СберИнвестиции
246K subscribers
3.04K photos
275 videos
4.22K links
Канал СберИнвестиции, в котором мы рассказываем о новостях на рынках, инвестиционных прогнозах, инструментах и лайфхаках для начинающих и опытных инвесторов.

Комментарии и пожелания по каналу: @sberinvbot

Дисклеймер: sberbank.ru/sms/tdiscl.pdf
Download Telegram
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
🟢 Мнение валютного стратега

Юань — хороший кандидат для хеджирования валютных рисков.

Рубль торгуется около отметки 60 за доллар и, вероятно, останется в среднем на этом уровне и в августе. Период налоговых выплат окончен, из-за чего предложение валюты уменьшится, но и спрос может быть в значительной степени удовлетворён. В этих условиях курс рубля выглядит сбалансированным.

Для покупки на среднесрочную перспективу интересен юань. Валютный стратег SberCIB Investment Research Юрий Попов рассказывает, почему китайская экономика показывает опережающий рост, а юань может укрепиться как против доллара, так и против рубля.

#валюта #медиа
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
🟢 Мнение валютного стратега

В августе–сентябре рубль стабилизировался около 60 за доллар США, а его волатильность снизилась до минимума с начала года. По всей видимости, этот уровень является равновесным для рубля и устраивает многих крупных участников рынка.

Валютный стратег SberCIB Investment Research Юрий Попов рассказывает, как на курсе рубля может отразиться принятие или непринятие решения возобновить со следующего года покупки валюты по бюджетному правилу.

Примечательно, что краткосрочное укрепление рубля возможно в октябре: на фоне рекордных налогов и дивидендов экспортёров.

#валюта #медиа
​​🟢 Мнение валютного стратега: стабильный рубль — это надолго?

Динамика российской валюты в октябре была смешанной. В первой половине месяца рубль довольно резко ослаб почти до 65 за доллар из-за опасений новых санкций против НКЦ и российских банков, однако они не подтвердились. Это привело к снижению спроса на иностранную валюту, и рубль восстановился до 61 за доллар. На этом уровне российская валюта стабилизировалась.

В начале ноября рубль приближается к отметке 60 за доллар и, по мнению валютного стратега SberCIB Investment Research Юрия Попова, в течение всего месяца продолжит торговаться около этого уровня. В пользу этого говорят несколько факторов:

📈 Локальный валютный рынок нормализовался. Курс рубля к доллару по декабрьскому фьючерсу сравнялся с курсом на спотовом рынке, хотя иногда был на 4-5 рублей ниже, что было крайне нетипично и отражало острый дефицит долларовой ликвидности. Кросс-курс доллара к юаню на локальном рынке также восстановился до уровня глобального рынка. В целом постепенно восстанавливается взаимосвязь между российским и глобальным рынками: в последние недели рубль всё больше реагирует на динамику доллара. Когда доллар глобально укрепляется, рубль обычно слабеет по отношению к нему, и наоборот.

📊 Уровни рубля вблизи 60 за доллар являются равновесными и устраивают основных участников валютного рынка. По мнению валютного стратега, рубль продолжит торговаться около этого уровня до конца текущего года. Спрос на иностранную валюту с целью погашения внешнего долга и накопления иностранных активов будет постепенно снижаться, и это окажет поддержку рублю, нивелируя негативный эффект постепенного роста импорта и сокращения экспорта.

📉 В следующем году российская валюта также сможет остаться стабильной по отношению к доллару. Поддержку рублю окажет глобальное ослабление американской валюты — в первом и втором квартале 2023 года ФРС остановит повышение ставки, а с третьего квартала, вероятно, начнёт её снижать.

#валюта
​​🟢 Мнение валютного стратега: снижение цен на нефть умеренно ослабит рубль

🇷🇺 В ноябре рубль стабильно торговался в диапазоне 60–61 за доллар. В течение последней недели российская валюта начала ослабевать. Она закрепилась выше отметки 62 за доллар, а также подешевела на 8% по отношению к евро и на 7% — по отношению к юаню. По мнению валютного стратега SberCIB Investment Research Юрия Попова, причиной стало снижение цен на российскую нефть. Котировки Юралз, по сообщениям СМИ, отступили более чем на 20% — до $52 за баррель, что объясняется введением странами ЕС «потолка» цен на нефть из России.

