💵 Возвращаемся после выходных. В США объявили ставку

В соответствии с ожиданиями Федеральная резервная система США оставила процентную ставку в диапазоне 5,25–5,5% годовых. Ставка не менялась с июля 2023 года.

В своем выступлении глава ФРС дал понять, что продолжит следить за поступающими данными, так как инфляция остается на высоком уровне, а долгосрочная цель ФРС — максимальная занятость и инфляция на уровне 2%.

На сегодняшний день рынок не уверен, что ставка будет понижена даже в сентябре. Согласно прогнозу CME FedWatch (инструмент для оценки ожиданий Федрезерва по процентной ставке), вероятность ее понижения в сентябре сейчас составляет 43,3%.

Регулятор продолжит сворачивать баланс, но изменит структуру программы. Максимальный объем казначейских ценных бумаг на балансе, при погашении которых полученные средства не реинвестируются, сократился с 60 млрд до 25 млрд долларов в месяц. Для агентских ипотечных бумаг лимит сохранен на уровне 35 млрд долларов.

В целом американский рынок отреагировал на сохранение ставки небольшим снижением: индекс S&P вчера упал на 0,34%.

#рынки #США
🏦@wealth_iqs

🏦 Мосбиржа отчиталась об оборотах торгов за май. Данные оказались сильными

🔘Общий объем торгов на рынках Московской биржи в мае вырос на 34% в годовом выражении и составил 126,7 трлн рублей.
🔘На фондовом рынке объем торгов в мае составил 4,1 трлн рублей, из них объем торгов акциями, депозитарными расписками и паями — 2,5 трлн.
🔘На рынке облигаций объем торгов корпоративными, региональными и государственными бондами вырос на 13,8% и составил 1,6 трлн рублей.
🔘На валютном рынке объем торгов достиг 29,3 трлн рублей, что на 39% больше, чем годом ранее.
🔘На денежном рынке объем торгов достиг 84,7 трлн рублей против 62,9 трлн в мае 2023 года.

🏦 Наша оценка

Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Мосбиржи. Высокая базовая процентная ставка ЦБ России способствует увеличению чистого процентного дохода.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#рынки
@wealth_iqs

🇪🇺ЕЦБ понизил ставку впервые с 2019 года

Пока все ждут завтрашнего заседная ЦБ РФ, европейский регулятор уже со ставкой определился.

Европейский центральный банк снизил базовую ставку на 25 б. п. до 4,25%. Маржинальная кредитная ставка теперь составляет 4,5%, депозитная — 3,75%.

⁉️ Что это значит для инвесторов

Сегодняшнее решение соответствует ожиданиям рынка.

Это положительная новость, учитывая, что это первое снижение в текущем цикле.

➡️ Наши разборы крупнейших европейских компаний вы можете почитать по хештегу #GRANOLAS

#рынки
🏦@wealth_iqs

🇺🇸 Из более предсказуемых событий вчерашнего дня: ФРС США сохранила ставку на текущем уровне

Федеральная резервная система США сохранила ключевую процентную ставку без изменений на уровне 5,25-5,5% годовых в соответствии с ожиданиями рынка.

По итогам заседания ФРС, завершившегося вчера, стало известно, что до конца года, вероятнее всего, ожидается одно снижение ставки.

Медианный прогноз руководителей ФРС предполагает, что ставка будет уменьшена лишь на 25 б. п. в 2024 году и на 100 б. п. в 2025-м.

Новые прогнозы, опубликованные после двухдневного заседания, указывают на небольшой оптимизм в отношении того, что инфляция на пути к возвращению к целевому показателю ФРС в 2%, что допускает некоторое смягчение политики позже в этом году.

Что касается экономических прогнозов, то Федрезерв подтвердил прогноз роста ВВП США на уровне 2,1% в 2024 году и 2% в 2025-м. Прогноз по инфляции на текущий год повышен с 2,4% до 2,6%, на следующий — с 2,2% до 2,3%.

⁉️ Как отреагировали рынки

В целом позитивно: индекс S&P 500 накануне прибавил 0,85%. Позитива добавили данные по инфляции за май, которые показали, что потребительские цены в США в прошлом месяце выросли на 3,3% в годовом выражении, что оказалось ниже ожиданий аналитиков, прогнозировавших рост в 3,4%.

#рынки #США
🏦@wealth_iqs

🔅Рынок драгоценных металлов: перспективы включения в инвестиционный портфель

🔘Котировки драгоценных металлов в последнее время заметно скорректировались, но с начала года уверенно растут

С локальных вершин золото просело на 5%, серебро — на 9%, а платина и палладий снизились на 12 и 14% соответственно. За период с начала года золото и серебро сохраняют уверенный рост (на 14 и 18%), платина его почти полностью растеряла (всего +0,5%), а палладий уже находится в значительном минусе (на 10%).

🔘Наиболее перспективными сейчас для инвестирования драгметаллами мы считаем платину и палладий

Полагаем, фундаментальная картина здесь останется благоприятной, что будет драйвить рост котировок с текущих значений. Платина при этом, скорее всего, выглядит интереснее.

Поддерживающим цены фактором также может выступить потенциальное ослабление доллара США в период снижения процентной ставки ФРС или по причине чрезмерно раздутого американского долга. В этом смысле включение в инвестиционный портфель платины и палладия усилит его сберегательные свойства.

☑️ Палладий

В конце мая «Норникель» в обзоре рынка металлов отметил, что распространение в последнее время гибридов и электромобилей с увеличенным запасом хода, оснащенных ДВС для зарядки аккумуляторов, будет помогать сохранению спроса на палладий в 2024 году. Это может сдвинуть период вероятного профицита металла на 2025 год — важный фактор, который определял слабость цен на палладий.

Среди краткосрочных драйверов возможного роста выделим большое количество текущих коротких позиций по металлу. Их закрытие может спровоцировать взлет котировок палладия. Со стороны рисков для роста цен в дополнение к электрификации автотранспорта отметим сохраняющееся давление со стороны вторичной переработки, увеличивающее общее предложение металла.

☑️ Платина

Что касается платины, то здесь базовые показатели мирового рынка выглядят даже более привлекательно, чем у палладия. Структура спроса на платину гораздо более диверсифицирована, чем на палладий, где 80% от общего объема приходится на автопром. При этом добыча платины, напротив, в основном сконцентрирована в Южной Африке (около 70% добычи в мире).

Как ожидается, дефицит платины примет затяжной характер и сохранится как минимум до 2028 года. Изменения в балансе обусловлены сокращением мировой добычи на фоне низких цен, а также задержкой расширения вторичной переработки. В среднесрочной перспективе считается, что спрос на платину будет расти за счет возможности ее применения в водородной энергетике из-за ее уникальных химических и физических свойств.

🔘Наша оценка

Мы оцениваем потенциал роста и платины, и палладия на уровне 12-15% на годовом горизонте до отметок 1050-1100 долларов за унцию. Учитывая высокую волатильность этих активов, при включении в глобальный сбалансированный портфель стоит ограничить их суммарную долю значением 3-5%.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#рынки
🏦@wealth_iqs

Оценка перспектив доходности облигаций на американском рынке при формировании глобального инвестиционного портфеля в USD

⚫️ На своем последнем заседании, состоявшемся 12 июня, ФРС США ожидаемо сохранила ставку в диапазоне 5,25-5,5%. Глава Федрезерва Джером Пауэлл в своем выступлении по итогам заседания отметил главные позитивные изменения, произошедшие за последнее время: напряженность на рынке труда ослабла, а инфляция (кстати, данные по индексу цен CPI вышли в тот же день) снизилась.

Тем не менее, по его словам, экономические перспективы остаются неопределенными, что требует повышенного внимания к инфляционным рискам. В соответствии с обновленным прогнозом ФРС, ставка к концу 2024 года составит 5,1%, что предполагает одно снижение на 25 б. п. Прогноз на конец следующего, 2025 года составляет 4,1%.

🔵Новости положительно отразились на американском рынке капитала. Котировки облигаций пошли вверх, а доходность заметно снизилась. Также на этом фоне фондовый индекс S&P 500 вырос до рекордных отметок.

▪️Анализ ожидаемой доходности

Мы провели сценарный анализ, в рамках которого рассматривали возможности для изменения ставки на годовом горизонте в интервале от снижения на 2 п. п. (в позитивном сценарии) до сохранения на текущем уровне (в негативном сценарии). В базовом сценарии снижение ставки составит 1 п. п.

Для каждого из сценариев мы оценили ожидаемую доходность от инвестирования в облигации различных сроков до погашения (три года, семь, десять и 20 лет). При этом для взвешивания полученных различных исходов мы использовали актуальный вероятностный расклад, предлагаемый рынком деривативов на июнь 2025 года.

Среди факторов, определивших итоговый результат, отметим текущий уровень цен и ожидаемые купонные выплаты по облигациям, а также предполагаемый сдвиг кривой доходности.

❗️ Итоги анализа

Как видно из таблицы, инвестиции в казначейские облигации США различной срочности на годовом горизонте могут принести доход (до всех вычетов) от 5,6% до 10,9%.

При этом вложения в 20-летние (долгосрочные) выпуски сопряжены с высоким уровнем риска, более характерным для рынка акций. В портфелях с консервативным уклоном от них лучше отказаться совсем или иметь в очень небольшом объеме, не более нескольких процентов.

С другой стороны, сравнительно неплохую доходность с учетом возможного риска могут принести вложения в трехлетние (краткосрочные) гособлигации. Здесь инвестор даже в негативном сценарии, скорее всего, через год получит доход, который позволит компенсировать инфляцию. На этих облигациях стоит сделать акцент консервативным инвесторам.

Отметим, что вложения в высоконадежные корпоративные облигации могут принести доход в среднем на 0,5-1,0% выше, чем по казначейским облигациям со схожим сроком погашения.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#рынки
🕴️@wealth_iqs

Сильное отставание S&P Small Cap 600 от S&P 500

Индекс S&P 500, который включает в себя 500 крупнейших по рыночной капитализации американских компаний, продолжает устанавливать новые рекорды и с начала года вырос на 15% — во многом благодаря росту технологичных гигантов, являющихся бенефициарами развития ИИ-тренда.

📉В то же время индекс S&P Small Cap 600, который включает в себя 600 американских компаний с малой капитализацией, с начала года снизился на 2% и торгуется на уровне 14x P/E, что на 34% дешевле S&P 500, торгующегося на уровне 21x P/E. Исторически, по данным Barrons, дисконт составлял 16%.

⁉️ Почему так произошло и что может стать драйвером роста?

Основная причина — риск рецессии. У небольших компаний меньше запаса прочности, чтобы пережить тяжелые времена, и в такие периоды инвесторы обходят их стороной.

Следовательно, если риск рецессии сокращается и отчетность некрупных компаний будет указывать на то, что у них устойчивое финансовое положение, индекс S&P 600 может показать неплохой рост в среднесрочной перспективе.

🔵Поэтому следим за отчетностью некрупных компаний за второй квартал, которую начнут публиковать в июле. Хорошие цифры могут стать драйвером роста индекса S&P 600.

▪️Экспозицию на индекс S&P 600 дают следующие ETFs: iShares S&P Small-Cap 600 ETF (IJR), SPDR S&P 600 Small Cap ETF (SLY), Vanguard S&P Small-Cap 600 ETF (VIOO).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#рынки
@wealth_iqs

🇮🇳Интрига индийских выборов для инвесторов разрешилась: отток капитала сменился притоком

В начале этого месяца в Индии завершились самые масштабные в мире выборы: голосование проходило в семь этапов в течение 44 дней, с 19 апреля по 1 июня.

До объявления результатов голосования мы писали, что победа партии «Бхарати джаната парти» (БДП) действующего премьер-министра страны Нарендра Моди станет позитивной для инвесторов, так как будет означать продолжение начатых реформ и поддержку экономического роста. При этом никто не мог точно сказать, каким будет исход выборов, поэтому они представляли собой для инвесторов соответствующие риски. Мы ждали разрешения интриги: кто победит и как отреагирует рынок.

▪️Что в итоге произошло после выборов

Окончательные итоги голосования объявили 3 июня — победила БДП. Однако, вопреки ожиданиям аналитиков о получении партией премьер-министра страны Нарендры Моди более 330 мест в нижней палате парламента, БДП досталось лишь 240 мест, что стало худшим ее результатом за 15 лет. Таким образом, «Бхаратия джаната парти» потеряла парламентское большинство. В итоге часть интриги разрешилась — все узнали, кто победил — но реакция рынка оставалась неясной.

Сначала, сразу после выборов, отток капитала из Индии резко вырос до $4,8 млрд. Однако, похоже, что теперь иностранные инвесторы вновь поверили в Индию и возобновили покупки, пишет Bloomberg. Иностранные фонды скупают индийские акции уже десять дней подряд, что является самой длинной серией покупок в этом году. Как следствие, индийский индекс NIFTY 50 вчера установил очередной рекорд.

Мы давно говорим, что у нас позитивный взгляд на рынок Индии и продолжаем его сохранять, особенно учитывая, что выборы уже позади.

#рынки #Индия
🏦@wealth_iqs

❗️ Инфляция в США замедлилась до 3% в годовом выражении — лучше ожиданий. Это повышает вероятность снижения ставки ФРС США

Продолжаем следить за публикацией данных по инфляции в США. Они влияют на решение ФРС по ставке (рынок, напомним, ждет ее снижения).

В июне индекс потребительских цен в США упал на 0,1% за месяц, в результате чего годовой уровень инфляции замедлился до 3%. Экономисты прогнозировали рост на 0,1% месяц к месяцу и на 3,1% в годовом значении.

Что касается базовой инфляции (без учета волатильных цен на продукты питания и энергоносители), то она выросла на 3,3% по сравнению с прошлым годом и тоже оказалась ниже ожиданий в 3,4%.

Это хорошая новость для рынков, так как вероятность снижения процентных ставок в США повышается.

#рынки #США
🏦@wealth_iqs

↗️ Неожиданный и интересный фактор, повлиявший на рынок ценных бумаг в последний месяц, обнаружили наши аналитики

▪️Что произошло

С 1 мая текущего года для физических лиц появилась возможность переводить до 30 миллионов рублей между своими счетами в разных банках без комиссии по СБП (Системе быстрых платежей). В июне на фоне повышения ключевой ставки крупные банки (топ-15) начали работать на опережение, предлагая высокие ставки по депозитам (18%) для новых клиентов. Средства физлиц стали перемещаться без комиссии из мелких и средних банков на счета в крупные финансовые организации. Отток средств ощутимо сказался на ликвидности «середняков» и небольших банков, что заставило их выбрасывать на рынок портфели бумаг практически по любым ценам.

Потенциально на доходность рынка акций также влияют высокая ставка, ожидание ее дальнейшего увеличения и плановое повышение налогов. Но, как мы видим, усилил коррекцию третий, дополнительный фактор — перемещение депозитных средств физлиц в сторону крупных банков.

▪️Что ожидаем

Большая вероятность дальнейшего повышения ЦБ ключевой ставки сохранит текущей тренд на коррекцию. До тех пор пока крупные банки не закроют потребность в ликвидности, привлекая дорогие депозиты, может быть неплохое время для покупки российских акций на движении вниз.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#рынки
🏦@wealth_iqs