📚IPO и альтернативные варианты выхода на Московскую биржу
В последние 20 лет в России выход компаний на биржу через IPO был наиболее популярным, но не единственным вариантом.
Варианты выхода на биржу:
1️⃣ IPO (Initial Public Offering) — это процесс первичного размещения акций компании на фондовом рынке.
2️⃣ Прямой листинг - листинг акций эмитента с заранее сформированным free-float. (Листинга - процесс добавления ценной бумаги к торговле на определенной площадке. То есть её внесение в список активов, которые можно приобрести на бирже.)
3️⃣ Spinoff - выделение эмитента из публичной материнской компании.
4️⃣ Reverse takeover - обратное поглощение (не практикуется на Мосбирже)
5️⃣ С использованием SPAC компаний - специально созданной компании пустышки под приобретение реальных активов (не практикуется на Мосбирже)
Сегодня посмотрим более подробно первый, самый популярный вариант.
IPO. INITIAL PUBLIC OFFERING
Первичное публичное предложение (IPO) — первая публичная продажа акций акционерного общества неограниченному кругу лиц.
Продажа акций может осуществляться как путём размещения дополнительного выпуска акций путём открытой подписки, так и путём публичной продажи акций существующего выпуска. В процессе подготовки к IPO компания обычно становится публичной — существенно меняет отчётность в сторону открытости и прозрачности.
Одним из главных требований Биржи к компании, которая выходит на IPO является достаточный уровень Free-float.
Free-float или public float публичной компании — доля акций, находящихся в свободном обращении; часть акций компании, доступная частным инвесторам, не связанным с самим эмитентом, выпускающим эти акции и не участвующим в стратегическом контроле за предприятием.
При IPO необходимый для листинга freefloat формируется за несколько дней сбора заявок от инвесторов (период букбилдинга), после которого в рамках IPO заключаются сделки по продаже им акций по единой цене и начинается биржевая торговля. При этом важно, чтобы в течение букбилдинга были собраны заявки на требуемый листингом размер free-float, а цена IPO была единой и устраивала как инвесторов, так и основных акционеров эмитента.
В качестве основных плюсов и минусов выхода на биржу через IPO для компании можно отметить следующее:
➕возможность привлечения капитала в компанию и (или) монетизация вложений основателей в существенном размере непосредственно при старте биржевых торгов;
➕получение рыночной оценки акций для старта биржевых торгов в ходе предварительного конкурентного процесса (сбора книги заявок в рамках ценового диапазона);
➕возможность привлечения большого числа брокеров для активного маркетинга акций;
➖необходимость иметь достаточно крупный размер IPO (в денежном выражении), чтобы дать комфорт инвесторам в отношении будущей ликвидности;
➖риск не собрать заявленный размер книги и риск падения котировок от цены IPO могут навредить эмитенту репутационно;
➖ограничения по срокам выхода на биржу – необходим стабильный или растущий рынок в течение периода сбора заявок, отсутствие существенного новостного
негатива;
➖более тщательная подготовка и более крупные расходы в связи с выходом на биржу, часть которых не зависит от результата;
➖lock-up для компании и текущих акционеров после IPO;
➖риск для инвесторов получить небольшую аллокацию, при том что деньги им зачастую требуется обеспечить под полный объем заявок.
👇Если интересно, чтобы я разобрал другие типы выхода на биржу ставьте лайк или пишите в комментариях.
#IPO #трейдинг
#обучение_инвестициям
#аналитика
#что_купить
#новичкам
#обучение
В последние 20 лет в России выход компаний на биржу через IPO был наиболее популярным, но не единственным вариантом.
Варианты выхода на биржу:
1️⃣ IPO (Initial Public Offering) — это процесс первичного размещения акций компании на фондовом рынке.
2️⃣ Прямой листинг - листинг акций эмитента с заранее сформированным free-float. (Листинга - процесс добавления ценной бумаги к торговле на определенной площадке. То есть её внесение в список активов, которые можно приобрести на бирже.)