🛢 Даже если снижение цен на нефть Юралз окажется устойчивым, рубль не должен ослабнуть более чем на 1,5–2% к доллару, что, вероятно, уже учтено в котировках. Доля нефти и нефтепродуктов в российском экспорте сейчас составляет около 30%, а профицит счёта текущих операций остаётся высоким. Если доходы от экспорта нефти и нефтепродуктов сократятся, профицит счёта текущих операций всё равно останется значительным — около $10–12 млрд. Это означает, что объёмы российского экспорта товаров продолжат значительно превышать импорт.

📈 Прогноз курса рубля до конца 2022 года и на 2023 год от SberCIB Investment Research был изменён с 60 до 61 за доллар. При этом теперь ожидается, что по отношению к китайской валюте рубль подешевеет более значительно — до 9,5 за юань. Власти КНР намерены смягчить политику «нулевой терпимости» к COVID-19, которая стала основной причиной замедления роста китайской экономики в текущем году. Это будет способствовать глобальному укреплению юаня. Пара USD/CNY до конца года закрепится у отметки 7, а в следующем году юань восстановится до 6,4 за доллар.

📉 Американская валюта, по мнению валютного стратега, продолжит глобально ослабевать, так как в США всё больше индикаторов указывают на дальнейшее замедление темпов роста цен. Это позволит Федрезерву повышать ставку более плавно и в следующем году перейти к её снижению.

📊 По отношению к американской валюте евро сейчас выглядит перекупленным. Из-за резкого роста цен на газ, обусловленного приходом зимы, евро вряд ли будет укрепляться в ближайшее время. Кроме того, инфляция в еврозоне, как и в США, резко замедлилась. Это позволит ЕЦБ вслед за ФРС США повышать ставку более плавно. На этом фоне евро стабилизируется на уровне $1,05 до конца года и в первом квартале 2023 года. К концу следующего года евро может укрепиться до $1,11, а против российской валюты — до 68.

#валюта
🟢 В последнее время рубль находится под давлением

На этой неделе рубль ослаб на 8% — до 69,5 за доллар, а с начала месяца подешевел уже более чем на 13%. Вчера за доллар давали 72,5 ₽ — такого не было с мая этого года. Экспортёры нарастили продажи валюты лишь в последние дни на уровнях около 70 за доллар. Судя по всему, они перестраховывались и ограничивали продажу валюты на более низких уровнях на фоне введённого странами Запада «потолка» цен на нефть из РФ, из-за которого Юралз подешевела уже на 20%.

Также, возможно, из-за введённых ограничений существенно упали объёмы экспорта нефти. Учитывая, что предельный уровень цен на нефть может быть снижен и ценовые ограничения могут быть распространены на другие товары, это создаёт высокую неопределённость в отношении российского экспорта, что и оказывает давление на рубль.

#валюта
🟢 Ослабление рубля может быть временным — мнение валютного стратега

В декабре рубль стал резко дешеветь и даже достигал 72,6 за доллар США. Это было очень неожиданно для большинства участников рынка, так как в последние месяцы рубль стабильно держался около 60 за доллар. Отчасти это было вызвано повышенным спросом на иностранную валюту из-за введения «потолка» цен на российскую нефть на уровне $60 за баррель, расширения санкций против России и геополитической напряжённости. Однако за последние полгода подобные периоды повышенного спроса на валюту бывали не раз и не длились дольше двух недель. В ответ на повышенный спрос экспортёры начинали активно продавать валюту, и курс стабилизировался. В декабре, по мнению валютного стратега, ситуация в большей степени была вызвана недостаточным предложением валюты.

📊 Дело в том, что экспортёры нарастили продажи валюты, только когда рубль достиг 70 за доллар, хотя этого увеличения можно было ожидать раньше из-за предстоявших крупных налоговых и дивидендных выплат. Судя по всему, экспортёры перестраховывались и были готовы продавать большие объёмы валюты только при достаточном ослаблении курса. Это говорит о том, что эффект от введения «потолка» цен на нефть мог быть более существенным, чем многие надеялись. В частности, средняя цена Юралз в декабре упала почти на 23% по сравнению с ноябрём — до $51 за баррель, а объёмы экспорта нефти, по сообщениям СМИ, могли резко сократиться.

