< 🇺🇸 트럼프가 만드는 변동성 >

1. 트럼프, 4월 7일 "연준 의장 파월의 움직임이 느리다 (slow moving)"

2. 베센트, 4월 14일 “트럼프 행정부는 파월 후임자를 고려 중”

3. 트럼프, 4월 17일 "파월은 거기서 나갈 것 (will be out of there)"

4. 트럼프, 4월 19일 파월 해임 가능성 “검토 중 (Studying)"

5. 트럼프, 4월 21일 파월은 “큰 패배자 (a major loser)"

6. 트럼프, 4월 22일 파월 해임 ”의사 없다 (No intention)“

이와 함께 트럼프의 중국에 대한 입장에도 변화 감지. 그는 이제 중국에 대한 관세가 145%에서 낮아질 것이라고 주장. 오늘까지만 놓고 보면 관세가 인하될 가능성과 파월 직위 유지 가능성⬆️

「Asia Technology: Memory – The Iceberg Looms」

1. 핵심 인사이트: '보이지 않는 빙산'이 다가온다
- 메모리 업황의 진짜 위험은 수면 아래 감춰진 구조적 타격 (관세, 수요 파괴 등).
- 실적 시즌 자체보다 거시적 충격과 심리 악화**가 시장의 핵심 변수.
- 현재는 **관세 회피 목적의 선구매(Pre-buying) 구간 → 이후 마진 훼손 → 최종적으로 수요 파괴로 이어지는 3단계 충격 시나리오 진입.

2. 수요, 가격, 재고 동향
- PC 교체 수요 지연, 중국 소비 심리 악화, 중소 고객 중심 재고 확보 움직임 확인.
- 2Q25에는 관세 유예(90일)로 인해 일시적인 가격 상승(3~8% QoQ 예상) 있으나, 하반기(2H25) 수요 공백 우려 커짐.
- HBM 수요 둔화 가능성 존재: Microsoft, Amazon 등의 데이터센터 계약 보류 → 고대역폭 메모리 수요 리스크.

3. 제품별 가격 전망 (2025년)
- DRAM: 2Q25~3Q25 점진적 회복 예상 (Conventional DRAM +3~8%, HBM +8~13%)
- NAND: 2Q25 일시 반등, 3Q25 이후 가격 모멘텀 둔화 가능 (0~5%)
- CXMT**는 DDR5로 빠르게 전환 중이나 전력소모 이슈 존재 → 하이엔드 시장 진입에는 시간 필요.

**4. 공급망 및 지정학 리스크
- 미국 수출규제 강화로 인해 Nvidia, AMD의 AI GPU 출하 제한 → 2025년 HBM TAM 약 3% 축소 전망.
- 중국 YMTC 및 CXMT는 장비 국산화율 상승, 자급률 확대 중.
- 중국은 HBM2 → HBM3로 개발 목표를 앞당겨 HBM 추격 가속화.

5. 종목 선호도 및 투자 전략
- Top Pick: 삼성전자
- 침체기 방어력, HBM 옵션, 주가 저평가(P/B <1), 자사주 매입 중
- Overweight:
- Winbond (NAND 회복 기대), Phison & Longsys (모듈/SSD)
- 일본 반도체 장비 (DISCO, Tokyo Electron 등): 미국 제조 이전 수혜
- Underweight:
- Macronix, Nanya Tech (중국 수요 피크아웃 우려)

6. 기타 주목 사항
- HBM4**는 2026년 양산 예정 (삼성/하이닉스 → 샘플링 진행 중).
- **AI 수요 변화에 따른 CoWoS 수요 조정 전망 (TSMC Blackwell 재고 우려).
- **중국 반도체 장비 및 EDA 기업**은 **현지화 수혜**로 메모리 대비 아웃퍼폼 가능성.

