В целом уровень госдолга поднялся до 16,7% от ВВП.

🗣 По словам замминистра финансов, госдолг будут наращивать в рамках безопасных границ — 20% ВВП.

«Это тот предельный долг, который мы в самой пессимистичной ситуации не должны перешагнуть».

Дополнительный источник средств — девальвация рубля. Она кардинально улучшила ситуацию с доходами бюджета в этом году. Не исключено, что что-то похожее может быть и в следующем. Хотя уже надеюсь, не в таких темпах.

Вывод

Скорее всего, еще года два Россия такого рода финансовую схему развития себе позволить может. Другое дело, последствия.

🚩Долг нельзя поднимать слишком долго.
🚩Да и цены на нефть — сколько еще они будут столь комфортными?

А вообще рекомендую внимательно ознакомиться с материалами Московского Финансового форума.
Очень много чего интересного было сказано.

#госдолг #бюджет #РФ

@bitkogan

🔸Что с Binance

Казалось бы, совсем недавно случился крах FTX, а сегодня во всем мире обсуждают возможный крах Binance. С начала года доля Binance снизилась более чем на 20% и продолжает снижаться.

Что происходит?

Если вкратце, у американского правительства накопились претензии к криптобирже.

😞Американский Минюст ведет расследование в отношении Binance и Чжао, обвиняя в отмывании денег.

😞Ранее Binance и Чжао также попали под прицел Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) США, которые обвиняли их в целом ряде нарушений и несоблюдении нормативных требований.

😞Кроме того, Binance обвиняют в сотрудничестве с РФ. В Binance думали, что они умнее всех, оставляя возможность p2p торговли для россиян, но спустя несколько месяцев началось расследование, лавочку пришлось прикрыть, а позже биржа и вовсе заявила об уходе из страны.

Все эти расследования больно бьют по компании.
➡️В этом году она уволила по меньшей мере 1 500 сотрудников, чтобы снизить свои расходы.
➡️Крупные руководители массово покидают свои посты.

Вывод

Потенциальное закрытие Binance, будет иметь огромные последствия для криптоиндустрии, поскольку Binance была ответственна за стимулирование большого количества инноваций и популяризацию крипты. Другие биржи смогут в будущем занять место Binance, но в краткосрочной перспективе ее уход сильно скажется на рынке, вызвав снижение ликвидности и, как следствие, резкое изменение цен на токены.

#крипта

@bitkogan

Банк России предлагает новую категоризацию инвесторов

ЦБ опубликовал проект о требованиях к осуществлению брокерской деятельности, в котором брокер обязан относить своих клиентов к одной из категорий:

🔴Клиент с начальным уровнем риска (КНУР)
🔴Клиент со стандартным уровнем риска (КСУР)
🔴Клиент с повышенным уровнем риска (КПУР)

В общем эдакие инвестиционные Ниф-Ниф, Наф-Наф и Нуф-Нуф.

К стандартному и повышенному уровням предлагается относить клиентов:
✔️если за год обслуживания клиент заключал сделки с возникновением непокрытых позиций и/или торговал деривативами хотя бы 5 дней в году,
✔️если сумма их активов на счетах составляет не менее ₽3 млн,
✔️либо не менее ₽600 тыс., если клиент признан квалом или обслуживается у брокера менее полугода.

Все остальные инвесторы, не отвечающие данным требованиям, будут отнесены к начальной группе. Им будет ограничен размер маржинальных сделок, и брокер будет обязан проинформировать о том, что сделка приводит к возникновению непокрытых позиций.

Что в этом хорошего?

Пожалуй, только то, что клиентам с начальным уровнем сильно ограничат размер плеча.

🎤 Я бы пошел еще дальше и запретил его использование для всех неквалов, потому что даже самые неаккуратные и рискованные бумаги не могут ежемоментно уничтожить портфель в 0, как маржинальное кредитование и непокрытые позиции.

В остальном — нагрузка на брокерскую инфраструктуру вырастет, ведь профучастник будет вынужден высчитывать размеры портфеля и, исходя из этого, определять размер допустимого плеча, не говоря уже о дополнительных «маркировках» клиента. А там, где рост расходов брокера и снижение доходов от одного из источников (маржинальный сделки), там и рост комиссий для клиента.

#инвестиции

@bitkogan

Друзья! Мои давние партнеры и коллеги по индустрии пригласили меня выступить 3 октября на интересной бесплатной конференции.

Делюсь информацией на случай, если вам, как и мне, интересен выход на новые рынки развивающихся стран.

Статистика говорит сама за себя:
➡️За год ВВП Вьетнама вырос на 8%.
➡️На фондовой бирже Малайзии торгуется более 1000 местных компаний.
➡️Промышленное производство приносит Тайланду в три раза больше денег, чем туризм.