🛢 Будущее экспортных цен и объёмов поставок российской нефти за рубеж на ближайшие месяцы пока не определено. Но, по мнению валютного стратега SberCIB Investment Research, цены и физические объёмы экспорта российской нефти начнут постепенно восстанавливаться уже в январе. Похожую ситуацию можно было наблюдать весной, когда вводились первые в этом году санкции против России. Компании будут постепенно налаживать логистику, а спрос на нефть в мире в этом году будет поддерживаться за счёт роста потребления в Китае после отмены карантинных ограничений. Неопределённость уменьшится, и экспортёры станут активнее продавать иностранную валюту: в январе им предстоит выплатить крупные дивиденды — на сумму 1,2 трлн ₽. Кроме того, спрос на иностранную валюту в начале нового года постепенно снизится.

💬 В январе, по прогнозу SberCIB Investment Research, рубль восстановится до 65 за доллар. Если же ситуация с экспортом российской нефти не улучшится или станет хуже, рубль останется на текущих уровнях около 70 или ещё несколько ослабнет.

#валюта
🔍 Как ориентироваться в нашем канале?

Чтобы найти нужную вам тему или компанию по тикеру, просто нажмите на хештеги — и они отобразятся в новом окне:

#подборки и #идеи — выбора аналитиков среди акций и облигаций.

#стратегия — инвестиционные стратегии, общерыночные комментарии, тренды и экономика.

#акции, #облигации, #валюта, #металлы #нефть — всё об отдельных классах активов.

#обучение — образовательные материалы на тему инвестиций.

#основы — разбор базовых терминов, связанных с инвестициями, для новичков.

#медиа — наши аудио- и видеоподкасты, а также вебинары.

#события — анонсы вебинаров, конференций и онлайн-выступлений, а также важные даты для инвестора.

#frozen — новости по «замороженным» активам.

Также специальные хештеги (например, $SBER) помогут вам находить посты по тикерам компаний.

Вам также доступна Библиотека знаний канала «СберИнвестиции» — навигатор по опубликованным материалам канала, которые могут быть полезны.
🟢 Глобальное укрепление доллара сошло на нет, что позитивно для юаня

⚪️ Проблемы в банковском секторе США, вероятно, вынудят ФРС смягчить позицию и просигнализировать, что пауза в повышении ставки возможна уже в мае. Это негативно для доллара, но хорошо для юаня, который в марте может укрепиться к доллару на 1%. Против рубля мы ждем ослабления юаня до 10,6 руб.

⚪️ Утром юань торговался на уровне 10,9 руб. Впрочем, если проблемы в банковском секторе США усугубятся и нефть продолжит дешеветь, рубль останется слабым.

⚪️ Продажи юаней Минфином РФ поддерживают ликвидность на рынке. Ведомство продолжит продавать юани: с 7 марта по 6 апреля объем операций составит эквивалент 120 млрд руб.

⚪️ Ставки по юаневым вкладам в российских банках за месяц не изменились. ЦБ отметил: спрос граждан на них в феврале остался невысоким.

⚪️ На конец 2022 года доля юаней в средствах клиентов российских банков составила 2%. Это создает предпосылки для роста длинных юаневых ставок и доходностей.

Автор: Юрий Попов

#валюта
🟢 Второй сезон видеоподкаста «Старший Аналитик» стартовал!

Наш гость первого выпуска — Юрий Попов, аналитик валютного рынка.

Сегодня вы узнаете:
• какие факторы влияют на курс рубля,
• как изменились доли валют в обороте на бирже,
• стоит ли сейчас добавлять юани, доллары или евро в портфель,
• что учитывает в своих прогнозах валютный стратег,
• какие прогнозы курса рубля к концу первого квартала и к концу года,
• стоит ли покупать экзотические валюты — лиры, дирхамы, гонконгские доллары.

📹 Видео-подкаст доступен по ссылке.

Смотрите видео, подписывайтесь на наш канал и пишите комментарии.
Приятного просмотра!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#стратегия #валюта #медиа
🟢 В марте и начале апреля рубль подешевел на 6%, до 79,5 за доллар

⚪️ Главная причина — значительный отток капитала, поскольку иностранные компании продают свой российский бизнес. Мы полагаем, что уже в апреле рубль может подешеветь до 80 за доллар. Вряд ли он упадёт сильнее — в таком случае повысится риск ускорения инфляции. Чтобы помешать этому, правительство может ограничить отток иностранного капитала. Кроме того, Минфин продолжит продавать юани по бюджетному правилу, что тоже поддержит рубль.