3️⃣ Spinoff - выделение эмитента из публичной материнской компании.
4️⃣ Reverse takeover - обратное поглощение (не практикуется на Мосбирже)
5️⃣ С использованием SPAC компаний - специально созданной компании пустышки под приобретение реальных активов (не практикуется на Мосбирже)
Сегодня посмотрим более подробно первый, самый популярный вариант.
IPO. INITIAL PUBLIC OFFERING
Первичное публичное предложение (IPO) — первая публичная продажа акций акционерного общества неограниченному кругу лиц.
Продажа акций может осуществляться как путём размещения дополнительного выпуска акций путём открытой подписки, так и путём публичной продажи акций существующего выпуска. В процессе подготовки к IPO компания обычно становится публичной — существенно меняет отчётность в сторону открытости и прозрачности.
Одним из главных требований Биржи к компании, которая выходит на IPO является достаточный уровень Free-float.
Free-float или public float публичной компании — доля акций, находящихся в свободном обращении; часть акций компании, доступная частным инвесторам, не связанным с самим эмитентом, выпускающим эти акции и не участвующим в стратегическом контроле за предприятием.
При IPO необходимый для листинга freefloat формируется за несколько дней сбора заявок от инвесторов (период букбилдинга), после которого в рамках IPO заключаются сделки по продаже им акций по единой цене и начинается биржевая торговля. При этом важно, чтобы в течение букбилдинга были собраны заявки на требуемый листингом размер free-float, а цена IPO была единой и устраивала как инвесторов, так и основных акционеров эмитента.
В качестве основных плюсов и минусов выхода на биржу через IPO для компании можно отметить следующее:
➕возможность привлечения капитала в компанию и (или) монетизация вложений основателей в существенном размере непосредственно при старте биржевых торгов;
➕получение рыночной оценки акций для старта биржевых торгов в ходе предварительного конкурентного процесса (сбора книги заявок в рамках ценового диапазона);
➕возможность привлечения большого числа брокеров для активного маркетинга акций;
➖необходимость иметь достаточно крупный размер IPO (в денежном выражении), чтобы дать комфорт инвесторам в отношении будущей ликвидности;
➖риск не собрать заявленный размер книги и риск падения котировок от цены IPO могут навредить эмитенту репутационно;
➖ограничения по срокам выхода на биржу – необходим стабильный или растущий рынок в течение периода сбора заявок, отсутствие существенного новостного
негатива;
➖более тщательная подготовка и более крупные расходы в связи с выходом на биржу, часть которых не зависит от результата;
➖lock-up для компании и текущих акционеров после IPO;
➖риск для инвесторов получить небольшую аллокацию, при том что деньги им зачастую требуется обеспечить под полный объем заявок.
👇Если интересно, чтобы я разобрал другие типы выхода на биржу ставьте лайк или пишите в комментариях.
#IPO #трейдинг
#обучение_инвестициям
#аналитика
#что_купить
#новичкам
#обучение
📚Прямой листинг как альтернатива IPO
В предыдущем посте про варианты выхода компании на биржу мы подробно разбирали самый популярный вариант - IPO, а также перечисляли все другие возможные варианты. Повторно, списком перечислю варианты выхода на биржу: IPO, прямой листинг, Spinoff, Reverse takeover и SPAC.
ПРЯМОЙ ЛИСТИНГ
Вообще Листинг - это процесс добавления ценной бумаги к торговле на определенной площадке. То есть её внесение в список активов, которые можно приобрести на бирже.
Обычно компании получают листинг на бирже после проведения успешного IPO (разбирали в прошлом посте на эту тему), то есть после продажи акций широкому кругу инвесторов - то есть компания разместилась и уже потом ее акции начинают торговаться на бирже. Обычно, но не всегда.
Прямой листинг представляет из себя более мягкий для компании эмитента вариант выхода на биржу, так как нет риска не собрать необходимый Free-float, и что не менее важно более экономный.
