#рубль #юань #fx #БанкРоссии
Банк России опубликовал данные по курсам на 14 августа
🟢 CNYRUB – 12.0233 (+1.4%)
🟢 USDRUB – 92.6592 (+3%)
🟢 EURRUB – 100.559 (+4%)
Кросс-курсы еще больше разъехались: кросс USDCNY по официальному курсу добрался до 7.71 против внешнего 7.17 – получилось даже в чем-то красиво, кросс EURUSD добрался до 1.085, приблизившись к курсам на внешнем FX (1.093).
Пока все остается по-прежнему есть три сегмента рынка:
1️⃣ Мосбиржа с юанем и рублем, с сузившимися каналами ввода-вывода юаня на межбанк;
↕️ ограниченные потоки, транзакционные издержки ↕️
2️⃣ Внебиржевой рынок/Межбанк с юанем, рублем и долларом/евро (которые скорее внутрибанк с очень «узкими» каналами движения между банками и в оффшор);
↕️ ограниченные потоки, транзакционные издержки ↕️
3️⃣ Оффшор с юанем/долларом/евро/рублем с высокими транзакционными издержками оффшор-межбанк.
По сути это три разных рынка с разным составом участников на каждом курсы формируются в результате реальных сделок, но ограниченные взаимосвязи между этими рынками (высокая стоимость транзакций) не позволяют условно бесплатно закрывать внутренний дисбаланс каждого из рынков о соседний.
При этом, на внутреннем рынке есть системный переизбыток предложения юаня (не путать с юаневой ликвидностью банковского сектора), а на внешнем переизбыток рублей против доллара/евро.
Ранее этот дисбаланс закрывался за счет ухода юаней на оффшор за рубли, которые концентрировались на оффшоре в результате внешнеэкономической деятельности. На внутренний рынок возвращались «лишние» рубли, на внешний уходили «лишние» юани. Сейчас эти потоки сузились и подорожали, что и формирует бОльшие расхождения курсов между рынками.
P.S.: Во вторник к вечеру ситуация чуть устаканидлась кросс USDCNY = 7.5, а USDRUB присел до ~91. Но фактически они еще много раз могут сойтись и разойтись в моменте, из-за сложностей перетока ликвидности между сегментами рынка.
@truecon
Банк России опубликовал данные по курсам на 14 августа
Кросс-курсы еще больше разъехались: кросс USDCNY по официальному курсу добрался до 7.71 против внешнего 7.17 – получилось даже в чем-то красиво, кросс EURUSD добрался до 1.085, приблизившись к курсам на внешнем FX (1.093).
Пока все остается по-прежнему есть три сегмента рынка:
↕️ ограниченные потоки, транзакционные издержки ↕️
↕️ ограниченные потоки, транзакционные издержки ↕️
По сути это три разных рынка с разным составом участников на каждом курсы формируются в результате реальных сделок, но ограниченные взаимосвязи между этими рынками (высокая стоимость транзакций) не позволяют условно бесплатно закрывать внутренний дисбаланс каждого из рынков о соседний.
При этом, на внутреннем рынке есть системный переизбыток предложения юаня (не путать с юаневой ликвидностью банковского сектора), а на внешнем переизбыток рублей против доллара/евро.
Ранее этот дисбаланс закрывался за счет ухода юаней на оффшор за рубли, которые концентрировались на оффшоре в результате внешнеэкономической деятельности. На внутренний рынок возвращались «лишние» рубли, на внешний уходили «лишние» юани. Сейчас эти потоки сузились и подорожали, что и формирует бОльшие расхождения курсов между рынками.
P.S.: Во вторник к вечеру ситуация чуть устаканидлась кросс USDCNY = 7.5, а USDRUB присел до ~91. Но фактически они еще много раз могут сойтись и разойтись в моменте, из-за сложностей перетока ликвидности между сегментами рынка.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#рубль #юань #доллар #Китай #Россия
Банк России опубликовал структуру платежей по группам валют за экспорт и импорт.
Доля рубля в экспорте составила 43%, «дружественных» валют (в основном юаня) – 41.3%, «недружественных» - 15.6% (упала до нового минимума).
Более интересен рост доли рубля в импорта до нового максимума 42.9%, до усложнения ситуации с расчетами доля рубля стабильно держалась на уровне ~30%. Доля «дружественных» валют в импорте остается в районе 36.1%, а «токсичных» - 21%.
