Теория заговора часто сопровождает торговлю на бирже.
Особенно, когда результат отличается от ожиданий.
Разумеется, всем нам хочется думать, что наши убытки это не результат наших ошибочных решений, а чьи-то злые козни. Чаще всего проблема в наших решениях, но иногда бывает сложно отогнать от себя мысли о заговоре.
🔹Взять, например, провал 2022 года в Товарном портфеле нашего сервиса по подписке – ставку на снижение цен на американский газ через плечевой фонд KOLD.
Фундаментально хорошая идея была испорчена неподходящим моментом входа и особенностями самого инструмента. Это, без сомнения, наша ошибка.
🔹Но итоговый результат мог бы стать менее плачевным, если бы в конце года нам не пришлось бы принудительно закрывать позицию. Причина – 10%-й налог на операции с PTP для нерезидентов США с 1 января.
🔹Многие брокеры, европейские или израильские, просто не оставили выбора – позиции с инструментами из списка американских налоговиков, включая KOLD, должны были быть закрыты независимо от желания или нежелания платить новый налог.
🔹В середине декабря в сервисе по подписке мы говорили о том, что ждем цену газа на Henry Hub ниже $4 за млн BTU к началу весны. Или даже раньше. И вот мы увидели ее там в первый торговый день года. Сам KOLD подскочил до $32,56 или на 63% выше, чем нам пришлось его продать.
И как тут не подумать о заговоре?
#газ #налоги
@bitkogan
Особенно, когда результат отличается от ожиданий.
Разумеется, всем нам хочется думать, что наши убытки это не результат наших ошибочных решений, а чьи-то злые козни. Чаще всего проблема в наших решениях, но иногда бывает сложно отогнать от себя мысли о заговоре.
🔹Взять, например, провал 2022 года в Товарном портфеле нашего сервиса по подписке – ставку на снижение цен на американский газ через плечевой фонд KOLD.
Фундаментально хорошая идея была испорчена неподходящим моментом входа и особенностями самого инструмента. Это, без сомнения, наша ошибка.
🔹Но итоговый результат мог бы стать менее плачевным, если бы в конце года нам не пришлось бы принудительно закрывать позицию. Причина – 10%-й налог на операции с PTP для нерезидентов США с 1 января.
🔹Многие брокеры, европейские или израильские, просто не оставили выбора – позиции с инструментами из списка американских налоговиков, включая KOLD, должны были быть закрыты независимо от желания или нежелания платить новый налог.
🔹В середине декабря в сервисе по подписке мы говорили о том, что ждем цену газа на Henry Hub ниже $4 за млн BTU к началу весны. Или даже раньше. И вот мы увидели ее там в первый торговый день года. Сам KOLD подскочил до $32,56 или на 63% выше, чем нам пришлось его продать.
И как тут не подумать о заговоре?
#газ #налоги
@bitkogan
Глобальные цены на природный газ упали до уровней января 2022 г.
Заполненность европейских хранилищ близка к максимуму за последние 10 лет.
Энергетический кризис закончился? Возможно, он пойдет на спад, но ближайшие месяцы для ЕС могут быть «жаркими». Давайте попробуем разобраться.
1️⃣ Погодный фактор. До недавнего времени Европе везло с погодой – зима была достаточно мягкой, и потребление газа оставалось стабильно низким. Однако, в январе-феврале похолодания вполне возможны. И даже такие скачки, как сегодня в Москве, также исключать нельзя.
2️⃣ Запасы. Большинство европейских стран запаслись газом в 2022 г., когда это еще можно было сделать. В совокупности с рекордным экспортом СПГ это привело к заполнению хранилищ. Однако в наступившем году российская труба перекрыта. Пока? На этот вопрос нет ответа.
3️⃣ Промышленность закрывается. В контексте газа многие говорят про отопление в домах и рекордных счетах за ЖКХ для простых европейцев. Однако, почему-то забывается, что более половины потребления газа приходится на промышленность. В прошлом году экстремально высокие цены на газ уже приводили к закрытию или частичной остановке предприятий.
Пример: алюминиевые заводы. В самый разгар кризиса (август-сентябрь) сразу несколько предприятий в Словакии и Нидерландах объявили о временном закрытии производства. Также появились сложности у электрометаллургических заводов по производству стали.
Причем, СПГ не является для Европы очевидным выходом.
✔️ Во-первых, он существенно дороже газа из трубы. Это уничтожает рентабельность промышленных потребителей и бьет по бюджетам домохозяйств.
✔️ Во-вторых, СПГ по объемам пока не сможет полностью заменить российский газ.
