Отскок завершён ☑️

◽️Российский рынок в рублях восстановил почти две трети от основного падения, произошедшего во второй половине 2024 года. Если смотреть исключительно через призму технического анализа, можно подумать, что разворот уже начался и худшее позади, но в долларовом выражении ситуация выглядит иначе.

◽️#RTS 🏛 (аналогично IMOEX, но в долларах) отыграл лишь половину падения. С точки зрения технического анализа, есть все основания для моего пессимистичного прогноза. Мы можем легко потерять еще 700 (-24%) пунктов в случае затяжных переговоров и последующих экономических трудностей, которые снова лягут на ЦБ РФ.

◽️Важно отметить, что рублевые цены на акции могут оставаться на месте, но за это время рубль может обесцениться на несколько десятков процентов. Создается иллюзия: в рублях портфель не упал, но в стабильной валюте вы в минусе… 🤷

Три всадника апокалипсиса 🐎

◽️ В последнее время на рынке наблюдается интересная картина. Несмотря на то, что ключевые индикаторы, определяющие среднесрочную тенденцию, демонстрируют слабость, индекс #IMOEX 🏛 остается в районе локального максимума (2890-2990 пунктов). С 15 января по 5 февраля произошли следующие изменения:

➖ #CNYRUB потерял 5,8%

➖ #НЕФТЬ снизилась на 7,7%

➖ #RGBI (гособлигации) упал на 3,1%

◽️Интерпретировать эту ситуацию можно по-разному.

Одни считают:
🗣 "Рынок устойчив. Как только давление со стороны этих факторов ослабнет, индекс Мосбиржи резко пойдет вверх."

Другие придерживаются противоположного мнения:
🗣 "Рынок акций отреагирует с небольшой задержкой. Если негативная динамика ключевых индикаторов продолжится, спекулянты не смогут ее игнорировать."

◽️Я предпочитаю второй вариант. Считаю, что акции в значительной степени зависят от ожиданий перемирия. Доказательством тому служит стремительный выкуп акций после заявления Пескова. По моему мнению, эти надежды будут постепенно улетучиваться, и динамика индекса IMOEX будет переоценена в негативную сторону.

Перегрев экономики 🔥

◽️На этой неделе вышли важные данные по деловой активности от агентства S&P:

📊Services PMI = 54.6 (ранее 51.2)

📊Composite PMI = 54.7 (ранее 51.1)

◽️Напомню, что число выше 50% - рост экономики и производства. Последний раз схожие цифры мы наблюдали в начале 2024г, когда ЦБ РФ стоял на позиции, что ставка >16% не будет. Также в этом пресс релизе ▶️(ссылка) отмечается следующие тезисы:

Рост инфляционного давления на компании:
🔽Себестоимость услуг возросла из-за роста затрат на поставки, транспортировку и заработную плату.
🔽Цены на услуги повысились, так как компании перекладывают возросшие издержки на клиентов.

Рост занятости, но сохраняется нагрузка на мощности:
🔽В секторе услуг продолжилось создание рабочих мест, преимущественно на постоянной основе.
🔽Несмотря на набор персонала, уровень незавершенных работ вырос, что указывает на давление на мощности.

Рост уверенности в будущем:
🔽Оптимизм среди компаний вырос до максимума с сентября 2024 года.
🔽Ожидается дальнейший рост спроса, а компании планируют инвестиции в новые сервисные направления и рекламу.

◽️Ко всему вышеперечисленному хочу прибавить, что уровень инфляционных ожиданий у предприятий стоит на своих максимумах.

ℹ️Признаки потенциального снижения инфляции отсутствуют перед заседание ЦБ РФ (14 февр)

На рынке хаос 🚨

⛔️Сегодня ночью долго анализировал рыночную ситуацию. Подметил для себя, что перед дальнейшими действиями необходимо стабилизировать своё психологическое состояние, так как волатильность на рынке подталкивает меня (и не только) к принятию неверных выводов и последующих за ними действий.

⛔️Ниже будет пост, который я вчера написал в “Thor Plus”. В нём не будет простых тезисов (“покупаем с плечом Сбер под мирное соглашение!”), которые многие бы хотели услышать. Пост больше про работу со своей психологией.

⛔️Фондовый рынок — это арена, где эмоции и рациональный анализ переплетаются в сложной динамике. Одним из ключевых когнитивных искажений, влияющих на восприятие инвесторами своих решений, является ретроспективное искажение. Оно заключается в том, что после наступления событий они кажутся нам более предсказуемыми, чем были на самом деле. Это особенно ярко проявляется в анализе биржевых кризисов, резких взлетов и падений акций.

