Cегежа - быстрый обзор перед IPO
SEGEZHA GROUP – российский вертикально-интегрированной лесопромышленный холдинг, 98% акций принадлежит ПАО АФК "Система".
Сырьевая база:
▫️арендованный лесофонд: 8.1 млн.га
▫️расчетная лесосека: 8.1 млн.м3
▫️объем лесозаготовки в 2020г.: 5.4 млн.м3
💡Обеспеченность собственным лесосырьем: 80%
Структура выручки в 2020г.:
52% - Бумага и упаковка
28% - Лесные ресурсы и деревообработка
11% - Фанера и плиты
9% - Прочее
💡Более 70% выручки приходится на экспорт.
Показатели за 2020г.:
▫️Лесозаготовка: 5.2 млн.м3(+7%)
▫️Выручка: 69 млрд.р.(+18%)
▫️Выручка в 1кв.21: >18 млрд.р.(+26%)
▫️OIBDA: 17.5 млрд.р.(+25%)
▫️OIBDA margin: 25%
▫️NetDebt/OIBDA: 2.8
▫️Убыток: 1.3 млрд.р.
▫️Скорректированная прибыль: 7.1 млрд.р.(+203%)
💡Около 67% долга выражено в валюте, из-за чего курсовые колебания оказывают значительное влияние на размер прибыли.
Дивидендная политика:
Фиксированные 3-5.5 млрд.р. ежегодных дивидендов в 2021-23гг. с дальнейшим переходом на FCF(75-100%).
💡Дивидендная доходность: 2-4%
Ключевые инвест. проекты:
2021г.: Фанерный завод в Костромской - 12 млрд.р.
2023г.: Модернизация Сегежского ЦБК - 5 млрд.р.
2023г.: Сокольский ЦБК - 9 млрд.р.
2024г.: Проект Segezha Запад - 150 млрд.р.
💡Итого 176 млрд.р. на развитие в 2021-24гг.
Оценка и параметры размещения:
▫️Размещение через доп.эмиссию до 32% от ук
▫️Коридор размещения: 7.75-10.25р/акция, что предполагает 123-162 млрд.р. за всю компанию.
▫️С учетом размещения новых акций EV/EBITDA за 21г. = 7.1-8.5(выручка +25%).
💡Привлеченные средства компания планирует направить на финансирование capex и оптимизацию долговой нагрузки.
ИТОГ: Сегежа интересная история роста, основанная на дешевом лесном ресурсе и наращивании объемов производства продукции глубокой переработки, что на фоне ралли мировых цен на пиломатериалы (рост в 4 раза с 2014г.) создает благоприятные условия для дальнейшего роста.
👉Ссылка на меморандум.
Компания оценена адекватно перспективам, участие в размещении интересно ближе к нижней границе(7.75р.) и подойдет в основном только долгосрочным инвесторам, готовым к ожиданию ввода в строй ключевых проектов группы(~2024г.).
Ориентировочный старт торгов: 28 апреля
#сегежа
SEGEZHA GROUP – российский вертикально-интегрированной лесопромышленный холдинг, 98% акций принадлежит ПАО АФК "Система".
Сырьевая база:
▫️арендованный лесофонд: 8.1 млн.га
▫️расчетная лесосека: 8.1 млн.м3
▫️объем лесозаготовки в 2020г.: 5.4 млн.м3
💡Обеспеченность собственным лесосырьем: 80%
Структура выручки в 2020г.:
52% - Бумага и упаковка
28% - Лесные ресурсы и деревообработка
11% - Фанера и плиты
9% - Прочее
💡Более 70% выручки приходится на экспорт.
Показатели за 2020г.:
▫️Лесозаготовка: 5.2 млн.м3(+7%)
▫️Выручка: 69 млрд.р.(+18%)
▫️Выручка в 1кв.21: >18 млрд.р.(+26%)
▫️OIBDA: 17.5 млрд.р.(+25%)
▫️OIBDA margin: 25%
▫️NetDebt/OIBDA: 2.8
▫️Убыток: 1.3 млрд.р.