Вывод. Не исключаем, что в 1-м квартале 2023 г. мы еще увидим серьезные движения вверх цен на газ. Особенно в случае, если будут серьезные похолодания в Европе. Кто бенефициары? К примеру, угольные компании, которые поставляют на электростанции альтернативное газу топливо. В России мы выделим «Мечел», на глобальном рынке – Peabody Energy.
#газ #Европа
@bitkogan
Заполненность европейских хранилищ близка к максимуму за последние 10 лет.
Энергетический кризис закончился? Возможно, он пойдет на спад, но ближайшие месяцы для ЕС могут быть «жаркими». Давайте попробуем разобраться.
1️⃣ Погодный фактор. До недавнего времени Европе везло с погодой – зима была достаточно мягкой, и потребление газа оставалось стабильно низким. Однако, в январе-феврале похолодания вполне возможны. И даже такие скачки, как сегодня в Москве, также исключать нельзя.
2️⃣ Запасы. Большинство европейских стран запаслись газом в 2022 г., когда это еще можно было сделать. В совокупности с рекордным экспортом СПГ это привело к заполнению хранилищ. Однако в наступившем году российская труба перекрыта. Пока? На этот вопрос нет ответа.
3️⃣ Промышленность закрывается. В контексте газа многие говорят про отопление в домах и рекордных счетах за ЖКХ для простых европейцев. Однако, почему-то забывается, что более половины потребления газа приходится на промышленность. В прошлом году экстремально высокие цены на газ уже приводили к закрытию или частичной остановке предприятий.
Пример: алюминиевые заводы. В самый разгар кризиса (август-сентябрь) сразу несколько предприятий в Словакии и Нидерландах объявили о временном закрытии производства. Также появились сложности у электрометаллургических заводов по производству стали.
Причем, СПГ не является для Европы очевидным выходом.
✔️ Во-первых, он существенно дороже газа из трубы. Это уничтожает рентабельность промышленных потребителей и бьет по бюджетам домохозяйств.
✔️ Во-вторых, СПГ по объемам пока не сможет полностью заменить российский газ.
Вывод. Не исключаем, что в 1-м квартале 2023 г. мы еще увидим серьезные движения вверх цен на газ. Особенно в случае, если будут серьезные похолодания в Европе. Кто бенефициары? К примеру, угольные компании, которые поставляют на электростанции альтернативное газу топливо. В России мы выделим «Мечел», на глобальном рынке – Peabody Energy.
#газ #Европа
@bitkogan
Что будет с рублем?
Друзья, всем привет!
В пятницу Минфин сообщил, что цена нефти Urals в декабре составила лишь $50,47 за баррель. Новость, мягко говоря, шокирующая и не сулящая ничего хорошего российскому бюджету.
По плану в 2023 г. нас ожидает дефицит бюджета в размере 3,3 трлн руб., который предполагается покрыть заимствованиями. Доходы в 26,1 трлн руб. выглядели оптимистично, но в меру.
Близко к 2022 г. (за январь-ноябрь 24,78 трлн), при этом нефтегазовая составляющая обеспечила 43% доходов. Это при среднегодовой цене Urals $76,09 и крайне благоприятной газовой конъюнктуре в первом полугодии.
Допустим, что провал по цене, также как и по физическому объему экспорта, временный, и постепенно неразбериха после введения эмбарго и потолка уляжется. То есть как обычно за последнее время происходит – что-то там пойдет не так… и в итоге все наладится. Оно как-то вот обычно так бывает. А если нет?
Впрочем, на этот счет есть разные мнения.
Например, Spydell в своем канале подсчитал, что доходы страны от экспорта нефти и газа могут сократиться в разы. По газу мы согласны в силу инфраструктурных причин, а по нефти коллеги, возможно, слишком категоричны.
Эх… молодежь. Горячится, однако. А если нет?
Тем не менее, звонок от Минфина тревожнее некуда. Если цены на нефть не развернутся вверх, то с поправкой на снижение объема экспорта эффект для бюджета может быть сопоставим с 2015-16 годами. Тогда нефтегазовые доходы просели в рублях на 25%, а дефицит бюджета к концу 2016-го вырос до 3 трлн руб. Большего дефицита удалось избежать, благодаря двукратной девальвации рубля.
Сейчас дефицит в 3,3 трлн уже запланирован. Снижение нефтегазовых доходов хотя бы на четверть от плана добавит еще примерно 3 трлн руб.
Сможет ли долговой рынок переварить такой объем?
Сможет ли ФНБ покрыть разницы?
С учетом того, что в долларах снижение доходов может оказаться значительно больше, то ослабление рубля выглядит почти неизбежным.
На сколько? Пока все выглядит достаточно благопристойным. Ключевое слово – пока. И цель движения 75-80 видится вполне даже не страшной. Однако опыт середины 2010-х говорит о том, что всяко оно бывает. Тем более, что у ЦБ РФ сегодня во многом ситуация иная. И если откровенно, он сегодня напоминает пловца с завязанными руками. В частности, не может напрямую влиять на ход торгов.
