Инвестиционная идея: TCS Group Holding PLC (Тинькофф Банк)
С конца октября этого года на московской бирже под тикером TCSG начали торговаться расписки кипрской TCS Group, ключевым активом холдинга является всем известный «Тинькофф Банк»
▪️Акционерный капитал TCS Group состоит из акций А и В, каждая из которых дает право на 1 и 10 голосов соответственно. Акции типа В полностью принадлежат основателю Олегу Тинькову, на бирже торгуются только акции типа А.
▪️SPO: В конце июня этого года TCS Group провела SPO акций типа А по цене $18 за штуку (1134р.), что примерно соответствует текущим котировкам.
▪️Контроль: На данный момент ~40% акций TCS Group (87% голосов) контролируются самим Олегом Тиньковым.
На мой взгляд, акции холдинга способны показать положительную динамику в ближайшие пару лет👇
▪️Ключевые характеристики:
▫️Один из самых эффективных банков в секторе: рентабельность доходов 74%(против 63% и 44% у сбера и втб)
▫️Высокие темпы роста: +40% доходов г/г (~6-7% у сбера и втб)
▫️Компромиссная дивидендная политика(дд.4,6%): 30% чистой прибыли по мсфо (банку нужен капитал для поддержания высоких темпов роста).
▪️Стоимостные показатели(LTM):
▫️P/E = 6.8 (~6,5 у сбера и втб)
▫️P/BV = 2.7 (1.2 и 0,7 у сбера и втб ) - для классического банка это дорого, но Тинькофф это не просто банк, а банк + IT компания, поэтому наибольшую ценность для рынка представляет рост и эффективность, чем "дороговизна" по капиталу.
По итогам 2019г. группа ожидает получить около 35+ млрд.р. чистой прибыли (+29% г/г), если смотреть показатель до вычета резервов, то хорошо видно, как банк пошел на взлет, картина почти вертикального роста одновременно радует и пугает. Сейчас банк пришел почти во все российские города (1087 из 1113), представители банка работают даже в некоторых поселках и станицах 👨🏻🌾.
▪️Расчетная модель динамики котировок(рисунок👇):
▫️Темы роста доходов(выручки): 30% в 2020 и 20% 2021г. - ожидаю постепенного замедления темпов с текущих 40%
▫️Рентабельность доходов: 74% - текущий уровень
▫️P/E = 6.5 - уровень стабильных сбера/втб
Чистая прибыль в 2021г. достигнет 54 млрд.р., котировки выйдут на 1700-1800р.(P/E 6.5), дальнейшие темпы роста упадут до среднерыночных 5-10%, банк увеличит payout до 50% (дд. 7,5%).
💡С учетом дивидендов потенциальная доходность расписок TCS Group на горизонте ближайших 2 лет может составить ~20% г-х (цель: 1700-1800 р.)
#tcsg
С конца октября этого года на московской бирже под тикером TCSG начали торговаться расписки кипрской TCS Group, ключевым активом холдинга является всем известный «Тинькофф Банк»
▪️Акционерный капитал TCS Group состоит из акций А и В, каждая из которых дает право на 1 и 10 голосов соответственно. Акции типа В полностью принадлежат основателю Олегу Тинькову, на бирже торгуются только акции типа А.
▪️SPO: В конце июня этого года TCS Group провела SPO акций типа А по цене $18 за штуку (1134р.), что примерно соответствует текущим котировкам.
▪️Контроль: На данный момент ~40% акций TCS Group (87% голосов) контролируются самим Олегом Тиньковым.
На мой взгляд, акции холдинга способны показать положительную динамику в ближайшие пару лет👇
▪️Ключевые характеристики:
▫️Один из самых эффективных банков в секторе: рентабельность доходов 74%(против 63% и 44% у сбера и втб)
▫️Высокие темпы роста: +40% доходов г/г (~6-7% у сбера и втб)
▫️Компромиссная дивидендная политика(дд.4,6%): 30% чистой прибыли по мсфо (банку нужен капитал для поддержания высоких темпов роста).
▪️Стоимостные показатели(LTM):
▫️P/E = 6.8 (~6,5 у сбера и втб)
▫️P/BV = 2.7 (1.2 и 0,7 у сбера и втб ) - для классического банка это дорого, но Тинькофф это не просто банк, а банк + IT компания, поэтому наибольшую ценность для рынка представляет рост и эффективность, чем "дороговизна" по капиталу.
По итогам 2019г. группа ожидает получить около 35+ млрд.р. чистой прибыли (+29% г/г), если смотреть показатель до вычета резервов, то хорошо видно, как банк пошел на взлет, картина почти вертикального роста одновременно радует и пугает. Сейчас банк пришел почти во все российские города (1087 из 1113), представители банка работают даже в некоторых поселках и станицах 👨🏻🌾.
▪️Расчетная модель динамики котировок(рисунок👇):
▫️Темы роста доходов(выручки): 30% в 2020 и 20% 2021г. - ожидаю постепенного замедления темпов с текущих 40%
▫️Рентабельность доходов: 74% - текущий уровень
▫️P/E = 6.5 - уровень стабильных сбера/втб
Чистая прибыль в 2021г. достигнет 54 млрд.р., котировки выйдут на 1700-1800р.(P/E 6.5), дальнейшие темпы роста упадут до среднерыночных 5-10%, банк увеличит payout до 50% (дд. 7,5%).