В данном варианте, в отличие от IPO, букбилдинг (сбор заявок) в момент листинга не проводится, а необходимый для листинга free-float появляется заранее (Free-float - это доля акций, находящихся в свободном обращении, или акции и не участвующие в стратегическом контроле за предприятием и не меняющие часто своих владельцев).
Продажа «Лесенкой» - Уже в момент начала торгов эмитент в стакане может выставить «лесенкой» разные объёмы акций по разным ценам и если есть достоянный спрос по выставленным ценам мягко прямо в стакане продать некоторый объём акций в рынок.
🔥ПРЯМОЙ ЛИСТИНГ решает основную задачу - вывести на биржу акции, без значительного привлечения капитала в момент выхода (то есть много акций не продаётся), с тем, чтобы в первую очередь получить биржевую оценку, с возможностью уже в дальнейшем осуществить SPO, вторичное более крупное размещение акций и привлечение капитала/продажа существующих акций акционерами.
Способы формирования free-float перед «Прямым листингом» могут быть разными, например:
🔘дарение акций основными акционерами широкому кругу лиц
– Примеры: дарение акций «Группа Позитив» сотрудникам компании в 2021 году с последующим
листингом на Московской Бирже;
🔘продажа акций основными акционерами и/или эмитентом заранее до листинга (сделки
частного размещения / pre-IPO)
– Примеры: в мировой практике такой подход использовался многократно – например, для листинга Spotify (Швеция) на NYSE. Из российских примеров можно
упомянуть ПАО «Смарттехгрупп» (бренд CarMoney).
🔘обмен ценных бумаг
– Пример: Softline, основной акционер которой создал ее free-float через обмен принадлежащих ему акций Softline на GDR Noventiq Holdings plc, обращаемых на Московской бирже;
🔘приватизация
– Пример: ваучерная приватизация в России в 1990-е годы, включавшая распределение ваучеров
между гражданами Российской Федерации и предоставление им возможности обменять
их на акции российских эмитентов. Тема прямого листинга без IPO была в России основной в 1990-е годы и не является чем-то радикально новым.
В настоящее время прямой листинг приобретает новый виток популярности и рассматривается различными компаниями для выхода на биржу.
ПРЯМОЙ ЛИСТИНГ плюсы и минусы:
➕отсутствует риск не собрать за несколько дней спрос требуемого размера, так как free-float уже сформирован заранее. При использовании «лесенки» в прямом листинге больше гибкости, чем в IPO по минимальному размеру размещения;
➕отсутствует риск падения котировок относительно цены IPO и соответствующей репутационной проблемы для эмитента на фондовом рынке.
➕отсутствует проблема частичной аллокации по заявкам на покупку от инвесторов;
➖необходимость формировать free-float заранее;
➖прямой листинг не подходит для случаев, когда требуется привлечь значительную сумму при старте торгов.
Как вам разбор? Авторский канал - качественный контент.
#IPO #прямой_листинг #трейдинг
#обучение_инвестициям
#аналитика
#обучение
В предыдущем посте про варианты выхода компании на биржу мы подробно разбирали самый популярный вариант - IPO, а также перечисляли все другие возможные варианты. Повторно, списком перечислю варианты выхода на биржу: IPO, прямой листинг, Spinoff, Reverse takeover и SPAC.
ПРЯМОЙ ЛИСТИНГ
Вообще Листинг - это процесс добавления ценной бумаги к торговле на определенной площадке. То есть её внесение в список активов, которые можно приобрести на бирже.
Обычно компании получают листинг на бирже после проведения успешного IPO (разбирали в прошлом посте на эту тему), то есть после продажи акций широкому кругу инвесторов - то есть компания разместилась и уже потом ее акции начинают торговаться на бирже. Обычно, но не всегда.
Прямой листинг представляет из себя более мягкий для компании эмитента вариант выхода на биржу, так как нет риска не собрать необходимый Free-float, и что не менее важно более экономный.