⛔️Когда рынок обрушивается или стремительно растет, инвесторы постфактум находят закономерности в хаосе: мол, было очевидно, что Трамп же заранее сказал, что он остановит конфликт, война никому не выгодна, да и вообще Путин и Трамп — лучшие друзья. Однако в моменте неопределенность остается высокой, а сигналы неоднозначны. Прошлое кажется предсказуемым только задним числом, что создает иллюзию логичности.

⛔️Это искажение имеет два важных последствия. Во-первых, оно заставляет инвесторов переоценивать свою способность предсказывать рынок. Те, кто оказался на правильной стороне сделки, начинают верить, что их успех — результат точного анализа, а не удачи. Во-вторых, оно ведет к чрезмерному самобичеванию у тех, кто ошибся. Если акция рухнула после покупки, инвестор может убеждать себя, что «это было очевидно», хотя в реальном времени сигналов к падению могло и не быть.

⛔️Ретроспективное искажение формирует ложное чувство уверенности. Если люди думают, что прошлое было логичным и предсказуемым, они могут недооценивать риск будущих событий, которые, как показывает история, почти всегда оказываются неожиданными. Опытные инвесторы, включая Уоррена Баффета, осознают эту ловушку и вместо попыток идеально угадать движение рынка, концентрируются на управлении рисками.

⛔️В вопросе управления рисками у меня точно нет претензий к себе вчерашнему. Удержание фондов золота в портфеле и нулевая аллокация в акциях российского рынка, которые сейчас растут как не в себя, абсолютно оправданы. Само собой, я понимал, что в один день политики могут начать бомбардировать СМИ позитивными сигналами о начале переговоров, и я пропущу рост. Для меня это вполне приемлемый риск. Неприемлемым же риском было бы сидеть на пороховой бочке в активах, судьбу которых определяет узкий круг политиков, чьи решения в данной ситуации кажутся мне непредсказуемыми.

⛔️У меня полностью отсутствуют негативные эмоции по поводу "упущенного роста". Надеюсь, что моя психологическая устойчивость поможет мне правильно использовать свои навыки торговли, чтобы и дальше принимать максимально взвешенные решения, которые не всегда приводят меня к зелёным цифрам на брокерском счёте, и это абсолютно НОРМАЛЬНО. Результат инвестора складывается из суммы удачных и неудачных действий. Главное — чтобы в случае неожиданного стечения обстоятельств ваши убытки были максимально ограничены.

⛔️Результаты моей публичной стратегии вполне удовлетворительные. Доходность счёта находится на уровне исторических значений (50%), поэтому я абсолютно доволен своей работой, несмотря на то, что не могу сейчас похвастаться идеями, которые за последние дни принесли бы мне +20% к депозиту. Меня не “размазало” от того, что выпал “орёл”, а не “решка” — это уже хороший результат. Такой подход помогает мне направить свои силы не на бесполезную рефлексию и поиск логики в хаосе, а на формирование следующей последовательности торговых действий с учётом новых вводных данных.

ℹ️Рассуждения по рынку в более практической плоскости будет позже. Пока я занимаю позицию выжидать, а не суетиться.

🧑@Thor_INV

Беспрецедентно дешевая валюта 💡

⛔️Сегодня опубликовали данные о торговом балансе (разнице между импортом и экспортом), от которых глаза на лоб натягиваются.

📊 Оценка ключевых агрегатов платежного баланса Российской Федерации: экспорт (28.5 млрд $) - импорт (23.9 млрд) = 4.6 млрд ₽

⛔️Последний раз такие показатели наблюдались в период пандемии. В этом контексте текущее укрепление рубля кажется ещё более невероятным. Для сравнения, ранее сальдо в районе 6–8 миллиардов долларов уже было существенным фактором для плавной девальвации. А сейчас — 4,6 миллиарда долларов!

⛔️Если рассматривать ситуацию вне контекста геополитики и смотреть на курс доллара к рублю через призму торговых потоков, то можно увидеть экстремально низкую стоимость валюты. Справедливый курс в таком случае составляет 110–120 рублей. Также если мой прогноз по снижению нефти до 60$ отработается, то у рубля не останется выбора. Я пользуюсь этим моментом. Думаю, нет необходимости подчёркивать риски этой идеи, они и так очевидны.

