Индия в июне столкнется с самой большой за 14 лет нехваткой электроэнергии. Дефицит может начаться из-за спада выработки гидроэлектроэнергии, сообщает Reuters. Еще одна причина - задержки с запуском новых угольных электростанций.

Индия одна из крупнейших гидрогенерирующих стран в мире в абсолютных значениях, однако удельно ГЭС дают лишь 9,4% электроэнергии. Это значительно меньше, чем в Норвегии (88%) или Бразилии (63%), однако существенно больше, чем в тех же США (5,8%).

Основная проблема Индии все же не в засухе, а в нехватке резервных мощностей, так как спрос на электроэнергию в стране растет на несколько процентов в год, тогда как энергосистема Индии уже и без того третья в мире по установленным мощностям. Наращивать генерацию на высокую базу в энергодефицитной стране сложно.

Впрочем, если дефицит гидроэлектроэнергии на рынке Индии случится, для российских угольщиков это шанс нарастить поставки угля на этот растущий рынок. Тем более, как показывает пример нефти, к санкциям индусы относятся без пиетета.

Крупнейший реципиент беженцев в мире – Иран, об этом свидетельствуют данные ООН. Тихо, без шума, эта страна приняла порядка 3,5 млн переселенцев, в основном из Афганистана, то есть буквально каждого десятого жителя страны, где проживало около 40 млн человек.

Другая страна – новый дом – Турция, сюда бежало от войны и разрухи еще 3,4 млн человек. Основные страны-доноры – Афганистан и Сирия.

Реципиент беженцев №3 – Германия, принявшая за последние годы 2,5 млн человек вынужденных переселенцев, в том числе по 1 млн из Украины и Сирии.

Россия в мировом топе – на шестом месте, давая новый дом опять же для более миллиона украинцев.

Изнывающие от наплыва мигрантов Великобритания, США и Франция замыкают второй десяток стран – места назначения вынужденных переселенцев. То есть туда едут совсем не беженцы.

Впрочем, по итогам 2024 года статистика может очень сильно поменяться: события в секторе Газа заметно увеличат количество людей, вынужденно покидающих родину.

Позициям американского доллара ничего не угрожает – об этом свидетельствует отчет МВФ. В доказательство своих исследований прикладывает график. И действительно, глядя на него, складывается впечатление, что позиции доллара в международных расчетах сильны как никогда. А все отклонения в рамках стандартных флуктуаций.

Однако дьявол скрыт в мелочах. За базу МВФ берет финансовую систему расчетов Swift – которая и есть функция доллара. И конечно, позициям доллара США в Swift ничего не угрожает.

Однако совсем недавно из Swift изгнали Россию, до этого Иран и Венесуэлу. Наблюдая за этим крупные финансовые центры (например, Китай, арабские страны и т.д.) начали выстраивать свои аналогичные системы взаиморасчетов, такие как CIPS. Не надо забывать про крипту и операции на (уже) десятки миллиардов долларов в коинах.

Но сам отчет МВФ показателен. Видимо, у доллара действительно начало подгорать, если для доказательства его стабильности пришлось нанимать дорогостоящих экспертов.

В начале 90-х годов размер экономики стран ЕС был больше, чем у США. Прошло два десятилетия, и сейчас даже Китай опережает по размерам ВВП аморфный ЕС. Но что интереснее, скорость потери доли в мировой экономике ЕС примерно соответствует Японии.

Да и во многом проблемы, с которыми сталкиваются эти две экономики, схожие, основная - старение населения. Это, в свою очередь, порождает другие сложности: перегруженность долгами из-за социализации бюджетов и падение налоговой базы (уменьшение числа рабочих рук относительно нерабочих). Другая проблема - замедление темпов НТП. И Япония и ЕС не смогли перестроиться на новый технологический уклад (назовите хоть одну IT-компанию из этих стран с глобальными амбициями, такими как Sony или VW).

Вернуть рост в эти умирающие экономики может только экономическая катастрофа у стран-конкурентов (США или Китая). В противном случае Китай и США в ближайшие пару десятилетий окончательно дожрут остатки былого величия.

