🇺🇸 Поддали газу

Вчера ближайший фьючерс на газ Henry Hub в США подскочил сразу на 10%. Цены растут 5 из 6 последних сессий, однако по-прежнему более чем на 70% ниже прошлогодних максимумов.

🇪🇺 Интересно, что в Европе при этом падение продолжается – только вчера цены там обновили 2-хлетний минимум.

Что же так взбудоражило американских трейдеров?

▪️Запасы на прошлой неделе выросли на 99 млрд куб. футов против ожидавшихся 108 млрд. Однако повод для ралли сомнительный, поскольку обычно в эту неделю года они растут лишь на 91 млрд.
▪️Запасы, которые и так превышали норму на 347 млрд куб. футов, ушли от нее еще дальше.

Важен контекст.

С начала мая падают активные буровые установки. По данным Baker Hughes, количество газовых установок сократилось со 161 до 141. Газ дешевый и его много. 👉 по возможности добыча сокращается, процесс естественный. Еще в марте писали об этом в сервисе по подписке.

Дальше все будет зависеть от скорости падения добычи, оно обычно идет с лагом в один-два месяца.
1️⃣ Если падение будет таким, что запасы начнут возвращаться к норме, то значит дно мы уже видели и можно подумать о том, чтобы встроиться в растущий тренд.
2️⃣ В противном случае может последовать еще более жесткое падение.

Главное – это контроль над рисками.

Ставка на возобновление падения может принести быструю прибыль, но требует готовности принять убыток в случае необходимости.

На долгосрочный рост ставить надежнее. Но крайне важен объем, чтобы избежать закрытия позиции в случае краткосрочного провала.

#коммодитиз #газ #США

@bitkogan

❗️О делистинге GAZ и других фондах семейства iPath

Держали их в одном из портфелей и столкнулись с не самой приятной ситуацией. В данном случае, вероятно, не слишком страшной.

Но рассказать об особенностях и рисках таких инструментов стоит.

Все ETN линейки iPath представляют собой ноты, то есть облигации, выплаты по которым соответствуют динамике базового актива. В случае с GAZ – с газовым индексом Bloomberg.

В случае дефолта эмитента нот, в данном случае Barclays, никакой защиты они не имеют, и выплат по ним с большой вероятностью не будет. К счастью, это не наш случай.

Есть и другие особенности.

В частности, Barclays может их выкупить в любой момент по своему усмотрению. У них есть внутренние мотивы, но именно это право они реализовали. При этом частичный выкуп невозможен, только полный с прекращением торгов и делистингом.

Выплаты держателям нот должны быть произведены 14 июня в соответствии с индикативной ценой ноты на закрытие 7 июня за вычетом комиссий. Мы полагаем, что для GAZ речь идет о $9,74.

Было ли известно о делистинге заранее?

И не следовало ли продать бумаги заблаговременно?

🟠Безусловно, проще и надежнее было заменить ноты iPath на альтернативные до делистинга. В случае с GAZ на UNG, который мы использовали ранее.

🟠Формально релиз о предстоящем делистинге нот семейства iPath Barclays выпустил 18 апреля, но он прошел незамеченным. Даже в новостной ленте Bloomberg, касающейся GAZ, о нем не сказано ни слова.

🟠Брокеры также не рассылали уведомлений до 8 июня.

📊 Не исключаем, что именно по этой причине торговля GAZ и другими инструментами iPath шла в обычном режиме вплоть до делистинга.

Приток и отток денег инвесторов (количество бумаг фондов) шел в соответствии с динамикой цен на газ, как и у конкурирующего UNG.

Релиза от 18 апреля, похоже, не заметил почти никто. Надеемся, что выплаты по нотам пройдут в указанный срок (14 июня), и их оценкой не будет никаких сюрпризов.

#коммодитиз #газ

@bitkogan

🇪🇺На носу третий месяц лета, но давайте на секунду подумаем о зиме. Представьте себе… какая неожиданность, она иногда приходит. Чего там осталось-то, какие-то три месяца.

Итак, европейские страны уже сейчас активно запасаются газом на зиму.

