​​ГАЗПРОМ ЭНЕРГОХОЛДИНГ. Публичные компании группы (ТГК-1, Мосэнерго, ОГК-2) опубликовали свои отчеты по мсфо за 2018г.

▫️Все компании являются дешевыми по своим мультипликаторам(EV/Ebitda ~2);
▫️Ключевой идеей последних лет в холдинге является рост див. базы, но ГЭХ непреклонен, план по дивидендам группы составляет от 26% чп РСБУ😏;

💡ТГК-1:
-Ebitda margin: 25%
-ND/Ebitda: 0.53
-EV/Ebitda: 2.0
-P/E: 3.4
-P/E по целевой чп: 3.0
-див.база: 25% чп мсфо
-див.р. 2018: 0.000656 (дд. 7.44%)
-див.р. 2019: 0.0007278 (дд. 8,25%)
------------
Предполагаю, что в тгк-1 ГЭХ, как и в 2016-17гг. выплатит див. 25% чп мсфо(36% чп рсбу). Акции стоят недорого, но при тек. фин.показателях не вижу их выше 1 коп.

💡МОСЭНЕРГО:
-Ebitda margin: 22%
-ND/Ebitda: -0,50 (кэша на счетах больше долга)
-EV/Ebitda: 1.4 (один самых низких показателей)❗
-P/E: 3.9
-P/E по целевой чп: 3.6
-див.база: 26% чп рсбу
-див.р. 2018: 0.1555 (дд. 7.48%)
-див.р. 2019: 0.1546 (дд. 7.43%)
------------
Очень недорогая компания, но без увеличения дивидендов может оставаться таковой еще очень долго.

💡ОГК-2:
-Ebitda margin: 25%
-ND/Ebitda: 1.12
-EV/Ebitda: 2.2
-P/E: 4.9
-P/E по целевой чп: 2.6(самый низкий показатель в холдинге)❗
-див.база: 26% чп рсбу
-див.р. 2018: 0.262 (дд. 7.18%)
-див.р. 2019: 0.0338 (дд. 9.24%)❗
------------
Самая интересная компания в холдинге. Внутренний потенциал по росту чп в 2019г. составляет ~30% по РСБУ(цель 14,4 млрд.р.) и ~88% по МСФО(цель 15,6 млрд.р.).
Ожидаемая дд за 2019г. составляет около 9.2%, что может подтолкнуть котировки в район 0,45 р.(+20%). Т.е. при хорошей отчетности, есть неплохие шансы на быстрое закрытие див.гэпа в этом году.🚀


#tgka #msng #ogkb

​​ИНВЕСТИЦИОННАЯ ИДЕЯ ГЭХ (ОГК2,TГК1)

Следуя в фарватере последних новостей по росту дивидендов Газпрома не могу обойти стороной его энергетические дочки, стоимость которых многие годы "упирается" в низкие дивиденды.

🔘Краткое описание:
💡Увеличение дивидендов Газпрома должно привести к увеличение дивидендов дочек [описание данной логики я приводил еще в апреле на примере Газпромнефти].
Конечной целью роста дивидендов должен стать переход с див.базы 35% рсбу на 50% мсфо, по времени такой переход может занять более 1 года, но первые шаги уже сделаны:
🔥Доля дивидендов в чп мсфо огк2 по итогам 2018г. выросла до 47%
🔥ГЭХ в будущем намерен увеличивать дивиденды дочек в процентном и денежном выражении (новость)

🔘Ключевые факторы роста дивидендов:
▫️Рост чистой прибыли. В огк2 фактическая чп мсфо может вырасти на +67% только за счет снижения расходов на различные штрафы и списания, в тгк1 и мосэнерго такого потенциала нет.
▫️Переход с див. базы РСБУ на МСФО. В тгк1 чп мсфо на +29% выше чп рсбу, в огк-2 ниже, но в последней сущ. высокий потенциал ее роста👆
▫️Рост дивидендной доли с 35% до 50%. Последним крупным нарушителем такого стандарта среди госкомпаний является газпром, но ситуация, как видим, постепенно меняется⏳

🔘Дочки ГЭХа имеют низкие показатели стоимости, переход на 50% раскроет их потенциал:
▫️Мосэнерго: P/E 4.7; EV/Ebitda 1.7
▫️ТГК-1: P/E 3.4; EV/Ebitda 1.7
▫️ОГК-2: P/E 4.9 (скорр. 2.9); EV/Ebitda 2.1

🔘Потенциал:
Див.доходность дочек ГЭХа в моменте при переходе на 50% чп мсфо + потенциал роста котировок до целевой дд 9%:
▫️Мосэнерго: 11,6% (потенциал +29%)
▫️ТГК-1: 14,8% (потенциал +65%)
▫️ОГК-2: 10,2% или 17% относительно скорректированной чп (потенциал +47%).

🔘Параметры инвест.идеи:
▫️Покупка ТГК1/ОГК2: 0.009400(ТГК1), 0.4450(ОГК2)
▫️Цель: 0,0155р.(ТГК1) и 0,836 (ОГК2)
▫️Инвест.горизонт: 1-2 года.

⚠️В моменте акции неплохо выросли, поэтому советую покупать с возможностью усреднения позиции по более низким ценам до конца года.

P/S: Мосэнеро обладает наименьшим потенциалом раскрытия стоимости, поэтому я исключил ее из списка инвест.идей.

#tgka #ogkb #инвестидея