Полюс - производственные показатели за 2 квартал
▪️Производство золота:
▫️за II квартал: 690 тыс.унц.(+0.9%)
▫️за полугодие: 1285тыс.унц.(+0.0%)
▫️LTM: 2842 тыс.унц.(+8.6%)
▫️Производственный план на 2020г = 2800 тыс.унц.
Полюс еще раз подтвердил локализацию вспышки covid-19 на Красноярской бизнес-единице, поэтому вирусный риск для выполнения производственного плана стал значительно ниже.
В первом полугодии объемы производства золота сохранились на уровне прошлого года, при сохранении данной динамики, добыча Полюса по итогам 2020г. будет близка к уровню 2019 года(2.84 млн.унц.), что при текущих ценах на золото ~129 т.р. позволит увеличить годовую выручку до ~341 млрд.р.(+32%).
💡Текущие котировки Полюса(13.3 т.р.) предполагают рост выручки до 366 млрд.р., достичь которых при текущих ценах и уровне производства компания сможет примерно по итогам 2021г. С одной стороны, такая ситуация располагает к обмену акций Полюса на "Золотые" ETF, т.к. кроме сырьевого фактора драйверов для роста котировок нет, с другой, у Полюса есть отдаленная перспектива роста добычи за счет разработки Сухого лога(~2026г.), что позволит акциям выглядеть лучше сырья(золота).
💡Акции Полюса на данный момент интересны только, как долгосрочная история под идею роста добычи, которая благодаря запуску Сухого Лога в 26г. может вырасти примерно в 1,5 раза.
#plzl
▪️Производство золота:
▫️за II квартал: 690 тыс.унц.(+0.9%)
▫️за полугодие: 1285тыс.унц.(+0.0%)
▫️LTM: 2842 тыс.унц.(+8.6%)
▫️Производственный план на 2020г = 2800 тыс.унц.
Полюс еще раз подтвердил локализацию вспышки covid-19 на Красноярской бизнес-единице, поэтому вирусный риск для выполнения производственного плана стал значительно ниже.
В первом полугодии объемы производства золота сохранились на уровне прошлого года, при сохранении данной динамики, добыча Полюса по итогам 2020г. будет близка к уровню 2019 года(2.84 млн.унц.), что при текущих ценах на золото ~129 т.р. позволит увеличить годовую выручку до ~341 млрд.р.(+32%).
💡Текущие котировки Полюса(13.3 т.р.) предполагают рост выручки до 366 млрд.р., достичь которых при текущих ценах и уровне производства компания сможет примерно по итогам 2021г. С одной стороны, такая ситуация располагает к обмену акций Полюса на "Золотые" ETF, т.к. кроме сырьевого фактора драйверов для роста котировок нет, с другой, у Полюса есть отдаленная перспектива роста добычи за счет разработки Сухого лога(~2026г.), что позволит акциям выглядеть лучше сырья(золота).
💡Акции Полюса на данный момент интересны только, как долгосрочная история под идею роста добычи, которая благодаря запуску Сухого Лога в 26г. может вырасти примерно в 1,5 раза.