💡С учетом дивидендов потенциальная доходность расписок TCS Group на горизонте ближайших 2 лет может составить ~20% г-х (цель: 1700-1800 р.)
#tcsg
TCS Group. мсфо отчет за 2019г.
▪️Банк опубликовал сильные результаты:
за 2019г.:
▫️Доходы от банковской деятельности (%+комис): 146 млрд.р. (+40%)
▫️Дорезервная рентабельность: 73% vs 74% в 18г.
▫️Расходы на резервы: 27 млрд.р. (+131%)
▫️Акционерный капитал: 96 млрд.р. (+128%)
▫️Чистая прибыль: 36 млрд.р. (+33%)
▫️Целевая(расчетная) чистая прибыль: 36 млрд.р. (+40%)
▫️Прогноз банка по прибыли за 2020г: не менее 42 млрд руб.
▫️Мой прогноз прибыли за 2020г: 46 млрд руб.
▪️Стоимостные показатели с учетом растущего на 40% г/г бизнеса выглядят привлекательно:
▫️P/Bv = 2.5
▫️P/E2019 =6.7
▫️P/E2020 (чп 42 млрд.р.)=5.8
▫️P/E2021 (чп 55 млрд.р.)=4.4
▪️Банк планирует продолжить распределять до 30% прибыли на дивиденды, что само по себе является позитивным фактом и позволяет надеяться на их дальнейший рост:
▫️за 2019г.: 0,21$(дд. 1,23%)
▫️за 2020г.(payout 30%, чп 42 млрд.р.): 63р.(дд. 4.3%)
▫️за 2021г.(payout 30%, чп 55 млрд.р.): 83р.(дд. 5.2%)
💡Моя инвестиционная идея от декабря прошлого года продолжает быть актуальна(ссылка), интересно, что за это время котировки успели досрочно выполнить цель на 2020г. (~1500 р.) и вернуться обратно🤦🙂 Продолжаю сохранять позицию в расписках.
♻️Обновляю расчетные графики с учетом новых вводных:
▫️рост выручки в 2020 и 21г. = 30% и 20% соотв.
▫️дорезервная рентабельность: 73%
▫️рыночная оценка по P/E в 20-21: 6.5
#tcsg
▪️Банк опубликовал сильные результаты:
за 2019г.:
▫️Доходы от банковской деятельности (%+комис): 146 млрд.р. (+40%)
▫️Дорезервная рентабельность: 73% vs 74% в 18г.
▫️Расходы на резервы: 27 млрд.р. (+131%)
▫️Акционерный капитал: 96 млрд.р. (+128%)
▫️Чистая прибыль: 36 млрд.р. (+33%)
▫️Целевая(расчетная) чистая прибыль: 36 млрд.р. (+40%)
▫️Прогноз банка по прибыли за 2020г: не менее 42 млрд руб.
▫️Мой прогноз прибыли за 2020г: 46 млрд руб.
▪️Стоимостные показатели с учетом растущего на 40% г/г бизнеса выглядят привлекательно:
▫️P/Bv = 2.5
▫️P/E2019 =6.7
▫️P/E2020 (чп 42 млрд.р.)=5.8
▫️P/E2021 (чп 55 млрд.р.)=4.4
▪️Банк планирует продолжить распределять до 30% прибыли на дивиденды, что само по себе является позитивным фактом и позволяет надеяться на их дальнейший рост:
▫️за 2019г.: 0,21$(дд. 1,23%)
▫️за 2020г.(payout 30%, чп 42 млрд.р.): 63р.(дд. 4.3%)
▫️за 2021г.(payout 30%, чп 55 млрд.р.): 83р.(дд. 5.2%)
💡Моя инвестиционная идея от декабря прошлого года продолжает быть актуальна(ссылка), интересно, что за это время котировки успели досрочно выполнить цель на 2020г. (~1500 р.) и вернуться обратно🤦🙂 Продолжаю сохранять позицию в расписках.
♻️Обновляю расчетные графики с учетом новых вводных:
▫️рост выручки в 2020 и 21г. = 30% и 20% соотв.
▫️дорезервная рентабельность: 73%
▫️рыночная оценка по P/E в 20-21: 6.5
#tcsg
TCS Group: мсфо за 1кв. 2020г.
🔹️сильные показатели на дорезервном уровне (кв/кв):
▫️доходы от банковской деятельности (%+комис): 41.7 млрд.р. (+36%)
▫️дорезервная рентабельность: 74%(без изменений)
🔹кратный рост расходов на резервы: 15.7 млрд.р. (+227%)‼️
одной из причин роста резервов является переход на новый стандарт оценки по которому учет ведется по ожидаемым, а не по уже понесенным потерям.
🔹повышенные темпы роста прибыли сохраняются:
▫️чистая прибыль: 9 млрд.р. (+26%) или 38 млрд.р. LTM
▫️целевая(расчетная) чистая прибыль: 10.3 млрд.р. (+37%)
❌отозван прогноз по прибыли на 2020г.(не менее 42 млрд руб.), банк теперь просто ожидает оставаться прибыльным в этом году.
