Неожиданно для всех, Народный Банк Китая не снизил годовую ставку MLF.
Рынок ожидал, что ставку понизят, как минимум, на 10 б.п.: жесткие коронавирусные ограничения привели к сильнейшему за 2 года сокращению деловой активности. Без стимулирования не обойтись. Однако китайский ЦБ уже третий месяц подряд оставил ставку без изменений на уровне 2,85%.
Вместо этого, судя по всему, регулятор прибегнет к другому инструменту ДКП – снижению нормы обязательных резервов для банков. Такая мера приведет к значительному высвобождению ликвидности; так, снижение этой нормы на 50 б.п. высвободит 1,25 трлн юаней ($200 млрд) ликвидности. Возросший объем ликвидности, в свою очередь, может привести к снижению ставки банковского кредита для премиальных заемщиков LPR, как это было в декабре прошлого года.
Поэтому и китайские индексы сегодня слабо отреагировали на сохранение MLF без изменений. Теперь все ждут снижения нормы резервов для банков в самое ближайшее время. И по-прежнему прогнозируют дальнейшее снижение ставок. Самое интересное нас ждет уже в это воскресенье, когда должны выйти квартальные данные по ВВП Китая.
Насколько текущий рост ВВП соответствует целевым показателям Компартии – во многом будет определять следующие шаги ДКП. В 4 квартале 2021 г. рост китайской экономики замедлился до 4% (г/г). Целевой показатель роста на 2022 г. – 5,5%.
Полагаем, что шаги по смягчению ДКП вызовут положительную реакцию на китайском рынке. Особое внимание стоит уделить акциям реального сектора экономики, на стимулировании которого делает акцент китайское руководство.
Кстати, именно этот сектор составляет основу нашего портфеля «Китай» в сервисе по подписке.
#Китай
@bitkogan
Рынок ожидал, что ставку понизят, как минимум, на 10 б.п.: жесткие коронавирусные ограничения привели к сильнейшему за 2 года сокращению деловой активности. Без стимулирования не обойтись. Однако китайский ЦБ уже третий месяц подряд оставил ставку без изменений на уровне 2,85%.
Вместо этого, судя по всему, регулятор прибегнет к другому инструменту ДКП – снижению нормы обязательных резервов для банков. Такая мера приведет к значительному высвобождению ликвидности; так, снижение этой нормы на 50 б.п. высвободит 1,25 трлн юаней ($200 млрд) ликвидности. Возросший объем ликвидности, в свою очередь, может привести к снижению ставки банковского кредита для премиальных заемщиков LPR, как это было в декабре прошлого года.
Поэтому и китайские индексы сегодня слабо отреагировали на сохранение MLF без изменений. Теперь все ждут снижения нормы резервов для банков в самое ближайшее время. И по-прежнему прогнозируют дальнейшее снижение ставок. Самое интересное нас ждет уже в это воскресенье, когда должны выйти квартальные данные по ВВП Китая.
Насколько текущий рост ВВП соответствует целевым показателям Компартии – во многом будет определять следующие шаги ДКП. В 4 квартале 2021 г. рост китайской экономики замедлился до 4% (г/г). Целевой показатель роста на 2022 г. – 5,5%.
Полагаем, что шаги по смягчению ДКП вызовут положительную реакцию на китайском рынке. Особое внимание стоит уделить акциям реального сектора экономики, на стимулировании которого делает акцент китайское руководство.
Кстати, именно этот сектор составляет основу нашего портфеля «Китай» в сервисе по подписке.
#Китай
@bitkogan
Подписчики обратили внимание на значительное отклонение цены оригинального майского фьючерса на природный газ Henry Hub, торгуемого на NYMEX (часть СМЕ), и его зеркала на Мосбирже. В четверг вечером разница цен превышала $1/MMBtu.
Почему?
Во-первых, обращаем внимание на то, что майский контракт на NYMEX следует сравнивать с апрельским контрактом на Мосбирже. Именно они экспирируются в один день, именно их цена сходится в последний день торгов согласно спецификации контракта на Мосбирже.
Между апрелем в Москве и маем в Нью-Йорке разница меньше $1, но сути вопроса это не меняет. При одном и том же базовом активе цены на разных площадках могут очень существенно различаться.
Надо сказать, что и в прежней жизни отклонения бывали. Однако, они были похожи на случайный процесс. В то время как с середины марта разница растет планомерно. Можно сказать – системно.
Объяснение этому довольно простое – отсутствие возможности арбитража. Раньше можно было купить 100 фьючерсов в Москве, продав один в Нью-Йорке (номинал оригинального контракта в 100 раз больше), если цены позволяли на этом заработать.
Нельзя сказать, что это было просто, потому что объем торгов и раньше отличался на два порядка. Но большие отклонения все равно быстро сглаживались.
Теперь же объем торгов в Москве упал примерно в 10 раз относительно начала года, и торги на Мосбирже превратившись в закрытую песочницу, которая живет своей жизнью. В результате резкий пробой ценами на газ в Нью-Йорке 13-летнего максимума не встретил аналогичного энтузиазма в Москве.
Соображения покупателей газа в США по текущим ценам нам не очень понятны. И, похоже, что не только нам, но и другим участникам торгов в Москве. Не имея возможности дорого продать в Нью-Йорке для хеджирования риска, никто не горит желанием дорого покупать в Москве.
Не вырасти так быстро и сильно цены в Нью-Йорке, вероятно, разница с Москвой не была бы столь большой. Отсюда системный рост отклонения цен. Ведь разворот в Америке вполне реален, если погода окажется не такой холодной, как ожидается, и запасы газа пойдут вверх.
С текущих уровней падение может быть быстрым, и на тонком московском рынке есть риск не найти покупателей для закрытия длинных позиций. Однако, чем ближе экспирация, тем подобный риск будет меньше, и в итоге цены сойдутся.
#биржа #газ
@bitkogan
Почему?
Во-первых, обращаем внимание на то, что майский контракт на NYMEX следует сравнивать с апрельским контрактом на Мосбирже. Именно они экспирируются в один день, именно их цена сходится в последний день торгов согласно спецификации контракта на Мосбирже.
Между апрелем в Москве и маем в Нью-Йорке разница меньше $1, но сути вопроса это не меняет. При одном и том же базовом активе цены на разных площадках могут очень существенно различаться.
Надо сказать, что и в прежней жизни отклонения бывали. Однако, они были похожи на случайный процесс. В то время как с середины марта разница растет планомерно. Можно сказать – системно.
Объяснение этому довольно простое – отсутствие возможности арбитража. Раньше можно было купить 100 фьючерсов в Москве, продав один в Нью-Йорке (номинал оригинального контракта в 100 раз больше), если цены позволяли на этом заработать.
Нельзя сказать, что это было просто, потому что объем торгов и раньше отличался на два порядка. Но большие отклонения все равно быстро сглаживались.
Теперь же объем торгов в Москве упал примерно в 10 раз относительно начала года, и торги на Мосбирже превратившись в закрытую песочницу, которая живет своей жизнью. В результате резкий пробой ценами на газ в Нью-Йорке 13-летнего максимума не встретил аналогичного энтузиазма в Москве.
Соображения покупателей газа в США по текущим ценам нам не очень понятны. И, похоже, что не только нам, но и другим участникам торгов в Москве. Не имея возможности дорого продать в Нью-Йорке для хеджирования риска, никто не горит желанием дорого покупать в Москве.
Не вырасти так быстро и сильно цены в Нью-Йорке, вероятно, разница с Москвой не была бы столь большой. Отсюда системный рост отклонения цен. Ведь разворот в Америке вполне реален, если погода окажется не такой холодной, как ожидается, и запасы газа пойдут вверх.
С текущих уровней падение может быть быстрым, и на тонком московском рынке есть риск не найти покупателей для закрытия длинных позиций. Однако, чем ближе экспирация, тем подобный риск будет меньше, и в итоге цены сойдутся.
#биржа #газ
@bitkogan
Нефтяное эмбарго: будет или нет? Часть 1.
Более модного слова, чем «санкции» сегодня, кажется, не существует. Складывается ощущение, что, стоит ненароком чихнуть, – обязательно заденешь что-то или кого-то подсанкционного.
А что завтра? Таки организует Запад «большой презент России» – введет санкции против российской нефти? Поможет ли, так сказать, «слезть с нефтяной иглы»?
«По данным NYT, европейские чиновники и дипломаты сходятся во мнении, что «для сохранения единства» между странами ЕС необходим поэтапный подход к отказу от российской нефти. Пока обсуждается переходный период длиной, как минимум, в один месяц, утверждают источники газеты.»
За последнюю неделю цены на нефть выросли примерно на 9%, и это несмотря на все усилия США. Трейдеры волнуются – слишком много разговоров о нефтяном эмбарго.
Порассуждаем с цифрами в руках на эту достаточно болезненную тему.
Начну с конца. Полагаю, что полного нефтяного эмбарго не будет. Почему? Быстро восполнить недостаток российской нефти мир не сможет. Или сможет, но ценой того, что нефть будет торговаться по $160-$180 за баррель. Забавно, только написал это и наткнулся на заметку в Ведомостях на аналогичную тему. Цифра та же – 160. Столь высокая цена – это уже страшнейший удар по мировой экономике и прямой путь в стагфляцию.