А потому, кажется, настало время обсудить:
✔️Реальную ситуацию на фондовых рынках стран Юго-Восточной Азии.
✔️Послушать мнение о перспективах инвестиций.
✔️Познакомиться с объемами, ключевыми эмитентами и динамикой рынков с максимальным инвестиционным потенциалом.
✔️Узнать правила доступа на рынки стран Юго-Восточной Азии для частных инвесторов и легко ли на них можно заработать.

Помимо меня, на конференции выступят:
🔴Luu Tuong Bach, основатель Aptus Capital Start-Up Fund Management (Вьетнам)
🔴Sukit Jaratchaiwanna, руководитель подразделения взаимных фондов в Krungsri Capital Securities Company (Тайланд)
🔴Jonathan Ravelas, управляющий директор eManagement for Business and Marketing Services, (Филлипины)
🔴Josua Pardede, Главный экономист PermataBank (Индонезия)
🔴Александр Диаковский, управляющий директор ITS (Казахстан)
🔴И другие

🔗 Подробнее о мероприятии можете прочитать на сайте.

Если зарегистрируетесь, ребята пришлют переведенные на русский язык презентации иностранных спикеров и другие полезные материалы.

Кстати, трансляцию будем вести у себя на YouTube по ссылке. Думаю, будет интересно.

#рынки #инвестиции

@bitkogan

И снова о Кавказе

Друзья, всем привет!

Спокойную и неторопливую рубрику субботы мы откроем совсем не спокойными новостями. Постараемся посмотреть на ситуацию объективно и без эмоций. Давайте согласимся, что последние 1,5 недели тема Южного Кавказа является одной из самых чувствительных в международной повестке.

Причины:

1️⃣Разумеется, беженцы
По состоянию на конец 29 сентября из Карабаха на территорию Армении выехало уже более 90 000 этнических армян.

Много это или мало? Это ни много ни мало почти 90% населения непризнанной республики, включая грудных детей и стариков. По оценкам Еревана, после окончания «второй Карабахской войны» 2020-го (44-дневная война) население непризнанной Нагорно-Карабахской республики составляло до 120 000 человек (по другим оценкам, не более 100 000).

Учитывая начавшуюся в декабре 2022-го блокаду Лачинского коридора и отток из региона жителей, население эксклава к осени этого года вряд ли составляло и 100 тыс. человек. По сути, несмотря на ряд прогнозов о возможной интеграции армянского населения, его там попросту уже почти не осталось.

Для справки: 29 сентября в Евлахе проходила третья встреча армянских представителей Карабаха и Баку. В реальности единственная проблема, которую могли обсуждать на этой встрече, — обеспечение безопасного выезда оставшихся армянских служащих. В Карабахе все еще находится приблизительно 5-7 тыс. армян — это врачи, полицейские, представители служб спасения. Почти все остальное население либо уже вышло за пределы Азербайджана, либо все еще находится в автомобильных пробках на выезде из эксклава.
Вот такая интеграция...

2️⃣Миротворцы РФ
В связи с этим встает вопрос о целесообразности пребывания миротворцев РФ на территории Карабаха (введены туда по трехстороннему соглашению в ноябре 2020 года на 5 лет).

А действительно, если рассуждать чисто юридически, что делать миротворцам на территории страны (Азербайджана), полностью восстановившей суверенитет в пределах международно признанных границ и не имеющей на своей территории каких-либо национальных и территориальных недосказанностей? Тем более, если за спиной стоит надежный друг Эрдоган (вспомним концепцию «две страны — один народ»).

🎤 И вот, сюрпрайз-сюрпрайз: «Это территория Азербайджана, вопрос будет обсуждаться с Баку», — заявил пресс-секретарь президента РФ Песков, комментируя возможность продления пребывания миротворцев РФ в регионе.

3️⃣ОДКБ
Останется ли в этой структуре Армения, последовательно потерпевшая два военных поражения, не получившая помощи от организации, нахождение в которой, по идее, должно было оберегать ее интересы?

С другой стороны, Карабах… юридически НЕ территория Армении. А значит, ОДКБ здесь не при чем. Тем более что теперь разговор уже может пойти про Зангезур.
➡️ Есть причина нахождения в ОДКБ…

4️⃣Конечно, немного про Рубена Варданяна
Фигура, безусловно, знаковая и неординарная. Напомним, после задержания при попытке покинуть Карабах через Лачинский коридор он был доставлен в Баку, где 28 сентября его взяли под арест местным судом сроком на 4 месяца (на период проведения следствия). Ему предъявлены следующие обвинения в:
🔴финансировании терроризма,
🔴создании незаконных вооруженных формирований,
🔴участии в деятельности таких формирований,
🔴незаконном пересечении границы в 2022-м «целью совершения террористических и диверсионных актов».

➡️По действующему уголовному кодексу Азербайджана, по совокупности это может потянуть на до 20 лет лишения свободы.
➡️Кроме того, подобные обвинения предоставляют широкие возможности для конфискации (ареста) активов обвиняемого.
➡️Рестрикции, связанные с причастностью к терроризму, чувствительны для международных акторов. Они дают возможность при необходимости наложить взыскания на активы Варданяна (международный ордер, который вынуждены принять во многих странах).