В следующем году энергетики США будут много пить, так как впереди сплошные юбилеи: средний возраст угольных ТЭС пройдет важный рубеж 50 лет. Наряду с самым старым парком АЭС, это делает нынешнюю энергетическую инфраструктуру Штатов самой возрастной в мире.

Впрочем, с финансовой точки зрения для компаний операторов в этом большой плюс – все станции уже давно амортизированы, а ТЭС генерируют денежный поток конкретным частным лицам. Минусы как всегда общественные, главный из которых – экологический: коптящие агрегаты, придуманные гением инженерной мысли в середине прошлого века устарели морально и технически.

Модернизация парка старых ТЭС (не только в США) с переходом на сверхкритические температуры и комбинированные циклы могли бы заметно повысить экологичность угольной энергетики и КПД угля как источника первичной энергии. Это дало бы мировому углепрому новый импульс развития. Однако это сильно противоречит планам газовой олигархии Штатов.

Развернувшаяся в последние недели дискуссия в Германии об ошибочности закрытия АЭС выступила дымовой завесой к закрытию еще семи угольных ТЭС в конце марта 2024 года. В том числе благодаря закрытию угольных станций общей установленной мощностью 3,1 ГВт генерация электроэнергии из ископаемого топлива достигла очередного минимума. В апреле сожженный уголь, газ и прочие сланцы дали лишь каждый четвертый киловатт электроэнергии ЕС. Основную долю сгенерировали солнце и ветер - 34%.

Казалось бы, очередной технологический прорыв к светлому зеленому будущему. Однако победу зеленых омрачает загибающаяся промышленность и стройка, также сильно завязанная на доступность энергии: строительство любой дороги или дамбы пропитано дизелем, изготовление цемента требует нагревания до 1500°С. В итоге отказ от угля и газа в ЕС происходит ради отказа, а некогда развитая технологическая промышленность приносится в жертву энергопереходу, целеполагание которого давно утеряно.

Не приживаются в мире и электрогрузовики: их доля в общих продажах коммерческого грузового автотранспорта до сих пор исчезающе мала: на самом крупном рынке, китайском – до 3%. Пока рынок коммерческой техники находится в стадии экспериментов: всплески продаж сменяются падениями. Грузовые электрички не приживаются даже как внутригородской вид перевозок.

Минусов у аккумуляторных фургонов и самосвалов много: техника должна работать, а не стоять у розетки; техника должна быть максимально легкой, чтобы перевозить максимальное количество грузов, а не таскать с собой тяжелый аккумулятор; техника должна быть автономной, а не зависеть от разряженной инфраструктуры подзарядки, ремонта, погодных перемен.

Единственный способ сделать коммерческий автотранспорт более привлекательным для эксплуатантов - заметный рост стоимости энергии из дизеля (в том числе за счет налогов и ограничений) относительно стоимости энергии электричества и кратное увеличение числа быстрых зарядок для грузовиков.

Важнейший вопрос дальнейшего развития электрического автотранспорта – физическая нехватка ресурсов. Мало того, что любой транспорт для передвижения требует энергии, и не важно в какой форме: газ, бензин, дизель, электричество, но именно электротранспорт требует большой ресурсной базы специфических металлов, запасы которых могут закончиться на горизонте нескольких десятилетий: меди, кобальта, никеля.

Критически важный металл, необходимый для производства современных аккумуляторов – литий. Основная проблема текущего технологического уклада – невозможность массово вернуть его в экономический оборот. Пока рециклинг затрагивает менее 1% отработавшего свой век лития. Конечно, по мере исчерпания месторождений лития цены на него пойдут вверх, и рано или поздно возникнет экономически выгодная технология рекультивации этого металла. Однако сможет ли электротранспорт при таких ценах на аккумуляторы развиваться теми же темпами? Конечно - нет.

В прошлом году Россия нарастила экспорт дизеля на 8% (!) с 0,9 до 1 млн баррелей в сутки – говорят данные Минэнерго США. В Бразилию ушло 13% российского дизеля морем, в Саудовскую Аравию – 6%, тем самым они заменили Францию и Германию в качестве стран со вторым и третьим по величине импортом дизельного топлива.

Заметно возросла роль Турции как крупнейшего покупателя российских нефтепродуктов. А кроме того, стремительный рост сбыта дизеля в странах Африки, где российские нефтяники укоренились и даже планируют строить логистическую инфраструктуру.

