نگاهی به وضعیت #وصندوق ، صندوق بازنشستگی کشور با NAV در سطح 290 تومان و درآمد سود سهام برآوردی 1397 در سطح 257 ریال به ازای هر سهم در قیمت 150 تومان در حال معامله می باشد @Marketerchnl

🎯 #وصندوق

✍🏽 سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی کشور با سرمایه ثبت شده 2700 میلیارد تومانی و مارکت کپ 4098 میلیارد تومانی ، در 9 ماهه 1396 موفق به تحقق 103 ریال سود خالص به ازای هر سهم شده است.

✍🏽 ساختار سبد وصندوق بیشتر بر صنایع پتروشیمی و پالایشی ، روانکارها و شرکت های معدنی تشکیل شده است. تعدادی از شرکت های تحت تملک وصندوق به شرح زیر می باشد :

▪️ مالکیت 23.72% از پتروشیمی جم با بهای تمام شده 3039 ریال

▪️مالکیت 4.42% از پالایشگاه اصفهان با بهای تمام شده 1516 ریال

▪️مالکیت 39.34% ازنفت ایرانول با بهای تمام شده 1566 ریال

▪️ مالکیت 1.49% از گل گهر با بهای تمام شده 1506 ریال

▪️مالکیت 1.52% از چادرملو با بهای تمام شده 1089 ریال

▪️مالکیت 7.34% از پتروشیمی خارک با بهای تمام شده 1808 ریال

▪️مالکیت 0.04% از پتروشیمی زاگرس با بهای تمام شده 30810 ریال

همچنین ، این شرکت مالکیت پتروشیمی ایلام ، پتروشیمی امیرکبیر ، پتروشیمی برزویه ،فولاد اکسین خوزستان ، صنایع شیر ایران ، صبافولاد خلیج فارس و ... را تحت تملک دارد.

✍🏽 در سال 1395 ، مجموع درآمد های شرکت از محل سود نقدی و معاملات سهام 817 میلیارد تومان بوده است ، اما با توجه به رشد سودآوری شرکت های زیر مجموعه ، انتظار میرود سطح درآمدهای شرکت بالاتر از سال 1395 قرار گیرد. با توجه به رشد قیمتی سهام شرکت های سرمایه پذیر و افزایش قابل توجه سود برخی از شرکت های زیر مجموعه خارج از بورس ، NAV هر سهم وصندوق در سال 1396 با افزایش قابل توجهی رو به رو شده است. در حال حاضر NAV هر سهم وصندوق در سطح 290 تومان به ازای هر سهم قرار دارد که با در نظر گرفتن قیمت روز ، در سطح 52% از NAV خود معامله می شود که قابلیت رشد تا سطح 60-65% از NAV خود را بطور حداقلی خواهد داشت.

✍🏽 درآمد سود سهام شرکت در سال 1395 برابر با 456 میلیارد تومان بوده که بنظر میرسد این رقم در سال 1396 به سطح 550-600 میلیارد تومان دست یابد. اما با در لحاظ سود برآوردی شرکت های زیر مجموعه و درصد تقسیم سود میانگین سنوات قبل ، درآمد حاصل از سود سهام شرکت توانایی رشد و دستیابی به سطح 690 میلیارد تومان را خواهد داشت که به ازای هر سهم 257 ریال سود خالص تنها ازین محل محقق خواهد شد.
این رقم در سال 1395 برابر 168 ریال و برای سال 1396 ( تا پایان اسفند ماه ) برابر 95 ریال بوده است.

✍🏽 در نهایت بنظر میرسد ، با توجه به وضعیت پورتفوی سرمایه گذاری های وصندوق و وضعیت شرکت های زیر مجموعه ، قیمت سهام شرکت توانایی رشد تا محدوده 200 تومان و بیشتر را داشته باشد و با توجه به سطح سودآوری شرکت ، محدوده 140-150 تومان ، محدوده کم ریسک برای سرمایه گذاری شناسایی می شود.🤔

@Marketerchnl

#وصندوق ، از کف 147 تومانی برگشت زده و در صورت عبور از 175-180 تومان ، اولین تارگت قیمتی محدوده 236-240 تومان خواهد بود @Marketerchnl