- Выручат ли в текущей ситуации экспортеры?
- Не приведет ли развитие ситуации к тому, что опять для нормализации курса рубля придется увеличивать норму обязательной продажи валютной выручки.
- Не придется ли снова снижать разрешенный объем средств для вывода?
- Не получится ли, что придется опять поднимать ставку?
Пока больше вопросов... Но, руководствуясь старым правилом – лучше перестраховаться…
Не буду я, пожалуй, спешить продавать юани на клиентских счетах. Тем более, что курс юаня и относительно доллара продолжает укрепляться. А относительно рубля – и подавно. Уже и уровень 10,5 пробит наверх.
Да и фьючерсные контракты на доллар относительно рубля пока подержу. Часть прикрыл с неплохой прибылью. Остальные. Посмотрю…
На каких в итоге уровнях будем ждать курс рубля?
Пока сказать трудно, будем следить за ситуацией. Но похоже на то, что на более высоких, чем сейчас. К разговору об уровнях вернемся позже – будем делать расчеты, строить модели, посмотрим... Пока слишком много неопределенности, и с точностью оценить эти уровни не так просто.
#Россия #рубль #нефть #газ
@bitkogan
Друзья, всем привет!
В пятницу Минфин сообщил, что цена нефти Urals в декабре составила лишь $50,47 за баррель. Новость, мягко говоря, шокирующая и не сулящая ничего хорошего российскому бюджету.
По плану в 2023 г. нас ожидает дефицит бюджета в размере 3,3 трлн руб., который предполагается покрыть заимствованиями. Доходы в 26,1 трлн руб. выглядели оптимистично, но в меру.
Близко к 2022 г. (за январь-ноябрь 24,78 трлн), при этом нефтегазовая составляющая обеспечила 43% доходов. Это при среднегодовой цене Urals $76,09 и крайне благоприятной газовой конъюнктуре в первом полугодии.
Допустим, что провал по цене, также как и по физическому объему экспорта, временный, и постепенно неразбериха после введения эмбарго и потолка уляжется. То есть как обычно за последнее время происходит – что-то там пойдет не так… и в итоге все наладится. Оно как-то вот обычно так бывает. А если нет?
Впрочем, на этот счет есть разные мнения.
Например, Spydell в своем канале подсчитал, что доходы страны от экспорта нефти и газа могут сократиться в разы. По газу мы согласны в силу инфраструктурных причин, а по нефти коллеги, возможно, слишком категоричны.
Эх… молодежь. Горячится, однако. А если нет?
Тем не менее, звонок от Минфина тревожнее некуда. Если цены на нефть не развернутся вверх, то с поправкой на снижение объема экспорта эффект для бюджета может быть сопоставим с 2015-16 годами. Тогда нефтегазовые доходы просели в рублях на 25%, а дефицит бюджета к концу 2016-го вырос до 3 трлн руб. Большего дефицита удалось избежать, благодаря двукратной девальвации рубля.
Сейчас дефицит в 3,3 трлн уже запланирован. Снижение нефтегазовых доходов хотя бы на четверть от плана добавит еще примерно 3 трлн руб.
Сможет ли долговой рынок переварить такой объем?
Сможет ли ФНБ покрыть разницы?
С учетом того, что в долларах снижение доходов может оказаться значительно больше, то ослабление рубля выглядит почти неизбежным.
На сколько? Пока все выглядит достаточно благопристойным. Ключевое слово – пока. И цель движения 75-80 видится вполне даже не страшной. Однако опыт середины 2010-х говорит о том, что всяко оно бывает. Тем более, что у ЦБ РФ сегодня во многом ситуация иная. И если откровенно, он сегодня напоминает пловца с завязанными руками. В частности, не может напрямую влиять на ход торгов.
- Выручат ли в текущей ситуации экспортеры?
- Не приведет ли развитие ситуации к тому, что опять для нормализации курса рубля придется увеличивать норму обязательной продажи валютной выручки.
- Не придется ли снова снижать разрешенный объем средств для вывода?
- Не получится ли, что придется опять поднимать ставку?
Пока больше вопросов... Но, руководствуясь старым правилом – лучше перестраховаться…
Не буду я, пожалуй, спешить продавать юани на клиентских счетах. Тем более, что курс юаня и относительно доллара продолжает укрепляться. А относительно рубля – и подавно. Уже и уровень 10,5 пробит наверх.
Да и фьючерсные контракты на доллар относительно рубля пока подержу. Часть прикрыл с неплохой прибылью. Остальные. Посмотрю…
На каких в итоге уровнях будем ждать курс рубля?