При этом экспорт нефтепродуктов и других химикатов в стоимостном выражении снизился на 14%, с 104 млрд долларов до 89 млрд долларов. Однако тут не надо забывать о значительном падении цен на нефть и ГСМ во всем мире по сравнению с 2022 годом.

И количественные, и финансовые показатели говорят, что российский нефтегаз полностью адаптировался к санкциям, нашел рынки сбыта и чувствует себя уверенно.

Оказали ли санкции влияние на российский энергетический экспорт? – лишь отчасти. Согласно цифрам CREA, момент введения эмбарго на российские энергоносители пришлось на «дно» кризиса. Буквально спустя пару месяцев начался неспешный рост стоимости российского энергетического экспорта с нефтяной доминантой. Более того, сейчас выручка от нефтяного и топливного экспорта близка к рекордам 2022 года.

Есть и потери. В первую очередь это трубный газ, сверхдоходы от которого схлопнулись. Но у этого есть и плюсы: возникли стимулы для внутренней переработки ценного ресурса в товары с более высокой добавленной стоимостью: удобрения, смолы, полимеры, электроэнергию.

Впрочем, на размер стоимость экспорта влияние оказывает не только количественный фактор, но и ценовой. Стоимость СПГ, угля и природного газа заметно снизились в последние месяцы, а за ними резко пошли вниз и экспортные доходы от этих направлений. В итоге в апреле из 800 млн евро экспортной выручки от продажи энергоносителей в день, 600 млн давали нефть и ГСМ.

Мягкая ДКП от ФРС предполагает не только примерно удвоение баланса в каждую новую программу количественного смягчения (QE), но и имеет строгую цикличность – 4-5 лет, что близко к экономическим циклам Китчина - 3-4 года.

Эти циклы известны уже век и объясняются операционной динамикой бизнеса: естественным затариванием складов после дефицита в начале цикла; заполненные склады вызывают снижение производства - обычное ровное «дыхание» экономики. Однако для каждого нового «вдоха» ФРС вынуждена печатать деньги. То есть больной находится в отделении интенсивной терапии уже 15 лет.

Исходя из обозначенного тайминга, во второй половине этого года, край в первой половине следующего, ФРС вернется к расширению баланса. А исходя из предыдущих программ QE, можно предположить, что размер активов ФРС достигнет астрономических 15 трлн долл. 7,5 трлн долларов новых вертолетных денег вызовет не только новый инфляционный шторм, но и подогреет стоимость акций и облигаций: бедные станут еще беднее, а богатые чуточку богаче.

Несмотря на пертурбации трех последних десятилетий, России удается оставаться в пятерке крупнейших мировых производителей стали. Конечно, догнать Китай уже не представляется возможным – эта страна находится в другой лиге игроков, производя 55% мировых сплавов железа. Металлургия Китая растет даже на зачастую привозном сырье - угля Австралии и Индонезии, ЖРК из Бразилии.

Российские металлурги находятся в одной лиге с японцами и американцами. При этом, чтобы сохранять лидерство отечественной металлургии, ничего особо не надо делать: главное не закрывать заводы. Та же Япония потеряла треть металлургических мощностей с 2007 года. На горизонте 5 лет российская черная металлургия обгонит японскую по объемам выплавки стали.

В зените развития после ВОВ американские сталевары плавили каждую вторую тонну в мире. Сейчас идет закат: пик производства стали в США пришелся на 1973 год – 137 млн тонн. С тех пор металлургия США падает со средней скоростью – минус 1 млн тонн в год.

Продажи аккумуляторных электромобилей в США резко снизились в I квартале 2024 года. Это тут же нашло отражение в отчетности компании Tesla, которую снизу поддавливают конкуренты, особенно из Европы, а сверху рынок не желающий брать больше электромобилей на аккумуляторе.

В целом первый холодный ветерок статистики может быть обычным отклонением, и рынок возобновит рост в ближайшее время, да и новые стимулирующие меры (налоговые льготы, субсидии) от властей могут придать этому импульс. Тем не менее резкое замедление темпов роста продаж говорит о некотором насыщении рынка аккумуляторных электромобилей в Штатах. Тем более схожие процессы происходят и в Европе, в Германии и Великобритании.