👉🏼 По нашей оценке, в апреле объем таких продаж должен вырасти до 140 млрд рублей, что на 20 млрд рублей больше, чем в марте.

⚪️ В базовом сценарии мы ждём, что рубль подешевеет до 80 за доллар к концу второго квартала, но к концу третьего укрепится до 78, а к концу четвертого — до 75. Рубль может получить поддержку, если цена Юралз приблизится к $70 за баррель к концу года.

Автор: #Юрий_Попов

Подробнее читайте по ссылке.

#валюта
🟢 Прогноз валютного рынка на май

Рубль стабилизировался; в центре внимания решение ЦБ по покупкам
валюты

⚪️ В апреле вырос спрос на валюту со стороны нерезидентов, и рубль смог стабилизироваться около 80 за доллар — помогли вербальные интервенции Минфина и выросшие продажи валюты экспортёрами. Последнее связано не только с периодом уплаты налогов, но и с подорожанием нефти. Средняя цена барреля Юралз в апреле превысила 4 500 руб. По нашим оценкам, это пороговый уровень — при более высоких ценах должны начаться покупки валюты по бюджетному правилу, а при более низких — продажи.

⚪️ Теперь Минфин должен перейти к покупкам юаней по бюджетному правилу. По нашим оценкам, в мае они составят 12 млрд руб., что совсем немного. Операции в интересах Минфина осуществляет ЦБ — на наш взгляд, он может воздержаться от покупок валюты на рынке и проводить их внутри своего баланса: списывать рубли с единого казначейского счета в ЦБ и зачислять юани на счёт ФНБ. На текущий год запланированы 1,9 трлн руб. инвестиций из ФНБ. Поэтому, как уже бывало в прошлом, ЦБ может произвести взаимозачёт расходов из ФНБ и покупок валюты по бюджетному правилу, которые должны идти на пополнение ФНБ. Такое решение поддержит рубль и позволит ему уверенно стабилизироваться около 80 за доллар.

⚪️ Кроме того, в мае ожидаются значительные налоговые и дивидендные платежи экспортёров — около 1 трлн руб., что тоже поддержит рубль.

⚪️ Фактор риска для рубля — повышение геополитической напряжённости. 14 мая предстоят президентские выборы в Турции, в США обсуждается «потолок» госдолга.

Автор: #Юрий_Попов

#валюта #стратегия
⚪️ В мае динамика рубля была неоднородной. В начале месяца произошло резкое укрепление рубля до 75 за доллар из-за того, что экспортёры значительно нарастили продажи валюты для выплаты дивидендов. При этом спрос на валюту со стороны иностранных компаний, покидающих Россию, похоже, был низким. Во второй половине мая ситуация изменилась: экспортеры сократили продажи валюты, тогда как нерезиденты, вероятно, активизировались. Против рубля в этот период играло и глобальное укрепление доллара.

👉🏼 В июне у рубля появится шанс на укрепление. Подробнее о том, какие факторы будут влиять на рубль, читайте по ссылке.

Автор: #Юрий_Попов

#стратегия #валюта
⚪️ С конца мая рубль ослаб на 11% до 90,6 за доллар. В определённый момент снижение даже достигало 15%. Такое ослабление может показаться избыточным, но, по-видимому, рубль стал чувствительнее к изменению торговых и денежных потоков, поскольку уменьшилась ликвидность валютного рынка и сократился профицит торгового баланса. Во втором квартале 2023 года российский экспорт сократился на 10% до $36 млрд, а отток капитала усилился из-за политической напряжённости. Однако, в отличие от апреля, когда была похожая ситуация, финансовые власти не стали поддерживать рубль какими-либо заявлениями.

⚪️ По нашим расчётам, справедливый курс рубля сейчас составляет около 75-80 за доллар. Эта оценка учитывает динамику экспорта, так как именно поступления от экспорта обеспечивают основной объём предложения валюты. Спрос формируется за счёт оттока капитала и импорта. Экспорт в первом и втором кварталах 2023 года достиг минимума, но, вероятно, уже начал восстанавливаться благодаря росту цены Юралз до $60 за баррель.