Пока сказать трудно, будем следить за ситуацией. Но похоже на то, что на более высоких, чем сейчас. К разговору об уровнях вернемся позже – будем делать расчеты, строить модели, посмотрим... Пока слишком много неопределенности, и с точностью оценить эти уровни не так просто.
#Россия #рубль #нефть #газ
@bitkogan
Куда катится газ?
Цены на американский газ обвалились на 65,4% за полтора месяца.
Факт впечатляющий, как и сходство с тем, что происходило с нефтью в марте-апреле 2020 года и закончилось уходом цен ниже нуля.
Возьмем UNG – самый большой и ликвидный фонд, покупающий фьючерсы на газ. Обвал цен привлек массу желающих заработать на отскоке, и в фонд потекли деньги. За полтора месяца количество акций выросло в 4 раза до рекордных 103 млн!
Аналогично в марте 2020-го росло количество акций USO – нефтяного собрата UNG.
Получив средства инвесторов, фонд должен купить фьючерсы в соответствии со своими правилами. После коллапса нефти в апреле 2020-го USO правила поменял и теперь покупает не только ближайший фьючерс.
А вот UNG, судя по динамике открытого интереса газовых фьючерсов, похоже, покупал именно мартовский контракт (экспирация 24 февраля). Значит, в ближайшие недели ему необходимо их продать и купить апрельские.
Аналогичную операцию нужно было провернуть USO в апреле 2020-го, но покупателей на гигантский объем длинных позиций он найти не смог.
Значит, стоит ждать отрицательных цен на газ?
Возможно. Но в конце зимы место в газовых хранилищах все же должно появиться. В отличие от хранилища нефти в Кушинге в 2020-м, которое было заполнено под завязку.
Однако рынок потрясет. Тем, кто торгует фьючерсами на газ на Мосбирже, следует быть осторожными и помнить о риске повторения истории с WTI.
Более подробный анализ читайте в понедельник в сервисе по подписке.
#газ #коммодитиз
@bitkogan
Цены на американский газ обвалились на 65,4% за полтора месяца.
Факт впечатляющий, как и сходство с тем, что происходило с нефтью в марте-апреле 2020 года и закончилось уходом цен ниже нуля.
Возьмем UNG – самый большой и ликвидный фонд, покупающий фьючерсы на газ. Обвал цен привлек массу желающих заработать на отскоке, и в фонд потекли деньги. За полтора месяца количество акций выросло в 4 раза до рекордных 103 млн!
Аналогично в марте 2020-го росло количество акций USO – нефтяного собрата UNG.
Получив средства инвесторов, фонд должен купить фьючерсы в соответствии со своими правилами. После коллапса нефти в апреле 2020-го USO правила поменял и теперь покупает не только ближайший фьючерс.
А вот UNG, судя по динамике открытого интереса газовых фьючерсов, похоже, покупал именно мартовский контракт (экспирация 24 февраля). Значит, в ближайшие недели ему необходимо их продать и купить апрельские.
Аналогичную операцию нужно было провернуть USO в апреле 2020-го, но покупателей на гигантский объем длинных позиций он найти не смог.
Значит, стоит ждать отрицательных цен на газ?
Возможно. Но в конце зимы место в газовых хранилищах все же должно появиться. В отличие от хранилища нефти в Кушинге в 2020-м, которое было заполнено под завязку.
Однако рынок потрясет. Тем, кто торгует фьючерсами на газ на Мосбирже, следует быть осторожными и помнить о риске повторения истории с WTI.
Более подробный анализ читайте в понедельник в сервисе по подписке.
#газ #коммодитиз
@bitkogan
Что нового у Новатэка? Рассказываем
Сегодняшние заявления Леонида Михельсона, председателя правления Новатэка, привели к росту акций компании на 4–5% в ходе торгов в первый день наступившей недели.
Что интересного и важного он сказал?
▪️Сроки ввода очередей проекта «Арктик СПГ-2» остаются прежними.
▪️Добыча газа и ЖУВ в 2023 г. планируется на уровне 2022 г.
▪️Компания не намерена менять дивидендную политику.
▪️Развивается сотрудничество с Индией.
▪️Европа продолжает закупать российский СПГ.
Последний пункт нам видится примечательным. По итогам 2022 г. реализация газа Новатэком на международных рынках увеличилась на 6,3% до 8,45 млрд куб. м. Этот фактор в совокупности с повышенными ценами на СПГ в 2022 г., подводит нас к наиболее важному заявлению: прибыль компании в 2022 г. выросла более чем на 50%.
Мы можем предположить, что bottom line по итогам 2022 г. может достигнуть более 630 млрд руб. Таким образом, дивиденд на акцию за 3 и 4 кв. 2022 г. может составить более 58 руб. (за 1 и 2 кв. 2022 г. уже было выплачено 45 руб. на акцию). Здесь держим в уме заявление о неизменности дивидендной политики.