💡По моим расчетам банк в моменте способен зарабатывать около 38,5 млрд.р. прибыли, но как будет развиваться ситуация в этом году сказать действительно сложно.
Дивидендам быть: TCS Group утвердил дивиденды за первый квартал (0.14$/гдр) и подтвердил актуальность собственной дивидендной политики(payout <= 30%), соблюдение которой будет происходить с учетом потребности в капитале.
🔹Несмотря на повышенную оценку по капиталу, P/E для растущего банка выглядит интересно:
▫️P/Bv = 2.1
▫️P/E_LTM =5.4
💡Моя инвестиционная идея от декабря прошлого года продолжает быть актуальна(ссылка), но с учетом вирусного фактора предполагаю, что годовые темпы доходов банка в 2020-21гг. снизятся с 40% до ~20%, а целевая котировка при справедливом P/E ~6.0 на конец 2021г. составит 1541р.(+51%)
♻️предполагаемая траектория целевой котировки с учетом новых вводных👇:
▫️рост выручки в 2020 и 21г. = +20%
▫️дорезервная рентабельность: 73%
▫️целевая рыночная оценка по P/E в 20-21: 6.0
#tcsg
🔹️сильные показатели на дорезервном уровне (кв/кв):
▫️доходы от банковской деятельности (%+комис): 41.7 млрд.р. (+36%)
▫️дорезервная рентабельность: 74%(без изменений)
🔹кратный рост расходов на резервы: 15.7 млрд.р. (+227%)‼️
одной из причин роста резервов является переход на новый стандарт оценки по которому учет ведется по ожидаемым, а не по уже понесенным потерям.
🔹повышенные темпы роста прибыли сохраняются:
▫️чистая прибыль: 9 млрд.р. (+26%) или 38 млрд.р. LTM
▫️целевая(расчетная) чистая прибыль: 10.3 млрд.р. (+37%)
❌отозван прогноз по прибыли на 2020г.(не менее 42 млрд руб.), банк теперь просто ожидает оставаться прибыльным в этом году.
💡По моим расчетам банк в моменте способен зарабатывать около 38,5 млрд.р. прибыли, но как будет развиваться ситуация в этом году сказать действительно сложно.
Дивидендам быть: TCS Group утвердил дивиденды за первый квартал (0.14$/гдр) и подтвердил актуальность собственной дивидендной политики(payout <= 30%), соблюдение которой будет происходить с учетом потребности в капитале.
🔹Несмотря на повышенную оценку по капиталу, P/E для растущего банка выглядит интересно:
▫️P/Bv = 2.1
▫️P/E_LTM =5.4
💡Моя инвестиционная идея от декабря прошлого года продолжает быть актуальна(ссылка), но с учетом вирусного фактора предполагаю, что годовые темпы доходов банка в 2020-21гг. снизятся с 40% до ~20%, а целевая котировка при справедливом P/E ~6.0 на конец 2021г. составит 1541р.(+51%)
♻️предполагаемая траектория целевой котировки с учетом новых вводных👇:
▫️рост выручки в 2020 и 21г. = +20%
▫️дорезервная рентабельность: 73%
▫️целевая рыночная оценка по P/E в 20-21: 6.0
#tcsg
🔹Банк обладает хорошим запасом прочности👆:
◽процент резервирования кредитного портфеля хоть и составляет повышенные 16%, но пока находится ниже своих исторических максимумов(девальвационные шоки 2014г и 2018г.)
◽нагрузка на капитал (фин.плечо) достаточно комфортная(5.3) и даже ниже чем у Сбербанка(6.0) и ВТБ(8.6)
#tcsg
◽процент резервирования кредитного портфеля хоть и составляет повышенные 16%, но пока находится ниже своих исторических максимумов(девальвационные шоки 2014г и 2018г.)
◽нагрузка на капитал (фин.плечо) достаточно комфортная(5.3) и даже ниже чем у Сбербанка(6.0) и ВТБ(8.6)
#tcsg
TCS Group - новый относительный максимум
Интересное раскрытие стоимости можно наблюдать в расписках TCS(Тинькофф-банк), которые поломали свой трехлетный коридор относительно обыкновенных акций лидера сектора - Сбербанка:
-уровень сопротивления: Сбербанк х7.00
-уровень поддержки: Сбербанк х4.25
💡Удивительно, что это произошло в столь непростое для финансового сектора время, тем более, в акциях частного банка, ориентированного на потребительское кредитование...
💡Причиной опережающего роста распиок TCS может являться потенциальная продажа его акций крупному игроку, наиболее вероятным претендентом может стать Yandex.
#tcsg
Интересное раскрытие стоимости можно наблюдать в расписках TCS(Тинькофф-банк), которые поломали свой трехлетный коридор относительно обыкновенных акций лидера сектора - Сбербанка:
-уровень сопротивления: Сбербанк х7.00
-уровень поддержки: Сбербанк х4.25
💡Удивительно, что это произошло в столь непростое для финансового сектора время, тем более, в акциях частного банка, ориентированного на потребительское кредитование...
