Forwarded from Токсичный Джон
Про Netflix
Netflix прислал письмо, что на почтовый ящик, которым я давно не пользуюсь, зарегистрировали аккаунт. Естественно, я этого не делал. В этой связи возникает пара вопросов.
В интернете достаточно пользователей, которые по ошибке указывают не самые очевидные комбинации в своих адресах email?
Или Netflix (напрямую или через партнёров) регает аккаунты на рандомные адреса, чтобы показать рост числа подписчиков?
Netflix прислал письмо, что на почтовый ящик, которым я давно не пользуюсь, зарегистрировали аккаунт. Естественно, я этого не делал. В этой связи возникает пара вопросов.
В интернете достаточно пользователей, которые по ошибке указывают не самые очевидные комбинации в своих адресах email?
Или Netflix (напрямую или через партнёров) регает аккаунты на рандомные адреса, чтобы показать рост числа подписчиков?
Несколько слов про байбэки, которые могут стать главной мишенью в политической гонке в США после выборов президента.
Благая цель привязать вознаграждение менеджмента к долгосрочным корпоративным результатам может стать тем самым лебедем, которого мы все так заждались.
На картинке выдержка из речи комиссара SEC Роберта Джексона (Commissioner Robert J. Jackson Jr.), 11 июня 2018.
Благая цель привязать вознаграждение менеджмента к долгосрочным корпоративным результатам может стать тем самым лебедем, которого мы все так заждались.
На картинке выдержка из речи комиссара SEC Роберта Джексона (Commissioner Robert J. Jackson Jr.), 11 июня 2018.
Про закон о предустановке российского ПО на продаваемые в России устройства
В 21 веке в России принято принимать законы с мутными формулировками, которые позволяют органами исполнительной власти широко их трактовать.
Закон из заголовка не обязывает производителей устанавливать конкретно Яндекс (голландская компания, кстати). Можно поставить поисковиком и Рамблер, и Mail.ru.
На месте производителей я бы устроил тендер между российскими поставщиками ПО и собрал с них деньги на конкурентной основе.
Сейчас, например, на смартфонах Samsung установлены «российские» приложения, которые занесли корейцам за установку, только без тендера.
Этот закон побудит всех остальных производителей, которые пока не практикуют подобное, наконец обратить внимание на этот денежный поток.
В 21 веке в России принято принимать законы с мутными формулировками, которые позволяют органами исполнительной власти широко их трактовать.
Закон из заголовка не обязывает производителей устанавливать конкретно Яндекс (голландская компания, кстати). Можно поставить поисковиком и Рамблер, и Mail.ru.
На месте производителей я бы устроил тендер между российскими поставщиками ПО и собрал с них деньги на конкурентной основе.
Сейчас, например, на смартфонах Samsung установлены «российские» приложения, которые занесли корейцам за установку, только без тендера.
Этот закон побудит всех остальных производителей, которые пока не практикуют подобное, наконец обратить внимание на этот денежный поток.
Про Zoom
Кто-нибудь стукните продакта Zoom, чтобы сделали в приложении историю звонков. Очевидно же, что без истории в звонилке никак.
Кто-нибудь стукните продакта Zoom, чтобы сделали в приложении историю звонков. Очевидно же, что без истории в звонилке никак.
Токсичное мнение
Закрываем лонги. Опять проиграем индексу. #dgtlcapital
Почему?
– S&P 500 полностью игнорирует проблемы, вызванные карантинными мерами в Азии. Обычно в таком случае пишут что-то вроде «рынок уже заложил в цене активов ожидаемое снижение деловой активности и не считает его существенным». Мы с таким мнением не согласны.
– S&P 500 полностью игнорирует проблемы, вызванные карантинными мерами в Азии. Обычно в таком случае пишут что-то вроде «рынок уже заложил в цене активов ожидаемое снижение деловой активности и не считает его существенным». Мы с таким мнением не согласны.
Про сентябрьские проблемы на американском рынке repo:
https://www.zerohedge.com/markets/here-megabank-behind-septembers-repo-shock
https://www.ccn.com/jp-morgan-caused-repo-market-stress-so-the-bank-can-buy-back-shares-analyst/
Я это пропустил, и только сейчас обратил внимание на причины проблем.
https://www.zerohedge.com/markets/here-megabank-behind-septembers-repo-shock
https://www.ccn.com/jp-morgan-caused-repo-market-stress-so-the-bank-can-buy-back-shares-analyst/
Я это пропустил, и только сейчас обратил внимание на причины проблем.