✅SK하이닉스, CXL 기반 D램 제품 인증 완료

📌CXL 기반 DDR5 96GB 메모리 모듈 고객사 인증 완료
제품명: CXL 메모리 모듈(CMM) DDR5 96GB
특징:
- 기존 DDR5 대비 용량 50% 증가
- 대역폭 30% 확장 → 초당 36GB 데이터 처리
- 데이터센터 운영의 총소유비용(TCO) 절감에 기여

📌CXL 기술 개요
- CPU·GPU·메모리 간 효율적 연결을 지원하는 차세대 인터페이스

- 고속, 대용량 연산 환경 구현

- 기존 HBM과는 다른 새로운 메모리 확장 기술

📌128GB 제품도 고객사 인증 진행 중
📌1b(10나노급 5세대) DDR5 32Gb DRAM 탑재

✅독립리서치 그로쓰리서치
https://t.me/growthresearch

[다올투자증권 반도체/소부장 고영민, 김연미]

소부장 1Q25 Preview
- 자력으로 이겨낼 수 있는 곳들만

💡 핵심 주제 & 아이디어 요약
"업종 전반적으로 트럼프 관세 정책 불확실성과 경기에 대한 우려가 작용 중입니다.
단기적으로 박스권 가격 흐름이 이어질 가능성이 높다고 판단되나,
개별 모멘텀을 보유한 소부장들은 반등 구간에서 상대적으로 강한 탄력을 보일 것으로 예상합니다.

옥석 가리기 전략이 유효하며
최선호주 와이씨켐, 주성엔지니어링, 에스티아이, 관심종목 브이엠, 오로스테크놀로지 의견을 유지합니다."

▶️ 1Q25 Preview - 전반적 실적 개선세는 아직
- 관세 Pull-in 수요는 하반기 수요를 선제적으로 반영한 것으로 판단
- 3분기부터 ASP 둔화 가능성, 생산업체들의 공급 축소 기조는 25년 내내 지속 또는 확대 예상
→ 소재 및 부품사들의 전반적 실적 개선세는 더디게

- 장비사들은 HBM 중심 전/후공정 투자가 계획대로 진행되며 상대적 견조한 실적 가능
- 특히 SK하이닉스 CapEx 계획치 상향
→ 관련 Value-Chain 실적 흐름 부각

- 다올 커버리지 중 1분기 영업이익이 컨센서스 대비 5% 이상 상회 전망: 주성엔지니어링, 에스티아이, 유니셈

▶️ 모멘텀 키워드 4가지
① HBM: 차세대 아이템(Fluxless) 본격화
② 유리기판: 샘플 시생산 확대, 소재/장비 공급 증가
③ EUV: 레이어 수 확대 속 구조적 성장 소재 확대
④ 키옥시아: QLC 및 하이브리드 본딩용 장비 발주 본격화

▶️ 투자전략
- 전반적 업종 주가 레벨은 Band 하단 위치, 가격 매력도 존재
- 다만, 단기적으로 박스권 예상 → 반등 국면에서 반등폭이 강할 수 있는 종목은 압축적으로 발생 유력
- 업황 요인 외 개별 성장 요인을 보유한 종목 중심 대응 필요

- 최선호주: 와이씨켐, 주성엔지니어링, 에스티아이
- 관심종목: 브이엠, 오로스테크놀로지

▶️ 개별 종목
- 와이씨켐★
- 주성엔지니어링★
- 에스티아이★
- 한솔케미칼
- 유니셈
- 비씨엔씨
- 지오엘리먼트
- 신성이엔지


📑 자료: https://buly.kr/jZ9HRy

*컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

반도체 소켓 4Q

[속보] 이재명 “제주 ‘탄소중립’ 선도 도시로…강원에 닥터헬기·소방헬기 확충”

https://biz.heraldcorp.com/article/10471645?ref=naver

[속보]이재명 “강원, 해상풍력·수소 산업 육성…에너지 전환 중심”

https://www.edaily.co.kr/News/Read?newsId=02204166642139072&mediaCodeNo=257&OutLnkChk=Y