С одной стороны хорошо, что рубли пошли за импорт активнее, с другой это, может приводить к накоплению рублей на оффшоре и создавать дополнительные расхождения курсов оффшор-внутренний рынок при узких каналах перетока ликвидности.
Если взвесить доли по объемам торговли, то в общем-то видно, что в среднем должны расти поступления юаня на рынок, что может быть одной из причин избыточного предложения китайской валюты на внутреннем рынке. Но нужно учитывать, что оплаты и поставки сейчас сильно расходятся во времени, потому точно ничего сказать нельзя.
Разница в курсах между оффшорным USDCNY и кросс-курсом по данным Банка России стабилизировалась в районе 3-4%, у нас курс в последние дни около ~7.4 юаня за доллар, при внешнем курсе около 7.17 юаня за доллар. Расхождение скорее всего будет сохраняться какое-то время, т.к. избыток предложения юаня на внутреннем рынке сохраняется, а каналы перетока ограничены.
@truecon
Банк России опубликовал структуру платежей по группам валют за экспорт и импорт.
Доля рубля в экспорте составила 43%, «дружественных» валют (в основном юаня) – 41.3%, «недружественных» - 15.6% (упала до нового минимума).
Более интересен рост доли рубля в импорта до нового максимума 42.9%, до усложнения ситуации с расчетами доля рубля стабильно держалась на уровне ~30%. Доля «дружественных» валют в импорте остается в районе 36.1%, а «токсичных» - 21%.
С одной стороны хорошо, что рубли пошли за импорт активнее, с другой это, может приводить к накоплению рублей на оффшоре и создавать дополнительные расхождения курсов оффшор-внутренний рынок при узких каналах перетока ликвидности.
Если взвесить доли по объемам торговли, то в общем-то видно, что в среднем должны расти поступления юаня на рынок, что может быть одной из причин избыточного предложения китайской валюты на внутреннем рынке. Но нужно учитывать, что оплаты и поставки сейчас сильно расходятся во времени, потому точно ничего сказать нельзя.
Разница в курсах между оффшорным USDCNY и кросс-курсом по данным Банка России стабилизировалась в районе 3-4%, у нас курс в последние дни около ~7.4 юаня за доллар, при внешнем курсе около 7.17 юаня за доллар. Расхождение скорее всего будет сохраняться какое-то время, т.к. избыток предложения юаня на внутреннем рынке сохраняется, а каналы перетока ограничены.
@truecon
#рубль #юань #доллар #fx #БанкРоссии
Снова разъезжаемся по курсам, официальные курсы Банка России на 21 августа:
🟢 CNY/RUB – 12.12 (0%)
🟢 USD/RUB – 90.69 (+1.3%)
Кросс-курс по официальным данным снова вырос до 7.49 юаня за доллар при внешнем курсе около 7.14 юаня за доллар, что говорит о расхождении 4.9% в моменте после того, как расхождение неделю продержалось в районе 3%.
Учитывая, что осталась неделя до налоговых платежей, продажи юаня в этот период обычно возрастают, что может приводить к еще большим расхождениям курсов между разными сегментами рынка, учитывая имеющиеся издержки и сложности перетопка ликвидности между сегментами валютного рынка, но посмотрим, это первый такой налоговый период.
@truecon
Снова разъезжаемся по курсам, официальные курсы Банка России на 21 августа:
Кросс-курс по официальным данным снова вырос до 7.49 юаня за доллар при внешнем курсе около 7.14 юаня за доллар, что говорит о расхождении 4.9% в моменте после того, как расхождение неделю продержалось в районе 3%.
Учитывая, что осталась неделя до налоговых платежей, продажи юаня в этот период обычно возрастают, что может приводить к еще большим расхождениям курсов между разными сегментами рынка, учитывая имеющиеся издержки и сложности перетопка ликвидности между сегментами валютного рынка, но посмотрим, это первый такой налоговый период.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#рубль #юань #доллар #fx #БанкРоссии
По мере приближения к 28 числу, когда нужно платить налоги, разъезжаемся по курсам еще больше, официальные курсы Банка России на 23 августа:
🟢CNY/RUB – 11.9567 (-2.1%)
🟢USD/RUB – 91.2881 (-0.4%)
Кросс-курс по официальным данным добрался до 7.63 юаня за доллар при внешнем курсе около 7.14 юаня за доллар, что говорит о расхождении снова почти на 7% в моменте, хотя еще вчера оно было 5.4%, а немногим ранее держалось в районе 3-4%. Пока, конечно, не рекорд, но уже близко.