🎯 #وصندوق

✍🏽 یکی دو هفته قبل در مورد وصندوق کامل صحبت شد و در محدوده 150 تومان اشاره شد که این سهم کاملا ارزندست. وصندوق در محدوده 50% از NAV خود در حال معامله است و با توجه به چشم انداز شرکت های زیر مجموعه و تحت مالکیت ، توان رشد تا محدوده 200-220 تومان و بالاتر را خواهد داشت.
از نظر دیویدند در سال 1397 قطعا سود شرکت بیش از 45-50 تومان خواهد بود و با این تفاسیر گزینه بسیار کم ریسکی برای سرمایه گذاری خواهد بود 😎☺️

#وصندوق ، از محدوده ١٤٧ تومان برگشت زد و از سقف الگوي اصلاحي خارج شد ، منفي امروز پولبك به سقف شكسته شده خواهد بود و تنها به شرط برگشت از سطح ١٨٠ تومان ميتونه راهي تارگت ٢٤٠ تومان بشه @Marketerchnl

🎯#وصندوق

پتروشيمي جم كه يكي دو ماه قبل ٨٠٠-٩٠٠ تومان بود با سود ٢٠٠ تومان و بالاتر براي سال ٩٧ امروز ١٢١٥ تومان هست ، گل گهر با سود ١٠٠ توماني و تقسيم سود بيش از ٦٠ تومان در مجمع ٤٦٦ تومان هست كه احتمالا حدود ٥٠٠ بازگشايي بشه ، شپنا با سود ١٠٥-١١٠ توماني ٤٦٧ تومان هست ، چادر ملو با سود ٦٥-٧٠ توماني ٣١٣ تومان هست و ...
اما وصندوق كه امسال قطعا حدود ٩٠٠-١٠٠٠ ميليارد تومان و بيشتر فقط از محل سود نقدي درامد خواهد داشت ، تا ٢٠٠ تومان رشد كرد و مجددا برگشت به ١٧٠ تومان قبل از اين هم مدت طولاني در رنج ١٤٠-١٦٠ تومان نوسان ميكرد !
قطعا پرتفوي اين شركت يكي از قابل توجه ترين پرتفو ها در بين شركت هاي سرمايه گذاري هست و با توجه به سود امسال شركت هاي سرمايه پذير قيمت اين سهم در محدوده هاي فعلي جالب هست!🤔

نگاهی به وضعیت #وصندوق ، صندوق بازنشستگی کشور با NAV در سطح 290 تومان و درآمد سود سهام برآوردی 1397 در سطح 257 ریال به ازای هر سهم در قیمت 150 تومان در حال معامله می باشد @Marketerchnl

🎯#وصندوق

سال ٩٦ را با ٣٠٨ ريال سود بست و ١٠٦٪؜ پوشش داد. نكته قابل توجهي كه در گزارش تحليلي سهم عرض شد ، سود ٥٠ توماني امسال هست كه با توجه به رشد سوداوري شركت هاي سرمايه پذير در گزارش سال ٩٧ شركت خواهد نشست.

وصندوق در مجمع انتهاي تير ماه ، ٢٥ تومان سود تقسيم خواهد كرد ، بنابراين از هفته آينده بايد شاهد خريد حقوقي و حقيقي ها و رشد قيمت سهم تا حدود ٢٠٠ تومان و شايد بالاتر باشيم و پس از ٢٥ تومان تقسيم سود مجمع مجددا در محدوده ٢٠٠ تومان بازگشايي شود و با توجه به سود سال ٩٧ ، تا محدوده ٢٣٠-٢٥٠ تومان رشد كند.

اين سهم در قيمت ١٥٠ تومان بررسي شد و در قيمت هاي فعلي كاملا كم ريسك براي سرمايه گذاري خواهد بود 👌

🎯#بازار

✍🏽گزارشات سه ماهه اي كه تا الان روانه كدال شده :

▪️ #فولاد : ٢٢ تومان سه ماهه كه با همين روند تا انتهاي سال بين ١٠٠-١١٠ تومان خواهد ساخت ( پيش بيني ما ٩٤-١٠٠ تومان بود )

▪️#زاگرس : ١٨١ تومان سه ماهه كه با همين روند تا انتهاي سال حدود ٩٠٠ تا ٩٥٠ تومان خواهد ساخت ( پيش بيني ما ٨٩٤ تومان بود )

▪️#ارفع : ٣١١ تومان سه ماهه كه با همين روند ١٢٥-١٣٠ تومان تا انتهاي سال خواهد ساخت ( پيش بيني ما ١١٥ تا ١٢٠ تومان )