Большая часть новостных заголовков на этих выходных посвящена коронавирусу. Пишут про Иран, Италию, Корею и Китай. Очень плохой сентимент.
Говорят, что начинать инвестировать нужно даже с 10 000₽. Вы согласны?
– Может быть. Но точно не в фондовый рынок. На эти деньги лучше купить себе немного времени или знаний. Ни одна история успеха не начинается со строчки «у меня было 100 000₽ и торговый терминал». Чтобы преуспеть, нужно оказаться в нужный момент времени в нужном месте с достаточным капиталом. Без достаточного капитала искать удачный момент почти бесполезно.
Увлечение частных инвесторов вложением в акции больше похоже на гэмблинг.
Если перед вами человек с брокерским счётом в Тинькофф Инвестиции, который рассказывает про бумаги и сектора, которые он покупает, будьте уверены – это не инвестор, а человек, вдохновлённый идеей инвестирования.
Если в разговоре об инвестициях ваш собеседник говорит о рисках и диверсификации, скорее всего, перед вами инвестор с опытом.
– Может быть. Но точно не в фондовый рынок. На эти деньги лучше купить себе немного времени или знаний. Ни одна история успеха не начинается со строчки «у меня было 100 000₽ и торговый терминал». Чтобы преуспеть, нужно оказаться в нужный момент времени в нужном месте с достаточным капиталом. Без достаточного капитала искать удачный момент почти бесполезно.
Увлечение частных инвесторов вложением в акции больше похоже на гэмблинг.
Если перед вами человек с брокерским счётом в Тинькофф Инвестиции, который рассказывает про бумаги и сектора, которые он покупает, будьте уверены – это не инвестор, а человек, вдохновлённый идеей инвестирования.
Если в разговоре об инвестициях ваш собеседник говорит о рисках и диверсификации, скорее всего, перед вами инвестор с опытом.
Как работают и на что влияют QE, неQE и ключевая ставка
Чем отличается QE от неQE 2019 года?
QE – это скупка на рынке обязательств низкого кредитного качества. QE придумали в Японии, повторили в США, а затем в ЕС. Сначала центральные банки выкупали только обязательства, затем в Японии начали скупать и акции. Взамен на эти мусорные и околомусорные активы центральные банки предоставляют ликвидность рынку. Банкам, хедж-фондам и другим держателям крупных портфелей это позволяет улучшить свои балансы. Для финансовой системы это выглядит как перекладывание риска на центральный банк. Ликвидность в этом случае оседает выше M1.
НеQE, которое проводит Федрезерв – это скупка T-Bills. T-Bills – это не мусорный актив, а высоколиквидная и надёжная ценная бумага. Появляясь в биржевом стакане в роли покупателя, Федрезерв стимулирует рост стоимости облигаций и снижает их доходность. Через этот механизм можно предоставлять как дополнительную ликвидность для крупных держателей долга Минфина США, так и стимулировать участников рынка направлять деньги на фондовый рынок за большей доходностью. Риски в системе в этом случае существенно не меняются, потому что в возможности Минфина США гасить собственные обязательства никто не сомневается. Ликвидность в этом случае оседает выше M2.
Центральные банки готовы снижать ключевую ставку в случае проблем в экономике. Это значит, что они зальют всё деньгами?
Не значит. Ключевая ставка и её снижение – это инструмент монетарной политики. Регулируя ключевую ставку, центральный банк влияет на размер всех денежных агрегатов, в том числе и на количество денег (кредита), которые направляются на потребление. Как в конкретный момент времени эта ликвидность себя поведёт зависит от рисков, которые на тот момент будут в финансовой системе. Если риски будут высокими (по меркам США), то ликвидность убежит в государственные облигации. Если риски будут ниже – в облигации с высоким кредитным рейтингом, ещё ниже – в «так себе» облигации и акции. До потребительского спроса во всех этих случаях дойдёт небольшое количество денег.
Снижение ключевой ставки разве не приводит к инфляции?
Если до потребительского спроса избыточная ликвидность не доходит, то не приводит. К инфляции приводит дисбаланс на денежном рынке. Мы видели это в девяностые годы в России, когда темпы роста денежной массы существенно опережали темпы роста ВВП.
Для стимулирования спроса (и инфляции) гораздо эффективнее снижение налогов. Которое президент США пообещал сделать после выборов.
