ЛЕНЭНЕРГО ПРЕФ. Недавно была опубликована отчетность РСБУ за 2018 г.(чп 10,4 млрд.р.) и обновлен финплан (прогноз чп 2019 = 11,3 млрд.р).
Поскольку дивиденд на преф строго привязан к чп РСБУ(10% от прибыли), то его размер за 2018 г. уже практически известен (11,14 р.)
Значительная часть прибыли в ленэнерго приходится на технологическое подключение к сети новых потребителей(сокращенно тп).
Размер прибыли от тп (в отличие от деятельности по передаче э/э) имеет непостоянную природу и может каждый год существенно отличаться.
Как и в других мрск, рано или поздно повышенные объемы "тп" в ленэнерго должны будут сократиться до более низких значений.
Когда это произойдет, чп и дивпреф будет практически полностью зависеть от прибыли по передаче э/э.
Для понимания, какую чп(дивпреф) компания способна зарабатывать в моменте и сколько при этом должен стоить преф я сделал график, сравнив фактический див. и котировку с расчетными значениями👇
-расчетная котировка префа = 10% дд посчитанной на основании дивиденда от расчетной чп(рсбу) по передачи э/э;
-фактическая котировка префа - цена закрытия на дату публикации отчетности рсбу.
Данные за 2019-20г. приведены на основании финансового плана ленэнерго.
------------------------
Как видно, текущая ситуация в префе это вопрос веры в супер оптимистичный 2020 г., т.к. в случае реализации финплана бумага через 2 года должна стоить около 138 р., что принесет около 30% г-х с учетом див. за 2018-19.(при условии, что чп не упадет после 20г.).
Мне сложно судить насколько реальны поставленные финпланом цели, т.к. я больше привык верить фактическим данным(рсбу 2018), которые говорят мне, что в моменте справедливая цена префа ~81 руб., но рынок считает иначе, возможно он прав, время покажет.⏳
#lsngp
Поскольку дивиденд на преф строго привязан к чп РСБУ(10% от прибыли), то его размер за 2018 г. уже практически известен (11,14 р.)
Значительная часть прибыли в ленэнерго приходится на технологическое подключение к сети новых потребителей(сокращенно тп).
Размер прибыли от тп (в отличие от деятельности по передаче э/э) имеет непостоянную природу и может каждый год существенно отличаться.
Как и в других мрск, рано или поздно повышенные объемы "тп" в ленэнерго должны будут сократиться до более низких значений.
Когда это произойдет, чп и дивпреф будет практически полностью зависеть от прибыли по передаче э/э.
Для понимания, какую чп(дивпреф) компания способна зарабатывать в моменте и сколько при этом должен стоить преф я сделал график, сравнив фактический див. и котировку с расчетными значениями👇
-расчетная котировка префа = 10% дд посчитанной на основании дивиденда от расчетной чп(рсбу) по передачи э/э;
-фактическая котировка префа - цена закрытия на дату публикации отчетности рсбу.
Данные за 2019-20г. приведены на основании финансового плана ленэнерго.
------------------------
Как видно, текущая ситуация в префе это вопрос веры в супер оптимистичный 2020 г., т.к. в случае реализации финплана бумага через 2 года должна стоить около 138 р., что принесет около 30% г-х с учетом див. за 2018-19.(при условии, что чп не упадет после 20г.).
Мне сложно судить насколько реальны поставленные финпланом цели, т.к. я больше привык верить фактическим данным(рсбу 2018), которые говорят мне, что в моменте справедливая цена префа ~81 руб., но рынок считает иначе, возможно он прав, время покажет.⏳
#lsngp
Ленэнерго
Компания опубликовала финансовую отчетность за 2кв. этого года. Чистая прибыль за первое полугодие выросла на 36% и составила 7,8 млрд.р.(див. ап 8,36р.).
Ленэнерго продолжает показывать просто дикую среди мрск рентабельность от передачи э/э(22% ltm), которая уже практически стала сопоставима с ФСК(24% ltm).
Уже сейчас очевидно, что фактическая прибыль этого года превысит скорректированный план компании, равный 11,3 млрд.р. и будет близка к его утвержденному на этот год значению в 16 млрд.р.*
⚠️Напомню, что прибыль от передачи э/э является наиболее важным показателем, который показывает
размер дивиденда от постоянной деятельности без учета разовых факторов (прибыли от тех.присоединения).
♻️Обновляю таблицу к данному посту по Ленэнерго с учетом фактических показателей👇
Как видно из графика, доля прибыли от передачи э/э продолжает расти и достигла своих максимальных значений как в относительном, так и в абсолютном выражении. Текущие котировки префа уже не кажутся завышенными относительно фактической прибыли от передачи э/э и сохраняют потенциал роста в рамках прогнозных значений.
В Ленэнерго случилось чудо в которое изначально было сложно поверить - компания полностью компенсировала выпадающую прибыль от снижения объемов тех.присоединения ростом прибыли от передачи э/э. На данный момент в префе есть неплохие шансы на обновление исторических максимумов, компания доказала на практике, что ее прогнозы по прибыли являются вполне достижимыми.
⚠️Единственную тревогу здесь вызывает аномально высокая для мрск рентабельность передачи э/э, риск ее снижения до нормальных 10-15% может очень негативно отразиться на котировках префа.
Прим.:
-расчетная котировка префа = 10% дд посчитанной на основании дивиденда от расчетной чп(рсбу) по передачи э/э;
-фактическая котировка префа - цена закрытия на дату публикации отчетности рсбу.
*Данные за 2019-20г. приведены на основании финансового плана Ленэнерго
#lsngp
Компания опубликовала финансовую отчетность за 2кв. этого года. Чистая прибыль за первое полугодие выросла на 36% и составила 7,8 млрд.р.(див. ап 8,36р.).
Ленэнерго продолжает показывать просто дикую среди мрск рентабельность от передачи э/э(22% ltm), которая уже практически стала сопоставима с ФСК(24% ltm).
Уже сейчас очевидно, что фактическая прибыль этого года превысит скорректированный план компании, равный 11,3 млрд.р. и будет близка к его утвержденному на этот год значению в 16 млрд.р.*
⚠️Напомню, что прибыль от передачи э/э является наиболее важным показателем, который показывает
размер дивиденда от постоянной деятельности без учета разовых факторов (прибыли от тех.присоединения).
♻️Обновляю таблицу к данному посту по Ленэнерго с учетом фактических показателей👇
Как видно из графика, доля прибыли от передачи э/э продолжает расти и достигла своих максимальных значений как в относительном, так и в абсолютном выражении. Текущие котировки префа уже не кажутся завышенными относительно фактической прибыли от передачи э/э и сохраняют потенциал роста в рамках прогнозных значений.
В Ленэнерго случилось чудо в которое изначально было сложно поверить - компания полностью компенсировала выпадающую прибыль от снижения объемов тех.присоединения ростом прибыли от передачи э/э. На данный момент в префе есть неплохие шансы на обновление исторических максимумов, компания доказала на практике, что ее прогнозы по прибыли являются вполне достижимыми.
⚠️Единственную тревогу здесь вызывает аномально высокая для мрск рентабельность передачи э/э, риск ее снижения до нормальных 10-15% может очень негативно отразиться на котировках префа.
Прим.:
-расчетная котировка префа = 10% дд посчитанной на основании дивиденда от расчетной чп(рсбу) по передачи э/э;
-фактическая котировка префа - цена закрытия на дату публикации отчетности рсбу.
*Данные за 2019-20г. приведены на основании финансового плана Ленэнерго
#lsngp
Ленэнерго преф. - радостно и страшно
Текущий исторический максимум в котировках префов Ленэнерго имеет под собой ряд важных особенностей:
Высокая зависимость дивидендов от деятельности по передачи э/э: доля технологического присоединения (ТП) в прибыли компании последние периоды неуклонно снижается, фактический и расчетный дивиденд от передачи э/э практически сравнялись.👇
Передача э/э - максимальная маржинальность и минимальные темпы роста: операционная маржинальность достигла рекордных для сектора мрск 25%, при этом темпы LTM выручки в 1 квартале замедлились до минимальных с 2015г. 8% г/г.
Тарифное сглаживание - ключевой риск маржинальности передачи э/э: как известно, рекордной маржинальности Ленэнерго удалось достичь благодаря эффекту "сглаживания"(доначисления регуляторами недополученной тарифной выручки прошлых лет), поэтому наблюдаемый сейчас положительный эффект от этого со временем может стать недостатком и привести к эффекту "высокой базы".
💡Само по себе достижение рекордной выручки и маржинальности передачи э/э не означает их снижение уже "завтра", но ограниченный срок жизни ключевого фактора высокой маржинальности передачи э/э (тарифного "сглаживания") может негативно повлиять на размер будущей прибыли(дивидендов) Ленэнерго.
У меня нет информации, когда следует ожидать снижения фин.показателей компании, но мне кажется, что рынок недооценивает данный риск и судя по невысокой див.доходности префа за 2019г.(8,4%) продолжает рассчитывать на продолжение роста прибыли(дивидендов).
#lsngp
Текущий исторический максимум в котировках префов Ленэнерго имеет под собой ряд важных особенностей:
Высокая зависимость дивидендов от деятельности по передачи э/э: доля технологического присоединения (ТП) в прибыли компании последние периоды неуклонно снижается, фактический и расчетный дивиденд от передачи э/э практически сравнялись.👇
Передача э/э - максимальная маржинальность и минимальные темпы роста: операционная маржинальность достигла рекордных для сектора мрск 25%, при этом темпы LTM выручки в 1 квартале замедлились до минимальных с 2015г. 8% г/г.
Тарифное сглаживание - ключевой риск маржинальности передачи э/э: как известно, рекордной маржинальности Ленэнерго удалось достичь благодаря эффекту "сглаживания"(доначисления регуляторами недополученной тарифной выручки прошлых лет), поэтому наблюдаемый сейчас положительный эффект от этого со временем может стать недостатком и привести к эффекту "высокой базы".
💡Само по себе достижение рекордной выручки и маржинальности передачи э/э не означает их снижение уже "завтра", но ограниченный срок жизни ключевого фактора высокой маржинальности передачи э/э (тарифного "сглаживания") может негативно повлиять на размер будущей прибыли(дивидендов) Ленэнерго.
У меня нет информации, когда следует ожидать снижения фин.показателей компании, но мне кажется, что рынок недооценивает данный риск и судя по невысокой див.доходности префа за 2019г.(8,4%) продолжает рассчитывать на продолжение роста прибыли(дивидендов).
#lsngp
Ленэнерго - замедление выручки от передачи э/э
Владельцам префов Ленэнерго, дивиденды по которым привязаны к прибыли по рсбу(10%), есть причины задуматься:
Деятельность по передачи э/э замедляется:
-годовые темпы роста выручки снизились до нулевых значений;
-маржинальность передачи э/э в 2020г. сократилась до 21% против рекордных 25% в 2019г. и продолжает оставаться самой высокой в секторе(есть куда падать).
💡Замедление темпов роста выручки в прошлые годы компенсировалось увеличением маржинальности передачи, но в 2020г. маржинальность показала негативную динамику, что в итоге создало нисходящий тренд по совокупным доходам от передачи э/э.
❗Передача электроэнергии в Ленэнерго формирует около 70% прибыли от продаж, которая выступает базой для формирования чистой прибыли(дивидендов). В условиях снижения доходов от передачи дальнейший рост прибыли будет затруднителен и целиком будет зависеть от таких непостоянных статей доходов, как технологическое присоединение и величины прочих доходов/расходов.
💡Стоит помнить, что текущие показатели это всегда зеркало заднего вида, поэтому данные выводы следует воспринимать, как констатацию фактов, а не прогноз на будущее.
#lsngp
Владельцам префов Ленэнерго, дивиденды по которым привязаны к прибыли по рсбу(10%), есть причины задуматься:
Деятельность по передачи э/э замедляется:
-годовые темпы роста выручки снизились до нулевых значений;
-маржинальность передачи э/э в 2020г. сократилась до 21% против рекордных 25% в 2019г. и продолжает оставаться самой высокой в секторе(есть куда падать).
💡Замедление темпов роста выручки в прошлые годы компенсировалось увеличением маржинальности передачи, но в 2020г. маржинальность показала негативную динамику, что в итоге создало нисходящий тренд по совокупным доходам от передачи э/э.
❗Передача электроэнергии в Ленэнерго формирует около 70% прибыли от продаж, которая выступает базой для формирования чистой прибыли(дивидендов). В условиях снижения доходов от передачи дальнейший рост прибыли будет затруднителен и целиком будет зависеть от таких непостоянных статей доходов, как технологическое присоединение и величины прочих доходов/расходов.
💡Стоит помнить, что текущие показатели это всегда зеркало заднего вида, поэтому данные выводы следует воспринимать, как констатацию фактов, а не прогноз на будущее.
#lsngp