▪️ #ولساپا : ٥٩ ريال با سرمايه جديد كه معادل ١١٨ ريال سرمايه قبلي بدون افزايش سرمايه هست كه با همين روند تا انتهاي سال بيش از ٣٣-٣٥ تومان خواهد ساخت ( پيش بيني ما ٢٩٥ تا ٣٣٠ ريال )

▪️#شپنا : ٣٠١ ريال سه ماهه كه با همين روند حدود ١٢٥-١٢٠ تومان خواهد ساخت ( پيش بيني ما ١٢٤٥ ريال )

▪️ #شغدير : ٥٥ ريال سه ماهه كه با همين روند تا انتهاي سال حدود ٢٢-٢٥ تومان خواهد ساخت ( پيش بيني ما ٢١٢ ريال )

گزارش ساير شركت ها مانند #شاراك #وصندوق #كنور و #خديزل و ... هم هنوز نيامده كه انتظار ميره گزارشات اين شركت ها هم به همين ميزان مناسب و قابل قبول باشه.

براورد هايي كه ارائه شده تا حدود بسيار زيادي نزديك به واقعيتي كه سه ماهه محقق شده هستند و غالبا پايين تر از چيزي كه امكان دارد محقق شود و دليل آن لحاظ اصل محافظ كاري در تحليل هاست. به اين معني كه در تحليل بنيادي ، برآورد سود شركت نبايد تعديل منفي بخورد ، تعديل مثبت خورد چه بهتر ! بنابراين اصولا بر مبناي بدترين حالت بايد سرمايه گذاري كرد.

نكته بعدي ، بازار اين برآوردها را باور نداشت ، اما عملكرد شركت هاي فلزي معدني و پتروشيمي ، و حتي پالايشي جزء بهترين عملكردهاي بازار بوده. دليل امر هم سادست : افزايش نرخ فروش و دلار ! بنابراين نقدينگي قطعا به سمت سهامي خواهد رفت كه سود قابل اتكا و قابل تكرار با نرخ رشد مناسب دارند نه سهمي كه ٢ ريال سود ميسازد ، چه ٩٠ تومان باشد چه ٩٠٠٠ تومان !

نكته بعدي ، نرخ نيمايي با شتاب بيشتري در حال رشد است و تقريبا هرروز ٧-٨ تومان به آن افزوده مي شود ، امروز هم خبري منتشر شد مبني بر اينكه پترويي ها و در مرحله بعدي همه شركت هاي صادراتي ميتوانند ٣٠٪؜ از ارز صادراتي را با نرخ آزاد صرف طرح توسعه و هزينه هاي سرمايه اي كنند. اين يعني عملا ميانگين نرخ تسعير ارز بيش از ٥ هزار تومان ! نرخ دلار بورس كالا هم كه همين الان ٤٨٠٠ تومان است. بنابراين با اين روند رشد نرخ نيمايي احتمالا تا انتهاي تابستان به نرخ ٤٦٠٠-٤٧٠٠ تومان خواهيم رسيد و تاثير آن قطعا در گزارشات ٦ ماهه ملموس تر خواهد بود.

در نهايت ، در دوره قبلي تحريم ها كه تحريم هاي شوراي امنيت بود شركت ها با كاهش بخشي ( تنها بخشي ) از فروش مقداري خود رو به رو شدند كه در نهايت با افزايش نرخ ارز بودجه خود را به خوبي پوشش دادن و اندكي به هزينه هاي صادرات آنها افزوده شد. زاگرس تعطيل نشد ، مباركه تعطيل نشد و ...
در اين دوره از تحريم ها با تحريم هاي يك طرفه امريكا رو به رو هستيم كه قطعا تاثير گذار خواهد بود اما نه در حد دوره قبل! هرچند كشش و انعطاف اقتصاد و جامعه امروز هم مانند سابق نيست !

قطعا در صورت تحريم صنايعي تحت تاثير قرار ميگيرند و صنايعي مختل خواهند شد ، صنايعي كه امروز ٤ ريال سود ميسازند قطعا در دوره تحريم ها وضعيت به مراتب سخت تر از ساير صنايع خواهند داشت. بازارهاي جهاني هم تا ابد ريزشي نخواهند بود.