💡Причиной опережающего роста распиок TCS может являться потенциальная продажа его акций крупному игроку, наиболее вероятным претендентом может стать Yandex.
#tcsg
Квартальный обзор портфеля + идеи
О портфеле
▪️Старт: 25.12.19
▪️Стратегия: только акции, только лонг, минимум сделок, горизонт 1 год.
▪️Доходность портфеля: -5.1%(онлайн)
▪️Доходность индекса мосбиржи + дивиденды(ETF SBMX): -8.3%
Спустя полгода интересно вспомнить свои мысли на 2020г.:
25.12.19:."..рост индекса Мосбиржи вряд ли сможет превысить 10-15%"
01.04.20:."..кратного снижения рынка не произойдет"
💡Как видно, сделанные прогнозы в целом соответствовали динамике рынка(etf sbmx), максимальный рост которого с 25 декабря составил 8%, а с 1 апреля по 30 июня индекс прибавил 12%.
❗Здесь хочу сразу сказать, что я ни в коем случае не позиционирую себя в качестве гуру-предсказателя, любые сделанные прогнозы всегда останутся просто прогнозами.
По итогам полугодия портфель обогнал индекс, но есть желание улучшить результат, поэтому делаю серию обменов:
1)продажа TCS/покупка АФК Система - акции двух компаний хорошо отскочили, но мне кажется, что с этих уровней шансов продолжить рост больше у Системы.
2)продажа ТГК-1/покупка Эталон - здесь просто меняю недорогой актив на еще более дешевый.
3)продажа ГАЗ ап/покупка Сургутнефтегаз ао - риск-история с дивидендами ГАЗа не сработала, поэтому просто меняю данную позицию на еще более упавшие обыкновенные акции Сургутнефтегаза в которых сохраняются шансы на очередной вынос.
🔹Краткое описания позиций:
▪️АФК Система - данная идея уже была представлена на канале ранее, ключевой фактор роста - снижение долга/увеличение стоимости активов группы.
▪️Роснефть/Газпрнефть - из-за всем известных событий акции сильно упали, идей для роста дивидендов сейчас нет, продавать поздно, поэтому позиции остаются как есть.
▪️ВТБ - ситуация аналогична нефтяному сектору, из-за вирусного фактора рост прибыли(дивидендов) откладывается.
▪️Самараэнерго ап - позиция с повышенным риском, один из самых дешевых сбытов в секторе, кэш на счетах = капитализации, подробней про данную историю писал здесь.
▪️Сургутнефтегаз ао - еще одна позиция с повышенным уровнем риска, ключевая ставка на продолжение развития ситуации со скупкой акций.
🔹Доходность инвестиционных идей:
▪️открытых (не учитываются в портфеле):
▫️ВТБ (+2%)
▫️Газпром (-2%)
▫️Газпром нефть (+3.5%)
▫️АФК Система (+18%)
▪️закрытых в этом году:
✅ОГК-2 (+51%)
✅ТГК-1 (+24%)
✅TCS гдр (+25%) - закрываю сегодня данную идею в связи с достижением расписками целевого уровня (1300-1500р.)
Данный портфель в режиме онлайн здесь.
#портфель2020 #tcsg
О портфеле
▪️Старт: 25.12.19
▪️Стратегия: только акции, только лонг, минимум сделок, горизонт 1 год.
▪️Доходность портфеля: -5.1%(онлайн)
▪️Доходность индекса мосбиржи + дивиденды(ETF SBMX): -8.3%
Спустя полгода интересно вспомнить свои мысли на 2020г.:
25.12.19:."..рост индекса Мосбиржи вряд ли сможет превысить 10-15%"
01.04.20:."..кратного снижения рынка не произойдет"
💡Как видно, сделанные прогнозы в целом соответствовали динамике рынка(etf sbmx), максимальный рост которого с 25 декабря составил 8%, а с 1 апреля по 30 июня индекс прибавил 12%.
❗Здесь хочу сразу сказать, что я ни в коем случае не позиционирую себя в качестве гуру-предсказателя, любые сделанные прогнозы всегда останутся просто прогнозами.
По итогам полугодия портфель обогнал индекс, но есть желание улучшить результат, поэтому делаю серию обменов:
1)продажа TCS/покупка АФК Система - акции двух компаний хорошо отскочили, но мне кажется, что с этих уровней шансов продолжить рост больше у Системы.
2)продажа ТГК-1/покупка Эталон - здесь просто меняю недорогой актив на еще более дешевый.
3)продажа ГАЗ ап/покупка Сургутнефтегаз ао - риск-история с дивидендами ГАЗа не сработала, поэтому просто меняю данную позицию на еще более упавшие обыкновенные акции Сургутнефтегаза в которых сохраняются шансы на очередной вынос.
🔹Краткое описания позиций:
▪️АФК Система - данная идея уже была представлена на канале ранее, ключевой фактор роста - снижение долга/увеличение стоимости активов группы.
▪️Роснефть/Газпрнефть - из-за всем известных событий акции сильно упали, идей для роста дивидендов сейчас нет, продавать поздно, поэтому позиции остаются как есть.
▪️ВТБ - ситуация аналогична нефтяному сектору, из-за вирусного фактора рост прибыли(дивидендов) откладывается.