Вполне серьезная тема для обсуждения с Арменией. Для справки: аффилированный с Варданяном АмериаБанк — по сути, системообразующий для Армении из 17 существующих. Значит, Баку сможет вести переговоры с Ереваном, имея в запасе дополнительный козырь.

Продолжение⬇️

Немного о последствиях произошедшего на Южном Кавказе за последние пару недель

🔴Еще один удар по ранее выстроенным Москвой на постсоветском пространстве структурам (ОДКБ, ЕАЭС).

🔴Весьма напряженная позиция Ирана по ситуации в регионе: обеспокоенность относительно возможного развития событий вокруг Сюника/Зангезура.

Так, на этой неделе по инициативе президента Ирана Ибрахима Раиси состоялся телефонный разговор с его российским коллегой. Помимо прочего, он касался ситуации вокруг Армении.

➡️По всей видимости, иранский президент пытался прояснить, будет ли Россия оказывать военную помощь Армении в случае силовой попытки Азербайджана обеспечить контроль над Зангезурским коридором или воздержится от непосредственного участия. Для Ирана это крайне важная тема. Северные провинции Ирана — по сути, тот же Азербайджан. Они населены преимущественно этническими азербайджанцами.

❗️Заинтересованность и обеспокоенность иранского президента вполне объяснима: пока ОДКБ (хотя бы на бумаге) гарантировал территориальную целостность своих членов, Иран это вполне устраивало. Однако теперь, судя по всему, РФ, по понятным причинам, не вполне способна обеспечивать подобные гарантии.
➡️Иранцы пытаются оценить перспективу/вероятность противостояния с Анкарой и Баку.

🔴За развитием ситуации на Южном Кавказе, разумеется, внимательно наблюдают и в Центральной Азии.

Характерно, что на этой неделе последовал очередной весьма болезненный для РФ демарш со стороны Казахстана относительно соблюдения санкционного режима в отношении РФ.

Кстати, показательна и максимально сдержанная реакция российского МИД.

Однако, в этом регионе все большую балансирующую роль играет Китай. Большой желтый дракон вряд ли даст пойти в разнос ситуации — не в его это интересах.

🎤 А вообще, я опасаюсь, что ситуация с Карабахом вполне возможно открывает ящик очень серьезный ящик Пандоры. Что-то мне подсказывает: желание не дать успокоиться Кавказу где-то вполне присутствует. Ну, и не только Кавказу, но и всем юридически проблемным территориям на бывшем советском пространстве.

А какое все это имеет отношение к экономике? Да самое прямое.

#геополитика

@bitkogan

На сколько дороже стало закупиться в магазине за 10 лет?

Не поверите, в 2 раза. По корзине Росстата.😉 И да, это полностью соответствует официальной инфляции.

Посмотрите сами:

1️⃣Мы взяли средние цены на продукты питания на сайте Росстата.
2️⃣Составили из них корзину для типичного похода в продуктовый магазин. Состав корзины — на картинке.
3️⃣Посчитали, как эти товары подорожали за 10 лет. Оказалось, в 2 раза.

Официальная годовая инфляция в РФ за последние 10 лет в среднем была около 7%. При такой среднегодовой инфляции за 10 лет цены как раз должны вырасти в 2 раза.

Вероятно, по вашим ощущениям, цены за 10 лет выросли более чем в 2 раза. Скорее, раза в 3-4, а то и в 5-6.

Вот варианты, почему вы ощущаете инфляцию за 10 лет сильно выше:

➡️ Вы больше обращаете внимание на дорожающие товары и услуги. Те, цена которых для вас не растет или даже падает, вы реже замечаете.

➡️ Росстат берет в корзину самые популярные товары. А значит — самые дешевые. Поэтому корзина из 19 продуктов на основе цен Росстата сейчас стоит всего 2890 руб. Возможно, ваша корзина дороже, т. к. вы отдаете предпочтение более дорогим продуктам и, в частности, импортным. Импортные продукты, например, явно дорожают быстрее.

➡️ У вас может быть совсем не та структура трат, какую берет Росстат. Инфляция считается из предположения, что 38% вашего дохода идет на еду в магазине, причем недорогую. Люди с более высоким доходом тратят на магазинные продукты не столь значительную долю.

Но в их корзине высокую долю могут занимать: недвижимость, услуги (образование, медицина и т. д.), автомобили, одежда и пр. Цены на эти товары и услуги могут расти быстрее, чем на продовольствие (особенно, если там много импорта), вот вы и ощущаете инфляцию выше.

Вывод

Официальным цифрам по инфляции стоит верить. Вас никто не обманывает. Но при этом нет смысла примерять их на себя, потому что ваша личная инфляция, скорее всего, выше.

Про вашу личную инфляцию поговорим отдельно. 😉

#инфляция

@bitkogan