Мы продолжаем считать акции Новатэка интересным кейсом. Скорее всего, компания продолжит показывать сильную динамику основных показателей в ближайшие периоды. Даже несмотря на увеличение налоговой нагрузки (налог для экспортеров СПГ на 2023–2025 гг.).
Здесь важную роль сыграет
✔️рост объема реализации,
✔️расширение международного сотрудничества,
✔️а также запуск 1 и 2 очередей «Арктик СПГ-2».
#газ #акции #дивиденды
@bitkogan
Сегодняшние заявления Леонида Михельсона, председателя правления Новатэка, привели к росту акций компании на 4–5% в ходе торгов в первый день наступившей недели.
Что интересного и важного он сказал?
▪️Сроки ввода очередей проекта «Арктик СПГ-2» остаются прежними.
▪️Добыча газа и ЖУВ в 2023 г. планируется на уровне 2022 г.
▪️Компания не намерена менять дивидендную политику.
▪️Развивается сотрудничество с Индией.
▪️Европа продолжает закупать российский СПГ.
Последний пункт нам видится примечательным. По итогам 2022 г. реализация газа Новатэком на международных рынках увеличилась на 6,3% до 8,45 млрд куб. м. Этот фактор в совокупности с повышенными ценами на СПГ в 2022 г., подводит нас к наиболее важному заявлению: прибыль компании в 2022 г. выросла более чем на 50%.
Мы можем предположить, что bottom line по итогам 2022 г. может достигнуть более 630 млрд руб. Таким образом, дивиденд на акцию за 3 и 4 кв. 2022 г. может составить более 58 руб. (за 1 и 2 кв. 2022 г. уже было выплачено 45 руб. на акцию). Здесь держим в уме заявление о неизменности дивидендной политики.
Мы продолжаем считать акции Новатэка интересным кейсом. Скорее всего, компания продолжит показывать сильную динамику основных показателей в ближайшие периоды. Даже несмотря на увеличение налоговой нагрузки (налог для экспортеров СПГ на 2023–2025 гг.).
Здесь важную роль сыграет
✔️рост объема реализации,
✔️расширение международного сотрудничества,
✔️а также запуск 1 и 2 очередей «Арктик СПГ-2».
#газ #акции #дивиденды
@bitkogan
Дивидендный гэп в акциях Газпрома не спешит восстанавливаться.
А рост котировок составил чуть более 2% при росте индекса МосБиржи на более чем 20% с 10 октября.
Как прошел 2022 год для Газпрома и какие перспективы?
🔸В 2022 г. Газпром поставил 243 млрд куб. м газа., из них 100,9 млрд куб. м газа – в страны дальнего зарубежья. Для сравнения в 2021 г. экспорт в страны дальнего зарубежья составил 227,9 млрд куб. м газа, 76% из которых приходилось на европейские страны.
🔸Очевидно, выпадение европейских объемов на фоне санкций существенно ударило по экспорту компании.
🔸На данный момент перспективы роста поставок связаны в первую очередь с Китаем, куда в 2022 г. значительно увеличился экспорт по газопроводу «Сила Сибири». При этом заменить европейские объемы – сложная задача.
А что с дивидендами?
🔹Мы полагаем, что дивиденды по итогам 2П2022 г. будут выплачены, главный вопрос заключается в их размере. Почему мы так считаем? Прежде всего, это роль государства как ключевого акционера. Даже 10 руб. дивидендов соответствует выплатам порядка 236 млрд руб., из этой суммы половина приходится на долю государства, что актуально в контексте трудностей с бюджетом.
🔹Газпром сегодня находится в таком положении, что, пожалуй, взыскать какой-либо еще налог с компании уже проблематично.
🔹Напомним, что в течение 3-х лет Газпром выплатит около 1,8 трлн руб. в качестве дополнительных изъятий через НДПИ. Поэтому ситуация выглядит таким образом, что сейчас государству проще получить дивиденды от газового гиганта.
🔹На наш взгляд, потенциал возможного падения акций Газпрома невелик. В цене уже учтены факторы потери огромной части европейского рынка, поэтому текущие ценовые ориентиры позволяют усреднить имеющиеся позиции.
В любом случае в конце июня мы узнаем судьбу дивидендов по итогам 2П2022 г. Думаем, что рынок переоценит к тому моменту акции Газпрома.
#газ #дивиденды
@bitkogan
А рост котировок составил чуть более 2% при росте индекса МосБиржи на более чем 20% с 10 октября.
Как прошел 2022 год для Газпрома и какие перспективы?