▪️По данным GIE (Gas Infrastructure Europe — ассоциации европейских газовых операторов), подземные газовые хранилища (ПГХ) в странах ЕС заполнены уже более чем на 85% (!!), в них находится более 90 млрд кубометров газа. Согласитесь, для конца июля — начала августа — результат впечатляющий.

Как сообщает ряд СМИ, в частности Interfax, объемы газа в европейских ПГХ к концу июля стали рекордными за последние пять лет. О как!

▪️Если такие темпы пополнения ПГХ сохранятся, к концу августа они заполнятся 90%. Подобного объема в прошлом, поистине экстремальном году, Европа достигла лишь к концу октября. И тогда же масса прогнозистов обещали Европе замерзание зимой, а «Газпрому» — кущи небесные. В итоге в прошедшую зиму все пошло не по сценарию «прогнозистов».

Очень похоже, что в этом году все тоже пойдет «не так». Кстати, а когда у нас все шло «так»?

Очевидно, что ЕС продолжает работу по замещению газа РФ и приведенная выше статистика лишь подтверждает это.

🇹🇲Кстати, Bloomberg отмечает, что одним из вариантов для ЕС со временем может стать Туркменистан, входящий в пятерку стран с самыми большими запасами газа. Да, логистика пока не выстроена, но ее уже обсуждают.

🇹🇷/🇦🇿Кстати, Турция и Азербайджан ведут активную работу по увеличению поставок газа. Об этом заявил глава МИД Турции Хакан Фидан на пресс-конференции со своим азербайджанским коллегой Джейхуном Байрамовым.

Он отметил, что «сотрудничество стран в области энергетики вносит вклад в обеспечение энергетической безопасности Европы».
Для справки: Азербайджан увеличил экспорт газа в Турцию на 19,2%

В связи со всем вышеизложенным у меня 2 вопроса:

▪️На сколько в итоге изменятся к зиме цены на газ в Европе?
▪️Какие перспективы у «Газпрома» и «Новатэка» в связи со всем этим?

#коммодитиз #газ

@bitkogan

🇷🇺 / 🇹🇷 Россия и Турция встретились, что дальше

Итак, вчера в Сочи прошли долгожданные переговоры президентов двух стран.

Что важно — все ранее спрогнозированные нами темы встречи, имели место быть (судя по итоговым релизам).

1️⃣Зерновая сделка

Как и ожидалось, речь шла о зерновой сделке:
на итоговой пресс-конференции Владимир Путин подчеркнул, что он готов реанимировать соглашение при условии, что требования Москвы будут выполнены.

Также им было заявлено, что «несмотря на все препоны», Россия намерена продолжать экспортировать продовольствие и удобрения в беднейшие страны Африки. В этом он рассчитывает на помощь Катара, который уже изъявлял желание помочь наладить поставки зерна в нуждающиеся страны.

Такой 3-сторонний формат не является заменой прежней сделки. Пока в нем речь идет о поставках лишь до 1 млн тонн зерна по преференциальной цене.

Поэтому на мировых рынках итоги встречи президентов восприняли, как отказ Владимира Путина от реанимации сделки. Тем не менее, цены на пшеницу пока выросли лишь на 1% — не так много после 3 недель падения.

Все уверены, что так или иначе, все кончится хорошо. Даже если сделку не удастся возродить в прежнем формате, зерно на мировой рынок продолжит поступать в рамках иных соглашений. Так, по сообщению Reuters, со ссылкой на свои источники в МИД Украины, Киев уже ожидает переговоры Эрдогана и Зеленского.

2️⃣Газ

Российский лидер сообщил, что будет продолжена работа по созданию газового хаба на территории Турции. По его заявлению, с начала текущего года РФ поставила Анкаре более 100 млрд куб. м газа.

3️⃣Сирия

О том, что сирийская тема обсуждалась, также было заявлено по итогам встречи, но, в силу специфики вопроса, без конкретики.

Остаётся предположить, что речь шла о безопасности функционирования на западе Сирии российской авиабазы Хмеймим, по сути являющейся для России логистическим плечом в обеспечении ее интересов в Африке.