🎯 #وصندوق

درسته که بازار مثبته و گروه های دلار محور امروز اولین روز استارتشون هست و بعضا حتی صف خریدشون هم ارزشمند هست ، اما بنظرم دوستانی که تازه قصد خرید دارند شرکت های سرمایه گذاری که مالک همین سهم های دلاری هستند رو بررسی کنند. بهترین های این گروه #وصندوق #وبانک و #وامید هستند که قبلا بررسی شدند. این شرکتها نه تنها از محل افزایش سود شرکت های سرمایه پذیر منفعت میبرند ، بلکه در روند صعودی قطعا فروش دارایی خواهند داشت و همراه با افزایش NAV ، سود تقسیمی مناسبی هم محقق خواهند کرد.

نگاهی به وضعیت #وصندوق ، صندوق بازنشستگی کشور با NAV در سطح 290 تومان و درآمد سود سهام برآوردی 1397 در سطح 257 ریال به ازای هر سهم در قیمت 150 تومان در حال معامله می باشد @Marketerchnl

🎯 #وصندوق

✍🏽 سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی کشور با سرمایه ثبت شده 2700 میلیارد تومانی و مارکت کپ 4098 میلیارد تومانی ، در 9 ماهه 1396 موفق به تحقق 103 ریال سود خالص به ازای هر سهم شده است.

✍🏽 ساختار سبد وصندوق بیشتر بر صنایع پتروشیمی و پالایشی ، روانکارها و شرکت های معدنی تشکیل شده است. تعدادی از شرکت های تحت تملک وصندوق به شرح زیر می باشد :

▪️ مالکیت 23.72% از پتروشیمی جم با بهای تمام شده 3039 ریال

▪️مالکیت 4.42% از پالایشگاه اصفهان با بهای تمام شده 1516 ریال

▪️مالکیت 39.34% ازنفت ایرانول با بهای تمام شده 1566 ریال

▪️ مالکیت 1.49% از گل گهر با بهای تمام شده 1506 ریال

▪️مالکیت 1.52% از چادرملو با بهای تمام شده 1089 ریال

▪️مالکیت 7.34% از پتروشیمی خارک با بهای تمام شده 1808 ریال

▪️مالکیت 0.04% از پتروشیمی زاگرس با بهای تمام شده 30810 ریال

همچنین ، این شرکت مالکیت پتروشیمی ایلام ، پتروشیمی امیرکبیر ، پتروشیمی برزویه ،فولاد اکسین خوزستان ، صنایع شیر ایران ، صبافولاد خلیج فارس و ... را تحت تملک دارد.

✍🏽 در سال 1395 ، مجموع درآمد های شرکت از محل سود نقدی و معاملات سهام 817 میلیارد تومان بوده است ، اما با توجه به رشد سودآوری شرکت های زیر مجموعه ، انتظار میرود سطح درآمدهای شرکت بالاتر از سال 1395 قرار گیرد. با توجه به رشد قیمتی سهام شرکت های سرمایه پذیر و افزایش قابل توجه سود برخی از شرکت های زیر مجموعه خارج از بورس ، NAV هر سهم وصندوق در سال 1396 با افزایش قابل توجهی رو به رو شده است. در حال حاضر NAV هر سهم وصندوق در سطح 290 تومان به ازای هر سهم قرار دارد که با در نظر گرفتن قیمت روز ، در سطح 52% از NAV خود معامله می شود که قابلیت رشد تا سطح 60-65% از NAV خود را بطور حداقلی خواهد داشت.

✍🏽 درآمد سود سهام شرکت در سال 1395 برابر با 456 میلیارد تومان بوده که بنظر میرسد این رقم در سال 1396 به سطح 550-600 میلیارد تومان دست یابد. اما با در لحاظ سود برآوردی شرکت های زیر مجموعه و درصد تقسیم سود میانگین سنوات قبل ، درآمد حاصل از سود سهام شرکت توانایی رشد و دستیابی به سطح 690 میلیارد تومان را خواهد داشت که به ازای هر سهم 257 ریال سود خالص تنها ازین محل محقق خواهد شد.
این رقم در سال 1395 برابر 168 ریال و برای سال 1396 ( تا پایان اسفند ماه ) برابر 95 ریال بوده است.