🔸В 2022 г. Газпром поставил 243 млрд куб. м газа., из них 100,9 млрд куб. м газа – в страны дальнего зарубежья. Для сравнения в 2021 г. экспорт в страны дальнего зарубежья составил 227,9 млрд куб. м газа, 76% из которых приходилось на европейские страны.
🔸Очевидно, выпадение европейских объемов на фоне санкций существенно ударило по экспорту компании.
🔸На данный момент перспективы роста поставок связаны в первую очередь с Китаем, куда в 2022 г. значительно увеличился экспорт по газопроводу «Сила Сибири». При этом заменить европейские объемы – сложная задача.
А что с дивидендами?
🔹Мы полагаем, что дивиденды по итогам 2П2022 г. будут выплачены, главный вопрос заключается в их размере. Почему мы так считаем? Прежде всего, это роль государства как ключевого акционера. Даже 10 руб. дивидендов соответствует выплатам порядка 236 млрд руб., из этой суммы половина приходится на долю государства, что актуально в контексте трудностей с бюджетом.
🔹Газпром сегодня находится в таком положении, что, пожалуй, взыскать какой-либо еще налог с компании уже проблематично.
🔹Напомним, что в течение 3-х лет Газпром выплатит около 1,8 трлн руб. в качестве дополнительных изъятий через НДПИ. Поэтому ситуация выглядит таким образом, что сейчас государству проще получить дивиденды от газового гиганта.
🔹На наш взгляд, потенциал возможного падения акций Газпрома невелик. В цене уже учтены факторы потери огромной части европейского рынка, поэтому текущие ценовые ориентиры позволяют усреднить имеющиеся позиции.
В любом случае в конце июня мы узнаем судьбу дивидендов по итогам 2П2022 г. Думаем, что рынок переоценит к тому моменту акции Газпрома.
#газ #дивиденды
@bitkogan
Что происходит с газом?
Будни американского газового рынка: -70% за 2 месяца и затем +51% за две недели. Что случилось и чего ждать?
Обвал цен на газ в США привлек массу желающих быстро и много заработать на отскоке. Месяц назад мы отмечали аномальный приток денег в большие фонды и разбухание их длинной позиции в мартовском фьючерсе. Спекулянты поменьше тоже активно покупали, поэтому мы ждали потряхивания рынка перед экспирацией марта.
Так и получилось.
Большие фонды (UNG и BOIL) заблаговременно перенесли свою мартовскую позицию, соответственно, в апрельские и майские контракты. Другие были не так расторопны, и мартовский фьючерс 21 февраля резко нырнул ниже $2 за MMBtu.
Было красиво, но самого жесткого сценария не вышло по ряду причин.
Прогноз погоды в США на март холодный. Freeport LNG вернулся к работе почти на полную мощность, и дневной экспорт СПГ 4 марта достиг нового рекорда – более 14 млрд куб. футов. Цены резко развернулись, и текущую неделю завершили уже выше $3.
И что теперь? К новым высотам?
Сомнительно. При сохранении текущей добычи запасы будут расти быстрее обычного с Freeport или без. В начале весны, когда запасы на сезонном минимуме, это не так страшно. Тем более при ожиданиях повышенного потребления в марте.
В ближайшие 2-3 недели ралли может продолжиться, но ничего экстраординарного от него не ждем.
И в целом не считаем, что история с падением цен закончилась. Будет новая серия, и для спекулянтов, ловящих дно, она может кончиться не так удачно, как предыдущая. Падение цен к $1 нас не удивит.
#коммодитиз #газ #США
@bitkogan
Будни американского газового рынка: -70% за 2 месяца и затем +51% за две недели. Что случилось и чего ждать?
Обвал цен на газ в США привлек массу желающих быстро и много заработать на отскоке. Месяц назад мы отмечали аномальный приток денег в большие фонды и разбухание их длинной позиции в мартовском фьючерсе. Спекулянты поменьше тоже активно покупали, поэтому мы ждали потряхивания рынка перед экспирацией марта.
Так и получилось.
Большие фонды (UNG и BOIL) заблаговременно перенесли свою мартовскую позицию, соответственно, в апрельские и майские контракты. Другие были не так расторопны, и мартовский фьючерс 21 февраля резко нырнул ниже $2 за MMBtu.
Было красиво, но самого жесткого сценария не вышло по ряду причин.
Прогноз погоды в США на март холодный. Freeport LNG вернулся к работе почти на полную мощность, и дневной экспорт СПГ 4 марта достиг нового рекорда – более 14 млрд куб. футов. Цены резко развернулись, и текущую неделю завершили уже выше $3.
И что теперь? К новым высотам?
Сомнительно. При сохранении текущей добычи запасы будут расти быстрее обычного с Freeport или без. В начале весны, когда запасы на сезонном минимуме, это не так страшно. Тем более при ожиданиях повышенного потребления в марте.