Кто покупает нашу нефть сейчас? В основном, Китай и ЕС. В 2021 г. 30% объема нашего нефтяного экспорта пошло в Китай, 16% – в Голландию, 8% – в Германию и т.д.
Какого развития событий можно ожидать?
▪️Европа уже точно планирует сократить потребление российской нефти.
▪️В Азии, вполне возможно, уйдут рынки Таиланда и Вьетнама.
▪️Есть вероятность того, что под давлением США даже Индия, на которую Россия возлагает большие надежды, не сможет значительно увеличить объемы закупок российских ресурсов. Вместе с тем, не думаю, что речь пойдет и о полном отказе Индии от покупок российской нефти.
▪️Что касается Китая, вряд ли он будет прогибаться и сокращать потребление российской нефти.
▪️Кроме того, до 15 мая работают в России торгующие нефтью и нефтепродуктами Trafigura и Vitol. Что будет потом – предсказать пока сложно.
▪️Мы обеспечиваем 20% нефти Германии, а Венгрия и Словакия полностью зависят от нашей нефти. Все эти страны, скорее всего, будут против полного эмбарго, а нужен консенсус. При этом с начала марта экспорт нефти из России уже уменьшился примерно на 50%: снижение поставок нефти с 6 млн баррелей в сутки до примерно 3 млн баррелей. Таким образом, сценарий, при котором нашу нефть покупают как можно меньше, видится наиболее реальным.
В более долгосрочной перспективе западные страны нацелены на отказ от наших энергоресурсов. И, если геополитическая ситуация останется такой же напряженной, этот вопрос будет решаться поэтапно. Альтернативные рынки для нас, вероятно, найдутся. Те же Китай и Индия. Но продавать нефть на новые рынки мы будем вынуждены с неприятным для российского бюджета значительным дисконтом.
В следующей части поговорим с вами именно о бюджете.
#санкции
@bitkogan
Более модного слова, чем «санкции» сегодня, кажется, не существует. Складывается ощущение, что, стоит ненароком чихнуть, – обязательно заденешь что-то или кого-то подсанкционного.
А что завтра? Таки организует Запад «большой презент России» – введет санкции против российской нефти? Поможет ли, так сказать, «слезть с нефтяной иглы»?
«По данным NYT, европейские чиновники и дипломаты сходятся во мнении, что «для сохранения единства» между странами ЕС необходим поэтапный подход к отказу от российской нефти. Пока обсуждается переходный период длиной, как минимум, в один месяц, утверждают источники газеты.»
За последнюю неделю цены на нефть выросли примерно на 9%, и это несмотря на все усилия США. Трейдеры волнуются – слишком много разговоров о нефтяном эмбарго.
Порассуждаем с цифрами в руках на эту достаточно болезненную тему.
Начну с конца. Полагаю, что полного нефтяного эмбарго не будет. Почему? Быстро восполнить недостаток российской нефти мир не сможет. Или сможет, но ценой того, что нефть будет торговаться по $160-$180 за баррель. Забавно, только написал это и наткнулся на заметку в Ведомостях на аналогичную тему. Цифра та же – 160. Столь высокая цена – это уже страшнейший удар по мировой экономике и прямой путь в стагфляцию.
Кто покупает нашу нефть сейчас? В основном, Китай и ЕС. В 2021 г. 30% объема нашего нефтяного экспорта пошло в Китай, 16% – в Голландию, 8% – в Германию и т.д.
Какого развития событий можно ожидать?
▪️Европа уже точно планирует сократить потребление российской нефти.
▪️В Азии, вполне возможно, уйдут рынки Таиланда и Вьетнама.
▪️Есть вероятность того, что под давлением США даже Индия, на которую Россия возлагает большие надежды, не сможет значительно увеличить объемы закупок российских ресурсов. Вместе с тем, не думаю, что речь пойдет и о полном отказе Индии от покупок российской нефти.
▪️Что касается Китая, вряд ли он будет прогибаться и сокращать потребление российской нефти.
▪️Кроме того, до 15 мая работают в России торгующие нефтью и нефтепродуктами Trafigura и Vitol. Что будет потом – предсказать пока сложно.
▪️Мы обеспечиваем 20% нефти Германии, а Венгрия и Словакия полностью зависят от нашей нефти. Все эти страны, скорее всего, будут против полного эмбарго, а нужен консенсус. При этом с начала марта экспорт нефти из России уже уменьшился примерно на 50%: снижение поставок нефти с 6 млн баррелей в сутки до примерно 3 млн баррелей. Таким образом, сценарий, при котором нашу нефть покупают как можно меньше, видится наиболее реальным.
В более долгосрочной перспективе западные страны нацелены на отказ от наших энергоресурсов. И, если геополитическая ситуация останется такой же напряженной, этот вопрос будет решаться поэтапно. Альтернативные рынки для нас, вероятно, найдутся. Те же Китай и Индия. Но продавать нефть на новые рынки мы будем вынуждены с неприятным для российского бюджета значительным дисконтом.
В следующей части поговорим с вами именно о бюджете.
#санкции
@bitkogan
«Всё течёт, все меняется!» Остаётся только догадываться, что сказал бы Гераклит в наше время, если бы увидел поток новостей.
На фоне постоянных изменений в информационном поле мы решили пересмотреть дату и тему вебинара. Сфокусируемся на самых острых и проблемных вопросах, которые волнуют инвесторов и трейдеров.
Итак, 22 апреля, в 19:00 МСК, ждём пытливые умы на вебинаре с Евгением Коганом и Людмилой Меркуловой — практикующим налоговым консультантом с 17-летним опытом работы в крупном консалтинге, кандидатом юридических наук, доцентом и лучшим преподавателем’21 НИУ ВШЭ, главным экспертом НДФЛ Гуру.
Погрузимся в пучину валютного, санкционного, стабилизационного и налогового законодательства. И, конечно, вас ждёт увлекательная дискуссия харизматичных экспертов с исключительными компетенциями!
Поговорим о:
▪️Проблемах и рисках при совершении валютных операций и переводов;
▪️Основных валютных и налоговых рисках резидентов РФ;
▪️Обмене налоговой информацией: как работает, чего ожидать и что делать, если нашли нарушения.
▪️Влиянии санкционных требований и стабилизационных мер на инвестиционную деятельность и налоговые обязательства инвесторов и трейдеров и на возможности по реструктуризации и релокации активов.
Присоединяйтесь!
@bitkogan
На фоне постоянных изменений в информационном поле мы решили пересмотреть дату и тему вебинара. Сфокусируемся на самых острых и проблемных вопросах, которые волнуют инвесторов и трейдеров.
Итак, 22 апреля, в 19:00 МСК, ждём пытливые умы на вебинаре с Евгением Коганом и Людмилой Меркуловой — практикующим налоговым консультантом с 17-летним опытом работы в крупном консалтинге, кандидатом юридических наук, доцентом и лучшим преподавателем’21 НИУ ВШЭ, главным экспертом НДФЛ Гуру.
Погрузимся в пучину валютного, санкционного, стабилизационного и налогового законодательства. И, конечно, вас ждёт увлекательная дискуссия харизматичных экспертов с исключительными компетенциями!
Поговорим о:
▪️Проблемах и рисках при совершении валютных операций и переводов;
▪️Основных валютных и налоговых рисках резидентов РФ;
▪️Обмене налоговой информацией: как работает, чего ожидать и что делать, если нашли нарушения.
▪️Влиянии санкционных требований и стабилизационных мер на инвестиционную деятельность и налоговые обязательства инвесторов и трейдеров и на возможности по реструктуризации и релокации активов.
Присоединяйтесь!
@bitkogan
2Stocks
Налоги инвестора: что важно знать прямо сейчас
Это первый вебинар из серии специальных лекций, посвященных налогообложению инвесторов и трейдеров
Нефтяное эмбарго: нефтегазовые доходы и бюджет РФ. Часть 2.
Нефтегазовые доходы занимают существенную долю в российском бюджете, исторически она колеблется в районе трети (например, 36% в 2021 г).
Причем добыча и экспорт нефти и нефтепродуктов обеспечивает почти 80% нефтегазовых доходов, остальные ~20% – от добычи и экспорта газа. Именно экспорт обеспечивает более 60% российских нефтегазовых доходов бюджета.
Как уже было описано в первой части, мы исходим из того, что полного отказа от российской нефти не будет, но будет выборочное эмбарго, где страны по максимуму снижают потребление российской нефти.
1️⃣ Нефтегазовые доходы. Предположим, экспорт нефти сократится на 30-40%, а продавать ее мы будем с дисконтом 35-40% за год (в среднем) при цене нефти $110-$130 за баррель. Тогда Россия будет продавать по $65-$85 – выше заложенных в бюджет $62 за баррель. В бюджет заложен средний курс доллара 72,1, но в 1 квартале 2022 года он уже был в среднем около 91. При курсе 75-80 до конца года получим курс за год 79-83. В рублях цены на нефть/нефтепродукты могут быть, как минимум, не ниже уровней 2021 г., а по газу – будут в 2-3 раза выше. Нефтегазовые доходы при таком сценарии могут составить 10-11 трлн руб. против 9,5 трлн руб. в плане на 2022-ой. Это дополнительные 0,5-1,5 трлн руб.