[속보] 이재명, 강원 지역 공약 발표…“K-문화관광 벨트 구축”

https://www.etoday.co.kr/news/view/2464486

[단독]정부 협상단 8개부처 60명 미국간다…에너지·국방은 제외

정부가 8개 부처 60여 명 규모의 출장단을 꾸려 24일 미국 워싱턴DC에서 한미 ‘2+2’ 통상 협의에 나선다. 노무현 정부 시절 한미 자유무역협정(FTA) 협상을 위한 범부처 출장단 구성 이래 최대 규모다. 미국이 무역 불균형 외에 농업, 디지털, 의약 등 여러 분야에 걸친 ‘비관세 장벽’ 문제를 꺼내 압박할 가능성에 대비한 조처로 보인다. 다만 도널드 트럼프 미국 대통령의 관심 분야인 에너지·국방관계자는 이번 출장단에서 제외됐다.

23일 각 부처에 따르면 이번 한미 통상 협의의 공동 수석대표인 최상목 경제부총리와 안덕근 장관이 속한 기획재정부와 산업통상자원부 외에 외교부·과학기술정보통신부·국토교통부·환경부·농림축산식품부·보건복지부까지 8개 부처 60여 명이 미국 출장길에 올랐다.

이 가운데 절반가량인 30명은 기재부 소속으로 국제경제관리차관보, 대외경제경제국장, 관세정책관, 개발금융국장, 다자금융과장, 금융협력과장, 외화자금과장, FTA관세이행과장, 대변인 등이 포함됐다.

관세정책관과 FTA관세이행과장의 동행은 트럼프 정부가 제시한 관세와 관련한 것으로 보인다. 환율관련 의제가 나올 것을 대비해 외화자금과장도 협상단에 들어간 것으로 파악된다.

산업부에서는 전략가로 꼽히는 박성택 제1차관과 통상정책국장, 미주통상과장, 조선해양플랜트과장, 자동차 과장, 대미협력TF협력과장 등 총 18명이 이번 출장단에 이름을 올렸다. 트럼프 대통령이 한미 조선 협력을 강조하고 있다는 점에서 조선해양플랜드 과장도 이번 출장단에 포함한 것으로 보인다.

자동차과장은 이달 3일부터 발효한 자동차 25% 관세에 대한 인하 또는 면제 방안을 모색하려는 의도로 보인다. 이번 산업부 방미 출장단에는 에너지정책실 관계자는 한명도 포함되지 않았는데, 알래스카 액화천연가스(LNG) 프로젝트 실사단이 조만간 현지 출장길에 오르기 때문이라고 산업부는 설명했다.

기재부와 산업부 외에도 외교부(양자경제외교국장), 농림축산식품부(국제협력관), 환경부(교통환경과장), 복지부(통상개발담당관) 등 부처에서 1~3명 가량이 이번 출장단에 들어갔다.

환경부의 경우 미국무역대표부(USTR)가 지난달 발간한 국가별 무역장벽보고서(NTE)에서 한국의 자동차 무역장벽에 대해 배기가스 부품(ERC) 인증 규제가 모호하고 환경부의 수입 차량 무작위 검증 절차로 출시가 지연되고 있다고 지적한 것에 대한 대응 차원으로 풀이된다.

이번 출장단의 면면을 보면 미국 측이 비관세 장벽 문제로 제기할 가능성이 큰 것으로 관측되는 사안과 관련된 부처 관계자들을 ‘차출’한 것으로 파악된다.

미국은 그간 연례 무역장벽 보고서 등을 통해 농축산물 검역부터 구글의 정밀 지도 반출 문제, 약값 책정 정책, 스크린 쿼터제 등 한국에 자국 상품과 서비스의 수출을 저해하는 다양한 비관세 장벽이 존재한다는 문제를 제기해 왔다.