Рваный рост не причина говорить об окончании электромобилизации в крупных экономиках, но повод задуматься для автопроизводителей, почему потребитель все чаще желает вернуться к традиционному бензину и дизелю.

Минэнерго США повысило краткосрочный прогноз цен на бензин в период летнего пика потребления. Новый прогноз не сильно отличается от старого (рост лишь на 10 центов за галлон), однако сам по себе – знаковый. В горячий предвыборный период цены на топливо пойдут вверх, особенно на Западном побережье, где рейтинги демократов традиционно особенно высоки. Для действующей администрации Белого Дома – это очень неприятное событие: рейтинг президента обратно пропорционален стоимости топлива на заправках.

Нефтяники после зимних сбоев в работе НПЗ так и не смогли восполнить запасы, и рука Адама Смита требует поднять цены, что и происходит. Рука Дяди Сэма требует этого не делать ни в коем случае. В общем, лето у нефтяников США будет жарким.

По мнению Минэнерго США есть несколько вариантов тушения уже очевидного, очередного пожара: от дальнейшего падения потребления топлива до покупки недостающих объемов по импорту. То есть у стран экспортеров - Китая или Индии, активно скупающих русскую подсанкционную нефть.

Санкции США против российского урана

На этой неделе случилось то, что многие прогнозировали с начала этого года: Соединенные Штаты ввели запрещающие санкции против российского урана. Запрет на импорт топлива для атомных электростанций вступит в силу примерно через 90 дней, хотя в документах фигурирует наделения Министерства энергетики (DOE) правами отменять его в случае проблем с поставками вплоть до 2028 года.

Россия является крупнейшим в мире поставщиком обогащенного урана, сейчас мы снабжаем порядка 24% урана, используемого на атомных электростанциях США. Хотя США являются крупнейшим рынком ядерного топлива, их внутренние мощности по обогащению могут обеспечить лишь 30% требуемого топлива.

Подписанный закон, также открывает дополнительное финансирование (примерно в $2,7 млрд) для увеличения обогатительных мощностей на территории США. В отчете Палаты представителей о новом законе говорится, что одно конверсионное предприятие уже перезапускается и сможет обеспечить эквивалент примерно 40% спроса на рынке США в ближайшем будущем.

Как США смогли ввести против нас запретительные санкции, когда мы занимаем такую огромную долю на их внутреннем рынке? Все очень просто: на протяжении последних лет Штаты занимались складированием запасов и сумел накопить достаточную «жировую» прослойку, чтобы не нуждаться в нашем уране как минимум до 2028 года. Дополнительную роль сыграл тот факт, что и Франция (у которой есть нужные технологии), и Казахстан (у которых есть урановая руда) в последние дни сближаются и разворачиваются в сторону Штатов.

В этом году французская Urenco получило $11 млн от правительства Великобритании на разработку альтернативы российскому HALEU, скорее всего это займет какое-то время, но оно у западных стран есть. Кстати, американцы выкупали не только обогащенное топливо, но и необогащённую руду. Американская компания Sprott Physical Uranium Trust на сегодняшний день выкупила больше 64 млн фунтов урана.

В ближайшее время остро встанет вопрос, что делать нашей атомной промышленности. Одними санкциями в наш адрес Штаты не обойдутся и начнут оказывать давление на свои страны сателлиты (например, Турцию). Будем надеяться, что Росатому есть чем ответить и подстраховать себя.

@naebrosh

Ставка на глобальный Юг в новой экспортной ориентации России – оправдана. Сегодня динамично растущие экономики находятся в Азии, Африке и Латинской Америке, регионы, куда российский нефтегаз перенаправил нефть и ГСМ, от которых оказались покупатели в Европе.

Экономический рост требует энергетической подпитки, а значит, потребление топлива на юге растет. Развитие экономик этих регионов стабильно и долгосрочно, так как происходит на эффекте низкой базы. Даже чтобы догнать Китай по ВВП на душу населения, многим странам Африки и Азии еще расти и расти. Но вместе с ростом ВВП растет и платежеспособный спрос. Кроме того, население в этих регионах, в отличии от Европы (и даже Китая), растущее и молодое.

Заходить на растущие рынки намного комфортнее, чем на стагнирующие, они готовы поглотить новые объемы, при этом не требуют скидок и уступок, подгонки товаров под «зеленые» стандарты и прочие выдуманные правила торговли. Ставка на Африку, Азию и Южную Америку, как новые рынки сбыта – стратегически правильна.

И тут мне карта, как поперла

«Европейские банки обнаружили, что разорвать отношения не так просто», - пишет Bloomberg. Цифры на диаграмме объясняют западню, созданную коварным Путиным, лучше любых слов: доходы Райфа выросли почти в четыре раза, ЮниКредит – утроились.

Для этих банков «домашние» рынки стагнирующие и низкомаржинальные. Тот же ЮниКредит сильно пострадал в кризис 2008 года, потом в долговой кризис 2012 года. И с тех пор так и не отошел. А впереди еще и новые долговые проблемы у итальянского правительства, которые, как дамоклов меч, висят на этим фининститутом. В России же бизнес «прет», несет сверхдоходы. При этом банк получил буквально эксклюзивные условия, как мост для переводов евро. Отказаться от реального, эффективного, доходного бизнеса в угоду переменчивым хотелкам правительства – не хочется, от слова совсем.

Рынок электромобилей интересен тем, что на наших глазах формируется новая индустрия. Но еще более интересно то, как китайцы захватывают его и начинают доминировать. На графике видно, как китайские автопроизводители, которые на рынке мирового производства автомобилей, были никто и звать их никак, за пятилетку вырвались в лидеры и буквально стали доминирующей силой, экспортируя электроавтомобили в год на сумму 34 млрд долларов. Для понимания масштабов и значения: сопоставимый доход США получают от экспорта СПГ, при этом чтобы зайти на мировой газовый рынок, Штаты, буквально льют кровь.

Но Китай экспортирует не примитивные "молекулы свободы", а крайне высокотехнологичный продукт с высокой добавленной стоимостью. Конечно, столь агрессивный рост не мог не вызвать раздражения в Белом доме. Как результат – пошлины на ввоз запчастей и автомобилей из Китая. Впрочем, у китайцев давно отработана экспортная схема через прокси – Мексику, поэтому вероятнее всего задушить китайский автопром пошлинами не удастся.

Насколько критичен для «Росатома» запрет на поставки низкообогащённого урана в США?

Так как мировой рынок предложения обогащения урана крайне олигополизирован, а в ближайшие годы новых обогащающих мощностей взяться просто неоткуда, то вероятно произойдёт «размен», схожий с тем, что происходил на рынке нефти и нефтепродуктов пару лет назад. При этом опционально есть «дизельная» схема (турецкая) и «нефтяная» (индийская) в зависимости от глубины переработки поставляемой продукции.

Вероятнее всего, русский обогащенный уран пойдёт на рынок Китая, в свою очередь китайские обогатители начнут осваивать рынок США. Похожие схемы будут реализованы с французской Orano (благо на операционном уровне взаимодействие с французами не утеряно) и опционально казахстанской «Ульбой».

В итоге после нескольких месяцев турбулентности и роста цен как на урановую руду, так и на услуги обогащения, рынок стабилизируется, появятся новые цепочки маркетинга, а загрузка обогащающих мощностей в России останется на прежнем уровне.

Мировая трудовая кладовая – Индия. Почти половина трудоспособного населения занято в сельском хозяйстве (в России - 9%, Китае - 17,5%), то есть огромный мобилизационный ресурс для промышленности и прочих сфер услуг. Под этот дефицитный ресурс в страну идут прямые иностранные инвестиции. Они создают новые рабочие места, а доходы занятых стремительно растут, таща за собой ВВП страны. Сейчас процесс индустриализации Индии на марше, и он будет продолжаться еще несколько десятилетий.

Но с каждым годом Индия будет сталкиваться со все большим числом ограничений, главное из которых – энергетическое. Промышленность требует много энергии, но на импортном топливе такая модель работает плохо. Отток капитала на покупку энергоресурсов замедляет темпы экономического роста. Пример тому во много раз более промышленно развитые цивилизации – Япония, Германия. Тот же Китай показывает, что кроме установки к станку сотен миллионов рабочих, необходимо стать крупнейшим в мире производителем угля, гидроэнергии, АЭС.