#plzl
Полюс мсфо за 6м20 + дивиденды
6м20/6м19:
▫️Выручка: 142 млдр.р.(+33%)
▫️Ebitda: 86.1 млдр.р.(+32%)
▫️Чистая прибыль: 21.6 млдр.р.(-67%) - снижение прибыли произошло в результате переоценки производных инструментов(валютно-процентные свопы и опционы), которыми Полюс уже не первый год "защищает" себя от укрепления рубля и снижения котировок золота🤦🏼
💡Снижение прибыли не оказывает негативного влияния на размер дивидендов, которые привязаны к размеру Ebitda группы(~30%):
▫️рекомендованный дивиденд за 1П2020 = 240.18р./акция(+47%) - отсечка 20.10.20г.(Т+ 16.10.20)
💡Котировки акций Полюса продолжают сохранять линейную зависимость от цен на золото👇
💡Себестоимость добычи Полюса по AISC(полные затраты) продолжает оставаться одной из самых низких в мире👇
#plzl
6м20/6м19:
▫️Выручка: 142 млдр.р.(+33%)
▫️Ebitda: 86.1 млдр.р.(+32%)
▫️Чистая прибыль: 21.6 млдр.р.(-67%) - снижение прибыли произошло в результате переоценки производных инструментов(валютно-процентные свопы и опционы), которыми Полюс уже не первый год "защищает" себя от укрепления рубля и снижения котировок золота🤦🏼
💡Снижение прибыли не оказывает негативного влияния на размер дивидендов, которые привязаны к размеру Ebitda группы(~30%):
▫️рекомендованный дивиденд за 1П2020 = 240.18р./акция(+47%) - отсечка 20.10.20г.(Т+ 16.10.20)
💡Котировки акций Полюса продолжают сохранять линейную зависимость от цен на золото👇
💡Себестоимость добычи Полюса по AISC(полные затраты) продолжает оставаться одной из самых низких в мире👇
#plzl
Полюс - производственные показатели за III квартал
▪️производство золота идет в соответствии с планом:
▫️за III квартал: 771 тыс.унц.(+2.4%)
▫️за 9мес: 2056 тыс.унц.(+0.9%)
▫️LTM: 2860 тыс.унц.(+6.8%)
✔️производственный план на 2020г в размере 2.8 млн.унц. подтвержден.
▪️потенциал роста добычи сохраняется: проведенная компанией первая оценка запасов месторождения "Сухой Лог" составила 40 млн унций, его разработка запланирована на 2025-26гг., что может увеличить добычу Полюса до 4 млн.унций в год.
▪️апсайда нет: текущие котировки акций Полюса закономерно(справедливо) отражают производственные результаты и сложившиеся цены на золото, не предполагая в моменте существенного апсайда(график)👇.
#plzl
▪️производство золота идет в соответствии с планом:
▫️за III квартал: 771 тыс.унц.(+2.4%)
▫️за 9мес: 2056 тыс.унц.(+0.9%)
▫️LTM: 2860 тыс.унц.(+6.8%)
✔️производственный план на 2020г в размере 2.8 млн.унц. подтвержден.
▪️потенциал роста добычи сохраняется: проведенная компанией первая оценка запасов месторождения "Сухой Лог" составила 40 млн унций, его разработка запланирована на 2025-26гг., что может увеличить добычу Полюса до 4 млн.унций в год.
▪️апсайда нет: текущие котировки акций Полюса закономерно(справедливо) отражают производственные результаты и сложившиеся цены на золото, не предполагая в моменте существенного апсайда(график)👇.
#plzl
Полюс - красивая долгосрочная история
Производственные показатели за 2020г:
▫️Производство золота: 2766 тыс.унций (-3%)
▫️Выручка, млрд.$: 4.96 (+25%)
▫️Расчетная выручка в млрд.р.: 361 (+41%)
✅Полюс выполнил свой производственный прогноз на 2020г. в 2.8 млн.унц.и понизил его на 2021г. до 2.7 млн. унц.золота (-2%)
▪️краткосрочно "hold": при выполнении производственного плана и текущих цен на золото (140 т.р./унция) выручка Полюса в 2021г. может увеличиться всего на 5% (до 378 млрд.р.), что полностью оставляет котировки Полюса во власти цен на золото относительно которых, расчетная цена акции составляет в моменте около 15 т.р.
💡Среднегодовая корреляция акций Полюса и котировок Золота в 2011-20г. составила 96%, а с момента SPO в 2017г. рекордные 99%.
▪️долгосрочно "strong long": в ближайшие 5-6 лет благодаря старту добычи на месторождении "Сухой Лог" годовое производство золота Полюса может увеличиться более чем в 1.5 раза до 4.5-5 млн.унц.
Расчетные параметры Сухого Лога по данным компании:
▫️запасы: 40 млн унций
▫️среднегодовой объем производства: ~2,3 млн.унц.