▫️Скорректированная прибыль: 7.1 млрд.р.(+203%)
💡Около 67% долга выражено в валюте, из-за чего курсовые колебания оказывают значительное влияние на размер прибыли.
Дивидендная политика:
Фиксированные 3-5.5 млрд.р. ежегодных дивидендов в 2021-23гг. с дальнейшим переходом на FCF(75-100%).
💡Дивидендная доходность: 2-4%
Ключевые инвест. проекты:
2021г.: Фанерный завод в Костромской - 12 млрд.р.
2023г.: Модернизация Сегежского ЦБК - 5 млрд.р.
2023г.: Сокольский ЦБК - 9 млрд.р.
2024г.: Проект Segezha Запад - 150 млрд.р.
💡Итого 176 млрд.р. на развитие в 2021-24гг.
Оценка и параметры размещения:
▫️Размещение через доп.эмиссию до 32% от ук
▫️Коридор размещения: 7.75-10.25р/акция, что предполагает 123-162 млрд.р. за всю компанию.
▫️С учетом размещения новых акций EV/EBITDA за 21г. = 7.1-8.5(выручка +25%).
💡Привлеченные средства компания планирует направить на финансирование capex и оптимизацию долговой нагрузки.
ИТОГ: Сегежа интересная история роста, основанная на дешевом лесном ресурсе и наращивании объемов производства продукции глубокой переработки, что на фоне ралли мировых цен на пиломатериалы (рост в 4 раза с 2014г.) создает благоприятные условия для дальнейшего роста.
👉Ссылка на меморандум.
Компания оценена адекватно перспективам, участие в размещении интересно ближе к нижней границе(7.75р.) и подойдет в основном только долгосрочным инвесторам, готовым к ожиданию ввода в строй ключевых проектов группы(~2024г.).
Ориентировочный старт торгов: 28 апреля
#сегежа
Сегежа - рост выручки в 1 квартале 21г. составил 27%
Небольшой апдейт к недавнему обзору.
▫️Выручка 1кв.21: 18.2 млрд.р.(+27%)
▫️Выручка ltm: 73 млрд.р.(+25%)
▫️OIBDA 1кв.21: 5 млрд.р.(+92%)
▫️OIBDA ltm: 19.9 млрд.р.(+56%)
▫️OIBDA margin1кв.21: 27%
▫️OIBDA ltm: 27%
▫️Чистый долг / LTM OIBDA = 3.1
▫️Прибыль: 2.4 млрд.р.
💡Мощный квартальный рост OIBDA во многом связан с эффектом слабого 1 квартала 2020г. С начала года Сегежа продолжает сохранять высокие темпы роста и комфортную маржинальность.
#сегежа
Небольшой апдейт к недавнему обзору.
▫️Выручка 1кв.21: 18.2 млрд.р.(+27%)
▫️Выручка ltm: 73 млрд.р.(+25%)
▫️OIBDA 1кв.21: 5 млрд.р.(+92%)
▫️OIBDA ltm: 19.9 млрд.р.(+56%)
▫️OIBDA margin1кв.21: 27%
▫️OIBDA ltm: 27%
▫️Чистый долг / LTM OIBDA = 3.1
▫️Прибыль: 2.4 млрд.р.
💡Мощный квартальный рост OIBDA во многом связан с эффектом слабого 1 квартала 2020г. С начала года Сегежа продолжает сохранять высокие темпы роста и комфортную маржинальность.
#сегежа
IPO Сегежа - цены на пиломатериалы
Несмотря на то, что пиломатериалы не являются главной продукцией Сегежи, которая в основном специализируется на бумаге и упаковке, но сам факт ралли мировых цен на один из видов товаров из древесины создает очень подходящий фон для IPO представителя сектора.
Момент для IPO очень удачный.
#сегежа
Несмотря на то, что пиломатериалы не являются главной продукцией Сегежи, которая в основном специализируется на бумаге и упаковке, но сам факт ралли мировых цен на один из видов товаров из древесины создает очень подходящий фон для IPO представителя сектора.
Момент для IPO очень удачный.
#сегежа