⚪️ Поскольку рубль очень чувствителен к потокам валюты, ему поможет укрепиться рост цен на нефть. Позитива может добавить возможный отказ Минфина от покупок валюты по бюджетному правилу в августе. По нашему мнению, всё это позволит рублю восстановиться до 85 за доллар, но большее укрепление маловероятно из-за оттока капитала. В прошлом курс рубля мог отклоняться от равновесного уровня на достаточно долгий период. Например, с середины 2020 года и до конца 2021 рубль был недооценён примерно на 15% из-за ухудшения отношений России и США. Возможно, что сейчас произойдет то же самое. В 2024 ожидаются важные геополитические события: состоятся президентские выборы на Тайване, в России, Украине и США.

Автор: #Юрий_Попов

#валюта #стратегия
⚪️ Вчера Минфин объявил, что в августе планирует купить валюту на 41 млрд руб. (1,8 млрд руб. в день). Ведомство покупает валюту в рамках бюджетного правила: если нефтегазовые доходы превышают установленный порог, Минфин направляет излишки на покупку валюты, чтобы пополнить Фонд национального благосостояния (ФНБ). Впрочем, эта сумма меньше дополнительных продаж юаней, которые ЦБ осуществляет с 1 августа (2,3 млрд руб.). Таким образом, чистые продажи на рынке сохранятся.

⚪️ В результате этой новости рубль ослаб — рынок ждал, что Минфин откажется от покупок и тем самым поддержит национальную валюту. Об этом, в частности, писали Ведомости. Однако информация в статье подтвердилась лишь отчасти. Минфин в отдельном пресс-релизе сообщил, что правительство может сократить расходование средств ФНБ в 2023–2024 годах, которые сейчас используются для покрытия дефицита бюджета. На наш взгляд, это может говорить о том, что в будущем Минфин все же перестанет покупать валюту. В сентябре дополнительные нефтегазовые доходы бюджета могут составить 250 млрд руб. из-за высокой цены на Юралз в рублях (около 6,6 тыс. руб. за баррель). Если Минфин откажется от покупок валюты до конца года, эти дополнительные доходы могут быть направлены на финансирование расходов бюджета вместо ФНБ.

⚪️ Финальное решение, судя по всему, еще не принято, поэтому на рынке сохраняется высокая неопределенность, что негативно для рубля. Видимо, в августе он останется на уровне около 95 за доллар. В случае отказа Минфина от покупок валюты в сентябре рубль в этом месяце восстановится до 90. На конец года мы сохраняем прогноз по рублю на уровне 85 за доллар, так как постепенно поступающая выручка экспортеров от более дорогой нефти будет поддерживать рубль.

Автор: #Юрий_Попов

#стратегия #валюта
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
🟢 Читаем тексты центробанков между строк – наш новый аналитический инструмент на основе AI

Мы разработали подход, который повысит точность прогнозирования денежно-кредитной политики Федрезерва и ЕЦБ, доходностей гособлигаций США и стран еврозоны, а также пары EUR/USD. Все вышеперечисленное по-прежнему существенно влияет на российскую экономику, поскольку Россия остаётся активным участником мировой торговли.

В нашей работе мы оцениваем индексы, которые характеризуют риторику представителей Федрезерва и ЕЦБ с точки зрения планов регуляторов по изменению ставок. В этом нам помогает масштабная языковая модель RoBERTa («родственница» языковой модели BERT, которая уже давно широко используется в поисковых алгоритмах). RoBERTa справляется с поставленной задачей даже лучше, чем ChatGPT.

С помощью модели RoBERTa мы проанализировали большое количество публичных заявлений представителей Федрезерва и ЕЦБ, а также пресс-релизы по денежно-кредитной политике и протоколы заседаний регуляторов с начала 2018 года (суммарно более 900 текстов). Каждое предложение из этих текстов мы классифицировали по степени жёсткости риторики, а затем агрегировали результаты в ежемесячные индексы.

По нашим оценкам, риторика Федрезерва в последние месяцы хоть и смягчалась, но не так существенно, как у ЕЦБ. Следовательно, цикл ужесточения денежно-кредитной политики в еврозоне, вероятнее всего, завершится скорее, чем в США.

👉🏼 Читайте подробнее в нашем обзоре по ссылке.