Обычно пиковые объемы продажи валюты шли ближе к налоговой дате, но последние пару месяцев видна значительно более волатильная динамика объемов продаж крупнейших экспортеров внутри предналоговой недели, видимо, стараются продавать чуть пораньше. Можем увидеть новые и рекорды расхождения кросса USDCNY у нас и внешнего курса.
@truecon
По мере приближения к 28 числу, когда нужно платить налоги, разъезжаемся по курсам еще больше, официальные курсы Банка России на 23 августа:
🟢CNY/RUB – 11.9567 (-2.1%)
🟢USD/RUB – 91.2881 (-0.4%)
Кросс-курс по официальным данным добрался до 7.63 юаня за доллар при внешнем курсе около 7.14 юаня за доллар, что говорит о расхождении снова почти на 7% в моменте, хотя еще вчера оно было 5.4%, а немногим ранее держалось в районе 3-4%. Пока, конечно, не рекорд, но уже близко.
Обычно пиковые объемы продажи валюты шли ближе к налоговой дате, но последние пару месяцев видна значительно более волатильная динамика объемов продаж крупнейших экспортеров внутри предналоговой недели, видимо, стараются продавать чуть пораньше. Можем увидеть новые и рекорды расхождения кросса USDCNY у нас и внешнего курса.
@truecon
#рубль #юань #доллар #fx #БанкРоссии
Совсем разъехались ...
В пятницу все же сделали новый рекорд, курсы еще больше разошлись, официальные курсы Банка России даже двигались в разном направлении:
🟢CNY/RUB – 11.7747 (-1.5%)
🟢USD/RUB – 91.6012 (0.3%)
Кросс-курс USD/CNY по официальным данным добрался до 7.78 юаня за доллар при внешнем курсе около 7.14 юаня за доллар. Расхождение между ними составило рекордные 9% в моменте. Налоги делают свое дело, хотя это наверно ожидаемо, но 9% уже выглядит явно чрезмерным расхождением.
@truecon
Совсем разъехались ...
В пятницу все же сделали новый рекорд, курсы еще больше разошлись, официальные курсы Банка России даже двигались в разном направлении:
🟢CNY/RUB – 11.7747 (-1.5%)
🟢USD/RUB – 91.6012 (0.3%)
Кросс-курс USD/CNY по официальным данным добрался до 7.78 юаня за доллар при внешнем курсе около 7.14 юаня за доллар. Расхождение между ними составило рекордные 9% в моменте. Налоги делают свое дело, хотя это наверно ожидаемо, но 9% уже выглядит явно чрезмерным расхождением.
@truecon
#рубль #юань #доллар #fx #БанкРоссии
Очередной рекорд ...
В понедельник курсы разъехались еще дальше, все же сделали новый рекорд, если в мире доллар падал, то у нас внебиржевой курс еще немного подрос, а биржевой курс юаня снизился:
🟢CNY/RUB – 11.6863 (-0.8%)
🟢USD/RUB – 91.7745 (0.2%)
Кросс-курс USD/CNY по официальным данным составил 7.85 юаня за доллар при внешнем курсе около 7.12 юаня за доллар.
❗️ Расхождение USD/CNY между кросс-курсом у нас и офшором составило рекордные 10.3% - едем дальше.
Хотя поле налогов, вероятно, давление на биржевой юань все же снизится, но очевидно, что эта ситуация потребует каких-то решений ... хотя бы косметически, например, переноса зеркалирования операций ФНБ с биржи на внебиржевой рынок, или их дифференциации по объемам (в зависимости от расхождения курсов и периода) и т.п.
@truecon
Очередной рекорд ...
В понедельник курсы разъехались еще дальше, все же сделали новый рекорд, если в мире доллар падал, то у нас внебиржевой курс еще немного подрос, а биржевой курс юаня снизился:
🟢CNY/RUB – 11.6863 (-0.8%)
🟢USD/RUB – 91.7745 (0.2%)
Кросс-курс USD/CNY по официальным данным составил 7.85 юаня за доллар при внешнем курсе около 7.12 юаня за доллар.
❗️ Расхождение USD/CNY между кросс-курсом у нас и офшором составило рекордные 10.3% - едем дальше.
Хотя поле налогов, вероятно, давление на биржевой юань все же снизится, но очевидно, что эта ситуация потребует каких-то решений ... хотя бы косметически, например, переноса зеркалирования операций ФНБ с биржи на внебиржевой рынок, или их дифференциации по объемам (в зависимости от расхождения курсов и периода) и т.п.