미국의 공세에 대비해 우리 대표단은 무역 균형 추구와 비관세 장벽 해소 노력 등을 함께 담은 범정부 ‘패키지’를 미국 측에 제안해 상호관세와 자동차·철강·반도체 등 품목별 관세 철폐 또는 최소화를 요구하려는 전략을 취할 것으로 전망된다.

대신 이번 대표단 구성에서 미국 측이 제기할 가능성이 있는‘방위비’와 관련한 담당자는 빠졌다. 국방부 관계자는 아예 없고, 외교부에서도 방위비 분담금 업무를 담당하는 북미국이 아닌 경제외교 부서에서 참여했다. 통상 이슈와 방위비 이슈를 분리해 대응하려는 우리 정부의 기조를 반영한 인적 구성으로 분석된다.

한편 정부는 이번 대표단 구성과 관련해 미국 측의 관심사를 구체적으로 파악하고 향후 논의를 준비하기 위한 대비 차원이지 본격적인 ‘협상’ 국면에 들어가는 것은 아니라는 입장을 강조했다.

정부 관계자는 “미국이 그간 비관세 장벽 문제를 계속 얘기해 와 이번에 충분히 제기할 수 있기에 대비해 가는 것”이라며 “여러 부처 국장급 이하 실무진들이 미국이 무엇을 원하는지 들어보기 위해 함께 간다”고 말했다.


https://n.news.naver.com/mnews/article/016/0002461359?rc=N&ntype=RANKING&sid=001

내일(목) 밤부터 진행되는 관세협상 조금이라도 잘돼서 자동차섹터 훈풍 좀 불었으면 싶네요.

요즘은 정책주가 메인이긴하지만
자동차, 우크라이나종전쪽은 봐놔도 괜찮지않나 싶네요.

머스크 "中 희토류 자석 통제로 휴머노이드 로봇 생산 차질"

https://www.news1.kr/world/international-economy/5762084

✅ 트럼프, 푸틴이 제안 된 평화 협정 조건에 따라 우크라이나에서 압수 한 영토를 계속 보유하도록 허용 (영국 외신)

https://www.lbc.co.uk/world-news/trump-to-let-putin-keep-hold-of-territory-seized-from-ukraine-under-terms-of-a-p/

미중 분쟁 시나리오

3~6개월 내 통상협상

극단적인 관세전쟁이 한 풀 꺽이는 모습입니다. 그래도 여전히 미국과 중국의 간극이 크게 남아 있는데요,

5~6월중 미중 협상 테이블이 마련될 가능성이 가장 높다고 보고 있습니다. 트럼프 성과가 도출되기 위해 시간이 촉박하고 중국은 실물경기 충격이 미국보다 큽니다.

미국은 시장의 충격에 반응하고 중국은 실물경기 충격을 오래 견디기는 어렵다고 봐야합니다. 헤어질 결심은 협상을 위한 상대압박 수단이라 보는데요, 시작점은 고위급 협상 재개입니다. 트럼프 대통령이 원하는 탑다운 결정은 사실상 어렵습니다

t.me/jkc123

바이트댄스, 알리바바, 텐센트, 엔비디아 칩 수십억 달러 비축

중국의 주요 인터넷 기업들이 미국이 수출을 차단하기 전에 엔비디아(Nvidia)의 H20 AI 칩을 수십억 달러어치 비축한 것으로 니케이 아시아가 보도했습니다.

H20 그래픽 처리 장치(GPU)는 미국의 수출 통제를 준수하며 중국 시장 전용으로 설계된 제품이지만, 바이트댄스(ByteDance), 알리바바(Alibaba), 텐센트(Tencent)는 미국이 이 칩마저도 제한할 가능성에 대비해 작년부터 준비해 왔다고 소식통들은 전했습니다.

한 소식통에 따르면, 세 기업은 Nvidia에 약 100만 개의 H20 칩을 최대한 빨리, 이상적으로는 5월 말까지 배송해달라고 요청했으며, 이는 1년치 물량에 해당하는 규모입니다.
그러나 실제 납품 수량은 부족했으며, 이는 4월 초 트럼프 행정부가 해당 칩에 대한 수출 허가제를 발표했기 때문이라고 합니다.