🧑 @Thor_INV

Оздоровительное заседание👨

⛔️ Решение ЦБ РФ установить ставку на уровне 21% было вполне предсказуемым. Однако более неожиданным для рынка стало повышение прогноза по ставке на 2025 год:

📊 Ожидаемый средний уровень ключевой ставки в 2025 году теперь составляет 19–22% (против ранее прогнозируемых 17–20%).

⛔️ Внимание СМИ, сосредоточенное на возможных мирных переговорах, временно отвлекло российских инвесторов от текущих экономических реалий, которые демонстрируют устойчивую тенденцию к ухудшению. Это создало иллюзорную картину России, где присутствуют все западные бренды, границы открыты, а ключевая ставка держится на уровне 7%. Сегодня же Эльвира вернула всех в другую реальность. Вероятно, нас еще не раз ожидают колебания между двумя состояниями: «переговоры близко» и «чёрт, инфляция продолжает расти».

ℹ️ Российский рынок ждут крайне интересные дни

🧑 @Thor_INV

"Доллар - грязная зеленая бумажка" 💲

◽️Ровно два действия сейчас выполняет каждый 2-ой инвестор на российском фондовом рынке:

🔽сбрасывает доллары на руках

🔽покупает российские акции

◽️Почему же валюта в моём портфеле имеет наибольший вес?
В этом активе меньше рисков, если сравнивать его с вложениями в акции. В случае, если реализуется самый благополучный сценарий для России (худший сценарий для валюты) в переговорах доллар/рубль вряд-ли упадет ниже 80₽ (-10% с текущих) на долгое время, ибо:

🔽замороженный капитал западных стран в России моментально будет выводиться, потому что существует огромный риск полной потери власти над активами в РФ. Россия национализировала компании на несколько десятков миллиардов долларов за последние несколько лет, что говорит о не самом благоприятном инвестклимате.

🔽отложенный спрос на импорт/европейский туризм за эти годы накопился гигантский. Население побежит закупаться автопромом немецким и поедет в Грецию отдыхать, что подстегнет вывод капитала

🔽вряд-ли Америка, которая стала за последние 10 лет нефтегазовой державой отдаст нам премиальный европейский рынок, поэтому притока валюты, который бы укрепил рубль, не стоит ждать

🔽не так резво, как раньше, но инвесторы будут распределять свои инвестиции, накопленные в России, по всему миру, вкладывая их в акции и недвижимость

🔽медвежий тренд в сырье продолжается. Мирные переговоры являются дополнительной причиной снижения цен на энергоносители.

🔽торговый баланс здесь и сейчас в пользу однозначного падения отечественной валюты ➡️(подробнее)

◽️В случае благоприятного геополитического исхода курс #USDRUB может повести себя неожиданным образом в глазах обывателя, как это уже было в первой половине 2022 года. Тогда, несмотря на крайне негативные ожидания, рубль укрепился из-за рекордного экспорта и резкого падения импорта. Сейчас всё может быть зеркально: экспорт будет ограниченным, а импорт начнёт расти рекордными темпами. Если же договориться не удастся, курс доллара стремительно вернётся к отметке 105₽ и выше.

◽️Когда прогоняешь через такие сценарии портфель с акциями вместо валюты понимаешь, что ситуация напоминает ставки на спорт. В случае успешных переговоров инвесторы, которые меньше всего обращали внимание на риски заработают больше всего, а в случае... а зачем вообще продумывать пессимистичный сценарий, если морковка перед твоим носом такая сладкая 🚀

ℹ️Мой выбор в пользу актива, который будет себя чувствовать себя хорошо при любом стечении обстоятельств

🧑 @Thor_INV

Трудности урегулирования конфликта❗️

◽️Меня удивляет уверенность российского инвестиционного сообщества в том, что мир между Россией и Украиной наступит в ближайшее время. Безусловно в этих ожиданиях есть определённый смысл: новая администрация президента США, похоже, радикально изменила своё отношение к РФ, вероятно, чтобы не способствовать укреплению антизападной коалиции (Китай, Иран, КНДР). Однако никаких конкретных шагов по мирным переговорам пока нет.

◽️Вчера в Эр-Рияде стало известно, что стороны готовы начать двигаться в сторону переговорного процесса. Но для начала Москве и Вашингтону нужно достичь взаимопонимания – это лишь первый шаг, который ещё не сделан. Затем необходимо вовлечь в диалог всех остальных участников конфликта, многие из которых категорически против начала переговоров без их участия. Это вполне обоснованная позиция. Ожидать, что "Мирная конференция по Украине" в 2024 году без России могла привести к реальным результатам, было наивно. То же самое можно сказать о "переговорах" между США и Россией без участия Украины и её ключевых союзников (Германии, Франции, Великобритании), которые продолжают поддерживать военный путь до достижения их версии "справедливого мира".