▫️ТСС (общие денежные расходы на добычу): $390 на унцию(один из самых низких показателей в мире).
💡Рост добычи после запуска Сухого Лога в 2025-26гг. означает практически удвоение котировок Полюса относительно текущих цен на золото.
#plzl
Производственные показатели за 2020г:
▫️Производство золота: 2766 тыс.унций (-3%)
▫️Выручка, млрд.$: 4.96 (+25%)
▫️Расчетная выручка в млрд.р.: 361 (+41%)
✅Полюс выполнил свой производственный прогноз на 2020г. в 2.8 млн.унц.и понизил его на 2021г. до 2.7 млн. унц.золота (-2%)
▪️краткосрочно "hold": при выполнении производственного плана и текущих цен на золото (140 т.р./унция) выручка Полюса в 2021г. может увеличиться всего на 5% (до 378 млрд.р.), что полностью оставляет котировки Полюса во власти цен на золото относительно которых, расчетная цена акции составляет в моменте около 15 т.р.
💡Среднегодовая корреляция акций Полюса и котировок Золота в 2011-20г. составила 96%, а с момента SPO в 2017г. рекордные 99%.
▪️долгосрочно "strong long": в ближайшие 5-6 лет благодаря старту добычи на месторождении "Сухой Лог" годовое производство золота Полюса может увеличиться более чем в 1.5 раза до 4.5-5 млн.унц.
Расчетные параметры Сухого Лога по данным компании:
▫️запасы: 40 млн унций
▫️среднегодовой объем производства: ~2,3 млн.унц.
▫️ТСС (общие денежные расходы на добычу): $390 на унцию(один из самых низких показателей в мире).
💡Рост добычи после запуска Сухого Лога в 2025-26гг. означает практически удвоение котировок Полюса относительно текущих цен на золото.
#plzl
Акции Полюса и Золота
В дополнение к недавнему посту про акции Полюса публикую наглядную иллюстрацию взаимной динамики золота (ETF FXGD) и акций Полюса с июля 2017г., когда компания провела SPO.
💡Корреляция двух активов за данный период составила 98%, думаю, что примерно в данной системе координат акции Полюса продолжат находиться до 2025-26г., когда начнется добыча на одном из крупнейшем в мире месторождении золота "Сухойл Лог".
#plzl #fxgd
В дополнение к недавнему посту про акции Полюса публикую наглядную иллюстрацию взаимной динамики золота (ETF FXGD) и акций Полюса с июля 2017г., когда компания провела SPO.
💡Корреляция двух активов за данный период составила 98%, думаю, что примерно в данной системе координат акции Полюса продолжат находиться до 2025-26г., когда начнется добыча на одном из крупнейшем в мире месторождении золота "Сухойл Лог".
#plzl #fxgd
Полюс - производственный отчет за 1кв.2021г.
▫️Производство золота: 592 тыс.унц.(-0.5%)
✔️Компания подтвердила свой производственный план на 2021г. в размере около 2.7 млн. унций золота.
💡Без роста цен на золото и/или нового ослабления курса рубля этот год для акций Полюса будет достаточно скучным, но позитивный фактор будущего роста добычи на Сухом логе о котором я писал ранее, должен уже сейчас плавно дисконтироваться в текущие котировки Полюса, делая его акции чуть более устойчивыми к снижению цен на золото.
#plzl
▫️Производство золота: 592 тыс.унц.(-0.5%)
✔️Компания подтвердила свой производственный план на 2021г. в размере около 2.7 млн. унций золота.
💡Без роста цен на золото и/или нового ослабления курса рубля этот год для акций Полюса будет достаточно скучным, но позитивный фактор будущего роста добычи на Сухом логе о котором я писал ранее, должен уже сейчас плавно дисконтироваться в текущие котировки Полюса, делая его акции чуть более устойчивыми к снижению цен на золото.