@truecon
#рубль #юань #доллар #fx #БанкРоссии
Налоговый период завершается – расхождение курсов сокращается …
По мере снижения навеса продаж юаней ситуация немного успокаивается, но расхождение курсов остается высоким.
🟢 CNYRUB – 11.8357 (+0.7%)
🟢 USDRUB – 91.4449 (0%)
Кросс-курс USD/CNY по официальным курсам Банка России составил 7.73 юаня за доллар, при оффшорном курсе 7.13 юаня за доллар. Это означает, что по нашим официальным курсам юань в России остается на 7.7% дешевле, чем на внешнем рынке - пока не сильно лучше, но может еще поджаться.
Завтра в 15:00 пресс-конференция по проекту Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2025-2027 годы. Именно ОНЕГДКП, видимо будет задавать тон перед заседанием в «пятницу 13-го» сентября ).
P.S.: Минфин перешагнул 16% на последнем аукционе, продолжая занимать длинными, в этот раз снова 26247 с погашением в 2039 году и доходностью по цене отсечения 16.16%.
@truecon
Налоговый период завершается – расхождение курсов сокращается …
По мере снижения навеса продаж юаней ситуация немного успокаивается, но расхождение курсов остается высоким.
🟢 CNYRUB – 11.8357 (+0.7%)
🟢 USDRUB – 91.4449 (0%)
Кросс-курс USD/CNY по официальным курсам Банка России составил 7.73 юаня за доллар, при оффшорном курсе 7.13 юаня за доллар. Это означает, что по нашим официальным курсам юань в России остается на 7.7% дешевле, чем на внешнем рынке - пока не сильно лучше, но может еще поджаться.
Завтра в 15:00 пресс-конференция по проекту Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2025-2027 годы. Именно ОНЕГДКП, видимо будет задавать тон перед заседанием в «пятницу 13-го» сентября ).
P.S.: Минфин перешагнул 16% на последнем аукционе, продолжая занимать длинными, в этот раз снова 26247 с погашением в 2039 году и доходностью по цене отсечения 16.16%.
@truecon
#рубль #юань #доллар #fx #БанкРоссии
Расхождение курсов еще немного сократилось … а ликвидность снова «разорвало»
По мере снижения навеса продаж юаней ситуация подравнялось, но расхождение курсов остается высоким.
🟢 CNYRUB – 12.0151 (+0.9%)
🟢 USDRUB – 91.1868 (-0.3%)
Кросс-курс USD/CNY по официальным курсам Банка России составил 7.59 юаня за доллар, при оффшорном курсе 7.08 юаня за доллар. Юань резко укрепился к доллару на внешнем рынке.
Это означает, что по нашим официальным курсам юань в России на Мосбирже остается на 6.7% дешевле, чем на внешнем рынке. Скорее всего расхождение будет сохраняться пока не решится вопрос межрыночных взаимосвязей и издержек перетока валюты между разными сегментами рынка Мосбиржа ↔️ внебиржа ↔️ оффшор. На динамику же продолжат влиять налоги.
❗️Ликвидность в юанях опять «разорвало» на Мосбирже – уже традиционная для нас история, в этот раз ставки o/n в моменте улетали за 200% (любая цифра может иметь место), а юаневый своп Банка России выбрали под потолок ¥30 млрд юаней. RUSFAR o/n ушел на 42.2%, недельная ставка RUSFAR 16.8%. Это уже локальные, но уже регулярные «выносы» на площадке.
@truecon
Расхождение курсов еще немного сократилось … а ликвидность снова «разорвало»
По мере снижения навеса продаж юаней ситуация подравнялось, но расхождение курсов остается высоким.
🟢 CNYRUB – 12.0151 (+0.9%)
🟢 USDRUB – 91.1868 (-0.3%)
Кросс-курс USD/CNY по официальным курсам Банка России составил 7.59 юаня за доллар, при оффшорном курсе 7.08 юаня за доллар. Юань резко укрепился к доллару на внешнем рынке.
Это означает, что по нашим официальным курсам юань в России на Мосбирже остается на 6.7% дешевле, чем на внешнем рынке. Скорее всего расхождение будет сохраняться пока не решится вопрос межрыночных взаимосвязей и издержек перетока валюты между разными сегментами рынка Мосбиржа ↔️ внебиржа ↔️ оффшор. На динамику же продолжат влиять налоги.