◽️К тому же Европа сейчас испытывает явное раздражение после резонансного заявления вице-президента США на Мюнхенской конференции. Вполне вероятно, что это приведёт к ещё большей консолидации стран, ориентированных на поддержку Украины. Дополнительным фактором является возможный приход к власти в Германии Фридриха Мерца, чья позиция по России жёстче, чем у Шольца, что только усилит линию Киева.

◽️Настоящая ситуация далека от тех "ура-патриотичных" заголовков, которые публикуют СМИ. Говорить о том, что переговоры действительно начались, преждевременно – процесс пока не охватывает всех ключевых игроков. На каком основании можно делать вывод о скором мире? До начала реального поиска компромиссов ещё долгий путь.

◽️Также история показывает, что переговоры о замораживании крупных конфликтов часто затягиваются на годы, а иногда и вовсе не приводят к конечному результату:

🔽 Корейская война (1950–1953) – переговоры длились с 8 июня 1951 года по 27 июля 1953 года (>2 лет). Итог: разделение Кореи по 38-й параллели.

🔽 Вьетнамская война (1955–1975) – переговоры между США, Северным и Южным Вьетнамом шли с 13 мая 1968 по 27 января 1973 года (5 лет). Итог: вывод американских войск.

🔽 Израильско-палестинский конфликт – переговоры с 30 октября 1991 года продолжаются до сих пор без значимого результата.

◽️Кажется, рынок сейчас слишком сфокусирован на поиске активов, которые могут выиграть в случае мирных переговоров, полностью игнорируя тот факт, что сам процесс может занять годы. За это время экономическая ситуация может ухудшиться, денежно-кредитная политика станет жёстче, что неизбежно отразится на финансовых показателях компаний.

🧑 @Thor_INV

Трамп укатывает бочку нефти 👨

◽️Пока рынок следит за каждым шагом администрации президента США, на рынке сырья происходят интересные процессы.

◽️В предыдущем прогнозе я отмечал аномальную перекупленность в черном золоте на уровне 82$➡️(ссылка). Ровно от этого уровня и началась коррекция вниз. Пока всё идёт в рамках моих ожиданий. Цель прежняя (60-62$)

◽️Если переговорный процесс затянется, а к этому есть все предпосылки ➡️(подробнее), то ухудшающаяся конъюнктура на сырьевом рынке займет доминирующее состояние в головах инвесторов, что приведёт к негативной переоценке стоимости компаний на российском рынке.

ℹ️Важно возвращать себя из прочтения политических новостных заголовков к анализу сырья - фундамент российского рынка акций

🧑 @Thor_INV

На каком уровне дно доллара ❓

◽️Это вопрос, который часто возникает у инвесторов на сегодняшнем рынке. Точного ответа у меня нет, но я могу с уверенностью сказать, что сейчас отличное время для покупки валютных активов.

◽️Индикатор RSI для пары #USDRUB 💲 редко показывает явную перепроданность, однако сейчас именно этот момент. Когда значение RSI опускается ниже отметки в 37 пунктов, это традиционно означает, что формируется дно актива. Те, кто воспользовался моментом резкого падения валюты и постепенно увеличивал свои позиции, впоследствии получили выгоду от её роста в следующие полгода-год (см фото).

ℹ️Отлично помню множество людей, которые сомневались в необходимости покупать доллары по курсу 50₽. Уверен, что сейчас, на фоне оптимистичных настроений в СМИ относительно возможных переговоров, сомневающихся будет не меньше.

🧑 @Thor_INV

Рынок зашёл в тупик ⛔️

◽️Средства массовой информации всё реже обсуждают возможность мирных переговоров, а политики стали менее многословными в последние дни. На этом фоне российские акции начали снижаться. Что же случилось?

◽️Инвесторы, привыкшие к постоянному потоку позитивных новостей, больше не получают необходимую "дозу" оптимизма. В результате они постепенно начали фиксировать прибыль. Именно об этом процессе я предупреждал в последние недели. Рынок оказался настолько разогрет заявлениями Трампа о стремлении к лучшим отношениям с Москвой, что даже отсутствие новых лестных высказываний уже воспринимается как повод для продаж. Ярким подтверждением этого стало негативное поведение рынка после шестичасовых переговоров сегодня в Стамбуле, по итогам которых российская делегация воздержалась от комментариев.

◽️Отсутствие заявлений от политиков порождает неопределённость в отношении дальнейшего роста. Интересно, как отреагирует рынок, когда СМИ выпустят негативную новость, без которой российский рынок, кажется, не может долго обходиться?