Всё сводится к рискам?
Всегда. Неэффективности на рынке появляются из-за неправильной оценки рисков. Именно это случилось в 2008 году. Ипотечный кризис наступил не потому, что выдавали кредиты кому попало, а потому что рейтинговые агентства умышленно оценивали риски по CDS как низкие.
Проблема неэффективности на рынке не сводится только к действиям ЦБ и ключевой ставке. Экономика – это отношения людей. Как в любых отношениях, без должной регуляции в экономике существует огромное поле для злоупотреблений. Если бизнес, который появился благодаря кредитному буму (из-за низких ставок), будет оценён с учётом адекватной риск-модели, ничего страшного для экономики не произойдёт – такой бизнес упрётся в потолок и сдуется так же быстро, как появился, а деньги потеряют только те, кто неадекватно оценивал риски, выдавая на это кредиты. Всё меняется, когда начинается QE, которое перекладывает риски на других.
™️
Чем отличается QE от неQE 2019 года?
QE – это скупка на рынке обязательств низкого кредитного качества. QE придумали в Японии, повторили в США, а затем в ЕС. Сначала центральные банки выкупали только обязательства, затем в Японии начали скупать и акции. Взамен на эти мусорные и околомусорные активы центральные банки предоставляют ликвидность рынку. Банкам, хедж-фондам и другим держателям крупных портфелей это позволяет улучшить свои балансы. Для финансовой системы это выглядит как перекладывание риска на центральный банк. Ликвидность в этом случае оседает выше M1.
НеQE, которое проводит Федрезерв – это скупка T-Bills. T-Bills – это не мусорный актив, а высоколиквидная и надёжная ценная бумага. Появляясь в биржевом стакане в роли покупателя, Федрезерв стимулирует рост стоимости облигаций и снижает их доходность. Через этот механизм можно предоставлять как дополнительную ликвидность для крупных держателей долга Минфина США, так и стимулировать участников рынка направлять деньги на фондовый рынок за большей доходностью. Риски в системе в этом случае существенно не меняются, потому что в возможности Минфина США гасить собственные обязательства никто не сомневается. Ликвидность в этом случае оседает выше M2.
Центральные банки готовы снижать ключевую ставку в случае проблем в экономике. Это значит, что они зальют всё деньгами?
Не значит. Ключевая ставка и её снижение – это инструмент монетарной политики. Регулируя ключевую ставку, центральный банк влияет на размер всех денежных агрегатов, в том числе и на количество денег (кредита), которые направляются на потребление. Как в конкретный момент времени эта ликвидность себя поведёт зависит от рисков, которые на тот момент будут в финансовой системе. Если риски будут высокими (по меркам США), то ликвидность убежит в государственные облигации. Если риски будут ниже – в облигации с высоким кредитным рейтингом, ещё ниже – в «так себе» облигации и акции. До потребительского спроса во всех этих случаях дойдёт небольшое количество денег.
Снижение ключевой ставки разве не приводит к инфляции?
Если до потребительского спроса избыточная ликвидность не доходит, то не приводит. К инфляции приводит дисбаланс на денежном рынке. Мы видели это в девяностые годы в России, когда темпы роста денежной массы существенно опережали темпы роста ВВП.
Для стимулирования спроса (и инфляции) гораздо эффективнее снижение налогов. Которое президент США пообещал сделать после выборов.
Всё сводится к рискам?
Всегда. Неэффективности на рынке появляются из-за неправильной оценки рисков. Именно это случилось в 2008 году. Ипотечный кризис наступил не потому, что выдавали кредиты кому попало, а потому что рейтинговые агентства умышленно оценивали риски по CDS как низкие.
Проблема неэффективности на рынке не сводится только к действиям ЦБ и ключевой ставке. Экономика – это отношения людей. Как в любых отношениях, без должной регуляции в экономике существует огромное поле для злоупотреблений. Если бизнес, который появился благодаря кредитному буму (из-за низких ставок), будет оценён с учётом адекватной риск-модели, ничего страшного для экономики не произойдёт – такой бизнес упрётся в потолок и сдуется так же быстро, как появился, а деньги потеряют только те, кто неадекватно оценивал риски, выдавая на это кредиты. Всё меняется, когда начинается QE, которое перекладывает риски на других.
™️
Даёшь больше налоговой оптимизации!