✍🏽 در نهایت بنظر میرسد ، با توجه به وضعیت پورتفوی سرمایه گذاری های وصندوق و وضعیت شرکت های زیر مجموعه ، قیمت سهام شرکت توانایی رشد تا محدوده 200 تومان و بیشتر را داشته باشد و با توجه به سطح سودآوری شرکت ، محدوده 140-150 تومان ، محدوده کم ریسک برای سرمایه گذاری شناسایی می شود.🤔

@Marketerchnl

🎯 #وصندوق

✍️🏽 سرمایه گذاری صندوق بازنشتگی کشور با دلار ۴۲۰۰ تومانی که پیش تر تحلیل شد، خالص ارزشی دارایی های ( NAV ) بالغ بر ۷۸۵۰ میلیارد تومان داشت که با فرض دلار تک نرخی ۴۲۰۰ تومان امسال توانایی تحقق ۴۰-۴۵ تومان سود خالص به ازای هر سهم را داشت که طی چند مرحله در قیمت های ۱۵۰ تومان پیش از مجمع و پس از مجمع در مورد این شرکت صحبت شد.

✍️🏽 وصندوق زیر مجموعه های ارزشمند بورسی و غیر بورسی را تحت تملک دارد که با رشد نرخ ارز نه تنها درآمد این زیرمجموعه ها بخصوص در بخش زیر مجموعه های بورسی افزایش خواهد یافت ، بلکه ارزش این دارایی ها بطور قابل توجهی افزایش خواهد یافت.
صندوق بازنشستگی مالک شرکت های نظیر پتروشیمی جم ، پالایش نفت اصفهان ، نفت ایرانول ، گل گهر ، چادرملو و ... است و در بخش زیر مجموعه های غیر بورسی مالک شرکت های ارزشمندی نظیر صبافولاد ، فولاد اکسین ، پتروشیمی مرجان ، پتروشیمی امیرکبیر ، پتروشیمیران و ... است که بخشی از این شرکت ها هنوز بطور کامل به بهره برداری نرسیده اند و با بهره برداری از آنها که از انتهای سال ۱۳۹۷ به مرور به بهره برداری خواهند رسید ، تاثیر آنها بر درآمد صندوق بازنشستگی بیش از پیش نمایان خواهد شد.

✍️🏽 پرتفوی سرمایه گذاری های شرکت تا حد بالایی نسبت به نوسانات نرخ ارز حساسیت دارد بطوری که بیش از ۷۰٪ از سرمایه گذاری های شرکت بطور مستقیم با افزایش نرخ ارز موجب افزایش درآمدهای شرکت می شود ، لذا میتوان تا حدود زیادی وضعیت رشد ارزش و دآمدهای صندوق بازنشستگی کشور را تابع تغییرات رشد دلار دانست بطوری که در صورت رشد نرخ دلار و دستیابی به میانگین نرخ ۶۰۰۰ تا ۶۵۰۰ تومان ، سودآوری شرکت از زیرمجموعه ها به همراه معاملات سهام به سطح حداقلی ۵۵-۵۸ تومان افزایش خواهد یافت.
همچنین واگذاری برخی از زیر مجموعه های شرکت مانند صبافولاد (‌۷۵٪ از این شرکت تحت تملک وصندوق می باشد ) در برنامه شرکت قرار دارد که در سال جاری محقق خواهد شد. طبق برآوردهای انجام شده بنظر میرسد ارزش این زیرمجموعه در سطح ۱۶۸۰-۱۸۰۰ میلیارد تومان باشد که با درنظر گرفتن بهای تمام شده ۴۲۰ میلیارد تومانی آن برای صندوق بازنشستگی ، ۸۴۰-۹۳۰ میلیارد تومان ارزش افزوده برای شرکت خواهد داشت که واگذاری این زیر مجموعه ۳۱-۳۴ تومان سود به ازای هر سهم برای سهامداران این شرکت به ارمغان خواهد آورد.

✍️🏽 لذا با توجه به خالص ارزش دارایی هایی در سطح بیش از ۸۵۷۰ میلیارد تومان در وضعیت فعلی و تحقق ۵۵ تومان سود خالص به ازای هر سهم و بدون در نظر گرفتن واگذاری دارایی ها ، این شرکت با مارکت کپ ۴۸۱۶ میلیارد تومانی در سطح ۵۵٪ از NAV خود در حال معامله است که بر مبنای درآمد هر سهم ، با قیمت ۱۷۸ تومانی امروز با پی بر ای ۳.۲ واحدی در حال معامله است.
وصندوق توانایی رشد تا سطح ۲۲۰-۲۵۰ تومان در گام اول و در صورت آزاد سازی نرخ ارز و دلار بیش از ۶۵۰۰ تومان ، توان رشد تا سطح ۳۰۰ تومان در مرحله بعدی را خواهد داشت.