В ближайшие 2-3 недели ралли может продолжиться, но ничего экстраординарного от него не ждем.
И в целом не считаем, что история с падением цен закончилась. Будет новая серия, и для спекулянтов, ловящих дно, она может кончиться не так удачно, как предыдущая. Падение цен к $1 нас не удивит.
#коммодитиз #газ #США
@bitkogan
Нефтегазовый разворот неизбежен?
Президент России Владимир Путин заявил о готовности России увеличить поставки нефти в Китай.
Собственно, они уже растут. В январе–феврале экспорт нефти в Китай достиг 1,94 млн баррелей в сутки (+23,8 %(г/г)). Россия стала крупнейшим поставщиком нефти в КНР, потеснив Саудовскую Аравию.
Но дальнейший рост экспорта через дальневосточные порты упирается в инфраструктурные ограничения. Использовать «теневой танкерный флот» для поставок из западных портов в Китай затруднительно. Значит, придется расширять мощности трубопроводов в восточном направлении.
Здесь кроется немало рисков.
Подобные проекты по определению долгосрочные, а насчет того, какова будет роль нефти через 10–15 лет, мнения расходятся.
К тому же, Китай не тот покупатель, который охотно платит высокую цену даже за дефицитный товар. А для значительных инфраструктурных расходов в России сейчас не самое простое время.
С газом все конкретнее.
Детали газопровода «Сила Сибири 2» уже согласованы с Китаем. Планируемая мощность новой трубы через Монголию — 50 млрд м3/год. Есть и другие варианты мощностью до 10 млрд куб м3/год.
Итого вместе с существующими мощностями получаем 100 млрд м3/год. Это почти вдвое меньше, чем поставки в Европу в 2021 г., и больше половины труб еще нужно построить. Опять же, риски высокие, но для трубопроводных поставок это единственная альтернатива Европе.
Более интересно выглядят планы довести поставки СПГ до 100 млн тонн к 2030 году, в 3 раза больше всего российского экспорта в 2022 г. Поскольку спрос на СПГ растет по всему миру, здесь риски ниже, несмотря на значительные инвестиции.
Резюмируя, можно сказать, что разворот на восток простым и быстрым не будет. Но выхода нет. Иначе Россию ждет сокращение доходов и экономической активности в целом.
#нефь #газ #Китай
@bitkogan
Президент России Владимир Путин заявил о готовности России увеличить поставки нефти в Китай.
Собственно, они уже растут. В январе–феврале экспорт нефти в Китай достиг 1,94 млн баррелей в сутки (+23,8 %(г/г)). Россия стала крупнейшим поставщиком нефти в КНР, потеснив Саудовскую Аравию.
Но дальнейший рост экспорта через дальневосточные порты упирается в инфраструктурные ограничения. Использовать «теневой танкерный флот» для поставок из западных портов в Китай затруднительно. Значит, придется расширять мощности трубопроводов в восточном направлении.
Здесь кроется немало рисков.
Подобные проекты по определению долгосрочные, а насчет того, какова будет роль нефти через 10–15 лет, мнения расходятся.
К тому же, Китай не тот покупатель, который охотно платит высокую цену даже за дефицитный товар. А для значительных инфраструктурных расходов в России сейчас не самое простое время.
С газом все конкретнее.
Детали газопровода «Сила Сибири 2» уже согласованы с Китаем. Планируемая мощность новой трубы через Монголию — 50 млрд м3/год. Есть и другие варианты мощностью до 10 млрд куб м3/год.
Итого вместе с существующими мощностями получаем 100 млрд м3/год. Это почти вдвое меньше, чем поставки в Европу в 2021 г., и больше половины труб еще нужно построить. Опять же, риски высокие, но для трубопроводных поставок это единственная альтернатива Европе.
Более интересно выглядят планы довести поставки СПГ до 100 млн тонн к 2030 году, в 3 раза больше всего российского экспорта в 2022 г. Поскольку спрос на СПГ растет по всему миру, здесь риски ниже, несмотря на значительные инвестиции.
Резюмируя, можно сказать, что разворот на восток простым и быстрым не будет. Но выхода нет. Иначе Россию ждет сокращение доходов и экономической активности в целом.
#нефь #газ #Китай
@bitkogan
Вчера ближайший фьючерс на газ Henry Hub в США подскочил сразу на 10%. Цены растут 5 из 6 последних сессий, однако по-прежнему более чем на 70% ниже прошлогодних максимумов.
🇪🇺 Интересно, что в Европе при этом падение продолжается – только вчера цены там обновили 2-хлетний минимум.
Что же так взбудоражило американских трейдеров?