В данном варианте, в отличие от IPO, букбилдинг (сбор заявок) в момент листинга не проводится, а необходимый для листинга free-float появляется заранее (Free-float - это доля акций, находящихся в свободном обращении, или акции и не участвующие в стратегическом контроле за предприятием и не меняющие часто своих владельцев).
Продажа «Лесенкой» - Уже в момент начала торгов эмитент в стакане может выставить «лесенкой» разные объёмы акций по разным ценам и если есть достоянный спрос по выставленным ценам мягко прямо в стакане продать некоторый объём акций в рынок.
🔥ПРЯМОЙ ЛИСТИНГ решает основную задачу - вывести на биржу акции, без значительного привлечения капитала в момент выхода (то есть много акций не продаётся), с тем, чтобы в первую очередь получить биржевую оценку, с возможностью уже в дальнейшем осуществить SPO, вторичное более крупное размещение акций и привлечение капитала/продажа существующих акций акционерами.
Способы формирования free-float перед «Прямым листингом» могут быть разными, например:
🔘дарение акций основными акционерами широкому кругу лиц
– Примеры: дарение акций «Группа Позитив» сотрудникам компании в 2021 году с последующим
листингом на Московской Бирже;
🔘продажа акций основными акционерами и/или эмитентом заранее до листинга (сделки
частного размещения / pre-IPO)
– Примеры: в мировой практике такой подход использовался многократно – например, для листинга Spotify (Швеция) на NYSE. Из российских примеров можно
упомянуть ПАО «Смарттехгрупп» (бренд CarMoney).
🔘обмен ценных бумаг
– Пример: Softline, основной акционер которой создал ее free-float через обмен принадлежащих ему акций Softline на GDR Noventiq Holdings plc, обращаемых на Московской бирже;
🔘приватизация
– Пример: ваучерная приватизация в России в 1990-е годы, включавшая распределение ваучеров
между гражданами Российской Федерации и предоставление им возможности обменять
их на акции российских эмитентов. Тема прямого листинга без IPO была в России основной в 1990-е годы и не является чем-то радикально новым.
В настоящее время прямой листинг приобретает новый виток популярности и рассматривается различными компаниями для выхода на биржу.
ПРЯМОЙ ЛИСТИНГ плюсы и минусы:
➕отсутствует риск не собрать за несколько дней спрос требуемого размера, так как free-float уже сформирован заранее. При использовании «лесенки» в прямом листинге больше гибкости, чем в IPO по минимальному размеру размещения;
➕отсутствует риск падения котировок относительно цены IPO и соответствующей репутационной проблемы для эмитента на фондовом рынке.
➕отсутствует проблема частичной аллокации по заявкам на покупку от инвесторов;
➖необходимость формировать free-float заранее;
➖прямой листинг не подходит для случаев, когда требуется привлечь значительную сумму при старте торгов.
Как вам разбор? Авторский канал - качественный контент.
#IPO #прямой_листинг #трейдинг
#обучение_инвестициям
#аналитика
#обучение
📚 SPIN-OFF как альтернатива IPO
Перечислим ещё раз основные варианты выхода на биржу для эмитентов: IPO, прямой листинг, Spinoff, Reverse takeover, SPAC.
Ранее мы подробно разбирали такие способы выхода на биржу как IPO и прямой листинг.
SPIN-OFF - это дробление компании или по-другому выделение направления или части ее бизнеса в самостоятельную структуру с выделением акционерного капитала.
Проще говоря, основная (материнская) компания открывает дочернее предприятие и передаёт ему часть своего имущества (активы и пассивы) с регистрацией нового юридического лица. На бирже регистрируется новый эмитент и его ценные бумаги получают свой уникальный номер ISIN и листинг.
Выход на биржу через spin-off может быть актуален для эмитентов, у которых материнская компания уже имеет листинг на бирже и достаточно большой free-float.