@Marketerchnl

🎯 #وصندوق

وقتی در قیمت های ۱۵۰ تومان قبل از مجمع صحبت ازین سهم کردیم شاید کسی باورش نمیشد که طی ۲ ماه به راحتی بیش از ۶۵٪ بازدهی ثبت کنه. جلسات متعددی با برخی حقیقی ها و حقوقی های بازار برگزار شد و درمورد ارزندگی سهم فایل های تحلیلی متعددی ارایه شد . حقوقی معروف بازار که چادر ملوی ۱۷۰ تومانی هم میلیون میلیون میفروخت ، وصندوق رو هم دقیقا روی ۱۷۰ تومان میلیون میلیون فروخت !

اما الان بازار در حال پی بردن به ارزش سهم هست. سهمی که یکی از با ارزش ترین سبد سرمایه گذاری ها رو داره و واقعا مارکت کپ ۴۵۰۰ میلیاردی برای این سهم خنده دار بود. کم کم با گذر از ۲۰۰ تومان قیمت های جالبی برای این سهم ثبت خواهد شد و به جایگاه واقعی خودش خواهد رسید.

🎯 #وصندوق #وامید #تاپیکو

✍️🏽 اگر بر زیر مجموعه ها و اتفاقاتی که طی ماه های آینده قرار هست برای صندوق بازنشستگی ، امید و تامین اتفاق بیوفته ، بررسی داشته باشیم متوجه فروش های بی منطق در این قیمت ها میشیم.

▪️ ارزش حدودی گهر زمین با وضعیت دلار فعلی چیزی بالغ بر ۱۱۸۰۰ میلیارد تومان هست. گهر زمین ۱.۶ میلیارد تن ذخایر نهایی داره که فعلا بیش از ۴۰۰ میلیون تن از اون به بهره برداری میرسه و عملیاتی خواهد شد. با تولید سالانه ۱۰ میلیون تن ، همین ۴۰۰ میلیون تن دیپازیت قابل برداشت برای حدود ۴۰ سال فعالیت کفایت میکند ! #امید مالک ۲۷.۵٪ از گهر زمین هست یعنی به عبارتی ۳۲۴۵ میلیارد تومان فقط بابت گهرزمین در NAV امید وجود دارد که این مجموعه به زودی IPO خواهد شد.

▪️ ستاره خلیج فارس با سرمایه گذاری بیش از ۳۸۰۰ میلیون یورو در حال احداث هست که ظرفیت تولید روزانه ۳۶۰ هزار بشکه میعانات و بنزین و گازوییل و ... را خواهد داشت ! یک فاز از ستاره خلیج به بهره برداری رسیده و فاز دو امسال به بهره برداری خواهد رسید. بهره برداری از فاز ۳ هم به نیمه نخست سال ۹۸ موکول خواهد شد. ارزش مارکت این پروژه عظیم چیزی حدود ۱۱۱۸۰ میلیارد تومان خواهد بود. وام های یورویی این پروژه هم در مسیر ریالی شدن هست و این پروسه انجام خواهد شد. در نظر گرفتن کش اوت وام های یورویی و زیان تسعیر ارز این واحد باعث میشد که خالص ارزش این دارایی در محاسبه NAV تاپیکو کمتر دیده شود اما در صورت نهایی شدن این پروسه ، اتفاق بزرگی برای #تاپیکو رقم خواهد خورد. ستاره خلیج هم طی ماههای آینده در بازار IPO خواهد شد. لازم به ذکر است ، به دلیل موقعیت جغرافیایی ستاره خلیج ، خوراک این واحد از پارس جنوبی و آب مورد نیاز برای فعالیت آن از طریق دریا تامین می شود. بنابراین ریسک واحدهای پالایشی واقع در بخش های مرکزی ایران مثل پالایش نفت اصفهان را نیز نخواهد داشت. خوراک این واحد هم طی قرارداد ۳۰ ساله و قابل تمدید تا ۳۵ سال بر اساس ۹۵٪ از قیمت محموله های صادراتی فوب و اروپا تعیین شده (‌۵٪ دیسکانت )