또 다른 소식통은 이러한 긴급 주문의 총액이 120억 달러를 초과했으며, 그 중 수십억 달러어치는 새로운 규제가 시행되기 전에 이미 출하되었다고 밝혔습니다.

두 명의 소식통에 따르면 바이트댄스는 Nvidia 칩을 확보하기 위해 가장 공격적으로 움직였습니다.

이번 비축은 중국 내 AI 연산 수요 급증, 특히 올해 초 등장한 AI 모델 'DeepSeek'의 영향을 반영한 것입니다.
2월에는 텐센트가 자사의 슈퍼앱 '위챗(WeChat)'에 DeepSeek을 통합하면서, AI 연산 수요가 급격히 증가했습니다.

중국의 한 대형 테크기업 임원은 다음과 같이 밝혔습니다:

“H20 수출 제한은 업계 전반에서 예상된 일이었기 때문에 놀랄 일은 아니었습니다.
모든 주요 중국 기술 기업들은 미리 H20을 비축해두고 있었죠.
당시에는 금지된 제품도 아니었고, 성능도 뛰어나니 왜 안 했겠습니까?”

https://asia.nikkei.com/Business/Tech/Semiconductors/ByteDance-Alibaba-and-Tencent-stockpile-billions-worth-of-Nvidia-chips

CME 증거금 → 연준 예치금 증가 → QT 종료 임박

① CME의 증거금 규정 강화

4월부터 CME는 파생상품 거래 청산회원들에게 "최소 30%를 현금으로 보유"하도록 요구

기존엔 국채나 유동화증권(Agency MBS)으로 담보가 가능했지만, 이제는 현금 중심 재편

→ 청산회원들은 현금을 확보해 CME 요구에 대응

② 청산회원 자금이 시중에서 연준으로 이동

이 현금은 일반 시중은행 계좌보다 연준 계좌(또는 연준과 연결된 계좌)에 예치됨

이유는:
✔️ 안정성 (무위험)
✔️ CME의 인정 조건 충족
✔️ 실시간 결제 효율성

→ 이로 인해 시카고 연준의 ‘기타 예금’이 700억 달러 이상 급증


③ 연준 예금 증가 = 시중 유동성 흡수

겉으론 유동성이 풍부해 보이지만,
실제론 시장에서 자금이 흡수되어 '돌지 않게 된 것'

은행 대출 여력 감소, 단기자금시장 위축 등 유동성 긴축 효과 발생

④ QT(양적긴축) 종료 가능성 시사

연준은 시중 유동성 잔고가 임계점에 다다르면 QT를 중단할 수 있음

지금처럼 예금은 연준에 몰리고, MMF도 RRP에 몰리는 구조는
👉 ‘실제 유동성 여유가 사라지고 있다’는 신호

📌 이 현상은 과거 QT 종료 직전(2019년, 2023년 말)과 매우 유사한 패턴

트럼프, 미중 협상 재개 가능성 시사…“중국에 아주 친절할 것”

- 트럼프 “중국과 협상 시 아주 친절하게…관세는 상당히 줄이되, 0은 아님”
- “시진핑과의 논의에서 코로나 문제는 언급 안 해”
- 시장 불안·국채금리 급등 속 기존 강경기조 일부 완화 조짐
- 中 매체 “트럼프 벌써 물러선 듯”…웨이보선 “트럼프 겁먹었다(trump chickening out)”가 인기 해시태그

베이징 “협상 전 미국부터 자제하라”…JD 밴스 발언에 격앙
- 中 “트럼프 행정부, 고위 관리들의 비하 발언 먼저 통제해야 협상 가능”

베센트 재무 “미중, 결국 완화 필요…합의엔 2~3년 걸릴 수도”
- “디커플링이 목표 아냐…미국 제조업 확대 포함된 균형 필요”
- “중국, 내수 억제하고 제조업 키워 미국에 불리”