2️⃣ Ненефтегазовые доходы. Они упадут из-за рецессии, но незначительно. Несмотря на происходящий кризис, высокая инфляция, скорее всего, сохранит номинальные показатели. (например, в 2014 г. ненефтегазовые доходы выросли на 9% (г/г)).
Итого: в базовом сценарии без эмбарго доходы бюджета могут оказаться даже выше, 26-27,5 трлн против плановых доходов 25 трлн руб.
3️⃣ Расходы. В 2022 г. они должны были составить 23,7 трлн руб., а с правками на 1 марта – 24,1 трлн руб. Можем даже закрыться с профицитом, если не будет максимального отказа от нашей нефти. Не забываем, что на 2022 г. отменили бюджетное правило и доходы от нефти пойдут на текущие расходы.
Другое дело, что каждый день спецоперации стоит огромных денег. Например, год операции США в Ираке стоил примерно $100 млрд в год. Учитывая масштабы происходящего сейчас, расходы могут быть сопоставимые.
Без статьи расходов на спецоперацию наш федеральный бюджет свелся бы с профицитом. Но в нынешних условиях он будет дефицитный. Насколько? Лишь Марсу либо Аресу известно.
#санкции #макро
@bitkogan
Нефтегазовые доходы занимают существенную долю в российском бюджете, исторически она колеблется в районе трети (например, 36% в 2021 г).
Причем добыча и экспорт нефти и нефтепродуктов обеспечивает почти 80% нефтегазовых доходов, остальные ~20% – от добычи и экспорта газа. Именно экспорт обеспечивает более 60% российских нефтегазовых доходов бюджета.
Как уже было описано в первой части, мы исходим из того, что полного отказа от российской нефти не будет, но будет выборочное эмбарго, где страны по максимуму снижают потребление российской нефти.
1️⃣ Нефтегазовые доходы. Предположим, экспорт нефти сократится на 30-40%, а продавать ее мы будем с дисконтом 35-40% за год (в среднем) при цене нефти $110-$130 за баррель. Тогда Россия будет продавать по $65-$85 – выше заложенных в бюджет $62 за баррель. В бюджет заложен средний курс доллара 72,1, но в 1 квартале 2022 года он уже был в среднем около 91. При курсе 75-80 до конца года получим курс за год 79-83. В рублях цены на нефть/нефтепродукты могут быть, как минимум, не ниже уровней 2021 г., а по газу – будут в 2-3 раза выше. Нефтегазовые доходы при таком сценарии могут составить 10-11 трлн руб. против 9,5 трлн руб. в плане на 2022-ой. Это дополнительные 0,5-1,5 трлн руб.
2️⃣ Ненефтегазовые доходы. Они упадут из-за рецессии, но незначительно. Несмотря на происходящий кризис, высокая инфляция, скорее всего, сохранит номинальные показатели. (например, в 2014 г. ненефтегазовые доходы выросли на 9% (г/г)).
Итого: в базовом сценарии без эмбарго доходы бюджета могут оказаться даже выше, 26-27,5 трлн против плановых доходов 25 трлн руб.
3️⃣ Расходы. В 2022 г. они должны были составить 23,7 трлн руб., а с правками на 1 марта – 24,1 трлн руб. Можем даже закрыться с профицитом, если не будет максимального отказа от нашей нефти. Не забываем, что на 2022 г. отменили бюджетное правило и доходы от нефти пойдут на текущие расходы.
Другое дело, что каждый день спецоперации стоит огромных денег. Например, год операции США в Ираке стоил примерно $100 млрд в год. Учитывая масштабы происходящего сейчас, расходы могут быть сопоставимые.
Без статьи расходов на спецоперацию наш федеральный бюджет свелся бы с профицитом. Но в нынешних условиях он будет дефицитный. Насколько? Лишь Марсу либо Аресу известно.
#санкции #макро
@bitkogan
3 способа пассивного заработка в крипте, которые сравнимы с традиционными финансами.
Трейдинг и инвестиции в критовалюту — история достаточно нервная: постоянно следить за портфелем, принимать не самые простые решения и искать перспективные возможности.
Поэтому, если есть желание заставить крипту работать и не следить за ней 24/7, то ниже представлены варианты, которые точно могут вызвать интерес.
▪️Доходное фермерство: 5-20% APY (годовой процентной доходности)
Допустим нам необходимо обменять USDT в ETH или наоборот. И производить этот обмен мы будем на одной из децентрализованных бирж: PancakeSwap, SushiSwap, Curve или любой другой.
Чтобы эти криптовалюты были доступны к обмену у биржи должна быть их ликвидность — наличие большого количества токенов для осуществления обменных операций.
Доходное фермерство — обеспечение ликвидности криптовалюты на бирже путём помещения их в специальное хранилище биржи для того, чтобы она могла осуществлять обмен. За это биржа платит процент от комиссии с конвертации.
▪️Майнинг ликвидности: 0-100+% APY
Это то же самое, что и доходное фермерство, только пользователи кроме процента с комиссии биржи получают дополнительное вознаграждение — нативные токены платформы (CAKE, SUSHI, CRV и др).
▪️Стейкинг: 5-15% APY
Криптовалюты, использующие механизм консенсуса Proof-of-Stake (POS), позволяют пользователям зарабатывать с помощью стейкинга — хранения средств на специальном кошельке, которое позволяет обеспечить защиту сети и обработку операций в обмен на вознаграждение.
Как это работает: люди временно замораживают свои токены в протоколе и получают за это вознаграждение.
Какие блокчейны поддерживают: Ethereum (Beacon Chain), Solana, Cardano, Avalanche, Terra и Polkadot.
@bitkogan
Трейдинг и инвестиции в критовалюту — история достаточно нервная: постоянно следить за портфелем, принимать не самые простые решения и искать перспективные возможности.
Поэтому, если есть желание заставить крипту работать и не следить за ней 24/7, то ниже представлены варианты, которые точно могут вызвать интерес.
▪️Доходное фермерство: 5-20% APY (годовой процентной доходности)
Допустим нам необходимо обменять USDT в ETH или наоборот. И производить этот обмен мы будем на одной из децентрализованных бирж: PancakeSwap, SushiSwap, Curve или любой другой.
Чтобы эти криптовалюты были доступны к обмену у биржи должна быть их ликвидность — наличие большого количества токенов для осуществления обменных операций.
Доходное фермерство — обеспечение ликвидности криптовалюты на бирже путём помещения их в специальное хранилище биржи для того, чтобы она могла осуществлять обмен. За это биржа платит процент от комиссии с конвертации.
▪️Майнинг ликвидности: 0-100+% APY
Это то же самое, что и доходное фермерство, только пользователи кроме процента с комиссии биржи получают дополнительное вознаграждение — нативные токены платформы (CAKE, SUSHI, CRV и др).
▪️Стейкинг: 5-15% APY
Криптовалюты, использующие механизм консенсуса Proof-of-Stake (POS), позволяют пользователям зарабатывать с помощью стейкинга — хранения средств на специальном кошельке, которое позволяет обеспечить защиту сети и обработку операций в обмен на вознаграждение.
Как это работает: люди временно замораживают свои токены в протоколе и получают за это вознаграждение.
Какие блокчейны поддерживают: Ethereum (Beacon Chain), Solana, Cardano, Avalanche, Terra и Polkadot.
@bitkogan
«Оптимальный» портфель: почти на 7% лучше рынка в самый турбулентный квартал
Итоги работы сбалансированной стратегии, которая используется в «Оптимальном» портфеле нашего сервиса по подписке, в 1 квартале 2022 г. оказались весьма успешны.
Этот период без преувеличения можно назвать одним из самых волатильных и неопределенных на рынке за последнее время. Тем не менее, стратегия «Оптимального» сработала «на отлично».
Немного цифр:
▪️Доходность портфеля по итогам 1 квартала 2022 г. обогнала бенчмарк (индекс S&P500) на 6,7%.
▪️Доля прибыльных сделок составила около 80%, а средний доход по одной сделке достиг +21%.
▪️С момента запуска стратегии (01/09/2020) доходность портфеля обгоняет рынок на почти 24%, доля прибыльных сделок – 84%, а средний доход по 1 сделке – около +18%.
Отметим несколько наиболее успешных идей, реализованных в портфеле. В 1 квартале 2022 г. к таким можно отнести акции сталелитейной компании US Steel (X US) с доходом около +42%, Whiting Petroleum (WLL US) из сектора oil&gas с доходом +37% и морского перевозчика Matson (MATX US) с доходом +36%.
Топ сделок с начала запуска стратегии: FireEye (FEYE US) +69%, Logitech (LOGI US) +55% и Etsy (ETSY US) +53%.
В данной стратегии мы используем определенный алгоритм, который позволяет отбирать наиболее интересные инвестиционные идеи. Выбор основан на множестве критериев, включая показатели фундаментального и технического анализа.