▪️ صبا فولاد یکی از ارزشمند ترین زیرمجموعه های #وصندوق است که ظرفیت حدود ۱.۵ میلیون تن آهن اسفنجی دارد که این زیرمجموعه در حال واگذاری به فولاد هرمزگان است. با رشد نرخ دلار عملا نرخ اسفنجی از ۱.۱-۱.۲ میلیون تومان به ۱.۷-۱.۸ میلیون تومان خواهد رسید که مارجین حدود ۲۵٪ برای تولیدکننده خواهد داشت. بنابراین ارزش یک واحد ۱.۵ میلیون تنی اسفنجی در حدود ۱۹۲۵ تا ۲۲۵۰ میلیارد تومان خواهد بود . صندوق بازنشستگی مالک ۷۵٪ از صبا فولاد است که بهای تمام شده این زیرمجموعه برای وصندوق ۴۲۰ میلیارد تومان بوده. با فرض ارزش ۱۹۲۵ میلیارد تومانی برای صبا فولاد ، حدود ۱۰۰۰ میلیارد تومان ارزش افزوده برای صندوق بازنشستگی ایجاد خواهد شد ، چه معامله نقدی انجام شود و چه بصورت جا به جایی دارایی صورت بگیرد ! به عبارت ساده تر به ازای هر سهم۳۵ تا ۳۷ تومان ارزش افزوده به ازای هر سهم صندوق بازنشستگی ! در مورد سایر زیر مجموعه ها و پرتفوی ارزشمند وصندوق هم قبلا بطور مفصل تحلیل ارایه شده.

@Marketerchnl

🎯 #فارس #تاپیکو #وصندوق

✍️🏽 پتروشیمی برزویه ( نوری ) در حال طی کردن مراحل عرضه در بورس هست. این واحد ظرفیت ۴.۴۶۰ میلیون تنی دارد و بزرگترین واحد آروماتیکی کشور هست و در اسکیل جهانی هم با ظرفیت تولید ۷۵۰ هزارتن پارازایلین ( به عنوان مهم ترین محصول مجتمع های آروماتیکی ) رتبه نخست را دارد. سایر محصولات شرکت هم متشکل است از : بنزن ، ارتوزایلین ، برش های سبک و سنگین و رافینیت ، همچنین حجم پایینی از LPG و پنتان و اروماتیک سنگین هم در سبد محصولات شرکت وجود دارد.

✍️🏽 برزویه در سال ۹۶ موفق به ثبت ۱۵۳۳.۸ میلیارد تومان سود خالص (‌۵۱۲ تومان به ازای هر سهم )‌شد که نسبت به سال ۹۵ جهش ۱۰۰٪ داشته و رقم سود انباشته این واحد ۲۰۸۷ میلیارد تومان است ! شرکت اخیرا واحد LTE Splitting را افتتاح کرده و ازین پس با راه اندازی این واحد به ظرفیت۱.۲ میلیون تن در سال ، برش های سبک به دو محصول HLTE و LLTE تبدیل خواهد شد که ارزش افزوده بالاتر و قابلیت حمل راحت تر را خواهد داشت.
فروش محصولات شرکت حدودا ۷۵٪ صادراتی و ۲۵٪ داخلیست که در بخش داخلی عمده محصولات شرکت بصورت ثابت به پتروشیمی جم و پارس فروخته می شود که با فرمول ۹۵٪ از محموله های صادراتی منهای ۵ دلار نرخ گذاری می شود. خوراک واحد عمدتا میعانات و بخش اندکی بنزین پیرولیز است که از طریق شرکت نفت و از طریق حوزه پارس جنوبی بر اساس ۹۵٪ میانگین وزنی قیمت های فروش تامین می گردد.

✍️🏽 پتروشیمی برزویه از معافیت مالیاتی ۲۰ ساله بهره مند است و تنها تسهیلات مالی شرکت ، وام ۲۸۰ میلیارد تومانی است که با نرخ بهره ۱۸٪ کوتاه مدت تامین شده و بدون وثیقه است.

✍️🏽 این واحد در سال ۱۳۹۷ بدون در نظر گرفتن دلار بازار ثانویه توان تحقق ۷۲۰ تومان سود خالص به ازای هر سهم را داشت که با ازاد سازی نرخ ارز صادراتی ، سود شرکت میتواند به سطح ۱۰۰۰ تومان دستیابد. سهامدار عمده پتروشیمی برزویه #فارس است اما ۱۷٪ از این واحد تحت تملک #تاپیکو و ۶.۵٪ آن تحت تملک #وصندوق است که بهای تمام شده این شرکت برای تاپیکو و وصندوق بسیار ناچیز است. بنابراین عرضه اولیه این شرکت تاثیر چشمگیری بر #فارس ، #وصندوق و #تاپیکو خواهد داشت.