4️⃣Торговля и логистика

Эрдоган по итогам встречи заявил, что Турция и Россия поставили задачу достичь товарооборота между странами в $100 млрд.

Вывод

🔎По всей видимости, «параллельный импорт» будет успешно продолжен, а значит, по другим вопросам, видимо тоже, отчасти договорились.

Любопытно, кстати, что по итогам встречи на высшем уровне не будет подписано никаких документов, об этом заявил пресс-секретарь президента РФ Песков.

В этой связи, вполне очевидно, что предстоит не менее месяца согласований и «утрясок» всех обсуждённых вопросов, причём, не только между Россией и Турцией.

Ну и последнее.

Президент Эрдоган на встрече с Путиным заявил, что главы Центробанков Турции и РФ проведут переговоры о переводе двусторонней торговли на нацвалюты. Он добавил, что в настоящее время товарооборот составляет $62 млрд., цель — достичь $100 млрд.

Идея, конечно же, отличная. Вопрос лишь в мелочи. Чего потом с лирами делать будем? Опять озаботимся стимулированием туризма?

#Турция #Россия #зерно #газ

@bitkogan

Теперь про год 2023-й 💙️

Возможно ли повторение нефтяного кризиса в прежнем виде в наши дни?
🔎Спойлер: вряд ли.

Конечно, с одной стороны, очень многое будет зависеть от того, насколько будет втянут в нынешний конфликт основной спонсор ХАМАСа Иран.

В случае открытого участия Тегерана, возможны несколько уровней эскалации конфликта, вплоть до попыток перекрытия Ираном Ормузского пролива, одной из главных энергетических артерий мира. Это неизбежно приведет к стремительному росту цен на СПГ, нефть и продукты ее переработки.

🌐 С другой стороны, за прошедшие полвека в мире произошло серьезное геополитическое и экономическое переформатирование.

🚩Мир стал гибче, глобальнее, да и «западная» экономика, как не крути, стала во многом постиндустриальной.

🚩Соединенные Штаты, уже в 1975 году создали Стратегический нефтяной резерв (кстати, во время войны в Персидском заливе 1991 г. он уже продемонстрировал свою эффективность, позволив купировать нежелательные колебания на рынке энергоресурсов).

🚩Помимо этого, в том числе, благодаря сланцевой революции, США сами превратились в крупнейшего производителя нефти в мире. Теперь, скорее, это проблема «мировой фабрики» – Китая.

🚩Но самое главное отличие ситуации года 2023 от 1973, в том, что единой арабской коалиции сегодня не существует. Благодаря посредничеству Вашингтона Тель-Авив смог наладить отношения с большинством своих прежних региональных оппонентов и был близок к достижению соглашения с Саудовской Аравией (одна из возможных, кстати, причин нынешнего провоцирования конфликта).

Мотивов предпринять консолидированные шаги, аналогичные пятидесятилетней давности, у нефтедобывающих стран Ближнего Востока просто нет.

🚩И ещё немаловажное – то, как и каким образом в прошлую субботу произошло нападение ХАМАСа на территорию Израиля, которое по своей жестокости в отношении мирного населения потрясло весь мир, практически исключает открытую солидаризацию с террористами хоть сколько-нибудь вменяемых режимов региона.

Вывод

🔎Проблемы на нефтяном рынке с относительным ростом цен на фоне нынешнего обострения возникнуть могут, но достигнуть масштаба 1973 года, в силу приведённых факторов, они не способны.

P. S. Цены на нефть с начала конфликта подросли. Аж на 2%. Ну как-то не слишком выразительно.

На газ, поставляемый в Европу, гораздо существеннее. На 37%. Однако полагаю, что переизбыток газа в мире достаточно быстро и здесь погасит текущую волатильность.

Что касается Катара, который пригрозил перекрыть поставки газа в Европу. Так, одновременно с этим Катар подписывает соглашение с Total.

Как говорится, угрозы – дело святое. Но угрозы угрозами, а бизнес – дело еще более святое.