#plzl
Полюс - история роста с невысокой дивидендной доходностью
отчет по мсфо за 1к21г.:
▫️Выручка: 76.6 млрд.р.(+30%)
▫️Ebitda: 47.7 млрд.р.(+37%)
▫️Прибыль: 33.6 млрд.р.
▫️Дивиденд за 1кв.: не менее 121р.
💡По итогам этого года Полюс относительно своего производственного плана и текущих цен на золото скорей всего сохранит выручку и Ebitda на уровне 2020г. Форвардная дивидендная доходность акций составляет невысокие 3.5-4%, но ключевой идей являются не дивиденды, а существенный рост добычи к 2026г, что предполагает удвоение котировок на горизонте ближайших 5 лет.
#plzl
отчет по мсфо за 1к21г.:
▫️Выручка: 76.6 млрд.р.(+30%)
▫️Ebitda: 47.7 млрд.р.(+37%)
▫️Прибыль: 33.6 млрд.р.
▫️Дивиденд за 1кв.: не менее 121р.
💡По итогам этого года Полюс относительно своего производственного плана и текущих цен на золото скорей всего сохранит выручку и Ebitda на уровне 2020г. Форвардная дивидендная доходность акций составляет невысокие 3.5-4%, но ключевой идей являются не дивиденды, а существенный рост добычи к 2026г, что предполагает удвоение котировок на горизонте ближайших 5 лет.
#plzl
Полюс - догнать Newmont или удвоение капитализации к 2029г.
Небольшой взгляд на мировой сектор добычи и место Полюса в нем.
Как известно, Полюс является компанией №1 в мировом рейтинге по размеру располагаемых запасов золота:
1. Polyus 104 млн.унц.
2. Newmont 94 млн.унц.
3. Barrick 68 млн.унц.
4. Newcrest 49 млн.унц.
5. Gold Fields 49 млн.унц.
6. Harmony 35 млн.унц.
7. Kinross 30 млн.унц.
8. Anglogold 30 млн.унц.
9. Polymetal 28 млн.унц.
10. Agnico Eagle 24 млн.унц.
Интересно, что №1 по запасам это только №3 по капитализации, другими словами, Полюс "несправедливо" стоит почти в два раза дешевле лидера списка американской Newmont:
1. Newmont $49,5 млрд.
2. Barrick $37,1 млрд.
3. Polyus $25,8 млрд.
4. Newcrest $16,1 млрд.
5. Agnico Eagle $15,0 млрд.
6. Polymetal $10,4 млрд.
7. Gold Fields $8,3 млрд.
8. Anglogold $8,2 млрд.
9. Kinross $7,8 млрд.
10. Harmony $2,5 млрд.
Причина отставания стоимости Полюса кроется в его скромной относительно располагаемых запасов добыче(данные по итогам 2020г.):
1. Newmont 5,9 млн.унц.
2. Barrick 4,8 млн.унц.
3. Anglogold 3,0 млн.унц.
4. Polyus 2,8 млн.унц.
5. Kinross 2,4 млн.унц.
6. Gold Fields 2,2 млн.унц.
7. Newcrest 2,1 млн.унц.
8. Agnico Eagle 1,7 млн.унц.
9. Polymetal 1,6 млн.унц.
10. Harmony 1,2 млн.унц.
Таким образом, вопрос роста капитализации Полюса это вопрос роста его добычи, а она в ближайшие годы, согласно прогнозам самой компании, продолжит расти достаточно умеренно:
2021г.: 2.7 млн.унц.
2022г.: 2.8 млн.унц.
2023г.: 2.9 млн.унц.
Почему же компания, располагающая крупнейшими в мире запасами золота так мало добывает? Ответ прост, около 40% запасов приходится на гринфилд-месторождение "Сухой Лог", первая добыча золота на котором начнется только в 2027г.