Яндекс.Драйв начинает работать с юридическими лицами (или только с нами). Для клиента все услуги становятся дешевле на размер НДС, и расходы уменьшают налогооблагаемую базу. Причин содержать парк водителей и личный автомобиль всё меньше.
Прогрессивный миллениал не только пользуется каршерингом, но и оптимизирует налоги.
Яндекс.Драйв начинает работать с юридическими лицами (или только с нами). Для клиента все услуги становятся дешевле на размер НДС, и расходы уменьшают налогооблагаемую базу. Причин содержать парк водителей и личный автомобиль всё меньше.
Прогрессивный миллениал не только пользуется каршерингом, но и оптимизирует налоги.
Oxford Economics ожидает -1.1 триллиона долларов для мирового ВВП
Коллеги начинают подтягиваться. Это хорошо. Здоровая оценка рисков ещё никому не вредила.
У институциональных экономистов хорошо получается объяснять всё постфактум (после реакции рынка), но такая запаздывающая аналитика всё равно полезнее, чем большие глаза или вера в вечный рост.
На главный вопрос – когда –институты отвечать не умеют.
Картинка с Bloomberg
Исследование
Коллеги начинают подтягиваться. Это хорошо. Здоровая оценка рисков ещё никому не вредила.
У институциональных экономистов хорошо получается объяснять всё постфактум (после реакции рынка), но такая запаздывающая аналитика всё равно полезнее, чем большие глаза или вера в вечный рост.
На главный вопрос – когда –институты отвечать не умеют.
Картинка с Bloomberg
Исследование
Про краудсорсинг
Звонок из банка, в котором у нашей софтверной компании счёт:
«Мы заметили, что ваша компания занимается разработкой ПО. Не хотите встретиться и рассказать нам как улучшить наш интернет-банк? Мы готовы подъехать в удобное для вас время».
Естественно, бесплатно. Слабоумие, отвага и очень мало скромности – краудсорсинг по-русски. Точка Банк.
Звонок из банка, в котором у нашей софтверной компании счёт:
«Мы заметили, что ваша компания занимается разработкой ПО. Не хотите встретиться и рассказать нам как улучшить наш интернет-банк? Мы готовы подъехать в удобное для вас время».
Естественно, бесплатно. Слабоумие, отвага и очень мало скромности – краудсорсинг по-русски. Точка Банк.
Батенька, да вы армагедонщик
Если США начнут вводить карантинные меры внутри страны, это причинит рынку очень много боли.
А вводить придётся, чтобы показать паникующему населению насколько America Great Again.
Ждём панических заголовков в американских СМИ.
До тех пор пока всё можно списать на проклятых китайцев (вирус-то китайский), я не вижу в падении фондовых рынков политических рисков для Дональда Трампа.
Победа над эпидемией для политического рейтинга намного лучше, чем хаи по S&P.
Если США начнут вводить карантинные меры внутри страны, это причинит рынку очень много боли.
А вводить придётся, чтобы показать паникующему населению насколько America Great Again.
Ждём панических заголовков в американских СМИ.
До тех пор пока всё можно списать на проклятых китайцев (вирус-то китайский), я не вижу в падении фондовых рынков политических рисков для Дональда Трампа.
Победа над эпидемией для политического рейтинга намного лучше, чем хаи по S&P.
Центр по контролю заболеваний (CDC) в США буквально развернул транспарант «Продавайте, глупцы!»
Больше паники – больше финансирования программ CDC.
Больше паники – больше финансирования программ CDC.
Если гуру-трейдеры или инвест-эксперты когда-то говорили вам, что торговать новости нельзя, то посмотрите на текущий рынок.
Шортить опасно
– Когда рынок растёт – нужно не торговать, а инвестировать (стоять в лонг). Когда падает – не сидеть или усредняться, а торговать с маржой. Потому что вниз рынок идёт намного быстрее: растёт страх, растёт стоимость опционов (страховки), растёт волатильность и премия за риск. Только не рассказывайте об этом инвесторам из Тинькофф Инвестиции – пусть усредняются.
– Когда рынок растёт – нужно не торговать, а инвестировать (стоять в лонг). Когда падает – не сидеть или усредняться, а торговать с маржой. Потому что вниз рынок идёт намного быстрее: растёт страх, растёт стоимость опционов (страховки), растёт волатильность и премия за риск. Только не рассказывайте об этом инвесторам из Тинькофф Инвестиции – пусть усредняются.