▪️Запасы на прошлой неделе выросли на 99 млрд куб. футов против ожидавшихся 108 млрд. Однако повод для ралли сомнительный, поскольку обычно в эту неделю года они растут лишь на 91 млрд.
▪️Запасы, которые и так превышали норму на 347 млрд куб. футов, ушли от нее еще дальше.
Важен контекст.
С начала мая падают активные буровые установки. По данным Baker Hughes, количество газовых установок сократилось со 161 до 141. Газ дешевый и его много.
Дальше все будет зависеть от скорости падения добычи, оно обычно идет с лагом в один-два месяца.
1️⃣ Если падение будет таким, что запасы начнут возвращаться к норме, то значит дно мы уже видели и можно подумать о том, чтобы встроиться в растущий тренд.
2️⃣ В противном случае может последовать еще более жесткое падение.
Главное – это контроль над рисками.
Ставка на возобновление падения может принести быструю прибыль, но требует готовности принять убыток в случае необходимости.
На долгосрочный рост ставить надежнее. Но крайне важен объем, чтобы избежать закрытия позиции в случае краткосрочного провала.
#коммодитиз #газ #США
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️О делистинге GAZ и других фондах семейства iPath
Держали их в одном из портфелей и столкнулись с не самой приятной ситуацией. В данном случае, вероятно, не слишком страшной.
Но рассказать об особенностях и рисках таких инструментов стоит.
Все ETN линейки iPath представляют собой ноты, то есть облигации, выплаты по которым соответствуют динамике базового актива. В случае с GAZ – с газовым индексом Bloomberg.
В случае дефолта эмитента нот, в данном случае Barclays, никакой защиты они не имеют, и выплат по ним с большой вероятностью не будет. К счастью, это не наш случай.
Есть и другие особенности.
В частности, Barclays может их выкупить в любой момент по своему усмотрению. У них есть внутренние мотивы, но именно это право они реализовали. При этом частичный выкуп невозможен, только полный с прекращением торгов и делистингом.
Выплаты держателям нот должны быть произведены 14 июня в соответствии с индикативной ценой ноты на закрытие 7 июня за вычетом комиссий. Мы полагаем, что для GAZ речь идет о $9,74.
Было ли известно о делистинге заранее?
И не следовало ли продать бумаги заблаговременно?
🟠 Безусловно, проще и надежнее было заменить ноты iPath на альтернативные до делистинга. В случае с GAZ на UNG, который мы использовали ранее.
🟠 Формально релиз о предстоящем делистинге нот семейства iPath Barclays выпустил 18 апреля, но он прошел незамеченным. Даже в новостной ленте Bloomberg, касающейся GAZ, о нем не сказано ни слова.
🟠 Брокеры также не рассылали уведомлений до 8 июня.
📊 Не исключаем, что именно по этой причине торговля GAZ и другими инструментами iPath шла в обычном режиме вплоть до делистинга.
Приток и отток денег инвесторов (количество бумаг фондов) шел в соответствии с динамикой цен на газ, как и у конкурирующего UNG.
Релиза от 18 апреля, похоже, не заметил почти никто. Надеемся, что выплаты по нотам пройдут в указанный срок (14 июня), и их оценкой не будет никаких сюрпризов.
#коммодитиз #газ
@bitkogan
Держали их в одном из портфелей и столкнулись с не самой приятной ситуацией. В данном случае, вероятно, не слишком страшной.
Но рассказать об особенностях и рисках таких инструментов стоит.
Все ETN линейки iPath представляют собой ноты, то есть облигации, выплаты по которым соответствуют динамике базового актива. В случае с GAZ – с газовым индексом Bloomberg.
В случае дефолта эмитента нот, в данном случае Barclays, никакой защиты они не имеют, и выплат по ним с большой вероятностью не будет. К счастью, это не наш случай.
Есть и другие особенности.
В частности, Barclays может их выкупить в любой момент по своему усмотрению. У них есть внутренние мотивы, но именно это право они реализовали. При этом частичный выкуп невозможен, только полный с прекращением торгов и делистингом.
Выплаты держателям нот должны быть произведены 14 июня в соответствии с индикативной ценой ноты на закрытие 7 июня за вычетом комиссий. Мы полагаем, что для GAZ речь идет о $9,74.
Было ли известно о делистинге заранее?
И не следовало ли продать бумаги заблаговременно?
📊 Не исключаем, что именно по этой причине торговля GAZ и другими инструментами iPath шла в обычном режиме вплоть до делистинга.
Приток и отток денег инвесторов (количество бумаг фондов) шел в соответствии с динамикой цен на газ, как и у конкурирующего UNG.
Релиза от 18 апреля, похоже, не заметил почти никто. Надеемся, что выплаты по нотам пройдут в указанный срок (14 июня), и их оценкой не будет никаких сюрпризов.
#коммодитиз #газ
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM