#한화에어로스페이스

《Hanwha Aerospace: L-SAM II 수주 및 Austal 인수 승인》

📌 투자 의견 요약
* 투자의견: Overweight(비중 확대)
* 목표주가: 1,000,000원 (2026년 6월 기준)
* 현재주가 (6/10 기준): 934,000원
* JP모건 방산 톱픽 유지

🚀 핵심 투자 포인트

1. ✅ L-SAM II 유도탄 개발 계약 수주 (6월 10일 발표)
* 계약 금액: 1,990억 원 (W199B)
* 발주처: 국방과학연구소 (ADD)
* Hanwha Aerospace가 요격용 미사일(ABM) 개발 전담
* 기존 LIG Nex1은 시스템 통합 및 AAM 담당
* L-SAM I 대비 기술 진보
* 방공 범위: 기존보다 3~4배 확대
* 고고도 요격을 위한 추진 시스템 개선
* DACS (divert-and-altitude control system) 탑재로 정밀 요격 가능

2. ✅ 공군 방공 무기 체계 내 한화의 지위 강화
* M-SAM II → L-SAM → L-SAM II로 갈수록 Hanwha의 비중 증가
* M-SAM II: Hanwha 비중 약 40%
* L-SAM & L-SAM II: Hanwha 비중 60~70% 이상으로 확대
* 이는 향후 차세대 방공무기 개발 참여 가능성 높이는 포지셔닝

3. ✅ Austal 인수 건 진척 (미국 정부 승인 확보)
* CFIUS 승인 확보
* Hanwha Aerospace + Hanwha Systems가 3월 말 9.9% 지분 인수
* 향후 추가 10% 인수도 추진 중
* **호주 정부 승인**만 남은 상태로, 조만간 추가 진척 기대

📊 실적 전망 및 밸류에이션
* 2026년까지 연평균 성장률(CAGR)
* 매출: +58%
* 영업이익: +92%
* 2021년 수출 비중: 12% → 2026년 예상: 62%
→ 국내 중심 방산기업에서 글로벌 수출기업으로 구조 전환 중
* PER 기준 Valuation
* 목표주가 100만 원은 12개월 선행 PER 22배 적용
* 글로벌 방산 피어 대비 소폭 할인된 수준
* 중동 및 미국 수출 확대 시 Valuation Re-rating 가능

⚠️ 주요 리스크
1. 수주 지연 혹은 취소
2. EU 자국 조달 정책 강화로 인한 유럽 수출 가시성 약화
3. GTF(기어드 터보팬) 엔진 부문 RSP 손실 확대

[속보] 美상무 "중국과 제네바 합의 이행 위한 프레임워크 합의"

https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0015442564?rc=N&ntype=RANKING&sid=001

✅ 미국 대중 반도체 수출 완화 기대, 인텔 8% 급등

https://www.news1.kr/world/usa-canada/5809783

✅IBM, 세계 최초의 대규모 오류 내성 양자컴퓨터 건설 계획 발표

📍 핵심 내용
양자컴퓨터 이름: IBM Quantum Starling
완공 예정 시점: 2029년
건설 위치: 뉴욕 주 포킵시(Poughkeepsie), 신규 IBM Quantum 데이터 센터

성능 목표:
→ 현재 양자컴퓨터 대비 연산량 20,000배
→ 200개의 논리 큐비트로 1억 회 양자 연산 수행 가능

📌1. Quantum Starling: 세계 최초의 대규모 오류 내성 양자컴퓨터
논리 큐비트(Logical qubit): 여러 개의 물리 큐비트가 하나의 논리 큐비트를 구성하여 오류를 감지 및 수정

현재 시스템의 한계를 넘는 확장성과 내구성 있는 오류 보정 구조 제공

Starling의 계산 상태를 재현하려면 10⁴⁸개의 세계 최강 슈퍼컴퓨터 메모리가 필요

📌2. 새로운 기술 기반: qLDPC (Quantum Low-Density Parity-Check) 코드
기존 오류 정정 코드 대비 90% 이상 오버헤드 절감

효율적인 물리 큐비트 사용으로 대규모 시스템 설계 가능

IBM Nature지 커버 논문 기술 기반

📌3. 현실화를 위한 기술적 조건
IBM은 다음 6가지 조건을 갖춘 아키텍처를 통해 현실화에 나섬:
- 충분한 오류 억제 능력 (fault tolerance)

- 논리 큐비트 기반 계산과 측정 가능

- 범용 양자 명령 실행 가능

- 실시간 디코딩 및 명령 수정 가능

- 모듈형 구조 (scalable system)

- 에너지·인프라 자원에서 효율성 확보

🌐 의미와 전망
약물 개발, 소재 탐색, 최적화, 화학 시뮬레이션 등에 혁신적인 컴퓨팅 가능성 열림

Starling은 향후 IBM Quantum Blue Jay (2000 논리 큐비트, 10억 연산) 개발 기반

양자컴퓨터 상용화 및 기업 활용을 위한 핵심 전환점으로 평가됨

✅독립리서치 그로쓰리서치
https://t.me/growthresearch

#중국


중국의 시장 리더인 BYD가 이끄는 중국의 전기 자동차 제조업체들은 과격한 가격 전쟁에 휘몰리고 있다.

유명한 자동차 경영진이 경종을 울렸습니다. Great Wall Motor의 책임자는 업계를 "건강하지 않다"고 불렀습니다.

중고차 판매자는 판매에 미치는 영향에 대해서도 걱정하고 있다고 말했다.



In China, fears grow of an EV financial crisis amid pricing war https://www.cnbc.com/2025/06/10/china-electric-vehicle-ev-pricing-war.html?__source=iosappshare%7Ccom.apple.UIKit.activity.CopyToPasteboard

미국 텍사스 오스틴의 공공 도로에서 운전석에 아무도 없는 첫 번째 테슬라 모델 Y 로보택시가 시험 주행 중인 모습이 포착

차량 측면에는 테슬라의 새로운 "Robotaxi" 워드마크/로고가 부착

트럼프-머스크 불화 진정+로보택시 호재, 테슬라 6% 급등(상보) - 뉴스1

도널드 트럼프 미국 대통령과 일론 머스크 테슬라 최고경영자(CEO)의 불화가 진정되고, 6월 12일부터 로보택시 시험 운행에 들어간다는 소식으로 테슬라가 6% 가까이 급등했다.

https://www.news1.kr/world/usa-canada/5809777#_digitalcamp#_enliple

현대차, 모셔널에 또 베팅…미래 모빌리티 주도권 ‘승부수’ - 이투데이

현대차의 자율주행 -> 라이다

현대자동차가 미국 자율주행 합작사 모셔널에 추가 투자를 결정하며 미래 모빌리티 시장 주도권 확보에 박차를 가하고 있다.

지난해에 이어 또다시 대규모 투자를 감행한 배경에는 자율주행 기술 내재화와 생태계 주도권 확보를 위한 전략적 의도가 깔렸다는 분석이 나온다.

10일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 현대차는 지난달 20일 임시 이사회를 열고 모셔널 증자 참여 승인의 건을 가결했다. 증자 규모 등 구체적인 내용은 공개되지 않았다. 현대차 관계자는 “해당 증자 규모 건은 공개하기 어렵다”고 설명했다.

앞서 현대차·기아·현대모비스 등 현대차그룹은 지난해 5월 모셔널에 총 6630억 원 규모의 유상증자에 참여해 지분율을 기존 50%에서 85%까지 끌어 올린 바 있다.

모셔널은 2020년 현대차그룹과 미국 자율주행 기업 액티브가 각각 2조8000억 원을 출자해 설립한 합작사다.

정의선 현대차그룹 회장은 자율주행과 로보택시를 그룹의 미래 성장동력으로 삼고 대규모 투자와 글로벌 파트너십, 소프트웨어 중심의 체질 전환을 통해 미래 모빌리티 시장에서 주도권을 확보하겠다는 강한 의지를 지속적으로 밝혀왔다.

https://m.etoday.co.kr/view.php?idxno=2477564

테슬라 5.67% 급등-루시드 1.79% 하락, 전기차 혼조(종합)

https://n.news.naver.com/article/421/0008305127?sid=104

삼성 DDR4 조기 품절… 마이크론 6월 가격 50% 폭등

국제 DRAM 대기업들이 잇따라 DDR4 생산을 중단하면서 최근 시장 가격이 급등하고, 공급망에서는 대규모 사재기 현상이 벌어지고 있다.

메모리 제조사들이 구형 공정의 생산능력을 축소하면서 DDR4 가격이 폭등하고 있다. 삼성전자의 DDR4 마지막 주문(LBO)은 원래 6월 마감, 연말부터 생산 중단 예정이었지만, 현재 모듈 제조업체들은 거의 제품을 구하지 못하는 상황이다.

업계에 따르면 마이크론(Micron)의 6월 DDR4 가격이 50% 가까이 급등했으며, 8Gb와 16Gb 현물 가격 모두 강세를 보이며 폭등하고 있다. 시장은 3분기에도 DDR4 가격 상승이 이어질 것으로 보고 있으며, 일부 업체들이 DDR5로의 전환을 앞당길 가능성도 제기되고 있다.

2025년 상반기 DRAM 산업의 수급 상황은 급격히 변동하고 있다. 삼성전자와 SK하이닉스를 포함한 글로벌 3대 DRAM 제조사는 구형 공정 제품 생산을 줄이기로 했고, 이 중 한국 업체인 삼성과 SK하이닉스는 고객들에게 DDR4 마지막 주문일이 6월 초임을 통보했으며, 12월까지 8GB 및 16GB 제품 공급을 완료할 계획이다. 이후에는 수익성이 높은 첨단 기술에 집중할 방침이다.

1. 삼성 DDR4 조기 품절
삼성은 DDR4 생산 중단을 연말로 계획했지만, 이미 6월 초에 사실상 재고 소진.

1z 나노 공정 제품만 일부 차량용·장기고객에게 공급 중.

8Gb 현물가가 3.3달러 → 4.8달러로 급등.

2. 마이크론 DDR4 가격 50% 폭등
마이크론 6월 DDR4 가격이 50% 이상 상승, 8Gb 및 16Gb 모두 폭등.

16Gb 제품은 6달러에 거래, 같은 사양 DDR5보다 더 비싸짐.

공급 부족과 산업용 수요(여전히 80~90%가 DDR4 사용)로 인해 수요 증가.

3. DRAM 업계 구조 변화
삼성·SK하이닉스·마이크론 등은 DDR5·HBM 고수익 제품으로 전환.

DDR4는 점점 단종 수순으로, 공급 부족 심화.

4. 대만 난야, 수혜 가능
난야테크놀로지(Nanya)는 DDR4 8Gb 중심으로 중국 시장서 가격 2배 상승(2.5달러).

글로벌 대형사 이탈에 따라 DDR4 주력 공급자로 부상.

5. 산업 전망
2025년 3분기에도 가격 상승세 지속 전망.

공급난이 DDR5로의 전환을 앞당기는 계기가 될 가능성.

https://www.digitimes.com.tw/tech/dt/n/shwnws.asp?CnlID=1&Cat=40&id=0000724265_O3W389OL5EG9K86Q8J43F

한국의 아시아 내 ‘Trend outperformer’ 가능성

• 아시아 시장은 일단 트렌드가 시작되면 7년간 약 100% 초과성과 지속

• Value-up 프로그램과 상법 개정이 트리거가 되면 한국도 다음 사이클의 중심이 될 수 있음

Bofa에서도 "새 정부 출범에 따른 한국 정책 변화와 자본시장 및 무역정책의 투자 영향 분석" 이란 주제로 인뎁스

공통적으로 많이 언급된 부분은 제외하고, 외교정책에 대해 새로운 내용만

1. 외교 정책 변화 여부는 아직 불확실

• 외교 정책이 시장 및 투자자들의 주요 주목 대상임

2. 새 정부 외교기조: 실용외교 및 균형 전략

• 이재명 대통령은 국회 연설에서 남북 대화 재개와 평화공존을 주요 기조로 천명

• 남북 관계에서는 대화와 조건부 비핵화 협상 재개를 추구

• 일본 총리와의 통화를 통해 정상회담 조기개최 희망표명 → 한일관계 정상화 의지

• 미국과는 “철통 같은 동맹” 유지 표명, 트럼프와의 통화 및 방미 초청 등 활발한 소통

• 시진핑 주석도 축하 메시지를 보내며 한중 협력 강화 기대감 조성 → 윤 정부 시기 경색된 한중관계 복원 시도

3. 외교관계 전환의 투자 시사점

• 외교정책의 실용노선 전환으로 지정학적 리스크 완화 기대

• 한일·한중 관계 개선은 수출주, 소비재 기업, 관광업 등 대외 민감 업종에 긍정적

• 북핵 리스크 완화는 방산주에 단기적 모멘텀 조정 가능성

4. 한미 무역협상: 가장 중요한 외교변수

• 한미 정상 통화에서 “쌍방이 만족할 수 있는 관세 조정 합의 도출 노력”에 합의

• 현재 90일 유예기간 중이며, 종료시점(8월 초 예상)에 타결 가능성 존재

• 무역협상은 단순 관세 외에도 외환 정책 포함 → 원화 안정성 이슈와도 연계

5. 대미 수출 부진이 협상 배경

• 한국 전체 수출은 반도체 외 대부분 부진, 특히 대미 수출에서 큰 폭 감소

• 자동차, 기계, 화학 등 미국 수출 민감 품목이 4월 기준 급감

• 5월 일평균 수출 증가율은 고작 +1% 수준 → 내수 침체와 겹쳐 경제 회복에 부담

6. 정책 이벤트와 체크포인트

• 6월 중순 G7 정상회의: 이재명 대통령 참석 예정 → 한미정상간 회담 가능성 주목

• 90일 유예기간 종료 전 실무협상 경과와 외환 관련 조항 처리 방향이 핵심 변수

JPM, 한국주식 투자의견 OW으로 상향

1. 한국 주식시장 전략 요약

• KOSPI 목표지수 3,200pt 제시

• 경기순환적 회복, 메모리 반등, 정책부양 등이 상승 모멘텀

• 여당의 정치적 우위 확보로 지배구조 개혁기대감 확대

2. 지배구조 개혁 관련

• 상법 개정안은 향후 몇주 내 국회 통과 가능성이 높고, 통과시 기업 리레이팅 여지 있음

• 상법 개정 핵심은 이사의 충실의무 대상을 “회사”에서 “모든 주주”로 변경하는 내용

• 지배구조 개혁이 성공적으로 작동할 경우 60~100% 수준의 밸류에이션 리레이팅 여력 존재

• 단기 수혜주는 지주사로, NAV 할인 축소 + 시장 리레이팅 효과의 이중 수혜 가능

3. 투자심리 및 외국인 Flow

• 외국인은 2020년 이후 누적 500억 달러 순매도, 올해도 100억 달러 이상 순매도 상태

• 한국시장 외국인 지분율은 30%로 과거 대비 하단 수준

• 현지 기관/개인의 수요 부재가 주요 약점 (반면, 인도/미국/대만은 로컬 매수 기반 상승 지속)

• 로컬 자금은 최근 미국 주식과 가상자산에 집중되는 흐름이 지속됨

4. 무역/정책 리스크

• 미국과의 무역협상 본격화 예상. 협상 주요 쟁점은 자동차, 반도체, 제약 등 특정 산업 관세

• 한국의 카드로는 LNG 수입, 조선/배터리 협력, 미 국채 매입, FDI, 원화 절상 등이 거론됨

• 당장은 불확실성 존재하나 협상 테이블 복귀만으로도 리스크 프리미엄 축소 기대

5. 밸류업 프로그램 및 장기 리레이팅 기대

• 2024년 시행된 1단계 Value-up은 자발적 공시, 스튜어드십 코드 개정, ETF 출범 등 포함

• 2단계로는 상법 개정, 배당세 완화 등의 인센티브 구조 개편 필요

• ROE 개선, 비핵심 자산 매각, 자사주 소각 등을 통해 ROIC 상승 여지 존재

• ROIC가 7%에서 11%로 상승 시 시장 밸류에이션 자체에 레벨업 효과 발생 가능

6. 선호 업종

• 메모리, 금융, 방산, 지주사, 화학, 소비재/한류 관련주

한국의 P/B vs ROE: 60~70% 리레이팅 여력 시사

• 한국 기업들의 ROE 수준은 유사한 글로벌 국가들과 유사하지만, P/B는 여전히 현저히 낮음

• 같은 수익률을 내는 기업이라도 한국 기업은 구조적 저평가 상태. 지배구조 개선 시 그 격차가 줄어들며 60~70% 밸류에이션 리레이팅 가능성 있음

"Korea Equity Strategy: Governance reforms + cyclical upside = OW"

📌 JP모건 한국 주식 전략 요약 (2025년 6월 10일)

🔺 투자 의견: 한국시장 ‘비중확대(OW)’로 상향
* KOSPI 목표치: 12개월 내 **3,200**으로 상향
* 선호 섹터: 메모리반도체, 금융, 방산, 지주회사, 화학, 소비/케이컬처

🔑 핵심 포인트 요약

1. ✅ 정치 안정성과 지배구조 개혁 기대감
* 이재명 대통령 당선**과 여당(민주당)의 국회 장악으로 **상법 개정 등 지배구조 개혁 추진 가능성 ↑
* 상법 개정 내용 요약:
* 전자투표·누적투표·3%룰·감사위원 선출 등 개편
* 이사회 책임 범위 확대(‘회사’→‘모든 주주’)
* 지배구조 개선 시 기업가치 재평가 여지 60\~100% 가능
* **지주회사**가 가장 큰 수혜 예상 (NAV 할인 축소 + 시장 리레이팅 동시 효과)

2. 📈 경기순환적 반등 (Cyclical Recovery)
* 경기 모니터링 지표(QMI) 개선 → 본격적인 업사이클 진입 신호
* 메모리 가격 바닥 확인
* 정책 부양 효과, 미·한 무역협상 가능성 등 긍정적 환경

3. 💼 Value-up 프로그램 → Phase 2 진입
* 2024년 KRX/FSC의 Value-up 프로그램: 자발적 기업가치 제고 계획 유도
* 2025년부터는 상법 개정 등 인센티브 기반 구조 개혁(Phase 2) 기대
* 궁극적으로 ROE·ROIC 개선 → 밸류에이션 재평가 유도

4. 🌍 외국인·국내 투자자 수급 상황
* 외국인 순매도 지속 (\$50bn 이상, 보유비중 30%)
* 국내 투자자(개인·기관)의 복귀 필요
* 최근 한국 시장 상승은 외국인 매수보단 구조적 요인 기반
* 주식시장으로 자금 환류되면 중장기 강세장 진입 가능

5. 🧠 투자 전략 및 톱픽

✅ JP모건 Top Picks
| 종목 | 섹터 | 특징 |
| --------------- | ------- | ---------------- |
| 삼성전자, SK하이닉스 | 메모리 | 업황 바닥 + 글로벌 경쟁력 |
| 삼성생명, 삼성화재 | 보험 | 구조적 저평가 + 자본효율 ↑ |
| 한화에어로스페이스 | 방산 | 수주 호황 + 국방비 증가 |
| 삼성바이오로직스 | 바이오 | 글로벌 CMO 성장 |
| KB금융 | 금융 | NIM 회복 + 배당매력 |
| LG화학 | 소재 | 저평가 반영 + 회복 기대 |
| Cosmax, Krafton | 소비/K-컬처 | 글로벌 확장성 |

❌ Least Preferred
| 종목 | 사유 |
| ------ | --------------- |
| 셀트리온 | 고밸류에이션 + 성장 우려 |
| 카카오페이 | 비효율적 구조 + 고밸류 |
| LS일렉트릭 | 단기 급등에 따른 과열 우려 |

📉 단기 리스크 요인
* 기술적 과열: RSI 지표 과매수 상태 (2021년 이후 최고치)
* Momentum 전략의 리버설 위험: 과열된 주식(예: 한화계열) 급락 가능성
* 지배구조 개혁의 역효과 가능성: 소송, 이사회 갈등, 과도한 규제 우려

📌 결론: “지금은 한국 비중 확대 적기”
* 업사이클 진입 + 구조개혁 모멘텀 → 비대칭적 업사이드
* 주가 수준은 과매수지만, 밸류에이션 여전히 낮음 (P/E 9.2x) → 하방지지 강함
* 한국이 **아시아 차기 장기 아웃퍼포머 후보**라는 전략적 관점

베어케이스가 2700 ㄷㄷ