Для справки, "Сухой Лог" один из самых крутых гринфилдов в мире:
-запасы: 40 млн.унций
-расчетная годовая добыча: 2.3 млн.унций
-TCC: 390$/унц.🔥
💡Удвоение котировок ($50 млрд. капитализации) в 2029г. вполне реально: Выход "Сухой Лог" на проектную добычу в 2.3 млн.унций золота в 2028-29г. увеличит добычу Полюса сразу на 78% до 5.2 млн.унций золота в год (относительно плана 2023г.), что автоматически переместит компанию в рейтинге мировой добычи золота с 4 на 2 место, а низкая себестоимость добычи(TCC $362) против TCC $721 у лидера американской Newmont может сделать Полюс №1 в секторе по размеру Ebitda.
💡Модель удвоения капитализации за 8 лет предполагает внутреннюю норму доходности акций Полюса на уровне 9% г-х + дивиденды, что не так много, но здесь важно понимать, что речь идет о защитном активе(золоте) в котором получение дополнительных 9% г-х уже само по себе выглядит достаточно неплохо.
*размер круга на графике - величина добычи золота в 2020г.👇
#plzl
Небольшой взгляд на мировой сектор добычи и место Полюса в нем.
Как известно, Полюс является компанией №1 в мировом рейтинге по размеру располагаемых запасов золота:
1. Polyus 104 млн.унц.
2. Newmont 94 млн.унц.
3. Barrick 68 млн.унц.
4. Newcrest 49 млн.унц.
5. Gold Fields 49 млн.унц.
6. Harmony 35 млн.унц.
7. Kinross 30 млн.унц.
8. Anglogold 30 млн.унц.
9. Polymetal 28 млн.унц.
10. Agnico Eagle 24 млн.унц.
Интересно, что №1 по запасам это только №3 по капитализации, другими словами, Полюс "несправедливо" стоит почти в два раза дешевле лидера списка американской Newmont:
1. Newmont $49,5 млрд.
2. Barrick $37,1 млрд.
3. Polyus $25,8 млрд.
4. Newcrest $16,1 млрд.
5. Agnico Eagle $15,0 млрд.
6. Polymetal $10,4 млрд.
7. Gold Fields $8,3 млрд.
8. Anglogold $8,2 млрд.
9. Kinross $7,8 млрд.
10. Harmony $2,5 млрд.
Причина отставания стоимости Полюса кроется в его скромной относительно располагаемых запасов добыче(данные по итогам 2020г.):
1. Newmont 5,9 млн.унц.
2. Barrick 4,8 млн.унц.
3. Anglogold 3,0 млн.унц.
4. Polyus 2,8 млн.унц.
5. Kinross 2,4 млн.унц.
6. Gold Fields 2,2 млн.унц.
7. Newcrest 2,1 млн.унц.
8. Agnico Eagle 1,7 млн.унц.
9. Polymetal 1,6 млн.унц.
10. Harmony 1,2 млн.унц.
Таким образом, вопрос роста капитализации Полюса это вопрос роста его добычи, а она в ближайшие годы, согласно прогнозам самой компании, продолжит расти достаточно умеренно:
2021г.: 2.7 млн.унц.
2022г.: 2.8 млн.унц.
2023г.: 2.9 млн.унц.
Почему же компания, располагающая крупнейшими в мире запасами золота так мало добывает? Ответ прост, около 40% запасов приходится на гринфилд-месторождение "Сухой Лог", первая добыча золота на котором начнется только в 2027г.
Для справки, "Сухой Лог" один из самых крутых гринфилдов в мире:
-запасы: 40 млн.унций
-расчетная годовая добыча: 2.3 млн.унций
-TCC: 390$/унц.🔥
💡Удвоение котировок ($50 млрд. капитализации) в 2029г. вполне реально: Выход "Сухой Лог" на проектную добычу в 2.3 млн.унций золота в 2028-29г. увеличит добычу Полюса сразу на 78% до 5.2 млн.унций золота в год (относительно плана 2023г.), что автоматически переместит компанию в рейтинге мировой добычи золота с 4 на 2 место, а низкая себестоимость добычи(TCC $362) против TCC $721 у лидера американской Newmont может сделать Полюс №1 в секторе по размеру Ebitda.