@Marketerchnl

🎯#وصندوق

زماني كه اين سهم بالاي ٢٥٠ تومان معامله بشه بازار به ارزش واقعي اين سهم پي ميبره. كساني كه در محدوده ١٥٠ تومان قبل از مجمع نميخريدند و به ارزشگذاري اين سهم شك داشتند حالا در صف خريد حجم هاي سنگين ميخرند !
سهم ارزنده مسير خودش رو طي ميكنه. نه هيجان در خريد منطقي هست نه نااميدي در فروش . صرفا يك براورد سود منصفانه و دقيق و يك محدوده خريد مناسب بر اساس تكنيكال كافي هست. بقيه مسير صبر براي رسيدن به هدف تحليل !

🎯 #وصندوق

✍️🏽 صبا فولاد خلیج فارس که مالک ۷۵٪ از این مجموعه صندوق بازنشستگی است ، یک واحد ۴.۸ میلیون تنی آهن اسفنجی و ۲ میلیون تن سایر محصولات مانند میلگرد و تیرآهن و نبشی است که در فاز اول ۱.۵ میلیون تن از ظرفیت آهن اسفنجی آن در سال جاری به بهره برداری می رسد.
از نظر اسکیل فعالیت ، با بهره برداری فاز اول ، ابعادی مشابه با فولاد هرمزگان خواهد داشت اما با بهره برداری از فازهای بعدی و تکمیل واحدهای تولید تا سال ۱۴۰۰ ، به یکی از بزرگترین تولیدکنندگان آهن اسفنجی تبدیل خواهد شد. شرکت برنامه دارد تا در آینده با توسعه فعالیت ، سهم محصولات نهایی زنجیره فولاد را در تولیدات شرکت افزایش دهد.

✍️🏽 صبا فولاد تا سال ۹۷ به دلیل فرآیند بهره برداری و هزینه های تکمیل و راه اندازی عملا سود قابل ذکری نداشته است اما از سال ۹۷ با بهره برداری از فاز ۱ آهن اسفنجی مجموعه و همچنین رشد بهای آهن اسفنجی از ۸۰۰ هزار تومان بر هر تن در سال ۹۶ به ۱.۲ میلیون تومان در سال ۹۷ ، توانایی شناسایی سود را خواهد داشت اما با توجه به اینکه هنوز صورت های مالی شفافی از شرکت ( به تاریخ جدید ) ارایه نشده است ، برآورد سود شرکت کمی دشوار است.

✍️🏽 بهای تمام شده این واحد برای صندوق بازنشستگی ۴۱۳ میلیارد تومان بوده است و با توجه به ظرفیت تولید و ارزش واحد های مشابه ، ارزش روز شرکت حدود ۱۸۹۰ تا ۲۱۰۰ میلیارد تومان برآور می شود ، که با توجه به درصد مالکیت ۷۵٪ صندوق بازنشستگی ، سهم وصندوق در این واگذاری ۱۴۰۰ میلیارد تومان خواهد بود. با توجه به بهای تمام شده این واحد در پرتفوی وصندوق ، ۱۰۰۰ میلیارد تومان ارزش افزوده برای صندوق بازنشستگی شناسایی می شود که بطور ناخالص به ازای هر سهم ۳۵ تومان می باشد.

این توضیحات پیش از اینکه خبر واگذاری صبا فولاد منتشر شود نیز ارایه شد که اگر به براورد سود ۵۰-۵۵ تومانی سال ۹۷ شرکت افزوده شود ، وصندوق توانایی تحقق سود ۸۰-۸۵ تومانی را خواهد داشت. این سهم از پیش از مجمع در زمان تحلیل با احتساب سود مجمع بیش از ۷۵٪ بازدهی ثبت کرده است و به دید میان مدت با توجه به NAV شرکت (‌حدودا ۱۱۲۰۰ میلیاردی به تاریخ گزارش )‌، توانایی دستیابی به قیمت های ۳۰۰ تومان را نیز خواهد داشت.

@Marketerchnl

#وصندوق
براورد NAV و EPS وصندوق

1399.01.23 نیما جوادیان


@StockIranInfo