IMF·세계은행 회의 계기 고위급 접촉 가능성
- 판공셩 인민은행 총재 등 미 워싱턴 방문
- 中 협상팀 구성도 본격화…리청강, 신임 부상무 겸 무역대표에 임명

Trump Floats Cutting China Tariffs ‘Substantially’ in Trade Deal https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-04-23/trump-says-he-ll-be-very-nice-to-china-in-trade-talks

「South Korea Strategy: Election First Take; Policy Convergence?」

1. 대선 개요 및 일정
- 대선일: 2025년 6월 3일
- 후보 등록 마감: 5월 11일
- 공식 선거운동 시작: 5월 12일
- PPP(국민의힘): 3단계 경선을 통해 5월 3일 최종 후보 확정 예정
- DPK(더불어민주당): 4월 27일 최종 후보 확정 예정

2. 여론조사 상황
- 이재명(DPK): 38% 지지율로 1위, 타 후보들과 큰 격차
- 국민의힘 상위 후보: 김문수, 안철수, 한동훈, 홍준표 (각 6~7%)

3. 제3지대 후보
- 이준석(개혁신당), 유승민, 김두관 등 출마 가능성 거론되나 영향은 미지수

4. 정책 공통점 (Convergence)
여야 모두 다음 4가지에 있어 유사한 정책 방향 제시:
1. AI 및 기술 투자 확대: 100~200조 원 규모, GPU 확보 및 AI 인재 양성 강조
2. 원자력 발전 확대: 소형모듈원자로(SMR) 포함, 균형 잡힌 에너지 믹스 지향
3. 임금체계 개편 및 노동시장 유연화: 연공서열 중심에서 성과 기반으로 전환
4. 자본시장/지배구조 개혁: ‘코리아 디스카운트’ 해소 목적, 상법 개정 및 MSCI 선진국 지수 편입 추진

5. 주요 후보별 정책 요약

이재명 (DPK)
- AI 100조 투자, K-ChatGPT 프로젝트, GPU 5만개 확보
- 국방산업 R&D 세제 지원, 실용외교 및 미-일-한 협력 중시
- 부동산 정책: 공급 확대 및 맞춤형 공급 정책 강조
- 상법 개정, 누적투표제 도입, 자사주 소각제도화 추진

김문수 (PPP)
- AI 교육 시스템 구축, GTX 전국 확대, 노인 복지 강화

홍준표 (PPP)
- AI·양자기술·바이오 등 50조 투자, 이원집정부제 개헌 추진

한동훈 (PPP)
- AI 200조 투자, 중산층 확대, 상속세 개편

안철수 (PPP)
- 2035년까지 AI 3대 강국 도약, 핵 공유 등 외교안보 강화

6. 시장 반응 및 시사점
- 2025년 1월: 정치 불확실성 해소로 MSCI Korea +6.3%
- 4월 대통령 탄핵 확정 후: 관세 이슈로 시장 반등 제한적
- 외국인 순매도 지속(W6.7조), 국내 기관 및 개인 순매수

섹터별 성과
- 긍정적: 방산, 조선, 건설, 유틸리티
- 부진: 반도체, 자동차, IT, 에너지

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정치적인 발언은 가급적 지양하려 하지만, 요즘 대한민국에는 신념이나 철학을 지닌 정치인이 거의 남아 있지 않다는 생각이 듭니다,,,
양당 간의 정책 차이도 뚜렷하지 않고, 시대의 유행이나 이슈에 따라 표를 얻기 위한 정책만 제시되다 보니, 보수와 진보라는 뚜렷한 이념 차이도 없이 서로 비슷한 정책을 내놓는 개인들만 남은 것처럼 느껴집니다.
적어도 카밀라와 트럼프는 각자 분명히 다른 철학과 정책 방향이 머릿속에 떠오르잖아요?