🧑 @Thor_INV

Поезд перегрелся 🔥

◽️Российский фондовый рынок впервые в своей истории за столь короткий срок прошел путь от панического настроения «всё пропало» до периода, когда оптимизм царит повсюду. Этот процесс наглядно демонстрирует индикатор RSI по инструменту RTS (индекс Московской биржи, выраженный в долларах).

◽️В декабре значение RSI находилось ниже 20 пунктов, что указывало на перепроданность. Однако уже сегодня индикатор сигнализирует о перекупленности — аналогичная ситуация наблюдалась перед двумя последними крупными обвалами рынка в 2020 и 2021 годах.

◽️Конечно, это вовсе не означает, что перекупленность неизбежно приведет к появлению «черного лебедя». Однако стоит обратить внимание на то, что дальнейший рост возможен только при крайне благоприятном развитии событий.

◽️Примером компании, которая находится в состоянии вечной перегретости, можно назвать Nvidia. Технические показатели перегретости, похоже, ее не волнуют. Благодаря десятикратному росту спроса на чипы для искусственного интеллекта компания буквально зарабатывает деньги лопатой. Однако если темпы роста прибыли окажутся не такими впечатляющими, как ожидается (например, не 50% за год, а «всего» 40%), то акции могут легко обвалиться в два раза.

◽️Высокие значения технических индикаторов говорят о завышенных ожиданиях инвесторов. Если позитивный сценарий оправдается, а для этого должны сложиться все звёзды, индекс RTS может вырасти еще на 30%. Однако если поток положительных новостей ослабеет и оптимизм спадет на пару градусов, рынок может стремительно вернуться к последним минимумам. Отсюда и возникает не самое привлекательное соотношение риск/прибыль, о котором я говорю последние недели.

🧑 @Thor_INV

"Серый лебедь" 👨

🗣 Пришёл к выводу, что Зеленский не готов к миру — Трамп

◽️Вероятность, что мы увидим остановку огня между Украиной и Россией до 20 апреля на платформе Polymarket упала с 28% до 21%.

🧑 @Thor_INV

Снижение началось 👨

◽️Иллюзии российских инвесторов о возможной заморозке конфликта быстро рассеиваются на фоне скандального визита Зеленского в Белый дом. Как результат — закономерное охлаждение интереса к российским акциям.

◽️С точки зрения технического анализа, сегодня произошел пробой восходящего тренда, который начался ещё в декабре прошлого года. Судя по динамике, коррекция может затянуться. Рынок уже потерял 7% от своего максимума, и есть высокая вероятность, что в ближайшие недели он просядет ещё на столько же. В краткосрочной перспективе ориентир — 2910–2950 по #IMOEX 🏛, где планирую рассмотреть покупку российских активов.

🧑 @Thor_INV

Пошлины - большая угроза для рынков 📣

◽️ С возвращением Дональда Трампа на пост президента США мир столкнулся с новой волной экономической изоляции:

🔽 Новые тарифы:
Канада – 25% (энергоносители – 10%)
Мексика – 25% на весь импорт
Китай – 20% на весь импорт

🔽 Ожидаемые ограничения:
Глобальные – 25% на алюминий и сталь (12 марта)
Глобальные – тарифы (размер не объявлен) на сельскохозяйственную продукцию и автомобили (2 апреля)

◽️Уже введённые меры затрагивают международную торговлю на сумму $2,2 трлн. Многие компании, ориентированные на рынок США, столкнутся с сокращением производства, а некоторые – с банкротством. Китайская экономика уже испытывает давление из-за замедления роста, а возможные тарифы против Европы – дополнительный удар по промышленности региона, особенно по Германии, которая так и не восстановилась после 2022 года.

◽️Важно понимать, что это только начало торгового противостояния. Канада, Мексика и Китай уже объявили о введении ответных пошлин. Победителя в этом конфликте пока сложно определить, но очевидный проигравший – цены на энергоносители.

◽️Торговая неопределённость и снижение промышленной активности уменьшают спрос на нефть, что оказывает давление на нефтяные котировки. С начала года стоимость #НЕФТЬ 🛢 упала на 14% с пиковых значений.

◽️Как это отразится на российском рынке?
Снижение инвестиционной привлекательности нефтегазового сектора как минимум до конца первой половины 2025 года. Падение экспортных доходов усилит проблемы с бюджетным дефицитом, что может привести к росту курса #USDRUB 💲 на +20%.

🧑 @Thor_INV