Обычная для spin-off ситуация выглядит следующим образом:
☑️бизнес дочерней компании сильно отличается от остального бизнеса материнской компании, при этом имеет более высокий потенциал роста и инвестиционную привлекательность в целом;
☑️стоимостные мультипликаторы в индустрии дочерней компании значительно выше, чем для остального бизнеса материнской компании;
☑️справедливая стоимость дочерней компании недостаточно учитывается в котировках материнской компании;
☑️каждая из компаний, как дочерняя, так и оставшаяся часть бизнеса материнской компании, является достаточно крупной как по капитализации акционерного капитала, так и по капитализации freefloat, чтобы иметь адекватную ликвидность.
Процесс spin-off может происходить через механизм выделения одного акционерного общества из другого. При этом в базовом сценарии если изначально эти два общества контролировали друг друга на 100 %, то в результате выделения структура акционеров дочерней компании будет повторять структуру акционеров материнской. При выходе на биржу в базовой структуре spin-off привлечение капитала не происходит, что делает его более похожим на механизм прямого листинга.
В качестве примера на российском рынке можно упомянуть spin-off ОАО «Полюс Золото» из ОАО «ГМК «Норильский Никель» в 2006 году. Акции выделенного юридического лица «Полюс Золото» Бали распределены среди акционеров «Норильского Никеля» - каждому акционеру имеющему 1 акцию «Норникеля»выдали по одной акции «Полюса» и новая компания получила листинг на Мосбирже.
Подробней про другие способы выхода на биржу читайте в предыдущих статьях! Продолжение следует …
👍Ставьте лайк если информация была полезной.
#обзор #что_купить #трейдинг #IPO #spinoff #биржа #спиноф
Перечислим ещё раз основные варианты выхода на биржу для эмитентов: IPO, прямой листинг, Spinoff, Reverse takeover, SPAC.
Ранее мы подробно разбирали такие способы выхода на биржу как IPO и прямой листинг.
SPIN-OFF - это дробление компании или по-другому выделение направления или части ее бизнеса в самостоятельную структуру с выделением акционерного капитала.
Проще говоря, основная (материнская) компания открывает дочернее предприятие и передаёт ему часть своего имущества (активы и пассивы) с регистрацией нового юридического лица. На бирже регистрируется новый эмитент и его ценные бумаги получают свой уникальный номер ISIN и листинг.
Выход на биржу через spin-off может быть актуален для эмитентов, у которых материнская компания уже имеет листинг на бирже и достаточно большой free-float.
Обычная для spin-off ситуация выглядит следующим образом:
☑️бизнес дочерней компании сильно отличается от остального бизнеса материнской компании, при этом имеет более высокий потенциал роста и инвестиционную привлекательность в целом;
☑️стоимостные мультипликаторы в индустрии дочерней компании значительно выше, чем для остального бизнеса материнской компании;
☑️справедливая стоимость дочерней компании недостаточно учитывается в котировках материнской компании;
☑️каждая из компаний, как дочерняя, так и оставшаяся часть бизнеса материнской компании, является достаточно крупной как по капитализации акционерного капитала, так и по капитализации freefloat, чтобы иметь адекватную ликвидность.
Процесс spin-off может происходить через механизм выделения одного акционерного общества из другого. При этом в базовом сценарии если изначально эти два общества контролировали друг друга на 100 %, то в результате выделения структура акционеров дочерней компании будет повторять структуру акционеров материнской. При выходе на биржу в базовой структуре spin-off привлечение капитала не происходит, что делает его более похожим на механизм прямого листинга.
В качестве примера на российском рынке можно упомянуть spin-off ОАО «Полюс Золото» из ОАО «ГМК «Норильский Никель» в 2006 году. Акции выделенного юридического лица «Полюс Золото» Бали распределены среди акционеров «Норильского Никеля» - каждому акционеру имеющему 1 акцию «Норникеля»выдали по одной акции «Полюса» и новая компания получила листинг на Мосбирже.
Подробней про другие способы выхода на биржу читайте в предыдущих статьях! Продолжение следует …
👍Ставьте лайк если информация была полезной.
#обзор #что_купить #трейдинг #IPO #spinoff #биржа #спиноф