▪️Самараэнерго ап - позиция с повышенным риском, один из самых дешевых сбытов в секторе, кэш на счетах = капитализации, подробней про данную историю писал здесь.
▪️Сургутнефтегаз ао - еще одна позиция с повышенным уровнем риска, ключевая ставка на продолжение развития ситуации со скупкой акций.
🔹Доходность инвестиционных идей:
▪️открытых (не учитываются в портфеле):
▫️ВТБ (+2%)
▫️Газпром (-2%)
▫️Газпром нефть (+3.5%)
▫️АФК Система (+18%)
▪️закрытых в этом году:
✅ОГК-2 (+51%)
✅ТГК-1 (+24%)
✅TCS гдр (+25%) - закрываю сегодня данную идею в связи с достижением расписками целевого уровня (1300-1500р.)
Данный портфель в режиме онлайн здесь.
#портфель2020 #tcsg
TCS Group: мсфо за 2кв. 2020г. - тень Яндекса
6м20/6м19:
▫️доходы: 84 млрд.р. (+25%)
▫️дорезервная рентабельность: 74%(без изменений)
▫️чистая прибыль: 19.26 млрд.р.(+25%)
▫️расчетная(целевая) прибыль: 20.8 млрд.р.(+26%)
💰Дивиденды за II квартал: 0.2$(~14.7р.)
❗Прибыль банка впервые с 2014г может показать негативную динамику(-3%): собственной прогноз банка по прибыли на 2020г. снижен до 30-35 млрд.р.(2019г: 36 млрд.р.)
💡В 2014-15г. банк уже показывал негативную динамику прибыли, после чего начался новый этап роста, повторится ли V-образный сценарий в этот раз сказать сложно, но историческая оценка стоимости акций банка уже сейчас находится на максимальном уровне как в абсолютном(1955р/акц), так и в относительном выражении (P/E ~10)👇
💡Мощный рост котировок акций IT-сектора(Yandex, Mailru) на фоне замедляющихся фин.показателей является главным трендом этого года, очевидно, что положительная динамика расписок TCS тоже стала его частью, классические банковские подходы к оценке справедливой стоимости группы стали работать хуже и постепенно смещаются в сторону более дорогого IT-сектора👇
❗С начала лета корреляция котировок TCS и Сбербанка составила 0.54(очень слабо), а TCS и Yandex 0.98(очень сильно) - акции двух компаний стали жить по единым правилам.
#tcsg
6м20/6м19:
▫️доходы: 84 млрд.р. (+25%)
▫️дорезервная рентабельность: 74%(без изменений)
▫️чистая прибыль: 19.26 млрд.р.(+25%)
▫️расчетная(целевая) прибыль: 20.8 млрд.р.(+26%)
💰Дивиденды за II квартал: 0.2$(~14.7р.)
❗Прибыль банка впервые с 2014г может показать негативную динамику(-3%): собственной прогноз банка по прибыли на 2020г. снижен до 30-35 млрд.р.(2019г: 36 млрд.р.)
💡В 2014-15г. банк уже показывал негативную динамику прибыли, после чего начался новый этап роста, повторится ли V-образный сценарий в этот раз сказать сложно, но историческая оценка стоимости акций банка уже сейчас находится на максимальном уровне как в абсолютном(1955р/акц), так и в относительном выражении (P/E ~10)👇
💡Мощный рост котировок акций IT-сектора(Yandex, Mailru) на фоне замедляющихся фин.показателей является главным трендом этого года, очевидно, что положительная динамика расписок TCS тоже стала его частью, классические банковские подходы к оценке справедливой стоимости группы стали работать хуже и постепенно смещаются в сторону более дорогого IT-сектора👇
❗С начала лета корреляция котировок TCS и Сбербанка составила 0.54(очень слабо), а TCS и Yandex 0.98(очень сильно) - акции двух компаний стали жить по единым правилам.
#tcsg
"Яндекс" договорился о покупке TCS Group
МОСКВА, 22 сентября. /ТАСС/. "Яндекс" договорился с TCS Group - головной структуры "Тинькофф банка" - о покупке кредитной организации, говорится в сообщении TCS Group на Лондонской бирже.
Сумма сделки составит $5,48 млрд, или $27,64 за акцию банка. прайм
Самая логичная и ожидаемая сделка этого года, наконец, произошла👏
После развода Сбера с Яндексом потенциальная покупка TCS Яндексом многими предвиделась, в т.ч. и мной, а высокая корреляция их акций с начала лета (коэффициент 0.98) выступала дополнительным сигналом о приближении сделки.
Теперь все довольны - Яндекс получит мощное финтех решение взамен проданного Сберу "Яндекс.деньги", а акционеры TCS хорошую оценку своих акций💰
#tcsg #yndx
МОСКВА, 22 сентября. /ТАСС/. "Яндекс" договорился с TCS Group - головной структуры "Тинькофф банка" - о покупке кредитной организации, говорится в сообщении TCS Group на Лондонской бирже.
Сумма сделки составит $5,48 млрд, или $27,64 за акцию банка. прайм
Самая логичная и ожидаемая сделка этого года, наконец, произошла👏
После развода Сбера с Яндексом потенциальная покупка TCS Яндексом многими предвиделась, в т.ч. и мной, а высокая корреляция их акций с начала лета (коэффициент 0.98) выступала дополнительным сигналом о приближении сделки.
Теперь все довольны - Яндекс получит мощное финтех решение взамен проданного Сберу "Яндекс.деньги", а акционеры TCS хорошую оценку своих акций💰
#tcsg #yndx
Квартальный обзор портфеля акций по итогам 9 мес.
О портфеле
▪️Старт: 25.12.19
▪️Стратегия: только акции, только лонг, минимум сделок, горизонт 1 год.
▪️Доходность портфеля с начала года: +5.9%(онлайн)
▪️Полная доходность индекса мосбиржи с начала года (ETF SBMX): -0.5%
Удалось обогнать индекс и выйти в плюс: несмотря на высокую стартовую долю наиболее слабых секторов этого года (нефтегаз + банки), доходность портфеля опередила индекс и находится в положительной зоне. Главными локомотивами портфеля, вытащившими доходность в плюс стали акции АФК "Система" и Группы "Эталон", их включение в портфель 3 мес. назад оказалось правильным и своевременным решением💪
Новые сделки: традиционно, раз в квартал провожу анализ портфеля на предмет оптимизации его структуры с учетом текущей рыночной ситуации. Это будет последнее в этом году изменение структуры т.к. в конце декабря будут подведены итоги его работы, итак:
🆕"Обмен Роснефть на Газпром нефть" - акции Роснефти являются самыми дорогими в секторе, на высокий разрыв в котировках двух компаний я обращал ранее, фундаментальных причин для такой разницы в оценке нет, поэтому делаю ставку на снижение дисконта. Данный обмен позволит остаться в секторе, а фиксация убытка в Роснефти будет компенсирована хорошим коэффициентом обмена ROSN/SIBN.
Инвестиционное обоснование позиций осталось без изменений:
▫️АФК Система - ставка на снижение рыночной недооценки к сча корпорации благодаря росту стоимости активов и их продажи (IPO), подробней.
▫️Газпрнефть - из-за всем известных событий акции сильно упали, идей для роста дивидендов сейчас нет, продавать поздно, поэтому позиция остается как есть.
▫️ВТБ - ситуация аналогична нефтяному сектору, из-за вирусного фактора рост прибыли(дивидендов) откладывается.
▫️Самараэнерго ап - позиция с повышенным риском, акция стоит очень дешево(подробней), весь негатив от бездивидендности уже в цене, история из категории "а вдруг заплатят".
▫️Сургутнефтегаз ао - еще одна позиция с повышенным уровнем риска, ставка на продолжение развития ситуации со скупкой акций.
Портфель в режиме онлайн здесь
#портфель2020 #tcsg
О портфеле
▪️Старт: 25.12.19
▪️Стратегия: только акции, только лонг, минимум сделок, горизонт 1 год.
▪️Доходность портфеля с начала года: +5.9%(онлайн)
▪️Полная доходность индекса мосбиржи с начала года (ETF SBMX): -0.5%
Удалось обогнать индекс и выйти в плюс: несмотря на высокую стартовую долю наиболее слабых секторов этого года (нефтегаз + банки), доходность портфеля опередила индекс и находится в положительной зоне. Главными локомотивами портфеля, вытащившими доходность в плюс стали акции АФК "Система" и Группы "Эталон", их включение в портфель 3 мес. назад оказалось правильным и своевременным решением💪
Новые сделки: традиционно, раз в квартал провожу анализ портфеля на предмет оптимизации его структуры с учетом текущей рыночной ситуации. Это будет последнее в этом году изменение структуры т.к. в конце декабря будут подведены итоги его работы, итак:
🆕"Обмен Роснефть на Газпром нефть" - акции Роснефти являются самыми дорогими в секторе, на высокий разрыв в котировках двух компаний я обращал ранее, фундаментальных причин для такой разницы в оценке нет, поэтому делаю ставку на снижение дисконта. Данный обмен позволит остаться в секторе, а фиксация убытка в Роснефти будет компенсирована хорошим коэффициентом обмена ROSN/SIBN.
Инвестиционное обоснование позиций осталось без изменений:
▫️АФК Система - ставка на снижение рыночной недооценки к сча корпорации благодаря росту стоимости активов и их продажи (IPO), подробней.
▫️Газпрнефть - из-за всем известных событий акции сильно упали, идей для роста дивидендов сейчас нет, продавать поздно, поэтому позиция остается как есть.
▫️ВТБ - ситуация аналогична нефтяному сектору, из-за вирусного фактора рост прибыли(дивидендов) откладывается.
▫️Самараэнерго ап - позиция с повышенным риском, акция стоит очень дешево(подробней), весь негатив от бездивидендности уже в цене, история из категории "а вдруг заплатят".
▫️Сургутнефтегаз ао - еще одна позиция с повышенным уровнем риска, ставка на продолжение развития ситуации со скупкой акций.
Портфель в режиме онлайн здесь
#портфель2020 #tcsg
TCS Group мсфо за 3кв. 2020г. - на пути к новым рекордам
мощный рост показателей по всем фронтам(9м20/9м19):
▫️доходы: 127 млрд.р. (+20%)
▫️дорезервная рентабельность: 76%(без изменений)
▫️чистая прибыль: 32 млрд.р.(+27%)
▫️расчетная(целевая) прибыль: 32 млрд.р.(+20%)
💰Дивиденды за III квартал: 0.25$(~19.2р.)
Несмотря на все сложности этого года, банк сумел добиться роста прибыли на 27%, что практически уже гарантирует достижение собственного прогноза в 30-35 млрд.р. по итогам 2020г.
💡TCS на фоне существенного роста расходов на резервы удалось не только сохранить прибыль, но и обеспечить ее положительную динамику👏🏻💪
Банк стоит дорого, но может стоить еще дороже: текущее P/E равно 10, что исторически всегда выступало его предельной оценкой(график) 👇
💡здесь стоит помнить про высокую дорезервную прибыль в 67 млрд.р.(+50% за 9м20), ltm оценка банка по которой равна всего 5 P/E. При нормализации экономической ситуации есть шанс на снижение уровня резервирования, что может в моменте обеспечить рост годовой прибыли до 57 млрд.р. (P/E 7.7)
#tcsg
мощный рост показателей по всем фронтам(9м20/9м19):
▫️доходы: 127 млрд.р. (+20%)
▫️дорезервная рентабельность: 76%(без изменений)
▫️чистая прибыль: 32 млрд.р.(+27%)
▫️расчетная(целевая) прибыль: 32 млрд.р.(+20%)
💰Дивиденды за III квартал: 0.25$(~19.2р.)
Несмотря на все сложности этого года, банк сумел добиться роста прибыли на 27%, что практически уже гарантирует достижение собственного прогноза в 30-35 млрд.р. по итогам 2020г.
💡TCS на фоне существенного роста расходов на резервы удалось не только сохранить прибыль, но и обеспечить ее положительную динамику👏🏻💪
Банк стоит дорого, но может стоить еще дороже: текущее P/E равно 10, что исторически всегда выступало его предельной оценкой(график) 👇
💡здесь стоит помнить про высокую дорезервную прибыль в 67 млрд.р.(+50% за 9м20), ltm оценка банка по которой равна всего 5 P/E. При нормализации экономической ситуации есть шанс на снижение уровня резервирования, что может в моменте обеспечить рост годовой прибыли до 57 млрд.р. (P/E 7.7)
#tcsg
TCS Group мсфо 2020г. - мощно и дорого
Рост по всем фронтам:
▫️доходы: 194 млрд.р. (+21%)
▫️чистая прибыль: 44 млрд.р.(+22%)
▫️расчетная прибыль с учетом страхования: 49 млрд.р.(+23%)
▫️дивиденды за IV квартал: 0.24$(~17.6р.):
💡Несмотря на хороший рост показателей в абсолюте, годовые темпы роста доходов снизились относительно 2019г. более чем в два раза (с 45% до 21%).
⚡"ТИНЬКОФФ" ПЛАНИРУЕТ ПРИОСТАНОВИТЬ ВЫПЛАТУ ДИВИДЕНДОВ В 2021 ГОДУ, ЧАСТЬ НАКОПЛЕННОГО КАПИТАЛА НАПРАВИТ НА ОБРАТНЫЙ ВЫКУП ДО 1 МЛН ГДР - ГРУППА
⚡ГРУППА "ТИНЬКОФФ" ОЖИДАЕТ ЧИСТУЮ ПРИБЫЛЬ ПО МСФО В 2021 ГОДУ НЕ МЕНЕЕ 55 МЛРД РУБ - КОМПАНИЯ
Банк стоит дорого, адекватных 10 по P/E при текущих темпах роста(+24% г/г) банк достигнет только по итогам 2022-23г.:
▫️P/E2020 = 16.8
▫️P/E2021 = 13.5(чп. 55 млрд.р.)
▫️P/E2022 = 10.9(чп. 68 млрд.р.)
▫️P/E2023 = 8.8(чп. 85 млрд.р.)
💡Высокий интерес к растущим компаниям поломал исторические границы и существенно увеличил котировки акций TCS, которые по аналогии с акциями Yandex, Mailru и Ozon теперь во многом отражают положительные ожидания роста бизнеса на горизонте ближайших 3-10 лет.
#tcsg
Рост по всем фронтам:
▫️доходы: 194 млрд.р. (+21%)
▫️чистая прибыль: 44 млрд.р.(+22%)
▫️расчетная прибыль с учетом страхования: 49 млрд.р.(+23%)
▫️дивиденды за IV квартал: 0.24$(~17.6р.):
💡Несмотря на хороший рост показателей в абсолюте, годовые темпы роста доходов снизились относительно 2019г. более чем в два раза (с 45% до 21%).