Автор: #Игорь_Рапохин

#стратегия #валюта
В начале 2024 года рубль получит поддержку благодаря решению ЦБ по продаже валюты и действию указа об обязательной продаже валютной выручке экспортерами. По нашим прогнозам, рубль может укрепиться до 88 за доллар в январе и 87 за доллар в феврале.

Подробнее о факторах поддержки рубля:

◽️ Чистые продажи валюты ЦБ в январе составят 17 млрд руб. в день, а в феврале, по нашей оценке, — 9 млрд руб. в день, или соответственно около 220 млрд руб. и 190 млрд руб. в месяц. ЦБ принял решение продавать валюту в связи с использованием Фонда национального благосостояния Минфином в 2023 году. В прошлом году из ФНБ был использован максимально возможный объем средств, включая 2,9 трлн руб. на покрытие дефицита — бюджета.

◽️ Продажи валюты ЦБ будут довольно значительными, что частично компенсирует вероятное сокращение товарного экспорта на $3-4 млрд. до $33-34 млрд. в мес., которое может произойти в январе-феврале из-за снижения цен на нефть. Средняя цена Юралз в декабре опустилась до $64,2 за баррель не только из-за падения цены Брент, но и вследствие увеличения дисконта Юралз к Брент.

◽️ В 1К24 продолжит действовать указ об обязательной продаже валютной выручки экспортерами.

Мы ожидаем, что в итоге предложение валюты от экспортеров и ЦБ будет существенным — около $27-28 млрд в месяц. Это выше, чем объемы предложения на протяжении большей части прошлого года.

👉🏼 Мы по-прежнему считаем, что в конце 1К24 рубль может укрепиться до 85 за доллар, поскольку ждем восстановления товарного экспорта и цен на нефть. При этом мы сохраняем прогноз, который предполагает, что рубль вернется к 90 за доллар в 2К24 и останется на этом уровне в конце года, поскольку требование об обязательной продаже валютной выручки отдельными экспортерами, вероятно, не будет продлено. Мы также не исключаем дополнительного спроса на валюту в случае активизации выкупа активов у нерезидентов.

Автор: #Юрий_Попов

#стратегия #валюта
В январе рубль вновь стал укрепляться и в середине месяца достиг 87,5 за доллар — локального максимума с июня. Поддержку рублю в начале месяца оказал сезонно низкий спрос на валюту, достаточно активные продажи валюты экспортерами и существенные объемы продаж юаней Банком России — на 17 млрд руб. в день.

Однако с середины января рубль начал дешеветь и в начале февраля вернулся к 90 за доллар. Похоже, давление на него оказал рост спроса на валюту. Триггером могла стать новость о том, что компаниям, входящим в список стратегических, могут позволить совершать сделки с акциями или долями российских юрлиц, принадлежащими нерезидентам из «недружественных» государств, без специального разрешения.

В этих условиях мы полагаем, что потенциал укрепления рубля ограничен, и в феврале он останется около 90 за доллар. Мы больше не ждем в марте укрепления рубля до 85 за доллар, но все же допускаем, что он достигнет 87-88 — сильного уровня поддержки по паре USD/RUB, на котором в ноябре и январе существенно повышался спрос на валюту.

Если говорить о курсе рубля в 2К24 и далее до конца года, то мы по-прежнему ожидаем его на уровне около 90 за доллар. Дело в том, что обязательную продажу валютной выручки отдельными экспортерами, вероятно, продлят до конца года, а, возможно, и далее (за эту идею выступило правительство и помощник президента по экономике Максим Орешкин). Это будет ограничивать волатильность рубля и компенсировать негативный эффект для обменного курса от выкупа активов у нерезидентов.

👉🏼 Читайте подробнее о факторах, которые будут влиять на рубль по ссылке.

Автор: #Юрий_Попов

#валюта #стратегия
❗️ Мы ожидаем, что к концу марта рубль может временно укрепиться до 87,5–88 за доллар. Это уровень поддержки по паре USD/RUB, на котором в ноябре и январе возникал повышенный спрос на иностранную валюту. Вероятно, в случае такого укрепления рубля спрос на валюту вновь повысится, и рубль вернется к 90 за доллар уже в апреле.

Факторы поддержки рубля:

◽️ Общие налоговые платежи экспортеров в марте составят 2 трлн руб. Это почти в два раза больше, чем в феврале, и лишь немного меньше, чем в январе, когда выплачивались крупные дивиденды. ЦБ недавно отмечал, что продажи валюты, связанные с выплатой дивидендов, оказывали существенную поддержку рублю в ноябре-декабре.