#нефть #газ #геополитика

@bitkogan

Грязная игра от США на рынке СПГ

«— Три пополам не делится, сказал Карлсон, — это знают даже малые дети. — И, быстро схватив с ладони Малыша леденец, проглотил его».

Так и с европейским рынком СПГ – на троих его поделить сложно. Эти трое – Россия, Катар и США.

С 2011 года европейские энергетические компании подписали не менее 33 контрактов на импорт сжиженного природного газа из США, причем только в прошлом году было заключено 10 сделок.

Катар в октябре подписал 27-летние соглашения с европейскими гигантами TotalEnergies и Eni.

А что Россия?

За 7 месяцев 2023 года импорт российского СПГ в ЕС вырос на 40% год к году до 22 млн куб. м (эквивалент порядка 13,2 млрд кубов газа). В деньгах это примерно 6,1 млрд евро.

С запуском проекта «Арктик СПГ 2» объем производства СПГ в России к 2030 году мог бы утроиться. И тогда на европейском рынке стало бы тесновато.

И США решили сыграть в Карлсона, устранив третьего.

Санкции против «Арктик СПГ 2», по сути, лишают европейские и азиатские страны возможности покупать оттуда газ. «Новатэк», владеющий 60% проекта, может потерять до 4% мирового рынка СПГ. Миноритариям, таким как TotalEnergies и Mitsui & Co, также грозят немалые убытки.

Почему сейчас и что дальше?

Во всех предыдущих пакетах санкций США и ЕС предпочитали не трогать СПГ – слишком велико было его значение для замерзающей Европы. Но теперь ситуация изменилась.

Новых СПГ-проектов так много, что даже МЭА прогнозирует избыток СПГ на рынке после 2025 года. Проекты недешевые, их надо окупать. И лучше, конечно, за счет конкурента.

Для США это особенно важно, в виду мощного избытка газа на внутреннем рынке, грозящего обрушить местные цены.

🔎России придется искать ответ. С СПГ это будет сложнее, чем с нефтью, «теневой» флот здесь не поможет. Покупатели должны либо игнорировать санкции, либо добиваться их смягчения или полной отмены.

Если Европа замерзнет зимой, сделать это будет легче. Посмотрим.

#санкции #газ

@bitkogan

Почему газ продолжает блекнуть?

Друзья, всем привет!

Мне поступают вопросы о газе, а точнее, почему котировки на энергоноситель раз за разом пробивают новое дно в США и когда ждать разворота?

К сожалению, у меня нет волшебного шара, и я не могу сказать, что произойдет дальше со стопроцентной вероятностью. Но могу поделиться своим видением.

Начнем с того, что, хотя цены на газ на минимуме с 1995 года (не считая кратковременного «нырка» в 2020 году), было бы слишком самоуверенно утверждать, что они достигли дна.

Иначе говоря, cнизу все еще могут постучать.

Кто виноват в происходящем?

1️⃣За последнюю неделю добыча газа в США достигла почти 104,5 млрд куб. футов в сутки, что не так уж далеко от исторического максимума в 105,7 млрд куб. футов в сутки.

2️⃣В краткосроке рынком управляет спрос, который упал из-за более теплых температур в феврале. Напомню, что в конце января, наоборот, прогнозировалась волна похолодания.

3️⃣Отсутствие спроса из-за кривых рук метеорологов привело к маржин-коллам. В результате цены упали еще ниже. Без манипуляций, конечно, не обошлось.

С причинами разобрались, что дальше?

Цены на газ для многих производителей за гранью рентабельности — инфляцию, рост зарплат и стоимости оборудования никто не отменял. Поэтому они не будут оставаться на этом уровне долго.

Другой вопрос, что если Конгресс не разморозит лицензии на новые проекты по экспорту СПГ, то на внутреннем рынке будет больше газа, и, как следствие, он станет еще дешевле.

📎В целом, я считаю, что к лету ситуация может измениться.

Зимой жара способствует снижению цен на газ, а летом — наоборот. Так что BOIL может прибавить даже не 50-60%, а 100-150% от текущих уровней.

#газ #коммодитиз

@bitkogan