В итоге в портфель включаются акции качественных и перспективных с точки зрения сбалансированной стратегии компаний.
@bitkogan
Итоги работы сбалансированной стратегии, которая используется в «Оптимальном» портфеле нашего сервиса по подписке, в 1 квартале 2022 г. оказались весьма успешны.
Этот период без преувеличения можно назвать одним из самых волатильных и неопределенных на рынке за последнее время. Тем не менее, стратегия «Оптимального» сработала «на отлично».
Немного цифр:
▪️Доходность портфеля по итогам 1 квартала 2022 г. обогнала бенчмарк (индекс S&P500) на 6,7%.
▪️Доля прибыльных сделок составила около 80%, а средний доход по одной сделке достиг +21%.
▪️С момента запуска стратегии (01/09/2020) доходность портфеля обгоняет рынок на почти 24%, доля прибыльных сделок – 84%, а средний доход по 1 сделке – около +18%.
Отметим несколько наиболее успешных идей, реализованных в портфеле. В 1 квартале 2022 г. к таким можно отнести акции сталелитейной компании US Steel (X US) с доходом около +42%, Whiting Petroleum (WLL US) из сектора oil&gas с доходом +37% и морского перевозчика Matson (MATX US) с доходом +36%.
Топ сделок с начала запуска стратегии: FireEye (FEYE US) +69%, Logitech (LOGI US) +55% и Etsy (ETSY US) +53%.
В данной стратегии мы используем определенный алгоритм, который позволяет отбирать наиболее интересные инвестиционные идеи. Выбор основан на множестве критериев, включая показатели фундаментального и технического анализа.
В итоге в портфель включаются акции качественных и перспективных с точки зрения сбалансированной стратегии компаний.
@bitkogan
Что произошло с «замороженными» бумагами санкционных брокеров?
Часть I.
На днях мы уже рассказывали о ситуации, сложившейся с ВТБ брокером. И попросили представителей брокера отреагировать, дать возможные разъяснения или комментарии, которые мы предоставим читателям, среди которых – много клиентов брокера.
Мы понимаем, что брокеры не обязаны давать нам комментарии. Но полагаем, что в сложившейся ситуации, когда названные проблемы коснулись большого количества людей, есть смысл это сделать. По нашему мнению, ответив хотя бы на часть вопросов, брокер поможет и своим клиентам, и фондовому рынку в целом.
К сожалению, ответных комментариев мы пока не получили.
Подобные проблемы, в том или ином виде, происходят у клиентов всех брокеров, которые попали под санкции.
1️⃣ Чем дальше откладывать решение проблем, умалчивая о сроках и не давая публичных разъяснений, тем больше вопросов и домыслов появляется среди пострадавших клиентов.
2️⃣ Молчание лишь усугубляет ситуацию на рынке. Те достижения, которых рынок стараниями и трудом тысяч специалистов добивался долгие годы (прозрачность, понятность и доверие со стороны инвесторов), можно сломать в течение считаных недель (что собственно и происходит, давайте называть вещи своими именами).
С февраля по настоящее время мы получили многочисленные сообщения от наших подписчиков по поводу проблем, возникших в результате перевода активов от брокера к брокеру. В этих обращениях – разочарование и гнев читателей.
Основная проблема, объединяющая многих владельцев брокерских счетов, это отсутствие возможности торговать частью принадлежащих им ценных бумаг, приобретенных на СПБ бирже, которые каким-то неведомым образом переехали с торговых счетов депозитария ПАО «Бест Эффортс Банк» на неторговые депозитарные счета в НКО АО НРД.
Попробуем разобраться в том, что произошло. Для этого воспользуемся иллюстрацией, разъясняющей, как работает инфраструктура СПБ биржи.
Продолжение ⤵️
Часть I.
На днях мы уже рассказывали о ситуации, сложившейся с ВТБ брокером. И попросили представителей брокера отреагировать, дать возможные разъяснения или комментарии, которые мы предоставим читателям, среди которых – много клиентов брокера.
Мы понимаем, что брокеры не обязаны давать нам комментарии. Но полагаем, что в сложившейся ситуации, когда названные проблемы коснулись большого количества людей, есть смысл это сделать. По нашему мнению, ответив хотя бы на часть вопросов, брокер поможет и своим клиентам, и фондовому рынку в целом.
К сожалению, ответных комментариев мы пока не получили.
Подобные проблемы, в том или ином виде, происходят у клиентов всех брокеров, которые попали под санкции.
1️⃣ Чем дальше откладывать решение проблем, умалчивая о сроках и не давая публичных разъяснений, тем больше вопросов и домыслов появляется среди пострадавших клиентов.
2️⃣ Молчание лишь усугубляет ситуацию на рынке. Те достижения, которых рынок стараниями и трудом тысяч специалистов добивался долгие годы (прозрачность, понятность и доверие со стороны инвесторов), можно сломать в течение считаных недель (что собственно и происходит, давайте называть вещи своими именами).
С февраля по настоящее время мы получили многочисленные сообщения от наших подписчиков по поводу проблем, возникших в результате перевода активов от брокера к брокеру. В этих обращениях – разочарование и гнев читателей.
Основная проблема, объединяющая многих владельцев брокерских счетов, это отсутствие возможности торговать частью принадлежащих им ценных бумаг, приобретенных на СПБ бирже, которые каким-то неведомым образом переехали с торговых счетов депозитария ПАО «Бест Эффортс Банк» на неторговые депозитарные счета в НКО АО НРД.
Попробуем разобраться в том, что произошло. Для этого воспользуемся иллюстрацией, разъясняющей, как работает инфраструктура СПБ биржи.
Продолжение ⤵️
Telegram
bitkogan
В продолжение поста на @bitkogan_hotline.
К нам обратилась группа читателей канала с одинаковой проблемой: «Большое количество инвестиционных портфелей, речь идет о нескольких тысячах счетов, которые по известным причинам должны были быть выведены из брокера…
К нам обратилась группа читателей канала с одинаковой проблемой: «Большое количество инвестиционных портфелей, речь идет о нескольких тысячах счетов, которые по известным причинам должны были быть выведены из брокера…
В одной из своих публикаций мы рассказывали о том, как работает биржа.
Биржевые сделки отличаются от прямых сделок между покупателем и продавцом тем, что между ними присутствует посредник (центральный контрагент или ЦК), который не только организует сделку, но и обеспечивает ее безопасность для участников. Для покупателя центральный контрагент является фактическим продавцом актива, а для продавца – покупателем. Вместо того, чтобы напрямую продавать акции неизвестному вам покупателю, вы продаёте их центральному контрагенту, а он продаёт их известному ему покупателю.
На СПБ бирже роль центрального контрагента (ЦК) выполняет НКО-ЦК «Клиринговый центр МФБ» (АО), т.е. туда подаются все поручения клиентов, там они обрабатываются и передаются в депозитарии, где они учитываются (происходят расчеты по деньгам и бумагам):
▪️ПАО «Бест Эффортс Банк» (клиринговый счет депо) – далее БЭБ, который обеспечивает расчеты по ценным бумагам и работающий с вышестоящим депозитарием BONY (Bank of New York).
▪️НКО АО НРД/ ПАО «Бест Эффортс Банк» (клиринговый денежный счет) – далее НРД, который обеспечивает денежные расчеты и клиринг и работает с вышестоящим депозитарием Euroclear;
Если упростить. Иностранные активы, в части акций европейских компаний и еврооблигаций, обрабатываются на СПБ бирже через НРД, у которого вышестоящим депозитарием в части иностранных бумаг является Euroclear
Иностранные активы. А в части акций американских бумаг – обрабатываются на СПБ бирже через депозитарий ПАО «Бест Эффортс Банк» и вышестоящий депозитарий BONY (Bank of New York).
Как все должно было происходить, когда происходил «антисанкционный» перевод счетов инвесторов от Брокера 1 к Брокеру 2:
1️⃣ Брокер 1, перед оформлением депозитарного перевода, переводит бумаги клиентов на свой неторговый счёт в БЭБ.
2️⃣ Далее Брокер 1 подает поручение о переводе бумаг клиентов Брокеру 2.
3️⃣ Одновременно, встречное поручение подает Брокер 2.
4️⃣ После обработки этих поручений акции должны поступить на неторговый счет Брокера 2.
5️⃣ Далее, после сверки, ценные бумаги должны поступить на торговый счет Брокера 2.
6️⃣ В итоге бумаги должны были храниться на торговом счете Брокера 2 в БЭБ и по ним было бы возможно проводить клиентские сделки.
Что произошло на самом деле? Попробуем разобраться в следующей публикации.
#биржа #брокеры #санкции
@bitkogan
Биржевые сделки отличаются от прямых сделок между покупателем и продавцом тем, что между ними присутствует посредник (центральный контрагент или ЦК), который не только организует сделку, но и обеспечивает ее безопасность для участников. Для покупателя центральный контрагент является фактическим продавцом актива, а для продавца – покупателем. Вместо того, чтобы напрямую продавать акции неизвестному вам покупателю, вы продаёте их центральному контрагенту, а он продаёт их известному ему покупателю.
На СПБ бирже роль центрального контрагента (ЦК) выполняет НКО-ЦК «Клиринговый центр МФБ» (АО), т.е. туда подаются все поручения клиентов, там они обрабатываются и передаются в депозитарии, где они учитываются (происходят расчеты по деньгам и бумагам):
▪️ПАО «Бест Эффортс Банк» (клиринговый счет депо) – далее БЭБ, который обеспечивает расчеты по ценным бумагам и работающий с вышестоящим депозитарием BONY (Bank of New York).
▪️НКО АО НРД/ ПАО «Бест Эффортс Банк» (клиринговый денежный счет) – далее НРД, который обеспечивает денежные расчеты и клиринг и работает с вышестоящим депозитарием Euroclear;
Если упростить. Иностранные активы, в части акций европейских компаний и еврооблигаций, обрабатываются на СПБ бирже через НРД, у которого вышестоящим депозитарием в части иностранных бумаг является Euroclear
Иностранные активы. А в части акций американских бумаг – обрабатываются на СПБ бирже через депозитарий ПАО «Бест Эффортс Банк» и вышестоящий депозитарий BONY (Bank of New York).
Как все должно было происходить, когда происходил «антисанкционный» перевод счетов инвесторов от Брокера 1 к Брокеру 2:
1️⃣ Брокер 1, перед оформлением депозитарного перевода, переводит бумаги клиентов на свой неторговый счёт в БЭБ.
2️⃣ Далее Брокер 1 подает поручение о переводе бумаг клиентов Брокеру 2.
3️⃣ Одновременно, встречное поручение подает Брокер 2.
4️⃣ После обработки этих поручений акции должны поступить на неторговый счет Брокера 2.
5️⃣ Далее, после сверки, ценные бумаги должны поступить на торговый счет Брокера 2.
6️⃣ В итоге бумаги должны были храниться на торговом счете Брокера 2 в БЭБ и по ним было бы возможно проводить клиентские сделки.
Что произошло на самом деле? Попробуем разобраться в следующей публикации.
#биржа #брокеры #санкции
@bitkogan
"Ближе к деньгам" – еженедельные разговоры об экономике с главным редактором Business FM Ильей Копелевичем:
▪️Как проблемы с инфляцией в США могут сказаться даже на "изолированной" России?
▪️И на что надеяться владельцам евробондов – самых надежных активов, которые безнадежно зависли?
А все самые свежие бизнес-новости дня публикуются в Telegram-канале @BFMnews.
@bitkogan
▪️Как проблемы с инфляцией в США могут сказаться даже на "изолированной" России?
▪️И на что надеяться владельцам евробондов – самых надежных активов, которые безнадежно зависли?
А все самые свежие бизнес-новости дня публикуются в Telegram-канале @BFMnews.
@bitkogan
Продолжим вчерашнюю тему.
Как вы помните, мы рассматривали варианты – что будет, если вдруг мы с вами увидим, как небо рухнуло на землю и против России «воцарилось» нефтяное эмбарго.
Или этого не будет? Или оно будет частичным?
https://t.me/bitkogan/17153
https://t.me/bitkogan/17155
Напомню общий вывод: эмбарго, если и будет, то частичным. Но пока, несмотря на то, что нефть продается с огромными дисконтами и объёмы продаж значительно снизились, поступления от экспорта остаются очень значительными и текущая ситуация для бюджета пока не выглядит катастрофичной. Не забываем и о крайне высоких ценах.
Впрочем, здесь ключевое слово ПОКА. Многое может измениться. Америка очень активно использует свое административное влияние на страны с целью минимизации закупок российской нефти (или отказа от них).
А пока мы с вами поговорим о том, что УЖЕ произошло. Об угольном эмбарго.
Угольное эмбарго ЕС можно расценивать как тест на последствия возможного «развода» с Россией и способность быстро адаптироваться к новым условиям. Для обеих сторон вопрос чувствительный, но не смертельный. В отличие от нефти и газа.
Итак, новые контракты на поставку российского угля странам ЕС заключать уже нельзя, по старым действует отсрочка 120 дней (до начала августа). Давайте разберемся, как Европа рассчитывает заместить примерно 50 млн тонн, которые получила из России в 2021 году?
Разумеется, европейцам в кратчайший срок требуется нарастить возобновляемую электрогенерацию. Дело хорошее, но не быстрое. Надежнее где-то раздобыть уголь.
Задача, если честно, не выглядит непосильной. В масштабах мировой торговли углем – около 1,2 млрд тонн, 50 млн тонн не слишком велики. Например, США в прошлом году поставили в Европу всего 15 млн тонн.
Напомню, что главные потребители российского угля – это Голландия, Польша и Германия.
Американцы довольно легко могут нарастить поставки до 30-40 млн тонн за счет перенаправления из Азии и роста добычи. Также добавить могут ЮАР, Колумбия и Австралия. ЮАР сокращала экспорт из-за забастовок шахтеров и роста потребления, но по хорошим ценам может нарастить. Колумбия аналогично.
Таким образом, европейцы относительно уверенно чувствуют себя в угольном вопросе. Разумеется, логистика усложнится, а цены вырастут. Поэтому Еврокомиссия предпочитает концентрироваться на потерях российских угольных компаний, которые оценивает в 8 млрд евро в год.
На 50 млн тонн это дает примерно 160 евро за тонну. В начале года такая оценка выглядела разумно. Но сейчас бенчмарк энергетического угля для северо-запада Европы торгуется по $280 за тонну. Так что можно увеличить оценку потерь российских угольщиков. И европейских импортеров заодно.
Продолжение ⤵️
Как вы помните, мы рассматривали варианты – что будет, если вдруг мы с вами увидим, как небо рухнуло на землю и против России «воцарилось» нефтяное эмбарго.
Или этого не будет? Или оно будет частичным?
https://t.me/bitkogan/17153
https://t.me/bitkogan/17155
Напомню общий вывод: эмбарго, если и будет, то частичным. Но пока, несмотря на то, что нефть продается с огромными дисконтами и объёмы продаж значительно снизились, поступления от экспорта остаются очень значительными и текущая ситуация для бюджета пока не выглядит катастрофичной. Не забываем и о крайне высоких ценах.
Впрочем, здесь ключевое слово ПОКА. Многое может измениться. Америка очень активно использует свое административное влияние на страны с целью минимизации закупок российской нефти (или отказа от них).
А пока мы с вами поговорим о том, что УЖЕ произошло. Об угольном эмбарго.
Угольное эмбарго ЕС можно расценивать как тест на последствия возможного «развода» с Россией и способность быстро адаптироваться к новым условиям. Для обеих сторон вопрос чувствительный, но не смертельный. В отличие от нефти и газа.
Итак, новые контракты на поставку российского угля странам ЕС заключать уже нельзя, по старым действует отсрочка 120 дней (до начала августа). Давайте разберемся, как Европа рассчитывает заместить примерно 50 млн тонн, которые получила из России в 2021 году?
Разумеется, европейцам в кратчайший срок требуется нарастить возобновляемую электрогенерацию. Дело хорошее, но не быстрое. Надежнее где-то раздобыть уголь.
Задача, если честно, не выглядит непосильной. В масштабах мировой торговли углем – около 1,2 млрд тонн, 50 млн тонн не слишком велики. Например, США в прошлом году поставили в Европу всего 15 млн тонн.
Напомню, что главные потребители российского угля – это Голландия, Польша и Германия.
Американцы довольно легко могут нарастить поставки до 30-40 млн тонн за счет перенаправления из Азии и роста добычи. Также добавить могут ЮАР, Колумбия и Австралия. ЮАР сокращала экспорт из-за забастовок шахтеров и роста потребления, но по хорошим ценам может нарастить. Колумбия аналогично.
Таким образом, европейцы относительно уверенно чувствуют себя в угольном вопросе. Разумеется, логистика усложнится, а цены вырастут. Поэтому Еврокомиссия предпочитает концентрироваться на потерях российских угольных компаний, которые оценивает в 8 млрд евро в год.
На 50 млн тонн это дает примерно 160 евро за тонну. В начале года такая оценка выглядела разумно. Но сейчас бенчмарк энергетического угля для северо-запада Европы торгуется по $280 за тонну. Так что можно увеличить оценку потерь российских угольщиков. И европейских импортеров заодно.
Продолжение ⤵️
Так ли много потеряют российские угольщики?
Весь российский угольный экспорт в 2021 году составил 227 млн тонн. Таким образом, Европа составляла порядка 22%. Немало, но и не слишком много.
К тому же, если Америка перебросит объем с Азии в Европу, то логично, если Россия попытается увеличить азиатские поставки. Сделать это возможно, но не просто из-за логистики. БАМ и Транссиб прямо сейчас не смогут увеличить пропускную способность без ущерба для других грузов.
Существует и морской путь, у портов северо-запада и юга есть возможность увеличить грузопоток. Здесь, правда, тоже не все гладко. Среди главных проблем – дорогой фрахт и общий рост издержек. Но теоретическая возможность есть.
Главное, чтобы азиатские покупатели не присоединились к санкциям. Особенно те, кому и так уголь доставляется морем. В прошлом году 55 млн тонн из России импортировали Япония, Корея и Тайвань.
Индия, распробовав скидки на нефть, присматривается к аналогичным скидкам по углю. Будет готова импортировать больше прошлогодних 6,6 млн тонн. Уже в марте объем российских поставок туда превысил 1 млн тонн.
Если осторожно предположить, что на азиатско-тихоокеанском направлении главной проблемой угольной отрасли будут не санкции, а логистика, то значительных потерь может и не случиться.
Хотя, откровенно говоря, думаю, 50% от европейского экспорта Россия может глобально и не досчитаться. Новые рынки… Новые партнеры.
Отношения развиваются годами. По свистку на раз-два ничего в этом деле не происходит.
Тем не менее, высокие мировые цены могут позволить сохранить или даже увеличить прибыль угольщиков. Для государства это важно, поскольку налог на прибыль формирует почти половину поступлений от угольной отрасли. Впрочем, поступления эти на порядок ниже поступлений от нефти или газа.
Тут возникает очень любопытный вопрос. Россия долгие годы копила резервы. Вместо того, чтобы вкладывать эти деньги, к примеру, в расширение Транссиба, в новые автострады, мы… Инфляции боялись. Так и хочется иногда спросить: что лучше? Лишний процент-другой инфляции за последние 20 лет, и построенные десятки тысяч километров дорог и современных ж/д путей, или подаренные «коллегам» деньги. Далее… велик, понимаешь ли, и могуч русский язык.
Задача переориентации угольных потоков на восток может стать поводом для расширения железнодорожного коридора. Заинтересованы в этом могут быть не только угольщики, но и экономика в целом. И сейчас, и когда санкции потеряют актуальность.
Эх, знать бы только когда это случится.
#санкции #уголь
@bitkogan
Весь российский угольный экспорт в 2021 году составил 227 млн тонн. Таким образом, Европа составляла порядка 22%. Немало, но и не слишком много.
К тому же, если Америка перебросит объем с Азии в Европу, то логично, если Россия попытается увеличить азиатские поставки. Сделать это возможно, но не просто из-за логистики. БАМ и Транссиб прямо сейчас не смогут увеличить пропускную способность без ущерба для других грузов.
Существует и морской путь, у портов северо-запада и юга есть возможность увеличить грузопоток. Здесь, правда, тоже не все гладко. Среди главных проблем – дорогой фрахт и общий рост издержек. Но теоретическая возможность есть.
Главное, чтобы азиатские покупатели не присоединились к санкциям. Особенно те, кому и так уголь доставляется морем. В прошлом году 55 млн тонн из России импортировали Япония, Корея и Тайвань.
Индия, распробовав скидки на нефть, присматривается к аналогичным скидкам по углю. Будет готова импортировать больше прошлогодних 6,6 млн тонн. Уже в марте объем российских поставок туда превысил 1 млн тонн.
Если осторожно предположить, что на азиатско-тихоокеанском направлении главной проблемой угольной отрасли будут не санкции, а логистика, то значительных потерь может и не случиться.
Хотя, откровенно говоря, думаю, 50% от европейского экспорта Россия может глобально и не досчитаться. Новые рынки… Новые партнеры.
Отношения развиваются годами. По свистку на раз-два ничего в этом деле не происходит.
Тем не менее, высокие мировые цены могут позволить сохранить или даже увеличить прибыль угольщиков. Для государства это важно, поскольку налог на прибыль формирует почти половину поступлений от угольной отрасли. Впрочем, поступления эти на порядок ниже поступлений от нефти или газа.
Тут возникает очень любопытный вопрос. Россия долгие годы копила резервы. Вместо того, чтобы вкладывать эти деньги, к примеру, в расширение Транссиба, в новые автострады, мы… Инфляции боялись. Так и хочется иногда спросить: что лучше? Лишний процент-другой инфляции за последние 20 лет, и построенные десятки тысяч километров дорог и современных ж/д путей, или подаренные «коллегам» деньги. Далее… велик, понимаешь ли, и могуч русский язык.
Задача переориентации угольных потоков на восток может стать поводом для расширения железнодорожного коридора. Заинтересованы в этом могут быть не только угольщики, но и экономика в целом. И сейчас, и когда санкции потеряют актуальность.
Эх, знать бы только когда это случится.
#санкции #уголь
@bitkogan
«Неделя. Отражение»
Традиционный прямой эфир с Дмитрием Абзаловым начнется сегодня в 10:30 МСК.
До скорой встречи, друзья!
#видео
@bitkogan
Традиционный прямой эфир с Дмитрием Абзаловым начнется сегодня в 10:30 МСК.
До скорой встречи, друзья!
#видео
@bitkogan
YouTube
"Неделя. Отражение" Геополитическая обстановка. Экономика РФ. Ответы на вопросы.
«Неделя. Отражение» – программа, в эфире которой мы будем обсуждать самые важные события прошедшей недели и самые ожидаемые события недели предстоящей, а также говорить о том, как на все происходящее будет реагировать рынок.
Мой соведущий здесь – Дмитрий…
Мой соведущий здесь – Дмитрий…
Что произошло с «замороженными» бумагами санкционных брокеров?
Часть II.
Продолжим начатый вчера разговор.
Санкции продолжаются, в их орбиту попал Сбер, а также Альфа брокер, которому ранее перевели «санкционные» портфели. Происходящее можно назвать «идеальным информационным и операционным штормом», которого никогда еще не было на российском фондовом рынке.
Нам пишут: «Бумаги инвесторов до настоящего времени заморожены, мы видим их в отчете брокера, но ничего не можем с ними сделать...»
Что имеем в реальности? Согласно выписке о состоянии счета ДЕПО, которую прислал нам подписчик, замороженные бумаги после перевода находятся на счете Брокера 2, открытом в БЭБ и должны быть доступны для операций. Но… Если посмотреть брокерский отчёт, то в строке «Место учета» значится "Х акции находятся в НКО АО НРД", а в строке КЦ МФБ на «Месте учета» стоит "ноль". Получается, что неведомыми путями акции поменяли основное место учета.
Можно предположить, что счет КЦ МФБ в НРД или именно эти бумаги заблокированы и не уходят дальше. В результате клиенты брокеров, бумаги которых попали в «санкционный трансфер», не могут ими торговать, а остальные – могут.
Возможные причины блокировки:
▪️блокировка со стороны Euroclear (допускаем такую причину частично, т.к. торги на СПБ бирже американскими бумагами продолжаются);
▪️покрытие маржин-колла (или репо) одного из участников клиринга;
▪️инициатива одного из названных участников инфраструктуры торгов;
▪️административная инициатива Регулятора для сохранения работоспособности СПБ биржи (но в таком случае Регулятор должен был сделать официальное сообщение);
▪️незавершение части операций, связанных с переводом бумаг.
Ясно одно: замалчивание проблемы только увеличивает непонимание и раздражение инвесторов-граждан РФ и уменьшает их веру в фондовый рынок страны, который является одним из основных механизмом перераспределения сбережений граждан в инвестиции.
Мы систематизировали тысячи вопросов подписчиков. Было бы верно и справедливо, если бы все заинтересованные лица – брокеры, Центральный Банк России, НРД и БЭБ – ответили на них в самое ближайщее время. Это будет полезно для всех: инвесторов, финансового рынка и государства. А главное – для экономики, которая остро нуждается деньгах.
Итак, почему...:
1️⃣ бумаги, согласно выписке со счета ДЕПО, находятся в БЭБ на торговом счете нового брокера и должны быть доступны для операций, а согласно отчету брокеров, место учета – в НРД, и бумаги недоступны для торговли?
2️⃣ иностранные акции, купленные на СПБ бирже за $, по неведомой причине оказались в НРД?
3️⃣ одни «санкционные» брокеры дали своим клиентам возможность продать иностранные бумаги, а другие нет?
4️⃣ после переноса бумаги оказались заблокированными на счетах в НРД по месту учета в то время, как другие инвесторы и брокеры торгуют ими на СПБ бирже?
5️⃣ одни брокеры разослали рекомендации клиентам закрыть обычные (не маржинальные) позиции в иностранных ценных бумагах, а другие нет?
6️⃣ когда была возможность продать иностранные бумаги со счетов клиентов (о чем была информация на сайтах «санкционных» брокеров) заявки на продажу принимались брокерами избирательно?
7️⃣ брокеры отказывали клиентам в частном переносе активов за несколько дней до официального уведомления о централизованном переносе активов к другим брокерам?
8️⃣ происходит такая «чехарда» с ИИС?
9️⃣ молчит Регулятор и брокеры?
Значительное число российских инвесторов в замешательстве – что делать, когда информации нет, а активы заморожены? Будем надеяться, что в ближайшее время ситуация благополучно разрешится, и доступ к торговле заблокированными бумагами восстановится.
Важные уточнения:
1. Данная публикация – лишь попытка осознать происходящее, т.к. комментариев и разъяснений от участников рынка и Регулятора пока нет (вполне вероятно, по объективным причинам).
2. Наша точка зрения базируется на переписке с подписчиками, мнениях экспертов фондового рынка, нормативных актах и здравом смысле. Мы не представляем интересы брокеров или иных институтов финансового рынка.
@bitkogan
Часть II.
Продолжим начатый вчера разговор.
Санкции продолжаются, в их орбиту попал Сбер, а также Альфа брокер, которому ранее перевели «санкционные» портфели. Происходящее можно назвать «идеальным информационным и операционным штормом», которого никогда еще не было на российском фондовом рынке.
Нам пишут: «Бумаги инвесторов до настоящего времени заморожены, мы видим их в отчете брокера, но ничего не можем с ними сделать...»
Что имеем в реальности? Согласно выписке о состоянии счета ДЕПО, которую прислал нам подписчик, замороженные бумаги после перевода находятся на счете Брокера 2, открытом в БЭБ и должны быть доступны для операций. Но… Если посмотреть брокерский отчёт, то в строке «Место учета» значится "Х акции находятся в НКО АО НРД", а в строке КЦ МФБ на «Месте учета» стоит "ноль". Получается, что неведомыми путями акции поменяли основное место учета.
Можно предположить, что счет КЦ МФБ в НРД или именно эти бумаги заблокированы и не уходят дальше. В результате клиенты брокеров, бумаги которых попали в «санкционный трансфер», не могут ими торговать, а остальные – могут.
Возможные причины блокировки:
▪️блокировка со стороны Euroclear (допускаем такую причину частично, т.к. торги на СПБ бирже американскими бумагами продолжаются);
▪️покрытие маржин-колла (или репо) одного из участников клиринга;
▪️инициатива одного из названных участников инфраструктуры торгов;
▪️административная инициатива Регулятора для сохранения работоспособности СПБ биржи (но в таком случае Регулятор должен был сделать официальное сообщение);
▪️незавершение части операций, связанных с переводом бумаг.
Ясно одно: замалчивание проблемы только увеличивает непонимание и раздражение инвесторов-граждан РФ и уменьшает их веру в фондовый рынок страны, который является одним из основных механизмом перераспределения сбережений граждан в инвестиции.
Мы систематизировали тысячи вопросов подписчиков. Было бы верно и справедливо, если бы все заинтересованные лица – брокеры, Центральный Банк России, НРД и БЭБ – ответили на них в самое ближайщее время. Это будет полезно для всех: инвесторов, финансового рынка и государства. А главное – для экономики, которая остро нуждается деньгах.
Итак, почему...:
1️⃣ бумаги, согласно выписке со счета ДЕПО, находятся в БЭБ на торговом счете нового брокера и должны быть доступны для операций, а согласно отчету брокеров, место учета – в НРД, и бумаги недоступны для торговли?
2️⃣ иностранные акции, купленные на СПБ бирже за $, по неведомой причине оказались в НРД?
3️⃣ одни «санкционные» брокеры дали своим клиентам возможность продать иностранные бумаги, а другие нет?
4️⃣ после переноса бумаги оказались заблокированными на счетах в НРД по месту учета в то время, как другие инвесторы и брокеры торгуют ими на СПБ бирже?
5️⃣ одни брокеры разослали рекомендации клиентам закрыть обычные (не маржинальные) позиции в иностранных ценных бумагах, а другие нет?
6️⃣ когда была возможность продать иностранные бумаги со счетов клиентов (о чем была информация на сайтах «санкционных» брокеров) заявки на продажу принимались брокерами избирательно?
7️⃣ брокеры отказывали клиентам в частном переносе активов за несколько дней до официального уведомления о централизованном переносе активов к другим брокерам?
8️⃣ происходит такая «чехарда» с ИИС?
9️⃣ молчит Регулятор и брокеры?
Значительное число российских инвесторов в замешательстве – что делать, когда информации нет, а активы заморожены? Будем надеяться, что в ближайшее время ситуация благополучно разрешится, и доступ к торговле заблокированными бумагами восстановится.
Важные уточнения:
1. Данная публикация – лишь попытка осознать происходящее, т.к. комментариев и разъяснений от участников рынка и Регулятора пока нет (вполне вероятно, по объективным причинам).
2. Наша точка зрения базируется на переписке с подписчиками, мнениях экспертов фондового рынка, нормативных актах и здравом смысле. Мы не представляем интересы брокеров или иных институтов финансового рынка.
@bitkogan
Друзья, всем привет!
Уже 50 дней продолжается то, что нельзя называть иначе как «специальная операция». То, что изменило всю систему координат и ход жизни многих и многих в этом мире…
Меняются и рынки. Российский кардинально. Мировой... тут данные события достаточно резонансно совпали с тейперингом, повышением ставок и намечаемым QT (количественным ужесточением). По-настоящему буря на этих мировых рынках ещё не грянула. Но грянуть может.
Когда? Вспоминаем вечное – «Sell in May and go away»?
Мое мнение: пока рынки может жестко «поколбасить». Но чего-то более серьёзного жду все же осенью.
Пока рынки держатся на удивление неплохо продолжают прыгать в диапазоне 4100-4600 по S&P 500 при том, что острота ряда проблем усиливается с каждым днем. Очевидно, основная причина устойчивости рынков – пока ещё высокий уровень ликвидности в сочетании с неплохим, хоть и замедляющимся, экономическим ростом и великолепными данными с рынка труда.
Однако раскручивающийся маховик инфляции и начинающаяся жесткая борьба с этой бедой, усугубление энергетического кризиса, в совокупности с очередными сбоями в цепочке поставок, оказывают и будут оказывать давление на котировки ценных бумаг, курсы валют и цены на коммодитиз. В перспективе, все это может привести (и в ряде мест уже приводит) к росту недовольства населения и, как следствие, волне беспорядков по всему миру.
Для справки стоит отметить, что одной из причин «арабской весны» стал именно экономический фактор (стагнация, коррупция, безработица и бедность).
Что касается геополитики, то здесь, кроме событий на Украине, на первый план вновь возвращается «Тайваньский вопрос».
В конце прошлой недели Китай объявил об учениях возле острова из-за «неверных сигналов» США «тайваньским сепаратистам». Так правительство поднебесной отреагировало на визит шести американских конгрессменов в Тайвань.
Кроме того, 24 апреля во Франции должен состояться второй тур президентских выборов. Согласно последним данным, Эммануэль Макрон увеличил отрыв от кандидата «Национального объединения» Марин Ле Пен. За действующего главу государства готовы отдать голоса 54%. Так называемые «желтые жилеты» меж тем не дремлют, выступают как против Ле Пен, так и против Макрона и призывают бойкотировать 2-й тур выборов.
Еще одна тема, за которой пристально следят рынки, – стартовавший на прошлой неделе сезон квартальных отчётностей.
Хотя результаты Goldman Sachs, Morgan Stanley, Wells Fargo и Citigroup за 1 квартал 2022 г. показали снижение прибыли, в целом, они оказались лучше аналитических прогнозов.
В ближайшее время отчитаются:
- Bank of America (BAC),
- J&J (JNJ),
- L’Oreal ADR (LRLCY),
- Netflix (NFLX),
- Prologis (PLD),
- IBM (IBM),
- American Airlines Group Inc. (AAL),
- Snap Inc. (SNAP),
- The Bank of New York Mellon Corporation (BK) и
- Lockheed Martin Corporation (LMT).
Одним из центральных событий этой недели станет выступление председателя ФРС Джерома Пауэлла 21 апреля на весеннем заседании Международного валютного фонда. Недавний скачок доходности двухлетних облигаций свидетельствует о росте ожиданий относительно того, насколько ФРС может повысить ставки в этом году. По моим оценкам, вполне можем увидеть и 1,5-1,75.
Еще одна важная тема – готовящиеся пакеты новых санкций. Европейский союз рассматривает возможность введения поэтапного запрета на импорт российской нефти. Если блок решится пойти на столь решительный шаг, цены на «чёрное золото» могут взлететь до новых высот. Каких? Трудно сказать. Но, думаю, $130 – не предел!
Ждать ли на предстоящей неделе долгожданных реальных мирных переговоров? Боюсь, что нет.
Предположительно, серьезные переговоры на эту тему начнутся не раньше конца месяца. А пока ждем новых обострений.
Таким образом, можно ожидать новых прыжков цен на нефть, золото, иные коммодитиз... Ну и свистопляски на рынках.
@bitkogan
Уже 50 дней продолжается то, что нельзя называть иначе как «специальная операция». То, что изменило всю систему координат и ход жизни многих и многих в этом мире…
Меняются и рынки. Российский кардинально. Мировой... тут данные события достаточно резонансно совпали с тейперингом, повышением ставок и намечаемым QT (количественным ужесточением). По-настоящему буря на этих мировых рынках ещё не грянула. Но грянуть может.
Когда? Вспоминаем вечное – «Sell in May and go away»?
Мое мнение: пока рынки может жестко «поколбасить». Но чего-то более серьёзного жду все же осенью.
Пока рынки держатся на удивление неплохо продолжают прыгать в диапазоне 4100-4600 по S&P 500 при том, что острота ряда проблем усиливается с каждым днем. Очевидно, основная причина устойчивости рынков – пока ещё высокий уровень ликвидности в сочетании с неплохим, хоть и замедляющимся, экономическим ростом и великолепными данными с рынка труда.
Однако раскручивающийся маховик инфляции и начинающаяся жесткая борьба с этой бедой, усугубление энергетического кризиса, в совокупности с очередными сбоями в цепочке поставок, оказывают и будут оказывать давление на котировки ценных бумаг, курсы валют и цены на коммодитиз. В перспективе, все это может привести (и в ряде мест уже приводит) к росту недовольства населения и, как следствие, волне беспорядков по всему миру.
Для справки стоит отметить, что одной из причин «арабской весны» стал именно экономический фактор (стагнация, коррупция, безработица и бедность).
Что касается геополитики, то здесь, кроме событий на Украине, на первый план вновь возвращается «Тайваньский вопрос».
В конце прошлой недели Китай объявил об учениях возле острова из-за «неверных сигналов» США «тайваньским сепаратистам». Так правительство поднебесной отреагировало на визит шести американских конгрессменов в Тайвань.
Кроме того, 24 апреля во Франции должен состояться второй тур президентских выборов. Согласно последним данным, Эммануэль Макрон увеличил отрыв от кандидата «Национального объединения» Марин Ле Пен. За действующего главу государства готовы отдать голоса 54%. Так называемые «желтые жилеты» меж тем не дремлют, выступают как против Ле Пен, так и против Макрона и призывают бойкотировать 2-й тур выборов.
Еще одна тема, за которой пристально следят рынки, – стартовавший на прошлой неделе сезон квартальных отчётностей.
Хотя результаты Goldman Sachs, Morgan Stanley, Wells Fargo и Citigroup за 1 квартал 2022 г. показали снижение прибыли, в целом, они оказались лучше аналитических прогнозов.
В ближайшее время отчитаются:
- Bank of America (BAC),
- J&J (JNJ),
- L’Oreal ADR (LRLCY),
- Netflix (NFLX),
- Prologis (PLD),
- IBM (IBM),
- American Airlines Group Inc. (AAL),
- Snap Inc. (SNAP),
- The Bank of New York Mellon Corporation (BK) и
- Lockheed Martin Corporation (LMT).
Одним из центральных событий этой недели станет выступление председателя ФРС Джерома Пауэлла 21 апреля на весеннем заседании Международного валютного фонда. Недавний скачок доходности двухлетних облигаций свидетельствует о росте ожиданий относительно того, насколько ФРС может повысить ставки в этом году. По моим оценкам, вполне можем увидеть и 1,5-1,75.
Еще одна важная тема – готовящиеся пакеты новых санкций. Европейский союз рассматривает возможность введения поэтапного запрета на импорт российской нефти. Если блок решится пойти на столь решительный шаг, цены на «чёрное золото» могут взлететь до новых высот. Каких? Трудно сказать. Но, думаю, $130 – не предел!
Ждать ли на предстоящей неделе долгожданных реальных мирных переговоров? Боюсь, что нет.
Предположительно, серьезные переговоры на эту тему начнутся не раньше конца месяца. А пока ждем новых обострений.
Таким образом, можно ожидать новых прыжков цен на нефть, золото, иные коммодитиз... Ну и свистопляски на рынках.
@bitkogan
Есть ли шанс уйти от «искусственных дефолтов»?
Ряд российских компаний не могут расплатиться по валютным долгам в силу ограничений при переводе платежей через западные банки.
Избежать «искусственных дефолтов» можно через перерегистрацию компаний-эмитентов еврооблигаций в «русские офшоры» и новую схему выплат по валютному долгу со счетами эскроу, указано в законопроекте, направленном в правительство главой думского комитета по финрынку Анатолием Аксаковым.
В пояснительной записке к законопроекту указано, что российские компании, как правило, использовали для привлечения валютных займов от иностранных инвесторов компании, зарегистрированные за рубежом — так называемые компании специального назначения, или SPV (special purpose vehicle). Среди наиболее распространенных мест регистрации таких компаний — Ирландия, Великобритания, Люксембург и Швейцария. Именно SPV юридически выступали эмитентами еврооблигаций российских компаний.
Сейчас из-за отказов банков-платежных агентов проводить платеж, блокировок денег в банке-корреспонденте и т.д. у «неопределенного круга» российских компаний, привлекавших валютное финансирование по этой схеме, появился риск «искусственного дефолта». Следствием этого могут стать предъявление всех обязательств по облигациям к погашению при невыплате купона, судебные разбирательства за рубежом и заморозка зарубежных активов бенефициаров российских компаний, указывается там.
Чтобы избежать «искусственных дефолтов», Аксаков предлагает «запретить объявление дефолта» по еврооблигациям, выпущенным SPV, перерегистрировать SPV-компании в «русских офшорах» — специальных административных районах (САР) на островах Русский (Приморье) и Октябрьский (Калининград). Как указывает автор законопроекта, переезд компании в САР в итоге может дать возможность для применения российского права в судебных спорах, связанных с дефолтом.
Российские компании уже столкнулись с проблемами в проведении платежей по еврооблигациям. Так, 23 марта «Северсталь» не смогла выплатить купон на $12,6 млн по еврооблигациям на $800 млн с погашением в 2024 г. — платеж был заморожен банком- корреспондентом (нью-йоркским Citibank) и не поступил на счет эмитента облигаций — люксембургской Steel Capital SA. В силу похожих причин не смогли выполнить свои обязательства по выплатам Nordgold, «Еврохим», СУЭК, РЖД, «Алроса», «РусГидро».
С одной стороны, разумное предложение. Одно непонятно. Разве перерегистрация компаний сейчас сможет спасти от дефолтов и ареста активов?
Для будущих выпусков – ну да, наверное, все разумно. Другое дело – при таких регистрациях никто денег на внешнем контуре не даст. Даже если все санкции снимут (помечтаем, чего уж там). Но вот дать – все равно же не дадут. Ибо дают, только если использовать те юрисдикции, где очень понятное для инвесторов право.
Что касается прошлых выпусков. Допустим, все текущие SPV взяли, да и перерегистрировали. Это будет надежной защитой от грядущих судов и конфискаций активов?
Что-то не уверен...
#дефолт #санкции
@bitkogan
Ряд российских компаний не могут расплатиться по валютным долгам в силу ограничений при переводе платежей через западные банки.
Избежать «искусственных дефолтов» можно через перерегистрацию компаний-эмитентов еврооблигаций в «русские офшоры» и новую схему выплат по валютному долгу со счетами эскроу, указано в законопроекте, направленном в правительство главой думского комитета по финрынку Анатолием Аксаковым.
В пояснительной записке к законопроекту указано, что российские компании, как правило, использовали для привлечения валютных займов от иностранных инвесторов компании, зарегистрированные за рубежом — так называемые компании специального назначения, или SPV (special purpose vehicle). Среди наиболее распространенных мест регистрации таких компаний — Ирландия, Великобритания, Люксембург и Швейцария. Именно SPV юридически выступали эмитентами еврооблигаций российских компаний.
Сейчас из-за отказов банков-платежных агентов проводить платеж, блокировок денег в банке-корреспонденте и т.д. у «неопределенного круга» российских компаний, привлекавших валютное финансирование по этой схеме, появился риск «искусственного дефолта». Следствием этого могут стать предъявление всех обязательств по облигациям к погашению при невыплате купона, судебные разбирательства за рубежом и заморозка зарубежных активов бенефициаров российских компаний, указывается там.
Чтобы избежать «искусственных дефолтов», Аксаков предлагает «запретить объявление дефолта» по еврооблигациям, выпущенным SPV, перерегистрировать SPV-компании в «русских офшорах» — специальных административных районах (САР) на островах Русский (Приморье) и Октябрьский (Калининград). Как указывает автор законопроекта, переезд компании в САР в итоге может дать возможность для применения российского права в судебных спорах, связанных с дефолтом.
Российские компании уже столкнулись с проблемами в проведении платежей по еврооблигациям. Так, 23 марта «Северсталь» не смогла выплатить купон на $12,6 млн по еврооблигациям на $800 млн с погашением в 2024 г. — платеж был заморожен банком- корреспондентом (нью-йоркским Citibank) и не поступил на счет эмитента облигаций — люксембургской Steel Capital SA. В силу похожих причин не смогли выполнить свои обязательства по выплатам Nordgold, «Еврохим», СУЭК, РЖД, «Алроса», «РусГидро».
С одной стороны, разумное предложение. Одно непонятно. Разве перерегистрация компаний сейчас сможет спасти от дефолтов и ареста активов?
Для будущих выпусков – ну да, наверное, все разумно. Другое дело – при таких регистрациях никто денег на внешнем контуре не даст. Даже если все санкции снимут (помечтаем, чего уж там). Но вот дать – все равно же не дадут. Ибо дают, только если использовать те юрисдикции, где очень понятное для инвесторов право.
Что касается прошлых выпусков. Допустим, все текущие SPV взяли, да и перерегистрировали. Это будет надежной защитой от грядущих судов и конфискаций активов?
Что-то не уверен...
#дефолт #санкции
@bitkogan