◽️ Спрос на валюту, связанный с выкупом активов у иностранных инвесторов, может быть умеренным. В отличие от марта прошлого года, на данный момент нет активного обсуждения большого числа подобных сделок в СМИ.

◽️ Кроме того, поддержку рублю продолжат оказывать продажи валюты со стороны ЦБ, хотя их объем сократится до 7 млрд руб. в день.

🇷🇺 Ключевым фактором для рубля остается динамика российского экспорта. Вице-премьер Александр Новак в марте объявил о том, что в апреле-июне 2024 года Россия добровольно уменьшит добычу и экспорт нефти в совокупности на 471 тыс. барр./сут. Это означает, что товарный экспорт из России, который снизился в декабре-январе в том числе из-за неблагоприятной погоды, вероятно, останется достаточно низким — около $33–34 млрд в месяц (с учетом сезонной корректировки), что соответствует минимальным значениям прошлого года. Это негативно для рубля, однако предложение валюты на рынке в случае продления обязательной продажи валютной выручки, на наш взгляд, будет достаточным для того, чтобы в этом году рубль держался около 90 за доллар.

Автор: #Юрий_Попов

#валюта
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️ В этом году рубль торгуется около 90 за доллар, и на этом уровне он мог бы стабилизироваться. Но факторов поддержки национальной валюты сейчас немного: продажи валюты экспортерами в феврале сократились и, похоже, останутся небольшими в 2024 году. Российский экспорт не будет расти из-за обязательств по ограничению добычи нефти. В 2К24 Россия добровольно снизит добычу и экспорт нефти в общей сложности на 471 тыс. барр/сут. Объемы экспорта нефти и нефтепродуктов из РФ (это около 50% товарного экспорта) сократятся примерно на 7%, и эффект от роста цен будет нивелирован. Кроме того, обсуждается введение послаблений к указу об обязательной продаже валютной выручки: срок зачисления валютной выручки экспортеров в российские банки может быть увеличен с 90 до 120 дней. С января из-под действия указа вывели экспортеров, получающих более 50% внешней выручки в рублях, что могло быть одной из причин сокращения реализации валюты в феврале.

Нельзя исключать и того, что спрос на валюту вырастет, если иностранные инвесторы продолжат продавать российские активы.

👉🏼 С учетом того, что предложение валюты, по нашему мнению, останется достаточно низким, а спрос на нее, напротив, может вырасти, мы пересматриваем прогноз курса рубля на этот год в сторону ослабления — с 90 до 95 за доллар. При этом мы по-прежнему считаем, что справедливый уровень для рубля даже при нынешнем относительно низком предложении валюты и при текущей реальной ставке составляет около 90.

Автор: #Юрий_Попов

#валюта
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️ В мае рубль укрепился на 2,5%, до 90 за доллар, а в течение месяца дорожал почти до 88 — максимум с января. Ключевым драйвером для рубля являются продажи валюты экспортёрами. По нашей оценке, в мае они продали валюту на 13 млрд долларов, и такому объёму продаж соответствует справедливый курс рубля — около 91 рубля за доллар. Более значительное укрепление рубля могло быть связано со слабым импортом.
 
По нашим оценкам, импорт в Россию сейчас примерно на 30% ниже, чем мог быть. Согласно нашей модели, импорт в 1П24 должен был бы вырасти примерно на 13% г/г с учётом роста ВВП примерно на 5% г/г. Однако, судя по всему, с поправкой на долларовую инфляцию в 1П24 он снизится приблизительно на 14% г/г. В реальном выражении импорт сейчас находится на локальных минимумах и не увеличивается с 3К23, когда он упал из-за ослабления рубля. Вероятно, такая ситуация с импортом в ближайшие месяцы сохранится.
 
👉🏼 Мы ждём, что экспорт останется стабильным, как и продажи валюты экспортёрами, поэтому рубль в июне, вероятно, будет торговаться около 90 за доллар. На конец 3К24 мы по-прежнему ожидаем ослабления рубля до 95 за доллар по мере восстановления импорта, активизации выкупа активов у нерезидентов.

Автор: #Юрий_Попов

#валюта
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM