СБЕРБАНК.Отчетность мсфо за 3 квартал(замедление)
за 9 месяцев, млрд.р.:
▫️Чистая прибыль: 633 (-3,4%) - часть снижения пришлась на разовый эффект от продажи Denizbank.
▫️Чистая прибыль до расходов на резервы и Denizbank: 763,7(+1,1%) - здесь слабый рост.
Ключевые моменты:
▫️Выручка и маржинальность классического процентно-комиссионного банковского бизнеса снижается.
▫Дорезервные уровни по прибыли продолжают оставаться вблизи текущих значений, что говорит об ограниченном потенциале роста чистой прибыли.
▫️Потенциал увеличения прибыли за счет снижения расходов на резервы выглядит ограниченным, ухудшение качества кредитного портфеля может заметно снизить ее значение.
💡Отчетность слабовата, такое ощущение, что Сбербанк работает на пределе своих возможностей, внутренних резервов по росту прибыли уже почти не осталось, но и существенного ухудшения пока не видно.
Текущий LTM дивиденд за 2019г. при 50% payout составляет 17,94 р. (дд.ао/ап: 7,65%/8,46%), что при P/E 6.5 выглядит абсолютно нейтрально, причин для существенного роста или падения акций пока нет.
#sber
за 9 месяцев, млрд.р.:
▫️Чистая прибыль: 633 (-3,4%) - часть снижения пришлась на разовый эффект от продажи Denizbank.
▫️Чистая прибыль до расходов на резервы и Denizbank: 763,7(+1,1%) - здесь слабый рост.
Ключевые моменты:
▫️Выручка и маржинальность классического процентно-комиссионного банковского бизнеса снижается.
▫Дорезервные уровни по прибыли продолжают оставаться вблизи текущих значений, что говорит об ограниченном потенциале роста чистой прибыли.
▫️Потенциал увеличения прибыли за счет снижения расходов на резервы выглядит ограниченным, ухудшение качества кредитного портфеля может заметно снизить ее значение.
💡Отчетность слабовата, такое ощущение, что Сбербанк работает на пределе своих возможностей, внутренних резервов по росту прибыли уже почти не осталось, но и существенного ухудшения пока не видно.
Текущий LTM дивиденд за 2019г. при 50% payout составляет 17,94 р. (дд.ао/ап: 7,65%/8,46%), что при P/E 6.5 выглядит абсолютно нейтрально, причин для существенного роста или падения акций пока нет.
#sber
Дисконт префов Сбербанка к обычке
31 октября произошло крайне редкое событие - дисконт префов к обыкновенным акциям Сбербанка опустился ниже 10%, с июня 2006г. такая ситуация наблюдалась лишь дважды(см.график).
Минимальный рекорд был зафиксирован в конце 2009 года и составил 8%.
Почему так происходит?
1️⃣Конвертация: Как правило, дисконт снижается на ожиданиях конвертации префов в обычку, такой слух в Сбербанке периодически гулял по рынку, но сейчас этот вопрос уже давно закрыт и не обсуждается, хотя Греф в свое время допускал данную возможность и главным препятствием считал большой дисконт (~30% на тот момент) :
➖03.06.11 "Префы" - это непростая проблема при таком спреде. Сложно ее решить без ущемления чьих-либо интересов, и проблема не имеет лобового решения. Логично было бы постепенно снижать (количество "префов" - ред.) или вообще ликвидировать", - сказал Греф на годовом собрании Сбербанка в пятницу, отвечая на вопросы акционеров.
"Это вопрос не сегодняшнего дня", - добавил Греф.
➖14.11.13 Сбербанк России не планирует конвертировать привилегированные акции в обыкновенные, заявил глава кредитной организации Герман Греф
➖06.06.14 «Пока этот вопрос[конвертации] в повестке дня не стоит. Не исключаю, что когда-нибудь он встанет, но сейчас это неактуально, не то, на чем мы готовы концентрировать наше внимание», — сказал Греф, отвечая на вопросы акционеров.
2️⃣Дивиденды: В конце лета я приводил график на котором снижение дисконта с 2015 г. хорошо коррелирует с увеличением дивидендов, т.е. чем выше дивиденд, тем меньше дисконт ->ссылка
Возможно, между двумя типами акций рынок просто отдает предпочтение повышенной дивидендной доходности, следуя логике "зачем покупать обычку, если преф доходней" (див. при 50% payout и текущей LTM ЧП):
▫️дд ао: 7,41% (див. 17,94р.)
▫️дд ап: 8,19% (див. 17,94р.)
💡Возможно, снижение дисконта префа до минимальных исторических значений снова подтолкнет Грефа к идее его конвертации.
#sber #sberp
31 октября произошло крайне редкое событие - дисконт префов к обыкновенным акциям Сбербанка опустился ниже 10%, с июня 2006г. такая ситуация наблюдалась лишь дважды(см.график).
Минимальный рекорд был зафиксирован в конце 2009 года и составил 8%.
Почему так происходит?
1️⃣Конвертация: Как правило, дисконт снижается на ожиданиях конвертации префов в обычку, такой слух в Сбербанке периодически гулял по рынку, но сейчас этот вопрос уже давно закрыт и не обсуждается, хотя Греф в свое время допускал данную возможность и главным препятствием считал большой дисконт (~30% на тот момент) :
➖03.06.11 "Префы" - это непростая проблема при таком спреде. Сложно ее решить без ущемления чьих-либо интересов, и проблема не имеет лобового решения. Логично было бы постепенно снижать (количество "префов" - ред.) или вообще ликвидировать", - сказал Греф на годовом собрании Сбербанка в пятницу, отвечая на вопросы акционеров.
"Это вопрос не сегодняшнего дня", - добавил Греф.
➖14.11.13 Сбербанк России не планирует конвертировать привилегированные акции в обыкновенные, заявил глава кредитной организации Герман Греф
➖06.06.14 «Пока этот вопрос[конвертации] в повестке дня не стоит. Не исключаю, что когда-нибудь он встанет, но сейчас это неактуально, не то, на чем мы готовы концентрировать наше внимание», — сказал Греф, отвечая на вопросы акционеров.
2️⃣Дивиденды: В конце лета я приводил график на котором снижение дисконта с 2015 г. хорошо коррелирует с увеличением дивидендов, т.е. чем выше дивиденд, тем меньше дисконт ->ссылка
Возможно, между двумя типами акций рынок просто отдает предпочтение повышенной дивидендной доходности, следуя логике "зачем покупать обычку, если преф доходней" (див. при 50% payout и текущей LTM ЧП):
▫️дд ао: 7,41% (див. 17,94р.)
▫️дд ап: 8,19% (див. 17,94р.)
💡Возможно, снижение дисконта префа до минимальных исторических значений снова подтолкнет Грефа к идее его конвертации.
#sber #sberp