❗️Ликвидность в юанях опять «разорвало» на Мосбирже – уже традиционная для нас история, в этот раз ставки o/n в моменте улетали за 200% (любая цифра может иметь место), а юаневый своп Банка России выбрали под потолок ¥30 млрд юаней. RUSFAR o/n ушел на 42.2%, недельная ставка RUSFAR 16.8%. Это уже локальные, но уже регулярные «выносы» на площадке.
@truecon
#рубль #БанкРоссии #банки #ликвидность #бюджет
«Смешались в кучу кони, люди...»
В пятницу «размотало» не только валютный рынок, но и денежный, ставки RUSFAR овернайт взлетели до 18.87% годовых, недельные ставки RUSFAR завершили неделю и месяц на 18.67%. Овернайты ходили в район верхней границы основного коридора Банка России (19%).
Хотя в системе и сохраняется общий профицит ликвидности около 0.6 трлн руб., но неравномерное распределение ликвидности в системе приводит к структурным дефицитам, в результате которых ставки улетели к верхней границе коридора ставок Банка России, понятно есть эффект конца месяца, когда большие операции совершает бюджет, собирая налоги.
Это видно и по размещениям Депфина Москвы, где на аукционах депозиты со сроками o/n и неделя проходили по 18.5-18.7% годовых. Если до этого определенные дефициты формировались на более длинных сроках кривой (обусловлено большим спросом на срочные депозиты в связи с НКЛ) денежного рынка, сейчас мы уже видим проявления и на коротких сроках.
❗️ С учетом компаундинга ключесвая ставка 18% - это годовая ставка 19.7%, а ключевая ставка + 1.5% за НКЛ - это годовая ставка 21.5%. И именно это сейчас реальные ставки, которые будут транслироваться в экономику.
В целом денежный рынок достаточно сильно структурно перекосило, учитывая дефицит депозитных ресурсов со сроками более 1 месяца, которые «высасывают» с рынка, чтобы выполнить НКЛ по базовым ставкам до 19.5% (КС+1.5 п.п.).
❗️Это существенно более жесткие денежно-кредитные условия, чем формально определено ключевой ставкой 18%.
При этом, ценообразование на рынке искажено, рынок в каком-то смысле дезориентирован - действует слишком много автономных факторов влияния, из того, что мы видим рынок вряд ли способен транслировать какие-то ожидания по ставке, он транслирует свои дисбалансы.
Повышает ли это риски финансовой стабильности – вопрос скорее риторический, вероятность того, что какие-то банки просчитаются с оценкой процентного риска достаточно высокая.
@truecon
«Смешались в кучу кони, люди...»
В пятницу «размотало» не только валютный рынок, но и денежный, ставки RUSFAR овернайт взлетели до 18.87% годовых, недельные ставки RUSFAR завершили неделю и месяц на 18.67%. Овернайты ходили в район верхней границы основного коридора Банка России (19%).
Хотя в системе и сохраняется общий профицит ликвидности около 0.6 трлн руб., но неравномерное распределение ликвидности в системе приводит к структурным дефицитам, в результате которых ставки улетели к верхней границе коридора ставок Банка России, понятно есть эффект конца месяца, когда большие операции совершает бюджет, собирая налоги.
Это видно и по размещениям Депфина Москвы, где на аукционах депозиты со сроками o/n и неделя проходили по 18.5-18.7% годовых. Если до этого определенные дефициты формировались на более длинных сроках кривой (обусловлено большим спросом на срочные депозиты в связи с НКЛ) денежного рынка, сейчас мы уже видим проявления и на коротких сроках.
❗️ С учетом компаундинга ключесвая ставка 18% - это годовая ставка 19.7%, а ключевая ставка + 1.5% за НКЛ - это годовая ставка 21.5%. И именно это сейчас реальные ставки, которые будут транслироваться в экономику.
В целом денежный рынок достаточно сильно структурно перекосило, учитывая дефицит депозитных ресурсов со сроками более 1 месяца, которые «высасывают» с рынка, чтобы выполнить НКЛ по базовым ставкам до 19.5% (КС+1.5 п.п.).
❗️Это существенно более жесткие денежно-кредитные условия, чем формально определено ключевой ставкой 18%.
При этом, ценообразование на рынке искажено, рынок в каком-то смысле дезориентирован - действует слишком много автономных факторов влияния, из того, что мы видим рынок вряд ли способен транслировать какие-то ожидания по ставке, он транслирует свои дисбалансы.
Повышает ли это риски финансовой стабильности – вопрос скорее риторический, вероятность того, что какие-то банки просчитаются с оценкой процентного риска достаточно высокая.
@truecon