💡Модель удвоения капитализации за 8 лет предполагает внутреннюю норму доходности акций Полюса на уровне 9% г-х + дивиденды, что не так много, но здесь важно понимать, что речь идет о защитном активе(золоте) в котором получение дополнительных 9% г-х уже само по себе выглядит достаточно неплохо.
*размер круга на графике - величина добычи золота в 2020г.👇
#plzl
Полюс - год снижения и минус 26%
Негативному тренду в акциях Полюса на следующей неделе исполняется год, просадка его акций от исторических максимумов, достигнутых 6 августа 20г.(18.6 т.р.) составляет в моменте уже около 26%.
Для сравнения, с момента SPO Полюса в июне 2017г. более высокое снижение его акций было зафиксировано лишь на санкционной распродаже в апреле 2018г., тогда откат котировок от максимумов составил 32%.
Текущая просадка в 26% является высокой не только относительно рекордных 32%, но и относительно Золота, которое за год потеряло только 14% своей рублевой стоимости.
💡Для такого качественного актива, как Полюс, год снижения и минус 26% является достаточно высоким значением, потенциал продолжения негативного тренда с текущих уровней относительно исторической просадки в 32% выглядит ограниченным и располагает к постепенному формированию длинных позиций.
#plzl
Негативному тренду в акциях Полюса на следующей неделе исполняется год, просадка его акций от исторических максимумов, достигнутых 6 августа 20г.(18.6 т.р.) составляет в моменте уже около 26%.
Для сравнения, с момента SPO Полюса в июне 2017г. более высокое снижение его акций было зафиксировано лишь на санкционной распродаже в апреле 2018г., тогда откат котировок от максимумов составил 32%.
Текущая просадка в 26% является высокой не только относительно рекордных 32%, но и относительно Золота, которое за год потеряло только 14% своей рублевой стоимости.
💡Для такого качественного актива, как Полюс, год снижения и минус 26% является достаточно высоким значением, потенциал продолжения негативного тренда с текущих уровней относительно исторической просадки в 32% выглядит ограниченным и располагает к постепенному формированию длинных позиций.
#plzl
Полюс производственный отчет за 2кв21 - интересная альтернатива золоту
▫️Производство золота: 672 тыс.унц.(-3%)
▫️Расчетная выручка: 90 млрд.р.(+6%)
Менеджмент подтвердил план по добыче на этот год в размере 2.7 млн.унций(-2%), что относительно текущих котировок золота предполагает около 355 млрд.р. годовой выручки(-2%).
💡Расчетный дивиденд Полюса за первое полугодие составляет около 280р.(дд. 2%), а по итогам всего года ~600р.(дд. 4,5%).
В ближайшие 2 года добыча Полюса увеличится всего на 6%, поэтому акции продолжат сильно зависеть от цен на золото, но по мере приближения к старту добычи на Сухом Логе(2027г.) ситуация будет постепенно меняться в пользу акций.
💡С учетом дна в добыче и локальной дешевизны золота, акции Полюса, потерявшие от своих хаев уже 27%, постепенно становятся все более интересной альтернативой золоту.
#plzl
▫️Производство золота: 672 тыс.унц.(-3%)
▫️Расчетная выручка: 90 млрд.р.(+6%)
Менеджмент подтвердил план по добыче на этот год в размере 2.7 млн.унций(-2%), что относительно текущих котировок золота предполагает около 355 млрд.р. годовой выручки(-2%).
💡Расчетный дивиденд Полюса за первое полугодие составляет около 280р.(дд. 2%), а по итогам всего года ~600р.(дд. 4,5%).
В ближайшие 2 года добыча Полюса увеличится всего на 6%, поэтому акции продолжат сильно зависеть от цен на золото, но по мере приближения к старту добычи на Сухом Логе(2027г.) ситуация будет постепенно меняться в пользу акций.
💡С учетом дна в добыче и локальной дешевизны золота, акции Полюса, потерявшие от своих хаев уже 27%, постепенно становятся все более интересной альтернативой золоту.
#plzl