⚡"ТИНЬКОФФ" ПЛАНИРУЕТ ПРИОСТАНОВИТЬ ВЫПЛАТУ ДИВИДЕНДОВ В 2021 ГОДУ, ЧАСТЬ НАКОПЛЕННОГО КАПИТАЛА НАПРАВИТ НА ОБРАТНЫЙ ВЫКУП ДО 1 МЛН ГДР - ГРУППА
⚡ГРУППА "ТИНЬКОФФ" ОЖИДАЕТ ЧИСТУЮ ПРИБЫЛЬ ПО МСФО В 2021 ГОДУ НЕ МЕНЕЕ 55 МЛРД РУБ - КОМПАНИЯ
Банк стоит дорого, адекватных 10 по P/E при текущих темпах роста(+24% г/г) банк достигнет только по итогам 2022-23г.:
▫️P/E2020 = 16.8
▫️P/E2021 = 13.5(чп. 55 млрд.р.)
▫️P/E2022 = 10.9(чп. 68 млрд.р.)
▫️P/E2023 = 8.8(чп. 85 млрд.р.)
💡Высокий интерес к растущим компаниям поломал исторические границы и существенно увеличил котировки акций TCS, которые по аналогии с акциями Yandex, Mailru и Ozon теперь во многом отражают положительные ожидания роста бизнеса на горизонте ближайших 3-10 лет.
#tcsg
TCS Group мсфо 1кв.21 - растет и стоит как IT-компания
квартальные показатели вышли ожидаемо сильными:
▫️доходы: 56.5 млрд.р. (+22%)
▫️чистая прибыль: 14.2 млрд.р.(+57%)
▫️расчетная прибыль: 14 млрд.р.(+23%)
💡доля % доходов в структуре выручки банка продолжает снижение и по итогам квартала составила ~62% против 68% в 1кв.20г., по итогам года банк прогнозирует ее снижение ниже 60%.
✔️Банк подтвердил собственный прогноз прибыли в 2021г. на уровне не менее 55 млрд.р.(P/E`21 = 17.8)
💡Котировки TCS перешли в "IT-лигу": последние 3 года акции при темпах прибыли +40% г/г стоили около 7-8 по P/E, сейчас при темпах прибыли на уровне 24% г/г коэффициент P/E вырос более чем в два раза и = 20, вдобавок, акции TCS все чаще стали коррелировать котировками Yandex.
Рынок в этом году признал TCS полноценной IT-историей и теперь готов прайсить его акции по более дорогим коэффициентам сектора, относительно которого котировки банка смотрятся справедливо.
#tcsg
квартальные показатели вышли ожидаемо сильными:
▫️доходы: 56.5 млрд.р. (+22%)
▫️чистая прибыль: 14.2 млрд.р.(+57%)
▫️расчетная прибыль: 14 млрд.р.(+23%)
💡доля % доходов в структуре выручки банка продолжает снижение и по итогам квартала составила ~62% против 68% в 1кв.20г., по итогам года банк прогнозирует ее снижение ниже 60%.
✔️Банк подтвердил собственный прогноз прибыли в 2021г. на уровне не менее 55 млрд.р.(P/E`21 = 17.8)
💡Котировки TCS перешли в "IT-лигу": последние 3 года акции при темпах прибыли +40% г/г стоили около 7-8 по P/E, сейчас при темпах прибыли на уровне 24% г/г коэффициент P/E вырос более чем в два раза и = 20, вдобавок, акции TCS все чаще стали коррелировать котировками Yandex.
Рынок в этом году признал TCS полноценной IT-историей и теперь готов прайсить его акции по более дорогим коэффициентам сектора, относительно которого котировки банка смотрятся справедливо.
#tcsg
Капитализация Тинькофф к 2023г. может вырасти более чем в два раза
Олег Тиньков на своей странице в Facebook: "..я верю, что капитализация Тинькофф в ближайшие пару лет достигнет 30 млрд долларов".
С учетом того, что ранее в апреле банк анонсировал достижение в 2023г. не менее 75 млрд.р. прибыли, P/E группы через два года может вырасти с текущих 20 до 29, что предполагает относительно сегодняшнего курса $ стоимость акций в районе 11 т.р.(+111%).
Таким образом, Тиньков рассчитывает на рост капитализации группы не только за счет увеличения фин.показателей, но и за счет удорожанию стоимостных коэффициентов.
💡Если существующий тренд на удорожание мультипликаторов банка сохранится, то сценарий $30 млрд. капитализации при ~$1 млрд. прибыли может оказаться вполне реальным, в конце концов, ~30 годовых прибылей за растущего представителя финтех-индустрии и сегодня далеко не удивительны.
#tcsg
Олег Тиньков на своей странице в Facebook: "..я верю, что капитализация Тинькофф в ближайшие пару лет достигнет 30 млрд долларов".
С учетом того, что ранее в апреле банк анонсировал достижение в 2023г. не менее 75 млрд.р. прибыли, P/E группы через два года может вырасти с текущих 20 до 29, что предполагает относительно сегодняшнего курса $ стоимость акций в районе 11 т.р.(+111%).
Таким образом, Тиньков рассчитывает на рост капитализации группы не только за счет увеличения фин.показателей, но и за счет удорожанию стоимостных коэффициентов.
💡Если существующий тренд на удорожание мультипликаторов банка сохранится, то сценарий $30 млрд. капитализации при ~$1 млрд. прибыли может оказаться вполне реальным, в конце концов, ~30 годовых прибылей за растущего представителя финтех-индустрии и сегодня далеко не удивительны.
#tcsg
